​​Меняем часть кубышки на голубые фишки

Наконец-то перетряхнул пару своих портфелей и немного докупил то, что давно планировал. Позавчера провели встречу с Юрием Козловым с разбором всех секторов, вчера прошла большая онлайн встреча с разбором моих портфелей и текущих интересных идей. Напоминаю, что записи всех встреч и мои сделки по портфелям доступны в нашем клубе.

За неделю индекс Мосбиржи похудел на 13%, причем, никаких серьезных событий не произошло, только слухи. Как известно, рынком движет обычно страх и жадность, сейчас, очевидно, страх превалирует. Падает не только Россия, но и индекс США пошел в коррекцию, Китай из нее пока и не выходил.

Акции Сбербанка (#SBERP) откатились к уровням 2018 года, префы снижаются на 36% на фоне рекордной чистой прибыли и рекордных дивидендов за 2021 год. Фундаментально у компании все отлично и да, Сбер снова торгуется за 1 капитал. Почему это имеет значение? Потому что рентабельность капитала за последние 5 лет в среднем превышает 20%, покупая вблизи мультипликатора P/B=1, мы инвестируем деньги в крупнейший банк страны под 20+% годовых.

Курс доллара превысил отметку 77 руб. и это на фоне нефтяных цен в 88,5 долл./бар. Отечественная нефтянка пока в шоколаде, да еще и по дешевке отдают многие активы. Лукойл (#LKOH) за 6200 руб. раздают с форвардной див. доходностью за 2021 год в размере 14%. С Роснефтью (#ROSN) прощаются менее охотно, все-таки Восток-Оил и крупнейшая нефтяная компания в РФ, отдают без большого дисконта, за 545 руб. и с форвардной див. доходностью около 9%, что тоже неплохо, с учетом потенциала роста и текущей конъюнктурой на рынке нефти.

А вот с Газпромом (#GAZP) у кого-то явно подгорело, за 300 руб. продавать такой актив... Хотя, кого удивишь 15% див. доходностью за 2021 год у крупнейшей газовой компании в мире. Я вот сейчас сижу и выбираю, что купить, Газпром или Тамбовскую энергосбытовую компанию, когда все очень дешево, сложно принять правильное и взвешенное решение.

МТС (#MTSS) улетел до 273 рублей. У компании очевидно все плохо, в случае введения санкций первой отключат сотовую связь в РФ, чтобы выжить, придется им блютуз с подпиской продавать. Никаких мессенджеров и соцсетей, интернет по талонам. Но на фоне Ростелекома (RTKMP) МТС еще чувствует себя неплохо, он упал всего на 22%, префы Ростела опустились на 28% ниже максимумов. И действительно, кому нужны их цифровые сервисы в 2021 году?

Яндекс (#YNDX) - кто его вообще добавил в индекс Мосбиржи? Летит на 40% в моменте, уже почти догнал VK и тянет всех за собой. Если серьезно, то в стоимостных компаниях сложно оценить потенциал падения, Яндекс не дешевый по мультипликаторам и там сидит большая доля нерезидентов, на этом фоне падение может еще продолжится. Хотя на долгосрок уже неплохие цены, если акций вообще нет в портфеле.

ГМК Норникель корректируется на 27% с максимумов. Это единственная компания по которой текущее падение является нормой и скорее всего продолжится в ближайшие годы. Лично я ожидаю снижения дивидендов с 2023 года, а за ними поползут и котировки. Здесь идея набора позиции до 2026 года, главное, чтобы конъюнктура на рынке металлов не сильно изменилась. Если опираться на стратегию менеджмента, то в долгосрочной перспективе основной акцент делается именно на никеле.

Сейчас идеальные времена, на мой взгляд, для тех, кто недавно пришел на рынок. Можно купить активы по очень хорошим ценам, а уже через пол года получить сочные дивиденды. Я пока оптимистично смотрю на происходящее, коррекция в моменте не превышает среднестатистический уровень, можем еще немного снизиться даже. Но после распродаж 18 января, ощущение, что конец уже где-то близко. Многое, конечно, будет зависеть от геополитики и от действий наших дипломатов, но я верю, что все получится урегулировать без серьезных конфликтов.

Поэтому, поменял небольшую часть кубышки на голубые фишки.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

Интересные мнения людей, которые напрямую связаны с фондовым рынком по перспективам на 2022 год. А ведь во многом мысли сходятся, значит, либо мы на верном пути, либо все заблуждаются ;)

​​📊 Кризис 2022: куда бежать?

В конце 2021 года мы сделали серию интервью с инвестбанкирами и популярными блогерами. Они ответили на вопросы, которые беспокоят каждого инвестора:

• Ждать ли финансового кризиса в 2022 году?
• Акции роста или акции стоимости?
• Наиболее перспективные отрасли?

🎬 Смотреть видео!

​​🇷🇺Выбираем лучший фонд на рынок РФ

Рынок немного выдохнул после приличной коррекции. Многие активы даже по текущим ценам все еще дешевы, на таких падениях иногда даже не хочется заниматься отбором отдельных компаний, а проще купить весь индекс целиком. Сегодня предлагаю разобрать основные ETF и БПИФ на российские активы и выбрать наиболее интересные. Последовательность разбираемых фондов будет идти по дате их появления на Мосбирже.

💰#FXRL (Finex)
Данный фонд появился в марте 2016 года и уже имеет хорошую историю, которую можно проанализировать. Комиссия фонда составляет 0,9%, цена пая после сплита прилично снизилась и сейчас составляет всего 38 руб. Фонд доступен к покупке, как в рублях и в долларах, но базовой валютой является рубль для всех разбираемых эмитентов.

К плюсам я бы отнес то, что это ETF, который регулируется европейским законодательством и точность следования своей стратегии достаточно высокая. К минусам можно отнести то, что из-за европейской регистрации (Ирландия) фонд вынужден платить налог с дивидендов, которые получает от компаний РФ, в размере 10%. Если брать форвардную див. доходность индекса Мосбиржи в 10%, то доп. комиссия из-за налогов составит целый 1%, а суммарная комиссия 1,9% соответственно. Еще сюда можно отнести риск того, что в перспективе в РФ отменят налоговые вычеты (в том числе по ИИС) для иностранных компаний, а Finex фактически таковой и является.

💰#RUSE (ITI Funds)
Вторым ETFом на Мосбирже стал фонд RUSE, который появился в апреле 2018 года. Фонд зарегистрирован в Люксембурге, что добавляет некоторые риски, описанные выше. Комиссия фонда составляет 0,65%, на первый взгляд достаточно мало, но есть нюанс, ниже разберем. Стоимость пая составляет 2220 руб., доступные валюты покупок: рубль, евро, доллар. В отличие от предыдущего фонда RUSE платит дивиденды своим акционерам из-за чего получается двойное налогообложение. Когда сам фонд получает дивиденды от компаний РФ, то платит 15%, затем, когда он выплачивает дивиденды держателям паев, то удерживается еще 13%. Таким образом, суммарный налог составляет 26%, что, при див. доходности индекса в 10% увеличивает комиссия в 0,65% до космических 3,25%.

💰 #SBMX (Сбер)
В отличие от двух предыдущих активов у Сбера БПИФ, регулируемый законодательством РФ, которое уступает европейскому. Это касается и следующих эмитентов. Отслеживаемый индекс - Индекс полной доходности (с учетом дивидендов) Мосбиржи. Данный фонд появился в сентябре 2018 года, комиссия составляет 1%. Сбер является компанией РФ, поэтому, не платит налог с дивидендов при их реинвестировании, другими словами, итоговая комиссия составляет также 1%. Валюта торгов - только рубли, стоимость пая составляет 18 руб. При покупке через брокера Сбербанк, брокерская комиссия отсутствует.

💰 #VTBX (ВТБ)
БПИФ, аналогичный SBMX, начал торговаться в марте 2020 года. Отслеживаемый индекс - Индекс полной доходности Мосбиржи. Цена пая составляет 140 руб., комиссия фонда 0,69%, валюта торгов - только рубли. При покупке через брокера ВТБ брокерская комиссия отсутствует. Как и в случае с SBMX, налоги с дивидендов не удерживаются, т.к. компания РФ.

💰 #RCMX (Райффайзен)
БПИФ, аналогичный SBMX, начал торговаться в мае 2020 года. Цена пая составляет 1335 руб., комиссия фонда 0,5%, валюта торгов - только рубли. Надо отдать должное, УК сократила комиссию в 2 раза по сравнению с аналогами. Но проводить аналогии с SBMX и VTBX не совсем корректно, т.к. отслеживаемый индекс - Индекс МосБиржи полной доходности 15, куда входят лишь первые ТОП-15 компаний по размеру.

Остальные фонды похожи, не вижу смысла их детально разбирать, все будет указано в сравнительной таблице ниже (налоги рассчитаны исходя из див. доходности рынка РФ в 10%). В 2021 году появилось еще пару фондов, от Атона и Открытия, о них поговорим отдельно. Как вывод, если предпочитаете качественное регулирование, то я бы выбрал FXRL, если ставите на экономию на брокерской комиссии, то лучше выбирать фонды от вашего брокера, лучшие по размеру итоговой комиссии - RCMX и VTBX.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​Сбербанк или ВТБ?

Очень часто сложно выбрать между надежной, растущей и справедливо оцененной компанией в моменте и дешевым аналогом, у которого, возможно, все впереди. Давайте заглянем в бизнес каждой из этих компаний и попробуем разобраться в причинах текущей оценки.

Сбербанк (#SBERP #SBER)
Капитализация Сбера сейчас составляет примерно 5,8 трлн. руб., а капитал равен 5,5 трлн. руб. Банк достаточно крупный, а контролирующим акционером является государство. Несмотря на это в акциях компании сидит большое количество пассивных инвесторов, благодаря тому, что доля Сбера в индексе Мосбиржи составляет 14,5% (обычка + прфеф) против 1,2% у ВТБ, также Сбер пользуется спросом у иностранных инветоров и индексных фондов, его доля в MSCI Russia более 15%.

Основная часть прибыли банка формируется за счет чистого процентного дохода, который генерируется за счет разницы ставок между кредитами и вкладами. На фоне растущей ключевой ставки этот спред должен немного увеличиться, что поднимет маржинальность. На втором месте чистый комиссионный доход, на него позитивно влияет переход всех платежей в онлайн, правда растет крупный конкурент в лице ЦБ и его системы быстрых платежей (СБП).

Самый маржинальный, но и самый рисковый сегмент кредитования - физические лица, на который и сделал ставку Тинькофф в свое время. Но Сбер не дремлет и тоже активно наращивает эту долю, от общего кредитного портфеля сейчас она составляет 40%.

Важным показателем эффективности банка является чистая процентная маржа (ЧПМ), которая определяется, как разница между процентными доходами и процентными расходами к активам. У Сбера по итогам 2021 года она ожидается на уровне 5,25%.

Див. доходность по итогам 2021 года составит примерно 11% годовых к текущим ценам на преф. Также вышла новость о том, что Сбер планирует байбэк на 50 млрд. руб. в следующие 3 года, правда, эти акции не планируется гасить, но это окажет поддержку котировкам.

ВТБ (#VTBG)
В отличие от Сбера, ВТБ имеет капитализацию почти в 10 раз ниже, 595 млрд. руб., а размер капитала равен 2 трлн. руб. И вот мы уже видим разницу, за 1 рубль капитала Сбера инвесторы готовы платить 1,06 руб, а за 1 рубль капитала ВТБ всего 28 коп.

Очевидна приличная недооценка капитала ВТБ по сравнению со Сбером, но почему так происходит?

Все дело в рентабельности, чистая процентная маржа ВТБ по итогам 9 мес. 2021 года составила всего 3,8% против 5,25% у Сбера. Отчасти это связано со структурой портфеля, ВТБ кредитует большое количество предприятий, где процентные доходы ниже, доля физиков у него всего 31% от портфеля. Для сравнения, средняя ставка по кредиту для бизнеса в 3 кв. 21 года была 6,8%, а для физиков 10,1%.

Сбер активно инвестирует в нефинансовые бизнесы, которые имеют более высокие темпы роста, чем традиционный банковский бизнес, а ВТБ пока не торопится туда. Рентабельность капитала за последние 12 месяцев составила 15,9% против 23,4% у Сбера. Див. политика ВТБ гораздо более запутанная, из-за наличия префов в структуре капитала.

📊Мультипликаторы:
Сбер P/E = 4,9 (средняя за 5 лет - 6,7)
ВТБ P/E = 2,2 (средняя за 5 лет - 3,9)

Сбер P/B = 1,06 (средняя за 5 лет - 1,3)
ВТБ P/B = 0,28 (средняя за 5 лет - 0,3)

Сбер ROE = 23,4%
ВТБ ROE = 15,9%

Да, ВТБ очевидно недооценен, но лично я пока не вижу каких-то драйверов, которые могли бы серьезно изменить ситуацию. Даже с дивидендами там наблюдаются проблемы из-за низкой достаточности капитала, которая составляет в моменте 12,2% (минимальная планка - 11,5%). И то, минимальную планку перешагнули, благодаря выпуску субординированного долга в 2021 году на 147 млрд. руб, что позволило увеличить достаточность капитала на 0,9%. За последние 5 лет капитал Сбера вырос на 94%, а капитал ВТБ на 48% и то, благодаря росту на 21,5% в 2021 году.

Но может быть у ВТБ действительно получится ускориться, просто драйверы пока неочевидны. Как мы видим, недооценка там минимум в 4 раза, что сулит сопоставимый потенциал роста. Но лично я решил остановиться на Сбере из российского банковского сектора.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🧐Пора ли покупать Сбербанк?

Сбербанк за 1 капитал, это дорого или дешево... Ответ на этот вопрос весьма субъективен, кого-то 20% годовых вполне устраивает, а кто-то рассчитывает на более высокую доходность.

Мы разобрали рыночную ситуацию в нашем клубе 18 января, где я подробно рассказал свои мысли и действия, прикладываю небольшую нарезку.

Акции Сбера падали в пике на 40%, давайте посмотрим исторически, на сколько у нас падали акции в прошлые кризисы и чем текущая ситуация похожа на них.
Также поговорим про Китай и индексы рынков США и РФ.

Таймкоды:
00:00 - Сбербанк
07:38 - Доллар и нефть
08:42 - S&P-500 и индекс Мосбиржи
12:05 - Ставка на развивающиеся страны и Китай

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​БПИФ РФИ «ВТБ – Фонд Акций европейских компаний» - #VTBL

В январе 2022 года на Московской бирже начались торги новым биржевым инвестиционным фондом «ВТБ – фонд акций европейских компаний». Тикер - #VTBL. БПИФ инвестирует в акции европейских компаний, входящих в базу расчета индекса EURO STOXX 50. Для справки - индекс EURO STOXX 50 является ведущим индексом голубых фишек в Европе.

Условия фонда VTBL:
🔸Стоимость 1 пая - 1,16 EUR / 100,86 RUB
🔸Валюта фонда – евро
🔸Комиссия – 0,89% (дополнительно нужно учитывать комиссию иностранного фонда фонда CSX5 – 0,1%).
🔸Дивиденды реинвестируются

По сути VTBL - это фонд фондов и в его состав входит всего 1 ETF - iShares Core EURO STOXX 50 UCITS ETF (CSX5). Во всяком случае так указано в правилах ДУ. Приведенная информация на сайте фонда немного отличается, будем следовать, согласно документу. Давайте подробнее посмотрим на состав этого фонда.

Топ-10 компаний, входящих в состав CSX5:
🔸 ASML HOLDING NV – 8,13%
🔸 LVMH – 5,7%
🔸 LINDE PLC – 4,52%
🔸 SAP - 4,13%
🔸 TOTALENERGIES – 4,11%
🔸 SIEMENS N AG - 3,39%
🔸 SANOFI SA – 3,27%
🔸 LOREAL SA – 2,83
🔸 SCHNEIDER ELECTRIC – 2,82%
🔸 ALLIANZ - 2,82%

Диверсификация по компаниям достаточно равномерная, нет сильных перекосов, как, например в #FXCN, где на 2 компании приходится 30% фонда.

Распределение по секторам:
🔸 Потребительский сектор – 20,8%
🔸 ИТ – 15,4%
🔸 Финансы – 14,8%
🔸 Промышленные предприятия – 13,8%
🔸 Материалы – 9,8%
🔸 Товары первой необходимости – 7,8%
🔸 Здравоохранение – 5,7%
🔸 Энергетика – 5,1 %
🔸 Коммунальные услуги – 3,5%
🔸 Прочие - 3,3%

По странам:
🔸Франция – 37,3%
🔸Германия – 27,2%
🔸Нидерланды – 15,2%
🔸Испания – 5,7%
🔸Италия – 5,4%
🔸США – 4,5% (я раньше думал, что США в ЕС не входят, наивный 😂)
🔸Прочие – 3,6%

Торги БПИФа VTBL начались только 20 января 2022 года, пока нет данных по доходности этого фонда, но можно посмотреть среднегодовую доходность CSX5 (с 2010 года) и она составляет 6,99% в евро, что вполне неплохо. Также стоит отметить, что ребалансировка проводится ежеквартально, все дивиденды реинвестируются, а сам фонд (SCX5) зарегистрирован в Ирландии, что снижает суммарные издержки на налоги с дивидендов до 15%.

📊 VTBL не единственный БПИФ на Московской бирже, который инвестирует в европейскую экономику, давайте сравним его с аналогами:

🔹AKEU – Бпиф Европа 600 - это фонд фондов, который следует за индексом STOXX Europe 600. Представляет 600 компаний с крупной, средней и малой капитализацией в 17 странах Европейского региона. Общая комиссия фонда составляет 1,14%, в которую входит комиссия фонда AKEU – 0,94% + комиссия ETF iShares STOXX Europe 600 UCITS 0,2%).
🔹OPNE – Бпиф от УК Открытие. Аналог VTBL, только с большей комиссий, которая составляет 1,78% (1,68% - комиссия OPNE + 0,1% комиссия CSX5)
🔹FXDE – ETF от Finex. Это вложение в акции Германии и лидирующую экономику Европы. Комиссия фонда 0,9%.
🔹TEUS (разбор) – БПИФ от Тинькофф. Индекс отражает динамику стоимости 50 крупнейших публичных компаний еврозоны. Покупает акции напрямую. Общая комиссия составляет 0,69%.

➕Плюсы VTBL:
✔️Относительно низкая комиссия и цена пая;
✔️Фонд будет выгоден тем, у кого брокер ВТБ, благодаря отсутствию комиссий за покупку/продажу.
✔️В состав фонда входит ирландский ETF, который имеет льготу по налогам с дивидендов.

➖Минусы VTBL:
✔️В правилах доверительного управления указано, что УК может инвестировать средства фонда в "производные финансовые инструменты", что может увеличивать риск для инвестора.

Фонд достаточно интересный, конкуренция растет, а это значит, что комиссии скоро эти фонды начнут снижать, другого выхода нет в борьбе за клиента. VTBL и TEUS, на мой взгляд вполне подойдут для диверсификации портфеля с аллокацией на Европу. Если ограничиваться лишь Германией, то можно остановиться на FXDE. Последим за динамикой месяц-другой, как раз начинаются намеки на коррекцию, как в США, так и в ЕС, а там можно будет прикупить немного в долгосрочный портфель.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🍼Детский мир, могли бы и лучше

Непродовольственный ритейл сейчас оказался одним из самых уязвимых секторов, с одной стороны давит геополитика на котировки акций и рост курса доллара, с другой стороны в РФ поставлен новый рекорд по числу заболеваний COVID-19. Если будут вводиться локдауны в отдельных регионах, то это ударит по доходам ритейлеров, влияние Омикрона мы увидим уже в отчетности за 2022 год. Давайте посмотрим на результаты 4 квартала 2021 года, которые опубликовала компания.

📉Конец года выдался тоже непростым для Детского мира, во время ноябрьского локдауна было закрыто 3% магазинов и еще 35% работали в ограниченном режиме (из-за требований QR кодов в ТЦ). Это оказало влияние на объем продаж (GMV), которые прибавили всего 8,5% в 4 кв., если говорить про год в целом, то прирост составил 16,9% г/г.

📈Основным драйвером прироста по-прежнему остаются онлайн продажи, которые в 4 кв. выросли на 33,2% до 18,9 млрд. руб. Важно отметить, что доля онлайн продаж от общего объема продаж составила 30% и продолжает расти.

📉Динамика сопоставимых продаж (LFL) ушла в отрицательную зону (-2,3%), менеджмент объясняет это описанными выше ограничениями, что скорее носит разовый характер, но нужно будет обратить на этот момент внимание в следующем отчете.

Компания продолжает наращивать свою долю на рынке за счет открытия новых торговых площадей и увеличивает объем марок собственного производства и прямого импорта.

Комментарий ген. директора Марии Давыдовой:
"Благодаря внешним факторам, а также эффективному ценообразованию и расширению ассортимента и высокой скорости выполнения заказов продажи интернет-магазина в четвертом квартале выросли на 34.7%, а общая доля онлайн-торговли составила рекордные 36.1% по Группе компаний. Мы сохраняем фокус на развитии эксклюзивного предложения с помощью собственных торговых марок и товаров прямого импорта. За прошедший год доля собственных торговых марок и прямого импорта в общем годовом товарообороте увеличилась на 1,7 п.п. год к году до 46,2%."

💰Теперь пару слов о дивидендах. По итогам 9 месяцев менеджмент рекомендовал выплатить 5,2 руб. на акцию. Дивиденды нам платят 2 раза в год, по итогам 9 месяцев и за 4 квартал, выплаты обычно составляют около 100% от ЧП по РСБУ. Таким образом, по итогам 4 квартала мы можем рассчитывать еще примерно на 10 руб. Итоговые дивиденды составят 15-16 руб., что дает около 15% годовых к текущим ценам.

Что будет в 2022 году пока сказать сложно, учитывая значительную долю импорта, курсовые разницы, рост стоимости транспортировки игрушек из Китая, геополитическая напряженность. Фундаментал ушел на второй план, сейчас рынком правят исключительно ожидания и эмоции игроков.

Лично мне ДМ нравится, успешно запустили маркетплейс, идут в страны СНГ, див. политику пока не изменили, а по фундаменту сейчас очень интересные мультипликаторы и низкая долговая нагрузка. Если ситуация не обострится до конца января, скорее всего задумаюсь о покупке, хотя сейчас хватает интересных акций и среди более крупных представителей сектора.

#DSKY

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​X5 Retail Group сложилась пополам

С максимумов акции упали почти на 50%, и это у ТОПового игрока на рынке продуктового ритейла в РФ. Все ли так плохо у них на самом деле? Попробуем разобраться в сегодняшней статье.

📈Компания выпустила операционные результаты по итогам 2021 года. Чистая выручка показала рост на 11,4% г/г, что даже выше официальной продовольственной инфляции (10,6% на декабрь прошлого года). Цифровой бизнес показал рост доходов на 140% г/г.

📈В 4 квартале удалось нарастить сопоставимые продажи на 9% по Группе. Детский мир, как мы помним, не смог похвастаться ростом этого показателя.

📈Всего за прошлый год было открыто 1366 новых магазинов, из которых 72 в формате "Чижик" (дискаунтер). На этот формате делается значительная ставка, что неудивительно, если посмотреть на динамику LFL продаж, то у "Чижика" темпы роста в 3 раза выше, чем в среднем по Группе. Пока еще есть эффект низкой базы, поэтому, рост доходов кратный, но в условиях растущей инфляции и высокого курса доллара, идея дискаунтеров вполне себя оправдывает. Да и доходы населения не растут особо, этим воспользовался FIX Price в свое время, но его мы разберем в следующий раз.

📈В сегменте цифровых бизнесов (VPROK, экспресс-доставка, 5POST и "Много лосося") мы тоже видим кратный рост. Потенциал развития рынка онлайн доставки огромный, мы сейчас находимся в самом его зачатке. Именно поэтому столько желающих в него впрыгнуть (Ozon, Сбермаркет, Wildberries, Лента и прочие). Недавно Сбер сдвинул Х5 с пьедестала лидера, но твердое 2 место она по-прежнему занимает.

Подводя итог по результатам года, можно сказать, что бизнес продолжает расти, каких-то проблем пока не видно. Не до конца решен вопрос с двойным налогообложением дивидендов в текущем году, но я не думаю, что такая просадка по этой причине. Другими словами, падение акций не результат ухудшения работы Х5, это исключительно страхи инвесторов на геополитических новостях.

Пока данных по прибыли нет, поэтому можно грубо оценить компанию по EV/S:

EV/S = 0,2 (средняя за 5 лет - 0,34)

Другими словами, чтобы компании вернуться к своим средним значениям, цена акции должна вырасти почти на 70% от текущих или до уровня 2800 руб, либо выручка должна пропорционально упасть, но это маловероятно.

Что касается дивидендов, за 1 полугодие мы получили 73,65 рубля на акцию, за второе полугодие выплатят еще примерно 100 руб. Итоговая див. доходность получится на уровне 11% к текущей цене акции. Это не так много в нынешних условиях, но все-таки это не просто стоимостная идея, здесь еще зашита история роста, благодаря финтеху и цифровым бизнесам, которым надо дать 2-3 года на развитие, чтобы мы увидели эффект в общих результатах Группы.

Стоит ли делать на это ставку или нет каждый решает сам, в зависимости от стратегии инвестирования. Мне компания нравится, о чем я постоянно твержу, но и позиция уже сформирована, если и буду докупать, то небольшую часть.

#FIVE

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​Бум IPO в 2021 году

Я решил посмотреть, как чувствуют сейчас себя компании, которые вышли на IPO в прошлом году и есть ли среди них уже что-то интересное.

Fix Price (#FIXP) - Выход на IPO был по цене 724,5 руб. Компания имеет высокие темпы роста и в отличие от продуктового ритейла у них более высокая маржинальность. Рентабельность продаж (ROS) находится на уровне 9% в то время, как у X5 и Магнита она не превышает 2%. По мультипликаторам P/E и EV/EBITDA сейчас сеть торгуется в 2 раза дороже традиционного ритейла, но здесь, как я писал выше, более высокий рост и рентабельность.

С максимумов акции скорректировались на 43% в моменте, уже вполне можно присмотреться. Напомню, компания зарегистрирована в БВО (Британские Виргинские острова), там налог на дивиденды не удерживают и всю сумму придется декларировать и платить самостоятельно в РФ.

Segezha (#SGZH) - в этом IPO я сам принял участие и это один из редких случаев, когда в РФ после размещения компания торгуется дороже уровня выхода. Напомню, размещение прошло по цене в 8 руб., сейчас котировки находятся выше уровня 10 руб.

В прошлом году компания прилично нарастила активы через сделку приобретения Inter Forest, что позволило практически удвоить лесосеку. Здесь основная ставка на реализацию стратегии компании, продавать раньше 2024-2025 года пока не планирую свою позицию.

EMC (#GEMC) - второе интересное IPO для дивидендщиков. Компания прошла активную фазу капексов и теперь всю чистую прибыль распределяет акционерам. Размещение проходило по 940 руб., текущие котировки находятся на уровне 974 руб.

Компания получает валютную выручку (в евро) и платит высокие дивиденды, которые по сути тоже привязаны к евро и защищены от девальвации. В РФ не так много компаний на бирже иp сектора здравоохранения, поэтому, данную компанию включил в свой портфель.

Ренессанс страхование (#RENI) - очень дорого выходили на биржу (120 руб/акц.), сейчас цена сложилась в 2 раза до 66 руб, что уже более-менее справедливо, но недооценки нет.

Бизнес интересный и уникальный в чем-то для нашего рынка, не так много крупных страховщиков торгуется на бирже. Сейчас мультипликаторы близкие к средним по сектору, но лично мне компания не нравится отсутствием дивидендов. В планах у менеджмента есть пункт о выплатах 50% от ЧП по МСФО, но это около 6% годовых к текущим, что не так много, с другой стороны, если получится сохранить текущие темпы роста и дальше, то дивиденды тоже будут расти.

ЦИАН (#CIAN) - на IPO компания вышла по 1250 руб за акцию, сейчас котировки упали на 60% почти и тут снова акции пришли к более-менее адекватным уровням.

Здесь ситуация неоднозначная, ЦИАН является одним из крупнейших агрегаторов недвижимости, но темпы роста выручки низкие, а прибыли последние 2 года вообще не было из-за значительных инвестиций. Основная ставка - вера в будущее сектора и компании в частности. В условиях роста ключевой ставки спрос на недвижимость будет падать, что негативно отразится и на бизнесе, на мой взгляд.

СПБ биржа (#SPBE) - вокруг этого IPO было много шума, как вы помните, Фридом вначале провел PRE-IPO по 13,5 баксов, народ верил, что получится скинуть бумаги на IPO по 15-20 баксов. Но Увы, IPO прошло по цене $11,5 и те, кто вошел заранее оказались сразу с бумажным убытком около 20%.

Потом, правда, брокеры разогнали бумаги, благодаря маркетингу и различным акциям. На максимумах акции вырастали до $14, примерно там я скинул свою позицию, которую купил на IPO, но я писал тогда, что спекулятивно захожу.

С уровня IPO цена скорректировалась на 27%. Но даже текущие уровни я считаю дорогими, мультипликаторы все-еще высокие, а темпы роста могут замедлиться в ближайшие год-два.

Как вы видите, редкие IPO проводятся по хорошим для нас с вами ценам, поэтому решение о покупке и продаже акций лучше принимать после разговора с калькулятором.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

Готова запись встречи, которую мы проводили в Инстаграм .

Мы подробно поговорили про рыночную ситуацию, немного затронули тему геополитики и разобрали, какие сектора сейчас наиболее привлекательно выглядят.

Таймкоды:

00:00 Начало
1:01 Закрытый клуб: темы последних эфиров
1:53 Сообщение о рисках
2:12 Обзор рынка РФ: коррекция, дальнейшие действия инвестора
7:49 ЗПИФы на недвижимость
9:25 Моя кубышка: для чего она нужна и где я ее храню
10:40 Кривая бескупонной доходности по ОФЗ
11:48 Реальная доходность
11:57 Обзор рынка США
14:06 Российский рынок: хорошие цены на «нефтянку»
16:30 Роснефть
17:28 Газпром
19:41 Сбер Преф
20:26 Мосбиржа
22:10 FXRU и FXFA
24:58 Ответы на вопросы
26:14 Что движет рынком? Страх и жадность.
27:14 РусАгро
27:47 Полюс
28:16 Детский мир
27:30 Спекулятивные сделки - как это работает
31:28 Сургутнефтегаз
33:31 Встреча Лврова и Блинкена - возможное падение?
34:08 FXRU – покупать или не стоит?
35:08 ГК Самолёт и сектор девелопмента
36:11 Какую див.доходность ожидать от Сбера за 2021 год?
37:30 Почему вышел из ЛСР и обменял на ПИК?
40:10 самый важный мультипликатор?
42:18 ЛСР и ПИК
42:49 FXTP
43:20 Мои брокеры
43:59 Алроса
44:50 ТКС Групп (Тинькофф)
45:24 X5 Group
46:27 FXCN
47:11 Лукойл или Роснефть на долгосрок?
47:53 Обзор Китая
49:25 Северсталь
52:14 Татнефть
53:00 Микрочип
53:08 Полиметалл и Яндекс
54:16 Почему я хотел перейти на ИИС тип Б
56:06 Облигации Беларусь
56:41 РусАгро
57:02 Заключение
57:42 Ростелеком
58:44 Заключение

#webinar #investokrat #instagram_webinar

Как задекларировать дивиденды от иностранных компаний онлайн в 2022 году

Как и обещал, записал подробное видео о том, как задекларировать дивиденды по иностранным компаниям, в том числе АДР и ГДР. А также поделюсь некоторыми лайфхаками.

Таймкоды:
00:00 - Обзор разбираемой темы
01:35 - Где искать информацию по выплаченным дивам у Сбера
06:25 - "Страна зачисления выплаты", что писать?
08:20 - Декларирование дивидендов (брокер Тинькофф)
13:00 - Декларирование АДР (Royal Dutch Shell)
15:00 - Декларирование дивидендов (брокер ВТБ)
19:00 - Декларирование ГДР (GlobalTrans, X5 Retail Group), брокер Сбер
23:27 - Финальное заполнение декларации перед подачей

#webinar #investokrat #taxes

​​БПИФ «Райффайзен — Еврооблигации» #RCMB

Райффайзен целенаправленно сократил свои суммарные комиссии до уровней ниже 0,5%. Сразу 6 фондов стали ТОП-1 среди своих аналогов:
🔹 #RCUS - фонд фондов на индекс S&P500 c комиссией 0,49%
🔹 #RCMX - фонд на 15 самых капитализированных акций России с комиссией 0,5%
🔹 #RCHY - фонд на высокодоходные облигации в России с комиссией 0,45%
🔹 #RCMB - фонд на еврооблигации России с комиссией 0,4%
🔹 #RQIE - смешанный активный фонд на Европу с комиссией 0,44%
🔹 #RQIU - смешанный активный фонд на США с комиссией 0,44%

Конкуренция делает свое дело, когда только фонды появлялись в РФ, комиссии были близкими или даже превышали 1%. По мере развития индустрии индексных фондов и появления большого числа УК на нашем рынке мы видим снижение этих значений до более-менее приемлемых.

Сегодня разберем один из выше перечисленных фондов – БПИФ «Райффазен - Еврооблигации» (тикер #RCMB). БПИФ повторяет структуру индекса RUEU10 и состоит из российских еврооблигаций Минфина и крупных корпоратов, таких, как Газпром нефть, Лукойл, Новатэк и других.

Условия фонда:
🔹Стоимость 1 пая – 12,37 USD / 976,53 RUB
🔹Валюта торгов - RUB, USD, EUR
🔹Комиссия фонда - 0,39%
🔹Налоговые льготы - да
🔹Можно купить на ИИС - да
🔹Купоны - реинвестируются

В состав входят следующие евробонды:
✔️Россия – 2023 – 12,9%
✔️Газпром нефть-05-23-Евро – 11,1%
✔️Газпром-59-2030-Евро – 11%
✔️Лукойл-13-2030-Евро - 10,8%
✔️Новатэк-05-2022-Евро - 10,4%
✔️Вэб.рф-3-2025-Евр - 10,2%
✔️Сбербанк-18-2023-Евро - 10,0%
✔️Норникель-5-2023-Евро - 9,6%
✔️Северсталь-13-2024-Евро - 8,5%
✔️Ммк-3-2024-Евро - 5,5%

Диверсификация по компаниям равномерная, без сильных перекосов и вероятность дефолта этих эмитентов очень низкая.

Распределение по отраслям:
✔️Финансы – 65,2%
✔️Органы Государственного Управления – 12,9%
✔️Газовая промышленность – 11%
✔️Нефтеперерабатывающая промышленность – 10,8%
✔️Денежные средства – 0,1%

Доходность индекса МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций:
📍За год с 30.12.2020 по 30.12.2021 составила -0,24%.
📍С учетом комиссии за управление фондом 0,4%, доходность RCMB за год с 30.12.2020 по 30.12.2021 составила бы -0,64%.

На фоне геополитики многие евробонды начали продавать иностранные держатели, что привело к падению цены данного фонда на 3,5% с начала текущего года. Также здесь стоит обратить внимание на дюрацию, которая составляет около 3 лет, что в целом не так много, но потенциальный рост ставок в США тоже оказывает давление на цену пая.

Плюсы:

✔️ Низкий порог входа от ~ 1000 рублей. Не каждый может себе позволить еврооблигации по стоимости 1000$
✔️ Умеренная диверсификация, за 1000 рублей получаем 10 еврооблигаций.
✔️ После уменьшения комиссий за управление в 2 раза, фонд RCMB стал одним из самых дешевых в этом секторе.
✔️ Фонд можно купить на ИИС или получить льготу долгосрочного владения (ЛДВ), что снизит суммарные издержки на налоги.

Минусы:
✔️ За прошлый год индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций показал отрицательную динамику. Доходность к погашению еврооблигаций входящих в фонд находится на уровне 2-3%. Если вычесть комиссии, то чистый доход будет составлять на уровне ~ 1,5% в долларах, что не так привлекательно в текущих условиях.
✔️ В фонд входят исключительно российские бумаги, что на фоне обострения геополитики может еще ниже продавить их цены, даже несмотря на то, что торгуются они в долларах.

Если сравнить динамику с уже известным нам FXRU, то с ноября 2020 года (начало торгов RCMB) доходность у них одинаковая (-3,2%.). Лично я держу евробонды не ради доходности, а на случай коррекции рынков, удалось хорошо этим воспользоваться на недавней коррекции, обменяв на акции. Искать доходность в консервативных инструментах в долларах и евро сейчас бессмысленно при текущей инфляции и низких ставках в развитых странах.

Сейчас паи данного фонда неплохо скорректировались, если делать ставку на то, что в ближайшее время не будет санкций и новых конфликтов, то в моменте может быть неплохая точка входа в такие инструменты.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​Можно ли жить на дивиденды?

Многие пришли на рынок ради пассивного дохода, к их числу отношусь и я. Самый простой способ сформировать стабильный денежный поток - покупка надежных дивидендных акций и облигаций.

Есть, как сторонники этого метода, так и противники. Основной аргумент противников - зачем платить налоги с дивидендов, проще купить фонды, которые их реинвестируют и тем самым экономят вам 13% налога.

Безусловно это так, но тогда пассивный доход превращается в активный, нужно постоянно какие-то фонды продавать пропорционально полученным дивидендам, а денежные средства выводить на жизнь. Более того, чтобы не платить 13% с прибыли вы должны продержать данные фонды минимум 3 года, чтобы получить ЛДВ (льготу долгосрочного владения), иначе все это бессмысленно.

Есть еще один важный нюанс, деньги нам нужны постоянно, а рынки иногда накрывает коррекция. Получая дивиденды, нам не особо важно, какая сейчас рыночная цена акции, а вот продавать в убыток тот же ETF будет уже не так комфортно.

Я с 2016 года придерживаюсь в основном доходной стратегии, чтобы активы приносили дивиденды. Решил посчитать свою статистику исключительно по рынку РФ, она приведена в закрепленном графике.

В 2022 году указана форвардная доходность за 2021 год и промежуточные дивиденды тех компаний, которые их платят.

В 2020 году и в январе 2022 удалось хорошо нарастить наши компании, дивиденды по которым за 2021 год будут рекордными.

Самые большие платежи я ожидаю от следующих компаний:

Газпром (#GAZP) - Самая крупная позиция в моем портфеле, если выплатят 45 руб. за год, то див. доходность (ДД) к цене моей покупки составит 27% годовых.

Сбербанк (пр) (#SBERP) - Вторая по размеру позиция, которую значительно нарастил в январе, ожидаю выплату около 26 руб, в таком случае ДД к цене покупки составит 13,7% годовых.

МТС (#MTSS) - если брать консервативно выплату в 30 руб., то ДД составит 11%, хотя в рамках новой див. политики, которую нам объявят весной, ожидаю роста выплаты.

Юнипро (#UPRO) - по году ожидаю дивиденды в размере 0,32 руб. ДД в моем случае будет 12%, вероятность выплаты высокая, долг у компании низкий.

Лукойл (#LKOH) - прошлый год для нефтянки выдался весьма успешным, консервативно можно ожидать дивиденд в размере 850 руб., что к цене моей покупки дает ДД 19,2%.

Фосагро (#PHOR) - компания стала бенефициаром высоких цен на газ и энергокризиса в ЕС, дивиденд по году ожидаю в размере 650 руб. ДД к цене покупки составит 27,4%. Не факт, что получится повторить такое в 2022 году, но время покажет.

Также высокие дивиденды придут по металлургам, некоторым генерирующим компаниям, цветмету, Алросе и т.д. Так что на долгосроке див. доходность становится очень даже интересной, хотя в первые годы кажется, что нереально будет получать что-то более-менее ощутимое. По зарубежному портфелю пока итоги не подводил, но там более скромные цифры.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​М.Видео, стоит ли ждать восстановления?

Акции компании спикировали на 60% со своих максимумов 2021 года. Действительно ли все так плохо в бизнесе и что можно ожидать по дивидендам разберемся в сегодняшней статье.

Для начала давайте посмотрим на результаты всего 2021 года:

📈 Общие продажи (GMV) выросли на 13,1% г/г до 570,7 млрд. руб.

📈 Общие онлайн продажи выросли на 28,8% г/г до 386,9 млрд. руб.
Основная часть товаров продается онлайн, на этот сегмент приходится почти 68% всего оборота.

Благодаря программе лояльности удалось подсадить значительную часть клиентов на мобильное приложение (я не исключение), количество установок за год выросло в 3,8 раза.

Несмотря на локдауны в прошлом году, LFL показатели положительные, средний чек вырос на 9,2% г/г по группе. Продолжается открытие новых магазинов за год прирост составил 184 шт. или 17%.

Комментарий нового ген. директора Энрике Фернандеса:
"В 2022 году мы планируем сфокусировать внимание на операционной эффективности в период
продолжающейся цифровой трансформации, дальнейшем развитии платформы OneRetail и
укреплению долгосрочного партнёрства с поставщиками».

Эффективность бы сейчас не помешала, а то уж больно сильно долг раздули за последние 2 года, почти в 3 раза. Из-за чего под угрозой могут оказаться выплаты акционерам.

📌Теперь о главном - дивидендах. Компания объявила промежуточную выплату в размере 35 руб. на акцию. В рамках див. политики выплаты акционерам составляют не менее 100% чистой прибыли при условии, что ND/EBITDA не превышает 2.

Финансовые отчеты у компании выходят раз в пол года, по итогам 1 полугодия ND/EBITDA = 1,9, что достаточно близко к критическому уровню, после которого дивиденды могут срезать. Если же рубеж не будет пройден, то мы можем ожидать выплату в размере 70 руб. на акцию или еще 35 руб. по итогам года. Если же брать за основу прибыль TTM, то суммарный дивиденд будет на уровне 60 руб. - консервативный сценарий.

В любом случае див. доходность обещает быть двузначной к текущей цене. Кто и почему так продавил котировки пока не понятно. Может быть мы что-то узнаем из отчета за второе полугодие.

📝Если посмотреть на сделки инсайдеров, то там в прошлом году были в основном покупки, не думаю, что планируется как-то кинуть миноритариев. Крупных сделок по слиянию и поглощению тоже не видно на горизонте.

Подводя итог можно сделать вывод о том, что с бизнесом все в порядке, есть вопрос по дивидендам и риск их снижения, но думаю, что это если и произойдет, то будет временным явлением. Скорее всего текущее падение носит рыночный характер и в случае объявления высоких дивидендов, котировки могут снова вернуться к росту.

Я продолжаю держать свою позицию, продавать пока не планирую. Надеюсь на сочные дивиденды по итогам всего 2021 года.

#MVID

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

📣 Друзья, в эту субботу в закрытом клубе провели большую встречу с разбором текущей рыночной ситуации. Рынки падают, отдельные активы уже становятся интересными, рассказал, что я сам сейчас докупаю, а что продаю, разобрали самые интересные акции в моменте.

Также напоминаю, в закрытом клубе мы вместе с вами разбираем новости, инвест. идеи, проводим онлайн встречи, я делюсь теми лайфхаками, которые сам использую. На днях записал подробное видео о том, как сделать удобный калькулятор для облигаций в Экселе.

В январе у нас было целых 4 вебинара, где мы подробно разобрали ситуацию на рынке РФ, затронули идеи в США и разобрали сектор облигаций, записи всех встреч уже выложены.

✅Всем членам закрытого клуба будут доступны:

🧰 Мои портфели с разными стратегиями инвестирования (Долгосрок, США и Всепогодный)

📝 Оперативная информация по новым идеям на рынках

📊 Информация обо всех моих сделках с описанием идеи

📈 Анализ отдельных эмитентов и секторов

🎥 Закрытые онлайн встречи (2 раза в месяц) с разборами инвест. идей, компаний, портфелей и ключевых событий на рынке

🧾 Таблицы с моими целевыми уровнями по активам РФ и США

👨‍👨‍👦 Закрытый чат в рамках клуба

🎞 Записи всех прошедших мероприятий

💎 Анализ активов в режиме онлайн. Встречаемся онлайн и обсуждаем рыночную ситуацию, сделки, идеи на покупку и анализируем компании.

Актуальные тарифы:

1 месяц - 800 руб.
3 месяца - 2100 руб (700 руб/мес).
6 месяцев - 3000 руб (500 руб/мес).
12 месяцев - 5000 руб (417 руб).

⚠️ Если в течение 1 недели с момента подписки вы поймете, что информация в закрытом клубе не несет для вас пользы, я верну полную сумму обратно.

Для вступления в клуб пишите мне в ЛС фразу "Хочу в клуб":
@AvedikovG.

Всем успешных инвестиций!

​​От Русагро повеяло холодком

На январской коррекции акции Русагро снижались в пике всего на 22%, после чего достаточно быстро отрасли и вновь закрепились выше уровня 1000 руб.

Никто не решился скинуть значительную часть позиции этой компании, а при ценах ниже 1000 руб. многие подключились к покупкам. Действительно ли так хорош бизнес по текущей цене и нет ли там переоценки, попробуем разобраться в статье.

📝Саму компанию и структуру ее деятельности мы уже подробно разбирали. Сегодня оценим вышедший операционный отчет за 4 квартал.

📉 Объем производства и продаж масложирового сегмента показал негативную динамику, реализация потребительской продукции снизилась на (3% г/г), промышленная продукция упала на (8% г/г). Но выручка продемонстрировала рост на 24% г/г, благодаря более высоким ценам реализации, чем годом ранее.

📉В мясном сегменте ситуация не лучше, объем производства и реализации продукции свиноводства снизился на (4%) и (6%) г/г соответственно. Но высокие цены сделали свое дело и выручка по итогу 4 кв. прибавляет 17% г/г.

📈 Сахарный сегмент показывает рост производства на 20% г/г и рост продаж на 61% г/г. На этом фоне выручка выросла на 74% г/г. Но вклад этого сегмента в общую выручку не такой большой и составляет лишь около 16%.

📈В сельскохозяйственном сегменте все не так однозначно. Объем реализации зерновых культур снизился на (57% г/г), основное падение пришлось на пшеницу, кукурузу и ячмень. А вот масляничные культуры (подсолнечник и соя) наоборот показали позитивную динамику по объему реализации на 41% г/г., примерно такой же рост был по сахарной свекле (+35% г/г). Выручка на этом фоне выросла на 18% до 23,2 млрд. руб,

За весь 2021 год общая выручка по группе показала прирост на 39% до 243,1 млрд. руб. Но мы уже наблюдаем некоторые проблемы в объемах реализации, все теперь будет зависеть от цен на конечную продукцию и от вводимых ограничений на рост цен потребительских товаров со стороны правительства.

Мы разобрали только операционный отчет и теперь ждем публикации финансового. Инфляция не обошла компанию стороной, в прошлом разборе мы видели опережающий рост цен на сырье по сравнению с ценами на конечную продукцию, что привело к снижению маржинальности.

📌По итогам года я ожидаю дивиденды в размере 150 руб., более точно посчитаем после выхода финансового отчета. Но с учетом замедления темпов производства пока не планирую значительно наращивать свою позицию, возможно, мы сейчас находимся близко к пику цикла и цены на продукцию начнут корректироваться. Лучшая стратегия в такой ситуации - включить ждуна.

#AGRO

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​НЛМК высокие дивиденды и низкий потенциал

Традиционно первые отчеты выходят у металлургов. НЛМК нас порадовал ударным отчетом за весь 2021 год, но 4 квартал оказался не столь удачным. Что делать в текущей ситуации разберемся в статье.

📈Восстановление экономик многих стран в прошлом году, особенно Китая, позитивно отразились на общем спросе на стальную продукцию, что привело к серьезному росту цен. За весь 2021 год продажи металлопродукции у НЛМК снизились на (4% г/г), а вот выручка наоборот выросла на целых 75% г/г.

Причиной всему стали более высокие цены на сталь и ее производные, EBITDA компании выросла в 2,7 раза, чистая прибыль показала рост в 4,1 раза. Самый главный для нас показатель - свободный денежный поток, из которого платятся дивиденды, вырос до $3,25 млрд. по сравнению с $1,1 млрд. годом ранее.

📉Но, как вы понимаете, это цикличный сектор и уже по итогам 4 квартала мы видим разворот. На фоне роста продаж металлопродукции на 8% кв/кв, выручка прибавила всего 2%, а EBITDA упала на (23% кв/кв). Причинной снижение маржинальности стало более значительное падение цен на конечную продукцию по сравнению с ценами на сырье.

📝Комментарий вице-президента по финансам Группы НЛМК Шамиля Курмашова:
"В 4 квартале 2021 г. мы наблюдали нормализацию спроса на сталь на рынках США и Европы, которая
сопровождалась ростом запасов и стала причиной замедления потребительской активности и, как
следствие, снижения цен на сталь. Падение внутренних и экспортных цен в Китае на фоне низкого спроса
в сегменте строительства также способствовало понижательному ценовому тренду."

💰В рамках своей див. политики компания выплачивает 100% свободного денежного потока (СДП) на дивиденды, пока долговая нагрузка остается в пределах ND/EBITDA меньше 1.

ND/EBITDA = 0,4

Несмотря на то, что долговая нагрузка выросла на 7% в 4 кв, а за весь год рост составил 17%, динамика EBITDA оказалась опережающей, из-за чего мультипликатор даже снизился. Стоимость обслуживания долга тоже упала и по итогам 4кв составила минимальные 2,3% годовых. На фоне этого менеджмент рекомендовал за 4 кв. выплатить на дивиденды 113% СДП или 12,18 руб. на акцию. Это дает к текущим ценам примерно 5,6% ДД.

Всего за 2021 год выплатили акционерам 46,84 руб, что к текущей цене дает ДД в размере 21,7%, что весьма неплохо даже с учетом выросшей инфляции.

Но в 2022 году снижение цен продолжится, правда, у НЛМК на фоне инвест. программы подрастет объем производства, что незначительно нивелирует падение цен на сталь. Доходность 2021 года скорее всего повторить не получится, но думаю, что все равно будет двузначная див. доходность к текущим ценам по итогам 2022 года.

📌Покупать сейчас, наверное, не лучшее решение, если уже есть позиция я бы просто держал. У меня из металлургов только Северсталь есть. Но в ближайшие годы на падении спроса и цен на стальную продукцию можем увидеть хорошие точки входа в эти компании в долгосрок.

#NLMK

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🏦Насколько надежно покупать иностранные акции через СПБ биржу?

Очень частый вопрос, который встречается в последнее время. Напомню, что СПБ биржа первая дала возможность покупать иностранные акции через брокеров РФ без статуса квал. инвестора, что сильно укрепило ее позиции на рынке, особенно после роста IT сектора в 2020 году.

Любой долгосрочный инвестор должен задумываться о том, насколько защищены его активы в случае банкротства брокера или целой биржи. Да, это крайне маловероятный сценарий, но все риски нужно просчитывать заранее, да и просто понимать, где лежат ваши акции в случае чего 🧐 (вспомним пример Русала в 2018 году, когда он попал под санкции и его депозитарки перестали торговаться у зарубежных брокеров).

❓Прежде чем мы начнем разбираться, ответьте себе на вопрос, вы знаете где хранятся ваши акции после покупки, особенно иностранные?

Итак, попробуем разобраться в очень упрощенной варианте "на пальцах" в происходящем. Начнем с того, что у Пети есть $300 и он хочет купить акцию Microsoft #MSFT, а у Kate есть эта акция и она хочет продать ее за $300. Что происходит дальше?

Петя подает заявку на покупку 1 акции MSFT не дороже $300 (все заявки совершаются по ЛУЧШЕЙ цене) своему брокеру, который выводит ее в торговую систему биржи и она появляется в "стакане" котировок. Kate подает заявку на продажу 1 акции своему брокеру, она тоже появляется в стакане котировок и, о чудо, сделка совершена, свечка на графике акций MSFT перескакивает на цену в $300 (цена последней сделки).

Дальше подключается клиринговый центр МФБ ("КЦ МФБ"), он получает данные о том, что со счета Петра нужно списать $300 и зачислить их на счет Kate, а в расчетный депозитарий передается информация о том, что нужно сменить владельца 1 акции MSFT с Kate на Петра.

Расчетным депозитарием для иностранных акций СПБ биржи служат сразу 2 организации Bets Efforts Bank (принадлежит самой СПБ бирже на 74%), а также независимый центральный американский депозитарий - DTCC. Одновременно с этим, вся информация о ценных бумагах клиента есть и у внутреннего депозитария брокера, данные которого мы видим в брокерских отчетах.

Осенью прошлого года депозитарий СПБ Биржи и Bank of New York Mellon #BK заключили договор, что безусловно повысит надежность хранения ценных бумаг. На #BK будут возложены такие функции, как обслуживание активов, услуги по ценным бумагам, обработка и расчет транзакций, а также хранение ценных бумаг, выпущенных международными компаниями, из более чем 130 юрисдикций по всему миру.

Напомню, что это очень упрощенная схема, на самом деле о вашем существовании в том же DTCC или BNY Mellon никто не знает, все взаиморасчеты идут на уровне субсчетов бирж и брокеров, а уже потом фактически сам брокер ведет взаиморасчеты с вами по акциям, дивидендам и прочим операциям.

Можно рассмотреть пример на уровне энергетики, ФСК ЕЭС #FEES (федеральная сетевая компания) не знает о вашем существовании, но это не мешает тому, чтобы до вас электроэнергия доходила. ФСК ЕЭС работает с разными МРСК (межрегиональные сетевики), они в свою очередь работают со сбытовыми компаниями, а уже сбыты работают с конечными клиентами (нами с вами). Примерно такая же иерархия в случае с биржами и депозитариями.

📌Отвечая на вопрос топика, я считаю, что схема вполне надежная, внешний кастодиан выступает гарантом сохранности наших активов. Вероятность того, что ему будут передавать неверные сведения об операциях достаточно низкая, т.к. клиринговый центр и депозитарий подконтрольны ЦБ и контролируются им.

@investokrat

​​📊Рынок РФ и мои сделки

Наш рынок открылся сегодня гэпом вверх, пройдя первый сильный рубеж в 3600 пунктов. Пока рано открывать шампанское, тем не менее, основная часть купленных позиций уже вышла в хороший плюс.

Весь список я приведу картинкой, а причины покупок кратко опишу в сегодняшнем посте. Напоминаю, что все свои сделки в день их совершения с описанием идеи я публикую здесь.

📌Сбербанк-пр (#SBERP) - за последние годы портфель прилично вырос, а доля Сбера пропорционально снизилась, сейчас рынок дал отличную возможность докупить. В 2021 году была получена рекордная прибыль (1,2 трлн. руб) и рекордные дивиденды (26 руб). Пропустить такую идею было бы обидно, я всегда захожу лесенкой, что-то докупил по 260 руб, что-то по 230 руб, средняя цена покупок составила 240 руб. В долгосрок Сбер смотрится лучше остальных банков. на мой взгляд, по соотношению цена/качество.

📌МТС (#MTSS) - мы уже много раз говорили про данную компанию, в марте узнаем о новой див. политике. По слухам можем увидеть дивиденд в 34 руб., но даже если он останется на уровне 30 руб., то ДД в 11% на следующие 3 года меня вполне устраивает. Я пока делаю акцент на то, что в ближайшие год-два ставку ЦБ все-таки начнет снижать, что приведет к переоценке акций.

📌Ростелеком (#RTKMP) - в рамках своей новой стратегии менеджмент планирует удвоить дивиденды от текущих уровней к 2025 году. Я прикинул, что 10 руб. дивов через 3 года при цене в 66 руб. за акцию меня вполне устроят и добавил их в портфель. Если дадут ниже, то буду докупать планомерно. Долговая нагрузка в моменте высоковата, на мой взгляд, но в среднесрочной перспективе ее снижать не планируют, менеджмент считает нормой.

📌Алроса (#ALRS) - писал большой пост, где указывал, что при ценах на акцию выше 140 руб. компания стоит дорого. В 2021 году они продали все запасы почти, в 2022 году операционные показатели будут ниже, поэтому, вышел из позиции полностью в районе 140-150 руб. Но по 108 руб. она вполне интересна и форвардная див. доходность двузначная, поэтому часть позиции вернул обратно. В ближайшие годы предложение алмазов будет падать, что может поддержать цены на алмазы.

📌Новатэк (#NVTK) - вечно неприступная компания из-за высоких цен на акции (мультипликаторов). Но у нее есть ряд преимуществ, востребованный продукт, налоговые льготы до 2027 года, удобное географическое положение (равноудален от ЕС и стран восточной Азии). В рамках стратегии планируется утроить производство в среднесрочной перспективе, писал разбор на этот счет. Ниже 1600 руб. смотрится уже вполне интересно, решил немного нарастить позицию по этим ценам.

📌Полюс (#PLZL) - давно ждал компанию подешевле. Здесь идея долгосрочная - ждать строительства Сухого лога. Правда, опыт Полиметалла #POLY нам показал, что из-за инфляции капексы выросли в среднем на 25%. Это повлияет на привлекательность проекта, но пока от него не отказываются. Ну и помним, что Полюс одна из самых эффективных компаний в мире по себестоимости производства.

В ближайшие год-два планирую немного сократить долю РФ и переложиться в сектора, которые на рынке РФ не представлены, к сожалению. С ростом количества БПИФ на нашем рынке диверсифицировать портфель становится намного проще по разным странам, секторам и валютам.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

Сверхдивиденды по итогам прошлого года мы точно получим

Провели интересную встречу с представителями журнала Fomag.ru (FinancialOne), запись прикладываю.

Таймкоды:
0:00 Начало беседы
2:14 По итогам 2021 года мы получим сверхдивиденды
3:14 Значительную часть портфеля желательно формировать в тех компаниях, которые не привязаны сильно к рублю
4:04 Про геополитические риски
6:24 Самым страшным является не факт объявления санкций, а момент неопределённости
8:56 ETF
13:56 Про опыт составления личного портфеля из ETF
20:56 Людям без опыта желательно больше денег инвестировать в себя
22:57 Если будут падать США и Европа, то они автоматически зацепят и Россию

Текстовая версия встречи - https://fomag.ru/news/georgiy-avedikov-pro-etf-i-korrektsiyu-rynka/