Облигация Селектел-001Р-02R (размещение) - 11,8% годовых

Технологическая компания, предоставляющая дата-центры, сервера и облачные хранилища. Клиенты - Пик, Х5, Додо-пицца, Учи.ру
Средства от размещения облигаций предполагается пустить на приобретение здания ЦОД "Берзарина" (1,3 млрд), реализация инвест.программы (1 млрд), рефинансирование банковских займов (0,5 млрд).

💬Сбор заявок -15.09.22, дата размещения будет определена позже
⠀
Условия выпуска:
🔹Номинал 1000 руб
🔹Объём выпуска 3 млрд руб
🔹Купон 11,8% годовых (пока еще точно не определен)
🔹выплаты 2 раза в год
🔹Купон постоянный
🔹Срок 3 года (без оферты)
🔹без амортизации
🔹кредитный рейтинг A(RU) от АКРА, прогноз “стабильный”; ruA от Эксперт, прогноз “позитивный”

В обращении уже находится один выпуск:
✔️RU000A102SG9 - дюрация 1,39 - доходность к погашению 10,05%

Финансовое состояние компании (данные из отчёта за 6 мес 2022 МСФО)
✅Выручка= 3,6 млрд (+63% г/г)
✅Чистая прибыль= 0,6 млрд (х3,2 г/г).
✅EBITDA скорр= 1,9 млрд (+74%)
✅рентабельность по EBITDA 52%
✅Чистый долг/EBITDA=2 (был 2,4 на конец 2021г)
✅Общий облигационный долг 3 млрд руб

Плюсы:
🔹входит в топ-4 по выручке в своём сегменте
🔹высокий потенциал роста рынка облачных хранилищ
🔹высокий темп роста выручки (CAGR +39% с 2018-2021)
🔹диверсифицированная клиентская база

Риски:
🔻Средняя стоимость комплектующих для сборки серверов увеличилась на 50-60% в долларовом выражении
🔻Увеличение капзатрат в 2022 году до 4,8 млрд (+48% г/г)
🔻При размещении этого выпуска облигационный долг увеличится до 6 млрд руб, из них 3 млрд нужно погасить в феврале 2023
🔻Компания-учредитель зарегистрирована на Кипре

💬Премия к ОФЗ получается ~4%. С учётом невысокой долговой нагрузки компании, высоких темпов роста выручки и возможностей для роста бизнеса в условиях ухода с рынка западных конкурентов, считаю данное размещение неплохим вариантом, особенно в преддверии очередного понижения ставки ЦБ (16.09.2022). При этом Доля облигации в портфеле не более 3-5%.

Буду ли участвовать ли я: надо отметить, что отчетность кажется неплохой с момента первого размещения облигаций. И даже как будто компания является сейчас бенефициаром ситуации. Меня смущает небольшой размер выручки, в целом большая долговая нагрузка в балансе, низкая доля денежных средств в балансе. Покупать сама не буду, но в целом размещение кажется неплохим. Еще не нравится выплата купона 2 раза в год и отсутствие амортизации, считаю, что такие (небольшие) компании просто обязаны платить раз в квартал и иметь амортизацию). Поэтому, если будете брать, я бы ориентировлась на срок удержания 1-1,5 года.
⠀
P.S. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Доходности указаны без учета налогов.

#облигации_invest_privet

Как трежерис догнали еврооблигации

Вчера, после выхода данных по инфляции (оказалась 8,3% - хуже ожиданий в 8,1%), американский фондовый индекс S&P 500 скорректировался почти на 5%, это было самое сильное падение за день с 11 июня 2020 года.

На фоне падения рынка сразу возрастают доходности государственных облигаций - вчера доходности по 10-летним трежерис составили 3,4%. А ведь ещё год назад, на самом пике позитива их доходность была на уровне 1,5%.
Американские трежерис долгие десятилетия являлись эталоном для сбережения денег крупных институционалов и множества развитых стран.

📣И мне показался очень интересным факт, что сейчас доходность по американским трежерис сравнима с доходностью по нашим еврооблигациям. Например, доходность RUS-28 (самая ликвидная) сейчас 3,7%. (правда, срок погашения у неё 5,8 лет).

Рост доходностей по американским облигациям обозначает, что предложение превышает спрос, держатели избавляются от бумаг, видят в них риск.

Если смотреть только на доходности, то сейчас как будто бы сравнялись страновые риски. В одном из последних расчётов Дамодарана рассчитанный риск для России 22%, для США 0%. Конечно, о рисках мы судим не только по доходностям облигаций, но факт всё равно примечательный.

#облигации_invest_privet

Насколько опасно хранить деньги в ОФЗ

Видела комментарии, что хранить деньги в ОФЗ опасно - люди боятся невыплат.
Страх должен быть обоснован. Безусловно, апокалиптические сценарии можно нарисовать для любого способа хранения денег, но будем рассуждать логически. Давайте подумаем, насколько вероятен сценарий невыплат для ОФЗ.

Для этого посмотрим, какой процент в общих расходах занимает обслуживание внутреннего долга для России. В новом проекте бюджета на 2022 год - обслуживание долга 1,4 трлн руб при общих расходах 27,6 трлн рублей. Это 5,1% от всех расходов - небольшая доля.
*на картинке старый проект, но и там обслуживание долга порядка 5,9%

❓Будет ли государство объявлять дефолт по внутреннему долгу в таком случае? зная, что это неизбежно приведёт к недовольствам среди населения?.. Тем более, на непредвиденный случай государство всегда может напечатать денег для погашения долга. Мне кажется, ответ “скорее нет”.

#облигации_invest_privet

Время для покупки облигаций
⠀
Периодически я пишу про свою стратегию покупки облигаций в кризис. Каждые 2-3 года на разных новостях (кризис, корона, санкции) российские облигации падают в цене на 20-40%. Глубина падения зависит от дюрации и надежности облигации.
⠀
В своей стратегии я предпочитаю брать только надежные облигации (ОФЗ, голубые фишки) и исключаю ВДО (высокодоходные облигации).
⠀
В текущий момент облигации также начали снижаться в цене, поэтому снова может прийти хорошее время для их покупки. Почему это происходит:
⠀
➡️Инвесторы, которые хранили кэш в облигациях, сейчас могут продавать их, чтобы высвободить деньги для покупки акций по интересным ценам. Выход инвесторов из облигаций снизит цену на них.
➡️Сейчас граждане спешно изымают наличность из банков. Поэтому в скором времени мы можем наблюдать повышение ключевой ставки для остановки бегства. При повышении ставки - цены на облигации снижаются.
➡️Продажа облигаций для высвобождения ликвидности в портфеле и маневренности.
➡️Может снова начаться новый виток роста инфляции - время сезонных продуктов подходит к концу. При росте инфляции обычно повышают ключевую ставку.
➡️ЦБ обьявил на последнем снижении ставки, что дальнейшее снижение ключевой ставки замедляется - это оказало дополнительное давление на цену облигаций.
⠀
При этом фиксация высокой доходности на облигациях - может быть снова возможностью консервативно заработать. Напомню, что в цикле снижения ключевой ставки облигации восстанавливаются в цене быстрее, чем акции.
⠀
❓Популярные вопросы:
1️⃣Можно уже покупать длинные облигации?
Конкретно сейчас следует отдавать предпочтение Облигациям до года. Так как коррекция как в акциях, так и в облигациях может продолжиться (причины выше). Список интересных облигаций в карусели.
⠀
2️⃣А смогут ли выплатить компании долги, а вдруг военное положение?
Предпочтение стоит отдавать только компаниям с низкой долговой нагрузкой, устойчивым финансовым положением. Избегать циклических компаний, где запас прочности небольшой. Я бы исключила такие компании как КАМАЗ.
⠀
Основную часть облигаций в портфеле я продолжаю удерживать. И сейчас приходят и купоны, и амортизация.
⠀
⬆️⬆️⬆️Перечень интересных облигаций к покупке над постом. Напоминаю, что доходности указаны без учета налога.

*не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#облигации_invest_privet

А почему никто не спрашивает будет ли "Инвест час"?

Конечно, будет! Все по плану в 18:00 по мск СЕГОДНЯ 21.09. Жду каждого из вас.
Поговорим о рынке, причине падения, где уже долгожданный разворот или еще не скоро.
Обсудим Алросу, ТМК, пошлины и что нам делать сейчас.

https://youtube.com/live/0nZkVFL62_4?feature=share