⚡️ Обновление в модельном портфеле

Закрываем позицию:
🍏 КЦ ИКС 5: +5,8% с учетом дивиденда

После дивгэпа в начале года бумаги КЦ ИКС 5 так и не смогли перейти к росту. Слабая общерыночная конъюнктура привела к развитию нисходящей динамики, в результате чего акции достигли стоп-лосса. Тем не менее, компанию считаем сильной и перспективной историей в потребительском сегменте, поэтому будем рассматривать восстановление позиции при улучшении ситуации на рынке.

#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ

💰 Средняя максимальная ставка по вкладам завершает 2025 год на уровне 15,3%. Такой уровень пока не в полной мере отражает снижение «ключа» до 16% в декабре и завершение промо-предложений банков в течение января. Таким образом уже в самое ближайшее время средние ставки уйдут ниже 15% и далее продолжат снижаться в течение года – рекомендуем не затягивать с открытием вклада (на заседании 13 февраля ожидаем снижения ключевой ставки на 50 б.п.).

📍При открытии годового вклада рекомендуем ориентироваться на ожидания по средней ключевой ставке в 2026 г.: наш прогноз – 13,8% (12% на конец года). Соответственно, предложения банков выше 13,8% на 1 год все еще выглядят интересно. Часть средств также рекомендуем разместить в более коротких 6-месячных вкладах, где ставка выше – это позволит более комфортно распределить средства по срочности в случае непредвиденных трат.

#ДмитрийГрицкевич
#финграм
Аналитический центр ПСБ

📊 Оперативные данные по инфляции не дадут позитивного импульса для рынка ОФЗ. Так, за период с 1 по 12 января 2026 года рост цен составил 1,26%, годовая инфляция ускорилась до 6,27% после 5,98% на 22.12.2025 г. В целом инфляционный эффект в начале года выглядит чуть выше наших ожиданий, в результате чего риск паузы на февральском заседании ЦБ несколько вырос. Вместе с тем, динамика инфляции обещает быть волатильной и к февралю общая картина будет более понятной: базовый прогноз снижения «ключа» на 50 б.п. не меняем.

🏛 Аукционы по ОФЗ вчера ожидаемо прошли слабо – суммарно Минфин привлек только 22 млрд руб. при еженедельной норме 110 млрд руб.

#ДмитрийГрицкевич
#облигации
Аналитический центр ПСБ

✈️ Аэрофлот опубликовал операционные результаты за декабрь и 12 месяцев 2025 года. Группа удержала объем перевозок на уровне 2024 года, а в декабре рост был символическим, но с заметным улучшением загрузки.

Ключевые показатели за 2025 год:
✈️ Пассажиропоток: 55,3 млн пассажиров (+0,1% г/г);
− внутренние перевозки: 42,0 млн (-1,4% г/г);
− международные перевозки: 13,4 млн (+5,2% г/г);
✈️ Пассажирооборот: +3,4% г/г (до 154,1 млрд пкм);
✈️ Занятость кресел: 90,2% (+0,6 п.п. г/г).

Ключевые показатели за декабрь:
✈️ Пассажиропоток: 4,0 млн человек (+0,2% г/г);
− внутренние перевозки: 2,94 млн чел. (‑2,8% г/г);
− международные перевозки: 1,08 млн чел. (+9,3% г/г);
✈️ Пассажирооборот: +5,9% г/г (до 11,8 млрд пкм);
✈️ Занятость кресел: 87,9% (+2,1 п.п. г/г).

Наше мнение:
Декабрь подтверждает тенденцию последних месяцев – рост трафика обеспечивают международные направления, тогда как внутренний сегмент показывает снижение. Вместе с тем хорошо выглядят качественные метрики: уверенно растет пассажирооборот и занятость кресел, что указывает на более эффективное использование емкости. Операционные результаты Аэрофлота соответствуют ожиданиям. По итогам 2025 года менеджмент де-факто выполнил ориентир «сохранить объем перевозок на уровне прошлого года», при этом хорошо себя показал международный сегмент за счет восстановления выездного туризма, освоения «дружественных» направлений, также поддерживает курсовой фактор. Это делает международные перевозки главным драйвером на 2026 год, а потенциал дальнейшего улучшения показателей во многом будет зависеть от возможности наращивать международную программу при сохранении высокой загрузки.

#ЛаураКузнецова
#эмитенты #AFLT
Аналитический центр ПСБ

🍏 Лента готовится выйти в сегмент «жестких» дискаунтеров и запустить собственную сеть магазинов экономформата. Для нового формата ретейлер может задействовать уже имеющиеся бренды: в ноябре 2025 года компания подала заявки на товарные знаки «Семья» и «Семья гипервыгода» (сама «Семья» была приобретена Лентой в 2021 году и затем часть магазинов переводилась под бренд Ленты).

Наше мнение:
Запуск дискаунтеров может помочь Ленте закрыть востребованную на рынке форматную нишу и одновременно структурировать портфель региональных активов, купленных в последние годы. Новость позитивная, но стоит учитывать, что рынок дискаунтеров достаточно конкурентный (в т.ч. «Чижик», «Светофор» и др.), поэтому компания может испытывать сильное давление на маржу на этапе масштабирования. В целом на Ленту смотрим позитивно. Компания достаточно активно расширяет географию и делает ставку на мультиформатность. Считаем акции Ленты интересными, наш таргет на горизонте года – 2390 руб./акция.

#ЛаураКузнецова
#эмитенты #LENT
Аналитический центр ПСБ

В 2026 году еще можно будет открыть ИИС-3 срочностью 5 лет (с 2027 г. минимальный срок будет увеличиваться на 1 год). Рассмотрим различные сценарии с ежегодным пополнением счетов на 400 000 рублей при нашем долгосрочном прогнозе ключевой ставки (снижение до 8% к 2031 году).

Возможные стратегии:
🟢 Хранение средств на вкладе за счет эффекта сложного процента потенциально принесет доходность 15% годовых (учли необходимость платить НДФЛ на сумму свыше 1 млн руб.)

🟢 Средства на ИИС инвестируем в БПИФ денежного рынка. Потенциальная доходность этой ультраконсервативной инвестиции составит 26% годовых при ежегодном вычете 13%

🟢 Если вместо БПИФ денежного рынка купить флоатер с рейтингом ААА, можно увеличить доходность еще на 2 п.п. – до 28% годовых.

В результате даже консервативная стратегия на ИИС, сопоставимая по риску со вкладами, позволяет обогнать доходность вкладов более чем на 10 п.п. Единственное ограничение – налоговый вычет на пополнение доступен на сумму не более 400 000 рублей в год.

✏️ Отметим, что инвестор со счетом ИИС-3 освобожден от уплаты НДФЛ на сумму до 30 млн рублей на переоценку бумаг и купоны по облигациям.

#ДмитрийГрицкевич
#финграм
Аналитический центр ПСБ

⚡️Совет директоров ⛽️Мосэнерго рекомендовал дивиденды за 2024 г. в размере 0,226 руб. на акцию (доходность составит ~10,3%). На 19 февраля назначено внеочередное собрание акционеров, которое рассмотрит их утверждение. В моменте акции Мосэнерго прибавили 3,5%.

Напомним, что аналогичную рекомендацию по дивидендам СД компании давал и прошлом году, но тогда дивиденды не были утверждены на общем собрании акционеров из-за отсутствия необходимого числа голосов.

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ