DeFi 다음 단계: 담보 너머의 신용

크립토 생태계를 오래 지켜보면 DeFi의 한계가 점점 더 명확해진다. 대부분의 프로토콜은 여전히 과도한 담보(overcollateralization)를 주요 리스크 관리 도구로 삼고 있다.

온체인 익명성과 법적 집행력 부재를 고려하면 이해할 수 있는 선택이지만, 결과적으로 DeFi는 이미 상당한 자산을 보유한 사람들만을 위한 공간이 되었다. 생산적인 yield farmer, 트레이더, AI 에이전트조차 현금 흐름으로 자본을 조달하기 어려운 상황이다.

이것이 바로 DeFi가 차세대 금융 인프라로 진화하는 데 구조적 병목이라고 생각한다.

전통 금융에서 '신용'이란?

전통 금융에서 신용은 담보가 아니라 상환 능력을 종합적으로 평가한 결과다. 소득 안정성, 현금 흐름, 사업 구조, 과거 거래 이력 등이 핵심 요소이며, 담보는 그중 하나에 불과하다. FICO 같은 신용 점수 시스템에서도 미래 현금 흐름과 신뢰도 히스토리가 자산보다 훨씬 큰 비중을 차지한다.

이 프레임워크 덕분에 특히 미국에서 무담보 신용 시장은 거대한 규모로 성장했다.이 구조는 자산은 적지만 생산성이 높은 주체들 스타트업, 중소기업(SMEs), 개인 사업자에게 자본 접근성을 열어주었다.

반면 DeFi는 아직 이 논리를 받아들이지 못해 크립토 경제의 성장 잠재력이 제한되고 있다.

온체인 금융의 구조적 공백

현재 온체인 신용은 거의 공백 상태나 다름없다. Aave나 Morpho 같은 프로토콜은 대규모 대출 시장을 운영하지만, 리스크 판단은 여전히 담보비율에 주로 의존한다.

주소의 수익 창출 능력, 자산 운용 효율성, 온·오프체인 히스토리 같은 정보는 금리나 대출 한도에 거의 반영되지 않는다. 결과적으로 DeFi가 수용할 수 있는 사용자와 활동 범위는 본질적으로 제한된다.

Maple Finance 같은 프로젝트가 언더콜래터럴 대출을 실험했지만, 여전히 기관 중심이라 개인과 AI 에이전트에게는 높은 진입 장벽이 남아 있다.

3Jane: 공백을 메우는 새로운 접근

온체인 신용 공백을 해결하려는 프로젝트 중 3jane이 가장 돋보인다. 단순히 담보를 줄이거나 없애는 데 그치지 않고, 전통 금융의 신용 평가 논리를 온체인에 직접 재구현하려 한다.

프로토콜은 세 가지 주요 구성 요소로 운영된다:
1. Core Money Market
중앙 풀과 메인 머니 마켓 역할을 한다.
- 공급자(Lenders): USDC 예치로 수익률이 붙는 USD3 토큰 발행.
- 차입자(Merchants): 풀에서 실시간으로 USDC 대출.
일반적인 DeFi 렌딩 풀 모델을 따르지만, 대출 조건(한도, 금리, 담보 요건)은 아래 두 모듈에 의해 결정된다.

2. Credit Underwriter
전용 신용 평가 모듈로 3CA(3Jane Credit Algorithm) 의 핵심이다.
zkTLS를 활용해 온체인 활동뿐 아니라 은행 잔고, CEX 거래 내역, FICO 점수 같은 오프체인 데이터를 프라이버시를 완전히 보호하면서 종합 검증한다.신용 점수를 산출하고 실시간으로 대출 한도, LTV, 금리를 동적으로 설정한다. 결과적으로 신용도가 높은 차입자는 50% 이하 담보(또는 무담보)로 대출 가능 Aave의 과담보 요건과 대조를 이룬다.

3. Credit Slasher
디폴트 관리 및 억제 메커니즘.
- 연체 시: 3Jane 신용 점수 슬래싱 (미래 대출 한도 축소 + 금리 상승)
- 부실 자산 온체인 경매
- 등록된 오프체인 추심 기관을 통한 실물 회수 절차
신용 점수에 실질적인 경제적 페널티를 부여해 디폴트를 근본적으로 억제한다.

현재 3Jane의 TVL은 약 50M이며 팀이 의도적으로 캡을 유지하고 있다. 대출 총액은 약 720만 달러, Utilization Rate는 14.5%에 불과하다. 활성 차입자는 52명이며 디폴트는 아직 0건이다. 아직 초기 단계지만 제한된 캡 안에서 대출이 꾸준히 증가하고 디폴트가 전혀 없는 점이 가장 인상적이다.

3Jane은 DeFi가 자산 중심 모델에서 생산성 중심 모델로 전환하는 데 가장 현실적이고 실행 가능한 로드맵을 제시하고 있다고 생각한다. 캡이 풀리고 신용 온보딩이 본격화되면 이 프로토콜이 온체인 크레딧의 새로운 표준이 될 가능성이 크다.

Still early, but extremely bullish

12개 기준으로 300불짜리를 메직에덴에 200불에 팔고 있긴하지만 관세 생각해야됨

Phase1) BTC를 보산 예산으로 활용하자 → 비트코인 스테이킹 (이미 완료)

Phase2) BTC를 금융 자산으로 활용하자 → Trustless BTC Vaults (곧 출시)

24시간 볼륨 , OI, 펀비 가중치로 해당 페어 순위를 볼수있음