Есть один рынок, который сейчас, на мой взгляд, стоит внимательно держать в поле зрения.
Это Natural Gas.
Причём я смотрю на него сразу с двух сторон: через европейский TTF и через американский Henry Hub.
Потому что сейчас между ними формируется очень интересная картина.
🇪🇺 Европа: газ дорогой, около €58/MWh, запасы в хранилищах на пятилетних минимумах и требуют активной закачки.
🇺🇸 США: Henry Hub около $2.8/MMBtu, практически у нижней границы многолетнего диапазона.

На мой взгляд, именно здесь может формироваться интересная торговая возможность.
После сокращения российского трубопроводного газа Европа стала гораздо сильнее зависеть от СПГ.
А СПГ — это глобальный рынок, который постоянно балансирует между двумя крупнейшими импортёрами: европейским TTF и азиатским JKM.
И сейчас эта конкуренция особенно важна - Европе необходимо активно заполнять хранилища перед зимой, а значит, ей придётся покупать большие объёмы газа именно в тот период, когда Азия также может увеличивать спрос.

Также потенциальный риском для рынка по прежнему остаётся Ормуз.
Через этот регион проходит значительная часть мирового экспорта СПГ, в первую очередь катарские поставки.
Любое длительное нарушение маршрутов означает не просто рост цены, а снижение объёмов физически доступного СПГ, т.е формирование дефицита.
При этом растёт и риск ударов по СПГ инфраструктуре и логистическим узлам. Для рынка это означает, что премия может формироваться уже не только за сам газ, но и за гарантию его физической доставки. Если физические поставки из Катара становятся нестабильными, Европа будет вынуждена искать альтернативу.
И здесь появляется прямой интерес США - чем выше TTF относительно Henry Hub, тем выгоднее американским СПГ экспортёрам отправлять газ в Европу.

Получается такая конструкция: Европе нужен газ, Катару всё сложнее гарантировать поставки, Азия конкурирует за те же СПГ грузы, а США оказываются одним из главных альтернативных поставщиков.

И вот здесь, на мой взгляд, начинается самое интересное - американский Henry Hub сейчас находится на сезонных лоях. Но потенциальный драйвер для него может находиться вовсе не внутри США, а на внешнем рынке — в Европе и Азии.
Если дефицит СПГ усилится, TTF и JKM начнут расти, а американский экспорт СПГ будет забирать всё больше газа с внутреннего рынка, это может постепенно создавать дополнительный спрос на Henry Hub.
Именно этот сценарий я сейчас считаю стоящим наблюдения ✏️