Micron在2022年11月16日宣布，公司將採取更積極的產能控管策略，來因應市場需求疲弱，FY2023Q1(西元曆2022/9~2022/11)將減少DRAM、NAND Flash投片量20%，預計FY2023年(西元曆2022/9~2023/8) DRAM位元數供給量將低於FY2022年，NAND Flash位元數供給成長率低於10%，較前次法說會的目標大幅下修。
定錨認為，Micron減產將有助於改善記憶體產業秩序，加速供需結構恢復平衡，並促使報價反轉的時間點提前，台系記憶體供應鏈南亞科、群聯、威剛......等同步受惠。
參考新聞：https://investors.micron.com/news-releases/news-release-details/micron-announces-further-actions-address-market-conditions
定錨認為，Micron減產將有助於改善記憶體產業秩序，加速供需結構恢復平衡，並促使報價反轉的時間點提前，台系記憶體供應鏈南亞科、群聯、威剛......等同步受惠。
參考新聞：https://investors.micron.com/news-releases/news-release-details/micron-announces-further-actions-address-market-conditions
前陣子，台股行情氣氛不佳，有好幾位錨粉私下詢問站長，手上矽智財股票套牢很深，不知道該怎麼辦？
一直以來，有非常多訂閱讀者許願，希望定錨能提供矽智財產業分析，以及相關公司追蹤，但站長都沒有將這個產業列入研究範圍內，主要原因有三點：
1) 矽智財產業的研究門檻很高，是半導體產業中，技術含量最高的板塊。如果只是理解「開案增加帶動授權金收入成長」、「晶圓代工漲價帶動權利金收入成長」，都只停留在皮毛，站長會希望更深入去研究每一個IP的實際應用，以及未來這個IP可能在哪個領域會有發展潛力？但實在是對這個產業不熟悉，也沒有多餘的精力去鑽研，更不願意提供專業度不足的報告給訂閱讀者。
2) 矽智財族群的股價波動很大，驅動行情的主要力量，是盤面氣氛變化帶動估值調整，而不是基本面，所以研究矽智財產業基本面對於提高投資勝率的效益不高。
3) 股價波動幅度過大，對操作功力不夠的投資人來說很難掌握，也很可能因此影響到投資情緒，連帶影響到其他持股的操作判斷。
站長當年出來經營訂閱，初衷是希望提供專業分析，縮小散戶與專業法人之間的差距，獲得更好的決策品質，這也是最重要的核心價值！多年來，定錨持續以平實的價格，提供越來越豐富的內容，「加量不加價」，且許多業界人士看過定錨報告以後都是讚譽有加，有能力寫出這些業界人士才知道的細節。
因此，對於我們不熟悉的領域，寧願放棄這個市場，也不願降低研究品質來迎合客戶的需求，希望未來不會再收到矽智財產業的相關問題，也不要再許願了……。
一直以來，有非常多訂閱讀者許願，希望定錨能提供矽智財產業分析，以及相關公司追蹤，但站長都沒有將這個產業列入研究範圍內，主要原因有三點：
1) 矽智財產業的研究門檻很高，是半導體產業中，技術含量最高的板塊。如果只是理解「開案增加帶動授權金收入成長」、「晶圓代工漲價帶動權利金收入成長」，都只停留在皮毛，站長會希望更深入去研究每一個IP的實際應用，以及未來這個IP可能在哪個領域會有發展潛力？但實在是對這個產業不熟悉，也沒有多餘的精力去鑽研，更不願意提供專業度不足的報告給訂閱讀者。
2) 矽智財族群的股價波動很大，驅動行情的主要力量，是盤面氣氛變化帶動估值調整，而不是基本面，所以研究矽智財產業基本面對於提高投資勝率的效益不高。
3) 股價波動幅度過大，對操作功力不夠的投資人來說很難掌握，也很可能因此影響到投資情緒，連帶影響到其他持股的操作判斷。
站長當年出來經營訂閱，初衷是希望提供專業分析，縮小散戶與專業法人之間的差距，獲得更好的決策品質，這也是最重要的核心價值！多年來，定錨持續以平實的價格，提供越來越豐富的內容，「加量不加價」，且許多業界人士看過定錨報告以後都是讚譽有加，有能力寫出這些業界人士才知道的細節。
因此，對於我們不熟悉的領域，寧願放棄這個市場，也不願降低研究品質來迎合客戶的需求，希望未來不會再收到矽智財產業的相關問題，也不要再許願了……。
元太法說會重點整理：
1) 2022Q3營收81.04億元，QoQ +8.7%、YoY +84.3%，毛利率60.5%，EPS 3.72元。本季毛利率創高，主因先前新產線試產的報廢品，後來有找到方法修復，認列一次性庫存減損迴轉利益，並不是常態。
2) 展望2022Q4，營收將較前一季度成長single-digit幅度，但2023Q1會呈現下滑，反映產業淡季效應。經營層表示，近期電子閱讀器需求確實有下修，ESL維持強勁，希望2023年能維持成長，但對於成長幅度沒有把握，且受限於總體經濟環境不佳，公司也會讓利給客戶。定錨認為，須留意匯率變動對營收的潛在影響，以及公司有可能已開始面臨客戶砍價壓力。
3) 經營層表示，為優化製造成本，新廠動土將從2023年初遞延至2023下半年，H4產線照進度走在2023Q1投產，H5產線在2024年投產，H6產線遞延至2025年投產。定錨認為，以上言論隱含短期需求不佳，如果太早投產，新廠產能無法達到規模經濟效益，恐侵蝕獲利，故延後新廠動土及H6產線投產時間。
4) 根據定錨研調，新廠H5、H6投產時程，有可能是配合大客戶Walmart的訂單進行調整，亦即2023年Walmart不會大規模導入ESL，仍在測試階段。長期來看，歐美大型零售商仍將持續導入ESL，但材料及週邊零組件成本有進一步改善的空間，才能達到市場爆發的甜蜜點。換句話說，對於ESL的成長性，不能以現階段的價格及利潤去看，而是要考量客戶砍價的潛在因素。
1) 2022Q3營收81.04億元，QoQ +8.7%、YoY +84.3%，毛利率60.5%，EPS 3.72元。本季毛利率創高，主因先前新產線試產的報廢品，後來有找到方法修復，認列一次性庫存減損迴轉利益，並不是常態。
2) 展望2022Q4，營收將較前一季度成長single-digit幅度，但2023Q1會呈現下滑，反映產業淡季效應。經營層表示，近期電子閱讀器需求確實有下修，ESL維持強勁，希望2023年能維持成長，但對於成長幅度沒有把握，且受限於總體經濟環境不佳，公司也會讓利給客戶。定錨認為，須留意匯率變動對營收的潛在影響，以及公司有可能已開始面臨客戶砍價壓力。
3) 經營層表示，為優化製造成本，新廠動土將從2023年初遞延至2023下半年，H4產線照進度走在2023Q1投產，H5產線在2024年投產，H6產線遞延至2025年投產。定錨認為，以上言論隱含短期需求不佳，如果太早投產，新廠產能無法達到規模經濟效益，恐侵蝕獲利，故延後新廠動土及H6產線投產時間。
4) 根據定錨研調，新廠H5、H6投產時程，有可能是配合大客戶Walmart的訂單進行調整，亦即2023年Walmart不會大規模導入ESL，仍在測試階段。長期來看，歐美大型零售商仍將持續導入ESL，但材料及週邊零組件成本有進一步改善的空間，才能達到市場爆發的甜蜜點。換句話說，對於ESL的成長性，不能以現階段的價格及利潤去看，而是要考量客戶砍價的潛在因素。
近期進行供應鏈研調，廠房在中國的公司都表示，封控政策非常嚴格，幾乎每天都要做核酸，已經影響到產線運作，客戶下單態度也受到影響而變得很保守。此外，也有一些公司開始加速將資金匯出中國，並表態未來的營運將會更偏重香港、台灣、東南亞市場。
昨天傳出，上海有民眾群聚抗議中國封控政策過於嚴格，要求習近平下台；今天甚至傳出，美國駐中國使館建議僑民，準備14天的藥物、飲水及食物存量，以因應隨時可能發生的隔離，甚至與家庭成員分離。
看來今日台股重挫，或許不是單純反映執政黨敗選而已，也有可能是市場已經開始擔憂中國將採取更嚴格的封控政策，會進一步加深經濟衰退。
台股從底部反彈上來，也有大約2,000點了，以總體經濟、貨幣政策、企業獲利的狀況，實在看不出有V轉創新高的可能性，心態上還是要謹慎一些，多留意風險控管。
昨天傳出，上海有民眾群聚抗議中國封控政策過於嚴格，要求習近平下台；今天甚至傳出，美國駐中國使館建議僑民，準備14天的藥物、飲水及食物存量，以因應隨時可能發生的隔離，甚至與家庭成員分離。
看來今日台股重挫，或許不是單純反映執政黨敗選而已，也有可能是市場已經開始擔憂中國將採取更嚴格的封控政策，會進一步加深經濟衰退。
台股從底部反彈上來，也有大約2,000點了，以總體經濟、貨幣政策、企業獲利的狀況，實在看不出有V轉創新高的可能性，心態上還是要謹慎一些，多留意風險控管。
今天下午中國國務院召開記者會，雖然官員沒有鬆口要放寬防疫政策，談話也盡可能講得很模糊，但大方向應該還是會以「非常緩慢」的速度逐漸鬆綁。
只是地方政府「揣摩上意」的過程，可能會比較混亂一點，這也是中國政治體系的特色。
今天航空股反映市場謠言大漲，但投資人一定要記得，這種股票就是炒市場氣氛，如果要進場參加派對，一定要嚴守停損停利，基本面倒是沒有那麼重要，畢竟「報復性旅遊」不是未來十年都會持續發生的事，無法持續獲利就不適合用本益比評價。
倒是對中國內需市場依賴度高的公司，未來可以觀察，在逐步解封後，業績是否有逐漸回溫的跡象？其中，也包括連續多年衰退的中國手機市場，在解封後，能否迎來換機潮？
只是地方政府「揣摩上意」的過程，可能會比較混亂一點，這也是中國政治體系的特色。
今天航空股反映市場謠言大漲，但投資人一定要記得，這種股票就是炒市場氣氛，如果要進場參加派對，一定要嚴守停損停利，基本面倒是沒有那麼重要，畢竟「報復性旅遊」不是未來十年都會持續發生的事，無法持續獲利就不適合用本益比評價。
倒是對中國內需市場依賴度高的公司，未來可以觀察，在逐步解封後，業績是否有逐漸回溫的跡象？其中，也包括連續多年衰退的中國手機市場，在解封後，能否迎來換機潮？
今天越來越多省份陸續解封，鬆綁後，除了大家關注的旅遊商機以外，內需市場當然也會受惠，而且更穩定、更有續航力，過去兩年製造業的不定時炸彈也正式拆除了！
參考新聞：https://www.setn.com/News.aspx?NewsID=1216352
參考新聞：https://www.setn.com/News.aspx?NewsID=1216352
三立新聞網
再宣布解封！上海24區「12月1日零時起」解除管控
中國各省分掀起的「白紙革命」訴求防疫政策的鬆綁，繼廣州多區於今（30）日下午宣布，解除所有疫情臨時管控區，上海也於晚間宣布，將於12月1日零時起，解除24個高風險區的管控。
近期Intel更新技術藍圖，「Intel 4」製程進度符合預期，將在2022年底進入試產階段，意味著下一代Desktop/NB CPU ── Meteor Lake有機會提前於2023下半年發表。
「Intel 3」製程進度也相當順利，預計2023下半年進入市場階段，下一代Server CPU ── Granite Rapids、Sierra Forest將在2024年如期發表。
「Intel 20A」製程也將在2024年初進入試產階段，用於下一代Desktop/NB CPU ── Arrow Lake；而「Intel 18A」製程也將在2024Q2進入試產階段。這兩個製程都將導入RibbonFET電晶體結構，類似台積電GAAFET。
如果Intel對外宣稱的說法屬實，Meteor Lake提前在2023下半年發表，則有利於ABF載板需求優於原先預期，CPU socket規格也將升級至LGA1851。
此外，Meteor Lake是首款Intel與台積電合作的產品，其中tGPU採用台積電N5製程，SoC、I/O採用台積電N6製程，將帶動台積電2023下半年營運動能轉強。
不過，依照以往的經驗，Intel製程推進總是充滿意外，還是要審慎評估...
參考新聞：https://www.cool3c.com/article/186247
「Intel 3」製程進度也相當順利，預計2023下半年進入市場階段，下一代Server CPU ── Granite Rapids、Sierra Forest將在2024年如期發表。
「Intel 20A」製程也將在2024年初進入試產階段，用於下一代Desktop/NB CPU ── Arrow Lake；而「Intel 18A」製程也將在2024Q2進入試產階段。這兩個製程都將導入RibbonFET電晶體結構，類似台積電GAAFET。
如果Intel對外宣稱的說法屬實，Meteor Lake提前在2023下半年發表，則有利於ABF載板需求優於原先預期，CPU socket規格也將升級至LGA1851。
此外，Meteor Lake是首款Intel與台積電合作的產品，其中tGPU採用台積電N5製程，SoC、I/O採用台積電N6製程，將帶動台積電2023下半年營運動能轉強。
不過，依照以往的經驗，Intel製程推進總是充滿意外，還是要審慎評估...
參考新聞：https://www.cool3c.com/article/186247
Cool3c
Intel 晶圓製程進度提前， 20A 製程將於 2024 年 1 月前進入預備生產、 18A 製程在同年第二季進行預備生產 - Cool3c
Chevelle.fu發佈Intel 晶圓製程進度提前， 20A 製程將於 2024 年 1 月前進入預備生產、 18A 製程在同年第二季進行預備生產，留言0篇於2022-12-13 17:00：的 RibbonFET 將取代 2011 年發展至今的 SuperFET 架構 在這份資料當中，比較
記得在2022年11月初的週報，站長多次提到美國公債的投資價值及風險評估；前陣子舉辦的講座，開頭第一段落也是講美國公債。
當時提到幾個重點：
1）公債價格跟殖利率呈反向關係，殖利率下滑，則債券價格上漲。
2）越長天期的公債，價格受殖利率波動影響越大，所以如果預期殖利率下降，要持有長債，資本利得的空間才會大。
3）參考過去經驗，長天期公債殖利率的高點，會領先FED基準利率。
在2022年11月初，美國公債殖利率約4.4%；到了台北場講座結束當天，美國20年期公債殖利率約4.1~4.2%；而昨天CPI開出7.1%，低於市場預期7.3，美國公債殖利率一度再次下探，收盤則回升至3.7%。
目前看起來，通膨將會在未來幾個月內持續改善，FED也可能開始放緩升息腳步。雖然短期內FED還不會鬆口降息，但市場已經開始預期，2023下半年通膨回落至3~4%，接近FED目標2%的時候，FED有可能會小幅降息，協助經濟軟著陸。
同時，站長也提到，如果經濟衰退比預期嚴重，那美國公債就會是很好的避險標的，在空頭期間發揮保護資產價值的功能。
但也要留意，債券不像股票可以隨著公司業績成長，股價無限向上，如果在殖利率越低的時間點買進債券，意味著持有到期的預期報酬率越低，風險也越高，所以不適合「往上加碼」、「線型突破進場」……等動能型操作策略，而是需要時間與耐心持有，才能獲取良好的報酬。
當時提到幾個重點：
1）公債價格跟殖利率呈反向關係，殖利率下滑，則債券價格上漲。
2）越長天期的公債，價格受殖利率波動影響越大，所以如果預期殖利率下降，要持有長債，資本利得的空間才會大。
3）參考過去經驗，長天期公債殖利率的高點，會領先FED基準利率。
在2022年11月初，美國公債殖利率約4.4%；到了台北場講座結束當天，美國20年期公債殖利率約4.1~4.2%；而昨天CPI開出7.1%，低於市場預期7.3，美國公債殖利率一度再次下探，收盤則回升至3.7%。
目前看起來，通膨將會在未來幾個月內持續改善，FED也可能開始放緩升息腳步。雖然短期內FED還不會鬆口降息，但市場已經開始預期，2023下半年通膨回落至3~4%，接近FED目標2%的時候，FED有可能會小幅降息，協助經濟軟著陸。
同時，站長也提到，如果經濟衰退比預期嚴重，那美國公債就會是很好的避險標的，在空頭期間發揮保護資產價值的功能。
但也要留意，債券不像股票可以隨著公司業績成長，股價無限向上，如果在殖利率越低的時間點買進債券，意味著持有到期的預期報酬率越低，風險也越高，所以不適合「往上加碼」、「線型突破進場」……等動能型操作策略，而是需要時間與耐心持有，才能獲取良好的報酬。
昨天香港電訊盈科所屬資料中心，因機房空調設備故障，導致伺服器毀損。
目前傳出以下災情：
1) OKX虛擬貨幣交易所無法出金。
2) 澳門政府網站及兩大外送平台無法登入。
3) 使用阿里雲服務的app無法登入。
站長也是受害者之一，平常在玩的「三國志戰略版」，已經超過24小時不能登入了……。
另外，也有錨粉回饋，平常存放小孩照片，記錄成長過程的「時光小屋」app，也是持續暫停服務，想必爸媽一定很擔心如果伺服器損毀導致照片遺失。
原來我們的生活跟阿里雲有那麼多連結，資料中心伺服器故障會導致生活中的許多不便，還有散熱對伺服器真的好重要！
目前傳出以下災情：
1) OKX虛擬貨幣交易所無法出金。
2) 澳門政府網站及兩大外送平台無法登入。
3) 使用阿里雲服務的app無法登入。
站長也是受害者之一，平常在玩的「三國志戰略版」，已經超過24小時不能登入了……。
另外，也有錨粉回饋，平常存放小孩照片，記錄成長過程的「時光小屋」app，也是持續暫停服務，想必爸媽一定很擔心如果伺服器損毀導致照片遺失。
原來我們的生活跟阿里雲有那麼多連結，資料中心伺服器故障會導致生活中的許多不便，還有散熱對伺服器真的好重要！
日前龍邦持續在市場上公開收購泰山股票，意圖在泰山掌握的全家便利商店股權，結果泰山經營層轉手把全家便利商店股權轉賣給國泰蔡家旗下的萬寶投資公司。
龍邦一怒之下向媒體控訴：「泰山董座與萬寶有何不可告人秘密，甘冒違法風險黑箱作業、私相授受？若沒事先談好，哪家銀行能不到24小時特急件放款81億？」
站長看了這齣鬧劇，只有兩點感想：
1) 銀行就他們家開的，老闆一聲令下特急件核貸，有什麼問題嗎？
2) 以過去半年全家便利商店市場交易均價來看，泰山以187元售出持股，好像也沒什麼問題啊？
3) 倒是看得出來，龍邦收購泰山股票，卻沒有達到目的，現在滿手泰山股票成為燙手山芋，心裡很生氣啊！
龍邦一怒之下向媒體控訴：「泰山董座與萬寶有何不可告人秘密，甘冒違法風險黑箱作業、私相授受？若沒事先談好，哪家銀行能不到24小時特急件放款81億？」
站長看了這齣鬧劇，只有兩點感想：
1) 銀行就他們家開的，老闆一聲令下特急件核貸，有什麼問題嗎？
2) 以過去半年全家便利商店市場交易均價來看，泰山以187元售出持股，好像也沒什麼問題啊？
3) 倒是看得出來，龍邦收購泰山股票，卻沒有達到目的，現在滿手泰山股票成為燙手山芋，心裡很生氣啊！
全球ABF載板領導廠商欣興，宣布下修2022~2023年資本支出14%，以及2024年長交期設備預下訂單金額。
站長最早在「會員專屬直播 2022-06：FED可能捅出簍子了」指出ABF載板供給缺口將逐步收斂，並在2022年12月4日發佈「台股觀察週報 2022/12/4」提供ABF載板產業供需模型，示警ABF載板產業供需轉差，如今欣興開出下修資本支出的第一槍，證實我們當時提出的觀點。
由於模型假設2023~2025年新產能CAGR約20%，是以最保守的擴產幅度估算，在其他廠商跟進下修資本支出以前，暫時不會調整模型。
根據定錨研調，ABF載板廠商將在2023上半年與客戶重新議價，考量近期半導體產業景氣低迷，屆時價格有可能會出現鬆動跡象。
然而，Intel新一代Server CPU ── Sapphire Rapids將於2023Q2季末放量出貨，2024下半年有可能會推出首款採用Chiplet結構、「Intel 4」製程、3D Foveros封裝的Desktop CPU ── Meteor Lake，這兩款產品都有可能導致ABF載板短期供需結構改善；長期則隨著廠商新產能開出，供需結構仍將持續惡化。
參考新聞：https://news.cnyes.com/news/id/5041433
站長最早在「會員專屬直播 2022-06：FED可能捅出簍子了」指出ABF載板供給缺口將逐步收斂，並在2022年12月4日發佈「台股觀察週報 2022/12/4」提供ABF載板產業供需模型，示警ABF載板產業供需轉差，如今欣興開出下修資本支出的第一槍，證實我們當時提出的觀點。
由於模型假設2023~2025年新產能CAGR約20%，是以最保守的擴產幅度估算，在其他廠商跟進下修資本支出以前，暫時不會調整模型。
根據定錨研調，ABF載板廠商將在2023上半年與客戶重新議價，考量近期半導體產業景氣低迷，屆時價格有可能會出現鬆動跡象。
然而，Intel新一代Server CPU ── Sapphire Rapids將於2023Q2季末放量出貨，2024下半年有可能會推出首款採用Chiplet結構、「Intel 4」製程、3D Foveros封裝的Desktop CPU ── Meteor Lake，這兩款產品都有可能導致ABF載板短期供需結構改善；長期則隨著廠商新產能開出，供需結構仍將持續惡化。
參考新聞：https://news.cnyes.com/news/id/5041433
Anue鉅亨
投資大縮手！欣興下修今、明兩年資本支出預算高達15%
欣興 受惠 ABF 載板產能挹注，第三季獲利改寫新高，董事長曾子章日前指出的因應客戶及市場狀況，動態調整資本支出與新產能開出的進度付諸執行，欣興並在今 (19) 日董事會決議下修今、明兩年資本支出高達 15%。
日本央行突然宣布，10年期公債殖利率上限從0.25%放寬至0.5%。
由於先前日圓持續貶值，且借貸成本低廉，許多投資機構有可能會借日圓、買美債，不但拿到美債的高利息，還能賺到日圓貶值的匯差。
在新政策公佈後，日圓匯率強彈，且10年期公債殖利率上限放寬勢必導致借貸成本提升，這個平衡就會被打破，導致套利資金開始去槓桿，美債殖利率大幅上升。
不僅是債市，過去也有不少投資機構借日圓來炒股，雖然最近一年行情不好，股市槓桿已經降低不少，但也要留意這個風險。
由於先前日圓持續貶值，且借貸成本低廉，許多投資機構有可能會借日圓、買美債，不但拿到美債的高利息，還能賺到日圓貶值的匯差。
在新政策公佈後，日圓匯率強彈，且10年期公債殖利率上限放寬勢必導致借貸成本提升，這個平衡就會被打破，導致套利資金開始去槓桿，美債殖利率大幅上升。
不僅是債市，過去也有不少投資機構借日圓來炒股，雖然最近一年行情不好，股市槓桿已經降低不少，但也要留意這個風險。
近期電子時報報導，台積電2023Q1產能利用率顯著下滑，營收恐季減15%，導致台積電近日股價表現疲弱。
先前在「台股觀察週報 2022/12/11」，站長已提前預告這項訊息，並下修台積電財測，如果有認真閱讀報告，應該不難避開近期的下跌。
不過，目前業界普遍看好台積電2023下半年量產N3E製程後，將帶動營運回升。股價下跌也不一定是壞事，好公司就應該逢低找買點，而不是看到新聞利空急著砍股票。
參考新聞：https://money.udn.com/money/story/5607/6870072?utm_source=facebook&utm_medium=social&utm_campaign=normal
先前在「台股觀察週報 2022/12/11」，站長已提前預告這項訊息，並下修台積電財測，如果有認真閱讀報告，應該不難避開近期的下跌。
不過，目前業界普遍看好台積電2023下半年量產N3E製程後，將帶動營運回升。股價下跌也不一定是壞事，好公司就應該逢低找買點，而不是看到新聞利空急著砍股票。
參考新聞：https://money.udn.com/money/story/5607/6870072?utm_source=facebook&utm_medium=social&utm_campaign=normal
經濟日報
台積電傳明年首季稼動率崩跌 股價跌破450元 | 市場焦點 | 證券 | 經濟日報
台積電（2330）明（29）日在南科18廠舉行「3奈米量產暨擴廠典禮」，宣示進入3奈米製程世代，以實際行動展現消弭「去台...
進入嶄新的2023年，儘管近期市場關注焦點，已從「通膨升溫」轉為「經濟衰退」，但目前看來，2023上半年有可能會是各大產業景氣谷底，2023下半年少數產業有機會領先復甦，希望不會再出現黑天鵝、灰犀牛，至少行情不要像2022年那麼艱難。
在元旦連假過後，定錨研究團隊也準備了一系列精彩的文章更新，包括：
1) 前陣子介紹過車用鏡頭產業，以及ADAS Level提升對車用鏡頭、CIS的貢獻，接下來將進一步介紹毫米波雷達的發展。
2) 車用半導體供應鏈近期傳出庫存調整雜音，我們將透過朋程營運簡評，來觀察燃油車供應鏈的最新趨勢。
3) 新一代伺服器平台即將放量出貨，TDP持續創高，散熱規格將如何調整？廠商何時才會開始導入水冷？
4) 台積電持續推動供應鏈在地化，哪些廠商將受惠？
希望這些新的研究主題，能幫助大家更深入瞭解產業趨勢，也能從中找到更多投資機會！
在元旦連假過後，定錨研究團隊也準備了一系列精彩的文章更新，包括：
1) 前陣子介紹過車用鏡頭產業，以及ADAS Level提升對車用鏡頭、CIS的貢獻，接下來將進一步介紹毫米波雷達的發展。
2) 車用半導體供應鏈近期傳出庫存調整雜音，我們將透過朋程營運簡評，來觀察燃油車供應鏈的最新趨勢。
3) 新一代伺服器平台即將放量出貨，TDP持續創高，散熱規格將如何調整？廠商何時才會開始導入水冷？
4) 台積電持續推動供應鏈在地化，哪些廠商將受惠？
希望這些新的研究主題，能幫助大家更深入瞭解產業趨勢，也能從中找到更多投資機會！
近年台積電持續推動供應鏈在地化，在烏俄戰爭後，全球半導體產業一度面臨氖氣短缺的問題，導致氖氣價格大幅飆升，更加突顯供應鏈在地化的重要性。
綜觀晶圓製造成本結構，矽晶圓佔比約30~35%、光罩佔比約10~15%，化學藥劑、特殊氣體......等佔比約5~10%。儘管化學藥劑、特殊氣體成本佔比不高，卻是攸關製程良率的重要一環，2019年4月台積電南科14B廠就爆發出光阻劑材料汙染事件，導致10萬片晶圓報廢，損失高達5.5億美元。
而在半導體製程的不同階段，會分別需要使用不同的化學藥劑或特殊氣體，目前台積電所使用的化學藥劑、特殊氣體，多數是由海外廠商供應，商業模式通常是由海外母公司負責第一級、第二級前段製程，再由在台獨資或合資子公司負責第三級、第四級後段製程，或是透過代理商銷售，故相關合資廠商、代理商皆受惠於台積電對半導體級化學藥劑、特殊氣體的需求。
此外，許多本土供應鏈，也積極發展半導體級化學藥劑、特殊氣體，受惠於台積電推動供應鏈本土化，供貨比重逐漸提升，也持續朝高技術門檻、高附加價值的產品發展，更值得持續追蹤。
本篇公開文章，僅提供半導體製程所使用到的化學藥劑、氣體簡介，如果有意深入瞭解供應鏈名單，請參考訂閱方案。
完整分析報告：https://investanchors.com/home/articles/74?link_from=telegram
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綜觀晶圓製造成本結構，矽晶圓佔比約30~35%、光罩佔比約10~15%，化學藥劑、特殊氣體......等佔比約5~10%。儘管化學藥劑、特殊氣體成本佔比不高，卻是攸關製程良率的重要一環，2019年4月台積電南科14B廠就爆發出光阻劑材料汙染事件，導致10萬片晶圓報廢，損失高達5.5億美元。
而在半導體製程的不同階段，會分別需要使用不同的化學藥劑或特殊氣體，目前台積電所使用的化學藥劑、特殊氣體，多數是由海外廠商供應，商業模式通常是由海外母公司負責第一級、第二級前段製程，再由在台獨資或合資子公司負責第三級、第四級後段製程，或是透過代理商銷售，故相關合資廠商、代理商皆受惠於台積電對半導體級化學藥劑、特殊氣體的需求。
此外，許多本土供應鏈，也積極發展半導體級化學藥劑、特殊氣體，受惠於台積電推動供應鏈本土化，供貨比重逐漸提升，也持續朝高技術門檻、高附加價值的產品發展，更值得持續追蹤。
本篇公開文章，僅提供半導體製程所使用到的化學藥劑、氣體簡介，如果有意深入瞭解供應鏈名單，請參考訂閱方案。
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定錨產業筆記
台積電供應鏈在地化衍生相關耗材商機 - 定錨產業筆記
近年台積電持續推動供應鏈在地化，在烏俄戰爭後，全球半導體產業一度面臨氖氣短缺的問題，導致氖氣價格大幅飆升，更加突顯供應鏈在地化的重要性。綜觀晶圓製造成本結構，矽晶圓佔比約30~35%、光罩佔比約10~
朋程斥資14.92億元，以每股99.45元，認購杰力私募普通股1.5萬張，持股比例達29.49%，超越華碩，成為最大股東。
朋程目前主力產品發電機整流二極體，只能應用在燃油車上，不斷受到電動車侵蝕，公司在MOSFET module的佈局只能向IDM大廠採購晶片，無法提供具成本競爭力的解決方案，未來將自行研發MOSFET晶片，並持續送樣客戶端認證更換晶片。
杰力目前主力產品為消費性MOSFET，主要用於NB、Motherboard、Server......等領域，公司於2022Q4推出車用低壓MOSFET產品，期盼能取得車廠認證，切入供應鏈。
雙方合作後，可望提升車用MOSFET產品的競爭力，並透過朋程與車廠長期經營的關係，盡快取得認證、切入供應鏈。
完整分析報告：https://investanchors.com/home/articles/75?link_from=telegram
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朋程目前主力產品發電機整流二極體，只能應用在燃油車上，不斷受到電動車侵蝕，公司在MOSFET module的佈局只能向IDM大廠採購晶片，無法提供具成本競爭力的解決方案，未來將自行研發MOSFET晶片，並持續送樣客戶端認證更換晶片。
杰力目前主力產品為消費性MOSFET，主要用於NB、Motherboard、Server......等領域，公司於2022Q4推出車用低壓MOSFET產品，期盼能取得車廠認證，切入供應鏈。
雙方合作後，可望提升車用MOSFET產品的競爭力，並透過朋程與車廠長期經營的關係，盡快取得認證、切入供應鏈。
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定錨產業筆記
朋程取得杰力私募普通股1.5萬張 - 定錨產業筆記
朋程於2023年1月11日公告，將斥資14.92億元，以每股99.45元，認購杰力私募普通股1.5萬張，持股比例達29.49%，超越華碩，成為最大股東。
朋程目前主力產品為燃油車發電機整流二極體
朋程目前主力產品為燃油車發電機整流二極體
台積電法說會重點整理：
1) 2022Q4美元營收199億美元，達前次財測區間199~207億美元下緣；毛利率62.2%，優於前次財測區間59.5~61.5%，主要受惠於匯率有利因素及原物料成本下滑；EPS 11.41元。
2) 展望2023Q1，財測營收區間167~175億美元，在USD/TWD=30.7的假設下，毛利率區間53.5~55.5%，營業利益率區間41.5~43.5%。營收、毛利率均將較前一季度下滑，主因客戶持續進行庫存調整，導致產能利用率下降。經營層表示，2023上半年美元營收較去年同期衰退4~9%，2023下半年美元營收恢復年增，全年美元營收仍可望較去年微幅成長。
3) 2023年資本支出320~360億美元，略低於2022年資本支出360億美元，其中70%將用於先進製程、20%將用於特殊製程、10%將用於先進封裝。2023年將較2022年增加20%研發費用，主因為未來1.4nm、2nm製程研發成本增加。
4) N6/N7製程將持續受到PC/Smart Phone需求轉弱影響，並延續至2023上半年，2023下半年需求將可望回升；N3製程已於2022Q4量產，預計2023Q3開始貢獻營收，佔比達4~6%；N3E製程將於2023下半年量產，在HPC、Smart Phone客戶積極導入下，設計定案數量是N5製程同期兩倍。
1) 2022Q4美元營收199億美元，達前次財測區間199~207億美元下緣；毛利率62.2%，優於前次財測區間59.5~61.5%，主要受惠於匯率有利因素及原物料成本下滑；EPS 11.41元。
2) 展望2023Q1，財測營收區間167~175億美元，在USD/TWD=30.7的假設下，毛利率區間53.5~55.5%，營業利益率區間41.5~43.5%。營收、毛利率均將較前一季度下滑，主因客戶持續進行庫存調整，導致產能利用率下降。經營層表示，2023上半年美元營收較去年同期衰退4~9%，2023下半年美元營收恢復年增，全年美元營收仍可望較去年微幅成長。
3) 2023年資本支出320~360億美元，略低於2022年資本支出360億美元，其中70%將用於先進製程、20%將用於特殊製程、10%將用於先進封裝。2023年將較2022年增加20%研發費用，主因為未來1.4nm、2nm製程研發成本增加。
4) N6/N7製程將持續受到PC/Smart Phone需求轉弱影響，並延續至2023上半年，2023下半年需求將可望回升；N3製程已於2022Q4量產，預計2023Q3開始貢獻營收，佔比達4~6%；N3E製程將於2023下半年量產，在HPC、Smart Phone客戶積極導入下，設計定案數量是N5製程同期兩倍。
大立光法說會重點整理：
1) 2022Q4營收143.90億元，QoQ +6.77%、YoY +10.25%，毛利率55.85%，EPS 30.10元。毛利率較上季提升主因產品組合差異及營業規模上升，高畫數鏡頭比重有提高，VCM比重與上季持平。客戶庫存去化狀況還是很嚴重，與2022Q3相比沒有比較好。
2) 展望2023Q1，手機客戶拉貨動能持續疲弱，預期2023年1月營收較2022年12月下降，2022年2月營收再進一步下降。由於總體經濟環境不佳，客戶普遍都非常悲觀，能見度無法看到1~2季度，產品組合也會轉差，大致上僅有旗艦機種有規格升級，其他機種沿用舊規格。
3) 新廠房將在2023Q3季底會開始移入設備，多數產能仍以手機產品為主。VCM目前沒有擴產計畫，長期要看客戶的需求狀況。
4) 經營層表示，潛望式鏡頭的良率問題不大，不會有上市遞延狀況，公司僅製作技術門檻較高、利潤較佳的部份，低規格產品因ASP較差，公司不會去涉入。
1) 2022Q4營收143.90億元，QoQ +6.77%、YoY +10.25%，毛利率55.85%，EPS 30.10元。毛利率較上季提升主因產品組合差異及營業規模上升，高畫數鏡頭比重有提高，VCM比重與上季持平。客戶庫存去化狀況還是很嚴重，與2022Q3相比沒有比較好。
2) 展望2023Q1，手機客戶拉貨動能持續疲弱，預期2023年1月營收較2022年12月下降，2022年2月營收再進一步下降。由於總體經濟環境不佳，客戶普遍都非常悲觀，能見度無法看到1~2季度，產品組合也會轉差，大致上僅有旗艦機種有規格升級，其他機種沿用舊規格。
3) 新廠房將在2023Q3季底會開始移入設備，多數產能仍以手機產品為主。VCM目前沒有擴產計畫，長期要看客戶的需求狀況。
4) 經營層表示，潛望式鏡頭的良率問題不大，不會有上市遞延狀況，公司僅製作技術門檻較高、利潤較佳的部份，低規格產品因ASP較差，公司不會去涉入。