Российский энергетический уголь в первых неделях мая: географически разнонаправленный спрос и ценовой максимум в портах Дальнего Востока. Сергей Казачков, партнер направления инвестиций и рынков капитала Kept, – в комментариях «Коммерсанту».

Противоречивость высокого спроса в Европе и низкого в Индии связана с индивидуальными особенностями рынков:
🇮🇳 Индия в долгосрочной перспективе стремится снизить импортную зависимость в угле за счет собственной добычи, поэтому закупщики становятся более избирательными, а рынок — менее чувствительным к мировым шокам.
🇯🇵 Япония и 🇰🇷 Южная Корея предпочитают high-CV из-за большей близости по характеристикам к газу и возможности использования на оборудовании с опцией gas-to-coal switch.
🇨🇳 Китай менее чувствителен к последствиям ближневосточного конфликта, поскольку накопил большие запасы нефти и частично СПГ, имеет собственную добычу, а доля газовой генерации в стране низкая.

📈 Цены на энергетический уголь средней калорийности в российских портах Дальнего Востока выросли до $90 за тонну. Надолго ли?
Спред между углями высокой и средней калорийности на FOB Восточный находится на исторически низких значениях, объясняет Сергей. Средняя калорийность некритична для китайских электростанций, и такой уголь позволяет предприятиям экономить. В этом году в КНР вводятся новые мощности тепловой генерации.

Но потенциал экспорта угля средней калорийности может сдерживаться выросшей стоимостью логистики, которая занимает в его цене большую долю, чем у высококалорийных марок.

Главные тезисы сессии ПМЭФ «Налоговая система: внутренние ориентиры и международное сотрудничество»

🎤 Модерировал дискуссию Михаил Орлов

— Российские компании по-прежнему являются активными участниками ВЭД, и мы видим большой интерес иностранных инвесторов к российской экономике. Но все это международное сотрудничество может быть сведено на нет, если не будут отработаны правила налогообложения.

Михаил Орлов
партнер Kept
руководитель Департамента налогового и юридического
консультирования

Замглавы Минфина Алексей Сазанов поделился ожиданиями от применения нового соглашения об избежании двойного налогообложения с ОАЭ. Он рассчитывает, что это создаст «дружескую атмосферу», «а дружеская атмосфера уже породит взаимные инвестиции».

— Мы работаем над тем, чтобы было больше инвесторов из ОАЭ, работающих на российском рынке.

Юнис Хаджи Аль-Хури

замглавы Минфина ОАЭ

▶️ Минфин продолжает переговоры о заключении СИДН с Бахрейном и готов инициировать переговоры с другими странами, в работе с которыми заинтересован бизнес.

Борьба с безналоговым оттоком прибыли

— Мы не видим каких-то серьезных проблем с оттоком капитала. Нам не нравится безналоговый отток прибыли. Если прибыль заработана в России, заплати налоги и дальше делай с ней, что считаешь нужным как акционер.

Алексей Сазанов

статс-секретарь — замглавы Минфина

Для борьбы с безналоговым оттоком прибыли с 2024 года существенно ужесточен ТЦО-контроль. Как показал опрос Kept, бизнес ощутил повышение административной нагрузки.

▶️ ФНС балансирует между контролем и сервисом, прокомментировала замглавы службы Юлия Шепелева. За 2024 год не назначено ни одной ТЦО-проверки.  «Фактические цены при экспорте ресурсов всегда стремились к медиане котировок. По итогам 2024 года цены приблизились к медиане еще на 30%, и мы видим аналогичные тенденции по 2025 году», — рассказала она, отметив высокий уровень налоговой дисциплины экспортеров.

— Мы исходим из принципа «не навреди своим». Истребование информации и документов непосредственно у налогоплательщиков, которые совершает сделку, — гораздо более верный подход, чем истребование этой информации у третьей стороны. Это позволяет избежать ситуации, когда кому-то еще станут известны определенные данные по сделкам.

Юлия Шепелева

замглавы ФНС

▶️ Операции с нематериальными активами — в зоне пристального внимания налоговой.

🔜 ФНС готовит письмо, где обобщит подходы к налогообложению выплат роялти взаимозависимым лицам, включая оценку их рыночности. Письмо должно стать ориентиром как для российских, так и для международных групп. Объем таких платежей в среднем составляет ~₽150 млрд в год. 

Бизнес нуждается в предсказуемости налоговых условий

Президент РСПП Александр Шохин охарактеризовал налоговые изменения последних лет цитатой Ницше «Все, что не убивает, делает нас сильнее». «Почему нужно формировать дружеское отношение только к иностранным инвесторам?! Сформируйте дружеское отношение к российскому предпринимателю», — парировал он.

— Мы выжили, безусловно.
Но нам же развитие нужно, нужно расширение налоговой базы.

Александр Шохин

президент РСПП

▶️ Для американских компаний в России налоги на втором плане на фоне проблем с дивидендами и санкциями, рассказал президент Американской торговой палаты (AmCham) Роберт Эйджи.

▶️ Гендиректор Ассоциации европейского бизнеса Тадзио Шиллинг призвал «приближать завтрашний день, когда пропадет сама острая необходимость всех этих донастроек налоговой системы».

🟣 Запись дискуссии

Вместе с развитием технологий меняется бизнес и внутренний аудит: применяются ИИ-агенты и другие ИТ-инструменты. Как цифровые помощники выявляют неэффективности и отклонения в бизнес-процессах, прогнозируют рисковые события и автоматические контрольные точки, обсудят на конференции «Цифровой аудит – технологии будущего», проводимой компанией «Газпром нефть» 26 июня в Санкт-Петербурге.

Эксперты Kept из Группы по оказанию услуг в области корпоративного управления, управления рисками и комплаенс и технологической практики расскажут о динамике, основных трендах и вызовах на рынке process mining, «Газпром нефти» – об ИИ и Process Mining, мониторинге и предиктивном управлении процессами. Также в программе: опыт крупных компаний и завершающий конференцию открытый диалог о том, как классический аудит уступает место цифровому и новые технологии меняют профессию.

📧 Чтобы принять участие в конференции, напишите письмо в свободной форме на gpn_promine@gazprom-neft.ru

#аудит #цифровизация

📈 Продажи новых легковых автомобилей в январе – апреле 2026 года выросли, по данным «Автостата», на 9,6%, до 382,45 тыс. штук. Рынок оживает и чувствует себя лучше, чем в прошлом году:
▫ кредиты на фоне снижения ключевой ставки становятся доступнее;
▫ также повышается доверие к китайским автомобилям и их локализованным брендам.

Как завершится первое полугодие? Продажи будут выше продаж за прошлый период, прогнозирует Станислав Зингиревич, партнер, руководитель практики по работе с компаниями автомобильной промышленности Kept.

Ранее Станислав уже указывал на общее снижение спроса на автомобили в контексте снижения госзакупок легковых и легких коммерческих автомобилей в I квартале этого года.

🚘 #транспорт
___

Kept в Telegram | VK | Max

Kept представляет подборку новостей, мероприятий, исследований и других публикаций в области устойчивого развития, ESG и операционных рисков.

▫️ Методологию СОКБ доработали и представили на рассмотрение Правительству
▫️ Правительство РФ обновило требования к климпроектам и унифицировало форму отчета о верификации их результатов
▫️ TISFD представила проект рамочного документа для раскрытия влияния бизнеса на права человека и неравенство
▫️ Страны Центральной Азии вошли в топ-10 стран по уровню водопотребления на душу населения

🟣 Читайте дайджест по ссылке.

#ESG

Драматического падения не будет
В краткосрочной перспективе цена на нефть Brent значительно не снизится: сейчас среднюю годовую цену на текущий год прогнозируют порядка 90–95 долл. США/барр в случае относительной стабилизации ситуации на Ближнем Востоке.

Не зависим от узких возможностей
Через Ормузский пролив проходит около 20% мирового употребления нефти и нефтепродуктов. В регионе уже рассматривали сценарий необходимости диверсифицировать поставки, строить новые маршруты. Саудовская Аравия и ОАЭ уже анонсировали планы по строительству трубопроводов и дополнительных отгрузочных мощностей, которые будут обходить пролив.

Несмотря на то, что на горизонте года возможно вдвое снизить зависимость от нефтяных поставок по логистически узкому проливу и есть наличие альтернативных отгрузок, часть экспортных мощностей и отгрузочных терминалов были повреждены, и нет гарантий, что они вновь не случатся.

Нефть оказывается в неожиданных местах
Говоря о партнерах РФ, есть прямые покупатели нефти и ее производных: Китай, Индия, страны Латинской Америки. Азиатские страны – якорный покупатель: в Узбекистане есть яркий дефицит нефти и нефтепродуктов, в Таджикистане и в Казахстане в отдельных областях – дисбалансы. Рынок глобальный – российская нефть и продукты ее переработки могут экспортироваться в абсолютно неожиданные направления.

▶️ Какими будут цены на Urals, что будет происходить с российским экспортом и кто первым почувствует возможный откат цен, рассказал Олег Жирнов, партнер направления инвестиций и рынков капитала Kept, в эфире программы «Рынки» на РБК. Прогноз и динамику цен на нефть Brent и Urals, на которые ссылались в эпизоде, изучайте в обзоре рынка нефти Kept за 1 кв. 2026 г.

🛢️ #OilGas #Нефтегаз

Зерно, мясо, рыба: мир и Россия

05:16 Зерно начинается с удобрений
В Персидском заливе производится около 20% всех мировых азотных удобрений: основные центры производства сосредоточены там, а также в России и других странах, богатых газом. Из-за перебоев в их цепочке поставок многие ожидают снижения урожаев и рост затрат в отдельных регионах мира и, как следствие, повышения цен на зерно.

В низких ценах на зерно заинтересованы потребители и государства, в высоких – только производители. Последние пять лет цены на зерно были очень низкими, как и маржинальность аграриев, которым из-за низких отпускных цен не хватает средств на инвестиции и обновление техники. Продажи техники сократились до исторического минимума: тренд идет в сторону работы с существующей техникой «до максимального износа», указывал «Коммерсанту» Алексей Медников, партнер Kept, руководитель направления по оказанию услуг компаниям в сфере инфраструктуры и строительства. Если цены на зерно возрастут, то производители впервые с 2014, 2021 и 2022 гг. увидят существенную маржу, которую можно будет использовать для развития.

11:33 Люди распробовали мясо
📈 Спрос растет во всем мире. Большой потенциал роста в Индии, где потребление мяса исторически составляло всего 5 кг/год на человека. Для сравнения: в среднем в развитых странах показатель составляет около 80 кг в год, а в отдельных доходит до 120 кг в год. Также существенный рост потребления ожидается в Южной, Юго-Восточной Азии, странах Африки.

Основной рост в потреблении мяса происходит за счет мяса птицы, так как оно более экономичное в производстве: чтобы вырастить килограмм курицы, нужно 2 кг корма, в то время как килограмм свинины и говядины требуют 3 и 8 кг соответственно; у рыбы этот коэффициент составляет всего 1,5 кг.

16:04 Кто на рынке рыбы – как рыба в воде
Аквакультура – две трети мирового рынка рыбы, причем из 120 млн тонн мирового производства рыбы 70 млн т – это Китай. В России вылов дикой рыбы – 5 млн т, а аквакультура – всего 0,5 млн т. Однако китайская аквакультура – это относительно дешевые карповые и тилапия, а в России – дорогие лососевые. Аквакультурное производство в России – капиталоемкая отрасль, имеющая высокий потенциал.

23:57 Крепкий рубль для сельского хозяйства
В последние годы уровень маржинальности почти во всех отраслях российского сельского хозяйства (растение- и животноводство, производство яиц) находится на минимальном уровне: издержки растут каждый год, а отпускные цены и по зерну, и по мясу уже несколько лет находятся примерно на одном уровне. Россия занимает второе место в мире по экспорту зерна и первое – по экспорту подсолнечного масла, но крепкий рубль не способствует росту доходности экспортеров.

28:56 Нацелены на экспорт
По большинству основных категорий сельскохозяйственной продукции (кроме нескольких видов продукции) Россия себя полностью обеспечивает, поэтому дальнейшие перспективы роста связаны с экспортом, над развитием которого сейчас работают и государство, и бизнес.

🛳 Например, Китай импортирует 8 млн тонн мяса, из которых только 200–300 тыс. тонн поставляет Россия, хотя возить из России ближе, удобнее и быстрее по железной дороге, чем по морю из Бразилии или Аргентины. Несмотря на это, большая часть поставок мяса в Китай уже много лет осуществляется из Бразилии, США, Аргентины, Австралии.

🎤 Есть ли на рынке мяса новые технологии ( 13:25 ), а также о других тенденциях на мировом и российском рынках потребления рассказал Павел Лапшин, директор Департамента инвестиций и рынков капитала Kept, в программе РБК Радио «Инвестиционный час». Полную запись эфира слушайте во вложении к посту.

Рынки адаптируются: обзор динамики цен на основные товары сектора металлургии и горной добычи за май­ 2026 г.

Средние цены на базовые цветные и «энергетические» металлы остались примерно на уровне апрельских цен или укрепились:
🧪 Цена на медь установила очередной рекорд, превысив 14 тыс. долл. США за т. Поддерживали цену на близких к максимуму уровнях: сложности с поставками серной кислоты, новости по переносу сроков выхода на полную мощность Grasberg, опасения по возможному снижению поставок из Перу, возобновившееся обсуждения, что США могут ввести пошлину на катодную медь.

🏠 Цена на цинк поднималась до уровней четырехлетней давности. На рынке в этом году прогнозируется дефицит предложения рафинированного цинка, а инциденты, произошедшие у крупных игроков отрасли, оказывают дополнительное давление на рынок.

💰 Цены на драгоценные металлы продолжили снижаться (за исключением серебра). Стоимость серебра крайне чувствительна к любым сигналам рынка, рассказала «Ведомостям» Наталья Величко партнер, руководитель практики по работе с предприятиями металлургической и горнодобывающей отрасли Kept. Ближе к середине мая цена превысила уровень в 86 долл. США за тр. унц., сейчас цена все еще остается на 127–130% выше уровней прошлого года.

В черной металлургии цены сохранили позитивную динамику.
Итоги мая, продолжившего тенденции апреля, – в обзоре Kept.

#MetalsMining

Искусственный интеллект в производстве используют в предиктивной аналитике для ТОиР (технического обслуживания и ремонта оборудования), cистемах машинного зрения для контроля качества продукции и предотвращения опасностей на производстве, а также для оптимизации режимов эксплуатации.

В поддерживающих функциях ИИ делегируют рутинные бухгалтерские и казначейские функции для оптимизации численности персонала: в январе этого года запустили KeptStore с решениями для среднего и крупного бизнеса и интеграторов, привел пример Игорь Коротецкий, партнер, руководитель департамента Инжиниринга и Группы операционных рисков и устойчивого развития Kept, на круглом столе «Интеллект в помощь: новая ИИ-кономика». Он прошел в первый день ПМЭФ.

Критерии успеха и приоритеты
Три фактора успеха ИИ-проектов: качественные данные, понимание на входе цели оптимизации и квалифицированные специалисты. Найти собственные компетенции и данные, благодаря которым можно создать уникальный продукт, и занять свою нишу – более приоритетная цель, чем пытаться догнать лидеров рынка – США и Китай.

Победителями ИИ-гонки станут…
🏆 Те, у кого есть идеи и данные, а также кто может правильно ставить задачи этому инструменту реализации идеи и решения проблемы, заключил Игорь. Если проводить аналогию с золотой лихорадкой, сейчас ИИ подобен лопате: спрос большой, но со временем он превратится в обычный инструмент (commodity). Стоимость постепенно снизится, появится множество моделей и платформ-агрегаторов.

#ПМЭФ #ПМЭФ2026

«Российская модель корпоративного управления не про изоляцию, а про суверенитет»

С 2022 года в корпоративном управлении в России произошли тектонические изменения. Закрыта часть информации, советы директоров лишились многих опытных экспертов, ослабло влияние институционалов. Банк России готовит масштабную перезагрузку правил игры.

🎤 Милана Савинова, директор Группы операционных рисков и устойчивого развития Kept, обсудила в интервью с Олегом Цветковым, корпоративным секретарем Сбербанка и председателем Совета «Национального объединения корпоративных секретарей»:

▫️ Как повысить независимость и профессионализм членов совета директоров?
▫️ Можно ли делегировать ИИ часть полномочий членов Наблюдательного совета?
▫️ Как развивать зрелость розничных инвесторов, которые формируют ~70% капитализации российского рынка?

🔜 30 июня состоится годовое заседание Общего собрания акционеров Сбербанка.

▶️ Смотрите интервью
🟣 Читайте полную версию

#Mustread #Корпоративноеуправление

Выход из ОПЕК и ОПЕК+ позволит ОАЭ принимать решения о развитии нефтяной отрасли независимо от установленных квот, прокомментировал «Ведомостям» Максим Малков, партнер, руководитель практики по оказанию услуг компаниям нефтегазового сектора Kept. Объем свободных добывающих мощностей в стране сегодня оценивается примерно в 2 млн барр./сутки, т. е. около 2% мировой добычи. Но возможности реализовать этот потенциал у ОАЭ сейчас нет и не будет, пока Ормузский пролив остается перекрытым или пока не будет достроена вторая нитка нефтепровода до порта Фуджейра.

Даже если после устранения этих ограничений ОАЭ нарастит добычу до технологически возможного максимума, это не должно обрушить рынок. В условиях повышенного спроса (для восполнения резервов и восстановления производственных цепочек) дополнительный объем нефти даже в объеме 2 млн барр./сутки не окажет существенного давления на мировой рынок до конца этого года.

Несмотря на решение Эмиратов, ОПЕК сохраняет устойчивость и влияние. Реальных предпосылок к распаду организации или выходу из ее состава других участников нет. ОПЕК продолжит оставаться ключевым центром стабилизации мирового нефтяного рынка. При этом сохраняется высокий уровень неопределенности, связанный с перестройкой рынка после завершения конфликта на Ближнем Востоке.

Другие ключевые новости нефтегазового сектора:
▫ ОПЕК+ в мае добывали нефть на 8,241 млн б/с ниже плана
▫ Индия нарастила импорт российской нефти до 2–2,5 млн баррелей в сутки
▫ Российский бюджет получил 678,9 млрд рублей от нефти и газа в мае

🟣 Читайте дайджест по ссылке.
📧 Подписаться на эту и другие рассылки Kept

🛢️ #OilGas #Нефтегаз

Регионы России в перспективе 2030 года могут столкнуться со снижением обеспеченности гостиничным фондом. Наиболее выраженным этот процесс будет в Приморье, где коэффициент насыщенности рынка (количество номеров на 1 тыс. размещенных гостей, один из факторов, отражающих привлекательность регионов) сократится на 65%, а также в Тульской и Иркутской областях, Бурятии.

К 2030 году дефицит гостиничного предложения также может сформироваться в Дагестане, Калининградской и Ярославской областях. В Адыгее и на Сахалине обеспеченность, напротив, вырастет. Краснодарский край, в свою очередь, относится к регионам с умеренным потенциалом из-за высокой насыщенности рынка.

Чего ждут внутренние туристы

✈️ Туристы интересуются не столько выбором регионов, сколько сценариями отдыха, возможностями для путешествий, различными вариантами проведения времени с семьей и друзьями, и стремятся получать максимальную широту впечатлений на российском рынке,

объясняет Дарья Попова, заместитель директора практики по работе с компаниями гостиничного бизнеса и гостеприимства Kept, в эфире программы «ЧЭЗ» на РБК ТВ.

Москва или Камчатка
Меры господдержки – один из ключевых факторов, который влияет на доходность гостиниц. Они бывают разными в зависимости от региона, но обеспечивают существенный апсайд в финансовых моделях будущих проектов. Кроме того, в регионе должна быть удобная транспортная инфраструктура, чтобы туристу было комфортно перемещаться и добираться до него.

В некоторые регионы инвесторы идут с особенной осторожностью: операционное управление объектом на Дальнем Востоке сложнее, чем, например, объектом, расположенным ближе к федеральному центру или штаб-квартире. При этом государство принимает активное участие в инвестиционных проектах, в том числе проектах, которые реализуются при участии Туризм.РФ.

🔍 О перспективах развития территорий читайте в нашем недавнем исследовании «Новые туристические центры в России: государственная поддержка, мастер-планы и инвестиционные возможности».

Пропустили вебинары Академии для бухгалтеров и МСФО-специалистов? Смотрите в записи 10+ вебинаров и онлайн-курсов.

Всегда доступны:
▫ курс по ФСБУ 9/22025 для тех, кто еще не разобрался с изменениями в учете доходов;
▫ тренинг по МСФО (IFRS) 18 о том, как подготовиться к переходу на новый стандарт и избежать ошибок;
▫ практикум по расчету отложенного налога для тех, кто хочет отработать навык на практике и получить типовой шаблон расчета в MS Excel;
▫ практикум «МСФО с нуля», который поможет поэтапно составить первую МСФО-отчетность без типовых ошибок.

🗓️ Все онлайн-курсы по бухучету и не только – в каталоге Академии. Используйте фильтр «В любое время», чтобы увидеть программы, доступные в записи.

#АкадемияKept