АФК Система
Долго мы ждали этого момента и вот он настал. Наконец-то чистый долг корпоративного центра снизился до 166 млрд. руб. Главными факторами этого события стали продажа акций Детского мира, полученные дивиденды и обратный выкуп акций компанией МТС.
Текущий год для Системы стал знаменательным, снизили долг почти до таргета (150-160 млрд. руб), продали Детский мир, провели IPO OZON, начали производство вакцины "Спутник V". На всем этом позитиве цена акций взмыла вверх, осчастливив своих владельцев. Я время от времени фиксировал свою позицию частями и следующую часть буду фиксировать по 35-40 рублей, но этот рубеж возьмем уже не в этом году скорее всего.
Судя по финансовым результатам 3 квартала, для компании пандемия прошла стороной, можно сказать.
Выручка выросла на 9,6% г/г до 184,9 млрд. руб.
OIBDA(adj) выросла на 14% до 71,7 млрд. руб.
Чистая прибыль вышла в положительную зону и составила 2,3 млрд. руб.
Отчет вышел весьма неплохой, тем не менее, див политику новую отложили до следующего года, а акционерам предложили удвоить дивиденды за 2020 год, но, как говорится, на сколько ноль не умножай...
Теперь встает главный вопрос, что будут делать с МТСом, относительно низкая долговая нагрузка снимает необходимость, как минимум в проведении байбэков, которые привели к росту долговой нагрузки однояйцевой компании. С учетом роста цен на акции МТС, логично было бы пока ограничиться дивидендами с его стороны, чтобы часть FCF они могли направлять на гашение долга. Но логика в таких вопросах работает не всегда, будем следить за ситуацией.
В перспективе на подходе следующие IPO дочек, OZON они спихнули прямо на хайпе, молодцы, посмотрим, какая будет рыночная ситуация при раздаче других активов. Но явно так, как с OZON, с другими не получится, все-таки это не цифровые сферы, а сельскохозяйственные.
Я продолжаю держать часть акций АФК, средняя цена по ней около 8,5 рублей, свои вложенные деньги я уже вытащил и еще столько же забрал в виде профита, остальное пока оставлю, чтобы внимательнее следить за компанией. Менеджмент у них хороший, здесь сказать нечего, снимаю шляпу.
В ближайшие годы прорывов не жду, если только не удивят див. политикой. Но пока у них некоторые дочки убыточные и не лучшее время для раздачи щедрых дивидендов, нужно их вывести в прибыль, а потом уже пожинать плоды, на мой взгляд.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
#AFKS
Долго мы ждали этого момента и вот он настал. Наконец-то чистый долг корпоративного центра снизился до 166 млрд. руб. Главными факторами этого события стали продажа акций Детского мира, полученные дивиденды и обратный выкуп акций компанией МТС.
Текущий год для Системы стал знаменательным, снизили долг почти до таргета (150-160 млрд. руб), продали Детский мир, провели IPO OZON, начали производство вакцины "Спутник V". На всем этом позитиве цена акций взмыла вверх, осчастливив своих владельцев. Я время от времени фиксировал свою позицию частями и следующую часть буду фиксировать по 35-40 рублей, но этот рубеж возьмем уже не в этом году скорее всего.
Судя по финансовым результатам 3 квартала, для компании пандемия прошла стороной, можно сказать.
Выручка выросла на 9,6% г/г до 184,9 млрд. руб.
OIBDA(adj) выросла на 14% до 71,7 млрд. руб.
Чистая прибыль вышла в положительную зону и составила 2,3 млрд. руб.
Отчет вышел весьма неплохой, тем не менее, див политику новую отложили до следующего года, а акционерам предложили удвоить дивиденды за 2020 год, но, как говорится, на сколько ноль не умножай...
Теперь встает главный вопрос, что будут делать с МТСом, относительно низкая долговая нагрузка снимает необходимость, как минимум в проведении байбэков, которые привели к росту долговой нагрузки однояйцевой компании. С учетом роста цен на акции МТС, логично было бы пока ограничиться дивидендами с его стороны, чтобы часть FCF они могли направлять на гашение долга. Но логика в таких вопросах работает не всегда, будем следить за ситуацией.
В перспективе на подходе следующие IPO дочек, OZON они спихнули прямо на хайпе, молодцы, посмотрим, какая будет рыночная ситуация при раздаче других активов. Но явно так, как с OZON, с другими не получится, все-таки это не цифровые сферы, а сельскохозяйственные.
Я продолжаю держать часть акций АФК, средняя цена по ней около 8,5 рублей, свои вложенные деньги я уже вытащил и еще столько же забрал в виде профита, остальное пока оставлю, чтобы внимательнее следить за компанией. Менеджмент у них хороший, здесь сказать нечего, снимаю шляпу.
В ближайшие годы прорывов не жду, если только не удивят див. политикой. Но пока у них некоторые дочки убыточные и не лучшее время для раздачи щедрых дивидендов, нужно их вывести в прибыль, а потом уже пожинать плоды, на мой взгляд.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
#AFKS
Татнефть
Вышел отчет компании за 3 квартал.
Выручка снизилась на (22% г/г) до 187,4 млрд. руб.
EBITDA снизилась на (39% г/г) до 51,2 млрд. руб.
Чистая прибыль снизилась на (40% г/г) до 35,4 млрд. руб.
По сравнению с прошлым годом результаты ожидаемо хуже, но лучше, чем во 2 квартале текущего года, благодаря восстановлению цен на нефть, росту объемов продаж. С ростом добычи и цен на нефть, начал расти и НДПИ, который составил 41 млрд. руб в 3 квартале, что почти в 2 раза больше, чем во 2 квартале.
Доля нефтепродуктов и нефтехимии превысили 50% от выручки, что позитивно сказывается на рентабельности бизнеса. Добыча нефти в 3 квартале продолжила расти, а вот переработка немного сократилась, но по прогнозам компании в следующем году ситуация изменится. Ожидаемый объем добычи нефти в 2021 году составляет 26 454 тыс.т., что на 1,7% больше, чем в 2020 году. Выход нефтепродуктов составит 12 247 тыс.т., что на 7,3% больше, чем в текущем году.
С 2021 года компания немного ухудшит свою маржинальность в связи с отменой льгот на сверхвязкую нефть (Ашальчинское месторождение) и на старые месторождения (Ромашкинское). Более подробно говорили про это в разборе компании. Частично это скомпенсирует государство, но это все равно не покроет выбытие льгот по НДПИ.
Долговая нагрузка компании остается в норме, несмотря на все проблемы в текущем году.
ND/EBITDA = 0,06
Татнефть славилась своими высокими дивидендами, отправляя на них весь свободный денежный поток, но в текущем году денег заработали меньше, соответственно, на щедрые дивы рассчитывать не стоит. По итогам 2 квартала выплатили почти 10 рублей на акцию, по итогам года могут выплатить еще примерно столько же. Формально компания обещает платить 50% от ЧП по МСФО или РСБУ, если взять ЧП за последние 12 месяцев, то мы получим около 40 рублей на акцию, или около 20 рублей на дивиденды за год соответственно, все будет зависеть от результатов 4 квартала.
Я не держу акции данной компании, предпочитаю Лукойл и ГПнефть, хотя ничего не имею против Татнефти. Менеджмент хороший, в собственниках Татарстан, заинтересованный в дивах, понятная див. политика, рост доли переработки, что в долгосрочной перспективе позволит увеличить денежные потоки.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
#TATN #TATNp
Вышел отчет компании за 3 квартал.
Выручка снизилась на (22% г/г) до 187,4 млрд. руб.
EBITDA снизилась на (39% г/г) до 51,2 млрд. руб.
Чистая прибыль снизилась на (40% г/г) до 35,4 млрд. руб.
По сравнению с прошлым годом результаты ожидаемо хуже, но лучше, чем во 2 квартале текущего года, благодаря восстановлению цен на нефть, росту объемов продаж. С ростом добычи и цен на нефть, начал расти и НДПИ, который составил 41 млрд. руб в 3 квартале, что почти в 2 раза больше, чем во 2 квартале.
Доля нефтепродуктов и нефтехимии превысили 50% от выручки, что позитивно сказывается на рентабельности бизнеса. Добыча нефти в 3 квартале продолжила расти, а вот переработка немного сократилась, но по прогнозам компании в следующем году ситуация изменится. Ожидаемый объем добычи нефти в 2021 году составляет 26 454 тыс.т., что на 1,7% больше, чем в 2020 году. Выход нефтепродуктов составит 12 247 тыс.т., что на 7,3% больше, чем в текущем году.
С 2021 года компания немного ухудшит свою маржинальность в связи с отменой льгот на сверхвязкую нефть (Ашальчинское месторождение) и на старые месторождения (Ромашкинское). Более подробно говорили про это в разборе компании. Частично это скомпенсирует государство, но это все равно не покроет выбытие льгот по НДПИ.
Долговая нагрузка компании остается в норме, несмотря на все проблемы в текущем году.
ND/EBITDA = 0,06
Татнефть славилась своими высокими дивидендами, отправляя на них весь свободный денежный поток, но в текущем году денег заработали меньше, соответственно, на щедрые дивы рассчитывать не стоит. По итогам 2 квартала выплатили почти 10 рублей на акцию, по итогам года могут выплатить еще примерно столько же. Формально компания обещает платить 50% от ЧП по МСФО или РСБУ, если взять ЧП за последние 12 месяцев, то мы получим около 40 рублей на акцию, или около 20 рублей на дивиденды за год соответственно, все будет зависеть от результатов 4 квартала.
Я не держу акции данной компании, предпочитаю Лукойл и ГПнефть, хотя ничего не имею против Татнефти. Менеджмент хороший, в собственниках Татарстан, заинтересованный в дивах, понятная див. политика, рост доли переработки, что в долгосрочной перспективе позволит увеличить денежные потоки.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
#TATN #TATNp
Тинькофф
Как-то я пропустил отчет компании за 3 квартал, но будем наверстывать. Сразу скажу, что отчет вышел хороший, я не покупал акции компании на весеннем обвале из-за высокой доли необеспеченных кредитов в структуре активов и в зависимости выручки от платежей по данным кредитам, но ситуация меняется в лучшую сторону, но обо всем по порядку...
Количество клиентов банка достигло 12 млн. человек. Прилично выросли активы от брокерской деятельности и страхования (с 97 млрд. руб до 238 млрд. руб), радует, что доля выданных кредитов в структуре активов постепенно снижается и за год она сократилась с 63% до 48%, при этом, доля инвестиционного и страхового бизнеса выросла с 19% до 33%.
В структуре выдаваемых займов тоже наблюдаются изменения, если раньше доля необеспеченных кредитов (кредитные карты, займы наличными, кредиты в магазинах) составляла 87% кредитного портфеля, то сейчас она снизилась до 81% и такая динамика скорее всего продолжится.
Капитал акционеров вырос на 39,7% г/г до 116,5 млрд. руб.
Выручка выросла на 12% г/г до 48,8 млрд. руб.
Чистая прибыль выросла на 30% г/г до 12,6 млрд. руб.
ROE с 1 квартала текущего года постепенно восстанавливается и в 3 квартале был рекорд для текущего года в 45%, в аналогичном периоде прошлого года рентабельность капитала составляла 56,5%.
Чистая процентная маржа упала с 22,5% до 16,2% (разница между ставкой по вкладам и кредитам, если грубо). Низкие ставки в стране будут продолжать оказывать давление на данный показатель, ставки по вкладам итак минимальные (3-4%) а вот по кредитам еще есть куда снижать (сейчас средняя ставка около 27%).
В этом году рост рынка кредитных карт в РФ замедлился, где Тинькофф сейчас занимает долю в 13,5% (Сбер - 44,5%, ВТБ - 11,2%). Тяжелый выдался год для банковского сектора, что в совокупности с низкими ставками будет немного тормозить восстановление показателей к доковидным уровням.
Несмотря на то, что Тинькофф уже позиционирует себя, как IT компания, в структуре выручки пока доходы от экосистемы нужно искать с лупой. Должно пройти еще 3-5 лет, чтобы доходы от сервисов начали приносить более ощутимые результаты, а пока это просто маржинальный банк с брокерским отделением и не более.
Динамика всех показателей позитивная, особенно снижение доли необеспеченных кредитов, из-за которых я и не купил в свое время акции этой компании. Будем следить за ситуацией и за ежеквартальной трансформацией бизнеса.
После срыва сделки по объединению с Яндексом, глава банка, Оливер Хьюз продал акции на $14 млн, из-за чего начали поговаривать о его возможном уходе с поста пред. правления. Но пока это лишь слухи... Но для компании это будет сильный удар, если на болезнь мажоритарного акционера наложится еще уход главы компании, акции могут сильно продавить в таком случае. Нужно следить за ситуацией и новостями.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#TCSG
Как-то я пропустил отчет компании за 3 квартал, но будем наверстывать. Сразу скажу, что отчет вышел хороший, я не покупал акции компании на весеннем обвале из-за высокой доли необеспеченных кредитов в структуре активов и в зависимости выручки от платежей по данным кредитам, но ситуация меняется в лучшую сторону, но обо всем по порядку...
Количество клиентов банка достигло 12 млн. человек. Прилично выросли активы от брокерской деятельности и страхования (с 97 млрд. руб до 238 млрд. руб), радует, что доля выданных кредитов в структуре активов постепенно снижается и за год она сократилась с 63% до 48%, при этом, доля инвестиционного и страхового бизнеса выросла с 19% до 33%.
В структуре выдаваемых займов тоже наблюдаются изменения, если раньше доля необеспеченных кредитов (кредитные карты, займы наличными, кредиты в магазинах) составляла 87% кредитного портфеля, то сейчас она снизилась до 81% и такая динамика скорее всего продолжится.
Капитал акционеров вырос на 39,7% г/г до 116,5 млрд. руб.
Выручка выросла на 12% г/г до 48,8 млрд. руб.
Чистая прибыль выросла на 30% г/г до 12,6 млрд. руб.
ROE с 1 квартала текущего года постепенно восстанавливается и в 3 квартале был рекорд для текущего года в 45%, в аналогичном периоде прошлого года рентабельность капитала составляла 56,5%.
Чистая процентная маржа упала с 22,5% до 16,2% (разница между ставкой по вкладам и кредитам, если грубо). Низкие ставки в стране будут продолжать оказывать давление на данный показатель, ставки по вкладам итак минимальные (3-4%) а вот по кредитам еще есть куда снижать (сейчас средняя ставка около 27%).
В этом году рост рынка кредитных карт в РФ замедлился, где Тинькофф сейчас занимает долю в 13,5% (Сбер - 44,5%, ВТБ - 11,2%). Тяжелый выдался год для банковского сектора, что в совокупности с низкими ставками будет немного тормозить восстановление показателей к доковидным уровням.
Несмотря на то, что Тинькофф уже позиционирует себя, как IT компания, в структуре выручки пока доходы от экосистемы нужно искать с лупой. Должно пройти еще 3-5 лет, чтобы доходы от сервисов начали приносить более ощутимые результаты, а пока это просто маржинальный банк с брокерским отделением и не более.
Динамика всех показателей позитивная, особенно снижение доли необеспеченных кредитов, из-за которых я и не купил в свое время акции этой компании. Будем следить за ситуацией и за ежеквартальной трансформацией бизнеса.
После срыва сделки по объединению с Яндексом, глава банка, Оливер Хьюз продал акции на $14 млн, из-за чего начали поговаривать о его возможном уходе с поста пред. правления. Но пока это лишь слухи... Но для компании это будет сильный удар, если на болезнь мажоритарного акционера наложится еще уход главы компании, акции могут сильно продавить в таком случае. Нужно следить за ситуацией и новостями.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#TCSG
Индекс Мосбиржи и мысли по рынку
Предновогоднее ралли на всех рынках в разгаре, хотя еще 6-7 месяцев назад все мечтали по итогам текущего года хотя бы выйти в 0. Те, кто высидел весеннюю просадку сейчас пожинают плоды, а кто-то делает выводы из сложившейся ситуации. На самом деле никто не ожидал такого быстрого восстановления, но давайте порассуждаем на этот счет.
Если взглянуть на ситуацию более глобально, то какие есть альтернативы сейчас акциям? Облигации дают низкую доходность, на уровне большинства дивидендных историй, ставки по вкладам в крупных банках болтаются в диапазоне 3-4% годовых, недвижимость не для всех подходит из-за значительной стоимости и дополнительных издержек в виде ЖКХ, амортизации и поиска жильцов, золото уже не дешевое, да и все деньги в него не вложишь. Добавим сюда еще появившуюся ликвидность из-за печатного станка развитых (и не очень) стран, вот и получается, что скупают все, что плохо лежит просто из-за отсутствия вариантов, даже ВДО выкупили в США и там ставка по ним опустилась ниже 5%.
У меня, как и у многих сейчас встает вопрос, куда вложить деньги с закрывающихся вкладов. Я долго думал, но качественных альтернатив акциям пока на горизонте не видно. Если представить, что ближайшие 3-5 лет нам придется жить в условиях низких ставок, то все дивидендные акции за этот период прилично вырастут. На рынке РФ форвардные дивиденды за 2021 год и далее у многих двузначные (Сбербанк, Газпром, металлурги и прочие), если не случится очередного форсмажора.
Я сейчас еще начал активно подбирать зарубежные дивидендные акции, о чем писал в закрытой группе в ВК. Див доходность по многим качественным компаниям находится в диапазоне 3-7% в валюте, что очень неплохо с учетом постоянных девальваций рубля. При курсе доллара ниже 70 рублей возобновлю его покупки и продолжу пополнения портфеля зарубежных активов. Но и на рынке РФ даже сейчас еще есть интересные истории с долгосрочной перспективой (Газпром, Лукойл, ГПнефть, ИРАО, Русгидро, Сургут-НГ преф (спекулятивно до отсечки) и т.д.).
С другой стороны, индекс Мосбиржи вплотную приблизился к своим максимумам и здесь мнения разделились, кто-то ждет коррекции, а кто-то делает ставку на обновление хая. Лично я не планирую сокращать пока позиции в дивидендных бумагах, у меня есть кубышка на случай коррекции. Работать в долгосрок без кубышки очень сложно, я проверил на личном опыте, когда акции раздают почти даром, а тебе их просто не на что покупать... С тех пор 25-30% всегда на такой случай припасено.
Итак, я сейчас предпочитаю находиться в позиции удержания активов и набора дивидендных акций, которые пока не успели отрасти, если какие-то отдельные идеи выстрелят по тем или иным причинам, возможно, немного сокращу позицию, но глобально на рынке пока не видно переоценки, как и недооценки в большинстве своем. Отчеты выходят лучше ожиданий, особенно по банкам, что немного добавляет оптимизма, но ситуация с безработицей и экономикой во многих странах пока не позитивная, но это тема отдельного поста.
А чего ждете вы по рынку РФ до конца года?
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Предновогоднее ралли на всех рынках в разгаре, хотя еще 6-7 месяцев назад все мечтали по итогам текущего года хотя бы выйти в 0. Те, кто высидел весеннюю просадку сейчас пожинают плоды, а кто-то делает выводы из сложившейся ситуации. На самом деле никто не ожидал такого быстрого восстановления, но давайте порассуждаем на этот счет.
Если взглянуть на ситуацию более глобально, то какие есть альтернативы сейчас акциям? Облигации дают низкую доходность, на уровне большинства дивидендных историй, ставки по вкладам в крупных банках болтаются в диапазоне 3-4% годовых, недвижимость не для всех подходит из-за значительной стоимости и дополнительных издержек в виде ЖКХ, амортизации и поиска жильцов, золото уже не дешевое, да и все деньги в него не вложишь. Добавим сюда еще появившуюся ликвидность из-за печатного станка развитых (и не очень) стран, вот и получается, что скупают все, что плохо лежит просто из-за отсутствия вариантов, даже ВДО выкупили в США и там ставка по ним опустилась ниже 5%.
У меня, как и у многих сейчас встает вопрос, куда вложить деньги с закрывающихся вкладов. Я долго думал, но качественных альтернатив акциям пока на горизонте не видно. Если представить, что ближайшие 3-5 лет нам придется жить в условиях низких ставок, то все дивидендные акции за этот период прилично вырастут. На рынке РФ форвардные дивиденды за 2021 год и далее у многих двузначные (Сбербанк, Газпром, металлурги и прочие), если не случится очередного форсмажора.
Я сейчас еще начал активно подбирать зарубежные дивидендные акции, о чем писал в закрытой группе в ВК. Див доходность по многим качественным компаниям находится в диапазоне 3-7% в валюте, что очень неплохо с учетом постоянных девальваций рубля. При курсе доллара ниже 70 рублей возобновлю его покупки и продолжу пополнения портфеля зарубежных активов. Но и на рынке РФ даже сейчас еще есть интересные истории с долгосрочной перспективой (Газпром, Лукойл, ГПнефть, ИРАО, Русгидро, Сургут-НГ преф (спекулятивно до отсечки) и т.д.).
С другой стороны, индекс Мосбиржи вплотную приблизился к своим максимумам и здесь мнения разделились, кто-то ждет коррекции, а кто-то делает ставку на обновление хая. Лично я не планирую сокращать пока позиции в дивидендных бумагах, у меня есть кубышка на случай коррекции. Работать в долгосрок без кубышки очень сложно, я проверил на личном опыте, когда акции раздают почти даром, а тебе их просто не на что покупать... С тех пор 25-30% всегда на такой случай припасено.
Итак, я сейчас предпочитаю находиться в позиции удержания активов и набора дивидендных акций, которые пока не успели отрасти, если какие-то отдельные идеи выстрелят по тем или иным причинам, возможно, немного сокращу позицию, но глобально на рынке пока не видно переоценки, как и недооценки в большинстве своем. Отчеты выходят лучше ожиданий, особенно по банкам, что немного добавляет оптимизма, но ситуация с безработицей и экономикой во многих странах пока не позитивная, но это тема отдельного поста.
А чего ждете вы по рынку РФ до конца года?
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Сбер
Для начала пару слов хочется отметить по стратегии 2023, которую компания представила в конце ноября (внизу по ссылке есть отдельные видео по направлениям экосистемы, чтобы не смотреть целиком).
По словам Грефа, основная ставка в ближайшие годы будет сделана на электронную коммерцию и нефинансовые сервисы. Сбер обладает достаточными финансовыми возможностями, чтобы набирать лучших специалистов и развивать все направления экосистемы одновременно. Также планируется продолжить улучшать корпоративную и социальную культуру, экологичность и остальные ESG принципы.
Финансовые цели до 2023 года в цифрах:
- ROE > 17%
- Дивиденды - 50% от ЧП по МСФО;
- Прирост нефинансовых сервисов - 100% (CAGR) до 2030 года.
- К 2023 году доля в операционной прибыли от нефинансовых сервисов - 5%, к 2030 году - 20-30%.
- К 2023 году планируется достичь цели в 100+ млн. клиентов.
- В ближайшие 3 года чистая процентная маржа может снизиться до 4,3 - 4,5% (в 2020г - 5,3%), что будет скомпенсировано ростом объемов кредитования и новых клиентов.
Сбер начинает свою трансформацию, у него есть все ресурсы для достижения указанных целей. Если будет удовлетворительная макроэкономическая ситуация, то не видно причин для невыполнения указанных KPI. К 2023 году по словам менеджмента основная часть нефинансовых направлений выйдут в безубыток. Это будут такие направления, как e-commerce, развлечения, облачные сервисы и кибербезопасность.
Цель в ближайшие годы войти в ТОП-3 онлайн маркетплейсов в РФ. Данный сегмент у компании должен вырасти в 10 раз до 2023 года и оборот составит около 500 млрд. руб. Также делается ставка на сегмент бизнеса по управлению активами, который должен расти на 20% в год, включая брокерскую деятельность, доходы от которой должны за 3 года удвоиться. Делается упор на рост услуг в сфере страхования по всем ключевым направлениям, доля этого сегмента должна расти также на 20% в год.
Несмотря на рост отдельных сегментов, экосистема должна обеспечить синергию между этими бизнесами, что увеличит вовлеченность текущих клиентов в другие услуги и продукты компании и приведет к росту суммарных доходов.
Нельзя не отметить вышедший отчет по итогам 11 месяцев.
Чистый процентный доход вырос на 14,3% г/г до 1311 млрд. руб.
Чистый комиссионный доход вырос на на 8,4% г/г до 454 млрд. руб.
Чистая прибыль составила 719,1 млрд. руб.
Сбер продолжает восстанавливать резервы, которые были сформированы в начале года, что позитивно. Достаточность капитала также в пределах нормы.
После таких отчетов и презентаций нет желания продавать акции в ближайшие 3 года. Если планы реализуются и будут достигнуты KPI по развитию экосистемы, то цена акций Сбера может удвоиться в перспективе 3-5 лет (Менеджмент закладывает удвоение на горизонте 10 лет). При ROE в 17% с учетом электронных сервисов и при текущих ставках в стране, компания должна торговаться минимум с P/B = 2, что дает уже сейчас апсайд минимум на 50-60% к текущим. Но доля нефинансовых сервисов пока размывается на общем фоне, будем следить за ее динамикой и докупать акции на всех просадках.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
#SBER #SBERP
Для начала пару слов хочется отметить по стратегии 2023, которую компания представила в конце ноября (внизу по ссылке есть отдельные видео по направлениям экосистемы, чтобы не смотреть целиком).
По словам Грефа, основная ставка в ближайшие годы будет сделана на электронную коммерцию и нефинансовые сервисы. Сбер обладает достаточными финансовыми возможностями, чтобы набирать лучших специалистов и развивать все направления экосистемы одновременно. Также планируется продолжить улучшать корпоративную и социальную культуру, экологичность и остальные ESG принципы.
Финансовые цели до 2023 года в цифрах:
- ROE > 17%
- Дивиденды - 50% от ЧП по МСФО;
- Прирост нефинансовых сервисов - 100% (CAGR) до 2030 года.
- К 2023 году доля в операционной прибыли от нефинансовых сервисов - 5%, к 2030 году - 20-30%.
- К 2023 году планируется достичь цели в 100+ млн. клиентов.
- В ближайшие 3 года чистая процентная маржа может снизиться до 4,3 - 4,5% (в 2020г - 5,3%), что будет скомпенсировано ростом объемов кредитования и новых клиентов.
Сбер начинает свою трансформацию, у него есть все ресурсы для достижения указанных целей. Если будет удовлетворительная макроэкономическая ситуация, то не видно причин для невыполнения указанных KPI. К 2023 году по словам менеджмента основная часть нефинансовых направлений выйдут в безубыток. Это будут такие направления, как e-commerce, развлечения, облачные сервисы и кибербезопасность.
Цель в ближайшие годы войти в ТОП-3 онлайн маркетплейсов в РФ. Данный сегмент у компании должен вырасти в 10 раз до 2023 года и оборот составит около 500 млрд. руб. Также делается ставка на сегмент бизнеса по управлению активами, который должен расти на 20% в год, включая брокерскую деятельность, доходы от которой должны за 3 года удвоиться. Делается упор на рост услуг в сфере страхования по всем ключевым направлениям, доля этого сегмента должна расти также на 20% в год.
Несмотря на рост отдельных сегментов, экосистема должна обеспечить синергию между этими бизнесами, что увеличит вовлеченность текущих клиентов в другие услуги и продукты компании и приведет к росту суммарных доходов.
Нельзя не отметить вышедший отчет по итогам 11 месяцев.
Чистый процентный доход вырос на 14,3% г/г до 1311 млрд. руб.
Чистый комиссионный доход вырос на на 8,4% г/г до 454 млрд. руб.
Чистая прибыль составила 719,1 млрд. руб.
Сбер продолжает восстанавливать резервы, которые были сформированы в начале года, что позитивно. Достаточность капитала также в пределах нормы.
После таких отчетов и презентаций нет желания продавать акции в ближайшие 3 года. Если планы реализуются и будут достигнуты KPI по развитию экосистемы, то цена акций Сбера может удвоиться в перспективе 3-5 лет (Менеджмент закладывает удвоение на горизонте 10 лет). При ROE в 17% с учетом электронных сервисов и при текущих ставках в стране, компания должна торговаться минимум с P/B = 2, что дает уже сейчас апсайд минимум на 50-60% к текущим. Но доля нефинансовых сервисов пока размывается на общем фоне, будем следить за ее динамикой и докупать акции на всех просадках.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
#SBER #SBERP
НМТП
Компания отчиталась за 9 месяцев, отчет вызвал двоякие чувства, как и весь год, собственно. С бизнесом мы уже знакомились, не буду повторяться, перейдем к цифрам.
Выручка снизилась на (42% г/г) до 34,1 млрд. руб.
EBITDA снизилась на (34,6% г/г) до 23,2 млрд. руб.
Чистая прибыль упала на ( 92,7% г/г) до 4,2 млрд. руб. На чистую прибыль оказали давление курсовые разницы (-$168 млн. против $71 млн годом ранее) и высокая база прошлого года, когда компания получила $446 млн. руб за продажу зернового терминала.
Чистый долг составил 40,6 млрд. руб.
ND/EBITDA = 1,1
Финансовые результаты ожидаемо снизились вслед за операционными. Негативными факторами стали пандемия и ограничение добычи в рамках ОПЕК+, а основную долю перевозимого сырья у НМТП составляют нефть и нефтепродукты.
Если со следующего года начнется более активное восстановление спроса на сырье, то НМТП покажет хорошие результаты. Сам по себе бизнес высокомаржинальный, если взять последние 12 месяцев, то маржинальность EBITDA превышает 75%.
На дивиденды компания планирует направлять не менее 50% от ЧП по МСФО, если взять ЧП за последние 12 месяцев, то получаем минимальный дивиденд на уровне 35 копеек, но обычно берется в расчет свободный денежный поток, максимальная планка по дивам в таком случае составит около 86 коп. Если 4 квартал окажется не хуже аналогичного квартала 2019 года, то можно консервативно прикинуть дивиденды на уровне 65-70 копеек. Но если закладывать сценарий восстановления сектора нефтянки в следующем году, то форвардные дивы могут быть уже выше 1 рубля, что даст двузначную ДД к текущим ценам на акции.
Высокая ДД, маржинальный бизнес, привязка тарифов к долларам, все это делает НМТП весьма интересной историей в транспортном секторе на долгосрок. Текущие цены уже интересны для покупки, я планирую начать набор позиции от 8 рублей и ниже каждые 25 копеек.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
#NMTP
Компания отчиталась за 9 месяцев, отчет вызвал двоякие чувства, как и весь год, собственно. С бизнесом мы уже знакомились, не буду повторяться, перейдем к цифрам.
Выручка снизилась на (42% г/г) до 34,1 млрд. руб.
EBITDA снизилась на (34,6% г/г) до 23,2 млрд. руб.
Чистая прибыль упала на ( 92,7% г/г) до 4,2 млрд. руб. На чистую прибыль оказали давление курсовые разницы (-$168 млн. против $71 млн годом ранее) и высокая база прошлого года, когда компания получила $446 млн. руб за продажу зернового терминала.
Чистый долг составил 40,6 млрд. руб.
ND/EBITDA = 1,1
Финансовые результаты ожидаемо снизились вслед за операционными. Негативными факторами стали пандемия и ограничение добычи в рамках ОПЕК+, а основную долю перевозимого сырья у НМТП составляют нефть и нефтепродукты.
Если со следующего года начнется более активное восстановление спроса на сырье, то НМТП покажет хорошие результаты. Сам по себе бизнес высокомаржинальный, если взять последние 12 месяцев, то маржинальность EBITDA превышает 75%.
На дивиденды компания планирует направлять не менее 50% от ЧП по МСФО, если взять ЧП за последние 12 месяцев, то получаем минимальный дивиденд на уровне 35 копеек, но обычно берется в расчет свободный денежный поток, максимальная планка по дивам в таком случае составит около 86 коп. Если 4 квартал окажется не хуже аналогичного квартала 2019 года, то можно консервативно прикинуть дивиденды на уровне 65-70 копеек. Но если закладывать сценарий восстановления сектора нефтянки в следующем году, то форвардные дивы могут быть уже выше 1 рубля, что даст двузначную ДД к текущим ценам на акции.
Высокая ДД, маржинальный бизнес, привязка тарифов к долларам, все это делает НМТП весьма интересной историей в транспортном секторе на долгосрок. Текущие цены уже интересны для покупки, я планирую начать набор позиции от 8 рублей и ниже каждые 25 копеек.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
#NMTP
Алроса
Вышел отличный отчет по результатам продаж алмазной продукции за ноябрь, мы видим новый рекорд в $390,5 млн.
За 4 квартал текущего года пока известны данные за октябрь и ноябрь и они прорывные, продажи за 2 месяца составили $700,5 млн. против $552 млн. годом ранее. Рынок уже закладывает потенциально хороший отчет за 4 квартал и цены пытаются пробить сильный уровень сопротивления в 92,5 руб. И здесь есть еще один важный драйвер, курс доллара в 4 квартале почти на 10 рублей превышает курс 4 квартала 2019 года, что приведет к еще бОльшему росту выручки в рублях.
Попробуем прикинуть сценарий, если декабрь по долларовой выручке будет на уровне декабря прошлого года, тогда мы получим за весь 4 квартал около $1 065 млн или при среднем курсе доллара за 4 квартал в 75 рублей это нам даст около 80 млрд. руб., в 4 кв. 2019 года заработали около 63 млрд. руб.
Комментарий зам. ген. директора АЛРОСА Евгения Агуреева: «Спрос на алмазы со стороны наших ключевых клиентов в ноябре оставался достаточно высоким, что связано с постепенным приведением запасов в гранильном секторе к нормальным уровням на фоне сезонного оживления спроса на ювелирные украшения с бриллиантами в США и Китае. Высокий сезон предпраздничных продаж к Рождеству и Новому году традиционно оказывает поддержку рынку в конце года».
Пока компании удается отлично справляться с ситуацией, несмотря на все трудности, менеджмент не воспользовался возможностью продать часть запасов ГОХРАНу, как сейчас видно, не зря. В данный момент они могут продавать алмазы по более высоким ценам, чем купил бы ГОХРАН в прошлом квартале.
В случае покорения уровня в 92,5 рубля, для цены акции будет открыт путь к предыдущим максимумам в 108 рублей. В этом году уже маловероятно, что цена туда дойдет, но вот в следующем году шансы есть, нужно только следить за динамикой продаж в январе-феврале следующего года.
Я продолжаю удерживать акции компании, разгружать буду не ранее трехзначных ценников, более подробно свою позицию описывал здесь.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
#ALRS
Вышел отличный отчет по результатам продаж алмазной продукции за ноябрь, мы видим новый рекорд в $390,5 млн.
За 4 квартал текущего года пока известны данные за октябрь и ноябрь и они прорывные, продажи за 2 месяца составили $700,5 млн. против $552 млн. годом ранее. Рынок уже закладывает потенциально хороший отчет за 4 квартал и цены пытаются пробить сильный уровень сопротивления в 92,5 руб. И здесь есть еще один важный драйвер, курс доллара в 4 квартале почти на 10 рублей превышает курс 4 квартала 2019 года, что приведет к еще бОльшему росту выручки в рублях.
Попробуем прикинуть сценарий, если декабрь по долларовой выручке будет на уровне декабря прошлого года, тогда мы получим за весь 4 квартал около $1 065 млн или при среднем курсе доллара за 4 квартал в 75 рублей это нам даст около 80 млрд. руб., в 4 кв. 2019 года заработали около 63 млрд. руб.
Комментарий зам. ген. директора АЛРОСА Евгения Агуреева: «Спрос на алмазы со стороны наших ключевых клиентов в ноябре оставался достаточно высоким, что связано с постепенным приведением запасов в гранильном секторе к нормальным уровням на фоне сезонного оживления спроса на ювелирные украшения с бриллиантами в США и Китае. Высокий сезон предпраздничных продаж к Рождеству и Новому году традиционно оказывает поддержку рынку в конце года».
Пока компании удается отлично справляться с ситуацией, несмотря на все трудности, менеджмент не воспользовался возможностью продать часть запасов ГОХРАНу, как сейчас видно, не зря. В данный момент они могут продавать алмазы по более высоким ценам, чем купил бы ГОХРАН в прошлом квартале.
В случае покорения уровня в 92,5 рубля, для цены акции будет открыт путь к предыдущим максимумам в 108 рублей. В этом году уже маловероятно, что цена туда дойдет, но вот в следующем году шансы есть, нужно только следить за динамикой продаж в январе-феврале следующего года.
Я продолжаю удерживать акции компании, разгружать буду не ранее трехзначных ценников, более подробно свою позицию описывал здесь.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
#ALRS
📣📣📣
Приветствую, друзья!
Уже на следующей неделе (16-17 декабря) пройдет Инвестмарафон Московской биржи в режиме онлайн.
Мероприятие абсолютно бесплатное, посмотреть программу и зарегистрироваться можно по ссылке.
Большое количество новых спикеров, интересных тем, таких, как налоговые льготы, инвестиционные идеи, варианты портфелей и многое другое.
Меня тоже пригласили выступить 16.12 в 16:00 с темой "Как собрать портфель из биржевых фондов", думаю тема сейчас будет интересна многим, кто не готов тратить много времени на анализ отдельных эмитентов и хочет иметь пассивный сбалансированный портфель.
Рекомендую всем ознакомиться с программой мероприятия и уверен, что каждый найдет для себя что-то интересное.
Всем успешных инвестиций!
Приветствую, друзья!
Уже на следующей неделе (16-17 декабря) пройдет Инвестмарафон Московской биржи в режиме онлайн.
Мероприятие абсолютно бесплатное, посмотреть программу и зарегистрироваться можно по ссылке.
Большое количество новых спикеров, интересных тем, таких, как налоговые льготы, инвестиционные идеи, варианты портфелей и многое другое.
Меня тоже пригласили выступить 16.12 в 16:00 с темой "Как собрать портфель из биржевых фондов", думаю тема сейчас будет интересна многим, кто не готов тратить много времени на анализ отдельных эмитентов и хочет иметь пассивный сбалансированный портфель.
Рекомендую всем ознакомиться с программой мероприятия и уверен, что каждый найдет для себя что-то интересное.
Всем успешных инвестиций!
Рынок и доллар
Индекс Мосбиржи обновил свои максимумы, с учетом текущих позиций докупать особо нечего на рынке РФ. Из ближайших интересных историй, которых у меня еще нет, рассматриваю НМТП и в понедельник скорее всего начну там формировать позицию. Остальную часть кэша планомерно перевожу в доллары, благо курс нам дает такую возможность.
Первую порцию долларов уже купил на 15% желаемой позы по 73 рубля, еще на 15% позы планирую купить по 72 рубля, основную часть буду брать по 70 рублей, если дадут. Небольшую заначку рублевого кэша оставлю на случай, если продавят курс на 68-69 рублей, но в это пока слабо верится при текущих ценах на нефть.
Несмотря на весь оптимизм рынка, вакцина пока не запущена в массы и ее эффективность на большой выборке под вопросом. У нас уже было несколько глобальных вакцинаций, например, от свиного гриппа, после которой у некоторых людей начал развиваться паралич и прочие заболевания, потому что вакцина готовилась так же "впопыхах". Не буду приводить здесь много негатива, кому интересно, почитайте тут.
Понятно, что на вакцине некоторые корпорации прилично заработают и физически сложно оценить все возможные последствия в такой сжатый срок. Я это говорю скорее к тому, что первый же случай появления осложнений после вакцинации и трансляция его в СМИ, может снова обвалить рынки, такого сценария исключать нельзя.
Я оценил все свои активы и решил, что из текущего продавать ничего не буду в этом году, но и набирать глобально тоже, весь свободный кэш направится на долларовую подушку и покупку валютных евробондов через ETF.
В теории мы можем расти еще месяц/два, может больше, поэтому угадайкой тут заниматься нет смысла. Нужно готовиться морально и материально, как к возможной коррекции на 10-20%, так и к потенциальному росту еще на 10-15%, а дальше просто следить за ситуацией.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
#USDRUB
Индекс Мосбиржи обновил свои максимумы, с учетом текущих позиций докупать особо нечего на рынке РФ. Из ближайших интересных историй, которых у меня еще нет, рассматриваю НМТП и в понедельник скорее всего начну там формировать позицию. Остальную часть кэша планомерно перевожу в доллары, благо курс нам дает такую возможность.
Первую порцию долларов уже купил на 15% желаемой позы по 73 рубля, еще на 15% позы планирую купить по 72 рубля, основную часть буду брать по 70 рублей, если дадут. Небольшую заначку рублевого кэша оставлю на случай, если продавят курс на 68-69 рублей, но в это пока слабо верится при текущих ценах на нефть.
Несмотря на весь оптимизм рынка, вакцина пока не запущена в массы и ее эффективность на большой выборке под вопросом. У нас уже было несколько глобальных вакцинаций, например, от свиного гриппа, после которой у некоторых людей начал развиваться паралич и прочие заболевания, потому что вакцина готовилась так же "впопыхах". Не буду приводить здесь много негатива, кому интересно, почитайте тут.
Понятно, что на вакцине некоторые корпорации прилично заработают и физически сложно оценить все возможные последствия в такой сжатый срок. Я это говорю скорее к тому, что первый же случай появления осложнений после вакцинации и трансляция его в СМИ, может снова обвалить рынки, такого сценария исключать нельзя.
Я оценил все свои активы и решил, что из текущего продавать ничего не буду в этом году, но и набирать глобально тоже, весь свободный кэш направится на долларовую подушку и покупку валютных евробондов через ETF.
В теории мы можем расти еще месяц/два, может больше, поэтому угадайкой тут заниматься нет смысла. Нужно готовиться морально и материально, как к возможной коррекции на 10-20%, так и к потенциальному росту еще на 10-15%, а дальше просто следить за ситуацией.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
#USDRUB
Бакс или евробонды?
Пока у нас небольшое затишье в отчетах компаний, самое время заняться анализом инструментов для сохранения своих средств. Сегодня попробуем разобрать самые ликвидные и относительно консервативные инструменты, доступные на Мосбирже.
Самый простой и понятный всем вариант, это покупка доллара, такая инвестиция нам бы принесла с начала текущего года 19%, весьма неплохо, даже без разных вкладов. Хотя, сейчас сложно найти вклад со ставкой более 1% в надежных банках.
Вторым вариантом я рассматриваю ETF на еврооблигации, например FXRU, этот инструмент появился на Мосбирже в конце 2013 год и у нас есть длинный горизонт для сравнения его динамики с долларом. У FXRU есть и аналоги, вроде SBCB (Сбербанк), VTBU (ВТБ) и прочие, но у них слишком маленькая история торгов. Данный ETF отслеживает индекс российских корпоративных евробондов EMRUS Bloomberg Barclays, куда входит 27 инструментов с максимальным весом каждого не более 7%. Таким образом, в этом инструменте неплохая диверсификация, текущая дюрация (примерный срок до погашения, если грубо) всего портфеля составляет около 2,6 лет, что не очень много и изменение ставок в стране не сильно повлияет на котировки. Нужно помнить про комиссию фонда за управление и депозитарные услуги, которая составляет 0,5% от СЧА (стоимость чистых активов), но есть и плюс в виде реинвестирования купонов, что снижает расходы на НДФЛ.
Доходность FXRU с начала текущего года составила 24%, что уже лучше, чем просто доллар (19%). Даже после выплаты НДФЛ с разницы цены покупки/продажи и учета валютной переоценки, чистыми остается около 21%.
Давайте взглянем на более длинный горизонт, с того момента, как FXRU появился на Мосбирже. Для удобства, точкой отчета возьмем 1 января 2014 года, куда у нас войдет и резкая девальвация рубля. Доходность доллара за период - 123%, доходность FXRU - 180%. Выбор очевиден, мне кажется.
Еще частый аргумент в пользу зеленого, что волатильность облигаций гораздо выше, чем доллара. Но почему-то дюрацию в расчет не берут, судя по графику цены, я бы сделал обратный вывод, но каждый для себя может сделать выводы, график прикреплю внизу.
Недавно появился еще такой ETF, как FXTB, который отслеживает индекс на короткие гособлигации США - Solactive 1-3 month US T-Bill, но из-за комиссии фонда в 0,2% и низких ставок в США, он не имеет преимуществ перед простой покупкой доллара в текущей ситуации. Только если есть необходимость купить что-то на ИИС в рублевом эквиваленте с привязкой к доллару. Но я бы в такой ситуации отдал предпочтение FXRU.
Еще одним вариантом является покупка префов Сургута, мы его недавно разбирали как раз.
Таким образом, лично я планирую набирать в подушку до 70% FXRU и его аналогов, еще 30% оставлю просто в валюте пока для покупки просевших дивидендных акций США. Целевые уровни покупок мы разбирали чуть выше.
Что вы планируете покупать в валютную консервативную часть портфеля?
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
#USDRUB #FXRU #SBCB
Пока у нас небольшое затишье в отчетах компаний, самое время заняться анализом инструментов для сохранения своих средств. Сегодня попробуем разобрать самые ликвидные и относительно консервативные инструменты, доступные на Мосбирже.
Самый простой и понятный всем вариант, это покупка доллара, такая инвестиция нам бы принесла с начала текущего года 19%, весьма неплохо, даже без разных вкладов. Хотя, сейчас сложно найти вклад со ставкой более 1% в надежных банках.
Вторым вариантом я рассматриваю ETF на еврооблигации, например FXRU, этот инструмент появился на Мосбирже в конце 2013 год и у нас есть длинный горизонт для сравнения его динамики с долларом. У FXRU есть и аналоги, вроде SBCB (Сбербанк), VTBU (ВТБ) и прочие, но у них слишком маленькая история торгов. Данный ETF отслеживает индекс российских корпоративных евробондов EMRUS Bloomberg Barclays, куда входит 27 инструментов с максимальным весом каждого не более 7%. Таким образом, в этом инструменте неплохая диверсификация, текущая дюрация (примерный срок до погашения, если грубо) всего портфеля составляет около 2,6 лет, что не очень много и изменение ставок в стране не сильно повлияет на котировки. Нужно помнить про комиссию фонда за управление и депозитарные услуги, которая составляет 0,5% от СЧА (стоимость чистых активов), но есть и плюс в виде реинвестирования купонов, что снижает расходы на НДФЛ.
Доходность FXRU с начала текущего года составила 24%, что уже лучше, чем просто доллар (19%). Даже после выплаты НДФЛ с разницы цены покупки/продажи и учета валютной переоценки, чистыми остается около 21%.
Давайте взглянем на более длинный горизонт, с того момента, как FXRU появился на Мосбирже. Для удобства, точкой отчета возьмем 1 января 2014 года, куда у нас войдет и резкая девальвация рубля. Доходность доллара за период - 123%, доходность FXRU - 180%. Выбор очевиден, мне кажется.
Еще частый аргумент в пользу зеленого, что волатильность облигаций гораздо выше, чем доллара. Но почему-то дюрацию в расчет не берут, судя по графику цены, я бы сделал обратный вывод, но каждый для себя может сделать выводы, график прикреплю внизу.
Недавно появился еще такой ETF, как FXTB, который отслеживает индекс на короткие гособлигации США - Solactive 1-3 month US T-Bill, но из-за комиссии фонда в 0,2% и низких ставок в США, он не имеет преимуществ перед простой покупкой доллара в текущей ситуации. Только если есть необходимость купить что-то на ИИС в рублевом эквиваленте с привязкой к доллару. Но я бы в такой ситуации отдал предпочтение FXRU.
Еще одним вариантом является покупка префов Сургута, мы его недавно разбирали как раз.
Таким образом, лично я планирую набирать в подушку до 70% FXRU и его аналогов, еще 30% оставлю просто в валюте пока для покупки просевших дивидендных акций США. Целевые уровни покупок мы разбирали чуть выше.
Что вы планируете покупать в валютную консервативную часть портфеля?
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
#USDRUB #FXRU #SBCB
MERCK & Co
Старейшая в мире фармацевтическая, химическая и биологическая компания, бизнес которой включает в себя 2 крупных сегмента:
Фармацевтический - фармацевтические препараты и вакцины для здоровья человека, включает такие сферы, как онкология, вакцинация, иммунология, неврология, вирусология, сердечно-сосудистые заболевания, диабет, женское здоровье и прочее. Доля в выручке - 89%.
"Здоровье животных" - разработка препаратов и вакцин для животных, для профилактики, лечения и контроля заболевания. Доля выручки - 11%.
Компания предоставляет широкий спектр препаратов от различных заболеваний, часть которых мы описали в фармацевтическом сегменте, что дает неплохую диверсификацию. Но есть и сильное влияние одного препарата на выручку, это препарат от онкологии Keytruda. Его доля в выручке составляет около 30%, но патент на данный препарат будет действовать до 2028 года, так что пока беспокоиться не о чем.
Бизнес маржинальный, ROE последние годы в среднем составляет около 40%, а рентабельность продаж более 20%. Долговая нагрузка низкая, последние годы чистый долг падает за счет прироста кэша на счетах.
ND/EBITDA = 0,9
Компания растет медленными темпами, прорывов сильных ждать не стоит, если только не изобретут очередное лекарство, вроде Keytruda.
С 2019 года начали наращивать выплаты на дивиденды более высокими темпами, при этом, на выплату направляют всего около 60% чистой прибыли. Свободный денежный поток перекрывает выплаты и его хватает на обратный выкуп акций, который в этом году немного замедлился в связи с ситуацией.
Мне компания понравилась, достойный представитель дивидендного портфеля. Размер выплаты по итогам следующего года составит около $2,6 на акцию или около 3,1% к текущей цене, что с учетом байбэков весьма интересно. Да, в марте цены были еще вкуснее, хотелось бы купить такой бизнес по $60, но и $80 для начала набора позиции для меня приемлемо. Начну планомерно добавлять в свой портфель фармацевтику с прицелом на горизонт от 3 лет.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
#MRK
Старейшая в мире фармацевтическая, химическая и биологическая компания, бизнес которой включает в себя 2 крупных сегмента:
Фармацевтический - фармацевтические препараты и вакцины для здоровья человека, включает такие сферы, как онкология, вакцинация, иммунология, неврология, вирусология, сердечно-сосудистые заболевания, диабет, женское здоровье и прочее. Доля в выручке - 89%.
"Здоровье животных" - разработка препаратов и вакцин для животных, для профилактики, лечения и контроля заболевания. Доля выручки - 11%.
Компания предоставляет широкий спектр препаратов от различных заболеваний, часть которых мы описали в фармацевтическом сегменте, что дает неплохую диверсификацию. Но есть и сильное влияние одного препарата на выручку, это препарат от онкологии Keytruda. Его доля в выручке составляет около 30%, но патент на данный препарат будет действовать до 2028 года, так что пока беспокоиться не о чем.
Бизнес маржинальный, ROE последние годы в среднем составляет около 40%, а рентабельность продаж более 20%. Долговая нагрузка низкая, последние годы чистый долг падает за счет прироста кэша на счетах.
ND/EBITDA = 0,9
Компания растет медленными темпами, прорывов сильных ждать не стоит, если только не изобретут очередное лекарство, вроде Keytruda.
С 2019 года начали наращивать выплаты на дивиденды более высокими темпами, при этом, на выплату направляют всего около 60% чистой прибыли. Свободный денежный поток перекрывает выплаты и его хватает на обратный выкуп акций, который в этом году немного замедлился в связи с ситуацией.
Мне компания понравилась, достойный представитель дивидендного портфеля. Размер выплаты по итогам следующего года составит около $2,6 на акцию или около 3,1% к текущей цене, что с учетом байбэков весьма интересно. Да, в марте цены были еще вкуснее, хотелось бы купить такой бизнес по $60, но и $80 для начала набора позиции для меня приемлемо. Начну планомерно добавлять в свой портфель фармацевтику с прицелом на горизонт от 3 лет.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
#MRK
Приветствую, друзья!
Сегодня прошел первый день Инвестмарафона Мосбиржи, было много интересных выступлений, вот ссылка на запись: https://facecast.net/v/7dynuf
Там суммарно около 8 часов, что не мало.
Напомню, я сегодня немного рассказал про индексные фонды, время начала: 05:24:45, если вам интересно.
Сам сейчас пересматриваю некоторых спикеров, но в целом мероприятие полезное, освежает в голове многие нюансы, которые со временем забываются.
Программу конференции можно посмотреть тут: https://investmarathonmoex.com/img/program.pdf
P.S. Кто будет смотреть запись, ставьте сразу качество Full HD, а не Auto, иначе оно будет плавать ).
Сегодня прошел первый день Инвестмарафона Мосбиржи, было много интересных выступлений, вот ссылка на запись: https://facecast.net/v/7dynuf
Там суммарно около 8 часов, что не мало.
Напомню, я сегодня немного рассказал про индексные фонды, время начала: 05:24:45, если вам интересно.
Сам сейчас пересматриваю некоторых спикеров, но в целом мероприятие полезное, освежает в голове многие нюансы, которые со временем забываются.
Программу конференции можно посмотреть тут: https://investmarathonmoex.com/img/program.pdf
P.S. Кто будет смотреть запись, ставьте сразу качество Full HD, а не Auto, иначе оно будет плавать ).
Мать и Дитя
ГК «Мать и дитя» является одним из лидеров на российском рынке частных медицинских услуг. Сегодня Компания объединяет 42 современных медицинских учреждения, в том числе 6 многопрофильных госпиталей и 36 амбулаторных клиник, работающих в 27 городах России.
Компания предлагает пациентам широкий спектр медицинских услуг, в том числе по таким востребованным направлениям как кардиология, онкология, травматология, женское здоровье, родовспоможение и педиатрия.
С 9 ноября глобальные депозитарные расписки начали торговаться на Московской бирже с тикером MDMG, что дало возможность купить их тем, кто торгует только на рынке РФ.
Благодаря широкому спектру оказываемых услуг, выручка компании хорошо диверсифицирована. К сожалению, последние годы активно растет число онкобольных, в связи с чем, компания активно инвестирует в строительство новых онкоцентров. В сентябре 2020 года был открыт крупный онкоцентр полного цикла Лапино-2 в дополнение к уже существующему многопрофильному медицинскому центру Лапино-1.
Этот центр в течение 6 лет должен заработать в полною силу, что ежегодно будет приносить около 3 млрд. рублей выручки (по итогам 2019 года суммарная выручка - 16 млрд. руб). Ожидаемая маржинальность EBITDA - 33%. Суммарные капексы в данный проект составили 4 млрд. руб.
Текущий год был сложным для бизнеса, некоторые центры пришлось переоборудовать под стационары из-за Covid-19. Но это разовый фактор, операционные показатели немного снизились, но выросла доля дней стационарного лечения из-за коронавируса.
Финансовые результаты за 1п/г 2020:
Выручка выросла на 2% г/г до 8 млрд. руб.
EBITDA выросла на 6% г/г до 2,3 млрд. руб. Маржинальность EBITDA составила 28,5%.
Чистая прибыль выросла на 19% г/г до 1,5 млрд. руб.
В ближайшие годы компания планирует открывать по 3 поликлиники в год. Капексы пойдут на спад, свободные денежный поток увеличится, что позволит увеличить дивиденды. С 2019 года перешли на выплату 50% от ЧП по МСФО, что уже неплохо.
Долговая нагрузка в пределах нормы.
ND/EBITDA = 0,5
P/E = 11,3
EV/EBITDA = 7,5
Бизнес оценен чуть дороже своих мультиков за последние 3 года, но сейчас появился новый драйвер роста операционных показателей (Лапино-2). Дивиденды для растущей компании умеренные, если брать прибыль TTM, то по итогам года они составят около 19 рублей или 4,2%.
Я планирую понаблюдать за компанией, возможно, с НГ начну набор позиции с новых взносов на ИИС, бизнес весьма интересный, в РФ пока публичных аналогов нет, что и вызывает интерес.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
#MDMG
ГК «Мать и дитя» является одним из лидеров на российском рынке частных медицинских услуг. Сегодня Компания объединяет 42 современных медицинских учреждения, в том числе 6 многопрофильных госпиталей и 36 амбулаторных клиник, работающих в 27 городах России.
Компания предлагает пациентам широкий спектр медицинских услуг, в том числе по таким востребованным направлениям как кардиология, онкология, травматология, женское здоровье, родовспоможение и педиатрия.
С 9 ноября глобальные депозитарные расписки начали торговаться на Московской бирже с тикером MDMG, что дало возможность купить их тем, кто торгует только на рынке РФ.
Благодаря широкому спектру оказываемых услуг, выручка компании хорошо диверсифицирована. К сожалению, последние годы активно растет число онкобольных, в связи с чем, компания активно инвестирует в строительство новых онкоцентров. В сентябре 2020 года был открыт крупный онкоцентр полного цикла Лапино-2 в дополнение к уже существующему многопрофильному медицинскому центру Лапино-1.
Этот центр в течение 6 лет должен заработать в полною силу, что ежегодно будет приносить около 3 млрд. рублей выручки (по итогам 2019 года суммарная выручка - 16 млрд. руб). Ожидаемая маржинальность EBITDA - 33%. Суммарные капексы в данный проект составили 4 млрд. руб.
Текущий год был сложным для бизнеса, некоторые центры пришлось переоборудовать под стационары из-за Covid-19. Но это разовый фактор, операционные показатели немного снизились, но выросла доля дней стационарного лечения из-за коронавируса.
Финансовые результаты за 1п/г 2020:
Выручка выросла на 2% г/г до 8 млрд. руб.
EBITDA выросла на 6% г/г до 2,3 млрд. руб. Маржинальность EBITDA составила 28,5%.
Чистая прибыль выросла на 19% г/г до 1,5 млрд. руб.
В ближайшие годы компания планирует открывать по 3 поликлиники в год. Капексы пойдут на спад, свободные денежный поток увеличится, что позволит увеличить дивиденды. С 2019 года перешли на выплату 50% от ЧП по МСФО, что уже неплохо.
Долговая нагрузка в пределах нормы.
ND/EBITDA = 0,5
P/E = 11,3
EV/EBITDA = 7,5
Бизнес оценен чуть дороже своих мультиков за последние 3 года, но сейчас появился новый драйвер роста операционных показателей (Лапино-2). Дивиденды для растущей компании умеренные, если брать прибыль TTM, то по итогам года они составят около 19 рублей или 4,2%.
Я планирую понаблюдать за компанией, возможно, с НГ начну набор позиции с новых взносов на ИИС, бизнес весьма интересный, в РФ пока публичных аналогов нет, что и вызывает интерес.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
#MDMG
Портфель "Долгосрок" и моя стратегия
Пока на рынке небольшое затишье, я продолжаю изучать новые компании, которые хотел бы видеть в своем портфеле. Все наши разборы делаются не для сиюминутных покупок (обычно), а для создания определенного вотч листа и расставления приоритетов тем или иным компаниям в разных секторах. Когда рынок начинает лететь вниз, как было в марте, обычно времени остается не очень много на анализ, поэтому, готовый вотч лист и целевые цены по интересным эмитентам сильно упрощают процесс докупок. Именно так, покупками на коррекциях в основном, формировался портфель "Долгосрок".
Осталось всего 8 месяцев до того момента, как этот портфель с высокой долей вероятности будет расформирован, основная цель (удержание бумаг 3 года и получение ЛДВ) будет достигнута. Если, конечно, мы там не увидим очередную коррекцию, тогда придется посидеть с ним подольше. Но, в целом, среднегодовая доходность оказалась даже выше моих ожиданий, я ставил цель в 20-25%, фактическая приблизилась к 38%, правда еще 2 недели до НГ, может всякое случиться. Я недавно приводил динамику доходности портфеля ИИС, где сравнивал его с индексом, но там горизонт интереснее, с середины 2016 года.
Что касается покупок, то обычно я отбираю те компании, бизнес которых проанализировал, никогда не покупаю только из-за низких мультипликаторов или высоких дивидендов, очень часто находятся причины для такой оценки компании. Но, если я что-то беру на долгосрок (от 3 лет), то стараюсь оценивать не только динамику выручки и прибыли, но и денежные потоки, особенно свободный денежный поток, на который часто обращаю ваше внимание. За 4 года сформировал для себя определенные принципы, которых стараюсь придерживаться.
Часто про этот момент говорят, но я еще раз его упомяну, действительно, самое сложное - ничего не делать, особенно когда из всех утюгов кричат про санкции, конец нефтяной эры, искусственные алмазы и прочее. Именно удержание позиций, добор активов на просадках и отказ от плечей, позволяют сохранять хорошую доходность на длинном горизонте. Многие мои коллеги тоже придерживаются похожей стратегии, вместе "плыть на лодке в шторм" гораздо спокойнее.
Еще хочется отметить один важный момент, не имеет особого значения, по какой цене был куплен актив вначале, если планомерно докупать его в течение длительного периода времени, а на росте частично фиксировать прибыль, это позволит снизить среднюю цену покупки и увеличить среднюю доходность. Я про это еще отдельно напишу пост с примерами в перспективе.
Буду стараться время от времени писать не только мысли по компаниям, но и по стратегии, чтобы к этим обзорам можно было возвращаться и оценивать ситуацию ретроспективно, какие мысли были до того или иного события и что по факту произошло.
Всем успешных инвестиций!
#portfolio
Пока на рынке небольшое затишье, я продолжаю изучать новые компании, которые хотел бы видеть в своем портфеле. Все наши разборы делаются не для сиюминутных покупок (обычно), а для создания определенного вотч листа и расставления приоритетов тем или иным компаниям в разных секторах. Когда рынок начинает лететь вниз, как было в марте, обычно времени остается не очень много на анализ, поэтому, готовый вотч лист и целевые цены по интересным эмитентам сильно упрощают процесс докупок. Именно так, покупками на коррекциях в основном, формировался портфель "Долгосрок".
Осталось всего 8 месяцев до того момента, как этот портфель с высокой долей вероятности будет расформирован, основная цель (удержание бумаг 3 года и получение ЛДВ) будет достигнута. Если, конечно, мы там не увидим очередную коррекцию, тогда придется посидеть с ним подольше. Но, в целом, среднегодовая доходность оказалась даже выше моих ожиданий, я ставил цель в 20-25%, фактическая приблизилась к 38%, правда еще 2 недели до НГ, может всякое случиться. Я недавно приводил динамику доходности портфеля ИИС, где сравнивал его с индексом, но там горизонт интереснее, с середины 2016 года.
Что касается покупок, то обычно я отбираю те компании, бизнес которых проанализировал, никогда не покупаю только из-за низких мультипликаторов или высоких дивидендов, очень часто находятся причины для такой оценки компании. Но, если я что-то беру на долгосрок (от 3 лет), то стараюсь оценивать не только динамику выручки и прибыли, но и денежные потоки, особенно свободный денежный поток, на который часто обращаю ваше внимание. За 4 года сформировал для себя определенные принципы, которых стараюсь придерживаться.
Часто про этот момент говорят, но я еще раз его упомяну, действительно, самое сложное - ничего не делать, особенно когда из всех утюгов кричат про санкции, конец нефтяной эры, искусственные алмазы и прочее. Именно удержание позиций, добор активов на просадках и отказ от плечей, позволяют сохранять хорошую доходность на длинном горизонте. Многие мои коллеги тоже придерживаются похожей стратегии, вместе "плыть на лодке в шторм" гораздо спокойнее.
Еще хочется отметить один важный момент, не имеет особого значения, по какой цене был куплен актив вначале, если планомерно докупать его в течение длительного периода времени, а на росте частично фиксировать прибыль, это позволит снизить среднюю цену покупки и увеличить среднюю доходность. Я про это еще отдельно напишу пост с примерами в перспективе.
Буду стараться время от времени писать не только мысли по компаниям, но и по стратегии, чтобы к этим обзорам можно было возвращаться и оценивать ситуацию ретроспективно, какие мысли были до того или иного события и что по факту произошло.
Всем успешных инвестиций!
#portfolio
Forwarded from Инвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
👨🏻💼 Новое интервью с Максимом Орловским и его мыслями относительно текущей ситуации на рынке, а также прогнозами на 2021 год. Вполне рекомендую потратить полчаса на просмотр за утренней чашкой кофе.
Ну а если вы ленитесь или у вас нет времени, то Тимофей Мартынов не поленился и законспектировал основные тезисы из этого интервью:
👉 Такого ралли на костях я не видел давно.
👉 В металлургии нехватка сырья, т.к. были закрыты шахты (спасибо covid). Сошёлся спред между низкокачественной и качественной железной рудой. Акции Fortescue выросли в 6 раз. Мы имеем высокие цены на сталь. Большой плюс для интегрированных производителей вроде Северстали. Чудес не бывает. Будет пара хороших кварталов, а дальше коррекция.
👉 Интересная вещь происходит: и доллар падает и золото не растет. ЦБ сокращают, фонды не наращивают. Зато биток растет. Это как кипящий бульон: здесь пузырики надуваются, здесь уже лопнули.
👉 Рынок сейчас очень опасный. Надо пересматривать портфель с целью его чуть-чуть разгрузить. Технологический бум: я не видел такого с 2000 года. Такого размера в 2000 году это не достигало.
👉 Tesla — пузырь. Компания да, меняет мир, займет свое место на рынке, но сейчас много кто производит электромобили и не факт что у Теслы они лучшие. Если цену Tesla по $800 можно было как-то оправдать, то по $3500 это уже перебор.
👉 Время нефти остаётся позади. При текущей цене на нефть большинство производителей в США начинают спокойно работать. США сделали нас во всем. Это космос как они быстро наращивают производство. Еще Иран может нарастить добычу. Нефтянка — это не те акции, которые ты передашь своим внукам.
👉 Ограничение цен больше всего влияет на акции Русагро, а не на ритейлеров. Но у Русагро все хорошо, просто замечательно. Ограничение цен? Ну будет чуть похуже, не супер-супер а просто супер. Смогут ли ритейлеры восстановить свою маржинальность? Для меня это точно не фаворит.
👉 Предпосылки для роста ставок: отток людей с банковских депозитов, скачок инфляции который имеем. На рынке недвижимости Москвы за 2 месяца все смели. Сейчас всем очевидно, что из банков уходят деньги, и это реальная проблема.
👉 По нефти ориентир $45, по баксу пока 75 руб. Если бакс будет 68, то надо продавать бонды и все рублевое, переводить их обратно в доллар.
👉 Газпром: сейчас акции пошли в фазу финального роста, время им наслаждаться.
👉 Риторика США такова, что Россия основное зло. Но как они умудрились ввести санкции против госдолга чтобы это вообще никак на нем не сказалось? Это пять баллов! Риски новой администрации существуют, надо смотреть.
Ну а если вы ленитесь или у вас нет времени, то Тимофей Мартынов не поленился и законспектировал основные тезисы из этого интервью:
👉 Такого ралли на костях я не видел давно.
👉 В металлургии нехватка сырья, т.к. были закрыты шахты (спасибо covid). Сошёлся спред между низкокачественной и качественной железной рудой. Акции Fortescue выросли в 6 раз. Мы имеем высокие цены на сталь. Большой плюс для интегрированных производителей вроде Северстали. Чудес не бывает. Будет пара хороших кварталов, а дальше коррекция.
👉 Интересная вещь происходит: и доллар падает и золото не растет. ЦБ сокращают, фонды не наращивают. Зато биток растет. Это как кипящий бульон: здесь пузырики надуваются, здесь уже лопнули.
👉 Рынок сейчас очень опасный. Надо пересматривать портфель с целью его чуть-чуть разгрузить. Технологический бум: я не видел такого с 2000 года. Такого размера в 2000 году это не достигало.
👉 Tesla — пузырь. Компания да, меняет мир, займет свое место на рынке, но сейчас много кто производит электромобили и не факт что у Теслы они лучшие. Если цену Tesla по $800 можно было как-то оправдать, то по $3500 это уже перебор.
👉 Время нефти остаётся позади. При текущей цене на нефть большинство производителей в США начинают спокойно работать. США сделали нас во всем. Это космос как они быстро наращивают производство. Еще Иран может нарастить добычу. Нефтянка — это не те акции, которые ты передашь своим внукам.
👉 Ограничение цен больше всего влияет на акции Русагро, а не на ритейлеров. Но у Русагро все хорошо, просто замечательно. Ограничение цен? Ну будет чуть похуже, не супер-супер а просто супер. Смогут ли ритейлеры восстановить свою маржинальность? Для меня это точно не фаворит.
👉 Предпосылки для роста ставок: отток людей с банковских депозитов, скачок инфляции который имеем. На рынке недвижимости Москвы за 2 месяца все смели. Сейчас всем очевидно, что из банков уходят деньги, и это реальная проблема.
👉 По нефти ориентир $45, по баксу пока 75 руб. Если бакс будет 68, то надо продавать бонды и все рублевое, переводить их обратно в доллар.
👉 Газпром: сейчас акции пошли в фазу финального роста, время им наслаждаться.
👉 Риторика США такова, что Россия основное зло. Но как они умудрились ввести санкции против госдолга чтобы это вообще никак на нем не сказалось? Это пять баллов! Риски новой администрации существуют, надо смотреть.
YouTube
Максим Орловский - Фондовое ралли на костях экономики!
#Vernikov100#МаксимОрловский#Орловский#Верников#ЛУКОЙЛ#фондовыйрынок#нефть#золото#Обвалрубля#ИндексМосбиржи#ФРС#ЦБ#сбербанк#прогнозпозолоту#крахрынков#
___________________________
🍗🍗🍗Карточка Сбербанка желающим помочь каналу: 5469 3800 4784 2686
_______…
___________________________
🍗🍗🍗Карточка Сбербанка желающим помочь каналу: 5469 3800 4784 2686
_______…
Beluga Group
BELUGA GROUP — крупнейшая алкогольная компания в России, лидер по производству водки и ликеро-водочных изделий на этом рынке, а также один из главных импортеров крепкого алкоголя в стране. В состав группы входят 5 собственных заводов и 1 винодельческий комплекс. Компания имеет большое количеством собственных брендов.
Основной акцент по реализации продукции делается на 3 крупных региона РФ: Москву, Санкт-Петербург и Восточный федеральный округ. Количество собственных магазинов под брендом Winlab ежегодно растет и на данный момент составляет 622 шт.
Не обошел компанию и тренд на онлайн продажи, реализация которых осуществляется из их собственых магазинов. Если брать суммарные продажи в Москве и Питере, то на долю онлайна приходится около 5% выручки и она ежегодно растет. Также менеджмент настроен внедрять все цифровые ноухау для увеличения эффективности работы заводов.
Компания занимается импортом и экспортом продукции известных алкогольных брендов, что позволяет увеличивать обороты и диверсифицировать поставки.
Структура бизнеса делится на 3 сегмента:
Реализация алкоголя, в том числе импорт и экспорт - основное и самое маржинальное направление, доля выручки - 54%, EBITDA margin - 13.8%.
Ритейл - реализация алкоголя через собственные точки сбыта + онлайн продажи. Доля выручки - 36%, EBITDA margin - 10,5%.
Реализация продуктов питания и алкоголя в кафе, ресторанах и т.д. - доля выручки 9%.
Несмотря на то, что ритейл сегмент относительно небольшой, его доля ежегодно кратно растет, возможно, в перспективе это направление станет доминирующим по доходам.
Динамика финансовых показателей за прошлые 5 лет показывает рост. Даже в условиях кризиса потребление алкоголя сильно не снижается, иногда даже наоборот. Вместе с финансовыми результатами растет и долговая нагрузка, чистый долг в моменте составляет около 16,7 млрд. руб.
ND/EBITDA = 2,9
Основная часть долга была привлечена через облигации, что сильно упрощает его обслуживание, по сравнению с банковскими кредитами. Также с 2017 года компания осуществляет выкуп и погашение собственных акций, что позитивно влияет на динамику финансовых доходов в пересчете на 1 акцию.
По итогам 2019 года были выплачены дивиденды в размере 32 рублей, что составило около 2,7% ДД или 30% от ЧП по МСФО. В дальнейшем планируют платить не менее 25% от ЧП по МСФО на дивы 2 раза в год. Если брать ЧП за последние 12 месяцев, то по итогам 2020 года можно рассчитывать минимум на 30 рублей дивидендов, из которых 10 рублей уже выплатили за 2 квартал.
Я решил присмотреться к акциям данной компании, по мультипликаторам недооценки пока нет, но если рынок предложит акции ниже 1200 рублей, то я планирую взять немного на долгосрок и следить за развитием бизнеса.
#BELU
BELUGA GROUP — крупнейшая алкогольная компания в России, лидер по производству водки и ликеро-водочных изделий на этом рынке, а также один из главных импортеров крепкого алкоголя в стране. В состав группы входят 5 собственных заводов и 1 винодельческий комплекс. Компания имеет большое количеством собственных брендов.
Основной акцент по реализации продукции делается на 3 крупных региона РФ: Москву, Санкт-Петербург и Восточный федеральный округ. Количество собственных магазинов под брендом Winlab ежегодно растет и на данный момент составляет 622 шт.
Не обошел компанию и тренд на онлайн продажи, реализация которых осуществляется из их собственых магазинов. Если брать суммарные продажи в Москве и Питере, то на долю онлайна приходится около 5% выручки и она ежегодно растет. Также менеджмент настроен внедрять все цифровые ноухау для увеличения эффективности работы заводов.
Компания занимается импортом и экспортом продукции известных алкогольных брендов, что позволяет увеличивать обороты и диверсифицировать поставки.
Структура бизнеса делится на 3 сегмента:
Реализация алкоголя, в том числе импорт и экспорт - основное и самое маржинальное направление, доля выручки - 54%, EBITDA margin - 13.8%.
Ритейл - реализация алкоголя через собственные точки сбыта + онлайн продажи. Доля выручки - 36%, EBITDA margin - 10,5%.
Реализация продуктов питания и алкоголя в кафе, ресторанах и т.д. - доля выручки 9%.
Несмотря на то, что ритейл сегмент относительно небольшой, его доля ежегодно кратно растет, возможно, в перспективе это направление станет доминирующим по доходам.
Динамика финансовых показателей за прошлые 5 лет показывает рост. Даже в условиях кризиса потребление алкоголя сильно не снижается, иногда даже наоборот. Вместе с финансовыми результатами растет и долговая нагрузка, чистый долг в моменте составляет около 16,7 млрд. руб.
ND/EBITDA = 2,9
Основная часть долга была привлечена через облигации, что сильно упрощает его обслуживание, по сравнению с банковскими кредитами. Также с 2017 года компания осуществляет выкуп и погашение собственных акций, что позитивно влияет на динамику финансовых доходов в пересчете на 1 акцию.
По итогам 2019 года были выплачены дивиденды в размере 32 рублей, что составило около 2,7% ДД или 30% от ЧП по МСФО. В дальнейшем планируют платить не менее 25% от ЧП по МСФО на дивы 2 раза в год. Если брать ЧП за последние 12 месяцев, то по итогам 2020 года можно рассчитывать минимум на 30 рублей дивидендов, из которых 10 рублей уже выплатили за 2 квартал.
Я решил присмотреться к акциям данной компании, по мультипликаторам недооценки пока нет, но если рынок предложит акции ниже 1200 рублей, то я планирую взять немного на долгосрок и следить за развитием бизнеса.
#BELU
Рынок и доллар
Наконец-то рынки начали немного выдыхать, после 25% почти безоткатного роста просто напрашивается коррекция на 10-15%.
По индексу Мосбиржи ближайший сильный уровень поддержки у нас 3080 пунктов, до которого от максимумов коррекция составит около 7%, что немного разрядит обстановку и позволит докупить отдельные компании в портфель, в первую очередь экспортеров.
Доллар пока отказывается идти на юг, я, как и писал, начал набор позиции от 73 рублей. Стратегия прежняя, обменивать рубли на доллары каждый рубль ниже 73 рублей.
По рынку в моменте интересных идей на покупку или продажу нет, с учетом текущих моих позиций. Ниже 8 рублей продолжу добор в портфель НМТП. Также через неделю сможем более точно прикинуть дивиденды Сургут-НГ(пр.), напишу уточняющий пост ближе к делу, но при текущем курсе они явно будут двузначными.
Появляются новости о новой модификации вируса, что тоже в моменте служит антидрайвером роста. Нужно немного подождать, первое время снова будет сыпаться из СМИ куча непроверенной и недостоверной информации. Пока отсутствуют подтвержденные данные о том, что текущая вакцина будет бессильна против новой версии вируса, поэтому, переживать точно не стоит.
Тем, у кого доля консервативных инструментов превышает 20% портфеля, на мой взгляд, нужно даже радоваться коррекции, в случае пробития по индексу 3000 пунктов вниз, снова построим график докупок и прикинем цели по интересным активам. Я пока свою подушку на распаковал, может быть и зря, но хочется отдельные активы увидеть еще ниже.
Всем терпения, здоровья и удачных покупок!
Наконец-то рынки начали немного выдыхать, после 25% почти безоткатного роста просто напрашивается коррекция на 10-15%.
По индексу Мосбиржи ближайший сильный уровень поддержки у нас 3080 пунктов, до которого от максимумов коррекция составит около 7%, что немного разрядит обстановку и позволит докупить отдельные компании в портфель, в первую очередь экспортеров.
Доллар пока отказывается идти на юг, я, как и писал, начал набор позиции от 73 рублей. Стратегия прежняя, обменивать рубли на доллары каждый рубль ниже 73 рублей.
По рынку в моменте интересных идей на покупку или продажу нет, с учетом текущих моих позиций. Ниже 8 рублей продолжу добор в портфель НМТП. Также через неделю сможем более точно прикинуть дивиденды Сургут-НГ(пр.), напишу уточняющий пост ближе к делу, но при текущем курсе они явно будут двузначными.
Появляются новости о новой модификации вируса, что тоже в моменте служит антидрайвером роста. Нужно немного подождать, первое время снова будет сыпаться из СМИ куча непроверенной и недостоверной информации. Пока отсутствуют подтвержденные данные о том, что текущая вакцина будет бессильна против новой версии вируса, поэтому, переживать точно не стоит.
Тем, у кого доля консервативных инструментов превышает 20% портфеля, на мой взгляд, нужно даже радоваться коррекции, в случае пробития по индексу 3000 пунктов вниз, снова построим график докупок и прикинем цели по интересным активам. Я пока свою подушку на распаковал, может быть и зря, но хочется отдельные активы увидеть еще ниже.
Всем терпения, здоровья и удачных покупок!
💰Пассивные инвестиции набирают все бОльшую популярность среди инвесторов. Я до недавнего времени не был сторонником этого тренда в РФ из-за сомнений в его надежной работе, но потом решил более глубоко разобраться в вопросе.
Неделю назад в рамках Инвестмарафона Московской биржи мы затронули отдельные вопросы пассивного инвестирования и вариантов портфеля.
Видео, программу и ссылки на запись мероприятия прикрепляю.
📃 Программа мероприятия
🎞 Запись первого дня
🎞 Запись второго дня
#webinar
Неделю назад в рамках Инвестмарафона Московской биржи мы затронули отдельные вопросы пассивного инвестирования и вариантов портфеля.
Видео, программу и ссылки на запись мероприятия прикрепляю.
📃 Программа мероприятия
🎞 Запись первого дня
🎞 Запись второго дня
#webinar
YouTube
Биржевые фонды (ETF и БПИФ): инструкция к применению | Мосбиржа | Инвестмарафон | ИнвестократЪ
МОИ КАНАЛЫ
https://t.me/investokrat - аналитика компаний РФ и США.
https://vk.com/investokrat - аналитика финансовых рынков.
https://smart-lab.ru/my/gofan777/blog/ - блог на Смартлабе.
СКРИНЕРЫ АКЦИЙ
https://financemarker.ru/stocks/?code=investokrat - скринер…
https://t.me/investokrat - аналитика компаний РФ и США.
https://vk.com/investokrat - аналитика финансовых рынков.
https://smart-lab.ru/my/gofan777/blog/ - блог на Смартлабе.
СКРИНЕРЫ АКЦИЙ
https://financemarker.ru/stocks/?code=investokrat - скринер…
Simon Property Group (REIT)
Получил несколько вопросов по данной компании, решил сделать краткий обзор бизнеса и выделить важные моменты.
SPG - крупнейший в Америке фонд недвижимости, владеющий более, чем 200 объектами в США и других странах, куда входят торговые центы, аутлеты и магазины. Около 80% всех активов сосредоточено в США с широкой диверсификацией по 37 штатам.
Как и все REIT, почти всю чистую прибыль компания выплачивает в виде дивидендов своим акционерам. Из-за пандемии дивиденды немного срезали с $2,1 до $1,3 в квартал, что дает около 6% ДД в год. Нужно еще отметить, что на фонды недвижимости не распространяется форма W-8BEN, с дивов придется платить налог в 30%, поэтому, при текущем размере выплат, на руки мы получим около 4% в год.
В случае нормализации ситуации и возврата в течение 2-3 лет к выплатам в $2+ в квартал, годовая ДД к текущей цене составит уже 10% или 7% чистыми, что весьма интересно, если взять сейчас на себя определенные риски. Но высокой доходности без рисков не бывает.
За последние 5 лет динамика выручки не опережает инфляцию, аналогичная ситуация с прибылью акционеров. Наблюдается негативная динамика и в капитале, который за 5 лет снизился с $5 млрд. до $2 млрд.
Одновременно с этим, у компании приличная долговая нагрузка, по итогам 3 квартала ND/EBITDA = 6,7, правда, стоимость обслуживания долга составляет всего 3,25% в среднем. Высокий долг и снижение денежных потоков из-за пандемии усугубили ситуацию. Снижение дивидендов в данном случае является верным решением, но когда их начнут восстанавливать и когда менеджмент посчитает, что ситуация восстанавливается, пока остается открытым вопросом. Будем следить за квартальными отчетами и ждать комментариев менеджмента.
Я внес компанию в свой чек-лист, подожду отчет за 4 квартал, возможно там увидим какой-то сдвиг, надеюсь в лучшую сторону. В целом, компания весьма интересная, налог на дивы высоковат, но тут ничего не поделать, такой сектор. С другой стороны, REIT отличная альтернатива покупке собственной недвижимости с неплохой диверсификацией, валютным доходом и низкой ценой входа. Я бы присмотрелся к бизнесу при появлении первых улучшений в динамике финансовых показателей.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
#SPG
Получил несколько вопросов по данной компании, решил сделать краткий обзор бизнеса и выделить важные моменты.
SPG - крупнейший в Америке фонд недвижимости, владеющий более, чем 200 объектами в США и других странах, куда входят торговые центы, аутлеты и магазины. Около 80% всех активов сосредоточено в США с широкой диверсификацией по 37 штатам.
Как и все REIT, почти всю чистую прибыль компания выплачивает в виде дивидендов своим акционерам. Из-за пандемии дивиденды немного срезали с $2,1 до $1,3 в квартал, что дает около 6% ДД в год. Нужно еще отметить, что на фонды недвижимости не распространяется форма W-8BEN, с дивов придется платить налог в 30%, поэтому, при текущем размере выплат, на руки мы получим около 4% в год.
В случае нормализации ситуации и возврата в течение 2-3 лет к выплатам в $2+ в квартал, годовая ДД к текущей цене составит уже 10% или 7% чистыми, что весьма интересно, если взять сейчас на себя определенные риски. Но высокой доходности без рисков не бывает.
За последние 5 лет динамика выручки не опережает инфляцию, аналогичная ситуация с прибылью акционеров. Наблюдается негативная динамика и в капитале, который за 5 лет снизился с $5 млрд. до $2 млрд.
Одновременно с этим, у компании приличная долговая нагрузка, по итогам 3 квартала ND/EBITDA = 6,7, правда, стоимость обслуживания долга составляет всего 3,25% в среднем. Высокий долг и снижение денежных потоков из-за пандемии усугубили ситуацию. Снижение дивидендов в данном случае является верным решением, но когда их начнут восстанавливать и когда менеджмент посчитает, что ситуация восстанавливается, пока остается открытым вопросом. Будем следить за квартальными отчетами и ждать комментариев менеджмента.
Я внес компанию в свой чек-лист, подожду отчет за 4 квартал, возможно там увидим какой-то сдвиг, надеюсь в лучшую сторону. В целом, компания весьма интересная, налог на дивы высоковат, но тут ничего не поделать, такой сектор. С другой стороны, REIT отличная альтернатива покупке собственной недвижимости с неплохой диверсификацией, валютным доходом и низкой ценой входа. Я бы присмотрелся к бизнесу при появлении первых улучшений в динамике финансовых показателей.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
#SPG
