📢 Венчурный ландшафт 2025

Стремительный рост инвестиций в искусственный интеллект, развитие фондов, демократизацию венчурного капитала и другие глобальные тренды технологического рынка в 2025 году обсудят лидеры венчурной индустрии и ведущие эксперты в рамках конференции Венчурный ландшафт в Московском инновационном кластере.

🗓️ 7 марта
⏰ 16:00-20:00
📍 Москва, Кластер «Ломоносов»

Среди спикеров мероприятия - инвестдиректор KAMA FLOW Сергей Гайворонский, который выступит в панельной дискуссии «Венчур 2025: рынок роста или рынок дожития?». Совместно с коллегами он обсудит ситуацию, которая сложилась на венчурном рынке, а также перспективы его развития и актуальные тренды. Будет интересно🔥

➡️ Зарегистрироваться и узнать подробности можно по ссылке.

Как сегодня выживают венчурные инвесторы? Почему некоторые стартапы проваливаются, а другие вырастают в миллиардные компании?

📢 Евгений Борисов рассказал в подкасте «Практики бизнеса»

О чем говорили:

✔ Венчурная зима – да, рынок сложный, но инвестировать можно и нужно. Главное – понимать, где искать возможности.

✔ Smart money – не только деньги. Глубокое вовлечение в проекты, помощь основателям – это не менее важно, чем сам чек.

✔ Ошибки стартапов: нечеткий пич, завышенные ожидания, игнорирование конкурентов, неправильное распределение ресурсов.

✔ Воронка сделок: из 10 000 заявок до инвестиций доходит 10. Какие критерии позволяют выбрать лучшие проекты?

✔ Выход на зарубежные рынки – когда лучше идти сразу, а когда стоит сначала закрепиться в России?

✔ Что делает инвестора счастливым? Спойлер: не только деньги, но и гармония между целями и реальностью.

📌 Смотрите полный выпуск по ссылке

💵 ₽165,4 млрд на инновации, а эффективность – «ниже средней»

Счетная палата оценила господдержку инноваций в 2019–2023 годах и выявила ряд проблем: дублирование мер, диспропорция финансирования в пользу технологических лидеров, недостаток прозрачности инфраструктуры.

🔍 Партнер инвесткомпании KAMA FLOW Евгений Борисов согласен с выводами Счетной палаты, но уточняет важные нюансы:

📌 Господдержка преимущественно направлена на крупных игроков, а молодые команды и университетские проекты остаются в стороне. Это мешает появлению новых значимых участников рынка.

📌 Инновационная инфраструктура недостаточно прозрачна даже для профессиональных инвесторов, не говоря уже о стартапах.

📌 Безвозмездная поддержка инноваций необходима — её сокращение было бы ошибкой. На развитых рынках на 1 рубль частных инвестиций приходится от 1/5 до 1/10 господдержки.

📌 Поддержка технологий, не признанных стратегически важными, тоже оправдана.

«Регуляторные документы зачастую отстают от реальности и могут утрачивать актуальность уже через несколько лет»,

— отмечает Евгений Борисов.

📌 В целом цели развития инновационной инфраструктуры остаются «недостаточно амбициозными», а результаты — скорее естественным следствием развития экономики, чем итогом целенаправленных усилий.

🔗 Подробнее читайте по ссылке.

Группа экспертов при поддержке KAMA FLOW и FemTech Force провели исследование, посвященное рынку решений для улучшения жизни и здоровья женщин

Авторами исследования выступили Ирина Евдокимова, Лилия Трошина, Ангелина Волина и инвестиционный менеджер KAMA FLOW Анна Лабунец.

Основные пункты:

⬜️На сегодняшний день объем российского рынка фемтеха оценивается до 9 млрд рублей. В эту сумму входят медицинские и технологические решения, направленные на женское здоровье: мобильные приложения, носимые устройства, диагностика, репродуктивные технологии и другие инновации. Однако в сравнении с мировым фемтехом, который уже достиг $51,8 млрд, российский сегмент пока находится на ранней стадии развития.

⬜️Что тормозит развитие отрасли в России?

– Низкая осведомленность инвесторов и потребителей.
Направление остается малоизвестным: многие инвесторы недооценивают его коммерческий потенциал, а потребители — не всегда осознают, какие решения могут улучшить их здоровье и качество жизни. В результате спрос на продукты остается ограниченным.

– Недостаток финансирования стартапов.
Проекты, направленные на улучшение жизни и здоровья женщин, в России редко привлекают крупные инвестиции, поскольку находятся на пересечении технологий, медицины и социальной сферы. Для венчурных фондов это новая ниша, слабо изученная с точки зрения возврата инвестиций, что приводит к нехватке капитала у стартапов.

– Отсутствие регуляторных и образовательных инициатив.
Законодательство в области фемтеха не имеет четких рамок, а медицинские и биотехнологические стартапы сталкиваются с трудностями при получении сертификации и одобрения. Кроме того, в России пока нет образовательных программ, направленных на подготовку специалистов в этой сфере, что замедляет развитие рынка.

⬜️Интерес к рынку «заботы о женщинах» в России растет:

– В 2024 году МТС запустила wellness-приложение Clatch
– VK развивает экосистему сервисов для женского здоровья и родительства

⬜️ Потенциал роста – 110 млрд рублей

По прогнозам, в ближайшие 5–7 лет рынок может вырасти более чем в 12 раз. Такой скачок возможен за счет:

– Ростa осведомленности – больше женщин и врачей начнут использовать цифровые и биотехнологические решения.
– Появления новых продуктов – развитие стартапов и инвестиции в R&D приведут к расширению предложений на рынке.
– Поддержки со стороны бизнеса – крупные компании уже начинают осваивать фемтех
– Государственного регулирования – если появятся меры поддержки и сертификация станет проще, рынок ускорит рост.

🚀 Вывод – в ближайшие годы рост технологий, изменение подходов к женскому здоровью и новые инвестиции могут сделать фемтех в России одной из ключевых ниш в медтехе.

Подробнее — в материале Forbes и в документе с исследованием ниже ⬇️

Ознакомиться с текстом исследования⬆️

🖥 Пятничный дайджест о мероприятиях уходящей недели🔥

Делимся информацией о том, в каких отраслевых мероприятиях успели принять участие представители нашей команды:

🔵6.03 Партнер KAMA FLOW Евгений Борисов принял участие в круглом столе Минобрнауки России «Развитие молодежного предпринимательства в университетах: возможности партнерства». Мероприятие собрало представителей органов государственной власти, университетов, компаний, корпоративных акселераторов, фондов и институтов развития. В рамках встречи обсудили задачи Минобрнауки России в части развития молодежного предпринимательства в университетах, а также мероприятия, реализуемые Проектным офисом по развитию молодежного предпринимательства в образовательных организациях высшего образования Минобрнауки России.

«Мы, как инвестор, активно поддерживаем инициативы, направленные на развитие молодежного и университетского предпринимательства — считаем его одним из ключевых этапов формирования зрелого инновационного рынка. Важно интегрировать молодых людей в предпринимательскую и инновационную среду, а также способствовать тому, чтобы как можно большее число проектов преодолевало "долину смерти" и вырастало в динамично развивающийся бизнес с уникальным для рынка продуктом»

— отметил Евгений.

🔵7.03 Инвестдиректор KAMA FLOW Сергей Гайворонский выступил спикером панельной дискуссии «Венчур 2025: рынок роста или рынок дожития? Как инвесторы адаптировались к новой реальности» в рамках конференции лидеров венчурной индустрии «Венчурный ландшафт» в Московском инновационном кластере. На мероприятии подвели итоги прошедшего года и обсудили, как будет трансформироваться венчурная экосистема, а также какие изменения в экономической среде повлияют на принятие инвестиционных решений.

🔵7.03 Инвестменеджер KAMA FLOW Анна Лабунец приняла участие в митапе FemTech Innovation. Мероприятие объединило предпринимательниц, разрабатывающих инновационные решения в сфере женского здоровья, репродуктивных технологий и инвестиций. В рамках митапа было презентовано исследование «Фемтех в России 2025», созданное при поддержке KAMA FLOW, где Анна совместно с экспертами поделилась мнением о рынке технологий для женщин и перспективах его развития.

🧠 #KAMAFLOW_дайджест

Компания Opera запустила ИИ-агента, растет рынок роботов с искусственным интеллектом, анонсирован смартфон AI Phone – главные новости недели

⬜️ИИ-сканеры берут контент, но не отдают трафик. Компании, разрабатывающие искусственный интеллект, обещали владельцам сайтов новый источник трафика. Они должны были не просто собирать данные, но и щедро делиться аудиторией. Однако, как показал доклад платформы лицензирования контента TollBit, в реальности все выглядит иначе. Поисковые системы на базе ИИ, такие как OpenAI и Perplexity, отправляют на новостные ресурсы и блоги на 96% меньше реферального трафика, чем традиционный поиск Google.

⬜️Оценка нового ИИ-проекта Safe Superintelligence выросла до $30+ млрд. Стартап привлекает инвестиции в $1 млрд, что выводит новое предприятие в ряд самых дорогих частных технологических компаний мира. $500 млн уже согласился дать фонд Greenoaks Capital Partners.

⬜️Размер рынка AI Robotics достигнет $22,52 млрд в 2025 году, сообщает Statista. Ожидается, что совокупный среднегодовой темп роста (CAGR 2025-2030) в размере 23,37% приведет к увеличению объема рынка до $64,35 млрд к 2030 году. По странам наибольшая доля рынка будет в США ($7,24 млрд в 2025 году).

⬜️Оценка стоимости финтех-стартапа Stripe выросла до $91,5 млрд. в рамках выкупа акций у сотрудников и акционеров. Компания приблизилась к своей пиковой оценке стоимости, достигавшей $95 млрд в 2021 году.

⬜️В браузер Opera добавили ИИ-агента Browser Operator, который может выбирать товары в онлайн-магазинах, бронировать билеты и номера в отелях вместо пользователя. Его ранняя версия появится в расширении для тестирование ИИ-функций «в ближайшее время».

⬜️Deutsche Telekom совместно с ИИ-стартапом Perplexity выпустит «AI Phone» — недорогой смартфон с искусственным интеллектом и встроенным ассистентом Magenta. Устройство представят во второй половине 2024 года, а продажи начнутся в 2026-м по цене от $1000.

⬜️Microsoft анонсировала нового ИИ-ассистента для сферы здравоохранения под названием Dragon Copilot, который, по словам компании, поможет врачам уделять больше времени пациентам благодаря сокращению объёма рутинной административной работы.

📢 ИИ против Финтеха

Партнер KAMA FLOW Павел Охонин в эфире телеканала РБК – о том, почему интерес инвесторов смещается в сторону искусственного интеллекта.

О чем говорили:

🔹Инвестиции в ИИ – это «железо»
80–90% всех вложений в искусственный интеллект идут не в софт, а в инфраструктуру: дата-центры, серверы, вычислительные мощности. Это основная причина, почему ИИ-проекты получают рекордные инвестиции.

🔹Новые игроки меняют правила
Китайский DeepSeek показал, что можно создавать мощные модели дешевле и с меньшим энергопотреблением. Это ставит под сомнение привычную модель рынка, в которой главными бенефициарами являются производители видеокарт и дата-центров.

🔹Оптимизация против капиталоемкости
Возможности математической оптимизации крупных языковых платформ позволяют делать их легче, энергоэффективнее и экономически выгоднее. В России есть сильные традиции фундаментальной математики, что открывает перспективы для таких решений.

🔗 Смотрите выпуск по ссылке

🖥  Пятничный дайджест о мероприятиях уходящей недели🔥

Делимся информацией о том, в каких отраслевых мероприятиях успели принять участие представители нашей команды:

🔵13.03 Партнер KAMA FLOW Павел Охонин принял участие в III Российском форуме финансового рынка. Форум прошёл на площадке отеля Carlton, организатор - Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА). На мероприятии лидеры рынка обсудили основные тенденции рынка капитала, новые законодательные инициативы и меры государственной поддержки реального сектора, международное сотрудничество, а также развитие рынка капитала как источника «длинных денег» для экономики России. В рамках форума также были затронуты вопросы макроэкономики и цифровых финансовых активов.

🔵14.03 Инвестдиректор KAMA FLOW Сергей Гайворонский принял участие в круглом столе «Денег нет, стартапы есть. В чем секрет?» в рамках Х Телемедфорума 2025 - отраслевого форума по цифровизации медицины, инновациям и лучшим практикам в здравоохранении. В мероприятии также приняли участие портфельные компании KAMA FLOW - Цельс в лице коммерческого директора Артёма Капнинского, и MVS в лице директора по медицине Михаила Капутина.

🧠 #KAMAFLOW_дайджест

Wildberries готовится запустить сервис перепродажи товаров, российский рынок e-commerce замедляет рост на фоне укрепления лидеров и растущей зрелости, а праздничный сезон привел к всплеску сетевых атак и активности ботов – инвестиционный директор KAMA FLOW Кирилл Тищенко комментирует новости минувшей рабочей недели

⬜️Российский рынок онлайн-торговли в 2024 году увеличился на 37% – до 11,3 трлн руб. Это более 20% всех розничных продаж в стране, подсчитали в INFOLine. Но темпы роста практически всех лидеров отрасли при этом замедлились, следует из данных агентства. А AliExpress и «Ситилинк» выбыли из числа крупнейших российских игроков.

Особенно заметно, как на рынке формируются практически недосягаемые лидеры — Wildberries и Ozon, в то время как Яндекс догоняет, а Сбер значительно отстает по темпам роста активов. Замедление роста объясняется тем, что российский рынок электронной коммерции приближается к уровню зрелых рынков, таких как США и Европа, где соотношение онлайн- и офлайн-продаж уже стабилизировалось на уровне 20–25% против 80–75% соответственно. Будет интересно наблюдать, последует ли Россия по пути дальнейшего роста доли онлайн-продаж до 35%, как в Южной Корее, или превысит 40%, как в Китае.

⬜️Праздничные дни традиционно вызвали особенный интерес к шопингу не только со стороны покупателей, но и ботов. Рост сетевых атак на сервисы компаний в сфере e-commerce в некоторых случаях достиг 20% относительно среднего показателя в этот период. Пользуясь предпраздничным ажиотажем, за целыми сетями ботов могут скрываться как злоумышленники, так и конкуренты. 

Такое развитие событий вполне закономерно — высокий сезон посещаемости и активности в e-commerce привлекает внимание как «плохих», так и «полезных» ботов, работающих на сбор данных. Злоумышленники идут за трафиком, пользуясь предпраздничным ажиотажем. В то же время «добрые» боты, собирающие данные о ценах и ассортименте, вероятно, тоже активизируются в этот период, чтобы их пользователи могли оперативно реагировать на значительные изменения.

⬜️Wildberries запустит сервис по продаже подержанных вещей, который внутри компании называют «аналог Avito», пишут «Ведомости» со ссылкой на источники. По словам одного из источников, сейчас это главная задача на повестке в компании, сервис уже в высокой степени готовности. Представитель Wildberries говорит, что они обсуждают не классифайд (как Avito), а ресейл-сервис, чтобы пользователи перепродавали товары, купленные на Wildberries.

Успех такой инициативы во многом будет зависеть от выбранных категорий товаров. Например, нишевые сегменты — электроника, книги, винтажная и люксовая одежда, мебель — могут найти свою аудиторию на Wildberries. Ключевыми факторами станут прозрачность описаний и качество товаров, а также поддержка продавцов на всех этапах сделки.
Кроме того, учитывая, что Wildberries ориентирован на массовый рынок, запуск такого сервиса на их платформе вполне логичен. В то же время маловероятно, что подобный формат появится на Ozon или более нишевых lifestyle-маркетплейсах, таких как Lamoda.

👍 Важные изменения в законодательстве для IT-индустрии

В Госдуму внесен законопроект, расширяющий механизм инвестиционных товариществ с обособленным имуществом. Инициатива депутата ГД Ксении Горячевой (фракция "Новые люди") направлена на привлечение частных инвестиций в разработку российского ПО и упрощение взаимодействия науки и бизнеса в сфере высоких технологий.

📌 Что изменится?
Сейчас инвестиционные товарищества доступны только для структур из утвержденного правительством перечня. Законопроект предлагает снять это ограничение, позволяя любым российским юрлицам создавать такие товарищества. Это откроет новые возможности для финансирования технологических стартапов и снизит зависимость отрасли от госсубсидий.

🚀 Почему это важно?
Как отметила Ксения Горячева, современные IT-разработки требуют значительных вложений, а традиционные механизмы финансирования — например, банковские кредиты — часто недоступны для стартапов. Новый законопроект создаст условия для гибкого инвестирования в перспективные проекты, что станет важным шагом к развитию цифрового суверенитета России.

💬 Комментарий партнера KAMA FLOW Евгения Борисова:

«Этот законопроект может стать значимым шагом для российской IT-индустрии. Расширение механизма инвестиционных товариществ позволит бизнесу активнее участвовать в финансировании технологических проектов, управляя рисками и получая новые возможности для роста. Успех таких инициатив во многом зависит от активного участия игроков рынка и их готовности к реализации новых механизмов».

📈 Итог:
Принятие законопроекта откроет новые горизонты для частных инвестиций в IT-сектор, укрепит цифровой суверенитет России и создаст благоприятные условия для развития технологий.

💵 Исследование рынка Pre-IPO от KAMA FLOW

Рынок коллективных инвестиций в России стремительно развивается, заполняя вакуум, образовавшийся после сокращения венчурного рынка. Однако его незрелость несет значительные риски для инвесторов.

Эксперты KAMA FLOW проанализировали ключевые тенденции:

⬜️Почему рынок растет?
За последние три года венчурные инвестиции в РФ сократились в 30 раз. Сокращение профессионального капитала привело к росту сделок с участием розничных инвесторов: 44 публичные сделки на сумму ₽10 млрд в 2022–2024 гг. С учетом непубличных сделок объем размещений может быть примерно на 30% больше и достигать ₽13–15 млрд.

⬜️ Риски коллективных инвестиций
❗️ Оценки компаний перед Pre-IPO в 3,9 раза выше, чем при M&A-сделках
❗️ Комиссионная структура организаторов способствует завышению оценок
❗️ Due diligence зачастую не проводится, либо проводится в ограниченном формате
❗️ "Pre-IPO" используется как маркетинговый термин, при этом не накладывает обязательств по проведению листинга

⬜️ Что делать?
✔ Усилить требования к предварительному анализу сделок
✔ Внедрить требования к корпоративному управлению
✔ Привлечь профессиональных инвесторов (PE/VC фонды) для участия в раундах и валидации условий

Коллективные инвестиции обладают значительным потенциалом, но их устойчивое развитие требует прозрачности и доверия со стороны участников рынка.

Подробнее — в материале «Коммерсанта» и в документе с исследованием ниже ⬇️

Stereotech на выставке в Китае TCT Asia 2025

Портфельная компания KAMA FLOW Stereotech впервые участвует в крупнейшей выставке аддитивного производства и 3D-печати в Китае — TCT Asia 2025 со своим стендом 🚀

Напомним, что компания Stereotech является первым в мире производителем и разработчиком многоосевых принтеров с уникальной технологией печати 5Dtech. На выставке представлен модуль Centaurus 5D — универсальный модуль расширения для 5D-печати на обычном 3D-принтере. Данная разработка позволит сделать 5-осевую печать доступной малому бизнесу и домашним пользователям.

🧠 #KAMAFLOW_портфель

📢 О финансировании быстрорастущих технологических компаний в России

Инвестиционный директор KAMA FLOW Сергей Гайворонский в комментарии для «Ведомостей» рассказал о главных вызовах и возможностях для так называемых «техногазелей» – технологических компаний с ростом 20–50%+:

«Особенно остро стоит проблема финансирования поздних стадий. Таких фондов единицы, и они не могут обеспечить потребности рынка в полном объеме. Поэтому компании, достигшие стадии масштабирования, вынуждены искать зарубежных инвесторов или ограничивать свой рост из-за нехватки финансирования».

По словам Сергея Гайворонского, венчурный капитал остается основным источником финансирования. Гранты сокращаются, в то же время становятся актуальными краудфандинговые платформы, которые способны аккумулировать средства для участия в крупных инвестиционных раундах.

Читайте подробнее по ссылке 🔗

🔍 Ключевые риски в сделках M&A: интеллектуальная собственность и инвестиции

Наши коллеги из LCH.LEGAL начали серию публикаций о рисках в рамках M&A сделок: в их фокусе – юридический аспект, в нашем – инвестиционный. И здесь риски также крайне высоки. Среди возможных проблем – интеллектуальная собственность: если права на ключевые объекты ИС не принадлежат компании, это может грозить срывом сделки.

🔉 Комментирует Павел Охонин, партнер KAMA FLOW:

«Критически важно, чтобы права на интеллектуальную собственность и результаты интеллектуальной деятельности в рамках инвестиционной сделки переходили к объекту инвестиций. До сих пор мы сталкиваемся с ситуациями, когда даже на относительно зрелых стадиях развития бизнеса ключевые объекты интеллектуальной собственности остаются оформленными на физических лиц – основателей. Это де-факто делает сделку по инвестированию в компанию невозможной».

✔Первый ключевой аспект – передача и принадлежность прав самой компании. Если права остаются у основателей или третьих лиц, инвестор не может быть уверен в сохранности активов, следовательно, и в безопасности своих вложений.

✔Второй важный момент – корректное оформление трудовых отношений и передачи прав от сотрудников и подрядчиков. Очень часто в процессе due diligence мы высняем, что права либо вообще не передаются на компанию, либо передаются с юридическими дефектами. Создаётся риск дальнейшего оспаривания, который может привести к серьезным проблемам как при входе инвестора, так и при выходе.

❗Это особенно критично на стадии выхода из компании. Когда стратегический покупатель проводит due diligence и обнаруживает неоформленные или спорные права на ИС, возможны два сценария:

⚪отказ от сделки;
⚪включение жестких условий компенсации потерь в случае утраты прав.

⬇Что важно для инвесторов?

- Корректное оформление прав на ИС в пользу компании
- Четкое регулирование трудовых отношений с разработчиками
- Полноценная защита активов для снижения рисков при выходе

Интеллектуальная собственность – это не просто юридическая формальность, а один из главных активов технологического бизнеса. Ее грамотное оформление – залог успешного привлечения инвестиций и долгосрочного роста.

DentalPRO: не классический стартап, а апгрейд успешного бизнеса

В рамках рубрики «Как начинали?» мы рассказываем о стартапах, которые нашли новые возможности в своей сфере. Сегодня в центре внимания DentalPRO — система управления стоматологическими клиниками, которая превратилась из внутреннего IT-решения в масштабный проект.

📢 О пути к успеху рассказывает Александр Шиманский, руководитель компании «ДИОН СОФТ»

🦷 DentalPRO — это не классическая история о старте с нуля в гараже. Клиника уже была прибыльной, но управленцам хотелось выйти на новый уровень эффективности. Так и появилась система, которая сначала решала внутренние задачи, а затем стала масштабным бизнесом.

📈 Стоматология была сверхприбыльной и по уровню доходности уступала только незаконным видам деятельности: проституции, торговле оружием, наркотиками и людьми (мы – против всех пунктов). Но рынок изменился. Раньше стоматологические клиники зарабатывали огромные деньги, работая, преимущественно, с наличными. Но с развитием отрасли и повышением прозрачности стало очевидно: без оптимизации бизнес-процессов расти невозможно. DentalPRO помогла клиникам выйти на новый уровень управления.

🚀 От одного пилотного проекта к ведущей системе в отрасли. Сначала система тестировалась внутри одной клиники, но быстро доказала свою эффективность. Уже через несколько лет DentalPRO стала самой продаваемой программой для стоматологических клиник в России.

💻 Экосистема для клиник и пациентов. Сегодня DentalPRO — это не просто медицинская информационная система, а целая экосистема с искусственным интеллектом, мобильным приложением и десятками интеграций. Цель — повысить не только эффективность клиник, но и удовлетворённость пациентов.

🌍 Возможности для расширения безграничны. Система уже работает в Белоруссии, скоро откроется офис в Казахстане, а дальше планируется выход на рынки стран MENA и Турции. Также компания планирует масштабироваться в медицинскую косметологию, где цифровизация пока находится на низком уровне.

🧠 Подробнее об истории компании – по ссылке: https://kamaflow.com/ru/post/dentalpro-the-digital-revolution-in-profitable-business/