Диверсификация

Диверсификация — один из самых популярных терминов современного рынка и финансов, смысл которого сводится к следующему: не держите все яйца в одной корзине. Но что это за корзина и о каких яйцах речь, никто не рассказывает. Давайте попробуем с этим разобраться. Яйца — это наши деньги или наши активы. Если активы — еще полбеды, то с деньгами все куда сложнее. Зачастую их и вовсе не хранят в корзине. Да, они просто лежат и тухнут в наличке, без какого-либо применения.

Самая распространенная проблема диверсификации, которую приходится решать, — это огромное количество открытых банковских и брокерских счетов. Причем таковые имеются как у людей с уровнем капитала в $100 000, так и у тех, у кого несколько миллионов долларов. Логика проста: чем больше, тем безопаснее — все ж вместе не обанкротятся! Но зачем? Если с банком я еще могу согласиться, в том аспекте, что даже сильные мира сего падают, но и то двух вполне достаточно (я говорю о нормальных банках). А вот зачем держать пять разных счетов (к тому же не обычных, а обязательно премиальных) — вопрос открытый. Инвестировать через банки — это крайне неудобная и невыгодная затея: высокие комиссионные за совершение операций, нескончаемая бюрократия и навязчивые менеджеры, каждый раз атакующие ценными советами и рекомендациями. В итоге портфели состоят исключительно из фондов этого банка и разных его продуктов. В общем, это я к тому, что делать так не стоит. Во-первых, все это сложно администрировать. Во-вторых, эта диверсификация обходится несоизмеримо дорого. В-третьих, всегда есть риск того, что вам втюхают что-то ненужное. Поэтому, если ваш капитал — не сотни миллионов долларов, которые вы уже не знаете, куда впихнуть, то ваши задачи вполне решаемы двумя банковскими счетами (местным и зарубежным) и двумя брокерскими (местным и зарубежным). Однако если вы используете банки для хранения денег, то счетов может понадобиться и больше, ведь риски банка куда выше рисков брокера. Но зачем вам это? Держите свободные деньги у брокера в бумагах, это — эффективнее, надежнее и спокойнее.

Еще одно популярное заблуждение — считать диверсификацией покупку одного и того же инструмента с разным наполнением. К примеру, вы купили десяток разных ПИФов/взаимных фондов и отдали в ДУ паре управляющих. Вроде бы все верно, деньги — в разных корзинах, но нет. Все они в активном доверительном управлении, а значит — в одной корзине. Или другая популярная в настоящее время ситуация: обращается клиент, разжившийся десятком-другим разных структурных продуктов. И это тоже, с моей точки зрения, не диверсификация.

Почему?! Потому что все эти продукты, так или иначе, относятся к одному классу и имеют общие характеристики. Это все равно что, покупая разных лошадей, вы считаете, что диверсифицируйте свое фермерское хозяйство, между тем лошади остаются лошадьми, пусть и разных пород, видов и т.д.

То же касается и активов, относящихся к разным классам, но находящихся в одной валютной зоне. Например, у вас есть бизнес в России, который стабильно приносит вам Х рублей в год; также есть объекты недвижимости, которые приносят вам еще У рублей в год, и пусть эти У рублей в год будут какими-то баснословными — 20% годовых. Допустим, вы владеете этими объектами с 2012 года, и тогда вы покупали недвижимость за 9 млн рублей, или $300 000. Ваш бизнес стоил 100 млн рублей, или $3,3 млн. Время шло, и вы, конечно же, получали свои дивиденды. Ваша недвижимость стала стоить 11 млн рублей, но в долларах это — $169 000. А бизнес, по-хорошему, вы сможете продать за 130 млн рублей, или $2 млн. И если раньше на дивиденды от бизнеса и квартир вы могли себе позволить ездить на Бали, то сейчас — только в Сочи. Для того, чтоб это нивелировать, нужно, чтоб объем рублевых активов, которые у вас есть, рос примерно на 7-8% в год, тогда все будет славно, в противном случае, держа все в одной валютной зоне, вы берете на себя все риски, связанные с этой валютой. Оговорюсь: если вы не путешествуете, не покупаете импортное, то и переживать не о чем. Но это невозможно, ведь практически все продукты и товары у нас импортные.

Безусловно, о диверсификации можно говорить еще много, но для начала, я думаю, что и эта статья поможет увидеть правильный вектор.

Поэтому диверсифицируйтесь правильно и не диверсифицируйте то, что не нужно.

На посмеяться и на подумать.

Отрицательные процентные ставки

Сейчас складывается очень опасная ситуация для рядового инвестора. По статистике, да и по собственной практике, популярным инструментом для хранения средств является депозит. Однако с каждым годом он начинает приносить все меньше и меньше. Еще году в 2006-м, разместив деньги на депозите, вы могли рассчитывать на 6% годовых в валюте, что, в принципе, очень неплохо. Но история 2008 года все кардинально изменила: на данный момент о безрисковой доходности в 6% годовых остается только мечтать, и пока не наблюдается тенденций к переменам.

В то же время в Европе уже есть прецеденты с отрицательной ставкой по ипотекам до десяти лет, а депозиты давно увели в отрицательную зону, где за хранение ваших денег еще и будут снимать плату в среднем от -0,3 до -0,7% в год. Да и в России, если посмотреть, ставки по депозитам находятся на минимальных отметках. Средняя доходность по депозитам ТОП-5 банков — на уровне 6% годовых.

Я уже писал, что в условиях низких процентных ставок банки лишаются своего главного источника дохода, а это толкает их на поиск дополнительных путей получения прибыли, чем объясняется активная продажа различных структурных продуктов, появление уникальных стратегий управления и т.д. У финансовой индустрии со всей ее зарегулированностью и низкими проц.ставками просто не осталось иного выбора, кроме как прибегнуть к маржинальным продуктам. «А чем же эта ситуация опасна?» — спросите вы.

А тем, что большинство клиентов не имеет инвестиционного опыта, не разбирается в рынках, портфелях и т.д. Все эти люди просто держали деньги на депозите в банке и получали заветную доходность, которая сейчас испаряется на глазах. Между тем банкам, мошенникам и прочим финансовым деятелям это на руку: теперь значительно проще выманить человека из депозита каким-нибудь «интересным» продуктом или завлечь на фондовый рынок. Я прямо вижу, как всех поголовно агитируют покупать бумаги, структурные продукты, показывая, насколько выросла та или иная бумага в сравнении с депозитом, и сопровождается это все красивыми аналитическими выкладками. В лучшем случае все обойдется просадкой, а о худших предпочту умолчать. Но как независимый финансовый советник я хотел бы дать пару советов неопытным инвесторам. Пусть это будет некоторой памяткой, которую вы распечатаете и повесите перед глазами.

1. Если вам предлагают 10-15% в валюте без рисков, то я бы сразу уходил. На данный момент безрисковая ставка доходности составляет 2,2%. Все, что выше, будет сопровождаться ростом риска, к которому нужно быть готовым и осознавать, что делаешь, или же вы рискуете оказаться в рядах тех хомячков, которые бездумно бегут на рынок в поисках более высокой доходности.

2. Если вы сверхконсервативный инвестор, то лучшее, на что вы можете сейчас рассчитывать, — это 2-3% годовых. Обратите внимание - ЛУЧШЕЕ. А в реальности может быть и меньше.

3. Если вы совсем новичок, то 70-80% вашего портфеля должны составлять инструменты «кэш». Это краткосрочные надежные облигации или депозиты.

4. Не ведитесь на накопительные и инвестиционные страховые программы. В лучшем случае вы ничего не получите, а в худшем — понесете существенные потери.

5. Не смотрите на гипотетическую доходность, а оценивайте риски! Риски — это то, что можно и нужно контролировать, а доходность — уж как получится!

6. Не покупайте сейчас структурные продукты и различные ноты. В условиях низких процентных ставок — это высокорисковое занятие. У провайдеров этих продуктов не так много пространства для маневра, и поэтому они свою маржу берут уже не с прибыли, а из ваших денег, перекладывая все риски на вас.

7. Будьте крайне осторожны с различными краудфандинговыми площадками, микрозаймами и т.п. Это инструменты профессионального инвестора!

Берегите себя и свой капитал.

Возможно у вас мог возникнуть вопрос, почему же я не пишу о том, что сейчас происходит на рынке. Почему не освещаю повестку дня? Отвечу: а зачем? Ведь, по факту, ничего нового из того, что мы уже обсуждали, не произошло. Все двигается в рамках того, о чем уже давно пишу и говорю, поэтому ни к чему мутить лишний раз воду и пугать вас. Достаточно того, что это делают все вокруг. Пусть этот канал останется островком стабильности и спокойствия.

Из-за всеобщего страха в последнее время получаю много вопросов о том, когда же лучше начинать инвестировать. Ведь скоро ожидается кризис — может, стоит подождать? Ранее я уже писал на эту тему, очень рекомендую к прочтению: https://t.me/investacademy/576

Нет лучшего момента, чтоб начать инвестировать, чем сегодня. В своей работе стараюсь исходить из того, что я ничего не знаю. Я не знаю, когда бахнет кризис. Я не знаю, упадет ли (и как сильно упадет) рынок. Не знаю, какая акция будет расти лучше, а какая — хуже, не знаю, какую облигацию лучше купить. И таких «не знаю» еще много, но самое важное, что я честно признаюсь себе в этом. И самое интересное, что никто этого не знает. Поэтому свою инвестиционную стратегию я выстраиваю, опираясь на все эти «не знаю», сопоставляя их со своими «хочу». И знаете, жить становится проще и спокойнее.

Если ваши инвестиции построены таким образом, что соответствуют вашим задачам, срокам, рискам, горизонту и пр., то вас не должно тревожить, когда разразится кризис и случится ли это вообще. Вы избавляете себя от стресса и ожиданий этого самого кризиса, который все никак не наступит.

Для портфельных инвестиций не так важно, когда входить и как, важнее — распределение капитала между классами активов и выстраивание нужного баланса. Обратите внимание — именно для портфельных, а вот для локальных (каких-то конкретных инвестиционных идей, проектов) временной фактор, безусловно, будет играть роль.

Поэтому, если произойдет что-то действительно значимое, я, конечно же, напишу об этом. А пока продолжаем строить свой корабль и спокойно плывем к заветным целям.

Один из популярных вопросов, который мне задают на встречах, — а почему вы не работаете с отдельными бумагами, а в большей степени используете ETF?”

Думаю, что ответ на этот вопрос будет интересно услышать всем. Да, действительно, я предпочитаю работать именно с ETF-фондами и лишь в редких случаях могу прибегнуть к покупке отдельных бумаг. Почему так?

Потому что это эффективно! Постараюсь объяснить.

В нашей жизни существует огромное количество рисков (рекомендую посмотреть эту статью: https://t.me/investacademy/515), и инвестиции — не исключение. На рынке существуют рыночные и нерыночные риски, риск эмитента, риск субъективизма и т.д. Рыночный риск — это то, что невозможно исключить, он будет присутствовать при любом раскладе. Он так же неизбежен, как течение времени или то, что если кинуть камень, то он обязательно упадет вниз.

Так вот, при работе с отдельными бумагами, помимо рыночного риска, обнаруживается и множество других. Вы можете просто уговорить себя, что эта идея вам нравится, и найти подтверждение своему интересу в виде разных аналитических обзоров и коэффициентов, когда на деле все выглядит совсем иначе. К тому же, каким бы авторитетным ни был аналитик, он не застрахован от несистемного риска, связанного с плохой квартальной отчетностью, подтасовкой результатов или просто неожиданным решением топов, что в конечном счете приведет к отставанию от бенчмарков.

Давайте рассмотрим на примере. Предположим, что после некоторых размышлений вы заинтересовались сектором золотодобытчиков. Садитесь и начинаете штудировать отчеты, изучать результаты, оценивать бизнес компании и т.д. Потратив кучу времени, приходите к решению купить акции компаний «Золотой щит» и «Золотая корова». Спустя некоторое время на шахте «Золотого щита» происходит авария, а у «Золотой коровы» находят «дыры» в отчетности, и акции обеих компаний падают в цене на 50%. Тем самым вы сразу становитесь заложником ситуации, в которой, по большому счету, ничего сделать не можете. И ваши золотые инвестиции теряют в цене половину, в то время как ETF практически не заметил этого и упал всего на 5%. Или же другая ситуация: вы купили все те же акции (и анализ оказался верным), но они, как ни бейся, растут медленнее всего сектора. Почему? Кто ж его знает! Тут можно вспомнить анекдот:

Встречаются два экономиста, и один другого спрашивает:
– Ты понимаешь, что сейчас происходит?
Второй отвечает:
– Я сейчас тебе все объясню!
Первый:
– Я тебе и сам могу объяснить! Ты понимаешь, что происходит, или нет?

Между тем компании, которые мы решили не брать, растут, как на дрожжах. В случае с покупкой отдельных бумаг мы с них ничего не получим, а в случае с ETF часть их роста, но заберем себе.

Другой процесс, который делает ETF эффективнее покупки отдельных бумаг, — это диверсификация. Покупая рынок или сектор целиком, вы в одной бумаге получаете целый портфель, который обанкротиться просто не может. А если кто-то возразит, что можно самостоятельно купить активы из ETF в портфель, просто представьте, на что будет похож такой портфель? Особенно, если учитывать, что в ETF на высокодоходные облигации входит 1 200 разных бумаг.

Главным преимуществом ETF является то, что мы в любой момент видим структуру этого портфеля. Она известна изначально и всегда находится в открытом доступе. То есть мы заранее можем оценить аллокацию активов и подобрать подходящий нам по структуре ETF.

Поэтому работа с ETF снимает с инвестора кучу рисков, и главное — снимает задачу угадывать, какая бумага будет вести себя лучше бенчмарка и будет ли вообще. ETF просто великолепно решают вопросы портфельного инвестирования. А если вы хотите х5, х10, х20, то это прямая дорога в венчур, IPO или биотех.

Но самое приятное в этой истории то, что я не один так считаю. В прошлом году компания Greenwich Associates провела исследование, опросив 181 институционального инвестора (фонды, страховые компании, инвестиционные менеджеры), более 50% которых имели под управлением свыше 5 миллиардов долларов. Около 70% опрошенных предпочитают в своей работе использовать именно ETF относительно акций. А в начале 2018 года опубликовал эту статью: https://t.me/investacademy/237, где прикреплено исследование BlackRock о притоке средств в ETF-индустрию (тоже рекомендую прочесть).

Причин на самом деле гораздо больше, но это основные; именно поэтому я и отдаю предпочтение ETF. Просто, доступно, безопасно, эффективно и понятно.

Остались вопросы? @inwestsovetnik.

Облигации с отрицательной доходностью

На днях мне поступил вопрос о том, что такое облигации с отрицательной доходностью и как их использовать?

На самом деле здесь все просто. Давайте разберемся, как получается эта самая отрицательная доходность. Рассматривать будем на примере обычной облигации с постоянным купоном, у других видов бумаг этот расчет будет несколько сложнее. Итак, возьмем, к примеру, 1-летнюю облигацию Германии, номинал которой составляет 1 000 евро, а купон — 2,5% годовых при процентной ставке 2,5%. Номинал и стоимость облигации — это не одно и то же. В нашем случае номинал всегда остается неизменным, а вот стоимость может значительно меняться в течение жизни бумаги как в положительную, так и в отрицательную сторону. От стоимости облигации зависит и ее доходность. Например, если мы купили нашу облигацию по номиналу, то доходность ее к погашению будет равна купону (купоны не реинвестируются). А вот если мы купим облигацию ниже номинала, предположим, за 970 евро вместо 1 000, то наша доходность к погашению вырастет и составит:
ДохПОГ = ((1 000 – 970) + 25) /970 х 365 /365 х 100 = 5,67%. Но если — выше номинала, то наша доходность к погашению будет ниже купонной доходности.

Может возникнуть догадка, что лучше покупать облигации ниже номинала, но это не так. Нужно смотреть на доходность к погашению и на иные ее свойства, а на стоимость — уже в последний момент.

Как же получилось, что доходность по большинству бумаг стала отрицательной? Как вы поняли из примера выше, это значит, что они сейчас торгуются существенно выше номинала, и те купоны, которые придут за весь срок удержания бумаги, не покроют минусы от погашения, ведь погашаться облигация будет именно по номиналу.

Облигации всегда считались одним из защитных активов, куда перетекал капитал в смутные времена, что сейчас и происходит на рынке. Все ринулись скупать облигации с инвестиционным рейтингом, и эта тенденция прослеживается уже полгода. Инвесторы просто не видят перспектив при покупке акций. То есть они готовы согласиться с потерями в 1-2% к сроку погашения, зато они будут уверены, что сверх этой суммы не потеряют, в то время как с акциями может произойти что угодно. Этим объясняется огромный спрос на облигации. Кроме того, стоит учитывать и процентную ставку: -0,4 по депозитам в Европе, а купив облигацию, вы будете получать -0,1.

Как использовать облигации с отрицательной доходностью? Да никак! Если у вас не миллиарды долларов, которые нужно припарковать с максимальной безопасностью, то эта история — не для вас. На данный момент я отдаю предпочтение высокодоходным облигациям, купленным через ETF, и делаю это сознательно, потому что сейчас практически все облигации сконцентрированы на нижней ступени инвестиционного рейтинга, где малейший даунгрейд приведет к тому, что они будут иметь мусорный рейтинг. Это в свою очередь приведет к снижению их стоимости и росту доходности. Так зачем переплачивать за мнимую безопасность, если с теми же рисками можно получать и соответствующую доходность? Естественно, это не рекомендация, и они составляют лишь часть портфеля, но для пытливого читателя будет пищей для размышления.

Текущая отрицательная доходность — это результат спроса на защитные активы и ДКП (денежно-кредитной политики) Центральных банков.

Но самое интересное — то, что с начала года растут как облигации, так и американский рынок акций, что не есть правильно. Рынок — вещь упрямая и рано или поздно восстановит баланс.

Остались вопросы? @inwestsovetnik

Мало кто знает, но у меня есть вторая ветка моей деятельности — это family office. В рамках данного направления мы с командой решаем задачи по управлению активами и капиталом состоятельных людей. Это помощь в формировании нужной структуры активов и их защиты, подбор инвестиционной стратегии, консультирование по международному налогообложению, зарубежному резидентству и многое другое. Благодаря этому бизнесу имеются некоторые инсайды по банкам, брокерам, отдельным законам, которые позволяют клиентам сохранить их деньги и не попасть впросак.

В 2016 году мы убеждали клиентов пересмотреть структуру своих активов на Кипре и сделать ее более прозрачной, так как была информация о том, что Кипр вскоре начнут трясти. Позже, в 2017 году рекомендовали вывести деньги из банка ABLV, который недавно подал заявление на самоликвидацию. И те, кто поторопился, на данный момент очень рады этому. В настоящее время мы озадачены тем, как решить вопрос с зарубежными инвестициями с 2020 года.

Хочу обратить внимание, что с 2020 года все счета в зарубежных финансовых учреждениях подлежат декларированию, что, соответственно, приводит к необходимости платить налог. Для людей с уровнем капитала свыше 10 миллионов долларов можно найти законное решение по оптимизации этого процесса и некоторой финансовой экономии. Выходом может стать КИК с иностранным резидентством, траст или фонд. Все индивидуально, общего решения нет. А вот что делать тем, у кого уровень капитала — ниже?

Одним из возможных вариантов решения данного вопроса может стать использование «чужого» траста. В этом случае вы как бы подключаетесь к уже существующей структуре, вместе со всеми платите свою долю за обслуживание и получаете те преимущества, которые она дает. В то же время не стоит забывать, что эта деятельность, хоть и законна, но все равно имеет свои риски. Основный риск, как правило, заключается в том, что с подобной «общей» структурой могут быть аффилированы лица, так или иначе попадающие под санкции (либо просто токсичные с точки зрения KYC или юрисдикций). Потерять свои деньги — не потеряете, но неприятности могут быть. Поэтому лучше использовать те структуры, участникам которых вы доверяете.

К преимуществам такой структуры можно отнести анонимность перед контролирующими органами (т.е. инвестиционные или прочие активы не будут «помечены» как ваша собственность, и, соответственно, всевозможные проверки и вопросы будут адресованы учредителю траста), а также налоговую оптимизацию.

Еще одним вариантом может стать общая КИК, которую вы открываете как акционеры, а от нее уже — брокерский счет. Там создаете несколько субсчетов и формируете свои портфели. Безусловно, очень важно организовывать подобную структуру с людьми, которым вы доверяете. Преимущество КИК заключается в том, что курсовой налог нужно будет платить не со всей суммы, а исключительно с полученного дохода. Это несомненный плюс; но она, как и любая другая структура активов, требует ежегодного обслуживания, так что лучше предварительно прикинуть математику проекта.

Также вариантом может стать смена налогового резидентства. В данном случае вы открываете счет как гражданин своей страны, но освобождаетесь от уплаты налогов, так как не являетесь ее резидентом. К примеру, сейчас можно купить налоговое резидентство в Дубае, и это освободит вас от уплаты налогов в РФ.

Тем, у кого капитал до полумиллиона долларов, будет проще, конечно, платить налог. Но нюанс его уплаты заключается в том, что даже сама налоговая не знает, как все будет происходить (и что будет выступать налогооблагаемой базой). В этом году мы подали две декларации с разной математикой, и обе они были успешно приняты. Давайте разберемся, что к чему. В теории, если мы купили 100 акций по цене $100 за штуку, то заплатили $10 000, или 650 000 руб. при курсе 65 руб. за доллар. Спустя год наши акции стали стоить $11 000, а курс остановился на отметке в 70 руб. за американскую валюту. Наш доход составил 770 000 (11 000 х 70) – 650 000 (10 000 х 65) = 120 000 руб., соответственно, налог — 15 600 руб. В таком формате была подана первая декларация. Между тем во второй декларации был учтен исключительно доход в $1 000, рассчитанный по текущему курсу в 70 руб. за доллар. То есть во втором случае налогооблагаемая база составила 70 000 руб., а налог — 9 100 руб. По идее, какую-то из деклараций не должны были принять, но реальность оказалась совершенно иной.

Не стоит судорожно метаться, полагая, что все пропало. Давайте дождемся того момента, когда появятся практические кейсы того, как все будет развиваться. А тем гражданам, чей капитал свыше 2-3 миллионов долларов, пора задуматься о том, как лучше инвестировать, чтоб не нарваться на дополнительные налоги и штрафы. Сейчас я активно консультируюсь с налоговыми специалистами и юристами по поводу работы на брокерском счете через ИП, и если окажется, что ИП тоже может выступать решением данного вопроса, то я обязательно об этом сообщу.

@Inwestsovetnik

В последнее время очень насыщенный график, поэтому статьи могут выходить несколько реже обычного, но я все же буду стараться вас радовать.

Не так давно случилось несколько событий, которые стоит рассмотреть.

На прошлой неделе состоялось заседание ЕЦБ, где Марио Драги (это, кстати, его последнее заседание в статусе главы ЕЦБ) увел процентную ставку еще глубже в минус, объявив о новом раунде количественного смягчения. В своих ранних постах я уже писал о том, что печатный станок — это своего рода наркотик для мировой экономики. Стоит хоть на мгновение его остановить, как сразу начинается ломка. Так что Евросоюзу еще только предстоит пережить глубокую экономическую депрессию, если без водопада денег экономика, проще говоря, ни взад, ни вперед. Экономическая импотенция в Еврозоне, иначе не назовешь! Но самое печальное то, что новый раунд смягчения ничем ей не поможет: деньги будут по-прежнему накапливаться в верхних слоях общества, продолжая наращивать неравенство и перекос экономики.

Как Дамоклов меч, над экономиками ЕС и Англии висит брекзит. Пусть сейчас парламент и пытается блокировать Джонсона, но внутреннее чутье мне подсказывает: этот гаденыш не так-то и прост, а 31 октября — все ближе и ближе.

Также в минувшие выходные разыграли спектакль под названием «атаковали саудовцев». Главным действующим лицом стала нефть, которая выросла в понедельник более чем на 10%, и уже во всех заголовках можно увидеть прогнозы ее роста до 100 и выше долларов за баррель. Я же думаю, что не дадут всем заработать, а поэтому — покупайте бакс, шортите нефть от 70. Более того, если бы все было так плохо, то саудовский индекс не отыграл бы все потери назад, так что...(Пока статья готовилась нефть практически вернулась к прежним значениям, а саудиты заявили, что быстро восстановят добычу.)

Несмотря на локальное потепление в отношениях между США и Китаем, пока я расцениваю его как очередную главу большого шоу «Трамповые войны». И продолжение обязательно последует, что, естественно, будет давить на нефть и весь мир. Кстати, недавно Греф (глава Сбера, — прим. авт.) сказал, что нам нужно готовиться не к прошлым кризисам, а к новым. И быть готовыми к тому, что спрос на энергоресурсы упадет в разы, а нефть будет лежать на дне. И ведь дело говорит!

И последнее, о чем стоит упомянуть, — это заседание ФРС в среду, 18 сентября. Я считаю, что ставку снова снизят на 0,25 пунктов, но важнее всего то, что будет сказано после. И мне кажется, что реакция может быть такой же, как и на предыдущем заседании в июле (что бы ни сказали). Поэтому рекомендую перед самим заседанием прикупить защитных (inverse ETF на SP500 и ETF на индекс волатильности), а после, если все обойдется, избавиться от них.

Так или иначе, как мы видим, рисков не становится меньше, точно так же, как и вопросов. И чем больше вопросов, тем заметнее должен быть перекос в портфелях в пользу облигаций и защитных инструментов. Более того, все эти программы количественного смягчения и низкие процентные ставки до добра не доведут, хоть и могут отдалить время наступления рецессии.

Нужно что-то разобрать подробнее? Пишите @inwestsovetnik

Меня очень повеселила ситуация, сложившаяся вокруг нефти. Не самим абсурдным нападением — понятно и без слов, что оно было подстроено, т.к. подобная история уже была в феврале 2006-го, и СМИ так же пугали сокращением на 5 млн баррелей, причем заводы особо не пострадали. Хоть бы сценарий поменяли!.. А повеселила тем, как тут же изо всех щелей полезли специалисты и гуру, кричащие, что все пропало!.. ждем нефть по сотне и выше! Забавно, что все эти умозаключения основаны на информации СМИ.

В понедельник было занятно наблюдать, как СМИ пишут о жутком пожаре и огромном ущербе, в то время как на фото со спутника виден дым, как в детстве от кучи подожженных покрышек. И все это происходит именно в тот момент, когда США намеревались ослабить хватку по Ирану, и при закрытых рынках. В общем, случайность — не случайна, и идет жесткий передел рынка нефти и борьба за влияние на нем.

Но, так или иначе, упускается из виду ключевой фактор — Китай и Европа, забирающие вместе более половины общей добычи нефти в мире. Китайский юань за последний месяц потерял около 7% своей стоимости, что, разумеется, удорожило для Китая нефть на 7%. Соответственно, сам рост нефти делает ее для китайских производителей еще дороже; и когда она за день выросла на 16%, суммарное удорожание черного золота для Китая составило практически 23%. Теперь просто представьте, что еще вчера вы тратили на закупку 1 млрд, а сегодня нужно достать где-то еще 230 млн. Конечно, кто в теме, может возразить, что крупные игроки хеджируют риски, но факт остается фактом: растущая в цене нефть — это еще бОльший удар по и так сдающей позиции китайской экономике.

Я думаю, что о Еврозоне не стоит подробно рассказывать — и так все понятно. Запуск QE и отрицательные процентные ставки говорят сами за себя. Вы все еще думаете, что саудиты контролируют рынок? Смешно. Для того, чтобы цена на нефть росла, должен расти и спрос, а как он будет расти, если один из крупнейших потребителей нефти воюет с Америкой, а другой, как сгорбившийся старик, пытается выжить?!

Поэтому я не вижу причин для роста котировок черного золота, если только не начнется война. Но кто я такой, чтобы видеть или нет — рынок все равно решит по-своему. А эту статью я написал, что показать вам обратную сторону медали. Еще я вижу, что текущие уровни интересны для покупки доллара по отношению к рублю, что, естественно, не является рекомендацией.

То, что сейчас происходит на рынках, довольно сложно назвать экономикой и финансами, скорее это — театр и политика. А когда в экономические процессы начинает вклиниваться политика, к хорошему это обычно не приводит.

Американские финансовые активы на данный момент более чем в пять раз превышают ВВП (см. картинка ниже). К таковым относятся: ценные бумаги, депозиты, наличность и т.д. Возвращаясь к истории денег, напомню, что в 1972 году было принято решение печатать столько денег, насколько вырос ВВП, чтоб не вызвать кризис ликвидности, но что-то пошло не так…

С недавнего времени по интернету бродит статья: https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-09-04/michael-burry-explains-why-index-funds-are-like-subprime-cdos. Вкратце: Майкл Барри (который заработал на кризисе 2008 г., предсказав пузырь на рынке недвижимости) утверждает, что теперь пузырь раздут в ETF и им придет конец; что именно ETF виноваты в том, что пузырь надулся. В связи с этим получаю много вопросов. Точнее — вопрос, на который сейчас и попробую ответить.

Хочу всех успокоить: ETF ни в чем не виноваты и переживать не стоит. Есть два типа ETF: физические и синтетические. Суть физических — в том, что они в точности копируют отслеживаемый индекс путем покупки активов в тех пропорциях, которые указаны в индексе. Например, ETF на индекс SP500 покупает акции всех компаний, которые входят в этот индекс, в тех пропорциях, которые указаны в индексе. То же касается и ETF на облигации, недвижимость, сырье. ETF на золото, допустим, у себя на балансе держит настоящее физическое золото (более подробное устройство ETF фондов описано в моем курсе «Разумный инвестор»).

И если уж сравнивать ETF с CDO, то мы вполне конкретно можем видеть, какие активы входят в ETF, при этом в CDO зашивался весь неликвидный мусор, который не был виден инвестору. Для того, чтоб физический ETF обанкротился, должны обанкротиться все бумаги, которые в него входят.

Конечно, если на рынке начнется паника и сильно вырастет волатильность, то могут возникнуть некоторые сложности с ликвидностью в ETF, но для долгосрочного инвестора это не имеет значения, чего не скажешь о спекулянтах. При серьезной волатильности проблемы с ликвидностью коснутся не только ETF, поэтому биржи часто на сильных движениях прекращают торги и запрещают короткие позиции.

Почему-то все забывают о том, что Япония, Англия, США, Европа, Китай на протяжении десяти лет усердно накачивали экономику деньгами, а в раздутии пузырей виноваты ETF?! Серьезно, Карл?! Этот пузырь раздулся бы и сам, как это было много раз до и много раз после. В раздутии пузырей виноваты сами люди и человеческая жадность, а ETF — всего лишь инструмент, отличный, простой и понятный.

Могут возникнуть проблемы у синтетических ETF, которые отслеживают динамику индексов при помощи инструментов срочного рынка, но это ETF-фонды с плечом, инверсные и на индекс волатильности. Если инверсным, как и волатильности, бояться нечего, то вот от фондов, отслеживающих динамику индексов со 2-м или 3-м мультипликатором, стоит держаться подальше. Или быть готовым к сюрпризам!

Синтетические фонды не держат у себя на балансе актив и поэтому могут быть сравнимы с CDO, но сравнивать физические ETF с CDO крайне непрофессионально.

И немного приятных новостей напоследок. Недавно вышла информация о том, что объем средств в пассивных фондах превзошел объем средств в активных. То, о чем я пишу, подтверждается статистикой. Это не значит, что отдельный отбор бумаг умирает и скоро все взаимные фонды исчезнут. Казино же не исчезли, хотя ни для кого не секрет, что зарабатывает только казино) Это говорит лишь о том, что ETF-фонды показали свою эффективность, и инвесторы голосуют за это деньгами. Кто-то скажет — вот же он, пузырь! Но — нет, обычная эволюция финансового рынка.

Всем отличного завершения недели и прекрасных выходных✌️

Первое время я поддерживал идею амнистии, но после все быстро поменялось. И теперь не говорите, что не предупреждал: https://t.me/investacademy/661

Вот сегодняшняя статья в Форбс: https://www.forbes.ru/newsroom/biznes/384023-fsb-vpervye-ispolzovala-amnistiyu-kapitala-protiv-biznesa

Есть ли решение? Есть, но оно, как всегда, индивидуальное.

Магия сложного процента

Представьте, как здорово было бы вложить деньги и через год получить 100% прибыли или через месяц утроить капитал. Именно под это и заточена вся финансовая индустрия, предлагающая розничному инвестору быстрые результаты, и вроде бы все хорошо, если бы не одно «но»: отчего-то результата не видно, иначе каждый из нас уже был бы миллионером. Капитал создается временем, сложным процентом и умением стратегически мыслить не на год вперед, а на десятилетие (а может, и дальше). Исключительно благодаря долгосрочному планированию, длинным горизонтам и упорному труду китайцы и пришли на вторую строчку в мире по размеру экономики. Наш же человек больше склонен урвать куш и скрыться, а что будет завтра — неважно. Важно! Мы забываем про детей, внуков и т.д., которые смогут успешно продолжить начатое нами дело и преумножить его, если изначально заложить добротный фундамент.

Сегодня хотел бы показать вам магию сложного процента. За примером обратимся к фондовому рынку, но в реальном секторе это работает приблизительно так же.

Общаясь с людьми, я понимаю, что вычленить из бюджета те же $100-200 ежемесячно может каждый — при должном планировании и контроле расходов. Среднерыночная доходность за последние 25 лет составляет 11% годовых. Если выработать у себя привычку методично направлять эту сумму на инвестиции, то через 25 лет у вас на счете получится сумма в размере $315 тыс., притом что за этот период вы отложите всего $60 тыс., все остальное за вас сделает рынок.

Кто-то, безусловно, может напомнить об инфляции, разных катаклизмах и т.д., но когда ваши деньги лежат в портфеле с разными классами активов, то вы автоматически от этого застрахованы. Работая с пассивными инструментами, вы снимаете с себя риски банкротства или любых других катаклизмов, угрожающих отдельным бумагам.

А теперь к вопросу о том, что начинать инвестировать нужно вчера. Рекомендую еще и эту статью: https://t.me/investacademy/576

Предположим, что вы хотите, выйдя на пенсию, получать пассивный доход в размере $3 000. Для этого вам понадобится капитал в размере $1 800 000 на данный момент; $2 304 000 — через 10 лет, $2 600 000 — через 15 и $3 300 000 через 25 лет. (Эти значения рассчитаны с учетом того, что тело будет оставаться нетронутым.)

Для формирования данного капитала необходимо отчислять:
– $2 400 ежемесячно, если срок 25 лет;
– $7 500 ежемесячно, если срок 15 лет;
– $14 000 ежемесячно, если срок 10 лет.

Как видите, чем короче срок реализации цели, тем бóльший денежный поток будет требоваться для ее достижения. Соответственно, чем дольше вы планируете, тем бóльше придется отчислять или смириться с тем, что получится. Также вы должны понимать, что число $3,3 миллиона говорит нам о суммарной стоимости наших активов, которые могут генерировать 3-4% годовых (в текущих условиях). Это не обязательно может быть фондовый рынок. Это могут быть бизнесы, недвижимость, займы и т.д., но они должны быть надежными и практически гарантировать данный денежный поток.

Кто-то может заметить, что при меньшем сроке можно увеличить размер риска и тогда отчислять меньшую сумму, которая будет компенсироваться повышенной доходностью от рискового актива. Да, эту мысль усердно пытаются уложить в головы все финансовые учреждения и управляющие, но на деле все не так. Более рисковый актив — не равно более высокая доходность. Вы должны понимать, что уровень риска — это определенная вероятность потери капитала, и чем он выше, тем выше эта вероятность, и в итоге выходит, что использование более рисковых активов может привести к тому, что на выходе вы получите меньше, чем планировали.

Поэтому, чтоб этого избежать, важно грамотно распределить капитал по целевому назначению и на рисковые активы направлять излишек, который остается после инвестиций в целевые фонды, тогда в случае неудачи это не ударит по вашему финансовому состоянию и благополучию.

Да, это все кажется скучным и нудным, но именно так и создается капитал. И дальше, чтоб дети его не проели, нужно научить их управляться с ним. Выставлять приоритеты, всегда иметь свободный денежный поток, а время и сложный процент сделают свое дело! Об этом мы поговорим в следующих частях «Магии сложного процента».

После поста об облигациях (https://t.me/investacademy/719) получил много вопросов, не мог бы я назвать эти фонды? В своих статьях я стараюсь дистанцироваться от указания конкретных тикеров и идей не потому что вредный, а потому что не хочу навредить. Тот, кто знает — найдет, а тот, кто не знает, значит, еще не готов работать с ними. Но поскольку запросов было действительно много, я решил рассмотреть несколько вариантов, но хочу сразу предупредить: эту статью следует рассматривать исключительно как ознакомительную (познавательную). Напомню, что инструменты стоит использовать, если вы четко понимаете, зачем вы это делаете, на какой срок, под какой риск и т.д.

Дальше речь пойдет об ETF на высокодоходные облигации. Почему именно о них? Как бы удивительно это ни звучало, получается так, что они практически не отстают от доходности рынка акций, обладая при этом меньшей волатильностью. Это становится возможным за счет их постоянно высокой купонной доходности.

К высокодоходным относятся облигации, которые располагаются в рейтинге ниже инвестиционного, но перед дефолтным. На инвестиционном сленге их еще называют «junk bonds» (мусорные облигации, — англ.). В большинстве своем рядовому инвестору инвестиции в подобные истории недоступны (либо из-за высокого порога входа, либо из-за сложности поиска). Да и статистические данные нам говорят, что покупать одну бумагу — неэффективно, а чтобы купить минимально необходимый набор, понадобится по меньшей мере $15 тыс.; а чтоб это было не больше 15% от портфеля, то капитал должен составлять минимум 100к. Так что получается загвоздочка, но мир инвестиций и финансов меняется, и нам следует меняться вместе с ним. И главное, что сейчас происходит, — это выдавливание посредников и очищение рынка от гиен. Понятное дело, что посредники, как активные инвестиции, не умрут, но придется им несладко. Поэтому небольшой совет — становитесь продуктом, чтоб вас хотели покупать (как бы меркантильно это ни звучало).

Ладно, к теме. Мы определились, что покупать отдельными историями — довольно грустная затея, хоть порой и не лишена смысла. Как пример, аргентинские и украинские бонды. Кстати, рейтинг junk bonds часто называют еще и спекулятивным, отсюда и доходность такая.

ETF на высокодоходные облигации существует очень много, все они имеют разную структуру активов, комиссии и прочие моменты. Поэтому каждый сможет подобрать себе то, что больше всего понравится.

FlexShares High Yield Value-Scored Bond Index Fund — на данный момент самый высокодоходный ETF. Дивидендная доходность составляет 9,37% при уровне комиссий в 0,37%. Фонд состоит из 344 разных бумаг, равномерно распределенных по сроку погашения от 3-х до 10 лет. Кстати, эта бумажка есть в моем портфеле.

Фонд iShares Broad USD High Yield Corporate Bond ETF уже включает в себя 1755 облигаций, комиссия составляет 0,22% в год, а дивидендная доходность — 6,6% на данный момент. Хочу заметить, что в условиях снижения процентных ставок стоимость данного фонда будет расти, а доходность, соответственно, снижаться.

Хотите что-нибудь более краткосрочное? Есть фонд iShares 0-5 Year High Yield Corporate Bond ETF, на 57% состоящий из бумаг со сроком погашения 3-5 лет и на 34% — со сроком погашения до 3-х лет. В него входит свыше 600 облигаций. Комиссия фонда — 0,3%, а дивидендная доходность на данный момент — 5,8%.

Этот перечень можно продолжать бесконечно. Как я и сказал, существует свыше нескольких десятков таких фондов. Нужны ли они вам в портфель? Скорее всего, если это соответствует сроку, уровню риска и доходности. Подобные инструменты отлично разбавят сбалансированный портфель и позволят увеличить его доходность, при прочих равных.

Однако у медали есть две стороны, и я всегда люблю говорить, что контролировать нужно не доходность, а именно риск. Есть ли здесь риски? КОНЕЧНО. Но это не риск потерять свои деньги, в отличие от работы с отдельными бумагами. Для того чтобы этот фонд обанкротился, нужно, чтоб обанкротились все входящие в него бумаги. В случае со вторым — это 1755 компаний. Вероятно ли это? Конечно, но вероятность эта крайне мала. Тогда в чем же риск? Во-первых, снижение доходности из-за дефолтов. Во-вторых, снижение стоимости. Ввиду того, что эти облигации имеют спекулятивный рейтинг, волатильность у них выше, чем у тех же investment grade, а поэтому, если рынок начнет стремительно падать, они последуют за ним. Обычный risk off, к которому нужно быть готовым. Правда, падают они существенно ниже, чем акции, поскольку облигации, так или иначе, имеют свойство погашаться. Тем не менее, если рынок упадет на 70%, эти облигации могут просесть процентов на 25-35, и это нужно учитывать.

Что ж, надеюсь, я удовлетворил интерес спрашивающих. Пользуйтесь с умом!

Для связи с автором: @inwestsovetnik

Получил следующий вопрос в личку: «Здравствуйте. Ваш канал читает много подростков, молодых людей и студентов, интересующихся бизнесом и инвестированием, но пока не имеющих своего собственного портфеля. Что бы Вы могли им посоветовать?»

Как правило, советы лучше давать, зная конкретную ситуацию, а в данном случае я бы написал те правила и умозаключения, к которым пришел сам как раз в этот же период. Надеюсь, что они помогут и вам.

1.Контролировать свои расходы и жить по средствам. По мере того как мы постепенно становимся самостоятельными, появляется много соблазнов и желаний, которым трудно противостоять. Это приводит к тому, что мы тратим больше, чем получаем. Вкус свободы — он таков! В конечном счете остаешься ни с чем, а порой даже с долгами.


2.Иметь свободный денежный поток. Когда мы обуздали свои желания, нужно идти дальше, стремясь к тому, чтоб поток, который к вам приходит, существенно превосходил бы отток. Эта простая формула позволяет бизнесам иметь триллионные капитализации, а человеку — расти и развиваться. Это обеспечит вам возможность посещать тренинги, курсы, пробовать себя в бизнесе и многое другое. Очень важно, чтоб этот ручеек свободного денежного потока не иссыхал и расширялся.

3.Если в будущем хочешь иметь что-то большее, научись сейчас отказывать себе в чем-то меньшем. Мы все живем в мире, изобилующим ресурсами, которые вместе с тем локально ограничены. Поэтому важно научиться расставлять приоритеты! Если вы хотите в будущем иметь больше, нужно научиться отказываться от меньшего (неважного).


4.Халявы не бывает! За все так или иначе мы платим. Эту тему я подробно разобрал в этой статье: https://t.me/investacademy/703

5.Иди работать или думай бизнес! Нас с детства учат, что университет — это главная жизненная цель. Знания — ценный багаж, который мы несем с собой по жизни. Здесь есть как правда, так и заблуждение. Знания действительно очень важны, но практические. Те, которые помогут вам в достижении целей. А школа или университет ничему новому вас не научат, а если и научат, то это будет теория. Когда я получал второе высшее по экономике (уже имея свой бизнес), сам учил преподавателя, объясняя, что в жизни все иначе: что отдел продаж так не построить, эта система учета уже умерла, а подобного рода маркетинг — уже историзм! Поэтому не теряйте время в университетах! Набирайтесь знаний в поле — сражаясь, ошибаясь, рискуя. А корочку всегда можно купить…

7.Люди — это главный ресурс в нашей жизни. Да, именно так. Человеческий фактор играет ключевую роль во всем, и умение заводить нужные знакомства, устанавливать контакт и использовать его в своих целях сыграет вам на руку. Многие сетуют на повсеместное кумовство. Но что мешает вам завести свои знакомства?! Я много раз видел, как случайная встреча приносила огромные прибыли. Жизнь полна сюрпризов, и все эти сюрпризы — в людях.


8. Говорите о своих проблемах. Только не жалуйтесь, а именно говорите. Возможно, уже есть решение вопроса, который кажется вам неразрешимым. Один раз мне нужно было — кровь из носу — заключить контракт с детским садом, и я не знал, как подступиться к заведующей. Я испробовал всевозможные пути и готов был опустить руки, как однажды решил поделиться проблемой с одним из своих друзей, и оказалось, что его мама — ее хорошая подруга. И это работает не только с друзьями;)

9. Как можно быстрее сформируйте свою подушку безопасности — это сделает вас более свободными в принятии решений.

10. Развивайте в себе навыки коммуникаций и аргументации. Мир меняется, и впереди нас ждет эпоха роботов, которые уже потихоньку начинают вытеснять некоторые специальности, а дальше — больше! С развитием технологий нас ждет роботизация многих областей, и единственное, чему нельзя научить робота, — это общению и эмоциям. Поэтому, если вы не хотите остаться на обочине и у разбитого корыта, учитесь общаться, устанавливать контакт, развивайте в себе творческую составляющую, потому что люди-автоматы скоро станут никому не нужны.

11. Никто не виноват в твоих бедах, кроме тебя самого! Когда мы сталкиваемся с трудностями или неудачами, то зачастую виним кого угодно, но только не себя самого. А ведь в большинстве случаев проблема кроется в нас. И это первое, что мы должны менять. Можно сменить страну, город, квартиру, машину и окружение, но, если мы не изменим себя, все повторится. И помните: никто и ничего нам не должен.

Это некоторые правила и уроки, которые мне удалось усвоить. Конечно же, не все —ответ на этот вопрос тянет на целую книгу, но важные постарался указать. И очень надеюсь, что они найдут свой отклик.