오전 반등을 뒤로하고 코스피는 급락하며 -12%로 마감

20MA를 한번에 무너뜨리며 어제 있던 하락 추세를 강하게 이어갔음

오전에 언급했던 50MA는 4950pt로 금일 종가에서 -3%, 60MA는 4810pt로 -5% 버퍼가 남아있음

해당 구간이 강하게 하향돌파되지 않는 한 이번 강세장이 끝났다고 판단하기는 어렵기에 5% 정도 물릴 각오로 오늘 이후부터 매수하는 게 맞다고 판단

당장 내일부터 단기적으로 반등할 요인이 여럿 보이는데 반등이 진행되더라도 20MA가 저항선으로 작용할 가능성이 높아졌기에 5500pt가 매우 중요한 자리임

코스피가 오늘 종가 기준으로 고점 대비 -19.3%하락하였음

역대 강세장을 돌이켜보면 최대 MDD가 20% 초반정도 수준에서 마무리 되는 경우가 많았기에 완전 저점은 알 수 없지만 거의 다 왔다고 보고 있음

체크포인트 3. 마지막으로 개인들이 역대급으로 풋옵션을 매수하며 시장 마감하였음

리버레이션 데이 최저점에서 개인들의 400억정도 당일 매수가 있었고 24년 8월 엔캐리 당시 최저점 전날과 저점 날 1000억 1200억 매수가 있었음

최대 매수 금액은 아니나 저점 부근에서 개인들의 풋옵션 매수가 강하게 진행되기에 주목해볼 필요가 있음

20MA 5564pt 지켜주면서 마감하는지가 중요합니다

지켜줄 시, 반등 추세 지속될 가능성이 높습니다

1. WTI 선물 커브 (1개월–7개월): 사상 최고 수준

2. WTI ATM 옵션 내재변동성: 2020년을 제외하면 사상 최고 수준

3. VIX 선물 커브 (1개월–2개월): 아직 그 수준은 아님


유가는 이미 패닉 단계에 진입했지만, 주식은 아직 더 하락할 수 있음

VIX가 같은 패닉 수준(1개월–2개월 커브 약 5)에 도달하면 TACO가 나타날 것이라고 생각함

WTI 내재변동성 코로나 시기 고점 수준까지 상승하며, 오늘 아침에만 약 30포인트 급등

아시아장에서 패닉성 움직임 나오면 뉴욕장에서는 되돌림 나올 가능성이 있음

한편 금리 시장은,

1. SOFR–FFR 스프레드 큰 변화 없음. 단기 자금시장 스트레스 임박 신호 아직 안 보임

2. 30년 스왑 스프레드 전쟁 발발 이후 계속 급락 중. 채권시장 스트레스 보여주는 명확한 신호

3. 30년 금리 옵션 내재변동성도 상승했지만 아직 극단적 수준은 아님

유가는 단기적으로 되돌림 가능성 열어두지만 장기물 미 국채는 여전히 조심스러움

이번 강세장에서 코스피 지수 레벨 업 이후 다음 상승 전 조정 기간을 살펴보면

3200pt 도달 후 이전 고점 갱신까지 40일
4200pt 도달 후 이전 고점 갱신까지 2개월

현재 2월 26일 6300pt 이후 조정은 보름째 지속되고 있음

강세장이 계속 지속된다고 가정하면 코스피는 4월 중으로 고점을 재차 경신할 가능성이 높음

위의 차트는 2000년도 이후 코스피 월별 계절성 차트인데 코스피는 역사적으로 4월과 11월에 강했기에 이번 4월 전고점 돌파를 기대하고 있음

전일 야간 코스피 -3.15% 784.65pt로 마감하였음

오늘 시가가 전일 야간 종가 근처에서 형성된다면 지난 4월 리버레이션데이 이후 상승 랠리에 가장 중요한 지지선인 50MA를 하회하게 됨

향후 50MA를 하회하는 가격 조정이 나타날지라도 지지선을 처음 이탈하는 경우에는 반드시 데드캣 바운스를 주기 때문에 듀레이션이 짧은 트레이더라면 오늘은 매수 자리를 봐봄직함

비중조절을 하고 싶은 중장기 투자자래도 오늘 비중조절을 한다면 바닥에 지지는 모습이 될 수 있어서 다음주 중에 반등 나오는 자리에서 대응하는게 유리할 것으로 보임

최근 미국–이란 긴장 고조로 시장 전반에 부담 요인으로 작용하면서, 이번 주 발표된 매크로 지표들에 대한 관심이 다소 약화된 모습.

현재 시점에서는 미국 금리 방향성에 있어 NFP와 실업률이 더 중요한 변수라고 판단.

1970년대 이후를 보면, 유가 급등 및 높은 인플레이션 환경에서도 실업률이 상승할 때마다 2년물 금리는 예외 없이 큰 폭으로 하락하는 패턴을 보여옴.

유일한 예외는 1981년으로, 당시 Paul Volcker가 인플레이션 억제를 위해 의도적으로 경기 희생을 감수했던 시기.

반면 2022년 인플레이션 급등 국면에서는 실업률 상승이 동반되지 않았고, 이로 인해 2년물 금리는 지속적으로 상승세를 이어감.

다만 2023년 이후 실업률은 점진적인 상승 추세를 보이며 3.5%에서 4.4%까지 약 1%p 상승한 상황. 이번 달 수치가 4.5~4.6% 수준으로 발표될 경우, 인플레이션보다는 실업률에 주목하고 채권 롱포지션에 집중하고자 함