媒體報導，高力經營層於法說會表示未來將進駐南科橋頭園區，規劃作為氫燃料電池及伺服器液冷設備生產基地。

根據定錨研調，高力為熱交換器處理公司，硬銲型板式熱交換器市占率由5.2%提升至6.7%，並持續擴充產能，提升生產效率，長期受惠於歐盟政策、商用冷媒更換、伺服器......等需求；氫能產品主要客戶為Bloom Energy，近期因客戶產品迭代更換，導致拉貨趨緩，期待後續其他廠商或政府單位擴大採用，帶動營運動能轉強；液冷散熱部份已於2023Q2量產CDU，預計2023Q4量產浸沒式槽體，目前伺服器液冷散熱佔公司營收約3%。

定錨認為，浸沒式液冷主要使用氟性介電液及碳氫不導電油作為熱傳導媒介，目前主要困難在於歐盟有意禁止氟化液的使用，氟化液大廠3M即將停產，然高力主要是使用美系廠商供應的碳氫不導電油，暫無此疑慮，後續可觀察伺服器液冷散熱的營收貢獻度。

新聞連結：https://news.cnyes.com/news/id/5345546?exp=a

外媒報導，美國商務部擬擴大限制AI訓練晶片銷售至中國市場的規範，先前NVIDIA替中國客戶訂製的A800、H800、L40S，以及Intel旗下AI訓練晶片Gaudi 2，都有可能列入新一輪禁令範圍內，但施行細節有待進一步確認。

定錨認為，這項禁令出爐後，主要還是先看美國商務部是否會給予寬限期，如果有給予寬限期，則中國客戶有可能會在禁令生效前囤貨，但長期需求仍會受到衝擊；如果沒有給予寬限期，則對於供應鏈的衝擊將會立即反映。

目前A800、H800受限於台積電CoWoS先進封裝產能不足，須觀察NVIDIA是否會在寬限期內優先供應中國客戶，並帶動相關供應鏈迎來急單；至於L40S較無產能限制問題，供應鏈有較高機率迎來急單。關於A800、H800、L40S供應鏈，先前已發佈報告提供給訂閱會員參考，在此不贅述。

至於Gaudi 2是Intel與台系矽智財公司世芯-KY合作，且下一代AI訓練晶片Gaudi 3，以及AI推論晶片Goya，也都會與世芯-KY合作，下游代工廠則是廣達旗下雲達，皆會受到禁令衝擊。

長期來說，雲端服務商持續積極投資AI伺服器，仍會帶動產業持續成長，但未來AI訓練晶片市場版圖有可能會從NVIDIA一枝獨秀，逐漸走向分散化。根據定錨研調，近期多家雲端服務商都有自行開發AI ASIC的計畫，目前尚未通過NVIDIA認證的供應商，未來將有機會爭取其他客戶的訂單，導致產業競爭逐漸白熱化，應留意供應鏈的利潤空間是否會受到影響。

參考新聞：https://www.cnbc.com/2023/10/17/us-bans-export-of-more-ai-chips-including-nvidia-h800-to-china.html?__source=iosappshare%7Ccom.apple.UIKit.activity.CopyToPasteboard

台積電法說會重點整理：

1) 2023Q3營收172.8億美元，QoQ +10.2%、YoY -14.6%；折合新台幣5,467億元，QoQ +13.7%、YoY -10.8%，毛利率54.3%，EPS 8.14元。本季營收達前次財測區間167~175億美元中上緣，新台幣營收、毛利率皆超越前次財測區間，除了新台幣匯率大幅貶值挹注之外，亦受惠於PC/NB客戶庫存調整進入尾聲，以及iPhone 15進入備貨週期，帶動先進製程產能利用率回溫。

2) 展望2023Q4，財測營收區間188~196億美元，QoQ +8.8~13.4%、YoY -1.7~-5.7%，毛利率區間51.5~53.5%。受惠於AI需求持續強勁，以及N3製程產能持續爬坡，帶動營收較前一季度成長，但因N3產能尚未達到規模經濟效益，將持續稀釋整體毛利率表現。此外，本次財測隱含2023年美元營收YoY -8.7~-9.8%，略優於前次財測2023年美元營收YoY -10%。

3) 經營層表示，庫存調整將延續至2023Q4，2024年客戶庫存逐漸恢復健康水位，並受惠於AI伺服器需求強勁，以及PC/NB、Smart Phone主晶片強化AI運算功能，帶動營收重返成長軌道，但N3製程毛利率的稀釋效果將會延續數個季度，長期毛利率仍有機會回升至53%以上。

4) 2023年資本支出維持320億美元，過去在先進製程投入非常多資本支出，預計未來CAPEX增加的幅度會趨於平緩，資本密集度下降。

媒體報導，Toyota與Tesla達成協議，2025年起，Toyota旗下電動車款將支援NACS充電標準，加上先前Ford、GM、Volvo、Hyundai、Kia、BMW、Benz……等各大車廠皆已宣布加入NACS充電標準，北美地區充電樁標準逐漸趨於統一。

根據定錨研調，支援NACS充電標準的車款，內部OBC搭載ST Micro供應HU3PAK模組，功率導線架由台系導線架大廠順德獨家供應，未來順德將不限於出貨予Tesla旗下車款使用，擴大供應所有支援NACS充電標準的各大車廠在北美地區推出的車款。

定錨認為，隨各大車廠加入NACS充電標準，HU3PAK導線架將成為順德未來成長動能之一，該產品將於2023Q4開始少量出貨，2024年持續放量，產品單價、毛利率皆優於公司平均水準。

參考新聞：https://news.cnyes.com/news/id/5351603?exp=a

瑞昱法說會重點整理：

1) 2023Q3營收266.77億元，QoQ +1.5%、YoY -10.4%，毛利率42.0%，EPS 5.01元。2023Q3營收、毛利率較前一季度大致持平，主因2023Q2部份客戶因應「618電商節」提前拉貨，導致基期墊高，產業景氣確定於2023Q1落底，庫存水位亦持續改善。

2) 展望2023Q4，消費性市場即將進入傳統淡季，並持續受到總體經濟環境不佳、地緣政治緊張……等因素影響，訂單能見度有限，客戶對於新規格的導入意願也偏低，保守看待營運表現。

3) 經營層表示，2023年全球電信標案持續遞延，導致網通晶片需求疲軟，但目前觀察部份電信營運商將於2023Q4重啟標案，並於2024上半年陸續交付產品，帶動Multi-Gigabit交換器、10G PON規格轉換。此外，2024年Wi-Fi 7將開始進入消費性市場，滲透率可望達5%，公司預計於2024Q1完成互通性測試，並致力於推出具性價比的產品。

聯電法說會重點整理：

1) 2023Q3營收570.7億元，QoQ +1.4%、YoY -24.3%，毛利率 35.9%，EPS 1.29元。本季矽晶圓出貨量QoQ -2.3%，但受惠於Blended ASP微幅提升，以及新台幣匯率貶值，營收、毛利率與前一季度差異不大。

2) 展望2023Q4，經營層預估，矽晶圓出貨量QoQ -4~6%，Blended ASP持平，毛利率區間31~33%，產能利用率61~63%。儘管近期PC/NB、SmartPhone市場庫存調整進入尾聲，客戶持續以急單形式回補庫存，但車用市場庫存持續堆積，客戶開始進行庫存調整，開始減少委外投片量，並導致產品組合轉差、毛利率下滑，預期將延續至2024年。

3) 經營層表示，受到陸系半導體廠商8吋產能陸續開出，8吋晶圓代工市場競爭趨於激烈，公司在8吋特定應用有進行價格調整；12吋晶圓代工市場仍維持穩定，靜待需求復甦，帶動產能利用率回升，緩解價格競爭壓力。公司將持續開發新技術、新應用，受惠於AI伺服器帶動先進封裝需求大幅提升，公司持續擴充silicin interposer產能，2024Q1將翻倍成長至6,000片/月；此外，未來將推進12/14nm FinFET特殊製程，並將部份22/28nm產能轉作12/14nm FinFET特殊製程；WoW先進封裝技術仍在開發中，採用Hybrid Bonding進行堆疊，而非現行主流的Micro Bump，首款產品是RF Front-end Module。

穩懋法說會重點整理：

1) 2023Q3營收41.65億元，QoQ +5.6%、YoY +6.5%，毛利率22.1%，EPS 0.08元。本季營收、毛利率皆優於前一季度，並超越前次財測區間，主因產能利用率從前一季度40%提升至50%，以及產品組合改善。

2) 展望2023Q4，財測區間QoQ +11~13%，毛利率區間24~26%。受惠於陸系手機客戶庫存回補急單，以及低軌道衛星客戶改版完成，帶動Cellular PA、infra-structure產品出貨量成長，產能利用率將較前一季度提升，產品組合也持續改善；惟美系手機客戶、Wi-Fi客戶備貨高峰期已過，出貨量將會前一季度衰退。

3) 定錨認為，穩懋Optical產品仍以手機3D感測為主，近期美系手機客戶持續強化供應鏈管理，導致穩懋協助代工的雷射晶片客戶供貨比重持續遭到侵蝕，長期仍須觀察美系手機客戶是否會推動3D感測規格升級，以及競爭對手搶單情況。

聯發科法說會重點整理：

1) 2023Q3營收1,101億元，QoQ +12.2%、YoY -22.6%，毛利率47.4%，EPS 11.64元，本季營收略優於前次財測區間，主因三大業務皆較前一季度成長，其中以Smart Phone業務成長幅度最大，並受惠於新台幣匯率貶值。

2) 展望2023Q4，財測營收區間1,200~1,266億元，QoQ +9~15%，毛利率區間47±1.5%，以三大業務別來看，Smart Phone業務營收將持續成長，主因公司將於2023年11月6日發表新一代旗艦級產品天璣9300，預計品牌廠將於2023年12下旬推出首款終端機種；Smart Edge業務營收將較前一季度下滑，反映季節性因素，以及消費性市場需求疲弱；PMIC業務營收將較前一季度持平。

3) 經營層表示，隨者生成式AI持續發展，新一代旗艦級產品天璣9300內部APU將針對Edge AI功能進行優化，目前已有能力運算70億個參數的大型模型，期待Edge AI能提升消費者體驗，並帶動換機週期縮短。下一代旗艦級產品天璣9400，採用台積電N3E製程，並首度導入NVIDIA GPU架構，目前已經完成設計定案，預計於2024下半年發表。

昨天Panasonic公佈財報，車用電池部門盈轉虧；On Semi財報也同樣不如預期，導致盤後重挫22%。

回顧先前台積電、聯電法說會，已提前預告，車用半導體市場景氣趨緩的風險，兩家晶圓代工大廠真的是景氣風向球。

本週定錨與LINE TODAY合作專欄，就來討論北美車廠罷工結束後，如何看待未來車市景氣？

LINE TODAY專欄文章連結：https://liff.line.me/1454987169-1WAXAP3K/v2/article/j7J3YqL?utm_source=lineshare

2023年10月31日上午7：20發射獵鷹9號火箭，上面搭載23顆V2.0 Mini衛星，為迄今以來搭載最多數量的一次。

截至2023年9月止，Starlink在全球已經有超過200萬用戶，隨著客戶數量持續增長，以及先前衛星即將屆滿使用年限需進行汰換，故推出新版衛星，可望提升4倍傳輸量，但重量也較過往重4~5倍。

因此，Space X積極開發新一代火箭Starship，希望能乘載更多衛星，但於2023年4月試射失敗，故先推出小改版V2.0 Mini衛星，並強化獵鷹9號火箭的乘載能力，搭載V2.0 Mini升空。

以往獵鷹9號火箭僅能乘載15~22顆衛星，本次破紀錄搭載23顆，倘若Starship成功發射，可望提升6~8倍乘載能力，短期內其他競爭對手將難以追上。

SpaceX競爭對手包括英國的OneWeb、加拿大Telesat，以及近期新加入的Amazon，其中只有OneWeb已經公開商用，Amazon則是在近期試射成功，即將在2024~2026年大量發射衛星。

定錨認為，台系供應鏈昇達科、華通、燿華、啟碁、台光電、同欣電……等，分別供應衛星、地面接收器、消費者終端裝置相關零組件，可望受惠於星鏈計畫，近期也將推出產業報告深入介紹這項趨勢，提供給訂閱會員參考。

新聞連結：https://technews.tw/2023/10/31/spacex-starlink-satellite-2/

聯詠法說會重點整理：

1) 2023Q3營收289.29億元，QoQ -4.5%、YoY +47.9%，毛利率42.3%，EPS 10.46元。由於客戶於2023Q2為「618電商節」提前備貨，導致2023Q3拉貨動能減弱，但受惠於存貨跌價損失迴轉、新台幣匯率貶值、晶圓代工成本下滑……等因素，毛利率優於前次財測。

2) 展望2023Q4，財測營收區間261.0~271.0億元，毛利率區間38.5~40.5%，營業利益率區間21.0~23.0%。受到總體經濟環境不佳影響，消費性電子市場需求復甦力道疲弱，多數客戶僅以急、短單拉貨，毛利率則因不再有存貨跌價損失迴轉及匯率有利因素，將低於2023Q3水準。

3) 展望2024年，經營層表示，目前庫存已恢復健康水準，營運逐漸回歸正常情況。手機OLED DDI滲透率將持續提升，尤其折疊手機採用的Foldable OLED成長動能強勁；TV SoC將會有新產品、新客戶導入；PC/NB則觀察AI PC是否能推動換機潮。

4) 定錨認為，參考2023年11月TV面板報價開始下跌，NB、Monitor面板報價持平，面板廠亦保守看待2023Q4出貨量，預期DDI庫存回補急單即將告一段落，2024上半年消費性電子市場進入傳統淡季，營運恐缺乏亮點。

啟碁法說會重點整理：

1) 2023Q3營收292.10億元，QoQ +9.7%、YoY +22.6%，毛利率13.5%，EPS 3.31元。本季零組件已不再有缺料情形，可完全滿足公司需求，以及南科新廠產能爬坡已達規模經濟效益，帶動營收、毛利率持續成長。

2) 展望2023Q4，定錨預估，財測營收目標QoQ flattish，受到2023下半年美國電信營運商進入庫存調整期，拉貨力道減弱，但電動車充電樁、Wi-Fi 7將於2023Q4少量出貨，可望抵銷部份影響。

3) 展望2024年，財測營收目標1,200億元，毛利率較今年提升，受惠於美國寬頻基礎建設資金陸續到位，可望帶動美國電信營運商拉貨動能轉強；低軌道衛星消費者終端裝置、電動車充電樁、Wi-Fi 7出貨量亦持續成長。

媒體報導，On Semi考量在疫情期間遭逢供應鏈瓶頸問題，規劃於2024年自建CIS產能，前段40、65nm邏輯電路製程將在美國紐約州12吋廠進行生廠，微透鏡、彩色濾光片製程將在美國愛達荷州Nampa工廠製造，後段封測則由馬來西亞工廠進行，未來將會視市場需求彈性調整自製或委外代工比例。

目前On Semi在CIS產品採取「輕晶圓廠」策略，亦即只負責設計部份，製造端完全委外。

根據定錨研調，台系供應鏈包括邏輯電路製程代工廠台積電，微透鏡及彩色濾光片供應商采鈺，封裝代工廠精材、同欣電，測試代工廠京元電……等。若未來On Semi提高自製比例，恐對供應鏈造成衝擊。

參考新聞：https://www.digitimes.com.tw/mservice/dailynews_pc/shwnws.asp?id=678192

自行車產業在過去一年持續面臨庫存調整，甚至傳出巨大延後帳期的消息，目前庫存水位逐漸恢復健康，業界也緊密關注何時能迎來復甦。

本次與LINE TODAY合作專欄，來追蹤一下自行車產業的近況，近期也會發佈自行車族群的財報短評，提供給訂閱讀者參考。

LINE TODAY專欄文章連結：https://liff.line.me/1454987169-1WAXAP3K/v2/article/7N5P0Bk

元太法說會重點整理：

1) 2023Q3營收68.21億元，QoQ -5.7%、YoY -15.8%，毛利率55.4%，EPS 2.10元。本季持續受到客戶庫存調整，以及電子貨價標籤(ESL)從3色轉換4色、e-Reader和e-Note黑白轉彩色影響，營收較前一季度下滑，但因模組產品出貨佔比較低，毛利率仍站穩50%以上。

2) 展望2023Q4，持續受到產品世代交替影響，營收將較前一季度持續下滑。依照各產品線來看，四色ESL所需要的15種DDI，近期各家供應商已陸續開出規格，正在進行認證中，但終端客戶庫存仍偏高，預計庫存調整將延續至2024Q1；e-Reader和e-Note目前已有少部份客戶轉為彩色，且消費者彩色e-Reader接受度佳，樂觀看待2024Q1全數轉換後帶動出貨量回溫。

3) 展望2024年，預期ESL、e-Reader、e-Note將於2024Q1完成世代交替，營收可望落底，接下來受惠於新產品滲透率提升，帶動營收逐季成長，但新產品推出初期，公司會採取較積極的價格策略刺激滲透率攀升，恐稀釋毛利率表現，但長期毛利率目標仍維持50%以上。

天虹科技上市前業績發表會重點整理：

1) 2023Q3營收5.38億元，QoQ +37.7%，毛利率 43.2%，EPS 1.47元。目前提供ALD/PVD/CVD沉積設備、Bonder/De-Bonder鍵合設備、Skiwar自動取放片設備……等產品，今年推出Descum及Plasma Polish設備切入蝕刻製程，預計每年推出1~2台新機。近期面臨半導體客戶縮減資本支出，但第三代半導體及陸系半導體客戶拉貨動能仍強勁。

2) 展望2023Q4，財測營收目標QoQ +150%，由於半導體客戶於2023上半年下單，近期陸續完成交付，且半導體設備驗收時間較長，導致單季營收波動較大，2023Q4~2024Q2將會是營收認列高峰期。

3) 定錨認為，台灣半導體設備廠多半為後段濕製程設備、廠務、自動化等廠商，半導體前段製程多由ASML、Applied Materials、Lam Research、TEL、KLA……等國際大廠提供，天虹的加入可望協助台灣半導體廠商實現供應鏈在地化。

媒體報導，近期Vivo推出新款旗艦機X100系列，開賣5分鐘就已經超過前一代X90首日銷售量，首日銷售量更是前一代的7.4倍，成功化解華為重返手機市場對其他品牌造成排擠效應的疑慮。

Vivo X100搭載聯發科新一代旗艦級5G SoC ── 天璣9300，以及Vivo自研ISP晶片V3，並與Zeiss合作，將單眼級APO超長焦鏡頭導入智慧型手機。

天璣9300採用台積電N4製程，內含4顆ARM Cortex-X4超大核、4顆ARM Cortex-A720大核、Immortalis-G720 GPU、APU790，不僅CPU多核效能超越Qualcomm Snapdragon 8 Gen 3、Apple A17 Pro Bionic，且APU可運作高達70億個參數的生成式AI模型，實現AI邊緣運算在智慧型手機的應用。

定錨預估，2023Q4~2024Q3期間，天璣9300出貨量約1,000~1,500萬顆，創下歷代天璣9系列新高，產品單價可望站穩100美元以上。展望2024年，受惠於手機市場庫存調整進入尾聲，客戶拉貨動能逐漸回溫，營運可望穩健成長，但仍須留意2024上半年消費性電子市場進入傳統淡季的潛在風險。

參考新聞：https://today.line.me/tw/v2/article/gzkZEVZ

媒體報導，中國疫情解封後，對高階自行車需求提升，帶動巨大2023年中國地區營收成長動能強勁，佔比提升至24%；歐洲地區則因短期對E-Bike需求放緩，導致銷量下滑；北美地區則持續進行庫存調整，目前通路商庫存水位仍偏高，且多數為中低階車款，庫存去化速度緩慢。

根據定錨研調，巨大在2023全年面臨高庫存問題，2023下半年透過降載生產約30%，加速去化庫存。經過半年的努力，目前歐美高階車款庫存水位逐漸恢復健康，但中低階車款庫存水位仍偏高。

定錨認為，儘管短期內歐美地區E-Bike需求較為放緩，但長期來說，巨大仍有機會在歐美地區持續擴張E-Bike市佔率，改善產品組合。展望2024年，隨著自行車產業庫存調整進入尾聲，降載生產幅度逐步收斂，2024下半年可望開始進行新車款設計及初期試產，2025年迎來新一輪成長周期。

參考新聞：https://www.ctee.com.tw/news/20231122700081-439901

萬潤法說會重點整理：

1) 萬潤為半導體封測設備、被動元件設備供應商，產品包括點膠設備、貼合設備、AOI光學檢測設備、散熱鰭片設備、被動元件切割/塗層/繞阻/封裝設備......等，客戶涵蓋晶圓代工廠(Foundry)、封測代工廠(OSAT)、被動元件廠......等。

2) 展望2024年，經營層表示，樂觀看待AI伺服器帶動半導體先進封裝設備需求，但因公司提供的設備品項屬於較後段的製程，會比其他廠商更晚收到拉貨通知，目前為止尚未確定實際拉貨時程。

3) 定錨認為，台積電本次CoWoS先進封裝擴產，主要針對前段CoW製程，故辛耘、弘塑、志聖......等設備供應商皆表態即將交機；而後段WoS製程則是尋求Amkor、日月光、矽品......等封測代工廠協助，而封測代工廠既有設備可供應WoS製程使用，且近期產能利用率偏低，沒有擴產需求，推測萬潤在本次CoWoS先進封裝擴產受惠程度低於同業。另一方面，即便台積電有擴充後段WoS製程產能的需求，因潛在競爭者較多，許多國外設備廠商都有能力供應，不一定會選擇萬潤。

茂達於昨日召開法說會，2023Q3營收14.79億，QoQ 12%、YOY 8%、毛利率32.4%、EPS 2.55元。

經營層表示，2023Q4營收可望較前一季度成長，隨著客戶庫存調整進入尾聲，拉貨動能逐步回溫。2023上半年DDR5 PMIC營收佔比低於5%，主因PC/NB市場庫存調整，導致DDR5滲透率攀升速度不如預期，但近期記憶體廠商樂觀看待2024年DDR5將超越DDR4成為主流規格，可望帶動DDR5 PMIC放量出貨。

定錨認為，近期多家台系PMIC廠商，包括天鈺、致新……等，皆宣稱有能力供貨DDR5 PMIC；而國外PMIC領導廠商，如Renesas、MPS、TI……等，也都有供貨DDR5 PMIC，預期DDR5 PMIC在產業競爭環境激烈下，價格將會快速下滑。

值得留意的是，近期陸系晶圓代工廠積極建置12吋成熟製程新廠，將於2024~2025年陸續開出產能，PMIC業者有機會取得更優惠的投片條件，但如果終端市場需求不佳，也可能會將晶圓代工成本下滑的利潤空間反饋給客戶。

此外，TI將在2025年啟用兩座位於德州的12吋新廠，2026年啟用一座位於猶他州的新廠，屆時須觀察工控、車用市場需求是否足以填滿產能，否則TI有可能在消費性市場殺價搶單。

參考新聞：https://udn.com/news/story/7240/7592074