🔉 Прямо сейчас на #РВФ

Инвестменеджер KAMA FLOW Анна Лабунец в рамках сессии «Лидерство и женщины в инвестициях: инвестировать нельзя дисконтировать» о женщинах-фаундерах в венчурной и технологической индустрии🔥

🔗Подключайтесь к трансляции

🧠 #KAMAFLOW

🖥  Дайджест о мероприятиях уходящей недели 🔥

🔵09.04 - 11.04 Российский венчурный форум — главное событие венчурной отрасли сегодня завершает свою работу в Казани! На протяжении трех дней команда #KAMAFLOW принимала участие в деловых мероприятиях форума:

⚪️Партнер KAMA FLOW Павел Охонин принял участие в панельной дискуссии «Эффективная цепочка внедрения технологических проектов: от научных исследований до индустрии» в рамках нулевого дня на площадке ОЭЗ «Иннополис». Совместно с коллегами он обсудил взаимодействие VC с корпоративными игроками и научными институтами для реализации проектов технологического лидерства. Кроме того, Павел в качестве члена жюри оценил технологические проекты в рамках Питч-сессии.

⚪️Партнер KAMA FLOW Евгений Борисов выступил спикером центрального события — пленарного заседания «Технологическое предпринимательство - пространство высших компетенций». В рамках выступления он отметил, что пока рано говорить о «буме» IPO:

В прошлом году мы увидели не так много размещений — суммарно менее 100 млрд рублей. Но для нас, для венчурных инвесторов, возвращение повестки IPO в технологическом секторе — это важная тенденция. Для того, чтобы увидеть новые размещения на горизонте трех-пяти лет, уже сейчас должны появляться и активно развиваться компании среднего размера — «технологические газели», которые смогут составить новую плеяду размещений.

⚪️Павел Охонин выступил спикером конференции «Российский венчурный рынок: будущее - в фокусе». Совместно с коллегами он обсудил актуальные вопросы развития отрасли. В частности, Павел рассказал о запуске нового фонда, а также об открывшемся «окне возможностей» для инвесторов. Он отметил, что сегодня сложились хорошие условия для инвестирования — можно договариваться с компаниями по оценкам, инвестировать в них на более зрелых стадиях:

Деньги стали настолько дорогие, что рост бизнеса драматически замедлился, потому что огромная доля расходов — выплата процентов по заемным средствам. Без финансового плеча бизнесу расти и развиваться крайне проблематично. Поэтому одним из оставшихся возможных вариантов роста становится именно привлечение средств инвесторов: от бизнес ангелов и фондов до выхода на публичный рынок.

⚪️Евгений Борисов в качестве спикера дискуссии «Корпоративные венчурные фонды. Традиционные подходы vs задачи техлидерства» совместно с коллегами обсудил перспективы импортозамещения технологических решений, потенциал и необходимость поддержки российских «техногазелей», а также такой аспект, как право на риск как базис для развития инноваций.

⚪️Павел Охонин выступил спикером сессии «Разрушители легенд: мифы об инвестициях» и рассказал о разных подходах к инвестированию, стратегиях и опыте KAMA FLOW в работе с портфелем.

⚪️Инвестменеджер KAMA FLOW Анна Лабунец приняла участие в SpeedDating с технологическими проектами и в качестве члена судейской комиссии оценила компании масштабной питч-сессии форума, а также стартапы, выступающие в рамках Демо-дня DeepTech Фабрики Национальной ассоциации трансфера технологий (НАТТ). Кроме того, Анна приняла участие в дискуссии «Лидерство и женщины в инвестициях: инвестировать нельзя дисконтировать», на которой совместно с коллегами обсудила потенциал женщин-фаундеров в венчурной и технологической индустрии.

⚪️Павел Охонин выступил спикером сессии «Где стартапам ранних стадий найти инвестиции?». Он отметил, что сегодня, несмотря на тенденцию к снижению числа сделок на ранних стадиях, существуют рабочие инструменты и источники финансирования стартапов. Павел рассказал об опыте KAMA FLOW в работе с такими компаниями, а также о создании собственного venture builder — «проектного офиса» AldanDev, который помогает компаниям ранних стадий с развитием.

🔵09.04 Инвестменеджер KAMA FLOW Илья Меркулов выступил на Карьерном форуме МГЮА в сессии «Как грамотно инвестировать: венчурные фонды, стартапы». Илья рассказал о трансформации отношения к праву в рамках своего карьерного трека.

🧠 #KAMAFLOW_дайджест

🚀 Этот дайджест – просто космос! Стартапы готовятся к сбору солнечной энергии в межзвёздном пространстве, МКС выведут с орбиты, объём мирового рынка Space Tech превысит триллион долларов в ближайшее десятилетие – рассказываем о главных новостях космической индустрии

🔹Уходит эпоха
NASA и Роскомос работают над совместным планом по сведению Международной космической станции с орбиты. Созданием корабля, который будет использоваться для безопасного вывода МКС, займётся компания SpaceX. Космический модуль находится на орбите с 1998 года.

🔹 Стартапы и «звезда по имени Солнце»
Будущее – за космической солнечной энергетикой. В этом уверены основатели многочисленных компаний: Star Catcher уже провела эксперимент по передаче концентрированного солнечного света для питания батарей, а стартап Orbital Composites готовится начать роботизированную сборку солнечных панелей на средней околоземной орбите в 2027 году.

🔹Трансатлантика в космосе
Японский стартап Sirius Technologies приобрёл 10 двигателей американского производства для многоразовых ракет-носителей Сделка обусловлена необходимостью преодолеть дефицит запусков на фоне растущего производства спутников в Японии.

🔹Бесконечность – не предел
По прогнозам Precedence Research, объём мирового рынка технологий в космосе (Space Tech) в 2024 году составит 476,6 млрд долларов, а к 2034 году он превысит 1 трлн долларов. Сильные частные компании, такие как SpaceX, усиливают конкуренцию, что приводит к снижению стоимости запусков. Основными факторами роста в этой отрасли становятся интеграция искусственного интеллекта, развитие многоразовых ракет и миниатюрных спутниковых систем.

🔹«Космический атом»
Роскосмос и Курчатовский институт займутся реализацией ядерной космической программы, уже подписано соответствующее соглашение. Научное руководство программой «Космический атом» возложено на институт.

🔹Не только Криштиану Роналду
Португалия предлагает инновационное решение для проблемы космического мусора. Стартап SPACEO разрабатывает систему для безопасного схода спутников с орбиты на последнем этапе их использования. Международный консорциум, возглавляемый компанией, уже подписал контракт на €3 млн с Европейским космическим агентством.

Centaurus 5D от Stereotech — российский прорыв индустрии высоких технологий. ⚡️

👉 https://dzen.ru/video/watch/67f4ca08adbb79731899b090

Единственный проект из России среди 3000 заявок из 75 стран в конкурсе ZGC ATECH в Пекине стал победителем в номинации «Умное производство и новые материалы», подтверждая технологическое лидерство России в сфере 3D/5D-печати.

В чём суть проекта?
Модуль Centaurus 5D позволяет превратить обычный бюджетный 3D принтер в 5D устройство. 🪄 Он устанавливается на стол 3D принтера и подключается к блоку электроники. После обновления программного обеспечения принтер получает возможности 5-осевой печати. 🤖
Таким образом 5-ти осевая печать станет доступна миллионам пользователей. 🌎

Ключевые достижения 🏆:
✅ Международное признание — победа на престижном международном форуме, .
✅ Партнёрства с гигантами индустрии — переговоры с Creality, Bambu Lab, CreatBot и другими лидерами рынка.
✅ Экспорт высоких технологий — новые возможности для вывода российских решений на глобальный рынок.

Что это значит для России 🇷🇺?
🔹 Укрепление позиций в аддитивных технологиях и умном производстве.
🔹 Совместные проекты с китайскими и мировыми производителями.
🔹 Рост интереса к российским deep-tech-стартапам на международной арене.

Команда Stereotech доказала, что российские инновации способны конкурировать с лучшими мировыми разработками. Поздравляем с победой и ждём новых достижений! 🥇

Московский инновационный кластер совместно с венчурным фондом Friendly VC открывает набор на программу, которая поможет узнать все о ключевых инструментах увеличения капитала. Курс позволит разобраться в основных инструментах инвестирования на российском рынке.

Спикеры программы:

- Сергей Гайворонский, Инвестиционный директор KAMA FLOW 🧠
- Сергей Бруев, Управляющий партнер фонда Friendly VC
- Тигран Назаретян, Управляющий партнер фонда Friendly VC, бизнес-ангел
- Антон Мальков, Руководитель управления рынков капитала Т-Банка
- Кирилл Комаров, Руководитель отдела инвестиционной аналитики Т-Банка
- Дмитрий Калаев, Управляющий партнер венчурного фонда ФРИИ
- Николай Евченко, Генеральный директор венчурного фонда Хайв
- Сергей Пекарев, Руководитель направления M&A ГК Черноголовка
- Федор Яковлев, Управляющий партнёр фонда 3 STREAMS
- Андрей Любунь, Основатель Клуба инвесторов в недвижимость «Деньги»
- Олег Ушаков, Председатель Комиссии по ЦФА в ТПП РФ

Как проходит обучение ⬇️

💻 Вебинары — видео-лекции, которые помогут освоить основные инструменты и стратегии инвестирования.
👉 Нетворкинг — встречи с экспертами рынка и участниками программы.

Для кого?

⚪️Частные инвесторы, формирующие свой портфель
⚪️Руководители и партнеры инвестиционных и корпоративных фондов, семейных офисов
⚪️Руководители инвестиционных банков и брокерских организаций

Условие участия — быть готовым осуществить инвестиции и внести ₽50 000 в один из публичных эндаумент-фондов, поддерживающих науку и образование.

📌 Узнать подробную программу курса и подать заявку можно по ссылке.

Подай заявку на успех — в международный акселератор Sber500 🚀

Это программа для стартапов из всех отраслей с командой, готовым продуктом и первыми продажами или MVP диптех-проекта. В фокусе — AI-агенты и команды из стран БРИКС.

▫️В буткемп попадут 150 стартапов. Они смогут усилить стратегию и продукт. Лучшие 25 проектов продолжат обучение с менторами из 17 стран.

▫️Финалисты презентуют свои решения топ-менеджерам корпораций и инвесторам на Демо-дне в Москве.

Подавайте заявку до 12 мая по ссылке 🔗

Выпускники предыдущих сезонов Sber500 уже привлекли более 3,7 млрд рублей инвестиций и заключили порядка 9500 коммерческих контрактов.

🚀Яндекс усиливает логистику: покупка Boxberry как стратегический шаг

15 апреля Яндекс объявил о приобретении службы доставки Boxberry, получив 100% в компаниях «Боксберри софт» и «Смарт логистик». Сделка направлена на расширение логистической инфраструктуры Яндекса, особенно в сегменте пунктов выдачи заказов.

Партнёр KAMA FLOW Павел Охонин в комментарии «Ведомостям» отметил, что в компании оценивают стоимость Boxberry в 1,5–2 млрд рублей — выше озвученных в СМИ 1,25 млрд.

Мы считаем, что структура сделки отражает отсутствие синергии между основным бизнесом Яндекса и его собственной сетью ПВЗ.

«Сделка позволяет компании получить инфраструктуру Boxberry, благодаря чему она, с одной стороны, может расширить географию доставки своих сервисов, а с другой, предложить клиентам Boxberry доставку в собственные ПВЗ. В этом смысле зарубежная часть бизнеса Boxberry интереса не представляет»,

– поясняет Павел Охонин.

🖥  Дайджест о мероприятиях уходящей недели 🔥

Делимся информацией о том, в каких отраслевых мероприятиях успели принять участие представители нашей команды:

🔵15.04 Партнер KAMA FLOW Евгений Борисов принял участие в 27-ой Международной выставке электроники ExpoElectronica. В рамках деловой программы выставки Евгений выступил спикером аналитической сессии «Электронная промышленность в условиях глобальных вызовов». Сессия собрала ведущих экспертов, среди которых заместитель министра промышленности и торговли Российской Федерации Василий Шпак, первый заместитель председателя Комитета Государственной Думы по экономической политике Денис Кравченко, коллеги из ключевых отраслевых консорциумов «Вычислительная техника» — Светлана Легостаева, АНО «Консорциум печатных плат» — Ольга Кожуховская, Ассоциации «Консорциум «Базис»»— Арсений Брыкин, а также представители ведущих вендоров — президент ПАО «Элемент» Илья Иванцов, заместитель генерального директора по стратегическому развитию Т8 Андрей Леонов, и директор по проектной деятельности YADRO Александр Понькин. Совместно с коллегами Евгений обсудил актуальные вопросы отрасли — ключевые приоритеты развития отечественной электронной отрасли, меры поддержки отечественных вендоров и меры стимулирования спроса на их продукцию, а также инвестиционный потенциал российской электроники.

🔵17.04 Партнер KAMA FLOW Павел Охонин и младший инвестиционный аналитик Карина Ручкина в качестве экспертов посетили Демо-день акселератора А:Старт, который собрал технологических предпринимателей на площадке Новосибирского Академпарка. В рамках питч-сессии команды защитили свои стартапы перед экспертами. По итогом мероприятия, в юбилейном сезоне жюри высоко оценили 15 проектов, которые станут резидентами Академпарка и получат инфраструктурную и экспертную поддержку для развития проектов.

🔵18.04 Партнер KAMA FLOW Павел Охонин принял участие в Artificial Intelligence and Natural Language Conference — крупнейшей восточноевропейской конференции по искусственному интеллекту и обработке текстов. Конференция AINL проводится с 2012 года, её материалы индексируются в SCOPUS. Цель конференции — объединить экспертов в области искусственного интеллекта и обработки естественного языка, а также создать платформу для обмена опытом, расширения контактов и поиска возможного сотрудничества. 

🔵18.04 Инвестменеджер KAMA FLOW Михаил Оганов принял участие в конференции ИНТЦ «Аэрокосмическая инновационная долина – 2025», в рамках которой выступил спикером круглого стола «Меры поддержки и инвестиции». Михаил рассказал об инвестиционных возможностях KAMA FLOW, а также совместно с коллегами обсудил вопросы отраслевой кооперации и привлечения инвестиций в высокотехнологичные проекты.

🧠 #KAMAFLOW_дайджест

⚙️ Искусственный интеллект под прицелом госрегулирования и геополитики. Чат-боты будут бороться с биологическими угрозами, экс-директор OpenAI создаёт нового конкурента на рынке, Россия усиливает фокус на создании собственной ИИ-инфраструктуры – новости недели комментирует инвестиционный директор KAMA FLOW Кирилл Тищенко

OpenAI внедрила новый механизм безопасности в свои модели ИИ, чтобы предотвратить биологические угрозы. Специальный механизм отслеживает и блокирует опасные запросы, связанные с созданием биологического и химического оружия.

Важный шаг OpenAI в борьбе с потенциальным злоупотреблением ИИ для создания биологических и химических угроз – удивительно, что это не было предусмотрено до сих пор.

Администрация Трампа рассматривает возможность введения новых ограничений в отношении китайской компании DeepSeek, специализирующейся на искусственном интеллекте. Планируемые меры включают запрет на приобретение DeepSeek американских технологий, особенно чипов Nvidia, и потенциальный запрет для американцев на использование её ИИ-сервисов.

Grok-3 Mini от xAI Илона Маска успешно прошёл один из самых сложных тестов на логическое рассуждение, продемонстрировав уровень, превосходящий человеческий. Кроме того, в чат-бот добавили функцию «памяти» – теперь он запоминает детали прошлых разговоров и дает персонализированные ответы. Ранее Маск назвал свою нейросеть «пугающе умной». 

Отсутствие MVP при рекордной оценке может быть сигналом «перегрева» сегмента. Успех компании будет зависеть от способности конвертировать доверие к основателям и их экспертизу в минимально жизнеспособный продукт, учитывая стадию pre-revenue.

Бывший технический директор OpenAI собирает рекордные $2 млрд для нового ИИ-стартапа. Компания Thinking Machines Lab, основанная экс-техническим директором OpenAI Мирой Мурати, намерена закрыть один из крупнейших посевных раундов в истории, сообщил Business Insider. Целевая сумма финансирования увеличилась до $2 млрд. Несмотря на отсутствие готового продукта и доходов, Thinking Machines Lab привлёк внимание инвесторов благодаря уникальному сочетанию экспертизы. Всё это может привести к новому витку конкуренции в сфере генеративного ИИ, где доминируют OpenAI, Anthropic и Google DeepMind. 

OpenAI и партнёры рассматривают расширение проекта Stargate за пределы США – в Великобританию. Одна из причин переноса проекта – мягкое законодательство в сфере ИИ. Премьер-министр Великобритании Кир Стармер пообещал придерживаться проинновационного подхода к регулированию, обеспечить исследователям доступ к государственным данным и создать зоны для размещения дата-центров, стремясь сделать страну «сверхдержавой в области ИИ».​

ИИ-инфраструктура становится приоритетом: в России закупки оборудования с ускорителями для ИИ за год выросли на 150%. Большая часть закупок пришлась на госорганы. Количественно же такие закупки пока не превышают 100 тендеров в год. Рост интереса со стороны бюджетных организаций эксперты связывают с трендом на цифровизацию.

Цифровизация, расширение применения ЕБС и внедрение ИИ в госпроекты – важный шаг для отрасли на пути преодоления технологической зависимости.

В России обсудят запрет ИИ с «угрожающим уровнем риска». Проект госрегулирования ИИ запрещает системы с «неприемлемым уровнем риска», вводит маркировку контента и ответственность разработчиков за вред, нанесенный нейросетями.

В РФ разработан законопроект, направленный на регулирование использования искусственного интеллекта. Документ предусматривает запрет на разработку и применение ИИ-систем, которые могут представлять угрозу для общества и государства. Это включает технологии, способные к автономному принятию решений без контроля человека.

🔍 Ключевые риски в сделках M&A: премирование сотрудников без формализованных процедур

Вместе с коллегами из LCH.LEGAL продолжаем исследовать риски, которые могут проявиться при M&A-сделках. Сегодня в фокусе – система премирования сотрудников.

Премии – один из самых мощных инструментов управления, но при отсутствии четко оформленных процедур он становится источником юридических, налоговых и финансовых рисков. Особенно часто проблемы вскрываются на этапе legal due diligence, когда у инвестора возникают вопросы к системе мотивации и прозрачности бизнес-процессов.

🔉 Комментирует Александр Буданцев, инвестменеджер KAMA FLOW:

«Стратегические покупатели и инвесторы поздних стадий хотят видеть в качестве таргета для сделки управляемый прозрачный бизнес с минимальным числом потенциальных рисков. Грамотно выстроенная система премирования – один из шагов на пути к созданию такого бизнеса, поскольку она снижает вероятность трудовых, налоговых споров и фрода со стороны основателей, делает расходы более управляемыми и прогнозируемыми (особенно для внешнего инвестора/покупателя, который не погружен в бизнес на операционном уровне) и обеспечивает прозрачную систему мотивации – это важно для динамичного развития компаний, в первую очередь опирающихся на человеческий капитал».

Какие риски скрывает неоформленная система премирования:

✔ Премия как обязательство: если компания регулярно платит сотрудникам премии без четких правил, суд может посчитать их частью зарплаты. В этом случае работодатель уже не сможет просто так отказаться от выплат – теряется гибкость.

✔ Риски избирательности: если нет четких правил, кому и за что дают премии, сотрудники могут посчитать это несправедливым. Это ведет к внутренним конфликтам, жалобам и трудовым спорам.

✔ Нарушения интересов инвесторов: без понятных правил премии могут использоваться как способ вывести деньги из компании – в обход интересов инвесторов и партнеров.

✔ Риски при продаже компании: хаотичные премии, отсутствие внутренних документов и непонятные суммы могут снизить цену компании и усложнить сделку.

❗Даже «добрая» инициатива в виде премии может обернуться судом, налоговыми проверками и репутационными издержками. Особенно если она была оформлена неформально.

Что важно для инвесторов?

🔹Наличие утвержденного положения о премировании
🔹Разграничение обязательных и дискреционных выплат
🔹Подтверждение всех премий документами — от критериев до приказов
🔹Понимание механизмов управления затратами на персонал

Продолжаем серию постов о рисках в рамках M&A сделок совместно с коллегами из KAMA FLOW. Сегодня Елена Шершнёва, советник, руководитель практики юридических проверок, и Антон Ломтев, юрист, разберут систему премирования сотрудников.

Премирование сотрудников — мощный инструмент мотивации и управления эффективностью. Однако при отсутствии должным образом оформленных локальных нормативных актов (ЛНА) любая выплата может обернуться для компании источником серьёзных правовых и финансовых рисков. На практике работодатели часто воспринимают премии как инструмент гибкой благодарности за результат. Но если подход к премированию не закреплён документально, он превращается в зону правовой неопределённости.

Ниже мы разберём основные риски, возникающие в таких ситуациях, и возможные последствия, которые наиболее часто выявляются в рамках проведения legal due diligence.

Риски отсутствия регламентов премирования

➡️ Премия превращается в обязательство

Если компания выплачивает сотрудникам премии регулярно (ежемесячно, ежеквартально), даже без фиксированных критериев и формального положения о премировании, суд может признать такую выплату элементом системы оплаты труда. В этом случае работодатель не сможет по своему усмотрению «отменить» премию — она становится обязательной.

➡️ Под видом выплаты премии из общества выводят прибыль

Зачастую под видом выплаты премий сотрудникам происходит скрытый вывод денежных средств из общества в обход интересов заинтересованных лиц. При отсутствии должного регулирования премий существует риск нарушения интересов инвесторов, участников или акционеров общества.

➡️ Невозможность отказа в выплате

При отсутствии документов, определяющих основания для неполучения премии (например, дисциплинарные взыскания, неудовлетворительные результаты), работодатель не может законно отказать в выплате премии, даже если сотрудник нарушает трудовую дисциплину или работает неэффективно. В случае спора суд, скорее всего, встанет на сторону работника.

➡️ Избирательность и дискриминационные риски

Если порядок премирования не прописан, выбор сотрудников, получающих премии, может показаться необоснованным. Это создаёт внутренние конфликты и может быть расценено как дискриминация. Работник вправе подать жалобу в трудовую инспекцию или в суд, если посчитает, что к нему применён несправедливый подход.

➡️ Обтекаемые формулировки

Если порядок премирования не содержит чётких критериев, достижение которых является основанием для выплаты премии (например, за добросовестную работу, успехи в труде и т.д.), суд может встать на сторону работника и обязать работодателя выплатить премию.

➡️ Налоговые и страховые риски
Некорректное оформление выплат (например, если они оформляются как «подарки» или «материальная помощь», но носят регулярный характер) может вызвать вопросы у налоговых и контролирующих органов. В результате — доначисление страховых взносов, штрафы и пени.

📌Что с этим делать: рекомендации

🔹 Разработайте положение о премировании

Этот документ должен быть включён в систему ЛНА компании и утверждён в соответствии с Трудовым кодексом. В нём важно указать цели премирования, виды премий, критерии оценки, периодичность выплат, основания для отказа и порядок принятия решений.

🔹 Разграничьте обязательные и дискреционные выплаты

Если премия выплачивается на усмотрение работодателя, это должно быть прямо указано в положении. Используйте формулировки: «может быть выплачена», «по решению работодателя», чтобы сохранить гибкость.

🔹 Регулярно обновляйте документы

Бизнес-потребности меняются — вместе с ними должны меняться и критерии премирования. Пересматривайте ЛНА не реже одного раза в год.

🔹 Обучите менеджмент

Руководители подразделений должны понимать правовые риски, связанные с устными договорённостями и неформальной практикой премирования. Все решения должны быть документально зафиксированы.

❗️От кассового разрыва к задержкам выплат: какие риски вскрывает ситуация вокруг SR Space

Стало известно, что ФНС заморозила счета частного производителя ракет-носителей и спутников SR Space. Генеральный директор компании объяснил это кассовым разрывом в ожидании поступлений по контрактам. Напомним, что летом 2024 года SR Space в ходе pre-IPO привлекла 23,5 млн руб.

🔉Партнёр KAMA FLOW Евгений Борисов в беседе с РБК отметил, что подобные обстоятельства редко представляют интерес для налоговой службы, а значит речь может идти и о других нарушениях.

«Это в том числе непредставление отчетности, неисполнение решений налоговых органов, а самое распространенное — наличие у компании недоимки по налогам, когда не удалось погасить ее в стандартном порядке и не удалось договориться с ФНС о погашении долга».
По словам Евгения Борисова, для стартапов на инвестиционной стадии налоговые проблемы обычно нехарактерны — у них нет прибыли, часто они пользуются льготами.

«Если причина блокировки — действительно неуплата налогов, вероятнее всего, речь идет о зарплатных налогах. А если не платятся налоги на зарплату, то, скорее всего, и зарплата тоже не выплачивается. Значит, возможно, у компании есть задолженность перед сотрудниками», — заключил Борисов. 

Подробнее читайте по ссылке.