Новые инструменты макропруденциальной политики подъехали

@unexpectedvalue

В финансовой и экономической журналистике есть слово “as” (если мы говорим об английском языке) и словосочетание «на фоне» (если мы говорим о русском языке). Они ужасно обманчивы, и читателю, по-моему, стоит обращать на них внимание. Эти слова позволяют автору любого текста намекнуть на причинно-следственную связь, которую ему было бы трудно доказать, выскажись она или он более прямо. «Акции на российском рынке растут на фоне заявления Коли». «Индекс американской фондовой биржи падает на фоне опасений о торговой войне». Что значат эти «на фоне»? Они значат «из-за»? Из-за заявлений Коли, из-за опасений о торговой войне? Но это надо доказывать, да и как померишь те же опасения. Они не значат «из-за»? Тогда зачем они нужны? Нет, мы знаем, что «на фоне» это именно такие «из-за», только осторожные, намекающие. И мало в чем фундированные. Вот из-за последнего и стоит опасаться их эффекта. Прочитал, вроде не обратил внимание, а на следующий день как болванчик повторяешь не-тобой-подуманную-мысль, что что-то выросло или упало из-за чего-то другого. Любое предложение, состоящее из двух частей, соединенных при помощи «на фоне», надо мысленно бить на два отдельных куска.

Авраам Линкольн, инаугурация: 1865 г.

↕️ (77 лет)

Джо Байден, рождение: 1942 г.

↕️ (79 лет)

Джо Байден, инаугурация: 2021 г.

Им больше никто не нужен.

Except каждое государство из упомянутых четырех спит и видит свой самый сладкий сон, в котором ужасный, плохой, злой, мерзкий американский президент в шляпе и со шпорами приходит, наконец, именно к этому государству с предложением пересмотреть ситуацию, немного договориться, что-то обсудить. Спит и видит и мечтает и ждет. Какое-то из этих государств, кстати, дождется.

Многих из нас учили в детстве: делай не то, что приносит "мгновенное удовольствие” (телевизор, игры, шоколад), но то, что приносит "долгосрочную пользу" (учеба, спорт). Это трение между “хочу, чтобы стало хорошо прямо сейчас” и “хочу, чтобы было хорошо на протяжении всей моей жизни" есть в частной жизни любого человека, но есть оно и на уровне экономики общества. Некоторые решения приносят краткосрочный положительный эффект, все вроде как довольны, но происходит это за счет долгосрочного развития общества. И вот это тактическое, реактивное, не стратегическое "латание дыр”, которое мы наблюдаем в 2022-23 -- это тот самый “шоколад и телевизор” из детства. Краткосрочно все не плохо, только вот шансы “не скатиться в экономику пятого ряда” снижаются к большому сожалению.

Белоруссия вводит с 19 июля безвизовый режим въезда для граждан еще 35 стран Европы, сообщил МИД республики.

«Всегда-спрашивай-потенциального-работодателя-почему-рабочее-место-оказалось -незаполненным».

💸 Какие выводы для инвесторов?

При условии отсутствия сильных геополитических/неэкономических шоков:

📌 Высокие ставки дополнительно помогают рублю (хотя сильно выросла и волатильность, съедая часть выгоды от высокой ставки), но тут пока основные эффекты от снижения импорта

📌 В фиксированные ОФЗ уверенно заходить еще рано, т.к. при развороте макро-картины Минфин позволит купить (почти) любой объем. Но ожидаемая доходность а средних/длинных бумагах на горизонте 1.5 лет в 28-48% при консенсусе по ставке (18%/12% в 2024/25) и 20-25% в риск-сценарии +200 б.п. к консенсусу по ставке выглядит заметно лучше, чем в 1П24

📌 В акциях пессимизма становится больше (такой теперь рынок физлиц), но с точки зрения базовой математики по ожидаемой доходности рынка: 8-10% дивидендной доходности плюс 10-15% ожидаемого номинального роста прибылей плюс 4-5% к оценке для каждых -100 б.п. в доходности ОФЗ после начала цикла снижения ставки (конец 2024-начало 2025) = минимум 18-20% годовых ожидаемой доходности на горизонте 1.5-2 лет. Поэтому прогноз 3200-3300 по индексу Мосбиржи к концу года сохраняю.

В связи с новостями прошлой недели пойду пересмотрю одну-две-сто серий. Поколенческая наша история.

Журнал «Знамя».

Update прогнозов по ставке 18.07.2024
Ренессанс банк. ( 19:1 )

И восстали банки и прогнозисты из пепла стаканов ядерных ОФЗ, и пошла война на уничтожение своих же прогнозов по ставке и шла она десятилетиями, но последнее сражение состоится не в будущем, оно состоится здесь, в наше время, сегодня ночью.

Арнольд Шварценеггер
Майкл Байн
Линда Хэмилтон
Центральный Банк РФ
и
Пол Винфред - в роли лейтенанта Трекслера
Режиссер - Росстат / Джеймс Кэмерон
Сценарист - РЫНОК ( жизнь )

Так же в ролях - все участники рынка

The “СТАВКА-УБИЙЦА”

1. ГПБ - 18
2. Реник - 17.5-18
3. ММI - от 17 до 22
4. Коган Е.Б. - 18
5. Альфа Капитал - 18
6. Сбер - 18
7. Совкомбанк - 18+
8. Синара 18
9. The Usual Suspect (s) - 18%
10. Росбанк - 18
11. Задорнов М.М. - 18
12. МКБ - 18
13. РАЙФ - 18
14. ПСБ - 18 и выше
15. ВТБ - 17 и выше
16. Т-инвестиции - 17-18
17. ДОМ РФ - 18+
18. АСТРА УА - 17+
19. Ренессанс банк 17-18

1.Главный эксперт чата - Заведующий Кафедры по экспертизным вопросам прогнозов фонда всезнаек России ) - холд

Под наблюдением.
ЛОКО-Банк
Солид
ДОХОД
БКС
РСХБ
+
ЗАМОРСКИЕ банки.

https://emcr.io/news/threads/66740c6bed05f

Руководитель «Комплекс Агро» Дмитрий Беляев о последствиях ограничений на поставку сельхозтехники для аграриев (цитата по РГ):

➖ Санкции, конечно, сдерживают развитие отечественного сельхозмашиностроения, поскольку возникли сложности с комплектующими, которые из Европы теперь не поставляют. Мы переориентировались на азиатский рынок, прежде всего на Китай. Хотя найти надежных поставщиков комплектующих оказалось непросто. При этом импортная техника все равно продолжает поступать на отечественный рынок, в том числе по неофициальным каналам.

Если брать статистику, то импортной техники завозится все больше. Но это не касается прицепного оборудования, которое мы давно научились производить сами, - посевных комплексов, культиваторов, почвообрабатывающей техники. А вот тракторы и комбайны по-прежнему к нам едут из-за границы, просто из других стран.

Уход крупных поставщиков самоходной техники, таких как "Джон Дир", серьезно ударил по аграриям, но нишу быстро заполнили китайские производители. Правда, это машины до 350 лошадиных сил, а большого трактора в 450-500 "лошадей" пока, к сожалению, нет. Выручают аграриев старые К-700, и "Ростсельмаш" планирует наладить выпуск мощных тракторов.

Уникальное предложение данного скромного канала: только здесь подряд идут посты про Дж К Роулинг, Фифти Сента и тракторы Ростсельмаш. Оставайтесь на связи.

Наш ответ degree in degrowth

Сначала парни говорят, что у них нет депрессии, а потом берут микрофоны и идут три часа обсуждать механику рынка недвижимости

Спасибо Александру Кравченко и его команде @merkrd, вышло достаточно весело!

@unexpectedvalue

Мы здесь трогательно любим читать канал "Холодный расчет", но нет, не существует реальности, в которой г-н Глазьев заслуживал бы того, чтобы рассматривать его как экономиста всерьез. "Серьезное рассмотрение трудов г-на Глазьева" — это тот самый неудачный роман научного фантаста Айзека Азимова, который никогда не был опубликован. Вот просто, как пела группа Ленинград, "Нет, и еще раз нет".

Мы тут заканчиваем работу над одной статьей про краткосрочное макро, и, дочитывая кое-что для нее, я обратил внимание на то, что Япония «обогнала весь мир» дважды. Как говорится «в истории ничего не повторяется, но бывает рифма». Рифма такова, что сначала Япония «обогнала весь мир» в краткосрочном макро, а затем в долгосрочном макро. В Японии случился кризис, который затем повторился во всем мире в виде глобального финансового кризиса-2008. В Японии он случился уже в начале 1990-х. Япония «обогнала весь» мир демографически, то есть, с точки зрения долгосрочного макро. Большой государственный долг, большие обязательства, голосование, сдвинутое в пользу старшего поколения, низкая рождаемость — тут Япония тоже обогнала весь мир. Япония дважды оказалась социальным «испытательным стендом» для планеты, точнее, для развитой с точки зрения экономики ее части. Не значит, что «найди выделяющийся японский феномен и обнаружишь его в остальном мире через 20 лет», строго логически так нельзя сказать, строго логически нет такого принципа. Но вышло так в истории, что уже дважды это оказалось верным. Поэтому хочешь не хочешь, а к Японии присматриваешься.

Импортозамещение убивает

Одна из классических серий «Криминальной России» называется «Доктор Смерть» (Часть 1, Часть 2): она повествует о враче «Скорой помощи», который колол бабушкам снотворное, грабил квартиру и уходил.

Первоначально он использовал западные препараты: пациент засыпал, врач делал свое грязное дело и благополучно покидал квартиру, а потерпевший обнаруживал пропажу уже после пробуждения.

Однако затем врач перешел на отечественные препараты, и вот тут начались косяки: бабушки просыпались в тот момент, когда врач искал в их квартире деньги и драгоценности; в ответ на истошный крик он просто "убирал" свидетеля.

В сухом остатке: импортозамещение опасно для вашего здоровья.