📈 Итоги размещения ГК «Элемент»
Эмитент принял решение провести IPO по нижней границе диапазона (223,6 руб. за 1000 акций). Рыночная капитализация составила 105 млрд руб. с учетом доп. эмиссии. Это дает определенный задел для роста котировок в ближайшей перспективе.
📊 Размещение прошло на бирже СПб #SPBE, но вскоре планируется вторичный листинг на Мосбирже #MOEX. Это может стать хорошим драйвером для привлечения новых инвесторов в акции Элемента.
✔️ Подробнее сам бизнес и параметры IPO я разбирал в посте от 23 мая. По факту мы получили нового игрока на бирже из нового для нас сегмента микроэлектроники. Мне удалось побывать на одном из их крупнейших заводов «Микрон», где видел весь процесс работы производственных линий. Радует, что мы производим собственную компонентную базу, пусть пока по некоторым позициям уступающую мировым аналогам, но это больше вопрос времени, на мой взгляд.
📈 Элемент разместил акции на 15 млрд руб., что в несколько раз больше, чем у других компаний, которые недавно получили публичный статус. Аллокация у Элемента вырисовывается весьма неплохая, а привлеченные средства пойдут на развитие бизнеса и запуск новых инновационных продуктов и технологий.
☝️ Также отмечу, что важным отличием компании от аналогов является то, что они разрабатывают не только электронные компоненты, но и оборудование для их производства. И это направление будет активно развиваться в рамках стратегии до 2030 года. Диверсификация бизнеса продолжит увеличиваться.
💰 Несмотря на обширные планы по развитию, Элемент по итогам 2023 года решил выплатить всем акционерам дивиденды на сумму 1 млрд руб. Див. доходность относительно небольшая, но в перспективе она продолжит расти. Приятный бонус для всех, кто поучаствовал в IPO.
📈 По прогнозам kept, среднегодовой темп роста рынка микроэлектроники в РФ составит 15% до 2030 года. С учетом программы по импортозамещению и развитию собственного производства, российские представители сектора могут показать более высокие темпы.
📌 Продолжаю следить за компанией и ее отчетами. Сейчас на рынке мы видим высокую волатильность и коррекцию в некоторых активах. Инвесторы негативно реагируют на изменение налогов и на жесткую риторику ЦБ, заседание которого пройдет уже 7 июня. Поэтому, волатильность бумаг Элемента тоже может быть повышенной, а где есть волатильность, туда быстро приходят спекулянты, учитывайте этот фактор. Элемент является интересной долгосрочной историей, его акции имеет смысл покупать с горизонтом от пары лет хотя бы. Тогда мы сможем увидеть реальный эффект от роста бизнеса в котировках.
#ELMT
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Эмитент принял решение провести IPO по нижней границе диапазона (223,6 руб. за 1000 акций). Рыночная капитализация составила 105 млрд руб. с учетом доп. эмиссии. Это дает определенный задел для роста котировок в ближайшей перспективе.
📊 Размещение прошло на бирже СПб #SPBE, но вскоре планируется вторичный листинг на Мосбирже #MOEX. Это может стать хорошим драйвером для привлечения новых инвесторов в акции Элемента.
✔️ Подробнее сам бизнес и параметры IPO я разбирал в посте от 23 мая. По факту мы получили нового игрока на бирже из нового для нас сегмента микроэлектроники. Мне удалось побывать на одном из их крупнейших заводов «Микрон», где видел весь процесс работы производственных линий. Радует, что мы производим собственную компонентную базу, пусть пока по некоторым позициям уступающую мировым аналогам, но это больше вопрос времени, на мой взгляд.
📈 Элемент разместил акции на 15 млрд руб., что в несколько раз больше, чем у других компаний, которые недавно получили публичный статус. Аллокация у Элемента вырисовывается весьма неплохая, а привлеченные средства пойдут на развитие бизнеса и запуск новых инновационных продуктов и технологий.
☝️ Также отмечу, что важным отличием компании от аналогов является то, что они разрабатывают не только электронные компоненты, но и оборудование для их производства. И это направление будет активно развиваться в рамках стратегии до 2030 года. Диверсификация бизнеса продолжит увеличиваться.
💰 Несмотря на обширные планы по развитию, Элемент по итогам 2023 года решил выплатить всем акционерам дивиденды на сумму 1 млрд руб. Див. доходность относительно небольшая, но в перспективе она продолжит расти. Приятный бонус для всех, кто поучаствовал в IPO.
📈 По прогнозам kept, среднегодовой темп роста рынка микроэлектроники в РФ составит 15% до 2030 года. С учетом программы по импортозамещению и развитию собственного производства, российские представители сектора могут показать более высокие темпы.
📌 Продолжаю следить за компанией и ее отчетами. Сейчас на рынке мы видим высокую волатильность и коррекцию в некоторых активах. Инвесторы негативно реагируют на изменение налогов и на жесткую риторику ЦБ, заседание которого пройдет уже 7 июня. Поэтому, волатильность бумаг Элемента тоже может быть повышенной, а где есть волатильность, туда быстро приходят спекулянты, учитывайте этот фактор. Элемент является интересной долгосрочной историей, его акции имеет смысл покупать с горизонтом от пары лет хотя бы. Тогда мы сможем увидеть реальный эффект от роста бизнеса в котировках.
#ELMT
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🌲 Сегежа: борьба за выживание продолжается
📉 Бизнес Сегежи, после попадания под санкции со стороны ЕС, потери маржинальных рынков и разрушения значительной части устоявшихся логистических цепочек, уже давно находится не в лучшем финансовом положении. Соотношение ND/OIBDA в 1 квартале этого года стабилизировалось на отметке 12,4x. Цифра выглядит устрашающе. Расходы на обслуживание долга только подтверждают это. При OIBDA в 2,5 млрд рублей, уплаченные проценты составили 4,7 млрд. Компании, у которых процентные расходы превышают операционную прибыль, в народе называют "зомби". И Сегежа сейчас одна из них.
📊 Свободный денежный поток стабильно отрицательный уже не первый квартал. При этом, согласно графику погашения долга, в 24 году компания должна погасить 36,2 млрд рублей. Учитывая, что денежная позиция составляет 36,9 млрд руб., у Сегежи остается примерно год на решение проблем. Долговые часики неумолимо тикают.
🛟 Что может спасти компанию?
✔️ На горизонте все отчетливее рисуется потенциальная допэмиссия в пользу АФК Системы #AFKS. Представители Сегежи уже не раз заявляли, что "мама" готова будет прийти на помощь в случае острой необходимости. Помимо допэмиссии, в теории, могут иметь место различные варианты реструктуризации долга.
😔 Только миноритарным акционерам от этого не легче. Во-первых, допэмиссия размоет их доли в капитале. Во-вторых, это не поможет убрать главный корень всех проблем - низкие цены на продукцию. Здесь остается лишь тянуть время и надеяться, что рыночная конъюнктура изменится в лучшую сторону раньше, чем бизнес окончательно утратит жизнеспособность.
✔️ В 1 квартале наблюдаются робкие попытки восстановления цен. Бумага и балка растут на 10% кв/кв, фанера на 3%, пиломатериалы на 7%. Возвращения к уровням начала 2022 года можно не ждать, так как высокомаржинальные рынки сбыта потеряны. Теперь подавляющая часть продукции продается либо на внутреннем рынке, либо на экспорт в Китай. А китайская экономика пока не внушает большого оптимизма с точки зрения строительной и промышленной активности.
🤞Тем не менее, OIBDA подросла на 11% кв/кв. А значит надежда на дальнейший рост маржинальности и лишение статуса зомби сохраняется. Но повторюсь, пока очень хрупкая и осторожная.
🇨🇳 По словам президента компании Михаила Шамолина, восстановление спроса и цен в Китае происходит за счет мебельной отрасли. Будет ли этот спрос устойчивым - покажет время. Делать выводы о силе тренда по одному кварталу пока рано.
📌 На мой взгляд, находиться в акциях Сегежи сейчас очень опасно. В любой момент корабль может окончательно пойти ко дну. И помощь АФК Системы радикально ничего не изменит, а лишь оттянет финал. Спасти бизнес может только рост цен на продукцию. Как и в случае с Газпромом, входить в такую историю имеет смысл только в случае появления ощутимых признаков изменения ситуации к лучшему. Да, возможно при таком подходе придется покупать акции несколько дороже, чем они стоят сейчас. В моменте, покупка акций компании больше напоминает лотерею с отрицательным матожиданием, в которой время играет против инвестора.
#SGZH
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📉 Бизнес Сегежи, после попадания под санкции со стороны ЕС, потери маржинальных рынков и разрушения значительной части устоявшихся логистических цепочек, уже давно находится не в лучшем финансовом положении. Соотношение ND/OIBDA в 1 квартале этого года стабилизировалось на отметке 12,4x. Цифра выглядит устрашающе. Расходы на обслуживание долга только подтверждают это. При OIBDA в 2,5 млрд рублей, уплаченные проценты составили 4,7 млрд. Компании, у которых процентные расходы превышают операционную прибыль, в народе называют "зомби". И Сегежа сейчас одна из них.
📊 Свободный денежный поток стабильно отрицательный уже не первый квартал. При этом, согласно графику погашения долга, в 24 году компания должна погасить 36,2 млрд рублей. Учитывая, что денежная позиция составляет 36,9 млрд руб., у Сегежи остается примерно год на решение проблем. Долговые часики неумолимо тикают.
🛟 Что может спасти компанию?
✔️ На горизонте все отчетливее рисуется потенциальная допэмиссия в пользу АФК Системы #AFKS. Представители Сегежи уже не раз заявляли, что "мама" готова будет прийти на помощь в случае острой необходимости. Помимо допэмиссии, в теории, могут иметь место различные варианты реструктуризации долга.
😔 Только миноритарным акционерам от этого не легче. Во-первых, допэмиссия размоет их доли в капитале. Во-вторых, это не поможет убрать главный корень всех проблем - низкие цены на продукцию. Здесь остается лишь тянуть время и надеяться, что рыночная конъюнктура изменится в лучшую сторону раньше, чем бизнес окончательно утратит жизнеспособность.
✔️ В 1 квартале наблюдаются робкие попытки восстановления цен. Бумага и балка растут на 10% кв/кв, фанера на 3%, пиломатериалы на 7%. Возвращения к уровням начала 2022 года можно не ждать, так как высокомаржинальные рынки сбыта потеряны. Теперь подавляющая часть продукции продается либо на внутреннем рынке, либо на экспорт в Китай. А китайская экономика пока не внушает большого оптимизма с точки зрения строительной и промышленной активности.
🤞Тем не менее, OIBDA подросла на 11% кв/кв. А значит надежда на дальнейший рост маржинальности и лишение статуса зомби сохраняется. Но повторюсь, пока очень хрупкая и осторожная.
🇨🇳 По словам президента компании Михаила Шамолина, восстановление спроса и цен в Китае происходит за счет мебельной отрасли. Будет ли этот спрос устойчивым - покажет время. Делать выводы о силе тренда по одному кварталу пока рано.
📌 На мой взгляд, находиться в акциях Сегежи сейчас очень опасно. В любой момент корабль может окончательно пойти ко дну. И помощь АФК Системы радикально ничего не изменит, а лишь оттянет финал. Спасти бизнес может только рост цен на продукцию. Как и в случае с Газпромом, входить в такую историю имеет смысл только в случае появления ощутимых признаков изменения ситуации к лучшему. Да, возможно при таком подходе придется покупать акции несколько дороже, чем они стоят сейчас. В моменте, покупка акций компании больше напоминает лотерею с отрицательным матожиданием, в которой время играет против инвестора.
#SGZH
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🔥 Коррекция, дивиденды, налоги и другие новости фондового рынка
📉 На рынке началась полноценная коррекция. Для кого-то это негативное событие, а для кого-то наоборот, позитивное. Последние 3 месяца доля акций в моем глобальном портфеле не превышала 35%, интересных идей не было, а качественные активы оценивались близко к справедливым уровням. Желания активно покупать акции в такой ситуации не возникает, как вы понимаете. Поэтому, формировал позиции в консервативных инструментах, в виде облигаций (в т.ч. длинных), фондах ликвидности и золоте.
🧐 На самом деле пока страшного ничего не случилось, индекс скорректировался всего на 8%, среднестатистическая коррекция обычно находится в диапазоне 10-15%, так что потенциал падения еще сохраняется. Это я к тому, что если есть кубышка, лучше ее тратить равномерно и постепенно. Часть акций я как раз купил вчера и сегодня, остальное планирую докупать в случае дальнейшего снижения.
☝️ Но жареным попахивало уже давно, кто следит за мультипликаторами и дивидендами, начали разгрузку позиций. В том числе и я продавал акции, в которых не планирую сидеть долго. Поменял некоторые идеи на более перспективные, так, удалось продать Магнит #MGNT по 8139 руб., Алросу #ALRS по 81 руб. и ряд других бумаг. Напомню, все сделки и идеи публикую в режиме онлайн в нашем закрытом клубе, пример такого поста прикрепил в виде скриншота ниже. В закрытом канале выходит более глубокая аналитика и моя личная оценка каждого эмитента, включая целевые уровни покупки и продажи.
📈 Как писал выше, инвесторы, которые имеют долю кэша в портфеле, должны быть рады, что рынок дает возможность купить хорошие активы со скидкой. Размер этой скидки может расти какое-то время, я обычно в таких ситуациях покупаю лесенкой, потому что угадать где будет разворот невозможно. Сейчас открылся ряд идей в транспортном, металлургическом, финансовом, нефтегазовом и некоторых других секторах.
🛒 Магнит разочаровал рынок низким дивидендом. Вчера вышла рекомендация распределить 412,13 руб. на акцию по итогам года. Суммарная выплата за 2023 год составила 824,26 руб. К цене акции на момент выхода новости ДД была на уровне 10,7%, что вынудило инвесторов начать распродажи. Котировки снизились более, чем на 8% и могут продолжить падение.
🏆 Полюс #PLZL и ЮГК #UGLD также рекомендовали не распределять прибыль акционерам по итогам 2023 года. Зачем эти компании вообще принимают дивидендные политики - непонятно. Объяснения невыплатам есть, Полюс копит деньги на развитие Сухого Лога, а у ЮГК, как бы банально это ни звучало, просто не было прибыли по итогам 2023 года...
💵 Совет директоров Фосагро #PHOR интересно отличился в плане дивидендов. Они просто выдали чек акционерам и сказали - сумму впишите сами... На самом деле там были варианты, но за всю историю на рынке не припомню такого подхода. Несмотря на снижение суммарной выплаты за 2023 год, скоро в бизнесе может появиться идея для покупок, на мой взгляд.
💰 Я надеюсь, что вы уже ознакомились с новыми налоговыми изменениями, которые вступят в силу с января 2025 года. Напишу новую прогрессивную шкалу по НДФЛ:
Годовой доход до 2,4 млн руб. - ставка 13%;
Годовой доход от 2,4 до 5 млн руб. - ставка 15%;
Годовой доход до 5 до 20 млн руб. - ставка 18%;
Ну и т.д., думаю, что основной части наших подписчиков остальное пока не интересно. Вопросов больше чем ответов, будут ли учитываться доходы по купонам и дивидендам, доходы от трейдинга и т.д. Не так давно у нас было введено множество налоговых баз, что и вызывает путаницу, какие из них будут суммироваться для определения ставки... Ждем комментариев от профильных министерств.
✔️ Из плюсов можно отметить то, что ЛДВ (льгота долгосрочного владения) не отменили, а значит мы можем продолжать снижать налогооблагаемую базу, если держим актив на обычном брокерском счете более 3 лет. Я активно этой льготой пользуюсь и надеюсь, что там в ближайшее время ничего не ужесточат.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📉 На рынке началась полноценная коррекция. Для кого-то это негативное событие, а для кого-то наоборот, позитивное. Последние 3 месяца доля акций в моем глобальном портфеле не превышала 35%, интересных идей не было, а качественные активы оценивались близко к справедливым уровням. Желания активно покупать акции в такой ситуации не возникает, как вы понимаете. Поэтому, формировал позиции в консервативных инструментах, в виде облигаций (в т.ч. длинных), фондах ликвидности и золоте.
🧐 На самом деле пока страшного ничего не случилось, индекс скорректировался всего на 8%, среднестатистическая коррекция обычно находится в диапазоне 10-15%, так что потенциал падения еще сохраняется. Это я к тому, что если есть кубышка, лучше ее тратить равномерно и постепенно. Часть акций я как раз купил вчера и сегодня, остальное планирую докупать в случае дальнейшего снижения.
☝️ Но жареным попахивало уже давно, кто следит за мультипликаторами и дивидендами, начали разгрузку позиций. В том числе и я продавал акции, в которых не планирую сидеть долго. Поменял некоторые идеи на более перспективные, так, удалось продать Магнит #MGNT по 8139 руб., Алросу #ALRS по 81 руб. и ряд других бумаг. Напомню, все сделки и идеи публикую в режиме онлайн в нашем закрытом клубе, пример такого поста прикрепил в виде скриншота ниже. В закрытом канале выходит более глубокая аналитика и моя личная оценка каждого эмитента, включая целевые уровни покупки и продажи.
📈 Как писал выше, инвесторы, которые имеют долю кэша в портфеле, должны быть рады, что рынок дает возможность купить хорошие активы со скидкой. Размер этой скидки может расти какое-то время, я обычно в таких ситуациях покупаю лесенкой, потому что угадать где будет разворот невозможно. Сейчас открылся ряд идей в транспортном, металлургическом, финансовом, нефтегазовом и некоторых других секторах.
🛒 Магнит разочаровал рынок низким дивидендом. Вчера вышла рекомендация распределить 412,13 руб. на акцию по итогам года. Суммарная выплата за 2023 год составила 824,26 руб. К цене акции на момент выхода новости ДД была на уровне 10,7%, что вынудило инвесторов начать распродажи. Котировки снизились более, чем на 8% и могут продолжить падение.
🏆 Полюс #PLZL и ЮГК #UGLD также рекомендовали не распределять прибыль акционерам по итогам 2023 года. Зачем эти компании вообще принимают дивидендные политики - непонятно. Объяснения невыплатам есть, Полюс копит деньги на развитие Сухого Лога, а у ЮГК, как бы банально это ни звучало, просто не было прибыли по итогам 2023 года...
💵 Совет директоров Фосагро #PHOR интересно отличился в плане дивидендов. Они просто выдали чек акционерам и сказали - сумму впишите сами... На самом деле там были варианты, но за всю историю на рынке не припомню такого подхода. Несмотря на снижение суммарной выплаты за 2023 год, скоро в бизнесе может появиться идея для покупок, на мой взгляд.
💰 Я надеюсь, что вы уже ознакомились с новыми налоговыми изменениями, которые вступят в силу с января 2025 года. Напишу новую прогрессивную шкалу по НДФЛ:
Годовой доход до 2,4 млн руб. - ставка 13%;
Годовой доход от 2,4 до 5 млн руб. - ставка 15%;
Годовой доход до 5 до 20 млн руб. - ставка 18%;
Ну и т.д., думаю, что основной части наших подписчиков остальное пока не интересно. Вопросов больше чем ответов, будут ли учитываться доходы по купонам и дивидендам, доходы от трейдинга и т.д. Не так давно у нас было введено множество налоговых баз, что и вызывает путаницу, какие из них будут суммироваться для определения ставки... Ждем комментариев от профильных министерств.
✔️ Из плюсов можно отметить то, что ЛДВ (льгота долгосрочного владения) не отменили, а значит мы можем продолжать снижать налогооблагаемую базу, если держим актив на обычном брокерском счете более 3 лет. Я активно этой льготой пользуюсь и надеюсь, что там в ближайшее время ничего не ужесточат.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📱Ростелеком: в ожидании IPO
📈 Котировки акций Ростелекома в последнее время показывают сильную динамику. Даже с учетом коррекции, акции Ростелекома (префы) с начала текущего года выросли на 24%, а индекс Мосбиржи всего на 3%. И на это есть, минимум, две причины:
✔️ Во-первых, дивиденды. По итогам 2023 года было рекомендовано 6,06 рублей на оба типа акций (чуть больше 7% доходности на префы). В последнее время Ростелеком постепенно отходит от концепции фиксированного дивиденда (5 рублей на акцию) и переходит к выплатам 50% от чистой прибыли. И на фоне того, что некоторые эмитенты вообще перестали распределять прибыль акционерам или делают это максимально непредсказуемо, Ростелекому можно поставить жирный плюс.
👌 Также, по словам президента компании, Михаила Осеевского, уже готовится обновленная стратегия развития, частью которой станет и новая дивидендная политика, которая будет направлена на постепенный рост выплат.
✔️ Во-вторых, наши предположения насчет первого IPO дочерней компании Ростелекома пока подтверждаются. По словам Осеевского, это будет бизнес РТК-ЦОД, занимающий 33% рынка аренды стойко-мест и 24% рынка облачных услуг.
🧐 В первом квартале этого года рост выручки ЦОД замедлился до 11% г/г. Напомню, что по итогам 2023 года прирост составил 44%. Было ли это разовое замедление или расти становится уже труднее - посмотрим в следующих кварталах. В любом случае, с проведением IPO лучше не медлить. Пока темпы роста еще велики, можно разместиться подороже с мультипликаторами IT-компании. Возможно появятся какие-то новости уже в этом году.
🔥 Главная прелесть ЦОД в том, что это не просто быстрорастущий бизнес, но и высокомаржинальный сегмент. В моменте именно ЦОД генерирует львиную долю OIBDA всего цифрового кластера и уже более 9% OIBDA Ростелекома. Глядя на эти цифры, становится понятно, почему инвесторы возлагают надежды на IPO.
📊 А вот отчет за 1 квартал получился неоднозначным и немного вернул инвесторов с небес на землю.
📈 Выручка выросла на 9% г/г, OIBDA на 4%. В показателях наметилось замедление. С точки зрения выручки, старые сегменты бизнеса (мобильная связь и видеосервисы) неожиданно показали себя лучше цифрового сегмента. Им помог рост тарифов на мобильную связь, а также успехи сервиса Wink.
📉 Операционная прибыль снизилась на 6% г/г на фоне опережающего роста расходов на персонал (+15% г/г).
📉 Чистая прибыль снизилась еще сильнее (-28% г/г) на фоне роста стоимости обслуживания долга. Финансовые расходы съедают уже 57% операционной прибыли. Если ключевая ставка будет оставаться высокой еще долго, а долговая нагрузка не будет снижаться, это может сильно урезать чистую маржинальность бизнеса. Если такое произойдет, мультипликаторы резко подскочат, а дивиденды упадут.
❗️Что касается чистого долга, то здесь пока снижение не наблюдается. Наоборот, он вырос на 20% г/г. А соотношение ND/OIBDA достигло 2х. Произошло это из-за масштабных капитальных затрат, которые выросли в 2 раза год к году. На месте инвесторов в Ростелеком я бы внимательно следил за связкой чистого долга, финансовых расходов и чистой маржинальности. В этом кроется риск.
📌 На первый взгляд, отчет выглядит слабовато. Рост доходов замедлился, а растущий на фоне высоких ставок долг, обнажает новые риски. Однако не исключаю, что это локальный откат перед будущим рывком. Будем и дальше следить за отчетами компании, ждать обновления стратегии и развития истории с IPO.
#RTKM #RTKMP
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 Котировки акций Ростелекома в последнее время показывают сильную динамику. Даже с учетом коррекции, акции Ростелекома (префы) с начала текущего года выросли на 24%, а индекс Мосбиржи всего на 3%. И на это есть, минимум, две причины:
✔️ Во-первых, дивиденды. По итогам 2023 года было рекомендовано 6,06 рублей на оба типа акций (чуть больше 7% доходности на префы). В последнее время Ростелеком постепенно отходит от концепции фиксированного дивиденда (5 рублей на акцию) и переходит к выплатам 50% от чистой прибыли. И на фоне того, что некоторые эмитенты вообще перестали распределять прибыль акционерам или делают это максимально непредсказуемо, Ростелекому можно поставить жирный плюс.
👌 Также, по словам президента компании, Михаила Осеевского, уже готовится обновленная стратегия развития, частью которой станет и новая дивидендная политика, которая будет направлена на постепенный рост выплат.
✔️ Во-вторых, наши предположения насчет первого IPO дочерней компании Ростелекома пока подтверждаются. По словам Осеевского, это будет бизнес РТК-ЦОД, занимающий 33% рынка аренды стойко-мест и 24% рынка облачных услуг.
🧐 В первом квартале этого года рост выручки ЦОД замедлился до 11% г/г. Напомню, что по итогам 2023 года прирост составил 44%. Было ли это разовое замедление или расти становится уже труднее - посмотрим в следующих кварталах. В любом случае, с проведением IPO лучше не медлить. Пока темпы роста еще велики, можно разместиться подороже с мультипликаторами IT-компании. Возможно появятся какие-то новости уже в этом году.
🔥 Главная прелесть ЦОД в том, что это не просто быстрорастущий бизнес, но и высокомаржинальный сегмент. В моменте именно ЦОД генерирует львиную долю OIBDA всего цифрового кластера и уже более 9% OIBDA Ростелекома. Глядя на эти цифры, становится понятно, почему инвесторы возлагают надежды на IPO.
📊 А вот отчет за 1 квартал получился неоднозначным и немного вернул инвесторов с небес на землю.
📈 Выручка выросла на 9% г/г, OIBDA на 4%. В показателях наметилось замедление. С точки зрения выручки, старые сегменты бизнеса (мобильная связь и видеосервисы) неожиданно показали себя лучше цифрового сегмента. Им помог рост тарифов на мобильную связь, а также успехи сервиса Wink.
📉 Операционная прибыль снизилась на 6% г/г на фоне опережающего роста расходов на персонал (+15% г/г).
📉 Чистая прибыль снизилась еще сильнее (-28% г/г) на фоне роста стоимости обслуживания долга. Финансовые расходы съедают уже 57% операционной прибыли. Если ключевая ставка будет оставаться высокой еще долго, а долговая нагрузка не будет снижаться, это может сильно урезать чистую маржинальность бизнеса. Если такое произойдет, мультипликаторы резко подскочат, а дивиденды упадут.
❗️Что касается чистого долга, то здесь пока снижение не наблюдается. Наоборот, он вырос на 20% г/г. А соотношение ND/OIBDA достигло 2х. Произошло это из-за масштабных капитальных затрат, которые выросли в 2 раза год к году. На месте инвесторов в Ростелеком я бы внимательно следил за связкой чистого долга, финансовых расходов и чистой маржинальности. В этом кроется риск.
📌 На первый взгляд, отчет выглядит слабовато. Рост доходов замедлился, а растущий на фоне высоких ставок долг, обнажает новые риски. Однако не исключаю, что это локальный откат перед будущим рывком. Будем и дальше следить за отчетами компании, ждать обновления стратегии и развития истории с IPO.
#RTKM #RTKMP
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 Мосбиржа – растет при любых рыночных условиях
С начала текущего года, даже несмотря на коррекцию последних дней, акции Мосбиржи прибавили более 22% при том, что индекс Мосбиржи вернулся к тем уровням, с которых начал 2024 год. Это не удивительно, компания зарабатывает на комиссиях, когда все хорошо - акции покупают и когда все плохо - активы продают или обменивают на другие (на облигации, например). Но в текущем году, помимо комиссионных доходов от сделок, наш рынок пополнился рядом IPO, которые внесут свой вклад в итоговую прибыль площадки.
Помимо комиссионных, эмитент получает доходы от финансовой деятельности (проценты), вкладывая свободные средства в короткие ОФЗ, что при текущей ключевой ставке дает весьма неплохую доходность. Но давайте обо всем по по порядку.
✔️ Мосбиржа – бесспорно самая сильная история в финансовом секторе на сегодня. Мы уже видели отчеты банков за 1 кв. 2024 года, из которых стало ясно, что далеко не все могут сохранить свою процентную маржу при дорожающем фондировании. Комиссионные доходы тоже стали заметно отставать по росту: и это только начало, после того, как ЦБ разрешил бесплатные переводы через СБП между своими счетами на сумму до 30 млн руб. в месяц. Есть только один представитель финансового сектора, которому все это на руку...
🧐 Давайте разберем отчет Мосбиржи за 1 кв. текущего года и оценим, как себя чувствует компания и каких перспектив можно ожидать в ближайшем будущем.
📈 Процентные доходы выросли на 47%г/г, до 19,4 млрд руб. Возросшие остатки на счетах в НКЦ вкупе с изменением их структуры в пользу рублевых средств, позволяют компании в полной мере выигрывать от высокой ключевой ставки. За счет роста "ключа" в 2023 году вес процентных доходов достиг 56% от общего объема.
📈 Комиссионные доходы не отстают, они выросли на 46%, до 14,5 млрд руб. Чтобы понять за счет чего, достаточно просто посмотреть динамику объемов торгов. В 1 кв. 2024 обороты на рынке акций выросли в 2 раза, на срочном рынке – в 1,5 раза, на валютном рынке – на 40%, на денежном рынке и в облигациях – рост составил +17-18%. Мы помним, что для роста оборотов не важна растущая динамика рынка: на падении Мосбиржа зарабатывает ровно столько же. А если мы прибавим продолжающиеся IPO и вспомним про планы эмитента сделать торги круглосуточными, то станет очевидно, что снижение доходов в этом сегменте вряд ли случится.
💸 Что с расходами? Они выросли сильнее выручки (+80% г/г) и достигли почти 10 млрд руб. Ранее менеджмент ориентировал на более медленный рост затрат, однако рекордные доходы дали возможность перестать экономить.
📈Рентабельность EBITDA составила 75%. Этому показателю позавидует даже Астра и другие ИТ-истории. Меня же, как инвестора, еще больше удивляет то, что с такими темпами роста и операционной рентабельностью, Мосбиржа до сих пор торгуется по мультипликаторам ниже своих исторических уровней (P/E 2024 = 8х), это ниже некоторых представителей финансового сектора и уж точно ниже компаний IT-сектора.
💰 Дивиденды за 2023 год составят 17,35 руб. на акцию, что дает доходность около 7%. Напомню, СД Биржи позитивно удивил рекомендацией, аналитики прогнозировали более скромную выплату после того, как в прошлом году Мосбиржа разочаровала своих акционеров, выплатив всего 4,84 руб. на акцию.
📌 Резюмируя все вышесказанное, в условиях, когда высокие ставки могут остаться с нами на достаточно длительный период, мне очень импонирует бизнес Мосбиржи. Почти уверен, что большинство аналитиков закладывали в свои модели по компании снижение ключевой ставки во 2 полугодии. И если прогнозировать более жесткую риторику ЦБ, то целевая цена по MOEX может быть пересмотрена вверх. Я свою долю продолжаю держать, продавать в ближайшее время не планирую.
#MOEX
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
С начала текущего года, даже несмотря на коррекцию последних дней, акции Мосбиржи прибавили более 22% при том, что индекс Мосбиржи вернулся к тем уровням, с которых начал 2024 год. Это не удивительно, компания зарабатывает на комиссиях, когда все хорошо - акции покупают и когда все плохо - активы продают или обменивают на другие (на облигации, например). Но в текущем году, помимо комиссионных доходов от сделок, наш рынок пополнился рядом IPO, которые внесут свой вклад в итоговую прибыль площадки.
Помимо комиссионных, эмитент получает доходы от финансовой деятельности (проценты), вкладывая свободные средства в короткие ОФЗ, что при текущей ключевой ставке дает весьма неплохую доходность. Но давайте обо всем по по порядку.
✔️ Мосбиржа – бесспорно самая сильная история в финансовом секторе на сегодня. Мы уже видели отчеты банков за 1 кв. 2024 года, из которых стало ясно, что далеко не все могут сохранить свою процентную маржу при дорожающем фондировании. Комиссионные доходы тоже стали заметно отставать по росту: и это только начало, после того, как ЦБ разрешил бесплатные переводы через СБП между своими счетами на сумму до 30 млн руб. в месяц. Есть только один представитель финансового сектора, которому все это на руку...
🧐 Давайте разберем отчет Мосбиржи за 1 кв. текущего года и оценим, как себя чувствует компания и каких перспектив можно ожидать в ближайшем будущем.
📈 Процентные доходы выросли на 47%г/г, до 19,4 млрд руб. Возросшие остатки на счетах в НКЦ вкупе с изменением их структуры в пользу рублевых средств, позволяют компании в полной мере выигрывать от высокой ключевой ставки. За счет роста "ключа" в 2023 году вес процентных доходов достиг 56% от общего объема.
📈 Комиссионные доходы не отстают, они выросли на 46%, до 14,5 млрд руб. Чтобы понять за счет чего, достаточно просто посмотреть динамику объемов торгов. В 1 кв. 2024 обороты на рынке акций выросли в 2 раза, на срочном рынке – в 1,5 раза, на валютном рынке – на 40%, на денежном рынке и в облигациях – рост составил +17-18%. Мы помним, что для роста оборотов не важна растущая динамика рынка: на падении Мосбиржа зарабатывает ровно столько же. А если мы прибавим продолжающиеся IPO и вспомним про планы эмитента сделать торги круглосуточными, то станет очевидно, что снижение доходов в этом сегменте вряд ли случится.
💸 Что с расходами? Они выросли сильнее выручки (+80% г/г) и достигли почти 10 млрд руб. Ранее менеджмент ориентировал на более медленный рост затрат, однако рекордные доходы дали возможность перестать экономить.
📈Рентабельность EBITDA составила 75%. Этому показателю позавидует даже Астра и другие ИТ-истории. Меня же, как инвестора, еще больше удивляет то, что с такими темпами роста и операционной рентабельностью, Мосбиржа до сих пор торгуется по мультипликаторам ниже своих исторических уровней (P/E 2024 = 8х), это ниже некоторых представителей финансового сектора и уж точно ниже компаний IT-сектора.
💰 Дивиденды за 2023 год составят 17,35 руб. на акцию, что дает доходность около 7%. Напомню, СД Биржи позитивно удивил рекомендацией, аналитики прогнозировали более скромную выплату после того, как в прошлом году Мосбиржа разочаровала своих акционеров, выплатив всего 4,84 руб. на акцию.
📌 Резюмируя все вышесказанное, в условиях, когда высокие ставки могут остаться с нами на достаточно длительный период, мне очень импонирует бизнес Мосбиржи. Почти уверен, что большинство аналитиков закладывали в свои модели по компании снижение ключевой ставки во 2 полугодии. И если прогнозировать более жесткую риторику ЦБ, то целевая цена по MOEX может быть пересмотрена вверх. Я свою долю продолжаю держать, продавать в ближайшее время не планирую.
#MOEX
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#OZON начинает сессию для инвесторов в рамках форума COM.E ON 2024
CFO Игорь Герасимов, глава Ozon Fintech Ваэ Овасепян и руководитель IR Мария Бераснева с 13:15 до 14:15 отвечают на вопросы подписчиков, инвесторов и экспертов индустрии.
Раскроют темы рынка онлайн-торговли, перспектив компании и отдельно финтеха, а также планы на 2024 год. Я уже в зале и готовлю свои вопросы! Присоединяйтесь https://forum.ozon.ru/investor
CFO Игорь Герасимов, глава Ozon Fintech Ваэ Овасепян и руководитель IR Мария Бераснева с 13:15 до 14:15 отвечают на вопросы подписчиков, инвесторов и экспертов индустрии.
Раскроют темы рынка онлайн-торговли, перспектив компании и отдельно финтеха, а также планы на 2024 год. Я уже в зале и готовлю свои вопросы! Присоединяйтесь https://forum.ozon.ru/investor
https://forum.ozon.ru
ComeOn Forum — масштабный форум для предпринимателей от Ozon
Приходите на ВТБ Арену или смотрите онлайн про развитие маркетплейса, продавцов и покупателей в 2024 году. Вас ждут: топ-спикеры Ozon, тренды и прогнозы, технологии и инструменты для роста продаж
📉 Коррекция на рынке - это проблема или возможность?
Последние 2 недели на рынке наблюдается повышенная волатильность и большие объемы торгов в ряде активов. Хуже всего сейчас чувствуют себя инвесторы, кто держит активы с большим плечом. За 10 лет на рынке я понял одну простую вещь и придерживаюсь ее последние лет 5. На рынке нужно уметь не только зарабатывать, но и сохранять прибыль.
📈 С большими плечами можно много заработать, но только не денег, а неврозов. Даже гуру рынка, показывая сотни и тысячи процентов годовых, рано или поздно сливают счета. Практика 2020 и 2022 годов это наглядно продемонстрировала. Если вы приобретали фонды Финекса, то помните, что плечо по сути убило один из самых надежных активов - #FXRB, где основу портфеля составляли облигации. Но для защиты от курсовых разниц был встроенный хедж, который и оказался бомбой замедленного действия.
☝️Вернемся к коррекции, временами рынок дает отличные цены на активы, но параллельно с этим утягивает ваш портфель на дно. И здесь начинается борьба с самим собой, приходят мысли, что может все продать и забрать хоть что-то, пока осталось. Или же довериться истории, что активы всегда отрастают, и купить дешево акции на последние деньги, если они остались... Я неоднократно сталкивался с такой ситуацией и, как вы видите по скрину ниже, 2 раза прибыль моего портфеля приближалась к нулю, после чего кратно отрастала.
❓ Но за счет чего?
💼 Главная причина - докупки на коррекциях, отсутствие плечей и собственная стратегия выбора активов. Я не сижу все время только в акциях, стараюсь балансировать между разными активами. Это дает гибкость портфелю и возможность подстроиться под ситуацию, особенно с хорошей долей консервативных инструментов.
❗️Кэш - это зло!
Очень часто встречается такая формулировка. Действительно, если держать на счете просто кэш, то его будет съедать инфляция, поэтому, разумнее эти средства закинуть в фонд ликвидности или короткие облигации. В них вы тоже много не заработаете, но это даст вам отличную возможность купить хорошие активы дешево, когда придет время, как сейчас, например. У меня чуть ли не каждый день срабатывают аллерты в разных акциях, сигнализирующие, что цена той или иной бумаги вернулась к хорошему уровню докупки.
❓ Так коррекция - это проблема или возможность?
Лично для меня это и то и другое. Ни один нормальный человек не будет радоваться тому, что стоимость его портфеля снижается. В то же время, это открывает возможности купить хорошие активы с дисконтом. А вот как выбрать хорошие, я вам рассказываю в наших ежедневных разборах отчетов, где стараюсь выделять сильные и слабые стороны каждого бизнеса, чтобы вы для себя приняли окончательное решение о том, подходит вам данный бизнес или нет.
📉 Коррекции были, есть и будут, нужно просто научиться с ними работать. Я со своей стороны продолжу делиться своей аналитикой и эфирами по разбору интересных активов для разных рыночных ситуаций.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Последние 2 недели на рынке наблюдается повышенная волатильность и большие объемы торгов в ряде активов. Хуже всего сейчас чувствуют себя инвесторы, кто держит активы с большим плечом. За 10 лет на рынке я понял одну простую вещь и придерживаюсь ее последние лет 5. На рынке нужно уметь не только зарабатывать, но и сохранять прибыль.
📈 С большими плечами можно много заработать, но только не денег, а неврозов. Даже гуру рынка, показывая сотни и тысячи процентов годовых, рано или поздно сливают счета. Практика 2020 и 2022 годов это наглядно продемонстрировала. Если вы приобретали фонды Финекса, то помните, что плечо по сути убило один из самых надежных активов - #FXRB, где основу портфеля составляли облигации. Но для защиты от курсовых разниц был встроенный хедж, который и оказался бомбой замедленного действия.
☝️Вернемся к коррекции, временами рынок дает отличные цены на активы, но параллельно с этим утягивает ваш портфель на дно. И здесь начинается борьба с самим собой, приходят мысли, что может все продать и забрать хоть что-то, пока осталось. Или же довериться истории, что активы всегда отрастают, и купить дешево акции на последние деньги, если они остались... Я неоднократно сталкивался с такой ситуацией и, как вы видите по скрину ниже, 2 раза прибыль моего портфеля приближалась к нулю, после чего кратно отрастала.
❓ Но за счет чего?
💼 Главная причина - докупки на коррекциях, отсутствие плечей и собственная стратегия выбора активов. Я не сижу все время только в акциях, стараюсь балансировать между разными активами. Это дает гибкость портфелю и возможность подстроиться под ситуацию, особенно с хорошей долей консервативных инструментов.
❗️Кэш - это зло!
Очень часто встречается такая формулировка. Действительно, если держать на счете просто кэш, то его будет съедать инфляция, поэтому, разумнее эти средства закинуть в фонд ликвидности или короткие облигации. В них вы тоже много не заработаете, но это даст вам отличную возможность купить хорошие активы дешево, когда придет время, как сейчас, например. У меня чуть ли не каждый день срабатывают аллерты в разных акциях, сигнализирующие, что цена той или иной бумаги вернулась к хорошему уровню докупки.
❓ Так коррекция - это проблема или возможность?
Лично для меня это и то и другое. Ни один нормальный человек не будет радоваться тому, что стоимость его портфеля снижается. В то же время, это открывает возможности купить хорошие активы с дисконтом. А вот как выбрать хорошие, я вам рассказываю в наших ежедневных разборах отчетов, где стараюсь выделять сильные и слабые стороны каждого бизнеса, чтобы вы для себя приняли окончательное решение о том, подходит вам данный бизнес или нет.
📉 Коррекции были, есть и будут, нужно просто научиться с ними работать. Я со своей стороны продолжу делиться своей аналитикой и эфирами по разбору интересных активов для разных рыночных ситуаций.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏦 Тинькофф: падение акций на сильном отчете
📉ТКС Холдинг был аутсайдером с начала текущего года в своем секторе, его акции упали на 11%. За этот же период Сбер #SBER #SBERP вырос на 16%, Совкомбанк #SVCB на 33%, а банк СПБ #BSPB на 68%. Котировки самого технологичного банка выглядят даже слабее, чем ВТБ #VTBR (-10%).
❓ Есть ли перспективы у данного бизнеса после сделки с Росбанком? Попробуем сегодня разобраться.
Для начала посмотрим отчет ТКС за 1 кв. 2024, который был недавно опубликован.
🏦Чистая прибыль выросла на 37% г/г, до 22 млрд руб. (это лучший результат среди банков: у Сбера +11%, у Банка СПБ -11%, у ВТБ -20%).
📈 Основной вклад в результат внес чистый процентный доход, который показал рост на 56% за счет увеличения кредитного портфеля на 60% г/г.
💰Чистая процентная маржа, хоть и снизилась почти на 1 п.п., но осталась на высоком уровне (14,5%). По факту 1кв. 2024 года – это первый отчетный период с ключевой ставкой 16% и мы видим, как она влияет на маржу всех представителей сектора.
☝️ У банков с дешевыми остатками (Сбер и СПБ) процентная маржа даже подросла (до 5,9% и 7,1% соответственно), у банков с более рыночным фондированием – снизилась, у ВТБ, например, на 0,9 п.п, до 2,2%.
✔️ Как мы видим, ТКС сохраняет самую высокую чистую маржу в секторе. Однако, это частично нивелируется высокой стоимостью риска (7,6%), в то время как у остальных банков показатель варьируется от 0,1% до 0,6%.
💸Чистый комиссионный доход подрос всего на 12%, до 18 млрд руб., но его вклад в выручку не существенный и составляет около 17%. Стоит отметить, что остальные банки, кроме ВТБ, показали более слабую динамику по процентному доходу, чем ТКС.
⚖️Соотношение расходы/доходы немного снизилось, до 54%, в то время как у Сбера и ВТБ показатель вырос. У ТКС самый высокий уровень расходов в секторе, но бОльшую часть составляют затраты на привлечение клиентов (кэшбэки, процент на остаток по карте, который недавно отменили и т.д), которыми гораздо легче управлять, чем расходами на офисы.
🏆Рентабельность капитала (ROE) составила 32% (после 30,5% год назад). ТКС вернул свое лидерство в банковском секторе после того, как ROE Банка СПБ нормализовался с 38,4% до 28,6%.
❓ Но если с финансовой точки зрения у банка все хорошо, почему тогда падают акции?
И здесь есть несколько ключевых причин:
👉 стратегия менеджмента до конца года пока не включает сделку с Росбанком: выглядит это так, что у самого менеджмента нет понимания, где будет и будет ли вообще синергия;
👉 финальные условия покупки Росбанка оказались чуть выше ожиданий рынка. Выкуп пройдет по 1,05 капитала (он же P/B), вместо ожидаемых 0,9х.
🧐 Менеджмент ТКС дает ориентир по рентабельности капитала после слияния на уровне 30%. Если действительно удастся удержать маржинальность на таком уровне, то текущая цена акций вполне оправдана и мы можем рассчитывать на ее рост в среднесрочной перспективе.
☝️ Однако, если показатель будет ниже 30%, тогда возникнет резонный вопрос, зачем его покупать по P/B = 1,5 - 2х, если есть Сбер с ROE = 25%, див.доходностью более 10% и который торгуется по цене 1 капитала.
📌 Рынок закладывает в акции потенциальные риски, оценить которые в моменте достаточно сложно. Сейчас инвесторы должны решить, если они верят в успешное слияние, то можно рассчитывать на дальнейший рост акций. Если же что-то пойдет не так, то котировки продолжат движение на юг. Дождемся первых отчетов после слияния и более детально проанализируем по какому из сценариев продолжится развитие.
#TCSG
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📉ТКС Холдинг был аутсайдером с начала текущего года в своем секторе, его акции упали на 11%. За этот же период Сбер #SBER #SBERP вырос на 16%, Совкомбанк #SVCB на 33%, а банк СПБ #BSPB на 68%. Котировки самого технологичного банка выглядят даже слабее, чем ВТБ #VTBR (-10%).
❓ Есть ли перспективы у данного бизнеса после сделки с Росбанком? Попробуем сегодня разобраться.
Для начала посмотрим отчет ТКС за 1 кв. 2024, который был недавно опубликован.
🏦Чистая прибыль выросла на 37% г/г, до 22 млрд руб. (это лучший результат среди банков: у Сбера +11%, у Банка СПБ -11%, у ВТБ -20%).
📈 Основной вклад в результат внес чистый процентный доход, который показал рост на 56% за счет увеличения кредитного портфеля на 60% г/г.
💰Чистая процентная маржа, хоть и снизилась почти на 1 п.п., но осталась на высоком уровне (14,5%). По факту 1кв. 2024 года – это первый отчетный период с ключевой ставкой 16% и мы видим, как она влияет на маржу всех представителей сектора.
☝️ У банков с дешевыми остатками (Сбер и СПБ) процентная маржа даже подросла (до 5,9% и 7,1% соответственно), у банков с более рыночным фондированием – снизилась, у ВТБ, например, на 0,9 п.п, до 2,2%.
✔️ Как мы видим, ТКС сохраняет самую высокую чистую маржу в секторе. Однако, это частично нивелируется высокой стоимостью риска (7,6%), в то время как у остальных банков показатель варьируется от 0,1% до 0,6%.
💸Чистый комиссионный доход подрос всего на 12%, до 18 млрд руб., но его вклад в выручку не существенный и составляет около 17%. Стоит отметить, что остальные банки, кроме ВТБ, показали более слабую динамику по процентному доходу, чем ТКС.
⚖️Соотношение расходы/доходы немного снизилось, до 54%, в то время как у Сбера и ВТБ показатель вырос. У ТКС самый высокий уровень расходов в секторе, но бОльшую часть составляют затраты на привлечение клиентов (кэшбэки, процент на остаток по карте, который недавно отменили и т.д), которыми гораздо легче управлять, чем расходами на офисы.
🏆Рентабельность капитала (ROE) составила 32% (после 30,5% год назад). ТКС вернул свое лидерство в банковском секторе после того, как ROE Банка СПБ нормализовался с 38,4% до 28,6%.
❓ Но если с финансовой точки зрения у банка все хорошо, почему тогда падают акции?
И здесь есть несколько ключевых причин:
👉 стратегия менеджмента до конца года пока не включает сделку с Росбанком: выглядит это так, что у самого менеджмента нет понимания, где будет и будет ли вообще синергия;
👉 финальные условия покупки Росбанка оказались чуть выше ожиданий рынка. Выкуп пройдет по 1,05 капитала (он же P/B), вместо ожидаемых 0,9х.
🧐 Менеджмент ТКС дает ориентир по рентабельности капитала после слияния на уровне 30%. Если действительно удастся удержать маржинальность на таком уровне, то текущая цена акций вполне оправдана и мы можем рассчитывать на ее рост в среднесрочной перспективе.
☝️ Однако, если показатель будет ниже 30%, тогда возникнет резонный вопрос, зачем его покупать по P/B = 1,5 - 2х, если есть Сбер с ROE = 25%, див.доходностью более 10% и который торгуется по цене 1 капитала.
📌 Рынок закладывает в акции потенциальные риски, оценить которые в моменте достаточно сложно. Сейчас инвесторы должны решить, если они верят в успешное слияние, то можно рассчитывать на дальнейший рост акций. Если же что-то пойдет не так, то котировки продолжат движение на юг. Дождемся первых отчетов после слияния и более детально проанализируем по какому из сценариев продолжится развитие.
#TCSG
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🌱 Акрон: рост расходов и возврат к дивидендам
🤔 В секторе производителей удобрений на российском рынке выбор бумаг невелик. После ухода с биржи Уралкалия, выбор сузился до 2 (Акрон и Фосагро #PHOR), с натяжкой 3 (с учетом Куйбышевазота #KAZTP) вариантов. Долгое время Фосагро был значительно лучше Акрона со всех точек зрения: раскрытия информации, выплаты дивидендов и стоимости бизнеса. Однако, ситуация постепенно начинает меняться. Акрон возвращается к выплатам, в то время как Фосагро наоборот, рекомендует их тогда, когда лучше этого было бы не делать, исходя из финансового положения и ситуации на рынке.
📊 По итогам 1 квартала 2024 года, Акрон оказался подвержен тем же тенденциям, что и Фосагро на фоне снижения цен на продукцию.
👌 На фоне роста продаж на 1% г/г, выручка снизилась на 3%. Здесь все более-менее стабильно, колебания в рамках погрешности.
📉 Однако, уже валовая прибыль упала на 18% г/г под давлением себестоимости (часть которой составляет природный газ, необходимый для производства азотных удобрений). У российских производителей удобрений, на фоне тяжелой ситуации в Газпроме, возникает риск, связанный с дальнейшим ростом себестоимости из-за удорожания газа на внутреннем рынке.
❗️Еще одним негативным фактором для данного сектора станет двукратный рост НДПИ на фосфорные удобрения с 2025 года, а также введение акцизов на газ для производства аммиака. Частично негатив будет компенсирован отменой экспортных пошлин. Но, так или иначе, производителям удобрений еще только предстоит приспособиться к новым изменениям.
📉 EBITDA снизилась на 47% г/г на фоне роста транспортных, коммерческих и административных расходов. Инфляция издержек, наложившаяся на снижение цен, давит на рентабельность бизнеса, которая сократилась с (49% до 27% по EBITDA).
💰 Рентабельность у Акрона оказалась чуть ниже, чем у Фосагро. Но с другой стороны, Акрон проявил себя более осторожно с точки зрения распределения дивидендов, даже слишком осторожно. Недавно компания вернулась к выплатам после длинной паузы, рекомендовав 427 рублей на акцию по итогам 2023 года, что составило 44% прибыли за 2023 год и 92% от свободного денежного потока.
👎 Плюсов в копилку Акрону это, конечно, не добавляет. Во-первых, потому что доходность маленькая (2,6%). А во-вторых, компания долгое время вела себя достаточно закрыто и никаких комментариев по ситуации не давала.
🧮 Долговая нагрузка за последний год сильно выросла, но все еще находится на умеренном уровне. Соотношение ND/EBITDA = 1,2х.
📉 Чистая прибыль снизилась на 59% г/г на фоне роста финансовых расходов.
📌 Для производителей удобрений после «жирного» периода постепенно начинается засуха. Снижение цен, растущие по всем фронтам расходы и новые налоговые риски давят на рентабельность. Поэтому, на мой взгляд, по текущим ценам Акрон и Фосагро пока не интересны. Но настанет момент, и мы обязательно к ним еще вернемся.
#AKRN
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🤔 В секторе производителей удобрений на российском рынке выбор бумаг невелик. После ухода с биржи Уралкалия, выбор сузился до 2 (Акрон и Фосагро #PHOR), с натяжкой 3 (с учетом Куйбышевазота #KAZTP) вариантов. Долгое время Фосагро был значительно лучше Акрона со всех точек зрения: раскрытия информации, выплаты дивидендов и стоимости бизнеса. Однако, ситуация постепенно начинает меняться. Акрон возвращается к выплатам, в то время как Фосагро наоборот, рекомендует их тогда, когда лучше этого было бы не делать, исходя из финансового положения и ситуации на рынке.
📊 По итогам 1 квартала 2024 года, Акрон оказался подвержен тем же тенденциям, что и Фосагро на фоне снижения цен на продукцию.
👌 На фоне роста продаж на 1% г/г, выручка снизилась на 3%. Здесь все более-менее стабильно, колебания в рамках погрешности.
📉 Однако, уже валовая прибыль упала на 18% г/г под давлением себестоимости (часть которой составляет природный газ, необходимый для производства азотных удобрений). У российских производителей удобрений, на фоне тяжелой ситуации в Газпроме, возникает риск, связанный с дальнейшим ростом себестоимости из-за удорожания газа на внутреннем рынке.
❗️Еще одним негативным фактором для данного сектора станет двукратный рост НДПИ на фосфорные удобрения с 2025 года, а также введение акцизов на газ для производства аммиака. Частично негатив будет компенсирован отменой экспортных пошлин. Но, так или иначе, производителям удобрений еще только предстоит приспособиться к новым изменениям.
📉 EBITDA снизилась на 47% г/г на фоне роста транспортных, коммерческих и административных расходов. Инфляция издержек, наложившаяся на снижение цен, давит на рентабельность бизнеса, которая сократилась с (49% до 27% по EBITDA).
💰 Рентабельность у Акрона оказалась чуть ниже, чем у Фосагро. Но с другой стороны, Акрон проявил себя более осторожно с точки зрения распределения дивидендов, даже слишком осторожно. Недавно компания вернулась к выплатам после длинной паузы, рекомендовав 427 рублей на акцию по итогам 2023 года, что составило 44% прибыли за 2023 год и 92% от свободного денежного потока.
👎 Плюсов в копилку Акрону это, конечно, не добавляет. Во-первых, потому что доходность маленькая (2,6%). А во-вторых, компания долгое время вела себя достаточно закрыто и никаких комментариев по ситуации не давала.
🧮 Долговая нагрузка за последний год сильно выросла, но все еще находится на умеренном уровне. Соотношение ND/EBITDA = 1,2х.
📉 Чистая прибыль снизилась на 59% г/г на фоне роста финансовых расходов.
📌 Для производителей удобрений после «жирного» периода постепенно начинается засуха. Снижение цен, растущие по всем фронтам расходы и новые налоговые риски давят на рентабельность. Поэтому, на мой взгляд, по текущим ценам Акрон и Фосагро пока не интересны. Но настанет момент, и мы обязательно к ним еще вернемся.
#AKRN
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 Как долго IVA Technologies будет торговаться с дисконтом?
Число публичных IT компаний на нашем рынке продолжает расти. На этой неделе стартовали торги акциями IVA Technologies. Цена размещения составила 300 рублей за бумагу, а аллокация по моей заявке была на уровне 7,3%.
❓ Почему решил участвовать?
Бизнес IVA Technologies достаточно уникальный для нашего рынка и демонстрирует двузначные темпы роста. Кроме того, компания является лидером сектора видеоконференцсвязи (ВКС), а значит задает тренды для остальных. Это позволяет получать высокую маржинальность и еще больше усиливает позиции на рынке.
📊 В разборе от 29 мая мы подробно говорили про финансовые результаты и мультипликаторы. Оценка бизнеса сейчас не высокая, даже несмотря на то, что IPO прошло по верхней границе диапазона. Как писал выше, пока полных публичных аналогов на рынке РФ нет, поэтому, сравнить бизнес можно только косвенно с другими представителями IT сектора с похожими темпами роста. По сравнению с Астрой #ASTR, например, дисконт составляет около 40% даже с учетом текущей коррекции рынка.
❓ Почему в акции не было ракеты?
Рынком правит не только здравый смысл, но и эмоции. Именно поэтому нам часто дают возможность купить качественные активы по хорошим ценам. В случае с IVA Technologies, давление на котировки связано исключительно с общерыночными настроениями, на мой взгляд. Спрос на акции был очень большой, это мы видим по аллокации. За последнее время появилось сразу несколько новостей, которые стали причиной того, что некоторые инвесторы решили зафиксировать прибыль на фондовом рынке. К ним относится повышение налога на прибыль компаний, возможное изменение ключевой ставки ЦБ на заседании 7 июня и не очень дружественный геополитический фон.
❓Что делаю я со своей позицией в акциях компании?
В моменте рассматриваю возможности для докупки. Из-за изменения рыночных настроений бизнес не стал хуже, новых негативных антидрайверов не появилось. Вижу определенный апсайд в среднесрочной перспективе на 30-40% от текущих уровней и похожие оценки встречал от других аналитиков, в том числе в СМИ. Но у меня не спекулятивная стратегия, стараюсь выбирать те акции, которые смогут показывать хорошую динамику в ближайшие года 2-3 хотя бы. И коррекция является отличной возможностью немного докупить растущих бумаг в свой портфель.
❓Когда бумага начнет отрастать?
За те 10 лет, что я на рынке, было множество ситуаций, когда некоторые инвесторы теряли веру даже в самые качественные активы, но время расставляло все на свои места. Последнюю неделю российский рынок серьёзно лихорадило. Поэтому, убирая эмоции в сторону, уверен, что по мере выхода отчетов IVA Technologies (не прошло и недели с момента публичности), потенциал роста бизнеса будет находить отражение и в капитализации.
📌 Резюмируя все вышесказанное, не стоит поддаваться панике, а также не стоит поддаваться чрезмерной эйфории, когда рынок безудержно растет. Смотрите всегда не на цену в стакане, а на мультипликаторы, отчеты и темпы роста бизнеса. В последнее время также немаловажным фактором является открытость менеджмента, что можно считать дополнительным плюсом в копилку эмитента. Если менеджмент IVA сможет сохранить те темпы роста, что были до IPO, то рост акций это лишь вопрос времени.
📝 Я продолжаю следить за отчетами и буду держать вас в курсе важных новостей и событий.
#IVAT
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Число публичных IT компаний на нашем рынке продолжает расти. На этой неделе стартовали торги акциями IVA Technologies. Цена размещения составила 300 рублей за бумагу, а аллокация по моей заявке была на уровне 7,3%.
❓ Почему решил участвовать?
Бизнес IVA Technologies достаточно уникальный для нашего рынка и демонстрирует двузначные темпы роста. Кроме того, компания является лидером сектора видеоконференцсвязи (ВКС), а значит задает тренды для остальных. Это позволяет получать высокую маржинальность и еще больше усиливает позиции на рынке.
📊 В разборе от 29 мая мы подробно говорили про финансовые результаты и мультипликаторы. Оценка бизнеса сейчас не высокая, даже несмотря на то, что IPO прошло по верхней границе диапазона. Как писал выше, пока полных публичных аналогов на рынке РФ нет, поэтому, сравнить бизнес можно только косвенно с другими представителями IT сектора с похожими темпами роста. По сравнению с Астрой #ASTR, например, дисконт составляет около 40% даже с учетом текущей коррекции рынка.
❓ Почему в акции не было ракеты?
Рынком правит не только здравый смысл, но и эмоции. Именно поэтому нам часто дают возможность купить качественные активы по хорошим ценам. В случае с IVA Technologies, давление на котировки связано исключительно с общерыночными настроениями, на мой взгляд. Спрос на акции был очень большой, это мы видим по аллокации. За последнее время появилось сразу несколько новостей, которые стали причиной того, что некоторые инвесторы решили зафиксировать прибыль на фондовом рынке. К ним относится повышение налога на прибыль компаний, возможное изменение ключевой ставки ЦБ на заседании 7 июня и не очень дружественный геополитический фон.
❓Что делаю я со своей позицией в акциях компании?
В моменте рассматриваю возможности для докупки. Из-за изменения рыночных настроений бизнес не стал хуже, новых негативных антидрайверов не появилось. Вижу определенный апсайд в среднесрочной перспективе на 30-40% от текущих уровней и похожие оценки встречал от других аналитиков, в том числе в СМИ. Но у меня не спекулятивная стратегия, стараюсь выбирать те акции, которые смогут показывать хорошую динамику в ближайшие года 2-3 хотя бы. И коррекция является отличной возможностью немного докупить растущих бумаг в свой портфель.
❓Когда бумага начнет отрастать?
За те 10 лет, что я на рынке, было множество ситуаций, когда некоторые инвесторы теряли веру даже в самые качественные активы, но время расставляло все на свои места. Последнюю неделю российский рынок серьёзно лихорадило. Поэтому, убирая эмоции в сторону, уверен, что по мере выхода отчетов IVA Technologies (не прошло и недели с момента публичности), потенциал роста бизнеса будет находить отражение и в капитализации.
📌 Резюмируя все вышесказанное, не стоит поддаваться панике, а также не стоит поддаваться чрезмерной эйфории, когда рынок безудержно растет. Смотрите всегда не на цену в стакане, а на мультипликаторы, отчеты и темпы роста бизнеса. В последнее время также немаловажным фактором является открытость менеджмента, что можно считать дополнительным плюсом в копилку эмитента. Если менеджмент IVA сможет сохранить те темпы роста, что были до IPO, то рост акций это лишь вопрос времени.
📝 Я продолжаю следить за отчетами и буду держать вас в курсе важных новостей и событий.
#IVAT
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
⚡️ Стали известны детали размещения Фонда Рентал ПРО
По статистике, индустриальная недвижимость дает более высокую доходность, чем жилая. Но не каждый инвестор может позволить себе выкупить целый склад под сдачу в аренду. И здесь нам на помощь приходят ЗПИФы недвижимости, паи которых можно приобретать в том числе на бирже. Это вызывает интерес у частных инвесторов, особенно с долгосрочными стратегиями инвестирования.
📈 Одним из первых и успешных представителей данного сегмента на рынке РФ был фонд ПНК-Рентал, который позволил заработать лично мне более 25% годовых. Сейчас ему на смену пришел новый фонд от той же управляющей компании - ЗПИФ «Рентал ПРО». Подробно его рассматривали в разборе от 16 мая. Сегодня предлагаю проанализировать итоговые параметры IPO.
✔️ Цена пая составила 986 рублей, а стоимость чистых активов - 25,7 млрд руб.
☝️ В отличие от своего предшественника, который был доступен к покупке всем типам инвесторов, новый ЗПИФ могут приобрести только «квалы». Это сильно снижает число потенциальных владельцев паев со стороны частных инвесторов (на данный момент квалов всего 740 тыс. человек). Но, несмотря на это, розничные инвесторы выкупили 60% объема, оставшиеся 40% достались институционалам.
✔️ Суммарно разместили на бирже 11% от общего количества паев и это рекорд. Фактически, за несколько дней удалось привлечь более 2,8 млрд руб. Если посмотреть историю торгов аналогичных ЗПИФов от других УК, то они меньшие суммы привлекали на гораздо более длинном отрезке времени.
❓ В чем отличие ЗПИФа недвижимости от обычных облигаций?
➖ Лично для меня главным отличием является то, что номинал облигации фиксированный и составляет обычно 1000 руб. С годами инфляция будет его «съедать». И если мы рассматриваем инвестиции на срок от 3 лет, этот фактор нужно держать в голове. Недвижимость на долгосроке растет минимум на размер инфляции, таким образом, увеличиваются не только дивиденды, но и сам актив в цене.
➖ Надежные эмитенты облигаций обычно выплачивают купоны один раз квартал. Рентал ПРО планирует делать выплаты на ежемесячной основе. И все те, кто приобрел паи на IPO получат первую выплату уже в начале июля.
➖ Если мы сравниваем фонд с облигациями, которые имеют постоянный купон, то его размер фиксируется на весь срок. В случае с фондом недвижимости, выплата акционерам будет расти по мере увеличения арендных платежей, которые индексируются ежегодно.
✔️ Эти же самые отличия справедливы и при сравнении со вкладами. Банки обычно дают высокую доходность лишь на короткий период, а на горизонте в 2-3 года она существенно снижается.
📝 Также отмечу, что по данным Ведомостей, среди институциональных инвесторов были такие крупные эмитенты, как Всеинструменты.ру, который входит в ТОП-7 интернет магазинов в РФ.
❓ Что делать, если не успел принять участие в IPO?
Можно купить по рынку или же, с учетом того, что на данный момент было размещено около 11% от общего размера паев, я не исключаю, что УК «А класс капитал» в перспективе может предложить имеющиеся у себя паи через SPO. По факту просто часть паев УК будет перераспределена другим инвесторам, это не доп. эмиссия. К тому времени, надеюсь, рыночная ситуация улучшится и снизится неопределенность у инвесторов.
💼 Я свою позицию буду держать, заявку удовлетворили на 100%, в случае коррекции рынка присмотрюсь к возможным докупкам.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
По статистике, индустриальная недвижимость дает более высокую доходность, чем жилая. Но не каждый инвестор может позволить себе выкупить целый склад под сдачу в аренду. И здесь нам на помощь приходят ЗПИФы недвижимости, паи которых можно приобретать в том числе на бирже. Это вызывает интерес у частных инвесторов, особенно с долгосрочными стратегиями инвестирования.
📈 Одним из первых и успешных представителей данного сегмента на рынке РФ был фонд ПНК-Рентал, который позволил заработать лично мне более 25% годовых. Сейчас ему на смену пришел новый фонд от той же управляющей компании - ЗПИФ «Рентал ПРО». Подробно его рассматривали в разборе от 16 мая. Сегодня предлагаю проанализировать итоговые параметры IPO.
✔️ Цена пая составила 986 рублей, а стоимость чистых активов - 25,7 млрд руб.
☝️ В отличие от своего предшественника, который был доступен к покупке всем типам инвесторов, новый ЗПИФ могут приобрести только «квалы». Это сильно снижает число потенциальных владельцев паев со стороны частных инвесторов (на данный момент квалов всего 740 тыс. человек). Но, несмотря на это, розничные инвесторы выкупили 60% объема, оставшиеся 40% достались институционалам.
✔️ Суммарно разместили на бирже 11% от общего количества паев и это рекорд. Фактически, за несколько дней удалось привлечь более 2,8 млрд руб. Если посмотреть историю торгов аналогичных ЗПИФов от других УК, то они меньшие суммы привлекали на гораздо более длинном отрезке времени.
❓ В чем отличие ЗПИФа недвижимости от обычных облигаций?
➖ Лично для меня главным отличием является то, что номинал облигации фиксированный и составляет обычно 1000 руб. С годами инфляция будет его «съедать». И если мы рассматриваем инвестиции на срок от 3 лет, этот фактор нужно держать в голове. Недвижимость на долгосроке растет минимум на размер инфляции, таким образом, увеличиваются не только дивиденды, но и сам актив в цене.
➖ Надежные эмитенты облигаций обычно выплачивают купоны один раз квартал. Рентал ПРО планирует делать выплаты на ежемесячной основе. И все те, кто приобрел паи на IPO получат первую выплату уже в начале июля.
➖ Если мы сравниваем фонд с облигациями, которые имеют постоянный купон, то его размер фиксируется на весь срок. В случае с фондом недвижимости, выплата акционерам будет расти по мере увеличения арендных платежей, которые индексируются ежегодно.
✔️ Эти же самые отличия справедливы и при сравнении со вкладами. Банки обычно дают высокую доходность лишь на короткий период, а на горизонте в 2-3 года она существенно снижается.
📝 Также отмечу, что по данным Ведомостей, среди институциональных инвесторов были такие крупные эмитенты, как Всеинструменты.ру, который входит в ТОП-7 интернет магазинов в РФ.
❓ Что делать, если не успел принять участие в IPO?
Можно купить по рынку или же, с учетом того, что на данный момент было размещено около 11% от общего размера паев, я не исключаю, что УК «А класс капитал» в перспективе может предложить имеющиеся у себя паи через SPO. По факту просто часть паев УК будет перераспределена другим инвесторам, это не доп. эмиссия. К тому времени, надеюсь, рыночная ситуация улучшится и снизится неопределенность у инвесторов.
💼 Я свою позицию буду держать, заявку удовлетворили на 100%, в случае коррекции рынка присмотрюсь к возможным докупкам.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
⚡️Интер РАО зарабатывает на кубышке
В условиях роста ключевой ставки и доходностей в облигациях, бумаги из сектора электроэнергетики постепенно отошли на второй план.
И на это есть несколько причин:
✔️ Тарифы, как правило, растут на уровне инфляции или даже ниже.
✔️ Инфляция расходов давит на операционную прибыль и снижает маржинальность.
✔️Дивидендная доходность меркнет на фоне купонов по корпоративным облигациям и ОФЗ.
💪 Но сегодня мы разберем игрока из сектора, для которого рост ставки является драйвером роста прибыли. Речь пойдет об Интер РАО.
📊 Начнем с отчета МСФО за 1 квартал 2024 года:
📈 Выручка выросла на 10% г/г.
📉 Операционная прибыль снизилась на 1,7% г/г из-за опережающего роста операционных расходов на 11,6%.
👆Такая проблема сейчас характерна для многих компаний из-за удорожания рабочей силы и расходных материалов.
📈 При этом, чистая прибыль выросла на 17,6% г/г. Большая финансовая подушка (357,3 млрд рублей), в условиях высоких доходностей по депозитам, оказалась преимуществом и принесла 43% всей прибыли.
❗️Какой можно сделать из этого вывод? Интер РАО - очевидный бенефициар высоких ставок. Однако, если ключевая ставка начнет снижаться, то у эмитента неизбежно упадет маржинальность, а вместе с ней и прибыль.
💰 Многих инвесторов в первую очередь интересует размер выплачиваемых дивиендов. По итогам 2023 года совет директоров распределил 0,326 рублей на акцию. По текущей цене это примерно 8,5% доходности. Но отсечка прошла и этот дивиденд получить уже нельзя. Но мы можем прикинуть форвардную выплату по итогам 2024 года.
🧮 С учетом темпов текущих роста прибыли, если не произойдет резких колебаний ставки или сокращения кубышки, компания сможет заработать по итогам 2024 года дивидендную доходность около 10% к текущей цене. Однако, во-первых, такой доходности в акциях стоимости сейчас никого не удивишь, а во-вторых, для получения дивиденда придется ждать следующего лета. Здесь еще стоит уточнить, что ИРАО, в отличие от других игроков из сектора, платит всего 25% от чистой прибыли акционерам. Поэтому, 10% див. доходности при норме выплаты в 25% это не так уж и плохо.
🤔 Данная идея, несмотря на свою привлекательность, становится более долгосрочной, на мой взгляд. Все ожидания роста от Интер РАО, за счет постепенного расходования кубышки, увеличения нормы выплат и проявления синергии с купленными инжиниринговыми активами, уходят куда-то к 2030 году. А пока в отчете мы видим нейтральные результаты, которые легко могут перерасти в негативные, в случае снижения ставки.
📌 Даная история подойдет любителям недооцененных компаний, как Уоррен Баффетт. Но не стоит забывать и про риски, учитывая, что бизнес квазигосударственный. Часть кубышки может пойти не на перспективные проекты, а на социальные, которые будут окупаться десятки лет. А вся идея в этом бизнесе как раз заключается в эффективном использовании той денежной ликвидности, которую удалось накопить.
#IRAO
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
В условиях роста ключевой ставки и доходностей в облигациях, бумаги из сектора электроэнергетики постепенно отошли на второй план.
И на это есть несколько причин:
✔️ Тарифы, как правило, растут на уровне инфляции или даже ниже.
✔️ Инфляция расходов давит на операционную прибыль и снижает маржинальность.
✔️Дивидендная доходность меркнет на фоне купонов по корпоративным облигациям и ОФЗ.
💪 Но сегодня мы разберем игрока из сектора, для которого рост ставки является драйвером роста прибыли. Речь пойдет об Интер РАО.
📊 Начнем с отчета МСФО за 1 квартал 2024 года:
📈 Выручка выросла на 10% г/г.
📉 Операционная прибыль снизилась на 1,7% г/г из-за опережающего роста операционных расходов на 11,6%.
👆Такая проблема сейчас характерна для многих компаний из-за удорожания рабочей силы и расходных материалов.
📈 При этом, чистая прибыль выросла на 17,6% г/г. Большая финансовая подушка (357,3 млрд рублей), в условиях высоких доходностей по депозитам, оказалась преимуществом и принесла 43% всей прибыли.
❗️Какой можно сделать из этого вывод? Интер РАО - очевидный бенефициар высоких ставок. Однако, если ключевая ставка начнет снижаться, то у эмитента неизбежно упадет маржинальность, а вместе с ней и прибыль.
💰 Многих инвесторов в первую очередь интересует размер выплачиваемых дивиендов. По итогам 2023 года совет директоров распределил 0,326 рублей на акцию. По текущей цене это примерно 8,5% доходности. Но отсечка прошла и этот дивиденд получить уже нельзя. Но мы можем прикинуть форвардную выплату по итогам 2024 года.
🧮 С учетом темпов текущих роста прибыли, если не произойдет резких колебаний ставки или сокращения кубышки, компания сможет заработать по итогам 2024 года дивидендную доходность около 10% к текущей цене. Однако, во-первых, такой доходности в акциях стоимости сейчас никого не удивишь, а во-вторых, для получения дивиденда придется ждать следующего лета. Здесь еще стоит уточнить, что ИРАО, в отличие от других игроков из сектора, платит всего 25% от чистой прибыли акционерам. Поэтому, 10% див. доходности при норме выплаты в 25% это не так уж и плохо.
🤔 Данная идея, несмотря на свою привлекательность, становится более долгосрочной, на мой взгляд. Все ожидания роста от Интер РАО, за счет постепенного расходования кубышки, увеличения нормы выплат и проявления синергии с купленными инжиниринговыми активами, уходят куда-то к 2030 году. А пока в отчете мы видим нейтральные результаты, которые легко могут перерасти в негативные, в случае снижения ставки.
📌 Даная история подойдет любителям недооцененных компаний, как Уоррен Баффетт. Но не стоит забывать и про риски, учитывая, что бизнес квазигосударственный. Часть кубышки может пойти не на перспективные проекты, а на социальные, которые будут окупаться десятки лет. А вся идея в этом бизнесе как раз заключается в эффективном использовании той денежной ликвидности, которую удалось накопить.
#IRAO
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 Вклад на Финуслугах принес самую высокую доходность
Рыночная ситуация сложилась таким образом, что самый высокий процент доходности с начала текущего года принесли вклады, открытые на платформе Финуслуги. Подробнее про это я писал в обзоре от 14 января.
📊 Индекс Мосбиржи полной доходности (акции) в моменте показывает доходность 3,5% с начала 2024 года, длинные облигации и фонды недвижимости продолжают корректироваться, а золото в рублях пока выросло всего на 12%.
В определенные периоды времени лучшую доходность демонстрируют самые консервативные инструменты, такие, как вклады. Я не пренебрегаю данными активами в своем портфеле и считаю, что пока ключевая ставка высокая, ими надо пользоваться.
❓ Почему вклады, а не короткие облигации?
На самом деле в моем портфеле есть и то и другое. Но в случае со вкладами, доход не облагается налогом до определенного момента. В текущем году необлагаемая сумма прибыли составит 160 тыс. руб., если ЦБ не поднимет ключевую ставку.
❌ Также, наличие вкладов снижает риски того, что биржа по той или иной причине закроется на какое-то время, как было в 2022 году. В таком случае пропадет доступ к денежным средствам, если они срочно понадобятся. Поэтому, на вкладах разумно держать небольшую кубышку, которая вам позволит поддерживать текущий уровень жизни от 3-6 месяцев минимум.
💰 Последние вклады на платформе открывал под 16,7%, что чуть выше доходности по фондам ликвидности, но если брать в расчет налог и комиссию управляющей компании, то вклады на пару процентов дали реального дохода больше.
✅ Сейчас Финуслуги предлагают вклады под 18% и выше. Если вы впервые будете пользоваться платформой, то с промокодом BONUS55 получите дополнительно +5,5% к ставке или до 22%, примеры на скрине ниже (но бонус не превышает 4000 руб.). Актуальные ставки по депозитам можете посмотреть по данной ссылке, в зависимости от суммы вклада и срока.
❗️ За последние 2 недели сложилась очень интересная ситуация. Банки заранее подняли ставки по вкладам, а ЦБ, вопреки ожиданиям многих аналитиков, сохранил ключевую ставку на прежнем уровне - 16%. Таким образом, скорее всего по вкладам в ближайшие 2-3 недели ставки тоже начнут снижать до прежних 15-16%, на мой взгляд. Пока еще есть окно возможностей, которым пользуюсь в том числе и я.
☝️ О том, как воспользоваться бонусом и выбрать наиболее доходный вклад на платформе разбирал в этом видео. Как писал в самом начале, доходность по вкладам за последние 6 месяцев обогнала доходность многих финансовых инструментов. И такая ситуация может продлиться до конца года. Здесь надо внимательно следить за риторикой ЦБ и уровняем инфляции в стране.
🧐 Иногда в комментариях вижу вопросы, что это платная интеграция от Финуслуг. Лично мне сама платформа не платит ни копейки за это. Да, есть небольшие реферальные бонусы в случае, если вы регистрируетесь по моей ссылке, но они не превышают обычно тех бонусов, которые получаете вы, так что здесь win-win. Мне нравится данный сервис, он включает большое количество продуктов, поэтому делюсь обратной связью и с вами. Это не реклама, несмотря на маркировку (закон обязывает ее ставить), а личное мнение, основанное на опыте работы.
❗️ Кстати, если интересно, можем попробовать провести встречу с представителями самой площадки Финуслуги. Разберем подробно представленные на их маркетплейсе продукты и услуги. А так же попрошу рассказать про неочевидные плюшки. Недавно, например, я оформил ипотечный договор со скидкой в 50% почти. Так что ставьте реакцию под постом 👍, если наберем 500+ реакций, постараюсь организовать эфир в ближайшее время.
🔥 Изучайте вклады не только в банках, но и на маркетплейсах, где ставка часто бывает выше. Здесь риски минимальные, потому что договор заключается напрямую с банком и попадает под страховку от АСВ. Если вам будет интересно, подборку самых интересных вкладов с калькулятором закрепляю здесь.
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Рыночная ситуация сложилась таким образом, что самый высокий процент доходности с начала текущего года принесли вклады, открытые на платформе Финуслуги. Подробнее про это я писал в обзоре от 14 января.
📊 Индекс Мосбиржи полной доходности (акции) в моменте показывает доходность 3,5% с начала 2024 года, длинные облигации и фонды недвижимости продолжают корректироваться, а золото в рублях пока выросло всего на 12%.
В определенные периоды времени лучшую доходность демонстрируют самые консервативные инструменты, такие, как вклады. Я не пренебрегаю данными активами в своем портфеле и считаю, что пока ключевая ставка высокая, ими надо пользоваться.
❓ Почему вклады, а не короткие облигации?
На самом деле в моем портфеле есть и то и другое. Но в случае со вкладами, доход не облагается налогом до определенного момента. В текущем году необлагаемая сумма прибыли составит 160 тыс. руб., если ЦБ не поднимет ключевую ставку.
❌ Также, наличие вкладов снижает риски того, что биржа по той или иной причине закроется на какое-то время, как было в 2022 году. В таком случае пропадет доступ к денежным средствам, если они срочно понадобятся. Поэтому, на вкладах разумно держать небольшую кубышку, которая вам позволит поддерживать текущий уровень жизни от 3-6 месяцев минимум.
💰 Последние вклады на платформе открывал под 16,7%, что чуть выше доходности по фондам ликвидности, но если брать в расчет налог и комиссию управляющей компании, то вклады на пару процентов дали реального дохода больше.
✅ Сейчас Финуслуги предлагают вклады под 18% и выше. Если вы впервые будете пользоваться платформой, то с промокодом BONUS55 получите дополнительно +5,5% к ставке или до 22%, примеры на скрине ниже (но бонус не превышает 4000 руб.). Актуальные ставки по депозитам можете посмотреть по данной ссылке, в зависимости от суммы вклада и срока.
❗️ За последние 2 недели сложилась очень интересная ситуация. Банки заранее подняли ставки по вкладам, а ЦБ, вопреки ожиданиям многих аналитиков, сохранил ключевую ставку на прежнем уровне - 16%. Таким образом, скорее всего по вкладам в ближайшие 2-3 недели ставки тоже начнут снижать до прежних 15-16%, на мой взгляд. Пока еще есть окно возможностей, которым пользуюсь в том числе и я.
☝️ О том, как воспользоваться бонусом и выбрать наиболее доходный вклад на платформе разбирал в этом видео. Как писал в самом начале, доходность по вкладам за последние 6 месяцев обогнала доходность многих финансовых инструментов. И такая ситуация может продлиться до конца года. Здесь надо внимательно следить за риторикой ЦБ и уровняем инфляции в стране.
🧐 Иногда в комментариях вижу вопросы, что это платная интеграция от Финуслуг. Лично мне сама платформа не платит ни копейки за это. Да, есть небольшие реферальные бонусы в случае, если вы регистрируетесь по моей ссылке, но они не превышают обычно тех бонусов, которые получаете вы, так что здесь win-win. Мне нравится данный сервис, он включает большое количество продуктов, поэтому делюсь обратной связью и с вами. Это не реклама, несмотря на маркировку (закон обязывает ее ставить), а личное мнение, основанное на опыте работы.
❗️ Кстати, если интересно, можем попробовать провести встречу с представителями самой площадки Финуслуги. Разберем подробно представленные на их маркетплейсе продукты и услуги. А так же попрошу рассказать про неочевидные плюшки. Недавно, например, я оформил ипотечный договор со скидкой в 50% почти. Так что ставьте реакцию под постом 👍, если наберем 500+ реакций, постараюсь организовать эфир в ближайшее время.
🔥 Изучайте вклады не только в банках, но и на маркетплейсах, где ставка часто бывает выше. Здесь риски минимальные, потому что договор заключается напрямую с банком и попадает под страховку от АСВ. Если вам будет интересно, подборку самых интересных вкладов с калькулятором закрепляю здесь.
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
❗️ Санкции на Мосбиржу и возможные последствия
Думаю, что сегодня обзоры компаний будут мало кому интересны, поэтому, предлагаю разобрать ситуацию с санкциями против Мосбиржи, которые были введены вчера. Компания попала в SDN лист США с 13 июня текущего года, который ограничивает возможность любых операций с резидентами США.
✔️ Одновременно с этим, OFAC выдал лицензии на сворачивание операций с Мосбиржей, НРД и НКЦ на срок до 13 августа. Но если вспомнить историю с СПБ биржей, там лицензии мало чем помогли, потому что иностранные контрагенты отказались по ним работать, опасаясь попадания под вторичные санкции из-за слишком неоднозначных формулировок. Здесь может быть похожая ситуация.
🏦 Регулятор и Мосбиржа были с высокой долей вероятности готовы к данному событию. После случая с той же СПБ биржей, здесь стоял уже вопрос не введут или нет, а когда введут... Об этом косвенно свидетельствуют оперативные комментарии от компании и от ЦБ по поводу торгов 13 июня. Если вы пропустили, напомню:
➖ на валютном рынке и рынке драгоценных металлов торги осуществляются по всем инструментам, за исключением валютных пар с долларом США и евро;
➖ на фондовом и денежном рынках, рынке стандартизированных производных финансовых инструментов (СПФИ) торги осуществляются по всем инструментам, за исключением инструментов с расчетами в долларах США и евро;
➖ на срочном рынке торги проводятся в обычном режиме.
☝️ Что касается курса доллара, который устанавливает ЦБ, то с ним ничего не произойдет, он продолжит рассчитываться по данным из отчетности банков и внебиржевых торгов. Это снижает риски для замещающих облигаций, где расчеты привязаны как раз к курсу ЦБ.
Пока информации не очень много, здесь нужно ждать официальных комментариев от регулятора и от самой площадки. Но даже того, что есть, вполне достаточно, чтобы убедиться в отсутствии серьезных проблем от введенных санкций.
❓ Как ситуация может повлиять на доходы биржи?
🧐 Если мы откроем финансовый отчет компании, то по итогам 1 квартала текущего года комиссии от операций на валютном рынке принесли Мосбирже всего 13% от общего объема комиссионных доходов. А комиссионные доходы в структуре операционных доходов занимают всего 43%. Не сложно посчитать, что эффект не превысит 6% и это мы берем весь валютный рынок, где доля доллара не ключевая.
📈 Долгосрочная идея в акциях Мосбиржи по-прежнему сохраняется. Но может быть определенная волатильность в ближайшие дни, связанная с выходом дружественных нерезидентов и закрытием спекулятивных позиций. Я думаю, что любую просадку быстро выкупят. Возможно даже сам поучаствую в покупках, если увижу интересные для себя уровни.
❓ Где теперь покупать валюту?
Здесь все как раньше - в банках, обменниках, на зарубежных счетах, у кого есть. Я уже давно не покупаю валюту на Мосбирже, потому что вывести ее в долларах достаточно сложно. Приобретаю в основном в обменниках, банкоматах (некоторые банки предлагали такую услугу) и на счетах в дружественных странах, где разница в курсе редко превышала 1 рубль по сравнению с биржевым курсом. Сейчас я бы подождал недельку-две, когда ситуация уляжется, потому что многие банки задрали курс очень высоко, встречаются предложения продать валюту по курсу 150-200 руб. за доллар.
📌 Продолжаю следить за информацией и буду держать вас в курсе в случае появления новых вводных. Также сегодня в 19:00 проведем эфир с Ириной Ахмадуллиной по данному вопросу, обсудим последствия и возможности от новых ограничений.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Думаю, что сегодня обзоры компаний будут мало кому интересны, поэтому, предлагаю разобрать ситуацию с санкциями против Мосбиржи, которые были введены вчера. Компания попала в SDN лист США с 13 июня текущего года, который ограничивает возможность любых операций с резидентами США.
✔️ Одновременно с этим, OFAC выдал лицензии на сворачивание операций с Мосбиржей, НРД и НКЦ на срок до 13 августа. Но если вспомнить историю с СПБ биржей, там лицензии мало чем помогли, потому что иностранные контрагенты отказались по ним работать, опасаясь попадания под вторичные санкции из-за слишком неоднозначных формулировок. Здесь может быть похожая ситуация.
🏦 Регулятор и Мосбиржа были с высокой долей вероятности готовы к данному событию. После случая с той же СПБ биржей, здесь стоял уже вопрос не введут или нет, а когда введут... Об этом косвенно свидетельствуют оперативные комментарии от компании и от ЦБ по поводу торгов 13 июня. Если вы пропустили, напомню:
➖ на валютном рынке и рынке драгоценных металлов торги осуществляются по всем инструментам, за исключением валютных пар с долларом США и евро;
➖ на фондовом и денежном рынках, рынке стандартизированных производных финансовых инструментов (СПФИ) торги осуществляются по всем инструментам, за исключением инструментов с расчетами в долларах США и евро;
➖ на срочном рынке торги проводятся в обычном режиме.
☝️ Что касается курса доллара, который устанавливает ЦБ, то с ним ничего не произойдет, он продолжит рассчитываться по данным из отчетности банков и внебиржевых торгов. Это снижает риски для замещающих облигаций, где расчеты привязаны как раз к курсу ЦБ.
Пока информации не очень много, здесь нужно ждать официальных комментариев от регулятора и от самой площадки. Но даже того, что есть, вполне достаточно, чтобы убедиться в отсутствии серьезных проблем от введенных санкций.
❓ Как ситуация может повлиять на доходы биржи?
🧐 Если мы откроем финансовый отчет компании, то по итогам 1 квартала текущего года комиссии от операций на валютном рынке принесли Мосбирже всего 13% от общего объема комиссионных доходов. А комиссионные доходы в структуре операционных доходов занимают всего 43%. Не сложно посчитать, что эффект не превысит 6% и это мы берем весь валютный рынок, где доля доллара не ключевая.
📈 Долгосрочная идея в акциях Мосбиржи по-прежнему сохраняется. Но может быть определенная волатильность в ближайшие дни, связанная с выходом дружественных нерезидентов и закрытием спекулятивных позиций. Я думаю, что любую просадку быстро выкупят. Возможно даже сам поучаствую в покупках, если увижу интересные для себя уровни.
❓ Где теперь покупать валюту?
Здесь все как раньше - в банках, обменниках, на зарубежных счетах, у кого есть. Я уже давно не покупаю валюту на Мосбирже, потому что вывести ее в долларах достаточно сложно. Приобретаю в основном в обменниках, банкоматах (некоторые банки предлагали такую услугу) и на счетах в дружественных странах, где разница в курсе редко превышала 1 рубль по сравнению с биржевым курсом. Сейчас я бы подождал недельку-две, когда ситуация уляжется, потому что многие банки задрали курс очень высоко, встречаются предложения продать валюту по курсу 150-200 руб. за доллар.
📌 Продолжаю следить за информацией и буду держать вас в курсе в случае появления новых вводных. Также сегодня в 19:00 проведем эфир с Ириной Ахмадуллиной по данному вопросу, обсудим последствия и возможности от новых ограничений.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏗 Самолет сохраняет лидерство в секторе
В то время, как крупные представители сектора постепенно снижают объемы строительства, Группа «Самолет» продолжает их наращивать.
📈 За первые 5 месяцев текущего года Самолет увеличил объем продаж первичной недвижимости до 132,5 млрд руб., что выше уровня аналогичного периода прошлого года на 66%. Ключевыми драйверами роста здесь стали Московский и Северо-Западный регионы.
📈 Средняя цена квадратного метра увеличилась на 24% г/г до 220,9 тыс. руб. По моему мнению и мнению многих аналитиков, снижения цен на первичную недвижимость ожидать не стоит. После отмены льготной ипотеки снизится просто динамика их роста, но не сами цены в абсолютном выражении. Так что имейте это в виду.
📣 Приведу пример, я брал себе ипотеку в середине 2022 года и тогда рынок был на пике по мнению многих экспертов и все ждали его охлаждения. С тех пор цена моей недвижимости выросла еще на 40% и вряд ли упадет, как писал выше. Не имеет смысла смотреть на рост цены квадратного метра в вакууме, нужно учитывать размер инфляции, динамику роста заработных плат в регионе и если мы это все сложим, то получим, что цены недвижимости, с учетом кратного роста с 2020 года, просто вернулись к своим справедливым отметкам, никакого пузыря здесь пока не видно.
✔️ Несмотря на увеличение цен, спрос на недвижимость продолжает расти, количество заключенных контрактов с начала текущего года у Самолета выросло на 38% г/г до 17,8 тыс. шт. Можно было бы сделать вывод о том, что многие решили воспользоваться льготной ипотекой перед ее отменой. Но цифры говорят обратное, доля контрактов с использованием ипотеки снизилась до 75% по сравнению с 91% годом ранее. Льготная ипотека играет важную, но не решающую роль, судя по данным компании. Также стоит учитывать то, что основная часть льготной ипотеки все-же останется - семейная ипотека.
☝️ Напомню, Самолет строит доступное жилье в сегменте масс-маркета, спрос здесь более устойчивый по сравнению с элитной недвижимостью. А жилой фонд в РФ достаточно сильно изношен (основная часть зданий построена в конце 60х - начале 70х годов), сворачивание льготных ипотечных программ является временным решением, на мой взгляд. Если не обновлять жилье, то это приведет к тому, что через 10-20 лет многие люди будут жить в аварийных зданиях, требующих, как минимум, капитального ремонта. Этого допускать нельзя, как с социальной точки зрения, так и с экономической.
📝 В подтверждение своих слов приведу выдержку из комментария генерального директора группы «Самолет» Андрея Иваненко:
«Позиционирование в наиболее устойчивом сегменте рынка – массовом доступном жилье, привлекательное ценообразование и наше уникальное торговое предложение позволяют нам стабильно увеличивать продажи, несмотря на сохранение ипотечных ставок на высоком уровне. Наиболее востребованной среди наших клиентов программой остается семейная ипотека. Также совместно с банками мы прорабатываем программы, которые позволят сохранить доступность ипотеки, после корректировок государственных программ, намеченных на июль 2024 года.
В стране по-прежнему наблюдаются сберегательные тенденции среди населения. Реализация отложенного спроса станет ключевым драйвером высоких продаж в конце 2024 года и в 2025 году, поэтому мы сохраняем наши ранее заявленные планы по запуску проектов, региональному развитию и усилению позиций в самом маржинальном регионе страны – Москве».
📌 Самолет остается лидером по динамике роста и объемам строительства в своем секторе. Это вызывает дополнительный интерес со стороны инвесторов к акциям компании. Если и делать ставку на сектор девелоперов, то стоит выбирать лучших, они смогут показывать более сильные результаты в хорошие времена и быстрее восстанавливаться в случае коррекций на рынке.
#SMLT
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
В то время, как крупные представители сектора постепенно снижают объемы строительства, Группа «Самолет» продолжает их наращивать.
📈 За первые 5 месяцев текущего года Самолет увеличил объем продаж первичной недвижимости до 132,5 млрд руб., что выше уровня аналогичного периода прошлого года на 66%. Ключевыми драйверами роста здесь стали Московский и Северо-Западный регионы.
📈 Средняя цена квадратного метра увеличилась на 24% г/г до 220,9 тыс. руб. По моему мнению и мнению многих аналитиков, снижения цен на первичную недвижимость ожидать не стоит. После отмены льготной ипотеки снизится просто динамика их роста, но не сами цены в абсолютном выражении. Так что имейте это в виду.
📣 Приведу пример, я брал себе ипотеку в середине 2022 года и тогда рынок был на пике по мнению многих экспертов и все ждали его охлаждения. С тех пор цена моей недвижимости выросла еще на 40% и вряд ли упадет, как писал выше. Не имеет смысла смотреть на рост цены квадратного метра в вакууме, нужно учитывать размер инфляции, динамику роста заработных плат в регионе и если мы это все сложим, то получим, что цены недвижимости, с учетом кратного роста с 2020 года, просто вернулись к своим справедливым отметкам, никакого пузыря здесь пока не видно.
✔️ Несмотря на увеличение цен, спрос на недвижимость продолжает расти, количество заключенных контрактов с начала текущего года у Самолета выросло на 38% г/г до 17,8 тыс. шт. Можно было бы сделать вывод о том, что многие решили воспользоваться льготной ипотекой перед ее отменой. Но цифры говорят обратное, доля контрактов с использованием ипотеки снизилась до 75% по сравнению с 91% годом ранее. Льготная ипотека играет важную, но не решающую роль, судя по данным компании. Также стоит учитывать то, что основная часть льготной ипотеки все-же останется - семейная ипотека.
☝️ Напомню, Самолет строит доступное жилье в сегменте масс-маркета, спрос здесь более устойчивый по сравнению с элитной недвижимостью. А жилой фонд в РФ достаточно сильно изношен (основная часть зданий построена в конце 60х - начале 70х годов), сворачивание льготных ипотечных программ является временным решением, на мой взгляд. Если не обновлять жилье, то это приведет к тому, что через 10-20 лет многие люди будут жить в аварийных зданиях, требующих, как минимум, капитального ремонта. Этого допускать нельзя, как с социальной точки зрения, так и с экономической.
📝 В подтверждение своих слов приведу выдержку из комментария генерального директора группы «Самолет» Андрея Иваненко:
«Позиционирование в наиболее устойчивом сегменте рынка – массовом доступном жилье, привлекательное ценообразование и наше уникальное торговое предложение позволяют нам стабильно увеличивать продажи, несмотря на сохранение ипотечных ставок на высоком уровне. Наиболее востребованной среди наших клиентов программой остается семейная ипотека. Также совместно с банками мы прорабатываем программы, которые позволят сохранить доступность ипотеки, после корректировок государственных программ, намеченных на июль 2024 года.
В стране по-прежнему наблюдаются сберегательные тенденции среди населения. Реализация отложенного спроса станет ключевым драйвером высоких продаж в конце 2024 года и в 2025 году, поэтому мы сохраняем наши ранее заявленные планы по запуску проектов, региональному развитию и усилению позиций в самом маржинальном регионе страны – Москве».
📌 Самолет остается лидером по динамике роста и объемам строительства в своем секторе. Это вызывает дополнительный интерес со стороны инвесторов к акциям компании. Если и делать ставку на сектор девелоперов, то стоит выбирать лучших, они смогут показывать более сильные результаты в хорошие времена и быстрее восстанавливаться в случае коррекций на рынке.
#SMLT
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Forwarded from ИнвестократЪ PREMIUM
❌ На что повлияют новые санкции США?
Друзья, сегодня (13.06) в 19:00 мск. проведем эфир с Ириной Ахмадуллиной, где поделимся мнением по сложившейся ситуации, связанной с последними новостями.
Разберем такие вопросы, как:
❓ Что делать с долларом и евро?
❓ Какие компании пострадают в большей степени?
❓ Что делать с замещающими и юаневыми облигациями?
❓ Стоит ли продавать акции Мосбиржи?
❓ Как изменились наши инвестиционные стратегии?
❓ Как ограничения отразятся на экспортерах?
❓ и многое другое.
✔️ Также напомню, все, кто будет смотреть онлайн, сможет задать свои вопросы в конце эфира.
✅ Рекомендую подписаться на ресурсы Ирины, если вы еще этого не сделали. Там выходит интересная аналитика по экономике, финансам и фондовому рынку:
👉 https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Dengi_nespyat_Irina/
👉 https://t.me/ira_Akhmadullina
Присоединяйтесь по ссылке:
📌 https://youtube.com/live/1qyp23gy4kE?feature=share
🎞 Запись с таймкодами будет выложена отдельно.
Друзья, сегодня (13.06) в 19:00 мск. проведем эфир с Ириной Ахмадуллиной, где поделимся мнением по сложившейся ситуации, связанной с последними новостями.
Разберем такие вопросы, как:
❓ Что делать с долларом и евро?
❓ Какие компании пострадают в большей степени?
❓ Что делать с замещающими и юаневыми облигациями?
❓ Стоит ли продавать акции Мосбиржи?
❓ Как изменились наши инвестиционные стратегии?
❓ Как ограничения отразятся на экспортерах?
❓ и многое другое.
✔️ Также напомню, все, кто будет смотреть онлайн, сможет задать свои вопросы в конце эфира.
✅ Рекомендую подписаться на ресурсы Ирины, если вы еще этого не сделали. Там выходит интересная аналитика по экономике, финансам и фондовому рынку:
👉 https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Dengi_nespyat_Irina/
👉 https://t.me/ira_Akhmadullina
Присоединяйтесь по ссылке:
📌 https://youtube.com/live/1qyp23gy4kE?feature=share
🎞 Запись с таймкодами будет выложена отдельно.
YouTube
На что повлияют новые санкции США против Мосбиржи, Совкомфлота и других компаний?
Лайфхак - Как открыть вклад под 22% годовых: https://youtu.be/TOuZkKyXR1E
********************************************************************
Подписывайтесь на каналы Ирины:
👉 https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Dengi_nespyat_Irina/
👉 https://…
********************************************************************
Подписывайтесь на каналы Ирины:
👉 https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Dengi_nespyat_Irina/
👉 https://…
❌ На что повлияют новые санкции США?
Готова запись нашей встречи с Ириной Ахмадуллиной.
✅ Подписывайтесь на каналы Ирины, чтобы быть в курсе важных экономических событий. Там выходит интересная аналитика по экономике, финансам и фондовому рынку:
👉 https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Dengi_nespyat_Irina/
👉 https://t.me/ira_Akhmadullina
Запись встречи:
📌 https://www.youtube.com/live/1qyp23gy4kE?si=OOyNzrRQJWGd12Jd
Таймкоды
00:00 - Знакомство с гостем
01:45 - Тапаешь ли хомяка?
04:00 - Как покупать сейчас валюту?
09:35 - Фьючерсы на доллар
13:40 - Какой курс доллара можно ожидать в ближайшее время?
20:25 - Замещающие облигации
26:00 - Замещающие или юаневые облигации?
31:55 - Акции РФ
24:45 - Кто бенефициар санкций против Мосбиржи и НЦ?
46:41 - Ответы на вопросы
47:15 - Можно ли снимать деньги с карты банка Казахстана?
47:30 - Сильный или слабый рубль выгоднее компаниям РФ?
51:18 - Чем плох крепкий рубль?
52:00 - Зачем компаниям РФ валютные облигации?
54:09 - Облигация RUS-28?
55:37 - Какие покупки были утром 13.06?
57:00 - Кармани
57:58 - ТОП-3 идеи от Ирины
#IMOEX #MOEX #облигации #ЗО #USDRUB
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать новые эфиры с интересными гостями!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Готова запись нашей встречи с Ириной Ахмадуллиной.
✅ Подписывайтесь на каналы Ирины, чтобы быть в курсе важных экономических событий. Там выходит интересная аналитика по экономике, финансам и фондовому рынку:
👉 https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Dengi_nespyat_Irina/
👉 https://t.me/ira_Akhmadullina
Запись встречи:
📌 https://www.youtube.com/live/1qyp23gy4kE?si=OOyNzrRQJWGd12Jd
Таймкоды
00:00 - Знакомство с гостем
01:45 - Тапаешь ли хомяка?
04:00 - Как покупать сейчас валюту?
09:35 - Фьючерсы на доллар
13:40 - Какой курс доллара можно ожидать в ближайшее время?
20:25 - Замещающие облигации
26:00 - Замещающие или юаневые облигации?
31:55 - Акции РФ
24:45 - Кто бенефициар санкций против Мосбиржи и НЦ?
46:41 - Ответы на вопросы
47:15 - Можно ли снимать деньги с карты банка Казахстана?
47:30 - Сильный или слабый рубль выгоднее компаниям РФ?
51:18 - Чем плох крепкий рубль?
52:00 - Зачем компаниям РФ валютные облигации?
54:09 - Облигация RUS-28?
55:37 - Какие покупки были утром 13.06?
57:00 - Кармани
57:58 - ТОП-3 идеи от Ирины
#IMOEX #MOEX #облигации #ЗО #USDRUB
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать новые эфиры с интересными гостями!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
YouTube
На что повлияют новые санкции США против Мосбиржи, Совкомфлота и других компаний?
Лайфхак - Как открыть вклад под 22% годовых: https://youtu.be/TOuZkKyXR1E
********************************************************************
Подписывайтесь на каналы Ирины:
👉 https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Dengi_nespyat_Irina/
👉 https://…
********************************************************************
Подписывайтесь на каналы Ирины:
👉 https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Dengi_nespyat_Irina/
👉 https://…
💼 8 лет портфелю ИИС и PREMIUM ПОДПИСКА
Сегодня исполнилось ровно 8 лет моему портфелю ИИС. Это первый среднесрочно-долгосрочный портфель, который я начал вести на Мосбирже. Дата не круглая, конечно, но уже для меня внушительная. За плечами как минимум две крупные просадки.
На данный момент у меня 4 портфеля с разными стратегиями инвестирования. Из них 3 портфеля созданы под цели получения денежного потока в виде купонов и дивидендов. Их веду открыто для подписчиков Premium канала. Результат вы можете видеть на скрине ниже.
В далеком 2016 году я начинал с капитала в 50 000 руб., а сейчас сопоставимая сумма приходит в виде дивидендов и купонов за месяц. Легко ли этого добиться - нет, были ли просадки - да. Я ничего не скрываю, вся история сделок доступна подписчикам нашего Premium канала.
🧰 Помимо сделок в канале вас ждут разборы инвест. идей, закрытая аналитика по компаниям, секторам и новым активам на бирже.
✔️ Благодаря прошлому опыту, удалось за последние 2 года не только не потерять, но и удвоить денежные потоки от портфелей. Не всегда нужно бежать зарабатывать, иногда стоит просто пересидеть неопределенность, чтобы сохранить уже заработанное.
❗️Всем членам «ИнвестократЪ PREMIUM» доступны:
🔹 Информация обо всех моих сделках с описанием идеи в режиме онлайн;
🔹 Анализ отдельных потенциально интересных эмитентов и секторов;
🔹 Закрытые онлайн встречи (1-2 раза в месяц) с разборами стратегий, инвест. идей, компаний, портфелей и ключевых событий на рынке;
🔹 Таблицы с моими целевыми уровнями по активам, таблицы облигаций (замещающих, юаневых и рублевых) и другие;
🔹 Закрытый чат в рамках клуба;
🔹 Записи всех прошедших мероприятий;
🔹 Обучающие видео по фундаментальному и техническому анализу, где я делюсь своим подходом к выбору активов.
🔹 И многое другое.
🧮 Стоимость подписки одна из самых низких среди аналогов, а качество аналитики вы можете оценить сами по открытому каналу.
🎁 В честь годовщины решил сделать скидку для тех, кто еще не был подписан на наш Premium канал. Вы получите 2 месяца по цене месячного тарифа.
Актуальные тарифы:
1 2 месяца - 1200 руб. (600 руб/мес) - Для новичков.
3 месяца - 3000 руб (1000 руб/мес)
6 месяцев - 4000 руб (667 руб/мес)
12 месяцев - 6000 руб (500 руб/мес)
🤝 У нас все по-честному, если в течение 1 недели после оформления подписки, вы решите, что информация вам не подходит, напишите мне в личку, я верну полную сумму обратно.
✅ Для вступления в наш клуб просто напишите мне в личном сообщении @AvedikovG фразу "Хочу оформить подписку в клуб".
Сегодня исполнилось ровно 8 лет моему портфелю ИИС. Это первый среднесрочно-долгосрочный портфель, который я начал вести на Мосбирже. Дата не круглая, конечно, но уже для меня внушительная. За плечами как минимум две крупные просадки.
На данный момент у меня 4 портфеля с разными стратегиями инвестирования. Из них 3 портфеля созданы под цели получения денежного потока в виде купонов и дивидендов. Их веду открыто для подписчиков Premium канала. Результат вы можете видеть на скрине ниже.
В далеком 2016 году я начинал с капитала в 50 000 руб., а сейчас сопоставимая сумма приходит в виде дивидендов и купонов за месяц. Легко ли этого добиться - нет, были ли просадки - да. Я ничего не скрываю, вся история сделок доступна подписчикам нашего Premium канала.
🧰 Помимо сделок в канале вас ждут разборы инвест. идей, закрытая аналитика по компаниям, секторам и новым активам на бирже.
✔️ Благодаря прошлому опыту, удалось за последние 2 года не только не потерять, но и удвоить денежные потоки от портфелей. Не всегда нужно бежать зарабатывать, иногда стоит просто пересидеть неопределенность, чтобы сохранить уже заработанное.
❗️Всем членам «ИнвестократЪ PREMIUM» доступны:
🔹 Информация обо всех моих сделках с описанием идеи в режиме онлайн;
🔹 Анализ отдельных потенциально интересных эмитентов и секторов;
🔹 Закрытые онлайн встречи (1-2 раза в месяц) с разборами стратегий, инвест. идей, компаний, портфелей и ключевых событий на рынке;
🔹 Таблицы с моими целевыми уровнями по активам, таблицы облигаций (замещающих, юаневых и рублевых) и другие;
🔹 Закрытый чат в рамках клуба;
🔹 Записи всех прошедших мероприятий;
🔹 Обучающие видео по фундаментальному и техническому анализу, где я делюсь своим подходом к выбору активов.
🔹 И многое другое.
🧮 Стоимость подписки одна из самых низких среди аналогов, а качество аналитики вы можете оценить сами по открытому каналу.
🎁 В честь годовщины решил сделать скидку для тех, кто еще не был подписан на наш Premium канал. Вы получите 2 месяца по цене месячного тарифа.
Актуальные тарифы:
3 месяца - 3000 руб (1000 руб/мес)
6 месяцев - 4000 руб (667 руб/мес)
12 месяцев - 6000 руб (500 руб/мес)
🤝 У нас все по-честному, если в течение 1 недели после оформления подписки, вы решите, что информация вам не подходит, напишите мне в личку, я верну полную сумму обратно.
✅ Для вступления в наш клуб просто напишите мне в личном сообщении @AvedikovG фразу "Хочу оформить подписку в клуб".
🏢 ЦИАН - есть ли перспективы при текущей ключевой ставке?
Акции ЦИАН с начала текущего года выросли на 44%, за это же время индекс Мосбиржи полной доходности прибавил скромные 6%.
❓ Что стало причиной такого роста котировок и есть ли перспективы дальнейшего масштабирования бизнеса? Попробуем сегодня разобраться.
📈 Несмотря на впечатляющую динамику, ЦИАН ушел из поля зрения аналитиков, отчасти из-за нового бума IPO технологических компаний, отчасти из-за корпоративных страстей у других эмитентов.
📝 Недавно ЦИАН опубликовал финансовые результаты за 1 кв. 2024 года по МСФО. С него и начнем наш анализ.
📈 Темпы роста выручки замедлились, но по-прежнему соответствуют ожиданиям менеджмента, которые они озвучивали во время IPO: +31% г/г, до 3,1 млрд руб. В прошлом году выручка выросла на 40%, в 2022 году – на 37%. Сокращение квот на льготные кредиты замедляют их выдачи на первичном рынке недвижимости, а значит и доходы от лидогенерации. Ставшая почти недоступной из-за высоких ставок ипотека на вторичном рынке, приводит к снижению числа объявлений о продаже. Оба этих сегмента формируют 70% выручки компании. Самый стабильный сегмент - объявления об аренде, приносит около 10% выручки.
☝️ Ключевыми направлениями по доходам остаются Москва и СПб за счет более высоких тарифов. Регионы, на фоне конкуренции с Авито, не позволяют ЦИАНу сильно повышать стоимость.
📈 EBITDA демонстрирует более уверенную динамику, чем выручка: рост в 2,7 раз, до 960 млн руб. Рентабельность EBITDA за рассматриваемый период удвоилась и достигла рекордных для компании 30,5% (почти в 2 раза выше, чем у Яндекса #YNDX ). Напомню, в 2023 году рентабельность составляла 24%, в 2022 году – 20%. ЦИАН может довольно легко управлять своими операционными расходами (доля расходов на маркетинг, например, снизилась до 26% от выручки с 35% годом ранее). Помимо этого, сократились расходы на IT инфраструктуру на 16%.
✔️ Чистая прибыль выросла в 3,5 раза, до 743 млн руб. Рентабельность по чистой прибыли достигла рекордных 24%. Для сравнения: в 2023 году маржа была 15%, в 2022 году – меньше 6%. Денежная позиция на балансе ЦИАН растет – теперь уже 7,4 млрд руб. – и приносит процентный доход по текущим ставкам.
Какие прогнозы? Как считает сама компания, и я с ней согласен, рынок объявлений недвижимости (в штуках) не может активно расти в условиях высокой ключевой ставки. Но тарифы повышать никто не мешает, что ЦИАН и делает 2 раза в год.
✅ Это позволит поддержать темпы роста выручки на уровне 30% и дальше.
✅ Рентабельность EBITDA и дальше будет улучшаться, если темпы роста выручки будут опережать расходы.
✅ Рентабельность по чистой прибыли подрастет за счет высоких ставок денежного рынка.
🏦Дополнительную поддержку окажет попадание ЦИАН в реестр российского ПО: льготные налог на прибыль и единый социальный налог, которыми сейчас пользуется та же Астра. Однако, это станет возможным когда ЦИАН сменит структуру собственников.
🇷🇺 Сейчас компания на 70% принадлежит холдинговой компании Cian Technology Ltd, зарегистрированной на Сейшелах. Это временное техническое решение, пока ЦИАН не переехал в Россию. А там и до дивидендов недалеко: рентабельность и денежная позиция позволяют💰. Ждем завершения переезда и там вернемся к идее снова. На данный момент бизнес чувствует себя вполне неплохо.
#CIAN
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Акции ЦИАН с начала текущего года выросли на 44%, за это же время индекс Мосбиржи полной доходности прибавил скромные 6%.
❓ Что стало причиной такого роста котировок и есть ли перспективы дальнейшего масштабирования бизнеса? Попробуем сегодня разобраться.
📈 Несмотря на впечатляющую динамику, ЦИАН ушел из поля зрения аналитиков, отчасти из-за нового бума IPO технологических компаний, отчасти из-за корпоративных страстей у других эмитентов.
📝 Недавно ЦИАН опубликовал финансовые результаты за 1 кв. 2024 года по МСФО. С него и начнем наш анализ.
📈 Темпы роста выручки замедлились, но по-прежнему соответствуют ожиданиям менеджмента, которые они озвучивали во время IPO: +31% г/г, до 3,1 млрд руб. В прошлом году выручка выросла на 40%, в 2022 году – на 37%. Сокращение квот на льготные кредиты замедляют их выдачи на первичном рынке недвижимости, а значит и доходы от лидогенерации. Ставшая почти недоступной из-за высоких ставок ипотека на вторичном рынке, приводит к снижению числа объявлений о продаже. Оба этих сегмента формируют 70% выручки компании. Самый стабильный сегмент - объявления об аренде, приносит около 10% выручки.
☝️ Ключевыми направлениями по доходам остаются Москва и СПб за счет более высоких тарифов. Регионы, на фоне конкуренции с Авито, не позволяют ЦИАНу сильно повышать стоимость.
📈 EBITDA демонстрирует более уверенную динамику, чем выручка: рост в 2,7 раз, до 960 млн руб. Рентабельность EBITDA за рассматриваемый период удвоилась и достигла рекордных для компании 30,5% (почти в 2 раза выше, чем у Яндекса #YNDX ). Напомню, в 2023 году рентабельность составляла 24%, в 2022 году – 20%. ЦИАН может довольно легко управлять своими операционными расходами (доля расходов на маркетинг, например, снизилась до 26% от выручки с 35% годом ранее). Помимо этого, сократились расходы на IT инфраструктуру на 16%.
✔️ Чистая прибыль выросла в 3,5 раза, до 743 млн руб. Рентабельность по чистой прибыли достигла рекордных 24%. Для сравнения: в 2023 году маржа была 15%, в 2022 году – меньше 6%. Денежная позиция на балансе ЦИАН растет – теперь уже 7,4 млрд руб. – и приносит процентный доход по текущим ставкам.
Какие прогнозы? Как считает сама компания, и я с ней согласен, рынок объявлений недвижимости (в штуках) не может активно расти в условиях высокой ключевой ставки. Но тарифы повышать никто не мешает, что ЦИАН и делает 2 раза в год.
✅ Это позволит поддержать темпы роста выручки на уровне 30% и дальше.
✅ Рентабельность EBITDA и дальше будет улучшаться, если темпы роста выручки будут опережать расходы.
✅ Рентабельность по чистой прибыли подрастет за счет высоких ставок денежного рынка.
🏦Дополнительную поддержку окажет попадание ЦИАН в реестр российского ПО: льготные налог на прибыль и единый социальный налог, которыми сейчас пользуется та же Астра. Однако, это станет возможным когда ЦИАН сменит структуру собственников.
🇷🇺 Сейчас компания на 70% принадлежит холдинговой компании Cian Technology Ltd, зарегистрированной на Сейшелах. Это временное техническое решение, пока ЦИАН не переехал в Россию. А там и до дивидендов недалеко: рентабельность и денежная позиция позволяют💰. Ждем завершения переезда и там вернемся к идее снова. На данный момент бизнес чувствует себя вполне неплохо.
#CIAN
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
✈️ Насколько устойчива прибыль Аэрофлота?
📣 Акции Аэрофлота в последние месяцы вновь попали на радары инвесторов и аналитиков после продолжительного периода затишья. Представители компании вышли в публичное пространство: стали принимать участие в эфирах и конференциях, а также отвечать на вопросы по бизнесу.
📈 Но это не случайность, как вы понимаете, а связано с тем, что Аэрофлот показал значительную для себя чистую прибыль в 97,3 млрд рублей по итогам 4 квартала 2023. В первом квартале 2024 года прибыль вышла куда скромнее (1,1 млрд руб.), но тут важен сам факт этого события. Два подряд прибыльных квартала - такого не было аж с 2019 года!
🧮 И здесь хочется отметить еще один важный момент, капитализация компания сейчас составляет около 247 млрд руб. В 2019 году, когда еще не было пандемии, санкций и, что важно, доп. эмиссии, показатель не превышал уровня 104 млрд руб. Стал ли бизнес за это время в 2,5 раза больше или лучше? Это риторический вопрос.
🧐 Сегодня мы поглубже погрузимся в операционные и финансовые результаты Аэрофлота и попробуем разобраться, был ли успех локальным или же компанию ждет постепенное оздоровление?
И первым делом мы выясним причины резкого роста прибыли в 4 квартале 2023 года. Таковых можно выделить четыре:
✔️ Повышение цен на авиабилеты.
✔️ Увеличение пассажирооборота на 33,2% г/г, которое произошло, благодаря открытию новых международных направлений.
✔️ Работа над эффективностью экономики рейсов. Занятость кресел выросла на 4,8 п.п. г/г.
📈 Первые три пункта в совокупности привели к росту выручки на 72,5% г/г.
✔️❗️ Но главная магия произошла на уровне операционных расходов, а именно - в статье прочих расходов, в которой спряталась положительная переоценка на 101,6 млрд рублей, что и привело к росту маржинальности и чистой прибыли. Эта переоценка складывается из двух факторов: топливного демпфера и страхового урегулирования с иностранным лизингодателем на воздушные суда. Все это разовые явления, не связанные с операционными успехами бизнеса, наличие которых тоже нельзя отрицать.
👉 Более наглядная и реалистичная картина наблюдается в 1 квартале 2024 года, когда разовых статей доходов уже не было.
📈 Там мы видим все тот же рост пассажирооборота (+30,9% г/г), занятости кресел на 2,1 п.п, а также положительную операционную и чистую прибыль. Но! Гораздо более скромную, чем кварталом ранее.
🌏 Главным драйвером продолжает оставаться освоение новых международных направлений, на которых пассажирооборот растет на 58,5% г/г по сравнению с 16,5% на внутренних линиях.
📌 Однако, не будем забывать, что 1 квартал - это исторически низкий сезон для авиакомпаний и делать далеко идущих выводов из него не стоит. Думаю, чтобы точно ответить на главный вопрос поста - нужно дать Аэрофлоту еще немного времени и посмотреть на результаты сезона отпусков (2 и 3 кварталы).
А пока продолжаем следить за бизнесом, буду держать вас в курсе важных новостей. Но уже можно отметить, что начинают появляться хорошие просветы.
#AFLT
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📣 Акции Аэрофлота в последние месяцы вновь попали на радары инвесторов и аналитиков после продолжительного периода затишья. Представители компании вышли в публичное пространство: стали принимать участие в эфирах и конференциях, а также отвечать на вопросы по бизнесу.
📈 Но это не случайность, как вы понимаете, а связано с тем, что Аэрофлот показал значительную для себя чистую прибыль в 97,3 млрд рублей по итогам 4 квартала 2023. В первом квартале 2024 года прибыль вышла куда скромнее (1,1 млрд руб.), но тут важен сам факт этого события. Два подряд прибыльных квартала - такого не было аж с 2019 года!
🧮 И здесь хочется отметить еще один важный момент, капитализация компания сейчас составляет около 247 млрд руб. В 2019 году, когда еще не было пандемии, санкций и, что важно, доп. эмиссии, показатель не превышал уровня 104 млрд руб. Стал ли бизнес за это время в 2,5 раза больше или лучше? Это риторический вопрос.
🧐 Сегодня мы поглубже погрузимся в операционные и финансовые результаты Аэрофлота и попробуем разобраться, был ли успех локальным или же компанию ждет постепенное оздоровление?
И первым делом мы выясним причины резкого роста прибыли в 4 квартале 2023 года. Таковых можно выделить четыре:
✔️ Повышение цен на авиабилеты.
✔️ Увеличение пассажирооборота на 33,2% г/г, которое произошло, благодаря открытию новых международных направлений.
✔️ Работа над эффективностью экономики рейсов. Занятость кресел выросла на 4,8 п.п. г/г.
📈 Первые три пункта в совокупности привели к росту выручки на 72,5% г/г.
✔️❗️ Но главная магия произошла на уровне операционных расходов, а именно - в статье прочих расходов, в которой спряталась положительная переоценка на 101,6 млрд рублей, что и привело к росту маржинальности и чистой прибыли. Эта переоценка складывается из двух факторов: топливного демпфера и страхового урегулирования с иностранным лизингодателем на воздушные суда. Все это разовые явления, не связанные с операционными успехами бизнеса, наличие которых тоже нельзя отрицать.
👉 Более наглядная и реалистичная картина наблюдается в 1 квартале 2024 года, когда разовых статей доходов уже не было.
📈 Там мы видим все тот же рост пассажирооборота (+30,9% г/г), занятости кресел на 2,1 п.п, а также положительную операционную и чистую прибыль. Но! Гораздо более скромную, чем кварталом ранее.
🌏 Главным драйвером продолжает оставаться освоение новых международных направлений, на которых пассажирооборот растет на 58,5% г/г по сравнению с 16,5% на внутренних линиях.
📌 Однако, не будем забывать, что 1 квартал - это исторически низкий сезон для авиакомпаний и делать далеко идущих выводов из него не стоит. Думаю, чтобы точно ответить на главный вопрос поста - нужно дать Аэрофлоту еще немного времени и посмотреть на результаты сезона отпусков (2 и 3 кварталы).
А пока продолжаем следить за бизнесом, буду держать вас в курсе важных новостей. Но уже можно отметить, что начинают появляться хорошие просветы.
#AFLT
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
