«Благодаря импорту из Китая и экспорту в Россию экономика Турции выросла на 5,3% в 2022 году после роста на 11,4% в 2021 году. Всего два года назад валюта страны таяла, а доходность государственных облигаций подскочила до 24%. Сейчас ее фондовый рынок лидирует в мире с годовым приростом на 70%, в то время как турецкая лира стабилизировалась.»

За чей счёт этот праздник — понятно.

Источник здесь. Еще один любопытный отрывок:

«Поскольку страны ЕС сейчас находятся под значительным политическим давлением, требующим показать, что они сокращают или вовсе исключают прямой импорт российских энергоносителей, ценность и важность обсуждаемого турецкого энергетического узла как для России, так и для ЕС возрастают... Турция будет закупать энергию, в частности, у России, а клиенты будут покупать у Турции, что обеспечит варианты доставки без российского присутствия. Турция предложит аналогичную услугу для нефти, транспортируемой по трубопроводу или танкером в турецкие порты. Турция будет покупать нефть и перепродавать ее под турецкой юрисдикцией, что позволит осуществлять танкерные перевозки.»

Новое серьезное исследование влияния санкций на экономику РФ.

«Мы используем уникальный высокочастотный набор данных российской таможенной службы для оценки влияния международных санкций на Россию, уделяя особое внимание экспорту российской сырой нефти и нефтепродуктов...»

Источник здесь.

Интересно про цены для Китая. Conventional wisdom про большие скидки для этой страны, судя по всему, не подтверждается. Дело в сегментации рынка: в связке Балтийский порт —> Индия скидки большие, поскольку здесь ЕС сильно уронил спрос (и приходится падать в цене), но в связке Тихоокеанский порт —> Китай это не так (и, соответственно, скидок таких там нет). Цитата:

«Данные еще раз показывают, насколько сильно Россия полагается на доставку сырой нефти в Индию из портов Балтийского моря (800 тыс. баррелей в день), тем самым выбирая максимально длинный маршрут доставки и вынужденно снижая цены. Индия платит на 22 доллара за баррель ниже Brent за поставки из Балтийского моря, а Китай — на 16 долларов за баррель ниже при гораздо меньших объемах (150 тысяч баррелей в день). Однако таблица 1 также подтверждает… что те сегменты российского нефтяного рынка, которые не сильно затронуты эмбарго ЕС, такие как сырая нефть, отгружаемая из портов Тихого океана, не демонстрируют аналогичной динамики. Несмотря на распространенное мнение о том, что Китай получает большие скидки на закупки российской сырой нефти, это, по-видимому, неверно. Фактически, мы рассчитываем среднюю цену в 84 доллара за баррель на основе транзакций, о которых сообщается российской таможенной службе.»

Кстати торговые отношения Китая и РФ совсем не «равноправны». Китай важный торговый партнер для РФ (среди всех импортеров в РФ Китай = номер 1), но РФ таковым партнером для Китая не является (среди всех экспортных направлений Китая РФ = номер 11). По мере введения новых ограничений на экспорт в РФ из технологически развитых стран такая асимметрия будет только усугубляться (и иметь долгосрочные последствия): санкции не только ограничивают сам поток товаров из развитых экономик в РФ, но и в паре Китай-РФ искусственно усиливают торговую власть одной страны над другой.

Источник здесь.

Грустная игра «найди РФ».

Основная проблема не в том, что ее трудно найти. Основная проблема в том, что теперь найти ее будет все труднее.

Я четко помню день, когда решил завязывать с работой в банке. Я работал в здании на проспекте Сахарова, сидел в пластиковом cubicle у окошка: стол, стул, монитор (на столе бумаги и книжки всегда были разбросаны до такой степени, что когда я однажды перед отпуском привел свой стол в порядок, кто-то в шутку задал вопрос: “Он что, уволился?”). И вот как-то вечером я пошел на концерт Аукцыона, был юбилей альбома “Птица” (поэтому, например, играли “Дорогу”, которую они почти никогда не играют). И чего-то послушал я заглавную песню, немного улетел в себя, на следующий день пришел в свой cubicle, поглядел в окно и пришел к выводу, что так-жить-нельзя. А рассказываю я об этом только потому, что много лет считал всю эту “Птицу” карьерных решений каким-то личным уникальным опытом. Однако чем больше я общался с людьми, резко изменившими свои карьерные пути, тем больше понимал насколько это, в сущности, типичный опыт. У каждого была своя условная “Птица” и свой момент осознания, что пора нам, братцы, делать exit. Чего и желаю всем, кому это осознание необходимо.

Полезное, научное интервью о текущем моменте. Здесь.

Нашел свою заметку шестилетней давности; по понятным причинам ситуация только усугубилась.

---

Есть известный анекдот про психбольных, которые в сумасшедшем доме давно выучили все известные им анекдоты, и вместо очередного пересказа просто говорят "номер три" и смеются или "номер сорок семь" и тоже смеются. Жизнь московского экономиста давно напоминает жизнь тех больных. Практически любая дискуссия/колонка/конференция сводится к одному рассуждению: нужно проводить структурные реформы. Эта история известна всем. На любой конференции можно было бы просто произнести "анекдот номер сорок семь" — и ваши коллеги в зале стали бы кивать. Более того, выйдя после вас к микрофону они сами расскажут сорок седьмой анекдот, только здесь (вежливость обязывает!) начнете кивать уже вы. Эта история не может иметь продолжения, дорассказать ее нельзя, поскольку продолжение ее лежит в сфере политической. "А чтобы были структурные реформы надо..." — но там такие вещи надо, за которые увольняют. Поэтому хотя их вроде как надо, на самом деле спикеру их уж совсем не надо. Не видно. Они вне его профессии. В его профессии — только анекдот сорок семь. Это печально и неинтересно как и всякая имитация жизни. Как ленины на красной площади. Как элвисы пресли на улицах нью-йорка.

Какое интересное интервью на сайте НИУ-ВШЭ.

Хорошая инфографика: как изменились доли рынка у автомобильных брендов в РФ.

То же (как изменились доли рынка в РФ), но по брендам смартфонов.

В обоих случаях Китай — главный бенефициар.

В закладки: редкий фильм про черный понедельник (крах на фондовом рынке 87-го года). Эстетика интересная, ушедшая: старые воротнички, старые очки, подтяжки, брокерадж по проводному телефону, древние компьютеры с характерным кряхтением, дисплеи с зелеными цифрами на черном фоне. Весь этот "Уолл-стрит", конечно, страшно устарел (все выглядит не так); но приобрел своеобразный шарм 80-х.

Игра для дошкольников: "Угадай какая из стран вышла из Евросоюза".

Реальное видео того, как молодой экономист чистит датасет для своего научного руководителя.

Любопытный график от Голдман Сакс: двести лет истории процентных ставок по долгу США.

К скачкам в ставках добавлены подписи с событиями того времени: что происходило в момент взлета или провала. Вехи экон-истории в одной картинке.

Изящная штука (и thought-provoking): визуализация основных дорог Римской империи (около 150 года н.э.) в виде схемы метро.

(Станция "Лондиниум", теоретически соединенная со станциями "Рим" и "Афины", особенно, конечно, впечатляет.)

Скоро во всех гостиных столицы.

«Ох уж эти детки.»

«После введения нефтегазовых санкций России пришлось срочно переориентироваться на другие рынки сбыта. Одну из ключевых ролей в этом сыграл очередной «молодой технократ» — 37-летний замминистра энергетики, бывший старший аналитик Morgan Stanley по российскому нефтегазовому сектору Павел Сорокин, пишет The Wall Street Journal.»

Индия — молодцы, эффективно пользуются отказом РФ продавать нефть за доллары. Покупают нефть не за доллары, а за рупии, а потом не дают эти рупии продать в рубль. Фактически предлагают в этих же рупиях дальше и вести экономическую деятельность: потреблять / инвестировать. Но что можно потреблять / инвестировать за рупии? Понятно что — индийские же товары и активы. Мощная схема. А всё из-за гениальных экономических решений 🤡.

Summers and Blanchard debate the future of interest rates (live stream):

https://www.youtube.com/live/df5csVeBcrQ?feature=share

Постковидная эпоха вернула нас в ситуацию высоких процентных ставок (по историческим меркам — относительно высоких, но пусть), и многим стало казаться, будто мир низких процентов в ближайшее время не вернется. Я так не считаю. Более того, я убежден, что низкие ставки довольно скоро вернутся. Среди долгосрочных драйверов реальных ставок (демография, технологии) мало что переменилось с доковидной эпохи. Мы живем в том же мире стареющего населения и медленного роста производительности труда.

То, что мы наблюдаем сегодня — суть "танец вокруг тренда”. А тренд — долгосрочная стагнация — все еще здесь.

Есть три-четыре научные статьи по финансам, которые я перечитываю раз в несколько месяцев — и каждый раз нахожу какую-то новую для себя идею (или под действием текста сам прихожу к какой-то идее). Одна из таких статей — “президентское послание” JC, которое называлось Discount Rates (Joural of Finance 66, 1047-1108, August 2011). Это непростой текст, и он требует владения большим контекстом, чтобы быть вполне раскрытым. Это очень-очень чикагский текст. И очень полезный. С дивидендами ничего не случилось. Активно двигаются именно ставки дисконтирования (P=discounted sum of CFs). Рынки падают для того, чтобы ожидаемая доходность ВЫРОСЛА. Факторы F-F span дополнительные (по отношению к бете) измерения риска. Это не новые идеи, но эти идеи там собраны в ясный нарратив, и их стоит повертеть в голове и так, и эдак еще пару раз. Пару десятков раз. [Гораздо полезнее, чем обсуждать решение X американского органа Y под руководством Z]

На отличном графике выше: dividend yield против доходности на фондовом рынке.