📈 Рейтинг Forbes-2025: венчур в 2025 году выбирает сильнейших

Forbes опубликовал пятый рейтинг 10 самых перспективных стартапов с российскими основателями. В экспертный совет вошел партнер KAMA FLOW Евгений Борисов.

Рейтинг отражает текущую логику инвестиционного отбора: венчур восстанавливается в объемах вложений, но число сделок продолжает сокращаться, а фокус смещается в сторону более зрелых проектов и понятных бизнес-моделей.

📢 Как считает Евгений Борисов, существенное влияние на эту конфигурацию оказывает макроэкономическая ситуация: высокая ключевая ставка ограничивает аппетит к риску со стороны инвесторов и приводит к концентрации капитала у более зрелых проектов и крупных игроков:

«В целом 2025 год стал годом роста объемов при сохраняющейся структурной хрупкости рынка. В 2026 году ключевым фактором останется траектория ставки. Ее снижение способно вернуть часть активности на ранние стадии и расширить круг инвесторов, но при этом сегмент поздних стадий и дальше будет определяющим. Вероятнее всего, рынок окончательно разделится на два трека: классический венчур и усиливающийся сегмент прямых инвестиций, который становится естественным выбором капитала в условиях неопределенности».

Читать полностью – по ссылке.

📊 Итоги 2025 года на российском рынке инвестиций

KAMA FLOW совместно с LCH.LEGAL представляет ежегодный обзор российского венчурного рынка. В исследовании собраны ключевые тренды венчурных и M&A-сделок, а также факторы, которые в 2025 году влияли на инвестиционную активность и структуру сделок.

Ключевые выводы:

📌В течение года сохранялась высокая ключевая ставка, что привело к переносу и заморозке корпоративных бюджетов, снижению эффективности инвестиционных проектов и перераспределению капитала в депозиты. Это сформировало отложенный спрос и усилило давление на оборотный капитал компаний.

📌В 2025 году были приняты и объявлены изменения в налоговом и административном регулировании, вступающие в силу с 2026 года. Их параметры уже учитываются инвесторами и компаниями при планировании проектов и масштабировании бизнеса, в первую очередь в сегментах МСБ и технологических компаний.

📌На фоне дорогих денег и регуляторных ограничений усилился сдвиг в сторону M&A-сделок и консолидации, тогда как число классических венчурных раундов продолжило сокращаться.

📌Правовой инструментарий венчурной и M&A сделки все чаще смешивается.

📌Стратегические покупатели предпочитают входить в капитал поэтапно, сочетая инвестиции с коммерческими контрактами. Этот подход снижает риски для инвесторов и будет усиливаться в 2026 году.

📌Активы с приватизационной историей связаны с повышенными правовыми рисками и требуют более осторожного подхода со стороны инвесторов.

📌Инвестиционный интерес к ИИ смещается в сторону прикладных решений с понятной экономикой и потенциалом коммерциализации, а не «хайповых» проектов.

📌Интеллектуальная собственность рассматривается как ключевой фактор оценки компаний, а IP-due diligence становится стандартной частью сделок.

📌Ужесточение регулирования в сфере персональных данных и рост штрафов повысили значимость комплаенса при инвестиционном анализе.

📌На фоне заморозки проектов и длинных контрактных циклов растёт спрос на антикризисное и оборотное финансирование.

Павел Охонин, партнёр KAMA FLOW:

«Весь 2025 год прошел под знаком высокой ключевой ставки. Некоторые снижения во второй половине года существенного влияния на бюджеты (в том числе на технологические решения) не оказали. Большинство компаний сдвинули сроки реализации проектов вправо, что критически повлияло на деятельность и скорость роста поставщиков цифровых и иных решений. 2026 год, на наш взгляд, будет достаточно сложным. Надежда на потепление экономики и раскрытие бюджетов связана с возможностью дальнейшего понижения ключевой ставки. Если тренд будет системным, надеемся и на восстановление рынка коммерческих заказов, и на ускорение темпов развития технологических вендоров. В целом мы ожидаем достаточно высокую M&A активность. Это не будет свидетельствовать о существенном росте мультипликаторов, но мы видим накопленный денежный капитал у ряда стратегических компаний, которые готовы достаточно активно поглощать более мелких игроков на своём рынке. Полагаем, впереди – консолидация в ряде секторов».

Искусственный интеллект в ближайшие 10–15 лет радикально изменит экономику и рынок труда, считает президент России; гонка за лидерство в ИИ потребует беспрецедентных затрат; инвесторы начнут точнее оценивать реальную окупаемость проектов; завышенные ожидания могут привести к волне поглощений ИИ-стартапов – ключевые прогнозы развития технологий, капитала и рынков

⬜️Владимир Путин призвал подготовиться к бурному развитию ИИ и предупредил о трансформации рынка труда. По оценке президента, в ближайшие 10–15 лет искусственный интеллект станет основой глубокой технологической трансформации, затронет все сферы экономики, автоматизирует широкий круг задач и начнёт вытеснять работников начальных уровней, включая представителей интеллектуальных и творческих профессий.

⬜️Илон Маск заявил, что xAI менее чем за пять лет сможет превзойти все остальные мировые вычислительные ресурсы по мощности. По его словам, компания масштабирует собственную ИИ-инфраструктуру за счёт сверхкрупных дата-центров и закупки десятков тысяч GPU Nvidia. Проект xAI уже развернул суперкластер для обучения модели Grok и планирует довести мощности до уровней, которые, по оценке Маска, обеспечат технологическое лидерство компании. При этом аналитики сомневаются, что xAI сможет обойти совокупные ресурсы Google, Microsoft, Amazon и OpenAI. Microsoft оценила цену лидерства в ИИ в сотни миллиардов долларов.

⬜️Удержание лидерства в сфере искусственного интеллекта в ближайшие 5–10 лет потребует инвестиций в сотни миллиардов долларов. Об этом заявил глава ИИ-подразделения Microsoft Мустафа Сулейман. Эти затраты включают строительство вычислительной инфраструктуры, закупку оборудования и острую конкуренцию за редких ИИ-специалистов.

⬜️Инвесторы отходят от «эйфории ИИ» и осторожнее оценивают рынок. Аналитики Reuters и Goldman Sachs отмечают, что акции крупнейших ИИ-ориентированных технокомпаний выросли настолько сильно, что их совокупная стоимость уже превышает фондовые рынки ряда стран. При этом оценки приближаются к уровням дотком-пузыря, а рост цен всё больше опережает реальные финансовые результаты. Это усиливает волатильность и заставляет инвесторов искать точки роста за пределами ИИ-сектора.

⬜️В 2026 году может усилиться волна поглощений ИИ-стартапов. Основатели проектов и венчурные инвесторы ожидают, что рост стоимости вычислений и давление на прибыль сделают самостоятельное развитие многих ИИ-компаний сложным. В результате крупные технологические игроки будут чаще покупать стартапы с уже работающими продуктами и подтверждённым спросом – прежде всего в робототехнике, автономных системах, финансовых сервисах и инструментах для разработчиков.

Долина возможностей

💬 В сердцах и умах многих специалистов Силиконовая долина давно превратилась в эталон развития технологического кластера, попытки приблизиться к которому периодически наблюдаются в разных уголках земного шара. Портал Tproger ставит вопрос ребром: каковы ошибки России в создании глобальной технологической экосистемы?

В 2009 году в качестве российского аналога знаменитого кластера рассматривали «Сколково». Пандемия 2020 года повлияла на появление первых настоящих решений, спровоцировав необходимость развития платформ и сервисов. И всё же своя Силиконовая долина в России так и не возникла.

📎 Как отмечает партнёр KAMA FLOW Павел Охонин, любое стремление скопировать проект бесплодно в силу специфики социально-экономического ландшафта конкретного государства:

Феномен Кремниевой долины уникален. Успех проекта сложился из социоэкономических и политических особенностей США, а потому не может быть скопирован. В числе подобных реалий — беспрецедентная концентрация университетов мирового класса, крупнейших заказчиков и государственного участия. Другие страны не смогли полностью повторить опыт долины, хотя попыток было много. Управленческая парадигма меняется. Сейчас локализация ресурсов в одной точке не рассматривается как эффективное решение. Ей на смену пришла идея софт-экосистемы — функциональной рыночной цепочки, где взаимодействие между участниками происходит стандартизировано, прозрачно и логично.

Партнёр подчёркивает: в России каждый из элементов софт-экосистемы в настоящий момент находится на зачаточной стадии развития. Цель – формирование отлаженной и эффективной экономической цепочки, на каждом этапе которой генерируется добавленная стоимость.

Полный материал – по ссылке.

ИИ-агенты – курс на Восток

💰 Как сообщает Forbes, холдинг «Восток Инвестиции» и бизнес-ангелы Николай Антипин и Роман Чернов вложили 400 млн рублей в Veai – платформу на базе ИИ для работы с кодом.

Компания намерена направить средства на развитие технологий контроля качества и наращивание продаж на отечественном рынке. На данный момент доля холдинга является миноритарной, но в перспективе может быть увеличена.

⚡По словам партнёра KAMA FLOW Кирилла Тишина, ИИ-агенты способны решить проблемы дефицита разработчиков и роста сложности ИТ-продуктов:

Глобальный интерес к этому сегменту хорошо иллюстрирует пример Cursor AI, который получил оценку около 30 млрд долларов при ежемесячной выручке от подписки порядка $100 тыс. Конечно, для России такие оценки, как у Cursor AI, скорее недоступны, но отечественный рынок движется в том же направлении. Для стартапа уровня Veai справедливая оценка на seed-стадии могла бы составлять порядка полумиллиарда рублей. При фокусе на B2B и корпоративных клиентах компания потенциально способна показывать двукратный рост в первые годы.

Партнёр также добавил, что участие «Восток Инвестиций» в венчурных проектах – позитивный сингал для рынка, свидетельствующий о том, что крупный капитал начинает системно работать с технологическими стартапами.

Полный материал – по ссылке.