👑 «Мосгорломбард» готовится к IPO

📣 Сеть ломбардов «Мосгорломбард» на минувшей неделе официально анонсировала так называемое PRE-IPO, которое должно пройти по закрытой подписке на платформе ROUNDS в период с 13 октября по 31 декабря 2022 года.

При этом, если планы не изменятся, уже в 4 кв. 2023 года компания планирует провести IPO и на Мосбирже.

🏛 Для тех, кто не в курсе, платформа ROUNDS представляет возможность совершения сделок с внебиржевыми ценными бумагами. Там представлены эмитенты, которые в будущем либо будут проданы стратегическим инвесторам, либо позже выйдут на IPO на Мосбирже (как в случае с «Мосгорломбард».

В рамках PRE-IPO бумаги всегда предлагаются потенциальным акционерам дешевле, чем в момент первичного размещения на бирже. Что касается «Мосгорломбард», то компания планирует разместить обыкновенные акции по цене 22,1 тыс. руб. и префы по 10,3 тыс. руб., по которым платят дивиденды в размере 1,45 тыс. руб. согласно уставу. Минимальная сумма инвестирования составляет 206,58 тыс. рублей (ДД=14,1%).

❓Исходя из озвученных параметров капитализация компании оценивается в 1,93 млрд руб. Много это или мало? Попробуем разобраться.

💼 «Мосгорломбард» выдает займы в среднем на 30 дней при ставке 158% годовых под залог ювелирных украшений. Из-за ужесточения требований ЦБ с рынка постепенно будут уходить мелкие ломбарды, в то время как крупные компании будут наращивать свою рыночную долю.

🎤 Информационное агентство Cbonds недавно проводило онлайн-конференцию с главой ГК «Мосгорломбард» Алексеем Лазутиным, где он озвучил амбициозные платы роста бизнеса. К 2025 году выручка должна вырасти в 3,5 раза.

В отличии от микрофинансовых организаций (МФО), ломбарды имеют ликвидные залоги, которые можно быстро реализовать в случае дефолтов по займам, что является их конкурентным преимуществом.

👉 Теперь немного цифр. PRE-IPO «Мосгорломбард» проводится с мультипликатором EV/EBITDA 2023 года порядка 3,5х, что весьма привлекательно, но с учётом исключительного доверия к прогнозам менеджмента компании относительно исполнения намеченной стратегии развития.

IPO планируется провести в конце следующего года при оценке бизнеса 7 млрд руб. Таким образом, инвесторы могут рассчитывать на потенциальную доходность в 262%.

👉 Звучит заманчиво, но данную инвестицию следует рассматривать исключительно как #венчур, поскольку в нынешних геополитических реалиях IPO на Мосбирже может просто не состоятся, либо к тому моменту сильно поменяется конъюнктура рынка.

Но я не рекомендую ввязываться в эту историю.