💼 ФПК «Гарант-Инвест» размещает первый флоатер
В последнее время слово флоатер (облигация с плавающим купоном) стало знакомо всем инвесторам, ведь именно в этом активе многие пересиживают период повышения ставок ЦБ. Многие компании видят этот тренд и предлагают собственные облигации также с плавающим купоном. Одной из таких компания стала ФПК «Гарант-Инвест».
🧐 Прежде чем переходить к обзору нового облигационного выпуска, пару слов скажу про сам эмитента. Бизнес «Гарант-Инвест» работает на российском рынке более 30 лет (с конца 1993 года). За это время компания прошла все кризисы и доказала свою устойчивость к ним.
🏗 Основная деятельность - строительство и сдача в аренду крупных объектов коммерческой и жилой недвижимости. На данный момент в собственности находится 16 объектов, а портфель Группы оценивается в 34 млрд руб. Это достаточно крупный представитель сектора, несмотря на то, что пока его акции не торгуются на бирже.
✔️ Акции не торгуются, а вот облигации - да. Сегодня стало известно о том, что эмитент планирует разместить новый выпуск с плавающим купоном. Насколько это может быть интересно частному инвестору? Попробуем сегодня разобраться.
📊 На данный момент ФПК Гарант-Инвест имеет 5 облигационных выпусков в обращении, преимущественно с постоянным купоном. Новый выпуск, как писал выше, планируется с плавающим купоном, что позволит не переживать инвесторам о том, какая будет ставка после сентябрьского заседания ЦБ.
🧐 Для оценки, насколько интересна новая облигация, предлагаю разобрать уже выпущенные со сроком погашения от 1 до 2 лет или со второй половины 2025 и до конца 2026 года. Под нашу выборку подходит 3 бумаги:
✔️ ФПК Гарант-Инвест-002Р-05 (#RU000A105GV6) с постоянным купоном в размере 14,75%, погашением 18.11.2025 и эффективной доходностью к погашению 21,6%.
✔️ ФПК Гарант-Инвест-002Р-08 (#RU000A107TR3) с постоянным купоном 18%, погашением 10.02.2026 и эффективной доходностью к погашению 22,7%.
✔️ ФПК Гарант-Инвест-002Р-09 (#RU000A108G88) с постоянным купоном 17,6%, погашением 15.10.2026 и эффективной доходностью к погашению 21,8%.
Теперь давайте посмотрим, что нам предлагает эмитент сейчас:
⚡️ ФПК Гарант-Инвест-002Р-10 с плавающим купоном, который рассчитывается, как КС (ключевая ставка) + премия в размере до 4,5 п.п. Срок до погашения - 2 года, частота выплат купонов - ежемесячно.
📈 Получается, что при текущей ключевой ставке максимальный размер купона может составить до 22,5% и потенциалом роста, в случае ее увеличения.
☝️ Длинные флоатеры сейчас рассматривать страшновато (со сроком до погашения более 3 лет). А вот варианты от 1 до 2 лет вполне интересны. Если ЦБ решит весной 2025 года все-таки начать цикл снижения ставок, такие бумаги не просядут сильно в цене.
✔️ С точки зрения риска самого эмитента переживать не стоит. Во-первых, как писал выше, компания на рынке более 30 лет. Во-вторых, кредитный рейтинг "ВВВ" с позитивным прогнозом от НРА. Это говорит о том, что риски дефолта минимальный в ближайшее время.
📌 Как итог, данный флоатер может стать хорошей альтернативой депозиту. Срок до погашения всего 2 года, а купон привязан к ключевой ставке. Поэтому, вполне можно рассмотреть, если облигации подходят под вашу инвестиционную стратегию.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
В последнее время слово флоатер (облигация с плавающим купоном) стало знакомо всем инвесторам, ведь именно в этом активе многие пересиживают период повышения ставок ЦБ. Многие компании видят этот тренд и предлагают собственные облигации также с плавающим купоном. Одной из таких компания стала ФПК «Гарант-Инвест».
🧐 Прежде чем переходить к обзору нового облигационного выпуска, пару слов скажу про сам эмитента. Бизнес «Гарант-Инвест» работает на российском рынке более 30 лет (с конца 1993 года). За это время компания прошла все кризисы и доказала свою устойчивость к ним.
🏗 Основная деятельность - строительство и сдача в аренду крупных объектов коммерческой и жилой недвижимости. На данный момент в собственности находится 16 объектов, а портфель Группы оценивается в 34 млрд руб. Это достаточно крупный представитель сектора, несмотря на то, что пока его акции не торгуются на бирже.
✔️ Акции не торгуются, а вот облигации - да. Сегодня стало известно о том, что эмитент планирует разместить новый выпуск с плавающим купоном. Насколько это может быть интересно частному инвестору? Попробуем сегодня разобраться.
📊 На данный момент ФПК Гарант-Инвест имеет 5 облигационных выпусков в обращении, преимущественно с постоянным купоном. Новый выпуск, как писал выше, планируется с плавающим купоном, что позволит не переживать инвесторам о том, какая будет ставка после сентябрьского заседания ЦБ.
🧐 Для оценки, насколько интересна новая облигация, предлагаю разобрать уже выпущенные со сроком погашения от 1 до 2 лет или со второй половины 2025 и до конца 2026 года. Под нашу выборку подходит 3 бумаги:
✔️ ФПК Гарант-Инвест-002Р-05 (#RU000A105GV6) с постоянным купоном в размере 14,75%, погашением 18.11.2025 и эффективной доходностью к погашению 21,6%.
✔️ ФПК Гарант-Инвест-002Р-08 (#RU000A107TR3) с постоянным купоном 18%, погашением 10.02.2026 и эффективной доходностью к погашению 22,7%.
✔️ ФПК Гарант-Инвест-002Р-09 (#RU000A108G88) с постоянным купоном 17,6%, погашением 15.10.2026 и эффективной доходностью к погашению 21,8%.
Теперь давайте посмотрим, что нам предлагает эмитент сейчас:
⚡️ ФПК Гарант-Инвест-002Р-10 с плавающим купоном, который рассчитывается, как КС (ключевая ставка) + премия в размере до 4,5 п.п. Срок до погашения - 2 года, частота выплат купонов - ежемесячно.
📈 Получается, что при текущей ключевой ставке максимальный размер купона может составить до 22,5% и потенциалом роста, в случае ее увеличения.
☝️ Длинные флоатеры сейчас рассматривать страшновато (со сроком до погашения более 3 лет). А вот варианты от 1 до 2 лет вполне интересны. Если ЦБ решит весной 2025 года все-таки начать цикл снижения ставок, такие бумаги не просядут сильно в цене.
✔️ С точки зрения риска самого эмитента переживать не стоит. Во-первых, как писал выше, компания на рынке более 30 лет. Во-вторых, кредитный рейтинг "ВВВ" с позитивным прогнозом от НРА. Это говорит о том, что риски дефолта минимальный в ближайшее время.
📌 Как итог, данный флоатер может стать хорошей альтернативой депозиту. Срок до погашения всего 2 года, а купон привязан к ключевой ставке. Поэтому, вполне можно рассмотреть, если облигации подходят под вашу инвестиционную стратегию.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
⚡️ Актуальные идеи на фондовом рынке
Друзья, напоминаю, сегодня (08.08) в 13:00 мск. ждем всех на эфире по текущей рыночной ситуации с Андреем Ваниным.
Разберем такие важные темы, как:
✔️ Что происходит с экономикой РФ? Как повлияет на нее текущая ключевая ставка 18+%?
✔️ На какие активы стоит обратить внимание, а от каких держаться подальше?
✔️ Лидеры и аутсайдеры на рынке акций.
✔️ ТОП-3 сектора, на которые не сильно влияет рост ключевой ставки и инфляции.
✔️ На какие облигации стоит обратить внимание частному инвестору?
✔️ И многое другое...
❓ В конце ответим на все вопросы.
Андрей является грамотным экспертном с большим опытом управления капиталом. Сейчас он руководит управлением аналитики финансовых рынков и премиального обслуживания сервиса Газпромбанк Инвестиции.
💼 Эфир подойдет как новичкам, так и тем, кто уже имеет определенный опыт в инвестировании. Андрей умеет простыми словами объяснять сложные вещи, что мне в свое время и понравилось в его выступлениях. Наши подходы к инвестированию и отбору бумаг во многом схожи, хотя и не все идеи пересекаются. Так что будет интересно подискутировать и ждем всех онлайн.
Ссылка для подключения к эфиру:
📌 https://youtube.com/live/JEJfzdo5oBQ?feature=share
🎞 Запись и таймкоды будут выложены отдельно. Также, если с Ютубом возникнут трудности, запись будет продублирована в ВК.
#вебинар #эфир #эксперт
Друзья, напоминаю, сегодня (08.08) в 13:00 мск. ждем всех на эфире по текущей рыночной ситуации с Андреем Ваниным.
Разберем такие важные темы, как:
✔️ Что происходит с экономикой РФ? Как повлияет на нее текущая ключевая ставка 18+%?
✔️ На какие активы стоит обратить внимание, а от каких держаться подальше?
✔️ Лидеры и аутсайдеры на рынке акций.
✔️ ТОП-3 сектора, на которые не сильно влияет рост ключевой ставки и инфляции.
✔️ На какие облигации стоит обратить внимание частному инвестору?
✔️ И многое другое...
❓ В конце ответим на все вопросы.
Андрей является грамотным экспертном с большим опытом управления капиталом. Сейчас он руководит управлением аналитики финансовых рынков и премиального обслуживания сервиса Газпромбанк Инвестиции.
💼 Эфир подойдет как новичкам, так и тем, кто уже имеет определенный опыт в инвестировании. Андрей умеет простыми словами объяснять сложные вещи, что мне в свое время и понравилось в его выступлениях. Наши подходы к инвестированию и отбору бумаг во многом схожи, хотя и не все идеи пересекаются. Так что будет интересно подискутировать и ждем всех онлайн.
Ссылка для подключения к эфиру:
📌 https://youtube.com/live/JEJfzdo5oBQ?feature=share
🎞 Запись и таймкоды будут выложены отдельно. Также, если с Ютубом возникнут трудности, запись будет продублирована в ВК.
#вебинар #эфир #эксперт
YouTube
Актуальные идеи на фондовом рынке | Акции и облигации для частного инвестора при ставке ЦБ в 18%
Лайфхак - Как открыть вклад под 22% годовых: https://youtu.be/TOuZkKyXR1E
Разбираем текущую рыночную ситуацию, интересные акции и облигации, а также перспективы российского фондового рынка с Андреем Ваниным.
Личный канал Андрея - https://vanin-invest.ru…
Разбираем текущую рыночную ситуацию, интересные акции и облигации, а также перспективы российского фондового рынка с Андреем Ваниным.
Личный канал Андрея - https://vanin-invest.ru…
📈 Новый облигационный выпуск от М.Видео
Компания ООО "МВ Финанс" - дочерняя компания М.Видео, объявила предварительные параметры размещения нового облигационного выпуска с плавающим купоном - МВ Финанс-001Р-05.
☝️ Напомню, что сейчас данный эмитент имеет три (с завтрашнего дня два) обращающихся выпуска, но еще ни разу не выпускал бумаги с плавающим купоном.
Чтобы оценить, насколько интересна может быть новая облигация, предлагаю рассмотреть ситуацию с теми, что уже торгуются:
✔️ МВ Финанс-001Р-02 (#RU000A103HT3) на сумму 9 млрд руб. погасили вчера (07.08), размер купона был 8,1%.
✔️ МВ Финанс-001Р-03 (#RU000A104ZK2) на сумму 5 млрд руб. Дата погашения - 22.07.2025. Тип купона - постоянный, размер купона 12,35%, доходность к погашению - 22,5% (за счет дисконта в цене).
✔️ МВ Финанс-001Р-04 (#RU000A106540) на сумму 7 млрд руб. Дата погашения - 17.04.2026 (есть CALL-оферта - 18.04.2025). Тип купона - переменный, текущий размер купона 13,05%, доходность к погашению - 20% (за счет дисконта в цене), доходность к ближайшей оферте - 28,5%.
⚡️ Новый выпуск МВ Финанс-001Р-05 будет на сумму 3 млрд руб. Срок до погашения - 2 года. Купон предусмотрен плавающий, равный КС (ключевая ставка) + премия, которая будет не выше 4,25 п.п. Таким образом, если разместят по верхней границе, то потенциальный купон составит 18 + 4,25 = 22,25% - это на уровне доходности выпуска 001Р-03, что вполне интересно.
📝 В отличие от ранее размещенных облигаций, здесь купон будет следовать за ставкой, если ЦБ ее решит повысить в сентябре, то вырастет и размер купона у 5го выпуска "МВ Финанс", это снизит риски падения цены облигации.
❓ Стоит ли вообще связываться с такими бумагами?
В моменте, все крупные портфельные управляющие держат основную часть активов во флоатерах (облигациях с плавающим купоном). Это позволяет снизить риски падения цен таких бумаг в случае продолжения ужесточения ДКП.
💰 М.Видео размещает данный выпуск не из-за трудностей с финансовым положением (о нем чуть ниже поговорим), а для частичного рефинансирования погашающегося выпуска 001Р-02, о чем писал выше. Это нормальная практика на рынке.
❓ Что с долгом у компании?
Важный вопрос , который нельзя оставлять без внимания. Ранее я уже отмечал, что «АКРА» повысило прогноз по эмитенту cо «Стабильного» до «Позитивного», рейтинг остался прежним - А(RU). Это свидетельствует о том, что рейтинговое агентство видит улучшение в финансовых результатах. Их видим и мы по отчетности.
📈 За счет запуска новых направлений бизнеса и синергии с маркетплейсами, продолжает расти выручка и EBITDA, что снижает мультипликатор ND/EBITDA, который по итогам 2023 года опустился до уровня 3,2х.
📝 За 1 квартал цифры по чистому долгу пока не раскрывали, но финансовый директор Группы М.Видео-Эльдорадо Анна Гарманова так прокомментировала ситуацию:
«Благодаря улучшению операционных показателей, показатель долговой нагрузки Net debt/EBITDA на конец 1 квартала 2024 года находится на умеренном уровне, существенно более низком, чем за сопоставимый период 2023 года и мы ожидаем его дальнейшего снижения к концу 2024 года».
📌 Резюмируя все вышесказанное, новый выпуск достоин внимания, на мой взгляд. Доходность выше аналогов и уж точно превышает банковский депозит. Кредитный рейтинг - А, что говорит об отсутствии серьезных рисков на ближайшие пару лет. Поэтому, ждем финальный размер купона и можно будет присмотреться.
#MVID
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Компания ООО "МВ Финанс" - дочерняя компания М.Видео, объявила предварительные параметры размещения нового облигационного выпуска с плавающим купоном - МВ Финанс-001Р-05.
☝️ Напомню, что сейчас данный эмитент имеет три (с завтрашнего дня два) обращающихся выпуска, но еще ни разу не выпускал бумаги с плавающим купоном.
Чтобы оценить, насколько интересна может быть новая облигация, предлагаю рассмотреть ситуацию с теми, что уже торгуются:
✔️ МВ Финанс-001Р-02 (#RU000A103HT3) на сумму 9 млрд руб. погасили вчера (07.08), размер купона был 8,1%.
✔️ МВ Финанс-001Р-03 (#RU000A104ZK2) на сумму 5 млрд руб. Дата погашения - 22.07.2025. Тип купона - постоянный, размер купона 12,35%, доходность к погашению - 22,5% (за счет дисконта в цене).
✔️ МВ Финанс-001Р-04 (#RU000A106540) на сумму 7 млрд руб. Дата погашения - 17.04.2026 (есть CALL-оферта - 18.04.2025). Тип купона - переменный, текущий размер купона 13,05%, доходность к погашению - 20% (за счет дисконта в цене), доходность к ближайшей оферте - 28,5%.
⚡️ Новый выпуск МВ Финанс-001Р-05 будет на сумму 3 млрд руб. Срок до погашения - 2 года. Купон предусмотрен плавающий, равный КС (ключевая ставка) + премия, которая будет не выше 4,25 п.п. Таким образом, если разместят по верхней границе, то потенциальный купон составит 18 + 4,25 = 22,25% - это на уровне доходности выпуска 001Р-03, что вполне интересно.
📝 В отличие от ранее размещенных облигаций, здесь купон будет следовать за ставкой, если ЦБ ее решит повысить в сентябре, то вырастет и размер купона у 5го выпуска "МВ Финанс", это снизит риски падения цены облигации.
❓ Стоит ли вообще связываться с такими бумагами?
В моменте, все крупные портфельные управляющие держат основную часть активов во флоатерах (облигациях с плавающим купоном). Это позволяет снизить риски падения цен таких бумаг в случае продолжения ужесточения ДКП.
💰 М.Видео размещает данный выпуск не из-за трудностей с финансовым положением (о нем чуть ниже поговорим), а для частичного рефинансирования погашающегося выпуска 001Р-02, о чем писал выше. Это нормальная практика на рынке.
❓ Что с долгом у компании?
Важный вопрос , который нельзя оставлять без внимания. Ранее я уже отмечал, что «АКРА» повысило прогноз по эмитенту cо «Стабильного» до «Позитивного», рейтинг остался прежним - А(RU). Это свидетельствует о том, что рейтинговое агентство видит улучшение в финансовых результатах. Их видим и мы по отчетности.
📈 За счет запуска новых направлений бизнеса и синергии с маркетплейсами, продолжает расти выручка и EBITDA, что снижает мультипликатор ND/EBITDA, который по итогам 2023 года опустился до уровня 3,2х.
📝 За 1 квартал цифры по чистому долгу пока не раскрывали, но финансовый директор Группы М.Видео-Эльдорадо Анна Гарманова так прокомментировала ситуацию:
«Благодаря улучшению операционных показателей, показатель долговой нагрузки Net debt/EBITDA на конец 1 квартала 2024 года находится на умеренном уровне, существенно более низком, чем за сопоставимый период 2023 года и мы ожидаем его дальнейшего снижения к концу 2024 года».
📌 Резюмируя все вышесказанное, новый выпуск достоин внимания, на мой взгляд. Доходность выше аналогов и уж точно превышает банковский депозит. Кредитный рейтинг - А, что говорит об отсутствии серьезных рисков на ближайшие пару лет. Поэтому, ждем финальный размер купона и можно будет присмотреться.
#MVID
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Актуальные идеи на фондовом рынке | Акции и облигации для частного инвестора при ставке ЦБ в 18%
🎞 Готова запись вчерашней встречи, где мы разобрали текущую рыночную ситуацию, интересные акции и облигации, а также перспективы российского фондового рынка с Андреем Ваниным.
📌 https://youtube.com/live/JEJfzdo5oBQ
Таймкоды:
00:00 - Знакомство с гостем
01:33 - Коррекция на рынке, стоит ли пользоваться или это только начало?
05:45 - Может ли в США случиться рецессия, которую так испугались рынки?
10:34 - Насколько успешная текущая монетарная политика ЦБ?
15:32 - Стоит ли фиксировать текущую высокую доходность в облигациях или присмотреться к акциям?
21:20 - По каким мультипликаторам анализировать компании? И почему там нет EBITDA?
26:05 - Что будет с рынком РФ? Резюме.
28:30 - Мнение по Яндексу #YDEX
33:56 - Достоин ли #OZON внимания?
28:09 - Есть ли перспективы у девелоперов (Самолет #SMLT, Эталон #ETLN)?
45:25 - Куда пойдут деньги с депозитов, когда ставку начнут снижать?
48:22 - Обзор нефтегазового сектора (Лукойл #LKOH, Роснефть #ROSN, Новатэк #NVTK).
54:35 - ТОП-3 сектора, не страдающие от роста ключевой ставки и инфляции?
56:23 - Пора покупать длинные ОФЗ?
1:02:35 - Замещающие облигации интереснее рублевых?
❗️ Также прикладываю ссылку на запись встречи в ВК, если у вас трудности с воспроизведением видео на Youtube:
📌 https://vk.com/video-142674707_456239449
#эксперт #гость #эфир #вебинар
🎞 Готова запись вчерашней встречи, где мы разобрали текущую рыночную ситуацию, интересные акции и облигации, а также перспективы российского фондового рынка с Андреем Ваниным.
📌 https://youtube.com/live/JEJfzdo5oBQ
Таймкоды:
00:00 - Знакомство с гостем
01:33 - Коррекция на рынке, стоит ли пользоваться или это только начало?
05:45 - Может ли в США случиться рецессия, которую так испугались рынки?
10:34 - Насколько успешная текущая монетарная политика ЦБ?
15:32 - Стоит ли фиксировать текущую высокую доходность в облигациях или присмотреться к акциям?
21:20 - По каким мультипликаторам анализировать компании? И почему там нет EBITDA?
26:05 - Что будет с рынком РФ? Резюме.
28:30 - Мнение по Яндексу #YDEX
33:56 - Достоин ли #OZON внимания?
28:09 - Есть ли перспективы у девелоперов (Самолет #SMLT, Эталон #ETLN)?
45:25 - Куда пойдут деньги с депозитов, когда ставку начнут снижать?
48:22 - Обзор нефтегазового сектора (Лукойл #LKOH, Роснефть #ROSN, Новатэк #NVTK).
54:35 - ТОП-3 сектора, не страдающие от роста ключевой ставки и инфляции?
56:23 - Пора покупать длинные ОФЗ?
1:02:35 - Замещающие облигации интереснее рублевых?
❗️ Также прикладываю ссылку на запись встречи в ВК, если у вас трудности с воспроизведением видео на Youtube:
📌 https://vk.com/video-142674707_456239449
#эксперт #гость #эфир #вебинар
YouTube
Актуальные идеи на фондовом рынке | Акции и облигации для частного инвестора при ставке ЦБ в 18%
Лайфхак - Как открыть вклад под 22% годовых: https://youtu.be/TOuZkKyXR1E
Разбираем текущую рыночную ситуацию, интересные акции и облигации, а также перспективы российского фондового рынка с Андреем Ваниным.
Личный канал Андрея - https://vanin-invest.ru…
Разбираем текущую рыночную ситуацию, интересные акции и облигации, а также перспективы российского фондового рынка с Андреем Ваниным.
Личный канал Андрея - https://vanin-invest.ru…
📱Какие перспективы у Яндекса после переезда?
История с разделением Яндекса на российскую (поиск, такси, e-commerce, доставка) и иностранную часть (стартапы), наконец-то, завершилась! Процесс проходил долго и болезненно, не обошлось и без пострадавших (покупатели в Евроклире). Но теперь все инфраструктурные риски остались в прошлом и перед нами полностью российский бизнес и его обыкновенные акции.
📊 Начнем сегодняшний обзор с недавно вышедших результатов по итогам 2 квартала 2024:
🔍 Выручка поискового сегмента выросла на 32% г/г, EBITDA на 28%. А доля Яндекса на российском поисковом рынке прибавила 1,3 п.п. и достигла 64,9%.
👉 Доля рынка уже очень большая, но рост рекламных доходов продолжается на фоне внедрения алгоритмов ИИ, а также высокого спроса со стороны малого и среднего бизнеса.
🚖 GMV райдтеха (такси + каршеринг + самокаты) вырос на 38% г/г.
👉 Спрос на услуги такси увеличивается, а вслед за ним подтягиваются и цены.
📦 GMV e-commerce растет на 53% г/г.
👉 Экспансия "Яндекс Маркета" больше не будет столь активной. Конкуренция за долю рынка не увенчалась успехом (уступили 3 место Сберу) и теперь решили сосредоточиться на городах миллионниках.
🚲 GMV сервисов доставки вырос на 65% г/г.
👉 Дальнейшая монополизация этого рынка - одна из главных точек роста для Яндекса в будущем.
🔥Сегмент, объединяющий в себе райдтех, e-commerce и доставку впервые за долгое время вышел в плюс по EBITDA. К сожалению, Яндекс не публикует данные EBITDA по отдельности для каждого из трех направлений. Это связано с нежеланием лишний раз привлекать внимание ФАС сильными результатами райдтеха. А с учетом новой стратегии развития Маркета, операционная маржинальность объединенного сегмента, скорее всего, будет дальше расти.
☝️ Также, одной из причин роста EBITDA всей Группы стало само разделение бизнеса. Новые направления, которые отъедали существенную часть данного показателя, остались в Yandex N.V. (нидерландская компания).
➕ Число подписчиков "Яндекс Плюс" выросло на 43% г/г и достигло 33,7 млн. человек.
🧮 В итоге общая выручка Яндекса выросла на 37% г/г, а EBITDA на 56%. Яндекс оценивается в 1,6 годовых выручек и это все еще недорого на фоне таких темпов роста.
❗️Чистая прибыль ушла в отрицательную зону на фоне расходов на вознаграждение по бонусной программе в размере 51,4 млрд руб (цифра серьезная, более 20% от квартальной выручки!). Однако, сама компания говорит, что это разовый бумажный эффект, связанный с переоценкой опционов. А в будущем ситуация нормализуется и допэмиссия акций для вознаграждения не будет превышать 2% ежегодно (как было и раньше). Будем надеяться что менеджмент не вводит нас в заблуждение, и компания с переездом в Россию не начнет впитывать в себя "лучшие" корпоративные практики коллег по сектору.
💰Но главной новостью для всех акционеров стала рекомендация полугодовых дивидендов в размере 80 рублей на акцию! Доходность выплаты составит около 2%, а годовая около 4%. Это немного, но начало положено. Денег Яндексу должно хватить и на рост и на небольшие дивиденды. Выплата составит 65% от скорректированной чистой прибыли и 34% от EBITDA.
📌 Яндекс сохранил высокие темпы роста выручки, но при этом обозначил выход на траекторию прибыльности. Об этом говорит опережающий рост EBITDA и рекомендация дивидендов. В акциях сохраняется апсайд для долгосрочного роста, но в моменте бумаги находятся под давлением продаж нерезидентов. Главным же риском, на мой взгляд, остается ухудшение корпоративных практик и отношения к миноритариям. А также регуляторные риски для поискового сегмента и райдтеха, где положение Яндекса все больше начинает напоминать монопольное.
#YDEX
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
История с разделением Яндекса на российскую (поиск, такси, e-commerce, доставка) и иностранную часть (стартапы), наконец-то, завершилась! Процесс проходил долго и болезненно, не обошлось и без пострадавших (покупатели в Евроклире). Но теперь все инфраструктурные риски остались в прошлом и перед нами полностью российский бизнес и его обыкновенные акции.
📊 Начнем сегодняшний обзор с недавно вышедших результатов по итогам 2 квартала 2024:
🔍 Выручка поискового сегмента выросла на 32% г/г, EBITDA на 28%. А доля Яндекса на российском поисковом рынке прибавила 1,3 п.п. и достигла 64,9%.
👉 Доля рынка уже очень большая, но рост рекламных доходов продолжается на фоне внедрения алгоритмов ИИ, а также высокого спроса со стороны малого и среднего бизнеса.
🚖 GMV райдтеха (такси + каршеринг + самокаты) вырос на 38% г/г.
👉 Спрос на услуги такси увеличивается, а вслед за ним подтягиваются и цены.
📦 GMV e-commerce растет на 53% г/г.
👉 Экспансия "Яндекс Маркета" больше не будет столь активной. Конкуренция за долю рынка не увенчалась успехом (уступили 3 место Сберу) и теперь решили сосредоточиться на городах миллионниках.
🚲 GMV сервисов доставки вырос на 65% г/г.
👉 Дальнейшая монополизация этого рынка - одна из главных точек роста для Яндекса в будущем.
🔥Сегмент, объединяющий в себе райдтех, e-commerce и доставку впервые за долгое время вышел в плюс по EBITDA. К сожалению, Яндекс не публикует данные EBITDA по отдельности для каждого из трех направлений. Это связано с нежеланием лишний раз привлекать внимание ФАС сильными результатами райдтеха. А с учетом новой стратегии развития Маркета, операционная маржинальность объединенного сегмента, скорее всего, будет дальше расти.
☝️ Также, одной из причин роста EBITDA всей Группы стало само разделение бизнеса. Новые направления, которые отъедали существенную часть данного показателя, остались в Yandex N.V. (нидерландская компания).
➕ Число подписчиков "Яндекс Плюс" выросло на 43% г/г и достигло 33,7 млн. человек.
🧮 В итоге общая выручка Яндекса выросла на 37% г/г, а EBITDA на 56%. Яндекс оценивается в 1,6 годовых выручек и это все еще недорого на фоне таких темпов роста.
❗️Чистая прибыль ушла в отрицательную зону на фоне расходов на вознаграждение по бонусной программе в размере 51,4 млрд руб (цифра серьезная, более 20% от квартальной выручки!). Однако, сама компания говорит, что это разовый бумажный эффект, связанный с переоценкой опционов. А в будущем ситуация нормализуется и допэмиссия акций для вознаграждения не будет превышать 2% ежегодно (как было и раньше). Будем надеяться что менеджмент не вводит нас в заблуждение, и компания с переездом в Россию не начнет впитывать в себя "лучшие" корпоративные практики коллег по сектору.
💰Но главной новостью для всех акционеров стала рекомендация полугодовых дивидендов в размере 80 рублей на акцию! Доходность выплаты составит около 2%, а годовая около 4%. Это немного, но начало положено. Денег Яндексу должно хватить и на рост и на небольшие дивиденды. Выплата составит 65% от скорректированной чистой прибыли и 34% от EBITDA.
📌 Яндекс сохранил высокие темпы роста выручки, но при этом обозначил выход на траекторию прибыльности. Об этом говорит опережающий рост EBITDA и рекомендация дивидендов. В акциях сохраняется апсайд для долгосрочного роста, но в моменте бумаги находятся под давлением продаж нерезидентов. Главным же риском, на мой взгляд, остается ухудшение корпоративных практик и отношения к миноритариям. А также регуляторные риски для поискового сегмента и райдтеха, где положение Яндекса все больше начинает напоминать монопольное.
#YDEX
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👔 Хендерсон: история эффективного роста
✍️ Разбирая сектор непродуктового ритейла в закрытом канале, мы обратили внимание на сильные результаты сопоставимых продаж и темпов роста бизнеса Хендерсон по сравнению с конкурентами. Сегодня оценим текущую динамику по данным полугодового отчета.
🚀 Операционные показатели продолжают расти по всем направлениям.
📈 Торговая площадь увеличилась на 19% г/г, а выручка в пересчете на квадратный метр на 11%. Бизнес не просто растет в масштабах за счет открытия новых магазинов, но и параллельно увеличивает их эффективность!
📈 Это привело к росту выручки всей компании на 32% г/г.
🪡 Отсюда делаем вывод, что рынок одежды в России еще не достиг насыщения после ухода иностранных брендов. Если кто не знал, то Хендерсон - это не просто ритейлер, но еще и производитель одежды. Компания имеет вертикально интегрированную структуру и контролирует всю цепочку производства: от создания дизайна до конечных продаж.
📈 Озвученные выше тезисы и результаты находят отражение в росте LFL продаж на 20% г/г!
📱 Менеджмент Хендерсона идет в ногу со временем и диверсифицирует каналы сбыта, которые представлены тремя основными направлениями: салоны, click&collect (онлайн заказ + самовывоз из салона), а также маркетплейсы (Ozon, Wildberries, Lamoda). Также существует сервис собственной доставки клиентам, корпоративные продажи и экспорт. Но пока они занимают незначительную долю в выручке.
📊 Онлайн-направления развиваются опережающими темпами и растут на 54% г/г. Доля онлайн-продаж достигла 19% по сравнению с 16% годом ранее. Условно каждый пятый заказ поступают через интернет-каналы.
🏗 К январю 2026 года компания планирует запустить распределительный центр в Шереметьево (Московская область), что позволит еще более эффективно работать с отгрузками.
🧮 Чистый долг Хендерсона снизился с 8,9 до 0,9 млрд руб., а соотношение ND/EBITDA опустилось до 0,2х. Снижение долговой нагрузки - сильный козырь в условиях высокой ключевой ставки.
💰 По итогам полугодия менеджмент планирует рекомендовать совету директоров выплату 15 рублей дивидендов на акцию. За 2023 год уже было выплачено 30 рублей на акцию и сейчас компания продолжает следовать прежним курсом. 30 рублей годовых дивидендов - это примерно 4,4% доходности к текущей биржевой цене. Сейчас большая часть ресурсов направлена на рост бизнеса, а дивиденды лучше воспринимать, как приятный, но не главный, бонус.
📌 Чтобы освежить оценку бизнеса, нужно дождаться результатов прибыли по МСФО. А пока можно констатировать, что компания, как минимум, достойна внимания инвесторов. Высокие темпы роста, развитие омниканальных продаж, отличная эффективность открываемых площадей, низкая долговая нагрузка - и все это в рамках одного эмитента!
#HNFG
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
✍️ Разбирая сектор непродуктового ритейла в закрытом канале, мы обратили внимание на сильные результаты сопоставимых продаж и темпов роста бизнеса Хендерсон по сравнению с конкурентами. Сегодня оценим текущую динамику по данным полугодового отчета.
🚀 Операционные показатели продолжают расти по всем направлениям.
📈 Торговая площадь увеличилась на 19% г/г, а выручка в пересчете на квадратный метр на 11%. Бизнес не просто растет в масштабах за счет открытия новых магазинов, но и параллельно увеличивает их эффективность!
📈 Это привело к росту выручки всей компании на 32% г/г.
🪡 Отсюда делаем вывод, что рынок одежды в России еще не достиг насыщения после ухода иностранных брендов. Если кто не знал, то Хендерсон - это не просто ритейлер, но еще и производитель одежды. Компания имеет вертикально интегрированную структуру и контролирует всю цепочку производства: от создания дизайна до конечных продаж.
📈 Озвученные выше тезисы и результаты находят отражение в росте LFL продаж на 20% г/г!
📱 Менеджмент Хендерсона идет в ногу со временем и диверсифицирует каналы сбыта, которые представлены тремя основными направлениями: салоны, click&collect (онлайн заказ + самовывоз из салона), а также маркетплейсы (Ozon, Wildberries, Lamoda). Также существует сервис собственной доставки клиентам, корпоративные продажи и экспорт. Но пока они занимают незначительную долю в выручке.
📊 Онлайн-направления развиваются опережающими темпами и растут на 54% г/г. Доля онлайн-продаж достигла 19% по сравнению с 16% годом ранее. Условно каждый пятый заказ поступают через интернет-каналы.
🏗 К январю 2026 года компания планирует запустить распределительный центр в Шереметьево (Московская область), что позволит еще более эффективно работать с отгрузками.
🧮 Чистый долг Хендерсона снизился с 8,9 до 0,9 млрд руб., а соотношение ND/EBITDA опустилось до 0,2х. Снижение долговой нагрузки - сильный козырь в условиях высокой ключевой ставки.
💰 По итогам полугодия менеджмент планирует рекомендовать совету директоров выплату 15 рублей дивидендов на акцию. За 2023 год уже было выплачено 30 рублей на акцию и сейчас компания продолжает следовать прежним курсом. 30 рублей годовых дивидендов - это примерно 4,4% доходности к текущей биржевой цене. Сейчас большая часть ресурсов направлена на рост бизнеса, а дивиденды лучше воспринимать, как приятный, но не главный, бонус.
📌 Чтобы освежить оценку бизнеса, нужно дождаться результатов прибыли по МСФО. А пока можно констатировать, что компания, как минимум, достойна внимания инвесторов. Высокие темпы роста, развитие омниканальных продаж, отличная эффективность открываемых площадей, низкая долговая нагрузка - и все это в рамках одного эмитента!
#HNFG
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 Новая IT компания проводит PRE-IPO: OPEN OIL MARKET
Сегодня поговорим про интересный и уникальный бизнес для нашего рынка - компанию АО "УК ОПЕН ОЙЛ МАРКЕТ". Пока этот эмитент непубличный, IPO запланировано на 2026 год. Но уже сейчас можно поучаствовать в PRE-IPO, где планируется привлечь 1 млрд руб. На что пойдут эти средства и стоит ли участвовать в размещении частным инвесторам? Попробуем сегодня разобраться.
💰 Начнем с бизнеса, основная деятельность Группы - В2В-маркетплейс, на котором большой ассортимент сырьевых товаров, от бензина и дизельного топлива до песков и глин. Платформа позволяет свести покупателя с продавцом в обход посредников. Также она дает возможность покупателю найти лучшую цену для своего региона, оформить кредит и подобрать оптимальный вариант доставки. А поставщику - не тратиться на свой интернет-магазин и продвижение. Все операции выполняются с ПК или смартфона 24 часа в сутки, что сильно упрощает работу из разных часовых поясов.
✔️ Судя по цифрам, выбранное направление вполне востребованное. Сейчас на платформе уже зарегистрировано более 2,6 тыс. клиентов, а одним из крупных продавцов является Татнефть. Ведутся переговоры и с другими крупнейшими компаниями. На масштабирование бизнеса и привлекаются инвестиции в рамках PRE-IPO, которые на 100% пойдут на развитие IT-платформы, маркетинга и продаж.
📈 Open Oil Market в общем обороте мелкооптового рынка нефтепродуктов занимает долю в 0,2%, что эквивалентно 5,9 млрд руб. оборота (GMV). Но менеджмент имеет амбициозные планы нарастить этот показатель до 22% в 2026 году, что дает ориентир в 736 млрд руб. По итогам 2024 года размер GMV ожидается на уровне 17,7 млрд руб. (в 3 раза выше уровня 2023 года), в 2025 году - 216,4 млрд руб.
💵 Несмотря на темпы роста, компания уже прибыльная, EBITDA по итогам 2024 года ожидается на уровне 153 млн руб. (рост в 8 раз г/г). Чистая прибыль на конец 2024 года может составить 313 млн руб. и продолжит кратно расти в следующие 2 года. С 2026 года могут начать платить дивиденды акционерам.
📊 Какая оценка бизнеса?
Компанию оценили в 10 млрд руб., чистого долга нет, поэтому возьмем эту цифру за EV (Enterprise value). Таким образом, получаем, что форвардная оценка по EV/EBITDA (2024) = 65х. Выглядит дороговато, но стоит учесть ряд нюансов, во-первых, EV я брал с учетом полученного 1 млрд руб. от PRE-IPO. Во-вторых, учитывая кратные темпы роста, если все будет развиваться в рамках стратегии, то уже по итогам 2026 года EV/EBITDA = 4x, а это уже очень дешево.
☝️ Стоимость участия составляет от 90 тыс. руб. Но, для относительно крупных инвесторов есть поддержка от фонда "Сколково". Если инвестировать от 500 тыс. руб., то данный фонд вернет 50% от суммы обратно. Физлица смогут возместить сумму, не превышающую 20 млн руб. или размер уплаченного НДФЛ за последние 3 года.
🎁 Весьма интересное предложение. Вы покупаете растущий бизнес и получаете параллельно кэшбэк в размере 50%. Кстати, сам эмитент помогает со сбором и подачей всех необходимых документов для получения данной выплаты. И на нее можно претендовать только тем, кто участвует в PRE-IPO через ВТБ-регистратор.
❗️ Не стоит забывать и про риски. Компания относительно молодая, на рынке с 2020 года и если выбранный сегмент действительно будет активно расти, то на него быстро прибегут конкуренты. Эмитент заявляет, что pre-IPO - это как раз подготовка к такому сценарию: благодаря инвестициям в развитие проект должен стать недосягаемым для большинства конкурентов. Хотя их появление может замедлить темпы заявленного роста и привести к более низкой маржинальности, чем сейчас ожидается.
📌 Резюмируя все вышесказанное, мне бизнес понравился. Да, дисконта в нем сейчас явно нет, но OZON тоже выходил не дешево, это не помешало ему вырасти, причем в сильно конкурентных условиях. Буду следить за развитием событий и держать вас в курсе.
Более подробная информация - на официальном ресурсе компании.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Сегодня поговорим про интересный и уникальный бизнес для нашего рынка - компанию АО "УК ОПЕН ОЙЛ МАРКЕТ". Пока этот эмитент непубличный, IPO запланировано на 2026 год. Но уже сейчас можно поучаствовать в PRE-IPO, где планируется привлечь 1 млрд руб. На что пойдут эти средства и стоит ли участвовать в размещении частным инвесторам? Попробуем сегодня разобраться.
💰 Начнем с бизнеса, основная деятельность Группы - В2В-маркетплейс, на котором большой ассортимент сырьевых товаров, от бензина и дизельного топлива до песков и глин. Платформа позволяет свести покупателя с продавцом в обход посредников. Также она дает возможность покупателю найти лучшую цену для своего региона, оформить кредит и подобрать оптимальный вариант доставки. А поставщику - не тратиться на свой интернет-магазин и продвижение. Все операции выполняются с ПК или смартфона 24 часа в сутки, что сильно упрощает работу из разных часовых поясов.
✔️ Судя по цифрам, выбранное направление вполне востребованное. Сейчас на платформе уже зарегистрировано более 2,6 тыс. клиентов, а одним из крупных продавцов является Татнефть. Ведутся переговоры и с другими крупнейшими компаниями. На масштабирование бизнеса и привлекаются инвестиции в рамках PRE-IPO, которые на 100% пойдут на развитие IT-платформы, маркетинга и продаж.
📈 Open Oil Market в общем обороте мелкооптового рынка нефтепродуктов занимает долю в 0,2%, что эквивалентно 5,9 млрд руб. оборота (GMV). Но менеджмент имеет амбициозные планы нарастить этот показатель до 22% в 2026 году, что дает ориентир в 736 млрд руб. По итогам 2024 года размер GMV ожидается на уровне 17,7 млрд руб. (в 3 раза выше уровня 2023 года), в 2025 году - 216,4 млрд руб.
💵 Несмотря на темпы роста, компания уже прибыльная, EBITDA по итогам 2024 года ожидается на уровне 153 млн руб. (рост в 8 раз г/г). Чистая прибыль на конец 2024 года может составить 313 млн руб. и продолжит кратно расти в следующие 2 года. С 2026 года могут начать платить дивиденды акционерам.
📊 Какая оценка бизнеса?
Компанию оценили в 10 млрд руб., чистого долга нет, поэтому возьмем эту цифру за EV (Enterprise value). Таким образом, получаем, что форвардная оценка по EV/EBITDA (2024) = 65х. Выглядит дороговато, но стоит учесть ряд нюансов, во-первых, EV я брал с учетом полученного 1 млрд руб. от PRE-IPO. Во-вторых, учитывая кратные темпы роста, если все будет развиваться в рамках стратегии, то уже по итогам 2026 года EV/EBITDA = 4x, а это уже очень дешево.
☝️ Стоимость участия составляет от 90 тыс. руб. Но, для относительно крупных инвесторов есть поддержка от фонда "Сколково". Если инвестировать от 500 тыс. руб., то данный фонд вернет 50% от суммы обратно. Физлица смогут возместить сумму, не превышающую 20 млн руб. или размер уплаченного НДФЛ за последние 3 года.
🎁 Весьма интересное предложение. Вы покупаете растущий бизнес и получаете параллельно кэшбэк в размере 50%. Кстати, сам эмитент помогает со сбором и подачей всех необходимых документов для получения данной выплаты. И на нее можно претендовать только тем, кто участвует в PRE-IPO через ВТБ-регистратор.
❗️ Не стоит забывать и про риски. Компания относительно молодая, на рынке с 2020 года и если выбранный сегмент действительно будет активно расти, то на него быстро прибегут конкуренты. Эмитент заявляет, что pre-IPO - это как раз подготовка к такому сценарию: благодаря инвестициям в развитие проект должен стать недосягаемым для большинства конкурентов. Хотя их появление может замедлить темпы заявленного роста и привести к более низкой маржинальности, чем сейчас ожидается.
📌 Резюмируя все вышесказанное, мне бизнес понравился. Да, дисконта в нем сейчас явно нет, но OZON тоже выходил не дешево, это не помешало ему вырасти, причем в сильно конкурентных условиях. Буду следить за развитием событий и держать вас в курсе.
Более подробная информация - на официальном ресурсе компании.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
⚡️Ленэнерго: лучшая дивидендная фишка?
На российском рынке осталось не так уж много дивидендных историй, которые можно назвать стабильными. Одна из таких - привилегированные акции Ленэнерго, дивиденды по которым выплачиваются уже несколько лет подряд в размере 10% от чистой прибыли РСБУ.
📊 Сегодня мы разберем полугодовой отчет РСБУ компании и прикинем, каких дивидендов можно ждать по итогам года.
📈 Выручка выросла на 11,8% г/г. Себестоимость при этом прибавила всего 10,1%, что создало задел к увеличению чистой маржинальности.
🏘 Доходы от передачи электроэнергии выросли на 6% г/г, с 49,7 до 52,7 млрд рублей. Главным же драйвером выручки стало техприсоединение, принесшее более 6,2 млрд руб. по сравнению с 3 млрд руб. годом ранее. Расширение пригородов и частного сектора вокруг Санкт-Петербурга дает свои плоды.
📣 Заместитель генерального директора по экономике и финансам «Россети Ленэнерго» Александр Гридин так прокомментировал прошедшее полугодие:
«Определяющее влияние на стабильные финансовые показатели компании в первом полугодии 2024 года оказали факторы, обеспечивающие денежный поток: объём исполнения обязательств по технологическому присоединению заявителей и рост полезного отпуска электроэнергии при меньших темпах роста себестоимости».
💪 Ленэнерго - пример эмитента с крепким балансом, что особенно важно в условиях текущих ставок. По итогам полугодия процентные доходы выросли в 2,8 раз г/г, в то время как уплаченные процентные расходы даже снизились. А чистый процентный доход вырос в 3,2 раза г/г и составил 1,8 млрд рублей.
🧮 Чистая прибыль выросла на 32,9 % г/г, достигнув отметки 18,6 млрд рублей. По итогам полугодия компания уже заработала 19,94 рубля дивидендов на привилегированную акцию. По текущей цене это дает примерно 8,8% доходности.
❗️Однако, не спешите брать и умножать полученную цифру на 2! Исторически в 4 квартале чистая прибыль Ленэнерго по РСБУ оказывается значительно ниже, чем в каждом из первых трех кварталов на фоне списаний и обесценений, которые учитываются под конец года. Причем величина этих обесценений трудно поддается прогнозированию и больше напоминает бухгалтерскую лотерею.
📌 За последние 3 года чистая прибыль 2 полугодия в среднем составляла 65% от прибыли первого полугодия. Что ориентирует нас примерно на 31 млрд руб. прибыли по итогам всего 2024 года или 33 рубля дивидендов на акцию. По текущей цене (227 рублей) это дает 14,5% дивидендной доходности. Это весьма интересно, на мой взгляд, на фоне крепкого баланса и потенциала дальнейшего роста выплат!
#LSNGP
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
На российском рынке осталось не так уж много дивидендных историй, которые можно назвать стабильными. Одна из таких - привилегированные акции Ленэнерго, дивиденды по которым выплачиваются уже несколько лет подряд в размере 10% от чистой прибыли РСБУ.
📊 Сегодня мы разберем полугодовой отчет РСБУ компании и прикинем, каких дивидендов можно ждать по итогам года.
📈 Выручка выросла на 11,8% г/г. Себестоимость при этом прибавила всего 10,1%, что создало задел к увеличению чистой маржинальности.
🏘 Доходы от передачи электроэнергии выросли на 6% г/г, с 49,7 до 52,7 млрд рублей. Главным же драйвером выручки стало техприсоединение, принесшее более 6,2 млрд руб. по сравнению с 3 млрд руб. годом ранее. Расширение пригородов и частного сектора вокруг Санкт-Петербурга дает свои плоды.
📣 Заместитель генерального директора по экономике и финансам «Россети Ленэнерго» Александр Гридин так прокомментировал прошедшее полугодие:
«Определяющее влияние на стабильные финансовые показатели компании в первом полугодии 2024 года оказали факторы, обеспечивающие денежный поток: объём исполнения обязательств по технологическому присоединению заявителей и рост полезного отпуска электроэнергии при меньших темпах роста себестоимости».
💪 Ленэнерго - пример эмитента с крепким балансом, что особенно важно в условиях текущих ставок. По итогам полугодия процентные доходы выросли в 2,8 раз г/г, в то время как уплаченные процентные расходы даже снизились. А чистый процентный доход вырос в 3,2 раза г/г и составил 1,8 млрд рублей.
🧮 Чистая прибыль выросла на 32,9 % г/г, достигнув отметки 18,6 млрд рублей. По итогам полугодия компания уже заработала 19,94 рубля дивидендов на привилегированную акцию. По текущей цене это дает примерно 8,8% доходности.
❗️Однако, не спешите брать и умножать полученную цифру на 2! Исторически в 4 квартале чистая прибыль Ленэнерго по РСБУ оказывается значительно ниже, чем в каждом из первых трех кварталов на фоне списаний и обесценений, которые учитываются под конец года. Причем величина этих обесценений трудно поддается прогнозированию и больше напоминает бухгалтерскую лотерею.
📌 За последние 3 года чистая прибыль 2 полугодия в среднем составляла 65% от прибыли первого полугодия. Что ориентирует нас примерно на 31 млрд руб. прибыли по итогам всего 2024 года или 33 рубля дивидендов на акцию. По текущей цене (227 рублей) это дает 14,5% дивидендной доходности. Это весьма интересно, на мой взгляд, на фоне крепкого баланса и потенциала дальнейшего роста выплат!
#LSNGP
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏦 Какие сюрпризы нам готовит ВТБ
📉Акции ВТБ продолжают постепенно дешеветь, с начала года, несмотря на обещания дивидендных сюрпризов и долгожданный обратный сплит в пропорции 5000:1, акции упали на 13%. Стоит ли ждать позитива от банка? Попробуем сегодня разобраться.
Вначале проанализируем отчетность банка за 1П24 и оценим новые прогнозы менеджмента.
📉 Чистый процентный доход снизился на 23% г/г, до 288 млрд руб. Во 2кв. 24 динамика ухудшилась (-32% г/г). Рост ставки ЦБ очень негативно влияет на процентную маржу ВТБ: в 1П24 она упала до 2,1% после 3,2% годом ранее. Во 2кв. 24 маржа была и вовсе 1,9%.
❗️После повышения ключевой ставки до 18%, мы увидим еще большее снижение маржи по итогам 2П24, на мой взгляд.
📈 Чистый комиссионный доход вырос на 15% г/г, до 112 млрд руб. Но это не спасает ситуацию, поскольку его доля в общем доходе ВТБ менее 30%. К тому же во 2кв. 24 динамика ЧКД снизилась до +9%.
✔️ Стоимость риска остается низкой: 0,6% в 1П24 против 1% в 1П23. Это позволяет ВТБ меньше начислять резервов (68 вместо 89 млрд руб.). Однако, в случае ухудшения качества портфеля, резервы могут быть быстро доначислены, что окажет давление на чистую прибыль.
📈 Операционные расходы выросли на 22% г/г, до 212 млрд руб. Во 2кв24 рост еще сильнее, +23%. Это сильно расходится с динамикой выручки. Поэтому в 1П24 соотношение Расходы/Доходы банка достигло 41% после 28% в 1П23. По словам менеджмента, банк продолжает тратить деньги на интеграцию Открытия, на импортозамещение ПО (привет Астра и Диасофт) и расширение сети офисов (конкуренция с Совкомбанком, не иначе 🧐).
✔️ Чистая прибыль снизилась всего на 4%, до 277 млрд руб. До сих пор показатель поддерживают разного рода единоразовые факторы. Например, доходы по операциям с финансовыми инструментами (55 млрд руб.) и экономия на налоге на прибыль (50 млрд руб).
☝️ Несмотря на то, что текущая монетарная политика вызывает опасения за будущие финансовые результаты ВТБ, менеджмент банка настроен оптимистично. Банк повысил прогноз по чистой прибыли с 435 до 550 млрд руб., из которых 108 млрд должна принести реализация заблокированных активов.
Менеджмент делает ставку на рост кредитного портфеля: выше 15% по ЮЛ, выше 10% по ФЛ. С начала года оба портфеля уже подросли почти на 10% на фоне ажиотажа перед повышением ставки и отменой льготной ипотеки.
🎁 Вопрос о "дивидендном сюрпризе" будет рассмотрен в марте 2025 года, вместе с публикацией результатов за 2024 год. Возможно ли это? Технически: да.
✔️ Достаточность капитала ВТБ на конец июня составляла: 9,65% по Н20.0 при регуляторном минимуме в 8,25% и 6,85% по Н20.1 при регуляторном минимуме в 4,75%. Пока запас сохраняется.
✔️ Были возобновлены выплаты по субордам.
❓ Главный вопрос не к возможности выплатить дивиденды, а к размеру прибыли. И как раз в этом уравнении, на мой взгляд, слишком много неизвестных.
📌 Резюмируя все вышесказанное, ВТБ по-прежнему самый дешевый в секторе. Дисконт к Сбербанку – почти 50% по Р/Е 2024 (2,1) и P/BV 2024 (0,5). И эта стоимость оправдана самой высокой чувствительностью к ключевой ставке. До тех пор, пока монетарная политика будет жесткой, ВТБ будет плохо 📉. Но как только риторика регулятора смягчится, банк может пойти первым на взлет. Поэтому, если вы рассматриваете покупку акций ВТБ, то я бы закладывал горизонт минимум в год.
#VTBR
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📉Акции ВТБ продолжают постепенно дешеветь, с начала года, несмотря на обещания дивидендных сюрпризов и долгожданный обратный сплит в пропорции 5000:1, акции упали на 13%. Стоит ли ждать позитива от банка? Попробуем сегодня разобраться.
Вначале проанализируем отчетность банка за 1П24 и оценим новые прогнозы менеджмента.
📉 Чистый процентный доход снизился на 23% г/г, до 288 млрд руб. Во 2кв. 24 динамика ухудшилась (-32% г/г). Рост ставки ЦБ очень негативно влияет на процентную маржу ВТБ: в 1П24 она упала до 2,1% после 3,2% годом ранее. Во 2кв. 24 маржа была и вовсе 1,9%.
❗️После повышения ключевой ставки до 18%, мы увидим еще большее снижение маржи по итогам 2П24, на мой взгляд.
📈 Чистый комиссионный доход вырос на 15% г/г, до 112 млрд руб. Но это не спасает ситуацию, поскольку его доля в общем доходе ВТБ менее 30%. К тому же во 2кв. 24 динамика ЧКД снизилась до +9%.
✔️ Стоимость риска остается низкой: 0,6% в 1П24 против 1% в 1П23. Это позволяет ВТБ меньше начислять резервов (68 вместо 89 млрд руб.). Однако, в случае ухудшения качества портфеля, резервы могут быть быстро доначислены, что окажет давление на чистую прибыль.
📈 Операционные расходы выросли на 22% г/г, до 212 млрд руб. Во 2кв24 рост еще сильнее, +23%. Это сильно расходится с динамикой выручки. Поэтому в 1П24 соотношение Расходы/Доходы банка достигло 41% после 28% в 1П23. По словам менеджмента, банк продолжает тратить деньги на интеграцию Открытия, на импортозамещение ПО (привет Астра и Диасофт) и расширение сети офисов (конкуренция с Совкомбанком, не иначе 🧐).
✔️ Чистая прибыль снизилась всего на 4%, до 277 млрд руб. До сих пор показатель поддерживают разного рода единоразовые факторы. Например, доходы по операциям с финансовыми инструментами (55 млрд руб.) и экономия на налоге на прибыль (50 млрд руб).
☝️ Несмотря на то, что текущая монетарная политика вызывает опасения за будущие финансовые результаты ВТБ, менеджмент банка настроен оптимистично. Банк повысил прогноз по чистой прибыли с 435 до 550 млрд руб., из которых 108 млрд должна принести реализация заблокированных активов.
Менеджмент делает ставку на рост кредитного портфеля: выше 15% по ЮЛ, выше 10% по ФЛ. С начала года оба портфеля уже подросли почти на 10% на фоне ажиотажа перед повышением ставки и отменой льготной ипотеки.
🎁 Вопрос о "дивидендном сюрпризе" будет рассмотрен в марте 2025 года, вместе с публикацией результатов за 2024 год. Возможно ли это? Технически: да.
✔️ Достаточность капитала ВТБ на конец июня составляла: 9,65% по Н20.0 при регуляторном минимуме в 8,25% и 6,85% по Н20.1 при регуляторном минимуме в 4,75%. Пока запас сохраняется.
✔️ Были возобновлены выплаты по субордам.
❓ Главный вопрос не к возможности выплатить дивиденды, а к размеру прибыли. И как раз в этом уравнении, на мой взгляд, слишком много неизвестных.
📌 Резюмируя все вышесказанное, ВТБ по-прежнему самый дешевый в секторе. Дисконт к Сбербанку – почти 50% по Р/Е 2024 (2,1) и P/BV 2024 (0,5). И эта стоимость оправдана самой высокой чувствительностью к ключевой ставке. До тех пор, пока монетарная политика будет жесткой, ВТБ будет плохо 📉. Но как только риторика регулятора смягчится, банк может пойти первым на взлет. Поэтому, если вы рассматриваете покупку акций ВТБ, то я бы закладывал горизонт минимум в год.
#VTBR
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💼 Фонды для диверсифицированного портфеля
Не так давно я разобрал 4 разных фонда от УК «Альфа-Капитал». Но вижу, судя по вопросам, что не все понимают, как правильно использовать такие активы для диверсификации своего портфеля.
Сегодня разберем данный вопрос на примерах. Особенно это будет актуально тем, кто планирует формировать инвестиционную стратегию на базе БПИФов на акции, облигации и другие инструменты фондового рынка.
☝️ Последние 3 года нам позволили на практике убедиться в важности диверсификации. Если в 2023 году Индекс Мосбиржи полной доходности принес более 54%, то с начала текущего года доходность отрицательная (-3%). Золото в рублях за этот же период принесло бы около 16%.
📈 Главное правило диверсификации - распределение капитала по разным классам активов. Получается, что все инвесторы, которые данное правило соблюдают, после роста Индекса Мосбиржи в прошлом году должны были часть выросших акций (или фондов на акции) продать, переложившись в облигации (или фонды на облигации), золото и т.д., чтобы сохранились изначальные пропорции (например, 50% в акциях, 40% в облигациях и 10% в золоте).
Вернемся к фондам. Попробуем разобраться, какой из фондов для каких целей лучше подойдет.
💰 После пополнения счета или прихода купонов, бывают ситуации, что не сразу есть идеи, куда переложиться. В таких случаях я использую обычно фонды ликвидности, которые являются самым консервативным инструментом. Но и доходность у них не очень большая, на уровне ключевой ставки за вычетом размера комиссии управляющей компании (УК). Одним из таких фондов является «Альфа-Капитал Денежный рынок» #AKMM - комиссия УК на данный момент 0,6%.
В такой актив можно положить средства, которые могут скоро понадобиться, на срок от 1 недели (чтобы нивелировать комиссии брокера) до 1 года или больше. В отличие от вклада, деньги можно забрать в любой момент, не потеряв заработанную прибыль. Цена пая данного фонда растет ежедневно.
🥇В любом долгосрочном портфеле, на мой взгляд, должно быть золото. Оно хорошо защищает от девальвации рубля, из-за привязки цен к доллару, а также не так сильно падает в периоды нестабильности на рынке. Недавно разбирал фонд
«Альфа-Капитал Золото» #AKGD. На долю такого актива в портфеле логично отводить до 10%, максимум 15% портфеля. Потому что сам металл никаких денежных потоков не генерирует, в отличие от акций и облигаций.
📈 В качестве ставки на рост, можно рассматривать фонды акций. Особенно те, которые обгоняют индекс Мосбиржи полной доходности. Одним из примеров является «Альфа-Капитал Управляемые акции» #AKME. В долгосрочной перспективе акции позволяют защитить капитал от инфляции, которая является главным врагом любого инвестора.
Но надо учитывать, что на рынках тоже бывают бури, когда акции падают существенно. Именно поэтому в качественных портфелях представлены разные виды инструментов под разные экономические циклы.
💵 Завершает нашу сегодняшнюю подборку фонд на облигации. При выборе такого БПИФа важно следить, чтобы он давал доходность, сопоставимую с индексом на облигации с похожей дюрацией (грубо сроком до погашения). Иначе вы будете платить комиссию УК просто так. Мы уже разбирали с вами фонд «Альфа-Капитал Управляемые Облигации» #AKMB, которому пока удается обгонять индекс. Он может неплохо себя чувствовать и на снижении ставок, потому что там отобраны как корпоративные бумаги с погашением от 1 до 3 лет, так и длинные ОФЗ (переоценятся сильнее всего).
📌 Таким образом, прежде чем переходить к покупке фондов, определитесь со своей стратегией инвестирования. Если вы готовы к риску, но рассчитываете получить более высокий доход, то можно увеличить долю акций, если же наоборот, не хотите рисковать, то доминировать в портфеле должны фонды на облигации.
⏳ У фондов есть и еще один плюс - льгота долгосрочного владения. Если продержать подобный БПИФ в портфеле не менее 3 лет, то не придется платить налоги с прибыли в расчете 3 млн руб. в год.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
Не так давно я разобрал 4 разных фонда от УК «Альфа-Капитал». Но вижу, судя по вопросам, что не все понимают, как правильно использовать такие активы для диверсификации своего портфеля.
Сегодня разберем данный вопрос на примерах. Особенно это будет актуально тем, кто планирует формировать инвестиционную стратегию на базе БПИФов на акции, облигации и другие инструменты фондового рынка.
☝️ Последние 3 года нам позволили на практике убедиться в важности диверсификации. Если в 2023 году Индекс Мосбиржи полной доходности принес более 54%, то с начала текущего года доходность отрицательная (-3%). Золото в рублях за этот же период принесло бы около 16%.
📈 Главное правило диверсификации - распределение капитала по разным классам активов. Получается, что все инвесторы, которые данное правило соблюдают, после роста Индекса Мосбиржи в прошлом году должны были часть выросших акций (или фондов на акции) продать, переложившись в облигации (или фонды на облигации), золото и т.д., чтобы сохранились изначальные пропорции (например, 50% в акциях, 40% в облигациях и 10% в золоте).
Вернемся к фондам. Попробуем разобраться, какой из фондов для каких целей лучше подойдет.
💰 После пополнения счета или прихода купонов, бывают ситуации, что не сразу есть идеи, куда переложиться. В таких случаях я использую обычно фонды ликвидности, которые являются самым консервативным инструментом. Но и доходность у них не очень большая, на уровне ключевой ставки за вычетом размера комиссии управляющей компании (УК). Одним из таких фондов является «Альфа-Капитал Денежный рынок» #AKMM - комиссия УК на данный момент 0,6%.
В такой актив можно положить средства, которые могут скоро понадобиться, на срок от 1 недели (чтобы нивелировать комиссии брокера) до 1 года или больше. В отличие от вклада, деньги можно забрать в любой момент, не потеряв заработанную прибыль. Цена пая данного фонда растет ежедневно.
🥇В любом долгосрочном портфеле, на мой взгляд, должно быть золото. Оно хорошо защищает от девальвации рубля, из-за привязки цен к доллару, а также не так сильно падает в периоды нестабильности на рынке. Недавно разбирал фонд
«Альфа-Капитал Золото» #AKGD. На долю такого актива в портфеле логично отводить до 10%, максимум 15% портфеля. Потому что сам металл никаких денежных потоков не генерирует, в отличие от акций и облигаций.
📈 В качестве ставки на рост, можно рассматривать фонды акций. Особенно те, которые обгоняют индекс Мосбиржи полной доходности. Одним из примеров является «Альфа-Капитал Управляемые акции» #AKME. В долгосрочной перспективе акции позволяют защитить капитал от инфляции, которая является главным врагом любого инвестора.
Но надо учитывать, что на рынках тоже бывают бури, когда акции падают существенно. Именно поэтому в качественных портфелях представлены разные виды инструментов под разные экономические циклы.
💵 Завершает нашу сегодняшнюю подборку фонд на облигации. При выборе такого БПИФа важно следить, чтобы он давал доходность, сопоставимую с индексом на облигации с похожей дюрацией (грубо сроком до погашения). Иначе вы будете платить комиссию УК просто так. Мы уже разбирали с вами фонд «Альфа-Капитал Управляемые Облигации» #AKMB, которому пока удается обгонять индекс. Он может неплохо себя чувствовать и на снижении ставок, потому что там отобраны как корпоративные бумаги с погашением от 1 до 3 лет, так и длинные ОФЗ (переоценятся сильнее всего).
📌 Таким образом, прежде чем переходить к покупке фондов, определитесь со своей стратегией инвестирования. Если вы готовы к риску, но рассчитываете получить более высокий доход, то можно увеличить долю акций, если же наоборот, не хотите рисковать, то доминировать в портфеле должны фонды на облигации.
⏳ У фондов есть и еще один плюс - льгота долгосрочного владения. Если продержать подобный БПИФ в портфеле не менее 3 лет, то не придется платить налоги с прибыли в расчете 3 млн руб. в год.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
🏦 Сбер все еще силен, но риски растут
6️⃣ Половина года позади, а значит, настало время проанализировать отчет по МСФО Сбера по итогам 6 месяцев. Сможет ли банк закрыть год с рекордной прибылью или история исчерпала себя? Давайте разбираться!
📈 Чистый процентный доход прибавил 21,8% г/г на фоне растущих кредитных портфелей физлиц (+8,9% с начала года) и юрлиц (+4,6%). Даже высокая ставка пока не помешала банку нарастить объемы кредитования!
❗️Однако, держим в голове несколько факторов, которые заставляют смотреть на второе полугодие более осторожно:
✔️ Во-первых, ставка стала еще выше (сейчас она 18% против 16% в первом полугодии). И, судя по прогнозу ЦБ, есть вероятность ее повышения до 20% до конца года. Встречный ветер для кредитования пока только крепчает.
✔️ Начиная с июля перестала работать программа льготной ипотеки. По ставке 20%+ кредит на жилье становится заградительным для значительной части населения. При этом, доля ипотеки в объеме кредитного портфеля физлиц велика и составляет 62,3%. Остается надеяться, что семейная ипотека и новые программы застройщиков поддержат рынок и не дадут ему обвалиться слишком сильно.
📈 Чистый комиссионный доход вырос на 9,9% г/г. Однако он составляет всего 21,8% в общем объеме доходов и играет гораздо меньшую роль по сравнению с процентными доходами.
❗️ Главный тревожный сигнал - растущие на 20,6% г/г операционные расходы. Привлечение и удержание квалифицированных сотрудников в текущих условиях никому не дается легко, даже Сберу.
📈 Добиться положительной динамики чистой прибыли, вопреки растущим расходам, банк смог за счет снижения резервирования (-18,8% г/г). Однако, это будет работать ровно до тех пор, пока экономика растет, а кредитные риски остаются под контролем, благодаря высокому качеству заемщиков. В случае каких-либо экономических шоков или разворота в динамике ВВП, ситуация может повернуться в обратную сторону и тогда прибыль начнет снижаться. Сейчас это главная слабая точка Сбера, которая не позволяет рассматривать текущую прибыль, как устойчивую.
🧮 По итогам полугодия Сбер заработал 36,74 рубля прибыли на акцию или 18,37 рублей дивидендов. Если второе полугодие будет не хуже первого, то итоговый дивиденд составит 36-37 рублей. Однако, ввиду возросших рисков, я бы закладывал чуть более консервативный сценарий. Если получится превысить результат прошлого года и заработать хотя бы 34 рубля на акцию - это уже хорошо.
📌 Итоговая дивидендная доходность при текущих вводных приближается к уровню 12-13% к текущей цене акции. С учетом сохраняющейся высокой рентабельности капитала на уровне 25%, это все еще интересно для долгосрочного удержания позиции. Однако, риски постепенно копятся и назвать акции Сбера тихой гаванью становится все сложнее.
#SBER #SBERP
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
6️⃣ Половина года позади, а значит, настало время проанализировать отчет по МСФО Сбера по итогам 6 месяцев. Сможет ли банк закрыть год с рекордной прибылью или история исчерпала себя? Давайте разбираться!
📈 Чистый процентный доход прибавил 21,8% г/г на фоне растущих кредитных портфелей физлиц (+8,9% с начала года) и юрлиц (+4,6%). Даже высокая ставка пока не помешала банку нарастить объемы кредитования!
❗️Однако, держим в голове несколько факторов, которые заставляют смотреть на второе полугодие более осторожно:
✔️ Во-первых, ставка стала еще выше (сейчас она 18% против 16% в первом полугодии). И, судя по прогнозу ЦБ, есть вероятность ее повышения до 20% до конца года. Встречный ветер для кредитования пока только крепчает.
✔️ Начиная с июля перестала работать программа льготной ипотеки. По ставке 20%+ кредит на жилье становится заградительным для значительной части населения. При этом, доля ипотеки в объеме кредитного портфеля физлиц велика и составляет 62,3%. Остается надеяться, что семейная ипотека и новые программы застройщиков поддержат рынок и не дадут ему обвалиться слишком сильно.
📈 Чистый комиссионный доход вырос на 9,9% г/г. Однако он составляет всего 21,8% в общем объеме доходов и играет гораздо меньшую роль по сравнению с процентными доходами.
❗️ Главный тревожный сигнал - растущие на 20,6% г/г операционные расходы. Привлечение и удержание квалифицированных сотрудников в текущих условиях никому не дается легко, даже Сберу.
📈 Добиться положительной динамики чистой прибыли, вопреки растущим расходам, банк смог за счет снижения резервирования (-18,8% г/г). Однако, это будет работать ровно до тех пор, пока экономика растет, а кредитные риски остаются под контролем, благодаря высокому качеству заемщиков. В случае каких-либо экономических шоков или разворота в динамике ВВП, ситуация может повернуться в обратную сторону и тогда прибыль начнет снижаться. Сейчас это главная слабая точка Сбера, которая не позволяет рассматривать текущую прибыль, как устойчивую.
🧮 По итогам полугодия Сбер заработал 36,74 рубля прибыли на акцию или 18,37 рублей дивидендов. Если второе полугодие будет не хуже первого, то итоговый дивиденд составит 36-37 рублей. Однако, ввиду возросших рисков, я бы закладывал чуть более консервативный сценарий. Если получится превысить результат прошлого года и заработать хотя бы 34 рубля на акцию - это уже хорошо.
📌 Итоговая дивидендная доходность при текущих вводных приближается к уровню 12-13% к текущей цене акции. С учетом сохраняющейся высокой рентабельности капитала на уровне 25%, это все еще интересно для долгосрочного удержания позиции. Однако, риски постепенно копятся и назвать акции Сбера тихой гаванью становится все сложнее.
#SBER #SBERP
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🌱 Почему падают акции Фосагро?
📉 В последние несколько месяцев акции Фосагро чувствуют себя хуже рынка. В чем же причина и не пора ли присмотреться к их покупке?
📈 Первым делом проверим, по каким ценам компания продавала удобрения в 1 полугодии. К сожалению, прямые ценовые данные пропали из пресс-релизов. Но их можно посчитать, поделив выручку на объем продаж. Проделав эту операцию, мы видим, что цены изменились незначительно: выросли на 4% г/г. При этом выручка прибавила 13,5% на фоне увеличения объемов продаж. Результат позитивный, значит корень проблемы кроется в чем-то другом.
❗️Но уже следующая за выручкой строка начинает вызывать вопросы. Проблема опережающей инфляции расходов, характерная сейчас для многих эмитентов, не обошла стороной и Фосагро. Себестоимость производства и реализации выросла на 30,8% г/г, в результате чего валовая прибыль практически не изменилась.
👉 Основной рост затрат пришелся на логистику, зарплаты, а также таможенные пошлины (которые выросли почти в 4 раза).
👉 Также увеличились административные, коммерческие, налоговые и прочие расходы. Все это привело к снижению скорректированной EBITDA на 7,2% г/г. Рентабельность при этом сократилась до 31,8% с 38,9% годом ранее.
💸 О чем инвестор может сильно не беспокоиться, так это чистая прибыль Фосагро. Она сильно подвержена влиянию курсовых переоценок, поэтому слишком много внимания ей уделять не обязательно. Гораздо важнее для нас - свободный денежный поток, так как он показывает, сколько компания реально зарабатывает и этот показатель является базой для выплаты дивидендов. По итогам полугодия мы видим снижение на 55,7% г/г под давлением капитальных расходов. Ситуация могла быть еще хуже, если бы не высвобождение оборотного капитала во 2 квартале на фоне погашения дебиторской задолженности за ранее отгруженную продукцию в Латинской Америке.
💰 Теперь о приятно - о дивидендах. По итогам 2 квартала была рекомендована выплата в размере 117 рублей на акцию (2,2% доходности). Это составляет примерно 60% от свободного денежного потока. Напомню, что в предыдущем квартале свободный денежный поток был околонулевым, а еще кварталом ранее - отрицательным. Из-за этого предыдущий дивиденд пришлось выплачивать в долг. Сейчас ситуация изменилась, однако она все еще требует внимания. Есть вероятность, что это был разовый эффект.
🧮 Долговая нагрузка пока позволяет компании некоторые дивидендные вольности. Соотношение ND/EBITDA = 1,34х. Чистые финансовые расходы составляют всего 5% от операционной прибыли. Их влияние на свободный денежный поток значительно меньше по сравнению с капитальными и операционными расходами.
📌 Резюмируая все вышесказанное, если смотреть на Фосагро с точки зрения свободного денежного потока, то в показателях можно увидеть разворот. Однако, смущает падение рентабельности на фоне не самых низких цен на удобрения и роста объемов продаж. Мы наблюдаем не традиционный циклический сырьевой спад, а внутреннюю операционную слабость бизнеса. Поэтому, принимать решение о покупке, на мой взгляд, пока преждевременно. Есть вероятность продолжения падения котировок.
#PHOR
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📉 В последние несколько месяцев акции Фосагро чувствуют себя хуже рынка. В чем же причина и не пора ли присмотреться к их покупке?
📈 Первым делом проверим, по каким ценам компания продавала удобрения в 1 полугодии. К сожалению, прямые ценовые данные пропали из пресс-релизов. Но их можно посчитать, поделив выручку на объем продаж. Проделав эту операцию, мы видим, что цены изменились незначительно: выросли на 4% г/г. При этом выручка прибавила 13,5% на фоне увеличения объемов продаж. Результат позитивный, значит корень проблемы кроется в чем-то другом.
❗️Но уже следующая за выручкой строка начинает вызывать вопросы. Проблема опережающей инфляции расходов, характерная сейчас для многих эмитентов, не обошла стороной и Фосагро. Себестоимость производства и реализации выросла на 30,8% г/г, в результате чего валовая прибыль практически не изменилась.
👉 Основной рост затрат пришелся на логистику, зарплаты, а также таможенные пошлины (которые выросли почти в 4 раза).
👉 Также увеличились административные, коммерческие, налоговые и прочие расходы. Все это привело к снижению скорректированной EBITDA на 7,2% г/г. Рентабельность при этом сократилась до 31,8% с 38,9% годом ранее.
💸 О чем инвестор может сильно не беспокоиться, так это чистая прибыль Фосагро. Она сильно подвержена влиянию курсовых переоценок, поэтому слишком много внимания ей уделять не обязательно. Гораздо важнее для нас - свободный денежный поток, так как он показывает, сколько компания реально зарабатывает и этот показатель является базой для выплаты дивидендов. По итогам полугодия мы видим снижение на 55,7% г/г под давлением капитальных расходов. Ситуация могла быть еще хуже, если бы не высвобождение оборотного капитала во 2 квартале на фоне погашения дебиторской задолженности за ранее отгруженную продукцию в Латинской Америке.
💰 Теперь о приятно - о дивидендах. По итогам 2 квартала была рекомендована выплата в размере 117 рублей на акцию (2,2% доходности). Это составляет примерно 60% от свободного денежного потока. Напомню, что в предыдущем квартале свободный денежный поток был околонулевым, а еще кварталом ранее - отрицательным. Из-за этого предыдущий дивиденд пришлось выплачивать в долг. Сейчас ситуация изменилась, однако она все еще требует внимания. Есть вероятность, что это был разовый эффект.
🧮 Долговая нагрузка пока позволяет компании некоторые дивидендные вольности. Соотношение ND/EBITDA = 1,34х. Чистые финансовые расходы составляют всего 5% от операционной прибыли. Их влияние на свободный денежный поток значительно меньше по сравнению с капитальными и операционными расходами.
📌 Резюмируая все вышесказанное, если смотреть на Фосагро с точки зрения свободного денежного потока, то в показателях можно увидеть разворот. Однако, смущает падение рентабельности на фоне не самых низких цен на удобрения и роста объемов продаж. Мы наблюдаем не традиционный циклический сырьевой спад, а внутреннюю операционную слабость бизнеса. Поэтому, принимать решение о покупке, на мой взгляд, пока преждевременно. Есть вероятность продолжения падения котировок.
#PHOR
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🧐 Стоит ли инвестировать в замещающие облигации?
В продолжение эфира по юаневым облигациям, записал видео по замещающим.
Сегодня разберем, есть ли интересные идеи в текущий момент в замещайках, что происходит с курсом USDRUB и на какую доходность здесь можно ориентироваться.
🎁 В конце расскажу немного про длинные ОФЗ, что там есть интересного и во что инвестирую я.
📌 YOUTUBE: https://youtu.be/HHPvd12pahM
📌 VK: https://vk.com/video-142674707_456239456
Таймкоды:
00:00 - О вебинаре
00:30 - Валюты в замещающих облигациях (далее ЗО)
01:25 - Динамика пары #USDRUB
03:35 - Доходность коротких ЗО
04:44 - Альтернатива коротким ЗО
07:44 - Доходность по среднесрочным и долгосрочным бумагам
08:45 - Сравнение доходности замещающих и рублевых облигаций на примере Газпрома
10:38 - Доходность 10-летних гособлигаций США
12:38 - На какой срок выбирать ЗО?
14:35 - Варианты ЗО по цене от 100 USD
16:15 - Доходность длинных ОФЗ
17:46 - Мнение по перспективам данных бумаг
20:55 - Резюме
#облигации #ЗО #ОФЗ
В продолжение эфира по юаневым облигациям, записал видео по замещающим.
Сегодня разберем, есть ли интересные идеи в текущий момент в замещайках, что происходит с курсом USDRUB и на какую доходность здесь можно ориентироваться.
🎁 В конце расскажу немного про длинные ОФЗ, что там есть интересного и во что инвестирую я.
📌 YOUTUBE: https://youtu.be/HHPvd12pahM
📌 VK: https://vk.com/video-142674707_456239456
Таймкоды:
00:00 - О вебинаре
00:30 - Валюты в замещающих облигациях (далее ЗО)
01:25 - Динамика пары #USDRUB
03:35 - Доходность коротких ЗО
04:44 - Альтернатива коротким ЗО
07:44 - Доходность по среднесрочным и долгосрочным бумагам
08:45 - Сравнение доходности замещающих и рублевых облигаций на примере Газпрома
10:38 - Доходность 10-летних гособлигаций США
12:38 - На какой срок выбирать ЗО?
14:35 - Варианты ЗО по цене от 100 USD
16:15 - Доходность длинных ОФЗ
17:46 - Мнение по перспективам данных бумаг
20:55 - Резюме
#облигации #ЗО #ОФЗ
🛢 Газпромнефть: фокус на высоких дивидендах
Акции Газпромнефти в последнее время радуют дивидендных инвесторов, перейдя на выплату 75% от чистой прибыли. Газпром остро нуждается в деньгах и активно поднимает их с нефтяной дочки. Но не разрушают ли столь большие выплаты долгосрочную устойчивость бизнеса? Сегодня попробуем в этом разобраться.
📊 Для начала оценим результаты Газпром нефти по итогам 6 месяцев 2024:
📈 Выручка выросла на 30,1% г/г.
❗️EBITDA увеличилась на 11%, а операционная прибыль почти не изменилась. Расходы съели почти весь рост выручки.
В списке статей расходов в глаза бросаются две строчки:
✔️ Налоги. Повышение НДПИ привело к росту налоговых расходов на 54,6% г/г.
✔️ Стоимость приобретения нефти и газа выросла на 77,7% г/г. Зачем Газпромнефть так активно покупала сырье на стороне? Скорее всего, это связано с сокращением собственной добычи. При этом, компания стала достаточно закрытой и подробности не комментирует. А они бы здесь не помешали.
📈 В результате, чистая прибыль выросла всего на 7,9% г/г.
🚀 А вот свободный денежный поток неожиданно показал сильную динамику и увеличился на 76,8% г/г. Газпромнефть отказалась от роста капекса в пользу дивидендов, отсюда и такой результат. Вероятно, ситуация будет сохраняться до тех пор, пока Газпром испытывает трудности.
🧮 Соотношение ND/EBITDA = 0,45x. И год к году оно не изменилось. Пока долговая нагрузка более чем комфортна и запас прочности для дальнейшей выплаты повышенных дивидендов сохраняется.
🧮 Соотношение E/P по итогам последних 12 месяцев составляет 21%. Это ориентирует нас примерно на 15% дивидендной доходности при условии выплаты 75% чистой прибыли.
📌 Акции Газпромнефти все еще фундаментально сильны и могут быть интересны для дивидендных инвесторов на фоне высокой доходности и крепкого баланса. Однако, нужно держать руку на пульсе и следить за долговой нагрузкой. Кроме того, компания стала менее прозрачной и раскрывается уже не так, как было раньше. Это в сочетании с постепенным переходом под крыло менеджмента Газпрома, не добавляет оптимизма. С точки зрения долгосрочной перспективы, в секторе есть более интересные бумаги, на мой взгляд, например, Роснефть.
#SIBN
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Акции Газпромнефти в последнее время радуют дивидендных инвесторов, перейдя на выплату 75% от чистой прибыли. Газпром остро нуждается в деньгах и активно поднимает их с нефтяной дочки. Но не разрушают ли столь большие выплаты долгосрочную устойчивость бизнеса? Сегодня попробуем в этом разобраться.
📊 Для начала оценим результаты Газпром нефти по итогам 6 месяцев 2024:
📈 Выручка выросла на 30,1% г/г.
❗️EBITDA увеличилась на 11%, а операционная прибыль почти не изменилась. Расходы съели почти весь рост выручки.
В списке статей расходов в глаза бросаются две строчки:
✔️ Налоги. Повышение НДПИ привело к росту налоговых расходов на 54,6% г/г.
✔️ Стоимость приобретения нефти и газа выросла на 77,7% г/г. Зачем Газпромнефть так активно покупала сырье на стороне? Скорее всего, это связано с сокращением собственной добычи. При этом, компания стала достаточно закрытой и подробности не комментирует. А они бы здесь не помешали.
📈 В результате, чистая прибыль выросла всего на 7,9% г/г.
🚀 А вот свободный денежный поток неожиданно показал сильную динамику и увеличился на 76,8% г/г. Газпромнефть отказалась от роста капекса в пользу дивидендов, отсюда и такой результат. Вероятно, ситуация будет сохраняться до тех пор, пока Газпром испытывает трудности.
🧮 Соотношение ND/EBITDA = 0,45x. И год к году оно не изменилось. Пока долговая нагрузка более чем комфортна и запас прочности для дальнейшей выплаты повышенных дивидендов сохраняется.
🧮 Соотношение E/P по итогам последних 12 месяцев составляет 21%. Это ориентирует нас примерно на 15% дивидендной доходности при условии выплаты 75% чистой прибыли.
📌 Акции Газпромнефти все еще фундаментально сильны и могут быть интересны для дивидендных инвесторов на фоне высокой доходности и крепкого баланса. Однако, нужно держать руку на пульсе и следить за долговой нагрузкой. Кроме того, компания стала менее прозрачной и раскрывается уже не так, как было раньше. Это в сочетании с постепенным переходом под крыло менеджмента Газпрома, не добавляет оптимизма. С точки зрения долгосрочной перспективы, в секторе есть более интересные бумаги, на мой взгляд, например, Роснефть.
#SIBN
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👶 Мать и Дитя - активный рост бизнеса возобновился
Компания после относительно слабого 2023 года снова вернулась к двузначным темпам роста выручки. Это разовый эффект или можно ожидать сохранения результатов в ближайшей перспективе? Попробуем сегодня разобраться.
🧮 Начнем с дивидендов за прошлые периоды. Эмитент выплатил всем акционерам по 141 руб. на акцию, как и было обещано (в отличие от #GEMC, который продолжает отмалчиваться). Див. доходность составила около 15%, что весьма неплохо для растущей компании. Но надо понимать, что это разовая большая выплата и будущие дивиденды будут существенно ниже. Именно в этом кроется одна из причин, почему акции не торопятся закрывать дивидендный гэп и находятся ниже уровня 900 руб.
📝 Чтобы оценить дальнейшие перспективы, проанализируем операционный отчет за 1 полугодие.
💰Выручка выросла на 22% г/г, до 8,1 млрд руб. Если рост в 1кв.24 можно было связать с низкой базой аналогичного периода 2023 года, то во 2кв.24 база прошлого года была вполне высокой. Три квартала подряд рост превышает 20% г/г, это уже не случайность, а закономерность. Напомню, что в 2023 году рост выручки был на уровне 10% г/г.
❓ Что стало причиной такой динамики?
✔️ В разбивке по локациям можно заметить, что выручка в Москве подросла на 24% г/г (в основном за счет роста чека), в регионах – на 19% (в основном за счет роста трафика). По-прежнему Москва приносит 60% доходов, регионы – 40%.
✔️ В разбивке по направлениям услуг: число принятых родов выросло еще сильнее чем в 1кв24 (+47%) – в основном в Москве. Количество посещений увеличилось чуть меньше, чем в 1кв24, на 27%. Сильнее всего выросли первичные визиты в региональных клиниках (+52%). Стратегия экспансии хорошо себя проявляет!
✔️ В разбивке по типам медучреждений: наибольший рост снова показали московские госпитали (+28% г/г), которые формируют 49% выручки МД Медикал. Клиники в регионах имеют темпы пониже (+26% г/г), но на них приходится только 14% выручки.
📈 Вполне уверенные результаты демонстрирует бизнес. Важно, что сегодняшний рост– это увеличение загрузки действующих мед. учреждений. Почти все клиники, которые компания запланировала открыть в текущем году, буду запущены в 4кв24.
🏗 Через 2 года будут построены 2 новых больших госпиталя в Москве: Лапино-3 и Домодедово. И это очень своевременно: загрузка текущих госпиталей в Москве по направлениям ЭКО и роды стремится к 80%. Новые открытия смогут поддержать дальнейший рост выручки.
📈 Таким образом, текущий двузначный рост доходов является не разовым фактором, он будет сохраняться еще несколько лет минимум. Долга у компании нет, привлекать – не планируют. Соответственно, текущие высокие ставки не оказывают негативного влияния на чистую прибыль и денежный поток. Как следствие, эмитент готов выплачивать дивиденды в размере 60-70% от чистой прибыли.
📌 По моим оценкам, дивиденд за 2024 год может составить около 80 руб./акция. Это не 141 руб. конечно, но прилично для растущего нециклического бизнеса без долга. Да и по мультипликаторам оценка относительно невысокая: 7,2 по Р/Е и 5,6 по EV/EBITDA. Продолжаю удерживать свою позицию и думаю даже немного ее нарастить, если коррекция продолжится. Следить за всеми моими портфелями и сделками в режиме онлайн можно в нашем клубе.
#MDMG
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Компания после относительно слабого 2023 года снова вернулась к двузначным темпам роста выручки. Это разовый эффект или можно ожидать сохранения результатов в ближайшей перспективе? Попробуем сегодня разобраться.
🧮 Начнем с дивидендов за прошлые периоды. Эмитент выплатил всем акционерам по 141 руб. на акцию, как и было обещано (в отличие от #GEMC, который продолжает отмалчиваться). Див. доходность составила около 15%, что весьма неплохо для растущей компании. Но надо понимать, что это разовая большая выплата и будущие дивиденды будут существенно ниже. Именно в этом кроется одна из причин, почему акции не торопятся закрывать дивидендный гэп и находятся ниже уровня 900 руб.
📝 Чтобы оценить дальнейшие перспективы, проанализируем операционный отчет за 1 полугодие.
💰Выручка выросла на 22% г/г, до 8,1 млрд руб. Если рост в 1кв.24 можно было связать с низкой базой аналогичного периода 2023 года, то во 2кв.24 база прошлого года была вполне высокой. Три квартала подряд рост превышает 20% г/г, это уже не случайность, а закономерность. Напомню, что в 2023 году рост выручки был на уровне 10% г/г.
❓ Что стало причиной такой динамики?
✔️ В разбивке по локациям можно заметить, что выручка в Москве подросла на 24% г/г (в основном за счет роста чека), в регионах – на 19% (в основном за счет роста трафика). По-прежнему Москва приносит 60% доходов, регионы – 40%.
✔️ В разбивке по направлениям услуг: число принятых родов выросло еще сильнее чем в 1кв24 (+47%) – в основном в Москве. Количество посещений увеличилось чуть меньше, чем в 1кв24, на 27%. Сильнее всего выросли первичные визиты в региональных клиниках (+52%). Стратегия экспансии хорошо себя проявляет!
✔️ В разбивке по типам медучреждений: наибольший рост снова показали московские госпитали (+28% г/г), которые формируют 49% выручки МД Медикал. Клиники в регионах имеют темпы пониже (+26% г/г), но на них приходится только 14% выручки.
📈 Вполне уверенные результаты демонстрирует бизнес. Важно, что сегодняшний рост– это увеличение загрузки действующих мед. учреждений. Почти все клиники, которые компания запланировала открыть в текущем году, буду запущены в 4кв24.
🏗 Через 2 года будут построены 2 новых больших госпиталя в Москве: Лапино-3 и Домодедово. И это очень своевременно: загрузка текущих госпиталей в Москве по направлениям ЭКО и роды стремится к 80%. Новые открытия смогут поддержать дальнейший рост выручки.
📈 Таким образом, текущий двузначный рост доходов является не разовым фактором, он будет сохраняться еще несколько лет минимум. Долга у компании нет, привлекать – не планируют. Соответственно, текущие высокие ставки не оказывают негативного влияния на чистую прибыль и денежный поток. Как следствие, эмитент готов выплачивать дивиденды в размере 60-70% от чистой прибыли.
📌 По моим оценкам, дивиденд за 2024 год может составить около 80 руб./акция. Это не 141 руб. конечно, но прилично для растущего нециклического бизнеса без долга. Да и по мультипликаторам оценка относительно невысокая: 7,2 по Р/Е и 5,6 по EV/EBITDA. Продолжаю удерживать свою позицию и думаю даже немного ее нарастить, если коррекция продолжится. Следить за всеми моими портфелями и сделками в режиме онлайн можно в нашем клубе.
#MDMG
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🛒 Способен ли Fix Price стать "новой Лентой"?
👀 Уже несколько кварталов мы с интересом наблюдаем за кейсом Ленты #LENT, которая будучи одним из аутсайдеров в секторе, совершила качественный рывок.
🚀 Сможет ли Fix Price проделать нечто подобное и восстановить капитализацию? Давайте подумаем над этим. И начнем с отчета за 1 полугодие 2024.
🧐 Выручка показала рост на 9,4% г/г. На первый взгляд - неплохой результат, чуть выше уровня инфляции. Но! Прирост произошел во многом благодаря увеличению торговой площади на 11,4% г/г. Получается, что новые магазины принесли даже меньше отдачи по выручке, чем старые.
📊 Отдача от старых магазинов, измеряемая динамикой LFL-продаж, подросла на 3,2% г/г. Однако, если смотреть в разбивке, то мы видим чисто инфляционный эффект. Рост среднего чека на 5,7% на фоне снижения трафика на 2,3%.
😔 Таким образом, в операционных результатах пока полное уныние и стагнация. Разворота не наблюдается.
📉 Что касается финансов, там тоже все печально. Скорректированная EBITDA снизилась на 4,8% г/г, а операционная прибыль на 12,5%. Главная причина уже очень хорошо нам знакома - опережающий рост расходов на персонал. Темп в 29,8% г/г не оставляет шансов на положительный результат при таком слабом приросте выручки.
📉 Чистая прибыль снизилась на 53,7% г/г на фоне убытка от курсовых разниц по сравнению с прибылью годом ранее.
👍 Из позитивного можно отметить отрицательный чистый долг. Финансовый запас прочности у компании есть. Все проблемы - на уровне спроса и операционки.
🧮 Оценка Fix Price находится на исторических минимумах. EV/EBITDA = 4,1x. Эмитент размещался на бирже с EV/EBITDA = 17x. В тот момент это было дорого, даже несмотря на амбиции к бурному росту. Сейчас акция стоит уже дешевле Магнита. Если верить, что показатели в будущем развернутся, точка входа рисуется хорошая. Но это "если" пока ничем не подкрепляется на практике.
📌 Раньше формат Fix Price пользовался популярностью на фоне своей уникальности, а сейчас он все больше размывается предложением маркетплейсов, дискаунтеров и магазинов в формате "у дома". Бизнесу остро необходима перезагрузка и работа над эффективностью. Поэтому, прежде чем говорить о покупках акции, хочется дождаться каких-то улучшений или хотя бы заявлений менеджмента об их планах по изменению ситуации.
#FIXP
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
👀 Уже несколько кварталов мы с интересом наблюдаем за кейсом Ленты #LENT, которая будучи одним из аутсайдеров в секторе, совершила качественный рывок.
🚀 Сможет ли Fix Price проделать нечто подобное и восстановить капитализацию? Давайте подумаем над этим. И начнем с отчета за 1 полугодие 2024.
🧐 Выручка показала рост на 9,4% г/г. На первый взгляд - неплохой результат, чуть выше уровня инфляции. Но! Прирост произошел во многом благодаря увеличению торговой площади на 11,4% г/г. Получается, что новые магазины принесли даже меньше отдачи по выручке, чем старые.
📊 Отдача от старых магазинов, измеряемая динамикой LFL-продаж, подросла на 3,2% г/г. Однако, если смотреть в разбивке, то мы видим чисто инфляционный эффект. Рост среднего чека на 5,7% на фоне снижения трафика на 2,3%.
😔 Таким образом, в операционных результатах пока полное уныние и стагнация. Разворота не наблюдается.
📉 Что касается финансов, там тоже все печально. Скорректированная EBITDA снизилась на 4,8% г/г, а операционная прибыль на 12,5%. Главная причина уже очень хорошо нам знакома - опережающий рост расходов на персонал. Темп в 29,8% г/г не оставляет шансов на положительный результат при таком слабом приросте выручки.
📉 Чистая прибыль снизилась на 53,7% г/г на фоне убытка от курсовых разниц по сравнению с прибылью годом ранее.
👍 Из позитивного можно отметить отрицательный чистый долг. Финансовый запас прочности у компании есть. Все проблемы - на уровне спроса и операционки.
🧮 Оценка Fix Price находится на исторических минимумах. EV/EBITDA = 4,1x. Эмитент размещался на бирже с EV/EBITDA = 17x. В тот момент это было дорого, даже несмотря на амбиции к бурному росту. Сейчас акция стоит уже дешевле Магнита. Если верить, что показатели в будущем развернутся, точка входа рисуется хорошая. Но это "если" пока ничем не подкрепляется на практике.
📌 Раньше формат Fix Price пользовался популярностью на фоне своей уникальности, а сейчас он все больше размывается предложением маркетплейсов, дискаунтеров и магазинов в формате "у дома". Бизнесу остро необходима перезагрузка и работа над эффективностью. Поэтому, прежде чем говорить о покупках акции, хочется дождаться каких-то улучшений или хотя бы заявлений менеджмента об их планах по изменению ситуации.
#FIXP
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🥩 Черкизово: пример качественной проифляционной бумаги
🏆 В условиях высокой инфляции растут не только доходы компаний, но и их расходы. Банальная мысль, ставшая очень актуальной в последнее время. Один из главных критериев качества бизнеса - умение переложить инфляцию расходов на потребителя и нарастить (или хотя бы сохранить) маржинальность.
📊 Сегодня мы разберем свежий полугодовой отчет эмитента, который успешно справляется с этой задачей. Встречайте, группа Черкизово!
📈 Выручка выросла на 20,4% г/г. Такого результата удалось добиться, благодаря фокусу на продуктах с высокой добавленной стоимостью, а также увеличению производства свинины на 29%.
📈 Скорректированная EBITDA выросла на 39,4% г/г.
📈 Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 28,3% г/г.
🌏 Компания нарастила экспорт на 31% г/г!
👍 Результаты радуют глаз! Бизнес проделал большую работу над эффективностью, сумел сдержать рост операционных расходов и увеличить маржинальность.
🌾 Финансовые успехи подкрепляются сильным операционным фундаментом. Продолжается выстраивание вертикальной интеграции. На фоне увеличения мощностей загрузки маслоэкстракционного завода удалось добиться 90%-й самообеспеченности соевым шротом (корм для скота).
🗓 В 24-25 годах компания продолжит вкладывать деньги в развитие. В планах модернизация мощностей по производству мяса птицы и кормов. А также, запуск первого завода в Тульской области в рамках реализации проекта крупнейшего в отрасли мясоперерабатывающего кластера.
💸 Несмотря на рост капитальных затрат с 9,7 до 15,2 млрд рублей, свободный денежный поток даже увеличился с 6,5 до 12,6 млрд рублей.
📉 Из минусов можно отметить лишь рост чистых финансовых расходов на 52,8% г/г. Высокая ключевая ставка не обошла стороной и Черкизово. Однако, долговая нагрузка пока не представляет угрозы для маржинальности бизнеса. Финансовые расходы составляют всего 31,3% операционных доходов. Скажем спасибо государству, которое позволяет компании получать субсидированные кредиты. Но, нужно помнить, что во втором полугодии ситуация может измениться в худшую сторону на фоне еще более высокой ставки.
💰 Перед публикацией отчета эмитент рекомендовал 142,11 рубля дивидендов на акцию по итогам полугодия. Что соответствует 3,1% доходности. Однако, на дивиденды было направлено только 61,4% от скорректированной чистой прибыли. Учитывая темпы роста этого показателя, а также тот факт, что свободный денежный поток превышает его в 1,3 раза, простор для наращивания выплат сохраняется.
📌 При всех своих сильных вводных, акции Черкизово оцениваются по историческим меркам недорого, в 5,4х EV/EBITDA. Ранее этот показатель нередко превышал 7х. Возможно, дело в негативных ожиданиях по второму полугодию, а также - замедлению темпов роста на фоне укрупнения бизнеса.
#GCHE
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏆 В условиях высокой инфляции растут не только доходы компаний, но и их расходы. Банальная мысль, ставшая очень актуальной в последнее время. Один из главных критериев качества бизнеса - умение переложить инфляцию расходов на потребителя и нарастить (или хотя бы сохранить) маржинальность.
📊 Сегодня мы разберем свежий полугодовой отчет эмитента, который успешно справляется с этой задачей. Встречайте, группа Черкизово!
📈 Выручка выросла на 20,4% г/г. Такого результата удалось добиться, благодаря фокусу на продуктах с высокой добавленной стоимостью, а также увеличению производства свинины на 29%.
📈 Скорректированная EBITDA выросла на 39,4% г/г.
📈 Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 28,3% г/г.
🌏 Компания нарастила экспорт на 31% г/г!
👍 Результаты радуют глаз! Бизнес проделал большую работу над эффективностью, сумел сдержать рост операционных расходов и увеличить маржинальность.
🌾 Финансовые успехи подкрепляются сильным операционным фундаментом. Продолжается выстраивание вертикальной интеграции. На фоне увеличения мощностей загрузки маслоэкстракционного завода удалось добиться 90%-й самообеспеченности соевым шротом (корм для скота).
🗓 В 24-25 годах компания продолжит вкладывать деньги в развитие. В планах модернизация мощностей по производству мяса птицы и кормов. А также, запуск первого завода в Тульской области в рамках реализации проекта крупнейшего в отрасли мясоперерабатывающего кластера.
💸 Несмотря на рост капитальных затрат с 9,7 до 15,2 млрд рублей, свободный денежный поток даже увеличился с 6,5 до 12,6 млрд рублей.
📉 Из минусов можно отметить лишь рост чистых финансовых расходов на 52,8% г/г. Высокая ключевая ставка не обошла стороной и Черкизово. Однако, долговая нагрузка пока не представляет угрозы для маржинальности бизнеса. Финансовые расходы составляют всего 31,3% операционных доходов. Скажем спасибо государству, которое позволяет компании получать субсидированные кредиты. Но, нужно помнить, что во втором полугодии ситуация может измениться в худшую сторону на фоне еще более высокой ставки.
💰 Перед публикацией отчета эмитент рекомендовал 142,11 рубля дивидендов на акцию по итогам полугодия. Что соответствует 3,1% доходности. Однако, на дивиденды было направлено только 61,4% от скорректированной чистой прибыли. Учитывая темпы роста этого показателя, а также тот факт, что свободный денежный поток превышает его в 1,3 раза, простор для наращивания выплат сохраняется.
📌 При всех своих сильных вводных, акции Черкизово оцениваются по историческим меркам недорого, в 5,4х EV/EBITDA. Ранее этот показатель нередко превышал 7х. Возможно, дело в негативных ожиданиях по второму полугодию, а также - замедлению темпов роста на фоне укрупнения бизнеса.
#GCHE
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏗 Эталон - первый месяц без ипотеки с господдержкой
Эталон стал первым среди публичных девелоперов, кто выпустил операционный отчет за июль, когда фактически льготная ипотека уже не работала. Давайте посмотрим, сильно ли это отразилось на результатах бизнеса.
📈 Объем продаж составил 43,4 тыс. кв.м., что стало рекордом для данного месяца за последние 3 года! Стоимость заключенных контрактов достигла 12,2 млрд руб.
☝️ Менеджмент неоднократно заявлял, что доля ипотеки в общей структуре продаж не превышает 50%. Это и стало главной причиной того, что операционные результаты сохранили позитивную динамику.
📌 Подробно свое видение по компании я писал еще в середине июля, и пока ожидания полностью оправдываются. Если пропустили, рекомендую ознакомиться, чтобы здесь не повторяться.
🧐 Кстати, как вы помните, июнь стал для многих застройщиков рекордным. Как раз из-за отмены льготной ипотеки, многие решили воспользоваться последними предложениям, чтобы зафиксировать относительно низкую ставку. Но по данным Дом.РФ Эталону даже в июле удалось сохранить положительную динамику продаж. Пусть и на символический 1% м/м, но это рост к высокой базе! Остальные же топ-10 представителей сектора показали отрицательную динамику м/м.
✔️ Ну что-ж, пока все в рамках ожиданий. Я думаю, что последующие хорошие отчеты могут открыть многим инвесторам глаза на то, что отмена льготной ипотеки бьет не по всем компаниям подряд в строительном секторе. Это станет хорошим драйвером для переоценки акций эмитента, на мой взгляд.
#ETLN
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Эталон стал первым среди публичных девелоперов, кто выпустил операционный отчет за июль, когда фактически льготная ипотека уже не работала. Давайте посмотрим, сильно ли это отразилось на результатах бизнеса.
📈 Объем продаж составил 43,4 тыс. кв.м., что стало рекордом для данного месяца за последние 3 года! Стоимость заключенных контрактов достигла 12,2 млрд руб.
☝️ Менеджмент неоднократно заявлял, что доля ипотеки в общей структуре продаж не превышает 50%. Это и стало главной причиной того, что операционные результаты сохранили позитивную динамику.
📌 Подробно свое видение по компании я писал еще в середине июля, и пока ожидания полностью оправдываются. Если пропустили, рекомендую ознакомиться, чтобы здесь не повторяться.
🧐 Кстати, как вы помните, июнь стал для многих застройщиков рекордным. Как раз из-за отмены льготной ипотеки, многие решили воспользоваться последними предложениям, чтобы зафиксировать относительно низкую ставку. Но по данным Дом.РФ Эталону даже в июле удалось сохранить положительную динамику продаж. Пусть и на символический 1% м/м, но это рост к высокой базе! Остальные же топ-10 представителей сектора показали отрицательную динамику м/м.
✔️ Ну что-ж, пока все в рамках ожиданий. Я думаю, что последующие хорошие отчеты могут открыть многим инвесторам глаза на то, что отмена льготной ипотеки бьет не по всем компаниям подряд в строительном секторе. Это станет хорошим драйвером для переоценки акций эмитента, на мой взгляд.
#ETLN
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Telegram
ИнвестократЪ | Георгий Аведиков
🏗 Эталон: освоение регионов и удвоение продаж
Вслед за Самолетом по итогам 1 полугодия 2024 отчитался и другой публичный застройщик - Эталон.
Бизнес Эталона отличается по своей сути достаточно сильно: в то время как Самолет продает жилье массового эконом…
Вслед за Самолетом по итогам 1 полугодия 2024 отчитался и другой публичный застройщик - Эталон.
Бизнес Эталона отличается по своей сути достаточно сильно: в то время как Самолет продает жилье массового эконом…
📈 Полугодовые дивиденды ТГК-14 и финансовый отчет
В начале августа мы с вами подробно разбирали бизнес ТГК-14 и ту трансформацию, которая прошла среди собственников. Новый акционер начал активно работать над эффективностью бизнеса и его привлекательностью в том числе для частных инвесторов.
Вчера вышел финансовый отчет по МСФО за первое полугодие. Сегодня его разберем и оценим, насколько уверенно компания проходит трансформацию и период высоких ставок.
💰 Одним из ключевых драйверов для инвесторов в генерирующем секторе традиционно являются дивиденды, поэтому на них и будет основной акцент. Данный сектор принято считать защитным для капитала, потому что он не сильно подвержен волатильности курса валюты, не зависит от цен на нефть, а тарифы обычно следуют за уровнем инфляции в стране.
📈 Но, прежде чем переходить к выплатам, давайте посмотрим на финансовые результаты. Так, выручка за полгода выросла на 11,3% г/г, что выше уровня официальной инфляции. И главной причиной такого роста стал не рост тарифов, а увеличение операционных результатов (объем отпуска тепла за период вырос на 3,9% г/г, а выработка электроэнергии на 9,8% г/г.).
☝️ Но здесь важно учесть еще один факт, если в прошлом году тарифы были проиндексированы в январе, то в текущем году индексацию сдвинули на 1 июля. И получилось так, что эффект инфляции в доходах еще не отразился (мы его увидим во 2 полугодии), а вот расходы уже подросли. Например, расходы на топливо и покупку электроэнергии увеличились на 25,2% г/г.
✔️ Эти факторы негативно повлияли на чистую прибыль, которая сократилась на 26% г/г до 641 млн руб. Но, с учетом роста тарифов с июля, второе полугодие будет более сильным и может скомпенсировать недополученные доходы прошедшего.
💼 Теперь перейдем к главному - к дивидендам. Совет директоров дал рекомендацию распределить акционерам 100% чистой прибыли по РСБУ в размере 619,5 млн руб. (97% ЧП по МСФО). Даже несмотря на то, что база для выплаты немного снизилась за период, в пересчете на акцию мы получаем 0,046 коп. это примерно 4,5% див. доходности.
📈 Как уже писал выше, второе полугодие будет гораздо лучше, потому что рост тарифов по сути трансформируется сразу в операционную прибыль. Сам менеджмент ожидает по итогам 2024 года более сильных результатов, как по операционным метрикам, так и по финансовым, а итоговая див. доходность может достигнуть 14,9%.
🧐 В компании сложилась очень интересная ситуация. Новый собственник в лице АО "ДУК" имеет долг перед ТГК-14 в размере 1,9 млрд руб. по средней ставке в 14,5% примерно по данным на конец июня. И вместо того, чтобы выкачивать деньги через внутригрупповые займы или другие не очень прозрачные схемы, как это часто бывает, он действует более уважительно по отношению к миноритариям, поднимая доход от "дочки" через дивиденды. Все полученные средства от дивидендов ТГК-14, АО "ДУК" возвращает обратно в компанию в счет погашения задолженности и процентов. Это позволяет, с одной стороны, обслуживать и гасить свои обязательства, а с другой, дает возможность зарабатывать и миноритариям, что делает компанию привлекательной.
📝 Выдержка из цитаты Председателя Совета Директоров ТГК-14 Константина Люльчева:
«Выплата дивидендов два раза в год определена базовым сценарием на ближайшие 5 лет». Также Константин отмечал, что на ближайшие 5 лет на выплату дивидендов планируется направлять всю чистую прибыль.
📌 Резюмируя все вышесказанное, менеджмент придерживается новой стратегии, которую определил текущий акционер. Компания стала более прозрачной и прогнозируемой. А с точки зрения дивидендов, как писал выше, в них заинтересован сам мажоритарий, что позволит рассчитывать на уверенные и стабильные выплаты 2 раза в год. Надеюсь, что финансовые результаты бизнеса продолжат расти, увеличивая и доходы акционеров. Будем следить за развитием событий.
#TGKN
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
В начале августа мы с вами подробно разбирали бизнес ТГК-14 и ту трансформацию, которая прошла среди собственников. Новый акционер начал активно работать над эффективностью бизнеса и его привлекательностью в том числе для частных инвесторов.
Вчера вышел финансовый отчет по МСФО за первое полугодие. Сегодня его разберем и оценим, насколько уверенно компания проходит трансформацию и период высоких ставок.
💰 Одним из ключевых драйверов для инвесторов в генерирующем секторе традиционно являются дивиденды, поэтому на них и будет основной акцент. Данный сектор принято считать защитным для капитала, потому что он не сильно подвержен волатильности курса валюты, не зависит от цен на нефть, а тарифы обычно следуют за уровнем инфляции в стране.
📈 Но, прежде чем переходить к выплатам, давайте посмотрим на финансовые результаты. Так, выручка за полгода выросла на 11,3% г/г, что выше уровня официальной инфляции. И главной причиной такого роста стал не рост тарифов, а увеличение операционных результатов (объем отпуска тепла за период вырос на 3,9% г/г, а выработка электроэнергии на 9,8% г/г.).
☝️ Но здесь важно учесть еще один факт, если в прошлом году тарифы были проиндексированы в январе, то в текущем году индексацию сдвинули на 1 июля. И получилось так, что эффект инфляции в доходах еще не отразился (мы его увидим во 2 полугодии), а вот расходы уже подросли. Например, расходы на топливо и покупку электроэнергии увеличились на 25,2% г/г.
✔️ Эти факторы негативно повлияли на чистую прибыль, которая сократилась на 26% г/г до 641 млн руб. Но, с учетом роста тарифов с июля, второе полугодие будет более сильным и может скомпенсировать недополученные доходы прошедшего.
💼 Теперь перейдем к главному - к дивидендам. Совет директоров дал рекомендацию распределить акционерам 100% чистой прибыли по РСБУ в размере 619,5 млн руб. (97% ЧП по МСФО). Даже несмотря на то, что база для выплаты немного снизилась за период, в пересчете на акцию мы получаем 0,046 коп. это примерно 4,5% див. доходности.
📈 Как уже писал выше, второе полугодие будет гораздо лучше, потому что рост тарифов по сути трансформируется сразу в операционную прибыль. Сам менеджмент ожидает по итогам 2024 года более сильных результатов, как по операционным метрикам, так и по финансовым, а итоговая див. доходность может достигнуть 14,9%.
🧐 В компании сложилась очень интересная ситуация. Новый собственник в лице АО "ДУК" имеет долг перед ТГК-14 в размере 1,9 млрд руб. по средней ставке в 14,5% примерно по данным на конец июня. И вместо того, чтобы выкачивать деньги через внутригрупповые займы или другие не очень прозрачные схемы, как это часто бывает, он действует более уважительно по отношению к миноритариям, поднимая доход от "дочки" через дивиденды. Все полученные средства от дивидендов ТГК-14, АО "ДУК" возвращает обратно в компанию в счет погашения задолженности и процентов. Это позволяет, с одной стороны, обслуживать и гасить свои обязательства, а с другой, дает возможность зарабатывать и миноритариям, что делает компанию привлекательной.
📝 Выдержка из цитаты Председателя Совета Директоров ТГК-14 Константина Люльчева:
«Выплата дивидендов два раза в год определена базовым сценарием на ближайшие 5 лет». Также Константин отмечал, что на ближайшие 5 лет на выплату дивидендов планируется направлять всю чистую прибыль.
📌 Резюмируя все вышесказанное, менеджмент придерживается новой стратегии, которую определил текущий акционер. Компания стала более прозрачной и прогнозируемой. А с точки зрения дивидендов, как писал выше, в них заинтересован сам мажоритарий, что позволит рассчитывать на уверенные и стабильные выплаты 2 раза в год. Надеюсь, что финансовые результаты бизнеса продолжат расти, увеличивая и доходы акционеров. Будем следить за развитием событий.
#TGKN
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
📈 SFI увеличивает доходность для инвесторов
Индекс Мосбиржи полной доходности с начала текущего года снизился на 10%. Многие акции также не могут порадовать инвесторов позитивной динамикой за рассматриваемый период. Но есть одна бумага, которая с января выросла почти на 135% - это акции ПАО «ЭсЭфАй».
❓ Что стало причиной такого роста и могут ли инвесторы рассчитывать на его продолжение? Будем сегодня разбираться.
☝️ Прежде чем переходить к анализу, кратко расскажу про бизнес данного эмитента. ПАО «ЭсЭфАй» является холдингом, который владеет долями в крупных компаниях с большим потенциалом роста, а также инвестирует в перспективных представителей разных отраслей, с целью последующей продажи при достижении целевого уровня.
Среди крупных активов холдинга можно выделить следующие:
✔️ Многим из вас уже знакомая лизинговая компания Европлан #LEAS - доля владения 87,5%.
✔️ Страховой дом ВСК, который входит в ТОП-5 страховщиков страны - доля владения 49%.
✔️ Один из крупнейших представителей сферы электронной коммерции и розничной торговли в РФ - М.Видео #MVID с долей 10,4%.
💰 Таким образом, SFI транслирует динамику тех активов, которыми владеет. Но, что еще важнее, он получает денежные потоки от некоторых из этих компаний и перераспределяет их акционерам.
📈 Один только Европлан по итогам 2023 года выплатил 5,3 млрд руб. на дивиденды (3 млрд руб. – уже после того, как стал публичным). Несложно посчитать, что из этой суммы почти 5 млрд руб. достались ПАО «ЭсЭфАй». Если верить заявлениям менеджмента холдинга о намерениях вернуться к стабильной выплате дивидендов, можно предположить, что основная часть этой суммы пойдет акционерам SFI.
✔️ В рамках див. политики SFI стремится направлять на дивиденды не менее 75% от чистой прибыли по РСБУ. Но важно еще учитывать количество акций, на которые эта прибыль будет распределяться.
🧮 До 15 августа текущего года количество акций в обращении было 111,6 млн штук. Но 15 августа 55% из них было погашено! Таким образом, сейчас акционерный капитал разделен уже на 50,2 млн акций. Двукратное сокращение бумаг в обращении подразумевает пропорциональный рост чистой прибыли на акцию, а как следствие и дивидендов.
☝️Несмотря на столь позитивные новости, котировки остаются под давлением общерыночных настроений. С середины августа цена акции снизилась на 14%, что создает неплохие возможности для долгосрочных инвесторов.
💼 Аналитики из инвестбанков, например, дают оценку (с учетом «холдингового дисконта») на уровне 2500 руб. в среднем за акцию. Текущая цена находится на уровне 1270 руб. Даже если заложить влияние нынешней экономической ситуации, снизившее стоимость всех компаний на рынке, потенциал роста все-равно остается на уровне 50%. Но это не говорит о том, что котировки не могут продавить еще ниже. Во времена коррекций рыночные движения непредсказуемы, мы сейчас лишь оцениваем привлекательность с точки зрения фундаментальных показателей. Поэтому не забывайте про диверсификацию.
📊 Дальнейший рост акций могут поддержать сильные финансовые результаты (отчет уже 27 августа, хотя, его содержание можно уже предсказать на основе результатов Европлана), а также дивиденды. В условиях высокой ключевой ставки, сделки M&A скорее всего встанут на паузу. В таком случае, самым ожидаемым решением будет распределение существенной доли чистой прибыли на дивиденды. Особенно, учитывая, что доля мажоритарного акционера, после гашения акций, достигла 70%, что увеличивает его заинтересованность в дивидендах.
📌 Резюмируя все вышесказанное, отмечу, что холдинги анализировать не просто. Но в случае с SFI ключевым активом остается Европлан с хорошими перспективами и двузначными темпами роста. Страховой бизнес в условии высоких ставок тоже чувствует себя уверенно, за счет инвестирования клиентских средств с двузначной доходностью. Рыночная конъюнктура для ключевых активов складывается хорошо, что позволит заработать и акционерам всего холдинга.
Я продолжу следить за компанией и буду держать вас в курсе важных событий.
#SFIN
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Индекс Мосбиржи полной доходности с начала текущего года снизился на 10%. Многие акции также не могут порадовать инвесторов позитивной динамикой за рассматриваемый период. Но есть одна бумага, которая с января выросла почти на 135% - это акции ПАО «ЭсЭфАй».
❓ Что стало причиной такого роста и могут ли инвесторы рассчитывать на его продолжение? Будем сегодня разбираться.
☝️ Прежде чем переходить к анализу, кратко расскажу про бизнес данного эмитента. ПАО «ЭсЭфАй» является холдингом, который владеет долями в крупных компаниях с большим потенциалом роста, а также инвестирует в перспективных представителей разных отраслей, с целью последующей продажи при достижении целевого уровня.
Среди крупных активов холдинга можно выделить следующие:
✔️ Многим из вас уже знакомая лизинговая компания Европлан #LEAS - доля владения 87,5%.
✔️ Страховой дом ВСК, который входит в ТОП-5 страховщиков страны - доля владения 49%.
✔️ Один из крупнейших представителей сферы электронной коммерции и розничной торговли в РФ - М.Видео #MVID с долей 10,4%.
💰 Таким образом, SFI транслирует динамику тех активов, которыми владеет. Но, что еще важнее, он получает денежные потоки от некоторых из этих компаний и перераспределяет их акционерам.
📈 Один только Европлан по итогам 2023 года выплатил 5,3 млрд руб. на дивиденды (3 млрд руб. – уже после того, как стал публичным). Несложно посчитать, что из этой суммы почти 5 млрд руб. достались ПАО «ЭсЭфАй». Если верить заявлениям менеджмента холдинга о намерениях вернуться к стабильной выплате дивидендов, можно предположить, что основная часть этой суммы пойдет акционерам SFI.
✔️ В рамках див. политики SFI стремится направлять на дивиденды не менее 75% от чистой прибыли по РСБУ. Но важно еще учитывать количество акций, на которые эта прибыль будет распределяться.
🧮 До 15 августа текущего года количество акций в обращении было 111,6 млн штук. Но 15 августа 55% из них было погашено! Таким образом, сейчас акционерный капитал разделен уже на 50,2 млн акций. Двукратное сокращение бумаг в обращении подразумевает пропорциональный рост чистой прибыли на акцию, а как следствие и дивидендов.
☝️Несмотря на столь позитивные новости, котировки остаются под давлением общерыночных настроений. С середины августа цена акции снизилась на 14%, что создает неплохие возможности для долгосрочных инвесторов.
💼 Аналитики из инвестбанков, например, дают оценку (с учетом «холдингового дисконта») на уровне 2500 руб. в среднем за акцию. Текущая цена находится на уровне 1270 руб. Даже если заложить влияние нынешней экономической ситуации, снизившее стоимость всех компаний на рынке, потенциал роста все-равно остается на уровне 50%. Но это не говорит о том, что котировки не могут продавить еще ниже. Во времена коррекций рыночные движения непредсказуемы, мы сейчас лишь оцениваем привлекательность с точки зрения фундаментальных показателей. Поэтому не забывайте про диверсификацию.
📊 Дальнейший рост акций могут поддержать сильные финансовые результаты (отчет уже 27 августа, хотя, его содержание можно уже предсказать на основе результатов Европлана), а также дивиденды. В условиях высокой ключевой ставки, сделки M&A скорее всего встанут на паузу. В таком случае, самым ожидаемым решением будет распределение существенной доли чистой прибыли на дивиденды. Особенно, учитывая, что доля мажоритарного акционера, после гашения акций, достигла 70%, что увеличивает его заинтересованность в дивидендах.
📌 Резюмируя все вышесказанное, отмечу, что холдинги анализировать не просто. Но в случае с SFI ключевым активом остается Европлан с хорошими перспективами и двузначными темпами роста. Страховой бизнес в условии высоких ставок тоже чувствует себя уверенно, за счет инвестирования клиентских средств с двузначной доходностью. Рыночная конъюнктура для ключевых активов складывается хорошо, что позволит заработать и акционерам всего холдинга.
Я продолжу следить за компанией и буду держать вас в курсе важных событий.
#SFIN
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
