X5 Retail Group
У компании все шикарно, как в операционном плане, так и в финансовом. На этом можно обзор закончить, но мы все-таки взглянем на цифры.
Операционный отчет мы разбирали не так давно, взглянем на финансовые показатели 3 квартала (IAS 17):
Выручка выросла на 15,3% г/г до 486,6 млрд. руб.
EBITDA (скор) выросла на 31,1% г/г до 39,2 млрд. руб.
Чистая прибыль выросла до 11,9 млрд. руб по сравнению с 2.2 млрд. руб в 3 кв. прошлого года.
ND/EBITDA = 1,75 - долговая нагрузка в пределах нормы.
Нужно отметить, что выросли LFL показали, которые мы смотрели, когда разбирали операционный отчет, это положительно отразилось на финансовых результатах в целом.
X5 продолжает удерживать лидерство, динамика финансовых показателей растет быстрее, чем в среднем по сектору. Доля рынка в РФ у компании составляет около 12%, ближайший конкурент Магнит с долей около 8%.
Если мы посмотрим показатели в динамике, то видно, что сейчас прирост выручки и EBITDA, а также рентабельность EBITDA находятся вблизи своих максимумов за последние 2 года.
По данным аналитиков, ритейл в России перешел в 3 фазу - фазу консолидации. Компании уже не смогут показывать те темпы роста, которые были до 2015 года, основная часть рынка уже занята, ежегодный рост данного сектора оценивается в 5% в год в среднесрочной перспективе.
Добавим сюда не очень позитивные факты по безработице, росту ВВП и приросту населения, все это не позволяет на сектор ритейла смотреть оптимистично, как минимум в том виде, в котором мы его знаем. Выход в онлайн, что сейчас активно X5 и делает, позволит немного увеличить выручку, не сильно нарастив косты. Та же онлайн доставка из Пятерочки или Перекрестка, позволяют покрывать бОльшую часть потребителей, не увеличивая полезную площадь, грубо говоря, будет больше выручки на 1 кв. метр.
Динамика прироста числа магазинов постепенно снижается, этот тренд наблюдается у всех ритейлеров, новые магазины не дают того же эффекта, как старые, а чаще даже наоборот, забирают часть трафика, особенно те, которые стоят друг напротив друга, а таких масса. Сейчас около половины всех капексов идет на открытие новых магазинов, со временем эта доля будет снижаться, начнет высвобождаться кэш, в результате компания начнет больше выплачивать в виде дивидендов, т.к. инвестировать больше некуда особо.
Пока еще рынок закладывает определенный потенциал, что мы видим по котировкам, X5 в этом плане самый перспективный, но и самый дорого ритейлер. Я бы присмотрелся к покупкам ниже 2400 руб, активно начну покупать ниже 2000 рублей, текущие цены, на мой взгляд, не совсем обоснованы.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#FIVE
У компании все шикарно, как в операционном плане, так и в финансовом. На этом можно обзор закончить, но мы все-таки взглянем на цифры.
Операционный отчет мы разбирали не так давно, взглянем на финансовые показатели 3 квартала (IAS 17):
Выручка выросла на 15,3% г/г до 486,6 млрд. руб.
EBITDA (скор) выросла на 31,1% г/г до 39,2 млрд. руб.
Чистая прибыль выросла до 11,9 млрд. руб по сравнению с 2.2 млрд. руб в 3 кв. прошлого года.
ND/EBITDA = 1,75 - долговая нагрузка в пределах нормы.
Нужно отметить, что выросли LFL показали, которые мы смотрели, когда разбирали операционный отчет, это положительно отразилось на финансовых результатах в целом.
X5 продолжает удерживать лидерство, динамика финансовых показателей растет быстрее, чем в среднем по сектору. Доля рынка в РФ у компании составляет около 12%, ближайший конкурент Магнит с долей около 8%.
Если мы посмотрим показатели в динамике, то видно, что сейчас прирост выручки и EBITDA, а также рентабельность EBITDA находятся вблизи своих максимумов за последние 2 года.
По данным аналитиков, ритейл в России перешел в 3 фазу - фазу консолидации. Компании уже не смогут показывать те темпы роста, которые были до 2015 года, основная часть рынка уже занята, ежегодный рост данного сектора оценивается в 5% в год в среднесрочной перспективе.
Добавим сюда не очень позитивные факты по безработице, росту ВВП и приросту населения, все это не позволяет на сектор ритейла смотреть оптимистично, как минимум в том виде, в котором мы его знаем. Выход в онлайн, что сейчас активно X5 и делает, позволит немного увеличить выручку, не сильно нарастив косты. Та же онлайн доставка из Пятерочки или Перекрестка, позволяют покрывать бОльшую часть потребителей, не увеличивая полезную площадь, грубо говоря, будет больше выручки на 1 кв. метр.
Динамика прироста числа магазинов постепенно снижается, этот тренд наблюдается у всех ритейлеров, новые магазины не дают того же эффекта, как старые, а чаще даже наоборот, забирают часть трафика, особенно те, которые стоят друг напротив друга, а таких масса. Сейчас около половины всех капексов идет на открытие новых магазинов, со временем эта доля будет снижаться, начнет высвобождаться кэш, в результате компания начнет больше выплачивать в виде дивидендов, т.к. инвестировать больше некуда особо.
Пока еще рынок закладывает определенный потенциал, что мы видим по котировкам, X5 в этом плане самый перспективный, но и самый дорого ритейлер. Я бы присмотрелся к покупкам ниже 2400 руб, активно начну покупать ниже 2000 рублей, текущие цены, на мой взгляд, не совсем обоснованы.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#FIVE
Яндекс
Вышел финансовый отчет за 3 квартал. Напомню, что в текущей отчетности у нас появился Яндекс.Маркет, поэтому давайте оценим финансовые результаты без учета консолидации -like for like и (с учетом консолидации).
Выручка выросла на 19% (30%) г/г до 53,7 (58,3) млрд. руб.
EBITDA (adj) выросла на 16% (8%) г/г до 16,2 (15,1) млрд. руб.
Чистая прибыль (adj) выросла на 18% (11%) г/г до 9,4 (7,6) млрд. руб.
Приятно отметить, что активно растет выручка от экосистемы, ее доля выросла до 40% (30% годом ранее) от общей выручки. Ключевыми драйверами роста стал сегмент Такси (включает доставку еды, каршеринг, Яндекс.Лавку), выручка выросла на 58% г/г до 18,6 млрд. руб и консолидированный Яндекс.Маркет, принес 5,2 млрд. руб.
Каршеринг вышел на положительную EBITDA в 3 квартале, остальные новые направления пока не могут похвастаться такими результатами, даже Яндекс.Маркет пока убыточен, но это вопрос времени.
Динамика роста всех финансовых показателей продолжается, экосистема начинает занимать все бОльшую долю, вытесняя доходы от рекламы, которые в первом полугодии были под давлением из-за Covid-19, но с 3 квартала динамика начала восстановление, количество платных кликов продолжает рост, но цена клика на (13%) ниже, чем годом ранее.
Прошедший квартал выдался не простым для компании, сорвалась сделка по покупке Тинькофф банка, историю сделки разбирали тут, это привело к приличной волатильности в акциях. Сейчас появляются новости об интересе ВТБ к бизнесу Яндекса, но пока речь идет только о партнерстве.
По мультипликаторам компания оценена достаточно дорого:
P/E = 63
EV/EBITDA = 34,8
ND/EBITDA = (-3,3) (с учетом депозитов)
Мне в свое время удалось урвать акции Яндекса по очень привлекательной цене - 1940 рублей, часть позиции я на росте зафиксировал, часть оставил на долгосрок. Те сервисы, которые развивает компания мне лично очень нравятся и большинством из них я сам пользуюсь. Перспектива развития беспилотного такси может в перспективе дать отличную точку роста для компании, уже сейчас огромное количество их беспилотников курсируют по улицам Москвы, обучая ИИ и набирая статистику, конкурентов в этой сфере в РФ у них нет.
По текущим ценам я бы не стал покупать компанию, от уровней 3500 и ниже немного добрал бы на долгосрок, но будут ли такие цены - большой вопрос. Но на рынке РФ бывает всякое, очередная коррекция может негативно отразится и на акциях наших IT компаний, там я бы немного нарастил свою долю в Yandex и Mail.Ru (разбирали тут).
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#YNDX
Вышел финансовый отчет за 3 квартал. Напомню, что в текущей отчетности у нас появился Яндекс.Маркет, поэтому давайте оценим финансовые результаты без учета консолидации -like for like и (с учетом консолидации).
Выручка выросла на 19% (30%) г/г до 53,7 (58,3) млрд. руб.
EBITDA (adj) выросла на 16% (8%) г/г до 16,2 (15,1) млрд. руб.
Чистая прибыль (adj) выросла на 18% (11%) г/г до 9,4 (7,6) млрд. руб.
Приятно отметить, что активно растет выручка от экосистемы, ее доля выросла до 40% (30% годом ранее) от общей выручки. Ключевыми драйверами роста стал сегмент Такси (включает доставку еды, каршеринг, Яндекс.Лавку), выручка выросла на 58% г/г до 18,6 млрд. руб и консолидированный Яндекс.Маркет, принес 5,2 млрд. руб.
Каршеринг вышел на положительную EBITDA в 3 квартале, остальные новые направления пока не могут похвастаться такими результатами, даже Яндекс.Маркет пока убыточен, но это вопрос времени.
Динамика роста всех финансовых показателей продолжается, экосистема начинает занимать все бОльшую долю, вытесняя доходы от рекламы, которые в первом полугодии были под давлением из-за Covid-19, но с 3 квартала динамика начала восстановление, количество платных кликов продолжает рост, но цена клика на (13%) ниже, чем годом ранее.
Прошедший квартал выдался не простым для компании, сорвалась сделка по покупке Тинькофф банка, историю сделки разбирали тут, это привело к приличной волатильности в акциях. Сейчас появляются новости об интересе ВТБ к бизнесу Яндекса, но пока речь идет только о партнерстве.
По мультипликаторам компания оценена достаточно дорого:
P/E = 63
EV/EBITDA = 34,8
ND/EBITDA = (-3,3) (с учетом депозитов)
Мне в свое время удалось урвать акции Яндекса по очень привлекательной цене - 1940 рублей, часть позиции я на росте зафиксировал, часть оставил на долгосрок. Те сервисы, которые развивает компания мне лично очень нравятся и большинством из них я сам пользуюсь. Перспектива развития беспилотного такси может в перспективе дать отличную точку роста для компании, уже сейчас огромное количество их беспилотников курсируют по улицам Москвы, обучая ИИ и набирая статистику, конкурентов в этой сфере в РФ у них нет.
По текущим ценам я бы не стал покупать компанию, от уровней 3500 и ниже немного добрал бы на долгосрок, но будут ли такие цены - большой вопрос. Но на рынке РФ бывает всякое, очередная коррекция может негативно отразится и на акциях наших IT компаний, там я бы немного нарастил свою долю в Yandex и Mail.Ru (разбирали тут).
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#YNDX
🔈 Друзья, напоминаю, сегодня в 19:00 мы проведем вебинар, где разберем российские ETF и БПИФ на АКЦИИ разных стран и секторов (РФ, США, IT компании США, Европа, Китай и прочие).
Разберемся, что входит в состав фондов, как меняются их комиссии при более детальном изучении, оценим ошибку следования за заявленным индексом, выберем лидеров в каждом секторе и многое другое. В конце разберем мои реальные портфели, я с вами поделюсь своим взглядом на данные инструменты и какие преимущества они дают перед инвестициями в отдельные акции.
Все желающие могут зарегистрироваться по ССЫЛКЕ.
Вопросы можете уже сейчас оставить на страничке вебинара, я на все отвечу во время эфира.
Разберемся, что входит в состав фондов, как меняются их комиссии при более детальном изучении, оценим ошибку следования за заявленным индексом, выберем лидеров в каждом секторе и многое другое. В конце разберем мои реальные портфели, я с вами поделюсь своим взглядом на данные инструменты и какие преимущества они дают перед инвестициями в отдельные акции.
Все желающие могут зарегистрироваться по ССЫЛКЕ.
Вопросы можете уже сейчас оставить на страничке вебинара, я на все отвечу во время эфира.
Сбер
Вышел ударный отчет Сбера за 3 квартал.
Чистые процентные доходы выросли на 16,2% г/г до 411,3 млрд. руб.
Чистые комиссионные доходы выросли на 13,6% г/г до 147,7 млрд. руб.
Операционные расходы выросли всего на 4,8% до 175,5 млрд. руб.
Чистая прибыль выросла на рекордные 73,9% до 271,4 млрд. руб.
Чистая процентная маржа (разница между ставкой по вкладам и кредитам) составила 5,48%, пока еще Сберу удается удерживать ЧПМ на докризисном уровне, несмотря на снижающиеся ставки в стране.
Нефинансовые сервисы (доставка еды, такси, медиа и прочие сегменты экосистемы) показывают кратный рост объемов продаж и выручки соответственно. Несмотря на это, доля банковского сектора в выручке занимает более 95% и Сбер по-прежнему является банком. Чтобы Сбер превратился в полноценную IT компанию должно пройти время, не менее 5 лет, на мой взгляд, чтобы доходы экосистемы при текущих темпах роста, смогли занять существенную долю в выручке.
Достаточность капитала немного снизилась:
🟢 Достаточность основного капитала - 13,84% (норматив - 13%);
🟢 Достаточность базового капитала - 13,39% (норматив - 13%);
🔴 Достаточность общего капитала - 14,22% (норматив - 15,27%).
Достаточность общего капитала ниже нормы, на нее негативное влияние оказал фактор выплаты дивидендов за 2019 года, но за следующие пару кварталов этот эффект будет устранен.
Сбер продолжает удивлять и рвать шаблоны, в разгар коронакризиса и низких ставок, он умудряется обновлять максимумы по чистой прибыли. Греф видно сильно хочет достичь обещанного 1 трлн рублей по чистой прибыли. Но пока ситуация со второй волной до конца не ясна, правительство принимает более мягкие меры по сравнению с весенней самоизоляцией, это позитивно, как для бизнеса, так и для банков, меньше придется резервировать средств.
Вот комментарий финансовый директор Александра Бурико относительно ситуации: "Мы ожидаем некоторое замедление бизнес активности в 4 квартале на фоне продолжения пандемии. Тем не менее, наше устойчивое финансовое положение и предстоящее сезонное оживление позволяют придерживаться осторожно оптимистичного прогноза до конца года.»"
Я продолжаю держать префы Сбера в своем портфеле, паника на рынках немного придавила цены акций, но фундаментально пока проблем он не испытывает, даже наоборот. Если по тем или иным причинам префы прольют ниже уровня в 186 рублей, я начну их планомерно подбирать. Текущая средняя у меня 166 рублей и не хочется ее сильно портить, учитывая, что основная позиция в банке уже набрана.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#SBER #SBERP
Вышел ударный отчет Сбера за 3 квартал.
Чистые процентные доходы выросли на 16,2% г/г до 411,3 млрд. руб.
Чистые комиссионные доходы выросли на 13,6% г/г до 147,7 млрд. руб.
Операционные расходы выросли всего на 4,8% до 175,5 млрд. руб.
Чистая прибыль выросла на рекордные 73,9% до 271,4 млрд. руб.
Чистая процентная маржа (разница между ставкой по вкладам и кредитам) составила 5,48%, пока еще Сберу удается удерживать ЧПМ на докризисном уровне, несмотря на снижающиеся ставки в стране.
Нефинансовые сервисы (доставка еды, такси, медиа и прочие сегменты экосистемы) показывают кратный рост объемов продаж и выручки соответственно. Несмотря на это, доля банковского сектора в выручке занимает более 95% и Сбер по-прежнему является банком. Чтобы Сбер превратился в полноценную IT компанию должно пройти время, не менее 5 лет, на мой взгляд, чтобы доходы экосистемы при текущих темпах роста, смогли занять существенную долю в выручке.
Достаточность капитала немного снизилась:
🟢 Достаточность основного капитала - 13,84% (норматив - 13%);
🟢 Достаточность базового капитала - 13,39% (норматив - 13%);
🔴 Достаточность общего капитала - 14,22% (норматив - 15,27%).
Достаточность общего капитала ниже нормы, на нее негативное влияние оказал фактор выплаты дивидендов за 2019 года, но за следующие пару кварталов этот эффект будет устранен.
Сбер продолжает удивлять и рвать шаблоны, в разгар коронакризиса и низких ставок, он умудряется обновлять максимумы по чистой прибыли. Греф видно сильно хочет достичь обещанного 1 трлн рублей по чистой прибыли. Но пока ситуация со второй волной до конца не ясна, правительство принимает более мягкие меры по сравнению с весенней самоизоляцией, это позитивно, как для бизнеса, так и для банков, меньше придется резервировать средств.
Вот комментарий финансовый директор Александра Бурико относительно ситуации: "Мы ожидаем некоторое замедление бизнес активности в 4 квартале на фоне продолжения пандемии. Тем не менее, наше устойчивое финансовое положение и предстоящее сезонное оживление позволяют придерживаться осторожно оптимистичного прогноза до конца года.»"
Я продолжаю держать префы Сбера в своем портфеле, паника на рынках немного придавила цены акций, но фундаментально пока проблем он не испытывает, даже наоборот. Если по тем или иным причинам префы прольют ниже уровня в 186 рублей, я начну их планомерно подбирать. Текущая средняя у меня 166 рублей и не хочется ее сильно портить, учитывая, что основная позиция в банке уже набрана.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#SBER #SBERP
Новатэк
Вышел финансовый отчет компании за 3 квартал, давайте разбираться. Последствия борьбы с Covid-19 и общая нестабильная ситуация на нефтегазовом рынке в 1 полугодии до сих пор оказывают негативное влияние на деятельность компаний этого сектора. Новатэк не стал исключением, но вполне достойно справляется с ситуацией.
Объем добычи природного газа вырос на 4,5% г/г до 19 131 млн. куб.м. Добыча выросла благодаря запуску новых месторождений и увеличению мощностей «Арктикгаза».
Объем добычи ЖУВ незначительно снизился на (0,6% г/г) до 3023 тыс. тонн.
Объемы реализации газа и ЖУВ были под давлением из-за рыночной конъюнктуры, что привело к незначительному росту запасов.
Выручка снизилась на (13,4% г/г) до 163,8 млрд. руб.
EBITDA (нормализ.) снизилась на (10% г/г) до 9,9 млрд. руб.
Чистая прибыль (нормализ.) снизилась на (26,4% г/г) до 35,7 млрд. руб. Чистая прибыль была скорректирована на эффекты курсовых разниц в текущем квартале и на прибыль от продажи долей в «Арктик СПГ 2» в 3 кв. 2019 года.
Добычу компания смогла сохранить на доковидных уровнях, на финансовые результаты влияние оказали снизившиеся цены на рынке на продукцию и небольшое снижение реализации. Одновременно с этим менеджменту удалось снизить операционные расходы, которые сгладили негативный эффект от снижения цен.
Даже в текущих условиях рентабельность EBITDA составила 57%. Газ является более экологически чистым топливом, чем нефть, на него многие делают ставку в ближайшие десятилетия. Новатэк имеет более высокий потенциал роста, чем Газпром, одновременно, у него более гибкая система транспортировки газа. Благодаря транспортировке по воде, газ компании может быть доставлен в любую точку мира.
Финансово компания вполне стабильна, чистый долг отрицательный, т.е. денег и депозитов суммарно больше, чем обязательств перед кредиторами. Это в совокупности с высокой маржинальностью усиливает позиции компании на рынке.
Я продолжаю удерживать акции компании в портфеле, средняя цена покупки около 860 рублей, но даже текущие цены на долгосрок смотрятся весьма интересно. Газовой отрасли ничего не угрожает в ближайшем будущем, да и нефтяной тоже, на мой взгляд. Но я планирую больше сосредоточиться именно на газовых компания, как в РФ, так и в США и в ближайшие пару лет будут потихоньку смещать свои позиции в эту сторону.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#NVTK
Вышел финансовый отчет компании за 3 квартал, давайте разбираться. Последствия борьбы с Covid-19 и общая нестабильная ситуация на нефтегазовом рынке в 1 полугодии до сих пор оказывают негативное влияние на деятельность компаний этого сектора. Новатэк не стал исключением, но вполне достойно справляется с ситуацией.
Объем добычи природного газа вырос на 4,5% г/г до 19 131 млн. куб.м. Добыча выросла благодаря запуску новых месторождений и увеличению мощностей «Арктикгаза».
Объем добычи ЖУВ незначительно снизился на (0,6% г/г) до 3023 тыс. тонн.
Объемы реализации газа и ЖУВ были под давлением из-за рыночной конъюнктуры, что привело к незначительному росту запасов.
Выручка снизилась на (13,4% г/г) до 163,8 млрд. руб.
EBITDA (нормализ.) снизилась на (10% г/г) до 9,9 млрд. руб.
Чистая прибыль (нормализ.) снизилась на (26,4% г/г) до 35,7 млрд. руб. Чистая прибыль была скорректирована на эффекты курсовых разниц в текущем квартале и на прибыль от продажи долей в «Арктик СПГ 2» в 3 кв. 2019 года.
Добычу компания смогла сохранить на доковидных уровнях, на финансовые результаты влияние оказали снизившиеся цены на рынке на продукцию и небольшое снижение реализации. Одновременно с этим менеджменту удалось снизить операционные расходы, которые сгладили негативный эффект от снижения цен.
Даже в текущих условиях рентабельность EBITDA составила 57%. Газ является более экологически чистым топливом, чем нефть, на него многие делают ставку в ближайшие десятилетия. Новатэк имеет более высокий потенциал роста, чем Газпром, одновременно, у него более гибкая система транспортировки газа. Благодаря транспортировке по воде, газ компании может быть доставлен в любую точку мира.
Финансово компания вполне стабильна, чистый долг отрицательный, т.е. денег и депозитов суммарно больше, чем обязательств перед кредиторами. Это в совокупности с высокой маржинальностью усиливает позиции компании на рынке.
Я продолжаю удерживать акции компании в портфеле, средняя цена покупки около 860 рублей, но даже текущие цены на долгосрок смотрятся весьма интересно. Газовой отрасли ничего не угрожает в ближайшем будущем, да и нефтяной тоже, на мой взгляд. Но я планирую больше сосредоточиться именно на газовых компания, как в РФ, так и в США и в ближайшие пару лет будут потихоньку смещать свои позиции в эту сторону.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#NVTK
🎞 Друзья, посмотрел очень интересный документальный сериал про создание Рунета, называется "Холивар. История Рунета", узнал некоторые интересные факты про наши IT компании и про их создателей.
1 серия - Начало: хиппи из Калифорнии, Носик и лихие 90-е.
2 серия - Контркультура: п-донки, марихуана и Кремль.
3 серия - Поисковики: Яндекс vs Рамблер. Как не делать инвестиции.
4 серия - Mail-ru: игры, соцсети, Дуров.
5 серия - Тролли: ЖЖ, бешеный принтер, Потупчик.
6 серия - Блокировки: Лурк, Lenta-ru , 282-я и китайский путь.
7 серия - YouTube: комики, зашквары и Кремниевая долина.
Сразу скажу, сериал на любителя, но некоторые моменты весьма интересные, рекомендую.
Если вам понравился или не понравился данный сериал, сделайте отметку под постом, чтобы я понимал, на сколько такие видео интересны и публиковать ли их в следующий раз.
1 серия - Начало: хиппи из Калифорнии, Носик и лихие 90-е.
2 серия - Контркультура: п-донки, марихуана и Кремль.
3 серия - Поисковики: Яндекс vs Рамблер. Как не делать инвестиции.
4 серия - Mail-ru: игры, соцсети, Дуров.
5 серия - Тролли: ЖЖ, бешеный принтер, Потупчик.
6 серия - Блокировки: Лурк, Lenta-ru , 282-я и китайский путь.
7 серия - YouTube: комики, зашквары и Кремниевая долина.
Сразу скажу, сериал на любителя, но некоторые моменты весьма интересные, рекомендую.
Если вам понравился или не понравился данный сериал, сделайте отметку под постом, чтобы я понимал, на сколько такие видео интересны и публиковать ли их в следующий раз.
YouTube
Начало: хиппи из Калифорнии, Носик и лихие 90-е | ХОЛИВАР. ИСТОРИЯ РУНЕТА | №1
Детство и отрочество рунета. Бывшие советские программисты, живущие сейчас в Кремниевой долине, вспоминают о том, как устанавливали первую научную сеть на ворованном американском софте, а калифорнийский хиппи Джоэл Шац – о том, как организовал первый в Советском…
Мосбиржа
Вышел нейтральный отчет за 3 квартал.
Комиссионные доходы выросли на 30,0% г/г до 8,3 млрд. рублей.
Процентные и финансовые доходы снизились на (29,8% г/г) до 2,9 млрд. руб.
Операционные расходы тоже подросли на 11,8% до 4,2 млрд. руб, в первую очередь за счет увеличения расходов на персонал.
EBITDA выросла на 3,4% г/г до 7,9 млрд. руб.
Чистая прибыль увеличилась на 2,7% г/г до 5,6млрд. руб.
Одной из целей Мосбиржи было увеличить долю комиссионных доходов до 70% от общих операционных доходов, по итогам 3 квартала их доля составила 73%. Процентные и финансовые доходы ожидаемо оказались под давлением снижения ставок в стране, на эти доходы компания не может оказывать никакого влияния, в отличие от комиссионных.
На рост комиссионных доходов оказали позитивное влияние рост денежного и фондового рынков, а также увеличение доходов от депозитарных услуг. Одновременно с этим в текущем периоде были проведены несколько IPO, "Совкомфлот", ГК "Самолет" и начали торговаться ГДР Globaltrans.
Этот год стал ключевым для Мосбиржи и многих частных инвесторов, которые теперь имеют возможность покупать не только акции РФ, но и некоторые компании из США, список которых будет ежегодно пополняться. Напомню, сейчас торгуется всего 20 акций, до конца 2020 года их число вырастет до 50 или более.
Комментарий Юрия Денисова, председателя Правления Московской биржи: "Мы последовательно развиваем основные рынки Биржи: расширяем набор инструментов, доступных участникам, улучшаем сервисы. Как результат, торговые обороты на всех рынках существенно выросли по отношению к прошлому году и третий квартал оказался лучшим по размеру комиссионного дохода. Мы рады, что увеличивается список ценных бумаг, доступных на нашей площадке для инвесторов в акции... С целью расширения инвестиционных возможностей для частных инвесторов и удовлетворения растущего спроса на диверсификацию мы начали торги акциями зарубежных компаний, их количество планируем довести до нескольких сотен к концу следующего года."
Финансовые доходы сильно портят общую картину по операционным показателям, но сейчас мы видим, что на последних двух заседаниях ЦБ ключевую ставку оставили без изменений, это говорит о том, что падение финансовых доходов должно, как минимум замедлиться, в идеальном сценарии - остановиться. Тогда динамика операционной прибыли будет напрямую зависеть от динамики комиссионных доходов, которые себя чувствуют неплохо.
По мультипликаторам Мосбиржа оценена чуть выше среднего за последние 5 лет:
P/E = 12,7 (средний за 5 лет - 11,2)
ROE= 18,3% (средний за 5 лет - 17,8%)
Последние годы Мосбиржа платит 89% от ЧП по МСФО на дивиденды, если взять ЧП на акцию за последние 12 месяцев, то мы получим примерно 10,7 рубля, таким образом, если выплатят вновь 89%, а ЧП по итогам 4 квартала не сильно будет отличаться от 4 кв. 2019 года, то можно рассчитывать на дивиденды около 9,5 рублей или ДД около 7%.
Я свои акции продал, осталась только доля в долгосрочном портфеле. Учитывая то, что Мосбиржа работает только на внутренний рынок и девальвация рубля негативно влияет на ее бизнес. В 2014 году одновременно с девальвацией ЦБ резко поднял ставку, что позитивно отразилось на финансовых доходах компании, но за последние пару лет ставка только падает, а курс доллара продолжает рост.
Я немного остыл к акциям этой компании, хотя перспективы у нее очень неплохие. Для себя рассматриваю цены покупки не выше 115 рублей, основную часть позиции набирать буду ниже 100 рублей, если снова дадут такую возможность.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#MOEX
Вышел нейтральный отчет за 3 квартал.
Комиссионные доходы выросли на 30,0% г/г до 8,3 млрд. рублей.
Процентные и финансовые доходы снизились на (29,8% г/г) до 2,9 млрд. руб.
Операционные расходы тоже подросли на 11,8% до 4,2 млрд. руб, в первую очередь за счет увеличения расходов на персонал.
EBITDA выросла на 3,4% г/г до 7,9 млрд. руб.
Чистая прибыль увеличилась на 2,7% г/г до 5,6млрд. руб.
Одной из целей Мосбиржи было увеличить долю комиссионных доходов до 70% от общих операционных доходов, по итогам 3 квартала их доля составила 73%. Процентные и финансовые доходы ожидаемо оказались под давлением снижения ставок в стране, на эти доходы компания не может оказывать никакого влияния, в отличие от комиссионных.
На рост комиссионных доходов оказали позитивное влияние рост денежного и фондового рынков, а также увеличение доходов от депозитарных услуг. Одновременно с этим в текущем периоде были проведены несколько IPO, "Совкомфлот", ГК "Самолет" и начали торговаться ГДР Globaltrans.
Этот год стал ключевым для Мосбиржи и многих частных инвесторов, которые теперь имеют возможность покупать не только акции РФ, но и некоторые компании из США, список которых будет ежегодно пополняться. Напомню, сейчас торгуется всего 20 акций, до конца 2020 года их число вырастет до 50 или более.
Комментарий Юрия Денисова, председателя Правления Московской биржи: "Мы последовательно развиваем основные рынки Биржи: расширяем набор инструментов, доступных участникам, улучшаем сервисы. Как результат, торговые обороты на всех рынках существенно выросли по отношению к прошлому году и третий квартал оказался лучшим по размеру комиссионного дохода. Мы рады, что увеличивается список ценных бумаг, доступных на нашей площадке для инвесторов в акции... С целью расширения инвестиционных возможностей для частных инвесторов и удовлетворения растущего спроса на диверсификацию мы начали торги акциями зарубежных компаний, их количество планируем довести до нескольких сотен к концу следующего года."
Финансовые доходы сильно портят общую картину по операционным показателям, но сейчас мы видим, что на последних двух заседаниях ЦБ ключевую ставку оставили без изменений, это говорит о том, что падение финансовых доходов должно, как минимум замедлиться, в идеальном сценарии - остановиться. Тогда динамика операционной прибыли будет напрямую зависеть от динамики комиссионных доходов, которые себя чувствуют неплохо.
По мультипликаторам Мосбиржа оценена чуть выше среднего за последние 5 лет:
P/E = 12,7 (средний за 5 лет - 11,2)
ROE= 18,3% (средний за 5 лет - 17,8%)
Последние годы Мосбиржа платит 89% от ЧП по МСФО на дивиденды, если взять ЧП на акцию за последние 12 месяцев, то мы получим примерно 10,7 рубля, таким образом, если выплатят вновь 89%, а ЧП по итогам 4 квартала не сильно будет отличаться от 4 кв. 2019 года, то можно рассчитывать на дивиденды около 9,5 рублей или ДД около 7%.
Я свои акции продал, осталась только доля в долгосрочном портфеле. Учитывая то, что Мосбиржа работает только на внутренний рынок и девальвация рубля негативно влияет на ее бизнес. В 2014 году одновременно с девальвацией ЦБ резко поднял ставку, что позитивно отразилось на финансовых доходах компании, но за последние пару лет ставка только падает, а курс доллара продолжает рост.
Я немного остыл к акциям этой компании, хотя перспективы у нее очень неплохие. Для себя рассматриваю цены покупки не выше 115 рублей, основную часть позиции набирать буду ниже 100 рублей, если снова дадут такую возможность.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#MOEX
Энел
Вышел отчет компании за 3 квартал и 9 месяцев. Если вы держите акции данной компании, то ближайшие отчеты не очень важны, на дивиденды они никак не повлияют скорее всего. Тем не менее, чтобы быть в курсе происходящего коротко пробежимся по основным моментам.
Финансовые результаты детально разбирать не будем, компания не приводит цифры, скорректированные на результаты Рефтинской ГРЭС, поэтому, везде наблюдается снижение из-за деконсолидации станции.
2020 Год для компании переломный во всех смыслах этого слова, во-первых, это первый год без РГРЭС в составе активов и отчетов, во-вторых, это год, когда подошло к финальной стадии строительство Азовского ветропарка. Компания выложила видео, где можно оценить степень его готовности. Covid-19 немного подпортил планы по вводу данного ветропарка, были проблемы с доставкой нужных комплектующих и специалистов из заграницы. На данный момент собраны 20 из 26 ветрогенераторов, которые проходят испытания.
Напомню, все ветряные станции (Азовская, Кольская и Родниковская) строятся в рамках ДПМ ВИЭ и очень нежелателен срыв сроков запуска, это может негативно повлиять на финансовый эффект от ДПМ. С другой стороны, в случае срыва сроков, компания может ссылаться на обстоятельства, не зависящие от нее (пандемия).
В текущем году Чистый долг вырос до 10,8 млрд. руб (по стратегии на 2020 год - 23,7 млрд. руб) . Около 10 млрд рублей составили капексы, 3 млрд. руб дивиденды в рамках стратегии.
ND/EBITDA = 1,1 - пока значение в пределах нормы.
Несмотря на то, что в 1 полугодии была форс-мажорная ситуация, давайте оценим, на сколько сильно компания отклонилась от своих стратегических целей на 2020 год:
EBITDA (9мес) = 7,3 млрд. руб
EBITDA (TTM) = 9,3 млрд. руб - за последние 12 месяцев
EBITDA(2020П) = 11,2 млрд. руб - Цель по стратегии, немного отстаем.
ЧП (9мес) = 3,2 млрд. руб
ЧП (TTM) = 5,7 млрд. руб - за последние 12 месяцев
ЧП (2020П) = 6,2 млрд. руб - Цель по стратегии, немного отстаем.
Тем не менее, за 2020 год дивиденды обещают выплатить в полном объеме, 3 млрд. руб или 8,5 коп. на акцию, что дает около 9,5% годовых ДД. Аналогичная выплата планируется и за 2021 год.
Бизнес компании не завязан на валюту и на сырье (кроме газа), это относительная надежная рублевая история с хорошей доходностью. Я данную бумагу прикупил в портфель родителям, как квазиоблигацию. Если цена опустится ниже 85 копеек, продолжу добирать. Пока бизнесом управляют итальянцы, я спокоен за дивиденды, высокая ДД и низкие ставки не дадут акциям долго находиться на низких уровнях.
Долговая нагрузка в пределах нормы, если все будет нормально, то Азовская ВЭС запустится уже в 2021 году и начнет генерировать не только электроэнергию, но и ДПМ платежи, что поддержит финансовые показатели компании в целом. В 2022 году должна подоспеть и Кольская ВЭС, там мы будем ожидать новую стратегию от менеджмента, где дивиденды скорее всего должны будут подрасти, все будет зависеть от уровня долговой нагрузки к тому моменту.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#ENRU
Вышел отчет компании за 3 квартал и 9 месяцев. Если вы держите акции данной компании, то ближайшие отчеты не очень важны, на дивиденды они никак не повлияют скорее всего. Тем не менее, чтобы быть в курсе происходящего коротко пробежимся по основным моментам.
Финансовые результаты детально разбирать не будем, компания не приводит цифры, скорректированные на результаты Рефтинской ГРЭС, поэтому, везде наблюдается снижение из-за деконсолидации станции.
2020 Год для компании переломный во всех смыслах этого слова, во-первых, это первый год без РГРЭС в составе активов и отчетов, во-вторых, это год, когда подошло к финальной стадии строительство Азовского ветропарка. Компания выложила видео, где можно оценить степень его готовности. Covid-19 немного подпортил планы по вводу данного ветропарка, были проблемы с доставкой нужных комплектующих и специалистов из заграницы. На данный момент собраны 20 из 26 ветрогенераторов, которые проходят испытания.
Напомню, все ветряные станции (Азовская, Кольская и Родниковская) строятся в рамках ДПМ ВИЭ и очень нежелателен срыв сроков запуска, это может негативно повлиять на финансовый эффект от ДПМ. С другой стороны, в случае срыва сроков, компания может ссылаться на обстоятельства, не зависящие от нее (пандемия).
В текущем году Чистый долг вырос до 10,8 млрд. руб (по стратегии на 2020 год - 23,7 млрд. руб) . Около 10 млрд рублей составили капексы, 3 млрд. руб дивиденды в рамках стратегии.
ND/EBITDA = 1,1 - пока значение в пределах нормы.
Несмотря на то, что в 1 полугодии была форс-мажорная ситуация, давайте оценим, на сколько сильно компания отклонилась от своих стратегических целей на 2020 год:
EBITDA (9мес) = 7,3 млрд. руб
EBITDA (TTM) = 9,3 млрд. руб - за последние 12 месяцев
EBITDA(2020П) = 11,2 млрд. руб - Цель по стратегии, немного отстаем.
ЧП (9мес) = 3,2 млрд. руб
ЧП (TTM) = 5,7 млрд. руб - за последние 12 месяцев
ЧП (2020П) = 6,2 млрд. руб - Цель по стратегии, немного отстаем.
Тем не менее, за 2020 год дивиденды обещают выплатить в полном объеме, 3 млрд. руб или 8,5 коп. на акцию, что дает около 9,5% годовых ДД. Аналогичная выплата планируется и за 2021 год.
Бизнес компании не завязан на валюту и на сырье (кроме газа), это относительная надежная рублевая история с хорошей доходностью. Я данную бумагу прикупил в портфель родителям, как квазиоблигацию. Если цена опустится ниже 85 копеек, продолжу добирать. Пока бизнесом управляют итальянцы, я спокоен за дивиденды, высокая ДД и низкие ставки не дадут акциям долго находиться на низких уровнях.
Долговая нагрузка в пределах нормы, если все будет нормально, то Азовская ВЭС запустится уже в 2021 году и начнет генерировать не только электроэнергию, но и ДПМ платежи, что поддержит финансовые показатели компании в целом. В 2022 году должна подоспеть и Кольская ВЭС, там мы будем ожидать новую стратегию от менеджмента, где дивиденды скорее всего должны будут подрасти, все будет зависеть от уровня долговой нагрузки к тому моменту.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#ENRU
YouTube
Новые этапы строительства ветропарка «Азовская ВЭС»
AT&T
Вышел отчет компании за 3 квартал, одновременно с этим, акции компании торгуются вблизи своих минимумов, начиная с 2011 года. Давайте разбираться, действительно ли все так плохо у них.
Напомню, бизнес компании делится на 3 крупных сегмента:
Communications (связь) – обеспечивает беспроводные и проводные телекоммуникационные, видео и широкополосные услуги для потребителей, расположенных в США и в некоторых других странах. Доля выручки - 80%.
WarnerMedia – разрабатывает, производит и распространяет художественные фильмы, телевидение, игры и другой контент в различных физических и цифровых форматах по всему миру. Доля выручки - 17%.
Latin America – обеспечивает развлекательные и беспроводные услуги, реализует оборудование и спутниковые технологии в Латинской Америке и Мексике. Доля выручки - 3%.
Результаты 3 квартала:
Выручка снизилась на (5,1% г/г) до $42,3 млрд.
EBITDA снизилась на (11,8% г/г) до $13,3 млрд.
EPS снизилась на (20% г/г) до $0,76.
В сегменте Communication мобильные сервисы и беспроводная связь чувствуют себя неплохо, результаты примерно сопоставимы с прошлогодними, а вот развлекательные сервисы (Premium TV) потеряли ($1,1 млрд) выручки, негативная динамика и операционных показателей, пользователи отказываются от услуг платного ТВ. Подписчики этого направления уходят ежемесячно сотнями тысяч на протяжении последних пары лет, а доля сегмента в общей выручке, составляет около 25%, что прискорбно.
Вторым "антидрайвером" в этом году стал сегмент WarnerMedia, выручка которого снизилась на ($1,6 млрд), EBITDA на ($1,1 млрд). Главным фактором снижения показателей в данном сегменте менеджмент считает Covid-19.
Пока компании не везет с ее развлекательными направлениями, не лучшие времена сейчас, учитывая то, что Time Warner купили совсем недавно и за него компания отвалила более $100 млрд. Бизнес перспективный, спору нет, просто не то время и не то место, как говорится. Если представить, что ситуация через год-два наладится, появится вакцина и о локдаунах все забудут, то это может вернуть интерес инвесторов к этому стагнирующему динозавру.
Компания платит около 50% от FCF на дивиденды, которые ежегодно растут. По планам, за 2020 FCF должен составить $26 млрд, а выплата дивидендов будет также около 50%.
Что меня привлекает в данной компании - это размер дивидендов, по итогам года они составят $2,09 или ДД к текущей цене акции будет 7,7% в долларах (в долларах, Карл). Одновременно с такими выплатами, свободного денежного потока хватает и на гашение долга, в моменте ND/EBITDA = 2,66, сумма долга ежеквартально снижается.
Нужно смотреть и на обратную сторону монеты, с максимумов конца 2016 года цена акции упала на (37%), что нивелирует весь эффект от выплаченных дивидендов тех периодов. С другой стороны, акции сейчас торгуются на исторических минимумах, ниже падать уже некуда, FCF у компании стабильный и перекрывает размер выплаты дивидендов с запасом. Как минимум, в ближайшее время компании точно ничего не угрожает.
Я планомерно подбираю акции компании в доходную часть портфеля, средняя цена сейчас около $28, все, что ниже $30 весьма интересно на долгосрок, особенно с учетом высоких дивидендов и период низких ставок в том числе и в РФ. Для меня это защитный, относительно стабильный актив, с защитой от девальвации, понятным бизнесом и неплохим финансовым положением, 10% в портфеле иностранных активов выделил данной компании.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#T
Вышел отчет компании за 3 квартал, одновременно с этим, акции компании торгуются вблизи своих минимумов, начиная с 2011 года. Давайте разбираться, действительно ли все так плохо у них.
Напомню, бизнес компании делится на 3 крупных сегмента:
Communications (связь) – обеспечивает беспроводные и проводные телекоммуникационные, видео и широкополосные услуги для потребителей, расположенных в США и в некоторых других странах. Доля выручки - 80%.
WarnerMedia – разрабатывает, производит и распространяет художественные фильмы, телевидение, игры и другой контент в различных физических и цифровых форматах по всему миру. Доля выручки - 17%.
Latin America – обеспечивает развлекательные и беспроводные услуги, реализует оборудование и спутниковые технологии в Латинской Америке и Мексике. Доля выручки - 3%.
Результаты 3 квартала:
Выручка снизилась на (5,1% г/г) до $42,3 млрд.
EBITDA снизилась на (11,8% г/г) до $13,3 млрд.
EPS снизилась на (20% г/г) до $0,76.
В сегменте Communication мобильные сервисы и беспроводная связь чувствуют себя неплохо, результаты примерно сопоставимы с прошлогодними, а вот развлекательные сервисы (Premium TV) потеряли ($1,1 млрд) выручки, негативная динамика и операционных показателей, пользователи отказываются от услуг платного ТВ. Подписчики этого направления уходят ежемесячно сотнями тысяч на протяжении последних пары лет, а доля сегмента в общей выручке, составляет около 25%, что прискорбно.
Вторым "антидрайвером" в этом году стал сегмент WarnerMedia, выручка которого снизилась на ($1,6 млрд), EBITDA на ($1,1 млрд). Главным фактором снижения показателей в данном сегменте менеджмент считает Covid-19.
Пока компании не везет с ее развлекательными направлениями, не лучшие времена сейчас, учитывая то, что Time Warner купили совсем недавно и за него компания отвалила более $100 млрд. Бизнес перспективный, спору нет, просто не то время и не то место, как говорится. Если представить, что ситуация через год-два наладится, появится вакцина и о локдаунах все забудут, то это может вернуть интерес инвесторов к этому стагнирующему динозавру.
Компания платит около 50% от FCF на дивиденды, которые ежегодно растут. По планам, за 2020 FCF должен составить $26 млрд, а выплата дивидендов будет также около 50%.
Что меня привлекает в данной компании - это размер дивидендов, по итогам года они составят $2,09 или ДД к текущей цене акции будет 7,7% в долларах (в долларах, Карл). Одновременно с такими выплатами, свободного денежного потока хватает и на гашение долга, в моменте ND/EBITDA = 2,66, сумма долга ежеквартально снижается.
Нужно смотреть и на обратную сторону монеты, с максимумов конца 2016 года цена акции упала на (37%), что нивелирует весь эффект от выплаченных дивидендов тех периодов. С другой стороны, акции сейчас торгуются на исторических минимумах, ниже падать уже некуда, FCF у компании стабильный и перекрывает размер выплаты дивидендов с запасом. Как минимум, в ближайшее время компании точно ничего не угрожает.
Я планомерно подбираю акции компании в доходную часть портфеля, средняя цена сейчас около $28, все, что ниже $30 весьма интересно на долгосрок, особенно с учетом высоких дивидендов и период низких ставок в том числе и в РФ. Для меня это защитный, относительно стабильный актив, с защитой от девальвации, понятным бизнесом и неплохим финансовым положением, 10% в портфеле иностранных активов выделил данной компании.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#T
Детский мир
ДМ весьма неплохо отчитался за 3 квартал:
Выручка выросла на 13,5% до 38,5 млрд руб. Продолжается рост выручки от онлайн деятельности, которая увеличилась в 2,1 раза г/г, а ее доля составила рекордные 21% от общей выручки.
EBITDA (adj) выросла на 24,2% до 5,2 млрд. руб. Рентабельность EBITDA составила 13,5%, что является максимумом за последние 3 года.
Чистая прибыль (adj) снизилась на (4% г/г) до 2,4 млрд. руб. Основной причиной снижения стали курсовые разницы из-за пересчета валютной кредиторки.
Развитие онлайн продаж продолжает поддерживать финансовые показатели, без них сейчас бы динамика выручки была отрицательной г/г. В частности, часть интернет заказов уже реализуется через точки продаж. Одновременно с этим, запущен полноценный личный кабинет, где можно следить за интересующими товарами и при желании, приобретать. Возможность клиентов совершать покупки онлайн усиливает позиции ДМ по сравнению с крупными онлайн-конкурентами в лице Ozon и Wildberries.
Комментарий Марии Давыдовой, ген. директора ПАО «Детский мир»: "В наших планах – дальнейшая консолидация рынка детских товаров в России и странах СНГ благодаря уникальному и диверсифицированному ассортименту, доступным ценам и ускоренному развитию онлайн канала. Также мы видим значительный потенциал роста бизнеса на рынке товаров для животных. Наша команда продолжит прикладывать все усилия для того, чтобы акционеры получали высокий доход от инвестиций в "Детский мир".
Также менеджмент обещает продолжить платить акционерам всю чистую прибыль на дивиденды. Ожидаемый размер дивиденда по итогам 2020 года составит около 10,56 рублей, таким образом, за 2 полугодие можно ожидать выплату около 8 рублей на акцию.
По мультипликаторам компания оценена по средним своим значениям за последние 2 года.
P/E = 13,4
EV/EBITDA = 6,2
ND/EBITDA = 1,1
Долговая нагрузка низкая, капитал продолжает оставаться в отрицательной зоне из-за выплат на дивиденды всей чистой прибыли. Лично я вне позиции, подробно о причинах писал в прошлом посте. Тем не менее, пока у бизнеса все неплохо, менеджмент отлично справляется со своими обязанностями, динамика операционных и финансовых показателей растет, долговая нагрузка в норме, одновременно акционеры получают неплохие дивиденды.
Многие мои знакомые покупают детские товары через Wildberries, кто-то через Ozon. А где вы обычно покупаете данные товары?
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#DSKY
ДМ весьма неплохо отчитался за 3 квартал:
Выручка выросла на 13,5% до 38,5 млрд руб. Продолжается рост выручки от онлайн деятельности, которая увеличилась в 2,1 раза г/г, а ее доля составила рекордные 21% от общей выручки.
EBITDA (adj) выросла на 24,2% до 5,2 млрд. руб. Рентабельность EBITDA составила 13,5%, что является максимумом за последние 3 года.
Чистая прибыль (adj) снизилась на (4% г/г) до 2,4 млрд. руб. Основной причиной снижения стали курсовые разницы из-за пересчета валютной кредиторки.
Развитие онлайн продаж продолжает поддерживать финансовые показатели, без них сейчас бы динамика выручки была отрицательной г/г. В частности, часть интернет заказов уже реализуется через точки продаж. Одновременно с этим, запущен полноценный личный кабинет, где можно следить за интересующими товарами и при желании, приобретать. Возможность клиентов совершать покупки онлайн усиливает позиции ДМ по сравнению с крупными онлайн-конкурентами в лице Ozon и Wildberries.
Комментарий Марии Давыдовой, ген. директора ПАО «Детский мир»: "В наших планах – дальнейшая консолидация рынка детских товаров в России и странах СНГ благодаря уникальному и диверсифицированному ассортименту, доступным ценам и ускоренному развитию онлайн канала. Также мы видим значительный потенциал роста бизнеса на рынке товаров для животных. Наша команда продолжит прикладывать все усилия для того, чтобы акционеры получали высокий доход от инвестиций в "Детский мир".
Также менеджмент обещает продолжить платить акционерам всю чистую прибыль на дивиденды. Ожидаемый размер дивиденда по итогам 2020 года составит около 10,56 рублей, таким образом, за 2 полугодие можно ожидать выплату около 8 рублей на акцию.
По мультипликаторам компания оценена по средним своим значениям за последние 2 года.
P/E = 13,4
EV/EBITDA = 6,2
ND/EBITDA = 1,1
Долговая нагрузка низкая, капитал продолжает оставаться в отрицательной зоне из-за выплат на дивиденды всей чистой прибыли. Лично я вне позиции, подробно о причинах писал в прошлом посте. Тем не менее, пока у бизнеса все неплохо, менеджмент отлично справляется со своими обязанностями, динамика операционных и финансовых показателей растет, долговая нагрузка в норме, одновременно акционеры получают неплохие дивиденды.
Многие мои знакомые покупают детские товары через Wildberries, кто-то через Ozon. А где вы обычно покупаете данные товары?
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#DSKY
Ленэнерго
Один из немногих примеров в РФ, как компания из полубанкрота превратилась в одну из лучших дивидендных историй на рынке. Возрождение компании было искусственным (государство помогло), здесь прорывов не было, а вот Устав поменять забыли или "забили", поэтому владельцы префов уже который год радуются щедрым выплатам от компании. Подробнее об этой идее говорили здесь.
Итоги работы за 9 месяцев:
Выручка выросла на 0,6% до 58,8 млрд. руб.
EBITDA выросла на 11,4% до 25,9 млрд. руб.
Но самое главное для держателей префов, это чистая прибыль, 10% которой заслуженно (или не очень) по праву достается им.
Чистая прибыль по итогам 9 месяцев выросла на 18,7% до 11,8 млрд. руб.
Чистый долг снизился до 18,8 млрд. руб. Компания погасила часть кредитов, благодаря положительному чистому денежному потоку. Также была проведена реструктуризация, 10 млрд. руб кредитов было погашено, вместо них были выпущены облигации.
ND/EBITDA(TTM) = 0,57
Давайте теперь посчитаем самое интересное - потенциальные дивиденды. Размер текущий чистой прибыли дает 12,7 рублей дивидендов, это без учета 4 квартала. Если взять чистую прибыль (TTM) с учетом того, что в 4 квартале компания покажет результаты не хуже, чем в 4 кв. 2019, то размер дивидендов вырастает до 15,6 руб.
Акции компании отреагировали ростом, но даже к текущей цене ДД составляет 10,3% годовых. Будем надеяться, что в 4 квартале не будет никаких списаний, что может негативно отразиться на размере прибыли, тогда по итогам 2020 года дивиденд станет рекордным в абсолютных значениях.
Я продолжаю удерживать префы Ленэнерго, из сетевиков предпочитаю только "Ленку" и ФСК, как одни из самых стабильных и более-менее прогнозируемых компаний в этом секторе.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#LSNGp
Один из немногих примеров в РФ, как компания из полубанкрота превратилась в одну из лучших дивидендных историй на рынке. Возрождение компании было искусственным (государство помогло), здесь прорывов не было, а вот Устав поменять забыли или "забили", поэтому владельцы префов уже который год радуются щедрым выплатам от компании. Подробнее об этой идее говорили здесь.
Итоги работы за 9 месяцев:
Выручка выросла на 0,6% до 58,8 млрд. руб.
EBITDA выросла на 11,4% до 25,9 млрд. руб.
Но самое главное для держателей префов, это чистая прибыль, 10% которой заслуженно (или не очень) по праву достается им.
Чистая прибыль по итогам 9 месяцев выросла на 18,7% до 11,8 млрд. руб.
Чистый долг снизился до 18,8 млрд. руб. Компания погасила часть кредитов, благодаря положительному чистому денежному потоку. Также была проведена реструктуризация, 10 млрд. руб кредитов было погашено, вместо них были выпущены облигации.
ND/EBITDA(TTM) = 0,57
Давайте теперь посчитаем самое интересное - потенциальные дивиденды. Размер текущий чистой прибыли дает 12,7 рублей дивидендов, это без учета 4 квартала. Если взять чистую прибыль (TTM) с учетом того, что в 4 квартале компания покажет результаты не хуже, чем в 4 кв. 2019, то размер дивидендов вырастает до 15,6 руб.
Акции компании отреагировали ростом, но даже к текущей цене ДД составляет 10,3% годовых. Будем надеяться, что в 4 квартале не будет никаких списаний, что может негативно отразиться на размере прибыли, тогда по итогам 2020 года дивиденд станет рекордным в абсолютных значениях.
Я продолжаю удерживать префы Ленэнерго, из сетевиков предпочитаю только "Ленку" и ФСК, как одни из самых стабильных и более-менее прогнозируемых компаний в этом секторе.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#LSNGp
Приветствую, друзья!
Иногда полезно отдохнуть от рынка и пообщаться с интересными людьми где-то на нейтральной территории.
Тимофей Мартынов организовал отличную мини-конференцию для активных участников Смартлаба в г. Пушкин, на которую пригласил и меня, за что я ему очень благодарен. В этом году вообще было сложно куда-то вырваться на отдых из-за известных причин, но эти выходные станут действительно запоминающимся событием. Был великолепный отель, интересная экскурсия по Царскому селу, питание в лучших ресторанах, в общем, организация была без преувеличений на высшем уровне.
Наконец-то удалось встретиться "в живую" с моими друзьями, Юрием Козловым и Владимиром Литвиновым основателями сообществ "Инвестируй или проиграешь" и "ИнвестТема", вы их уже знаете скорее всего. Также удалось познакомится с новыми интересными людьми.
Вообще живое общение невозможно заменить онлайном, на Смартлабе часто проводятся конференции, именно там я обычно и нахожу новые знакомства, так мы и с Григорием Богдановым познакомились, кстати.
Благодарю всех участников за прекрасно проведенное время!
Всем успешных инвестиций!
P.S. Мой профиль на Smart-Lab
Иногда полезно отдохнуть от рынка и пообщаться с интересными людьми где-то на нейтральной территории.
Тимофей Мартынов организовал отличную мини-конференцию для активных участников Смартлаба в г. Пушкин, на которую пригласил и меня, за что я ему очень благодарен. В этом году вообще было сложно куда-то вырваться на отдых из-за известных причин, но эти выходные станут действительно запоминающимся событием. Был великолепный отель, интересная экскурсия по Царскому селу, питание в лучших ресторанах, в общем, организация была без преувеличений на высшем уровне.
Наконец-то удалось встретиться "в живую" с моими друзьями, Юрием Козловым и Владимиром Литвиновым основателями сообществ "Инвестируй или проиграешь" и "ИнвестТема", вы их уже знаете скорее всего. Также удалось познакомится с новыми интересными людьми.
Вообще живое общение невозможно заменить онлайном, на Смартлабе часто проводятся конференции, именно там я обычно и нахожу новые знакомства, так мы и с Григорием Богдановым познакомились, кстати.
Благодарю всех участников за прекрасно проведенное время!
Всем успешных инвестиций!
P.S. Мой профиль на Smart-Lab
Мысли вслух
Сегодня я решил вместо разбора эмитента структурировать свои мысли по рынку и поделиться этим с вами. Выборы Президента США уже прошли и в ближайшие дни мы можем увидеть некоторую волатильность на рынке, но пока не понятно, будут ли какие-то действия со стороны Трампа из-за его несогласия с результатами. Это политика, здесь может быть вообще непредсказуемый итог, поэтому, никаких ставок на это я не делал.
В последнее время активно добирал нефтянку и газ на рынке РФ, купил Лукойл, Газпром, Сургут-НГ-пр., цены сейчас очень интересные. Также добрал Норникель и ИРАО на проливе, я уже писал, что планомерно собираю долгосрочную позицию в этих акциях. По остальным активам, у меня либо сформирована позиция, либо не очень интересные цены в моменте. Потихоньку собираю дивидендные истории на рынке США с небольшой долговой нагрузкой. Стараюсь брать те компании, которые точно выстоят в случае очередного локдауна, мы еще про США поговорим отдельно в следующих постах.
Приятно удивила компания Фосагро, объявив квартальные дивиденды в 123 рубля, суммарный дивиденды за 9 месяцев составил 234 рубля. Обратите внимание на цифры, они магические, объявили 123, получили 234, следующие будем ждать 111 рублей, чтобы получить число 345 и так далее по нарастающей😊. Завтра разберем отчет и оценим свободный денежный поток, чтобы понять, откуда такая щедрость. Для примера, текущие дивиденды за 9 месяцев являются рекордными, последняя высокая выплата была в 2015 году в размере 225 рублей суммарно за год. Высокие дивиденды за 2011 год не учитываю, это был год выхода на IPO.
Юнипро объявила выплату в 0,111 рублей, все в рамках див. политики, пока не запустится 3 энергоблок БГРЭС. К текущим ценам годовая ДД компании дает около 8,3% с потенциалом роста до 12% годовых после завершения ремонта и начала эксплуатации вышеупомянутого блока. Сроки ввода в эксплуатацию все время сдвигаются, это единственный негативный момент в компании.
На прошлой неделе пришли дивиденды по Verizon и JPM из тех, что я держу. Ежеквартальные дивиденды это хорошо, такая частота выплат делает денежный поток более стабильным от компаний. Возможно, в следующем году начну выводить дивиденды с ИИС, чтобы не реинвестировали их, а платили на карту, мой брокер (Сбер) дает такую возможность.
В текущий момент на брокерских счетах у меня около 30% в ликвидных облигациях, ETF на евробонды и кэше, еще примерно столько же лежит на депозитах, доля которых ежеквартально уменьшается. По текущим ставкам депозиты нет желания открывать, предпочитаю им облигации и еврооблигации РФ. Соответственно, валютные депозиты кладу в короткие евробонды и ETF На евробонды, а рублевые в облиги с доходностью от 6,5% (ЛСР, Сегежа, Беларусь и прочие), в ВДО пока не вкладываю.
Я основной портфель стараюсь не публиковать, но сегодня сделаю исключение, примерно такой состав активов у меня в моменте, глобально ничего менять не планирую в ближайшее время, если только не будет очередной коррекции, тогда часть облигаций обменяю на акции.
Никому не рекомендую повторять мою структуру портфеля без собственного анализа, учитывайте то, что я эти акции брал давно и по более дешевым ценам.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
Сегодня я решил вместо разбора эмитента структурировать свои мысли по рынку и поделиться этим с вами. Выборы Президента США уже прошли и в ближайшие дни мы можем увидеть некоторую волатильность на рынке, но пока не понятно, будут ли какие-то действия со стороны Трампа из-за его несогласия с результатами. Это политика, здесь может быть вообще непредсказуемый итог, поэтому, никаких ставок на это я не делал.
В последнее время активно добирал нефтянку и газ на рынке РФ, купил Лукойл, Газпром, Сургут-НГ-пр., цены сейчас очень интересные. Также добрал Норникель и ИРАО на проливе, я уже писал, что планомерно собираю долгосрочную позицию в этих акциях. По остальным активам, у меня либо сформирована позиция, либо не очень интересные цены в моменте. Потихоньку собираю дивидендные истории на рынке США с небольшой долговой нагрузкой. Стараюсь брать те компании, которые точно выстоят в случае очередного локдауна, мы еще про США поговорим отдельно в следующих постах.
Приятно удивила компания Фосагро, объявив квартальные дивиденды в 123 рубля, суммарный дивиденды за 9 месяцев составил 234 рубля. Обратите внимание на цифры, они магические, объявили 123, получили 234, следующие будем ждать 111 рублей, чтобы получить число 345 и так далее по нарастающей😊. Завтра разберем отчет и оценим свободный денежный поток, чтобы понять, откуда такая щедрость. Для примера, текущие дивиденды за 9 месяцев являются рекордными, последняя высокая выплата была в 2015 году в размере 225 рублей суммарно за год. Высокие дивиденды за 2011 год не учитываю, это был год выхода на IPO.
Юнипро объявила выплату в 0,111 рублей, все в рамках див. политики, пока не запустится 3 энергоблок БГРЭС. К текущим ценам годовая ДД компании дает около 8,3% с потенциалом роста до 12% годовых после завершения ремонта и начала эксплуатации вышеупомянутого блока. Сроки ввода в эксплуатацию все время сдвигаются, это единственный негативный момент в компании.
На прошлой неделе пришли дивиденды по Verizon и JPM из тех, что я держу. Ежеквартальные дивиденды это хорошо, такая частота выплат делает денежный поток более стабильным от компаний. Возможно, в следующем году начну выводить дивиденды с ИИС, чтобы не реинвестировали их, а платили на карту, мой брокер (Сбер) дает такую возможность.
В текущий момент на брокерских счетах у меня около 30% в ликвидных облигациях, ETF на евробонды и кэше, еще примерно столько же лежит на депозитах, доля которых ежеквартально уменьшается. По текущим ставкам депозиты нет желания открывать, предпочитаю им облигации и еврооблигации РФ. Соответственно, валютные депозиты кладу в короткие евробонды и ETF На евробонды, а рублевые в облиги с доходностью от 6,5% (ЛСР, Сегежа, Беларусь и прочие), в ВДО пока не вкладываю.
Я основной портфель стараюсь не публиковать, но сегодня сделаю исключение, примерно такой состав активов у меня в моменте, глобально ничего менять не планирую в ближайшее время, если только не будет очередной коррекции, тогда часть облигаций обменяю на акции.
Никому не рекомендую повторять мою структуру портфеля без собственного анализа, учитывайте то, что я эти акции брал давно и по более дешевым ценам.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
Фосагро
Вышел отличный квартальный отчет у компании, что мы уже видели по размеру объявленных дивидендов, но обо всем по порядку... Вначале пробежимся по основным финансовым показателям по итогам 3 квартала:
Выручка выросла на 10,0% г/г до 71 млрд. руб. Основная причина - восстановление спроса на рынках сбыта.
EBITDA выросла на 27% г/г до 27,1 млрд. руб благодаря росту объема продаж при низких ценах на сырье.
Чистая прибыль стала отрицательной из-за курсовых разниц, скорректированная чистая прибыль показала рост на 53,4% г/г до 18,1 млрд. руб.
Свободный денежный поток (FCF) вырос на 438% до 19,4 млрд. руб.
FCF является базой для выплаты дивидендов, в этом квартале он стал рекордным за последние 5 лет минимум. Менеджмент решил направить около 82% от FCF на выплату дивидендов по итогам 3 квартала в размере 123 рубля на акцию. Мы не просто так отдельно оцениваем бухгалтерский доход (чистую прибыль) и денежный доход (свободный денежный поток), текущие дивиденды мы получим из реальных денег, что заработала компания, но по бухгалтерии мы сейчас залезаем в свои закрома (капитал) и берем часть нераспределенной прибыли оттуда. В идеальном случае нужно, чтобы и FCF и ЧП перекрывали размер выплаты на дивиденды, но такое бывает не всегда.
Теперь про долговую нагрузку, Чистый долг вырос до 150 млрд. руб, из-за того, что 88% долга номинировано в долларах, девальвация рубля негативно повлияла на его переоценку. Благодаря росту EBITDA за текущий период, отношение ND/EBITDA=1,95 - осталось на уровне прошлого квартала.
Комментарий ген. директора Андрея Гурьева: "В третьем квартале нам удалось продемонстрировать дальнейший рост финансовых результатов. Выручка и EBITDA Группы выросли к уровню прошлого года на фоне роста объемов производства и сохранения низких мировых цен на основные сырьевые ресурсы... Эффективное управление оборотным капиталом и реализация запасов готовой продукции позволили нам добиться существенного роста свободного денежного потока, который превысил 19 млрд руб., что более чем в 5 раз больше аналогичного показателя прошлого года... Говоря о наших ожиданиях по дальнейшим изменениям рыночной ситуации, хочу отметить, что в настоящий момент рынки выглядят сбалансированными и этот баланс может сохраняться в течение 4 квартала. Снижение сезонного спроса на рынках Южной Азии и Латинской Америки, вероятно,будет компенсироваться ростом импорта со стороны рынков США, Западной Европы и Африки, а экспорт из Китая по-прежнему будет ограничен".
Операционные показатели мы разбирали в прошлом посте. Сейчас у компании все прекрасно, в случае роста цен на удобрения мы будем видеть кратный рост финансовых показателей. Текущая див. доходность оправдала все самые оптимистичные ожидания, к цене моей покупки она уже двузначная и это без учета выплаты за 4 квартал. Это фактор не только положительного отчета, но и качественного менеджмента, который, кстати, находится с нами в одной лодке.
К сожалению, надежных и растущих компаний не так много на рынке РФ, поэтому, Фосагро уже долгое время занимает небольшую долю в моем портфеле, пока мне в ней нравится все, от качества удобрений до качества менеджмента. Я продолжаю удерживать акции компании, продавать не планирую, на любых коррекциях буду наращивать позицию.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#PHOR
Вышел отличный квартальный отчет у компании, что мы уже видели по размеру объявленных дивидендов, но обо всем по порядку... Вначале пробежимся по основным финансовым показателям по итогам 3 квартала:
Выручка выросла на 10,0% г/г до 71 млрд. руб. Основная причина - восстановление спроса на рынках сбыта.
EBITDA выросла на 27% г/г до 27,1 млрд. руб благодаря росту объема продаж при низких ценах на сырье.
Чистая прибыль стала отрицательной из-за курсовых разниц, скорректированная чистая прибыль показала рост на 53,4% г/г до 18,1 млрд. руб.
Свободный денежный поток (FCF) вырос на 438% до 19,4 млрд. руб.
FCF является базой для выплаты дивидендов, в этом квартале он стал рекордным за последние 5 лет минимум. Менеджмент решил направить около 82% от FCF на выплату дивидендов по итогам 3 квартала в размере 123 рубля на акцию. Мы не просто так отдельно оцениваем бухгалтерский доход (чистую прибыль) и денежный доход (свободный денежный поток), текущие дивиденды мы получим из реальных денег, что заработала компания, но по бухгалтерии мы сейчас залезаем в свои закрома (капитал) и берем часть нераспределенной прибыли оттуда. В идеальном случае нужно, чтобы и FCF и ЧП перекрывали размер выплаты на дивиденды, но такое бывает не всегда.
Теперь про долговую нагрузку, Чистый долг вырос до 150 млрд. руб, из-за того, что 88% долга номинировано в долларах, девальвация рубля негативно повлияла на его переоценку. Благодаря росту EBITDA за текущий период, отношение ND/EBITDA=1,95 - осталось на уровне прошлого квартала.
Комментарий ген. директора Андрея Гурьева: "В третьем квартале нам удалось продемонстрировать дальнейший рост финансовых результатов. Выручка и EBITDA Группы выросли к уровню прошлого года на фоне роста объемов производства и сохранения низких мировых цен на основные сырьевые ресурсы... Эффективное управление оборотным капиталом и реализация запасов готовой продукции позволили нам добиться существенного роста свободного денежного потока, который превысил 19 млрд руб., что более чем в 5 раз больше аналогичного показателя прошлого года... Говоря о наших ожиданиях по дальнейшим изменениям рыночной ситуации, хочу отметить, что в настоящий момент рынки выглядят сбалансированными и этот баланс может сохраняться в течение 4 квартала. Снижение сезонного спроса на рынках Южной Азии и Латинской Америки, вероятно,будет компенсироваться ростом импорта со стороны рынков США, Западной Европы и Африки, а экспорт из Китая по-прежнему будет ограничен".
Операционные показатели мы разбирали в прошлом посте. Сейчас у компании все прекрасно, в случае роста цен на удобрения мы будем видеть кратный рост финансовых показателей. Текущая див. доходность оправдала все самые оптимистичные ожидания, к цене моей покупки она уже двузначная и это без учета выплаты за 4 квартал. Это фактор не только положительного отчета, но и качественного менеджмента, который, кстати, находится с нами в одной лодке.
К сожалению, надежных и растущих компаний не так много на рынке РФ, поэтому, Фосагро уже долгое время занимает небольшую долю в моем портфеле, пока мне в ней нравится все, от качества удобрений до качества менеджмента. Я продолжаю удерживать акции компании, продавать не планирую, на любых коррекциях буду наращивать позицию.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#PHOR
Юнипро
Вышел отчет компании за 9 месяцев. Перед тем, как переходить к анализу результатов, нужно отметить один важный и долгожданный момент. В этот раз новых сдвигов сроков ввода 3 блока БГРЭС не произошло и планируется запуск уже во 2 квартале 2021 года. Подробнее познакомиться с бизнесом компании можно здесь.
Пандемия и теплая зима в 1 полугодии оказали негативное влияние на спрос на электроэнергию, в следствие чего упала выработка э/э и снизились тарифы. Одновременно с этим, снижение ключевой ставки повлекло снижение доходности ОФЗ, к которой привязана ставка по ДПМ, из-за чего тарифы ДПМ в текущем году оказались ниже, чем годом ранее.
С 2021 года вырастут тарифы КОМ (конкурентный отбор мощности), которые должны поддержать финансовые показатели всех компаний, но у Юнипро сейчас заканчивается срок двух ДПМ объектов (Яйвинская ГРЭС 8блок и Шатурская ГРЭС 7блок), которые генерируют хороший денежный поток. Главная ставка делается на запуск 3 энергоблока БГРЭС, который должен перекрыть выпадающие доходы и следующие 3 года позволит компании не снижать финансовых результатов.
Одновременно с этим, в 2022 году планируется запуск 1 блока Сургутской ГРЭС-2, который строится в рамках ДПМ-2 и тоже начнет генерировать денежный поток, правда уже не в таких масштабах, как по ДПМ-1.
Вернемся к результатам 9 месяцев:
Выручка снизилась на (7,4% г/г) до 54,8 млрд. руб, причины мы уже разобрали чуть выше, тут и пандемия, и теплая зима и высокая водность...
EBITDA снизилась на (10,8% г/г) до 19,2 млрд. руб.
Чистая прибыль снизилась на (22,7% г/г) до 10,8 млрд. руб.
В текущем году сложились все негативные факторы для сектора генерации, тем не менее, Юнипро удалось справиться с ситуацией. Показатели могли бы быть и хуже.
Теперь о позитивном, по прогнозам компании, если не произойдет никаких непредвиденных событий вновь, то уже за 2021 год можно ожидать выплату 20 млрд. руб на дивиденды или около 0,32 рубля на акцию. По итогам 2020 года размер дивиденда останется прежним - 0,222 рубля на акцию, что тоже весьма неплохо при текущих ставках.
Чистый долг у компании отрицательный, несмотря на все капексы, потраченные на ремонт, которые превысили размер страхового возмещения. Главным драйвером роста акций могут стать более высокие дивиденды. Исторически ДД составляла около 8,3% годовых, но в те годы и ставка в стране была повыше, если закладывать даже такой консервативный сценарий, то при переходе на выплату 0,32 рубля на акцию, цена должна вырасти до 3,85 руб или апсайд составляет около 43%.
Я продолжаю удерживать акции компании, в марте удалось немного увеличить позицию. Понятная консервативная идея, аналог облигаций. Ниже 2,7 рубля стараюсь докупать. Ходят разговоры еще про возможный выкуп компании со стороны ИРАО, но это скорее позитив, чем негатив для акционеров. 83% Юнипро принадлежат Uniper, которая дешево такой актив не продаст, а если учесть, что сейчас акционером Uniper стал финский Fortum, то они точно не продешевят, им деньги сейчас очень нужны. Если посмотреть рентабельность капитала и учесть отсутствие долга, то минимальный апсайд видится также около 40-50% к текущей цене.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#UPRO
Вышел отчет компании за 9 месяцев. Перед тем, как переходить к анализу результатов, нужно отметить один важный и долгожданный момент. В этот раз новых сдвигов сроков ввода 3 блока БГРЭС не произошло и планируется запуск уже во 2 квартале 2021 года. Подробнее познакомиться с бизнесом компании можно здесь.
Пандемия и теплая зима в 1 полугодии оказали негативное влияние на спрос на электроэнергию, в следствие чего упала выработка э/э и снизились тарифы. Одновременно с этим, снижение ключевой ставки повлекло снижение доходности ОФЗ, к которой привязана ставка по ДПМ, из-за чего тарифы ДПМ в текущем году оказались ниже, чем годом ранее.
С 2021 года вырастут тарифы КОМ (конкурентный отбор мощности), которые должны поддержать финансовые показатели всех компаний, но у Юнипро сейчас заканчивается срок двух ДПМ объектов (Яйвинская ГРЭС 8блок и Шатурская ГРЭС 7блок), которые генерируют хороший денежный поток. Главная ставка делается на запуск 3 энергоблока БГРЭС, который должен перекрыть выпадающие доходы и следующие 3 года позволит компании не снижать финансовых результатов.
Одновременно с этим, в 2022 году планируется запуск 1 блока Сургутской ГРЭС-2, который строится в рамках ДПМ-2 и тоже начнет генерировать денежный поток, правда уже не в таких масштабах, как по ДПМ-1.
Вернемся к результатам 9 месяцев:
Выручка снизилась на (7,4% г/г) до 54,8 млрд. руб, причины мы уже разобрали чуть выше, тут и пандемия, и теплая зима и высокая водность...
EBITDA снизилась на (10,8% г/г) до 19,2 млрд. руб.
Чистая прибыль снизилась на (22,7% г/г) до 10,8 млрд. руб.
В текущем году сложились все негативные факторы для сектора генерации, тем не менее, Юнипро удалось справиться с ситуацией. Показатели могли бы быть и хуже.
Теперь о позитивном, по прогнозам компании, если не произойдет никаких непредвиденных событий вновь, то уже за 2021 год можно ожидать выплату 20 млрд. руб на дивиденды или около 0,32 рубля на акцию. По итогам 2020 года размер дивиденда останется прежним - 0,222 рубля на акцию, что тоже весьма неплохо при текущих ставках.
Чистый долг у компании отрицательный, несмотря на все капексы, потраченные на ремонт, которые превысили размер страхового возмещения. Главным драйвером роста акций могут стать более высокие дивиденды. Исторически ДД составляла около 8,3% годовых, но в те годы и ставка в стране была повыше, если закладывать даже такой консервативный сценарий, то при переходе на выплату 0,32 рубля на акцию, цена должна вырасти до 3,85 руб или апсайд составляет около 43%.
Я продолжаю удерживать акции компании, в марте удалось немного увеличить позицию. Понятная консервативная идея, аналог облигаций. Ниже 2,7 рубля стараюсь докупать. Ходят разговоры еще про возможный выкуп компании со стороны ИРАО, но это скорее позитив, чем негатив для акционеров. 83% Юнипро принадлежат Uniper, которая дешево такой актив не продаст, а если учесть, что сейчас акционером Uniper стал финский Fortum, то они точно не продешевят, им деньги сейчас очень нужны. Если посмотреть рентабельность капитала и учесть отсутствие долга, то минимальный апсайд видится также около 40-50% к текущей цене.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#UPRO
ТГК-1
В феврале я писал подробный пост по ситуации в компании, все прошлые расчеты и выводы сейчас мы видим фактически в отчетности компании. Забегая немного вперед, я выходил частями из позиции, основную часть продал почти на самом хайпе, повезло. Это была одна из лучших идей, которая принесла в среднем около 70%.
В этом году в дополнение к теплой зиме, которая негативно повлияла на теплогенерацию, добавилась еще и пандемия, что привело к резкому падению всех финансовых показателей за 9 месяцев:
Выручка упала на (11,7% г/г) до 61,6 млрд. руб.
EBITDA упала на (25,4% г/г) до 16,5 млрд. руб.
Чистая прибыль упала на (41,5% г/г) до 6,4 млрд. руб.
Падение финансовых результатов было ожидаемо на фоне падения выработки э/э и тепла, а также снижения тарифов. Сильно пострадал и экспортный бизнес, несмотря на то, что в общей выручке его доля не очень значительная, тем не менее, доходы упали на (80,5% г/г).
История ДПМ со всеми компаниями ГЭХа очень четко отработала, Мосэнерго - ТГК-1 - ОГК-2, в Мосэнерго я не успел зайти в свое время, а вот на ТГК-1 и ОГК-2 неплохо прокатился, ОГК-2 продолжаю удерживать в портфеле.
В ближайшие годы выручка от реализации мощности ТГК-1 будет под давлением из-за окончания срока ДПМ по введенным объектам, а эта доля составляет около 23% от общей выручки. Немного сгладит падение показателей рост тарифов на КОМ, куда перекочуют станции с ДПМ. Я, наверное, страшные слова сейчас говорю для многих, прочитайте этот пост, там я все расписал в деталях про ДПМ, КОМ и т.д., чтобы не повторяться.
Есть и позитив, если это можно так назвать на фоне общих результатов. Компания сократила долговую нагрузку на 10 млрд. руб до 7,3 млрд. руб.
ND/EBITDA = 0,33
Сейчас ТГК-1 не выглядит перспективной идеей, несмотря на наличие гидрогенерации. Еще была такая идея, что Fortum продаст свою долю в 29%, но она пока никому не нужна, хотели сделать размен активами, но тоже не получилось. У компании всего 4ГВт теплогенерации, 1,7ГВт было построено в рамках ДПМ, пока компания не очень активно участвует в отборах ДПМ-2. Все следующие денежные потоки будут сильно зависеть от тарифов, которые у нас растут не сильно выше инфляции последние годы.
Вообще сейчас из историй роста в генерации я вижу только 2 идеи, ИРАО и ОГК-2, еще может выстрелить Русгидро в случае рокировки с РАО ЕЭС Востока, но ее я сдал. Остальные компании это в моменте скорее доходные истории, которые в идеале покупать на просадках и фиксировать хорошую див. доходность. ТГК-1 сейчас не относится ни к одним, ни к другим, на мой субъективный взгляд. Вот через пару лет к ней можно будет присмотреться.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#TGKA
В феврале я писал подробный пост по ситуации в компании, все прошлые расчеты и выводы сейчас мы видим фактически в отчетности компании. Забегая немного вперед, я выходил частями из позиции, основную часть продал почти на самом хайпе, повезло. Это была одна из лучших идей, которая принесла в среднем около 70%.
В этом году в дополнение к теплой зиме, которая негативно повлияла на теплогенерацию, добавилась еще и пандемия, что привело к резкому падению всех финансовых показателей за 9 месяцев:
Выручка упала на (11,7% г/г) до 61,6 млрд. руб.
EBITDA упала на (25,4% г/г) до 16,5 млрд. руб.
Чистая прибыль упала на (41,5% г/г) до 6,4 млрд. руб.
Падение финансовых результатов было ожидаемо на фоне падения выработки э/э и тепла, а также снижения тарифов. Сильно пострадал и экспортный бизнес, несмотря на то, что в общей выручке его доля не очень значительная, тем не менее, доходы упали на (80,5% г/г).
История ДПМ со всеми компаниями ГЭХа очень четко отработала, Мосэнерго - ТГК-1 - ОГК-2, в Мосэнерго я не успел зайти в свое время, а вот на ТГК-1 и ОГК-2 неплохо прокатился, ОГК-2 продолжаю удерживать в портфеле.
В ближайшие годы выручка от реализации мощности ТГК-1 будет под давлением из-за окончания срока ДПМ по введенным объектам, а эта доля составляет около 23% от общей выручки. Немного сгладит падение показателей рост тарифов на КОМ, куда перекочуют станции с ДПМ. Я, наверное, страшные слова сейчас говорю для многих, прочитайте этот пост, там я все расписал в деталях про ДПМ, КОМ и т.д., чтобы не повторяться.
Есть и позитив, если это можно так назвать на фоне общих результатов. Компания сократила долговую нагрузку на 10 млрд. руб до 7,3 млрд. руб.
ND/EBITDA = 0,33
Сейчас ТГК-1 не выглядит перспективной идеей, несмотря на наличие гидрогенерации. Еще была такая идея, что Fortum продаст свою долю в 29%, но она пока никому не нужна, хотели сделать размен активами, но тоже не получилось. У компании всего 4ГВт теплогенерации, 1,7ГВт было построено в рамках ДПМ, пока компания не очень активно участвует в отборах ДПМ-2. Все следующие денежные потоки будут сильно зависеть от тарифов, которые у нас растут не сильно выше инфляции последние годы.
Вообще сейчас из историй роста в генерации я вижу только 2 идеи, ИРАО и ОГК-2, еще может выстрелить Русгидро в случае рокировки с РАО ЕЭС Востока, но ее я сдал. Остальные компании это в моменте скорее доходные истории, которые в идеале покупать на просадках и фиксировать хорошую див. доходность. ТГК-1 сейчас не относится ни к одним, ни к другим, на мой субъективный взгляд. Вот через пару лет к ней можно будет присмотреться.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#TGKA
Приветствую, друзья!
Вы уже успели воспользоваться акцией от Сбера "Зеленый день"? Сегодня последний день.
При пополнении счета на 179 рублей или на любую кратную сумму, следующий месяц будет без комиссий.
Я вчера пополнил свои счета (кроме ИИС) на 179 рублей и сегодня подтвердили участие в данной акции. Кстати, достаточно пополнить обычный счет, который был открыт вместе с ИИС, акция будет распространяться на оба счета. Во всяком случае я пополнил только обычный счет, а получил смс об акции и по обычному счету и по ИИС.
Вы уже успели воспользоваться акцией от Сбера "Зеленый день"? Сегодня последний день.
При пополнении счета на 179 рублей или на любую кратную сумму, следующий месяц будет без комиссий.
Я вчера пополнил свои счета (кроме ИИС) на 179 рублей и сегодня подтвердили участие в данной акции. Кстати, достаточно пополнить обычный счет, который был открыт вместе с ИИС, акция будет распространяться на оба счета. Во всяком случае я пополнил только обычный счет, а получил смс об акции и по обычному счету и по ИИС.
Ростелеком
Вышел хороший отчет компании за 3 квартал.
Выручка выросла на 12,8% г/г до 135 млрд. руб.
OIBDA выросла на 17,4% г/г до 53,7 млрд. руб.
Чистая прибыль выросла на 31,1% г/г до 12 млрд. руб.
Основной вклад в рост финансовых показателей оказал сектор мобильной связи (Tele-2) и Цифровые сервисы. Телефония продолжает медленно отмирать, в моменте ее доля в выручке составляет всего 10%.
Мобильный бизнес продолжает развиваться двузначными темпами, по итогам квартала рост активных пользователей мобильного интернета вырос на 25,5% кв/кв, потребление трафика выросло на 54,5% кв/кв. Также продолжается активное развитие виртуального оператора, число пользователей которого составило 4,2 млн. чел.
Цифровые сервисы показали рост выручки на 62%, благодаря ЦОД (центр обработки данных), виртуальному ЦОД и виртуальной АТС. Когда читаю такие отчеты, то все больше начинаю осознавать, что реальность с каждым кварталом становится все больше виртуальной.
В РФ новые тренды приходят с запозданием, это минус, но есть и положительные стороны, можно смотреть на западные сферы, которые активно развиваются и потом проецировать их на наш рынок, выбирая компании, которые смогут внедрять в РФ такие технологии, а у нас подходящих компаний не так много. Сейчас мы видим реализацию облачных решений, которые продолжают показывать кратный рост г/г.
Ростелеком за последние пару лет изменился до неузнаваемости, из стагнирующей компании превратился в перспективную растущую идею, которая еще платит дивиденды.
Чистый долг компании составляет 410 млрд. рублей.
ND/OIBDA = 2,2 - долговая нагрузка приличная, хотя сама компания считает ее комфортной.
Весь долг номинирован в рублях, как и выручка, за курсовые разницы тут можно не переживать. Пока ставки низкие, менеджмент активно рефинансирует кредиты и облигации под меньше ставки, пока причин для беспокойства не видно.
Что касается дивидендов, если взять историю с 2016 года, то компания выплачивала почти весь свой свободный денежный поток. За 9 месяцев 2020 года FCF составляет всего 1,84 рубля на акцию, возможно, 4 квартал вытянет ситуацию, первое полугодие было убыточным. В рамках див. политики менеджмент обещает платить минимум 5 рублей в год. С учетом текущего FCF и размера долга, на рост выплат я бы пока не рассчитывал.
Ростелеком является интересной историей на долгосрок. Я упустил шанс докупить его в марте, но еще будет возможность в ближайший год-два точно. Рассматриваю только префы, ориентир покупок по цене 66 рублей и ниже, но от 70 рублей я бы начал формировать позицию.
По мультипликаторам сейчас бизнес оценен на уровне своих средних значений, но сейчас у него появился мобильный сегмент, который тянет всю компанию.
P/E = 9,7
EV/OIBDA = 3,6
У нас не так много интересных и растущих компаний с долей цифровых сервисов в своей экосистеме, они хорошо разбавляют сырьевиков. Здесь основной акцент нужно делать именно на потенциал роста, а не на дивиденды в моменте.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#RTKMp #RTKM
Вышел хороший отчет компании за 3 квартал.
Выручка выросла на 12,8% г/г до 135 млрд. руб.
OIBDA выросла на 17,4% г/г до 53,7 млрд. руб.
Чистая прибыль выросла на 31,1% г/г до 12 млрд. руб.
Основной вклад в рост финансовых показателей оказал сектор мобильной связи (Tele-2) и Цифровые сервисы. Телефония продолжает медленно отмирать, в моменте ее доля в выручке составляет всего 10%.
Мобильный бизнес продолжает развиваться двузначными темпами, по итогам квартала рост активных пользователей мобильного интернета вырос на 25,5% кв/кв, потребление трафика выросло на 54,5% кв/кв. Также продолжается активное развитие виртуального оператора, число пользователей которого составило 4,2 млн. чел.
Цифровые сервисы показали рост выручки на 62%, благодаря ЦОД (центр обработки данных), виртуальному ЦОД и виртуальной АТС. Когда читаю такие отчеты, то все больше начинаю осознавать, что реальность с каждым кварталом становится все больше виртуальной.
В РФ новые тренды приходят с запозданием, это минус, но есть и положительные стороны, можно смотреть на западные сферы, которые активно развиваются и потом проецировать их на наш рынок, выбирая компании, которые смогут внедрять в РФ такие технологии, а у нас подходящих компаний не так много. Сейчас мы видим реализацию облачных решений, которые продолжают показывать кратный рост г/г.
Ростелеком за последние пару лет изменился до неузнаваемости, из стагнирующей компании превратился в перспективную растущую идею, которая еще платит дивиденды.
Чистый долг компании составляет 410 млрд. рублей.
ND/OIBDA = 2,2 - долговая нагрузка приличная, хотя сама компания считает ее комфортной.
Весь долг номинирован в рублях, как и выручка, за курсовые разницы тут можно не переживать. Пока ставки низкие, менеджмент активно рефинансирует кредиты и облигации под меньше ставки, пока причин для беспокойства не видно.
Что касается дивидендов, если взять историю с 2016 года, то компания выплачивала почти весь свой свободный денежный поток. За 9 месяцев 2020 года FCF составляет всего 1,84 рубля на акцию, возможно, 4 квартал вытянет ситуацию, первое полугодие было убыточным. В рамках див. политики менеджмент обещает платить минимум 5 рублей в год. С учетом текущего FCF и размера долга, на рост выплат я бы пока не рассчитывал.
Ростелеком является интересной историей на долгосрок. Я упустил шанс докупить его в марте, но еще будет возможность в ближайший год-два точно. Рассматриваю только префы, ориентир покупок по цене 66 рублей и ниже, но от 70 рублей я бы начал формировать позицию.
По мультипликаторам сейчас бизнес оценен на уровне своих средних значений, но сейчас у него появился мобильный сегмент, который тянет всю компанию.
P/E = 9,7
EV/OIBDA = 3,6
У нас не так много интересных и растущих компаний с долей цифровых сервисов в своей экосистеме, они хорошо разбавляют сырьевиков. Здесь основной акцент нужно делать именно на потенциал роста, а не на дивиденды в моменте.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#RTKMp #RTKM