😣 Безработица в США снизилась — ФРС хватается за голову
В США вышли обширные данные по безработице. В сентябре она составила 3,5% – лучше прогноза 3,7%. Но для инвесторов это негатив – ФРС сейчас схватится за голову и продолжит жёсткую политику повышения ставок. То есть, экономику будут «прессовать» дальше, и рынки останутся красными дольше.
Подробнее о влиянии текущих данных рынка труда на экономику и фондовые рынки мы писали вчера.
В чем большой негатив для рынков? В США снизилась доля экономически активного населения, а именно от этого значения рассчитывается безработица – которая сама по себе тоже снизилась. Получается, в США стало заметно меньше людей, которые готовы работать и сейчас активно ищут вакансии (официальных безработных).
А ведь и именно из этих людей компании в основном выбирают себе новых сотрудников. Раз выбор стал меньше – придётся бороться за кадры: предлагать большую зарплату, надбавки и бонусы. В итоге мы видим, что средняя зарплата продолжает расти.
Таким образом, новые сотрудники с самого начала получают зарплату выше, чем она была бы при нормальных условиях на рынке труда. У людей больше денег – они больше тратят, так что спрос в экономике растет или, как минимум, не падает. И это еще больше разгоняет инфляцию.
А ведь именно она – главная головная боль ФРС США сегодня. Регулятор агрессивно повышает ставку, стараясь сделать условия в экономике тяжёлыми, чтобы люди и бизнес замедлили свою активность, сократив спрос. Но рынок труда показывает: компании чувствуют себя комфортно, они всё ещё готовы нанимать людей и даже доплачивать в борьбе за сотрудников.
Гайки еще закрутят? Не исключено, что можем увидеть повышение ключевой ставки в США больше, чем на 1,25% до конца этого года. А если тенденции в макростатистике не изменятся, они продолжат расти и в 2023 году. Хотя пока есть надежда на замедление темпов роста и остановку ключевой ставки на уровне ниже 5%.
Рынкам трудно переносить высокую ставку. Если она будет держаться долго, экономика заметно замедлится, акции и особенно криптовалюты будут падать. И такой вариант событий все вероятнее, потому что рынок труда всё ещё сильный и продолжает подогревать инфляцию.
#IF_макро
@InvestFuture
В США вышли обширные данные по безработице. В сентябре она составила 3,5% – лучше прогноза 3,7%. Но для инвесторов это негатив – ФРС сейчас схватится за голову и продолжит жёсткую политику повышения ставок. То есть, экономику будут «прессовать» дальше, и рынки останутся красными дольше.
Подробнее о влиянии текущих данных рынка труда на экономику и фондовые рынки мы писали вчера.
В чем большой негатив для рынков? В США снизилась доля экономически активного населения, а именно от этого значения рассчитывается безработица – которая сама по себе тоже снизилась. Получается, в США стало заметно меньше людей, которые готовы работать и сейчас активно ищут вакансии (официальных безработных).
А ведь и именно из этих людей компании в основном выбирают себе новых сотрудников. Раз выбор стал меньше – придётся бороться за кадры: предлагать большую зарплату, надбавки и бонусы. В итоге мы видим, что средняя зарплата продолжает расти.
Таким образом, новые сотрудники с самого начала получают зарплату выше, чем она была бы при нормальных условиях на рынке труда. У людей больше денег – они больше тратят, так что спрос в экономике растет или, как минимум, не падает. И это еще больше разгоняет инфляцию.
А ведь именно она – главная головная боль ФРС США сегодня. Регулятор агрессивно повышает ставку, стараясь сделать условия в экономике тяжёлыми, чтобы люди и бизнес замедлили свою активность, сократив спрос. Но рынок труда показывает: компании чувствуют себя комфортно, они всё ещё готовы нанимать людей и даже доплачивать в борьбе за сотрудников.
Гайки еще закрутят? Не исключено, что можем увидеть повышение ключевой ставки в США больше, чем на 1,25% до конца этого года. А если тенденции в макростатистике не изменятся, они продолжат расти и в 2023 году. Хотя пока есть надежда на замедление темпов роста и остановку ключевой ставки на уровне ниже 5%.
Рынкам трудно переносить высокую ставку. Если она будет держаться долго, экономика заметно замедлится, акции и особенно криптовалюты будут падать. И такой вариант событий все вероятнее, потому что рынок труда всё ещё сильный и продолжает подогревать инфляцию.
#IF_макро
@InvestFuture
⚔️ США против ОПЕК+: кто победит в нефтяной войне?
ОПЕК+ заметно снижает добычу нефти – фактически, страны-экспортеры будут качать примерно на 1 млн баррелей в сутки меньше. Почему это так –мы писали ранее.
В итоге предложение на нефтяном рынке стало ниже, так что цены пошли вверх и снова подбираются к $100 за баррель.
Что будут делать США? Они очень беспокоятся: дорогая нефть провоцирует инфляцию, а та вызывает рост ключевой ставки, который толкает страну к рецессии.
Чтобы этого не допустить, очень важно снизить цены на нефть, иначе демократам не видать победы на выборах в Конгресс через месяц. Но вот как?
Дополнительное высвобождение нефти. В ответ на решение ОПЕК+ о снижении добычи Байден объявил, что США высвободят еще 10 млн баррелей из стратегических хранилищ. Но сообщение об этом не оказало почти никакого влияние на нефтяные цены. Неудивительно: в прошлый раз речь шла о высвобождении 180 млн баррелей.
Снижение военной помощи арабам. В качестве мести Штаты могут вывести из ОАЭ и Саудовской Аравии свои войска и перестать поставлять оружие. Тут тоже есть минусы: без военной поддержки США в этих странах могут начаться проблемы, конфликты с соседними странами или террористические атаки способны затронуть месторождения или хранилища нефти, так что предложение еще упадет.
Что же делать? Если ничего не предпринимать, нефть будет дорожать, а инфляция в США останется высокой. В этом случае ФРС может повышать ставку еще долгое время, так что риск рецессии в США станет очень велик, а у акций и криптовалюты не будет топлива для роста.
Подробнее о борьбе США с высокими ценами на нефть читайте на сайте InvestFuture
#IF_макро
@InvestFuture
ОПЕК+ заметно снижает добычу нефти – фактически, страны-экспортеры будут качать примерно на 1 млн баррелей в сутки меньше. Почему это так –мы писали ранее.
В итоге предложение на нефтяном рынке стало ниже, так что цены пошли вверх и снова подбираются к $100 за баррель.
Что будут делать США? Они очень беспокоятся: дорогая нефть провоцирует инфляцию, а та вызывает рост ключевой ставки, который толкает страну к рецессии.
Чтобы этого не допустить, очень важно снизить цены на нефть, иначе демократам не видать победы на выборах в Конгресс через месяц. Но вот как?
Дополнительное высвобождение нефти. В ответ на решение ОПЕК+ о снижении добычи Байден объявил, что США высвободят еще 10 млн баррелей из стратегических хранилищ. Но сообщение об этом не оказало почти никакого влияние на нефтяные цены. Неудивительно: в прошлый раз речь шла о высвобождении 180 млн баррелей.
Снижение военной помощи арабам. В качестве мести Штаты могут вывести из ОАЭ и Саудовской Аравии свои войска и перестать поставлять оружие. Тут тоже есть минусы: без военной поддержки США в этих странах могут начаться проблемы, конфликты с соседними странами или террористические атаки способны затронуть месторождения или хранилища нефти, так что предложение еще упадет.
Что же делать? Если ничего не предпринимать, нефть будет дорожать, а инфляция в США останется высокой. В этом случае ФРС может повышать ставку еще долгое время, так что риск рецессии в США станет очень велик, а у акций и криптовалюты не будет топлива для роста.
Подробнее о борьбе США с высокими ценами на нефть читайте на сайте InvestFuture
#IF_макро
@InvestFuture
⛔️ Лукашенко запретил рост цен. Инфляция побеждена?
6 октября президент Республики Беларусь Александр Лукашенко приказал немедленно запретить рост цен в экономике. Так что все – больше никакой инфляции. Тех, кто посмеет нарушить запрет и переписать ценник, ждут уголовные дела.
Все настолько плохо? Действительно, ситуация в Беларуси сложная. За 8 месяцев 2022 года инфляция составила 13,8%, а прогноз на весь год – 19%. Главная причина всего этого – санкции ЕС против Беларуси.
Запретил — и всё? Так просто? Лукашенко сетует, что «посредники и торговцы накручивают цены на всей цепочке продажи товаров». Но, конечно, президентский запрет решает проблему далеко не в полной мере:
• если повысить ценник не дадут, бизнесу придется закрыться
• а если этого не сделать, придется терпеть убытки, тогда не будет денег платить поставщикам – и производители снизят предложение, возникнет дефицит
Закрываться тоже запрещено. Впрочем, Лукашенко все предусмотрел. «Не дай бог какой-то магазин уйдет или будет закрыт, какая-то контора, забегаловка и прочее. Вы за это ответите», – угрожает он.
Похоже, государству придётся буквально удерживать бизнес на плаву различными льготами и субсидиями – других вариантов нет. Получается, сильно вырастут госрасходы, а ведь за 9 месяцев 2022 года дефицит бюджета уже больше $900 млн, причем на 2023 и 2024 годы заложено ещё больше дефицита. Решать проблему планируется за счет кредита у России на $1,5 млрд и размещения облигаций.
Дорожайте в виде исключения. В нерушимой стене, возведенной Лукашенко против инфляции, все же есть дыры: он отметил, что отдельным товарам подорожание могут разрешить в виде исключения. Причем весьма вероятно, что исключения могут сделать для многих категорий.
Подробнее о борьбе с инфляцией в Беларуси читайте на сайте InvestFuture
#IF_макро
@InvestFuture
6 октября президент Республики Беларусь Александр Лукашенко приказал немедленно запретить рост цен в экономике. Так что все – больше никакой инфляции. Тех, кто посмеет нарушить запрет и переписать ценник, ждут уголовные дела.
Все настолько плохо? Действительно, ситуация в Беларуси сложная. За 8 месяцев 2022 года инфляция составила 13,8%, а прогноз на весь год – 19%. Главная причина всего этого – санкции ЕС против Беларуси.
Запретил — и всё? Так просто? Лукашенко сетует, что «посредники и торговцы накручивают цены на всей цепочке продажи товаров». Но, конечно, президентский запрет решает проблему далеко не в полной мере:
• если повысить ценник не дадут, бизнесу придется закрыться
• а если этого не сделать, придется терпеть убытки, тогда не будет денег платить поставщикам – и производители снизят предложение, возникнет дефицит
Закрываться тоже запрещено. Впрочем, Лукашенко все предусмотрел. «Не дай бог какой-то магазин уйдет или будет закрыт, какая-то контора, забегаловка и прочее. Вы за это ответите», – угрожает он.
Похоже, государству придётся буквально удерживать бизнес на плаву различными льготами и субсидиями – других вариантов нет. Получается, сильно вырастут госрасходы, а ведь за 9 месяцев 2022 года дефицит бюджета уже больше $900 млн, причем на 2023 и 2024 годы заложено ещё больше дефицита. Решать проблему планируется за счет кредита у России на $1,5 млрд и размещения облигаций.
Дорожайте в виде исключения. В нерушимой стене, возведенной Лукашенко против инфляции, все же есть дыры: он отметил, что отдельным товарам подорожание могут разрешить в виде исключения. Причем весьма вероятно, что исключения могут сделать для многих категорий.
Подробнее о борьбе с инфляцией в Беларуси читайте на сайте InvestFuture
#IF_макро
@InvestFuture
У банков дефицит ликвидности: россияне забирают из них деньги, ведь снижение ключевой ставки делает вклады непривлекательными. Более того: многие решают, что «хранить дома под подушкой — надежнее».
Частичная мобилизация еще усложняет ситуацию: ведь мобилизованным предоставляют кредитные каникулы. То есть, от них банки долго не получат денег.
Структурный дефицит ликвидности на подходе? Не исключено. С начала частичной мобилизации профицит ликвидности в российских банках сократился более чем вдвое, до 911 млрд рублей. Чтобы компенсировать отток денег, банки стали брать больше кредитов у ЦБ. В итоге объём задолженности перед ним увеличился почти в 5 раз с 19 сентября, сейчас это ₽1,45 трлн.
Наличных не хватает. Их в банковской системе стало на ₽750 млрд меньше за последние 3 недели, так что новая ликвидность от ЦБ сразу уходила в банкоматы и кассы. Не исключено, что многие получали наличку, чтобы забрать с собой за рубеж.
Минфин спасет ситуацию? Планируется, что он будет использовать обратное РЕПО для управления ликвидностью и повышения доходов бюджета. Государство собирается давать рынку ликвидность и просить за это небольшой процент.
Что в итоге? Пока что в системе структурный профицит ликвидности – у банков достаточно денег, чтобы покрыть все свои операции. Но если отток денег клиентов из банков продолжится, могут начаться проблемы, им придётся больше занимать, в основном – у Минфина и ЦБ, на короткий срок.
Всё это негативно скажется на банковском секторе и акциях наших банков, хотя курс рубля может даже укрепить.
Подробнее о проблемах российских банков читайте на сайте InvestFuture
#IF_макро
@InvestFuture
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Общий рост цен в США замедлился в сентябре с 8,3% до 8,2%. И хотя это хуже прогноза, но всё же снижение, а значит – позитив?
Вовсе нет. Казалось бы, в сентябре цены на топливо продолжили снижаться, хотя и не так активно, как в августе. Но теперь ОПЕК+ снижает добычу, и США в ярости: цены наверняка опять поползут вверх. Похоже, это было краткосрочное замедление.
Базовая инфляция выросла до 6,6%. Это рост не только выше 6,3% в прошлом месяце, но и выше прогноза. Такая инфляция не учитывает цены на волатильные компоненты по типу энергетики и еды. В итоге базовый ИПЦ показывает более фундаментальный, «липкий» рост цен, который прёт как паровоз, и остановить его сложно. Рост ИПЦ – явный сигнал для ФРС, что нужно еще «закрутить гайки». К тому же, и экономика Штатов сильная. Значит, в начале ноября регулятор может повысить ставку даже не на 0,75%, как планируется, а больше. Это очень грустно для инвесторов в рисковые активы. Да и перспективы глобальной рецессии все отчетливее.
Цены на жильё растут, как в августе. Это плохо: переломить рост на этом рынке сложно. Ранее мы уже писали про состояние рынка недвижимости США и его влияние на инфляцию. В JPMorgan говорили, что базовая инфляция может быть очень упрямой именно из-за дорогой аренды.
В следующем году будет легче? Не факт. Если рынок труда в США и инфляция не сделают резкий разворот вниз, то и ФРС может продолжить повышать ставку до конца 2023 года.
#IF_макро
@InvestFuture
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💣 Россию обвинили в пособничестве терроризму. Что дальше?
В Совете Европы единогласно одобрили резолюцию, которая обвиняет российские политические партии в «пособничестве терроризму». Это серьезный шаг в сторону того, чтобы признать ее «спонсором терроризма».
А кто это такой? Согласно определению США, это «страна, которая неоднократно оказывает поддержку актам международного терроризма». Правда, учитывая активные боевые действия на Украине, под такое определение много чего можно подогнать.
Если Россию признают «спонсором терроризма», она окажется в хорошей компании: Северная Корея, Иран, Сирия, Куба. Кстати, почти все они – «дружественные страны».
Чем грозит такой статус? Конечно же, это жёсткие санкции от всех, кто признает РФ «спонсором», в первую очередь ЕС и США.
Со статусом «пособника» Россия станет максимально токсичной страной, и все, кто будет с ней работать, рискуют сами стать такими же и попасть под вторичные санкции. А Китай, например, и так осторожничает со своей поддержкой, чтобы не рассердить главного торгового партнера – США.
Кроме того:
• российские банки будут активнее отключать от мировой финансовой системы
• станут блокировать счета в иностранных валютах
• возрастает риск ограничений против НКЦ
А пойдёт ли на это Запад? Не факт. «Недружественные» страны всё ещё зависят от российского экспорта. В случае введения статуса «спонсора» Россия может ограничить им поставки нефти и газа, металлов, урана, продовольствия и удобрений. А инфляция в мире и так высокая, поэтому вряд ли западные страны будут готовы еще сильнее ограничить предложение.
Подробнее о возможных последствиях читайте на сайте InvestFuture
#IF_макро
@InvestFuture
В Совете Европы единогласно одобрили резолюцию, которая обвиняет российские политические партии в «пособничестве терроризму». Это серьезный шаг в сторону того, чтобы признать ее «спонсором терроризма».
А кто это такой? Согласно определению США, это «страна, которая неоднократно оказывает поддержку актам международного терроризма». Правда, учитывая активные боевые действия на Украине, под такое определение много чего можно подогнать.
Если Россию признают «спонсором терроризма», она окажется в хорошей компании: Северная Корея, Иран, Сирия, Куба. Кстати, почти все они – «дружественные страны».
Чем грозит такой статус? Конечно же, это жёсткие санкции от всех, кто признает РФ «спонсором», в первую очередь ЕС и США.
Со статусом «пособника» Россия станет максимально токсичной страной, и все, кто будет с ней работать, рискуют сами стать такими же и попасть под вторичные санкции. А Китай, например, и так осторожничает со своей поддержкой, чтобы не рассердить главного торгового партнера – США.
Кроме того:
• российские банки будут активнее отключать от мировой финансовой системы
• станут блокировать счета в иностранных валютах
• возрастает риск ограничений против НКЦ
А пойдёт ли на это Запад? Не факт. «Недружественные» страны всё ещё зависят от российского экспорта. В случае введения статуса «спонсора» Россия может ограничить им поставки нефти и газа, металлов, урана, продовольствия и удобрений. А инфляция в мире и так высокая, поэтому вряд ли западные страны будут готовы еще сильнее ограничить предложение.
Подробнее о возможных последствиях читайте на сайте InvestFuture
#IF_макро
@InvestFuture
🇺🇦 Экономика Украины: насколько все плохо?
Конфликт на Украине идет уже почти 8 месяцев. Прямые убытки — $108,3 млрд, косвенные потери — $128,8 млрд, подсчитали в Киевской школе экономики. Кроме того, из-за боевых действий Украина потеряла доступ к ископаемым на $12,4 трлн.
Что с рынком труда? Страна теряет миллионы людей. Огромное число украинцев вынужденно стали беженцами – страну покинуло более 6,8 млн человек. Поэтому экономику может ждать кадровый голод.
Что с ВВП? Ещё весной Всемирный банк ожидал падения реального ВВП Украины на 45% в 2022 году. Но в Нацбанке Украины продолжают рассчитывать на 33%.
Экспорт восстанавливается. Объем экспорта сельхозпродукции за сентябрь прибавил 23% и находится на пике с начала спецоперации. Помогла зерновая сделка – Украина отгружает продовольствие из портов Черного моря.
Бюджет в рекордном минусе. В правительстве Украины ожидают, что по итогам года дефицит бюджета составит рекордные $50 млрд — это почти 35% ВВП прошлого года. Однако Украина старается не обеспечивать бюджет за счёт печатного станка, иначе может разогнаться инфляция. Поэтому растут налоги, расходуются резервы и выпускаются военные облигации.
Сегодня главный источник бюджетных доходов сейчас – кредиты и дотации западных стран и международных организаций. Правда, в скором времени получать финансирование может стать ещё сложнее. Госдолг Украины к сентябрю составил $105,4 млрд – 68% ВВП, и может достигнуть 86% ВВП к концу года, отмечают в Верховной раде.
Инфляция. Она на Украине продолжает расти и сейчас составляет 24,6%, а прогноз на конец года – 30%. На этом фоне Нацбанк сохраняет ключевую ставку на рекордно высоком уровне 25%.
Подробнее о проблемах экономики Украины читайте на сайте InvestFuture
#IF_макро
@InvestFuture
Конфликт на Украине идет уже почти 8 месяцев. Прямые убытки — $108,3 млрд, косвенные потери — $128,8 млрд, подсчитали в Киевской школе экономики. Кроме того, из-за боевых действий Украина потеряла доступ к ископаемым на $12,4 трлн.
Что с рынком труда? Страна теряет миллионы людей. Огромное число украинцев вынужденно стали беженцами – страну покинуло более 6,8 млн человек. Поэтому экономику может ждать кадровый голод.
Что с ВВП? Ещё весной Всемирный банк ожидал падения реального ВВП Украины на 45% в 2022 году. Но в Нацбанке Украины продолжают рассчитывать на 33%.
Экспорт восстанавливается. Объем экспорта сельхозпродукции за сентябрь прибавил 23% и находится на пике с начала спецоперации. Помогла зерновая сделка – Украина отгружает продовольствие из портов Черного моря.
Бюджет в рекордном минусе. В правительстве Украины ожидают, что по итогам года дефицит бюджета составит рекордные $50 млрд — это почти 35% ВВП прошлого года. Однако Украина старается не обеспечивать бюджет за счёт печатного станка, иначе может разогнаться инфляция. Поэтому растут налоги, расходуются резервы и выпускаются военные облигации.
Сегодня главный источник бюджетных доходов сейчас – кредиты и дотации западных стран и международных организаций. Правда, в скором времени получать финансирование может стать ещё сложнее. Госдолг Украины к сентябрю составил $105,4 млрд – 68% ВВП, и может достигнуть 86% ВВП к концу года, отмечают в Верховной раде.
Инфляция. Она на Украине продолжает расти и сейчас составляет 24,6%, а прогноз на конец года – 30%. На этом фоне Нацбанк сохраняет ключевую ставку на рекордно высоком уровне 25%.
Подробнее о проблемах экономики Украины читайте на сайте InvestFuture
#IF_макро
@InvestFuture
Сегодня Совет ЕС по иностранным делам планирует обсудить новые санкции против нас. На этот раз — за ракетные удары по инфраструктуре Украины и эскалацию конфликта.
Что же положат в этот пакет? Большинство ограничений уже обсудили и ввели. Например, в России практически не осталось «крупных рыб» для индивидуальных санкций. Кроме того, 8 пакетов санкций уже ограничивают больше 40% торгового оборота России и ЕС.
Ничего серьезного не ждать? Все остальные ограничения вряд ли будут использовать: они ударят по экономике самого Союза. Например, это касается потолка цен на газ. В новом пакете санкций ничего такого не предполагается, сообщили в Совете ЕС. Ведь Путин на ВЭФ пригрозил полностью прекратить поставки в случае введения «потолка».
По этой же причине мы вряд ли увидим жёсткие санкции на НКЦ или запрет обращения «недружественной» валюты в РФ — ведь ей платят за российские энергоносители. Также в ЕС никак не согласуют конфискацию замороженных российских активов: законодательство европейских стран не позволяет просто так их отобрать.
Что нас ждет «на дне пакета»? Это могут быть персональные ограничения на оставшихся россиян, «приближённых к власти». Более опасны дополнительные вторичные санкции. Правда, «дружественные» страны продолжают их обходить или игнорировать. Например, Турция под давлением США отказалась от системы «Мир», но взамен предложила России собственный аналог.
#IF_макро
@InvestFuture
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Еще недавно на то, чтобы нам с вами вывезти из РФ валюты более чем на $10 000, нельзя было даже рассчитывать. Теперь такой шанс появился — правда, сначала нужно получить разрешение у ЦБ. А кому и в каких случаях его будут выдавать, пока не уточняется.
Новые правила для бизнесменов? На сегодняшний день уже разрешено переводить на счета физлиц за рубеж до $1 млн в месяц. Похоже, это поддержка крупных предпринимателей, которые хотят избежать санкций и вывести сбережения из страны.
Новое правило о возможном вывозе более $10 000 — скорее всего, для малого и среднего бизнеса. Международная торговля немного оправилась от весеннего шока, цепочки поставок перестроились, так что бизнесу нужно теперь оплачивать импорт. Но предпринимателей ограничили со всех сторон: за рубежом операциям с валютой мешают санкции, а в России действуют свои валютные ограничения. Если можно будет хотя бы вывозить наличку, это уже кое-что.
Однако пока не определено, какие же суммы можно вывозить. Но вряд ли ЦБ будет рассматривать заявки на вывоз $11 000 вместо $10 000. Скорее всего, речь о более серьезных объемах.
Курс рубля упадет? Конечно, если станет проще вывозить наличную валюту, её отток из РФ наверняка увеличится. В итоге предложение долларов и евро на российском рынке снизится, и они будут стоить дороже. Все в рамках плана: Минэкономразвития ждёт доллар по ₽68 уже к концу года.
#IF_макро
@InvestFuture
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
📉 Рубль будет стремительно дешеветь. Кто от этого выиграет?
Минэкономразвития немного изменило свой прогноз по курсу рубля. Министр Максим Решетников считает, что доллар будет стоить ₽68 уже к концу этого года. Ранее к этому моменту ожидался курс ₽66,2, а выше ₽68 доллар должен был уйти только в 2023 году.
Что будет с инфляцией? Решетников оптимистичен: он сказал, что реальный эффективный курс рубля остается стабильным. А значит, несмотря на ослабление курса к ₽68, инфляция рубля будет меньше, чем доллара. По прогнозу, за весь 2023 год цены в РФ вырастут всего на 5,5%, а затем инфляция вообще достигнет цели в 4%. То есть, будет ниже, чем в США.
Энергоносители подешевеют. Скорее всего, из-за замедления мировой экономики спрос на них упадет. Нефть уже это ощущает – стоимость Brent постепенно снижается и приближается к $90 за баррель. А значит, наши экспортёры будут получать меньше доходов из-за низких цен. В итоге на российский рынок будет поступать меньше валюты, и её курс будет расти. А сверхдоходов на контроль курса рубля может и не хватить.
Импорт еще держится. Пока его рост сомнителен, что также ослабляет российскую валюту. Если начнётся мировая рецессия или санкции будут еще ужесточать, наш торговый баланс может остаться сильно профицитным. В этом случае сохранится всё такой же крепкий рубль. Однако это невыгодно ни инвесторам, ни государству.
Скорее всего, Минэкономразвития, делая свои прогнозы, всё же надеется на восстановление внешней торговли. Похоже, разворот на Восток идёт достаточно хорошо.
#IF_макро
@InvestFuture
Минэкономразвития немного изменило свой прогноз по курсу рубля. Министр Максим Решетников считает, что доллар будет стоить ₽68 уже к концу этого года. Ранее к этому моменту ожидался курс ₽66,2, а выше ₽68 доллар должен был уйти только в 2023 году.
Что будет с инфляцией? Решетников оптимистичен: он сказал, что реальный эффективный курс рубля остается стабильным. А значит, несмотря на ослабление курса к ₽68, инфляция рубля будет меньше, чем доллара. По прогнозу, за весь 2023 год цены в РФ вырастут всего на 5,5%, а затем инфляция вообще достигнет цели в 4%. То есть, будет ниже, чем в США.
Энергоносители подешевеют. Скорее всего, из-за замедления мировой экономики спрос на них упадет. Нефть уже это ощущает – стоимость Brent постепенно снижается и приближается к $90 за баррель. А значит, наши экспортёры будут получать меньше доходов из-за низких цен. В итоге на российский рынок будет поступать меньше валюты, и её курс будет расти. А сверхдоходов на контроль курса рубля может и не хватить.
Импорт еще держится. Пока его рост сомнителен, что также ослабляет российскую валюту. Если начнётся мировая рецессия или санкции будут еще ужесточать, наш торговый баланс может остаться сильно профицитным. В этом случае сохранится всё такой же крепкий рубль. Однако это невыгодно ни инвесторам, ни государству.
Скорее всего, Минэкономразвития, делая свои прогнозы, всё же надеется на восстановление внешней торговли. Похоже, разворот на Восток идёт достаточно хорошо.
#IF_макро
@InvestFuture
🇬🇧 Лиз Трасс, уходи: Британии не нравится новый премьер
Не прошло и двух месяцев, как Лиз Трасс заменила место Бориса Джонсона, а уже идут разговоры об ее отставке. Согласно данным опроса YouGov, 55% консерваторов считают, что премьеру пора уйти.
Что пошло не так? Всё дело в новом плане правительства Трасс по поддержке экономики. Его главная проблема – сокращение налогов. Такая реформа должна поддержать экономику на фоне экономического спада, считает Трасс. Но критики говорят, что от этого выиграют только богатые.
Чем напуганы инвесторы?
1. Если сократить налоги, государству придётся увеличивать долг. А раз так, многие уже начали продавать гособлигации Великобритании.
2. Курс фунта резко упал, он даже доходил до исторического минимума в $1,03.
3. Трасс также объявила, что налог на прибыль компаний повысят с 19% до 25%. Это серьезный удар по бизнесу.
В МВФ считают, что меры британского правительства могут усугубить рост цен, а инфляция в Британии сейчас рекордная – 10,1%.
Дело не только в Трасс. Валить все на нового премьера, однако, нельзя: Трасс досталась очень проблемная экономика, которую ей пока не удаётся вытащить из ямы. Последние 10 лет были сложными:
• пандемия и конфликт в Украине повысили цены и нарушили цепочки поставок
• большое беспокойство вызывает энергетика
• после выхода из ЕС страна ещё не успела полностью перестроить внешние связи
В Deutsche Bank считают, что независимо от политики Трасс экономика Великобритании останется под давлением до 2024 года. Однако вполне вероятно, что общественность не захочет ждать так долго и попробует опять сменить власть. Вот только поможет ли?
#IF_макро
@InvestFuture
Не прошло и двух месяцев, как Лиз Трасс заменила место Бориса Джонсона, а уже идут разговоры об ее отставке. Согласно данным опроса YouGov, 55% консерваторов считают, что премьеру пора уйти.
Что пошло не так? Всё дело в новом плане правительства Трасс по поддержке экономики. Его главная проблема – сокращение налогов. Такая реформа должна поддержать экономику на фоне экономического спада, считает Трасс. Но критики говорят, что от этого выиграют только богатые.
Чем напуганы инвесторы?
1. Если сократить налоги, государству придётся увеличивать долг. А раз так, многие уже начали продавать гособлигации Великобритании.
2. Курс фунта резко упал, он даже доходил до исторического минимума в $1,03.
3. Трасс также объявила, что налог на прибыль компаний повысят с 19% до 25%. Это серьезный удар по бизнесу.
В МВФ считают, что меры британского правительства могут усугубить рост цен, а инфляция в Британии сейчас рекордная – 10,1%.
Дело не только в Трасс. Валить все на нового премьера, однако, нельзя: Трасс досталась очень проблемная экономика, которую ей пока не удаётся вытащить из ямы. Последние 10 лет были сложными:
• пандемия и конфликт в Украине повысили цены и нарушили цепочки поставок
• большое беспокойство вызывает энергетика
• после выхода из ЕС страна ещё не успела полностью перестроить внешние связи
В Deutsche Bank считают, что независимо от политики Трасс экономика Великобритании останется под давлением до 2024 года. Однако вполне вероятно, что общественность не захочет ждать так долго и попробует опять сменить власть. Вот только поможет ли?
#IF_макро
@InvestFuture
🇨🇳 Си Цзиньпин идет на третий срок. Проблемная экономика — не помеха?
На 20-м съезде Компартии Китая Си Цзиньпина могут переизбрать на третий срок в обход законов. Это не рядовой случай: такое до него проворачивал только Мао Цзэдун. Но вот не помешают ли ему переизбраться экономические проблемы – вопрос.
Рост экономики очень медленный. Поднебесная хочет удвоить ее к 2035 году. Для этого экономика должна в среднем расти хотя бы на 5% в год. Пока темпы не очень: за второй квартал +0,4%, а данные за третий вообще не стали публиковать. Очевидно, радоваться там нечему.
Сложные отношения с Западом. С одной стороны, западные инвесторы очень не помешали бы. Но чтобы они пришли, нужно ослабить регуляторные меры внутри страны. Кроме того, у Поднебесной много причин для конфликтов с Европой и США:
1. У Китая есть идея единой азиатской криптовалюты для снижения зависимости от доллара.
2. В последние годы Поднебесная выделяет десятки миллиардов долларов тайных «чрезвычайных кредитов» развивающимся странам – конкуренция с МВФ.
3. «Один пояс, один путь» – китайский проект, направленный на усиление торговли с 60 странами, G7 в июне объявила о начале сбора $600 млрд на альтернативный проект.
4. Китай резко прекращает поставки СПГ в Европу и Азию, чтобы обеспечить внутренний рынок зимой.
Главные проблемы китайской экономики
• политика COVID-zero, от которой не собираются отказываться
• кризис недвижимости
• геополитические риски для иностранных инвесторов, главный из них — Тайвань
• безработица молодежи
В итоге товарищу Си придется чем-то пожертвовать: или экономикой, или политикой. Скорее всего, он озвучит свою позицию во время Съезда, и она сильно повлияет на всю мировую экономику.
#IF_макро
@InvestFuture
На 20-м съезде Компартии Китая Си Цзиньпина могут переизбрать на третий срок в обход законов. Это не рядовой случай: такое до него проворачивал только Мао Цзэдун. Но вот не помешают ли ему переизбраться экономические проблемы – вопрос.
Рост экономики очень медленный. Поднебесная хочет удвоить ее к 2035 году. Для этого экономика должна в среднем расти хотя бы на 5% в год. Пока темпы не очень: за второй квартал +0,4%, а данные за третий вообще не стали публиковать. Очевидно, радоваться там нечему.
Сложные отношения с Западом. С одной стороны, западные инвесторы очень не помешали бы. Но чтобы они пришли, нужно ослабить регуляторные меры внутри страны. Кроме того, у Поднебесной много причин для конфликтов с Европой и США:
1. У Китая есть идея единой азиатской криптовалюты для снижения зависимости от доллара.
2. В последние годы Поднебесная выделяет десятки миллиардов долларов тайных «чрезвычайных кредитов» развивающимся странам – конкуренция с МВФ.
3. «Один пояс, один путь» – китайский проект, направленный на усиление торговли с 60 странами, G7 в июне объявила о начале сбора $600 млрд на альтернативный проект.
4. Китай резко прекращает поставки СПГ в Европу и Азию, чтобы обеспечить внутренний рынок зимой.
Главные проблемы китайской экономики
• политика COVID-zero, от которой не собираются отказываться
• кризис недвижимости
• геополитические риски для иностранных инвесторов, главный из них — Тайвань
• безработица молодежи
В итоге товарищу Си придется чем-то пожертвовать: или экономикой, или политикой. Скорее всего, он озвучит свою позицию во время Съезда, и она сильно повлияет на всю мировую экономику.
#IF_макро
@InvestFuture
🪖 «Режимы готовности» введены по всей стране. Что от этого изменится?
На этой неделе в ДНР, ЛНР, Запорожской и Херсонской областях ввели военное положение. Удивляться нечему — там давно идут бои. Однако «под раздачу» попали и остальные регионы РФ: в них тоже ввели различные режимы. Давайте подумаем, чем это может обернуться.
Средний уровень реагирования. Этот статус имеют регионы, которые ближе всего к Украине:
• Крым и Севастополь
• Краснодарский край
• Белгородская область
• Брянская
• Воронежская
• Курская
• Ростовская
Поставки из этих областей могут нарушиться, поскольку местным компаниям придётся снабжать регионы с военным положением: не только вооружённые силы, но, вероятно, и население.
Поставки в сами эти регионы также могут замедлиться, потому что усилится контроль за въездом и ввозом товаров.
При этом области очень важные: их суммарный валовый региональный продукт в 2020 году составлял 8,5% ВВП России. В зоне риска производство продуктов и туризм – основная «специализация» этой части РФ.
Режим повышенной готовности. Это все регионы ЦФО и ЮФО, кроме перечисленных выше. В том числе, Москва и Подмосковье. Они суммарно обеспечивают почти 27% ВВП России, по данным за 2020 год.
Пока ничто не ограничивает «обычный ритм жизни города», сказал мэр Москвы Собянин. Однако могут проводиться досмотры транспорта, а это грозит ещё больше увеличить задержки поставок.
Режим базовой готовности. Его вводят во всех остальных регионах России. Пока о серьёзных реальных ограничениях говорить не стоит, для обычного бизнеса мало что изменится.
#IF_макро
@InvestFuture
На этой неделе в ДНР, ЛНР, Запорожской и Херсонской областях ввели военное положение. Удивляться нечему — там давно идут бои. Однако «под раздачу» попали и остальные регионы РФ: в них тоже ввели различные режимы. Давайте подумаем, чем это может обернуться.
Средний уровень реагирования. Этот статус имеют регионы, которые ближе всего к Украине:
• Крым и Севастополь
• Краснодарский край
• Белгородская область
• Брянская
• Воронежская
• Курская
• Ростовская
Поставки из этих областей могут нарушиться, поскольку местным компаниям придётся снабжать регионы с военным положением: не только вооружённые силы, но, вероятно, и население.
Поставки в сами эти регионы также могут замедлиться, потому что усилится контроль за въездом и ввозом товаров.
При этом области очень важные: их суммарный валовый региональный продукт в 2020 году составлял 8,5% ВВП России. В зоне риска производство продуктов и туризм – основная «специализация» этой части РФ.
Режим повышенной готовности. Это все регионы ЦФО и ЮФО, кроме перечисленных выше. В том числе, Москва и Подмосковье. Они суммарно обеспечивают почти 27% ВВП России, по данным за 2020 год.
Пока ничто не ограничивает «обычный ритм жизни города», сказал мэр Москвы Собянин. Однако могут проводиться досмотры транспорта, а это грозит ещё больше увеличить задержки поставок.
Режим базовой готовности. Его вводят во всех остальных регионах России. Пока о серьёзных реальных ограничениях говорить не стоит, для обычного бизнеса мало что изменится.
#IF_макро
@InvestFuture
Последствия нынешнего кризиса могут быть намного тяжелее, чем после 2008 года. Так считает экономист Нуриэль Рубини. В частности, он ждет стагфляции. Как нам с вами себя вести, во что вкладываться, если она реально наступит?
Почему Рубини беспокоится?
• рынок акций в этом году уже упал более чем на 20%
• в сфере прямых инвестиций напряженность
• рынок недвижимости в США охлаждается
Также усугубить кризис могут:
• конфликт на территории Украины
• разрыв цепочек поставок из Китая
• старение населения
• популизм политиков
• растущее влияние профсоюзов
• дедолларизация как ответ на санкции США
Как же подготовиться? На длинных горизонтах акции обгоняют инфляцию: только бизнес может защитить от нее. Но во времена стагфляции фондовый рынок неинтересен. Однако привлекательными могут быть компании с неэластичным спросом: товары первой необходимости, ЖКХ, медицина.
Опыт 1970-х показывает, что лучше всего пережидать стагфляцию в сырьевых товарах, например в нефти. Золото и драгметаллы тогда тоже хорошо росли. Безопасным вариантом может стать недвижимость, хотя сегодня это тоже риск: строительство замедляется.
Рубини много говорит о том, что Центробанки будут вынуждены снижать ставки и вообще вернуться к мягкой политике. Если все пойдет по его сценарию, то это позитив для рисковых активов и золота.
Что в России? Иностранные рынки в основном закрыты, а вот российские акции дешевые. Это привлекательно, но подумайте, нужны ли они вам: рисков в них хватает, даже помимо рецессии.
#IF_макро
@InvestFuture
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Президент Байден в дипломатических тисках: сразу 30 депутатов-демократов призвали его пересмотреть стратегию США с Украиной и вести прямые переговоры с Россией. Республиканцы давят еще сильнее: они требуют прекратить финансирование конфликта на другом конце света.
Что предлагают демократы? Пока что они призывают Байдена к «упреждающему дипломатическому толчку», чтобы не допустить ядерной войны, а также остановить рост цен на энергетику, продовольствие и удобрения. Разногласия понятны: именно сейчас в Европе начинают забирать газа из хранилищ, что усугубляет энергокризис и может расколоть ее единство.
Чего ждать от саммита G20? 15-16 ноября не исключены переговоры между США, Украиной и Россией. Правда, тут не все просто. По мнению западных экспертов, Путину не интересно разговаривать с Украиной, он будет вести диалог лишь непосредственно с США. А вот администрация Байдена считает Украину суверенной страной и хочет, чтобы та сама решала свою судьбу.
Если переговоры все же состоятся, это будет сильнейший позитив для рынков. Ведь конфликт на Украине уже привел к росту цен на энергоносители, продовольствие, рекордной инфляции и повышению ключевых ставок, и это ослабило очень многие активы.
Однако мирное урегулирование очень сомнительно: Украина наверняка захочет получить обратно присоединённые Россией области, чего не допускает Конституция РФ. Поэтому смотрим в будущее с надеждой, но без розовых очков.
#IF_макро
@InvestFuture
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Сегодня все кричат о том, что мир катится к рецессии. Но так ли это плохо? Ведь если она начнется, ЦБ станут снижать ставки.
Давайте рассмотрим возможные сценарии на примере США:
• предположим, ФРС продолжит повышать ставку и дойдет до 5% к началу 2023 года
• спрос в экономике резко провалится, розничные продажи упадут, безработица взлетит до 5,5-6%, ВВП ещё сильнее уйдет в минус
• рисковые активы — акции, криптовалюта — тоже упадут
Продолжительность спада будет зависеть от ожиданий в экономике, причем для рисковых активов они окажутся наиболее пессимистичными. Так что цены на такие активы будут долго «лежать».
#IF_макро
@InvestFuture
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
InvestFuture
Негативный сценарий – инфляция останется высокой
Плохие ожидания будут подстегивать ФРС начать работу в обратном направлении: смягчать свою политику, чтобы поддержать экономику дешёвыми деньгами. Но высокая инфляция будет мешать «развороту». В этом случае ФРС придётся ждать, пока падение спроса самостоятельно ее снизит, и просто «терпеть» рецессию. При таком сценарии боль на рынках обещает быть сильной и долгой.
Позитивный сценарий – инфляция будет падать
Даже в этом случае, увы, ФРС вряд ли быстро станет снижать ставку — поскольку ожидается рецессия и чтобы не создавать очередную волатильность нельзя действовать как обычно. Поэтому рисковые активы все равно не будут расти стремительно, как после начала пандемии. Скорее всего, они начнут тянуться вверх медленно. И лишь когда инфляция в США придет к целевому уровню, ФРС постепенно начнёт подливать денег в американскую экономику.
📍Друзья, если вы не понимаете, как работают те или иные явления в экономике — пройдите наш марафон из 6 уроков по макроэкономике: https://t.me/investfuture/7677
#IF_макро
@InvestFuture
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
«В России падает ключевая ставка — значит, скоро возьмем дешевый кредит». Мечтать не вредно: в сентябре ЦБ понизил ключевую ставку до 7,5%, но банки сделали вид, что ничего не заметили. Напротив, они увеличили максимальный процент по кредитам.
По данным Коммерсантъ, и с ипотекой та же история: с начала октября банки из топ-20 активно повышали ставки.
#IF_макро
@InvestFuture
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
InvestFuture
Похоже, банки решили не «бегать за Банком России», а взять денежно-кредитную политику в свои руки. Если ЦБ понизил ставку — очень хорошо, можно больше зарабатывать. В условиях неопределённости это полезно: мало ли что, нужны резервы. А вот давать дешевые кредиты, помогать расти экономике и поддерживать спрос банки вроде как и не обязаны.
К тому же, для них выросли и риски. Например, из-за частичной мобилизации банки ужесточают требования к заемщикам, особенно призывного возраста. Но главное – все риски закладываются в процентные ставки по кредитам.
В итоге ЦБ не так просто принять решение по ставке на ближайшем заседании: банки «отбились от рук», снижай хоть до нуля — не факт, что кредиты подешевеют.
Запас прочности есть? Пока что ликвидность у банков имеется: профицит на уровне 1,1 трлн рублей. Однако это не так уж много: до объявления частичной мобилизации он был 2,7 трлн рублей.
В таких условиях, скорее всего, ЦБ пока не станет повышать ставку. Возможно, он «не заметит» и то, что банки перестали его слушаться, а будет просто надеяться на улучшение экономических ожиданий. Подробнее о заседании ЦБ мы писали тут.
#IF_макро
@InvestFuture
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
🖨 ЦБ запустит печатный станок?
Справедливая Россия продолжает чудить. На этот раз предложение — узаконить обычный печатный станок. Они предлагают, чтобы ЦБ покупал облигации у Минфина.
Что изменится, если разрешат? В этом случае будет новый алгоритм проводимых ЦБ РФ сделок:
• государство выпускает облигации и продаёт их банкам
• те используют эти бумаги в операциях ЦБ с РЕПО — получают деньги под залог облигаций
• в итоге госдолг финансируют за счёт печатного станка
Без станка никуда? Пока что, чтобы покрыть дефицит бюджета, власти используют запасы из ФНБ. Правда, по факту это — тот же станок. Почему?
Минфин конвертирует валюту из ФНБ в рубли. При этом сама валюта — заблокирована, продать ее нельзя. Поэтому ее просто переводят в ЦБ, а уже ЦБ просто печатает деньги под залог заблокированной валюты.
При этом валюта не уходит в рынок и остаётся на замороженных счетах, а денежная масса увеличивается — вот вам и станок.
Удастся ли покрыть дефицит? В этом году, скорее всего, удастся: на эти цели пойдет почти 4 трлн рублей из ФНБ.
Других источников пополнения казны особо нет. Новое бюджетное правило начинает работать только с 2025 года, а все дополнительные нефтегазовые доходы пока сразу будут тратить на текущие госрасходы. И если денег не хватит, а с выпуском ОФЗ будут сложности, придётся увеличивать налоги.
Конечно, этого можно избежать, если государство будет печатать деньги для финансирования бюджета. Но в этом случае сильно вырастет инфляция.
#IF_макро
@InvestFuture
Справедливая Россия продолжает чудить. На этот раз предложение — узаконить обычный печатный станок. Они предлагают, чтобы ЦБ покупал облигации у Минфина.
Что изменится, если разрешат? В этом случае будет новый алгоритм проводимых ЦБ РФ сделок:
• государство выпускает облигации и продаёт их банкам
• те используют эти бумаги в операциях ЦБ с РЕПО — получают деньги под залог облигаций
• в итоге госдолг финансируют за счёт печатного станка
Без станка никуда? Пока что, чтобы покрыть дефицит бюджета, власти используют запасы из ФНБ. Правда, по факту это — тот же станок. Почему?
Минфин конвертирует валюту из ФНБ в рубли. При этом сама валюта — заблокирована, продать ее нельзя. Поэтому ее просто переводят в ЦБ, а уже ЦБ просто печатает деньги под залог заблокированной валюты.
При этом валюта не уходит в рынок и остаётся на замороженных счетах, а денежная масса увеличивается — вот вам и станок.
Удастся ли покрыть дефицит? В этом году, скорее всего, удастся: на эти цели пойдет почти 4 трлн рублей из ФНБ.
Других источников пополнения казны особо нет. Новое бюджетное правило начинает работать только с 2025 года, а все дополнительные нефтегазовые доходы пока сразу будут тратить на текущие госрасходы. И если денег не хватит, а с выпуском ОФЗ будут сложности, придётся увеличивать налоги.
Конечно, этого можно избежать, если государство будет печатать деньги для финансирования бюджета. Но в этом случае сильно вырастет инфляция.
#IF_макро
@InvestFuture