🔖 Хэдхантер представил сдержанные финансовые результаты за первый квартал 2026 года. На фоне сложной макроэкономической конъюнктуры и календарного фактора (на 3 рабочих дня меньше, чем в I кв. 2025 г.) ключевые показатели перешли к умеренному снижению.

• Выручка: 9 492 млн руб. (–1,5% г/г)
• Скорр. EBITDA: 4 576 млн руб. (–7,2% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 48,2% (против 51,2% в 1 кв. 2025)
• Скорр. чистая прибыль: 4,177 млн руб. (-4,4% г/г)

Наше мнение:
Результаты вышли на уровне ожидания рынка. Давление на выручку оказал календарный фактор, который отнял у темпов роста выручки около 2 п.п. Также сократились доходы от сегмента малого и среднего бизнеса (-14,1% г/г), а число платящих клиентов снизилось на 16,2%. Это стало главным триггером падения общей выручки и маржинальности. Сегмент крупных клиентов при этом вырос на 9,0% г/г (за счет роста ARPC на 9,4%), а направление HRtech прибавило 32,1% г/г, сократив операционный убыток. Рентабельность оказалась под давлением роста социальных взносов и увеличения доли низкомаржинального HRtech в выручке. Сдержать более глубокое падение помогла оптимизация расходов на маркетинг. Основной бизнес при этом сохранил высокую маржу — 52,6%. Скорректированная чистая прибыль сократилась под влиянием разовых неоперационных статей расходов и «бумажных» корректировок. Без корректировок чистая прибыль выросла на 8,5% г/г.

Компания, несмотря на временное замедление, сохраняет статус устойчивого монополиста с высокой рентабельностью и отрицательным чистым долгом, генерирует сильный денежный поток, сохраняет планы по выплате 60–100% скорр. чистой прибыли в виде дивидендов и запускает с этого месяца программу обратного выкупа акций до 15 млрд руб. на год. У нас положительный взгляд на Хэдхантер, целевой уровень на 12 месяцев - 4160 руб.

Читайте нас в МАХ

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #HEAD
Аналитический центр ПСБ

Мосбиржа в моменте

⛏ В начале торгов наибольшие потери понесли бумаги ЮГК (-8%). Сегодня должен был пройти аукцион по продаже госпакета объемом 67,2%, но из-за отсутствия заявок не состоялся. Краткосрочно давление на акции ЮГК может сохраниться в связи с отсутствием ясности в отношении мажоритарного акционера золотодобытчика. Тем не менее данное событие, по нашему мнению, не влияет на фундаментальную оценку компании.

Читайте нас в МАХ

#псбрынки #UGLD
Аналитический центр ПСБ

⚡️Наблюдательный совет 🍏 ИКС 5 рекомендовал дивиденды в размере 245 руб. на акцию (доходность ~10%). ГОСА по этому вопросу пройдет 26 июня 2026 года. Последний день покупки акции под дивиденды: 6 июля 2026 года.

☝️На новости в моменте бумаги прибавляют около 3%.

✅ Мы продолжаем позитивно смотреть на ретейлера и считаем его сильным игроком с хорошими позициями в дискаунт-сегменте, развитым e-grocery и фокусом на операционной эффективности, что особенно важно в текущих условиях. При этом история ИКС 5 остается привлекательной не только как ставка на органический рост, но и дивидендная бумага: сочетание стабильного бизнеса, цифрового развития и возврата капитала акционерам делает кейс сбалансированным и интересным. В долгосрочной перспективе наш таргет - 4220 руб./акция.

Читайте нас в МАХ

#эмитенты #X5
Аналитический центр ПСБ

В условиях кризиса идей на рынке, когда Индекс МосБиржи застрял в коридоре 2600–2750 пунктов, а экспортеры ограничены в доходах крепким курсом рубля, разумнее сделать ставку на внутренний рынок РФ. Подобрали перспективные отрасли и в них наиболее крепкие компании.

Высокие технологии
Здесь наиболее интересно смотрится 📱Яндекс. Бизнес компании (финтех, маркетплейс, облака) растет двузначными темпами, долгов практически нет, а недавняя мини-допэмиссия (<1%) для мотивации сотрудников не размывает капитал. Компания торгуется по мультипликаторам значительно ниже своих исторических средних.

Финансовый сектор
В финансовом секторе традиционно старожил всех народных портфелей - 🏦Сбербанк. Выступает ключевым защитным инструментом рынка благодаря стабильной генерации ROE (~22%) и предсказуемой дивидендной политике (выплата 50% чистой прибыли по МСФО, доходность ~12%). Добавляем к нему «неожиданный» 🏦ВТБ, который сильно удивил инвесторов дивидендными выплатами в прошлом году, а сейчас показывает крепкие финансовые результаты, защищен от внешнего давления. Полагаем, что финансовая организация может сохранить курс на выплату щедрых дивидендов: ожидаем, что за 2025 г. ВТБ направит на дивиденды 35%-40% прибыли (доходность ~15-17%), схожих выплат ждем и в 2026 г.

Потребительский сегмент
В потребительском сегменте интересно смотрятся бумаги 🍏КЦ ИКС 5. Во время ралли в акциях Ленты и Озона бумаги ИКС 5 заметно просели. Тем не менее, это сильный игрок с хорошими позициями в дискаунт-сегменте, развитым e-grocery и фокусом на операционной эффективности, что особенно важно в текущих условиях. Компания привлекательна и как дивидендная история: СД рекомендовал 245 руб./акцию в качестве финальных дивидендов за 2025 г. (~9,9% доходности).

Еще одной интересной идеей «навырост» в потребительском сегменте может быть НоваБев. Ждем возврата компании к стратегии агрессивного роста с целью удвоения бизнеса к 2029 году после «переходного» 2025 года. Здесь основным триггером в этом году может быть IPO сети «ВинЛаб».

Электроэнергетика
Стабильный 🔌Интер РАО с «кубышкой» и неочевидным на первый взгляд дисконтом в цене акции. Отметим, что совсем скоро у компании дивидендная отсечка (последний день покупки под дивиденды — 8 июня). Рекомендовано 0,3214 руб. на акцию (~9,9% доходности). Рынок этот фактор уже отыграл и во многом заложил в текущую цену, поэтому бурного взлета котировок прямо сейчас ждать не стоит, но нужно держать в уме, что у Интер РАО денежная «кубышка» (более 400 млрд руб.), на которой при текущей ставке компания хорошо зарабатывает. Кроме того, в этом году Интер РАО проходит пик капзатрат на масштабное строительство и обновление ТЭС. С 2027 г. расходы будут поэтапно снижаться, а новые введенные мощности начнут приносить повышенную прибыль. При этом акция стоит дешево (P/E ~2,4х) и защищена от рыночных шоков.

#ЕкатеринаКрылова
#псбрынки #YDEX #SBER #VTBR #X5 #BELU #IRAO
Аналитический центр ПСБ