Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2800-2900 п.
💴 Китайский юань: 11,5-12 руб.

🎯Важное:
• Займер и Русснефть опубликуют финансовые результаты по МСФО за 2025 г.
• ЭЛ5-Энерго раскроет финансовые результаты по РСБУ за 2025 г.
• Росстат опубликует данные по недельной инфляции

Читайте нас в MAX

Подробнее>>

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

На фоне новостей о разбирательствах вокруг нейросети VIJU и возможной, по сообщениям СМИ, связи Самолета с этим инцидентом, вчера котировки акций девелопера потеряли около 4% и сегодня продолжают этот тренд, торгуясь на уровне 700 руб. - это исторический минимум.  

Самолет оперативно дистанцировался от скандала, заявив, что взаимодействие с компанией VIJU носило исключительно рабочий характер. Девелопер пояснил, что фирма была лишь одним из множества технологических подрядчиков, привлеченных в декабре 2022 года для пилотного внедрения системы мониторинга на строительных площадках.  

Наше мнение:
С начала года бумаги Самолета и так находились под давлением из-за обращения девелопера за господдержкой, тогда же мы поставили компанию на пересмотр для оценки ситуации и рисков. Сегодня же акции претерпевают новую волну продаж на корпоративных новостях. После такой череды негативных событий рынку определенно нужно будет время, чтобы заново оценить масштаб репутационных последствий у Самолета и отделить новостной «шум» от реального влияния на бизнес.

Читайте нас в MAX

#ЛаураКузнецова
#эмитенты #SMLT
Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2800-2900 п.
💴 Китайский юань: 11,5-12 руб.

🎯Важное:
• Юнипро опубликует финансовые результаты по РСБУ за 2025 г.
• ЦИАН, ВТБ, Аренадата и Мечел раскроют финансовые результаты по МСФО
• Недельная инфляция ускорилась до 0,19%

Читайте нас в MAX

Подробнее>>

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2800-2900 п.
💴 Китайский юань: 11,5-12 руб.

🎯Важное:
• Транснефть и Роснефть представят финансовые результаты по МСФО за 2025 год
• Черкизово проведет ГОСА по вопросу утверждения дивидендов за 2025 г.
• ОзонФарм и Интер РАО проведут СД.

Читайте нас в MAX

Подробнее>>

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

Размышления о бюджете

На днях Минфин несколько скорректировал свои планы по реформированию бюджетного правила и снял напряжение на рынках.

📌 Идея реформировать бюджетное правило (снизить цену нефти для определения базовых доходов бюджета) возникла в феврале, когда на фоне продолжительного периода низких цен на нефть (ноябрь-февраль) ликвидные ресурсы ФНБ значительно просели. Следствием указанных процессов стала приостановка продаж юаней из ФНБ в марте и определенное усиление давление на курс рубля.

📌 Однако, война в Персидском заливе спровоцировала резкий рост цен на сырьё (нефть, газ, удобрения и т.д.) и улучшила перспективы реализации российских товаров. Также существенно изменилась ситуация со сбалансированностью бюджета и опасения Минфина относительно быстрого исчерпания ФНБ ослабли. Ведомство всё же планирует реформу бюджетного правила с 2027 года, а в текущем году система продолжит функционировать с ценой отсечения $59 за баррель российской нефти. Снижения госрасходов в 2026 году Минфин также не планирует.

✏️По нашим консервативным оценкам, даже в случае краткосрочности высоких цен на нефть, изменение конъюнктуры может сократить ожидаемый ранее нами дефицит федерального бюджета в 2026 году на 1,5 трлн рублей (с 2,7% ВВП до 2%), что значительно улучшает ситуацию и не требует реализации срочных мер политики. Поэтому планы по реформированию бюджетного правила и сбалансированию бюджета сместились на 2027 год.     

Наше мнение:
✅Денежно-кредитная политика: для ДКП Банка России бюджетные факторы на этот год не меняются. Теперь регулятор может продолжать действовать в рамках своего базового сценария, который предполагает поступательное снижение ключевой ставки.

✅ВВП: Отсутствие планов снизить бюджетные расходы позволяет пока не пересматривать вниз прогноз динамики реального ВВП в текущем году (консенсус около 1%, наш прогноз 1,5%), хотя данные по промышленности настраивают на возможное ухудшение оценок.  

✅Курс рубля: оснований для заметного пересмотра прогнозов курса рубля теперь также нет. Если Минфин и решит возобновить операции в рамках бюджетного правила, то, скорее всего, не раньше мая-июня. При этом в связи с высокими ценами на нефть он будет должен не продавать, а покупать юани. Возможно и другое решение: направить дополнительные доходы не на ФНБ, а на финансирование текущих расходов. В любом случае, если Минфин создаст дополнительный спрос на валюту, это лишь нивелирует рост ее предложения от экспортеров и не окажет значимого давления на рубль. Сохраняем прогнозный таргет по курсу на середину года в диапазоне 80-85 руб за доллар и на конец года в диапазоне 85-90 рублей.

Читайте нас в МАХ

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

НЛМК представил финансовые показатели за 2025г.:
 
Ключевые результаты за период:
• Выручка: 831,4 млрд руб. (-15,1% г/г);
• EBITDA: 140,5 млрд руб. (-45,3% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 16,9% (-9 п.п. за год)
• Чистая прибыль: 63,1 млрд руб. (-45,3% г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли: 7,6% (-5 п.п. за год);
• Чистый долг/EBITDA: -0,3х

НЛМК представил отчетность, которая оказалась хуже консенсуса Интерфакса, а также наших ожиданий в части EBITDA и чистой прибыли. Обусловило снижение финпоказателей компании, как и у других представителей отрасли, затягивание периода неблагоприятной конъюнктуры рынков сбыта металлопродукции. Это выразилось в снижении отгрузок и цен, а также, видимо, доли продукции с добавленной стоимостью, при росте операционных расходов, неизбежных в условиях повышенного инфляционного фона.

Наше мнение:
Саму отчетность считаем слабой. Но отмечаем, что значимого нового негатива в представленных данных не увидели. Действительно, в целом динамика выручки (-15% г/г) и EBITDA (-45% г/г) оказалась сопоставимой с результатами Северстали (-14% г/г и 42% соответственно) и ММК (-21% г/г и 47% соответственно), отражая общеотраслевые тенденции. Рентабельность по EBITDA у компании также снизилась сопоставимо: 9 п.п. (против 10 п.п у Северстали и 7 п.п. – у ММК).

В то же время финансовые позиции у НЛМК по-прежнему весьма крепкие (уровни рентабельности выглядят приемлемыми, долговой нагрузки нет), предприятие способно достаточно уверенно переживать период спада спроса и завышенных ставок. Обнадеживающе выглядит и то, что компания предпочла не переоценивать свои активы, в отличие от других лидеров отрасли, что позволило зафиксировать чистую прибыль.

Оживления спроса на сталь и, как следствие, улучшения финпоказателей НЛМК, по-прежнему ждем по мере снижения ставок к приемлемым уровням, то есть в середине года. Поэтому подтверждаем наш долгосрочный позитивный взгляд на компанию и оценку справедливой стоимости акций НЛМК на горизонте 12 месяцев на уровне 150 руб. Вместе с тем отмечаем, что до нормализации ставок или появления общерыночных поводов для роста акции НЛМК, как и других сталелитейщиков, продолжат испытывать дефицит идей. На текущий момент они выглядят достаточно рискованно для краткосрочного инвестирования.

Читайте нас в МАХ

#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #NLMK
Аналитический центр ПСБ

Итоги недели 23 - 27 марта

Рынок акций
Индекс МосБиржи по итогам недели потерял около 2,2%. Нестабильная ситуация в ценах на нефть и отсутствие существенных дополнительных поводов для покупок способствовали переходу инвесторов к фиксации прибыли по длинным позициям. На предстоящей неделе российский рынок акций может продолжить коррекционное снижение. Видим повышенные риски отступления индекса МосБиржи в диапазон 2700 – 2800 пунктов.

Рынок облигаций
Рынок ОФЗ перешел к консолидации — результаты прошедшего мартовского решения ЦБ уже отыграны участниками торгов, а для формирования среднесрочного взгляда на динамику ключевой ставки необходимо накопить пул макростатистики. В результате еще 1-2 недели долговой рынок может продолжить существование в рамках «межсезонья» при росте активности лишь с приближением апрельского заседания Банка России.
 
Валютный рынок
Рубль продолжил волну восстановления, чему способствуют продажи валюты со стороны экспортеров – повышенный объем отчислений в бюджет со стороны крупных нефтегазовых компаний создал дополнительный спрос на рублевую ликвидность. На таком фоне в ходе недели юань вернулся в диапазон 11,5 – 12 рублей и отступил в его середину. На следующей неделе ожидаем закрепления юаня в сформированном диапазоне.
 
Нефть
Цены на Brent за неделю снизились на 4%: сейчас в фокусе наиболее активный июньский контракт, котировки которого находятся чуть выше $104. Ключевой темой на рынке нефти остается ситуация на Ближнем Востоке и осложняется противоречивыми заявлениями Тегерана и Вашингтона по поводу урегулирования военного конфликта. Рынок находится в состоянии дефицита, что сказывается на нефтяных ценах. Полагаем, что в перспективе следующей недели ситуация принципиально не изменится. Ориентируемся, что цены на нефть останутся в зоне $90-110 за баррель.

Читайте нас в МАХ

Подробнее>>

#итогинедели
Аналитический центр ПСБ