Сбербанк
Вышел отчет Сбербанка по РПБУ за 9 месяцев.
Делать какие-то ставки по данным не консолидированной отчетности пока рано. Но отчет весьма неплохой, надо отдать должное, пока бизнес держится неплохо.
Итоги 9 месяцев:
Чистый процентный доход вырос на 13,6% г/г до 1 056 млрд руб. благодаря росту кредитования, снижению стоимости фондирования и понижению ставки взносов в фонд обязательного страхования вкладов с начала года.
Чистый комиссионный доход вырос на 9,1% г/г до 364,8 млрд руб. благодаря восстановлению активности по банковским картам и расчетным операциям в первую очередь.
Напомню, отчетность по РПБУ (или РСБУ) не учитывает дочерние компании, которые у Сбербанка составляют основу экосистемы. Да, она пока не такая большая и доходы от банковской деятельности ее сильно размазывают, но именно ей сейчас нужно уделять особое внимание. В условиях, когда ставки в стране низкие, банкам будет все сложнее удерживать высокие ставки по кредитам, а % по вкладам уже итак потеряли всякую привлекательность. Основные доходы банка как раз с разницы ставок по кредитам и вкладам (посмотрите выше на величину чистого процентного дохода).
Сейчас, в условиях неопределенности, вера в надежность Сбера поддерживает интерес многих людей и компаний к его продуктам, это находит свое отражение в его относительно высокой маржинальности среди банков. Но долго ли удастся поддерживать такие показатели - вопрос. Инвестиции в экосистему и создание совместных предприятий с IT компаниями очень вовремя, это позволит в перспективе скомпенсировать выпадающие доходы от банковской деятельности. В ближайшее время снижение ставок по кредитам будет скомпенсировано новыми заемщиками, которые готовы брать кредиты по более низким ставкам. Но и эта тенденция рано или поздно замедлится. Мы это видим по развитым странам, где рентабельность капитала у банков редко превышает 10-13% (у Сберба была более 24% за последние годы).
Если мы сравним цену обыкновенных акций компании и индекса Мосбиржи с 2010 года, то видим, что Сбер превзошел рост рынка. Но нужно понимать, что тогда была проведена серьезная работа по трансформации былой Сберкассы до текущего Сбера, это все уже заложено в цене. Новый потенциал кроется лишь в перспективах развития экосистемы и теперь все ставки можно делать только на нее.
Кстати, я лично не знаком, но слышал про инвесторов, которые просто весь портфель держат в одной бумаге, вроде Сбербанка или Газпрома, или компании, которая точно не разорится. Это рискованно, на первый взгляд, но если мы вспомним наших бизнесменов, у них по сути тоже весь капитал лежит в одном бизнесе и их судьба зависит от него. Так что, если кто-то инвестировал только в акции Сбербанка, они показали доходность лучше индекса.
Доходность за период:
2010 - 2020 (Сбер - 160%, Индекс Мосбиржи - 110%)
2000 - 2020 (Сбер - 20600%, да, это не опечатка! Индекс Мосбиржи - 1800%)
Вот такие чудеса творятся иногда на рынке 20 000% за 20 лет, как вам?
Греф сделал невозможное, с ним помериться еще долго никто не сможет.... ничем... 😊
#SBER #SBERP
Вышел отчет Сбербанка по РПБУ за 9 месяцев.
Делать какие-то ставки по данным не консолидированной отчетности пока рано. Но отчет весьма неплохой, надо отдать должное, пока бизнес держится неплохо.
Итоги 9 месяцев:
Чистый процентный доход вырос на 13,6% г/г до 1 056 млрд руб. благодаря росту кредитования, снижению стоимости фондирования и понижению ставки взносов в фонд обязательного страхования вкладов с начала года.
Чистый комиссионный доход вырос на 9,1% г/г до 364,8 млрд руб. благодаря восстановлению активности по банковским картам и расчетным операциям в первую очередь.
Напомню, отчетность по РПБУ (или РСБУ) не учитывает дочерние компании, которые у Сбербанка составляют основу экосистемы. Да, она пока не такая большая и доходы от банковской деятельности ее сильно размазывают, но именно ей сейчас нужно уделять особое внимание. В условиях, когда ставки в стране низкие, банкам будет все сложнее удерживать высокие ставки по кредитам, а % по вкладам уже итак потеряли всякую привлекательность. Основные доходы банка как раз с разницы ставок по кредитам и вкладам (посмотрите выше на величину чистого процентного дохода).
Сейчас, в условиях неопределенности, вера в надежность Сбера поддерживает интерес многих людей и компаний к его продуктам, это находит свое отражение в его относительно высокой маржинальности среди банков. Но долго ли удастся поддерживать такие показатели - вопрос. Инвестиции в экосистему и создание совместных предприятий с IT компаниями очень вовремя, это позволит в перспективе скомпенсировать выпадающие доходы от банковской деятельности. В ближайшее время снижение ставок по кредитам будет скомпенсировано новыми заемщиками, которые готовы брать кредиты по более низким ставкам. Но и эта тенденция рано или поздно замедлится. Мы это видим по развитым странам, где рентабельность капитала у банков редко превышает 10-13% (у Сберба была более 24% за последние годы).
Если мы сравним цену обыкновенных акций компании и индекса Мосбиржи с 2010 года, то видим, что Сбер превзошел рост рынка. Но нужно понимать, что тогда была проведена серьезная работа по трансформации былой Сберкассы до текущего Сбера, это все уже заложено в цене. Новый потенциал кроется лишь в перспективах развития экосистемы и теперь все ставки можно делать только на нее.
Кстати, я лично не знаком, но слышал про инвесторов, которые просто весь портфель держат в одной бумаге, вроде Сбербанка или Газпрома, или компании, которая точно не разорится. Это рискованно, на первый взгляд, но если мы вспомним наших бизнесменов, у них по сути тоже весь капитал лежит в одном бизнесе и их судьба зависит от него. Так что, если кто-то инвестировал только в акции Сбербанка, они показали доходность лучше индекса.
Доходность за период:
2010 - 2020 (Сбер - 160%, Индекс Мосбиржи - 110%)
2000 - 2020 (Сбер - 20600%, да, это не опечатка! Индекс Мосбиржи - 1800%)
Вот такие чудеса творятся иногда на рынке 20 000% за 20 лет, как вам?
Греф сделал невозможное, с ним помериться еще долго никто не сможет.... ничем... 😊
#SBER #SBERP
Аэрофлот
Получил несколько вопросов относительно судьбы Аэрофлота и решил подытожить все предыдущие посты по этой компании. Еще в середине июня, когда появились новости о возможной доп. эмисии, я писал пост и мы прикидывали, до каких отметок могут упасть акции компании. Надеюсь, все воспользовались калькулятором и не сидят сейчас в просадке на 20-30% по позиции.
В своей стратегии менеджмент делает акцент на развитие "Победы", именно лоукостер показывает лучшие результаты в группе и в планах до 2028 года увеличить количество перевезенных пассажиров до 55-65 млн. человек или в 5-6 раз относительно результатов 2019 года. Если в перспективе выведу "Победу" на IPO, то мне было бы интереснее купить ее, а не материнскую компанию, но все будет зависеть от цены.
Мы помним, что в мае Аэрофлот планировал выпустить облигации, но затем IPO было отменено. В перспективе приняли решение привлечь деньги не через займы, а через доп. эмиссию акций. Такой подход лучше для бизнеса, но хуже для акционеров. По облигациям нужно стабильно платить купоны, независимо от того, есть доходы у компании или нет, с акциями проще, есть прибыль - есть рост капитала и дивиденды, нет прибыли - извините... Но в случае доп. эмиссии текущие доли каждого акционера размываются, происходит "инфляция" в акциях, из-за чего стоимость каждой акции падает.
Мне было интересно, почему цена так долго держалась, ведь уже летом все было понятно. Свои расчеты в прошлом месяце я приводил здесь, где подробно описывал, что произойдет с мультипликаторами. Сейчас, когда уже начался сбор заявок и появился коридор цен SPO в 60-70 рублей, только тогда началось падение цен. По данным Интерфакса, цены ниже 60 руб. могут не удовлетворить, но это не значит, что ниже этого уровня они не могут упасть после проведения размещения.
Лично я покупать пока не планирую и жду уровня в 45-50 рублей, хотя бы, там можно будет вновь посмотреть на ситуацию вокруг компании и отрасли. Как минимум цены могут дойти до минимума марта (к 50 рублям). Все еще будет зависеть от принимаемых мер из-за 2 волны вируса, где авиа отрасль может снова пострадать.
Данные факты подтверждают, что фундаментал работает, но момент, когда к рынку придет осознание, прогнозировать невозможно. Параллельно можно привести пример с Сургутнефтегазом, префы которого даже падают на растущем долларе. Здесь тоже рынку придет озарение, когда уже объявят дивиденды, видимо. Это одна из прелестей рынка РФ, возможности есть всегда и часто есть время на принятие решения о входе в позицию или выходе из нее. Я сдал свой пакет Аэрофлота в июне, переложившись частично в авиаперевозчиков из США.
Аналогичная ситуация с оценкой Совкомфлота, на мой взгляд, сейчас хватают акции по 100+ рублей, а мы насчитали фундаментальную оценку около 60-70 рублей, посмотрим, сколько потребуется времени для достижения данного уровня. Но фундаментал не всегда работает на 100% это нужно тоже помнить, в IT компаниях и биотехах он себя не оправдывает. В этой связи я порой стараюсь выбирать уровни покупки по ТА, ориентируясь на потенциальные дивиденды или драйверы роста. Для Аэрофлота, как я писал, такой уровень находится в районе 50 рублей, от этой цены можно уже начинать набор позиции, если есть такая цель.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#AFLT
Получил несколько вопросов относительно судьбы Аэрофлота и решил подытожить все предыдущие посты по этой компании. Еще в середине июня, когда появились новости о возможной доп. эмисии, я писал пост и мы прикидывали, до каких отметок могут упасть акции компании. Надеюсь, все воспользовались калькулятором и не сидят сейчас в просадке на 20-30% по позиции.
В своей стратегии менеджмент делает акцент на развитие "Победы", именно лоукостер показывает лучшие результаты в группе и в планах до 2028 года увеличить количество перевезенных пассажиров до 55-65 млн. человек или в 5-6 раз относительно результатов 2019 года. Если в перспективе выведу "Победу" на IPO, то мне было бы интереснее купить ее, а не материнскую компанию, но все будет зависеть от цены.
Мы помним, что в мае Аэрофлот планировал выпустить облигации, но затем IPO было отменено. В перспективе приняли решение привлечь деньги не через займы, а через доп. эмиссию акций. Такой подход лучше для бизнеса, но хуже для акционеров. По облигациям нужно стабильно платить купоны, независимо от того, есть доходы у компании или нет, с акциями проще, есть прибыль - есть рост капитала и дивиденды, нет прибыли - извините... Но в случае доп. эмиссии текущие доли каждого акционера размываются, происходит "инфляция" в акциях, из-за чего стоимость каждой акции падает.
Мне было интересно, почему цена так долго держалась, ведь уже летом все было понятно. Свои расчеты в прошлом месяце я приводил здесь, где подробно описывал, что произойдет с мультипликаторами. Сейчас, когда уже начался сбор заявок и появился коридор цен SPO в 60-70 рублей, только тогда началось падение цен. По данным Интерфакса, цены ниже 60 руб. могут не удовлетворить, но это не значит, что ниже этого уровня они не могут упасть после проведения размещения.
Лично я покупать пока не планирую и жду уровня в 45-50 рублей, хотя бы, там можно будет вновь посмотреть на ситуацию вокруг компании и отрасли. Как минимум цены могут дойти до минимума марта (к 50 рублям). Все еще будет зависеть от принимаемых мер из-за 2 волны вируса, где авиа отрасль может снова пострадать.
Данные факты подтверждают, что фундаментал работает, но момент, когда к рынку придет осознание, прогнозировать невозможно. Параллельно можно привести пример с Сургутнефтегазом, префы которого даже падают на растущем долларе. Здесь тоже рынку придет озарение, когда уже объявят дивиденды, видимо. Это одна из прелестей рынка РФ, возможности есть всегда и часто есть время на принятие решения о входе в позицию или выходе из нее. Я сдал свой пакет Аэрофлота в июне, переложившись частично в авиаперевозчиков из США.
Аналогичная ситуация с оценкой Совкомфлота, на мой взгляд, сейчас хватают акции по 100+ рублей, а мы насчитали фундаментальную оценку около 60-70 рублей, посмотрим, сколько потребуется времени для достижения данного уровня. Но фундаментал не всегда работает на 100% это нужно тоже помнить, в IT компаниях и биотехах он себя не оправдывает. В этой связи я порой стараюсь выбирать уровни покупки по ТА, ориентируясь на потенциальные дивиденды или драйверы роста. Для Аэрофлота, как я писал, такой уровень находится в районе 50 рублей, от этой цены можно уже начинать набор позиции, если есть такая цель.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#AFLT
Forwarded from Инвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
🛢С момента нашего сравнительного анализа российского нефтегазового сектора, проведённого по итогам 1 полугодия 2020 года, миновал ровно месяц. Однако события последних недель, сопровождаемые появившимися рисками прихода второй волны COVID-19, санкционными ужесточениями против РФ и рядом других негативных факторов (Навальный, Беларусь, Карабах и т.д), привели к весьма существенной коррекции на отечественном рынке акций.
И особенно активно снижались как раз-таки бумаги нефтегазовых компаний, традиционно особенно чувствительных к негативному внешнему фону в отношении мировой экономики и деловой активности. Угадаете, какая из публичных компаний этого сектора в нашей стране за минувший месяц выросла в цене? Она ровно одна – Роснефть. Но это просто любопытный факт, не более, вряд ли есть большой смысл погружаться в дискуссии по этому поводу.
📊 Мне захотелось просто в текущих рыночных реалиях обновить мультипликатор EV/EBITDA, чтобы посмотреть, кто в «зеркале заднего вида» и в преддверии финансовых отчётностей за 9 месяцев является самой недооценённой компанией, по сравнению с конкурентами, а кто по-прежнему оценивается рынком дороже коллег по цеху.
Любезно делюсь этой картинкой и с вами.
И особенно активно снижались как раз-таки бумаги нефтегазовых компаний, традиционно особенно чувствительных к негативному внешнему фону в отношении мировой экономики и деловой активности. Угадаете, какая из публичных компаний этого сектора в нашей стране за минувший месяц выросла в цене? Она ровно одна – Роснефть. Но это просто любопытный факт, не более, вряд ли есть большой смысл погружаться в дискуссии по этому поводу.
📊 Мне захотелось просто в текущих рыночных реалиях обновить мультипликатор EV/EBITDA, чтобы посмотреть, кто в «зеркале заднего вида» и в преддверии финансовых отчётностей за 9 месяцев является самой недооценённой компанией, по сравнению с конкурентами, а кто по-прежнему оценивается рынком дороже коллег по цеху.
Любезно делюсь этой картинкой и с вами.
Forwarded from ИнвестТема | Литвинов Владимир
Про золотой ETF фонд от ВТБ – VTBG
ETF золотые фонды являются очень популярными у инвесторов. Они позволяют инвестировать в золото, без прямой покупки слитков с большим спредом и необходимостью хранения.
При покупке ЕТФ на золото не нужно платить 20% НДС как в случае с золотыми слитками.
❗️Название «ETF фонд на золото», наталкивает на мысль, что, приобретая часть фонда, вы становитесь владельцем части физического золота в фонде, но в случае с VTBG это не так.
Внутри ETF VTBG находится другой ETF под названием SPDR Gold Shares, который уже инвестирует в физическое золото. Выходит, что VTBG это ЕТФ на ЕТФ.
Другой аналог на российском рынке – ETF FXGD тоже не инвестирует в золото на прямую, а заключает своп-соглашение с инвестиционным банком на золото. При росте золото FXGD получает доход, при падении убыток.
❌Из-за того, что VTBG содержит в себе другой ЕТФ, инвестор сталкивается с «двойными комиссиями». Сам фонд SPDR берет комиссию за обслуживание 0,4% в год, и ВТБ берет комиссию за обслуживание 0,5% в год. Итоговая комиссия VTBG выходит 0,9% в год.
У аналогичного фонда FXGD комиссия 0,45% в год.
VTBG является только оберткой уже существующего фонда SPDR (тикер GLD), при этом с двойной комиссией. Если у вас есть доступ к американским биржам, то естественно лучше приобретать GLD напрямую.
Если же у вас нет доступа и вы выбираете между FXGD и VTBG, то выгоднее будет выбрать FXGD, однако, если вы гонитесь за призрачной надежностью, то можно переплатить и за VTBG.
Стоит упомянуть, что для клиентов ВТБ при покупке VTBG не взимается комиссия за покупку. Однако в интернете существуют жалобы, что другие брокеры берут огромную комиссию за сделки по данному фонду. Как написано в том же интернете, это баг приложений, но я на собственной шкуре не проверял и вам советую быть осторожными.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader
ETF золотые фонды являются очень популярными у инвесторов. Они позволяют инвестировать в золото, без прямой покупки слитков с большим спредом и необходимостью хранения.
При покупке ЕТФ на золото не нужно платить 20% НДС как в случае с золотыми слитками.
❗️Название «ETF фонд на золото», наталкивает на мысль, что, приобретая часть фонда, вы становитесь владельцем части физического золота в фонде, но в случае с VTBG это не так.
Внутри ETF VTBG находится другой ETF под названием SPDR Gold Shares, который уже инвестирует в физическое золото. Выходит, что VTBG это ЕТФ на ЕТФ.
Другой аналог на российском рынке – ETF FXGD тоже не инвестирует в золото на прямую, а заключает своп-соглашение с инвестиционным банком на золото. При росте золото FXGD получает доход, при падении убыток.
❌Из-за того, что VTBG содержит в себе другой ЕТФ, инвестор сталкивается с «двойными комиссиями». Сам фонд SPDR берет комиссию за обслуживание 0,4% в год, и ВТБ берет комиссию за обслуживание 0,5% в год. Итоговая комиссия VTBG выходит 0,9% в год.
У аналогичного фонда FXGD комиссия 0,45% в год.
VTBG является только оберткой уже существующего фонда SPDR (тикер GLD), при этом с двойной комиссией. Если у вас есть доступ к американским биржам, то естественно лучше приобретать GLD напрямую.
Если же у вас нет доступа и вы выбираете между FXGD и VTBG, то выгоднее будет выбрать FXGD, однако, если вы гонитесь за призрачной надежностью, то можно переплатить и за VTBG.
Стоит упомянуть, что для клиентов ВТБ при покупке VTBG не взимается комиссия за покупку. Однако в интернете существуют жалобы, что другие брокеры берут огромную комиссию за сделки по данному фонду. Как написано в том же интернете, это баг приложений, но я на собственной шкуре не проверял и вам советую быть осторожными.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader
Северсталь
Вышел квартальный отчет по операционным результатам. Мы как раз недавно разобрали бизнес компании.
Операционные результаты за 3 квартал позитивные, хотя, по итогам 9 месяцев пока не дотягивают до прошлогодних.
Итоги 3 квартала:
Производств чугуна выросло на 3% кв/кв до 2.40 млн. тонн, благодаря завершению ремонтных работ доменных печей в предыдущем квартале.
Производство стали возросло на 3% до 2.89 млн. тонн, благодаря увеличению объема производства чугуна.
Объем продаж вырос на 18% до 3.01 млн. тонн, благодаря росту производства и сокращению складских запасов.
Доля продаж на внутреннем рынке выросла до 63% (2 кв. 2020: 56%) в связи с восстановлением внутреннего потребления в России в 3 кв. 2020.
Доля продукции с высокой добавленной стоимостью составила 49% против 43% в прошлом квартале.
Цены на продукцию находятся ниже значений предыдущего года, что будет оказывать дополнительное давление на финансовые показатели. Тем не менее, с финансовой точки зрения компания находится в хорошем состоянии, долговая нагрузка в пределах нормы, несмотря на то, что сейчас проходит пик капексов.
Я планирую удерживать акции Северстали до 2023 года, там капексы снизятся, что позитивно отразится на свободном денежном потоке, из которого платятся дивиденды. Дальше все будет зависеть от того, какие будут ставки в стране, если они останутся на уровне 4-5% то Северсталь тогда имеет потенциал роста, див. доходность даже к текущим ценам может быть двузначной через год-два, после восстановления отрасли и окончания строек.
Если вы еще не посмотрели разбор компании, вот ссылка.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Вышел квартальный отчет по операционным результатам. Мы как раз недавно разобрали бизнес компании.
Операционные результаты за 3 квартал позитивные, хотя, по итогам 9 месяцев пока не дотягивают до прошлогодних.
Итоги 3 квартала:
Производств чугуна выросло на 3% кв/кв до 2.40 млн. тонн, благодаря завершению ремонтных работ доменных печей в предыдущем квартале.
Производство стали возросло на 3% до 2.89 млн. тонн, благодаря увеличению объема производства чугуна.
Объем продаж вырос на 18% до 3.01 млн. тонн, благодаря росту производства и сокращению складских запасов.
Доля продаж на внутреннем рынке выросла до 63% (2 кв. 2020: 56%) в связи с восстановлением внутреннего потребления в России в 3 кв. 2020.
Доля продукции с высокой добавленной стоимостью составила 49% против 43% в прошлом квартале.
Цены на продукцию находятся ниже значений предыдущего года, что будет оказывать дополнительное давление на финансовые показатели. Тем не менее, с финансовой точки зрения компания находится в хорошем состоянии, долговая нагрузка в пределах нормы, несмотря на то, что сейчас проходит пик капексов.
Я планирую удерживать акции Северстали до 2023 года, там капексы снизятся, что позитивно отразится на свободном денежном потоке, из которого платятся дивиденды. Дальше все будет зависеть от того, какие будут ставки в стране, если они останутся на уровне 4-5% то Северсталь тогда имеет потенциал роста, див. доходность даже к текущим ценам может быть двузначной через год-два, после восстановления отрасли и окончания строек.
Если вы еще не посмотрели разбор компании, вот ссылка.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
АЛРОСА
Компания показывает выдающиеся результаты второй месяц подряд. Рост спроса со стороны гранильных мастерский и девальвация позволили компании добиться отличных результатов в рублевом эквиваленте. Но даже в USD результаты превзошли аналогичный период прошлого года.
Еще одним позитивным фактором стало то, что на алмазную отрасль не увеличили налоговое бремя, как на другие горнодобывающие компании в виде роста НДПИ. Параллельно уже дует холодный ветерок, стоит отрасли восстановиться, как новые налоги не заставят себя ждать, во всяком случае, я буду этот фактор учитывать.
На 2021 год был увеличен лимит закупки драг. камней в ГОХРАН до почти 40 млрд. рублей (с 11,5 млрд. руб), в случае нестабильной ситуации на рынке это окажет дополнительную поддержку бизнесу.
Все еще будет зависеть от того, какие меры по сдерживанию второй волны коронавируса будут предприняты до Нового года, ведь именно в праздники идет основной спрос на продукцию Алросы. Будем следить за динамикой продаж и новостями по ситуации в мире.
Если брать динамику цен на акции с начала этого года, то пока они в минусе (-12%), но какие были возможности в марте-апреле, когда акции раздавали ниже 60 рублей, лично я воспользовался этой ситуацией, о чем писал открыто.
Сейчас уже поздно поддаваться эйфории, это не лучшее качество для долгосрочного инвестора, я пару раз на этом обжигался. Пока все растет и многие пытаются запрыгнуть в уходящий поезд, я для себя прикидываю точки для частичной разгрузки, ближайшие видятся на уровне 90 рублей и 100 рублей. Там я планирую разгрузить от 20% до 40% позиции.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#ALRS
Компания показывает выдающиеся результаты второй месяц подряд. Рост спроса со стороны гранильных мастерский и девальвация позволили компании добиться отличных результатов в рублевом эквиваленте. Но даже в USD результаты превзошли аналогичный период прошлого года.
Еще одним позитивным фактором стало то, что на алмазную отрасль не увеличили налоговое бремя, как на другие горнодобывающие компании в виде роста НДПИ. Параллельно уже дует холодный ветерок, стоит отрасли восстановиться, как новые налоги не заставят себя ждать, во всяком случае, я буду этот фактор учитывать.
На 2021 год был увеличен лимит закупки драг. камней в ГОХРАН до почти 40 млрд. рублей (с 11,5 млрд. руб), в случае нестабильной ситуации на рынке это окажет дополнительную поддержку бизнесу.
Все еще будет зависеть от того, какие меры по сдерживанию второй волны коронавируса будут предприняты до Нового года, ведь именно в праздники идет основной спрос на продукцию Алросы. Будем следить за динамикой продаж и новостями по ситуации в мире.
Если брать динамику цен на акции с начала этого года, то пока они в минусе (-12%), но какие были возможности в марте-апреле, когда акции раздавали ниже 60 рублей, лично я воспользовался этой ситуацией, о чем писал открыто.
Сейчас уже поздно поддаваться эйфории, это не лучшее качество для долгосрочного инвестора, я пару раз на этом обжигался. Пока все растет и многие пытаются запрыгнуть в уходящий поезд, я для себя прикидываю точки для частичной разгрузки, ближайшие видятся на уровне 90 рублей и 100 рублей. Там я планирую разгрузить от 20% до 40% позиции.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#ALRS
Чем рынок отличается от Red Alert?
За последние годы было огромное количество негатива в СМИ, впрочем, журналисты всегда найдут на чем сделать хайп, чтобы держать население в напряжении, это их работа. Но одновременно все индексы выросли за последние 3-4 года, не помешали ни томагавки Трампа, ни конфликт с Украиной, ни санкции с запада, ни другие негативные события в мире. Да, безусловно, все происходящее носит негативный характер для многих, но подобные события всегда были, есть и будут, нужно к этому быть готовыми.
Читая подобные новости мне ни раз приходила мысль сократить часть позиций, чтобы сохранить средства, но, как правило, такие идеи приходят слишком поздно, когда рынок уже упал. Знакомая ситуация? Так устроен наш мозг, он сотни лет учился выживать и минимизировать риски, а здесь, нам нужно перешагивать через себя и принимать эти риски, наблюдая, как ежедневно сокращается капитал. Недавно я для себя подобрал более интересную тактику работы на рынке и пока она себя оправдывает.
Многие из вас скорее всего играли детстве в стратегии, вроде Dune, Red Alert, Казаки и прочие. Да, я уже давно не в тренде, извините, новинок не знаю, текущая стратегия, в которую я играю последние лет 7 называется "Рынок". Как ни странно, лично для себя я выбрал именно такую тактику, ничем не отличимую от обычных стратегий. Когда мой "враг" (рынок) сильный и растет, я активно работаю над своей обороной, оттягивая свои войска с фронта (продаю сильно выросшие акции) назад (меняю на облигации и валюту) и занимаю выжидательную позицию, всех новых "бойцов" (доп. взносы на счет) направляю в оборону и защиту тыла.
Когда начинается коррекция и я вижу, что "враг" ослабевает, я направляю часть своих денежных легионов в атаку (покупаю упавшие акции). Если Рынок продолжает показывать свою слабость, то я еще больше активов перевожу из обороны в атаку. Тут главное не сидеть всю жизнь в обороне, это не оправдает надежд, и не лезть в атаку всеми силами, а то игра закончится слишком быстро.
На самом деле, если рассматривать рынок с точки зрения игры в стратегию, то инвестирование получается очень занятным делом. Но есть и минусы, в отличие от стратегии на ПК, в этой игре время течет довольно медленно, серьезные события происходят где-то раз в год. На рынке, как и в любой стратегии, нужно думать и не торопиться, только тогда можно рассчитывать на победу.
Здесь, к сожалению, нет ArtMoney (геймеры поймут), быстро выиграть не удастся, но можно быстро проиграть, если форсировать события. В марте многие опытные игроки со стажем оставили на поле боя пару своих легионов, это должно быть для нас показателем, что здесь даже опыт не всегда является фактором победы, главное это дисциплина и приверженность своей стратегии.
У каждого здесь своя стратегия и философия, если она приносит доходы, то неважно, что про нее думают другие 🙂.
Всем успешных инвестиций!
P.S. Я еще недавно начал новый эксперимент, зашортил свой вес на желаемом уровне, пока я вешу больше положенного, откладываю часть денег на отдельный счет под 0% и не могу их тратить и инвестировать, меня это сильно бесит, но неплохо стимулирует похудеть ))). Я не могу смотреть, когда деньги лежат без дела, даже на картах не храню большие суммы. Расскажу потом итоги ).
За последние годы было огромное количество негатива в СМИ, впрочем, журналисты всегда найдут на чем сделать хайп, чтобы держать население в напряжении, это их работа. Но одновременно все индексы выросли за последние 3-4 года, не помешали ни томагавки Трампа, ни конфликт с Украиной, ни санкции с запада, ни другие негативные события в мире. Да, безусловно, все происходящее носит негативный характер для многих, но подобные события всегда были, есть и будут, нужно к этому быть готовыми.
Читая подобные новости мне ни раз приходила мысль сократить часть позиций, чтобы сохранить средства, но, как правило, такие идеи приходят слишком поздно, когда рынок уже упал. Знакомая ситуация? Так устроен наш мозг, он сотни лет учился выживать и минимизировать риски, а здесь, нам нужно перешагивать через себя и принимать эти риски, наблюдая, как ежедневно сокращается капитал. Недавно я для себя подобрал более интересную тактику работы на рынке и пока она себя оправдывает.
Многие из вас скорее всего играли детстве в стратегии, вроде Dune, Red Alert, Казаки и прочие. Да, я уже давно не в тренде, извините, новинок не знаю, текущая стратегия, в которую я играю последние лет 7 называется "Рынок". Как ни странно, лично для себя я выбрал именно такую тактику, ничем не отличимую от обычных стратегий. Когда мой "враг" (рынок) сильный и растет, я активно работаю над своей обороной, оттягивая свои войска с фронта (продаю сильно выросшие акции) назад (меняю на облигации и валюту) и занимаю выжидательную позицию, всех новых "бойцов" (доп. взносы на счет) направляю в оборону и защиту тыла.
Когда начинается коррекция и я вижу, что "враг" ослабевает, я направляю часть своих денежных легионов в атаку (покупаю упавшие акции). Если Рынок продолжает показывать свою слабость, то я еще больше активов перевожу из обороны в атаку. Тут главное не сидеть всю жизнь в обороне, это не оправдает надежд, и не лезть в атаку всеми силами, а то игра закончится слишком быстро.
На самом деле, если рассматривать рынок с точки зрения игры в стратегию, то инвестирование получается очень занятным делом. Но есть и минусы, в отличие от стратегии на ПК, в этой игре время течет довольно медленно, серьезные события происходят где-то раз в год. На рынке, как и в любой стратегии, нужно думать и не торопиться, только тогда можно рассчитывать на победу.
Здесь, к сожалению, нет ArtMoney (геймеры поймут), быстро выиграть не удастся, но можно быстро проиграть, если форсировать события. В марте многие опытные игроки со стажем оставили на поле боя пару своих легионов, это должно быть для нас показателем, что здесь даже опыт не всегда является фактором победы, главное это дисциплина и приверженность своей стратегии.
У каждого здесь своя стратегия и философия, если она приносит доходы, то неважно, что про нее думают другие 🙂.
Всем успешных инвестиций!
P.S. Я еще недавно начал новый эксперимент, зашортил свой вес на желаемом уровне, пока я вешу больше положенного, откладываю часть денег на отдельный счет под 0% и не могу их тратить и инвестировать, меня это сильно бесит, но неплохо стимулирует похудеть ))). Я не могу смотреть, когда деньги лежат без дела, даже на картах не храню большие суммы. Расскажу потом итоги ).
НЛМК
НЛМК - одна из крупнейших в мире сталелитейных компаний, как по капитализации, так и по размеру активов. Производственные площадки расположены в РФ (основная), США и некоторых европейских странах. С одной стороны это неплохая диверсификация для бизнеса, с другой, котировки НЛМК обычно более активно реагируют на геополитические события, особенно, связанные с санкциями против РФ. Северсталь, например, в 2014 году успешно реализовала свои мощности в США, но теперь ее бизнес сильно зависит от РФ и от действий нашего правительства.
НЛМК выпустила производственный отчет за 3 квартал:
Производство стали выросло на 3% г/г до 3,9 млн. т.
Продажи выросли на 11% г/г до 4,4 млн т, в основном за счет роста реализации чугуна на рынки США, Китая и Турции.
Продажи на экспортных рынках выросли на 42% г/г до 1,8 млн т с увеличением отгрузки полуфабрикатов.
Продажи на «домашних» рынках стагнируют, 2,8 млн т (-2% г/г) на фоне снижения спроса на заготовку для производства труб большого диаметра на рынке РФ, худшую динамику показали зарубежные площадки Группы.
Сектор постепенно восстанавливается, акции НЛМК с начала года прибавляют +22%. Если брать с самого низа коррекции в марте, то акции прибавили +72%. Неплохая динамика, даже с учетом девальвации, еще и дивиденды бонусом. Сталелитейный сектор традиционно рассматривают в доходную часть портфеля, благодаря высоким дивидендам, но не стоит забывать, что этот сектор является одновременно и циклическим. Акции таких компаний лучше покупать во время коррекций и держать либо долгосрочно, получая дивиденды, либо продавать на максимумах, в зависимости от стратегии.
Историческая динамика цен показывает, что в долгосрок акции интересно брать ниже 130 руб, а фиксировать позицию / часть позиции по ценам около 180 рублей. Низкие процентные ставки и высокая дивидендная доходность могут сдвинуть данный ценовой коридор вверх, но об этом мы поговорим отдельно.
Из металлургов я продолжаю удерживать акции Северстали, но и в НЛМК не вижу ничего плохого, здесь каждому свое. Из зарубежных сталеваров мне нравится Nucor, которая так же платит стабильные дивиденды, только в долларах, ДД за 2020 год может быть более 3,5% (разбирал здесь), что неплохо.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#NLMK
НЛМК - одна из крупнейших в мире сталелитейных компаний, как по капитализации, так и по размеру активов. Производственные площадки расположены в РФ (основная), США и некоторых европейских странах. С одной стороны это неплохая диверсификация для бизнеса, с другой, котировки НЛМК обычно более активно реагируют на геополитические события, особенно, связанные с санкциями против РФ. Северсталь, например, в 2014 году успешно реализовала свои мощности в США, но теперь ее бизнес сильно зависит от РФ и от действий нашего правительства.
НЛМК выпустила производственный отчет за 3 квартал:
Производство стали выросло на 3% г/г до 3,9 млн. т.
Продажи выросли на 11% г/г до 4,4 млн т, в основном за счет роста реализации чугуна на рынки США, Китая и Турции.
Продажи на экспортных рынках выросли на 42% г/г до 1,8 млн т с увеличением отгрузки полуфабрикатов.
Продажи на «домашних» рынках стагнируют, 2,8 млн т (-2% г/г) на фоне снижения спроса на заготовку для производства труб большого диаметра на рынке РФ, худшую динамику показали зарубежные площадки Группы.
Сектор постепенно восстанавливается, акции НЛМК с начала года прибавляют +22%. Если брать с самого низа коррекции в марте, то акции прибавили +72%. Неплохая динамика, даже с учетом девальвации, еще и дивиденды бонусом. Сталелитейный сектор традиционно рассматривают в доходную часть портфеля, благодаря высоким дивидендам, но не стоит забывать, что этот сектор является одновременно и циклическим. Акции таких компаний лучше покупать во время коррекций и держать либо долгосрочно, получая дивиденды, либо продавать на максимумах, в зависимости от стратегии.
Историческая динамика цен показывает, что в долгосрок акции интересно брать ниже 130 руб, а фиксировать позицию / часть позиции по ценам около 180 рублей. Низкие процентные ставки и высокая дивидендная доходность могут сдвинуть данный ценовой коридор вверх, но об этом мы поговорим отдельно.
Из металлургов я продолжаю удерживать акции Северстали, но и в НЛМК не вижу ничего плохого, здесь каждому свое. Из зарубежных сталеваров мне нравится Nucor, которая так же платит стабильные дивиденды, только в долларах, ДД за 2020 год может быть более 3,5% (разбирал здесь), что неплохо.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#NLMK
ММК
В след за "старшими сестрами" выпустил операционный отчет и ММК. В своем пресс-релизе менеджмент сравнивает результаты 3 квартала со 2 кварталом, на первый взгляд мы видим двузначный рост по многим показателям, но не нужно забывать, какая была ситуация в мире в первой половине года. Я считаю, что сравнивать 3 квартал и 2 квартал не совсем целесообразно в текущей ситуации, поэтому, подведем итоги сразу по итогам 9 месяцев:
Производство чугуна сократилось на (7,9% г/г) до 6 823 тыс. тонн, сильное влияние оказала пандемия и плановые работы доменных печей.
Производство стали сократилось на (12,0% г/г) до 8 263 тыс. тонн в связи со снижением потребности в стали на фоне плановой реконструкции стана 2500 г/п и замедления деловой активности в мире.
Продажи товарной продукции сократились на (9,7% г/г) до 7 710 тыс. тонн.
Доля продукции с высокой добавленной стоимостью (HVA) сократилась на (9,1% г/г) до 3 800 тыс. тонн.
На ММК оказывает давление рост цен на железную руду, в разборе Северстали мы более подробно говорили, почему это важно. Этот год будет не ударным для всех металлургов, высокие капексы наряду с негативной ситуацией на рынках не позволят им показать прорывных результатов.
Рынок со временем восстановится, через год-два все забудут о проблемах и вновь будут радоваться двузначным дивидендам. Мы видим, что компании из черной металлургии проходят пик капексов с относительно низкой долговой нагрузкой, параллельно мы видим низкие ставки в стране. На обслуживание долга тратится не так много средств, экспортная часть выручки и высокий курс доллара так же позитивно влияют на металлургов.
У Магнитки есть один негативный фактор, который может придавить цены на акции еще ниже - вылет из индекса MSCI в ноябре. Такой сценарий спровоцирует выход фондов из данной акции и мы сможем увидеть падение цены в моменте на уровни марта - 32-33 рубля.
На долгосрок такие цены кажутся весьма интересными, но, как я писал ранее, у меня в портфеле есть только Северсталь из российских металлургов на долгосрок. В акции ММК если я и зайду, то скорее спекулятивно на новостях о вылете из индекса, а продавать буду в момент восстановления рынка. Но на восстановление может потребоваться время, я закладываю горизонт до 2 лет.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#MAGN
В след за "старшими сестрами" выпустил операционный отчет и ММК. В своем пресс-релизе менеджмент сравнивает результаты 3 квартала со 2 кварталом, на первый взгляд мы видим двузначный рост по многим показателям, но не нужно забывать, какая была ситуация в мире в первой половине года. Я считаю, что сравнивать 3 квартал и 2 квартал не совсем целесообразно в текущей ситуации, поэтому, подведем итоги сразу по итогам 9 месяцев:
Производство чугуна сократилось на (7,9% г/г) до 6 823 тыс. тонн, сильное влияние оказала пандемия и плановые работы доменных печей.
Производство стали сократилось на (12,0% г/г) до 8 263 тыс. тонн в связи со снижением потребности в стали на фоне плановой реконструкции стана 2500 г/п и замедления деловой активности в мире.
Продажи товарной продукции сократились на (9,7% г/г) до 7 710 тыс. тонн.
Доля продукции с высокой добавленной стоимостью (HVA) сократилась на (9,1% г/г) до 3 800 тыс. тонн.
На ММК оказывает давление рост цен на железную руду, в разборе Северстали мы более подробно говорили, почему это важно. Этот год будет не ударным для всех металлургов, высокие капексы наряду с негативной ситуацией на рынках не позволят им показать прорывных результатов.
Рынок со временем восстановится, через год-два все забудут о проблемах и вновь будут радоваться двузначным дивидендам. Мы видим, что компании из черной металлургии проходят пик капексов с относительно низкой долговой нагрузкой, параллельно мы видим низкие ставки в стране. На обслуживание долга тратится не так много средств, экспортная часть выручки и высокий курс доллара так же позитивно влияют на металлургов.
У Магнитки есть один негативный фактор, который может придавить цены на акции еще ниже - вылет из индекса MSCI в ноябре. Такой сценарий спровоцирует выход фондов из данной акции и мы сможем увидеть падение цены в моменте на уровни марта - 32-33 рубля.
На долгосрок такие цены кажутся весьма интересными, но, как я писал ранее, у меня в портфеле есть только Северсталь из российских металлургов на долгосрок. В акции ММК если я и зайду, то скорее спекулятивно на новостях о вылете из индекса, а продавать буду в момент восстановления рынка. Но на восстановление может потребоваться время, я закладываю горизонт до 2 лет.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#MAGN
TCS + МТС - Яндекс
В прошлом месяце я писал пост, где мы обсудили потенциальный эффект от объединения Яндекса и TCS. Сегодня появилась новость о том, что есть третий возможный участник данной сделки - МТС.
Давайте опустим всякого рода теории заговоров и попробуем оценить, как такая сделка может отразиться на финансовом состоянии МТС. Напомню, капитализация TCS была оценена в $5,5 млрд., переводя в рубли, получаем сумму в 423 млрд. руб. Это примерно та сумма, которую должен будет выложить покупатель.
Здесь важна не только сумма сделки, но и ее формат, как мы помним, за акции TCS Яндекс планировал частично заплатить деньгами, а частично собственными акциями.
В структуру отчетности МТС сейчас входит МТС банк, который усложняет вычленение финансовых ликвидных активов, ориентировочная сумма кэша составляет 100 млрд. руб. Кроме кэша, у компании есть и долговая нагрузка в размере около 400 млрд. рублей, таким образом, текущий чистый долг составляет 310 млрд. руб., что дает мультипликатор ND/OIBDA = 1,5. В случае покупки банка, долг МТС увеличится в 2 раза, что с высокой долей вероятности приведет к срезанию дивидендов и приостановке обратного выкупа акций. Опять же, все будет зависеть от формата, МТС может провести доп. эмиссию (если Система пойдет на это) и частично сделку оплатить акциями, но это снова с высокой долей вероятности негативно отразится на размере дивидендов.
В структуре Яндекс +Тинькофф я видел хорошую синергию, интеграция банка в развитые IT сервисы Яндекса могла дать хороший эффект, во всяком случае, Яндексу сейчас сильно не хватает банка. Что касается МТС, то кроме их большой аудитории я пока синергии не вижу. Мобильная связь сейчас стоит копейки, выдавать своим клиентам больше кредитов? Но помня ставки Тинькофф банка, далеко не каждый нормальный заемщик захочет платить такие высокие ставки, когда у того же Сбера они в несколько раз ниже.
Агрессивная стратегия развития Тинькофф банка пока не увязывается у меня в голове с консервативной стратегией МТС, это как поставить на Камаз движок от Феррари, да, это круто, но будет ли эффект? Скажу прямо, я мало компетентен в подобных сделках M&A, менеджменту скорее всего виднее, как правильно развиваться.
В случае реализации данного сценария, МТС перестанет на время быть доходной идеей и превратится в стоимостную, придется в следующие годы работать на сокращение долга, как это делала мама АФК в последние годы. Другой вопрос, насколько такой сценарий ложится в стратегию Системы, ведь основной ее доход идет от дивидендов МТС и его срезание пока нечем компенсировать.
Пока я остаюсь наблюдателем в этой истории, при этом, имею в портфелях Яндекс, МТС и Систему, на новостях о возможной покупке немного сократил долю Системы, которая принесла мне +180% за 2 года, за что ей очень благодарен.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#YNDX #MTSS
В прошлом месяце я писал пост, где мы обсудили потенциальный эффект от объединения Яндекса и TCS. Сегодня появилась новость о том, что есть третий возможный участник данной сделки - МТС.
Давайте опустим всякого рода теории заговоров и попробуем оценить, как такая сделка может отразиться на финансовом состоянии МТС. Напомню, капитализация TCS была оценена в $5,5 млрд., переводя в рубли, получаем сумму в 423 млрд. руб. Это примерно та сумма, которую должен будет выложить покупатель.
Здесь важна не только сумма сделки, но и ее формат, как мы помним, за акции TCS Яндекс планировал частично заплатить деньгами, а частично собственными акциями.
В структуру отчетности МТС сейчас входит МТС банк, который усложняет вычленение финансовых ликвидных активов, ориентировочная сумма кэша составляет 100 млрд. руб. Кроме кэша, у компании есть и долговая нагрузка в размере около 400 млрд. рублей, таким образом, текущий чистый долг составляет 310 млрд. руб., что дает мультипликатор ND/OIBDA = 1,5. В случае покупки банка, долг МТС увеличится в 2 раза, что с высокой долей вероятности приведет к срезанию дивидендов и приостановке обратного выкупа акций. Опять же, все будет зависеть от формата, МТС может провести доп. эмиссию (если Система пойдет на это) и частично сделку оплатить акциями, но это снова с высокой долей вероятности негативно отразится на размере дивидендов.
В структуре Яндекс +Тинькофф я видел хорошую синергию, интеграция банка в развитые IT сервисы Яндекса могла дать хороший эффект, во всяком случае, Яндексу сейчас сильно не хватает банка. Что касается МТС, то кроме их большой аудитории я пока синергии не вижу. Мобильная связь сейчас стоит копейки, выдавать своим клиентам больше кредитов? Но помня ставки Тинькофф банка, далеко не каждый нормальный заемщик захочет платить такие высокие ставки, когда у того же Сбера они в несколько раз ниже.
Агрессивная стратегия развития Тинькофф банка пока не увязывается у меня в голове с консервативной стратегией МТС, это как поставить на Камаз движок от Феррари, да, это круто, но будет ли эффект? Скажу прямо, я мало компетентен в подобных сделках M&A, менеджменту скорее всего виднее, как правильно развиваться.
В случае реализации данного сценария, МТС перестанет на время быть доходной идеей и превратится в стоимостную, придется в следующие годы работать на сокращение долга, как это делала мама АФК в последние годы. Другой вопрос, насколько такой сценарий ложится в стратегию Системы, ведь основной ее доход идет от дивидендов МТС и его срезание пока нечем компенсировать.
Пока я остаюсь наблюдателем в этой истории, при этом, имею в портфелях Яндекс, МТС и Систему, на новостях о возможной покупке немного сократил долю Системы, которая принесла мне +180% за 2 года, за что ей очень благодарен.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#YNDX #MTSS
Детский мир
В этом году Детский мир повзрослел на столько, что перестал нуждаться в материнской опеке, с 3 квартала 2020 года он стал единственной в РФ компанией, 100% акций которой обращаются на бирже.
В 3 квартале компания показала неплохие операционные результаты:
Выручка в РФ выросла на 13,5% г/г до 38,5 млрд руб. В Казахстане дела пока обстоят чуть хуже, там выручка упала на (26,8%г/г) до 779 млн руб.
Онлайн продажи выросли в 2,1 г/г раза и составили 21,4% от общей выручки.
LFL продажи в РФ показали рост на 4,4%, несмотря на рост показателя, динамика замедляется.
Количество магазинов и торговых площадей продолжает расти.
Вот слова Марии Давыдовой, генерального директора ПАО «Детский мир»:
«Детский мир» очередной раз доказал, что может успешно работать в кризисных условиях. Нам удалось не только избежать потерь в выручке в период активной фазы пандемии COVID-19 во втором квартале, но и значительно ускорить темпы роста продаж по итогам третьего квартала 2020 года. В отчетном периоде объем консолидированной неаудированной выручки увеличился на 13,5% год к году до 38,5 млрд рублей. Вместе с тем мы добились значительного снижения операционных затрат, что позволяет нам по итогам третьего квартала ожидать увеличения скорректированного показателя EBITDA не менее чем на 20% год к году...".
Финансовая отчетность за 3 квартал и 9 месяцев выйдет 2 ноября, там снова взглянем на бизнес, а пока несколько комментариев...
Бизнес ДМ весьма неплохой, но в условиях, когда нет одного мажоритарного акционера не совсем понятно, что будет с дивидендами, кто первым соберет крупный пакет и прочее. Помним ситуацию, когда ходили слухи о том, что господин Гуцериев присматривался к бизнесу, акции тогда отреагировали падением. Теперь ему ничего не мешает собрать пакет по рынку, но это будет негативный сигнал для миноритариев. Именно неопределенность и потенциальные не рыночные риски вынудили меня избавиться от своего небольшого пакета, хотя у компании потенциал роста есть, даже несмотря на конкуренцию со стороны Ozon и прочих, благодаря активному наращиванию присутствия в онлайн сегменте.
Сейчас акционерный капитал у компании отрицательный, если отменят дивиденды, то акции могут значительно просесть, это понимают все. На этом также могут сыграть, тот же Гуцериев, например, купив небольшой пакет, он проголосует за отмену дивов, потом докупит дешевле и т.д. Это пока мои фантазии, но они имеют право на жизнь, как и любые другие. На мой взгляд, многие будут заинтересованы выкупить блок. пакет в ДМ и пытаться управлять им. К сожалению, это российская действительность, я здесь не пытаюсь сгущать краски, просто часто именно так все и заканчивается.
С другой стороны, если мы узнаем о появлении крупного акционера более лояльного к миноритариям, это станет плюсом и может позитивно сказаться на капитализации бизнеса. В текущих условиях я слабо верю в то, что ДМ надолго останется "без хозяина". Текущие отчеты буду продолжать разбирать и восхищаться результатами, но покупать я лично пока не готов.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#DSKY
В этом году Детский мир повзрослел на столько, что перестал нуждаться в материнской опеке, с 3 квартала 2020 года он стал единственной в РФ компанией, 100% акций которой обращаются на бирже.
В 3 квартале компания показала неплохие операционные результаты:
Выручка в РФ выросла на 13,5% г/г до 38,5 млрд руб. В Казахстане дела пока обстоят чуть хуже, там выручка упала на (26,8%г/г) до 779 млн руб.
Онлайн продажи выросли в 2,1 г/г раза и составили 21,4% от общей выручки.
LFL продажи в РФ показали рост на 4,4%, несмотря на рост показателя, динамика замедляется.
Количество магазинов и торговых площадей продолжает расти.
Вот слова Марии Давыдовой, генерального директора ПАО «Детский мир»:
«Детский мир» очередной раз доказал, что может успешно работать в кризисных условиях. Нам удалось не только избежать потерь в выручке в период активной фазы пандемии COVID-19 во втором квартале, но и значительно ускорить темпы роста продаж по итогам третьего квартала 2020 года. В отчетном периоде объем консолидированной неаудированной выручки увеличился на 13,5% год к году до 38,5 млрд рублей. Вместе с тем мы добились значительного снижения операционных затрат, что позволяет нам по итогам третьего квартала ожидать увеличения скорректированного показателя EBITDA не менее чем на 20% год к году...".
Финансовая отчетность за 3 квартал и 9 месяцев выйдет 2 ноября, там снова взглянем на бизнес, а пока несколько комментариев...
Бизнес ДМ весьма неплохой, но в условиях, когда нет одного мажоритарного акционера не совсем понятно, что будет с дивидендами, кто первым соберет крупный пакет и прочее. Помним ситуацию, когда ходили слухи о том, что господин Гуцериев присматривался к бизнесу, акции тогда отреагировали падением. Теперь ему ничего не мешает собрать пакет по рынку, но это будет негативный сигнал для миноритариев. Именно неопределенность и потенциальные не рыночные риски вынудили меня избавиться от своего небольшого пакета, хотя у компании потенциал роста есть, даже несмотря на конкуренцию со стороны Ozon и прочих, благодаря активному наращиванию присутствия в онлайн сегменте.
Сейчас акционерный капитал у компании отрицательный, если отменят дивиденды, то акции могут значительно просесть, это понимают все. На этом также могут сыграть, тот же Гуцериев, например, купив небольшой пакет, он проголосует за отмену дивов, потом докупит дешевле и т.д. Это пока мои фантазии, но они имеют право на жизнь, как и любые другие. На мой взгляд, многие будут заинтересованы выкупить блок. пакет в ДМ и пытаться управлять им. К сожалению, это российская действительность, я здесь не пытаюсь сгущать краски, просто часто именно так все и заканчивается.
С другой стороны, если мы узнаем о появлении крупного акционера более лояльного к миноритариям, это станет плюсом и может позитивно сказаться на капитализации бизнеса. В текущих условиях я слабо верю в то, что ДМ надолго останется "без хозяина". Текущие отчеты буду продолжать разбирать и восхищаться результатами, но покупать я лично пока не готов.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#DSKY
Брокеры
Сегодня я решил поделиться своими мыслями и опытом по работе с российскими брокерами. На данный момент у меня открыты счета в Сбере, ВТБ и Тинькофф. В целом, все справляются с поставленными задачами, но поговорим про каждого отдельно:
1. Сбер, тариф Самостоятельный
Это мой первый брокер, в котором у меня открыт счет ИИС, вначале у него были зверские комиссии (0,165% от суммы сделки и 149 рублей в месяц ). Потом они их порезали и при обороте в день до 1 млн. руб сейчас комиссия 0,060%, ежемесячную плату отменили.
Работа через систему Quik вполне сносная, а вот приложение сильно уступает конкурентам. Оно выполняет свою функцию, если нужно просто что-то купить или продать, а если хочется почитать аналитику по компании или посмотреть историю, то интерфейс нуждается в доработке. Пополнение счета произвожу со своей сберовской карты, деньги обычно зачисляются в течение 10 минут, что удобно.
Еще из минусов я бы отметил то, что нет выхода на биржу СПБ, на которой я активно торгую последнее время иностранными акциями. Вторым важным нюансом является то, что подписать форму W8-BEN (для снижения налогов с дивидендов по акциям США) можно только в офисе при личном присутствии (прошлый век, господа).
2. ВТБ. Тариф Мой онлайн
Комиссии брокера вполне сносные, 0,05% от суммы сделки, ежемесячно платы нет. Данного брокера использую в первую очередь для покупки ETF и БПИФ. В отличие от Сбера и Тинькофф он дает возможность покупки данных фондов в разных валютах. Да, по факту идет привязка к рублю, но только при расчете доходности. Если на счете есть доллары, то можно купить эти активы за доллары, что удобно.
Недавно появилась возможность подписать форму W8-BEN онлайн, что я и сделал. Приложение имеет неплохой интерфейс, кроме котировок часто выходят новости по компаниям, что очень удобно. Пока серьезных минусов у данного брокера на выявил, во всяком случае по тем сделкам, которые через него совершал. Доходность портфеля можно также отслеживать в разных валютах.
3. Тинькофф. Тариф Инвестор
Уже из названия тарифа следует, что комиссии за сделки будут конские, так и есть, 0,3% от оборота, но без ежемесячной платы. С одной стороны это даже хорошо, инвестор не должен совершать сделки часто. Счет в Тинькофф я открыл для себя в марте, когда все рынки валились и я хотел поучаствовать в росте некоторых акциях США. На тот момент только Тинькофф давал возможность подписать форму W8-BEN онлайн, поэтому брокера для работы с акциями через СПБ выбирал я не долго.
Пока никаких нареканий нет, кроме высокой комиссии, хотя там есть более дешевые тарифы, но они мне не подходят. Что касается приложения, то оно весьма неплохое. Можно найти всю интересующую информацию по компании, есть даже визуализация исторических финансовых показателей, но я не знаю, кто ей пользуется в приложении. Интерфейс интуитивно понятный, удобно пополнять и выводить деньги. Я покупал валюту, просто пополнил брокерский счет с карты рублями, конвертнул по биржевому курсу и вывел доллары, комиссии были весьма условные, а вот по времени это заняло около 5 минут, что очень удобно.
Резюме
Если работать с компаниями РФ и мира (через СПБ биржу), то я бы выбрал ВТБ, как основного брокера, комиссии сопоставимые со Сбером, но количество инструментов гораздо больше. Пока у меня основная часть доходов идет на Сбер и ИИС открыт там же, я дергаться не буду, но пока в фаворитах ВТБ. Может быть и Сбер через год-два подтянется, посмотрим.
Здесь лидера выбрать сложно, я подсознательно стараюсь найти наиболее надежного и для своего капитала на долгосрок и рассматриваю Сбер или ВТБ, Тинькову пока готов доверить только часть средств, что и сделал, у них качественные продукты, но пока фундаментально компания кажется не очень устойчивой. В перспективе для работы с иностранными активами присматриваюсь к IB, портфель "Долгосрок" через год будет скорее всего сконвертирован в валюту и отправлен в IB, посмотрим.
Сегодня я решил поделиться своими мыслями и опытом по работе с российскими брокерами. На данный момент у меня открыты счета в Сбере, ВТБ и Тинькофф. В целом, все справляются с поставленными задачами, но поговорим про каждого отдельно:
1. Сбер, тариф Самостоятельный
Это мой первый брокер, в котором у меня открыт счет ИИС, вначале у него были зверские комиссии (0,165% от суммы сделки и 149 рублей в месяц ). Потом они их порезали и при обороте в день до 1 млн. руб сейчас комиссия 0,060%, ежемесячную плату отменили.
Работа через систему Quik вполне сносная, а вот приложение сильно уступает конкурентам. Оно выполняет свою функцию, если нужно просто что-то купить или продать, а если хочется почитать аналитику по компании или посмотреть историю, то интерфейс нуждается в доработке. Пополнение счета произвожу со своей сберовской карты, деньги обычно зачисляются в течение 10 минут, что удобно.
Еще из минусов я бы отметил то, что нет выхода на биржу СПБ, на которой я активно торгую последнее время иностранными акциями. Вторым важным нюансом является то, что подписать форму W8-BEN (для снижения налогов с дивидендов по акциям США) можно только в офисе при личном присутствии (прошлый век, господа).
2. ВТБ. Тариф Мой онлайн
Комиссии брокера вполне сносные, 0,05% от суммы сделки, ежемесячно платы нет. Данного брокера использую в первую очередь для покупки ETF и БПИФ. В отличие от Сбера и Тинькофф он дает возможность покупки данных фондов в разных валютах. Да, по факту идет привязка к рублю, но только при расчете доходности. Если на счете есть доллары, то можно купить эти активы за доллары, что удобно.
Недавно появилась возможность подписать форму W8-BEN онлайн, что я и сделал. Приложение имеет неплохой интерфейс, кроме котировок часто выходят новости по компаниям, что очень удобно. Пока серьезных минусов у данного брокера на выявил, во всяком случае по тем сделкам, которые через него совершал. Доходность портфеля можно также отслеживать в разных валютах.
3. Тинькофф. Тариф Инвестор
Уже из названия тарифа следует, что комиссии за сделки будут конские, так и есть, 0,3% от оборота, но без ежемесячной платы. С одной стороны это даже хорошо, инвестор не должен совершать сделки часто. Счет в Тинькофф я открыл для себя в марте, когда все рынки валились и я хотел поучаствовать в росте некоторых акциях США. На тот момент только Тинькофф давал возможность подписать форму W8-BEN онлайн, поэтому брокера для работы с акциями через СПБ выбирал я не долго.
Пока никаких нареканий нет, кроме высокой комиссии, хотя там есть более дешевые тарифы, но они мне не подходят. Что касается приложения, то оно весьма неплохое. Можно найти всю интересующую информацию по компании, есть даже визуализация исторических финансовых показателей, но я не знаю, кто ей пользуется в приложении. Интерфейс интуитивно понятный, удобно пополнять и выводить деньги. Я покупал валюту, просто пополнил брокерский счет с карты рублями, конвертнул по биржевому курсу и вывел доллары, комиссии были весьма условные, а вот по времени это заняло около 5 минут, что очень удобно.
Резюме
Если работать с компаниями РФ и мира (через СПБ биржу), то я бы выбрал ВТБ, как основного брокера, комиссии сопоставимые со Сбером, но количество инструментов гораздо больше. Пока у меня основная часть доходов идет на Сбер и ИИС открыт там же, я дергаться не буду, но пока в фаворитах ВТБ. Может быть и Сбер через год-два подтянется, посмотрим.
Здесь лидера выбрать сложно, я подсознательно стараюсь найти наиболее надежного и для своего капитала на долгосрок и рассматриваю Сбер или ВТБ, Тинькову пока готов доверить только часть средств, что и сделал, у них качественные продукты, но пока фундаментально компания кажется не очень устойчивой. В перспективе для работы с иностранными активами присматриваюсь к IB, портфель "Долгосрок" через год будет скорее всего сконвертирован в валюту и отправлен в IB, посмотрим.
В продолжение темы брокеров, получил несколько ответов на счет онлайн подписания формы W8-BEN у Сбера. Вот один из вариантов, как это можно сделать. Я лично не пробовал, но в ближайшее время планирую сделать. О результатах напишу подробнее.
Буквально 3 недели назад звонил брокеру Сбера лично, но меня любезно пригласили в офис для подписания. Посмотрим.
Буквально 3 недели назад звонил брокеру Сбера лично, но меня любезно пригласили в офис для подписания. Посмотрим.
Яндекс Дзен
Как клиенту сбербанк брокера подать форму W-8ben.
Если вы хотите уменьшить налог на дивиденды от западных компаний и пользуйтесь услугами сбербанк брокера, то вам потребуется заполнить форму w-8ben. В этой статье я расскажу краткий алгоритм действий, который поможет добраться до этой формы, а затем подать…
X5 Retail Group
Пару дней назад я впервые совершил онлайн покупку в магазине "Пятерочка". Заказ доставили в течение 1 часа примерно. Качество продуктов было весьма хорошим, хотя на полках в магазине часто лежат те же фрукты уже не первой свежести.
В конце прошлой недели компания выпустила отчет по итогам 3 квартала:
Выручка выросла на 15,4% г/г до 485,6 млрд. руб. Ожидаемо, лучшие результаты показали Пятерочка и Перекресток, Карусель продолжает свою трансформацию и ее доля в выручке ежеквартально снижается.
LFL продажи продолжают показывать позитивную динамику, продажи растут на 6,9% г/г, средний чек растет на 8,8% г/г, трафик немного снизился (1,8% г/г).
Онлайн сегмент растет кратными темпами, в формате онлайн магазина "Перекресток Впрок" чистая выручка прибавила 207,6% г/г до 2,8 млрд. руб, количество заказов выросло на 176,8% до 846 тыс.
Несмотря на позитивную динамику показателей по итогам 3 квартала, глобально сектор ритейла ждут не лучшие времена. Инфляция находится на достаточно низких значениях, безработица продолжат расти, а вот заработные платы растут куда меньшими темпами, что добавляет масла в огонь.
Ставка на онлайн продажи была сделана компанией очень своевременно, именно этот сегмент в перспективе и будет вытягивать показали бизнеса, на мой взгляд. Онлайн продажи и экспресс-доставка позволят увеличить LFL показатели, что мы уже видим, когда продажи и средний чек растут, а трафик снижается. Интересно, кстати, а онлайн покупатели учитываются, как трафик или нет...
Экспресс-доставка из магазинов "Пятерочка" и "Перекресток" набирает обороты, на 30 сентября данная услуга была доступна из 473 магазинов в Москве, Санкт-Петербурге, Ростове-на-Дону,Казани, Краснодаре, Нижнем Новгороде и Воронеже. В 3 кв. 2020 г. количество заказов составило 9,3 тыс. в день со средним чеком 1 540 руб. Как ни странно, мой чек был на 1560 руб, что очень близко к среднему.
Общее количество установок мобильных приложений цифровых сервисов Х5 за 9 месяцев 2020 г. составило 15,6 млн, из которых 6.8 млн приходилось на 3 кв. 2020 г. Количество выданных посылок сервисом 5Post составило 711 тыс. в сентябре, при этом количество пунктов выдачи превышает 14 тыс.
Не удивительно, при таких результатах, что акции продолжают обновлять свои максимумы и недавно пробили отметку в 3000 рублей. Из ритейла я пока держу только Магнит, долю которого постепенно сокращаю на росте. Вчера писал пост, где рассказал, почему не очень мне нравятся компании, ориентированные только на внутренний рынок РФ и кого бы предпочел им я лично.
Тем не менее, развитие X5 мне нравится больше, чем Магнита, они быстрее заметили онлайн тренд и успели в него заскочить, но и оценка бизнеса у них дороже, Магнит пока развивается медленнее, стоит дешевле, но платит более высокие дивиденды, поэтому я пока сижу в его акциях.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#FIVE
Пару дней назад я впервые совершил онлайн покупку в магазине "Пятерочка". Заказ доставили в течение 1 часа примерно. Качество продуктов было весьма хорошим, хотя на полках в магазине часто лежат те же фрукты уже не первой свежести.
В конце прошлой недели компания выпустила отчет по итогам 3 квартала:
Выручка выросла на 15,4% г/г до 485,6 млрд. руб. Ожидаемо, лучшие результаты показали Пятерочка и Перекресток, Карусель продолжает свою трансформацию и ее доля в выручке ежеквартально снижается.
LFL продажи продолжают показывать позитивную динамику, продажи растут на 6,9% г/г, средний чек растет на 8,8% г/г, трафик немного снизился (1,8% г/г).
Онлайн сегмент растет кратными темпами, в формате онлайн магазина "Перекресток Впрок" чистая выручка прибавила 207,6% г/г до 2,8 млрд. руб, количество заказов выросло на 176,8% до 846 тыс.
Несмотря на позитивную динамику показателей по итогам 3 квартала, глобально сектор ритейла ждут не лучшие времена. Инфляция находится на достаточно низких значениях, безработица продолжат расти, а вот заработные платы растут куда меньшими темпами, что добавляет масла в огонь.
Ставка на онлайн продажи была сделана компанией очень своевременно, именно этот сегмент в перспективе и будет вытягивать показали бизнеса, на мой взгляд. Онлайн продажи и экспресс-доставка позволят увеличить LFL показатели, что мы уже видим, когда продажи и средний чек растут, а трафик снижается. Интересно, кстати, а онлайн покупатели учитываются, как трафик или нет...
Экспресс-доставка из магазинов "Пятерочка" и "Перекресток" набирает обороты, на 30 сентября данная услуга была доступна из 473 магазинов в Москве, Санкт-Петербурге, Ростове-на-Дону,Казани, Краснодаре, Нижнем Новгороде и Воронеже. В 3 кв. 2020 г. количество заказов составило 9,3 тыс. в день со средним чеком 1 540 руб. Как ни странно, мой чек был на 1560 руб, что очень близко к среднему.
Общее количество установок мобильных приложений цифровых сервисов Х5 за 9 месяцев 2020 г. составило 15,6 млн, из которых 6.8 млн приходилось на 3 кв. 2020 г. Количество выданных посылок сервисом 5Post составило 711 тыс. в сентябре, при этом количество пунктов выдачи превышает 14 тыс.
Не удивительно, при таких результатах, что акции продолжают обновлять свои максимумы и недавно пробили отметку в 3000 рублей. Из ритейла я пока держу только Магнит, долю которого постепенно сокращаю на росте. Вчера писал пост, где рассказал, почему не очень мне нравятся компании, ориентированные только на внутренний рынок РФ и кого бы предпочел им я лично.
Тем не менее, развитие X5 мне нравится больше, чем Магнита, они быстрее заметили онлайн тренд и успели в него заскочить, но и оценка бизнеса у них дороже, Магнит пока развивается медленнее, стоит дешевле, но платит более высокие дивиденды, поэтому я пока сижу в его акциях.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#FIVE
ГМК Норникель
Вышел производственный отчет компании за 3 квартал.
Производство никеля выросло на 8% г/г до 60,2 тыс. т. Рост производства связан с новой технологией хлорного выщелачивания на Кольской ГМК, которая вышла на проектные показатели.
Производство меди снизилось на (-5% г/г) до 118,7 тыс. т. Снижение производства обусловлено проведением плановых ремонтных работ на Талнахской обогатительной фабрике в Заполярном филиале.
Производство палладия выросло на 8% г/г до 783 тыс. унц.
Производство платины выросло на 10% г/г до 190 тыс. унц.
По итогам 3 квартала мы видим постепенное восстановление показателей, но по итогам 9 месяцев пока динамика хуже, чем годом ранее. Пандемия внесла свои корректировки, особенно в производство палладия и платины, основная часть которых используется в автомобильных катализаторах.
Первый вице-президент Сергей Дяченко так прокомментировал результаты деятельности: "«Хочу подтвердить, что снижение воздействия на окружающую среду является нашим стратегическим приоритетом и мы продолжаем активно работать над кардинальным улучшением экологической ситуации в регионах присутствия." Да, в силу определенных обстоятельств, данное заявление звучит, как ирония. Но нужно отдать должное, работа по устранению розлива топлива проведена колоссальная. Важно отметить еще одну его фразу "С учетом производственных результатов первых девяти месяцев, у Компании есть все предпосылки для выполнения производственного плана 2020 года»". К слову сказать, динамика производства никеля уже находится на доковидных уровнях.
Акции ГМК сейчас сдерживаются двумя факторами. Во-первых, не до конца решен вопрос со штрафом за розлив дизеля на ТЭЦ-3, известна максимальная его сумма, которая заложена уже в текущей цене, любой позитивный сдвиг в этом вопросе может переоценить акции вверх. Во-вторых, увеличение НДПИ в 3,5 раза со следующего года, что грозит ГМК снижением EBITDA на 5% примерно (подробнее о влиянии увеличения НДПИ с 2021 года на наши компании).
Всю эффективность наших компаний в перспективе может забрать государство в виде увеличения налогов. Ходит сейчас много слухов о том, что велика вероятность "деприватизации" или национализации, проще говоря, частная собственность отойдет государству. Но с другой стороны, зачем так все усложнять, когда можно просто поднять налоги? Мы уже видим первый шаг в этом направлении против наших сырьевиков. Нефтянка обложена налогами давно, а вот компании вроде Норникеля, Русала, Алросы (пока имеет иммунитет) , Полюс золота (тоже с иммунитетом в этом году), Северстали, Фосагро и прочих до сих пор "козыряют" своей маржинальностью, выплачивая огромные дивиденды, проводя байбэки и прочее. А тут, понимаешь ли, бюджет дефицитный, правительство это видит и вспоминает, что в тумбочке лежат "ножницы Кудрина", которыми можно стричь не только нефтянку.
Что-то Остапа понесло... Вернемся. Норникель, несмотря на то, что немного сократил производство за первые 9 месяцев, рыночная конъюнктура ему благоволит. Цены на все металлы, кроме платины выросли с начала этого года (скрин), одновременно вырос и курс доллара, а девальвация нашим экспортерам очень помогает. Это говорит о том, что несмотря на тяжелое первое полугодие, результаты второго полугодия могут вытащить весь год. Даже не смотря на аварию, можно рассчитывать будет на неплохие дивиденды по результатам 2020 года. Русалу сейчас дивиденды тоже бы не помешали, хотя алюминий прилично подрос, про Русал и EN+ я писал ранее.
Я продолжаю держать акции Норникеля, не вижу каких-то проблем в долгосрок, кроме налоговых, буду следить. Некоторые инвесторы боятся проблем из вне, вроде санкций, аналогичных Русалу, но я пока больше "наших" боюсь. Вспомнилась пословица "Всю жизнь овца волков боялась, а сожрал ее пастух." Это вот прямо про текущую ситуацию, на мой взгляд.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#GMKN
Вышел производственный отчет компании за 3 квартал.
Производство никеля выросло на 8% г/г до 60,2 тыс. т. Рост производства связан с новой технологией хлорного выщелачивания на Кольской ГМК, которая вышла на проектные показатели.
Производство меди снизилось на (-5% г/г) до 118,7 тыс. т. Снижение производства обусловлено проведением плановых ремонтных работ на Талнахской обогатительной фабрике в Заполярном филиале.
Производство палладия выросло на 8% г/г до 783 тыс. унц.
Производство платины выросло на 10% г/г до 190 тыс. унц.
По итогам 3 квартала мы видим постепенное восстановление показателей, но по итогам 9 месяцев пока динамика хуже, чем годом ранее. Пандемия внесла свои корректировки, особенно в производство палладия и платины, основная часть которых используется в автомобильных катализаторах.
Первый вице-президент Сергей Дяченко так прокомментировал результаты деятельности: "«Хочу подтвердить, что снижение воздействия на окружающую среду является нашим стратегическим приоритетом и мы продолжаем активно работать над кардинальным улучшением экологической ситуации в регионах присутствия." Да, в силу определенных обстоятельств, данное заявление звучит, как ирония. Но нужно отдать должное, работа по устранению розлива топлива проведена колоссальная. Важно отметить еще одну его фразу "С учетом производственных результатов первых девяти месяцев, у Компании есть все предпосылки для выполнения производственного плана 2020 года»". К слову сказать, динамика производства никеля уже находится на доковидных уровнях.
Акции ГМК сейчас сдерживаются двумя факторами. Во-первых, не до конца решен вопрос со штрафом за розлив дизеля на ТЭЦ-3, известна максимальная его сумма, которая заложена уже в текущей цене, любой позитивный сдвиг в этом вопросе может переоценить акции вверх. Во-вторых, увеличение НДПИ в 3,5 раза со следующего года, что грозит ГМК снижением EBITDA на 5% примерно (подробнее о влиянии увеличения НДПИ с 2021 года на наши компании).
Всю эффективность наших компаний в перспективе может забрать государство в виде увеличения налогов. Ходит сейчас много слухов о том, что велика вероятность "деприватизации" или национализации, проще говоря, частная собственность отойдет государству. Но с другой стороны, зачем так все усложнять, когда можно просто поднять налоги? Мы уже видим первый шаг в этом направлении против наших сырьевиков. Нефтянка обложена налогами давно, а вот компании вроде Норникеля, Русала, Алросы (пока имеет иммунитет) , Полюс золота (тоже с иммунитетом в этом году), Северстали, Фосагро и прочих до сих пор "козыряют" своей маржинальностью, выплачивая огромные дивиденды, проводя байбэки и прочее. А тут, понимаешь ли, бюджет дефицитный, правительство это видит и вспоминает, что в тумбочке лежат "ножницы Кудрина", которыми можно стричь не только нефтянку.
Что-то Остапа понесло... Вернемся. Норникель, несмотря на то, что немного сократил производство за первые 9 месяцев, рыночная конъюнктура ему благоволит. Цены на все металлы, кроме платины выросли с начала этого года (скрин), одновременно вырос и курс доллара, а девальвация нашим экспортерам очень помогает. Это говорит о том, что несмотря на тяжелое первое полугодие, результаты второго полугодия могут вытащить весь год. Даже не смотря на аварию, можно рассчитывать будет на неплохие дивиденды по результатам 2020 года. Русалу сейчас дивиденды тоже бы не помешали, хотя алюминий прилично подрос, про Русал и EN+ я писал ранее.
Я продолжаю держать акции Норникеля, не вижу каких-то проблем в долгосрок, кроме налоговых, буду следить. Некоторые инвесторы боятся проблем из вне, вроде санкций, аналогичных Русалу, но я пока больше "наших" боюсь. Вспомнилась пословица "Всю жизнь овца волков боялась, а сожрал ее пастух." Это вот прямо про текущую ситуацию, на мой взгляд.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#GMKN
Фосагро
Одна из лучших компаний из сектора удобрений, более подробно о бизнесе мы говорили здесь.
Вышел хороший производственный за 3 квартал, но давайте взглянем на итоги 9 месяцев в целом:
Производство фосфоросодержащих удобрений выросло на 4,7% г/г до 5748 тыс. тонн.
Производство азотных удобрений выросло на 5,8% г/г до 1769 тыс. тонн.
Производство апатитового и нефелинового концентрата выросло на 1,3% до 8908 тыс. тонн.
Комментарии генерального директора ПАО «ФосАгро» Андрея Гурьева: "Говоря об операционных результатах деятельности компании за девять месяцев 2020 года, отмечу, что мы отработали очень эффективно, нарастив общее производство удобрений за этот период на 5% к уровню прошлого года. При этом рост эффективности производства, благоприятная ценовая конъюнктура и гибкая сбытовая система компании позволили нам за первые девять месяцев текущего года реализовать рекордные для рассматриваемого периода 6,1 млн тонн фосфорсодержащих удобрений – на 11% больше чем в прошлом году, а за третий квартал рост реализации составил почти 15% к уровню прошлого года.
Если говорить о мировом рынке удобрений, то в течение третьего квартала наблюдался рост цен на удобрения на фоне высокого сезонного спроса в Бразилии и Индии, ограничения экспорта из Китая и роста цен на фосфорную кислоту».
Вопреки рынку, когда цены на удобрения находятся вблизи исторических минимумов, менеджмент активно продолжает инвестировать и развивать бизнес, это хорошо видно по динамике производства удобрений (скрин). Менеджмент и инвесторы ждут разворота цен на commodity, но когда это произойдет сложно прогнозировать. В действительности, даже при низких ценах на удобрения компания умудряется сохранять маржинальность EBITDA на уровне 30%, когда рыночные цены на продукцию вырастут, рост акций и дивидендов не заставит себя ждать.
Для Фосагро, как для российской компании есть ряд преимуществ перед зарубежными аналогами, относительно низкие и регулируемые государством цены на газ, низкие по мировым меркам цены на электроэнергию, а это уже около 15% себестоимости продукции. Самым главным драйвером является, конечно же, девальвация, ведь основную часть продукции компания отправляет на экспорт. Есть и антидрайвер, который не позволяет сейчас эффекту от девальвации раскрыться в полной мере - валютный долг, около 90% которого номинировано в долларах, оставшаяся часть в евро. По итогам 2 квартала ND/EBITDA = 1,95, а чистый долг в переводе в рубли составлял 139 млрд.
Несмотря на все трудности, бизнес продолжает развиваться, такие компании мне нравятся, какие будут цены на рынке мы не знаем, но рано или поздно тренд развернется и все инвесторы вернут свои вложения с неплохими процентами. Я продолжаю оставаться акционером данной компании, более детально мы ее разберем после выхода финансового отчета за 3 квартал.
#PHOR
Одна из лучших компаний из сектора удобрений, более подробно о бизнесе мы говорили здесь.
Вышел хороший производственный за 3 квартал, но давайте взглянем на итоги 9 месяцев в целом:
Производство фосфоросодержащих удобрений выросло на 4,7% г/г до 5748 тыс. тонн.
Производство азотных удобрений выросло на 5,8% г/г до 1769 тыс. тонн.
Производство апатитового и нефелинового концентрата выросло на 1,3% до 8908 тыс. тонн.
Комментарии генерального директора ПАО «ФосАгро» Андрея Гурьева: "Говоря об операционных результатах деятельности компании за девять месяцев 2020 года, отмечу, что мы отработали очень эффективно, нарастив общее производство удобрений за этот период на 5% к уровню прошлого года. При этом рост эффективности производства, благоприятная ценовая конъюнктура и гибкая сбытовая система компании позволили нам за первые девять месяцев текущего года реализовать рекордные для рассматриваемого периода 6,1 млн тонн фосфорсодержащих удобрений – на 11% больше чем в прошлом году, а за третий квартал рост реализации составил почти 15% к уровню прошлого года.
Если говорить о мировом рынке удобрений, то в течение третьего квартала наблюдался рост цен на удобрения на фоне высокого сезонного спроса в Бразилии и Индии, ограничения экспорта из Китая и роста цен на фосфорную кислоту».
Вопреки рынку, когда цены на удобрения находятся вблизи исторических минимумов, менеджмент активно продолжает инвестировать и развивать бизнес, это хорошо видно по динамике производства удобрений (скрин). Менеджмент и инвесторы ждут разворота цен на commodity, но когда это произойдет сложно прогнозировать. В действительности, даже при низких ценах на удобрения компания умудряется сохранять маржинальность EBITDA на уровне 30%, когда рыночные цены на продукцию вырастут, рост акций и дивидендов не заставит себя ждать.
Для Фосагро, как для российской компании есть ряд преимуществ перед зарубежными аналогами, относительно низкие и регулируемые государством цены на газ, низкие по мировым меркам цены на электроэнергию, а это уже около 15% себестоимости продукции. Самым главным драйвером является, конечно же, девальвация, ведь основную часть продукции компания отправляет на экспорт. Есть и антидрайвер, который не позволяет сейчас эффекту от девальвации раскрыться в полной мере - валютный долг, около 90% которого номинировано в долларах, оставшаяся часть в евро. По итогам 2 квартала ND/EBITDA = 1,95, а чистый долг в переводе в рубли составлял 139 млрд.
Несмотря на все трудности, бизнес продолжает развиваться, такие компании мне нравятся, какие будут цены на рынке мы не знаем, но рано или поздно тренд развернется и все инвесторы вернут свои вложения с неплохими процентами. Я продолжаю оставаться акционером данной компании, более детально мы ее разберем после выхода финансового отчета за 3 квартал.
#PHOR
🔊ОБЪЯВЛЕНИЕ
На одном из голосований меня просили разборать ЕТФ и БПИФы, доступные на рынке РФ. Я подготовил для вас большое количество материалов по данной теме.
Первый вебинар мы проведем по ЕТФ и БПИФ на АКЦИИ, где разберем такие вопросы, как:
- как изменился рынок индексных фондов;
- отличие ETF от БПИФ;
- потенциальные риски таких фондов;
- преимущества и недостатки инвестирования через ETF и БПИФ;
- все нюансы налогообложения фондов;
- БПИФ и ЕТФ на рынок РФ;
- БПИФ и ЕТФ на рынок США;
- БПИФ и ЕТФ на развитые рынки;
- БПИФ и ЕТФ на развивающиеся рынки;
- я расскажу про свой портфель из ЕТФ и БПИФ и детально разберем его структуру и результаты;
и многое другое
Дата начала 29.10.20 в 19:00, стоимость участия 900 руб.
Зарегистрироваться можно по ССЫЛКЕ.
Для тех, кто зарегистрируется, но не сможет присутствовать онлайн, будет доступна запись.
Жду всех желающих на вебинаре. Если уже есть какие-то вопросы, можно их оставить после регистрации на сайте под вебинаром, я на все отвечу онлайн.
P.S. Сейчас собираю материалы для аналогичного вебинара по фондам на ОБЛИГАЦИИ и ЕВРООБЛИГАЦИИ, что будет актуально в связи с введением НДФЛ на долговые инструменты с 2021 года.
На одном из голосований меня просили разборать ЕТФ и БПИФы, доступные на рынке РФ. Я подготовил для вас большое количество материалов по данной теме.
Первый вебинар мы проведем по ЕТФ и БПИФ на АКЦИИ, где разберем такие вопросы, как:
- как изменился рынок индексных фондов;
- отличие ETF от БПИФ;
- потенциальные риски таких фондов;
- преимущества и недостатки инвестирования через ETF и БПИФ;
- все нюансы налогообложения фондов;
- БПИФ и ЕТФ на рынок РФ;
- БПИФ и ЕТФ на рынок США;
- БПИФ и ЕТФ на развитые рынки;
- БПИФ и ЕТФ на развивающиеся рынки;
- я расскажу про свой портфель из ЕТФ и БПИФ и детально разберем его структуру и результаты;
и многое другое
Дата начала 29.10.20 в 19:00, стоимость участия 900 руб.
Зарегистрироваться можно по ССЫЛКЕ.
Для тех, кто зарегистрируется, но не сможет присутствовать онлайн, будет доступна запись.
Жду всех желающих на вебинаре. Если уже есть какие-то вопросы, можно их оставить после регистрации на сайте под вебинаром, я на все отвечу онлайн.
P.S. Сейчас собираю материалы для аналогичного вебинара по фондам на ОБЛИГАЦИИ и ЕВРООБЛИГАЦИИ, что будет актуально в связи с введением НДФЛ на долговые инструменты с 2021 года.
НЛМК
Вышел отчет по МСФО за 3 квартал, но мы попробуем оценить результаты за 9 месяцев в целом.
Выручка снизилась на (17% г/г) до $6,9 млрд. Негативным фактором стали более низкие цены на продукцию по сравнению с прошлым годом и рост реализации полуфабрикатов.
EBITDA снизилась на (16% г/г) до $1,8 млрд. Рентабельность EBITDA составила 26%.
Чистая прибыль снизилась на (40% г/г) до $678 млн.
Свободный денежный поток снизился на (26% г/г) до $874 млн.
Чистый долг подрос на 12% г/г до $1,9 млрд.
Финансовые показатели ожидаемо оказались хуже предыдущего года, низкие цены на сталь стали основной причиной снижения. Вытянул показатели внутренний рынок, на котором начал восстанавливаться спрос.
Анализируя динамику показателей последних лет все отчетливее видно, что зарубежные активы превращаются в "пассивы", как сказал бы Кийосаки. Когда цены на сталь были высокие, а на руду и кокс относительно низкие, то зарубежные активы генерировали небольшой денежный поток, но последние 2 года бизнес в США и Европе убыточен на операционном уровне, что негативно влияет на общие показатели группы. В этот момент вспоминается Северсталь, которая скинула все зарубежные активы еще в 2014 году.
Доля выручки от зарубежных активов и совместных предприятий составляет около 20% по итогам 3 кв. в общей выручке, при этом, совокупный убыток от операционной деятельности составил около $80 млн.
Самым маржинальным сегментом стала добыча и переработка, в первую очередь из-за роста цен на сырье. Рентабельность EBITDA близка к 79% по итогам 3 квартала. В этот момент начинаешь ценить вертикально интегрированные компании, которые полностью или почти полностью обеспечены собственным сырьем.
ND/EBITDA = 0,87;
EV/EBITDA = 7,5
По мультипликаторам компания оценена чуть выше своих средних значений, долговая нагрузка остается в пределах нормы, даже несмотря на то, что долг немного нарастили.
Совет директоров рекомендовал утвердить дивиденды за 3 кв. 2020 г. в размере 6,43 руб./акцию. Эта сумма превышает свободный денежный поток, но пока ND/EBITDA <1 они могут это делать.
В целом отчет нейтральный, никаких прорывов нет, высокие дивиденды позитивно отразятся на капитализации, но негативно на долговой нагрузке. С другой стороны, пока ставки низкие и стоимость обслуживания долга относительно небольшая, это не так критично.
#NLMK
Вышел отчет по МСФО за 3 квартал, но мы попробуем оценить результаты за 9 месяцев в целом.
Выручка снизилась на (17% г/г) до $6,9 млрд. Негативным фактором стали более низкие цены на продукцию по сравнению с прошлым годом и рост реализации полуфабрикатов.
EBITDA снизилась на (16% г/г) до $1,8 млрд. Рентабельность EBITDA составила 26%.
Чистая прибыль снизилась на (40% г/г) до $678 млн.
Свободный денежный поток снизился на (26% г/г) до $874 млн.
Чистый долг подрос на 12% г/г до $1,9 млрд.
Финансовые показатели ожидаемо оказались хуже предыдущего года, низкие цены на сталь стали основной причиной снижения. Вытянул показатели внутренний рынок, на котором начал восстанавливаться спрос.
Анализируя динамику показателей последних лет все отчетливее видно, что зарубежные активы превращаются в "пассивы", как сказал бы Кийосаки. Когда цены на сталь были высокие, а на руду и кокс относительно низкие, то зарубежные активы генерировали небольшой денежный поток, но последние 2 года бизнес в США и Европе убыточен на операционном уровне, что негативно влияет на общие показатели группы. В этот момент вспоминается Северсталь, которая скинула все зарубежные активы еще в 2014 году.
Доля выручки от зарубежных активов и совместных предприятий составляет около 20% по итогам 3 кв. в общей выручке, при этом, совокупный убыток от операционной деятельности составил около $80 млн.
Самым маржинальным сегментом стала добыча и переработка, в первую очередь из-за роста цен на сырье. Рентабельность EBITDA близка к 79% по итогам 3 квартала. В этот момент начинаешь ценить вертикально интегрированные компании, которые полностью или почти полностью обеспечены собственным сырьем.
ND/EBITDA = 0,87;
EV/EBITDA = 7,5
По мультипликаторам компания оценена чуть выше своих средних значений, долговая нагрузка остается в пределах нормы, даже несмотря на то, что долг немного нарастили.
Совет директоров рекомендовал утвердить дивиденды за 3 кв. 2020 г. в размере 6,43 руб./акцию. Эта сумма превышает свободный денежный поток, но пока ND/EBITDA <1 они могут это делать.
В целом отчет нейтральный, никаких прорывов нет, высокие дивиденды позитивно отразятся на капитализации, но негативно на долговой нагрузке. С другой стороны, пока ставки низкие и стоимость обслуживания долга относительно небольшая, это не так критично.
#NLMK
ЛСР
Вышел отличный производственный отчет Группы ЛСР за 3 квартал. Финансовая отчетность выходит только 2 раза в год, 2 полугодие традиционно у компании должно быть ударным. Давайте оценим операционные результаты 3 квартала и попробуем понять, что делать с акциями дальше.
Стоимость заключенных новых контрактов выросла на 48% г/г до 29 млрд руб. (244 тыс. кв. м.);
Средняя цена реализованной недвижимости выросла на 13% г/г до 130 тыс. руб. за кв. м; Чтобы поставить тумбочку дома, нужно выложить 130к ;).
Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 72%;
Мы видим высокий рост ипотечников, в том числе благодаря льготной ипотеке под 6,5%, которую продлили до 1 июля 2021 года. Это позитивный сигнал для всех девелоперов, который поддержал продажи в этом, достаточно сложном для всех году. Основной позитивны вклад в показатели компании внесли растущие цены на квадратные метры, рост числа покупателей из-за вышеописанных причин, хорошие операционные результаты в Питере и Екатеринбурге, Москва пока отстает, но цены там растут куда быстрее.
В такие моменты, когда у компании все хорошо, а перспективы для сектора не очень оптимистичные, лично я планирую часть позиции на этом росте зафиксировать, но об этом чуть дальше. Ситуация в экономике не улучшилась, доходы населения продолжают снижаться, доля безработных растет...
В 2020 году компания приняла новую див. политику "Рекомендуемая сумма дивидендных выплат, включая выплаты по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев отчетного года, определяется Советом директоров на основе финансовых результатов деятельности, и, как правило, составляет не менее 20% от чистой прибыли за истекший финансовый год...". Планку выплат по чистой прибыли не подняли, тем не менее, стараются платить последние годы по 78 рублей (не считая 2019 год, там частично выплатили дивидендами, частично провели обратный выкуп). С 2020 года дивиденды планируют платить не один раз в год, а минимум 3 раза, как описано выше. Последние пару лет формально платили выше 50% от ЧП по МСФО, при этом, нижняя планка в рамках див. политики - 20%.
Давайте оценим, сколько должна в текущих условиях стоить акция, которая платит 78 рублей (ретроспективно). Ставки в крупных банках дают около 4-5% годовых в среднем, с 2021 года будет еще взиматься налог в 13% с суммы дохода, превышающего 1 млн. рублей, умноженного на ключевую ставку. С учетом рисков, по ЛСР я закладываю желаемую див. доходность 6-7% в год. С учетом НДФЛ получаем, что справедливая цена акции в таком случае должна быть в диапазоне 970 - 1130 рублей.
Если мы посмотрим на акции с точки зрения ТА, то есть 2 сильных уровня сопротивления, 1050 рублей и 1250 рублей. Я планирую сократить позицию на 30-50% в зависимости от цен, которые даст рынок. Средняя цена покупки у меня сейчас 656 рублей. Буду сдавать скорее всего частями, 10% по 1000 рублей, 20% по 1100 рублей и 20% по 1200 рублей (если дадут).
Первые свои акции я купил еще в 2017 году, таким образом, срок удержания превышает 3 года, но акции куплены на ИИС типа А, поэтому ЛДВ получить не смогу, не закрыв ИИС. Придется нарастить налогооблагаемую базу немного. Так же хочу отметить, что сейчас у ЛСР есть облигационные выпуски, которые дают около 7% в среднем. При прочих равных, когда ДД сравняется с доходностью по облигациям, можно будет переложиться в них, а на очередной коррекции обменять снова на акции. Правда, в текущей ситуации, с 2021 года будут интереснее фонды на облигации (ЕТФ и БПИФ), чем покупка облигаций напрямую, это позволит сэкономить на налогах с купонов, если купите фонды на ИИС типа Б или продержите более 3 лет.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#LSRG
Вышел отличный производственный отчет Группы ЛСР за 3 квартал. Финансовая отчетность выходит только 2 раза в год, 2 полугодие традиционно у компании должно быть ударным. Давайте оценим операционные результаты 3 квартала и попробуем понять, что делать с акциями дальше.
Стоимость заключенных новых контрактов выросла на 48% г/г до 29 млрд руб. (244 тыс. кв. м.);
Средняя цена реализованной недвижимости выросла на 13% г/г до 130 тыс. руб. за кв. м; Чтобы поставить тумбочку дома, нужно выложить 130к ;).
Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 72%;
Мы видим высокий рост ипотечников, в том числе благодаря льготной ипотеке под 6,5%, которую продлили до 1 июля 2021 года. Это позитивный сигнал для всех девелоперов, который поддержал продажи в этом, достаточно сложном для всех году. Основной позитивны вклад в показатели компании внесли растущие цены на квадратные метры, рост числа покупателей из-за вышеописанных причин, хорошие операционные результаты в Питере и Екатеринбурге, Москва пока отстает, но цены там растут куда быстрее.
В такие моменты, когда у компании все хорошо, а перспективы для сектора не очень оптимистичные, лично я планирую часть позиции на этом росте зафиксировать, но об этом чуть дальше. Ситуация в экономике не улучшилась, доходы населения продолжают снижаться, доля безработных растет...
В 2020 году компания приняла новую див. политику "Рекомендуемая сумма дивидендных выплат, включая выплаты по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев отчетного года, определяется Советом директоров на основе финансовых результатов деятельности, и, как правило, составляет не менее 20% от чистой прибыли за истекший финансовый год...". Планку выплат по чистой прибыли не подняли, тем не менее, стараются платить последние годы по 78 рублей (не считая 2019 год, там частично выплатили дивидендами, частично провели обратный выкуп). С 2020 года дивиденды планируют платить не один раз в год, а минимум 3 раза, как описано выше. Последние пару лет формально платили выше 50% от ЧП по МСФО, при этом, нижняя планка в рамках див. политики - 20%.
Давайте оценим, сколько должна в текущих условиях стоить акция, которая платит 78 рублей (ретроспективно). Ставки в крупных банках дают около 4-5% годовых в среднем, с 2021 года будет еще взиматься налог в 13% с суммы дохода, превышающего 1 млн. рублей, умноженного на ключевую ставку. С учетом рисков, по ЛСР я закладываю желаемую див. доходность 6-7% в год. С учетом НДФЛ получаем, что справедливая цена акции в таком случае должна быть в диапазоне 970 - 1130 рублей.
Если мы посмотрим на акции с точки зрения ТА, то есть 2 сильных уровня сопротивления, 1050 рублей и 1250 рублей. Я планирую сократить позицию на 30-50% в зависимости от цен, которые даст рынок. Средняя цена покупки у меня сейчас 656 рублей. Буду сдавать скорее всего частями, 10% по 1000 рублей, 20% по 1100 рублей и 20% по 1200 рублей (если дадут).
Первые свои акции я купил еще в 2017 году, таким образом, срок удержания превышает 3 года, но акции куплены на ИИС типа А, поэтому ЛДВ получить не смогу, не закрыв ИИС. Придется нарастить налогооблагаемую базу немного. Так же хочу отметить, что сейчас у ЛСР есть облигационные выпуски, которые дают около 7% в среднем. При прочих равных, когда ДД сравняется с доходностью по облигациям, можно будет переложиться в них, а на очередной коррекции обменять снова на акции. Правда, в текущей ситуации, с 2021 года будут интереснее фонды на облигации (ЕТФ и БПИФ), чем покупка облигаций напрямую, это позволит сэкономить на налогах с купонов, если купите фонды на ИИС типа Б или продержите более 3 лет.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#LSRG
