​​💻 NVIDIA (NVDA) - обзор результатов компании за 2кв 2022г

▫️ Капитализация: $347 b
▫️ Выручка TTM: $30 b
▫️ Прибыль TTM: $8 b
▫️ P/E TTM: 45,5 (fwd P/E 2022: 50)
▫️ P/B: 20
▫️ P/S: 11,5
▫️ Дивиденды TTM: $0,16

👉 Выручка по сегментам компании за последний отчетный квартал:

Gaming $2 b (-33% y/y)
Data Center $3,8 b (+61% y/y)
Visualization $0,5 b (-4% y/y)
Automotive $0,2 b (+45% y/y) 

ИТОГО: $6,5 b (+3% y/y)

⚠️ Как я и отмечал в прошлом обзоре, по разным оценкам на долю майнеров приходится около 1/5 продаж графических процессоров компании. Эффект от замедления этого рынка видно в падении выручки в игровом сегменте Nvidia (33% г/г и 44% кв/кв). Конечно такое падение вызвано не только падением спроса на майнинг, но это внесло основной вклад.

⚠️ Помимо этого, ощутимо замедлились и продажи персональных компьютеров и ноутбуков. Это привело к тому, что цены на видеокарты начали падать впервые за долгое время (как на новые так и на б/у).
 
✅ Направления дата-центров и автоматизации по-прежнему показывают уверенный рост. Замедление на этих рынках так и не наблюдается и вполне вероятно, что эта тенденция сохранится и в среднесрочной перспективе.

❌ Правительство США предписало Nvidia ограничить экспорт чипов для ИИ в Китай и Россию. По оценкам, компания потеряет около 400-600 млн долларов от этого решения. Это не так много, но надо учитывать, что по состоянию на 2021г на долю Китая приходилось 26% общей выручки компании. При вводе дальнейших ограничений на работу с Китаем (что вполне вероятно), компания рискует потерять значительную часть выручки.

❌ У компании нет собственного производства, а основная часть чипов компании производится в Тайване. Кроме того, продажи в Тайване занимают 31,5% выручки. Конфликт с Китаем - это огромный риск для развития Nvidia.

Вывод:
Даже несмотря на ощутимое падение от максимумов, акции компании оценены по-прежнему очень дорого. Компания, которая практически не растет (а перспективы восстановления роста связаны с высоким спросам на рынке майнинга) и рискует потерять вплоть до 50% выручки оценена в 50 fwd P/E. Из всех полупроводниковых компаний, Nvidia имеет наибольший потенциал дальнейшего снижение. 

Кстати говоря, прогноз компании на 3 квартал и в целом на год выглядят в текущих условиях завышенными. Особенно с учетом того, что рост практически остановился.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #nvidia #NVDA

💥🇺🇸#NVDA
Oracle добавит «десятки тысяч» графических процессоров Nvidia, включая A100 и H100, в Oracle Cloud

​​💻 NVIDIA (NVDA) - прайсим всё, что можно и нельзя

▫️ Капитализация: $1137 b / 460$ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: $25,9 b
▫️ Операционная прибыль ТТМ: $4,5 b
▫️ Чистая прибыль ТТМ: $4,8 b
▫️ P/E TTM: 237
▫️ P/E fwd 2023: 165
▫️ P/E fwd 2033: 5,5 (супермегаоптимистично)
▫️ P/B: 46
▫️ P/S: 44
▫️ Дивиденды fwd 2023: 0,05%

👉 Выручка по сегментам компании за последний отчетный квартал:

Gaming $2,2 b (-38,1% г/г; +22,3% кв/кв)
Data Center $4,3 b (+14,2% г/г; +18,5% кв/кв)
Visualization $0,3 b (-52,6% г/г; +30,5% кв/кв)
Automotive $0,3 b (+114,5% г/г; +0,7% кв/кв)
OEM & Others $0,18 b (-8% г/г; -51,3% кв/кв)

ИТОГО: $7,2 b (-13,2% г/г; +18,8% кв/кв)

✅ По сравнению с 4кв 2022г, выручка компании ощутимо восстановилась благодаря росту продаж в сегменте дата центров и игровых чипов (+18,5% кв/кв и 22,3% кв/кв соответственно).

✅ Менеджмент компании прогнозирует, что рост выручки во 2кв на 53% до $11 млрд, а во 2П 2023г "бизнес покажет ещё более высокие темпы роста". Это само собой позитивно, но надо понимать, что на фоне таких прогнозов капитализация компании выросла до $1,1 трлн.

👉 Для понимания абсурда текущей оценки:

▫️ По данным Gartner, выручка всего сектора полупроводников за 2022г составила $600 млрд (+1,1% г/г). Даже если сектор будет прибавлять по 12% в год (более чем оптимистичный сценарий), то общую выручку в $1 трлн мы увидим только к 2028г.

▫️ Если взять отдельно сегмент AI чипов, то на сегодняшний день он составляет всего $25 млрд (80% приходится на Nvidia). Самые оптимистичные прогнозы предполагают рост до $350 млрд в следующие 10 лет.

▫️ Сама Nvidia оценивает свой потенциальный рынок $1 трлн (без каких-либо конкретный дат), вполне похоже, что это прогноз роста рынка чипов AI + рынок полупроводников.

❌ Даже если представить, что компания займет 50% своего целевого рынка (это практически недостижимо) и покажет 40% чистой маржинальности (что тоже врядли возможно в долгосроке в данном секторе, так как есть конкуренция), то мы получим форвардную прибыль на горизонте 2033 года около $200 млрд (fwd P/E 2033 = 5,5).

❌ Чтобы мы увидели форвардный мультипликатор близкий к рыночному (P/E = 26), компания должна показать прибыль в $44 млрд. То есть с текущих показателей бизнес должен вырасти по прибыли в 9 раз (это вполне реально, но тоже не факт, что получится).

Вывод:
Конечно, за 10 лет компания может выйти на чистую прибыль в $44 млрд, но я бы не опирался на это как на базовый сценарий, а по текущим ценам у нас закладывается экспансия рынка и полное игнорирование любых рисков (появление конкурентов, ограничение производства, потеря рынка КНР и т.д.).

В акциях компании сейчас классический пузырь. Адекватная цена для Nvidia — это не более 100$, в октябре 2022 акции даже практически дошли до адекватных оценок, по доковидным максимумам уже можно даже было бы рассматривать их к покупке, но сейчас даже сложно вообразить, что прайсит рынок....

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #nvidia #NVDA

🇺🇸#NVDA #ии
Некоммерческая организация, финансируемая Джедом Маккалебом, купила передовые чипы Nvidia на $500 млн и планирует сдавать в аренду вычислительные мощности компаниям для проектов искусственного интеллекта.