ABF기판 수급불균형 26년 하반기 10%, 27년 21%, 28년 42%로 벌어질 전망
- ai인프라의 가장 큰 병목은 전력이 아니라 패키지기판
https://finance.technews.tw/2026/10/27/taiwan-pcb-output-value-breaks-trillion-mark-faces-ai-challenges/

“GPU 시장 감가상각 안 통한다”...출시 6년 차 A100도 임대료 역주행
https://share.google/fA2mp5sGIsnSw6FTM

[2027년 연간 전망, 키움증권 투자전략팀]

"기대에서 증명으로"

(요약)

1. 경제: 성장 지속, 격차 확대

- 고금리 지속에 따른 자본비용 부담과 AI 투자 수익성 검증이 본격화되면서 기업, 산업, 계층 간 성장 격차가 확대될 전망. 취약 부문의 신용위험과 일부 투자 조정 가능성에도 현금창출력과 재무여력이 우수한 기업을 중심으로 성장세가 유지되며 차별화가 심화될 것으로 예상

2. 주식: 증명의 시간 & 확산의 기회

- 2027년 상반기 중 미국 장기금리 부담과 AI 투자 확대에 따른 현금흐름 악화, 반도체 이익 증가율 둔화 우려 등을 재확인하는 과정에서 높은 변동성이 이어질 전망. 2분기를 지나면서 매크로(금리, 유가) 불안 진정, 하이퍼스케일러의 FCF 저점 통과, 국내 기업들의 이익 지속성이라는 재료를 확보해가면서 밸류에이션 디스카운트 요인도 해소될 전망

- 2027년 코스피 연간 예상 밴드는 5,100~8,100pt로 제시(선행 PBR 1.0배~1.6배). 추천 업종으로 반도체(이익 가시성 개선 기대), IT하드웨어, 기계(AI 모멘텀 지속 가능성), 은행 및 지주(주주환원) 등의 업종을 추천. 단기적으로는 건설, 조선(이익 모멘텀 + 외국인 수급), 바이오, 자동차(연간 소외주 + 하반기 낙폭 과대주) 등 업종의 업종에도 접근해볼 필요

3. 퀀트: 실적 성장률 둔화 속 분산 전략

- AI의 구조적 성장을 감안해 IT를 코어 업종으로 설정하되, AI 밸류체인 내 업종 분산 필요. 아울러 금리 인상 사이클과 함께 고금리 장기화가 예상되는 만큼, 퀄리티·주주환원 등 변동성 방어 스타일의 병행 대응 유효

4. 채권: 긴축 종료 가시화, 금리 균형점 찾기

- 2027년 채권시장은 금리 하락과 고금리 장기화가 공존하는 국면에 진입. 추가 긴축 우려 완화와 AI 투자 수익성 불확실성이 금리 하락을 이끄는 가운데, 견조한 성장과 고물가, 확장재정이 과거보다 높은 시장금리의 균형 수준을 형성할 것으로 예상

5. 원자재: 불안과 회복 사이

- 2027년 국제유가는 상반기를 지나며 점진적으로 하락할 전망. 중동 지역의 지정학적 불안은 지속되겠으나, 걸프 산유국의 호르무즈 우회 수출 확대에 힘입어 원유 생산이 점진적으로 회복될 것으로 예상

6. FX: 환율 하락과 반등 압력의 공존

- 2027년 달러/원 환율은 연초 하락 이후 점진적으로 상승하는 흐름을 보일 전망. 연초 일시적으로 1,300원을 하회할 가능성이 있으나, 구조적인 달러 수요가 하단을 지지하면서 이후 완만한 반등 예상

https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketIMDetailView?sqno=385

[10/28, 장 시작 전 생각: 리얼 슈퍼위크 돌입, 키움 한지영]

- 다우 +0.03%, S&P500 +0.6%, 나스닥 +1.2%
- 마이크론 +2.8%, 브로드컴 +4.0%, 코어위브 +7.9%
- 미 10년물 금리 4.98%, 30년물 금리 5.31%, WTI 99.8달러

1.

미국 증시는 나스닥, 필반 중시의 강세를 보였네요.

앤스로픽 IPO 신청서발 AI 수익성 기대감이 지속된 가운데, 브로드컴(+4.0%)과 앤스로픽의 630억달러 AI 반도체 계약 체결 소식 등으로 마이크론(+2.8%), 코어위브(+7.9%) 등 주요 AI 인프라주들이 지수 상승을 견인했습니다.

이렇게 앤스로픽이 구체적인 실적을 공개하는 과정에서 한동안 증시 불안을 빈번하게 유발했던 AI 수익성, 자금조달 리스크가 완화된 점은 안도 요인입니다.

여기에 이란 최고지도자 하메네이가 해상봉쇄 해제, 원유 수출 제제 등 요구 조건이 충족되는 방식으로 전쟁을 끝내야 한다는 발언하면서 종전 기대감이 생성되고 있네요.

여전히 미국과 이란의 입장 차이가 큰 편이기는 하지만 최근 유가 상승이 인플레이션 및 장기물 시장 금리 상승세에 영향을 준 측면이 있는 만큼,

이들 협상(+중동 4자 협상)이 진전될수록 증시 할인율 부담을 낮출 가능성을 열고 갈 필요가 있습니다.

2.

이제 시장은 내일 새벽 예정된 10월 FOMC와 알파벳, MS 실적을 주시할 예정입니다.

10월 FOMC는 동력이 기정사실화된 만큼, 케빈 워시 의장이 기자회견을 통해 12월 금리 인상 가능성과 향후 예상되는 연준의 긴축 속도가 얼마나 변할지가 관건이겠네요.

사실 더 주시해야 이벤트는 알파벳, MS 실적입니다.

지난주 호실적을 발표했던 메타가 현금흐름 약화, 주식 발행 등 자금 조달 우려를 높이다 보니니, 전반적인 하이퍼스케일러 업체들의 수익성에 대한 민감도가 높아진 상태입니다.

이를 고려 시, 알파벳, MS 실적도 3분기 실적 컨센 상회 여부, CAPEX 추가 상향 여부도 중요하겠지만, 클라우드 등 본업 매출 성장률, 잉여현금흐름(FCF) 변화가 중요할 듯합니다

3.

오늘 국내 증시는 앤스로픽과 브로드컴발 호재에 따른 미국 반도체주 강세, 중동 불안 진정으로 인한 금리 및 유가 부담 완화 등에 힘입어 상승 출발할 것으로 전망합니다.

장중에는 SK하이닉스 컨퍼런스콜, 내일 새벽 예정된 FOMC, 하이퍼스케일러 실적 대기심리 등에 영향을 받으면서 업종간 상승 탄력이 상이할 예정입니다.

4.

국장도 금일부터 본격적인 주력 업종들의 실적 시즌을 치러야 합니다.

첫 메인 이벤트는 SK하이닉스 3분기 실적으로 현재 3분기 영업이익 컨센서스는 77.0조원으로 역대 최대 실적을 달성할 것으로 기대되고 있네요.

다만, 지난 삼성전자의 3분기 잠정실적 이후 부정적인 주가 반응에서 확인할 수 있듯이, SK하이닉스 역시 3분기 실적 그 자체보다 2027~2028년 업황에 대한 시장의 의구심 해소 여부가 중요합니다.

HBM4의 2027년 공급계약 물량과 가격 조건, 범용 D램의 가격 전망 등을 통해 메모리 업황의 피크아웃 논란을 얼마나 완화할 수 있을 지가 관건입니다.

5.

더 나아가, 실적 이외에도 단기 주가에 영향력을 행사하는 변수가 주주환원이 될 수 있다는 점도 염두에 둘 필요가 있습니다.

8월 중순에 공시했던 40조원 규모의 자사주 매입을 최근에 완료한 가운데, 키옥시아 투자 차익을 활용한 약 16조원 규모의 특별배당 가능성까지 거론되고 있기 때문입니다.

따라서, 추가적인 주주환원 현실화 및 구체성에 시장의 관심이 집중될 듯합니다(자사주 소각, 배당 등 등 주주환원 형태, 주주환원 금액, 집행 시점 등).

물론 중장기적인 반도체의 주도력 회복은 메모리 업황과 직결되어 있지만,

주주환원 만으로도 반도체 업종을 넘어서 코스피 전반의 단기적인 투자심리와 수급 환경을 개선시킬 수 있다는 점에서,

이번 SK하이닉스 실적의 중요성은 이전보다 크지 않을까 싶습니다.

————

저희 투자전략팀 2027년 연간 전망도 발간하였습니다.

앞서 먼저 공유드린 요약 내용과 링크를 참고해주시면 감사하겠습니다.

오늘 바람도 매섭게 불고 체감온도도 낮은데, 다들 건강에 유의하시구요.

오늘 장도 화이팅 하시길 바랍니다.

키움 한지영

https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSDDetailView?sqno=7242


<오늘 개장전 꼭 알아야 할 5가지_10/28 Bloomberg>

① 미국채의 달라진 상수
- 중간선거 후 의회 교착이 예상되지만 재정적자 약 GDP의 6%와 민간 보유 연방부채 32조달러로 과거와 달리 미국채 호재가 아니라는 시각이 확산
- 10년물 금리가 이달 5.4%에 근접했으며 대규모 국채와 AI 붐에 따른 회사채 발행이 겹쳐 공급 부담이 커진다는 진단
- 다이아몬드힐은 지출 억제 조치가 없으면 금리 상방을 경고했고 TD증권은 2027회계연도 적자가 GDP의 6.4%로 확대될 수 있다고 전망

② 미 소비심리·투자 개선
- 미국 10월 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수가 전월 대비 7.5포인트 오른 91.7로 4개월 만에 반등하고 9월 내구재 주문이 1.8% 증가
- 근원 자본재 주문이 0.5% 늘었고 현재상황지수는 4월 이후 최고이며 일자리 풍부 응답 비율도 6개월 만의 고점
- BMO는 견조한 기업 투자와 4분기 모멘텀을 평가했고 9월 신규주택 판매는 모기지 금리 급등 영향으로 0.6% 감소

③ 신용 불안 완화 전망
- 갤럭시디지털의 노보그라츠는 AI 투자 확대가 불러온 신용 불안이 정점에 가까워졌고 조만간 완화될 것으로 전망
- 코어위브 정크본드 금리 급등이 불안을 키웠지만 메타의 대규모 주식 발행과 앤트로픽 IPO 계획을 부채보다 주식 조달 확대의 신호로 제시
- 지난 한 주는 신용시장에 긍정적이었다고 평가하며 이란 전쟁이 끝나면 유가 하락과 인플레이션 완화로 연준의 추가 인상 부담이 줄 수 있다고 언급

④ PE의 AI 충격 디폴트 유예 조항
- 9월 이후 최소 두 건의 LBO 금융에서 AI로 인한 디폴트에 채권자 조치를 일정 기간 유예하는 조항이 등장
- H.I.G.캐피털은 테라스그룹 과반 인수를 위한 4억7000만유로 대출에 해당 조항을 포함했고 SaaS 투자 비중이 높은 바이아웃 포트폴리오 위험이 부각
- 일부 대출기관은 원칙 훼손이라며 반발했고 베인캐피털의 47억유로 레버리지론에서는 유사 조항 삭제에 성공하는 등 종료 시점 불명확성이 논란

⑤ 이란 종전 조건 재확인과 외교전
- 이란 최고지도자 모즈타바 하메네이가 해상 봉쇄 해제와 제재 철회라는 대미 종전 조건을 재확인
- 이란은 호르무즈 해협 통제권 유지를 주장하고 미국은 자유 통항과 핵 프로그램 양보를 요구
- 25일 이후 카타르와 사우디, 튀르키예, 파키스탄 고위 당국자가 테헤란을 잇달아 방문했고 중국도 특사 파견을 예고하는 등 추가 공격 억지와 예멘 분쟁 확산 차단을 위한 외교전이 전개
(자료: Bloomberg News)

삼성전자·SK하이닉스, 주주환원 210조 원+α 기사 정리

① SK하이닉스: 총 100조 원
- 기존 자사주 매입·소각 40조 원
- 추가 자사주 매입 30조 원
- 현금배당 30조 원
- 별도로 임직원 성과급 지급용 자사주 10조 원 매입 추진

② 삼성전자: 총 110조 원
- 현금배당 30조 원
- 추가 주주환원 80조 원(자사주 매입·소각 중심 예상)
- 향후 FCF의 50% 이상을 주주환원하는 정책으로 확대할 가능성

https://www.hankyung.com/article/2026102787811

2026.10.28 08:28:05
기업명: SK하이닉스(시가총액: 979조 5,903억) A000660
보고서명: 수시공시의무관련사항(공정공시)

제목 : 2026년 회계연도 주주환원 예상 규모 및 시행 방안

주요내용
□ 2026년 회계연도 주주환원 예상 규모: 약 100조원

- 현금 배당 30조원 이상, 자기주식 취득·소각 60조원 이상

- 2026년 8월 결의한 자기주식 취득·소각 40조원 포함, 임직원 보상용 자기주식 취득분은 제외

- 2026년 회계연도 결산 배당 지급 시점까지 순차적으로 이행 예정

□ 현금 배당 확대

- 2026년 3분기 배당: 주당 20,000원 (실적 반영 10,000원, Kioxia 특별 배당 10,000원)

- Kioxia 투자 수익의 대부분을 특별 배당으로 환원할 계획이며, 3분기 배당과 2026년 회계연도 결산 배당으로 나누어 지급 예정 (결산 배당은 결산 확정 후 관련 절차를 거쳐 결정)

□ 자기주식 취득·소각 지속

- 금일 20조원 자기주식 취득 결의

- 주주환원 목적 약 10조원, 임직원 보상 목적 약 10조원 활용 예상

- 향후 시장 상황, 현금흐름 등을 고려하여 분기별 이사회 결의를 통해 자기주식 취득 규모를 결정하며, 주주환원 목적 취득분은 소각 예정

※ 2026년 총 주주환원 규모 등은 예상, 전망, 계획, 기대 등의 ‘예측정보’를 포함하고 있으며, 실제 결과는 향후 경영환경 및 실적 등에 따라 달라질 수 있음

※ 임직원 보상 목적에 활용할 규모는 향후 보상 규모 확정 등에 따라 변동될 수 있음

※ 본 공시는 2026년 10월 26일자 동아일보에 보도된 "SK하이닉스, 日 키옥시아 지분 차익 16조원 특별배당 추진" 내용에 대한 해명공시의 확정공시임

기타 중요사항
-

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20261028800040
종목공시 : https://www.awakeplus.co.kr/disclosure/000660

2026.10.28 08:28:11
기업명: SK하이닉스(시가총액: 979조 5,903억) A000660
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 1,046,155억(예상치 : 973,416억+/ 7%)
영업익 : 833,338억(예상치 : 762,713억/ +9%)
순이익 : 395,344억(예상치 : 607,278억/ -35%)

최근 실적 추이
2026.3Q 1,046,155억/ 833,338억/ 395,344억
2026.2Q 793,187억/ 605,426억/ 939,226억
2026.1Q 525,763억/ 376,103억/ 403,459억
2025.4Q 328,267억/ 191,696억/ 152,460억
2025.3Q 244,489억/ 113,834억/ 125,975억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20261028800036
종목공시 : https://www.awakeplus.co.kr/disclosure/000660

📌 SK하이닉스(시가총액: 979조 5,903억) #A000660
📁 수시공시의무관련사항(공정공시)
2026.10.28 08:28:05 (현재가 : 1,341,000원, 0.0%)

제목 : 2026년 회계연도 주주환원 예상 규모 및 시행 방안

주요내용
□ 2026년 회계연도 주주환원 예상 규모: 약 100조원

- 현금 배당 30조원 이상, 자기주식 취득·소각 60조원 이상

- 2026년 8월 결의한 자기주식 취득·소각 40조원 포함, 임직원 보상용 자기주식 취득분은 제외

- 2026년 회계연도 결산 배당 지급 시점까지 순차적으로 이행 예정

□ 현금 배당 확대

- 2026년 3분기 배당: 주당 20,000원 (실적 반영 10,000원, Kioxia 특별 배당 10,000원)

- Kioxia 투자 수익의 대부분을 특별 배당으로 환원할 계획이며, 3분기 배당과 2026년 회계연도 결산 배당으로 나누어 지급 예정 (결산 배당은 결산 확정 후 관련 절차를 거쳐 결정)

□ 자기주식 취득·소각 지속

- 금일 20조원 자기주식 취득 결의

- 주주환원 목적 약 10조원, 임직원 보상 목적 약 10조원 활용 예상

- 향후 시장 상황, 현금흐름 등을 고려하여 분기별 이사회 결의를 통해 자기주식 취득 규모를 결정하며, 주주환원 목적 취득분은 소각 예정

※ 2026년 총 주주환원 규모 등은 예상, 전망, 계획, 기대 등의 ‘예측정보’를 포함하고 있으며, 실제 결과는 향후 경영환경 및 실적 등에 따라 달라질 수 있음

※ 임직원 보상 목적에 활용할 규모는 향후 보상 규모 확정 등에 따라 변동될 수 있음

※ 본 공시는 2026년 10월 26일자 동아일보에 보도된 "SK하이닉스, 日 키옥시아 지분 차익 16조원 특별배당 추진" 내용에 대한 해명공시의 확정공시임

기타 중요사항
-


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20261028800040
종목공시 : https://www.awakeplus.co.kr/disclosure/000660

📌 SK하이닉스(시가총액: 979조 5,903억) #A000660
📁 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)
2026.10.28 08:28:11 (현재가 : 1,341,000원, 0.0%)

매출액 : 1,046,155억(예상치 : 973,416억+/ 7%)
영업익 : 833,338억(예상치 : 762,713억/ +9%)
순이익 : 395,344억(예상치 : 607,278억/ -35%)

최근 실적 추이
매출/영업익/순익/예상대비 OP
2026.3Q 1,046,155억/ 833,338억/ 395,344억/ +9%
2026.2Q 793,187억/ 605,426억/ 939,226억/ -6%
2026.1Q 525,763억/ 376,103억/ 403,459억/ +3%
2025.4Q 328,267억/ 191,696억/ 152,460억/ +16%
2025.3Q 244,489억/ 113,834억/ 125,975억/ 0%


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20261028800036
종목공시 : https://www.awakeplus.co.kr/disclosure/000660

SK하이닉스 2026년 3분기 실적 IR
(2026.10.28 / K-IFRS 연결 기준)

1. 3분기 실적: 매출·영업이익 사상 최대

• 매출 104.62조원: QoQ +32%, YoY +328%
• 영업이익 83.33조원: QoQ +38%, YoY +632%
• 영업이익률 80%: 전분기 76% → 사상 최고
• EBITDA 87.68조원: QoQ +36%, YoY +486%, 마진율 84%
• 당기순이익 39.78조원: QoQ -58%, YoY +216%
• 기본 EPS 54,773원, 매출총이익률 86%.
• 2025년 2분기부터 6개 분기 연속 최대 분기 영업이익 경신.


2. DRAM·NAND 가격 및 출하
• DRAM: 출하량(B/G) QoQ 약 +10%, ASP 20% 후반 상승.
• NAND: 출하량 소폭 감소, ASP 20% 중반 상승.
• 3분기 매출 비중: DRAM 75%, NAND 24%.
• 원화 강세에도 고부가 제품 확대와 가격 상승으로 이익률 개선.


3. 4분기 출하 전망
• DRAM B/G: QoQ 20% 중반 증가 전망. 1cnm 공정 확대 및 M15X 생산능력 확대.
• NAND B/G: QoQ 한 자릿수 중반 증가 전망. 321단 기반 기업용 SSD(eSSD) 공급 확대.


4. HBM4·차세대 DRAM 전략

• 4분기 HBM4 출하량과 매출 비중이 HBM3E를 넘어설 전망.
• M15X 생산능력 확대 가속 → 2026년 말 Full capa 도달 예상.
• 2027년 HBM 거래조건 협의 마무리.
• HBM과 일반 DRAM 간 수익성 격차가 유의미하게 줄어들 전망.
• 서버용 1cnm 전환 가속. DDR5 및 AI 서버용 LPDDR5 SOCAMM 판매 확대.


5. NAND·AI 스토리지 전략
• 321단 NAND 생산 비중 확대 → 4분기 국내 생산능력의 50% 이상 전망.
• AI 추론 KV 캐시 계층화에 대응한 고성능·고용량 eSSD 공급 확대.
• 중장기적으로 HBF와 시스템 최적화 기술로 AI 서비스 처리량·경제성 개선 추진.


6. 메모리 시장 전망

• 2027년 실현 가능 수요 B/G: DRAM 20% 중반, NAND 10% 후반 성장 전망.
• 선단공정 난이도 및 팹 건설 리드타임으로 공급 확대 제한 → 2030년까지 수요 우위 환경 예상.
• 시장조사기관 전망: 2027년 글로벌 클라우드업체(CSP) CapEx +60% 이상, 전력 확보량 +100% 이상.
• 글로벌 AI 데이터센터 인프라 시장 2030년까지 연평균 약 40% 성장 전망.
• PC·스마트폰은 메모리 가격 상승과 공급 부족으로 출하 감소 예상하나, AI 인프라 수요가 이를 상회할 것으로 전망.


7. 장기공급계약(LTA)
• 글로벌 대형 CSP 포함 주요 고객 14곳과 계약 체결 완료.
• 계약기간은 통상 5년. 일부 고객은 기간 연장 협의 중.
• 확보한 LTA 물량이 2027년·2028년 전체 생산능력의 50% 이상.
• 가격은 사전 합의 범위 내에서 시장 상황 반영. 예치금 등 계약 이행장치 포함.


8. 2027년 설비투자
• 2027년 CapEx는 2026년보다 상당히 증가할 전망.
• 선단공정 전환, 용인 1기 팹 장비 투자 및 가동 확대, 국내외 인프라 투자가 주요 목적.


9. 재무·현금흐름
• 3분기 말 현금 114.46조원(Q2 87.96조원).
• 차입금 15.80조원(Q2 18.59조원).
• 차입금비율 5%, 순차입금비율 -32%.
• 영업활동 현금흐름 54.78조원, 유형자산 취득 12.67조원, 분기 현금 증가 26.50조원.
• 순이익 감소 배경: 환율 하락에 따른 외환관련 손실 11.63조원, 투자자산 평가손실 22.92조원.


10. 대규모 주주환원 발표

• FY2026 기준 약 100조원 주주환원 추진: 현금배당 30조원 이상, 자사주 매입·소각 60조원 이상.
• 3분기 배당 총액 14조원, 주당 2만원(실적 반영 1만원+특별배당 1만원).
• 배당기준일 11월 30일, 지급 12월 예정.
• 분기 자사주 총매입액 20조원: 주주환원 목적 매입·소각 약 10조원 + 임직원 보상 목적 약 10조원. 후자는 주주환원 집계에서 제외.
• Kioxia 투자수익 대부분을 특별배당으로 환원하며, 3분기와 FY2026 결산배당으로 나눠 지급할 계획.