前幾天在FB粉絲專頁，提到有一支股票持有一年多，帳面獲利超過50%，許多錨粉敲碗希望站長分享投資心法。
但由於近期法說會行程較滿，站長抽不出時間來寫文章，所以延後了幾天，今天趁週末有空閒來跟大家分享！
這支股票，就是半導體材料檢測分析大廠 ── 閎康。
PS. 本文僅為分享投資經驗，不構成投資建議，讀者應獨立思考，並謹慎評估自身風險承受度，再理性做出投資決策！
投資心法分享：https://investanchors.com/home/articles/76?link_from=telegram
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這支股票，就是半導體材料檢測分析大廠 ── 閎康。
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定錨產業筆記
投資檢討個案：閎康(3587) - 定錨產業筆記
今天來分享錨粉前幾天敲碗的投資心法。
這支持有一年多，帳面獲利超過50%的股票，就是半導體材料檢測大廠閎康。
還記得2021年底，第三代半導體是非常熱門的主流，站長也花了一些時間研
這支持有一年多，帳面獲利超過50%的股票，就是半導體材料檢測大廠閎康。
還記得2021年底，第三代半導體是非常熱門的主流，站長也花了一些時間研
近期各大廠商新產品效能表現越來越強大，但功耗(TDP)也逐漸提高，包含Intel Server CPU平台、AMD Server CPU平台，NVIDIA HPC/Consumer GPU，新款產品熱功耗設計(TDP)皆達到400W以上，逐漸逼近氣冷散熱極限400~500W。
以下整理Intel、AMD、NVIDIA近期產品：
1) Intel：2023年1月發表的Sapphire Rapids，TDP達到350W，預計2023年底發表Emerald Rapids，TDP達到400W，插槽與Sapphire Rapids相同，可無痛升級；2024下半年推出Birch Stream新平台Granite Rapids，TDP進一步提升至500W。
2) AMD：預計2023上半年推出Zen 4架構Bergamo，TDP達到400W；2024下半年推出Epyc Turin新平台，TDP達到550~600W。
3) NVIDIA：H100 TDP已高達700W，RTX 4090 TDP也高達450W，預計2025上半年推出RTX 50系列，TDP將進一步提升至550W，有可能會牽動消費性產品的散熱解決方案改變。
國內散熱廠商，近期也持續鴨子划水，積極佈局新型氣冷、液冷商機，在2023年1月10日發佈「伺服器新平台TDP突破400W，逼近氣冷散熱極限」獨家產業報告，提供更完整的分析，供訂閱會員參考。
參考新聞：https://money.udn.com/money/story/5612/6965842?from=edn_subcatelist_cate
伺服器新平台TDP突破400W，逼近氣冷散熱極限(會員限定)：https://investanchors.com/user/vip_contents/1673174611962?link_from=telegram
以下整理Intel、AMD、NVIDIA近期產品：
1) Intel：2023年1月發表的Sapphire Rapids，TDP達到350W，預計2023年底發表Emerald Rapids，TDP達到400W，插槽與Sapphire Rapids相同，可無痛升級；2024下半年推出Birch Stream新平台Granite Rapids，TDP進一步提升至500W。
2) AMD：預計2023上半年推出Zen 4架構Bergamo，TDP達到400W；2024下半年推出Epyc Turin新平台，TDP達到550~600W。
3) NVIDIA：H100 TDP已高達700W，RTX 4090 TDP也高達450W，預計2025上半年推出RTX 50系列，TDP將進一步提升至550W，有可能會牽動消費性產品的散熱解決方案改變。
國內散熱廠商，近期也持續鴨子划水，積極佈局新型氣冷、液冷商機，在2023年1月10日發佈「伺服器新平台TDP突破400W，逼近氣冷散熱極限」獨家產業報告，提供更完整的分析，供訂閱會員參考。
參考新聞：https://money.udn.com/money/story/5612/6965842?from=edn_subcatelist_cate
伺服器新平台TDP突破400W，逼近氣冷散熱極限(會員限定)：https://investanchors.com/user/vip_contents/1673174611962?link_from=telegram
根據媒體報導，台積電原先預計2024年開始動工德國新廠，將延後至2025年。業界人士推測，主因近期車用IDM廠商皆有擴廠計畫，導致車用晶片短缺狀況逐漸緩解，台積電可以將歐洲車用晶片客戶的訂單，在台灣廠區，或是調配日本、美國廠區進行生產，維持整體產能利用率。
以下整理車用IDM廠商擴產計畫：
1) 英飛凌：FY2023(西元曆2022Q4~2023Q3)全年資本支出30億歐元，主要應用在馬來西亞Kulim新廠建設，該廠生產氮化鎵(GaN)、碳化矽(SiC)功率半導體，預計2024下半年進入量產階段；另外德國Dresden新廠區，預估將投資50億歐元，於2026下半年進入量產階段，提升英飛凌車用產能與市佔率。
2) 瑞薩：公司先前表示，為減少供應鏈斷鏈風險，將會研擬在日本海外擴產的可能性，詳細計畫尚未公布。
3) 德州儀器：公司將斥資110億美元於猶他州興建12吋晶圓廠，計畫於2023下半年開始建設，最快於2026年進入量產階段；另外於德州興建的四座12吋晶圓廠，預計第一座將於2025年進入量產階段。
定錨認為，車用IDM廠商為確保自身產能利用率，有可能會減少委外代工的訂單，聯電、世界先進、漢磊成熟製程可能面臨砍單風險；但多數車用IDM廠商。並不具備22/28nm的製程技術，僅停留在40nm、55nm製程節點，台積電與聯電22/28nm、40nm、55nm特殊製程能有效做出市場區隔，並發揮競爭優勢。
參考新聞：https://money.udn.com/money/story/5612/6981875?from=edn_subcatelist_cate
以下整理車用IDM廠商擴產計畫：
1) 英飛凌：FY2023(西元曆2022Q4~2023Q3)全年資本支出30億歐元，主要應用在馬來西亞Kulim新廠建設，該廠生產氮化鎵(GaN)、碳化矽(SiC)功率半導體，預計2024下半年進入量產階段；另外德國Dresden新廠區，預估將投資50億歐元，於2026下半年進入量產階段，提升英飛凌車用產能與市佔率。
2) 瑞薩：公司先前表示，為減少供應鏈斷鏈風險，將會研擬在日本海外擴產的可能性，詳細計畫尚未公布。
3) 德州儀器：公司將斥資110億美元於猶他州興建12吋晶圓廠，計畫於2023下半年開始建設，最快於2026年進入量產階段；另外於德州興建的四座12吋晶圓廠，預計第一座將於2025年進入量產階段。
定錨認為，車用IDM廠商為確保自身產能利用率，有可能會減少委外代工的訂單，聯電、世界先進、漢磊成熟製程可能面臨砍單風險；但多數車用IDM廠商。並不具備22/28nm的製程技術，僅停留在40nm、55nm製程節點，台積電與聯電22/28nm、40nm、55nm特殊製程能有效做出市場區隔，並發揮競爭優勢。
參考新聞：https://money.udn.com/money/story/5612/6981875?from=edn_subcatelist_cate
世界先進法說會重點整理：
1) 2022Q4營收95.73億元，QoQ -28.2%、YoY -24.8%，毛利率39.2%，EPS 1.47元。本季晶圓出貨量QoQ -30%，各項終端應用，包括LDDI、SDDI、PMIC……等，皆呈現衰退，反映客戶持續積極去化庫存，導致實際產能利用率下滑至50~55%，但公司透過提供優惠條件，吸引客戶提前備貨(pre-build)，將產能利用率拉升至60~65%，但要等到2023Q1正式出貨後才會陸續認列營收。
2) 展望2023Q1，財測營收區間79.0~83.0億元，毛利率區間29.0~31.0%，營業利益率區間14.5%~16.5%。預估晶圓出貨量QoQ -7~9%，平均銷售單價QoQ -1~6%，反映客戶持續減少投片量，實際產能利用率下降至45~50%，加上客戶pre-build產能利用率達50~55%。
3) 以終端應用來看，TV市場景氣谷底已過，開始進入復甦階段；NB市場庫存調整進入尾聲，有機會在2023Q2落底；工控市場在2022Q4才開始進入庫存調整期，預計至少會延續至2023下半年；車用市場目前維持穩定，可維持到2023下半年。
1) 2022Q4營收95.73億元，QoQ -28.2%、YoY -24.8%，毛利率39.2%，EPS 1.47元。本季晶圓出貨量QoQ -30%，各項終端應用，包括LDDI、SDDI、PMIC……等，皆呈現衰退，反映客戶持續積極去化庫存，導致實際產能利用率下滑至50~55%，但公司透過提供優惠條件，吸引客戶提前備貨(pre-build)，將產能利用率拉升至60~65%，但要等到2023Q1正式出貨後才會陸續認列營收。
2) 展望2023Q1，財測營收區間79.0~83.0億元，毛利率區間29.0~31.0%，營業利益率區間14.5%~16.5%。預估晶圓出貨量QoQ -7~9%，平均銷售單價QoQ -1~6%，反映客戶持續減少投片量，實際產能利用率下降至45~50%，加上客戶pre-build產能利用率達50~55%。
3) 以終端應用來看，TV市場景氣谷底已過，開始進入復甦階段；NB市場庫存調整進入尾聲，有機會在2023Q2落底；工控市場在2022Q4才開始進入庫存調整期，預計至少會延續至2023下半年；車用市場目前維持穩定，可維持到2023下半年。
最近很多錨粉私訊站長，說美國長天期公債ETF價格變得很甜，想要逢低加碼。
先說結論，站長不覺得現階段投資美國長天期公債，是很好的決定。
1) 多數台灣投資人，通常是選擇00679B作為投資工具，但近期00679B下跌，有很大一部份是反映新台幣匯率升值，並不完全是美國長天期公債殖利率具吸引力。如果是選擇TLT，就會明顯看出，目前價位相較於前波低點，還有約10%的落差。
2) 目前美國二十年期公債殖利率約4.0%，相比2022年11月舉辦講座時約4.4~4.5%，存在明顯落差。如果二十年期公債殖利率彈升至4.4~4.5%，則價格會再下跌約10~15%。(PS.如果是00679B還要考慮匯率波動。)
3) 由於CPI下滑速度放緩，且就業數據比預期更強勁，市場開始預期，FED有可能會調高終點利率，或是維持高利率較長一段時間，導致長、短期公債殖利率倒掛情況更加嚴重。長期來說，利率倒掛終究還是要收斂，有可能是短債殖利率向下靠攏長債，也可能是長債殖利率向上靠攏短債。也就是說，現在買長債，如果未來利率倒掛收斂，那就是擲硬幣正面你沒有贏、反面你輸。
由於下半年景氣復甦力道仍不明朗，但股票價格早已提前反映對未來景氣復甦的預期心理，而債券也卡在一個相對尷尬的位子，站長近期可能會選擇多保留一些現金，等待更好的時機。
先說結論，站長不覺得現階段投資美國長天期公債，是很好的決定。
1) 多數台灣投資人，通常是選擇00679B作為投資工具，但近期00679B下跌，有很大一部份是反映新台幣匯率升值，並不完全是美國長天期公債殖利率具吸引力。如果是選擇TLT，就會明顯看出，目前價位相較於前波低點，還有約10%的落差。
2) 目前美國二十年期公債殖利率約4.0%，相比2022年11月舉辦講座時約4.4~4.5%，存在明顯落差。如果二十年期公債殖利率彈升至4.4~4.5%，則價格會再下跌約10~15%。(PS.如果是00679B還要考慮匯率波動。)
3) 由於CPI下滑速度放緩，且就業數據比預期更強勁，市場開始預期，FED有可能會調高終點利率，或是維持高利率較長一段時間，導致長、短期公債殖利率倒掛情況更加嚴重。長期來說，利率倒掛終究還是要收斂，有可能是短債殖利率向下靠攏長債，也可能是長債殖利率向上靠攏短債。也就是說，現在買長債，如果未來利率倒掛收斂，那就是擲硬幣正面你沒有贏、反面你輸。
由於下半年景氣復甦力道仍不明朗，但股票價格早已提前反映對未來景氣復甦的預期心理，而債券也卡在一個相對尷尬的位子，站長近期可能會選擇多保留一些現金，等待更好的時機。
近期矽晶圓大廠Siltronic表示，儘管矽晶圓報價有小幅上漲，但晶圓代工、記憶體客戶產能利用率下滑，拉貨力道轉弱，並延遲LTA交貨時程，庫存調整將延續數個季度，預期2023Q1營收QoQ -15%，並下修2023年財測。
環球晶LTA覆蓋率約85%，但受到晶圓代工廠產能利用率下滑影響，近期越來越多客戶要求遞延LTA交貨時程。
合晶LTA覆蓋率約30%，且產品組合較集中在8吋，供需結構比12吋更差，雖然公司有較高比重供應車用功率半導體，目前訂單維持穩定，但在車用IDM大廠庫存升高之際，未來仍存在風險。
定錨認為，目前市場預期，2023下半年半導體產業景氣可望復甦，矽晶圓產業景氣將落後晶圓代工約1~2個季度，但2024~2025年矽晶圓廠Green Field新產能陸續開出，屆時需求面是否能填滿新開出的產能，仍有待觀察。
參考新聞：https://www.reuters.com/markets/europe/siltronic-expects-lower-2023-earnings-shares-track-worst-day-almost-3-years-2023-02-24/
環球晶LTA覆蓋率約85%，但受到晶圓代工廠產能利用率下滑影響，近期越來越多客戶要求遞延LTA交貨時程。
合晶LTA覆蓋率約30%，且產品組合較集中在8吋，供需結構比12吋更差，雖然公司有較高比重供應車用功率半導體，目前訂單維持穩定，但在車用IDM大廠庫存升高之際，未來仍存在風險。
定錨認為，目前市場預期，2023下半年半導體產業景氣可望復甦，矽晶圓產業景氣將落後晶圓代工約1~2個季度，但2024~2025年矽晶圓廠Green Field新產能陸續開出，屆時需求面是否能填滿新開出的產能，仍有待觀察。
參考新聞：https://www.reuters.com/markets/europe/siltronic-expects-lower-2023-earnings-shares-track-worst-day-almost-3-years-2023-02-24/
Reuters
Siltronic expects lower 2023 earnings, shares on track for worst day in almost 3 years
Siltronic sees a more difficult 2023 as lower volumes as well as exchange rate effects and inflation are set to impact the German chip equipment supplier, it said on Friday.
根據TrendForce研調，2023年2月鋰電池產業鏈持續消化庫存，各項原物料價格跌幅約5~15%，並預期2023年3月將會續跌。
定錨認為，雖然中國政府延長新能源車免購置稅優惠至2023年底，但實施長達13年的購車補貼政策正式退場，2023年1、2月新能源車銷售量分別達33.2萬輛、43.8萬輛，相較2022下半年平均50~60萬輛，存在不小的差距，顯示中國新能源車市場銷售動能開始放緩。
展望未來，由於Tesla調降產品售價，陸系本土車廠也研議跟進，電池成本下滑也提供車廠進一步降價的空間，有機會刺激市場需求回溫，但車廠間的競爭壓力也會加劇。
參考新聞：https://www.trendforce.com.tw/presscenter/news/20230307-11595.html
定錨認為，雖然中國政府延長新能源車免購置稅優惠至2023年底，但實施長達13年的購車補貼政策正式退場，2023年1、2月新能源車銷售量分別達33.2萬輛、43.8萬輛，相較2022下半年平均50~60萬輛，存在不小的差距，顯示中國新能源車市場銷售動能開始放緩。
展望未來，由於Tesla調降產品售價，陸系本土車廠也研議跟進，電池成本下滑也提供車廠進一步降價的空間，有機會刺激市場需求回溫，但車廠間的競爭壓力也會加劇。
參考新聞：https://www.trendforce.com.tw/presscenter/news/20230307-11595.html
TrendForce
新聞中心 - TrendForce：中國電動車需求恢復緩慢，2月動力電池價格月跌3~4%、3月或續跌 | 集邦TrendForce - 提供內存閃存、LED照明、顯示器面板、新能源太陽能光伏產業的市場報告、價格趨勢
據TrendForce研究顯示，2月中國電池級碳酸鋰和氫氧化鋰市場均價月跌分別為9%和8%，其中電池級碳酸鋰最低價格已跌至每噸人民幣40萬元以下。同時，鈷產品如四氧化三鈷、硫酸鈷等原料已跌至低點，雖近期有小幅回升，但需求支撐仍顯不足，下游廠商備貨意願偏謹慎。除此之外，2月其他鋰電材料也在同步下跌，如人造石墨負極材料月跌8~14%，電解液月跌5~8%，磷酸鐵鋰前驅體材料月跌超過15%。
還記得2022年10月底參加TPCA展覽，針對PCB產業做了許多研調，當時在週報提到，銅箔加工費已落底，CCL廠商產能利用率逐步回溫，且Epyc Genoa、400G交換器板材逐步放量出貨，2023Q2還有Intel Eagle Stream可以期待。
今天早上收到好多粉絲私訊、留言，說看到台燿一度漲停好開心，持有期間不幸遇到空頭市場，下跌期間，如果不是有定錨的產業報告持續追蹤，只會恐慌是否還會殺更低，根本抱不住。
定錨認為，台燿股價表現強勢，主要是反映昨天晚上公佈2022Q4財報，毛利率重返20%以上，優於市場共識。
以下分享CCL三雄近期的營運概況：
1) 台燿：公司在高階交換器板材競爭力穩固，持續受惠於400G交換器放量出貨，帶動High-speed Low Loss高階產品營收佔比提升，但2023Q1進入營運淡季，營收恐季減7~13%，2023Q2以後可望逐漸恢復成長動能。目前仍認為下一次重大轉型在於2025~2026年800G交換器，屆時PCB結構、材料與以往都會有很大的不同，技術門檻大幅提升。
2) 聯茂：近期公司在Intel平台面臨同業競爭，市佔率下滑，但在AMD平台市佔率高於同業，可望受惠於AMD伺服器市佔率提升。然而，受到雲端服務商下修資本支出影響，Epyc Genoa滲透率爬升速度不如預期，導致2023Q1營收恐季減11~13%，未來仍須靜待2023Q2季末Intel Eagle Stream放量出貨，帶動營運回溫。
3) 台光電：由於iPhone 14銷售續航力不如預期，2023Q1營收恐季減17~19%，幅度大於同業，且2023Q2仍持續面臨iPhone 14銷售動能下滑的壓力。由於近年在伺服器板材持續擴張市佔率，尤其Intel Eagle Stream市佔率達30~35%，開案數量優於同業，靜待2023Q2季末Intel Eagle Stream放量出貨後迎來營運轉機，以及2023Q3 iPhone 15啟動備貨。公司在低軌道衛星佈局進度也優於同業，2023年切入Space X供應鏈，未來幾年內可望逐步發酵。
今天早上收到好多粉絲私訊、留言，說看到台燿一度漲停好開心，持有期間不幸遇到空頭市場，下跌期間，如果不是有定錨的產業報告持續追蹤，只會恐慌是否還會殺更低，根本抱不住。
定錨認為，台燿股價表現強勢，主要是反映昨天晚上公佈2022Q4財報，毛利率重返20%以上，優於市場共識。
以下分享CCL三雄近期的營運概況：
1) 台燿：公司在高階交換器板材競爭力穩固，持續受惠於400G交換器放量出貨，帶動High-speed Low Loss高階產品營收佔比提升，但2023Q1進入營運淡季，營收恐季減7~13%，2023Q2以後可望逐漸恢復成長動能。目前仍認為下一次重大轉型在於2025~2026年800G交換器，屆時PCB結構、材料與以往都會有很大的不同，技術門檻大幅提升。
2) 聯茂：近期公司在Intel平台面臨同業競爭，市佔率下滑，但在AMD平台市佔率高於同業，可望受惠於AMD伺服器市佔率提升。然而，受到雲端服務商下修資本支出影響，Epyc Genoa滲透率爬升速度不如預期，導致2023Q1營收恐季減11~13%，未來仍須靜待2023Q2季末Intel Eagle Stream放量出貨，帶動營運回溫。
3) 台光電：由於iPhone 14銷售續航力不如預期，2023Q1營收恐季減17~19%，幅度大於同業，且2023Q2仍持續面臨iPhone 14銷售動能下滑的壓力。由於近年在伺服器板材持續擴張市佔率，尤其Intel Eagle Stream市佔率達30~35%，開案數量優於同業，靜待2023Q2季末Intel Eagle Stream放量出貨後迎來營運轉機，以及2023Q3 iPhone 15啟動備貨。公司在低軌道衛星佈局進度也優於同業，2023年切入Space X供應鏈，未來幾年內可望逐步發酵。
元太法說會重點整理：
1) 2022Q4營收85.43億元，QoQ +5.4%、YoY +26.2%，毛利率57.8%，EPS 1.61元。毛利率維持在高檔，主因顯示驅動晶片TFT基板成本下降，但因2022年業績表現亮眼，提列較多員工分紅，導致費用率稍高於預期。
2) 展望2023年，定錨預估，財測營收區間YoY +0~6%，持續看好IoT市場的成長動能，通膨、勞工薪資上漲將刺激客戶擴大採用ESL，但實際導入時程還是要看客戶規劃；消費性產品的看法則較為保守，雖然偶爾有急單，但客戶拉貨態度相對保守，並有看到部份客戶遞延推出彩色電子閱讀器的時程。
3) 定錨認為，元太在2023年將會開始讓利給下游客戶，以求終端市場滲透率加速提升，2022下半年毛利率高峰並不會是常態，未來毛利率將會低迷一段期間，期待未來客戶擴大導入，能帶動營收規模經濟效益提升。
1) 2022Q4營收85.43億元，QoQ +5.4%、YoY +26.2%，毛利率57.8%，EPS 1.61元。毛利率維持在高檔，主因顯示驅動晶片TFT基板成本下降，但因2022年業績表現亮眼，提列較多員工分紅，導致費用率稍高於預期。
2) 展望2023年，定錨預估，財測營收區間YoY +0~6%，持續看好IoT市場的成長動能，通膨、勞工薪資上漲將刺激客戶擴大採用ESL，但實際導入時程還是要看客戶規劃；消費性產品的看法則較為保守，雖然偶爾有急單，但客戶拉貨態度相對保守，並有看到部份客戶遞延推出彩色電子閱讀器的時程。
3) 定錨認為，元太在2023年將會開始讓利給下游客戶，以求終端市場滲透率加速提升，2022下半年毛利率高峰並不會是常態，未來毛利率將會低迷一段期間，期待未來客戶擴大導入，能帶動營收規模經濟效益提升。
環球晶法說會重點整理：
1) 2022Q4營收183.88億元，QoQ+1.9%，YoY+16.7%，毛利率42.7%，EPS 13.31元。公司8吋、12吋廠產能利用率維持滿載，但已看到部份客戶開始邀其延遲交貨，若不考慮堆積庫存實際產能利用率僅90~95%，反映半導體庫存調整已傳遞至上游矽晶圓廠。
2) 展望2023年，預期營收較去年持平至小幅成長，毛利率約略持平，目前看來庫存調整將在2023Q2結束，公司將持續堆積庫存，等待2023下半年景氣回溫後，客戶恢復拉貨動能。定錨認為，由於環球晶位居產業上游，循環將落後晶圓代工廠約1~2個季度，故營運動能將在2023Q4回升。
3) 美國廠照原先規畫進行，已有超過80%產能與客戶簽訂LTA，預計2025Q1投產。美國廠產品訂價策略與其他地區相同，設備、營運成本與亞洲地區差異不大，僅建造成本大幅提升，但因建物折舊年限較長，對毛利率影響有限。
1) 2022Q4營收183.88億元，QoQ+1.9%，YoY+16.7%，毛利率42.7%，EPS 13.31元。公司8吋、12吋廠產能利用率維持滿載，但已看到部份客戶開始邀其延遲交貨，若不考慮堆積庫存實際產能利用率僅90~95%，反映半導體庫存調整已傳遞至上游矽晶圓廠。
2) 展望2023年，預期營收較去年持平至小幅成長，毛利率約略持平，目前看來庫存調整將在2023Q2結束，公司將持續堆積庫存，等待2023下半年景氣回溫後，客戶恢復拉貨動能。定錨認為，由於環球晶位居產業上游，循環將落後晶圓代工廠約1~2個季度，故營運動能將在2023Q4回升。
3) 美國廠照原先規畫進行，已有超過80%產能與客戶簽訂LTA，預計2025Q1投產。美國廠產品訂價策略與其他地區相同，設備、營運成本與亞洲地區差異不大，僅建造成本大幅提升，但因建物折舊年限較長，對毛利率影響有限。
三星規劃將於美國德州興建第二座晶圓廠，然預算從原先170億美元上升至250億美元，主要受建設成本高漲影響。除了三星以外，台積電亦面臨相同問題，公司原先於2020年5月宣佈投資120億美元興建亞利桑納廠，如今金額已提升至400億美元。
儘管美國政府推出晶片法案，鼓勵半導體業者前往美國設廠，但根據補貼條例，建設成本最多僅能補助15%，相較於近年因勞動力短缺、鋼鐵價格上漲……等因素帶動建設成本大幅攀升，實在是杯水車薪。
然而，建廠成本上升對台積電獲利能力影響有限，原因有二：
1) 台積電美國廠將採取差異化訂價策略，將生產成本轉嫁給具有國家安全疑慮的客戶。
2) 主建物折舊年限較長，分攤到各年度後，對毛利率的影響不大。
台灣半導體材料業者，也將隨著台積電前往美國佈局，例如環球晶德州新廠即將在2025Q1投產、中砂將在2023Q2前往鳳凰城設立子公司，另有許多相關業者正在評估效益，值得持續關注。
https://www.moneydj.com/kmdj/news/newsviewer.aspx?a=36e398fb-03a5-42f8-8e88-29ea48bdae75
儘管美國政府推出晶片法案，鼓勵半導體業者前往美國設廠，但根據補貼條例，建設成本最多僅能補助15%，相較於近年因勞動力短缺、鋼鐵價格上漲……等因素帶動建設成本大幅攀升，實在是杯水車薪。
然而，建廠成本上升對台積電獲利能力影響有限，原因有二：
1) 台積電美國廠將採取差異化訂價策略，將生產成本轉嫁給具有國家安全疑慮的客戶。
2) 主建物折舊年限較長，分攤到各年度後，對毛利率的影響不大。
台灣半導體材料業者，也將隨著台積電前往美國佈局，例如環球晶德州新廠即將在2025Q1投產、中砂將在2023Q2前往鳳凰城設立子公司，另有許多相關業者正在評估效益，值得持續關注。
https://www.moneydj.com/kmdj/news/newsviewer.aspx?a=36e398fb-03a5-42f8-8e88-29ea48bdae75
MoneyDJ理財網
營造成本飆 三星德州新晶片廠成本暴增80億美元-MoneyDJ理財網
南韓半導體巨頭三星電子(Samsung Electronics)積極想在晶圓代工市場趕上勁敵台積電(2330)，計劃在美國德州蓋第二座晶圓廠，最初預算170億美元。但據外媒報導，三星現在預計建廠成本將飆破250億美元，主要...
新聞報導，最近有很多私人飛機從各大銀行總部飛往奧瑪哈，不禁令人想起，2008年金融海嘯時期，許多大型金融機構向巴菲特求援的故事。
記得當年巴菲特認購高盛集團特別股50億美元，不僅享有每年10%股息，後來高盛在2011年3月以55億美元贖回特別股，並且根據合約，提供巴菲特在2013年10月前以每股115美元認購4,350萬股高盛普通股的選擇權。
後來巴菲特在2010年的波克夏股東會，說他自己愛死這筆特別股投資了，每天看著時鐘滴答滴答，每秒就能進帳15美元。
這次巴菲特又要賺翻了嗎？只能說手上有現金真好……
參考新聞：https://wallstreetcn.com/articles/3684350#from=ios
記得當年巴菲特認購高盛集團特別股50億美元，不僅享有每年10%股息，後來高盛在2011年3月以55億美元贖回特別股，並且根據合約，提供巴菲特在2013年10月前以每股115美元認購4,350萬股高盛普通股的選擇權。
後來巴菲特在2010年的波克夏股東會，說他自己愛死這筆特別股投資了，每天看著時鐘滴答滴答，每秒就能進帳15美元。
這次巴菲特又要賺翻了嗎？只能說手上有現金真好……
參考新聞：https://wallstreetcn.com/articles/3684350#from=ios
近期中國各大車廠皆展開價格戰，包含比亞迪、吉利汽車、一汽、上汽、廣汽、長安汽車、豐田、奔馳、寶馬，囊括中國國內車廠與外國車廠，由Tesla先啟動降價策略，迫使中國本土電動車廠跟進，並進一步波及燃油車廠，使中國車市陷入價格紅海。
2022年中國提供燃油車與電動車購置稅減免優惠，許多車廠看準燃油車優惠只到2022年底，預期消費者會在優惠結束前搶購，配送許多車輛至下游代理商，但中國政府2022年底強力解封，許多民眾染疫無法出門，導致庫存嚴重滯銷，後續需要一段時間去化。
中國新能源車購置稅減碼優惠則延長至2023年底，因此樂觀看待新能源車銷售會較燃油車強勁，尤其Tesla降價後銷售表現應該更加亮眼。
定錨認為，車用供應鏈須提防燃油車與電動車共用料件的庫存調整，包含車內飾板、塑料件、沖壓件、車用面板、中低階CIS……等；電動車專用料件，包含高壓的碳化矽(SiC)、矽基IGBT……等高壓功率半導體，供需結構持續吃緊，即使未來出現庫存修正，力道也會較為溫和。
參考新聞：https://www.chinatimes.com/realtimenews/20230319001605-260409?ctrack=pc_main_rtime_p07&chdtv
2022年中國提供燃油車與電動車購置稅減免優惠，許多車廠看準燃油車優惠只到2022年底，預期消費者會在優惠結束前搶購，配送許多車輛至下游代理商，但中國政府2022年底強力解封，許多民眾染疫無法出門，導致庫存嚴重滯銷，後續需要一段時間去化。
中國新能源車購置稅減碼優惠則延長至2023年底，因此樂觀看待新能源車銷售會較燃油車強勁，尤其Tesla降價後銷售表現應該更加亮眼。
定錨認為，車用供應鏈須提防燃油車與電動車共用料件的庫存調整，包含車內飾板、塑料件、沖壓件、車用面板、中低階CIS……等；電動車專用料件，包含高壓的碳化矽(SiC)、矽基IGBT……等高壓功率半導體，供需結構持續吃緊，即使未來出現庫存修正，力道也會較為溫和。
參考新聞：https://www.chinatimes.com/realtimenews/20230319001605-260409?ctrack=pc_main_rtime_p07&chdtv
中時新聞網
消化庫存 大陸超過40個汽車品牌大降價 - 兩岸
據陸媒不完全統計，目前大陸已有超過40個汽車品牌、100款左右車型啟動降價促銷活動，車市「價格戰」打得火熱。《中國經營報》報導，東風汽車集團6日與湖北省政府針對東風汽車集團旗下東風本田、東風雪鐵龍、東風日產
本週即將登場的FOMC會議，近期看到許多人在討論FED是否會降息。
關於這項議題，站長近期在直播、週報已發表過觀點，認為降息比不降息更糟糕，原因有兩點：
1) 目前尚未形成系統性風險，如果FED在此時降息，反而會讓市場聯想，是否暗處的蟑螂比想像中更多？
2) 如果現在開始降息，那打擊通膨的目標高機率會失敗，未來就要付出更大的代價來控制通膨。
現階段，FED透過BTFP針對資金短缺的金融機構定向注資，體質不佳的金融機構則交由FDIC處理退場，已經能解決多數的問題，真的不要以為降息等於股市上漲，在不適當的時機降息只會有反效果啊！
至於該觀察哪項指標，判斷是否有系統性風險發生，在「台股觀察週報 2023/3/19」有提到，就保留給訂閱讀者囉！
關於這項議題，站長近期在直播、週報已發表過觀點，認為降息比不降息更糟糕，原因有兩點：
1) 目前尚未形成系統性風險，如果FED在此時降息，反而會讓市場聯想，是否暗處的蟑螂比想像中更多？
2) 如果現在開始降息，那打擊通膨的目標高機率會失敗，未來就要付出更大的代價來控制通膨。
現階段，FED透過BTFP針對資金短缺的金融機構定向注資，體質不佳的金融機構則交由FDIC處理退場，已經能解決多數的問題，真的不要以為降息等於股市上漲，在不適當的時機降息只會有反效果啊！
至於該觀察哪項指標，判斷是否有系統性風險發生，在「台股觀察週報 2023/3/19」有提到，就保留給訂閱讀者囉！
最近經常被問到的問題，永道-KY所做的RFID電子標籤，跟元太所做的電子貨架標籤(ESL)，到底有何不同？
文字說明實在很難精確描述，直接看圖。
第一張圖是UNIQLO現在使用的RFID電子標籤，每件衣服上都會吊一個掛牌，是採用特殊材質的標籤紙，內含天線模組，對光源一照就可以看見裡面暗藏的玄機。
第二張圖是全聯導入的ESL，你所看到的那些看板，全部都是電子紙，店家可以不定期更新看板顯示的圖像及資訊。
其實兩種東西之間，一點關係都沒有，但很容易令人混淆...
文字說明實在很難精確描述，直接看圖。
第一張圖是UNIQLO現在使用的RFID電子標籤，每件衣服上都會吊一個掛牌，是採用特殊材質的標籤紙，內含天線模組，對光源一照就可以看見裡面暗藏的玄機。
第二張圖是全聯導入的ESL，你所看到的那些看板，全部都是電子紙，店家可以不定期更新看板顯示的圖像及資訊。
其實兩種東西之間，一點關係都沒有，但很容易令人混淆...
有收看2023年3月會員專屬直播的觀眾，對FOMC的結果應該蠻有感覺？當時提到的幾個重點，都完全命中本次Powell的談話。
1) 殖利率曲線已經逐漸拉平，金融體系也沒有面臨系統性風險，FED維持升息1碼，且未來一段時間內也不會降息。
2) BTFP導致FED資產負債表暫時擴張並不等於QE，BTFP是「救急不救窮」，並限制只有2023年3月12日以前買入的債券可用於融資抵押，銀行未來會積極去槓桿來償還這筆資金，故沒有貨幣乘數效果；而QE是透過壓低長期利率來刺激需求，有貨幣乘數效果。
參考1980年代的經驗，如果FED在此時降息，則先前對抗通膨的努力都將功虧一簣，未來需要再度大幅升息，把利率終點拉到更高，才能對抗通膨，且體質不佳的金融機構還是會倒閉。因此，FED不會走過去失敗的老路，短期內，長天期公債殖利率降至3.5%以下的機率很低，沒有賺取價差的空間。
既然FOMC會議這個考驗已經安全過關，接下來就是回歸基本面，準備迎接2023Q1季報，觀察各家公司法說會是帶給投資人新的希望，還是直接變成「法會」吧！
1) 殖利率曲線已經逐漸拉平，金融體系也沒有面臨系統性風險，FED維持升息1碼，且未來一段時間內也不會降息。
2) BTFP導致FED資產負債表暫時擴張並不等於QE，BTFP是「救急不救窮」，並限制只有2023年3月12日以前買入的債券可用於融資抵押，銀行未來會積極去槓桿來償還這筆資金，故沒有貨幣乘數效果；而QE是透過壓低長期利率來刺激需求，有貨幣乘數效果。
參考1980年代的經驗，如果FED在此時降息，則先前對抗通膨的努力都將功虧一簣，未來需要再度大幅升息，把利率終點拉到更高，才能對抗通膨，且體質不佳的金融機構還是會倒閉。因此，FED不會走過去失敗的老路，短期內，長天期公債殖利率降至3.5%以下的機率很低，沒有賺取價差的空間。
既然FOMC會議這個考驗已經安全過關，接下來就是回歸基本面，準備迎接2023Q1季報，觀察各家公司法說會是帶給投資人新的希望，還是直接變成「法會」吧！
閎康宣布2023年資本支出達12億元，約9.6億元使用於擴充海外營運據點，優先擴充日本與美國，以利就近服務客戶。公司預計將辦理現金增資，與發行可轉換公司債，作為籌資管道。
根據定錨研調，閎康日本熊本實驗室預計提前於2023年6月開始營運，就近服務台積電與Sony；美國新實驗室地點優先選擇聖荷西州，可就近服務NVIDIA、Broadcom、Marvell，暫不考慮亞利桑那州；2025年可能跨入歐洲地區，優先選擇Dresden興建實驗室，主因Infineon計畫投入50億歐元於Dresden擴充12吋晶圓廠，生產類比晶片、功率半導體，預估2026下半年開始量產，閎康實驗室可望受惠Infineon新廠量產初期的分析業務。
雖然近期荷蘭政府發布半導體設備出口限制，但ASML部份舊款浸潤式DUV仍可出貨給中國業者，因此中國晶圓代工業者依然可以發展28nm、45nm成熟製程；中國政府也祭出補貼特定半導體業者，以提高中國晶片自給率。閎康上海實驗室可望持續受惠中國半導體廠商擴產，對材料/故障/可靠度分析的需求。
參考新聞：https://news.cnyes.com/news/id/5124414?exp=a
根據定錨研調，閎康日本熊本實驗室預計提前於2023年6月開始營運，就近服務台積電與Sony；美國新實驗室地點優先選擇聖荷西州，可就近服務NVIDIA、Broadcom、Marvell，暫不考慮亞利桑那州；2025年可能跨入歐洲地區，優先選擇Dresden興建實驗室，主因Infineon計畫投入50億歐元於Dresden擴充12吋晶圓廠，生產類比晶片、功率半導體，預估2026下半年開始量產，閎康實驗室可望受惠Infineon新廠量產初期的分析業務。
雖然近期荷蘭政府發布半導體設備出口限制，但ASML部份舊款浸潤式DUV仍可出貨給中國業者，因此中國晶圓代工業者依然可以發展28nm、45nm成熟製程；中國政府也祭出補貼特定半導體業者，以提高中國晶片自給率。閎康上海實驗室可望持續受惠中國半導體廠商擴產，對材料/故障/可靠度分析的需求。
參考新聞：https://news.cnyes.com/news/id/5124414?exp=a
Anue鉅亨
閎康砸12億元資本支出 強化海外擴點
半導體檢測大廠閎康 (3587-TW) 今 (23) 日公布去年財報，受惠客戶持續往先進製程推進，全年稅後純益達 6.27 億元，年增 7.12%，每股稅後純益 10.12 元，賺逾一股本，也創下歷史新高，同時也決議通過資本支出 12 億元，
中砂計畫於2023年5月在鳳凰城設立子公司，就近服務台積電亞利桑那州新廠的需求，未來可進一步觀察是否能藉由地緣優勢，順勢切入美系半導體客戶供應鏈。
根據定錨研調，目前台積電亞利桑那州新廠已開始採用中砂供應的鑽石碟、再生晶圓，由中砂台灣廠區出貨給台積電，台積電再自行運送至亞利桑那州新廠。
近期因晶圓代工客戶產能利用率下滑，以及記憶體客戶減少投片量，導致鑽石碟、再生晶圓需求放緩；此外，先進製程鑽石碟也因台積電產能爬坡進度緩慢，2023年僅Apple M3、A17 Bionic晶片兩款採用，導致出貨量低於原先預期。
長期來看，隨著客戶在2024~2025年陸續導入台積電N3製程，以及景氣復甦後晶圓代工客戶、記憶體客戶產能利用率回溫，仍將帶動鑽石碟、再生晶圓需求成長。
參考新聞：https://news.cnyes.com/news/id/5128911
根據定錨研調，目前台積電亞利桑那州新廠已開始採用中砂供應的鑽石碟、再生晶圓，由中砂台灣廠區出貨給台積電，台積電再自行運送至亞利桑那州新廠。
近期因晶圓代工客戶產能利用率下滑，以及記憶體客戶減少投片量，導致鑽石碟、再生晶圓需求放緩；此外，先進製程鑽石碟也因台積電產能爬坡進度緩慢，2023年僅Apple M3、A17 Bionic晶片兩款採用，導致出貨量低於原先預期。
長期來看，隨著客戶在2024~2025年陸續導入台積電N3製程，以及景氣復甦後晶圓代工客戶、記憶體客戶產能利用率回溫，仍將帶動鑽石碟、再生晶圓需求成長。
參考新聞：https://news.cnyes.com/news/id/5128911
Anue鉅亨
〈中砂專訪〉因應全球布局 不排除前往美國設廠
美中科技戰不斷延燒，全球供應鏈已變成「一個世界、兩套系統」，中砂 (1560-TW) 為因應客戶美國新廠，也將前往美國設立辨公室據點，預計今年到位，屆時除可就近服務客戶新廠，也瞄準既有客戶英特爾 (INTL-US) 未來訂單機會
日前Tesla宣布調降部份車款售價，陸系電動車廠比亞迪、蔚來、小鵬、長安……等陸續跟進，希望藉由更具吸引力的定價策略，刺激消費者買氣。
Tesla近期宣稱，將推出更為平價的車款，以現有Model Y進行產品設計，將原本採用的鎳基鋰三元電池(NCM)改為磷酸鐵鋰電池(LFP)，由於電池模組佔電動車成本結構約40%，此舉可大幅降低車輛生產成本。
LFP電池具有成本便宜、穩定度高、循環壽命長……等優勢，但其儲存能量較低、體積較大，車輛續航力較NCM電池低，通常適用於平價車款。
定錨認為，2022年比亞迪憑藉低價車款與插電式混和車型，在中國電動車市場獲得成功，市佔率大幅上升；隨著Tesla推出平價車款，不僅可望刺激銷售量成長，也有助於鞏固市佔率。
Tesla公布2023Q1交車數達42.3萬輛，較前一季度小幅成長，顯示降價策略有達成效果，為了達成2023年銷售目標200萬輛，除了透過降價刺激消費者買氣以外，更需要努力提高德州、柏林、上海……等廠區產能。
參考新聞：https://news.cnyes.com/news/id/5138252?exp=a
Tesla近期宣稱，將推出更為平價的車款，以現有Model Y進行產品設計，將原本採用的鎳基鋰三元電池(NCM)改為磷酸鐵鋰電池(LFP)，由於電池模組佔電動車成本結構約40%，此舉可大幅降低車輛生產成本。
LFP電池具有成本便宜、穩定度高、循環壽命長……等優勢，但其儲存能量較低、體積較大，車輛續航力較NCM電池低，通常適用於平價車款。
定錨認為，2022年比亞迪憑藉低價車款與插電式混和車型，在中國電動車市場獲得成功，市佔率大幅上升；隨著Tesla推出平價車款，不僅可望刺激銷售量成長，也有助於鞏固市佔率。
Tesla公布2023Q1交車數達42.3萬輛，較前一季度小幅成長，顯示降價策略有達成效果，為了達成2023年銷售目標200萬輛，除了透過降價刺激消費者買氣以外，更需要努力提高德州、柏林、上海……等廠區產能。
參考新聞：https://news.cnyes.com/news/id/5138252?exp=a
Anue鉅亨
特斯拉公布最新報告 預計推出低價車型搶市 目標銷量4200萬輛
特斯拉 (TSLA-US) 公布可持續性能源發展「宏圖計畫」第三篇章 (Master Plan Part 3) 的完整文件。特斯拉計畫全面轉向可持續能源，目標在 2050 年前實現能源 100% 可持續。
臻鼎-KY 2023Q1營收315.4億元，QoQ -40.4%，YoY -7.0%，反映iPhone 14銷售續航力不足，MacBook、iPad也同步面臨Apple砍單，衝擊HDI、軟板出貨動能。
臻鼎-KY近年積極切入載板產業，並持續擴充HDI板產能。
深圳ABF載板廠已開始少量生產，初期以中低層數產品為主，預計2024年新廠完工後，視客戶需求轉進中高層數產品。
秦皇島BT載板廠已於2022下半年進入量產，然近期受到手機需求疲弱、記憶體廠商減產影響，BT載板需求不佳，產能利用率低於預期，需靜待手機、記憶體市場需求回溫。
淮安第三園區HDI載板廠一期已裝機完畢，正在與客戶進行送樣認證，預計2023Q2即可進入量產階段，並持續提升產品良率。
定錨認為，考量中國解封後，並未刺激手機市場需求回溫，iPhone 14罕見降價求售，Apple可能會更謹慎評估iPhone 15備貨量，保守看待相關供應鏈2023下半年業績表現，並持續觀注臻鼎-KY在載板產業的長期發展。
參考新聞：https://ctee.com.tw/news/tech/840423.html
臻鼎-KY近年積極切入載板產業，並持續擴充HDI板產能。
深圳ABF載板廠已開始少量生產，初期以中低層數產品為主，預計2024年新廠完工後，視客戶需求轉進中高層數產品。
秦皇島BT載板廠已於2022下半年進入量產，然近期受到手機需求疲弱、記憶體廠商減產影響，BT載板需求不佳，產能利用率低於預期，需靜待手機、記憶體市場需求回溫。
淮安第三園區HDI載板廠一期已裝機完畢，正在與客戶進行送樣認證，預計2023Q2即可進入量產階段，並持續提升產品良率。
定錨認為，考量中國解封後，並未刺激手機市場需求回溫，iPhone 14罕見降價求售，Apple可能會更謹慎評估iPhone 15備貨量，保守看待相關供應鏈2023下半年業績表現，並持續觀注臻鼎-KY在載板產業的長期發展。
參考新聞：https://ctee.com.tw/news/tech/840423.html