Радар. Банки. Апдейт от 06.08.2025
Понимаю, что всё внимание приковано к переговорам, но договорятся или нет это еще "бабка надвое сказала". А банковский сектор интересен при любом раскладе, да и спустя 3 месяца после выхода предыдущей версии "Радара", у нас есть на руках полугодовые отчеты, хотя МСФО пока выпустили не все. Поэтому местами приходится учитывать прогнозы менеджмента, а так же исхожу из предположения, что ключевая ставка составит 15% на конец 2025 года и снизится до 12-13% к лету 2026.
Сбер
Тут все хорошо и стабильно. Прибыль за 1 полугодие уже 859 млрд. Правда умножать на 2 не стоит, 4 квартал обычно немного слабее по прибыли. Поэтому годовая прибыль примерно составит 1,675 трлн, а дивиденд за 2025 год 37 руб. Что вполне вероятно приведет к росту акций до 370 руб к лету 2026 (див отсечка под 10%).
ВТБ – одна из самых сложных бумаг для анализа. Ведь чтобы понять ее потенциал роста, надо посчитать дивиденд, что уже не так просто. Ведь из относительно понятных переменных у нас лишь плановая прибыль по итогам года в 500 ярдов. А вот будут ли дивы по старой формуле или в следующем году конвертируют префы в обычку? А хватит ли вообще достаточности капитала заплатить? И подобных вопросов целый десяток.
Но более менее ясно одно. ОСК деньги нужны, указ подписан президентом, и хочешь не хочешь команде ВТБ надо крутиться и изыскивать возможности платить дивы. И в таком случае в позитивном сценарии у нас тут чуть ли не х2 за год. Ведь 19 руб дивы да и еще и не разовые и с перспективой роста, плюс снижение ключевой ставки… ну явно ВТБ будет торговаться не под 25% доходности. И руб 130-140 тут выглядит вполне достижимыми. Да в случае конвертации префов, если госы себя не обидят дивы могут стать чуть меньше, но это не критично. Да есть риск допки и в будущем, но по текущим риск\доходность смотрятся весьма интересно.
БСП – чуть-чуть снизил прогноз по прибыли на год до 56 млрд, 2 полугодие скорее всего будет немного слабее первого на фоне снижения ставки, но не сильно, т.к. это компенсируется ростом портфеля. Да и в следующем году банку будет сложно заработать сильно меньше 50 млрд за счет выросшего капитала. Поэтому таргет в 460 руб по идее даже консервативный.
Т-технологии не сильно интересен для дивидендного инвестора. Хоть менеджмент и планирует рост прибыли на 40% в этом году – во что я даже склонен поверить. Но дивиденды за 2025 год составят лишь 190 руб. А по 40% в год бесконечно расти невозможно…
У Совкомбанка масштабные планы на этот год. Но пока нет уверенности, что они их достигнут. За 1 квартал прибыль лишь 12,5 млрд. (валютная переоценка съела часть прибыли). За полугодие МСФО пока не вышло, но по идее 2 квартал должен быть лучше и за полугодие около 30-33 млрд должно быть. Но за год думаю, прибыль будет максимум 80-85 млрд за счет снижения ставки и переоценки ОФЗ и\или роста валюты. Но все равно в таком случае дивы чуть больше рубля. Пока не сильно интересно, если с только с прицелом на результаты 2026 года (там прибыль может превысить уже 100 млрд).
В МТС банк тем временем прошла допка, привлекли 4 млрд – посмотрим смогут ли они генерировать ROE 30% - пока очень сомневаюсь.
А вот какая-то прибыль от ранее купленных ОФЗ на 150 ярдов точно будет.
Пока ориентируюсь на прибыль в размере 16 млрд за 2025 год. При выплате 25% – дивиденд чуть больше 100 руб. Пока выглядит не очень интересно, но возможно со снижением ставки дела здесь пойдут в гору и в 2026 году прибыль будет уже более 20 млрд, плюс не исключена в дальнейшем выплата и 50% прибыли на дивиденды, в которых нуждается мама МТС.
Итого консервативным инвесторам могут быть интересны Сбер и БСП. Рискованным ВТБ, Совкомбанк и МТС банк. У меня в портфеле из сектора пока лишь только ВТБ. Остальным не хватило места, т.к. есть другие альтернативы с 25-30% потенциалом роста.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Понимаю, что всё внимание приковано к переговорам, но договорятся или нет это еще "бабка надвое сказала". А банковский сектор интересен при любом раскладе, да и спустя 3 месяца после выхода предыдущей версии "Радара", у нас есть на руках полугодовые отчеты, хотя МСФО пока выпустили не все. Поэтому местами приходится учитывать прогнозы менеджмента, а так же исхожу из предположения, что ключевая ставка составит 15% на конец 2025 года и снизится до 12-13% к лету 2026.
Сбер
Тут все хорошо и стабильно. Прибыль за 1 полугодие уже 859 млрд. Правда умножать на 2 не стоит, 4 квартал обычно немного слабее по прибыли. Поэтому годовая прибыль примерно составит 1,675 трлн, а дивиденд за 2025 год 37 руб. Что вполне вероятно приведет к росту акций до 370 руб к лету 2026 (див отсечка под 10%).
ВТБ – одна из самых сложных бумаг для анализа. Ведь чтобы понять ее потенциал роста, надо посчитать дивиденд, что уже не так просто. Ведь из относительно понятных переменных у нас лишь плановая прибыль по итогам года в 500 ярдов. А вот будут ли дивы по старой формуле или в следующем году конвертируют префы в обычку? А хватит ли вообще достаточности капитала заплатить? И подобных вопросов целый десяток.
Но более менее ясно одно. ОСК деньги нужны, указ подписан президентом, и хочешь не хочешь команде ВТБ надо крутиться и изыскивать возможности платить дивы. И в таком случае в позитивном сценарии у нас тут чуть ли не х2 за год. Ведь 19 руб дивы да и еще и не разовые и с перспективой роста, плюс снижение ключевой ставки… ну явно ВТБ будет торговаться не под 25% доходности. И руб 130-140 тут выглядит вполне достижимыми. Да в случае конвертации префов, если госы себя не обидят дивы могут стать чуть меньше, но это не критично. Да есть риск допки и в будущем, но по текущим риск\доходность смотрятся весьма интересно.
БСП – чуть-чуть снизил прогноз по прибыли на год до 56 млрд, 2 полугодие скорее всего будет немного слабее первого на фоне снижения ставки, но не сильно, т.к. это компенсируется ростом портфеля. Да и в следующем году банку будет сложно заработать сильно меньше 50 млрд за счет выросшего капитала. Поэтому таргет в 460 руб по идее даже консервативный.
Т-технологии не сильно интересен для дивидендного инвестора. Хоть менеджмент и планирует рост прибыли на 40% в этом году – во что я даже склонен поверить. Но дивиденды за 2025 год составят лишь 190 руб. А по 40% в год бесконечно расти невозможно…
У Совкомбанка масштабные планы на этот год. Но пока нет уверенности, что они их достигнут. За 1 квартал прибыль лишь 12,5 млрд. (валютная переоценка съела часть прибыли). За полугодие МСФО пока не вышло, но по идее 2 квартал должен быть лучше и за полугодие около 30-33 млрд должно быть. Но за год думаю, прибыль будет максимум 80-85 млрд за счет снижения ставки и переоценки ОФЗ и\или роста валюты. Но все равно в таком случае дивы чуть больше рубля. Пока не сильно интересно, если с только с прицелом на результаты 2026 года (там прибыль может превысить уже 100 млрд).
В МТС банк тем временем прошла допка, привлекли 4 млрд – посмотрим смогут ли они генерировать ROE 30% - пока очень сомневаюсь.
А вот какая-то прибыль от ранее купленных ОФЗ на 150 ярдов точно будет.
Пока ориентируюсь на прибыль в размере 16 млрд за 2025 год. При выплате 25% – дивиденд чуть больше 100 руб. Пока выглядит не очень интересно, но возможно со снижением ставки дела здесь пойдут в гору и в 2026 году прибыль будет уже более 20 млрд, плюс не исключена в дальнейшем выплата и 50% прибыли на дивиденды, в которых нуждается мама МТС.
Итого консервативным инвесторам могут быть интересны Сбер и БСП. Рискованным ВТБ, Совкомбанк и МТС банк. У меня в портфеле из сектора пока лишь только ВТБ. Остальным не хватило места, т.к. есть другие альтернативы с 25-30% потенциалом роста.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
👍6
Осторожно, «мирокоины».
Появились очередные подвижки в переговорах и сразу же зашевелились «мирокоины» - другими словами компании, которые выиграют от мира. Хотя часть этого списка ничего кроме недоумения не вызывает.
Ладно, хотя бы Юнипро, там Сургут на минималках с кучей кэша на счетах. Да, временная администрация очень хочет деньги пристроить. Но если представить сценарий мира и какую-то нормализацию отношений с Германией, где Роснефти возвращает ее НПЗ, а мы немцам Юнипро – тогда тут будут достойные дивы даже без выплаты кубышки на дивиденды.
Газпром тоже с натяжкой можно назвать «мирокоином». Тут, как ни крути, возврата к 2021 году не будет, ни при каком раскладе в ближайшие годы. Слишком уж изменился газовый рынок Европы. Даже, если представить возвращение транзита газа через Украину – все равно объемы не дотянут даже до половины от объемов 21 года. И о дивидендах в 50 руб остается только мечтать.
А вот почему ракетит СПБ кухня это вообще большой вопрос. Потому что биржей это можно назвать с большой натяжкой. После блокировки торгов иностранными акциям это сейчас максимум какой-то запасной дублер Мос биржи. Да, наверняка кто-то нафантазировал, возврат торгов иностранщиной и рекордные прибыля. Но если в первое я еще готов поверить – все же дураков на Руси на 100 лет вперед припасено, и желающие торгануть Америку снова найдутся. Но насчет прибыли - не надо быть такими наивными. Даже в лучший 2021 год прибыль была 2,5 ярда. А капитализация сейчас почти 40. Вы покупаете не пойми что-то за 15 будущих возможных прибылей. Для понимания мос биржа стоит чуть дороже 5, а Сбер чуть дешевле 5.
И такая игра в «музыкальный стул» может плохо кончится. Ведь договорятся или нет это пока как по мне 50 на 50. Поэтому лучше придерживаться своей стратегии. Лично я продолжаю сидеть в акциях с большими будущими дивидендами. Не будет мира – жаль, но все равно заработаю, будет – отлично, быстрее достигну целей.
Из «мирокоинов» у меня была только микро поза в Юнипро, и то на днях пристроил в жадные ручки. Да ВТБ потихоньку набираю – там и в базовом сценарии все может получиться очень вкусно, а если уж будет мир и разблокировка заблочки, то вообще огонь.
Кстати, давайте посмотрим сантимент на рынке. Когда ждете завершение СВО?
🔥в ближайший месяц
👍 до конца 2025 года
💔не раньше 2026 года
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Появились очередные подвижки в переговорах и сразу же зашевелились «мирокоины» - другими словами компании, которые выиграют от мира. Хотя часть этого списка ничего кроме недоумения не вызывает.
Ладно, хотя бы Юнипро, там Сургут на минималках с кучей кэша на счетах. Да, временная администрация очень хочет деньги пристроить. Но если представить сценарий мира и какую-то нормализацию отношений с Германией, где Роснефти возвращает ее НПЗ, а мы немцам Юнипро – тогда тут будут достойные дивы даже без выплаты кубышки на дивиденды.
Газпром тоже с натяжкой можно назвать «мирокоином». Тут, как ни крути, возврата к 2021 году не будет, ни при каком раскладе в ближайшие годы. Слишком уж изменился газовый рынок Европы. Даже, если представить возвращение транзита газа через Украину – все равно объемы не дотянут даже до половины от объемов 21 года. И о дивидендах в 50 руб остается только мечтать.
А вот почему ракетит СПБ кухня это вообще большой вопрос. Потому что биржей это можно назвать с большой натяжкой. После блокировки торгов иностранными акциям это сейчас максимум какой-то запасной дублер Мос биржи. Да, наверняка кто-то нафантазировал, возврат торгов иностранщиной и рекордные прибыля. Но если в первое я еще готов поверить – все же дураков на Руси на 100 лет вперед припасено, и желающие торгануть Америку снова найдутся. Но насчет прибыли - не надо быть такими наивными. Даже в лучший 2021 год прибыль была 2,5 ярда. А капитализация сейчас почти 40. Вы покупаете не пойми что-то за 15 будущих возможных прибылей. Для понимания мос биржа стоит чуть дороже 5, а Сбер чуть дешевле 5.
И такая игра в «музыкальный стул» может плохо кончится. Ведь договорятся или нет это пока как по мне 50 на 50. Поэтому лучше придерживаться своей стратегии. Лично я продолжаю сидеть в акциях с большими будущими дивидендами. Не будет мира – жаль, но все равно заработаю, будет – отлично, быстрее достигну целей.
Из «мирокоинов» у меня была только микро поза в Юнипро, и то на днях пристроил в жадные ручки. Да ВТБ потихоньку набираю – там и в базовом сценарии все может получиться очень вкусно, а если уж будет мир и разблокировка заблочки, то вообще огонь.
Кстати, давайте посмотрим сантимент на рынке. Когда ждете завершение СВО?
🔥в ближайший месяц
👍 до конца 2025 года
💔не раньше 2026 года
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
💔6👍4🔥1
Новая рубрика «Антиидея»
Кому может быть полезно?
- Тем, кто думает купить эту акцию или нет. Ведь здорово же не вляпаться и не потерять скажем процентов 20% за пару мес.
- У кого уже есть эта акция – зафиксить прибыль или выскочить в ноль, а не в убыток.
- Опытным спекулянтам заработать на шорте (не во всех акциях дают, но все же).
Итак, сегодня 3 акции, цена которых как минимум вызывают у меня недоумение и могут снизиться на 20%+ в ближайшее время.
1) Татнефть. Честно, я не понимаю с какого перепуга рынок причислил «Татнефть» к «мирокоинам» и разогнал до 700+ р. Даже в случае мира и снятия санкций (это вообще не точно) нефтянка не сильно выигрывает. Да, частично уходит дисконт, но цены на нефть вряд ли вырастут, а могут и вообще снизиться, в итоге прибыль тут явно не удвоится, а может и остаться примерно на тех же уровнях. А в таком случае с 30 руб дивиденда за год ну какие 700 руб? Руб 500-550 выглядит явно адекватнее. Но видимо прозрение, как обычно, наступит где-то позже. Например, если дивы за 3 квартал составят 7 руб или 1 % див дохи. Но шортить на всю котлету тоже опасно, если будет мир в ближайшее время, в моменте могут и на 750 р загнать.
2) Озон. Моя «любимая» компания. Все же почти десятилетие убытков – это очень «интересный» бизнес. Да, во 2 квартале наконец прибыль 359 млн. Но капитализация целый триллион!! Да, понятно, покупают её из-за перспектив. Но давайте будем реалистами, окончание быстрых темпов роста где-то уже близко. Пункты выдачи уже на каждом углу, в каждой деревне. Ок, пусть за этот год будет оборот 4 трлн, в 2026 5 трлн (рост на 25%) и в 2027 6 трлн (рост еще на 20%). И вдруг каким-то чудом компания начнет стабильно зарабатывать. Пусть 1% от оборота в 2027. Итого будет прибыль 60 млрд в 2027. Здорово, но все равно не интересно. P\Е 2027 все равно выше 15 при среднерыночных 4-5, а ведь такой рентабельности может и не быть.
Но самое интересное, 1 сентября утвердят редомициляцию – будет остановка торгов на месяц, а потом ушлые ребята, покупавшие в еврокликре Озон по 1000-2000 руб смогут его продать и заработать 2-3 икса на ровном месте. Как думаете сколько будет стоить Озон? Явно не 4500)) Думаю 3500 плюс минус увидим, жаль при остановке торгов шорты принудительно закрывают, а так была бы возможность года. Но даже перед остановкой скорее всего в район 4000 придем. Поэтому сейчас сидеть в этой бумаге смысла мало, кому очень нравится можно будет купить на косарь дешевле через пару месяцев.
3) Ну и напоследок Лензолото. Тут просто можно описать одной фразой – бегите, глупцы! Компания не ведет никакой деятельности, все золото давно продано Полюсу. А теперь и одобрена ликвидация. В лучшем случае вы получите примерно по 220 руб на акцию и останетесь с фантиками, если не продадите этот мусор другим «буратинам». Хочешь потерять 80-90% капитала за полтора года? Покупай Лензолото)
Если было полезно ставьте 👍 разберем еще пару компаний позже.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Кому может быть полезно?
- Тем, кто думает купить эту акцию или нет. Ведь здорово же не вляпаться и не потерять скажем процентов 20% за пару мес.
- У кого уже есть эта акция – зафиксить прибыль или выскочить в ноль, а не в убыток.
- Опытным спекулянтам заработать на шорте (не во всех акциях дают, но все же).
Итак, сегодня 3 акции, цена которых как минимум вызывают у меня недоумение и могут снизиться на 20%+ в ближайшее время.
1) Татнефть. Честно, я не понимаю с какого перепуга рынок причислил «Татнефть» к «мирокоинам» и разогнал до 700+ р. Даже в случае мира и снятия санкций (это вообще не точно) нефтянка не сильно выигрывает. Да, частично уходит дисконт, но цены на нефть вряд ли вырастут, а могут и вообще снизиться, в итоге прибыль тут явно не удвоится, а может и остаться примерно на тех же уровнях. А в таком случае с 30 руб дивиденда за год ну какие 700 руб? Руб 500-550 выглядит явно адекватнее. Но видимо прозрение, как обычно, наступит где-то позже. Например, если дивы за 3 квартал составят 7 руб или 1 % див дохи. Но шортить на всю котлету тоже опасно, если будет мир в ближайшее время, в моменте могут и на 750 р загнать.
2) Озон. Моя «любимая» компания. Все же почти десятилетие убытков – это очень «интересный» бизнес. Да, во 2 квартале наконец прибыль 359 млн. Но капитализация целый триллион!! Да, понятно, покупают её из-за перспектив. Но давайте будем реалистами, окончание быстрых темпов роста где-то уже близко. Пункты выдачи уже на каждом углу, в каждой деревне. Ок, пусть за этот год будет оборот 4 трлн, в 2026 5 трлн (рост на 25%) и в 2027 6 трлн (рост еще на 20%). И вдруг каким-то чудом компания начнет стабильно зарабатывать. Пусть 1% от оборота в 2027. Итого будет прибыль 60 млрд в 2027. Здорово, но все равно не интересно. P\Е 2027 все равно выше 15 при среднерыночных 4-5, а ведь такой рентабельности может и не быть.
Но самое интересное, 1 сентября утвердят редомициляцию – будет остановка торгов на месяц, а потом ушлые ребята, покупавшие в еврокликре Озон по 1000-2000 руб смогут его продать и заработать 2-3 икса на ровном месте. Как думаете сколько будет стоить Озон? Явно не 4500)) Думаю 3500 плюс минус увидим, жаль при остановке торгов шорты принудительно закрывают, а так была бы возможность года. Но даже перед остановкой скорее всего в район 4000 придем. Поэтому сейчас сидеть в этой бумаге смысла мало, кому очень нравится можно будет купить на косарь дешевле через пару месяцев.
3) Ну и напоследок Лензолото. Тут просто можно описать одной фразой – бегите, глупцы! Компания не ведет никакой деятельности, все золото давно продано Полюсу. А теперь и одобрена ликвидация. В лучшем случае вы получите примерно по 220 руб на акцию и останетесь с фантиками, если не продадите этот мусор другим «буратинам». Хочешь потерять 80-90% капитала за полтора года? Покупай Лензолото)
Если было полезно ставьте 👍 разберем еще пару компаний позже.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
👍15
Когда вырастет рынок?
Речь, разумеется, про рынок акций в целом, который с начала года в нуле. Понятно, что отдельные истории растут, и лично у меня доходность с начала года уже +40% за счет грамотного выбора акций.
Но, если говорить о широком рынке, то он серьезно попрет в рост только в 2 случаях. Спекулятивно в случае завершения СВО и фундаментально в случае серьезного снижения ставки.
И если в 1 случае – это будет больше эмоциональный рост, ведь завершение СВО не гарантирует снятие всех санкций и кто окажется реальным «мирокоином» покажет лишь время. То во 2 случае все более прагматично. Вот, представьте у вас несколько сотен миллионов рублей или даже пару млрд. Смысл вам рисковать в акциях?
Когда можно тупо положить на депозит под 15% на полгода-год, засунуть в LQDT под 17% (пока что) или зафиксировать 13% годовых на десяток лет вперед.
А теперь представьте ключевая ставка 10% и безрисковая доходность везде уже однозначная. Для кого-то уже станет не интересно, и тут настанет время акций. Правда к тому времени они уже вырастут процентов на 20-30%, ведь рынок акций всегда живет будущим и хороший рост может уже начаться на ключе 12-14%.
Правда снижение ключевой ставки может снова забуксовать где-то в районе 15-16%, если не закончится СВО. Дефицит бюджета, замедление снижения инфляции и вот это всё… Поэтому как ни крути при позиционировании имеет смысл учитывать прогнозные сроки окончания СВО. Если верите в окончание СВО в ближайшие полгода – есть смысл сидеть в акциях и ждать эмоциональную реакцию рынка, а следом и фундаментальный рост на снижение ставки. Если нет, то тут или защитные инструменты или максимум относительно защитные акции.
Лично я верю, что в ближайшие полгода все закончится или путем дипломатии либо военным путем. Хотя, если смотреть на позиции в портфеле - какой-то пессимистичный оптимист ну или скорее осторожный. Почти пол портфеля в относительно защитной электроэнергетике, еще часть заточена на снижение ставки, правда, последнее время увеличиваю позу в полу «мирокоине» ВТБ. Там есть шансы на успех и при текущей диспозиции, а в случае мира и снятия санкций (вдруг) – все будет еще лучше. Да и от снижения ставки выигрывает.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Речь, разумеется, про рынок акций в целом, который с начала года в нуле. Понятно, что отдельные истории растут, и лично у меня доходность с начала года уже +40% за счет грамотного выбора акций.
Но, если говорить о широком рынке, то он серьезно попрет в рост только в 2 случаях. Спекулятивно в случае завершения СВО и фундаментально в случае серьезного снижения ставки.
И если в 1 случае – это будет больше эмоциональный рост, ведь завершение СВО не гарантирует снятие всех санкций и кто окажется реальным «мирокоином» покажет лишь время. То во 2 случае все более прагматично. Вот, представьте у вас несколько сотен миллионов рублей или даже пару млрд. Смысл вам рисковать в акциях?
Когда можно тупо положить на депозит под 15% на полгода-год, засунуть в LQDT под 17% (пока что) или зафиксировать 13% годовых на десяток лет вперед.
А теперь представьте ключевая ставка 10% и безрисковая доходность везде уже однозначная. Для кого-то уже станет не интересно, и тут настанет время акций. Правда к тому времени они уже вырастут процентов на 20-30%, ведь рынок акций всегда живет будущим и хороший рост может уже начаться на ключе 12-14%.
Правда снижение ключевой ставки может снова забуксовать где-то в районе 15-16%, если не закончится СВО. Дефицит бюджета, замедление снижения инфляции и вот это всё… Поэтому как ни крути при позиционировании имеет смысл учитывать прогнозные сроки окончания СВО. Если верите в окончание СВО в ближайшие полгода – есть смысл сидеть в акциях и ждать эмоциональную реакцию рынка, а следом и фундаментальный рост на снижение ставки. Если нет, то тут или защитные инструменты или максимум относительно защитные акции.
Лично я верю, что в ближайшие полгода все закончится или путем дипломатии либо военным путем. Хотя, если смотреть на позиции в портфеле - какой-то пессимистичный оптимист ну или скорее осторожный. Почти пол портфеля в относительно защитной электроэнергетике, еще часть заточена на снижение ставки, правда, последнее время увеличиваю позу в полу «мирокоине» ВТБ. Там есть шансы на успех и при текущей диспозиции, а в случае мира и снятия санкций (вдруг) – все будет еще лучше. Да и от снижения ставки выигрывает.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
👍6❤1
Итоги августа.
Портфель за август +7,5 % vs +6,1% индекса мос биржи.
Структура портфеля на конец августа:
Акции 88%
Длинные ОФЗ 7%
Ликвидность + кэш 5%
В этот раз сильно обогнать индекс не получилось, по причине почти полного отсутствия «мирокоинов» в портфеле. Была лишь капля Юнипро, да немного ВТБ, который пока от старта вверх удерживает допка. Но все равно результат получился выше рынка за счет роста электроэнергетике в портфеле на фоне отчетов за 2 квартал и грамотного управления портфелем – немного подрезал позиции на оптимизме встреч президентов и откупил обратно в последние дни месяца. А с начала года уже почти выполнен план по росту портфеля на год +45,9% vs околонулевой рост индекса.
Так же в августе добавил 2 новых идеи в портфель, правда, пока на небольшие доли, в 1 слишком маленькая ликвидность, во второй хотелось бы добрать дешевле, чтобы был запас прочности. И активно добираю ВТБ по 75-76 р. Думаю допка будет не ниже 70 руб, а значит из «стакана» вряд ли дадут добрать сильно ниже текущих, но часть кэша держу на случай интересных цен.
Каких-то глобальных перестановок в портфеле в ближайший месяц не планирую. В целом он почти полностью меня устраивает, т.к. имеет 3 компонента: относительно защитные акции, которые вырастут в независимости от ставки и политики; немного ОФЗ и акций с расчетом на снижение ставки и полу «мирокоин» ВТБ, который скоро освободится от якоря в виде допки.
Так же жду в сентябре снижения ставки, вопрос конечно на сколько. И продолжим обновлять «Радары». Скоро будет готов по нефтегазу.
_______________
Справочно доходность по годам:
С июня 2017 по 2019 год около нуля.
2020 +11%
2021 +445%
2022 -22% (индекс -44%)
2023 +123%
2024 +31% (индекс -7%)
2025 с начала года +45,9% (индекс +0,6%)
Хочешь обгонять рынок?
Присоединяйся к Клубу @Vipinvidei_bot
#ii_REZ
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Портфель за август +7,5 % vs +6,1% индекса мос биржи.
Структура портфеля на конец августа:
Акции 88%
Длинные ОФЗ 7%
Ликвидность + кэш 5%
В этот раз сильно обогнать индекс не получилось, по причине почти полного отсутствия «мирокоинов» в портфеле. Была лишь капля Юнипро, да немного ВТБ, который пока от старта вверх удерживает допка. Но все равно результат получился выше рынка за счет роста электроэнергетике в портфеле на фоне отчетов за 2 квартал и грамотного управления портфелем – немного подрезал позиции на оптимизме встреч президентов и откупил обратно в последние дни месяца. А с начала года уже почти выполнен план по росту портфеля на год +45,9% vs околонулевой рост индекса.
Так же в августе добавил 2 новых идеи в портфель, правда, пока на небольшие доли, в 1 слишком маленькая ликвидность, во второй хотелось бы добрать дешевле, чтобы был запас прочности. И активно добираю ВТБ по 75-76 р. Думаю допка будет не ниже 70 руб, а значит из «стакана» вряд ли дадут добрать сильно ниже текущих, но часть кэша держу на случай интересных цен.
Каких-то глобальных перестановок в портфеле в ближайший месяц не планирую. В целом он почти полностью меня устраивает, т.к. имеет 3 компонента: относительно защитные акции, которые вырастут в независимости от ставки и политики; немного ОФЗ и акций с расчетом на снижение ставки и полу «мирокоин» ВТБ, который скоро освободится от якоря в виде допки.
Так же жду в сентябре снижения ставки, вопрос конечно на сколько. И продолжим обновлять «Радары». Скоро будет готов по нефтегазу.
_______________
Справочно доходность по годам:
С июня 2017 по 2019 год около нуля.
2020 +11%
2021 +445%
2022 -22% (индекс -44%)
2023 +123%
2024 +31% (индекс -7%)
2025 с начала года +45,9% (индекс +0,6%)
Хочешь обгонять рынок?
Присоединяйся к Клубу @Vipinvidei_bot
#ii_REZ
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
👍9🤡1
Радар. Нефтегаз.
Наконец обновил «Радар» по нефтегазу. Пришлось потрудиться, ведь отчеты за 1 полугодие вышли даже хуже моих негативных ожиданий.
Годовые результаты прикинуты из предпосылки, что стоимость нефти останется на текущих уровнях, маржа переработчиков немного вырастет, а курс доллара составит примерно 85 руб на конец года. Ключевая ставка опустится до 15% на конец 2025 года.
Пробежимся по отдельным компаниям.
Роснефть очень слабо отчиталась за полугодие, прибыль всего 245 млрд, а расчетный дивиденд 11,5 руб. Даже если дела немного улучшатся во 2 полугодии, это максимум 25 руб дивидендов за год, что совсем не интересно.
У Лукойла все немного интереснее и в силу того что дивиденды платятся от FCF, а не % от прибыли. А так же то, что компания выкупила более 10% акций компании и часть планирует погасить. А значит, дивиденды на оставшееся кол-во акций будут больше. Конечно, пока не до конца понятно какой будет дивиденд за 1 полугодие с учетом выкупа. Но даже с такими ценами на нефть и курсом валюты 600-700 руб дивидендов за год Лукойл может заработать.
А в Газпромнефти закончился аттракцион невиданной щедрости в виде 75% прибыли на дивиденды, что в целом логично, компания набрала уже приличный долг. А с текущими прибылями и дивидендами (примерно 35 руб за год) котировки выглядит слегка завышено.
Сургутнефтегаз показал убыток за полугодие в 450 млрд за счет отрицательной переоценки валютной кубышки. Чтобы выйти в плюс по году, нужен курс на конец года хотя бы 84-85 руб. Поэтому больше 1 руб дивы здесь не жду, что впрочем, не говорит о том, что акцию надо продавать. Есть все предпосылки роста валюты в следующем году по мере снижения ключевой ставки и на фоне дефицита бюджета. А это уже может привести к 20% дивидендной доходности через год спустя.
Про Татнефть писал недавно в рубрике «Антиидея». И сильно повторяться не буду. С текущими результатами и выплатой 50% на дивиденды сильно больше 30 руб дивидендов за год можно не ждать. И акции должны стоить прилично дешевле.
Башнефть вообще не выложила отчет за 1 полугодие. И видимо это неспроста. Похвалиться там явно нечем, не удивлюсь что полугодие сработано в ноль, если не в убыток, учитывая результаты сектора (Башнефть в тяжелые времена часто хуже сектора). Думаю в лучшем случае Башнефть заработает за год 15-20 млрд руб и дивиденды составят скромные 20-30 руб, но могут и вовсе оказаться нулевыми.
Газпром. Тут как обычно в последнее время все не просто. Да компании стало полегче с отменой повышенного НДПИ. По крайне мере появилась какая-то прибыль в газовом сегменте. И даже появился свободный денежный поток, аж 281 млрд за полугодие. И только у миноритариев появилась какая-то надежда на возобновление дивидендных выплат, как ее может обломать очередная стройка Силы Сибири 2. Конечно, пока все еще не точно и шансы на дивиденды есть. В целом компания стоит довольно недорого и 150 руб довольно справедливый ценник в условиях неопределенности.
Новатэк неплохо подрос в последнее время на фоне возможного завершения СВО и снятия санкций. Но большого фундаментального апсайда по идее уже нет. Сроки большинства проектов сильно сдвинуты вправо. А даже если Арктик СПГ 2 выйдет на полную мощность в ближайшие годы и прибыль вырастет на 40-50%, все равно это дивиденды чуть выше 100 руб (а пока 75-80 р). А дальнейший рост –это уже 2030 годы, чтобы давать какую-то значимую премию за рост…
В общем в секторе нефтегаза все довольно грустно. Консервативно интересно взять Лукойл дешевле 6000 р. Либо Газпром как ставку на мир и возобновление дивидендов (но это не точно).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Наконец обновил «Радар» по нефтегазу. Пришлось потрудиться, ведь отчеты за 1 полугодие вышли даже хуже моих негативных ожиданий.
Годовые результаты прикинуты из предпосылки, что стоимость нефти останется на текущих уровнях, маржа переработчиков немного вырастет, а курс доллара составит примерно 85 руб на конец года. Ключевая ставка опустится до 15% на конец 2025 года.
Пробежимся по отдельным компаниям.
Роснефть очень слабо отчиталась за полугодие, прибыль всего 245 млрд, а расчетный дивиденд 11,5 руб. Даже если дела немного улучшатся во 2 полугодии, это максимум 25 руб дивидендов за год, что совсем не интересно.
У Лукойла все немного интереснее и в силу того что дивиденды платятся от FCF, а не % от прибыли. А так же то, что компания выкупила более 10% акций компании и часть планирует погасить. А значит, дивиденды на оставшееся кол-во акций будут больше. Конечно, пока не до конца понятно какой будет дивиденд за 1 полугодие с учетом выкупа. Но даже с такими ценами на нефть и курсом валюты 600-700 руб дивидендов за год Лукойл может заработать.
А в Газпромнефти закончился аттракцион невиданной щедрости в виде 75% прибыли на дивиденды, что в целом логично, компания набрала уже приличный долг. А с текущими прибылями и дивидендами (примерно 35 руб за год) котировки выглядит слегка завышено.
Сургутнефтегаз показал убыток за полугодие в 450 млрд за счет отрицательной переоценки валютной кубышки. Чтобы выйти в плюс по году, нужен курс на конец года хотя бы 84-85 руб. Поэтому больше 1 руб дивы здесь не жду, что впрочем, не говорит о том, что акцию надо продавать. Есть все предпосылки роста валюты в следующем году по мере снижения ключевой ставки и на фоне дефицита бюджета. А это уже может привести к 20% дивидендной доходности через год спустя.
Про Татнефть писал недавно в рубрике «Антиидея». И сильно повторяться не буду. С текущими результатами и выплатой 50% на дивиденды сильно больше 30 руб дивидендов за год можно не ждать. И акции должны стоить прилично дешевле.
Башнефть вообще не выложила отчет за 1 полугодие. И видимо это неспроста. Похвалиться там явно нечем, не удивлюсь что полугодие сработано в ноль, если не в убыток, учитывая результаты сектора (Башнефть в тяжелые времена часто хуже сектора). Думаю в лучшем случае Башнефть заработает за год 15-20 млрд руб и дивиденды составят скромные 20-30 руб, но могут и вовсе оказаться нулевыми.
Газпром. Тут как обычно в последнее время все не просто. Да компании стало полегче с отменой повышенного НДПИ. По крайне мере появилась какая-то прибыль в газовом сегменте. И даже появился свободный денежный поток, аж 281 млрд за полугодие. И только у миноритариев появилась какая-то надежда на возобновление дивидендных выплат, как ее может обломать очередная стройка Силы Сибири 2. Конечно, пока все еще не точно и шансы на дивиденды есть. В целом компания стоит довольно недорого и 150 руб довольно справедливый ценник в условиях неопределенности.
Новатэк неплохо подрос в последнее время на фоне возможного завершения СВО и снятия санкций. Но большого фундаментального апсайда по идее уже нет. Сроки большинства проектов сильно сдвинуты вправо. А даже если Арктик СПГ 2 выйдет на полную мощность в ближайшие годы и прибыль вырастет на 40-50%, все равно это дивиденды чуть выше 100 руб (а пока 75-80 р). А дальнейший рост –это уже 2030 годы, чтобы давать какую-то значимую премию за рост…
В общем в секторе нефтегаза все довольно грустно. Консервативно интересно взять Лукойл дешевле 6000 р. Либо Газпром как ставку на мир и возобновление дивидендов (но это не точно).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
👍7
Есть вещи важнее ставки в пятницу.
Не буду рассуждать на сколько % снизит ЦБ ставку в эту пятницу. Понятно, что снизят, а на 1 или 2% - уже столько «копий сломано» в обзорах макро аналитиков, инвесторов и около рыночных блогеров. Но если хотите, можете проголосовать:
👍 ставка 17% (-1%)
🔥 ставка 16% (-2%)
Однако гораздо интереснее - какая ставка будет на конец года. Ведь даже в относительно осторожном сценарии ЦБ трижды снизит ставку по 1% и будет 15%, что уже неплохо. А при хорошем раскладе можем даже увидеть 13-14%. Ведь с огромной долей вероятности инфляция к концу года прилично снизится, как минимум, за счет высокой базы прошлого года.
Ведь в ноябре – декабре недельная инфляция держалась в диапазоне 0,3-0,4% в неделю, что выше в 2-3 раза средних довоенных значений в это время года.
А последние полгода инфляция даже немного ниже этих средних значений и есть основания полагать, что эта тенденция продолжится или как минимум будет в районе тех самых средних значений последних лет.
Даже, если заложить среднюю недельную инфляцию в 0,15% в оставшиеся 15 недель, то инфляция на конец года придет в диапазон 6-6,5% (текущие 4% с начала года + 2,25%) и ЦБ в какой-то момент придется снизить ставку не чисто символически на 1%, а уже на относительно нормальное значение.
Поэтому не критично минус 1 или 2% в пятницу, важнее что 13-14% вполне вероятны к концу года.
А как раз где-то за чертой «ставка < 15%» находится та грань, когда деньги из фондов ликвидности пойдут в другие инструменты😉
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Не буду рассуждать на сколько % снизит ЦБ ставку в эту пятницу. Понятно, что снизят, а на 1 или 2% - уже столько «копий сломано» в обзорах макро аналитиков, инвесторов и около рыночных блогеров. Но если хотите, можете проголосовать:
👍 ставка 17% (-1%)
🔥 ставка 16% (-2%)
Однако гораздо интереснее - какая ставка будет на конец года. Ведь даже в относительно осторожном сценарии ЦБ трижды снизит ставку по 1% и будет 15%, что уже неплохо. А при хорошем раскладе можем даже увидеть 13-14%. Ведь с огромной долей вероятности инфляция к концу года прилично снизится, как минимум, за счет высокой базы прошлого года.
Ведь в ноябре – декабре недельная инфляция держалась в диапазоне 0,3-0,4% в неделю, что выше в 2-3 раза средних довоенных значений в это время года.
А последние полгода инфляция даже немного ниже этих средних значений и есть основания полагать, что эта тенденция продолжится или как минимум будет в районе тех самых средних значений последних лет.
Даже, если заложить среднюю недельную инфляцию в 0,15% в оставшиеся 15 недель, то инфляция на конец года придет в диапазон 6-6,5% (текущие 4% с начала года + 2,25%) и ЦБ в какой-то момент придется снизить ставку не чисто символически на 1%, а уже на относительно нормальное значение.
Поэтому не критично минус 1 или 2% в пятницу, важнее что 13-14% вполне вероятны к концу года.
А как раз где-то за чертой «ставка < 15%» находится та грань, когда деньги из фондов ликвидности пойдут в другие инструменты😉
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
👍5🔥5
Идея №53 ВТБ
Тикер: VTBR
Цена 73 руб.
✅Идея.
Идея на первый взгляд весьма простая. Купить ВТБ под выплату следующих дивидендов. Кто-то, конечно, возразит, что их не будет - достаточности капитала не хватит.
Но надо признать над этой проблемой они работают, вот вам и допка, и суборды из ФНБ, и разгребание авгиевых конюшен (продажа непрофильных активов).
А всё почему? Потому что приказ поступил с самого верха - дивиденды гос-ва от ВТБ на финансирование ОСК. И не исполнить такое важное поручение – это значит лишиться своего кресла. Поэтому дивиденды здесь будут. Вопрос лишь, сколько и какое при этом количество акций будет) И тут по идее можно выделить 4 сценария:
1) позитивный – дивиденды будут в полном объеме (около 20 руб по текущей див политике) и конвертации префов в обычку не будет.
2) Базовый - будет конвертация префов в обычку и дивиденды 15-19 руб в зависимости от коэффициента конвертации.
3) Условно негативный - будет конвертация префов в обычку, дивиденды будут 15-19 руб в зависимости от коэффициента и будет небольшая допка после, чтобы снова поправить достаточность капитала.
4) Негативный сценарий в виде выплаты лишь 25% прибыли (примерно 10 руб).
Итого мы имеем разброс дивиденда от 10 до 20 руб или 13,5%-27% див дохи не разовых дивидендов с потенциалом их дальнейшего роста. Причем наиболее вероятным на данный момент мне видится 2 сценарий.
Риски:
1) Отсутствие\снижение дивиденда. Риск нулевого дивиденда не велик в силу приказа президента. Хотя, безусловно, не нулевой. Ведь жесткая ДКП продолжает действовать и риски крупных банкротств есть, что может подпортить баланс банкам. Некоторое снижение дивиденда возможно, но это слабо влияет на идею из-за низкой точки входа
2) Увеличение кол-ва акций. Конвертация префов в обычку не страшна сама по себе, особенно, если будут честные коэффициенты обмена. Новых допок после конвертации так же постараются избежать. Эта опция будет на самый крайний случай, если совсем будет плохо с достаточностью капитала.
❗Выводы
Идея с некоторой долей риска и неприятных воспоминаний. Но в тоже время потенциал роста довольно велик. Более 70% в базовом сценарии (цель 130 р) и около 50% в условно негативном к лету 2026 года. Риск, безусловно, есть, но точка входа около идеальная и минимизирует возможные потери.
#ii_VTBR #ii_idei
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Тикер: VTBR
Цена 73 руб.
✅Идея.
Идея на первый взгляд весьма простая. Купить ВТБ под выплату следующих дивидендов. Кто-то, конечно, возразит, что их не будет - достаточности капитала не хватит.
Но надо признать над этой проблемой они работают, вот вам и допка, и суборды из ФНБ, и разгребание авгиевых конюшен (продажа непрофильных активов).
А всё почему? Потому что приказ поступил с самого верха - дивиденды гос-ва от ВТБ на финансирование ОСК. И не исполнить такое важное поручение – это значит лишиться своего кресла. Поэтому дивиденды здесь будут. Вопрос лишь, сколько и какое при этом количество акций будет) И тут по идее можно выделить 4 сценария:
1) позитивный – дивиденды будут в полном объеме (около 20 руб по текущей див политике) и конвертации префов в обычку не будет.
2) Базовый - будет конвертация префов в обычку и дивиденды 15-19 руб в зависимости от коэффициента конвертации.
3) Условно негативный - будет конвертация префов в обычку, дивиденды будут 15-19 руб в зависимости от коэффициента и будет небольшая допка после, чтобы снова поправить достаточность капитала.
4) Негативный сценарий в виде выплаты лишь 25% прибыли (примерно 10 руб).
Итого мы имеем разброс дивиденда от 10 до 20 руб или 13,5%-27% див дохи не разовых дивидендов с потенциалом их дальнейшего роста. Причем наиболее вероятным на данный момент мне видится 2 сценарий.
Риски:
1) Отсутствие\снижение дивиденда. Риск нулевого дивиденда не велик в силу приказа президента. Хотя, безусловно, не нулевой. Ведь жесткая ДКП продолжает действовать и риски крупных банкротств есть, что может подпортить баланс банкам. Некоторое снижение дивиденда возможно, но это слабо влияет на идею из-за низкой точки входа
2) Увеличение кол-ва акций. Конвертация префов в обычку не страшна сама по себе, особенно, если будут честные коэффициенты обмена. Новых допок после конвертации так же постараются избежать. Эта опция будет на самый крайний случай, если совсем будет плохо с достаточностью капитала.
❗Выводы
Идея с некоторой долей риска и неприятных воспоминаний. Но в тоже время потенциал роста довольно велик. Более 70% в базовом сценарии (цель 130 р) и около 50% в условно негативном к лету 2026 года. Риск, безусловно, есть, но точка входа около идеальная и минимизирует возможные потери.
#ii_VTBR #ii_idei
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
👍11❤1
Видимо мне суждено стать или весьма разносторонней личностью или отъехать в дурку. Ведь чтобы из года в год обгонять рынок, надо на пол ставки еще быть вирусологом, геополитиком, макроэкономистом…
Опасных вирусов на горизонте не видно, переговоры заглохли, а воевать такими темпами можно еще полгода – год. Поэтому рост рынка по всей видимости очень сильно упирается в ключевую ставку. Поэтому побуду сегодня немного макроэкономистом.
Итак, что мы имеем:
- Суммарный дефицит бюджета в этом году и 2026 почти 10 трлн (при этом глава ЦБ считает его дезинфляционным Оо)
- Повышение НДС с до 20 до 22% в следующем году, что даст примерно +0,7% к инфляции
- Высокие инфляционные ожидания (хоть и снизившиеся в последний месяц)
- Постепенно сползание экономики в рецессию (рост практически только в оборонке)
- Годовая инфляция 8,12% (за последние 365 дней). С начала 2025 года 4,16%
Какую ставку мы увидим на конец года? Голосуйте в опросе.
💔 17%
👍 16%
🔥 15% и ниже
Судя по динамике акций и ОФЗ рынок заложил 16% на конец года – другими словами 0% в октябре и -1% в декабре. Но все же это выглядит слишком консервативно. До конца года мы увидим еще 13 недельных данных по инфляции и даже если там будет 0,15% или чуть выше, это +2% или чуть выше 6% инфляции за весь 2025 год. Ставка 16% при инфляции в 6% будет смотреться как минимум странно.
Поэтому я бы ждал скорее 15% (-1 и -1% или 0 и -2% в октябре и декабре соответственно). При хорошем раскладе возможно даже 14% (-1 и -2%), но все же маловероятно. По ощущениям ЦБ скорее готово угробить экономику, чем допустить даже минимальный риск роста инфляции и можно бесконечно отмазываться инфляционными ожиданиями, а теперь еще НДС.
В общем ситуация непростая, но не критичная, чтобы держаться от акций подальше. Дефицит бюджета видимо закроют доп выпуском ОФЗ, повышение НДС увеличит инфляцию менее, чем на 1%. Да снижение ставки в этом году может быть минимальным, но и цены на многие акции довольно вкусные и весьма вероятно существенное снижение ставки в следующем году. Понятно, что все подряд брать не стоит. Как минимум в закредитованные компании и пострадавшие сектора лезть не стоит.
Поэтому в портфеле преимущественно электроэнергетика и частично фин сектор.
Подумываю снова начать набирать длинные ОФЗ, на годовом окне могут себя неплохо показать. Еще потенциально может быть интересен сектор золотодобычи, но там свои нюансы, скоро выйдет пост)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Опасных вирусов на горизонте не видно, переговоры заглохли, а воевать такими темпами можно еще полгода – год. Поэтому рост рынка по всей видимости очень сильно упирается в ключевую ставку. Поэтому побуду сегодня немного макроэкономистом.
Итак, что мы имеем:
- Суммарный дефицит бюджета в этом году и 2026 почти 10 трлн (при этом глава ЦБ считает его дезинфляционным Оо)
- Повышение НДС с до 20 до 22% в следующем году, что даст примерно +0,7% к инфляции
- Высокие инфляционные ожидания (хоть и снизившиеся в последний месяц)
- Постепенно сползание экономики в рецессию (рост практически только в оборонке)
- Годовая инфляция 8,12% (за последние 365 дней). С начала 2025 года 4,16%
Какую ставку мы увидим на конец года? Голосуйте в опросе.
💔 17%
👍 16%
🔥 15% и ниже
Судя по динамике акций и ОФЗ рынок заложил 16% на конец года – другими словами 0% в октябре и -1% в декабре. Но все же это выглядит слишком консервативно. До конца года мы увидим еще 13 недельных данных по инфляции и даже если там будет 0,15% или чуть выше, это +2% или чуть выше 6% инфляции за весь 2025 год. Ставка 16% при инфляции в 6% будет смотреться как минимум странно.
Поэтому я бы ждал скорее 15% (-1 и -1% или 0 и -2% в октябре и декабре соответственно). При хорошем раскладе возможно даже 14% (-1 и -2%), но все же маловероятно. По ощущениям ЦБ скорее готово угробить экономику, чем допустить даже минимальный риск роста инфляции и можно бесконечно отмазываться инфляционными ожиданиями, а теперь еще НДС.
В общем ситуация непростая, но не критичная, чтобы держаться от акций подальше. Дефицит бюджета видимо закроют доп выпуском ОФЗ, повышение НДС увеличит инфляцию менее, чем на 1%. Да снижение ставки в этом году может быть минимальным, но и цены на многие акции довольно вкусные и весьма вероятно существенное снижение ставки в следующем году. Понятно, что все подряд брать не стоит. Как минимум в закредитованные компании и пострадавшие сектора лезть не стоит.
Поэтому в портфеле преимущественно электроэнергетика и частично фин сектор.
Подумываю снова начать набирать длинные ОФЗ, на годовом окне могут себя неплохо показать. Еще потенциально может быть интересен сектор золотодобычи, но там свои нюансы, скоро выйдет пост)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍4🔥3💔2
Итоги сентября.
Портфель за сентябрь -3,1 % vs минус 7,5% индекса мос биржи.
Структура портфеля на конец сентября:
Акции 99%
Длинные ОФЗ 1%
Ликвидность + кэш 0%
Индекс мос биржи в очередной раз обогнать получилось, но есть нюанс. Рост личного портфеля в сентябре, увы, все равно отрицательный, хоть и впервые за последние полгода.
Из плюсов – на решении по ставке продал ОФЗ, из минусов – не продал акции и одна из них здорово утащила портфель вниз.
Хотя все и не так плохо, электроэнергетика, которой половина портфеля, отлично отросла в конце месяца на данных об индексации тарифов. И рост может продолжиться и в октябре по мере выхода отчетов за 3 квартал.
ВТБ было под давлением весь месяц, но получилось набрать нужную позицию по отличным ценам. Жду, что навес акций после допки уйдет и в октябре бумага покажет опережающий рынок рост. Да и аутсайдер портфеля может оживиться, если ЦБ нас порадует снижением ставки.
Так же вернул в портфель Транснефть, пока правда на совсем скромную долю, т.к. кэш кончился еще в середине месяца. А в таком случае, чтобы что-то купить, надо что-то продать)
В общем не смотря на апатию рынка на фоне заминки в переговорах и замедления снижения ставки, считаю уместным быть в акциях практически на 100%. Все же индекс снова ушел в район многомесячных (если не многолетних) минимумов и изменение сантимента или прогресс в снижении ставки\переговорах может дать рост на десяток % за пару месяцев.
На следующей неделе выложу обновленный «Радар» по золотодобытчикам. И постараюсь добить «Радар» по остаткам фин сектора в этом месяце.
___
Справочно доходность по годам:
С июня 2017 по 2019 год около нуля.
2020 +11%
2021 +445%
2022 -22% (индекс -44%)
2023 +123%
2024 +31% (индекс -7%)
2025 с начала года +41,3% (индекс -7%)
Хочешь обгонять рынок?
Присоединяйся к Клубу @Vipinvidei_bot
#ii_REZ
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Портфель за сентябрь -3,1 % vs минус 7,5% индекса мос биржи.
Структура портфеля на конец сентября:
Акции 99%
Длинные ОФЗ 1%
Ликвидность + кэш 0%
Индекс мос биржи в очередной раз обогнать получилось, но есть нюанс. Рост личного портфеля в сентябре, увы, все равно отрицательный, хоть и впервые за последние полгода.
Из плюсов – на решении по ставке продал ОФЗ, из минусов – не продал акции и одна из них здорово утащила портфель вниз.
Хотя все и не так плохо, электроэнергетика, которой половина портфеля, отлично отросла в конце месяца на данных об индексации тарифов. И рост может продолжиться и в октябре по мере выхода отчетов за 3 квартал.
ВТБ было под давлением весь месяц, но получилось набрать нужную позицию по отличным ценам. Жду, что навес акций после допки уйдет и в октябре бумага покажет опережающий рынок рост. Да и аутсайдер портфеля может оживиться, если ЦБ нас порадует снижением ставки.
Так же вернул в портфель Транснефть, пока правда на совсем скромную долю, т.к. кэш кончился еще в середине месяца. А в таком случае, чтобы что-то купить, надо что-то продать)
В общем не смотря на апатию рынка на фоне заминки в переговорах и замедления снижения ставки, считаю уместным быть в акциях практически на 100%. Все же индекс снова ушел в район многомесячных (если не многолетних) минимумов и изменение сантимента или прогресс в снижении ставки\переговорах может дать рост на десяток % за пару месяцев.
На следующей неделе выложу обновленный «Радар» по золотодобытчикам. И постараюсь добить «Радар» по остаткам фин сектора в этом месяце.
___
Справочно доходность по годам:
С июня 2017 по 2019 год около нуля.
2020 +11%
2021 +445%
2022 -22% (индекс -44%)
2023 +123%
2024 +31% (индекс -7%)
2025 с начала года +41,3% (индекс -7%)
Хочешь обгонять рынок?
Присоединяйся к Клубу @Vipinvidei_bot
#ii_REZ
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
👍7
Сети - шанс или ловушка?
Вчера прошла инфа о поправках в закон (см фото 1-3), что у объектов электроэнергетики должен быть приоритет на инвестиции, а не на дивиденды, если кап затраты выше прибыли. На этом фоне сети спикировали вниз. Давайте разбираться, это шанс или ловушка?
Аргументы за покупку:
1) Текущая формулировка поправок бред, и ее писал кто-то явно далекий от фин образования. Почти у всех компаний кап затраты больше прибыли и при этом им хватает денег и на инвестиции и на дивиденды, а у некоторых еще и сверху остаются – те же Интер РАО и Ленэнерго, например.
В таком виде поправки могут не принять, и увязать с более логичным свободным денежным потоком или долговой нагрузкой, что было бы гораздо логичнее, FCF отрицательный – ок, не плати дивы в долг.
2) Поправки скорее всего под сектор генерации, о чем говорит один из источников отрасли «для реализации проектов строительства новой генерации и модернизации ТЭС» (см фото 4). А в частности для избегания повторения кейсов Русгидро (когда чрезмерно растет долг) и ТГК-14, когда собственник практически подчистую выводили всю прибыль, практически забив на инвестиции.
3) У сетей и так всегда были и есть в приоритете инвестиции, а не дивиденды. В том числе это закреплено даже в дивидендной политике – при расчете дивиденда вычитают фактические инвестиции из чистой прибыли. К тому же есть распоряжения правительства по выплате дивидендов.
4) Материнской Россети нужны деньги, которые она получает от «дочек» через дивиденды. Тут согласен, аргумент слабоват, при желании всегда можно найти другой путь и схематозить через беспроцентные займы\дебиторку и т.д. А ну еще можно добавить, что в некоторых сетях есть более или менее влиятельные акционеры. В Ленэнерго – город Санкт Петербург, в Урале структуры Вексельберга.
Из аргументов против:
Никто ни в чем сильно разбираться не будут и подмахнут поправки как есть. Потом может Россети и отобьются от этих инициатив, только сперва все знатно напугаются.
Для понимания уровня некоторых руководителей – слышал недавно историю, от человека работавшего на Новой Земле. У него коллегу медведь загрыз, так вот потом поступило распоряжение от вышестоящего начальства вырубить все деревья в радиусе 1 км от базы. Только нюанс в том, что деревьев на Новой Земле нет))
Да и вспоминая недавнее выступления одной дамы из Интер Рао, на миноритариев всем в целом параллельно. И про нас вспоминают, только когда надо впарить очередное IPO\SPO. Поэтому, не смотря на вкусные цены, риски надо тоже держать в уме.
Но цены действительно вкусные, возможный апсайд по большинству сетей уже 30-40% от текущих к маю. Что даже в сценарии 50 на 50 становится интересным. В свою очередь оцениваю вероятность положительного исхода как более высокую (поправки пока не приняты, Россети про них даже не в курсе, а может их вообще не касается изначально и т.д.) и продолжаю держать сети дальше, проведя небольшую балансировку и немного докупая по возможности.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Вчера прошла инфа о поправках в закон (см фото 1-3), что у объектов электроэнергетики должен быть приоритет на инвестиции, а не на дивиденды, если кап затраты выше прибыли. На этом фоне сети спикировали вниз. Давайте разбираться, это шанс или ловушка?
Аргументы за покупку:
1) Текущая формулировка поправок бред, и ее писал кто-то явно далекий от фин образования. Почти у всех компаний кап затраты больше прибыли и при этом им хватает денег и на инвестиции и на дивиденды, а у некоторых еще и сверху остаются – те же Интер РАО и Ленэнерго, например.
В таком виде поправки могут не принять, и увязать с более логичным свободным денежным потоком или долговой нагрузкой, что было бы гораздо логичнее, FCF отрицательный – ок, не плати дивы в долг.
2) Поправки скорее всего под сектор генерации, о чем говорит один из источников отрасли «для реализации проектов строительства новой генерации и модернизации ТЭС» (см фото 4). А в частности для избегания повторения кейсов Русгидро (когда чрезмерно растет долг) и ТГК-14, когда собственник практически подчистую выводили всю прибыль, практически забив на инвестиции.
3) У сетей и так всегда были и есть в приоритете инвестиции, а не дивиденды. В том числе это закреплено даже в дивидендной политике – при расчете дивиденда вычитают фактические инвестиции из чистой прибыли. К тому же есть распоряжения правительства по выплате дивидендов.
4) Материнской Россети нужны деньги, которые она получает от «дочек» через дивиденды. Тут согласен, аргумент слабоват, при желании всегда можно найти другой путь и схематозить через беспроцентные займы\дебиторку и т.д. А ну еще можно добавить, что в некоторых сетях есть более или менее влиятельные акционеры. В Ленэнерго – город Санкт Петербург, в Урале структуры Вексельберга.
Из аргументов против:
Никто ни в чем сильно разбираться не будут и подмахнут поправки как есть. Потом может Россети и отобьются от этих инициатив, только сперва все знатно напугаются.
Для понимания уровня некоторых руководителей – слышал недавно историю, от человека работавшего на Новой Земле. У него коллегу медведь загрыз, так вот потом поступило распоряжение от вышестоящего начальства вырубить все деревья в радиусе 1 км от базы. Только нюанс в том, что деревьев на Новой Земле нет))
Да и вспоминая недавнее выступления одной дамы из Интер Рао, на миноритариев всем в целом параллельно. И про нас вспоминают, только когда надо впарить очередное IPO\SPO. Поэтому, не смотря на вкусные цены, риски надо тоже держать в уме.
Но цены действительно вкусные, возможный апсайд по большинству сетей уже 30-40% от текущих к маю. Что даже в сценарии 50 на 50 становится интересным. В свою очередь оцениваю вероятность положительного исхода как более высокую (поправки пока не приняты, Россети про них даже не в курсе, а может их вообще не касается изначально и т.д.) и продолжаю держать сети дальше, проведя небольшую балансировку и немного докупая по возможности.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍7
Радар. Золото.
Продолжаем обновлять «Радар». В прошлом обзоре писал, что сектор мутный за редким исключением и лучше от него держаться подальше. И как оказалось, это было оправдано. Струкова выгнали из ЮГК, заодно напугав миноров до дрожи в коленках, а Селигдар снова как в анекдоте «Ну не шмогла я, не шмогла»
Но давайте по порядку.
При анализе было использовано следующее допущение, что цена на золото в ближайшие месяцы скорее пойдет вниз, чем вверх, все же «деревья не растут до небес», а курс доллара составит около 85 руб.
Итак, Полюс, пожалуй, наименее мутная компания из всех трех.
Правда и стоимость компании на данный момент справедливая. Ведь по планам компании добыча в ближайшие пару лет будет ниже прошлого года. Себестоимость на текущих месторождениях выросла. А Сухой лог – это перспектива только ближе к 2030 году. А значит улучшить прошлогодние результаты будет крайне не просто, даже не смотря на высокую стоимость золота (валюта пока значительно ниже прошлого года и во 2 полугодии 2024 были распроданы запасы, что положительно повлияло на финансовый результат).
Если компания будет платить строго по див политике 30% Ebitda, то дивиденды за 2025 г будут в районе 170 руб и акции компании значительного апсайда не имеют. Возможно на фоне рекордных цен на золото компания будет и более щедрой, но это далеко не факт. Поэтому есть смысл держать только в долгосрок с прицелом на потенциальное удвоение добычи к 2030 году за счет Сухого лога.
ЮГК. Тут больше вопросов, чем ответов. Из плюсов, пожалуй, только то, что Струкова убрали из компании. А вот что дальше – большой вопрос. Кому достанется компания? Какое будет отношение к миноритариям? Нарастят ли добычу? Будут ли платить дивиденды? И пока не появится хотя бы часть ответов, внятный прогноз по компании дать сложно.
Что касаемо финансовых результатов текущего года. Если исходить из предположения что 2 полугодие будет лучше первого – из-за роста золота и выбытия «зарплаты Струкова», то млрд 17 прибыли по году могут наскрести. Что при выплате 50% прибыли на дивиденды все равно не очень интересно (чуть больше 7% див дохи). Конечно при нормальном владельце, росте добычи следующий год может быть существенно лучше, но давайте посмотрим...
Селигдар. Адепты Селигдара почти сумели убедить меня, что тут сказочное «Эльдорадо», но за 1 полугодие снова убытки. Причем в этом вина не только золотых облигаций, но и по ощущениям здесь тоже какие-то схематозы, слишком сильно растут издержки. Вывод прибыли через подрядчиков?
Да адепты Селигдара скажут, что Хвойное запустили только во 2 полугодии и всё будет, но шансов выйти в прибыль в этом году крайне мало, всю прибыль снова сожрет переоценка золотых облигаций. В 2026 шанса получить нормальную прибыль есть, если часть ее не спрячут снова через схематозы. Но даже в 2026 по грубым прикидкам прибыль с текущей долговой нагрузкой может составить лишь 8-10 млрд, а дивиденды 4-5 руб, что не дает значимого апсайда.
В общем представителей данного сектора сейчас в моем портфеле нет. И пока в силу более интересных альтернатив вряд ли появятся.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Продолжаем обновлять «Радар». В прошлом обзоре писал, что сектор мутный за редким исключением и лучше от него держаться подальше. И как оказалось, это было оправдано. Струкова выгнали из ЮГК, заодно напугав миноров до дрожи в коленках, а Селигдар снова как в анекдоте «Ну не шмогла я, не шмогла»
Но давайте по порядку.
При анализе было использовано следующее допущение, что цена на золото в ближайшие месяцы скорее пойдет вниз, чем вверх, все же «деревья не растут до небес», а курс доллара составит около 85 руб.
Итак, Полюс, пожалуй, наименее мутная компания из всех трех.
Правда и стоимость компании на данный момент справедливая. Ведь по планам компании добыча в ближайшие пару лет будет ниже прошлого года. Себестоимость на текущих месторождениях выросла. А Сухой лог – это перспектива только ближе к 2030 году. А значит улучшить прошлогодние результаты будет крайне не просто, даже не смотря на высокую стоимость золота (валюта пока значительно ниже прошлого года и во 2 полугодии 2024 были распроданы запасы, что положительно повлияло на финансовый результат).
Если компания будет платить строго по див политике 30% Ebitda, то дивиденды за 2025 г будут в районе 170 руб и акции компании значительного апсайда не имеют. Возможно на фоне рекордных цен на золото компания будет и более щедрой, но это далеко не факт. Поэтому есть смысл держать только в долгосрок с прицелом на потенциальное удвоение добычи к 2030 году за счет Сухого лога.
ЮГК. Тут больше вопросов, чем ответов. Из плюсов, пожалуй, только то, что Струкова убрали из компании. А вот что дальше – большой вопрос. Кому достанется компания? Какое будет отношение к миноритариям? Нарастят ли добычу? Будут ли платить дивиденды? И пока не появится хотя бы часть ответов, внятный прогноз по компании дать сложно.
Что касаемо финансовых результатов текущего года. Если исходить из предположения что 2 полугодие будет лучше первого – из-за роста золота и выбытия «зарплаты Струкова», то млрд 17 прибыли по году могут наскрести. Что при выплате 50% прибыли на дивиденды все равно не очень интересно (чуть больше 7% див дохи). Конечно при нормальном владельце, росте добычи следующий год может быть существенно лучше, но давайте посмотрим...
Селигдар. Адепты Селигдара почти сумели убедить меня, что тут сказочное «Эльдорадо», но за 1 полугодие снова убытки. Причем в этом вина не только золотых облигаций, но и по ощущениям здесь тоже какие-то схематозы, слишком сильно растут издержки. Вывод прибыли через подрядчиков?
Да адепты Селигдара скажут, что Хвойное запустили только во 2 полугодии и всё будет, но шансов выйти в прибыль в этом году крайне мало, всю прибыль снова сожрет переоценка золотых облигаций. В 2026 шанса получить нормальную прибыль есть, если часть ее не спрячут снова через схематозы. Но даже в 2026 по грубым прикидкам прибыль с текущей долговой нагрузкой может составить лишь 8-10 млрд, а дивиденды 4-5 руб, что не дает значимого апсайда.
В общем представителей данного сектора сейчас в моем портфеле нет. И пока в силу более интересных альтернатив вряд ли появятся.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
👍5