2026.04.13 17:11:56
기업명: 엘에스일렉트릭(시가총액: 26조 8,800억) A010120
보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결

계약상대 : LS ELECTRIC AMERICA Inc.
계약내용 : ( 기타 판매ㆍ공급계약 ) 북미 데이터센터 전력설비 공급 PJT
공급지역 : 미국
계약금액 : 1,703억

계약시작 : 2026-04-10
계약종료 : 2026-12-31
계약기간 : 8개월
매출대비 : 3.43%

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260413800743
최근계약 : https://www.awakeplus.co.kr/board/contract/010120
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=010120

[LS ELECTRIC 데이터센터 신규수주 관련 코멘트 - 유진 허준서]

안녕하세요 유진 허준서입니다.

계약기간 8개월로 연내인식, 총 1,700억원 규모의 데이터센터 프로젝트 수주가 나왔습니다.

대부분 미드볼티지 배전반 물량으로 파악중입니다.

마진도 준수할것으로 판단합니다.  로우볼티지는 미국현지에서도 제조 가능한 업체들이 많은 반면 미드볼티지급을 제조할 수 있는 업체는 제한적이기 때문입니다.

LSE가 수주할 수 있었던 배경에도 제한된 업체 논리가 작용했을것이라고 보고있습니다.

지난해에 이어서 데이터센터향 레퍼런스를 지속 확보하고 있습니다.

세미나를 통해서도 말씀드려왔듯, 배전 솔루션 업체들의 데이터센터향 수주 레퍼런스 확보는 단순히 AI체인에 귀속되는 이슈로 해석하는것을 넘어,

다가올 DC 배전 표준화 시대의 퍼스트티어로 진입할 수 있음을 의미합니다. 규격이 존재하지 않아 도입이 늦어지는 DC 배전 아키텍처를 하이퍼스케일러들이 가장 선도적으로 도입하고 있기 때문입니다.

액면분할에 이어서 좋은 모멘텀이 될 수 있을 소식이 나왔네요, 오늘도 고생 많으셨습니다. 좋은 저녁되십쇼! ^^7

현재 SKon이 확보한 ESS 수주는 1GWh며

서진시스템(서진글로벌)과의 계약체결규모는 연 4,800억 규모(총 1.9조원)

연간 대응 물량 규모는 6GWh수준으로 파악하고 있어 SKOn이 확보한 수주를 상회하지만

해당 기사의 시나리오 대로 흘러간다면 내후년까지의 발주 규모 설명 가능

높아지는 가시성에 주목!!

https://n.news.naver.com/article/011/0004610210?type=journalists

2026.04.15 시간외 대량매매
기업명 : 서진시스템(시가총액 : 3.0조)

매매구분 : 장종료후(상대)
매매수량 : 2,087,826주
매매금액 : 1,071억

당일 최대 투자주체 매매(참고용)

- 매수 : 외국인 : 220억 등
- 매도 : 외국인 : 248억 등

공시링크 : https://kind.krx.co.kr/external/2026/04/15/000899/20260415002266/70829.htm

[서진시스템 대량매매 관련 코멘트 - 유진 허준서]

오전중 문의를 주시는 분들이 좀 있으셔서 ㅎㅎ..

주식수를 고려할 때 전동규 대표의 콜옵션 붙은 물량의 셀다운으로 파악합니다.

회사 입장에서는 전동규 대표가 콜옵션을 행사해서 다시 가져오는 그림이 가장 이상적이긴 했는데요,

SPC는 합리적인 가격에 떠가는 타 투자자의 제의를 거절할 이유가 없긴 합니다.

콜옵션의 행사주체는 전동규대표, 행사 대상은 SPC 였는데, 행사 대상이 바뀌어서 옵션은 소멸입니다.

신규로 떠간 투자자들이 받은 평균단가가 꽤 우호적일거라 당장 출회될 물량은 아니라고 생각합니다. 전체 주식수의 5%가 채 안되는 물량이다 보니 수급에 큰 영향도 없을 것 같구요.

맛점하십셔^^7

2026.04.16 16:20:13
기업명: 감성코퍼레이션(시가총액: 5,023억) A036620
보고서명: 주요사항보고서(회사분할결정)

존속회사 : 감성코퍼레이션
(GAMSUNG Corporation Co., Ltd.)
주요사업 : 의류, 가방, 신발, 잡화 등 제조 및 유통업

분할설립 : 엑티몬(가칭)
주요사업 : 보조배터리, 충전케이블 등 휴대폰 주변기기
- 재상장 : 아니오

*분할목적

(1) 본건 분할은 분할회사가 영위하는 의류, 가방, 용품, 신발 등을 판매하는 의류사업부문과 보조배터리, 충전케이블 등 휴대폰 주변기기 등을 판매하는 모바일 주변기기 사업부문 중 모바일 주변기기 사업부문을 상법 등 관련 법령 및 본 분할계획서에 정하는 바에 따라 단순ㆍ물적분할 방식으로 분할하여 분할신설회사를 설립하고자 합니다.
(2) 이를 통해 사업부문별 사업특성에 맞게 신속하고 전문적인 의사결정이 가능한 지배구조 체계를 확립하고 급변하는 경영 환경에 대응하여 경쟁력 강화 및 효율성을 높여 경영 자원의 집중 투입이 가능한 구조로 기업가치와 주주가치를 높이고자 합니다.
(3) 본건 분할을 통해 설립되는 분할신설회사는 각각 사업 특성에 맞는 기업문화의 정착과 경영관리 시스템의 구축 및 선제적인 사업전략 실행력의 확보를 통하여 사업의 전문성을 강화하여 급변하는 경영 환경에 대응하고자 합니다.

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260416000369
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=036620

드디어 보조배터리를 떼내는구나!!!

📕 효성중공업(298040.KS)
📘 크게 보면 더 잘 보여요
📘 보고서: https://buly.kr/Edv6vyP

[유진 전력기기/미드스몰캡 허준서]
📘 텔레그램: t.me/jsheo

📘 1Q26 컨센에 부합할 매출과 하회할 이익
- 1Q26 매출액과 영업이익은 각각 1.3조조원(+22.6% yoy)와 1,266 억원(+9.6% yoy)을 예상
- 북미 매출분의 완제품 선적 후 인도 과정에서 프로젝트 별 인도시기가 분기 이후로 인식되며 이연되는 이슈 있는것으로 파악 중
- 중동 매출비중 10% 내외 수준이지만 선적으로 매출인식하는 프로젝트 몰려 영향은 제한적일 것

📘 큰그림에는 변화 없다, 연간 추정치 유지
- 2026년 연간 매출액과 영업이익은 6.9조원(+16.1% yoy), 1.2조원(+63.8% yoy) 전망하며 기존 추정치를 유지
- 하반기부터 창원공장 물량 확대 및 증가한 수주물량 인식 본격화되며 북미매출비중 유의미하게 상승 할 수 있을것으로 전망
- 멤피스 공장도 브라운필드 증설 특징으로 단계적 물량증가 기여 중, 2026년 말부터 본격화되며 2028년 그린필드 증설 완료 후에는 압도적인 미국 현지 공급능력으로 경쟁업체 대비 차별화 될 것

📘 초고압변압기 프리미엄은 지속 중
- 연결인프라의 노후화가 발전원의 연결에 이어 고부하 수용가의 연결까지 발목잡는 병목현상 지속
- 2027/2028 PJM의 피크부하 예측치는 작년 경매 대비 5GW를 상회, 대부분 고부하 수용가인 데이터센터향 부하
- 이에 대응하기위해 15GW의 신규 발전자원 임시 확보 완료된 상태, 해당 발전원의 연결 위한 연결인프라(초고압변압기, GIS 등)의 프리미엄 지속되고 있다고 판단

📘 목표주가 4,000,000원, 투자의견 BUY 유지
- 현재 주가는 2027년 이익추정치 기준 24배 수준
- 프로젝트 별 매출인식시기 상이해 단기실적 변동성 있을 수 있으나 중장기적 펀더멘탈은 꾸준히 강화중,
- 늘어가는 수주잔고가 강화시킬 중장기적 펀더멘탈과, 하반기 부터 본격화될 북미 매출비중이 개선시킬 전사 마진믹스에 주목

* 컴플라이언스의 승인을 득함
* tel. 02-368-6175

2026.04.17 16:27:05
기업명: 효성중공업(시가총액: 27조 7,872억) A298040
보고서명: 단일판매ㆍ공급계약해지

계약상대 : (주)정상시티파크
계약내용 : 부산 명장공원 공동주택(1, 2BL) 신축공사

해지금액 : 5,249억
매출대비 : 10.72 %
해지사유 : 시행사(계약상대)의 계약조건 충족 불가에 따른 계약 해지
해지일자 : 2026-04-17

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260417800636
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=298040

효중의 건설부문은 보수적 경영기조 하에 프로젝트를 수주하고 있습니다.

분양 이후 공사대금이 들어오는 구조보다 시행사의 자금이 많이 태워져있는 프로젝트를 선호하는 방식 등 입니다.

해당 내용도 수익성 측면에서 회사에 스크래치를 낼 수 있는 시행사의 게약조건 충족 불가가 원이이었지 않을까 조심스럽게 추정해봅니다 ㅎㅎ

요 내용의 근거가 되는 내용이 잘 정리 되어있네요 ㅎㅎ

📕 서진시스템(178320.KQ)
📘 티끌이 눈앞을 가려도 시야는 더욱 선명해진다
📘 보고서: https://buly.kr/FAfPKCo

[유진 전력기기/미드스몰캡 허준서]
📘 텔레그램: t.me/jsheo

📘 1Q26 매출액과 영업이익 2,786억원, 84억원 전망
- 각각 -0.9% yoy, -59.7% yoy  전망하며 기존추정치 및 시장 전망치를 하회할 것으로 예상
- 원인은 ESS 제품군의 미국 인도간 스케줄 이슈, 인도 후 매출 인식하는 프로젝트 중 3/31 이후 인도 완료되며 2분기로 이연되는 이슈 있는것으로 파악
- 영업이익의 전망치를 큰폭으로 하향조정한 이유는 지난 4분기 기준, 전반적으로 상승한 고정비가 원인
- 미국 법인 진출로 판관비 상각비 소폭 늘었고 이외에도 매출원가 상각비 및 급여 수준 높아져 있는 상태
- 단순 이연 이슈라 판단, 2분기 ESS 매출액은 2,135억원으로 역대 최대를 전망

📘 전 사업부문 On-Going, 연간추정치 문제 없음
- 2026년 매출액과 영업이익은 1.7조원과 2,076억원을 예상, ESS 사업부문의 분기 변동성은 프로젝트 인식시기에 따른 차이기 때문
- 반도체 부문도 베트남 공장의 증설과 최적화 따라 가동률 지속 상승하고 있으며 ESS 전방시장의 업황 긍정적인 만큼 최종 납기일 연장되며 실적가시성 훼손될 우려는 낮다고 판단
- 주파수 제어가 필요한 전력의 형태가 발전원(재생에너지)에서 수용가(데이터센터)로 확장되는 국면이라 전력망 내 ESS의 중요성 어느때보다 높아져 있는 상태

📘 신규 사업 진출에 대한 기대감도 유효
- 기 수주받은 연료전지 물량 인식하며 고객사에게 대응력 입증하고 있음
- 최근 블룸에너지는 오라클 향으로 2.8W의 연료전지를 수주 받았고, 현재 수주잔고는 4GW를 상회하는것으로 추정
- 2026년 말기준 명목캐파 증설 계획이 2GW인 점, 연료전지의 전력망 내 강점이 리드타임인 점을 고려했을 때 증설에 대한 수요 높은 상태
- 병목으로 지목되는 구간이 셀스택증착이 아닌 시스템화(델라웨어 공장)임을 고려하면 아웃소싱 수요 높은 상황이고 동사의 경쟁력이 부각될 수 있을것이라 전망

📘 투자의견 BUY와 목표주가 7만원 유지
- 현재주가는 2026년과 2027년의 이익추정치 기준 각각 PER 30배와 12배 수준
- 높은 계열화 수준의 장점 중 하나인 고객사 대응력으로 인해 단일 사업부문 내 고객사 확장과 신규 사업 진출이 동시에 이뤄지는 국면
- 높은 운전자본과 비용부담을 수반하는 사업구조지만 이는 역설적으로 진입장벽을 설명하며
- 인프라 확충 경쟁이 지속되는 시대정신에 부합한 사업구조라 판단
- 투자의견 BUY와 목표주가 7만원 유지

* 컴플라이언스의 승인을 득함
* tel. 02-368-6175

2026.04.21 11:05:46
기업명: 엘에스일렉트릭(시가총액: 27조 4,800억) A010120
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 13,766억(예상치 : 13,290억+/ 4%)
영업익 : 1,266억(예상치 : 1,321억/ -4%)
순이익 : 1,211억(예상치 : 998억+/ 21%)

**최근 실적 추이**
2026.1Q 13,766억/ 1,266억/ 1,211억
2025.4Q 15,244억/ 1,297억/ 838억
2025.3Q 12,163억/ 1,008억/ 659억
2025.2Q 11,930억/ 1,086억/ 673억
2025.1Q 10,321억/ 873억/ 674억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260421800175
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=010120

[VICR 1Q26 Earning - 유진 허준서]

​1. 주요 실적 (Earnings)

• ​매출(Revenue): 1억 1,300만 달러를 기록. 이는 전년 동기 대비 20.2%, 전분기 대비 5.3% 증가한 수치
• ​매출 총이익(Gross Margin): 6,240만 달러 (매출의 55.2%)를 기록. 전년 동기(47.2%) 대비 상승했으나, 전분기(55.4%) 대비로는 소폭 하락.
• ​영업 비용(Operating Expenses): 4,550만 달러로 전년 및 전분기 대비 증가.
• ​순이익(Net Income): 2,070만 달러(희석 주당 0.44달러)로 전년 동기(250만 달러) 대비 크게 증가.
• ​수주 잔고(Backlog): 3억 100만 달러로 전년 동기 대비 75%, 전분기 대비 70% 크게 급증.

​2. 자본 지출 및 현금 흐름 (CAPEX & Cash Flow)

• ​자본 지출(CAPEX): 1,240만 달러를 집행하여 전년 동기(460만 달러) 및 전분기(550만 달러) 대비 투자가 증가.
• ​영업 현금 흐름: 마이너스 390만 달러를 기록. 이는 과거 소송과 관련된 보상금 2,860만 달러 지급이 반영된 결과.
• ​현금성 자산: 2026년 3월 31일 기준 약 4억 420만 달러를 보유 중.

​3. 비즈니스 동향 및 가이던스 (Guidance & Business Highlights)

• ​고성능 컴퓨팅, 자동 테스트 장비, 산업, 항공우주 및 국방 등 다양한 분야에서 수요가 상승하고 있음. 이로 인해 수주 잔고가 70% 급증하며 향후 매출 성장의 기반을 마련.
• ​첫 번째 CHIP 팹에 장비를 추가하여 생산 능력을 확장 중이며, 두 번째 팹 건설도 계획.
• ​두 번째 팹을 통한 총 생산 능력 확장과 고전류 밀도 2세대 VPD 모듈의 대체 공급원 확보를 통해, OEM 및 하이퍼스케일러 고객들에게 안정적인 전력 시스템 기술을 제공할 예정.

​4. 기타 주요 이슈 (Other Issues)

• ​지식재산권(IP) 보호: Vicor의 IP를 침해하는 컴퓨팅 시스템의 불법 수입 차단 조치가 실제 효과를 거두고 있음. 업계 전반에서 Vicor의 혁신 기술에 주목하고 있으며, 공급망 차질을 막기 위해 정당한 라이선스 확보가 필요하다는 점을 인지하기 시작.

2026.04.21 시간외 대량매매
기업명 : 서진시스템(시가총액 : 3.1조)

매매구분 : 장종료후(상대)
매매수량 : 1,235,119주
매매금액 : 625억

당일 최대 투자주체 매매(참고용)

- 매수 : 외국인 : 962억 등
- 매도 : 외국인 : 939억 등

공시링크 : https://kind.krx.co.kr/external/2026/04/21/000794/20260421002104/70829.htm

📕 LS ELECTRIC(010120. KS)
📘 수주잔고 넘어의 미래
📘 보고서: https://buly.kr/6BylfD7

[유진 전력기기/미드스몰캡 허준서]
📘 텔레그램: t.me/jsheo

📘 매출은 상회, 이익은 하회, 이유는 일회성
- 1Q26 매출액 1.3조원, 영업이익 1,266억원 기록, 각각 +33% yoy, +45% yoy 기록
- 시장기대치를 소폭 하회한 영업이익의 원인은 일회성 임직원 성과보상과 미국과 한국의 상이한 매출인식 기준에 따른 연결조정

- 국내에서 진행률 기준으로 인식 후 미국 내에서 분기 내 인도되지 않은 경우
- 미국 자회사 인도 과정에서 연결조정으로 상계 됐지만 최종판매 분기 이후 이뤄지면 최종 매출에는 집계되지 않는 이슈
- 해당 매출분은 다음분기에 연결조정 없는 매출분으로 인식되며 2Q 실적에 기여할 전망

📘 그래서 연간 추정치를 유지합니다
- 상기 이유로 1Q26 매출액과 영업이익이익 1.5조원, 1,438억원 전망, 연간 추정치도 6조원, 6,067억원 수준으로 추정치에 큰 폭의 변동 없음
- 신규수주 1조원으로 1분기 비수기임에도 호조, 대부분 초고압변압기 수주며 현재 매출로 인식중인 초고압변압기의 수주 시기는  2025년 초로 추정
- 경쟁사 대비 제한된 7천억원 수준의 CAPA로 인해 현재 수주 후 납기까지의 리드타임은 3-4년 으로 늘어난것으로 파악 중

📘 수주잔고 넘어의 미래
- 배전기기(전력기기 사업부)는 수주잔고에 집계되지 않는 양산매출액
- 다만 배전반의 매출에 후행해서 리커링매출(반복매출)이 날 수 있는 사업구조보유
- 최근 빅테크향 배전솔루션 수주를 포함한 데이터센터향 수주와 매출 증가세를 기록하고있는데
- 해당 계약들은 단품이 아닌 배전기기, 배전반, 변압기등을 패키지로 공급하는 장기고정계약 성격이 짙음
- 배전반 매출 꾸준히 쌓이며 배전기기 매출액도 과거 2021년 7천억원 수준에서 2025년 9천억원 수준으로 레벨업 한것을 고려하면
- 향후 회사의 배전기기 부문의 성장은 수주잔고만으로 부족한 회사의 장기 성장 계획을  성명할 수 있는 또하나의 성장 축
- 현재 배전기기의 CAPA는 매출액 기준 1.2조원 수준이지만 자동화 공정이고 가동시간이나 최적화 고려하면 2조까지 늘어날 수 있다는 판단

📘 목표주가 200,000원으로 상향, 투자의견 BUY유지
- 현재주가는 2026년 실적 추정치 기준 P/E 54배수준
- 1분기 실적에서 확인할 수 있었던 가격적 측면에서의 중요한 부분은 원재료 가격(은) 변동에 따라 고객사 대상 판가인상을 할 수 있는 모델이라는 점과
-그럼에도 신규 진입으로 점유율을 확장하는 미국시장 대상으로는 고객사 대상 가격경쟁력을 확보하고 있다는 점
- 전가 가능한 부분에서 안전마진 보장받으며 시장 점유율 유의미하게 늘어나는 시점에 경쟁사 수준의 마진으로 가격 인상 할 수 있는 모멘텀도 보유했다고 판단
- 배전반이 견인할 수주잔고 이면의 배전기기 물량 증가세와 상승여지가 있는 가격상황이 정당화할 밸류에이션 프리미엄에 주목

* 컴플라이언스의 승인을 득함
* tel. 02-368-6175