聯發科法說會重點摘要：

1) 2021年EPS達70.56元，2021Q4毛利率達49.6%，優於市場預期。

2) 儘管中國手機市場需求疲軟，但聯發科在旗艦機市佔率提升，主要品牌皆在下一代旗艦機採用「天璣9000」，故預期2022Q1營收QoQ +2~10%，毛利率維持在49%±1.5%。

3) 2022年營收YoY +20%，毛利率49.0%，依此推算EPS約83~87元，且未來數年營收CAGR將維持15%。

4) 常態現金股利配發率80~85%，未來四年都會有16元特別現金股利，故2022年將發放現金股利72~76元，以封關日收盤價1,075元計算，殖利率約6.7~7.0%。

定錨研究團隊也會盡快發佈完整分析報告，提供給訂閱讀者參考！敬請期待！

明天就要開工了！今晚10點，站長將會親自主持直播，與各位錨粉聊聊春節期間國內外的財經大事。

目前直播已結束，恭喜有發現限時彩蛋的錨粉！如果今晚來不及參與，也沒關係，直播結束後影片會留存一個月，訂閱讀者可以在網站會員專區的「台/美個股報告」站內信箱，搜尋直播公告「加值版專屬直播 2022-02：新年快樂！虎虎生風！」，內有影片存檔連結。

務必記得昨天直播提醒的，主升段「慢牛行情」，企業獲利持續成長帶來許多機會，但資金緊縮的環境也充斥著許多風險，投資人信心不夠，行情容易進三步、退兩步。

追求資金效率的突破式操作容易被咬，盤整期分批進場、耐心等待反而容易賺到錢，「慢牛行情」比的是誰能從容面對震盪，看誰的氣更長，挑選低評價、具成長動能的股票勝率才會更高。

祝福大家虎年投資順利！身體健康！萬事如意！

瑞昱法說會重點摘要：

1) 2021Q4營收273.7億元，QoQ -5.5%、YoY +23.9%，營業毛利144.71億元(GM=52.9%)，營業利益46.78億元(OPM=17.1%)，稅後淨利46.05億元，EPS 9.02元。

2) 2022年PC/NB相關產品僅能持平，Chromebook需求平淡，但高階商用NB需求回溫。

3) 2022年主要成長動能來自乙太網、交換器、Wi-Fi 6，經營層預期新推出的10G PHY、2.5G新產品將帶動在公司在乙太網市佔率提升，交換器受惠於5G網路骨幹升級在未來3~5年CAGR可望達10%，Wi-Fi則持續受惠於Wi-Fi 6滲透率提高的趨勢。

定錨研究團隊也整理了一份完整分析報告，提供給訂閱讀者參考，請前往「台/美個股報告」站內電子報信箱收件。

提醒大家，因為農曆春節假期的原因，2022年1月營收公告截止日順延至2月14日，今天不是營收公告的最後一天哦！

中磊公告2022年1月營收41.08億元，MoM -18.7%、YoY +34.5%，部份投資人看到月減幅度接近兩成，感到非常失望。

站長認為，對照先前提供的財測(詳見2022年1月17日發佈「中磊(5388)：營運簡評」)，2022Q1營收預估值129.39億元，平均每個月43.13億元，其實差異不大。

部份投資人擔憂，2022年2月營收會再下滑，導致財測無法達標；站長認為，目前中磊約有50%的產能在菲律賓、印度，這些地方並沒有農曆春節假期，故農曆春節假期對營收波動的影響已逐漸淡化，可以觀察2021年開始1、2月營收並沒有明顯的差異。

此外，海運塞港的問題，也可能導致月底結帳時部份貨物還在海上，營收遞延認列，從單月營收的角度來看容易失真，建議從整季的角度來觀察較合適。

不可否認，以短期的角度來看，勢必有許多投資人對這個月的營收表現不滿意，而導致失望性賣壓。以中長期的角度來看，站長仍然認為，網通產業在2022年受惠於零組件缺料緩解，營收、毛利率將逐季成長。

至於該如何操作，與投資人的資金規模、部位多寡、操作周期、風險承受度......等有關，應審慎評估後，再做判斷。

晶圓代工業者積極擴產，使得市場出現了2023年產能開出後將有產能過剩問題的聲音，但仍有部份產品的長期需求值得期待，OLED DDI就是其中一個。

定錨研究團隊整理了OLED DDI相關資訊，提供給錨粉們參考：

1) 目前手機OLED滲透率約50%，品牌廠也有意願擴大導入，但卻受限於OLED DDI產能不足，故28nm製程新產能開出將有助於OLED面板滲透率提升。

2) OLED DDI的主流製程是28nm、40nm，但OLED DDI業者除了面臨同業搶產能，還要面對網通晶片、車用MCU、高階CIS、ISP晶片......等業者競爭。

3) 在OLED DDI領先同業的聯詠，近期法說會也強調，除了既有的陸系客戶，將會開始爭取海外客戶的訂單，並切入OLED PMIC市場，提供客戶更完整的解決方案，強化競爭力。

定錨研究團隊也在今日發佈「聯詠(3034)：法說會報告」，內容包括聯詠對於LDDI、TDDI、OLED DDI......等多項產品的展望，提供給訂閱會員參考。

前天傍晚重磅新聞，強茂將收購虹冠電30%股權，而虹冠電則回應此案為非合意併購。

定錨研究團隊深入瞭解後，整理了相關資訊，提供給錨粉們參考：

1. 虹冠電是DC-AC PMIC供應商，產品主要用於PC/NB電源供應器，近年國際大廠開始發展新一代GaN快充晶片，虹冠電也積極投入SJ MOSFET解決方案，號稱能源效率最高可達92%，與GaN相當，也能縮小產品尺寸。

2. 近期國際IDM大廠忙於填補車用晶片的供給缺口，IT用SGT MOSFET嚴重短缺。

3. 有趣的是，強茂在2021年推出首款SGT MOSFET、SJ MOSFET，並且入股凡甲，此次入股虹冠電，難道是想完成PC/NB電源供應器垂直整合？

近期市場高度關注烏俄戰爭，定錨認為，未來該關注的是開戰後油價的走勢，如果油價持續恐慌性暴漲，將導致通膨升溫，聯準會也會被迫超額升息，就有可能引發經濟衰退的風險。

2021年通膨增溫的主因是供應鏈問題，原本預期，在2022下半年隨著基期墊高，以及供應鏈問題逐漸獲得改善，通膨可望逐步降溫；近期美東線、美西線港口等待時間開始縮短，顯示供應鏈問題已見到改善跡象，通膨有機會在2022年5~6月開始提前降溫。然而，烏俄戰爭導致國際油價暴漲，完全打亂了這個節奏，對於通膨帶來了新的風險。

先前在直播中提過，2022年的潛在風險之一，是聯準會為了壓抑通膨而超額升息(詳見「加值版專屬直播 2022-02：新年快樂！虎虎生風！」時間軸15:45處)，打壓到經濟成長。如果國際油價持續恐慌性暴漲，則聯準會有可能會加碼升息次數來壓抑通膨，就有更高的機率會打壓到經濟成長。

但如果油價只是短線上反應市場情緒暴漲，然後快速回歸穩定，而烏俄戰爭的局勢又沒有從地緣衝突擴大到世界大戰的層級，那就不用太擔心了！此外，美國仍有兩張底牌可以控制油價，一張是加速國內的頁岩油開採，另一張是解除伊朗石油禁運制裁。

有趣的是，原先市場有一派說法，是虛擬貨幣正在取代黃金的地位，這套論述在戰亂時期完全破功，真正面臨重大危機時，黃金強大的避險功能再度獲得市場重視，也導致黃金、虛擬貨幣之間呈現完全相反的走勢。在資產屬性方面，虛擬貨幣的性質更接近原物料，能在資金氾濫時提供很好的蓄水池，並且不會因為炒作虛擬貨幣而引發通膨。在實際功能方面，虛擬貨幣最主要的兩項功能，是進行金融投機，以及提供地下經濟更方便的交易媒介，而不會是避險。

短線上，市場需要時間與空間去消化情緒，提醒各位錨粉不要隨意進場接刀，務必先確認油價回穩，恐慌情緒已反應完畢後，再挑選2022下半年景氣看好的產業擇優介入。

立積法說會重點摘要：

1) Wi-Fi主晶片仍缺貨，射頻晶片持續面臨長短料修正，但各大業者交期已有縮短現象，業界普遍認為2022下半年出貨量將顯著提高。

2) 2022年Wi-Fi 6在非中國市場出貨量大幅成長，立積內部目標Wi-Fi 6出貨佔比達60%以上，產品組合改善可望推升毛利率。

3) 過去終端產品以Wi-Fi Router為主，但受惠於陸系手機品牌開始競爭Wi-Fi規格，2022年內部目標手機產品營收佔比從10%提升至20%。

昨天把講座簡報交給主辦單位，想分享給大家的內容很多，但時間有限，最後整理出最精華的40張PPT，內容包括5G手機晶片產業、Wi-Fi產業、伺服器產業、車用晶片產業……等內容，如果講不完，再辦一場線上直播給有報名這場講座的錨粉。

這次活動折扣後的票價只要3,980元，不但有許多其他財經達人的精彩分享，還有贈送雜誌跟書籍，真的很划算！

還沒報名的錨粉，請把握最後機會，也請務必記得輸入折扣碼享有優惠，我們下週末見！

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近期Mini LED產業再度傳出許多謠言，每次的劇本都差不多，都是說台系供應鏈良率差，陸系供應鏈即將加入競爭。類似的劇本，過去一年已經發生過無數次，沒有一次成真，但不可諱言，未來的某一次一定會成真。

對於這類消息面的紛擾，我們還是抱持實事求是的態度，謹慎地推算各家廠商的產能及擴產計畫來進行評估，並提供給各位讀者參考。

詳細分析已在2022/1/12發佈的「三安光電Mini LED認證未過，台系供應鏈暫鬆口氣」下方更新補充內容，提供給訂閱讀者參考，新加入的訂閱讀者可以從「台股觀察週報 2022/2/27」找到連結，或是從本篇貼文下方連結進入。

鎧俠(Kioxia)、威騰(Western Digital)材料汙染案對記憶體產業的影響持續發酵，業界認為，由於本次案件對單季供給量影響約7%，對全年供給量影響約2%，預期4、5月以後將會出現明顯的料源短缺，Kioxia將在下週對模組廠說明後續配貨情況。

在材料汙染事件發生後，NAND Flash現貨價提前止跌反彈，群聯、美光(Micron)也相繼調漲產品報價，至於尚未調漲產品報價的海力士(SK Hynix)、三星(Samsung)，有可能會在2022Q2一次漲足。

定錨認為，NAND Flash已進入新一輪漲價循環，2022Q3進入傳統旺季報價續漲機率高，2022Q4則有可能持平或小幅回檔。

近期極客灣評測聯發科輕旗艦晶片「天璣8100」，也就是「天璣8000」的效能優化版，CPU多核性能竟然與Qualcomm S8 Gen 1不相上下，但功耗只有驚人的6.9W；雖然GPU性能較差，但以主打中高階市場的定位來說也已相當夠用！

對於聯發科來說，旗艦機晶片剛開始挑戰Qualcomm的領導地位，出貨規模還不大，象徵意義大於實質意義；而在中高階晶片的領先優勢，是否能持續擴大，反而才是營收成長的關鍵！

此外，現在旗艦機晶片其實多少都遇到效能過剩的問題，對於多數消費者來說，手機續航力才是最重要的，「低功耗+大電池」就是續航力的保證！難道聯發科學會掌握低功耗的流量密碼了？

https://youtu.be/mq0BPkL1ISQ

烏俄戰爭開打後，由於各國陸續加入制裁，而俄羅斯又是石油及多種基本金屬的重要出口國，導致石油、基本金屬報價全面上漲。

如果戰爭完全沒有要停止的跡象，原物料報價也沒有回落，聯準會就會陷入進退兩難的局面。如果強勢升息壓通膨，將導致市場資金緊縮，輕則衝擊金融市場，重則銀行體系發生流動性危機；如果暫緩升息，通膨火苗一發不可收拾，也可能會傷害到終端需求，進而影響經濟成長的表現。

聯準會將在2022年3月中旬召開利率政策會議，這很可能是烏俄戰爭後，聯準會首度表態對於升息的想法，是短期內最關鍵的風向球。

還是再次提醒，不要隨意進場接刀，一定要確認石油、原物料報價回穩，且聯準會沒有出乎市場意料的升息，才可以開始挑選2022下半年展望較佳的產業介入。

昨天遠見投資峰會，很開心見到各位舊雨新知，也很感動有好幾位錨粉從台中、高雄特地跑上來，說站長好久沒有下中南部辦活動了，只好親自跑上來一趟。

再次感謝大家對定錨的支持，希望昨天投資峰會所分享的內容，大家會喜歡！

由於時間因素，沒辦法在現場跟大家有更多的交流及互動，站長也感受到大家有好多問題想要問，但沒有機會說出口。我們將舉辦一場專屬直播(限定有參加遠見投資峰會的錨粉)，讓大家線上提問，剛才已發出email，有現場掃描QR code填寫報名表的再留意一下哦！

有訂閱、沒有參加遠見投資峰會的錨粉，也不用擔心，三月份的會員專屬直播很快就來了，到時候也有機會一起討論投資！

雖然近期國際地緣政治動盪，金融市場也令人恐慌，但投資人還是應該保持冷靜，才能看清局勢。

仔細觀察，會發現2022年的總體經濟環境，與2011年有許多相似之處，但也有許多不一樣。

站在金融市場的角度，2011年歷經約20~30%的大幅回檔，但放長遠來看，卻是大長多的開始。2022年初至今，美股已經發生大幅回檔，台股則是剛開始反應，如果放長遠看，這次會複製歷史嗎？

近期週報一再提醒，綁好手腳、不要躁進，兩大關鍵指標「石油、基本金屬價格」與「FED利率政策」，一起觀察下去吧！

近期常見的問題：「近期石油價格上漲，是否塑化類股可望得利？」

這裡還是要建議讀者，多加利用定錨網站的量化系統，從最上游的石油，到中游的乙烯、丙烯，以及下游的各項塑化原料報價，甚至是各項塑化原料的利差，我們都有提供非常完整的資訊。

從近期的狀況來看，乙烯、丙烯的報價有跟上石油價格的漲幅，但下游的聚乙烯、聚丙烯、乙二醇......等塑化原料則受限於需求面的因素，報價並沒有反映，亦即塑化廠商要自行吸收原物料成本上升，不利毛利率表現。

目前定錨網站提供的塑化原料報價及利差系統，是全台獨家功能，而「原物料價格」及「FED利率政策」，將是本次戰爭是否導致經濟衰退的關鍵，讓我們一起來關注！