Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Bloomberg ожидает следующий кризис в 2020 году
Хорошие новости – по их оценке он будет не таким разрушительным, как кризис 2008 года:
▫️падение S&P на 20%
▫️падение акций EM на 50%
▫️падение цен на энергоносители на 35%
▫️падение цен на цветные металлы на 29%
▫️рост премии доходности корпоративных облигаций США к UST на 1,15 процентных пункта
▫️расширение спредов (т.е. снижение ликвидности) суверенных еврооблигаций EM на 2,79 процентных пункта.
Плохие новости – непонятен объём ликвидности рынков.
Это было прекрасно видно в феврале 2018, когда S&P упал за несколько дней с 2800 до 2500.
Достаточно резкое падение было обусловлено, том числе, слишком большим количеством роботизированных систематических стратегий с дельта-хеджем, работающих по мало отличающимся алгоритмам.
Что это такое и в чем с ними проблема - позже👇🏻
#Recession #SnP #Кризис
Source: Bloomberg.com
@finfeed
Хорошие новости – по их оценке он будет не таким разрушительным, как кризис 2008 года:
▫️падение S&P на 20%
▫️падение акций EM на 50%
▫️падение цен на энергоносители на 35%
▫️падение цен на цветные металлы на 29%
▫️рост премии доходности корпоративных облигаций США к UST на 1,15 процентных пункта
▫️расширение спредов (т.е. снижение ликвидности) суверенных еврооблигаций EM на 2,79 процентных пункта.
Плохие новости – непонятен объём ликвидности рынков.
Это было прекрасно видно в феврале 2018, когда S&P упал за несколько дней с 2800 до 2500.
Достаточно резкое падение было обусловлено, том числе, слишком большим количеством роботизированных систематических стратегий с дельта-хеджем, работающих по мало отличающимся алгоритмам.
Что это такое и в чем с ними проблема - позже👇🏻
#Recession #SnP #Кризис
Source: Bloomberg.com
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Модель соотношения паники/эйфории на рынке от Citibank
Недавно ее значение дошло до уровня "эйфория". Исторически, в 70% аналогичных ситуаций будущая 12-месячная прибыль S&P падала.
Модель состоит из большого количества различных экономических и рыночных индикаторов, которые сглаживают и нормализуют для вписания в единые метрики, показывающие ожидания инвесторов.
Фактическая интерпретация результатов модели City – ошибочные ожидания инвесторов относительно будущего рынка приводят к недооценке рынка и последующему росту на реальных фактах, или наоборот, к переоценке рынка и дальнейшему падению.
Синим на графике👇🏻показаны значения модели, а серым – результаты S&P в следующие 12 месяцев. Голубые горизонтальные линии - модельные значения паники и эйфории инвесторов.
Синий график как раз дошёл до уровня эйфории – сейчас инвесторы ожидают от рынка «светлое будущее». Как, кстати, и крупнейшие банки. Они ждут S&P на конец 2018 на уровне 3000.
Раньше такие уровни модели часто (но не всегда!) предшествовали падению S&P.
#SnP #Кризис
Source: Citibank
@finfeed
Недавно ее значение дошло до уровня "эйфория". Исторически, в 70% аналогичных ситуаций будущая 12-месячная прибыль S&P падала.
Модель состоит из большого количества различных экономических и рыночных индикаторов, которые сглаживают и нормализуют для вписания в единые метрики, показывающие ожидания инвесторов.
Фактическая интерпретация результатов модели City – ошибочные ожидания инвесторов относительно будущего рынка приводят к недооценке рынка и последующему росту на реальных фактах, или наоборот, к переоценке рынка и дальнейшему падению.
Синим на графике👇🏻показаны значения модели, а серым – результаты S&P в следующие 12 месяцев. Голубые горизонтальные линии - модельные значения паники и эйфории инвесторов.
Синий график как раз дошёл до уровня эйфории – сейчас инвесторы ожидают от рынка «светлое будущее». Как, кстати, и крупнейшие банки. Они ждут S&P на конец 2018 на уровне 3000.
Раньше такие уровни модели часто (но не всегда!) предшествовали падению S&P.
#SnP #Кризис
Source: Citibank
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Без паники!
Инвертированная кривая доходности и обвал S&P
В таблице👇🏻указан средний срок до обвала S&P с момента инвертирования кривой доходности американских трежериз.
На данный момент она пока что находится в нормальном состоянии (10-летние облигации США дают более высокую доходность, чем 2-летние), а Goldman Sachs ждёт инверсию весной-летом 2019.
Ни разу обвал рынка акций не происходил до инвертирования кривой, обычно акции потом росли ещё год-полтора в среднем на 20%.
Я думаю, в этот раз все произойдёт немного быстрее, однако призываю не паниковать раньше времени.
#Yield_curve #SnP #Кризис
Source: Goldman Sachs, MarketWatch
@finfeed
Инвертированная кривая доходности и обвал S&P
В таблице👇🏻указан средний срок до обвала S&P с момента инвертирования кривой доходности американских трежериз.
На данный момент она пока что находится в нормальном состоянии (10-летние облигации США дают более высокую доходность, чем 2-летние), а Goldman Sachs ждёт инверсию весной-летом 2019.
Ни разу обвал рынка акций не происходил до инвертирования кривой, обычно акции потом росли ещё год-полтора в среднем на 20%.
Я думаю, в этот раз все произойдёт немного быстрее, однако призываю не паниковать раньше времени.
#Yield_curve #SnP #Кризис
Source: Goldman Sachs, MarketWatch
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Какой будет следующая рецессия?
Ранее мы публиковали прогноз прогноз от Bloomberg по характеристикам приближающегося кризиса.
А вот как видят ожидающую нас рецессию Bluford Putnam и Erik Norland, директора Чикагской товарной биржи:
▫️Вероятность наступление рецессии в ближайшие 2 года оценивается больше, чем в 30% из-за роста ставки в США, торговых войн и проблем у валют развивающихся стран.
▫️Выглядеть следующая рецессия будет скорее не как паника 2008 года спровоцированная массовыми дефолтами и банкротствами, а скорее похожа на кризис 1997-2002 - классическое спиральное снижение потребительского спроса и производства.
▫️Падение валют развивающихся рынков может создать проблемы ценам на commodities. В случае замедления развивающихся рынков пострадает и нефть. С другой стороны, если реализуется какой-либо из политических конфликтов с участим стран-производителей нефти, это поддержит цены.❗️Главы CME прямо говорят, что нет никаких гарантий, что в ответ на замедление экономического роста цены на нефть сильно упадут.
▫️Очевидно плохо себя будут чувствовать рынки акций. Во-первых, из-за замедления темпов экономического роста и соответствующего падения прибылей компаний. Во-вторых из-за того, что в условиях повышенных рисков инвесторы захотят повышенную потенциальную доходность, а для этого акции должны стоить дешевле. ❗️И скорее всего они упадут еще до наступления рецессии.
▫️Доллар будет выглядеть сильно, пока ФРС будет повышать ставку и проводить #QT, количественное ужесточение, изымая доллары из системы. Но резкое снижение ставки для стимулирования экономического роста в период рецессии приведет доллар к медвежьему рынку. Особенно учитывая, что долгосрочный цикл роста доллара подходит к концу (👇🏻на графике).
▫️Золото и серебро в ближайшие годы будут, вероятно, находиться под воздействием роста ставки ФРС и укрепления доллара. Но во время рецессии, когда ставки начнут снижаться, а бюджетный дефицит США начнет расти, драгоценные металлы могут перейти в стадию роста (❗️подробнее о зависимости цены золота от доллара: https://t.me/finfeed/511).
Source: CME Group, chart by A.Kaminsky
#Рецессия #Кризис #USD #Gold #FED_rate #Oil #Нефть #Commodities
@finfeed
Ранее мы публиковали прогноз прогноз от Bloomberg по характеристикам приближающегося кризиса.
А вот как видят ожидающую нас рецессию Bluford Putnam и Erik Norland, директора Чикагской товарной биржи:
▫️Вероятность наступление рецессии в ближайшие 2 года оценивается больше, чем в 30% из-за роста ставки в США, торговых войн и проблем у валют развивающихся стран.
▫️Выглядеть следующая рецессия будет скорее не как паника 2008 года спровоцированная массовыми дефолтами и банкротствами, а скорее похожа на кризис 1997-2002 - классическое спиральное снижение потребительского спроса и производства.
▫️Падение валют развивающихся рынков может создать проблемы ценам на commodities. В случае замедления развивающихся рынков пострадает и нефть. С другой стороны, если реализуется какой-либо из политических конфликтов с участим стран-производителей нефти, это поддержит цены.❗️Главы CME прямо говорят, что нет никаких гарантий, что в ответ на замедление экономического роста цены на нефть сильно упадут.
▫️Очевидно плохо себя будут чувствовать рынки акций. Во-первых, из-за замедления темпов экономического роста и соответствующего падения прибылей компаний. Во-вторых из-за того, что в условиях повышенных рисков инвесторы захотят повышенную потенциальную доходность, а для этого акции должны стоить дешевле. ❗️И скорее всего они упадут еще до наступления рецессии.
▫️Доллар будет выглядеть сильно, пока ФРС будет повышать ставку и проводить #QT, количественное ужесточение, изымая доллары из системы. Но резкое снижение ставки для стимулирования экономического роста в период рецессии приведет доллар к медвежьему рынку. Особенно учитывая, что долгосрочный цикл роста доллара подходит к концу (👇🏻на графике).
▫️Золото и серебро в ближайшие годы будут, вероятно, находиться под воздействием роста ставки ФРС и укрепления доллара. Но во время рецессии, когда ставки начнут снижаться, а бюджетный дефицит США начнет расти, драгоценные металлы могут перейти в стадию роста (❗️подробнее о зависимости цены золота от доллара: https://t.me/finfeed/511).
Source: CME Group, chart by A.Kaminsky
#Рецессия #Кризис #USD #Gold #FED_rate #Oil #Нефть #Commodities
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
«Великий кризис ликвидности»
Так называют грядущий кризис в JPMorgan.
По их мнению текущая ситуация на рынках, когда подавляющее большинство активов размещено в пассивных фондах и компьютеризированных стратегиях (подробнее о механизме работы этих стратегий: https://t.me/finfeed/573), создает все условия для резкого обвала рынков (т.н. flash crash, отвесное падение).
Проблему они видят в том, что суперпозиция этих двух доминирующих на рынке сил будет усиливать друг друга: какой-либо внезапный триггер вызовет масштабные распродажи среди систематических стратегий, работающих по схожим алгоритмам (а соответственно, и действующих более-менее одинаково). Дальше подключатся пайщики пассивных фонды, увидев панику, начнут «спасать хотя бы то, что осталось от их пенсионных накоплений». Пассивные фонды для того, чтобы выдать пайщикам деньги взамен погашаемых паев, будут вынуждены продавать свои активы. И они не будут ждать стабилизации цен на рынке, а будут «лить» в рынок по любым ценам, усугубляя падение. Это вынудит систематические фонды продолжить массированные продажи, окончательно закрутив это падение в спираль.
JPMorgan считает, что случае падения рынков на 40% и более, ФРС придется выйти на открытый рынок, скупая активы, в том числе даже акции (пока что этим «балуются» только Банк Японии и Швейцарский ЦБ). Альтернативными вариантами они видят снижение налогов для стимулирования экономики, возможно даже в отрицательную зону. Кроме того, по их мнению, этот кризис может вызвать социальные беспорядки в США, сравнимые с беспорядками конца 1960-х (!).
По их мнению, на данный момент вероятность наступления кризиса в первой половине 2019 года будет относительно низкой, но будет зависеть как от скорости поднятия ставки ФРС, объемов количественного ужесточения (продажа бумаг с баланса ФРС в рынок, #QT), так и от динамики торговых войн.
#Кризис #SnP #Рецессия #Equity
@finfeed
Так называют грядущий кризис в JPMorgan.
По их мнению текущая ситуация на рынках, когда подавляющее большинство активов размещено в пассивных фондах и компьютеризированных стратегиях (подробнее о механизме работы этих стратегий: https://t.me/finfeed/573), создает все условия для резкого обвала рынков (т.н. flash crash, отвесное падение).
Проблему они видят в том, что суперпозиция этих двух доминирующих на рынке сил будет усиливать друг друга: какой-либо внезапный триггер вызовет масштабные распродажи среди систематических стратегий, работающих по схожим алгоритмам (а соответственно, и действующих более-менее одинаково). Дальше подключатся пайщики пассивных фонды, увидев панику, начнут «спасать хотя бы то, что осталось от их пенсионных накоплений». Пассивные фонды для того, чтобы выдать пайщикам деньги взамен погашаемых паев, будут вынуждены продавать свои активы. И они не будут ждать стабилизации цен на рынке, а будут «лить» в рынок по любым ценам, усугубляя падение. Это вынудит систематические фонды продолжить массированные продажи, окончательно закрутив это падение в спираль.
JPMorgan считает, что случае падения рынков на 40% и более, ФРС придется выйти на открытый рынок, скупая активы, в том числе даже акции (пока что этим «балуются» только Банк Японии и Швейцарский ЦБ). Альтернативными вариантами они видят снижение налогов для стимулирования экономики, возможно даже в отрицательную зону. Кроме того, по их мнению, этот кризис может вызвать социальные беспорядки в США, сравнимые с беспорядками конца 1960-х (!).
По их мнению, на данный момент вероятность наступления кризиса в первой половине 2019 года будет относительно низкой, но будет зависеть как от скорости поднятия ставки ФРС, объемов количественного ужесточения (продажа бумаг с баланса ФРС в рынок, #QT), так и от динамики торговых войн.
#Кризис #SnP #Рецессия #Equity
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Глобальная стратегия Bank of America
Ниже приводим масштабный взгляд BofAML на ближайшие годы
«Эра максимальной ликвидности и минимального роста» - период после кризиса 2008 года, когда серьезное замедление экономик вынудило центральные банки напечатать и выбросить в рынок рекордные объемы денег, параллельно опустив ставки до минимальных за всю историю (более подробно историю процентных ставок мы разбираем в цикле постов #Yield_history).
Этим они объясняют и взлет криптовалютного рынка – в условиях экстремально дешевой ликвидности инвесторы готовы были покупать любые активы, никаки не ориентируясь на их «справедливую» стоимость. Характерно, что именно биткоин упал первым, за ним последуют крайне переоцененные IT и электронная коммерция (третий по размеру пузырь среди классических активов за последние полвека).
В 2018 году мир окончательно перешел от количественного смягчения (#QE) к количественному ужесточению (#QT, масштабная эмиссия сменилась изъятием денег из системы). Теперь активы, прекрасно чувствовавшие себя при дешевых деньгах (акции, недвижимость, развивающиеся рынки, технологический сектор), уступают пальму первенства активам, ранее абсолютно не интересным (кэш, товарные рынки, USD, инструменты, завязанные на рост волатильности).
В 2019 году же, по их мнению, прибыли компаний не оправдают прогнозов из-за замедления промышленного роста в мире и начавшейся фазы снижения азиатского экспорта.
Монетарная политика Европы и Японии остается чрезмерно мягкой и, вероятно, останется такой в ближайшем будущем. Пока они не начнут повышать процентные ставки, активами этих стран «лучше пользоваться, чем владеть».
Китайская экономика слабеет, но не настолько, чтобы уйти в рецессию, а смягчение монетарной политики дает надежду на рост фондового рынка. С другой стороны, снижение банковской ставки резервирования ставит под угрозу курс юаня.
Ключевые риски они видят в чрезмерно раздутом корпоративном и государственном долге, глобальном теневом банкинге и коммерческой недвижимости. Также, по их мнению «торговая война» - лишь первый этап начинающейся технологической гонки вооружений между США и Китаем.
Наступающая рецессия же может привести к взрывному росту популизма в обществе из-за огромного уровня неравенства, экономической стагнации и дефляции.
#Кризис #Рецессия #Европа #USA #Japan #China #Trade_wars
Source: BofAML Global
@finfeed
Ниже приводим масштабный взгляд BofAML на ближайшие годы
«Эра максимальной ликвидности и минимального роста» - период после кризиса 2008 года, когда серьезное замедление экономик вынудило центральные банки напечатать и выбросить в рынок рекордные объемы денег, параллельно опустив ставки до минимальных за всю историю (более подробно историю процентных ставок мы разбираем в цикле постов #Yield_history).
Этим они объясняют и взлет криптовалютного рынка – в условиях экстремально дешевой ликвидности инвесторы готовы были покупать любые активы, никаки не ориентируясь на их «справедливую» стоимость. Характерно, что именно биткоин упал первым, за ним последуют крайне переоцененные IT и электронная коммерция (третий по размеру пузырь среди классических активов за последние полвека).
В 2018 году мир окончательно перешел от количественного смягчения (#QE) к количественному ужесточению (#QT, масштабная эмиссия сменилась изъятием денег из системы). Теперь активы, прекрасно чувствовавшие себя при дешевых деньгах (акции, недвижимость, развивающиеся рынки, технологический сектор), уступают пальму первенства активам, ранее абсолютно не интересным (кэш, товарные рынки, USD, инструменты, завязанные на рост волатильности).
В 2019 году же, по их мнению, прибыли компаний не оправдают прогнозов из-за замедления промышленного роста в мире и начавшейся фазы снижения азиатского экспорта.
Монетарная политика Европы и Японии остается чрезмерно мягкой и, вероятно, останется такой в ближайшем будущем. Пока они не начнут повышать процентные ставки, активами этих стран «лучше пользоваться, чем владеть».
Китайская экономика слабеет, но не настолько, чтобы уйти в рецессию, а смягчение монетарной политики дает надежду на рост фондового рынка. С другой стороны, снижение банковской ставки резервирования ставит под угрозу курс юаня.
Ключевые риски они видят в чрезмерно раздутом корпоративном и государственном долге, глобальном теневом банкинге и коммерческой недвижимости. Также, по их мнению «торговая война» - лишь первый этап начинающейся технологической гонки вооружений между США и Китаем.
Наступающая рецессия же может привести к взрывному росту популизма в обществе из-за огромного уровня неравенства, экономической стагнации и дефляции.
#Кризис #Рецессия #Европа #USA #Japan #China #Trade_wars
Source: BofAML Global
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Медвежий рынок приближается. Но еще не на пороге.
Мы видим, что соотношение экономического роста и инфляции ухудшается (практически везде, кроме США, экономики уже начали замедляться), что говорит о надвигающемся медвежьем рынке. Рынки часто реагируют на это резкими коррекциями и не менее резкими «отскоками» – это дает надежду на то, что октябрьская коррекция не стала началом медвежьего рынка, но приближает нас к нему.
Индикатор медвежьего рынка Goldman Sachs (на графике👇🏻) также находится на достаточно высоких уровнях. Однако они отмечают, что не все компоненты, из которых он состоит, говорят о высоком уровне риска – инфляция должна быть выше, а монетарная политика жестче. Но чрезмерно высокий уровень дороговизны рынка (подробнее: https://t.me/finfeed/634) и низкая безработица перевешивают эти значения.
Последняя коррекция скорее говорит о переоценке акций в соответствии с ожиданиями замедления экономики в 2019 году. При этом, по мнению тех же GS, рынки отреагировали слишком сильно, и надо скорее ждать простой перекладки инвесторов из циклических секторов в защитные, так как они не видят рисков рецессии до 2020 года. А без рецессии не видно никаких признаков того, что прибыли акций начнут падать, а рынок обычно уходит в медвежью фазу именно по этой причине.
Максимум, чего можно ждать, это снижения темпов роста прибылей компаний с соответствующей повышенную волатильностью рынка при околонулевых доходностях.
Отдельно хочется отметить, что наше мнение относительно опережающей динамики акций стоимости (высокодивидендные или недооцененные бумаги) над акциями роста (быстроразвивающиеся компании, которые только планируют выйти на «полную мощность») сходно с мнением GS – в период долгосрочного цикла роста ставок (подробнее: https://t.me/finfeed/615) компании, которые уже возвращают капитал акционерам, будут интереснее компаний, которые будут зарабатывать много, но когда-нибудь потом.
#Equity #Рецессия #Кризис
@finfeed
Мы видим, что соотношение экономического роста и инфляции ухудшается (практически везде, кроме США, экономики уже начали замедляться), что говорит о надвигающемся медвежьем рынке. Рынки часто реагируют на это резкими коррекциями и не менее резкими «отскоками» – это дает надежду на то, что октябрьская коррекция не стала началом медвежьего рынка, но приближает нас к нему.
Индикатор медвежьего рынка Goldman Sachs (на графике👇🏻) также находится на достаточно высоких уровнях. Однако они отмечают, что не все компоненты, из которых он состоит, говорят о высоком уровне риска – инфляция должна быть выше, а монетарная политика жестче. Но чрезмерно высокий уровень дороговизны рынка (подробнее: https://t.me/finfeed/634) и низкая безработица перевешивают эти значения.
Последняя коррекция скорее говорит о переоценке акций в соответствии с ожиданиями замедления экономики в 2019 году. При этом, по мнению тех же GS, рынки отреагировали слишком сильно, и надо скорее ждать простой перекладки инвесторов из циклических секторов в защитные, так как они не видят рисков рецессии до 2020 года. А без рецессии не видно никаких признаков того, что прибыли акций начнут падать, а рынок обычно уходит в медвежью фазу именно по этой причине.
Максимум, чего можно ждать, это снижения темпов роста прибылей компаний с соответствующей повышенную волатильностью рынка при околонулевых доходностях.
Отдельно хочется отметить, что наше мнение относительно опережающей динамики акций стоимости (высокодивидендные или недооцененные бумаги) над акциями роста (быстроразвивающиеся компании, которые только планируют выйти на «полную мощность») сходно с мнением GS – в период долгосрочного цикла роста ставок (подробнее: https://t.me/finfeed/615) компании, которые уже возвращают капитал акционерам, будут интереснее компаний, которые будут зарабатывать много, но когда-нибудь потом.
#Equity #Рецессия #Кризис
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Наши ожидания на 2019 год
На данный момент на рынках наблюдается небольшая паника. И сама по себе она не остановится - сложно нажать кнопку «Купить», когда до этого рынок несколько дней почти отвесно падал.
Для того, чтобы вдохнуть в рынок новую жизнь (или, хотя бы, временный оптимизм), нужен повод.
И повод достаточно серьезный – разговора Мнучина с главами крупнейших банков (мол, у них хватает ликвидности, и вообще все хорошо) рынку не хватило. Не хватит, скорее всего, и хорошей отчётности. Должно быть что-то более мощное– возможно, новые подробности о снижении напряжённости между США и Китаем, возможно, окончательное смягчение риторики и слова Пауэлла о том, что они вообще не будут поднимать ставки в 2019 году (на снижение темпов сокращения баланса мы уже не надеемся).
Кроме того, пугает то, что до сих пор все крупные инвестбанки продолжают говорить о том, что рынок обновит или, по крайней мере, вернётся к своим максимумам в 2019 году. И, честно говоря, именно этот оптимизм и пугает, так как рынок всегда падает тогда, когда этого никто не ждёт.
Наши ожидания от рынка на данный момент такие – что если не будет новых плохих новостей, то рынок весь 2019 год будет болтаться в боковике, все-таки сильная экономика должна дать о себе знать.
Наличие хороших новостей вряд ли что-то изменит, и устойчивые 3000+ по S&P мы вряд ли увидим. Все таки сокращение баланса (#QT) даст о себе знать.
Ну а о плохих новостях мы стараемся не думать.
#SnP #Кризис
@finfeed
На данный момент на рынках наблюдается небольшая паника. И сама по себе она не остановится - сложно нажать кнопку «Купить», когда до этого рынок несколько дней почти отвесно падал.
Для того, чтобы вдохнуть в рынок новую жизнь (или, хотя бы, временный оптимизм), нужен повод.
И повод достаточно серьезный – разговора Мнучина с главами крупнейших банков (мол, у них хватает ликвидности, и вообще все хорошо) рынку не хватило. Не хватит, скорее всего, и хорошей отчётности. Должно быть что-то более мощное– возможно, новые подробности о снижении напряжённости между США и Китаем, возможно, окончательное смягчение риторики и слова Пауэлла о том, что они вообще не будут поднимать ставки в 2019 году (на снижение темпов сокращения баланса мы уже не надеемся).
Кроме того, пугает то, что до сих пор все крупные инвестбанки продолжают говорить о том, что рынок обновит или, по крайней мере, вернётся к своим максимумам в 2019 году. И, честно говоря, именно этот оптимизм и пугает, так как рынок всегда падает тогда, когда этого никто не ждёт.
Наши ожидания от рынка на данный момент такие – что если не будет новых плохих новостей, то рынок весь 2019 год будет болтаться в боковике, все-таки сильная экономика должна дать о себе знать.
Наличие хороших новостей вряд ли что-то изменит, и устойчивые 3000+ по S&P мы вряд ли увидим. Все таки сокращение баланса (#QT) даст о себе знать.
Ну а о плохих новостях мы стараемся не думать.
#SnP #Кризис
@finfeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Три сценария на 2019 год от Bank of America
▪️«Лестница»
Несмотря на то, что мировая экономика подает признаки замедления, есть вероятность, что США будет чувствовать себя достаточно хорошо. По крайней мере ключевые индикаторы рецессии все еще достаточно далеко от критических уровней (подробнее про главные макроэкономические показатели: https://t.me/finfeed/661).
С другой стороны, если та пауза, которую взял ФРС в начале года, закончится, волатильность может опять возрасти. В этом случае те распродажи, которые мы видели в 2018 году, вернутся, причем с кратным усилением. Ситуация будет похожа на конец лета-осень 2018, когда рост доходностей спровоцировал обвал рынка.
▪️«Эскалатор»
Несмотря на достаточно устойчивый рост рынка в последний месяц, волатильность в первом полугодии будет сильнее. Как говорилось выше, в то время, пока мировая экономика испытывала ряд сложностей в прошлом году, американские активы переоценились одними из самых последних. Однако, судя по времени наиболее активных торгов американскими трежерис, основными покупателями были именно американские участники рынка.
Возможно, это свидетельствует о замедлении в том числе и в Америке. Это хорошо в среднесрочном плане – если статистика будет оставаться вялой, то и ФРС будет более мягким, что позитивно воспримется рынком. Но это плохо в долгосрочном плане – мягкая политика ФРС оставляет меньше маневров в случае рецессии (подробнее о дилемме ФРС: https://t.me/finfeed/647)
▪️«Чертов аттракцион»
Все достаточно просто – если экономика начнет резко сжиматься, то храни вас Господь, и покупайте бонды. К счастью, последние данные пока что не говорят о каком-то резком сжатии, все больше похоже на классический закат цикла (подробнее про фазы экономических циклов: https://t.me/finfeed/658).
Вывод: вне зависимости от экономики и действий ЦБ год будет сложным.
Наши ожидания на 2019 год вы можете прочитать тут: https://t.me/finfeed/670.
Кроме того, обязательно расскажите в нашем чате👇🏻, чего вы ждёте от 2019 года?
#FED #Кризис #Рецессия #SnP
@finfeed
▪️«Лестница»
Несмотря на то, что мировая экономика подает признаки замедления, есть вероятность, что США будет чувствовать себя достаточно хорошо. По крайней мере ключевые индикаторы рецессии все еще достаточно далеко от критических уровней (подробнее про главные макроэкономические показатели: https://t.me/finfeed/661).
С другой стороны, если та пауза, которую взял ФРС в начале года, закончится, волатильность может опять возрасти. В этом случае те распродажи, которые мы видели в 2018 году, вернутся, причем с кратным усилением. Ситуация будет похожа на конец лета-осень 2018, когда рост доходностей спровоцировал обвал рынка.
▪️«Эскалатор»
Несмотря на достаточно устойчивый рост рынка в последний месяц, волатильность в первом полугодии будет сильнее. Как говорилось выше, в то время, пока мировая экономика испытывала ряд сложностей в прошлом году, американские активы переоценились одними из самых последних. Однако, судя по времени наиболее активных торгов американскими трежерис, основными покупателями были именно американские участники рынка.
Возможно, это свидетельствует о замедлении в том числе и в Америке. Это хорошо в среднесрочном плане – если статистика будет оставаться вялой, то и ФРС будет более мягким, что позитивно воспримется рынком. Но это плохо в долгосрочном плане – мягкая политика ФРС оставляет меньше маневров в случае рецессии (подробнее о дилемме ФРС: https://t.me/finfeed/647)
▪️«Чертов аттракцион»
Все достаточно просто – если экономика начнет резко сжиматься, то храни вас Господь, и покупайте бонды. К счастью, последние данные пока что не говорят о каком-то резком сжатии, все больше похоже на классический закат цикла (подробнее про фазы экономических циклов: https://t.me/finfeed/658).
Вывод: вне зависимости от экономики и действий ЦБ год будет сложным.
Наши ожидания на 2019 год вы можете прочитать тут: https://t.me/finfeed/670.
Кроме того, обязательно расскажите в нашем чате👇🏻, чего вы ждёте от 2019 года?
#FED #Кризис #Рецессия #SnP
@finfeed
Forwarded from MarketTwits
⚠️#банкирф #кризис
Fitch заявило об угрозе "перегрева" в банковском секторе РФ из-за роста потребкредитования
Ускорение темпов роста розничного кредитования в России наблюдается со времени экономического кризиса 2014-2015 годов "на фоне снижения потерь по розничным кредитам и ограниченного спроса со стороны корпоративных заемщиков". В 2018 году объем розничного кредитования вырос на 22,4% против роста на 12,7% в 2017 году.
При этом меры Банка России по сдерживанию роста за счет увеличения нагрузки по необеспеченным кредитам могут быть неэффективными, так как влияние на капитал крупных кредиторов будет ограниченным, и они по-прежнему будут иметь значительные возможности для наращивания объемов кредитования.
Более эффективными могут быть такие меры, как введение лимитов на долговую нагрузку заемщиков – соотношение платежей к доходам (PTI), рассматриваемое ЦБР, или долга к доходам (DTI).
- Fitch
Fitch заявило об угрозе "перегрева" в банковском секторе РФ из-за роста потребкредитования
Ускорение темпов роста розничного кредитования в России наблюдается со времени экономического кризиса 2014-2015 годов "на фоне снижения потерь по розничным кредитам и ограниченного спроса со стороны корпоративных заемщиков". В 2018 году объем розничного кредитования вырос на 22,4% против роста на 12,7% в 2017 году.
При этом меры Банка России по сдерживанию роста за счет увеличения нагрузки по необеспеченным кредитам могут быть неэффективными, так как влияние на капитал крупных кредиторов будет ограниченным, и они по-прежнему будут иметь значительные возможности для наращивания объемов кредитования.
Более эффективными могут быть такие меры, как введение лимитов на долговую нагрузку заемщиков – соотношение платежей к доходам (PTI), рассматриваемое ЦБР, или долга к доходам (DTI).
- Fitch
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Лучшее начало года с 1991
При худших за 8 лет макроэкономических данных
Последнее падение ожидаемых прибылей компаний👇🏻стало худшим за последние 4 года.
Доходы бюджета ведут себя так, как будто мы уже в рецессии.
Еженедельные макроэкономические показатели самые слабые за последние 8 лет.
Глобальная торговля под угрозой.
На фоне всего этого S&P вырос на 10% за месяц👇🏻
Индексы страха и паники VIX и SKEW на своих средних значениях.
Если так продолжится, у S&P будет лучший квартал с середины 1950-х.
Это все очень подозрительно и похоже на рыночный эндшпиль, лебединую песню.
Помните, медвежий рынок приходит тогда, когда его никто не ждёт.
#SnP #Кризис #Рецессия
@finfeed
При худших за 8 лет макроэкономических данных
Последнее падение ожидаемых прибылей компаний👇🏻стало худшим за последние 4 года.
Доходы бюджета ведут себя так, как будто мы уже в рецессии.
Еженедельные макроэкономические показатели самые слабые за последние 8 лет.
Глобальная торговля под угрозой.
На фоне всего этого S&P вырос на 10% за месяц👇🏻
Индексы страха и паники VIX и SKEW на своих средних значениях.
Если так продолжится, у S&P будет лучший квартал с середины 1950-х.
Это все очень подозрительно и похоже на рыночный эндшпиль, лебединую песню.
Помните, медвежий рынок приходит тогда, когда его никто не ждёт.
#SnP #Кризис #Рецессия
@finfeed
Forwarded from MarketTwits
🔥⚠️🇷🇺#россия #пузыри #кризис #банки #ипотека #макро #warning
ЦБ решил резко смягчить нормативы для ипотечных облигаций - ценных бумаг, которые получили печальную известность в 2007-08 гг, спровоцировав банкротство четвертого по активами американского банка Bear Stearns, обвал мировых рынков и глобальный финансовый кризис.
Новый коэффициент при расчете рыночного риска по ипотечным бумагам, в которые банки «пакуют» платежи физлиц по жилищным кредитам и перепродают инвесторам, теперь составляет 8% вместо 100%, что снижает их нагрузку на капитал банка-инвестора примерно в 10 раз и ставит на один уровень с надежными корпоративными бондами.
- courtesy finanz
ЦБ решил резко смягчить нормативы для ипотечных облигаций - ценных бумаг, которые получили печальную известность в 2007-08 гг, спровоцировав банкротство четвертого по активами американского банка Bear Stearns, обвал мировых рынков и глобальный финансовый кризис.
Новый коэффициент при расчете рыночного риска по ипотечным бумагам, в которые банки «пакуют» платежи физлиц по жилищным кредитам и перепродают инвесторам, теперь составляет 8% вместо 100%, что снижает их нагрузку на капитал банка-инвестора примерно в 10 раз и ставит на один уровень с надежными корпоративными бондами.
- courtesy finanz
Forwarded from bitkogan
🏦 Банковский кризис: to be or not to be?
Что ж, друзья, второй пошел: после SVB в США закрыли Signature Bank. Формулировка Минфина США – из-за системных рисков.
Ситуация складывается интересная. Подъем ставок не мог не обвалить цены на облигации. С другой стороны, мы с вами уже обсуждали, почему американские банки держат на своем балансе столько бондов.
Если возвращаться к кейсу SVB, то не совсем понятна логика управляющих активами. Зачем нужно было размещать активы банка в облигациях с погашением через 10-15 лет? Они что, не понимали, что цены на эти облигации будут падать? И падать более чем душевно.
Надеялись, что все автоматически будет идти нормально? Где риск-менеджмент? Где комплаенс? Почему менеджмент банка и, собственно говоря, основные акционеры вообще не вмешались в ситуацию?
Бизнес, и не важно какой, финансовый, производственный, медийный – он требует ежедневного контроля и вмешательства топ менеджмента и основных акционеров. На данном примере мы видим, что, все-таки, ручное управление в большом бизнесе иногда необходимо. Но, очевидно, что-то пошло не так. Вообще, это тема для серьезного размышления.
Будет ли в банковском секторе США системный кризис?
Пока складывается такое ощущение, что нет. ФРС оперативно вмешалась, успокоила вкладчиков, предоставив им доступ к своим счетам в закрытых банках. Опыт 2008 г. все-таки чему-то научил. Алгоритм действий на подобные случаи у регулятора есть, и это немного успокаивает.
Самое веселое во всей этой ситуации, что и у европейского регулятора вариантов немного, еще меньше, чем у ФРС. Тут и Deutsche Bank имеется, и CSFB, и куча других замечательных институтов. И на балансах у них тоже (какая неожиданность!) огромное количество облигаций. И представьте себе, опять же очень неожиданно, эти облигации ощутимо снижаются в цене.
Ну а для нас с вами основной вопрос – где и в чем мы держим наши деньги?
▪️Очевидно, на сегрегированных счетах. ▪️Основные вложения – бонды с высокой степенью надежности или иные ценные бумаги высокого качества.
▪️Возможно, «фишки». Тогда и проблемы финансовых институтов нам с вами не так страшны будут.
Свежая информация по фьючерсам на индексы США.
Если с утра они в среднем росли на 1,5%, то к текущему моменту все упало к нулю. Одновременно с этим взлетели цены на золото, как мы и прогнозировали. Такими темпами и до $1900 дойдем. Кроме того, валится доходность 10-летних UST – в моменте около 3,53%. Буйство красок продолжается.
Кстати, в Штатах перешли на летнее время, так что торги сегодня начнутся в 16:30 (МСК).
#банки #кризис
@bitkogan
Что ж, друзья, второй пошел: после SVB в США закрыли Signature Bank. Формулировка Минфина США – из-за системных рисков.
Ситуация складывается интересная. Подъем ставок не мог не обвалить цены на облигации. С другой стороны, мы с вами уже обсуждали, почему американские банки держат на своем балансе столько бондов.
Если возвращаться к кейсу SVB, то не совсем понятна логика управляющих активами. Зачем нужно было размещать активы банка в облигациях с погашением через 10-15 лет? Они что, не понимали, что цены на эти облигации будут падать? И падать более чем душевно.
Надеялись, что все автоматически будет идти нормально? Где риск-менеджмент? Где комплаенс? Почему менеджмент банка и, собственно говоря, основные акционеры вообще не вмешались в ситуацию?
Бизнес, и не важно какой, финансовый, производственный, медийный – он требует ежедневного контроля и вмешательства топ менеджмента и основных акционеров. На данном примере мы видим, что, все-таки, ручное управление в большом бизнесе иногда необходимо. Но, очевидно, что-то пошло не так. Вообще, это тема для серьезного размышления.
Будет ли в банковском секторе США системный кризис?
Пока складывается такое ощущение, что нет. ФРС оперативно вмешалась, успокоила вкладчиков, предоставив им доступ к своим счетам в закрытых банках. Опыт 2008 г. все-таки чему-то научил. Алгоритм действий на подобные случаи у регулятора есть, и это немного успокаивает.
Самое веселое во всей этой ситуации, что и у европейского регулятора вариантов немного, еще меньше, чем у ФРС. Тут и Deutsche Bank имеется, и CSFB, и куча других замечательных институтов. И на балансах у них тоже (какая неожиданность!) огромное количество облигаций. И представьте себе, опять же очень неожиданно, эти облигации ощутимо снижаются в цене.
Ну а для нас с вами основной вопрос – где и в чем мы держим наши деньги?
▪️Очевидно, на сегрегированных счетах. ▪️Основные вложения – бонды с высокой степенью надежности или иные ценные бумаги высокого качества.
▪️Возможно, «фишки». Тогда и проблемы финансовых институтов нам с вами не так страшны будут.
Свежая информация по фьючерсам на индексы США.
Если с утра они в среднем росли на 1,5%, то к текущему моменту все упало к нулю. Одновременно с этим взлетели цены на золото, как мы и прогнозировали. Такими темпами и до $1900 дойдем. Кроме того, валится доходность 10-летних UST – в моменте около 3,53%. Буйство красок продолжается.
Кстати, в Штатах перешли на летнее время, так что торги сегодня начнутся в 16:30 (МСК).
#банки #кризис
@bitkogan
Forwarded from bitkogan⚡️HOTLINE