⚡️ Обновление в модельном портфеле

Изменили цели и стоп-лоссы:
📦 Озон:
Цель: 4700👍 4970 руб.
Стоп-лосс: 4300 руб.

Повышаем ориентиры по тактическому росту акций Озона. Ждем сильного отчета компании за IV кв. (26 февраля)

#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ

Бизнес-активность малого и микробизнеса сильно просела

👇 Индекс бизнес-климата, рассчитываемый Банком России, в январе незначительно снизился (до 1,7п. с 2,6 п.). В целом индикатор остался в рамках диапазона, наблюдаемого с середины 2025г. и отражающего торможение российской экономики.

👍 При этом предприятия улучшили оценку фактической ситуации (-3,8 п. после -5,8 п.) и несколько ухудшили оценку ожиданий (7,4 п. после 10,8 п.).

👍 В целом результаты исследования выглядят нейтрально, но есть нюанс. В то время как деловая активность в крупном бизнесе устойчиво растёт, в среднем и малом бизнесе в январе зафиксировано её заметное торможение. После небольшого улучшения в IV кв. (схожую динамику показывал и индекс RSBI), индикатор бизнес-климата в МСП вплотную подошёл к отрицательной зоне. Так, в среднем бизнесе индекс находится вблизи годовых минимумов, в малом и микробизнесе – обновил минимумы с 2022 года.

👍 Крупный бизнес очевидно лучше адаптируется к затянувшейся политике «мягкой посадки» экономики. Средний и малый бизнес продолжают стагнацию, несмотря на заметное снижение ключевой ставки за последние полгода. Таким образом, недавнее заявление главы РСПП А. Шохина о том, что пора переходить к «подогреву» экономики, на наш взгляд, своевременно. В этом смысле в краткосрочной перспективе поддержать экономику может активное авансирование госрасходов и дальнейшее смягчение денежно-кредитных условий.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

Модельный портфель облигаций оставляем без изменений

👍 В сегменте бумаг с фиксированной ставкой сохраняем фокус на среднесрочные и длинные бумаги: корпоративные бумаги с рейтингом ААА предполагают доходность на уровне 70-140 б.п. к кривой ОФЗ.

👍 Флоатеры из категории AAA в нашей выборке остаются привлекательными и дают премию в размере КС +166 б.п. (с учетом дисконта по цене). Для сравнения: вчера у нового выпуска Газпром нефти на 3 года ставка купона была определена на уровне КС +150 б.п.

#нашпортфель #облигации
Аналитический центр ПСБ

⚡️Обновление в модельном портфеле

Открываем позицию в бумагах:
⛽️ Газпром:
Цена: 128 руб.
Цель: 140 руб.
Стоп-лосс: 124,7 руб.

Газпром нам нравится и фундаментально, и как ставка на улучшение на геополитическом треке. Отметим, что его котировки смотрятся лучше других компаний сектора. Также определенной поддержкой служат растущие цены на газ в Европе в условиях недостатка его в ПХГ при сохраняющихся аномальных холодах в регионе.

#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ

⚡️ Обновление в модельном портфеле

Открываем позицию в бумагах:
🍏 КЦ ИКС 5
Цена: 2585 руб
Цель: 2940 руб.
Стоп-лосс: 2485 руб.

Возвращаем в модельный портфель позицию по акциям КЦ ИКС 5. Сегодня компания представила хорошую операционную отчетность по итогам 2025 года, что может поддержать котировки ее акций, которые находились под давлением после недавней дивидендной отсечки. Фундаментально компания по-прежнему нам нравится. Отмечаем потенциал органического роста бизнеса и привлекательный дивидендный профиль (див. доходность по итогам 2026 года, по нашим оценкам, исходя из текущих котировок, достигнет 15%). Конъюнктурным поводом для переоткрытия позиции по ИКС 5 выступает заметное, но, по нашему убеждению, неоправданное отставание котировок бумаг компании от рынка.

#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ

Мосбиржа в моменте

На 13:30 индекс МосБиржи незначительно растет. В лидерах бумаги золотодобытчиков, которые реагируют на продолжение ралли в драгметаллах. Особо выделим акции ⛏ЮГК, которые с начала недели прибавили более 20%. Полагаем, что потенциал догоняющего роста (акции второго эшелона с задержкой реагируют на ралли в золоте) у компании еще не исчерпан. При продолжении восходящего тренда цен на золото, потенциал которого мы видим в $6000, акции ЮГК могут достичь 1 руб.

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

🍏 КЦ ИКС 5 опубликовал операционные результаты за 2025 год:

Ключевые показатели:
• Выручка: 4,6 трлн руб. (+19% г/г)
• Сопоставимые продажи (LFL) прибавили 11,4% благодаря росту среднего чека на 9,6% и трафика на 1,6%
• Прирост магазинов: 2870 шт.

Акцент на value‑ и дискаунт‑форматы: по итогам прошлого года «Чижик» стал ярким представителем роста (чистая розничная выручка +67% г/г, LFL +26% г/г) и укрепления в сегменте наиболее чувствительных к цене покупателей. «Пятерочка» также отметилась крепким ростом (чистая розничная выручка +16% г/г, LFL +11% г/г).

В условиях «гонки» в дискаунт-сегменте «Перекресток» несколько теряется, показывая скромные темпы по операционным метрикам (чистая розничная выручка и LFL +8% г/г). Однако отметим, что роль такого формата важна для удержания покупателей из среднего класса, в качестве витрины для нишевых историй (готовая еда, сервисы) и онлайн-заказов. Важно учитывать, что онлайн съедает часть трафика у магазина - это скорее естественное смещение, а не спад интереса к формату.

Наше мнение:
В целом результаты хорошие, на уровне наших ожиданий. Компания сохраняет уверенный рост по выручке и LFL, усиливая позиции в дискаунт‑ и digital‑сегменте, но с очевидными признаками замедления темпов во второй половине года. За 2025 г. ИКС 5 значительно нарастила торговые площади за счет активной экспансии «Пятерочки» и «Чижика», сохранив стратегию органического роста. Это подтверждает наш позитивный взгляд на бумаги ИКС 5. Таргет по ним на горизонте 12 месяцев – 4220 руб. Акции ретейлера также добавили в наш модельный портфель.

#ЛаураКузнецова
#эмитенты #X5
Аналитический центр ПСБ

⚡️Обновление в модельном портфеле

Снижаем вес бумаг в портфеле:
💿 Норникель: 11,3 👍 6%

Сохраняем оценку справедливой стоимости акций Норникеля на горизонте 12 мес. на уровне 185 руб. Для повышения таргета пока не видим вводных, способных улучшить наши среднесрочные ожидания по ценам на металлы или по рублю. В модельном портфеле долю бумаг Норникеля снижаем почти вдвое, до 6%.

#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ

💿 Норникель представил производственные результаты за прошлый год и прогнозы на 2026 год.

Ключевые производственные результаты за IV квартал и весь 2025 г.
• Никель: 58,1 тыс. т (+9% кв/кв); 198,5 тыс. т (-3% г/г);
• Медь: 112 тыс. т (+12% кв/кв); 425,3 тыс. т (-2% г/г);
• Платина: 183 тыс. унц. (+23% кв/кв); 667 тыс. унц. (0% г/г);
• Палладий: 709 тыс. унц. (+15% кв/кв); 2725 тыс. унц. (-1% г/г)

Компания отметила, что поквартальный рост производства был обусловлен в первую очередь завершением в третьем квартале плановых ремонтов и увеличением выработки, невыразительные годовые результаты – снижением содержания металлов в перерабатываемом сырье.

Компания также представила прогноз на этот год: производство никеля в целом будет соответствовать показателям прошлого года и составит 193-203 тыс. т соответственно, меди, палладия и платины – сократится до 405-429 тыс т, 2415-2465 тыс. унц. и 616-636 тыс. унц. соответственно. Заметное снижение по всем металлам, кроме никеля, компания объясняет изменением содержания металлов в добываемом сырье.

Наше мнение:
В целом производственные итоги года и прогнозы Норникеля носят ожидаемый характер – компания пока не может похвастаться органическим ростом или улучшением качества перерабатываемого сырья. Но данную новость мы склонны расценивать как, скорее, носящую нейтральный характер для акций Норникеля. Ключевую поддержку бумагам оказывает крайне благоприятная ценовая конъюнктура рынков металлов, позволяющая рассчитывать на рост доходов компании в этом году. Мы ожидаем роста выручки Норникеля на 22-26% г/г, EBITDA – на 40-50% г/г, чистой прибыли – на 50-60% г/г. И надеемся на активизацию обсуждения акционерами дивидендной политики. Сохраняем оценку справедливой стоимости акций Норникеля на горизонте 12 мес. на уровне 185 руб.

#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #GMKN
Аналитический центр ПСБ

ЛУКОЙЛ заключил соглашение с американской инвестиционной компанией Carlyle о продаже LUKOIL International GmbH (100% дочернего общества российской НК, владеющего зарубежными активами группы). В периметр сделки не входят активы в Республике Казахстан, которые останутся в собственности группы "ЛУКОЙЛ" и продолжат свою деятельность в рамках соответствующей лицензии.

☝️ На фоне этой новости акции ЛУКОЙЛа прибавляют около 3%.

Наше мнение:
Сам факт того, что есть выход в переговорах на какую-то финишную стадию, позитивен, но подробностей пока крайне мало. И также пока не получено согласие на продажу со стороны Управления по контролю за иностранными активами казначейства США (OFAC), и компания продолжает переговоры с другими потенциальными покупателями. Напомним, что ранее аналогичная сделка сорвалась с Gunvor. Мы умеренно оптимистично оцениваем данную новость, ожидаем конкретики.

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #LKOH
Аналитический центр ПСБ

📈 Куда инвестировать в 2026 году?

Вчера вместе с инвестиционным советником из реестра Банка России Лилией Жандармовой и генеральным директором платформы Токеон Игорем Егоркиным поговорили о трендах в инвестициях на 2026 год!

Собрали для вас самое важное 💡

🔹 Прогнозы по ключевой ставке и депозиты
Наши эксперты ожидают, что ключевая ставка в 2026 году будет снижаться, но медленно из-за проинфляционных факторов. Например — новая налоговая нагрузка, которая начала действовать с 2026 года. Ждать глобальных изменений на ближайших заседаниях ЦБ не стоит.

🔹 Драгоценные металлы
Драгоценные металлы показали впечатляющий рост, укрепив статус защитного актива. Наблюдается значительный прирост цен на палладий (+110%), платину (+165%) и серебро (+187%). Этот тренд объясняется глобальной инфляцией, дефицитными бюджетами большинства развитых стран и нестабильной внутренней и внешней политикой США.

🔹 Классические инструменты
Среди классических инструментов по-прежнему привлекательны облигации федерального займа, корпоративные облигации и облигации с плавающим купоном. Также эксперты отмечают растущий интерес к акциям компаний внутреннего потребления.

🔹 Альтернативные инвестиции
Это направление показало значительный рост, особенно на рынке цифровых финансовых активов (ЦФА), объем которого превысил 1,5 триллиона рублей. Инструмент открывает доступ к новым классам активов, включая доли в коммерческой недвижимости и корзины драгоценных металлов.

🔹 Коллективные инвестиции
Звездой этого года признан гостиничный бизнес. Он становится популярным объектом для закрытых паевых инвестиционных фондов. Это направление привлекательно для коллективных инвестиций благодаря росту внутреннего туризма и государственной поддержке.

🔹 Криптовалютный рынок
Он также находится в фокусе внимания на государственном уровне. После обновлений в законодательстве приобретать криптовалюты смогут как квалифицированные, так и неквалифицированные инвесторы с определенными лимитами.

Смотрите запись вебинара в удобное время, чтобы посмотреть всю дискуссию ❤️

#События_ЖЛИ

⚡️Обновление в модельном портфеле

Открываем позицию в бумагах:
💿 Северсталь:
Цена: 986 руб.
Цель: 1120 руб.
Стоп-лосс: 955 руб.
Вес: 10%

Акции Северстали выглядят весьма привлекательно с фундаментальной точки зрения и пока заметно отстают от рынка в целом. По мере ожидаемого нами улучшения ситуации на рынке и закрепления индекса МосБиржи выше отметки 2800, ждем оживления спроса на них, как и на сегмент чермета в целом. Поддержку притоку в бумаги сталелитейщиков может оказать и уже явная перегретость цветмета.

#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ

✏️ Публикуем ТОП длинных облигаций с фиксированным купоном из нашего свежего техмонитора.

Технический монитор - автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях.

Не является инвестиционной рекомендацией

#облигации
Аналитический центр ПСБ

👇 За минувшую неделю рост цен замедлился до 0,19% после 0,45% и 1,26% за предыдущие недели. Годовой уровень инфляции стабилизировался и, по оценкам Минэкономразвития, даже незначительно снизился (6,4% г/г против 6,5% г/г неделей ранее).

👍 Выраженный рост цен сохраняется только в сегменте продуктов питания, который в меньшей степени зависим от фактора повышения НДС. Главным образом динамично дорожает плодоовощная продукция, что в основном связано с фактором сезонности.

👍 Рост индекса цен в сегментах непродовольственных товаров и услуг населению прекратился.

Наше мнение:
Эффект на инфляцию от повышения НДС быстро завершается на фоне охлаждения российской экономики. Прогнозы постепенной нормализации ценовой динамики начали реализовываться. Мы по-прежнему считаем, что несмотря на рывок в начале года, инфляция остается в рамках базового прогноза Банка России. На фоне отсутствия роста инфляционных ожиданий (ссылка) это сохраняет возможность продолжения поступательного снижения ключевой ставки. При этом нет абсолютно никаких оснований опасаться усиления проинфляционных рисков из-за дальнейшего смягчения ДКП. При снижении ставки в феврале на 50 б.п. денежно-кредитные условия останутся достаточно жесткими, а фаза торможения российской экономики продолжится. Возврат к сбалансированному росту предстоит не ранее второго полугодия 2026 года.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

⚡️Обновление в модельном портфеле

Повышаем цели по бумагам:
🏦 ВТБ: 80👍 86 руб.
🏦 МосБиржа: 190👍 202 руб.

На фоне все более явных попыток индекса МосБиржи закрепиться выше 2800 пунктов с перспективой развития роста в район 3000 пунктов, видим возможность более активного спроса на бумаги представителей финансового сектора, находящихся в нашем портфеле.

#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ