Приглашаем принять участие в третьем наборе на курс подготовки управляющих венчурными фондами от Академии РВК 📖

В рамках курса предприниматели, инвесторы и другие профессионалы смогут пройти путь от идеи до успешно работающего венчурного фонда. Так, слушателями первых двух наборов Академии РВК уже создано 7 фондов — они успешно инвестируют в технологические компании РФ.

Отбор осуществляется на конкурсной основе, а программа курса включает в себя ключевые аспекты управления венчурным фондом:

➡️ анализ инвестиционных возможностей;
➡️ управление портфельными компаниями;
➡️ управление рисками;
➡️ привлечение инвесторов.

Узнать подробнее о курсе и подать заявку на участие можно на странице Академии на сайте РВК.

KAMA FLOW на Sochi Invest Weekend 2026: деньги, AI и будущее рынка 🚀

20–23 февраля на «Розе Хутор» в Сочи состоится выездной кeмп для венчурных инвесторов, представителей фондов, технологических предпринимателей. На мероприятии соберутся ключевые участники венчурного рынка — те, кто принимает решения, формирует тренды и заключает сделки.

Партнер KAMA FLOW Евгений Борисов примет участие в нескольких сессиях:

⬜️Открытый разговор: «Куда движется капитал в эпоху AI? Депрессивные классические сделки по хорошей цене vs высокие мультипликаторы». Спикеры обсудят различия в подходах к инвестициям в традиционные бизнесы и AI-стартапы, разберут причины, по которым «скучные» компании с понятной экономикой могут быть выгоднее хай-тек проектов.

🔔 16:00-17:30, 20 февраля

⬜️Открытый разговор: «Строить инвестиционный процесс/бизнес vs строить AI как процесс внутри корпорации». Спикеры обсудят, как крупнейшие корпорации внедряют AI и на что обращают внимание инвесторы при оценке AI-стартапов сегодня.

🔔 18:00-19:00, 21 февраля

⬜️Итоговое интервью-диалог: «Системность в инвестициях правит миром. Доходность внутри пузыря и жизнь внутри цикла». Спикеры обсудят, какие критерии важны инвесторам при оценке AI-стартапов сегодня, и как корпоративные игроки внедряют искусственный интеллект на уровне крупных финансовых институтов.

🔔 18:00-19:00, 22 февраля

Участников также ждут содержательные дискуссии о трансформации инвестиционного ландшафта, ключевых трендах и возможностях, открывающихся в эпоху стремительного развития AI и других технологий.

Присоединяйтесь к событию!
Подробнее 👉 sochi.vc

🖥  Пятничный дайджест о мероприятиях уходящей недели🔥

Делимся информацией о том, в каких отраслевых мероприятиях приняли участие представители нашей команды:

🔵11.12 Инвестдиректор KAMA FLOW Кирилл Тищенко в качестве члена экспертного совета принял участие в защите дорожных карт стратегий развития компаний-участниц программы «Скейларатор», которая направлена на развитие управленческих компетенций топ-менеджмента компаний с потенциалом быстрого роста на основе технологических инноваций.

🔵11.12 Младший аналитик KAMA FLOW Эльвин Фараджев принял участие в демо-дне акселератора Спринт 2.0 от ФРИИ и Минцифры России. На сцену ФРИИ вышли 25+ лучших ИТ-проектов второй акселерационной программы 2025 года, которая закончилась церемонией вручения премии «Спринт в будущее — код успеха».

🔵12.12 Инвестменеджер KAMA FLOW Михаил Оганов принял участие в качестве члена жюри в демо-дне 7 потока Академии инноваторов, который прошел на площадке IV Всероссийского форума технологического предпринимательства. На сцене выступили топ-10 стартапов в формате «shark tank» перед инвесторами, заказчиками и гостями.

🔵12.12 Партнер KAMA FLOW Кирилл Тишин и инвестдиректор KAMA FLOW Сергей Гайворонский приняли участие в VIII-ой ежегодной конференции «Private Equity и M&A». Кирилл Тишин выступил модератором панельной дискуссии «Что ищут инвесторы и как теперь устроены сделки?». Сергей Гайворонский выступил в качестве спикера сессии «Case Study: Роль инвесторского члена совета директоров в антикризисной трансформации venture growth компании», где рассказал о роли инвестора в антикризисной трансформации портфельной компании:

«В условиях замедления рынков ключевыми приоритетами я считаю сохранение ликвидности, быстрые решения и прозрачный диалог с менеджментом. Кризис создаёт возможности для консолидации и неорганического роста. Успех в таких условиях зависит не от формального контроля, а от доверия между инвестором и командой, правильной мотивации и фокуса на защите долгосрочной стоимости бизнеса»,

— отметил Сергей.

🔵12.12 Инвестиционный аналитик Елизавета Самойлова приняла участие в качестве эксперта в финальном занятии бизнес-школы Б1 для студентов НГУ, где состоялась защита проектов.

🧠 #KAMAFLOW_дайджест

Сбер запускает ИИ-помощников, Disney инвестирует в OpenAI, Тайвань строит суверенный ИИ-хаб, а венчурный рынок фиксирует бум сверхкрупных seed-раундов – новости из мира технологий и инвестиций

⬜В России представили экосистему ИИ-помощников. «Сбер» показал линейку решений, объединённых в единое цифровое пространство и призванных помогать пользователям решать повседневные задачи, связанные с управлением личными финансами.

⬜Walt Disney инвестирует $1 млрд в OpenAI и предоставит компании лицензию на использование персонажей из своих франшиз – включая Микки Мауса, Золушку и Муфасу – в Sora и ChatGPT с 2026 года. Соглашение предполагает создание видеоконтента, но не распространяется на использование изображений или голосов актёров.

⬜Тайвань запустил облачный центр для развития суверенного ИИ. Объект оснащён суперкомпьютером и инфраструктурой мощностью 15 МВт с тысячами GPU Nvidia. Власти страны рассчитывают, что центр станет ядром национального AI-хаба и ускорит развитие высокопроизводительных вычислений, телекоммуникаций, облачных сервисов и цифрового контента, снижая технологическую зависимость от внешних рынков.

⬜2025 год может стать рекордным по инвестициям в ИИ на ранней стадии. По оценкам аналитиков, объём вложений в AI-стартапы на посевной стадии может превысить $15 млрд. Инвесторы уже поддержали около 700 сделок объёмом $10 млн и более, а суммарный объём сверхкрупных раундов в США достиг $3,6 млрд – исторического максимума для этого сегмента.

⬜Только 6% компаний в мире готовы доверить ИИ ключевые функции. Согласно опросу Harvard Business Review, лишь 6% компаний смогли бы полностью передать ключевые бизнес-процессы ИИ-агентам. В большинстве случаев искусственный интеллект используют осторожно: 43% респондентов применяют его для ограниченного набора рутинных задач, ещё 39% – в строго контролируемых сценариях, не затрагивающих критически важные функции.

⬜ При этом 70% российских компаний уже используют генеративный ИИ. По данным отчёта «Яков и Партнёры» и «Яндекса», 71% крупных компаний в России внедрили генеративный ИИ хотя бы в одной бизнес-функции и планируют увеличить инвестиции в эту технологию в среднем на 25% в следующем году. Наиболее активно ИИ применяют в ИТ, телеком- и медиасекторе, e-commerce, а также в банковском и страховом бизнесе. Компании в этих отраслях уже перешли от пилотных проектов к системному использованию решений, хотя уровень реального доверия к ИИ по-прежнему отстаёт от масштабов внедрения.

Инвестиционная активность в России держится на высоком уровне, но начинает охлаждаться, глобальные рынки пересматривают ожидания от ИИ-компаний, а основные деньги продолжают перетекать в инфраструктуру: серверы, чипы и оборудование для производства полупроводников – главные новости недели

⬜Инвестиции в РФ остаются вблизи исторических максимумов. Как сообщила глава Банка России Эльвира Набиуллина, за январь–сентябрь этого года инвестиции в экономике составили более 26 триллионов рублей. Это на уровне сопоставимого периода прошлого года в реальном отношении. При этом в целом инвестиционная активность в России замедляется.

⬜Уолл-стрит снижает оценки ИИ-компаний. Аналитики предупреждают – в 2026 году интерес инвесторов к акциям проектов может ослабнуть из-за высоких затрат на разработку и неопределённости с монетизацией. Рост индекса S&P 500 во многом держался на бигтехе, но замедление прибыли и рост амортизационных расходов уже оказывают давление на дивиденды и выкуп акций, передает Bloomberg.

⬜Рынок серверов растёт взрывными темпами на фоне спроса со стороны ИИ. В третьем квартале 2025-го мировая выручка производителей серверов достигла $112,4 млрд, показав рост на 61% по сравнению с тем же периодом прошлого года, следует из данных IDC. Лидером по выручке остаётся Dell, а NVIDIA сохраняет доминирование на рынке ускорителей, занимая около 72% сегмента облачных вычислений.

⬜Акции китайского чипмейкера MetaX выросли в восемь раз после IPO. После выхода на биржу бумаги подорожали на 755%, а в ходе размещения компания привлекла ¥4,2 млрд ($596 млн) – это лучший результат среди китайских IPO за последнее десятилетие. Инвесторы связывают интерес к MetaX с попыткой Китая вырастить собственных производителей ИИ-чипов на фоне ограниченного доступа к зарубежным технологиям. Ранее в декабре схожий всплеск интереса сопровождал IPO Moore Threads Technology, что указывает на устойчивый спрос на локальные альтернативы NVIDIA.

⬜Рынок оборудования для производства чипов вырастет до $156 млрд к 2027 году. По оценке SEMI, динамику обеспечат инвестиции в инфраструктуру под ИИ, которые оказались выше ожиданий аналитиков. Основной вклад в рынок вносит оборудование для обработки кремниевых пластин на ранних этапах производства – на него приходится большая часть всех вложений, тогда как сегменты тестирования, сборки и упаковки растут более умеренно.

Портфельная компания KAMA FLOW Цельс вошла в ТОП-3 ИИ решений в здравоохранении в рейтинге Forbes 🚀

Исследование «ЗдравAI 2025», проведенное совместно с компанией Цельс, Национальной базой медицинских знаний и фондом «Сколково», выявило лидеров в области медицинского искусственного интеллекта в России.

По данным исследования, рынок медицинского ИИ в России в 2025 году оценивается в 1,5 млрд рублей, с потенциалом роста до 15 млрд рублей к 2030 году. Однако, как отмечает основатель «Цифровой медицины» Наталья Самойлова, фактическая монетизация отстает от прогнозов из-за различных барьеров — технологических и организационных.

Поздравляем Цельс! 🤝

📈 Рейтинг Forbes-2025: венчур в 2025 году выбирает сильнейших

Forbes опубликовал пятый рейтинг 10 самых перспективных стартапов с российскими основателями. В экспертный совет вошел партнер KAMA FLOW Евгений Борисов.

Рейтинг отражает текущую логику инвестиционного отбора: венчур восстанавливается в объемах вложений, но число сделок продолжает сокращаться, а фокус смещается в сторону более зрелых проектов и понятных бизнес-моделей.

📢 Как считает Евгений Борисов, существенное влияние на эту конфигурацию оказывает макроэкономическая ситуация: высокая ключевая ставка ограничивает аппетит к риску со стороны инвесторов и приводит к концентрации капитала у более зрелых проектов и крупных игроков:

«В целом 2025 год стал годом роста объемов при сохраняющейся структурной хрупкости рынка. В 2026 году ключевым фактором останется траектория ставки. Ее снижение способно вернуть часть активности на ранние стадии и расширить круг инвесторов, но при этом сегмент поздних стадий и дальше будет определяющим. Вероятнее всего, рынок окончательно разделится на два трека: классический венчур и усиливающийся сегмент прямых инвестиций, который становится естественным выбором капитала в условиях неопределенности».

Читать полностью – по ссылке.

📊 Итоги 2025 года на российском рынке инвестиций

KAMA FLOW совместно с LCH.LEGAL представляет ежегодный обзор российского венчурного рынка. В исследовании собраны ключевые тренды венчурных и M&A-сделок, а также факторы, которые в 2025 году влияли на инвестиционную активность и структуру сделок.

Ключевые выводы:

📌В течение года сохранялась высокая ключевая ставка, что привело к переносу и заморозке корпоративных бюджетов, снижению эффективности инвестиционных проектов и перераспределению капитала в депозиты. Это сформировало отложенный спрос и усилило давление на оборотный капитал компаний.

📌В 2025 году были приняты и объявлены изменения в налоговом и административном регулировании, вступающие в силу с 2026 года. Их параметры уже учитываются инвесторами и компаниями при планировании проектов и масштабировании бизнеса, в первую очередь в сегментах МСБ и технологических компаний.

📌На фоне дорогих денег и регуляторных ограничений усилился сдвиг в сторону M&A-сделок и консолидации, тогда как число классических венчурных раундов продолжило сокращаться.

📌Правовой инструментарий венчурной и M&A сделки все чаще смешивается.

📌Стратегические покупатели предпочитают входить в капитал поэтапно, сочетая инвестиции с коммерческими контрактами. Этот подход снижает риски для инвесторов и будет усиливаться в 2026 году.

📌Активы с приватизационной историей связаны с повышенными правовыми рисками и требуют более осторожного подхода со стороны инвесторов.

📌Инвестиционный интерес к ИИ смещается в сторону прикладных решений с понятной экономикой и потенциалом коммерциализации, а не «хайповых» проектов.

📌Интеллектуальная собственность рассматривается как ключевой фактор оценки компаний, а IP-due diligence становится стандартной частью сделок.

📌Ужесточение регулирования в сфере персональных данных и рост штрафов повысили значимость комплаенса при инвестиционном анализе.

📌На фоне заморозки проектов и длинных контрактных циклов растёт спрос на антикризисное и оборотное финансирование.

Павел Охонин, партнёр KAMA FLOW:

«Весь 2025 год прошел под знаком высокой ключевой ставки. Некоторые снижения во второй половине года существенного влияния на бюджеты (в том числе на технологические решения) не оказали. Большинство компаний сдвинули сроки реализации проектов вправо, что критически повлияло на деятельность и скорость роста поставщиков цифровых и иных решений. 2026 год, на наш взгляд, будет достаточно сложным. Надежда на потепление экономики и раскрытие бюджетов связана с возможностью дальнейшего понижения ключевой ставки. Если тренд будет системным, надеемся и на восстановление рынка коммерческих заказов, и на ускорение темпов развития технологических вендоров. В целом мы ожидаем достаточно высокую M&A активность. Это не будет свидетельствовать о существенном росте мультипликаторов, но мы видим накопленный денежный капитал у ряда стратегических компаний, которые готовы достаточно активно поглощать более мелких игроков на своём рынке. Полагаем, впереди – консолидация в ряде секторов».

Искусственный интеллект в ближайшие 10–15 лет радикально изменит экономику и рынок труда, считает президент России; гонка за лидерство в ИИ потребует беспрецедентных затрат; инвесторы начнут точнее оценивать реальную окупаемость проектов; завышенные ожидания могут привести к волне поглощений ИИ-стартапов – ключевые прогнозы развития технологий, капитала и рынков

⬜️Владимир Путин призвал подготовиться к бурному развитию ИИ и предупредил о трансформации рынка труда. По оценке президента, в ближайшие 10–15 лет искусственный интеллект станет основой глубокой технологической трансформации, затронет все сферы экономики, автоматизирует широкий круг задач и начнёт вытеснять работников начальных уровней, включая представителей интеллектуальных и творческих профессий.

⬜️Илон Маск заявил, что xAI менее чем за пять лет сможет превзойти все остальные мировые вычислительные ресурсы по мощности. По его словам, компания масштабирует собственную ИИ-инфраструктуру за счёт сверхкрупных дата-центров и закупки десятков тысяч GPU Nvidia. Проект xAI уже развернул суперкластер для обучения модели Grok и планирует довести мощности до уровней, которые, по оценке Маска, обеспечат технологическое лидерство компании. При этом аналитики сомневаются, что xAI сможет обойти совокупные ресурсы Google, Microsoft, Amazon и OpenAI. Microsoft оценила цену лидерства в ИИ в сотни миллиардов долларов.

⬜️Удержание лидерства в сфере искусственного интеллекта в ближайшие 5–10 лет потребует инвестиций в сотни миллиардов долларов. Об этом заявил глава ИИ-подразделения Microsoft Мустафа Сулейман. Эти затраты включают строительство вычислительной инфраструктуры, закупку оборудования и острую конкуренцию за редких ИИ-специалистов.

⬜️Инвесторы отходят от «эйфории ИИ» и осторожнее оценивают рынок. Аналитики Reuters и Goldman Sachs отмечают, что акции крупнейших ИИ-ориентированных технокомпаний выросли настолько сильно, что их совокупная стоимость уже превышает фондовые рынки ряда стран. При этом оценки приближаются к уровням дотком-пузыря, а рост цен всё больше опережает реальные финансовые результаты. Это усиливает волатильность и заставляет инвесторов искать точки роста за пределами ИИ-сектора.

⬜️В 2026 году может усилиться волна поглощений ИИ-стартапов. Основатели проектов и венчурные инвесторы ожидают, что рост стоимости вычислений и давление на прибыль сделают самостоятельное развитие многих ИИ-компаний сложным. В результате крупные технологические игроки будут чаще покупать стартапы с уже работающими продуктами и подтверждённым спросом – прежде всего в робототехнике, автономных системах, финансовых сервисах и инструментах для разработчиков.

Долина возможностей

💬 В сердцах и умах многих специалистов Силиконовая долина давно превратилась в эталон развития технологического кластера, попытки приблизиться к которому периодически наблюдаются в разных уголках земного шара. Портал Tproger ставит вопрос ребром: каковы ошибки России в создании глобальной технологической экосистемы?

В 2009 году в качестве российского аналога знаменитого кластера рассматривали «Сколково». Пандемия 2020 года повлияла на появление первых настоящих решений, спровоцировав необходимость развития платформ и сервисов. И всё же своя Силиконовая долина в России так и не возникла.

📎 Как отмечает партнёр KAMA FLOW Павел Охонин, любое стремление скопировать проект бесплодно в силу специфики социально-экономического ландшафта конкретного государства:

Феномен Кремниевой долины уникален. Успех проекта сложился из социоэкономических и политических особенностей США, а потому не может быть скопирован. В числе подобных реалий — беспрецедентная концентрация университетов мирового класса, крупнейших заказчиков и государственного участия. Другие страны не смогли полностью повторить опыт долины, хотя попыток было много. Управленческая парадигма меняется. Сейчас локализация ресурсов в одной точке не рассматривается как эффективное решение. Ей на смену пришла идея софт-экосистемы — функциональной рыночной цепочки, где взаимодействие между участниками происходит стандартизировано, прозрачно и логично.

Партнёр подчёркивает: в России каждый из элементов софт-экосистемы в настоящий момент находится на зачаточной стадии развития. Цель – формирование отлаженной и эффективной экономической цепочки, на каждом этапе которой генерируется добавленная стоимость.

Полный материал – по ссылке.