ClickHouse, Inc. от Яндекса
Все большую популярность набирает BigData, но помимо сбора данных, нужно специальное ПО для их обработки. На днях компания ClickHouse, рожденная вокруг open source технологии, разработанной в Яндексе, привлекла $250 млн и стала "единорогом". Капитализация компании превысила 2 млрд. долларов.
Данная компания разрабатывает одноименную систему управления базами данных (СУБД), к технологии ClickHouse уже давно используют многие крупные компании, такие, как - Uber, Tesla, Spotify, Bloomberg, Alibaba, ByteDance и др.
Распределённая СУБД ClickHouse позволяет обрабатывать огромные массивы данных в реальном времени, при этом её производительность в разы превышает показатели аналогичных столбцовых СУБД. Среди других преимуществ ClickHouse — масштабируемость и высокая отказоустойчивость.
Ключевыми инвесторами компании стали фонды Coatue и Altimeter. Также в бизнес вложились ее основатели Benchmark Capital, Index Ventures и сам «Яндекс». Среди других инвесторов в релизе названы фонды Lightspeed, Redpoint, Almaz, FirstMark и Lead Edge.
Хочу отметить, что фонд Coatue - один из самых серьезных в мире фондов, который до сих пор вообще не работал с Россией, Яндекс стал исключением. Данный бизнес стал очень крутым кейсом успешного выхода российской технологии на международный рынок. На этом фоне мы видим и рост котировок самого Яндекса, который в моменте составляет +6,5% ($83,09), что близко к историческому максимуму.
ClickHouse, Inc. направит привлечённые средства на развитие своего международного бизнеса. В ближайшее время компания планирует вдвое увеличить штат. Расширенная команда продолжит разработку открытой СУБД ClickHouse и займётся созданием коммерческих продуктов на её основе. ClickHouse, Inc. намерена выпустить облачную версию СУБД и ряд решений для крупного бизнеса.
На Forbes вышла интересная статья, посвященная данной компании.
https://yandex.ru/dev/clickhouse/
Все большую популярность набирает BigData, но помимо сбора данных, нужно специальное ПО для их обработки. На днях компания ClickHouse, рожденная вокруг open source технологии, разработанной в Яндексе, привлекла $250 млн и стала "единорогом". Капитализация компании превысила 2 млрд. долларов.
Данная компания разрабатывает одноименную систему управления базами данных (СУБД), к технологии ClickHouse уже давно используют многие крупные компании, такие, как - Uber, Tesla, Spotify, Bloomberg, Alibaba, ByteDance и др.
Распределённая СУБД ClickHouse позволяет обрабатывать огромные массивы данных в реальном времени, при этом её производительность в разы превышает показатели аналогичных столбцовых СУБД. Среди других преимуществ ClickHouse — масштабируемость и высокая отказоустойчивость.
Ключевыми инвесторами компании стали фонды Coatue и Altimeter. Также в бизнес вложились ее основатели Benchmark Capital, Index Ventures и сам «Яндекс». Среди других инвесторов в релизе названы фонды Lightspeed, Redpoint, Almaz, FirstMark и Lead Edge.
Хочу отметить, что фонд Coatue - один из самых серьезных в мире фондов, который до сих пор вообще не работал с Россией, Яндекс стал исключением. Данный бизнес стал очень крутым кейсом успешного выхода российской технологии на международный рынок. На этом фоне мы видим и рост котировок самого Яндекса, который в моменте составляет +6,5% ($83,09), что близко к историческому максимуму.
ClickHouse, Inc. направит привлечённые средства на развитие своего международного бизнеса. В ближайшее время компания планирует вдвое увеличить штат. Расширенная команда продолжит разработку открытой СУБД ClickHouse и займётся созданием коммерческих продуктов на её основе. ClickHouse, Inc. намерена выпустить облачную версию СУБД и ряд решений для крупного бизнеса.
На Forbes вышла интересная статья, посвященная данной компании.
https://yandex.ru/dev/clickhouse/
Сбербанк включил форсаж
Дивиденды, какие будут дивиденды? Это главный вопрос, который волнует многих инвесторов.
Вышел отчет за 3 кв. по МСФО и мы уже можем на коленке прикинуть, что нас ждет по итогам года и как обстоят дела в бизнесе.
📈Чистые процентные доходы выросли на 14,2% г/г до 469,6 млрд. руб.
📈Чистые комиссионные доходы выросли на 11,2% г/г до 164,3 млрд. руб.
📈Чистая прибыль выросла на 28,3% г/г до 348,3 млрд. руб.
Рентабельность капитала (ROE) выросла до 26,8%
За 9 месяцев текущего года прибыль составила более 978 млрд. руб., вплотную приблизившись к 1 трлн. руб, если такая динамика продолжится, а растущие ставки нам уже мягко намекают на это, то по итогам года мы можем ожидать прибыль в размере 1,3 трлн. руб.
В рамках див. политики, Сбер будет платить 50% от ЧП по МСФО. Правда, Минфин хочет увеличить долю выплаты до 75%, но это произойдет (если произойдет) точно не в этом году. Принятие второго сценария кажется маловероятным в ближайшие годы, это был бы приятный бонус в моменте, но снизил бы долгосрочный потенциал компании.
Значительную часть средств Сбер сейчас направляет на развитие экосистемы, что является вполне разумным решением. В перспективе перехода на цифровой рубль, традиционные банки будут менее востребованы и часть их бизнеса перейдет к ЦБ. В то же время, чтобы восполнить потенциально выбывающие доходы, например от той же платежной деятельности (эквайринг), нужно развивать новые направления, чем компания и занимается. А переход на выплату 75% от ЧП на дивиденды будет сильно тормозить это развитие.
В базовом сценарии давайте прикинем, сколько компания уже заработала за 9 месяцев и потенциально может заработать за 12 месяцев дивидендов из расчета 50% от ЧП по МСФО. Все расчеты будем производить исходя из цены префов в 330 руб.
За 9 месяцев на дивиденды заработали 21,65 руб., по итогам года можно ожидать 28,8 руб., что дает примерно 8,7% годовых. Средняя див. доходность за последние годы была на уровне 7%, с учетом роста ставки возьмем 8% годовых за ориентир. При выплате 28,8 рубля на акцию и див. доходности 8%, префы должны стоить 360 руб. Другими словами, если оценивать акцию только через див. доходность, то текущая оценка более-менее справедливая.
Мультипликаторы:
P/E = 6,95 (средняя за 5 лет - 7,1)
P/B = 1,5 (средняя за 5 лет - 1,4)
По мультипликаторам недооценки нет в текущих условиях, правда, в расчете мы брали чистую прибыль TTM, которая составляет 1,18 трлн. руб.
Рост ставки позитивно отразится на основном бизнесе, мы уже по итогу 3 квартала видим хороший разворот чистой процентной маржи (ЧПМ), если ранее по итогам года был прогноз ЧПМ на уровне 5%, то сейчас он составляет 5,25%.
Нефинансовый бизнес продолжает расти высокими темпами, за 9 месяцев сегмент E-commerce вырос в 9,3 раза, Foodtech & Mobility в 3,5 раза, суммарная выручка от всех нефинансовых направлений выросла в 2,8 раза.
Никаких негативных сдвигов за период не произошло, я продолжаю держать акции, но докупать по текущим уже не очень хочется, основная позиция была набрана ранее. Вероятность коррекции на рынке возрастает, но, как мы выяснили, пузыря в акциях Сбера точно нет, сейчас оценка близка к справедливой, поэтому, его акционерам точно бояться нечего в текущих условиях.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Дивиденды, какие будут дивиденды? Это главный вопрос, который волнует многих инвесторов.
Вышел отчет за 3 кв. по МСФО и мы уже можем на коленке прикинуть, что нас ждет по итогам года и как обстоят дела в бизнесе.
📈Чистые процентные доходы выросли на 14,2% г/г до 469,6 млрд. руб.
📈Чистые комиссионные доходы выросли на 11,2% г/г до 164,3 млрд. руб.
📈Чистая прибыль выросла на 28,3% г/г до 348,3 млрд. руб.
Рентабельность капитала (ROE) выросла до 26,8%
За 9 месяцев текущего года прибыль составила более 978 млрд. руб., вплотную приблизившись к 1 трлн. руб, если такая динамика продолжится, а растущие ставки нам уже мягко намекают на это, то по итогам года мы можем ожидать прибыль в размере 1,3 трлн. руб.
В рамках див. политики, Сбер будет платить 50% от ЧП по МСФО. Правда, Минфин хочет увеличить долю выплаты до 75%, но это произойдет (если произойдет) точно не в этом году. Принятие второго сценария кажется маловероятным в ближайшие годы, это был бы приятный бонус в моменте, но снизил бы долгосрочный потенциал компании.
Значительную часть средств Сбер сейчас направляет на развитие экосистемы, что является вполне разумным решением. В перспективе перехода на цифровой рубль, традиционные банки будут менее востребованы и часть их бизнеса перейдет к ЦБ. В то же время, чтобы восполнить потенциально выбывающие доходы, например от той же платежной деятельности (эквайринг), нужно развивать новые направления, чем компания и занимается. А переход на выплату 75% от ЧП на дивиденды будет сильно тормозить это развитие.
В базовом сценарии давайте прикинем, сколько компания уже заработала за 9 месяцев и потенциально может заработать за 12 месяцев дивидендов из расчета 50% от ЧП по МСФО. Все расчеты будем производить исходя из цены префов в 330 руб.
За 9 месяцев на дивиденды заработали 21,65 руб., по итогам года можно ожидать 28,8 руб., что дает примерно 8,7% годовых. Средняя див. доходность за последние годы была на уровне 7%, с учетом роста ставки возьмем 8% годовых за ориентир. При выплате 28,8 рубля на акцию и див. доходности 8%, префы должны стоить 360 руб. Другими словами, если оценивать акцию только через див. доходность, то текущая оценка более-менее справедливая.
Мультипликаторы:
P/E = 6,95 (средняя за 5 лет - 7,1)
P/B = 1,5 (средняя за 5 лет - 1,4)
По мультипликаторам недооценки нет в текущих условиях, правда, в расчете мы брали чистую прибыль TTM, которая составляет 1,18 трлн. руб.
Рост ставки позитивно отразится на основном бизнесе, мы уже по итогу 3 квартала видим хороший разворот чистой процентной маржи (ЧПМ), если ранее по итогам года был прогноз ЧПМ на уровне 5%, то сейчас он составляет 5,25%.
Нефинансовый бизнес продолжает расти высокими темпами, за 9 месяцев сегмент E-commerce вырос в 9,3 раза, Foodtech & Mobility в 3,5 раза, суммарная выручка от всех нефинансовых направлений выросла в 2,8 раза.
Никаких негативных сдвигов за период не произошло, я продолжаю держать акции, но докупать по текущим уже не очень хочется, основная позиция была набрана ранее. Вероятность коррекции на рынке возрастает, но, как мы выяснили, пузыря в акциях Сбера точно нет, сейчас оценка близка к справедливой, поэтому, его акционерам точно бояться нечего в текущих условиях.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📣 Друзья, напоминаю, что у нас есть и закрытый клуб, где мы вместе с подписчиками разбираем новости, инвест. идеи, проводим онлайн встречи и недавно начали еще цикл обучающих видео по анализу компаний и секторов.
В октябре у нас было целых 4 вебинара, где мы подробно разобрали ситуацию в нефтегазовом секторе, чего ожидать от энергокризиса, что происходит в металлургии и последние новости по компаниям. На прошлой неделе провели 2 большие встречи, где рассмотрели доступные инструменты инвестирования в недвижимость в РФ с доходностью от 10% годовых и текущую ситуацию на рынке, записи всех встреч уже выложены.
✅Всем членам закрытого клуба будут доступны:
🧰 Мои портфели с разными стратегиями инвестирования (ИИС, Долгосрок и Всепогодный)
📝 Оперативная информация по новым идеям на рынках
📊 Информация обо всех моих сделках с описанием идеи
📈 Анализ отдельных эмитентов и секторов
🎥 Закрытые онлайн встречи (2 раза в месяц) с разборами инвест. идей, компаний, портфелей и ключевых событий на рынке
🧾 Таблицы с моими целевыми уровнями по активам РФ и США
👨👨👦 Закрытый чат в рамках клуба
🎞 Записи всех прошедших мероприятий
💎 Анализ активов в режиме онлайн. Здесь вы получите не готовую аналитику по компании, а мы вместе будем разбирать отчет, строить динамику показателей и принимать решение по акциям, облигациям и ETF фондам.
Актуальные тарифы:
1 месяц - 800 руб.
3 месяца - 2100 руб (700 руб/мес).
6 месяцев - 3000 руб (500 руб/мес).
12 месяцев - 5000 руб (417 руб).
⚠️ Если в течение 1 недели с момента подписки вы поймете, что информация в закрытом клубе не несет для вас пользы, я верну полную сумму обратно.
Для вступления в клуб пишите мне в ЛС фразу "Хочу в клуб":
@AvedikovG.
Всем успешных инвестиций!
В октябре у нас было целых 4 вебинара, где мы подробно разобрали ситуацию в нефтегазовом секторе, чего ожидать от энергокризиса, что происходит в металлургии и последние новости по компаниям. На прошлой неделе провели 2 большие встречи, где рассмотрели доступные инструменты инвестирования в недвижимость в РФ с доходностью от 10% годовых и текущую ситуацию на рынке, записи всех встреч уже выложены.
✅Всем членам закрытого клуба будут доступны:
🧰 Мои портфели с разными стратегиями инвестирования (ИИС, Долгосрок и Всепогодный)
📝 Оперативная информация по новым идеям на рынках
📊 Информация обо всех моих сделках с описанием идеи
📈 Анализ отдельных эмитентов и секторов
🎥 Закрытые онлайн встречи (2 раза в месяц) с разборами инвест. идей, компаний, портфелей и ключевых событий на рынке
🧾 Таблицы с моими целевыми уровнями по активам РФ и США
👨👨👦 Закрытый чат в рамках клуба
🎞 Записи всех прошедших мероприятий
💎 Анализ активов в режиме онлайн. Здесь вы получите не готовую аналитику по компании, а мы вместе будем разбирать отчет, строить динамику показателей и принимать решение по акциям, облигациям и ETF фондам.
Актуальные тарифы:
1 месяц - 800 руб.
3 месяца - 2100 руб (700 руб/мес).
6 месяцев - 3000 руб (500 руб/мес).
12 месяцев - 5000 руб (417 руб).
⚠️ Если в течение 1 недели с момента подписки вы поймете, что информация в закрытом клубе не несет для вас пользы, я верну полную сумму обратно.
Для вступления в клуб пишите мне в ЛС фразу "Хочу в клуб":
@AvedikovG.
Всем успешных инвестиций!
VK (бывшая Mail), оценим, как обстоят дела
За последний месяц слишком много переименований, Mail.ru -> VK, FB -> Meta.com. Мы тут с коллегами даже шутили, что взяли бы просто они и поменялись названиями ). Вообще странно, особенно со стороны Facebook, все-таки их бренд уже давно устоялся и узнаваем в мире. Главное, чтобы не просто имя сменили, но и концепцию.
Вернемся к VK, которая зарегистрировала достаточно интересный домен vk.company, теперь такой у нее будет адрес.
Итоги 3 квартала:
📈Выручка выросла на 19% г/г до 30,4 млрд. руб.
📈EBITDA выросла на 28% г/г до 8,4 млрд. руб.
📉Чистый убыток составил (1,37 млрд. руб) против убытка в (0,4 млрд. руб.) годом ранее. На прибыль по-прежнему оказывает давление СП со Сбером "О2О" и СП с AliExpress. Данные активы не консолидируются в МСФО, но из-за серьезных расходов на их развитие уменьшают прибыль и негативно влияют на долговую нагрузку компании.
Основными драйверами роста выручки стали онлайн реклама, которая прибавила 28,2% г/г и образовательные технологии показали рост на 56,2% г/г. А вот выручка от игрового сегмента не выросла, это связано с высокой базой прошлого года, когда из-за пандемии спрос на развлекательные сервисы, в том числе игры, резко вырос.
Ключевой доход по-прежнему приносят социальные сети (ВК и Одноклассники), их доля в общей выручке около 50%. Но сейчас этот сегмент показывает самый слабый рост во всей экосистеме (+20% г/г). Количество дневных активных пользователей (DAU) у ВК застыл на уровне 46 млн. чел. и не растет, новые сервисы пока никак не влияют на динамику прироста.
Вторым значимым направлением по выручке (около 33%) являются игры. В этом квартале прирост слабый из-за вышеописанных причин, по итогам года менеджмент ожидает прирост на 16,5-19,4% г/г. В 2022 году показатели снова должны вернуться к росту, благодаря запуску новых игр и увеличению маркетинговых бюджетов на их продвижение.
Сегмент онлайн-образования показывает самую хорошую динамику прироста и уже по итогам года может сделать вклад в общую выручку группы в размере 10 млрд. руб. Сейчас на его долю приходится около 8%, но с учетом текущей динамики в ближайшие годы эта доля может прилично вырасти и менеджмент делает на это ставку.
Компания становится полноценной экосистемой. В РФ таких немного, к ним можно отнести Яндекс, Сбер, МТС и Тинькофф. При этом, VK торгуется сильно дешевле своих конкурентов
P/S = 2,8 (Яндекс - 6,6, FB - 8)
Рентабельно EBITDA в 2 раза ниже, чем у FB, а цена ниже почти в 3 раза. В 3 квартале у VK наконец-то началось восстановление финансовых показателей и маржинальность подросла, но по итогам года менеджмент прорывов не ждет. Я продолжаю держать свою позицию, пока оптимистично смотрю на компанию, не может умереть такой актив пока у них нет востребованного продукта, который бы позволил качественно использовать свой основной актив в виде большой аудитории.
Считаю текущие цены в диапазоне 1400-1500 руб. интересными в долгосрок, но без фанатизма, рынок непредсказуем, могут укатать еще сильнее. Тем более, многие негативно настроены по отношению к бизнесу. Время покажет, у меня пока горизонт 2-3 года.
#MAIL
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
За последний месяц слишком много переименований, Mail.ru -> VK, FB -> Meta.com. Мы тут с коллегами даже шутили, что взяли бы просто они и поменялись названиями ). Вообще странно, особенно со стороны Facebook, все-таки их бренд уже давно устоялся и узнаваем в мире. Главное, чтобы не просто имя сменили, но и концепцию.
Вернемся к VK, которая зарегистрировала достаточно интересный домен vk.company, теперь такой у нее будет адрес.
Итоги 3 квартала:
📈Выручка выросла на 19% г/г до 30,4 млрд. руб.
📈EBITDA выросла на 28% г/г до 8,4 млрд. руб.
📉Чистый убыток составил (1,37 млрд. руб) против убытка в (0,4 млрд. руб.) годом ранее. На прибыль по-прежнему оказывает давление СП со Сбером "О2О" и СП с AliExpress. Данные активы не консолидируются в МСФО, но из-за серьезных расходов на их развитие уменьшают прибыль и негативно влияют на долговую нагрузку компании.
Основными драйверами роста выручки стали онлайн реклама, которая прибавила 28,2% г/г и образовательные технологии показали рост на 56,2% г/г. А вот выручка от игрового сегмента не выросла, это связано с высокой базой прошлого года, когда из-за пандемии спрос на развлекательные сервисы, в том числе игры, резко вырос.
Ключевой доход по-прежнему приносят социальные сети (ВК и Одноклассники), их доля в общей выручке около 50%. Но сейчас этот сегмент показывает самый слабый рост во всей экосистеме (+20% г/г). Количество дневных активных пользователей (DAU) у ВК застыл на уровне 46 млн. чел. и не растет, новые сервисы пока никак не влияют на динамику прироста.
Вторым значимым направлением по выручке (около 33%) являются игры. В этом квартале прирост слабый из-за вышеописанных причин, по итогам года менеджмент ожидает прирост на 16,5-19,4% г/г. В 2022 году показатели снова должны вернуться к росту, благодаря запуску новых игр и увеличению маркетинговых бюджетов на их продвижение.
Сегмент онлайн-образования показывает самую хорошую динамику прироста и уже по итогам года может сделать вклад в общую выручку группы в размере 10 млрд. руб. Сейчас на его долю приходится около 8%, но с учетом текущей динамики в ближайшие годы эта доля может прилично вырасти и менеджмент делает на это ставку.
Компания становится полноценной экосистемой. В РФ таких немного, к ним можно отнести Яндекс, Сбер, МТС и Тинькофф. При этом, VK торгуется сильно дешевле своих конкурентов
P/S = 2,8 (Яндекс - 6,6, FB - 8)
Рентабельно EBITDA в 2 раза ниже, чем у FB, а цена ниже почти в 3 раза. В 3 квартале у VK наконец-то началось восстановление финансовых показателей и маржинальность подросла, но по итогам года менеджмент прорывов не ждет. Я продолжаю держать свою позицию, пока оптимистично смотрю на компанию, не может умереть такой актив пока у них нет востребованного продукта, который бы позволил качественно использовать свой основной актив в виде большой аудитории.
Считаю текущие цены в диапазоне 1400-1500 руб. интересными в долгосрок, но без фанатизма, рынок непредсказуем, могут укатать еще сильнее. Тем более, многие негативно настроены по отношению к бизнесу. Время покажет, у меня пока горизонт 2-3 года.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Магнит меняет полюса
Пока весь ритейл находится под давлением, Магнит умудряется расти, с начала года котировки прибавили +13% в то время, как акции Х5 упали на 12%, а акции Ленты упали на 18%. Давайте заглянем в отчет по итогам 3 кв. и 9 месяцев и попробуем разобраться в причинах.
Ключевым событием стало относительно недавнее поглощение Дикси, но в презентации видно, что интеграция нового бизнеса в уже существующий не быстрая задача и полноценно завершится не раньше 2023 года.
🏪Продолжает расти количество новых магазинов, 2477 было приобретено (Дикси) и еще 2000 планируется открыть за весь 2021 год. Таким образом на конец года общее количество магазинов составит 26041 шт. (для сравнения, у Х5 - 18648 шт.).
📲 Онлайн доставка пока сильно отстает от основного конкурента - Х5, а этот сегмент по прогнозам аналитиков будет самым быстрорастущим в ближайшие годы, традиционный ритейл будет расти на уровне инфляции или даже ниже нее.
Вообще Дюнинг молодец, надо отдать должное, трансформация сети видна по отчетам в динамике. Мы помним, как ему хорошо удалось разогнать Ленту, откуда он и пришел в Магнит, сейчас мы видим аналогичную ситуацию уже в новой компании.
📝Комментарий Ген. директора Магнита Яна Дюнинга:
"Мы довольны выдающимися результатами деятельности Компании в третьем квартале. Мы завершили уникальную стратегическую сделку, которая кардинально изменила наши позиции на рынке. Наши инициативы, оцененные покупателями и подкреплённые благоприятными условиями на рынке, привели к высокому росту чистой розничной выручки примерно на 14% за счёт роста LFL выручки почти на 9% снова благодаря зрелым магазинам. Рост чистой розничной выручки ускорился месяц к месяцу с 11% в июле до 17% в сентябре."
Свободный денежный поток хоть и подрос за период, но на дивиденды его по-прежнему не хватило.
📊Мультипликаторы:
EV/EBITDA = 7,5
P/E = 14
ND/EBITDA = 1,9
По мультипликаторам сейчас оценена чуть выше своих средних значений, а вот долговая нагрузка на фоне сделки по покупке Дикси прилично выросла. Менеджмент ожидает ее снижения в среднесрочной перспективе до уровня в 1,5, в том числе за счет роста EBITDA.
Будем следить за динамикой дальше, пока особых драйверов для роста нет, рынок, видимо, позитивно оценивает синергию Магнита + Дикси и мы видим такую реакцию. Я продолжаю держать Х5 в своем портфеле, мне ближе и понятнее их стратегия развития со ставкой на онлайн и на лидерство в этом сегменте. Но не обязательно держать только одного ритейлера, можно взять и несколько в портфель, мы не знаем будущего, если один оступится, то другой этим обязательно воспользуется.
#MGNT
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Пока весь ритейл находится под давлением, Магнит умудряется расти, с начала года котировки прибавили +13% в то время, как акции Х5 упали на 12%, а акции Ленты упали на 18%. Давайте заглянем в отчет по итогам 3 кв. и 9 месяцев и попробуем разобраться в причинах.
Ключевым событием стало относительно недавнее поглощение Дикси, но в презентации видно, что интеграция нового бизнеса в уже существующий не быстрая задача и полноценно завершится не раньше 2023 года.
🏪Продолжает расти количество новых магазинов, 2477 было приобретено (Дикси) и еще 2000 планируется открыть за весь 2021 год. Таким образом на конец года общее количество магазинов составит 26041 шт. (для сравнения, у Х5 - 18648 шт.).
📲 Онлайн доставка пока сильно отстает от основного конкурента - Х5, а этот сегмент по прогнозам аналитиков будет самым быстрорастущим в ближайшие годы, традиционный ритейл будет расти на уровне инфляции или даже ниже нее.
Вообще Дюнинг молодец, надо отдать должное, трансформация сети видна по отчетам в динамике. Мы помним, как ему хорошо удалось разогнать Ленту, откуда он и пришел в Магнит, сейчас мы видим аналогичную ситуацию уже в новой компании.
📝Комментарий Ген. директора Магнита Яна Дюнинга:
"Мы довольны выдающимися результатами деятельности Компании в третьем квартале. Мы завершили уникальную стратегическую сделку, которая кардинально изменила наши позиции на рынке. Наши инициативы, оцененные покупателями и подкреплённые благоприятными условиями на рынке, привели к высокому росту чистой розничной выручки примерно на 14% за счёт роста LFL выручки почти на 9% снова благодаря зрелым магазинам. Рост чистой розничной выручки ускорился месяц к месяцу с 11% в июле до 17% в сентябре."
Свободный денежный поток хоть и подрос за период, но на дивиденды его по-прежнему не хватило.
📊Мультипликаторы:
EV/EBITDA = 7,5
P/E = 14
ND/EBITDA = 1,9
По мультипликаторам сейчас оценена чуть выше своих средних значений, а вот долговая нагрузка на фоне сделки по покупке Дикси прилично выросла. Менеджмент ожидает ее снижения в среднесрочной перспективе до уровня в 1,5, в том числе за счет роста EBITDA.
Будем следить за динамикой дальше, пока особых драйверов для роста нет, рынок, видимо, позитивно оценивает синергию Магнита + Дикси и мы видим такую реакцию. Я продолжаю держать Х5 в своем портфеле, мне ближе и понятнее их стратегия развития со ставкой на онлайн и на лидерство в этом сегменте. Но не обязательно держать только одного ритейлера, можно взять и несколько в портфель, мы не знаем будущего, если один оступится, то другой этим обязательно воспользуется.
#MGNT
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Apple отстает от рынка
📈 Американский фондовый рынок обновил исторический максимум, при этом, бумаги одного из “тяжеловесов” – Apple, семь недель не могут выйти на новый рекорд. В чем причина такого отношения инвесторов к “яблочникам” и следует ли сейчас покупать бумаги компании?
📊 Apple разочаровала рынок квартальной отчетностью – выручка в 4 кв. финансового года составила $83,4 млрд. (+28,8% г/г), при этом показатель оказался на $1 млрд. ниже ожиданий аналитиков. Отмечу, что в 3 кв. темп роста выручки составил 36,4% (г/г). Таким образом, мы видим замедление темпа роста доходов, а это всегда негативно воспринимается инвесторами. В Apple все инвестируют, как в компанию роста и если рост замедляется, то рынок разочаровывается.
🤦 Бизнес стал жертвой дефицита полупроводников, который образовался в минувшем году вследствие пандемии COVID-19. Taiwan Semiconductor – мировой лидер по производству чипов заявляет, что не может удовлетворить повышенный спрос на микросхемы. Спрос на мировом рынке превышает предложение на 20% и такая ситуация, по мнению менеджмента Taiwan Semiconductor, может продлиться до весны будущего года. На этом фоне Apple вынуждена ограничивать производство гаджетов, что негативно сказывается на продажах.
📈Чистая прибыль выросла на 62,2% (г/г) до $20,5 млрд. Компания грамотно контролирует свои издержки и темп роста операционных расходов меньше темпа роста выручки, что позволило существенно увеличить чистую прибыль.
💰Совет директоров Apple анонсировал квартальные дивиденды в размере $0,22 на акцию, закрытие реестра намечено на 8 ноября 2021 г. Дивидендная доходность 0,14% - немного, но много никогда и не было. Apple – это не дивидендный тикер. С пандемийных минимумов рынка в марте 2020 г. бумаги подорожали на 182%, при росте индекса S&P500 на 111%.
Сейчас компания торгуется с мультипликатором P/E 26,7х, что выше среднего значения за последнюю пятилетку на 23%. Я планирую начать покупки от уровня $120, если такой увидим. Этот уровень примерно соответствует средней мультипликативной оценке за последние 5 лет.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 Американский фондовый рынок обновил исторический максимум, при этом, бумаги одного из “тяжеловесов” – Apple, семь недель не могут выйти на новый рекорд. В чем причина такого отношения инвесторов к “яблочникам” и следует ли сейчас покупать бумаги компании?
📊 Apple разочаровала рынок квартальной отчетностью – выручка в 4 кв. финансового года составила $83,4 млрд. (+28,8% г/г), при этом показатель оказался на $1 млрд. ниже ожиданий аналитиков. Отмечу, что в 3 кв. темп роста выручки составил 36,4% (г/г). Таким образом, мы видим замедление темпа роста доходов, а это всегда негативно воспринимается инвесторами. В Apple все инвестируют, как в компанию роста и если рост замедляется, то рынок разочаровывается.
🤦 Бизнес стал жертвой дефицита полупроводников, который образовался в минувшем году вследствие пандемии COVID-19. Taiwan Semiconductor – мировой лидер по производству чипов заявляет, что не может удовлетворить повышенный спрос на микросхемы. Спрос на мировом рынке превышает предложение на 20% и такая ситуация, по мнению менеджмента Taiwan Semiconductor, может продлиться до весны будущего года. На этом фоне Apple вынуждена ограничивать производство гаджетов, что негативно сказывается на продажах.
📈Чистая прибыль выросла на 62,2% (г/г) до $20,5 млрд. Компания грамотно контролирует свои издержки и темп роста операционных расходов меньше темпа роста выручки, что позволило существенно увеличить чистую прибыль.
💰Совет директоров Apple анонсировал квартальные дивиденды в размере $0,22 на акцию, закрытие реестра намечено на 8 ноября 2021 г. Дивидендная доходность 0,14% - немного, но много никогда и не было. Apple – это не дивидендный тикер. С пандемийных минимумов рынка в марте 2020 г. бумаги подорожали на 182%, при росте индекса S&P500 на 111%.
Сейчас компания торгуется с мультипликатором P/E 26,7х, что выше среднего значения за последнюю пятилетку на 23%. Я планирую начать покупки от уровня $120, если такой увидим. Этот уровень примерно соответствует средней мультипликативной оценке за последние 5 лет.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Microsoft тащит S&P-500
Квартальная отчетность Microsoft приободрила инвесторов на покупку акций. Бумаги практически ежедневно обновляют исторический максимум и опережают рынок по темпу роста. Компания стала одним из бенефициаров пандемии коронавируса, поскольку мировая экономика вынуждена быстро переходить к цифровизации.
📈 Выручка в 1 кв. финансового года увеличилась на 22% до $45,3 млрд, что на $1,4 млрд превысило консенсус-прогноз инвестбанков с Wall Street.
🧮 Почти половину выручки сгенерировали облачные сервисы – данные технологии пользуются повышенным спросом во всем мире. Отмечу, что такая тенденция наблюдалась и до пандемии, а коронавирус лишь ускорил этот процесс.
Основным показателем успеха цифровых решений является способность преобразовывать данные для последующей аналитики и прогнозирования. Облачная платформа Azure Synapse объединяет интеграцию данных, корпоративное хранилище и аналитику больших данных в единое комплексное решение.
Менеджмент компании видит в облачных технологиях основной “драйвер” роста выручки и капитализации бизнеса!
Чистая прибыль выросла на 47,6% до $20,5 млрд. Темп прироста оказался более чем в два раза выше темпа прироста выручки, поскольку компания жестко контролировала издержки в отчетном периоде.
💵 Свободный денежный поток вырос на 30% (г/г) до $18,7 млрд, что позволит компании порадовать акционеров ростом дивидендных выплат и увеличением обратного выкупа акций (buy back). Напомню, что в предыдущем квартале FCF составил $16,1 млрд, из которых $10,9 млрд. было направлено на выкуп акций и выплату дивидендов. Таким образом, в текущем квартале на buy back и дивиденды может быть направлено порядка $12,6 млрд, что окажет позитивное влияние на капитализацию.
Что касается ожиданий на текущий квартал, то менеджмент ждет роста операционного денежного потока в пределах 20%, при этом капитальные затраты останутся на прежнем уровне, что соответственно позволит увеличить FCF. На этом фоне в начале будущего года компания вновь сможет увеличить buy back и дивидендные выплаты.
По мультипликаторам сейчас бизнес оценен дороже своих средних значений примерно на 20%, но и рентабельность выросла пропорционально. Доля облачных сервисов начинает занимать более высокое положение в выручке, отсюда и рост рентабельности. Одновременно с этим значительные средства тратятся на обратный выкуп акций, что поддерживает котировки. На коррекциях (10-15%) эта компания входит в ТОП-3 на покупку, по текущим пока выглядит дороговато.
#MSFT
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Квартальная отчетность Microsoft приободрила инвесторов на покупку акций. Бумаги практически ежедневно обновляют исторический максимум и опережают рынок по темпу роста. Компания стала одним из бенефициаров пандемии коронавируса, поскольку мировая экономика вынуждена быстро переходить к цифровизации.
📈 Выручка в 1 кв. финансового года увеличилась на 22% до $45,3 млрд, что на $1,4 млрд превысило консенсус-прогноз инвестбанков с Wall Street.
🧮 Почти половину выручки сгенерировали облачные сервисы – данные технологии пользуются повышенным спросом во всем мире. Отмечу, что такая тенденция наблюдалась и до пандемии, а коронавирус лишь ускорил этот процесс.
Основным показателем успеха цифровых решений является способность преобразовывать данные для последующей аналитики и прогнозирования. Облачная платформа Azure Synapse объединяет интеграцию данных, корпоративное хранилище и аналитику больших данных в единое комплексное решение.
Менеджмент компании видит в облачных технологиях основной “драйвер” роста выручки и капитализации бизнеса!
Чистая прибыль выросла на 47,6% до $20,5 млрд. Темп прироста оказался более чем в два раза выше темпа прироста выручки, поскольку компания жестко контролировала издержки в отчетном периоде.
💵 Свободный денежный поток вырос на 30% (г/г) до $18,7 млрд, что позволит компании порадовать акционеров ростом дивидендных выплат и увеличением обратного выкупа акций (buy back). Напомню, что в предыдущем квартале FCF составил $16,1 млрд, из которых $10,9 млрд. было направлено на выкуп акций и выплату дивидендов. Таким образом, в текущем квартале на buy back и дивиденды может быть направлено порядка $12,6 млрд, что окажет позитивное влияние на капитализацию.
Что касается ожиданий на текущий квартал, то менеджмент ждет роста операционного денежного потока в пределах 20%, при этом капитальные затраты останутся на прежнем уровне, что соответственно позволит увеличить FCF. На этом фоне в начале будущего года компания вновь сможет увеличить buy back и дивидендные выплаты.
По мультипликаторам сейчас бизнес оценен дороже своих средних значений примерно на 20%, но и рентабельность выросла пропорционально. Доля облачных сервисов начинает занимать более высокое положение в выручке, отсюда и рост рентабельности. Одновременно с этим значительные средства тратятся на обратный выкуп акций, что поддерживает котировки. На коррекциях (10-15%) эта компания входит в ТОП-3 на покупку, по текущим пока выглядит дороговато.
#MSFT
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
В субботу провели интересную встречу с Олегом Кузьмичевым, где обсудили ряд секторов и компаний из РФ, США и Китая.
📊Олег является частным инвестором и аналитиком, хорошо разбирается в компаниях и глубоко изучает бизнес, лично с ним знаком по нескольким конференциям Смартлаба. С удовольствием читаю его статьи и аналитику по рынкам.
📝В этот раз он будет в роли ведущего, если вам такой формат понравится, ставьте 👍, тогда такие встречи будем проводить чаще. В декабре мы с ним поменяемся ролями и узнаем его точку зрения по ряду компаний, секторов и общей рыночной ситуации.
Рекомендую ознакомиться с его ресурсами и подписаться:
Телеграм - https://t.me/kuzmlab
Youtube - https://clck.ru/YgiDb
Пульс - https://clck.ru/YgiCv
Таймкоды:
00:00:00 - В двух словах о себе
00:06:20 - Сравнение среднегодовой доходности
00:07:50 - Проект "ИнвестократЪ"
00:11:25 - Конкурс Мосбиржи
00:13:10 - Коллаборации с инвестиционными сервисами
00:15:15 - Газпромнефть
00:20:10 - Фосагро
00:22:38 - Х5 Group
00:27:38 - IPO: вкусвилл, fixprice, К&Б
00:28:45 - ЛСР, ПИК и Самолет
00:32:10 - Юнипро и ОГК-2
00:40:15 - Интер РАО
00:43:25 - Mail.ru(VK group)
00:46:20 - Полиметалл и Полюс
00:50:50 - Intel: что происходит с микрочипами
00:54:35 - Apple
00:59:00 - Citigroup
01:01:00 - Китайские акции: China mobile
01:04:50 - Алгоритм диверсификации портфеля
01:11:00 - Облигации: как выбирать и какую долю держу
01:16:00 - Какими ресурами пользуется регулярно
01:17:45 - Топ-3 книги по инвестициям
01:18:50 - Почему не растет Газпром и ВТБ
01:21:35 - Будущее России кроме энергетики и ресурсов
01:22:15 - QIWI
01:23:00 - Метавселенная Facebook'a
01:24:22 - Чего не хватает для повышения качества принимаемых инвест решений?
01:24:50 - БЛИЦ
01:25:35 - Главный инвест совет
📊Олег является частным инвестором и аналитиком, хорошо разбирается в компаниях и глубоко изучает бизнес, лично с ним знаком по нескольким конференциям Смартлаба. С удовольствием читаю его статьи и аналитику по рынкам.
📝В этот раз он будет в роли ведущего, если вам такой формат понравится, ставьте 👍, тогда такие встречи будем проводить чаще. В декабре мы с ним поменяемся ролями и узнаем его точку зрения по ряду компаний, секторов и общей рыночной ситуации.
Рекомендую ознакомиться с его ресурсами и подписаться:
Телеграм - https://t.me/kuzmlab
Youtube - https://clck.ru/YgiDb
Пульс - https://clck.ru/YgiCv
Таймкоды:
00:00:00 - В двух словах о себе
00:06:20 - Сравнение среднегодовой доходности
00:07:50 - Проект "ИнвестократЪ"
00:11:25 - Конкурс Мосбиржи
00:13:10 - Коллаборации с инвестиционными сервисами
00:15:15 - Газпромнефть
00:20:10 - Фосагро
00:22:38 - Х5 Group
00:27:38 - IPO: вкусвилл, fixprice, К&Б
00:28:45 - ЛСР, ПИК и Самолет
00:32:10 - Юнипро и ОГК-2
00:40:15 - Интер РАО
00:43:25 - Mail.ru(VK group)
00:46:20 - Полиметалл и Полюс
00:50:50 - Intel: что происходит с микрочипами
00:54:35 - Apple
00:59:00 - Citigroup
01:01:00 - Китайские акции: China mobile
01:04:50 - Алгоритм диверсификации портфеля
01:11:00 - Облигации: как выбирать и какую долю держу
01:16:00 - Какими ресурами пользуется регулярно
01:17:45 - Топ-3 книги по инвестициям
01:18:50 - Почему не растет Газпром и ВТБ
01:21:35 - Будущее России кроме энергетики и ресурсов
01:22:15 - QIWI
01:23:00 - Метавселенная Facebook'a
01:24:22 - Чего не хватает для повышения качества принимаемых инвест решений?
01:24:50 - БЛИЦ
01:25:35 - Главный инвест совет
YouTube
Георгий Аведиков: Инвест Секреты #6
Интервью с частными инвесторами с целью раскрытия их инвест секретов.
Гость: Георгий Аведиков - автор проекта "ИнвестократЪ".
Ссылки на его ресурсы:
👉 telegram (https://t.me/investokrat)
👉 vk (https://vk.com/investokrat)
👉 Инстаграм (https://www.ins…
Гость: Георгий Аведиков - автор проекта "ИнвестократЪ".
Ссылки на его ресурсы:
👉 telegram (https://t.me/investokrat)
👉 vk (https://vk.com/investokrat)
👉 Инстаграм (https://www.ins…
⚡️Энел, интрига сохраняется
Компания отчиталась за 9 месяцев текущего года, давайте оценим, насколько бизнес интересный и что сейчас делать с акциями.
Энел является хорошим примером того, как можно за пару лет трансформироваться из угольного генератора в относительно зеленого игрока с небольшой долей ВИЭ в структуре установленной мощности и к чему приводит такая трансформация.
Сейчас для многих теплогенерирующих компаний начался переходный период, времена высоких тарифов ДПМ подходят к концу, что оказывает значительное давление на доходы от реализации мощности. У Энел за год доходы от реализации мощности упали более, чем на (45%). Но давайте обо всем по порядку.
📊Финансовые результаты за 9 месяцев:
📈Выручка выросла на 10% г/г до 35,1 млрд. руб. Такой результат стал следствием роста полезного отпуска электроэнергии на 20% г/г и роста тарифов на электроэнергию. На первый взгляд все неплохо.
📉EBITDA снизилась на (23,2%) г/г до 5,6 млрд. руб. Здесь уже все не так радужно, окончание программы ДПМ по тепловым блокам (Невинномысской и Среднеуральской ГРЭС) снизило маржинальность бизнеса, а новые проекты по ВИЭ (Азовская ВЭС) пока не могут скомпенсировать выпавшие доходы.
📉Чистая прибыль снизилась на (22,4%) г/г до 2,45 млрд. руб.
Продолжает расти долговая нагрузка из-за активной фазы строительства ветропарков, что ожидаемо. Риски мы рассматривали в прошлом посте более подробно. Чистый долг вырос на 89% г/г до 25,9 млрд. руб. Стоимость его обслуживания в моменте составляет 7% годовых.
ND/EBITDA = 3,5 - выше нормы
Из позитивного можно отметить только то, что основная часть кредитов - долгосрочная, значит, что рост ставки не будет сильно влиять на расходы, как минимум, в ближайшие год-два. При этом, менеджмент сообщил, что придется немного увеличить изначальные планы по кап. затратам из-за роста цен на сырье. Мы помним, что сталь и стройматериалы за последний год сильно выросли, это поднимет долговую нагрузку выше изначального плана.
По дивидендам пока все без изменений, обещают по итогам 2021 года выплатить 0,085 руб. на акцию, что дает около 9,5% годовых к текущим ценам. Есть риски того, что Кольскую ВЭС не введут во время из-за очередных локдаунов, на данный момент плановый срок - май 2022 года. В случае несоблюдения сроков ввода, компанию в рамках ДПМ ВИЭ могут оштрафовать и будут начисляться пени за каждый день просрочки ввода. Это серьезный риск и его не стоит исключать.
По Азовской ВЭС сроки запуска были нарушены на 5 месяцев, но тогда списали это на форс-мажор из-за коронавируса, второй раз такая же история уже не пройдет.
Если же с Кольской ВЭС проблем не возникнет и она начнет генерировать денежный поток, то основные риски уйдут. Вероятность снижения или отмены дивидендов резко снизится.
📊Мультипликаторы:
EV/EBITDA = 7,8 (средняя за 5 лет - 4,3)
P/E = 10,7 (средняя за 5 лет - 7,6)
По мультипликаторам сейчас бизнес оценивается не дешево. Это связано с тем, что компания проходит самый сложный период, дальше по идее должно быть лучше. EBITDA в случае успешного запуска Кольской и Родниковской ВЭС начнет восстанавливаться и мультипликаторы немного снизятся.
Делать ставку исключительно на дивиденды в моменте я бы не стал, нужно учитывать и высокий долг. С учетом растущей ставки текущая ДД в 9,5% уже не кажется очень заманчивой, а в случае продолжения ее роста, по надежным облигациям сможем увидеть сопоставимые доходы.
С другой стороны, если глобальных проблем не будет, то за 2022 год дивиденды могут составить около 15 копеек, из-за переноса их с 2020 года на 2023г. Див. доходность в таком случае будет около 17%, что неплохо, но такая высокая выплата будет разовой.
Я пока решил воздержаться от покупки, лучше куплю дороже, но когда будет понимание ситуации с Кольской ВЭС и с потенциальными рисками.
#ENRU
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Компания отчиталась за 9 месяцев текущего года, давайте оценим, насколько бизнес интересный и что сейчас делать с акциями.
Энел является хорошим примером того, как можно за пару лет трансформироваться из угольного генератора в относительно зеленого игрока с небольшой долей ВИЭ в структуре установленной мощности и к чему приводит такая трансформация.
Сейчас для многих теплогенерирующих компаний начался переходный период, времена высоких тарифов ДПМ подходят к концу, что оказывает значительное давление на доходы от реализации мощности. У Энел за год доходы от реализации мощности упали более, чем на (45%). Но давайте обо всем по порядку.
📊Финансовые результаты за 9 месяцев:
📈Выручка выросла на 10% г/г до 35,1 млрд. руб. Такой результат стал следствием роста полезного отпуска электроэнергии на 20% г/г и роста тарифов на электроэнергию. На первый взгляд все неплохо.
📉EBITDA снизилась на (23,2%) г/г до 5,6 млрд. руб. Здесь уже все не так радужно, окончание программы ДПМ по тепловым блокам (Невинномысской и Среднеуральской ГРЭС) снизило маржинальность бизнеса, а новые проекты по ВИЭ (Азовская ВЭС) пока не могут скомпенсировать выпавшие доходы.
📉Чистая прибыль снизилась на (22,4%) г/г до 2,45 млрд. руб.
Продолжает расти долговая нагрузка из-за активной фазы строительства ветропарков, что ожидаемо. Риски мы рассматривали в прошлом посте более подробно. Чистый долг вырос на 89% г/г до 25,9 млрд. руб. Стоимость его обслуживания в моменте составляет 7% годовых.
ND/EBITDA = 3,5 - выше нормы
Из позитивного можно отметить только то, что основная часть кредитов - долгосрочная, значит, что рост ставки не будет сильно влиять на расходы, как минимум, в ближайшие год-два. При этом, менеджмент сообщил, что придется немного увеличить изначальные планы по кап. затратам из-за роста цен на сырье. Мы помним, что сталь и стройматериалы за последний год сильно выросли, это поднимет долговую нагрузку выше изначального плана.
По дивидендам пока все без изменений, обещают по итогам 2021 года выплатить 0,085 руб. на акцию, что дает около 9,5% годовых к текущим ценам. Есть риски того, что Кольскую ВЭС не введут во время из-за очередных локдаунов, на данный момент плановый срок - май 2022 года. В случае несоблюдения сроков ввода, компанию в рамках ДПМ ВИЭ могут оштрафовать и будут начисляться пени за каждый день просрочки ввода. Это серьезный риск и его не стоит исключать.
По Азовской ВЭС сроки запуска были нарушены на 5 месяцев, но тогда списали это на форс-мажор из-за коронавируса, второй раз такая же история уже не пройдет.
Если же с Кольской ВЭС проблем не возникнет и она начнет генерировать денежный поток, то основные риски уйдут. Вероятность снижения или отмены дивидендов резко снизится.
📊Мультипликаторы:
EV/EBITDA = 7,8 (средняя за 5 лет - 4,3)
P/E = 10,7 (средняя за 5 лет - 7,6)
По мультипликаторам сейчас бизнес оценивается не дешево. Это связано с тем, что компания проходит самый сложный период, дальше по идее должно быть лучше. EBITDA в случае успешного запуска Кольской и Родниковской ВЭС начнет восстанавливаться и мультипликаторы немного снизятся.
Делать ставку исключительно на дивиденды в моменте я бы не стал, нужно учитывать и высокий долг. С учетом растущей ставки текущая ДД в 9,5% уже не кажется очень заманчивой, а в случае продолжения ее роста, по надежным облигациям сможем увидеть сопоставимые доходы.
С другой стороны, если глобальных проблем не будет, то за 2022 год дивиденды могут составить около 15 копеек, из-за переноса их с 2020 года на 2023г. Див. доходность в таком случае будет около 17%, что неплохо, но такая высокая выплата будет разовой.
Я пока решил воздержаться от покупки, лучше куплю дороже, но когда будет понимание ситуации с Кольской ВЭС и с потенциальными рисками.
#ENRU
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Что нам приготовила "Леночка"?
Ленэнерго славится своей высокой див. доходностью. Сетевые компании это достаточно консервативный сектор, который можно отнести к защитным. От бриллиантов в тяжелой ситуации мы откажемся не раздумывая, от дорогих гаджетов тоже, да и рацион питания можно незначительно изменить, а вот сильно снизить зависимость от электроэнергии достаточно сложно.
Сегодня разберем итоги 9 месяцев и прикинем, какие нас ждут дивиденды.
📈Отпуск электроэнергии вырос на 8,4% г/г до 23,5 млрд. кВт*ч.
📈Выручка выросла на 15,1% г/г до 67,7 млрд. руб.
📈EBITDA выросла на 28,8% г/г до 33,3 млрд. руб.
📈Чистая прибыль выросла на 36,7% г/г до 16,2 млрд. руб.
Этот год был удачным для всех энергетических компаний, от генерации до сбытов. Спрос на электроэнергию вырос, благодаря восстановлению экономики. Отсюда и таких выдающиеся результаты, в том числе финансовые.
В ближайшие годы инвестиции в новое строительство сократятся с 16,5 млрд. руб. в 2021 году до 3,8 млрд. руб. в 2025 году. Но общий размер капексов останется без изменений (38 млрд. руб.), стоимость поддержания активов растет вместе с ценами на металлы, как черные, так и цветные, мы этот риск закладывали ранее. Но уже хорошо, как минимум до 2025 года сильного роста кап. затрат и новых строек не предвидится.
Благодаря росту доходов, сократили долговую нагрузку. Чистый долг снизился на (38%) г/г до 16,9 млрд. руб.
ND/EBITDA = 0,42 - низкая закредитованность.
Теперь перейдем к главному - к дивидендам, по итогам 9 месяцев заработали 17,4 рубля на акцию, что к текущей цене префа дает 9,3% годовых. По итогам 4 квартала скорее всего прибыль еще подрастет и доходность к текущим ценам будет в районе 10,5-11,5%. Главное, чтобы ничего не зарезервировали, но "Ленка" вроде со списаниям не заигрывается.
Многие уже забыли, а мы еще помним, что есть вероятность в ближайшие годы получить экстрадивиденды, подробнее разбирали в прошлом посте. С каждым годом вероятность снижается, но мало ли, это было бы неплохим подарком.
Свою позицию я немного подрезал на фоне роста цен на основные расходные материалы для компании (медь, алюминий), но основную часть продолжаю держать, учитывая, что средняя цена покупки около 100 руб. Думаю, в ближайшие годы див. доходность не сильно снизится, главное, чтобы ставки в стране не превысили 10%, тогда и Лен.преф. начнут продавать.
#LSNG #LSNGP
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Ленэнерго славится своей высокой див. доходностью. Сетевые компании это достаточно консервативный сектор, который можно отнести к защитным. От бриллиантов в тяжелой ситуации мы откажемся не раздумывая, от дорогих гаджетов тоже, да и рацион питания можно незначительно изменить, а вот сильно снизить зависимость от электроэнергии достаточно сложно.
Сегодня разберем итоги 9 месяцев и прикинем, какие нас ждут дивиденды.
📈Отпуск электроэнергии вырос на 8,4% г/г до 23,5 млрд. кВт*ч.
📈Выручка выросла на 15,1% г/г до 67,7 млрд. руб.
📈EBITDA выросла на 28,8% г/г до 33,3 млрд. руб.
📈Чистая прибыль выросла на 36,7% г/г до 16,2 млрд. руб.
Этот год был удачным для всех энергетических компаний, от генерации до сбытов. Спрос на электроэнергию вырос, благодаря восстановлению экономики. Отсюда и таких выдающиеся результаты, в том числе финансовые.
В ближайшие годы инвестиции в новое строительство сократятся с 16,5 млрд. руб. в 2021 году до 3,8 млрд. руб. в 2025 году. Но общий размер капексов останется без изменений (38 млрд. руб.), стоимость поддержания активов растет вместе с ценами на металлы, как черные, так и цветные, мы этот риск закладывали ранее. Но уже хорошо, как минимум до 2025 года сильного роста кап. затрат и новых строек не предвидится.
Благодаря росту доходов, сократили долговую нагрузку. Чистый долг снизился на (38%) г/г до 16,9 млрд. руб.
ND/EBITDA = 0,42 - низкая закредитованность.
Теперь перейдем к главному - к дивидендам, по итогам 9 месяцев заработали 17,4 рубля на акцию, что к текущей цене префа дает 9,3% годовых. По итогам 4 квартала скорее всего прибыль еще подрастет и доходность к текущим ценам будет в районе 10,5-11,5%. Главное, чтобы ничего не зарезервировали, но "Ленка" вроде со списаниям не заигрывается.
Многие уже забыли, а мы еще помним, что есть вероятность в ближайшие годы получить экстрадивиденды, подробнее разбирали в прошлом посте. С каждым годом вероятность снижается, но мало ли, это было бы неплохим подарком.
Свою позицию я немного подрезал на фоне роста цен на основные расходные материалы для компании (медь, алюминий), но основную часть продолжаю держать, учитывая, что средняя цена покупки около 100 руб. Думаю, в ближайшие годы див. доходность не сильно снизится, главное, чтобы ставки в стране не превысили 10%, тогда и Лен.преф. начнут продавать.
#LSNG #LSNGP
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
ВТБ, растет не только прибыль, но и риски
Компания выпустила отчет за 9 месяцев. Попробуем оценить, как идут дела у бизнеса и на какие дивиденды мы можем рассчитывать.
Объем выданных кредитов за период вырос на 8,9% г/г, высокий спрос был по стороны физических лиц, где рост г/г составил 15,9%.
А вот по вкладам ситуация обратная, от юридических лиц был более значительный приток (+29,1% г/г), в то время, как физики принесли средств на вклады всего на 4% больше г/г.
Мы видим, что физические лица больше средств берут в долг, чем несут на вклады, это статистика первых 9 месяцев. С ростом ключевой ставки мы можем увидеть обратную ситуацию. Спрос на кредиты будет падать, а вот вклады станут уже более привлекательными.
В этом году ВТБ показывает хорошую динамику прироста по всем направлениям:
📈Чистые процентные доходы выросла на 22,8% г/г до 475,7 млрд. руб.
📈Чистые комиссионные доходы выросли на 28,8% г/г до 123,5 млрд. руб.
📈Чистая прибыль выросла более, чем в 4 раза до 257,6 млрд. руб.
На дивиденды нам обещают выплатить 50% от чистой прибыли. Но у ВТБ очень хитрая формула расчета дивидендов из-за наличия привилегированных акций.
Консервативно по итогам года мы можем ожидать суммарную выплату около 0,006 руб. на обычку. Это дает около 12% ДД к текущим ценам. Для такого крупного банка весьма внушительная доходность, но почему тогда никто не торопится выкупать акции?
В этом году компания прилично сэкономила на резервах, в прошлом году зарезервировали около 170 млрд. руб, за тот же период текущего года всего 71 млрд. руб. Также наблюдаются проблемы с достаточностью капитала. Это, возможно, является главным риском в глазах долгосрочных инвесторов.
Достаточность общего капитала оказалась выше минимального нормативного значения только благодаря дополнительному выпуску субординированного долга. Дивиденды платятся из прибыли, что негативно влияет на прирост капитала и мы в ближайшие годы можем вновь столкнуться с тем, что выплатят менее 50% от ЧП.
В случае очередных локдаунов и ухудшения ситуации у бизнеса, ЦБ может потребовать повышения нормативов для банков. Это тоже является риском для достаточности капитала и как следствие для дивидендов от ВТБ. У Сбера с этим получше, там запас более существенный.
У меня есть небольшая позиция в данной бумаге, но я ее больше воспринимаю, как спекулятивную. В случае резкого роста акций скорее всего скину. На долгосрок Сбер выглядит интереснее, на мой взгляд.
#VTBR
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Компания выпустила отчет за 9 месяцев. Попробуем оценить, как идут дела у бизнеса и на какие дивиденды мы можем рассчитывать.
Объем выданных кредитов за период вырос на 8,9% г/г, высокий спрос был по стороны физических лиц, где рост г/г составил 15,9%.
А вот по вкладам ситуация обратная, от юридических лиц был более значительный приток (+29,1% г/г), в то время, как физики принесли средств на вклады всего на 4% больше г/г.
Мы видим, что физические лица больше средств берут в долг, чем несут на вклады, это статистика первых 9 месяцев. С ростом ключевой ставки мы можем увидеть обратную ситуацию. Спрос на кредиты будет падать, а вот вклады станут уже более привлекательными.
В этом году ВТБ показывает хорошую динамику прироста по всем направлениям:
📈Чистые процентные доходы выросла на 22,8% г/г до 475,7 млрд. руб.
📈Чистые комиссионные доходы выросли на 28,8% г/г до 123,5 млрд. руб.
📈Чистая прибыль выросла более, чем в 4 раза до 257,6 млрд. руб.
На дивиденды нам обещают выплатить 50% от чистой прибыли. Но у ВТБ очень хитрая формула расчета дивидендов из-за наличия привилегированных акций.
Консервативно по итогам года мы можем ожидать суммарную выплату около 0,006 руб. на обычку. Это дает около 12% ДД к текущим ценам. Для такого крупного банка весьма внушительная доходность, но почему тогда никто не торопится выкупать акции?
В этом году компания прилично сэкономила на резервах, в прошлом году зарезервировали около 170 млрд. руб, за тот же период текущего года всего 71 млрд. руб. Также наблюдаются проблемы с достаточностью капитала. Это, возможно, является главным риском в глазах долгосрочных инвесторов.
Достаточность общего капитала оказалась выше минимального нормативного значения только благодаря дополнительному выпуску субординированного долга. Дивиденды платятся из прибыли, что негативно влияет на прирост капитала и мы в ближайшие годы можем вновь столкнуться с тем, что выплатят менее 50% от ЧП.
В случае очередных локдаунов и ухудшения ситуации у бизнеса, ЦБ может потребовать повышения нормативов для банков. Это тоже является риском для достаточности капитала и как следствие для дивидендов от ВТБ. У Сбера с этим получше, там запас более существенный.
У меня есть небольшая позиция в данной бумаге, но я ее больше воспринимаю, как спекулятивную. В случае резкого роста акций скорее всего скину. На долгосрок Сбер выглядит интереснее, на мой взгляд.
#VTBR
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Мосбиржа и ее быстро растущий конкурент
Последние два года для Мосбиржи выдались весьма прибыльными. Во-первых, снижение ставок вынудило многих все-таки поставить брокерское приложение и попробовать себя в инвестициях (ну, или в спекуляциях, по-разному). Во-вторых, инвестиционные продукты не нуждались в рекламе, с лета прошлого года индексы многих стран росли высокими темпами, нужно было сильно постараться, чтобы слить деньги на таком тренде. Даже откровенные аутсайдеры выросли на 30+%.
В зависимости от разных циклов рынка мы перекладываем капитал, то большей частью в акции, то в облигации, как сейчас. Кто-то предпочитает денежный рынок, кто-то срочный, но на любой нашей сделке зарабатывает биржа, особенно на паниках и резких ростах. Идеальный бизнес, купили активы - биржа заработала, продали активы - биржа заработала, переложились из одних активов в другие - ...
Результаты по итогам 3 кв.:
📈Комиссионные доходы выросли на 25,1% г/г до10,4 млрд. руб.
📈Процентные доходы снизились на (1,9%) г/г до 2,9 млрд. руб.
📈 Чистая прибыль выросла на 20,4% г/г до 6,74 млрд. руб.
Ожидаемо ударные результаты демонстрирует компания, кстати, проводимые IPO тоже являются неплохим источником дополнительных доходов, а текущий год был щедрым на такие события. Помимо этого, активно добавляют новые инструменты, в основном иностранные акции, в том числе в валюте. Многие инвесторы начинают путаться (да и я не исключение), когда видят две одинаковые компании с примерно похожими ценами, визуально они идентичны. Просто одна торгуется на Мосбирже, другая на СПб-бирже. Это создает определенные неудобства, если купить одну акции Meta, например, на Мосбирже, вторую на СПб бирже, то в портфеле скорее всего они будут отображаться, как 2 разных актива, сам не проверял еще.
Главным преимуществом биржевого бизнеса является отсутствие необходимости в больших капексах и Мосбиржа около 85-89% прибыли распределяет акционерам в виде дивидендов. Если мы возьмем чистую прибыль за последние 12 месяцев, то можем ожидать примерно 10,3 рубля дивидендов, это к текущей цене дает ДД в 6% годовых.
Сейчас уже можно констатировать, что СПБ биржа стала полноценным конкурентом. Мы вчера в закрытом клубе как раз разобрали эту компанию и оценили, на сколько интересно принять участие в IPO. По оборотам Мосбиржа немного даже уступает СПб-бирже, но это скорее всего временный фактор.
Для нас, как участников торгов, конкуренция позитивный фактор, она положительно повлияет и на тарифы и на качество оказываемых услуг. Монополизм обычно сопровождается малой эффективностью и высокими ценами на услуги. Так что лично я позитивно воспринимаю появление растущего конкурента.
Дивидендная доходность на фоне растущих ставок уже не столь привлекательная, но Мосбиржа это долгосрочная идея, в одном из портфелей я ее держу уже более 3 лет и пока продавать не планирую. СПБ биржа пока не планирует радовать дивидендами своих акционеров, все средства будут направляться в рост бизнеса. Свое личное мнение по СПБ-бирже подробно написал вчера, в ближайшее время оно точно не изменится.
#MOEX по СПБ-бирже пока не знаю тикера, может повезет... #SPEX #SAEX #SEX 😁?...
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Последние два года для Мосбиржи выдались весьма прибыльными. Во-первых, снижение ставок вынудило многих все-таки поставить брокерское приложение и попробовать себя в инвестициях (ну, или в спекуляциях, по-разному). Во-вторых, инвестиционные продукты не нуждались в рекламе, с лета прошлого года индексы многих стран росли высокими темпами, нужно было сильно постараться, чтобы слить деньги на таком тренде. Даже откровенные аутсайдеры выросли на 30+%.
В зависимости от разных циклов рынка мы перекладываем капитал, то большей частью в акции, то в облигации, как сейчас. Кто-то предпочитает денежный рынок, кто-то срочный, но на любой нашей сделке зарабатывает биржа, особенно на паниках и резких ростах. Идеальный бизнес, купили активы - биржа заработала, продали активы - биржа заработала, переложились из одних активов в другие - ...
Результаты по итогам 3 кв.:
📈Комиссионные доходы выросли на 25,1% г/г до10,4 млрд. руб.
📈Процентные доходы снизились на (1,9%) г/г до 2,9 млрд. руб.
📈 Чистая прибыль выросла на 20,4% г/г до 6,74 млрд. руб.
Ожидаемо ударные результаты демонстрирует компания, кстати, проводимые IPO тоже являются неплохим источником дополнительных доходов, а текущий год был щедрым на такие события. Помимо этого, активно добавляют новые инструменты, в основном иностранные акции, в том числе в валюте. Многие инвесторы начинают путаться (да и я не исключение), когда видят две одинаковые компании с примерно похожими ценами, визуально они идентичны. Просто одна торгуется на Мосбирже, другая на СПб-бирже. Это создает определенные неудобства, если купить одну акции Meta, например, на Мосбирже, вторую на СПб бирже, то в портфеле скорее всего они будут отображаться, как 2 разных актива, сам не проверял еще.
Главным преимуществом биржевого бизнеса является отсутствие необходимости в больших капексах и Мосбиржа около 85-89% прибыли распределяет акционерам в виде дивидендов. Если мы возьмем чистую прибыль за последние 12 месяцев, то можем ожидать примерно 10,3 рубля дивидендов, это к текущей цене дает ДД в 6% годовых.
Сейчас уже можно констатировать, что СПБ биржа стала полноценным конкурентом. Мы вчера в закрытом клубе как раз разобрали эту компанию и оценили, на сколько интересно принять участие в IPO. По оборотам Мосбиржа немного даже уступает СПб-бирже, но это скорее всего временный фактор.
Для нас, как участников торгов, конкуренция позитивный фактор, она положительно повлияет и на тарифы и на качество оказываемых услуг. Монополизм обычно сопровождается малой эффективностью и высокими ценами на услуги. Так что лично я позитивно воспринимаю появление растущего конкурента.
Дивидендная доходность на фоне растущих ставок уже не столь привлекательная, но Мосбиржа это долгосрочная идея, в одном из портфелей я ее держу уже более 3 лет и пока продавать не планирую. СПБ биржа пока не планирует радовать дивидендами своих акционеров, все средства будут направляться в рост бизнеса. Свое личное мнение по СПБ-бирже подробно написал вчера, в ближайшее время оно точно не изменится.
#MOEX по СПБ-бирже пока не знаю тикера, может повезет... #SPEX #SAEX #SEX 😁?...
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Когда покупать Microsoft | Что делать с Юнипро и ЛСР | VALE, пора или еще ждем
В прошлое воскресенье провели большую встречу с разбором IT сектора США и обзором отдельных компаний. Прикладываю небольшую нарезку из того видео.
Таймкоды:
00:00 - О вебинаре
01:53 - Microsoft
10:45 - Юнипро
12:43 - ЛСР
14:10 - VALE
16:45 - Оптимальный скринер акций и выводы
В прошлое воскресенье провели большую встречу с разбором IT сектора США и обзором отдельных компаний. Прикладываю небольшую нарезку из того видео.
Таймкоды:
00:00 - О вебинаре
01:53 - Microsoft
10:45 - Юнипро
12:43 - ЛСР
14:10 - VALE
16:45 - Оптимальный скринер акций и выводы
YouTube
Когда покупать Microsoft | Что делать с Юнипро и ЛСР | VALE, пора или еще ждем | Аведиков Георгий
Текстовые разборы доступны на моем канале: https://t.me/investokrat
**********************************************************************
МОИ КАНАЛЫ
Телеграм - https://t.me/investokrat
Телеграм (закрытый) - https://t.me/investokrat/548
Инстаграм - htt…
**********************************************************************
МОИ КАНАЛЫ
Телеграм - https://t.me/investokrat
Телеграм (закрытый) - https://t.me/investokrat/548
Инстаграм - htt…
❓Друзья, давно мы собирались провести эфир с ответами на вопросы и наконец это произошло.
К сожалению не успел ответить на все вопросы, но значительную часть разобрали.
Прикладываю запись встречи.
Таймкоды:
00:00 - Технические моменты
02:41 - Что делать с акциями на нефть
07:00 - Что делать со сталеварами
10:26 - Покупать текущие выпуски облигаций или дождаться новых
15:52 - Инвестиции в недвижимость онлайн
21:50 - ВТБ, Сбер и Тинькофф
28:00 - Что ждать от Китайского рынка
31:34 - Чего ждать от Газпрома до конца года
32:33 - Ростелеком
34:00 - Роснефть
37:13 - Когда вырастет фонд ФФ
38:55 - Накопленный купонный доход (НКД) по облигациям
40:17 - Юнипро
41:38 - Русская Аквакультура
43:20 - Какие выпуски ОФЗ интересны
43:55 - Рубль или доллар держать в подушке безопасности
45:45 - Электромобили
47:05 - Газпром или Газпромнефть
48:00 - Почему я продаю и откупаю акции по пассивной стратегии
49:12 - ПИК
50:27 - Яндекс
51:37 - Покупать ли Магнит и Газпромнефть
52:40 - Vale
53:45 - Черкизово
54:37 - Петропавловск
55:49 - Русагро
56:05 - Совкомфлот
57:30 - Сургутнефтегаз
58:30 - IPO Спб биржи
К сожалению не успел ответить на все вопросы, но значительную часть разобрали.
Прикладываю запись встречи.
Таймкоды:
00:00 - Технические моменты
02:41 - Что делать с акциями на нефть
07:00 - Что делать со сталеварами
10:26 - Покупать текущие выпуски облигаций или дождаться новых
15:52 - Инвестиции в недвижимость онлайн
21:50 - ВТБ, Сбер и Тинькофф
28:00 - Что ждать от Китайского рынка
31:34 - Чего ждать от Газпрома до конца года
32:33 - Ростелеком
34:00 - Роснефть
37:13 - Когда вырастет фонд ФФ
38:55 - Накопленный купонный доход (НКД) по облигациям
40:17 - Юнипро
41:38 - Русская Аквакультура
43:20 - Какие выпуски ОФЗ интересны
43:55 - Рубль или доллар держать в подушке безопасности
45:45 - Электромобили
47:05 - Газпром или Газпромнефть
48:00 - Почему я продаю и откупаю акции по пассивной стратегии
49:12 - ПИК
50:27 - Яндекс
51:37 - Покупать ли Магнит и Газпромнефть
52:40 - Vale
53:45 - Черкизово
54:37 - Петропавловск
55:49 - Русагро
56:05 - Совкомфлот
57:30 - Сургутнефтегаз
58:30 - IPO Спб биржи
YouTube
Что делать с нефтянкой | Какие облигации докупать | Покупать ли Аквакультуру | ЗПИФы на недвижимость
Провели интересный онлайн эфир 14.11.2021, прикладываю запись.
МОИ КАНАЛЫ
Телеграм - https://t.me/investokrat
Телеграм (закрытый) - https://t.me/investokrat/548
Инстаграм - https://www.instagram.com/investokrat/
Вконтакте - https://vk.com/investokrat …
МОИ КАНАЛЫ
Телеграм - https://t.me/investokrat
Телеграм (закрытый) - https://t.me/investokrat/548
Инстаграм - https://www.instagram.com/investokrat/
Вконтакте - https://vk.com/investokrat …
Какую цену акции считать справедливой?
В выходные провели большую онлайн встречу с ответами на вопросы подписчиков, если вы еще не смотрели, то запись доступна здесь, рекомендую.
Мы не успели осветить один из самых часто задаваемых вопросов, какую цену акции считать справедливой. Это действительно очень тонкий момент, в котором кроется множество проблем, кто-то купил слишком дорого и теперь думает, продавать в убыток или нет, кто-то вообще не купил по "дорогим" ценам, а компания уже сделала иксы (удвоилась, утроилась...).
Так когда же покупать акцию? Я сегодня постараюсь рассказать про свой личный (возможно, далеко не идеальный), но вполне рабочий подход (более 5 лет применяю). Многие знают, что такое мультипликаторы (P/E, EV/EBITDA, ROE и прочие), они и будут базисом для наших вычислений.
На график самой цены акции, как бы парадоксально это не звучало, мы будем смотреть лишь в самом конце, а не вначале, как многие делают. У меня все финансовые и операционные результаты по многим бизнесам занесены в специальную табличку, где видны не просто цифры, но и их динамика. Вот пример последнего поста по Энел, где выложены некоторые графики из этой таблицы.
Часто достаточно посмотреть на динамику мультипликаторов за последние 5 лет, посчитать среднее значение и оценить, дороже или дешевле по тому же P/E и EV/EBITDA торгуется компания. Если дешевле, то нужно понять причины, возможно была разовая переоценка основных средств или продажа какого-то актива, которая сильно увеличила прибыль и мультипликатор P/E из-за этого просел.
Другими словами, прежде чем констатировать факт того, что компания оценивается дешево, смотря просто на цифры, нужно понять причины, почему так произошло. Да, сейчас те, кто в теме, сделают замечание, что есть цикличные бизнесы, где лучше покупать наоборот при высоких мультипликаторах, когда все плохо. Соглашусь, но мы рассмотрим базовый пример, чтобы новичкам тоже было понятно.
Вторым важным для рынка РФ моментом являются дивиденды. Сложно сказать, что более приоритетно, мультипликаторы или дивиденды, часто именно дивы являются драйвером для роста или падения акций. Достаточно вспомнить историю с Газпромом в 2018 году, когда решили выплатить не 10 руб. акционерам, а 16 руб. Бизнес не вырос от этого, прибыли тоже не прибавилось, просто чуть больший кусок ТОЙ ЖЕ САМОЙ прибыли решили отдать акционерам, а не направлять на рост капитала (бизнеса).
Парадоксально, но факт, акции из-за этого в пике вырастали на 68%. Самое интересное то, что в индексных фондах многие инвесторы топят наоборот за то, чтобы дивиденды реинвестировались. Или, если дивиденды реинвестирует какая-нибудь управляющая компания через ETF - это хорошо, снижение налогов, все дела. Если прибыль реинвестирует сам эмитент в собственный бизнес, то судя по реакции рынка - это плохо, инвестору же виднее, куда вложить эти средства и про потери на налогах здесь никто не вспоминает 🧐.
Так вот, если в отчетности мы разовых и бумажных причин не находим, размер дивидендов не сильно изменился год к году, с бизнесом тоже все в порядке, то возможно мы имеем хорошую оценку для набора (или добора) позиции. Также нужно оценить долговую нагрузку, может быть она сильно выросла из-за чего интерес у многих инвесторов к активу пропал. А может быть просто все побежали в Галю и Теслу, вытаскивая деньги из других компаний.
Теперь можно сравнить мультипликаторы с аналогами (если таковые имеются), а потом и технический анализ можно набросать, чтобы поискать там ближайшие интересные уровни для покупки/докупки позиции, построить уровни Фибоначчи, посмотреть фазу Луны, здесь уже по желанию. Первыми двумя пунктами сам пользуюсь, с Луной пока не разобрался.
В выходные провели большую онлайн встречу с ответами на вопросы подписчиков, если вы еще не смотрели, то запись доступна здесь, рекомендую.
Мы не успели осветить один из самых часто задаваемых вопросов, какую цену акции считать справедливой. Это действительно очень тонкий момент, в котором кроется множество проблем, кто-то купил слишком дорого и теперь думает, продавать в убыток или нет, кто-то вообще не купил по "дорогим" ценам, а компания уже сделала иксы (удвоилась, утроилась...).
Так когда же покупать акцию? Я сегодня постараюсь рассказать про свой личный (возможно, далеко не идеальный), но вполне рабочий подход (более 5 лет применяю). Многие знают, что такое мультипликаторы (P/E, EV/EBITDA, ROE и прочие), они и будут базисом для наших вычислений.
На график самой цены акции, как бы парадоксально это не звучало, мы будем смотреть лишь в самом конце, а не вначале, как многие делают. У меня все финансовые и операционные результаты по многим бизнесам занесены в специальную табличку, где видны не просто цифры, но и их динамика. Вот пример последнего поста по Энел, где выложены некоторые графики из этой таблицы.
Часто достаточно посмотреть на динамику мультипликаторов за последние 5 лет, посчитать среднее значение и оценить, дороже или дешевле по тому же P/E и EV/EBITDA торгуется компания. Если дешевле, то нужно понять причины, возможно была разовая переоценка основных средств или продажа какого-то актива, которая сильно увеличила прибыль и мультипликатор P/E из-за этого просел.
Другими словами, прежде чем констатировать факт того, что компания оценивается дешево, смотря просто на цифры, нужно понять причины, почему так произошло. Да, сейчас те, кто в теме, сделают замечание, что есть цикличные бизнесы, где лучше покупать наоборот при высоких мультипликаторах, когда все плохо. Соглашусь, но мы рассмотрим базовый пример, чтобы новичкам тоже было понятно.
Вторым важным для рынка РФ моментом являются дивиденды. Сложно сказать, что более приоритетно, мультипликаторы или дивиденды, часто именно дивы являются драйвером для роста или падения акций. Достаточно вспомнить историю с Газпромом в 2018 году, когда решили выплатить не 10 руб. акционерам, а 16 руб. Бизнес не вырос от этого, прибыли тоже не прибавилось, просто чуть больший кусок ТОЙ ЖЕ САМОЙ прибыли решили отдать акционерам, а не направлять на рост капитала (бизнеса).
Парадоксально, но факт, акции из-за этого в пике вырастали на 68%. Самое интересное то, что в индексных фондах многие инвесторы топят наоборот за то, чтобы дивиденды реинвестировались. Или, если дивиденды реинвестирует какая-нибудь управляющая компания через ETF - это хорошо, снижение налогов, все дела. Если прибыль реинвестирует сам эмитент в собственный бизнес, то судя по реакции рынка - это плохо, инвестору же виднее, куда вложить эти средства и про потери на налогах здесь никто не вспоминает 🧐.
Так вот, если в отчетности мы разовых и бумажных причин не находим, размер дивидендов не сильно изменился год к году, с бизнесом тоже все в порядке, то возможно мы имеем хорошую оценку для набора (или добора) позиции. Также нужно оценить долговую нагрузку, может быть она сильно выросла из-за чего интерес у многих инвесторов к активу пропал. А может быть просто все побежали в Галю и Теслу, вытаскивая деньги из других компаний.
Теперь можно сравнить мультипликаторы с аналогами (если таковые имеются), а потом и технический анализ можно набросать, чтобы поискать там ближайшие интересные уровни для покупки/докупки позиции, построить уровни Фибоначчи, посмотреть фазу Луны, здесь уже по желанию. Первыми двумя пунктами сам пользуюсь, с Луной пока не разобрался.
А теперь самое главное, допустим мы цену вычислили, какую-то долю купили. Это абсолютно не говорит о том, что акция не полетит еще ниже, но если мы фундаментально уверены в ней, то это отличные возможности для дальнейшего набора позиции.
Мы чуть выше затронули Газпром, приведу график ниже, как я сам его набирал 2 месяца почти осенью прошлого года, все смотрели на падающие акции и кричали "Бегите глупцы...", что большинство и делало, видимо. Я тогда открыл фундаментал, который меня убедил в обратном. Поэтому, цена акции вообще не показатель положения дел в бизнесе, это скорее индикатор настроений толпы.
Аналогичная история со многими другими акциями была в моих портфелях.
Ну и Сбер приведу, как второй актив по известности в РФ после Газпрома. Тоже его раздавали по очень хорошим ценам в 2018 году и в 2020 немного докупил.
Ну и на последок самое главное, купить по хорошей цене это пол дела, уметь ждать и высиживать свою позицию - вот фактор основного дохода. Цены будут падать, будут расти, вокруг все будут кричать, что Газпрому и Сберу хана, санкции, крипта... Весь шум не должен нас выбивать из набранных позиций в тех активах, которые покупались с целью долгосрочного удержания.
Друзья, напомню, это мой личный подход и мое кунг-фу, у каждого из вас он может отличаться и это абсолютно нормально. Если стратегия приносит доход, то неважно на чем она построена, только на фундаменте, на фундаменте и технике, на фундаменте и фазах Луны, у кого-то сработает одно, у кого-то другое.
Всем успешных инвестиций!
Мы чуть выше затронули Газпром, приведу график ниже, как я сам его набирал 2 месяца почти осенью прошлого года, все смотрели на падающие акции и кричали "Бегите глупцы...", что большинство и делало, видимо. Я тогда открыл фундаментал, который меня убедил в обратном. Поэтому, цена акции вообще не показатель положения дел в бизнесе, это скорее индикатор настроений толпы.
Аналогичная история со многими другими акциями была в моих портфелях.
Ну и Сбер приведу, как второй актив по известности в РФ после Газпрома. Тоже его раздавали по очень хорошим ценам в 2018 году и в 2020 немного докупил.
Ну и на последок самое главное, купить по хорошей цене это пол дела, уметь ждать и высиживать свою позицию - вот фактор основного дохода. Цены будут падать, будут расти, вокруг все будут кричать, что Газпрому и Сберу хана, санкции, крипта... Весь шум не должен нас выбивать из набранных позиций в тех активах, которые покупались с целью долгосрочного удержания.
Друзья, напомню, это мой личный подход и мое кунг-фу, у каждого из вас он может отличаться и это абсолютно нормально. Если стратегия приносит доход, то неважно на чем она построена, только на фундаменте, на фундаменте и технике, на фундаменте и фазах Луны, у кого-то сработает одно, у кого-то другое.
Всем успешных инвестиций!
Алроса, считаем дивиденды
"Лучшие друзья девушек это..." акции Алроса. Среди инвесторов все чаще встречаются девушки сейчас, поэтому, данная фраза не так далека от реальности. Обычно книжки нас учат инвестировать в те компании, чьей продукцией мы пользуемся.
Как обстоят дела у бизнеса и сколько дивидендов ожидать по итогам 2021 года разберемся в данной статье.
Менеджмент повысил прогноз по производству на текущий год до 32,5 млн. кар., что выше уровня 2020 года (30 млн. кар.), но до допандемийного 2019 года (38,5 млн. кар.) еще далеко. Операционный отчет и свои сделки я разбирал в предыдущем посте. Более того, в среднесрочной перспективе ежегодная добыча ожидается на уровне 35-36 млн. кар. Это нам говорит о том, что в лучшем случае в ближайшие годы производство смогут нарастить максимум на 10%, здесь апсайда значительного нет.
Дальше все напрямую будет зависеть от рыночных цен. Сейчас предложение не поспевает за спросом, Алроса продала практически все свои запасы в этом году, что нашло свое отражение в высоком уровне свободного денежного потока, который за 9 месяцев вырос более, чем в 6 раз г/г до 89,2 млрд. руб. Произведенная продукция сейчас сразу идет огранщикам, не успевая накапливаться на складах.
📝Комментарий зам. ген. директора Алроса Алексея Филипповского:
«Сильный конечный спрос на украшения и соответствующий спрос на бриллианты с начала года пока удовлетворялся запасами алмазного сырья, которые были накоплены добывающими компаниями в 2019-2020 гг. Но уже к началу 3 кв. 2021 г. запасы у добывающих компаний полностью истощились, поставки алмазов осуществляются «с колес» прямо с производства, которое в ближайшие годы в мире будет оставаться на 20-25% ниже допандемийных уровней."
Компании даже пришлось выкупать часть камней у Гохрана, чтобы реализовывать конечным потребителям, но такие продажи низкомаржинальные для самой Алроса, что привело к снижению рентабельности по EBITDA с 49% во 2 кв. до 45%.
Несмотря на весь позитив и прорывные отчеты, цены на алмазы остаются ниже средних уровней за последние 6 лет. Средняя цена реализации у Алроса в текущем году составила $130/кар. в том время, как средняя цена реализации за 6 лет была $145,5/кар. Это намекает нам, что алмазный сектор пока еще не подошел к своим пикам и теоретически потенциал роста цен может сохраняться.
Давайте теперь попробуем прикинуть потенциальные дивиденды. За 1 полугодие заплатили 8,79 руб, что эквивалентно 100% от свободного денежного потока за полугодие. В рамках новой див. политики, пока ND/EBITDA меньше 1, выплачивают весь свободный денежный поток акционерам.
ND/EBITDA = 0,1
За 3 квартал заработали еще 24,5 млрд. руб. FCF или 3,33 руб. на акцию. Обычно 4 квартал самый успешный по продажам, там Новый год и многие покупают ювелирку в подарок. Исходя из прогноза менеджмента по объему добычи можно прикинуть, что в 4 квартале производство будет на уровне 10,5 тыс. кар. и при текущих ценах это даст дополнительно около 28 млрд. FCF.
Получается, что за год дивиденды теоретически могут составить 7,11 + 8,79 = 15,9 руб. Для надежности можно взять диапазон 15-16 руб, что тоже неплохо и к текущим ценам дает двузначную див. доходность. В ближайшие 4 года роста капексов не предвидится, это позволит сохранить свободный денежный поток на высоком уровне. Но из-за снижения объемов реализации в следующие 3-4 года в связи с продажей значительной доли запасов, я ожидаю падение дивидендов от текущих уровней на 30% примерно. Но может быть эту разницу скомпенсирует рост цен на алмазы, посмотрим.
📊Мультипликаторы:
EV/EBITDA = 6,75 (средняя за 5 лет - 5,4)
P/E = 9,7 (средняя 7,7)
По мультипликаторам компания оценивается дороже своих средних значений, но с учетом высокой див. доходности это оправдано. По текущим уже апсайд видится не очень большим, я пока держу свою позицию, но докупать по текущим не планирую.
Рост курса доллара, в случае очередной нестабильности, положительно повлияет на доходы компании. Но в случае кризиса она полетит вниз раньше остальных, это нужно помнить.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
"Лучшие друзья девушек это..." акции Алроса. Среди инвесторов все чаще встречаются девушки сейчас, поэтому, данная фраза не так далека от реальности. Обычно книжки нас учат инвестировать в те компании, чьей продукцией мы пользуемся.
Как обстоят дела у бизнеса и сколько дивидендов ожидать по итогам 2021 года разберемся в данной статье.
Менеджмент повысил прогноз по производству на текущий год до 32,5 млн. кар., что выше уровня 2020 года (30 млн. кар.), но до допандемийного 2019 года (38,5 млн. кар.) еще далеко. Операционный отчет и свои сделки я разбирал в предыдущем посте. Более того, в среднесрочной перспективе ежегодная добыча ожидается на уровне 35-36 млн. кар. Это нам говорит о том, что в лучшем случае в ближайшие годы производство смогут нарастить максимум на 10%, здесь апсайда значительного нет.
Дальше все напрямую будет зависеть от рыночных цен. Сейчас предложение не поспевает за спросом, Алроса продала практически все свои запасы в этом году, что нашло свое отражение в высоком уровне свободного денежного потока, который за 9 месяцев вырос более, чем в 6 раз г/г до 89,2 млрд. руб. Произведенная продукция сейчас сразу идет огранщикам, не успевая накапливаться на складах.
📝Комментарий зам. ген. директора Алроса Алексея Филипповского:
«Сильный конечный спрос на украшения и соответствующий спрос на бриллианты с начала года пока удовлетворялся запасами алмазного сырья, которые были накоплены добывающими компаниями в 2019-2020 гг. Но уже к началу 3 кв. 2021 г. запасы у добывающих компаний полностью истощились, поставки алмазов осуществляются «с колес» прямо с производства, которое в ближайшие годы в мире будет оставаться на 20-25% ниже допандемийных уровней."
Компании даже пришлось выкупать часть камней у Гохрана, чтобы реализовывать конечным потребителям, но такие продажи низкомаржинальные для самой Алроса, что привело к снижению рентабельности по EBITDA с 49% во 2 кв. до 45%.
Несмотря на весь позитив и прорывные отчеты, цены на алмазы остаются ниже средних уровней за последние 6 лет. Средняя цена реализации у Алроса в текущем году составила $130/кар. в том время, как средняя цена реализации за 6 лет была $145,5/кар. Это намекает нам, что алмазный сектор пока еще не подошел к своим пикам и теоретически потенциал роста цен может сохраняться.
Давайте теперь попробуем прикинуть потенциальные дивиденды. За 1 полугодие заплатили 8,79 руб, что эквивалентно 100% от свободного денежного потока за полугодие. В рамках новой див. политики, пока ND/EBITDA меньше 1, выплачивают весь свободный денежный поток акционерам.
ND/EBITDA = 0,1
За 3 квартал заработали еще 24,5 млрд. руб. FCF или 3,33 руб. на акцию. Обычно 4 квартал самый успешный по продажам, там Новый год и многие покупают ювелирку в подарок. Исходя из прогноза менеджмента по объему добычи можно прикинуть, что в 4 квартале производство будет на уровне 10,5 тыс. кар. и при текущих ценах это даст дополнительно около 28 млрд. FCF.
Получается, что за год дивиденды теоретически могут составить 7,11 + 8,79 = 15,9 руб. Для надежности можно взять диапазон 15-16 руб, что тоже неплохо и к текущим ценам дает двузначную див. доходность. В ближайшие 4 года роста капексов не предвидится, это позволит сохранить свободный денежный поток на высоком уровне. Но из-за снижения объемов реализации в следующие 3-4 года в связи с продажей значительной доли запасов, я ожидаю падение дивидендов от текущих уровней на 30% примерно. Но может быть эту разницу скомпенсирует рост цен на алмазы, посмотрим.
📊Мультипликаторы:
EV/EBITDA = 6,75 (средняя за 5 лет - 5,4)
P/E = 9,7 (средняя 7,7)
По мультипликаторам компания оценивается дороже своих средних значений, но с учетом высокой див. доходности это оправдано. По текущим уже апсайд видится не очень большим, я пока держу свою позицию, но докупать по текущим не планирую.
Рост курса доллара, в случае очередной нестабильности, положительно повлияет на доходы компании. Но в случае кризиса она полетит вниз раньше остальных, это нужно помнить.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Фосагро, ударный отчет и дивиденды
С начала 2021 года цена акции выросла почти на 90%. Это не удивительно, цены на удобрения продолжают расти сопоставимыми темпами. По структуре объема производства на первом месте фосфорные удобрения с долей около 60%. Азотные удобрения, которые сейчас являются бенефициарами роста, занимают лишь 15% в общей структуре производства.
Более подробно бизнес компании мы разбирали в прошлом посте.
Благодаря вертикальной интеграции, себестоимость производства выросла не так сильно по сравнению с аналогичными зарубежными компаниями. Это дает определенное преимущество бизнесу в РФ, что положительно влияет на маржинальность. Рентабельность EBITDA в 3 кв. выросла до 49% (39% годом ранее).
Помимо высокой маржинальности, продукция компании соответствуют самым высоким требованиям с точки зрения экологичности и безопасности, мы это подробно освещали в видео разборе.
Комментарий ген. директора Фосагро Андрея Гурьева:
"В третьем квартале 2021 года ФосАгро первой в России прошла оценку соответствия требованиям национального стандарта улучшенной продукции. Соответствующие сертификаты были выданы Череповецкому, Волховскому и Балаковскому производственным комплексам ФосАгро. Таким образом, вся продукция предприятий компании по производству минеральных удобрений прошла сертификацию на соответствие российскому национальному стандарту,
вводящему самые жесткие в мире ограничения на содержание тяжелых металлов и мышьяка.
Ранее такую возможность мы получили от Европейской комиссии, разрешившей использовать маркировку на удобрениях, соответствующих самым жестким требованиям в области регулирования кадмия в ЕС."
Компания успела воспользоваться удачным моментом и разместила семилетние облигации на $500 млн. по ставке в 2,6% годовых. Суммарная долговая нагрузка остается в пределах нормы, чистый долг снизился до 123 млрд. руб. (со 157 млрд. руб. годом ранее).
ND/EBITDA = 0,83 - в пределах нормы
Пользуясь хорошей рыночной конъюнктурой и благодаря относительно низкой долговой нагрузке, за 3й кв. решили распределить акционерам 30,3 млрд. руб. (FCF составил 20,7 млрд. руб). Такая выплата дает 234 рубля на акцию дивидендов. За 9 месяцев суммарная выплата составит 495 рублей.
Если 4й квартал будет не хуже третьего и выплатят 100% от FCF (консервативный сценарий), то можно будет рассчитывать на суммарную выплату за год в размере 650 руб. К текущей цене акции годовая див. доходность составит чуть более 11%.
Сектор удобрений является циклическим, такие цены не смогут долго продержаться. Мы уже видим некоторые ограничения, которые вводит правительство, чтобы сдержать внутренние цены на продукты и инфляцию.
Если до весны удобрения не подешевеют, то аграрии вынуждены будут включать более высокие расходы в себестоимость своей продукции, что приведет к очередному росту цен на продовольственные товары в следующем году. Чтобы этого не допустить, в РФ хотят ограничить экспорт удобрений, это в свою очередь не очень хорошо скажется на доходах отечественных производителей минеральных удобрений.
По прогнозам менеджмента, 4 квартал будет не хуже 3го, близится рост спроса для весенней посевной, который поддержит цены. Из-за энергетического кризиса в Европе и Азии не все предприятия смогут обеспечить производство, это может еще больше увеличить дефицит.
Мультипликаторы:
EV/EBITDA = 5,9
P/E = 7,5
По мультипликаторам бизнес сейчас оценен ниже своих средних значений за 5 лет, это может вызвать желание купить акции по текущим. Но, как я уже писал выше, такие цены скорее временное явление и уже в следующем году с высокой долей вероятности мы увидим их снижение. Циклические компании лучше всего покупать ближе к дну цикла, а сейчас мы находимся близко к его максимумам.
Свою позицию продолжаю держать, наращивать по текущим ценам не планирую, как и продавать.
#PHOR
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
С начала 2021 года цена акции выросла почти на 90%. Это не удивительно, цены на удобрения продолжают расти сопоставимыми темпами. По структуре объема производства на первом месте фосфорные удобрения с долей около 60%. Азотные удобрения, которые сейчас являются бенефициарами роста, занимают лишь 15% в общей структуре производства.
Более подробно бизнес компании мы разбирали в прошлом посте.
Благодаря вертикальной интеграции, себестоимость производства выросла не так сильно по сравнению с аналогичными зарубежными компаниями. Это дает определенное преимущество бизнесу в РФ, что положительно влияет на маржинальность. Рентабельность EBITDA в 3 кв. выросла до 49% (39% годом ранее).
Помимо высокой маржинальности, продукция компании соответствуют самым высоким требованиям с точки зрения экологичности и безопасности, мы это подробно освещали в видео разборе.
Комментарий ген. директора Фосагро Андрея Гурьева:
"В третьем квартале 2021 года ФосАгро первой в России прошла оценку соответствия требованиям национального стандарта улучшенной продукции. Соответствующие сертификаты были выданы Череповецкому, Волховскому и Балаковскому производственным комплексам ФосАгро. Таким образом, вся продукция предприятий компании по производству минеральных удобрений прошла сертификацию на соответствие российскому национальному стандарту,
вводящему самые жесткие в мире ограничения на содержание тяжелых металлов и мышьяка.
Ранее такую возможность мы получили от Европейской комиссии, разрешившей использовать маркировку на удобрениях, соответствующих самым жестким требованиям в области регулирования кадмия в ЕС."
Компания успела воспользоваться удачным моментом и разместила семилетние облигации на $500 млн. по ставке в 2,6% годовых. Суммарная долговая нагрузка остается в пределах нормы, чистый долг снизился до 123 млрд. руб. (со 157 млрд. руб. годом ранее).
ND/EBITDA = 0,83 - в пределах нормы
Пользуясь хорошей рыночной конъюнктурой и благодаря относительно низкой долговой нагрузке, за 3й кв. решили распределить акционерам 30,3 млрд. руб. (FCF составил 20,7 млрд. руб). Такая выплата дает 234 рубля на акцию дивидендов. За 9 месяцев суммарная выплата составит 495 рублей.
Если 4й квартал будет не хуже третьего и выплатят 100% от FCF (консервативный сценарий), то можно будет рассчитывать на суммарную выплату за год в размере 650 руб. К текущей цене акции годовая див. доходность составит чуть более 11%.
Сектор удобрений является циклическим, такие цены не смогут долго продержаться. Мы уже видим некоторые ограничения, которые вводит правительство, чтобы сдержать внутренние цены на продукты и инфляцию.
Если до весны удобрения не подешевеют, то аграрии вынуждены будут включать более высокие расходы в себестоимость своей продукции, что приведет к очередному росту цен на продовольственные товары в следующем году. Чтобы этого не допустить, в РФ хотят ограничить экспорт удобрений, это в свою очередь не очень хорошо скажется на доходах отечественных производителей минеральных удобрений.
По прогнозам менеджмента, 4 квартал будет не хуже 3го, близится рост спроса для весенней посевной, который поддержит цены. Из-за энергетического кризиса в Европе и Азии не все предприятия смогут обеспечить производство, это может еще больше увеличить дефицит.
Мультипликаторы:
EV/EBITDA = 5,9
P/E = 7,5
По мультипликаторам бизнес сейчас оценен ниже своих средних значений за 5 лет, это может вызвать желание купить акции по текущим. Но, как я уже писал выше, такие цены скорее временное явление и уже в следующем году с высокой долей вероятности мы увидим их снижение. Циклические компании лучше всего покупать ближе к дну цикла, а сейчас мы находимся близко к его максимумам.
Свою позицию продолжаю держать, наращивать по текущим ценам не планирую, как и продавать.
#PHOR
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
FXRE, подробно разберем основные плюсы и минусы
На российском рынке появляется все больше ETF и БПИФ на различные страны, сектора и тренды (вроде ESG). Каждый из провайдеров старается сделать полный комплекс из фондов на большинство направлений, чтобы из них можно было собрать полноценный и сбалансированный портфель. Ключевым игроком, на мой взгляд, пока остается Finex, который продолжает привносить что-то новое и достаточно востребованное, хотя Тинькофф уже наступает на пятки.
Сейчас появился один из самых долгожданных ETF на российском рынке, который включает в себя REITs (фонды недвижимости) из разных секторов. Судя по комментариям, многие давно просили такой инструмент (я тоже не исключение - пост). Наконец-то наши ожидания оправдались, попробуем разобраться с самим ETF.
FXRE повторяет индекс Solactive GPR United States REIT ex Timber and Mortgage Index NTR, куда входит 122 REIT из 12 секторов (жилая недвижимость, инфраструктурные объекты, ритейл, офисная недвижимость и прочее). Уже по этим цифрам видно, что диверсификация достаточно хорошая. Вес для каждой бумаги в портфеле фонда присваивается, исходя из рыночной капитализации и объема паев в свободном обращении (FREE-FLOAT).
🧾Характеристики фонда:
Валюта торгов - рубль, доллар.
Цена пая - $1 (73 руб).
Комиссия - 0,6%.
География - США.
ТОП-5 крупнейших представителя данного ETF:
✔️AMERICAN TOWER REIT
✔️PROLOGIS REIT
✔️CROWN CASTLE INTERNATIONAL REIT ORD
✔️SIMON PROP GRP REIT ORD
✔️PUBLIC STORAGE REIT ORD
Я не просто так здесь привел эти компании, на них приходится около 30% активов, поэтому, решил проанализировать каждую отдельно. Такие REITs обычно оценивают по мультипликатору P/FFO, где FFO - это доходы от операционной деятельности.
В среднем у меня получилось, что все эти активы торгуются на 20-25% дороже своих средних мультипликаторов за последние 5 лет (результаты 2020 год в расчет не брал из-за влияния пандемии). Также оценил дивидендную доходность, которая снизилась на 30% примерно относительно средних значений.
Это косвенно говорит о том, что сам рынок REITs сейчас немного перегрет и входить сразу на большую сумму не лучшее решение, на мой взгляд. Но прикупить небольшую долю с постепенными докупками на коррекциях было бы вполне разумно.
Вообще сегмент недвижимости на рынке РФ долгое время был представлен только через ЗПИФы (PNK Rental, Парус, Активо, пару фондов от Альфы и ВТБ). С появлением FXRE можно добавить вполне сбалансированную долю недвижимости, в том числе индустриальной, в свой портфель.
Диверсификация будет не только по сегментам, но и по странам. ЗПИФы на недвижимость в РФ мы подробно разбирали на большом вебинаре, где я рассказал о своем опыте инвестирования в это направление. Подробнее о вебинаре можно почитать здесь, по всем вопросам можете писать мне в личку.
Резюме по FXRE:
Плюсы:
✅ низкий порог входа (от $1);
✅ валюта торгов в рублях и в долларах;
✅ хорошая диверсификация;
✅ относительно низкая комиссия (0,6%);
✅ налоговые льготы (возможность купить на ИИС или получить ЛДВ);
✅ налог с дивидендов 15% вместо 30% для брокеров РФ.
Минусы:
❌ не платит дивиденды;
❌ многие REITs дороговаты в моменте по P/FFO и див. доходность ниже среднего за 5 лет.
Фонд однозначно интересный, может занять достойное место в любом портфеле, но, как и писал выше, я бы сейчас не вкладывал в него сразу и много, думаю, мы еще дождемся охлаждения этого сектора в ближайшие год-два, там уже нормально закупимся.
#FXRE
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
На российском рынке появляется все больше ETF и БПИФ на различные страны, сектора и тренды (вроде ESG). Каждый из провайдеров старается сделать полный комплекс из фондов на большинство направлений, чтобы из них можно было собрать полноценный и сбалансированный портфель. Ключевым игроком, на мой взгляд, пока остается Finex, который продолжает привносить что-то новое и достаточно востребованное, хотя Тинькофф уже наступает на пятки.
Сейчас появился один из самых долгожданных ETF на российском рынке, который включает в себя REITs (фонды недвижимости) из разных секторов. Судя по комментариям, многие давно просили такой инструмент (я тоже не исключение - пост). Наконец-то наши ожидания оправдались, попробуем разобраться с самим ETF.
FXRE повторяет индекс Solactive GPR United States REIT ex Timber and Mortgage Index NTR, куда входит 122 REIT из 12 секторов (жилая недвижимость, инфраструктурные объекты, ритейл, офисная недвижимость и прочее). Уже по этим цифрам видно, что диверсификация достаточно хорошая. Вес для каждой бумаги в портфеле фонда присваивается, исходя из рыночной капитализации и объема паев в свободном обращении (FREE-FLOAT).
🧾Характеристики фонда:
Валюта торгов - рубль, доллар.
Цена пая - $1 (73 руб).
Комиссия - 0,6%.
География - США.
ТОП-5 крупнейших представителя данного ETF:
✔️AMERICAN TOWER REIT
✔️PROLOGIS REIT
✔️CROWN CASTLE INTERNATIONAL REIT ORD
✔️SIMON PROP GRP REIT ORD
✔️PUBLIC STORAGE REIT ORD
Я не просто так здесь привел эти компании, на них приходится около 30% активов, поэтому, решил проанализировать каждую отдельно. Такие REITs обычно оценивают по мультипликатору P/FFO, где FFO - это доходы от операционной деятельности.
В среднем у меня получилось, что все эти активы торгуются на 20-25% дороже своих средних мультипликаторов за последние 5 лет (результаты 2020 год в расчет не брал из-за влияния пандемии). Также оценил дивидендную доходность, которая снизилась на 30% примерно относительно средних значений.
Это косвенно говорит о том, что сам рынок REITs сейчас немного перегрет и входить сразу на большую сумму не лучшее решение, на мой взгляд. Но прикупить небольшую долю с постепенными докупками на коррекциях было бы вполне разумно.
Вообще сегмент недвижимости на рынке РФ долгое время был представлен только через ЗПИФы (PNK Rental, Парус, Активо, пару фондов от Альфы и ВТБ). С появлением FXRE можно добавить вполне сбалансированную долю недвижимости, в том числе индустриальной, в свой портфель.
Диверсификация будет не только по сегментам, но и по странам. ЗПИФы на недвижимость в РФ мы подробно разбирали на большом вебинаре, где я рассказал о своем опыте инвестирования в это направление. Подробнее о вебинаре можно почитать здесь, по всем вопросам можете писать мне в личку.
Резюме по FXRE:
Плюсы:
✅ низкий порог входа (от $1);
✅ валюта торгов в рублях и в долларах;
✅ хорошая диверсификация;
✅ относительно низкая комиссия (0,6%);
✅ налоговые льготы (возможность купить на ИИС или получить ЛДВ);
✅ налог с дивидендов 15% вместо 30% для брокеров РФ.
Минусы:
❌ не платит дивиденды;
❌ многие REITs дороговаты в моменте по P/FFO и див. доходность ниже среднего за 5 лет.
Фонд однозначно интересный, может занять достойное место в любом портфеле, но, как и писал выше, я бы сейчас не вкладывал в него сразу и много, думаю, мы еще дождемся охлаждения этого сектора в ближайшие год-два, там уже нормально закупимся.
#FXRE
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Роснано, разбор ситуации с возможным дефолтом
Начнем с того, что компания на 100% принадлежит государству. Соответственно, если возникают проблемы у нее с обслуживанием долга, то это негативно влияет на весь инвест. климат в стране.
Я решил посмотреть отчет МСФО за 1 полугодие (последний из доступных), сам облигации Роснано не держу, поэтому детально ранее не изучал. И что мы видим... В самом начале, где аудиторское заключение (аудитор - KPMG) написано жирным шрифтом "Существенная неопределенность в отношении непрерывности деятельности" со ссылкой на примечание 3. Это уже настораживает.
Опускаемся в примечание 3 и в конце находим интересующую для нас информацию:
"В настоящее время Группа находится в процессе обсуждения с акционером возможности дополнительного финансирования. В то же время нет уверенности, что такое финансирование может быть получено в необходимом объеме. Если Группа не сможет получить финансирование от акционера или из иных источников, она может быть не в состоянии непрерывно продолжать свою деятельность."
Другими словами, менеджмент надеется на то, что государство окажет поддержку и прямым текстом про это говорит. Формат помощи может быть разный, субсидии, выкуп облигаций, льготные кредиты и прочее.
Прежде чем переходить к оценке финансового состояния, нужно понять чем вообще занимается Роснано. Из отчета следует, что в основном это венчурное инвестирование в проекты на их начальной стадии (максимальный риск), которые связаны с нанотехнологиями.
📊Финансовое состояние бизнеса
Выручки, как таковой компания не имеет. Доходы по сути являются бумажными, это просто переоценка справедливой стоимости тех активов, в которые были сделаны инвестиции. Тут, как вы понимаете, есть большое поле для маневра, одно дело оценить бизнес справедливо, в который вложился, другое дело продать этот бизнес по такой цене. Ну да ладно, здесь мы все равно проверить не сможем, поверим цифрам отчетности.
Оборотные активы сформированы из долевых и долговых инструментов, на конец 1 пг. 2021 года оборотные активы составили 57 млрд. руб. Теперь давайте оценим долги компании, к которым относятся все банковские кредиты и выпущенные облигации. Общая сумма долга составляет 58,7 млрд. руб.
Здесь видно, что оборотных активов даже немного не хватает для погашения всех обязательств. Правда, если говорить про краткосрочную часть долга, то она составляет в моменте 15 млрд. руб., а денежных средств на счетах около 5,6 млрд. руб, что тоже немного не дотягивает.
Один из выпусков облигаций (06-07) обеспечен гарантиями Правительства РФ и там риски минимальны, остальные выпуски ничем не обеспечены. В текущем году погашается один из выпусков (Серия БО-002Р-01) на сумму 4,6 млрд. руб. В 2022 году должно произойти гашение долга на 30 млрд. руб. Немного поражает то, что компания вообще никак не воспользовалась эффектом низких ставок в прошлом и начале этого года, средняя ставка по обслуживанию долга составляет 8,5%.
Начнем с того, что компания на 100% принадлежит государству. Соответственно, если возникают проблемы у нее с обслуживанием долга, то это негативно влияет на весь инвест. климат в стране.
Я решил посмотреть отчет МСФО за 1 полугодие (последний из доступных), сам облигации Роснано не держу, поэтому детально ранее не изучал. И что мы видим... В самом начале, где аудиторское заключение (аудитор - KPMG) написано жирным шрифтом "Существенная неопределенность в отношении непрерывности деятельности" со ссылкой на примечание 3. Это уже настораживает.
Опускаемся в примечание 3 и в конце находим интересующую для нас информацию:
"В настоящее время Группа находится в процессе обсуждения с акционером возможности дополнительного финансирования. В то же время нет уверенности, что такое финансирование может быть получено в необходимом объеме. Если Группа не сможет получить финансирование от акционера или из иных источников, она может быть не в состоянии непрерывно продолжать свою деятельность."
Другими словами, менеджмент надеется на то, что государство окажет поддержку и прямым текстом про это говорит. Формат помощи может быть разный, субсидии, выкуп облигаций, льготные кредиты и прочее.
Прежде чем переходить к оценке финансового состояния, нужно понять чем вообще занимается Роснано. Из отчета следует, что в основном это венчурное инвестирование в проекты на их начальной стадии (максимальный риск), которые связаны с нанотехнологиями.
📊Финансовое состояние бизнеса
Выручки, как таковой компания не имеет. Доходы по сути являются бумажными, это просто переоценка справедливой стоимости тех активов, в которые были сделаны инвестиции. Тут, как вы понимаете, есть большое поле для маневра, одно дело оценить бизнес справедливо, в который вложился, другое дело продать этот бизнес по такой цене. Ну да ладно, здесь мы все равно проверить не сможем, поверим цифрам отчетности.
Оборотные активы сформированы из долевых и долговых инструментов, на конец 1 пг. 2021 года оборотные активы составили 57 млрд. руб. Теперь давайте оценим долги компании, к которым относятся все банковские кредиты и выпущенные облигации. Общая сумма долга составляет 58,7 млрд. руб.
Здесь видно, что оборотных активов даже немного не хватает для погашения всех обязательств. Правда, если говорить про краткосрочную часть долга, то она составляет в моменте 15 млрд. руб., а денежных средств на счетах около 5,6 млрд. руб, что тоже немного не дотягивает.
Один из выпусков облигаций (06-07) обеспечен гарантиями Правительства РФ и там риски минимальны, остальные выпуски ничем не обеспечены. В текущем году погашается один из выпусков (Серия БО-002Р-01) на сумму 4,6 млрд. руб. В 2022 году должно произойти гашение долга на 30 млрд. руб. Немного поражает то, что компания вообще никак не воспользовалась эффектом низких ставок в прошлом и начале этого года, средняя ставка по обслуживанию долга составляет 8,5%.
📝Резюме
Бизнес Роснано достаточно рискованный, даже несмотря на то, что она является гос. компанией. Инвестиции в стартапы могут долго не окупаться, тем более в РФ, особенно в нанотехнологиях и ликвидность таких инструментов очень низкая. В случае необходимости такой стартап никому не продашь за хорошие деньги.
Кстати, стоит отметить, что FITCH в прошлом году присвоило рейтинг компании на уровне BBB (это самый высокий для РФ), ну а отечественное рейтинговое агентство "Эксперт РА" присвоило рейтинг ruAA.
Стабильной выручки, как мы выяснили тоже нет, в основном это бумажная переоценка инвестиций, причем, она может быть, как в бОльшую, так и в меньшую сторону. В прошлом году был убыток, не знаю, как это правильно сказать, но для понимания - выручка была отрицательная.
Заигрались ребята с бумажными переоценками, нарисовали себе много денег, видимо, а когда пришло время платить по счетам, оказалось, что реальных денег то и нет, только цифры. Вложился бы я в облигации (уже не говоря про акции) такой компании - скорее нет. Есть большое количество более понятных и интересных историй с аналогичной доходностью. Как вы видите, даже рейтинги ни о чем не говорят, анализируйте сами те инструменты, куда вкладываете.
Что касается текущей ситуации, я считаю, что все утрясут, биржа вначале приостановила торги облигациями, но с понедельника они возобновятся. Но эта ситуация однозначно оставит темный след на всем долговом рынке РФ, может быть по некоторым бумагам даже увидим падение в понедельник, посмотрим.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Бизнес Роснано достаточно рискованный, даже несмотря на то, что она является гос. компанией. Инвестиции в стартапы могут долго не окупаться, тем более в РФ, особенно в нанотехнологиях и ликвидность таких инструментов очень низкая. В случае необходимости такой стартап никому не продашь за хорошие деньги.
Кстати, стоит отметить, что FITCH в прошлом году присвоило рейтинг компании на уровне BBB (это самый высокий для РФ), ну а отечественное рейтинговое агентство "Эксперт РА" присвоило рейтинг ruAA.
Стабильной выручки, как мы выяснили тоже нет, в основном это бумажная переоценка инвестиций, причем, она может быть, как в бОльшую, так и в меньшую сторону. В прошлом году был убыток, не знаю, как это правильно сказать, но для понимания - выручка была отрицательная.
Заигрались ребята с бумажными переоценками, нарисовали себе много денег, видимо, а когда пришло время платить по счетам, оказалось, что реальных денег то и нет, только цифры. Вложился бы я в облигации (уже не говоря про акции) такой компании - скорее нет. Есть большое количество более понятных и интересных историй с аналогичной доходностью. Как вы видите, даже рейтинги ни о чем не говорят, анализируйте сами те инструменты, куда вкладываете.
Что касается текущей ситуации, я считаю, что все утрясут, биржа вначале приостановила торги облигациями, но с понедельника они возобновятся. Но эта ситуация однозначно оставит темный след на всем долговом рынке РФ, может быть по некоторым бумагам даже увидим падение в понедельник, посмотрим.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat