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【Robinhood等公司选择分阶段禁售期，改革传统IPO员工股票禁售期规定】

一份监管文件显示，Robinhood 的股票将于本月底开始交易，上市当天员工将可以立即出售15%的持股，而不是在传统的六个月禁售期之后，等三个月后，他们可以再卖出15%。

过去一年里，已经有几家公司尝试放松禁售期规定。去年9月，数据存储公司 SNOW 称，员工在上市约三个月后可出售至多25%的既得股份。爱彼迎(Airbnb Inc., ABNB)随后表示，员工可在上市后前七个交易日内出售最多15%的股份。

禁售期是上市公司与承销商达成的协议，以防公司员工和其他早期股东在 IPO 后立即出售所持股票。各公司及其承销行历来对允许内部人员提前出售股票保持警惕，因为这么做的话，可能意味着发出负面信号，股票涌入市场，在上市头几天会对股价造成压力。

然而近些年，人们对这种观点重新进行了评估。在火热的IPO市场上，一些公司上市首日股价的暴涨难以为继。有时候，热门IPO上市首日几个小时之后才开始有交易，因为愿意出售股票的投资者太少。现在外界认为，增加上市初期的股票供应可能是个解决办法。

像 Robinhood 这样采取所谓的“分阶段禁售期”，也是为了避免在某一天内解禁大量股票可能引发的股价急跌。2019年11月，在受传统禁售令限制的股票被释放后，优步股价急跌，在24小时内市值蒸发了20亿美元。（华尔街日报）