ДИВИДЕНДНАЯ КОРЗИНА ПРОДОЛЖАЕТ РАСТИ ПРОТИВ РЫНКА

Не смотря на общее снижение индекса российских акций с начала года, дивидендная корзина (top5 див.компаний) обновила свои исторические максимумы. Напомню, что впервые за последние два года дивиденды обогнали ключевую ставку ЦБ и банковские вклады. Вполне логично, что в таких условиях хорошие дивидендные компании будут выглядеть лучше рынка. В условиях макро-улучшений и смягчения ДКП мы продолжаем участвовать в скупке дивидендных бумаг.

ИНФЛЯЦИОННЫЕ И ЦЕНОВЫЕ ОЖИДАНИЯ НАСЕЛЕНИЯ И ПРЕДПРИЯТИЙ В МАЕ СМОТРЯТ ВНИЗ

Вчера вышли свежие цифры по инфляционным/ценовым ожиданиям населения и предприятий: среднегодовые темпы (желтый пунктир) продолжают замедляться, тренд остаётся нисходящим. Это согласуется с замедлением годовой инфляцией с начала мая и снижением процентных ставок на рынках. В итоге все опережающие индикаторы ЦБ говорят о перевесе в сторону дальнейшего снижения ключевой ставки. Ближайшее заседание по ставке пройдет в июне. Это позитивный аргумент для рынка ценных бумаг.

ИНДЕКС «ЖЕСТКОСТИ» ЦБ В МАЕ НА ГОДОВЫХ МИНИМУМАХ. ВЕРОЯТНОСТЬ СНИЖЕНИЯ «КЛЮЧА» ОСТАЕТСЯ ВЫСОКОЙ.
Про индекс «жесткости»

4 из 4 индикаторов "жесткости" ЦБ находятся в красной зоне (замедление/снижение) и ниже 50 пунктов (граница жесткости/мягкости ДКП). В деталях: годовая инфляция в мае остается в нисходящем тренде, процентные ставки на рынках преимущественно снижаются, инфляционные и ценовые ожидания населения и компаний смотрят вниз, сигнал с последнего заседания по ставке допускал дальнейшее снижение «ключа».

В итоге все аргументы утвердительно дают сигнал на дальнейшее смягчение ДКП в мае - июне.

ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В МАЕ СНИЖАЕТСЯ. ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ СМОТРЯТ ВНИЗ

Годовая инфляция на недельных данных в мае продолжает свое снижение, нисходящий тренд с апреля 2025 года остается в силе. Процентные ставки на рынках (rusfar3м и frg100) так же подтверждают нисходящую динамику. Все это согласуется с снижением инфляционных и ценовых ожиданий компаний с начала мая. Пока общая инфляционная картина смещена в сторону дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ.

ИНДЕКС УСЛОВИЙ КРЕДИТОВАНИЯ ОБНОВИЛ МАКСИМУМЫ С НАЧАЛА ГОДА

Последние опросы собственников и управленцев компаний указывают на улучшения в кредитовании. Апрельские значения индекса условий кредитования обновили максимумы этого года (график слева). Средние ставки по кредитам предприятий находятся заметно ниже уровней прошлого года (график справа). Это согласуется с улучшением в грузоперевозках и закупке инвестиционных товаров (сырье, материалы, транспорт) для бизнеса.

Индекс опережаюших индикаторов по российским компаниям обновлю завтра. Предварительно там все выглядит хорошо!

ДЕЛОВЫЕ НАСТРОЕНИЯ В БИЗНЕСЕ ПОКА СЛАБЫЕ

Майский мониторинг предприятий показал ухудшение ожиданий собственников и управленцев на 3 месяца вперед. На практике эти данные достаточно изменчивы поэтому смотрим за среднегодовыми значениями (жёлтый пунктир, тренд). Здесь тренд пока остается нисходящим, разворота не произошло не смотря на улучшения в закупке, кредитовании и грузоперевозках.

ИНДЕКС ОПЕРЕЖАЮЩИХ ИНДИКАТОРОВ ПО РОССИЙСКИМ КОМПАНИЯМ В МАЕ ПО-ПРЕЖНЕМУ ВЫШЕ 50 ПУНКТОВ (ЗОНА УЛУЧШЕНИЙ)
Про индекс опережающих индикаторов

Несмотря на слабые деловые настроения 4 из 6 опережающих индикаторов по компаниям продолжают восстанавливаться. В мае перевес остается на стороне улучшений (желтый окрас, см.таблицу👆).
В деталях: грузоперевозки, закупка транспорта, условия кредитования и стоимость бизнеса на торгах восстанавливаются. Деловые настроения (ожидания на 3 месяца вперед) и найм персонала пока остаются в красной зоне. Таким образом, больше половины опережающих индикаторов тянут индекс на вверх, выше 50 пунктов. Напомню, что в январе 2026 года, впервые за последние годы индекс опережающих индикаторов поднялся в зону восстановления деловой активности (выше 50 пунктов). Это хороший сигнал. Более подробно об этом написал в статье.
____
Опираясь на индекс опережающих индикаторов в январе 2026 г. мы вернулись к скупке дивидендных компаний. О результатах портфеля напишу по итогам мая.

О ПРИЧИНАХ СКУПКИ ЦЕННЫХ БУМАГ В АПРЕЛЕ-МАЕ 2026 г.
https://dzen.ru/a/ahqx87EOOCWoTYmg

1.Индексы ОФЗ и акций вышли из области макро ухудшений и ужесточения ДКП ЦБ
2. Среднегодовые темпы роста ОФЗ и акций в мае смотрят на вверх
3. Процентные ставки на рынках с начала мая преимущественно снижаются
4. Индекс "жесткости" ЦБ в мае на годовых минимумах
5. Реальная денежная масса продолжает ускоряться
6.Индекс опережаюших индикаторов российских компаний остаётся в зоне улучшений
7.Выводы

ИТОГИ МАЯ 2026 г..
НОВЫЕ ИСТОРИЧЕСКИЕ МАКСИМУМЫ В ПОРТФЕЛЕ
О портфеле

Портфель продолжает расти в стоимости и обновлять свои максимальные значения (верхний график👆), но в сравнении с прошлым годом рост пока медленный (нижний график👆). Как правило первое полугодие всегда сезонно слабее 2-ого из-за большого количества праздников и летнего сезона, поэтому осенью и зимой жду ускорения стоимости в бумагах. В этом году есть повод для роста, т.к. дивидендные и купонные выплаты превзошли депозитные ставки в банках. Если не будет "сюрпризов" спрос на крепкие дивидендные активы будет расти. Мы продолжаем их скупку. О причинах скупки и аналитику за май подробно написал в 📑статье.

Впереди дивидендный сезон: июнь-июль. Некоторые компании уже заплатили щедрые дивиденды или дали рекомендацию о выплате. В планах до конца года получить дивиденды и купоны в целом чуть более +17% на вложенный капитал, все остальное это рост стоимости бумаг.
Базовая цель остаётся неизменной полная доходность +20% и выше по итогам года.
____
Желаю всем дисциплины, развития и терпения в инвестициях!

ОТКРЫТЫЕ ВАКАНСИИ В РОССИЙСКИХ КОМПАНИЯХ ПОСЛЕ ДОЛГОГО «ПЛАТО» НАЧАЛИ ВОССТАНАВЛИВАТЬСЯ

Свежие данные по рынку труда от HH.ru в мае зафиксировали первый с момента «охлаждения» экономики (2024-2025 г.) сигнал на восстановление в найме. Годовые темпы падения открытых вакансий начали ощутимо замедляться и превзошли уровни аналогичного периода прошлого года. Среднегодовые темпы роста развернулись на вверх (желтый пунктир). На графике👆 хорошо видно, что рынок труда летом-осенью прошлого года вышел на «плато» и по итогам мая этого года начал восстанавливаться. Майские цифры по открытым вакансиям согласуются с общим улучшением ранней деловой активности внутри российских компаний (закупка, грузоперевозки, кредитование). Предположу, что этот тренд будет продолжен. Позитивно!

ГРУЗОПЕРЕВОЗКИ УВЕРЕННО РАСТУТ ПО ИТОГАМ МАЯ. ПОЗИТИВНО

Впервые с начала «охлаждения» экономики (2024-2026) грузоперевозки по всем направлениям (ж/д + грузовики) начали расти. Так годовые темпы погрузки ж\д растут уже два месяца подряд против падения годом ранее (см.левый график👆). Среднегодовые значения (жёлтый пунктир) смотрят строго наверх. Перевозка товаров грузовиками ускоряется в сравнении с годом ранее (см.правый график👆). Индекс ставок на грузоперевозки в России (ATI.SU) и индикатор спроса/предложения ( индикатор "Атракс") находятся выше значений прошлого года. Все это позитивные сигналы! Это согласуется с улучшением на рынке труда. Об этом писал вчера здесь.

ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ И ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ НА РЫНКАХ ОСТАЮТСЯ В НИСХОДЯЩЕМ ТРЕНДЕ

Вчера вышли свежие недельные данные по годовой инфляции за последнюю неделю мая (с 26 мая по 1 июня). В итоге годовая инфляция в мае закрылась на отметке 5,39% против 5,6% за апрель. Тренд остается нисходящим. Напомню, что недельные данные могут отличаться от месячных из-за более узкой корзины товаров. Окончательные цифры по годовой инфляции узнаем 10 июня. Процентные ставки с начала июня подтверждают нисходящий тренд в ценах и продолжают снижаться. Ставка rusfar сроком на 3 месяца является опережением для «ключа» и держится в районе 14%. Таким образом, рынок закладывает смягчение ставки ЦБ в июне.

Индекс "жесткости" ЦБ по итогам мая закрылся на годовых минимумах, все индикаторы ЦБ строго в красной зоне. Это значит, что есть высокая вероятность снижения ключевой ставки на ближайшем заседании. Посмотрим какие цифры выйдут по инфляционным/ценовым ожиданиям населения и бизнеса в июне. Об этом напишу.

В продолжении утренних мыслей
Ставка RUSFAR на 3 месяца вперед сегодня обновила свои минимумы с начала года и ушла ниже 14%. Таким образом рынок голосует деньгами за снижение «ключа» минимум на -0,5 п. в июне. Посмотрим.

ВПЕРВЫЕ ЗА ПОСЛЕДНИЕ ДВА ГОДА РЫНОК ТЯЖЕЛЫХ ГРУЗОВИКОВ НАЧАЛ РАСТИ. ПОЗИТИВНО

Судя по цифрам от «Автостата» за май, закупка коммерческого транспорта (на примере тяжелых грузовиков) впервые за последние два года начала расти: +5% май 2026 г. против -65% май 2025 г. Среднегодовые темпы уверенно смотрят наверх (желтый пунктир). На практике коммерческий транспорт это хороший опережающий индикатор деловой активности компаний. Напомню, что замедление продаж грузовиков началось еще в 2023 году, а в марте 2024 г. рынок начал падать. Сейчас закупка транспорта начала расти, это согласуется с ростом грузоперевозок и восстановлением найма. Позитивно.

Майский индекс опережающих индикаторов по российским компаниям подтверждает улучшения. Июнь только начался, но уже можно сказать, что ранняя деловая активность компаний ускоряется в этом месяце. Это радует! Как правило фондовый рынок это отыгрывает в течении 6-12 месяцев если не будет "сюрпризов". Закупку дивидендных акций мы начали делать с января 2026 г. Ждём, наблюдаем за цифрами, получаем дивиденды, работаем дальше!