Видя активность подписчиков - бонусом выкатываю следующий пост-комментарий.

"Большой, нудный комментарий по вопросу, который я регулярно вижу (я так понимаю его так или иначе педалируют на профильных каналах). Отвечал на других ветках, но думаю и вам будет не безинтересно:

Вопрос - тезис:
"По статистики большая часть капитуляций на фонде произошла когда ставка перестала расти или часто когда уже начала снижаться"

Комментарий:
"Тут часто путают причину и следствия.
👉Почему ставка начинает снижаться? Потому что в экономике начались кризисные процессы и их срочно надо заливать ликвидностью. Но такой инфляции не было с 70-х годов, т.е почти 50 лет.
👉О чем вообще говорит инфляция в случаи развитых стран? Почему там всегда стоит проблема борьбы с дефляцией? Потому что если есть инфляция, то значит есть спрос на продукцию, значит уровень благосостояния высокий и бизнес адоптируется под этот уровень и есть опасность перепроизводства.
👉Почему правительства видят в этом риск? Условно говоря - рано или поздно, но спрос исчерпается, но бизнес же моментально не остановится. Нужно много времени, что б понять, что спрос - исчерпался, что заказов - стабильно меньше, что прибыль - падает, что производство надо остановить, а работников - уволить. Это - время. А пока оно пройдет будет как в сказке про горшочек. только последствия будут жестче. В целом это и есть причина большинства финансовых кризисов прошлого.

👉Что происходит сейчас?
Сейчас ситуация плоха с той точки зрения, что природа инфляции всеобъемлюющая:
и монетарная (резкий шок со стороны ликвидности - большой привет ковидному волюнтаризму)
и со стороны спроса (доходы за ковид не просели - ещё один привет ковидному волюнтаризму)
и со стороны предложения (потребительскому обществу почти полгода не подвозили товары, а спрос то не уменьшился (доходы не уменьшились, рабочие места сохранились).
Что б понять это все образно - давайте представим условно небольшой костер, куда завезли вагон дров и подогнали цистерну бензина для того что б поджарить тоже самое количество шашлыка. "Тепла" от такого костра будет столько, что его требуется утилизировать на разные скажем так не самые нужные и важные вещи. Вот команда "пожарников" (которые самые и пригнали эту цистерну) сейчас и борется с этим самым "костром". Второй год подряд.
Картина подходит под описание какого то камеди шоу, где все бегают и в конце концов убегают куда то в закат. 🙃 Но как то так оно и есть.


Добавьте к этому то что максимальные эффекты от каждого из этих явления разорваны и не синхронны во времени.
✅Монетарка - это 6-9 месяцев,
✅Спрос - 6 месяцев - 1.5 года,
✅Предложение - 1 -3 года.
Когда у нас там начались проблемы с инфляцией? в марте 2021 года. Ну вот, а сейчас - октябрь 2023 года. Можно делать замеры по эффектам с погрешностью в пару месяцев.

Ну и кроме того - со времен ковида много воды утекло. Влезли новые факторы, которые наслаиваются на этот пирог. Правда они пока по большей части локализированы, но на тот же рынок энергоносителей (а это ключевой фактор глобальной инфляции) - влияют.
Потому мы сейчас на финальной стадии купирования ковидовского и постковидовского волюнтаризма (хотя глядя на баланс ФРС это в целом не такой уж очевидный тезис, но видимо это уже новые реалии и никто ничего не поделает с этим).🤷🤷🤷

Но надо чётко понимать что происходит, а не вваливаться в тезис, что так как на градуснике падает температура, то значит будет холодно за окном. Сначала - холодно, потом - градусник.
Сначала кризисные явления или снижение экономической активности - потом снижение ставки.

🇺🇲 ВВП США
Факт
5,2% кв/кв
Прогноз
4,9% кв/кв
Предыдущий
2,1% кв/кв

Это конечно бомба🔔🔔🔔.

ВВП - максимальный рост за последние лет 15, если не считать посткризисные кварталы, когда рост был за счет провала в предыдущем периоде. Экономика США сейчас демонстрирует очень сильный рост. По факту это финальная точка в логической цепочке , которая подтверждает тезис о сильном рынке труда. Стоит напомнить, что безработица сейчас на минимальном историческом значении. Конечно, есть вариант, что это - первая оценка и она будет скорректирована. Кроме того, для подтверждения тренда нужно всё таки дождаться 4 квартал и итоги 2023 года. Как бы то не было, скорее всего итоги года будут скорее всего рекордными за последние лет 5.

В любом случае, риски того, что снижение ставки (5.5%) могут перенести на 2025 год существенно выросли.
Во всяком случаи причин снижать её при таком экономическом росте - я не вижу.

✅"Что,если рецессии в США не будет?

✅Что, если инфляция не снизится?

✅Что, если краха финансовой системы США не произойдет?"

Arthur Hayes

Попробую в ближайшее время разобраться с текущей ситуацией, взяв за основу предположения широко известного метра Артура, который представил достаточно любопытное эссе ещё в сентябре, когда не было данных по снижению инфляции и рекордного роста ВВП за третий квартал.
С моей точки зрение, кроме второго пункта (да и то с оговорками) тезисы выглядят реалистично.
Конечно можно задать вопрос - нам какое дело? Ответ - прямое!
Возможно начинается эпоха высоких ставок и о предыдущих временах дешёвых денег можно забыть.

Готовы ли рынки к такой ситуации?
А вы?

Не забываем, что сегодня решение по ставке ФРС 🇺🇲
Скорее всего, само решение не будет каким то откровением и ставка останется на текущем уровне 5,5%.
Волатильность и последующий тренд будет определён конференцией Пауэлла.

"Внимание также будет сосредоточено на комментариях председателя ФРС Джерома Пауэлла после объявления о политике и публикации «точечного графика», который может дать представление о траектории денежно-кредитной политики."

Не забываем, что наша цель все таки получить ответы на вопросы в предыдущем посте:

✅"Что,если рецессии в США не будет?

✅Что, если инфляция не снизится?

✅Что, если краха финансовой системы США не произойдет?

Посмотрим уже сегодня.

upd. Прес-конференция в 21.00 по Киеву/МСК.

upd2. По здравому смыслу и на конференции особых откровений не жду. Инфляция снижается, цены на товары тоже, серьезных банкротств не было, потребление на хорошем уровне . В принципе все задачи которые стояли перед ФРС - выполнены. Потому как раз эти ребята могут идти праздновать Рождество и намекнуть на ослабление скажем весной. Этого должно хватить на санта-ралли, а кроме того это важный аспект для бюджета США. Ведь одно дело - снижать кривую доходности в сентябре, а другое дело - вот прямо уже в марте (на ожиданиях).
Ладно. Это уже мыслью по древу.

Тот случай, когда основные тезисы пресс-релиза главы ФРС в целом совпадают с мыслями предыдущего поста

Из свежего прогноза МВФ (от 30.01.2024). Выделил важные (читай "бычьи") моменты.

"Благодаря улучшению прогнозов риски смягчились и стали сбалансированными. С другой стороны:

Дезинфляция может произойти быстрее, чем ожидалось, особенно если напряженность на рынке труда еще больше ослабнет, а краткосрочные инфляционные ожидания продолжат снижаться, что позволит центральным банкам смягчить ситуацию раньше.

Меры по консолидации бюджета (то есть уменьшение расходов), объявленные правительствами на 2024-2025 годы, могут быть отложены, поскольку многие страны сталкиваются с растущими призывами к увеличению государственных расходов в год крупнейших глобальных выборов в истории. Это может стимулировать экономическую активность, но также подстегнуть инфляцию и увеличить вероятность будущих потрясений.

Резюме. Не откладывайте активности в долгий ящик! Возможно поезд гораздо ближе чем вам кажется и возможно будет он находится на станции гораздо меньше чем вы - думаете.

И да, не забываем, что завтра - решение по ставке ФРС в 21.00 по Киеву.

Решение ФРС по процентной ставке 5,50% (предыдущее) 5,50% (прогноз)

Скорее всего никаких изменений ставки - не будет, но рынок ждёт в первую очередь прогноз и сигналов, например таких, что с инфляцией покончено, что рынок труда уже не перегрет, что экономика нуждается в подержке, что бюджетная политика требует соответсвующей координации с инструментами денежной (читай процентная ставка обременительна для обслуживания долга) и прочие прийтные для уха плюшки.
Будут ли такие месседжи завтра? Скорее да, чем нет. И опять же обратимся к сегоднешнему отчёту МВФ

"Но неопределенность остается, и центральные банки теперь сталкиваются с двусторонними рисками. Они должны избегать преждевременного смягчения политики, которое сведет на нет многие с трудом заработанные завоевания доверия и приведет к восстановлению инфляции. Но признаки напряженности растут в чувствительных к процентным ставкам секторах, таких как строительство, и кредитная активность заметно снизилась. Не менее важно будет вовремя перейти к монетарной нормализации, поскольку некоторые развивающиеся рынки, где инфляция находится на пути к снижению, уже начали это делать.
Если этого не сделать, это поставит под угрозу экономический рост и приведет к тому, что инфляция упадет ниже целевого показателя (имеется ввиду развитые страны)."

То есть таким образом, впервые, за достаточно долгий период времени развитие ситуации начинают задавать так называемые развивающиеся страны. Именно они задают трек при котором ФРС и ЕЦБ сейчас вынуждены рассматривать более агрессивное снижение процентной ставки, чем возможно они планировали.

Наверное самая короткая и бессодержательная пресуха ФРС была вчера.
Такое ощущение что все куда то бежали и зашли на 5 минут отметиться. 4 страницы текста пресс-конференции вместо обычных 16 - 22, вопросов нет - вот это вообще не понял. Ничего нового, кроме того что рынок труда движется к балансу. Ну движется и движется.
Подождем, может добавят расшифровку вопросов позже.

Рынок тоже видимо "удивился" сдержанности. Скромность, конечно, украшает человека, но не в том случае когда ты глава ФРС.

Вот и расшифровка подъехала, попробуем "погрузиться" в основные тезисы

1. Ограничительная политика: ФРС за последние два года повысила свою политическую ставку на 5-1/4 процентных пункта и сократила свои ценные бумаги на более чем 1,3 трлн долларов. Это создает давление на экономическую активность и инфляцию.

2. Вероятный пик процентной ставки: ФРС считает, что их политическая ставка, вероятно, находится на пике для текущего цикла ужесточения. Они подчеркивают готовность начать снижение ограничений в некоторый момент в этом году, но отмечают, что экономический прогноз неоднозначен, и прогресс в достижении целей по инфляции не гарантирован.

3. Баланс рисков и осторожность: ФРС признает, что уменьшение ограничительных мер слишком рано или слишком сильно может привести к росту инфляции и потребовать еще более жесткой политики в дальнейшем. Одновременно, сокращение мер ограничения слишком поздно или слишком мало может негативно сказаться на экономической активности и занятости.

4. Осторожное рассмотрение корректировок: ФРС подчеркивает, что будет тщательно оценивать поступающие данные, прогнозируемую перспективу и баланс рисков перед принятием каких-либо решений об изменении целевого диапазона процентных ставок.

5. Цель по инфляции: ФРС подтверждает свою приверженность достижению цели по инфляции в 2 процента и удержанию устойчивых ожиданий по инфляции в долгосрочной перспективе.

Из вопросов заслуживает внимание следующий набор тезисов:


Умеренные инфляционные ожидания: Несмотря на предыдущие опасения по поводу инфляционных ожиданий, последние данные указывают на то, что они остаются примерно на уровне, схожем с предкризисным периодом. Это снижает давление на ФРС и создает благоприятные условия для снижения процентных ставок.

Сильный рынок труда: Рост заработной платы в частном секторе менее 4 процентов, что указывает на умеренный рост зарплат, при сохранении крепкого рынка труда. Это смягчает опасения по поводу рисков связанных с повышением инфляции и может стать фактором, поддерживающим снижение процентных ставок.

Подтверждение тенденции снижения инфляции: ФРС стремится к большей уверенности в устойчивом снижении инфляции до 2 процентов. Несмотря на уверенность в текущем тренде, дополнительные данные о составе инфляционных показателей требуются для подтверждения этого.

В сумме как бы почти нет сомнений что уже в 2024 году мы можем увидеть снижения ключевой процентной ставки. Что для этого нужно?
1. Дальнейшее снижения инфляции.
2. Снижения зарплат / доходов. Рынок труда может оставаться сильным при этом.
3. Экономика растёт? Не проблема.
4. Инфляционные ожидания должны снижаться. Это наверное самое важное - возврат к доковидным временам.

Обзор недели. Рынок труда (03.04.2024 - 05.04.2024)

В следующие три дня выйдут ключевые данные по рынку труда, которые вместе с инфляцией являются ключевыми факторами, при принятии решение о ставке. В данном случае - её снижении уже в июне. Напомню как это все работает. Всё просто - меньше инфляция - больше безработица - нужно больше денег - ставка снижается. Профит. Итак .

Вакансии на рабочих местах JOLTs (февраль): Ожидается незначительное снижение числа вакансий, что может свидетельствовать о замедлении роста рынка труда, однако уровень остается высоким. Прогноз: 8.756 млн / Предыдущее значение: 8.760 млн.

Изменение занятости ADP за пределами сельского хозяйства (март): Прогнозируется увеличение числа рабочих мест за пределами сельского хозяйства, что свидетельствует о умеренном росте занятости. Прогноз: 148 тыс. / Предыдущее значение: 140 тыс.

Первичные заявки на пособие по безработице: Ожидается рост первичных заявок на пособие по безработице, что может указывать на некоторое увеличение уровня безработицы. Прогноз: 214 тыс. / Предыдущее значение: 210 тыс.

Занятость за пределами сельского хозяйства (март): Прогнозируется умеренный рост числа занятых за пределами сельского хозяйства, что указывает на продолжение тенденции улучшения рынка труда. Прогноз: 205 тыс. / Предыдущее значение: 275 тыс.

Уровень безработицы (март): Ожидается стабильность уровня безработицы. Прогноз: 3.9% / Предыдущее значение: 3.9%.

Среднечасовые заработные платы (MoM) (март): Прогнозируется увеличение среднечасовых заработных плат, что свидетельствует о росте доходов работников. Прогноз: 0.3% / Предыдущее значение: 0.1%.

Выглядит всё пресно и скучно. Общий тренд показывает умеренный рост занятости и доходов, однако также наблюдается рост первичных заявок на пособие по безработице, что может указывать на некоторую волатильность на рынке труда.

В целом, такая ситуация больше благоприятствует коррекции на рынке и росту индекса доллара. Посмотрим на фактические цифры, которые могут существенно ухудшить настроение инвесторам. Напомню, рынки ожидают снижение ставки уже в июне, но текущая экономическая ситуация не согласуется с этими ожиданиями от слова "вообще".

Сегодня у нас что? Рождество? 🎄

Eurozone Interest Rate Decision
Actual: 4.25%
Forecast: 4.25%
Previous: 4.50%

Да, снижение по прогнозу рынка, но факт есть факт — это первое снижение ставки с 2022 года. 📉

Что еще стоит отметить: ЕЦБ не стал дожидаться снижения инфляции ниже 2%, посчитав закрепление в пределах 2.5% - 2.6% достаточным для снижения ставки. 🏦

Что ж, через 6 дней заседание ФРС. Возможно, мистер Пауэлл нас тоже чем-то преждевременным обрадует? 🔜

Upd. Не знаю кого как, но меня штиль за последние 2 года на рынках весьма утомил свои однообразностью. И раз в ход пошли такие тяжёлые фигуры как решение ЕЦБ, то думаю мы на пороге каких-то серьёзных сдвигов и волатильности. Так как речь о снижение ставки, то есть о смягчении денежно-кредитной политики, то несмотря на то что колебания могут быть в обе стороны общий тренд должен быть восходящим. Что ж. Пора.

Всем добрейшего! Ну что ж, начнем, пожалуй, цикл публикаций с достаточно важного (можно сказать определяющего на ближайшее несколько лет) события - дебатов кандидатов на пост президента США. Если в последние полгода динамика событий (а значит и решения истеблешмента) была такова, что победа Трампа была если не решенным, то точно базовым сценарием, то сейчас опять "туман неопределённости" сгустился.
Вот краткая заметка The New York Times о вчерашних дебатах и итогах

"Вице-президент Камала Харрис выступила на дебатах во вторник вечером, пожала руку бывшему президенту Дональду Трампу, а затем в течение следующих 90 минут старалась максимально его раздражать. Она критиковала его по поводу уголовных обвинений, его подхода к пандемии COVID-19, размера его митингов.

«Время перевернуть страницу,» — сказала Харрис в своём агрессивном выступлении, которое, казалось, основывалось на её карьере судебного прокурора. Трамп часто реагировал на критику Харрис с помощью дезинформации и личных нападок.

Эти дебаты, ставшие первой прямой встречей Харрис и Трампа, продемонстрировали, насколько изменились условия гонки после того, как президент Байден вышел из выборов. Харрис в основном смогла донести чёткое послание. Трамп выглядел злым и оборонительным.

Хотя обмены были очень резкими, не было явного удара, который мог бы кардинально изменить динамику чрезвычайно тесных выборов в ноябре.

Вывод:

Дебаты между Камалой Харрис и Дональдом Трампом были напряжёнными и полными острых моментов. Харрис активно использовала свой опыт прокурора, чтобы ставить Трампа в неловкое положение и поднимать спорные вопросы, связанные с его прошлым и его политикой. Трамп, в свою очередь, часто отвечал эмоционально и уклонялся от сути вопросов, прибегая к дезинформации и личным нападкам.

Дебаты показали, что политическая гонка сильно изменилась после выхода Байдена из выборов. Несмотря на напряжённость и резкость обменов, ни одна из сторон не сумела добиться решающего преимущества"

Вообщем выглядит это все не как дебаты, а как агрессивный и напористый допрос. И здесь мне кажется выбран весьма удачный контекст - есть прокурор и есть обвиняемый. И если даже по короткой заметке это чувствуется, то избиратели, для которых судебная система это не пустой звук, точно это прочувствуют. Также это месседж и остальным акторам исполнительной власти - возможно время для невнятных телодвижений приходит к концу, а кто не сможет изменится тот будет заменён. Во всяком случаи это что то новое и точно будет влиять на динамику рынков, в том числе и нашего крипто-базарчика.
Дальше посмотрим на макроэкономические условия, в которых происходит это политическое (управленческое) действо.

Нам пишут: "Доллар США упал в среду, достигнув самой низкой отметки за год по отношению к японской иене после важных президентских дебатов в США."
Правда ну как упал? Ну до годового минимума т.е. 141 . До значений хотя бы 2021 года (100-110 иен за доллар) там ещё падать и падать. И на сколько там влияние дебатов и на сколько - дальнейшего повышения ставки банка Японию? Но в целом этот движ тоже в плюс нашему крипторынку, так как давит на индекс доллара. А нам критически важно, что бы он был ниже 100. Пока до этого ещё достаточно далеко, хотя "ребята работают над этим".

А тем временем индекс доллара вплотную подошел к 101. Смотрим на 5 летний график. Это сопротивление с зимы 2022 года на минутку. Ниже этой отметки не уходили весь цикл роста ставки. И вот, как раз перед 18 сентября (т.е. решение по ставке ФРС) индекс доллара подошел к этой отметке. Пробив её и затем пробив психологический уровень 100 мы уходим к 90, что даст рынкам хороший импульс в 4 квартале 2024 года.

https://www.investing.com/currencies/us-dollar-index

А в это время инфляция, главный фактор роста ставки в США с 0.25% до 5.5% меньше чем за два года, продолжает снижаться и достигла 2.5% по сравнению с прошлым годом. Реальная процентная ставка (номинал - инфляция) таким образом 3%. Это неоправданные потери бюджета, вопросы по инвестициям и другие гвозди за шиворот ФРС. Они конечно все ещё могут тянуть время до конца октября, но в то же время рискуют нарваться на очень серьёзный шквал критики. Кстати, в этом зашкваре явно учавствует и финансовый сектор (что абсолютно логично), не случайно полились стоны аналитиков о росте базовой инфляции. Как бы то не было держим в уме реальную ставку 3% по состоянию на август. Это - реально много.

Наверное все уже увидели решение по ставки от FOMC. Лично меня немного удивило снижение на 50 базовых пунктов, ожидал всё-таки 25. Но не это важно. Комментарии можно будет посмотреть завтра, а сегодня всё внимание на индекс доллара который пошёл штурмовать 100. Впервые с весны 22 года. И вот это для рынка действительно очень важно. Это предвестник действительно хорошего уровня ликвидности на рынках.

Наконец то от официальных лиц появилась хоть какая-то конкретика, по которой можно делать выводы по экономической политике США. А значит и делать обоснованные прогнозы по ситуации на рынках, выделить возможные сценарии и тренды. А не просто флуктуации в разные стороны. Почти 1.5 годовая пауза подходит к концу.

Неплохо описал ситуацию позавчера Артур Хейс. Разберу его эссе, затем подведем экономическую канву под это которая вполне вписывается в концепцию неокенсианства. Потом прикинем, как это может отразиться на рынках.

Рынки и вся честная публика ожидала сегодня рост инфляции в США. И это на фоне того, что в мае точно должны были сказаться эффект от тарифных войн. Но нет. Вышло лучше прогноза и уже 2,4%, т.е заветные 2% все ближе и ближе. Ну как заветные? Это был таргет ФРС, которое кстати будет заседать на следующей неделе. Что ж, ждём твит-истерик пожилого джентльмена облегчённого властью. Ему ох как нужна будет поддержка со стороны монетарной политики перед рассмотрением проекта бюджета на 2026 в Конгрессе уже через 2 месяца. Оставайтесь с нами.

Юпт. Не сказал, если без заумностей - это все драйверы роста. Смягчение монетарки и фиск.политики для поддержания экономики. И то и другое пока "воздух", но будем оптимистами 😂

Главный итог вчерашнего заседания ФРС это наличие глубоко раскола по поводу решения о процентной ставке среди ее членов. Мнения разделились фактически 50/50, хотя в марте голубиные позиции доминировали. Вот мнение экспертов.

🇺🇸 ФРС США разделилась на два лагеря по вопросу будущей процентной ставки — сообщает BCA Research
Что произошло:
На последнем заседании Федеральная резервная система (ФРС) оставила ставку без изменений на уровне 4,25%–4,50%, но представленный прогноз («dot plot») показал глубокий раскол во взглядах членов ФРС на то, что будет дальше.
🧩 Два лагеря внутри ФРС:
«Ястребы» (7 членов):
Ожидают, что в 2025 году не будет ни одного снижения ставки.
Их беспокоят пошлины и тарифы, которые могут вызвать устойчивую инфляцию.
«Голуби» (8 членов):
Прогнозируют снижение ставки на 0,5% (то есть два понижения по 0,25%) до конца 2025 года.
Считают, что влияние пошлин — временное, а инфляция — под контролем.

🔎 Исследователи из BCA Research склоняются ко второму лагерю: инфляция в мае была умеренной, и компании вряд ли будут повышать цены без серьёзного давления.

📉 Общий прогноз ФРС:
Несмотря на разногласия, медианный прогноз по-прежнему предполагает два снижения ставки в 2025 году.
Однако число «ястребов» выросло: в марте было 4 человека, теперь — 7.
Всё больше членов ФРС считают, что процесс снижения ставки будет более медленным и осторожным, особенно если пошлины усилят инфляционное давление.
🧭 Важные последствия:
Нестабильность и неопределённость:
Глава ФРС Джером Пауэлл признал, что прогнозы ставок очень условны и могут измениться.
Рынки будут следить за пошлинами и инфляцией:
Это ключевые факторы, которые могут повлиять на решения ФРС.
Сентябрь — следующая точка внимания:
Если инфляция будет снижаться, рынки ждут первое снижение ставки осенью.
✅ Итог:
ФРС США глубоко разделена: половина выступает за сохранение ставки, другая — за умеренное её снижение. Всё зависит от данных по инфляции, влияния пошлин и экономических условий.

Несложно увидеть здесь две опции: критику решений по пошлинам и нежелание проводить в любом виде количественных смягчений. И то и другое крайне важно Трампу с точки зрения консенсуса в Конгрессе и Сенате во время голосования по поводу проекта бюджета и что самое главное - налоговых и бюджетных льгот.
Если я правильно понимаю ситуацию с кабинетов будет переходить в вербальную плоскость.

Ps. Ну и не лишне будет напомнить о раздражении Трампа по поводу явной критики его решений. В принципе все в курсе насколько он "толерантен" к критике.