Московский инновационный кластер совместно с венчурным фондом Friendly VC открывает набор на программу, которая поможет узнать все о ключевых инструментах увеличения капитала. Курс позволит разобраться в основных инструментах инвестирования на российском рынке.

Спикеры программы:

- Сергей Гайворонский, Инвестиционный директор KAMA FLOW 🧠
- Сергей Бруев, Управляющий партнер фонда Friendly VC
- Тигран Назаретян, Управляющий партнер фонда Friendly VC, бизнес-ангел
- Антон Мальков, Руководитель управления рынков капитала Т-Банка
- Кирилл Комаров, Руководитель отдела инвестиционной аналитики Т-Банка
- Дмитрий Калаев, Управляющий партнер венчурного фонда ФРИИ
- Николай Евченко, Генеральный директор венчурного фонда Хайв
- Сергей Пекарев, Руководитель направления M&A ГК Черноголовка
- Федор Яковлев, Управляющий партнёр фонда 3 STREAMS
- Андрей Любунь, Основатель Клуба инвесторов в недвижимость «Деньги»
- Олег Ушаков, Председатель Комиссии по ЦФА в ТПП РФ

Как проходит обучение ⬇️

💻 Вебинары — видео-лекции, которые помогут освоить основные инструменты и стратегии инвестирования.
👉 Нетворкинг — встречи с экспертами рынка и участниками программы.

Для кого?

⚪️Частные инвесторы, формирующие свой портфель
⚪️Руководители и партнеры инвестиционных и корпоративных фондов, семейных офисов
⚪️Руководители инвестиционных банков и брокерских организаций

Условие участия — быть готовым осуществить инвестиции и внести ₽50 000 в один из публичных эндаумент-фондов, поддерживающих науку и образование.

📌 Узнать подробную программу курса и подать заявку можно по ссылке.

Подай заявку на успех — в международный акселератор Sber500 🚀

Это программа для стартапов из всех отраслей с командой, готовым продуктом и первыми продажами или MVP диптех-проекта. В фокусе — AI-агенты и команды из стран БРИКС.

▫️В буткемп попадут 150 стартапов. Они смогут усилить стратегию и продукт. Лучшие 25 проектов продолжат обучение с менторами из 17 стран.

▫️Финалисты презентуют свои решения топ-менеджерам корпораций и инвесторам на Демо-дне в Москве.

Подавайте заявку до 12 мая по ссылке 🔗

Выпускники предыдущих сезонов Sber500 уже привлекли более 3,7 млрд рублей инвестиций и заключили порядка 9500 коммерческих контрактов.

🚀Яндекс усиливает логистику: покупка Boxberry как стратегический шаг

15 апреля Яндекс объявил о приобретении службы доставки Boxberry, получив 100% в компаниях «Боксберри софт» и «Смарт логистик». Сделка направлена на расширение логистической инфраструктуры Яндекса, особенно в сегменте пунктов выдачи заказов.

Партнёр KAMA FLOW Павел Охонин в комментарии «Ведомостям» отметил, что в компании оценивают стоимость Boxberry в 1,5–2 млрд рублей — выше озвученных в СМИ 1,25 млрд.

Мы считаем, что структура сделки отражает отсутствие синергии между основным бизнесом Яндекса и его собственной сетью ПВЗ.

«Сделка позволяет компании получить инфраструктуру Boxberry, благодаря чему она, с одной стороны, может расширить географию доставки своих сервисов, а с другой, предложить клиентам Boxberry доставку в собственные ПВЗ. В этом смысле зарубежная часть бизнеса Boxberry интереса не представляет»,

– поясняет Павел Охонин.

🖥  Дайджест о мероприятиях уходящей недели 🔥

Делимся информацией о том, в каких отраслевых мероприятиях успели принять участие представители нашей команды:

🔵15.04 Партнер KAMA FLOW Евгений Борисов принял участие в 27-ой Международной выставке электроники ExpoElectronica. В рамках деловой программы выставки Евгений выступил спикером аналитической сессии «Электронная промышленность в условиях глобальных вызовов». Сессия собрала ведущих экспертов, среди которых заместитель министра промышленности и торговли Российской Федерации Василий Шпак, первый заместитель председателя Комитета Государственной Думы по экономической политике Денис Кравченко, коллеги из ключевых отраслевых консорциумов «Вычислительная техника» — Светлана Легостаева, АНО «Консорциум печатных плат» — Ольга Кожуховская, Ассоциации «Консорциум «Базис»»— Арсений Брыкин, а также представители ведущих вендоров — президент ПАО «Элемент» Илья Иванцов, заместитель генерального директора по стратегическому развитию Т8 Андрей Леонов, и директор по проектной деятельности YADRO Александр Понькин. Совместно с коллегами Евгений обсудил актуальные вопросы отрасли — ключевые приоритеты развития отечественной электронной отрасли, меры поддержки отечественных вендоров и меры стимулирования спроса на их продукцию, а также инвестиционный потенциал российской электроники.

🔵17.04 Партнер KAMA FLOW Павел Охонин и младший инвестиционный аналитик Карина Ручкина в качестве экспертов посетили Демо-день акселератора А:Старт, который собрал технологических предпринимателей на площадке Новосибирского Академпарка. В рамках питч-сессии команды защитили свои стартапы перед экспертами. По итогом мероприятия, в юбилейном сезоне жюри высоко оценили 15 проектов, которые станут резидентами Академпарка и получат инфраструктурную и экспертную поддержку для развития проектов.

🔵18.04 Партнер KAMA FLOW Павел Охонин принял участие в Artificial Intelligence and Natural Language Conference — крупнейшей восточноевропейской конференции по искусственному интеллекту и обработке текстов. Конференция AINL проводится с 2012 года, её материалы индексируются в SCOPUS. Цель конференции — объединить экспертов в области искусственного интеллекта и обработки естественного языка, а также создать платформу для обмена опытом, расширения контактов и поиска возможного сотрудничества. 

🔵18.04 Инвестменеджер KAMA FLOW Михаил Оганов принял участие в конференции ИНТЦ «Аэрокосмическая инновационная долина – 2025», в рамках которой выступил спикером круглого стола «Меры поддержки и инвестиции». Михаил рассказал об инвестиционных возможностях KAMA FLOW, а также совместно с коллегами обсудил вопросы отраслевой кооперации и привлечения инвестиций в высокотехнологичные проекты.

🧠 #KAMAFLOW_дайджест

⚙️ Искусственный интеллект под прицелом госрегулирования и геополитики. Чат-боты будут бороться с биологическими угрозами, экс-директор OpenAI создаёт нового конкурента на рынке, Россия усиливает фокус на создании собственной ИИ-инфраструктуры – новости недели комментирует инвестиционный директор KAMA FLOW Кирилл Тищенко

OpenAI внедрила новый механизм безопасности в свои модели ИИ, чтобы предотвратить биологические угрозы. Специальный механизм отслеживает и блокирует опасные запросы, связанные с созданием биологического и химического оружия.

Важный шаг OpenAI в борьбе с потенциальным злоупотреблением ИИ для создания биологических и химических угроз – удивительно, что это не было предусмотрено до сих пор.

Администрация Трампа рассматривает возможность введения новых ограничений в отношении китайской компании DeepSeek, специализирующейся на искусственном интеллекте. Планируемые меры включают запрет на приобретение DeepSeek американских технологий, особенно чипов Nvidia, и потенциальный запрет для американцев на использование её ИИ-сервисов.

Grok-3 Mini от xAI Илона Маска успешно прошёл один из самых сложных тестов на логическое рассуждение, продемонстрировав уровень, превосходящий человеческий. Кроме того, в чат-бот добавили функцию «памяти» – теперь он запоминает детали прошлых разговоров и дает персонализированные ответы. Ранее Маск назвал свою нейросеть «пугающе умной». 

Отсутствие MVP при рекордной оценке может быть сигналом «перегрева» сегмента. Успех компании будет зависеть от способности конвертировать доверие к основателям и их экспертизу в минимально жизнеспособный продукт, учитывая стадию pre-revenue.

Бывший технический директор OpenAI собирает рекордные $2 млрд для нового ИИ-стартапа. Компания Thinking Machines Lab, основанная экс-техническим директором OpenAI Мирой Мурати, намерена закрыть один из крупнейших посевных раундов в истории, сообщил Business Insider. Целевая сумма финансирования увеличилась до $2 млрд. Несмотря на отсутствие готового продукта и доходов, Thinking Machines Lab привлёк внимание инвесторов благодаря уникальному сочетанию экспертизы. Всё это может привести к новому витку конкуренции в сфере генеративного ИИ, где доминируют OpenAI, Anthropic и Google DeepMind. 

OpenAI и партнёры рассматривают расширение проекта Stargate за пределы США – в Великобританию. Одна из причин переноса проекта – мягкое законодательство в сфере ИИ. Премьер-министр Великобритании Кир Стармер пообещал придерживаться проинновационного подхода к регулированию, обеспечить исследователям доступ к государственным данным и создать зоны для размещения дата-центров, стремясь сделать страну «сверхдержавой в области ИИ».​

ИИ-инфраструктура становится приоритетом: в России закупки оборудования с ускорителями для ИИ за год выросли на 150%. Большая часть закупок пришлась на госорганы. Количественно же такие закупки пока не превышают 100 тендеров в год. Рост интереса со стороны бюджетных организаций эксперты связывают с трендом на цифровизацию.

Цифровизация, расширение применения ЕБС и внедрение ИИ в госпроекты – важный шаг для отрасли на пути преодоления технологической зависимости.

В России обсудят запрет ИИ с «угрожающим уровнем риска». Проект госрегулирования ИИ запрещает системы с «неприемлемым уровнем риска», вводит маркировку контента и ответственность разработчиков за вред, нанесенный нейросетями.

В РФ разработан законопроект, направленный на регулирование использования искусственного интеллекта. Документ предусматривает запрет на разработку и применение ИИ-систем, которые могут представлять угрозу для общества и государства. Это включает технологии, способные к автономному принятию решений без контроля человека.

🔍 Ключевые риски в сделках M&A: премирование сотрудников без формализованных процедур

Вместе с коллегами из LCH.LEGAL продолжаем исследовать риски, которые могут проявиться при M&A-сделках. Сегодня в фокусе – система премирования сотрудников.

Премии – один из самых мощных инструментов управления, но при отсутствии четко оформленных процедур он становится источником юридических, налоговых и финансовых рисков. Особенно часто проблемы вскрываются на этапе legal due diligence, когда у инвестора возникают вопросы к системе мотивации и прозрачности бизнес-процессов.

🔉 Комментирует Александр Буданцев, инвестменеджер KAMA FLOW:

«Стратегические покупатели и инвесторы поздних стадий хотят видеть в качестве таргета для сделки управляемый прозрачный бизнес с минимальным числом потенциальных рисков. Грамотно выстроенная система премирования – один из шагов на пути к созданию такого бизнеса, поскольку она снижает вероятность трудовых, налоговых споров и фрода со стороны основателей, делает расходы более управляемыми и прогнозируемыми (особенно для внешнего инвестора/покупателя, который не погружен в бизнес на операционном уровне) и обеспечивает прозрачную систему мотивации – это важно для динамичного развития компаний, в первую очередь опирающихся на человеческий капитал».

Какие риски скрывает неоформленная система премирования:

✔ Премия как обязательство: если компания регулярно платит сотрудникам премии без четких правил, суд может посчитать их частью зарплаты. В этом случае работодатель уже не сможет просто так отказаться от выплат – теряется гибкость.

✔ Риски избирательности: если нет четких правил, кому и за что дают премии, сотрудники могут посчитать это несправедливым. Это ведет к внутренним конфликтам, жалобам и трудовым спорам.

✔ Нарушения интересов инвесторов: без понятных правил премии могут использоваться как способ вывести деньги из компании – в обход интересов инвесторов и партнеров.

✔ Риски при продаже компании: хаотичные премии, отсутствие внутренних документов и непонятные суммы могут снизить цену компании и усложнить сделку.

❗Даже «добрая» инициатива в виде премии может обернуться судом, налоговыми проверками и репутационными издержками. Особенно если она была оформлена неформально.

Что важно для инвесторов?

🔹Наличие утвержденного положения о премировании
🔹Разграничение обязательных и дискреционных выплат
🔹Подтверждение всех премий документами — от критериев до приказов
🔹Понимание механизмов управления затратами на персонал

Продолжаем серию постов о рисках в рамках M&A сделок совместно с коллегами из KAMA FLOW. Сегодня Елена Шершнёва, советник, руководитель практики юридических проверок, и Антон Ломтев, юрист, разберут систему премирования сотрудников.

Премирование сотрудников — мощный инструмент мотивации и управления эффективностью. Однако при отсутствии должным образом оформленных локальных нормативных актов (ЛНА) любая выплата может обернуться для компании источником серьёзных правовых и финансовых рисков. На практике работодатели часто воспринимают премии как инструмент гибкой благодарности за результат. Но если подход к премированию не закреплён документально, он превращается в зону правовой неопределённости.

Ниже мы разберём основные риски, возникающие в таких ситуациях, и возможные последствия, которые наиболее часто выявляются в рамках проведения legal due diligence.

Риски отсутствия регламентов премирования

➡️ Премия превращается в обязательство

Если компания выплачивает сотрудникам премии регулярно (ежемесячно, ежеквартально), даже без фиксированных критериев и формального положения о премировании, суд может признать такую выплату элементом системы оплаты труда. В этом случае работодатель не сможет по своему усмотрению «отменить» премию — она становится обязательной.

➡️ Под видом выплаты премии из общества выводят прибыль

Зачастую под видом выплаты премий сотрудникам происходит скрытый вывод денежных средств из общества в обход интересов заинтересованных лиц. При отсутствии должного регулирования премий существует риск нарушения интересов инвесторов, участников или акционеров общества.

➡️ Невозможность отказа в выплате

При отсутствии документов, определяющих основания для неполучения премии (например, дисциплинарные взыскания, неудовлетворительные результаты), работодатель не может законно отказать в выплате премии, даже если сотрудник нарушает трудовую дисциплину или работает неэффективно. В случае спора суд, скорее всего, встанет на сторону работника.

➡️ Избирательность и дискриминационные риски

Если порядок премирования не прописан, выбор сотрудников, получающих премии, может показаться необоснованным. Это создаёт внутренние конфликты и может быть расценено как дискриминация. Работник вправе подать жалобу в трудовую инспекцию или в суд, если посчитает, что к нему применён несправедливый подход.

➡️ Обтекаемые формулировки

Если порядок премирования не содержит чётких критериев, достижение которых является основанием для выплаты премии (например, за добросовестную работу, успехи в труде и т.д.), суд может встать на сторону работника и обязать работодателя выплатить премию.

➡️ Налоговые и страховые риски
Некорректное оформление выплат (например, если они оформляются как «подарки» или «материальная помощь», но носят регулярный характер) может вызвать вопросы у налоговых и контролирующих органов. В результате — доначисление страховых взносов, штрафы и пени.

📌Что с этим делать: рекомендации

🔹 Разработайте положение о премировании

Этот документ должен быть включён в систему ЛНА компании и утверждён в соответствии с Трудовым кодексом. В нём важно указать цели премирования, виды премий, критерии оценки, периодичность выплат, основания для отказа и порядок принятия решений.

🔹 Разграничьте обязательные и дискреционные выплаты

Если премия выплачивается на усмотрение работодателя, это должно быть прямо указано в положении. Используйте формулировки: «может быть выплачена», «по решению работодателя», чтобы сохранить гибкость.

🔹 Регулярно обновляйте документы

Бизнес-потребности меняются — вместе с ними должны меняться и критерии премирования. Пересматривайте ЛНА не реже одного раза в год.

🔹 Обучите менеджмент

Руководители подразделений должны понимать правовые риски, связанные с устными договорённостями и неформальной практикой премирования. Все решения должны быть документально зафиксированы.

❗️От кассового разрыва к задержкам выплат: какие риски вскрывает ситуация вокруг SR Space

Стало известно, что ФНС заморозила счета частного производителя ракет-носителей и спутников SR Space. Генеральный директор компании объяснил это кассовым разрывом в ожидании поступлений по контрактам. Напомним, что летом 2024 года SR Space в ходе pre-IPO привлекла 23,5 млн руб.

🔉Партнёр KAMA FLOW Евгений Борисов в беседе с РБК отметил, что подобные обстоятельства редко представляют интерес для налоговой службы, а значит речь может идти и о других нарушениях.

«Это в том числе непредставление отчетности, неисполнение решений налоговых органов, а самое распространенное — наличие у компании недоимки по налогам, когда не удалось погасить ее в стандартном порядке и не удалось договориться с ФНС о погашении долга».
По словам Евгения Борисова, для стартапов на инвестиционной стадии налоговые проблемы обычно нехарактерны — у них нет прибыли, часто они пользуются льготами.

«Если причина блокировки — действительно неуплата налогов, вероятнее всего, речь идет о зарплатных налогах. А если не платятся налоги на зарплату, то, скорее всего, и зарплата тоже не выплачивается. Значит, возможно, у компании есть задолженность перед сотрудниками», — заключил Борисов. 

Подробнее читайте по ссылке.

🖥  Дайджест о мероприятиях уходящей недели 🔥

Делимся информацией о том, в каких отраслевых мероприятиях успели принять участие представители нашей команды:

🔵22.04 Партнер KAMA FLOW Кирилл Тишин принял участие в Практической конференции «Инвестиции в ИИ-проекты», которая прошла на площадке Московской торгово-промышленной палаты. В качестве спикера панельной дискуссии «Риски, выходы, меры поддержки и перспективы ИИ-проектов в России» Кирилл совместно с участниками сессии обсудил успешные кейсы инвестиций в ИИ в России, перспективы выхода проектов на международную арену, а также будущее ИИ-рынка.

«Рынок ИИ в России становится всё более активным — формируется пул компаний, способных в будущем претендовать на роль региональных технологических лидеров. Мы видим, что уже сейчас есть зрелые ИИ-команды, способные конкурировать на глобальном уровне. Особенно в отраслях, где важна глубокая предметная экспертиза — промышленность, медицина, безопасность. Однако для успешной экспансии на развивающиеся рынки — регионы, где российские решения по-прежнему востребованы благодаря их уникальным подходам к работе с данными и моделями, компаниям необходимо быть гибкими и готовыми к переосмыслению go-to-market стратегий и локализации: те, кто первыми адаптируются — заберут рынок»,

— отметил Кирилл Тишин.

🔵22.04 Инвестдиректор KAMA FLOW Кирилл Тищенко и инвестменеджер Михаил Оганов приняли участие в ежегодной профессиональной конференции «XV Российский M&A Конгресс». В рамках мероприятия эксперты отрасли обсудили текущие тенденции на рынке слияний и поглощений, возможности для стратегов и инвесторов, налоговые и юридические тонкости, будущее M&A индустрии и другие актуальные вопросы.

🔵23.04 Михаил Оганов принял участие в Российской неделе высоких технологий, в рамках которой посетил ряд отраслевых выставок — 37 международную выставку «Связь: Информационные и коммуникационные технологии», международную экспозицию потребительской электроники ICEE, а также экспозицию «Навитех: навигационные системы, технологии и услуги».

🔵23.04 Инвестменеджер KAMA FLOW Анна Лабунец приняла участие в онлайн-вебинаре Проектного офиса по развитию молодежного предпринимательства в образовательных организациях высшего образования Минобрнауки России на тему: «О реализации партнерских проектов по развитию молодежного предпринимательства в университетах». В рамках вебинара Анна рассказала об актуальных инициативах KAMA FLOW по поддержке молодежного предпринимательства в партнерстве с ведущими ВУЗами страны.

🔵23.04 Партнер KAMA FLOW Павел Охонин принял участие в бизнес-форуме «Будущее города-2025», который прошел в Новосибирске. В рамках мероприятия участники обсудили внедрение передовых технологических решений в городскую среду.

🧠 #KAMAFLOW_дайджест

Netflix стремится к капитализации в $1 трлн, фонд Blue Ocean Games инвестирует $30 млн в инди-игры, в Китае состоялся полумарафон с участием роботов – главные новости индустрии развлечений

⬜️Netflix планирует достичь рыночной капитализации в $1 трлн к 2030 году, удвоив годовой доход с 39 до 78 миллиардов долларов. В первом квартале 2025-го компания превзошла ожидания аналитиков, отчитавшись о доходе в $10,54 млрд и чистой прибыли в $2,89 млрд, что на 24% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

⬜️Фонд Blue Ocean Games инвестирует $30 млн в разработку инди-игр. Он будет внедрять уникальную инвестиционную структуру под названием SAIL (Structured Agreement for Indie Launch). Эта модель предусматривает инвестирование на этапе концепции игры и финансирование в размере $100 000 на одного разработчика и до $300 000 долларов на команду, которые будут выплачиваться в течение двух лет.

⬜️В Китае состоялся первый в мире полумарафон с участниками-роботами. Дистанцию в 21 км преодолели два десятка команд роботов из научно-исследовательских компаний и институтов. Каждого механизированного бегуна сопровождал человек–тренер. Зрители отреагировали на забег положительно и отметили «эволюцию» роботов за последние годы.

⬜️Институт развития интернета открывает специальный конкурс для создателей инди-игр. По условиям конкурса, разработчикам надо представить ИРИ оригинальные идеи для игры, на основе которых они затем создадут демоверсию или вертикальный срез.

⬜️Рынок развлечений в России удвоится к 2029 году и достигнет 2 трлн рублей. Эксперты считают, что этому будет во многом способствовать сохранение и преумножение партнерств различных участников индустрии и возможность строить кросс-медийные франшизы.

⬜️Креативная индустрия Малайзии становится ключевым фактором экономического роста. Корпорация цифровой экономики объявляет о запуске программ по увеличению финансирования в сегменте игр, анимации и метавселенной.

⬜️Первому видео на YouTube исполнилось 20 лет. 23 апреля 2005 года соучредитель YouTube Джавад Карим загрузил на платформу первое видео — «Me at the zoo». Всего через 18 месяцев после запуска платформы корпорация Google купила YouTube за $1,65 млрд.

🤝 KAMA FLOW - инвестиционный партнер первого российского приборостроительного форума «Прибориум», который пройдет в Новосибирске 20–21 мая

📍 «Прибориум» на 2 дня объединит в Технопарке новосибирского Академгородка лидеров отечественной микроэлектроники и программного обеспечения, разработчиков и заказчиков приборов и устройств.

Приглашаем инженеров, технических руководителей, ученых, стартап-команды обсудить российское приборостроение честно и без прикрас, найти подрядчика, заказчика или партнера. Участие в деловой программе бесплатное!

Вас ждут дискуссии и мастер-классы по 8 трекам:

⬜️Применение российских приборов, устройств, ПАК. Требования
⬜️Управление в приборостроении
⬜️Приборостроение в сфере БАС
⬜️Российские и зарубежные микроконтроллеры и модули в приборах и устройствах
⬜️ПАК на базе российских и зарубежных процессоров. Искусственный интеллект
⬜️Производство в приборостроении
⬜️Кадры в отрасли. Проблемы, задачи, решения
⬜️Питч-сессия стартапов
… неформальное общение и выставка разработок

Обязательна регистрация на сайте http://priborium.tech 🔗

MVS: как небольшая компания превратилась в драйвера цифровой хирургии

В рубрике «Как начинали?» — история компании, которая увидела будущее медицины в немецком стенде на выставке, а через несколько лет провела один из крупнейших инвестиционных раундов в российском медтехе.

С KAMA FLOW общались генеральный директор MVS Андрей Кобец и председатель совета директоров Кирилл Запутряев.

🚀 Новая реальность
Команда MVS уже работала над инженерными решениями для медучреждений, когда обнаружила на выставке в Дюссельдорфе «интегрированную операционную» — эргономичное решение для комфортной работы хирургов и операционных бригад. Это стало точкой входа в совершенно новую область.

⚙️ В России такого продукта не было
Вернувшись в Россию, основатели пообщались с хирургами — и узнали, что многие просто не знали, как использовать эти технологии. Так появилась идея создать продукт под реальные задачи врачей — и сделать цифровую хирургию доступной и понятной.

♥️ От прототипа до успеха
Первый прототип разрабатывали всего три человека. Сейчас решения MVS используются в десятках операционных по всей стране. Компания стала пионером в области российских интегрированных операционных.

💰 Инвестиции без потери гибкости
Когда стало понятно, что масштаб требует ресурсов, команда начала искать инвесторов. После десятков переговоров — от предложений выкупить контроль до полного непонимания рынка — компанию поддержала KAMA FLOW. Вместе они провели один из крупнейших раундов в медтехе в 2022 году.

🔥 Больше, чем просто технологии
Сегодня MVS — это не только «железо». Это софт, телемедицина, платформа для врачей, экспертное сообщество. Компания делает ставку на экосистемный подход — от операционной до обмена знаниями между хирургами.

🚀 Цель — стать лидером медтеха в России и выйти на глобальный рынок
MVS разрабатывает собственное эндоскопическое оборудование и строит платформу Medikt — цифровое пространство для врачей.

🔗 Подробнее об истории компании — по ссылке.

🔍 Ключевые риски в сделках M&A: слабые места в договорной базе

Мы завершаем серию материалов о рисках в рамках сделок M&A вместе с LCH.LEGAL. В финальном выпуске – о том, как дефекты в договорах могут повлиять на условия инвестиционной сделки.

Договор – это не только инструмент операционной деятельности, но и важный индикатор надежности бизнеса для инвестора. При оценке компании мы внимательно изучаем ее договорную базу – слишком большие обязательства, отсутствие ограничений по ответственности или неравные условия могут сильно повысить риски.

🔉 Комментирует Александр Буданцев, инвестменеджер KAMA FLOW:

«В рамках due diligence инвестор будет проверять базу существенных документов компании на наличие существующих рисков. Если компания работает в B2C-сегменте, предмет анализа – типовой договор с клиентом, если в B2B – отдельные договоры. В обоих случаях также рассматриваются существенные условия договоров с подрядчиками. Выявленные в ходе проверки риски потребуется устранить, если это возможно. Альтернативный сценарий – их учёт при оценке проекта или включение в раздел о возмещении потерь в корпоративных документах. Когда риски по договорам настолько существенны, что представляют угрозу стабильной и эффективной работе бизнеса, возможен выход инвестора из сделки».

Что может насторожить инвестора:

✔ Непропорциональные гарантии: если компания по договору гарантирует то, что не может проконтролировать, или даёт заведомо невыполнимые заверения — это создаёт правовую уязвимость. Особенно, если такие обязательства связаны с действиями третьих лиц.

✔ Неограниченная ответственность: отсутствие верхнего порога по штрафам, пеням, убыткам — всегда зона риска. Инвестор будет учитывать это в модели оценки и структуре сделки.

✔ Возможность возмещения косвенных убытков и ущерба третьим лицам без четких условий – фактор, усложняющий предсказуемость последствий.

✔ Дисбаланс условий: если ответственность одной стороны несопоставима с другой, это создаёт риски злоупотреблений и недоверие к модели управления компанией.

❗️Даже незначительное на первый взгляд условие может повлиять на сделку: отсрочить ее, изменить цену или потребовать дополнительных заверений и гарантий.

⬇️Что важно для инвестора?

🔹Прозрачная договорная политика и типовые шаблоны
🔹Ограничение ответственности разумными пределами
🔹Защита от требований третьих лиц — через участие в спорах
🔹Устранение явно неравных условий и юридических перекосов

Экспертным мнением о юридической стороне вопроса поделились коллеги из LCH.LEGAL – подробнее по ссылке.

📈 Спорттех: Рынок, растущий в условиях поддержки государства

За последние годы в спортивные технологии в РФ было вложено 8 миллиардов рублей, из них более 70% поступило от правительства. Как отметил партнёр KAMA FLOW Кирилл Тишин в комментарии «РГ», спорттех в России обладает уникальным потенциалом для роста благодаря заинтересованности государства в технологическом суверенитете. 

Однако, по его словам, вопрос окупаемости спортивных инноваций остается открытым – объём внутреннего рынка составляет менее 0,5% от мирового, и большинство стартапов развиваются как микробизнесы.

Кирилл Тишин добавил, что венчурные фонды заинтересованы в спорттехе, но подходят к инвестициям осторожно.

«Если компания быстро растет, работает на большом рынке и позволяет вернуть значительно большую прибыль, чем вложения в депозиты, облигации и акции публичных компаний, то это подходит для венчурных инвестиций и инвесторы будут вставать в очередь. В сегодняшней российской экономической реальности венчурные фонды инвестируют обычно на стадии, когда есть продукт, и на этом продукте ведется бизнес с выручкой на уровне от миллиона рублей в месяц».

Подробнее читайте по ссылке.

ChatGPT надоел людям своей вежливостью, учёные повлияли на общественное мнение с помощью ИИ, Mastercard готовит цифровых агентов для покупки от имени потребителей, в России появился чат-бот, помогающий с выбором товаров – новости о развитии пользовательско-ориентированных ИИ-сервисов

⬜«Яндекс Маркет» запускает ИИ чат-бот для поиска и сравнения товаров. Цифровой ассистент подберёт товары по запросу пользователя, расскажет об их преимуществах и сравнит с аналогичными. На данный момент он работает в режиме бета-тестирования.

⬜Mastercard позволит ИИ-агентам совершать покупки онлайн от имени потребителей. Ожидается, что новая система будет обеспечивать безопасность транзакций и подтверждение личности, даже если сам человек не участвует в процессе напрямую. При этом ИИ-агенты пока не получат полной автономии.

⬜Meta (деятельность на территории РФ запрещена) представила приложение Meta AI, которое сможет давать пользователям персонализированные ответы, собирая данные из соцсетей.

⬜OpenAI изменит поведение ChatGPT после жалоб на чрезмерную вежливость. Поводом послужили сообщения от пользователей, которым надоел излишне доброжелательный стиль общения модели GPT-4o.

⬜Учёные провели тайный эксперимент и выяснили, что ИИ может менять общественное мнение. Исследователи из Цюрихского университета создали ботов на основе искусственного интеллекта. Они притворялись обычными пользователями Reddit и участвовали в обсуждениях на общественно значимые темы.

⬜ChatGPT будет помогать пользователям делать покупки. OpenAI внедрила новую функцию для пользователей, которая позволит получать рекомендации по товарам на основе личных предпочтений.

⬜Россияне не готовы разговаривать с ИИ по душам. Две трети пользователей, опрошенных Мегафоном, сообщили, что доверяют ему досуг, но не личные вопросы. Выяснилось, что 79,1% участников опроса взаимодействуют с ИИ в быту — через голосовых помощников, генеративные сервисы и рекомендательные платформы.

⬜Стартап Validia запустил проект Truely, чтобы находить пользователей, которые работают с приложением Cluely для «мошенничества» на собеседованиях и экзаменах.

Технофеодализм и «облачное» рабство: можно ли говорить о свободе в цифровом мире?

Евгений Борисов, партнёр KAMA FLOW, стал гостем программы «Набутов здесь. Forbes» в эфире радиостанции «Серебряный дождь», где поделился мнением о трансформации капитализма, зависимости человека от цифровых платформ, а также о концепции технофеодализма, предложенной экономистом Янисом Варуфакисом.

О чем говорили?

⬜Капитализм на стадии трансформации. Традиционный капитализм, ориентированный на извлечение прибавочного продукта, в концептуальном тупике: последние десятилетия рост все чаще обращается в стагнацию, а обуздать инфляцию не получается.

«Мы видим, что последние 25–30 лет вся планета, похоже, уперлась в пределы роста. Один кризис за другим в большинстве развитых экономик — эта ситуация наблюдается повсеместно. Мы стали свидетелями того, как система начинает давать сбои. Если поколение наших родителей, независимо от того, где они жили — в Советском Союзе, Китае, США — было уверено, что завтра их доходы вырастут, то сейчас мы, по сути, уже негласно ожидаем, что следующее поколение будет жить хуже и иметь меньше благ».

⬜Кто наши новые эксплуататоры? Современные крупные технологические компании, такие как Amazon, Google и другие, начинают выполнять роль «феодалов», контролируя данные и ресурсы, используемые людьми. В контексте общества можно говорить о новой форме зависимости, которая в какой-то степени заменяет старые экономические модели.

⬜Классовый разрыв увеличивается. Цифровые сервисы, раньше доступные только обеспеченным слоям населения, теперь становятся частью жизни всех, но это приводит к укреплению социальной несправедливости, так как вся "цифровая рента" уходит к техногигантам и контролирующим их инвесторам.

⬜Утрата свободы и стирание личных предпочтений. В условиях цифровой зависимости мы теряем возможность выбора. Алгоритмы, следящие за поведением, закрепляют предпочтения человека и не дают шанса изменить их. Это становится новым видом «контроля», который блокирует личную свободу.

⬜Базовый доход как ограничение. Идея базового дохода, которая популяризируется в странах Северной Европы, имеет свои минусы. Прожиточный минимум может быть гарантирован, но уже как потолок потребления, превращающий человека в «крепостного», не имеющего возможности изменить свою судьбу (профессиональный и социальный трек).

⬜Каким будет новое средневековье? Человек становится объектом как часть цифровой экосистемы. И это нечто гораздо более антигуманное, чем возвращение феодализма.

🔉 Послушать эфир можно тут
👀 Посмотреть – по ссылке