EQT파트너스는 최대주주의 지분 절반인 11%가량에 신한투자증권의 지분 9.88%를 더해 총 21%의 지분을 인수한다.

여기에, 안정적인 경영권 확보를 위해 30%의 지분을 추가 매입하기 위한 공개매수도 진행한다. 주식매매계약(SPA) 체결 이후 공개매수를 진행한다.

특히 공개매수 가격이 최대주주의 경영권 프리미엄을 더한 가격과 같게 산출되었다는 점이 눈에 띈다. 과거에는 인수자가 최대주주의 지분을 인수할 때는 경영권 프리미엄을 얹은 가격을 제시하면서도, 소액주주의 공개매수에는 시장가 근처의 낮은 단가를 책정하는 경우가 많았다. 인수가격을 최대한 줄여야 하는 PE의 입장에서는 합리적인 선택이다.
다만 몇 년 전부터 의무공개매수제도 도입에 대한 요구가 커졌다. 국회에도 이 제도를 도입하기 위한 자본시장법 개정안이 올라와 있다. 최근 VIG파트너스도 비올의 공개매수 가격을 DMS 인수 가격과 동일하게 산정하기도 했다.

악화된 자금 사정에 따른 낮은 주주환원 여력과 내수 중심의 사업 구조가 시총과 더불어 기업 규모가 작은 소형주들의 발목을 붙잡은 상황이다.

One way South Korea differs from Japan is the dominance of family-controlled firms. Outsiders may assume that everyone would welcome higher valuations, but Korean tax laws encourage controlling families to keep share prices low.