Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2600-2700 п.
💴 Китайский юань: 10,5-11 руб.
🎯Важное:
• ЛЭСК проведет ГОСА по вопросу утверждения дивидендов за 2025 г.
• Роснефть, ЕвроТранс, Займер и Самараэнерго проведут СД по вопросу дивидендов
• ДОМ.PФ проведет СД по вопросам подготовки к ГОСА, распределения прибыли дочерних организаций за 2025 г.
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2600-2700 п.
💴 Китайский юань: 10,5-11 руб.
🎯Важное:
• ЛЭСК проведет ГОСА по вопросу утверждения дивидендов за 2025 г.
• Роснефть, ЕвроТранс, Займер и Самараэнерго проведут СД по вопросу дивидендов
• ДОМ.PФ проведет СД по вопросам подготовки к ГОСА, распределения прибыли дочерних организаций за 2025 г.
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
❤6😱1
✏️ Публикуем ТОП краткосрочных флоатеров из нашего свежего техмонитора.
Технический монитор - автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях.
Не является инвестиционной рекомендацией
Читайте нас в МАХ
#облигации
Аналитический центр ПСБ
Технический монитор - автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях.
Не является инвестиционной рекомендацией
Читайте нас в МАХ
#облигации
Аналитический центр ПСБ
❤8👍2🔥1😱1
📉 Серебро потеряло более 30% от максимумов, установленных в январе текущего года – снизившись со $120 за унцию до района $80. Cработали как фактор фиксации прибыли, так и геополитика – инвесторы на фоне конфликта на Ближнем Востоке снизили интерес к драгметаллам, включая серебро.
✅ Несмотря на такую динамику, серебро остается интересным. В среднесрочной и долгосрочной перспективе металл может продемонстрировать рост, а поддержку такой динамике будет оказывать сохраняющийся на рынке дефицит. Ему способствует стабильный спрос со стороны высокотехнологичного сектора (инфраструктура для ИИ), автомобильной промышленности, солнечной энергетики.
👉 При этом наращивание добычи серебра имеет определенные трудности. Порядка 70-80% серебра добывается в качестве сопутствующего элемента при добыче других металлов (свинец, цинк, золото, медь), что накладывает ограничения для роста предложения даже в случае высоких цен.
В результате дефицит на рынке в 2026 году может составить порядка 46,2 млн унций. В такой ситуации, учитывая и действие монетарных факторов (дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики ФРС, риски по доллару на фоне нерешенности проблем с госбюджетом и долгом США), серебро может оказаться одним из фаворитов среди драгметаллов.
Читайте нас в МАХ
#БогданЗварич
#драгметаллы #серебро
Аналитический центр ПСБ
✅ Несмотря на такую динамику, серебро остается интересным. В среднесрочной и долгосрочной перспективе металл может продемонстрировать рост, а поддержку такой динамике будет оказывать сохраняющийся на рынке дефицит. Ему способствует стабильный спрос со стороны высокотехнологичного сектора (инфраструктура для ИИ), автомобильной промышленности, солнечной энергетики.
👉 При этом наращивание добычи серебра имеет определенные трудности. Порядка 70-80% серебра добывается в качестве сопутствующего элемента при добыче других металлов (свинец, цинк, золото, медь), что накладывает ограничения для роста предложения даже в случае высоких цен.
В результате дефицит на рынке в 2026 году может составить порядка 46,2 млн унций. В такой ситуации, учитывая и действие монетарных факторов (дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики ФРС, риски по доллару на фоне нерешенности проблем с госбюджетом и долгом США), серебро может оказаться одним из фаворитов среди драгметаллов.
Читайте нас в МАХ
#БогданЗварич
#драгметаллы #серебро
Аналитический центр ПСБ
👍7❤4🔥2👎1😱1
⚡️ Модельный портфель оставляем без изменений
Текущая динамика рынка укладывается в рамки коррекции к предыдущей волне снижения. Сигналом к развороту и началу формирования восходящего тренда, по нашим оценкам, может стать подъем индекса МосБиржи выше 2720 пунктов.
В такой ситуации продолжаем удерживать половину портфеля в акциях, делая ставку на сильные дивидендные истории – Сбербанк, ВТБ (ожидаем объявления параметров дивидендов), Транснефть. Также в портфеле находятся Яндекс и ОЗОН, которые, по нашим оценкам, находятся на неоправданно низких уровнях и способны показать опережающий рост по отношению к рынку.
Читайте нас в МАХ
#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ
Текущая динамика рынка укладывается в рамки коррекции к предыдущей волне снижения. Сигналом к развороту и началу формирования восходящего тренда, по нашим оценкам, может стать подъем индекса МосБиржи выше 2720 пунктов.
В такой ситуации продолжаем удерживать половину портфеля в акциях, делая ставку на сильные дивидендные истории – Сбербанк, ВТБ (ожидаем объявления параметров дивидендов), Транснефть. Также в портфеле находятся Яндекс и ОЗОН, которые, по нашим оценкам, находятся на неоправданно низких уровнях и способны показать опережающий рост по отношению к рынку.
Читайте нас в МАХ
#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ
👍7❤5🔥2
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2650-2720 п.
💴 Китайский юань: 10,5-11 руб.
🎯Важное:
• Сбербанк представит финансовые результаты по РСБУ за апрель 2026 г.
• ЭЛ5-Энерго (Энел Россия) опубликует финансовые результаты по РСБУ за I квартал 2026 г.
• Аэрофлот раскроет операционные результаты за апрель 2026 г.
• Русагро и Россети Волга проведут СД по вопросу дивидендов за 2025 г.
• Базис представит финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 г.
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2650-2720 п.
💴 Китайский юань: 10,5-11 руб.
🎯Важное:
• Сбербанк представит финансовые результаты по РСБУ за апрель 2026 г.
• ЭЛ5-Энерго (Энел Россия) опубликует финансовые результаты по РСБУ за I квартал 2026 г.
• Аэрофлот раскроет операционные результаты за апрель 2026 г.
• Русагро и Россети Волга проведут СД по вопросу дивидендов за 2025 г.
• Базис представит финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 г.
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
❤4😱1
Акции Циана вчера выросли почти на 5% на новостях о дивидендах
✅ Совет директоров Циана рекомендовал выплатить дивиденды по итогам I кв. 2026 г. в размере 53 руб./акцию. При текущих котировках дивидендная доходность составляет более 8%.
Собрание акционеров: вопрос будет рассмотрен 11 июня 2026 г.
Дивотсечка: 22 июня 2026 г.
Наше мнение:
Выплата соответствует дивидендной политике компании и нашим ожиданиям. При этом выделяется довольно хорошая дивдоходность. Также ближе к концу года мы ждем еще одной выплаты от Циана – дивиденды на уровне 40-60 руб./акция (доходность 6-9%). Тем самым компания продолжает подтверждать статус интересной дивидендной истории. В целом сохраняем позитивный взгляд на Циан. Наш таргет на горизонте года – 760 руб./акция.
Читайте нас в МАХ
#ЛаураКузнецова
#эмитенты #CNRU
Аналитический центр ПСБ
✅ Совет директоров Циана рекомендовал выплатить дивиденды по итогам I кв. 2026 г. в размере 53 руб./акцию. При текущих котировках дивидендная доходность составляет более 8%.
Собрание акционеров: вопрос будет рассмотрен 11 июня 2026 г.
Дивотсечка: 22 июня 2026 г.
Наше мнение:
Выплата соответствует дивидендной политике компании и нашим ожиданиям. При этом выделяется довольно хорошая дивдоходность. Также ближе к концу года мы ждем еще одной выплаты от Циана – дивиденды на уровне 40-60 руб./акция (доходность 6-9%). Тем самым компания продолжает подтверждать статус интересной дивидендной истории. В целом сохраняем позитивный взгляд на Циан. Наш таргет на горизонте года – 760 руб./акция.
Читайте нас в МАХ
#ЛаураКузнецова
#эмитенты #CNRU
Аналитический центр ПСБ
❤4🔥4👍3😱1
Сбер: кредитный риск остается под контролем
Сбербанк в апреле 2026 г. заработал 167 млрд руб. (+21% к апрелю 2025 г.), а за четыре месяца 2026 г. – 658 млрд руб. (+21% г/г). Банк сохраняет хорошие темпы роста чистого процентного дохода (+22,5% г/г) на фоне высокой процентной маржи, которая, по нашим оценкам, в марте-апреле находится на максимуме из-за опережающего снижения стоимости привлеченных средств. Кроме того, Сбербанк продолжает поступательное наращивание кредитного портфеля: за апрель +1,3% по кредитам ЮЛ и +0,8% по ФЛ.
На фоне укрепления рубля в апреле на 8% операционные доходы Сбера снизились на 24% м/м, однако зеркально были распущены резервы на 13 млрд рублей против создания в марте на 122 млрд рублей. Без учета валютной переоценки уровень кредитного риска в апреле снизился до 0,7%, за 4 месяца 2026 г. – до 1,4%.
Наше мнение:
Пока сохраняем консервативную оценку прибыли Сбера по итогам 2026 года на уровне 1,8 трлн руб. (+7% г/г). Однако в отсутствие реализации кредитного риска по корпоративному сегменту бизнеса в первом полугодии 2026 г. видим основания для повышения таргета. Подтверждаем оценку целевой цены обыкновенных акций на ближайшие 12 мес. на уровне 420 руб. с потенциалом роста ~29%.
Читайте нас в МАХ
#ДмитрийГрицкевич
#эмитенты #SBER
Аналитический центр ПСБ
Сбербанк в апреле 2026 г. заработал 167 млрд руб. (+21% к апрелю 2025 г.), а за четыре месяца 2026 г. – 658 млрд руб. (+21% г/г). Банк сохраняет хорошие темпы роста чистого процентного дохода (+22,5% г/г) на фоне высокой процентной маржи, которая, по нашим оценкам, в марте-апреле находится на максимуме из-за опережающего снижения стоимости привлеченных средств. Кроме того, Сбербанк продолжает поступательное наращивание кредитного портфеля: за апрель +1,3% по кредитам ЮЛ и +0,8% по ФЛ.
На фоне укрепления рубля в апреле на 8% операционные доходы Сбера снизились на 24% м/м, однако зеркально были распущены резервы на 13 млрд рублей против создания в марте на 122 млрд рублей. Без учета валютной переоценки уровень кредитного риска в апреле снизился до 0,7%, за 4 месяца 2026 г. – до 1,4%.
Наше мнение:
Пока сохраняем консервативную оценку прибыли Сбера по итогам 2026 года на уровне 1,8 трлн руб. (+7% г/г). Однако в отсутствие реализации кредитного риска по корпоративному сегменту бизнеса в первом полугодии 2026 г. видим основания для повышения таргета. Подтверждаем оценку целевой цены обыкновенных акций на ближайшие 12 мес. на уровне 420 руб. с потенциалом роста ~29%.
Читайте нас в МАХ
#ДмитрийГрицкевич
#эмитенты #SBER
Аналитический центр ПСБ
❤8👍1
С середины прошлой недели, после объявления объемов покупок валюты по бюджетному правилу, рубль вновь перешел к росту по отношению к основным мировым валютам. В результате пара CNY/RUB на валютном рынке отступила к минимумам с января текущего года, как и официальные курсы доллара и евро.
Основными факторами такой динамики выступают:
👉 Повышенное предложение валюты со стороны экспортеров на фоне высоких цен на нефть;
👉 Недостаточный спрос как со стороны импортеров (из-за замедления экономической активности), так и населения - из-за ослабленного «туристического» спроса в связи с логистическими проблемами на фоне конфликта на Ближнем Востоке;
👉 Низкие объемы покупок в рамках операций по бюджетному правилу. Так, были учтены объемы валюты, не проданные в марте и апреле, что существенно снизило объем покупок в мае.
Наше мнение:
До конца месяца у рубля сохраняется потенциал для укрепления. При этом ближе к окончанию мая на фоне подготовки экспортеров к налоговым выплатам, он получит дополнительную поддержку. Это может способствовать закреплению пары CNY/RUB в нижней половине диапазона 10,5 - 11 рублей с рисками краткосрочного ухода под его нижнюю границу.
❗️ Однако уже в июне ситуация может измениться. Объем покупок по бюджетному правилу может составить 10 - 15% от объемов торгов юанем на бирже, что приведет к снижению валютной ликвидности. В результате рубль перейдет к постепенному ослаблению, которое во второй половине года будет поддержано ростом спроса на валюту со стороны импортеров на фоне стабилизации и последующего роста экономической активности. Под действием этих факторов к окончанию года пара CNY/RUB может подняться в район 12,8.
Читайте нас в МАХ
#БогданЗварич
#валюта
Аналитический центр ПСБ
Основными факторами такой динамики выступают:
👉 Повышенное предложение валюты со стороны экспортеров на фоне высоких цен на нефть;
👉 Недостаточный спрос как со стороны импортеров (из-за замедления экономической активности), так и населения - из-за ослабленного «туристического» спроса в связи с логистическими проблемами на фоне конфликта на Ближнем Востоке;
👉 Низкие объемы покупок в рамках операций по бюджетному правилу. Так, были учтены объемы валюты, не проданные в марте и апреле, что существенно снизило объем покупок в мае.
Наше мнение:
До конца месяца у рубля сохраняется потенциал для укрепления. При этом ближе к окончанию мая на фоне подготовки экспортеров к налоговым выплатам, он получит дополнительную поддержку. Это может способствовать закреплению пары CNY/RUB в нижней половине диапазона 10,5 - 11 рублей с рисками краткосрочного ухода под его нижнюю границу.
❗️ Однако уже в июне ситуация может измениться. Объем покупок по бюджетному правилу может составить 10 - 15% от объемов торгов юанем на бирже, что приведет к снижению валютной ликвидности. В результате рубль перейдет к постепенному ослаблению, которое во второй половине года будет поддержано ростом спроса на валюту со стороны импортеров на фоне стабилизации и последующего роста экономической активности. Под действием этих факторов к окончанию года пара CNY/RUB может подняться в район 12,8.
Читайте нас в МАХ
#БогданЗварич
#валюта
Аналитический центр ПСБ
❤7👍4🔥2😱2👎1
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2650-2720 п.
💴 Китайский юань: 10,5-11 руб.
🎯Важное:
• Ростелеком представит финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 г.
• МГТС, НоваБев, РУСАЛ, Займер, НКНХ и Казаньоргсинтез проведут СД по вопросу дивидендов
• Т-Технологии проведет ГОСА по вопросу утверждения дивидендов за 2025 г.
• Группа Позитив и ЭсЭфАй: последний день для попадания в реестр акционеров
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2650-2720 п.
💴 Китайский юань: 10,5-11 руб.
🎯Важное:
• Ростелеком представит финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 г.
• МГТС, НоваБев, РУСАЛ, Займер, НКНХ и Казаньоргсинтез проведут СД по вопросу дивидендов
• Т-Технологии проведет ГОСА по вопросу утверждения дивидендов за 2025 г.
• Группа Позитив и ЭсЭфАй: последний день для попадания в реестр акционеров
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
❤2👍2😱1
Аэрофлот опубликовал операционные результаты за апрель 2026 года.
Ключевые показатели:
• Пассажиропоток: 4,4 млн чел. (+0,5% г/г)
- международные линии: 1,2 млн чел. (+8,7% г/г)
- внутренние линии: 3,2 млн чел. (-2,1% г/г)
• Пассажирооборот: 12,6 млн пкм (+5% г/г)
• Занятость кресел: 91,7% (+0,4 п.п. за год)
В апреле наблюдается частичное восстановление операционной динамики после слабого марта. Основной драйвер — уверенное возобновление роста международных перевозок на фоне постепенной нормализации ситуации на Ближнем Востоке и возврата части маршрутов.
При этом внутренний сегмент демонстрирует более выраженную просадку, чем в предыдущие месяцы. Это может отражать частичное перераспределение емкостей в пользу более маржинальных международных направлений в преддверии высокого туристического сезона.
Позитивным сигналом остается рост пассажирооборота при практически стагнирующем пассажиропотоке. Это указывает на увеличение средней дальности полетов и подтверждает смещение фокуса в сторону международных линий. Дополнительную поддержку оказывает и сохраняющаяся высокая занятость кресел.
Наше мнение:
В целом апрельская динамика выглядит неплохо. Компания постепенно выходит из негативного эффекта геополитических ограничений марта, но полноценное восстановление будет зависеть от устойчивости международного сообщения в летний сезон и способности компенсировать слабость внутреннего рынка.
Читайте нас в МАХ
#ЛаураКузнецова
#эмитенты #AFLT
Аналитический центр ПСБ
Ключевые показатели:
• Пассажиропоток: 4,4 млн чел. (+0,5% г/г)
- международные линии: 1,2 млн чел. (+8,7% г/г)
- внутренние линии: 3,2 млн чел. (-2,1% г/г)
• Пассажирооборот: 12,6 млн пкм (+5% г/г)
• Занятость кресел: 91,7% (+0,4 п.п. за год)
В апреле наблюдается частичное восстановление операционной динамики после слабого марта. Основной драйвер — уверенное возобновление роста международных перевозок на фоне постепенной нормализации ситуации на Ближнем Востоке и возврата части маршрутов.
При этом внутренний сегмент демонстрирует более выраженную просадку, чем в предыдущие месяцы. Это может отражать частичное перераспределение емкостей в пользу более маржинальных международных направлений в преддверии высокого туристического сезона.
Позитивным сигналом остается рост пассажирооборота при практически стагнирующем пассажиропотоке. Это указывает на увеличение средней дальности полетов и подтверждает смещение фокуса в сторону международных линий. Дополнительную поддержку оказывает и сохраняющаяся высокая занятость кресел.
Наше мнение:
В целом апрельская динамика выглядит неплохо. Компания постепенно выходит из негативного эффекта геополитических ограничений марта, но полноценное восстановление будет зависеть от устойчивости международного сообщения в летний сезон и способности компенсировать слабость внутреннего рынка.
Читайте нас в МАХ
#ЛаураКузнецова
#эмитенты #AFLT
Аналитический центр ПСБ
👍5🔥4❤3😱1
Технический монитор - автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях.
Не является инвестиционной рекомендацией
Читайте нас в MAX
#облигации
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤6😱1
📉 Новый макроэкономический прогноз Минэкономразвития стал более консервативным. Так, были ухудшены прогнозные оценки динамики реального ВВП в 2026 году до 0,4% г/г (ранее 1,3%) и в 2027 году до 1,4% (ранее 2,8%). Теперь прогноз ЦБ по экономике выглядит более оптимистично (рост ВВП в 2026 году на 0,5-1,5%). Последний консенсус-прогноз Интерфакса также позитивнее нового официального прогноза
Минэкономразвития (ВВП +0,8% г/г в 2026 году).
👉 Ведомство ухудшило прогноз по динамике инвестиций в основной капитал в 2026 году до -1,5% г/г с -0,5% по предыдущей версии прогноза (ЦБ ждёт небольшой рост инвестиций). Инвестиционная активность действительно последний год находится под сильным давлением продолжающейся жёсткой монетарной политики ЦБ. Более того, в первом квартале 2026 г. соответствующий индикатор ЦБ обновил минимумы с 2020 года.
👉 Кроме того, Минэкономразвития снизило оценку по росту реального экспорта до 1,6% г/г (ранее 3,1% г/г), причём за счёт ненефтегазовой компоненты, и повысило прогноз реального роста импорта товаров до 0,6% г/г (ранее ожидалась нулевая динамика). Таким образом, вклад чистого экспорта в ВВП стал заметно меньше.
👉 Прогноз потребления домохозяйств существенно не изменился, как, вероятно, и госпотребления.
👉 При этом прогноз инфляции Минэкономразвития на текущий год был повышен с 4% г/г до 5,2% г/г (в дальнейшем ведомство ждёт сохранение инфляции у таргета в 4%), что в целом соответствует консенсус-прогнозу рынка.
Наше мнение:
Новый среднесрочный прогноз указывает на высокие риски затягивания экономической стагнации на 2027 год: темпы роста ВВП ниже сбалансированных (2-2,5%) и среднемировых уровней (2,5-3%). По прогнозу только в 2028 году рост ВВП РФ закрепится в районе 2%. Прогнозируемые перспективы - явный намёк на целесообразность дальнейшего смягчения денежно-кредитных условий, без которых завершить фазу экономического замедления будет достаточно сложно.
❗️ Мы пока сохраняем более позитивный взгляд на экономику, так как видим возможность более быстрой динамики экспорта и конечного потребления в текущем году.
Читайте нас в МАХ
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Минэкономразвития (ВВП +0,8% г/г в 2026 году).
👉 Ведомство ухудшило прогноз по динамике инвестиций в основной капитал в 2026 году до -1,5% г/г с -0,5% по предыдущей версии прогноза (ЦБ ждёт небольшой рост инвестиций). Инвестиционная активность действительно последний год находится под сильным давлением продолжающейся жёсткой монетарной политики ЦБ. Более того, в первом квартале 2026 г. соответствующий индикатор ЦБ обновил минимумы с 2020 года.
👉 Кроме того, Минэкономразвития снизило оценку по росту реального экспорта до 1,6% г/г (ранее 3,1% г/г), причём за счёт ненефтегазовой компоненты, и повысило прогноз реального роста импорта товаров до 0,6% г/г (ранее ожидалась нулевая динамика). Таким образом, вклад чистого экспорта в ВВП стал заметно меньше.
👉 Прогноз потребления домохозяйств существенно не изменился, как, вероятно, и госпотребления.
👉 При этом прогноз инфляции Минэкономразвития на текущий год был повышен с 4% г/г до 5,2% г/г (в дальнейшем ведомство ждёт сохранение инфляции у таргета в 4%), что в целом соответствует консенсус-прогнозу рынка.
Наше мнение:
Новый среднесрочный прогноз указывает на высокие риски затягивания экономической стагнации на 2027 год: темпы роста ВВП ниже сбалансированных (2-2,5%) и среднемировых уровней (2,5-3%). По прогнозу только в 2028 году рост ВВП РФ закрепится в районе 2%. Прогнозируемые перспективы - явный намёк на целесообразность дальнейшего смягчения денежно-кредитных условий, без которых завершить фазу экономического замедления будет достаточно сложно.
❗️ Мы пока сохраняем более позитивный взгляд на экономику, так как видим возможность более быстрой динамики экспорта и конечного потребления в текущем году.
Читайте нас в МАХ
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
👍3❤2🔥1😱1
Ключевые результаты:
• Выручка: 208,9 млрд руб. (+10% г/г);
• OIBDA: 83,9 млрд руб. (+14% г/г);
• Рентабельность OIBDA: 40,1% (+1,4 п.п. г/г);
• Чистая прибыль: 7,4 млрд руб. (+10% г/г);
• Чистый долг/OIBDA: 2,1х против 2,3х на конец I кв. 2025.
Наибольшими темпами выросли доходы Ростелекома от цифровых сервисов - на 24%, до 43,4 млрд руб., увеличив долю в выручке до 21%. Драйверами стали платформенные решения для социальных сервисов (Госуслуги), кибербезопасность, облачные сервисы и инфраструктурное ПО. Мобильный бизнес стабильно растет на 8% за счет увеличения ARPU, доходы от фиксированного интернета выросли на 13%, до 32,6 млрд руб. за счет увеличения количества клиентов, подключенных по оптическим сетям доступа, и роста ARPU.
Операционные расходы Ростелекома выросли всего на 9%, что ниже темпов OIBDA. Рост затрат на персонал (+14%) и амортизацию был успешно компенсирован оптимизацией расходов.
Снижение процентного давления на фоне цикла смягчения ставки ЦБ РФ поддержало чистую прибыль. Отметим, что Ростелеком за период сократил капзатраты на 35%, до 28,6 млрд руб. в рамках применения стратегии «умных инвестиций», что существенно оздоровило свободный денежный поток. Да, он остался отрицательным, но всего -5,6 млрд руб. против -20,8 млрд руб. годом ранее.
Наше мнение:
Считаем, что Ростелеком показывает достаточно хорошие результаты, а фокус на урезание неэффективных капзатрат дает свои плоды. Менеджмент объявил о начале нового 5-летнего стратегического цикла. Подробную презентацию обновленной стратегии и долгосрочных финансовых ожиданий представят уже 19 мая на форуме ЦИПР. Это может стать драйвером для переоценки акций. Наша целевая цена на 12 мес. по обыкновенным акциям Ростелекома - 81 руб.
Не является инвестиционной рекомендацией
Читайте нас в МАХ
#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #RTKM
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤5👍3😱2
Экономика циклична, при этом в зависимости от фазы цикла стоит рассматривать разные виды активов. Так, во время фазы роста наибольшую доходность показывают акции, которые поддерживаются высоким потребительским спросом, растущими корпоративными прибылями и дивидендами. Во время фазы замедления экономики наиболее интересны длинные облигации, ведь ставки после достижения пиков начинают снижаться, и инвесторы стараются зафиксировать высокие доходности.
Сейчас экономика замедляется. Специально сделали инфографику, чтобы вы могли оценить справедливость теории циклов для российского финансового рынка.
👉 Рынок акций в фазе замедления экономики показывает околонулевую динамику
👉 Долговой рынок остается бенефициаром постепенного смягчения денежно-кредитной политики. В этом году он уже показал прирост более 5% (в 2025 году +23%)
👉 Крепкий рубль отражает высокие цены на нефть и замедляющийся внутренний спрос. При этом текущий курс снижает инфляционные риски и формирует фундамент для дальнейшего смягчения ДКП и роста котировок облигаций.
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
Сейчас экономика замедляется. Специально сделали инфографику, чтобы вы могли оценить справедливость теории циклов для российского финансового рынка.
👉 Рынок акций в фазе замедления экономики показывает околонулевую динамику
👉 Долговой рынок остается бенефициаром постепенного смягчения денежно-кредитной политики. В этом году он уже показал прирост более 5% (в 2025 году +23%)
👉 Крепкий рубль отражает высокие цены на нефть и замедляющийся внутренний спрос. При этом текущий курс снижает инфляционные риски и формирует фундамент для дальнейшего смягчения ДКП и роста котировок облигаций.
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
❤4👍3👎1🔥1😱1
Дивиденды в мае: сколько заплатят ЭсЭфАй, Полюс, Позитив и Fix Price и когда закроются их гэпы
Российский фондовый рынок находится на пике майских отсечек. Подходят даты закрытия дивидендных реестров сразу четырех знаковых компаний, но перспективы закрытия дивидендных гэпов кардинально отличаются.
🏦 ЭсЭфАй — Двузначная доходность с высоким риском
• Дивиденд: 172 рубля на акцию.
• Доходность: рекордные ~16,9%.
• Купить до: 14 мая 2026 года (сегодня последний день).
• Сроки закрытия гэпа: От нескольких месяцев до года (возможно дольше)
• Выплата носит разовый характер (деньги получены от продажи долей в «Европлане»). Из-за отсутствия новых драйверов роста котировки после отсечки рискуют надолго уйти в боковик.
📱 Группа Позитив — Быстрый выкуп технологического лидера
• Дивиденд: 28,08 рубля на акцию (за I квартал 2026 года).
• Доходность: ~2,7%.
• Купить до: 14 мая 2026 года (сегодня последний день).
• Сроки закрытия гэпа: до 1 месяца
• Незначительный по размеру гэп будет оперативно выкуплен рынком на фоне неплохих темпов восстановления компании, которая взяла под контроль расходы и растет, опережая рынок
⛏ Полюс — Золотая стабильность
• Дивиденд: 56,8 рубля на акцию.
• Доходность: ~2,6%.
• Купить до: 15 мая 2026 года.
• Сроки закрытия гэпа: до 1 месяца
• Незначительное падение цены инвесторы выкупят очень быстро на фоне исторически высоких мировых цен на золото и защитного статуса компании.
🍏 Фикс Прайс — Сюрприз от ретейлера с ожиданием
• Дивиденд: 0,11 рубля на акцию.
• Доходность: ~16,4%
• Купить до: 18 мая 2026 года.
• Сроки закрытия гэпа: 3-6 месяцев, возможно дольше
• Слабые результаты ретейлера (спад посещаемости, падение маржинальности) не позволят быстро закрыть дивидендный гэп.
Не является инвестиционной рекомендацией
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
Российский фондовый рынок находится на пике майских отсечек. Подходят даты закрытия дивидендных реестров сразу четырех знаковых компаний, но перспективы закрытия дивидендных гэпов кардинально отличаются.
• Дивиденд: 172 рубля на акцию.
• Доходность: рекордные ~16,9%.
• Купить до: 14 мая 2026 года (сегодня последний день).
• Сроки закрытия гэпа: От нескольких месяцев до года (возможно дольше)
• Выплата носит разовый характер (деньги получены от продажи долей в «Европлане»). Из-за отсутствия новых драйверов роста котировки после отсечки рискуют надолго уйти в боковик.
• Дивиденд: 28,08 рубля на акцию (за I квартал 2026 года).
• Доходность: ~2,7%.
• Купить до: 14 мая 2026 года (сегодня последний день).
• Сроки закрытия гэпа: до 1 месяца
• Незначительный по размеру гэп будет оперативно выкуплен рынком на фоне неплохих темпов восстановления компании, которая взяла под контроль расходы и растет, опережая рынок
• Дивиденд: 56,8 рубля на акцию.
• Доходность: ~2,6%.
• Купить до: 15 мая 2026 года.
• Сроки закрытия гэпа: до 1 месяца
• Незначительное падение цены инвесторы выкупят очень быстро на фоне исторически высоких мировых цен на золото и защитного статуса компании.
• Дивиденд: 0,11 рубля на акцию.
• Доходность: ~16,4%
• Купить до: 18 мая 2026 года.
• Сроки закрытия гэпа: 3-6 месяцев, возможно дольше
• Слабые результаты ретейлера (спад посещаемости, падение маржинальности) не позволят быстро закрыть дивидендный гэп.
Не является инвестиционной рекомендацией
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤7😱1
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2650-2720 п.
💴 Китайский юань: 10,5-11 руб.
🎯Важное:
• Полюс: последний день для попадания в реестр акционеров
• Озон: ГОСА по вопросу утверждения дивидендов за 2025 г.
• Хэдхантер, Совкомбанк, Аренадата, Займер, Генетико и Банк Санкт-Петербург представят финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 г.
• Мать и дитя проведет СД по вопросу дивидендов за 2025 г.
• М.Видео проведет СД по вопросу о предложении акционерам отказаться от проведения допэмиссии бумаг по открытой подписке в пользу закрытого размещения
• Яндекс проведет СД по вопросу об определении цены размещения дополнительных обыкновенных акций
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2650-2720 п.
💴 Китайский юань: 10,5-11 руб.
🎯Важное:
• Полюс: последний день для попадания в реестр акционеров
• Озон: ГОСА по вопросу утверждения дивидендов за 2025 г.
• Хэдхантер, Совкомбанк, Аренадата, Займер, Генетико и Банк Санкт-Петербург представят финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 г.
• Мать и дитя проведет СД по вопросу дивидендов за 2025 г.
• М.Видео проведет СД по вопросу о предложении акционерам отказаться от проведения допэмиссии бумаг по открытой подписке в пользу закрытого размещения
• Яндекс проведет СД по вопросу об определении цены размещения дополнительных обыкновенных акций
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
❤5😱1
Золото
В последние недели золото предприняло попытку перейти к восстановлению, однако существенного роста драгметаллу показать не удалось. Сдержали позитивную динамику продажи со стороны отдельных центробанков, а также пересмотр ожиданий по ставкам ФРС на фоне разгона инфляции в США.
В краткосрочной перспективе видим риски возобновления коррекции в золоте, что связано с конфликтом на Ближнем Востоке. Усиление напряженности в регионе может спровоцировать укрепление доллара и продажи драгоценного металла со стороны части центробанков ближневосточных стран.
Среднесрочно золото продолжает оставаться привлекательным для инвестиций. Покупки со стороны центробанков, инвестиционный спрос на фоне сохранения рисков по доллару и госдолгу США, а также активизация спекулятивного интереса будут способствовать возобновлению восходящего движения с целями в районе $5400-5600 за унцию.
Серебро
Серебро с начала мая перешло к полноценному восстановлению, выйдя в район $86 за унцию. Поддержку котировкам драгметалла, с одной стороны, оказал повышенный спрос со стороны Китая, с другой - активизация рисков по предложению в связи с энергетическим кризисом в Чили (один из крупнейших поставщиков серебра в мире).
В краткосрочной перспективе драгметалл может перейти в широкую консолидацию. Риски по предложению будут компенсированы давлением на котировки из-за ближневосточного конфликта.
В среднесрочной перспективе серебро, по нашему мнению, может вернуться в район $100-110. Способствовать такой динамике будут как риски со стороны предложения из-за невозможности быстрого наращивания добычи при стабильном промышленном спросе и развитии инфраструктуры ИИ, так и опасения по доллару и госдолгу США.
Металлы платиновой группы (МПГ)
С конца апреля цены на МПГ показывают неоднородную динамику. В первую очередь сильно смотрится платина, стоимость которой вновь смогла вернуться выше $2100 за унцию из-за дефицита физического предложения металла. В то же время цены на палладий, по которому наблюдается профицит предложения, двигались без какого-либо тренда.
Ближайшие перспективы МПГ, в первую очередь палладия, по-прежнему оцениваем осторожно.
В среднесрочной перспективе на МПГ продолжаем смотреть позитивно. Наши ориентиры по ценам на платину и палладий в 2026 г. оставляем на уровне $2625 и $1800 соответственно.
Читайте нас в МАХ
#драгметаллы
Аналитический центр ПСБ
В последние недели золото предприняло попытку перейти к восстановлению, однако существенного роста драгметаллу показать не удалось. Сдержали позитивную динамику продажи со стороны отдельных центробанков, а также пересмотр ожиданий по ставкам ФРС на фоне разгона инфляции в США.
В краткосрочной перспективе видим риски возобновления коррекции в золоте, что связано с конфликтом на Ближнем Востоке. Усиление напряженности в регионе может спровоцировать укрепление доллара и продажи драгоценного металла со стороны части центробанков ближневосточных стран.
Среднесрочно золото продолжает оставаться привлекательным для инвестиций. Покупки со стороны центробанков, инвестиционный спрос на фоне сохранения рисков по доллару и госдолгу США, а также активизация спекулятивного интереса будут способствовать возобновлению восходящего движения с целями в районе $5400-5600 за унцию.
Серебро
Серебро с начала мая перешло к полноценному восстановлению, выйдя в район $86 за унцию. Поддержку котировкам драгметалла, с одной стороны, оказал повышенный спрос со стороны Китая, с другой - активизация рисков по предложению в связи с энергетическим кризисом в Чили (один из крупнейших поставщиков серебра в мире).
В краткосрочной перспективе драгметалл может перейти в широкую консолидацию. Риски по предложению будут компенсированы давлением на котировки из-за ближневосточного конфликта.
В среднесрочной перспективе серебро, по нашему мнению, может вернуться в район $100-110. Способствовать такой динамике будут как риски со стороны предложения из-за невозможности быстрого наращивания добычи при стабильном промышленном спросе и развитии инфраструктуры ИИ, так и опасения по доллару и госдолгу США.
Металлы платиновой группы (МПГ)
С конца апреля цены на МПГ показывают неоднородную динамику. В первую очередь сильно смотрится платина, стоимость которой вновь смогла вернуться выше $2100 за унцию из-за дефицита физического предложения металла. В то же время цены на палладий, по которому наблюдается профицит предложения, двигались без какого-либо тренда.
Ближайшие перспективы МПГ, в первую очередь палладия, по-прежнему оцениваем осторожно.
В среднесрочной перспективе на МПГ продолжаем смотреть позитивно. Наши ориентиры по ценам на платину и палладий в 2026 г. оставляем на уровне $2625 и $1800 соответственно.
Читайте нас в МАХ
#драгметаллы
Аналитический центр ПСБ
👍6🔥3❤2
⚡️Совет директоров Сургутнефтегаза рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 0,85 рубля на оба типа акций. Рекомендация соответствует нашим ожиданиям. Последний день для покупки бумаг компании под дивиденды — 15 июля.
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
😱4❤3👎1
• Выручка: 9 492 млн руб. (–1,5% г/г)
• Скорр. EBITDA: 4 576 млн руб. (–7,2% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 48,2% (против 51,2% в 1 кв. 2025)
• Скорр. чистая прибыль: 4,177 млн руб. (-4,4% г/г)
Наше мнение:
Результаты вышли на уровне ожидания рынка. Давление на выручку оказал календарный фактор, который отнял у темпов роста выручки около 2 п.п. Также сократились доходы от сегмента малого и среднего бизнеса (-14,1% г/г), а число платящих клиентов снизилось на 16,2%. Это стало главным триггером падения общей выручки и маржинальности. Сегмент крупных клиентов при этом вырос на 9,0% г/г (за счет роста ARPC на 9,4%), а направление HRtech прибавило 32,1% г/г, сократив операционный убыток. Рентабельность оказалась под давлением роста социальных взносов и увеличения доли низкомаржинального HRtech в выручке. Сдержать более глубокое падение помогла оптимизация расходов на маркетинг. Основной бизнес при этом сохранил высокую маржу — 52,6%. Скорректированная чистая прибыль сократилась под влиянием разовых неоперационных статей расходов и «бумажных» корректировок. Без корректировок чистая прибыль выросла на 8,5% г/г.
Компания, несмотря на временное замедление, сохраняет статус устойчивого монополиста с высокой рентабельностью и отрицательным чистым долгом, генерирует сильный денежный поток, сохраняет планы по выплате 60–100% скорр. чистой прибыли в виде дивидендов и запускает с этого месяца программу обратного выкупа акций до 15 млрд руб. на год. У нас положительный взгляд на Хэдхантер, целевой уровень на 12 месяцев - 4160 руб.
Читайте нас в МАХ
#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #HEAD
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤6😱1
Делимобиль: убытков на миллиард
Компания представила финансовую отчетность за первый квартал 2026 года.
Ключевые результаты:
· Выручка: 6,6 млрд руб. (+2,3% г/г)
· Скорр. EBITDA: 922 млн руб. (+8% г/г)
· Рентабельность скорр. EBITDA: 14% (+1 п.п. за год)
· Чистый убыток: 1 млрд руб. (1,2 млрд руб. годом ранее)
· Чистый долг/EBITDA: 4,8х (б/и)
Выручка выросла символически и только за счет активной продажи подержанных ТС. Снижение расходов на обслуживание машин не смогло поддержать валовую маржу (валовая прибыль сократилась на 18% г/г): ее съели заметно подросшие траты на топливо и сопутствующие статьи. В итоге с учетом все так же ощутимых процентных платежей компания вновь завершила квартал в убытке, а долговая нагрузка по-прежнему остается высокой.
Наше мнение:
Отчет Делимобиля за первый квартал выглядит слабо. Сейчас компания проводит временное сокращение флота и смещает фокус на более доступный эконом-сегмент, что пока выглядит скорее как урезание костов, нежели внятная долгосрочная стратегия бизнеса. Вместе с тем рыночные условия остаются непростыми: спрос на каршеринг выраженно слабее, а конкуренция в крупных городах нарастает.
На этом фоне бумаги Делимобиля, на наш взгляд, пока не выглядят привлекательными для инвестора. При текущей конъюнктуре у компании мало пространства для быстрого и качественного разворота к устойчивому росту и прибыльности, а высокий долг делает ставку слишком рискованной.
#ЛаураКузнецова
#эмитенты #DELI
Аналитический центр ПСБ
Компания представила финансовую отчетность за первый квартал 2026 года.
Ключевые результаты:
· Выручка: 6,6 млрд руб. (+2,3% г/г)
· Скорр. EBITDA: 922 млн руб. (+8% г/г)
· Рентабельность скорр. EBITDA: 14% (+1 п.п. за год)
· Чистый убыток: 1 млрд руб. (1,2 млрд руб. годом ранее)
· Чистый долг/EBITDA: 4,8х (б/и)
Выручка выросла символически и только за счет активной продажи подержанных ТС. Снижение расходов на обслуживание машин не смогло поддержать валовую маржу (валовая прибыль сократилась на 18% г/г): ее съели заметно подросшие траты на топливо и сопутствующие статьи. В итоге с учетом все так же ощутимых процентных платежей компания вновь завершила квартал в убытке, а долговая нагрузка по-прежнему остается высокой.
Наше мнение:
Отчет Делимобиля за первый квартал выглядит слабо. Сейчас компания проводит временное сокращение флота и смещает фокус на более доступный эконом-сегмент, что пока выглядит скорее как урезание костов, нежели внятная долгосрочная стратегия бизнеса. Вместе с тем рыночные условия остаются непростыми: спрос на каршеринг выраженно слабее, а конкуренция в крупных городах нарастает.
На этом фоне бумаги Делимобиля, на наш взгляд, пока не выглядят привлекательными для инвестора. При текущей конъюнктуре у компании мало пространства для быстрого и качественного разворота к устойчивому росту и прибыльности, а высокий долг делает ставку слишком рискованной.
#ЛаураКузнецова
#эмитенты #DELI
Аналитический центр ПСБ
❤4😱2👍1🔥1
Итоги недели 12 - 15 мая
Рынок акций
Российский фондовый рынок смог перейти к восстановлению. Индекс МосБиржи прибавил 1,2% и поднялся выше 2650 пунктов, при этом в ходе недели он достигал зоны сопротивления 2700 – 2720 пунктов. На предстоящей неделе рынок может оказаться под давлением. Основным фактором будет выступать отсутствие идей на фоне крепкого рубля, рисков по экономике и геополитической неопределенности.
Рынок облигаций
Рынок ОФЗ завершил неделю без существенных изменений– индекс RGBI с момента апрельского заседания ЦБ остается в диапазоне 119-120 пунктов. Заключительным аккордом текущей недели станет публикация данных по инфляции в пятницу вечером. Хотя ожидаем увидеть подтверждение тренда на ее снижение, существенной реакции рынка, скорее всего, не будет. Ключевой фактор неопределенности сейчас– это бюджетные параметры. Есть риск увеличения расходов бюджета и программы заимствований, как это было в прошлом году, что ограничивает пространство для действий ЦБ и инвесторов. В такой ситуации участники рынка, скорее всего, будут действовать по факту решения ЦБ.
Валютный рынок
Рубль продолжил укрепляться по отношению к основным мировым валютам. Пара CNY/RUB снизилась на 1,9%, отступив в нижнюю половину диапазона 10,5–11 рублей. Основным фактором выступает смещение баланса в сторону предложения– повышенные продажи валюты со стороны экспортеров на фоне высоких цен на нефть при слабом спросе как со стороны импортеров, так и населения. На следующей неделе рубль, скорее всего, продолжит тенденцию к укреплению. При этом ближе к концу недели предложение со стороны экспортеров может еще вырасти за счет старта подготовки к пику налоговых выплат, который приходится на 28 мая. В такой ситуации пара CNY/RUB может продолжить отступление к нижней границе диапазона 10,5–11 рублей.
Нефть
В течение недели на мировом рынке нефти сохранялась волатильность, ближайший фьючерс Brent вырос на 8%. Международное энергетическое агентство официально подтвердило в своем свежем отчете, что глобальные запасы сырья истощаются рекордными темпами и рынок столкнулся с серьезным дефицитом предложения, который продлится как минимум до четвертого квартала. На этом фоне Brent удерживает многолетние максимумы в районе $106–108 за баррель. Дополнительным драйвером стала официальная статистика из США: вопреки ожиданиям, коммерческие запасы сырой нефти в Штатах за неделю сократились сразу на 4,3 млн барр., упав до отметки 452,9 млн. Ситуацию усугубило и резкое падение запасов бензина. Полагаем, что цены на нефть останутся в зоне $100-110 в перспективе следующей недели.
Читайте нас в МАХ
Подробнее>>
#итогинедели
Аналитический центр ПСБ
Рынок акций
Российский фондовый рынок смог перейти к восстановлению. Индекс МосБиржи прибавил 1,2% и поднялся выше 2650 пунктов, при этом в ходе недели он достигал зоны сопротивления 2700 – 2720 пунктов. На предстоящей неделе рынок может оказаться под давлением. Основным фактором будет выступать отсутствие идей на фоне крепкого рубля, рисков по экономике и геополитической неопределенности.
Рынок облигаций
Рынок ОФЗ завершил неделю без существенных изменений– индекс RGBI с момента апрельского заседания ЦБ остается в диапазоне 119-120 пунктов. Заключительным аккордом текущей недели станет публикация данных по инфляции в пятницу вечером. Хотя ожидаем увидеть подтверждение тренда на ее снижение, существенной реакции рынка, скорее всего, не будет. Ключевой фактор неопределенности сейчас– это бюджетные параметры. Есть риск увеличения расходов бюджета и программы заимствований, как это было в прошлом году, что ограничивает пространство для действий ЦБ и инвесторов. В такой ситуации участники рынка, скорее всего, будут действовать по факту решения ЦБ.
Валютный рынок
Рубль продолжил укрепляться по отношению к основным мировым валютам. Пара CNY/RUB снизилась на 1,9%, отступив в нижнюю половину диапазона 10,5–11 рублей. Основным фактором выступает смещение баланса в сторону предложения– повышенные продажи валюты со стороны экспортеров на фоне высоких цен на нефть при слабом спросе как со стороны импортеров, так и населения. На следующей неделе рубль, скорее всего, продолжит тенденцию к укреплению. При этом ближе к концу недели предложение со стороны экспортеров может еще вырасти за счет старта подготовки к пику налоговых выплат, который приходится на 28 мая. В такой ситуации пара CNY/RUB может продолжить отступление к нижней границе диапазона 10,5–11 рублей.
Нефть
В течение недели на мировом рынке нефти сохранялась волатильность, ближайший фьючерс Brent вырос на 8%. Международное энергетическое агентство официально подтвердило в своем свежем отчете, что глобальные запасы сырья истощаются рекордными темпами и рынок столкнулся с серьезным дефицитом предложения, который продлится как минимум до четвертого квартала. На этом фоне Brent удерживает многолетние максимумы в районе $106–108 за баррель. Дополнительным драйвером стала официальная статистика из США: вопреки ожиданиям, коммерческие запасы сырой нефти в Штатах за неделю сократились сразу на 4,3 млн барр., упав до отметки 452,9 млн. Ситуацию усугубило и резкое падение запасов бензина. Полагаем, что цены на нефть останутся в зоне $100-110 в перспективе следующей недели.
Читайте нас в МАХ
Подробнее>>
#итогинедели
Аналитический центр ПСБ
👍6❤4🔥2😱1