ЛокоFM
1.13K subscribers
335 photos
5 videos
66 files
384 links
Привет. Это канал команды Локо-Инвест Управление Активами. Разбираем новости на инвестидеи для оптимальной стратегии на фондовом рынке.

Для связи @lockoinvest
Дисклеймер: https://t.me/c/1298638163/1020
Download Telegram
Уважаемые клиенты!

🚀Наши партнеры - Локо-Банк Private Banking запустили сервис Локо-Jet.

Теперь можно совершать переводы и конвертировать валюту без оформления бумажных документов и заполнения платежных форм. Например, легко перевести рубли и валюту в стратегии доверительного управления. Все, что нужно сделать, это сообщить персональному менеджеру детали операции и подтвердить ее в мобильном приложении.

Подключить сервис можно через персонального менеджера или написать в чат @LockoBankPrivate.
ЦБ НРАВИТСЯ ПОНИЖАТЬ

ЧТО СЛУЧИЛОСЬ?
ЦБ неожиданно снизил ставку на 150 б.п. с 9,5% до 8%. Это сильнее рыночных (50 б.п.) и наших ожиданий (75-100 б.п.) Основные причины: быстрое снижение инфляции и инфляционных ожиданий, крепкий рубль, снижение потребительского спроса, ставки по кредитам отстают от ключевой из-за кредитных рисков. Регулятор так же понизил прогноз по инфляции на конец года с 14-17% до 12-15%.

ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ?
ЦБ решил действовать проактивно, чтобы далее спокойно наблюдать за экономикой и инфляцией. Обновленный прогноз по ставке в 2022-2023 допускает диапазоны 7,25-5,5% в оптимистичном варианте с возможным понижением ставки на 25 б.п. на каждом из оставшихся заседаний. В пессимистичном диапазон 8-9%, т.е. ставка может даже немного повышаться.
Мы ориентируемся на снижение ставки до 7,5-7,75% в 2022 и 6-7% в 2023, учитывая возможные среднесрочные риски повышения инфляции. Но серьезных факторов, способных драматически ухудшить инфляционную картину, не так много. Рубль вряд ли будет резко и сильно слабеть, учитывая прогнозы платежного баланса, бюджетные расходы будут связаны бюджетным правилом, да и возможности восстановления внутреннего спроса ограничены. Поэтому спад будет менее глубоким, но долгим.

ПОЧЕМУ ВАЖНО ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ?
Действия ЦБ продлили ралли на рынке ОФЗ. Средние и длинные облигации сегодня опустились еще на 25-50 б.п. Потенциал для снижения здесь сохраняется, но он во многом будет зависеть от дальнейшей инфляции. Мы сохраняем позитивный взгляд на классические ОФЗ, но в портфелях советуем держать и бумаги с плавающей ставкой.
Рубль сначала «эмоционально» ослаб на самом решении, но прямое влияние здесь по-прежнему ограничено. Его краткосрочная динамика будет определяться потоками. Налоги и дивиденды еще впереди, что обеспечит некоторую поддержку рублю, но динамика последних дней позволяет предположить, что рынок нацеливается на дальнейшее ослабление рубля, ориентируясь на опыт последних двух месяцев. Поэтому в ближайшие недели рубль может вернуться к 60/USD или чуть выше. Волатильность будет оставаться высокой.
ОТЧЕТ IQVIA

За второй квартал отчиталась IQVIA - компания из нашего списка акций для долгосрочных инвестиций. Это ведущий мировой поставщик аналитики, технологических решений и услуг клинических исследований для фармацевтических и биофармацевтических компаний. Выручка выросла на 3% до 3,5 млрд долларов год к году, чистая прибыль на 46% до 256 млн долларов год к году. Объем новых заказов на клинические исследования продолжает быть на историческом максимуме - более 2,6 млрд долларов. Общий объем заказов вырос на 7,1% до 25,6 млрд долларов по сравнению с прошлым годом. Это покрывает всю выручку компании до конца 2023 года, т. е. следующих 6 кварталов.

ЧТО МЫ ДУМАЕМ?

Рассматриваем бизнес модель IQVIA, как идеальный баланс роста и стабильности. Благодаря долгосрочным контрактам с клиентами, которые зависят от трат на новые разработки, а также уникальности ряда решений, бизнес IQVIA слабо коррелирует с деловым циклом. Это защищает компанию от снижения бизнеса в рецессионные периоды.

Дисклеймер: https://t.me/c/1298638163/1020
ОТЧЕТ ЯНДЕКСа

ЧТО СЛУЧИЛОСЬ?
Яндекс отчитался за второй квартал этого года. Выручка выросла на 45% по сравнению с прошлым годом до 118 млрд рублей. Выручка выросла во всех сегментах бизнеса: поиске, облачных технологиях, такси и доставке. Скорректированная чистая прибыль составила 13,1 млрд рублей против 1 млрд годом ранее. Акции отреагировали ростом на 8,26%.

ЧТО МЫ ДУМАЕМ?
Поучаствовали в росте цены акций, Яндекс - крупнейшая позиция в нашем портфеле на российском рынке. Основная новость - рост ключевого бизнеса Яндекса по поиска и рекламы на 31%. Несмотря на уход с рынка крупных иностранных рекламодателей, отсутствие конкурентов в контекстной рекламе и пул клиентов в среднем и малом бизнесе помогли Яндекс в сложившейся ситуации. Впечатляющую динамику показал сегмент “Маркет”, который компания вывела в безубыточность за один квартал, пожертвовав более высоким ростом сегмента. Компания продемонстрировала операционную эффективность и умение фокусироваться на денежном потоке в условиях рецессии в экономике.

Дисклеймер: https://t.me/c/1298638163/1020
ОТЧЕТ Texas Instruments

Один из крупнейших производителей полупроводников показал лучшие результаты за II квартал, чем ожидал рынок. Компания заработала 2,45 доллара прибыли на акцию против 2,13 в прогнозах аналитиков. Чистая прибыль год к году выросла на 19% до 2,29 млрд долларов. Выручка выросла на 14% до 5,21 млрд долларов, что выше оценки аналитиков в 4,62 млрд долларов. Акции выросли на 2,74% до 165,26.

ЧТО МЫ ДУМАЕМ?
Акции Texas Instruments есть в нашей стратегии долгосрочных инвестиций на рынке США. Несмотря на общее снижение спроса в отрасли полупроводников, спрос на чипы для промышленности и потребительских товаров реагируют гораздо слабее на снижающийся спрос и высокие уровни запасов у потребителей. Texas сохраняет позитивный взгляд на рынок и свои планы по инвестициям на следующий год. Менее агрессивная ценовая политика компании вместе с инвестициями будут поддерживать дальнейший рост доли компании на рынке. При этом компания сохраняет свою высокую операционную эффективность. В текущих условиях мы в бизнесе компании оптимальный баланс между эффективностью и потенциалу дальнейшего роста.

Дисклеймер: https://t.me/c/1298638163/1020
🔥ЦИФРА ДНЯ: 2,5%

Такая теперь ставка ФРС США.
· Повышение на 75 б.п. было ожидаемо. Диапазон 2,25-2,5% - нейтральный уровень ставки, который не стимулирует и не замедляет экономику при целевой инфляции 2%. Без изменений остался подход к сворачиванию баланса ФРС.
· Глава ФРС отверг утверждения о уже наступившей рецессии, сославшись на силу рынка труда и финансового положения потребителей/компании. Но признал возможность наступления рецессии, и что «мягко» замедлить экономику чрезвычайно сложно, пусть ФРС и будет стараться.
· Рынки отреагировали очень позитивно. Причина в том, что регулятор дал понять, что продолжает жесткую политику, но не более жесткую, чем могло было быть. Плюс компании показывают неплохие отчетности. Индекс S&P 500 вырос на 2,9%, евро укрепился против доллара на 0,9%, доходность 10-летних гособлигаций США сократилась до 2,78% годовых.

ЧТО МЫ ДУМАЕМ?
· Если экономика и инфляция не ускоряются, в сентябре можем увидеть повышение ставки лишь на 50 б.п. и еще на 25-50 б.п. к концу года.
· Не разделяем чрезмерный оптимизм рынка. Экономика замедляется, а инфляция ещё высокая, что толкает зарплаты вверх. В июне цены выросли с 8,6 до 9,1% годовых. Наблюдается рост цен на продукты питания и энергоносители.
· Для акций США важную роль будет играть масштабы пересмотра прогнозов по прибылям. Текущий сезон отчетности неплох, и в случае «мягкой посадки» экономики пересмотр может не быть «жестким», как в периоды прошлых спадов/рецессий. Это ограничит глубину возможного снижения рынка во второй половине года. Мультипликаторы оценки компаний уже снизились, а где-то даже сильно – мы по прежнему видим тактические возможности в акциях США.
· Долговой рынок ставит на снижение ставок ФРС уже в середине 2023. Это вполне реально: за последние 50 лет первое понижение ставок в среднем случалось спустя 6 месяцев за последним их повышением.
· Доллар останется крепким. Американская экономика остается более привлекательной, чем европейская.
· Для России: замедление глобальной экономики + высокие глобальные ставки + крепкий доллар + медленное «разложение» экономики РФ санкциями, грозит постепенным снижением экспорта/производительности/эффективности и ослаблением рубля. Но без бюджетного правила это не будет быстро. Ожидания на конец года – 65-70 рублей за доллар.

Дисклеймер: https://t.me/c/1298638163/1020
О Fix Price

Компания представила сильные результаты за 2 квартал:
· Выручка увеличилась на 27% год к году до 69,2 млрд рублей.
· Выручка от розничных продаж увеличилась на 27,3% год к году до 61,3 млрд рублей, оптовых на 24,3% до 7,9 млрд.
· Выручка растёт за счёт роста среднего чека (из-за инфляции) и органического роста компании. Компания продолжает активно инвестировать. За квартал открылось 184 новых магазина. Всего их 5267.
· Ходить в Fix Price чаще не стали - трафик магазинов не изменился.

ЧТО МЫ ДУМАЕМ?
Fix Price остается одной из самых интересных компаний на рынке несмотря на то, что компания отложила на год выплату дивидендов за 2021 год. Ее бизнес растет на 20% ежегодно, а доходность к свободному денежному потоку составляет 12-13%. Это говорит о том, что компания может выплачивать 13% дивидендами, при этом продолжая развиваться на свои деньги. Несмотря на сильный рост в течение многих лет, компания по-прежнему находится на ранней стадии развития и не имеет конкурентов на рынках своего присутствия. Учитывая доходность денежного потока и темпы роста, текущая стоимость бизнеса окупится за 5 лет. Fix Price является одной из ключевых позиций нашей стратегии на российском рынке.

Дисклеймер: https://t.me/c/1298638163/1020
Meta СНИЖЕНИЕ

Впервые в истории Meta (он же Facebook) закончила квартал снижением выручки:
- Во 2 квартале она упала на 1% и составила 28,8 млрд долларов.
- Чистая прибыль упала на 36% до 6,7 млрд. долларов.
- Количество ежедневно активных пользователей выросло за квартал на 3%, до 1,97 млрд.
- В Meta прогнозируют, что выручка продолжит сокращаться и в 3 квартале.

ЧТО МЫ ДУМАЕМ?
- Meta находится под постоянным конкурентным давлением со стороны новых соцсетей (TikTok), что требует от компании постоянно догонять своих конкурентов.
- Год назад Apple изменила политику конфиденциальности. Это по-прежнему оказывает воздействие на бизнес Facebook, потому что мера сильно снизила эффективность рекламы в соцсети.
- Недовольство пользователей информационной политикой, проблемы с таргетированием рекламы, усиление конкуренции и большая инвестпрограмма в виртуальный мир метавселенной заставляют инвесторов сомневаться в перспективах компании.
- С начала года акции компании подешевели на 50%. Мы полагаем, что в оценку уже заложен самый негативный сценарий, и в случае успеха Meta покажет значительный рост, поэтому акции есть в нашем долгосрочном портфеле на рынке США.

Дисклеймер: https://t.me/c/1298638163/1020
APPLE ЗАМЕДЛЯЕТ ТЕМП

Выручка за второй квартал выросла на 1,9% год к году до 82,96 млрд, что выше ожиданий на уровне 82,59 млрд.
Выручка от продаж iPhone, главного источника дохода, выросли на 2,8%. Продажи iPad, Mac и аксессуаров упали.
Несмотря на то, что выручка от сервисов (Apple Music и других) выросла на 12% год к году, это минимальный рост с 2015 года.

ЧТО МЫ ДУМАЕМ?
В нашей стратегии на американском рынке мы шортим акции Apple. Наш основной тезис снижения стоимости компании - её высокая зависимость от ухудшающегося состояния американского потребителя. На него давят высокая инфляция и выросшие ставки по кредитам. Мы полагаем, что по мере развития ситуации с рецессией, а ВВП США снижается уже два квартала подряд, финансовые показатели Apple будут ухудшаться, что будет давить на котировки. На текущий момент мы находимся в “первом круге ухудшения” и видим только замедление роста. Ключевыми для нашего тезиса станут следующие два квартала компании, прогнозировать результаты которых Apple не стала.

Дисклеймер: https://t.me/c/1298638163/1020
СИЛЕН AMAZON

ЧТО СЛУЧИЛОСЬ?
Акции крупнейшего мирового ритейлера Amazon взлетели на 13% после отчета за второй квартал. Причины:
- Финансы Amazon чередуют рост и оптимизацию, что позволяет эффективно расти. Сейчас дала плоды оптимизация доставки и персонала в ключевом ритейл-бизнесе. Это увеличило его операционную эффективность почти в 2 раза, чего рынок никак не ожидал.
- Облачный бизнес Amazon традиционно показывает высокий рост на фоне всей отрасли. Однако, после отчетов других крупнейших игроков (Microsoft) мы видим, что отрасли замедляется. В ковидные годы компании активно инвестировали в IT и расширение облачных мощностей. Сейчас этот цикл замедляется.

ЧТО МЫ ДУМАЕМ?
Акции Amazon есть в нашем долгосрочном портфеле на рынке США:
Несмотря на уже гигантский размер: капитализация 1,4 трлн долларов, Amazon остается очень интересной возможностью для инвестиций. С начала года акции компании упали на 20%. Диверсифицированная структура бизнеса позволяет компании спокойнее проходить тяжелые времена.

Дисклеймер: https://t.me/c/1298638163/1020
ЛокоFM pinned «КОНВЕРТАЦИЯ ЕВРОБОНДОВ. ИНВЕСТИДЕЯ. В ЧЕМ ИДЕЯ? Из-за санкций образовалось два рынка российских еврооблигаций. На внутреннем бумаги обращаются через Национальный расчетный депозитарий, на внешнем - в западных депозитариях. Отсутствие инструментов для вложения…»
ЕВРООБЛИГАЦИИ: свои среди чужих

Инвестидея по покупке еврооблигаций российских эмитентов в европейских депозитариях с дисконтом вызвала интерес, а так же вопросы, какие законопроекты регулируют такие сделки. Объясняем.

7 июля вышел 430 указ президента, согласно которому эмитенты еврооблигаций ОБЯЗАНЫ исполнить обязательства перед инвесторами, права которых учитываются российскими депозитариями.

Эмитент может сделать это тремя способами:
1. Сделать выплату в рублевом эквиваленте;
2. Выпустить «замещающие еврооблигаций» с таким же купоном и датой погашения, но в российском правовом поле;
3. Выкупить еврооблигации.

Как происходят выплаты, и в каких российских депозитариях должны храниться бумаги, чтобы их получить?

Выплаты регламентирует решение ЦБ от 8 июля. Эмитент направляет запрос в Национальный расчетный депозитарий (НРД), который «собирает» информацию о держателях еврооблигаций у всех российских депозитариев. Получившийся реестр и будет списком тех, кому эмитент обязан заплатить по указу президента.

Решение ЦБ от 29 пареля описывает депозитарии, которые НРД учитывает для выплат:
1. Сам НРД;
2. Депозитарии-депоненты НРД;
3. Российские депозитарии с открытыми прямыми счетами в европейских депозитариях Euroclear и Clearstream.

Выделяется третья группа. Обмен информацией между НРД (и депозитариями-депонентами НРД) и Euroclear/Clearstream не работает из-за санкций. Еврооблигации не могут перемещаться ни в одну из двух сторон по эти двум каналам. Но все совершенно по-другому для российских депозитариев с прямыми счетами в Euroclear и Clearstream – они способны покупать еврооблигации в иностранных депозитариях и получать выплаты в России.

Локо-Инвест имеет доступ к покупке еврооблигации через депозитарий с прямым счетом в Euroclear и Clearstream. Цены на бумаги там существенно дешевле, чем в российском периметре, что дает потенциально высокую доходность. Например, еврооблигации Газпрома с погашением в 2024 торгуются с доходностью выше 40% годовых, бумаги Русал с погашением в 2023 доходностью выше 100% годовых.

Дисклеймер: https://t.me/c/1298638163/1020
ЕВРООБЛИГАЦИИ: каждый сам за себя

ЧТО СЛУЧИЛОСЬ?
В течение последнего месяца российские эмитенты еврооблигаций: ММК, Полюс, Фосагро, Северсталь и другие, инициировали голосование среди своих инвесторов.

ДЛЯ ЧЕГО?
Указ президента 430 призван защитить интересы держателей еврооблигаций российских эмитентов, хранящихся в российских депозитариях. Но одновременно он ставит эмитентов в незавидное положение. Исполнение указа скорее всего будет расценено как дефолт: механика платежа в указе принципиально отличается от указанной в эмиссионной документации бумаг. Чтобы избежать дефолта, эмитенты просят инвесторов разрешить внести поправки в условия обслуживания долга.

Две основных поправки предлагаемые эмитентами:
1. Введение рубля в качестве допустимой валюты платежа;
2. Разрешение прямых выплат эмитенту держателям облигаций/введение второго платежного агента для платежей в российском правовом поле.

Теоретически, если инвесторы одобрят поправки, компании смогут обслуживать еврооблигации без риска дефолта.

ПОЧЕМУ ЭТО ВАЖНО?
От успеха голосований будут зависеть последующие действия эмитентов в отношении еврооблигаций, поэтому необходимо следить за их ходом. Считаем, что на горизонте 6 месяцев каждый эмитент придет к тому, чтобы первоочередно исполнять обязательства перед держателями еврооблигаций в российских депозитариях, а уже после перед западными инвесторами. Это важно для нашей инвестидеи по покупке еврооблигаций.

Дисклеймер: https://t.me/c/1298638163/1020
ЕВРООБЛИГАЦИИ: "карантин" на продажи от ЦБ

ЧТО СЛУЧИЛОСЬ?

ЦБ ввел “карантин” на продажу иностранных активов: акций, депозитарных расписок, еврооблигаций, с местом хранения в иностранных депозитариях. Это следует из предписания, который регулятор разослал во все российские депозитарии в пятницу.

ЧТО МЫ ДУМАЕМ?
Для инвесторов эта означает, что ликвидность такой инвестиции снижается: купленные после 1 марта 2022 года бумаги нельзя будет продать в течение 6 месяцев, начиная с 4 августа.

НО из сообщения регулятора следует, что:
- ЦБ сохраняет для инвесторов возможность покупки таких бумаг. Сейчас они торгуются с существенным дисконтом.
- Купоны и погашения не ограничиваются.
- ЦБ может уменьшить срок карантина: 6 месяцев - верхняя оценка. Речи о возможном продлении срока в предписании не идет.

Полагаем, что регулятор может использовать эту меру для защиты рынка от беспорядка в реестрах акционеров и облигационеров перед процессами конвертации депозитарных расписок и некоторых еврооблигаций в локальные бумаги. Они как раз будут проходить в ближайшие полгода.

Мы позитивно оцениваем действия регулятора, направленные на снижения спекулятивной активности брокеров. Инвесторам следует делать тщательную оценку регуляторных рисков и аккуратно подходить к выбору провайдеров и структурированию покупок.

Дисклеймер: https://t.me/c/1298638163/1020
ЕВРООБЛИГАЦИИ: Счета типа «Д»

ЧТО СЛУЧИЛОСЬ?
Вышел указ с механизмом выплат владельцам российских еврооблигаций в иностранных депозитариях.

Как он работает?
Эмитент вправе (не обязан) после разрешения от ЦБ или правительственной комиссии послать в российский банк заявление об открытии рублевого счета типа «Д» на имя владельца еврооблигаций, права на которые учитываются иностранными депозитариями.

После открытия счета «Д» эмитент идентифицирует держателя бумаг и отправляет запрос в банк, чтобы тот перевел средства на указанные владельцем бумаг реквизиты со света «Д». Механизм работает как для резидентов, так и нерезидентов России.

ЧТО МЫ ДУМАЕМ?
Механизм актуален исключительно для компаний, которые из-за санкций не могут обслуживать долг перед держателями бумаг в западной инфраструктуре, особенно для резидентов. Как показывает практика, иностранные инвесторы опасаются взаимодействовать с санкционными компаниями. Яркий пример - неуспешное голосование ММК, в котором западные инвесторы не смогли участвовать.

Поэтому мы считаем, что главными бенефициарами указа станут российские резиденты, владеющие еврооблигациями санкционных эмитентов. У них появилась опция для получения выплат по их облигациям.

Дисклеймер: https://t.me/c/1298638163/1020
ИНФЛЯЦИЯ В США НЕДОСТАТОЧНО СНИЖАЕТСЯ

ЧТО СЛУЧИЛОСЬ?
Вышел отчет об инфляции в США в июле. Цены снизились с 9,1 до 8,5% в годовом выражении. Ключевой вклад за ценами на топливо, которые упали на 4,6% против роста на 7,5% в июне.

Более важный для ФРС параметр - помесячная базовая инфляция, продолжил рост, но более медленным темпом: на 0,3 против 0,7% в июне. Цены замедлились лишь в самых перегретых сегментах - транспорте и поддержанных автомобилях. Во многом динамика повторяет апрельские данные, после которых в мае инфляция разогналась с новой силой.

ЧТО МЫ ДУМАЕМ?
Для рынков это надежда на то, что ФРС не так сильно поднимет ставку в сентябре: на 0,5%. Мы думаем, что риск ее агрессивного роста: на 0,75-1%, сохраняется. Вместе с сильным отчётом по занятости снижение инфляции слишком слабое и неравномерное, чтобы повлиять на риторику ФРС. Финальную точку поставят данные по занятости и инфляции в сентябре, которые рынок увидит за пару недель до сентябрьского заседания ФРС.

Мы сохраняем тактику на рынке акций, в которой длинные позиции страхуются короткими продажами. Считаем, что текущий рост рынка - ралли на падающем рынке, и осенью нас ждёт новая волна снижения.
ЕВРООБЛИГАЦИИ: российские депозитарии в приоритете.

Мы писали о том, что российские эмитенты еврооблигаций, чтобы избежать дефолта на внешних рынках, просят своих инвесторов проголосовать за внесение изменений в правила выпуска. Вчера еще один российский эмитент объявил о начале процесса “узаконивания" 430 указа, чтобы обеспечить приоритетный учет интересов держателей бумаг в российских депозитариях.

Норникель 10 августа начал процесс голосования среди держателей всех своих 5 выпусков еврооблигаций. Компания предлагает упростить выплаты российским инвесторам за счет прямых выплат во все российские депозитарии, а также за счет упрощения механизма погашения бумаг при выкупе. Голосование продлиться до 30 августа.

По пути Норникеля пошли Русал и Фосагро, а Полюс уже получил одобрение инвесторов обслуживать свои еврооблигации с погашением в 2023 и 2024 годах в соответствии 430 указом.

Дисклеймер: https://t.me/c/1298638163/1020
ЕВРООБЛИГАЦИИ: погашение с "Д"

На этой неделе мы писали об указе 529 с механизмом выплат держателям еврооблигаций, которые хранятся в иностранных депозитариях. И вот вчера было объявлено, вероятно, о первом применении механизма на практике.

11 августа держатели еврооблигаций Северстали с погашением в 2022 году одобрили поправки в условия выпуска: выплаты в рублях в российские депозитарии, выплаты на спецсчет для иностранных инвесторов, и главное - погашение бумаги 29 августа вместе с апрельским купоном и НКД (за 2 дня до завершения действия лицензии OFAC). Вероятнее всего компания воспользуется механизмом 529 указа, погасит бумагу в рублях в российских депозитариях и отправит выплату западным инвесторам на спецсчет типа "Д" (режим работы которого вчера утвердил ЦБ). По бумаге с погашением в 2024 году Северсталь действий не предпринимает, но думаем, мы их увидим в ближайшее время.

Предполагаем, что до конца августа (пока действует лицензия OFAC) аналогичные новости могут поступить держателям Nordgold по облигации с погашением в 2024 году. Ранее компания заявляла о таком намерении.

Дисклеймер: https://t.me/c/1298638163/1020
ЕВРООБЛИГАЦИИ: ГАЗПРОМ действует?

Газпром - крупнейший российский заемщик на рынке еврооблигаций, начал процесс взаимодействия со своими инвесторами. Пока приглашение участвовать в голосовании поступило только держателям бумаги GAZPRU 27 USD, купон по ней должен быть выплачен 23 сентября.

Насколько можем судить, пока предложенные эмитентом поправки не касаются вопросов выплат держателям, чьи бумаги хранятся в России в НРД. При этом западные инвесторы никаких сложностей с получением платежей от Газпрома не испытывают. По нашей информации до конца августа компания имеет разрешение Минфина на осуществление выплат иностранным держателям. После выхода 5 июля 430 указа западные инвесторы получили средства от погашения двух выпусков и выплату 5 купонов.

Все клиенты доверительного управления УК Локо-Инвест получили купон по еврооблигации Газпрома с погашением в 2028 году 10 августа, что соответствует нашей стратегии.

Дисклеймер: https://t.me/c/1298638163/1020
Директор департамента денежно-кредитной политики Банка России Кирилл Тремасов в новом видео критикует идею фиксированного валютного курса. Основные тезисы:

- От фиксированного курса проигрывают все: экспортеры зарабатывают меньше, а отечественные производители проигрывают зарубежным конкурентам. Фиксированный курс стабилизирует ситуацию на рынке.

- Плавающий курс смягчает внешние шоки. В кризис в 2009 году из-за ограниченного курса ВВП России упал на 8%, а безработица выросла с 5,5 до 9%. Благодаря плавающему курсу события 2014 года повлияли на экономику более мягко: ВВП снизился на 2%, безработица выросла всего на 1% до 6%.

- Плавающий курс позволяет эффективно бороться с актуальной сейчас высокой инфляцией. Германия успешнее других стран прошла высокую инфляцию 70х годов, когда перешла на плавающий курс в 1973 году. За пять лет цены снизились с 7,8 до 2%, в то время как в США инфляция была двузначной.

- Дефолта 1998 года можно было избежать, если бы курс был плавающим. Тогда завышенный фиксированный курс при падении цен на нефть не смог обеспечить рентабельность экспортерам, от чего и пострадали доходы бюджета.

- Снизить волатильность курса может бюджетное правило, которое сейчас приостановлено.

- Зафиксировать курс сейчас невозможно из-за санкций. Банк России технически не может производить покупку валюты на рынке.

https://www.youtube.com/watch?v=24e0UEnqw8o