Ну что ж, предновогоднее ралли на российском фондовом рынке объявляю открытым! И даже не пытайтесь спорить со мной, а то спугнёте!
К счастью, в очередной раз переносить правление Газпрома по дивидендной политике не пришлось и оно всё-таки состоялось. Любопытно, но источники Интерфакса в итоге оказались очень даже достоверными и их прогнозы недельной давности попали точно в цель. Но обо всём по порядку, и как вы уже полюбили – тезисно:
✅ Итак, правление Газпрома одобрило проект новой дивидендной политики, и теперь в качестве предлагаемой базы для расчёта дивидендов принята скорректированная ЧП по МСФО (назовём её для простоты СЧП). Предполагается, что чистая прибыль будет корректироваться на ряд неденежных статей (статьи доходов и расходов, не связанные с движением денежных средств в отчётном периоде) и в проект документа включён полный перечень всех корректировок.
✅ По итогам 2019 года акционеры Газпрома смогут рассчитывать на 30% от СЧП, по итогам 2020 года – 40% от СЧП, по итогам 2021 выплаты выйдут на целевые 50% от СЧП, где впоследствии и должны будут остаться (как минимум, не снизиться).
✅ Важное уточнение: если показатель NetDebt/EBITDA по итогам года превысит значение 2,5х, то следует опасаться уменьшения размера дивидендов. В новой див.политике предусмотрено, что Совет директоров может в этом случае принять решение об уменьшении размера дивидендов, если появится необходимость таким образом сохранить долговую нагрузку на комфортном для компании уровне.
✅ Дочки Газпрома, в которых компании принадлежит менее 100%, в дивидендном плане будут придерживаться той же политики. Я эти слова расцениваю как плавный рост 30% -> 40% -> 50% от ЧП по МСФО по итогам 2019-2021 гг. соответственно, хотя многие паблики и телеграм-каналы почему-то пестрят бодрыми картинками с расчётами дивидендов, исходя из нормы выплат в 50% от ЧП по МСФО уже по итогам 2019 года. Судя по относительно спокойной реакции котировок акций ОГК-2, ТГК-1 и Мосэнерго на сегодняшние новости, моя версия больше похожа на правду.
🤝 Теперь дивидендная политика в новой редакции будет внесена на утверждение Советом директоров Газпрома, но можно не сомневаться, что её одобрение теперь – это пустая формальность. Долгосрочный позитив от обновлённой див.политики получат и акции Газпрома, и акции ГЭХа (ОГК-2, ТГК-1, Мосэнерго), ожидаемые выплаты у которых, наконец, станут более прозрачными и легко просчитываемыми.
#GAZP #TGKA #MSNG #OGKB
✅ Итак, правление Газпрома одобрило проект новой дивидендной политики, и теперь в качестве предлагаемой базы для расчёта дивидендов принята скорректированная ЧП по МСФО (назовём её для простоты СЧП). Предполагается, что чистая прибыль будет корректироваться на ряд неденежных статей (статьи доходов и расходов, не связанные с движением денежных средств в отчётном периоде) и в проект документа включён полный перечень всех корректировок.
✅ По итогам 2019 года акционеры Газпрома смогут рассчитывать на 30% от СЧП, по итогам 2020 года – 40% от СЧП, по итогам 2021 выплаты выйдут на целевые 50% от СЧП, где впоследствии и должны будут остаться (как минимум, не снизиться).
✅ Важное уточнение: если показатель NetDebt/EBITDA по итогам года превысит значение 2,5х, то следует опасаться уменьшения размера дивидендов. В новой див.политике предусмотрено, что Совет директоров может в этом случае принять решение об уменьшении размера дивидендов, если появится необходимость таким образом сохранить долговую нагрузку на комфортном для компании уровне.
✅ Дочки Газпрома, в которых компании принадлежит менее 100%, в дивидендном плане будут придерживаться той же политики. Я эти слова расцениваю как плавный рост 30% -> 40% -> 50% от ЧП по МСФО по итогам 2019-2021 гг. соответственно, хотя многие паблики и телеграм-каналы почему-то пестрят бодрыми картинками с расчётами дивидендов, исходя из нормы выплат в 50% от ЧП по МСФО уже по итогам 2019 года. Судя по относительно спокойной реакции котировок акций ОГК-2, ТГК-1 и Мосэнерго на сегодняшние новости, моя версия больше похожа на правду.
🤝 Теперь дивидендная политика в новой редакции будет внесена на утверждение Советом директоров Газпрома, но можно не сомневаться, что её одобрение теперь – это пустая формальность. Долгосрочный позитив от обновлённой див.политики получат и акции Газпрома, и акции ГЭХа (ОГК-2, ТГК-1, Мосэнерго), ожидаемые выплаты у которых, наконец, станут более прозрачными и легко просчитываемыми.
#GAZP #TGKA #MSNG #OGKB
Тем временем в Питере массово покидают рынок строительные организации. По статистике каждая пятая из 150 крупных и средних строительных компаний Северной столицы оказались на грани банкротства к концу 2019 года, а эксперты всерьёз заговорили о существенном сокращении за год числа генподрядчиков, работающих в сегменте жилищного строительства, отмечая при этом, что рентабельность этого вида бизнеса снизилась с недавних 5% почти до нуля.
Можно предположить, что в ближайшие годы с рынка генподряда уйдет ещё ряд компаний, а их место займут более крепкие с финансовой точки зрения девелоперы (например, ЛСР или ПИК). И, как показывает практика, такие истории впоследствии оказываются очень на руку крупным игрокам, которые за счёт ухода более слабых игроков наращивают своё присутствие на рынке.
За примерами далеко ходить не надо: на ум сразу приходит очистка российской банковской системы последних лет от недобросовестных кредитно-денежных организаций с последующей санацией преимущественно в ВТБ и Сбербанке, а также банкротство Трансаэро и других более мелких авиаперевозчиков, маршруты которых потом по большей части достались Аэрофлоту.
Можно предположить, что в ближайшие годы с рынка генподряда уйдет ещё ряд компаний, а их место займут более крепкие с финансовой точки зрения девелоперы (например, ЛСР или ПИК). И, как показывает практика, такие истории впоследствии оказываются очень на руку крупным игрокам, которые за счёт ухода более слабых игроков наращивают своё присутствие на рынке.
За примерами далеко ходить не надо: на ум сразу приходит очистка российской банковской системы последних лет от недобросовестных кредитно-денежных организаций с последующей санацией преимущественно в ВТБ и Сбербанке, а также банкротство Трансаэро и других более мелких авиаперевозчиков, маршруты которых потом по большей части достались Аэрофлоту.
Было весьма интересно почитать вчерашние комментарии главы «Газпром энергохолдинга» (ГЭХ) Дениса Фёдорова по поводу торжественно представленной накануне обновлённой политики Газпрома. На истину последней инстанции я ни в коем случае не претендую, но своё небольшое математическое расследование провести очень хочется и попытаться предугадать возможные дивидендные выплаты за 2019 год уж тем более.
Итак, Денис Фёдоров вчера заявил журналистам, что «ГЭХ рассчитывает на увеличении выплаты дивидендов дочерними компаниями до 50% от ЧП по МСФО», однако «сейчас очень сложно сказать, каким образом будет пересматриваться дивидендная политика». Со стремлениями выйти на норму выплат в 50% от ЧП по МСФО здесь всё ясно, но никакой конкретики на текущий год пока нет.
Читаем дальше: «ГЭХ рассчитывает на выплату дочерними компаниями дивидендов по итогам 2019 года выше уровня 2018 года в пересчёте на акцию». А вот это уже интересней! «Наши предложения всегда связаны с тем, чтобы и в процентах дивиденды росли, и в расчёте, даже несмотря на снижение финансовых результатов дочерних обществ, чтобы сумма дивидендов, приходящихся на одну акцию, ежегодно повышалась. Все эти годы мы это успешно делали. На сегодняшний день мы тоже считаем, что можем выплатить хорошие дивиденды, выше прошлого года»
Берём за основу чистую прибыль ОГК-2, ТГК-1 и Мосэнерго в ltm-выражении (для чистоты эксперимента) и пытаемся подобрать такую минимальную норму выплат, начиная с которой дивидендные выплаты по всем трём дочкам ГЭХа оказались бы, как минимум, не ниже прошлогодних. И после недолгих подсчётов и экспериментов мы получаем значение 42% от ЧП по МСФО, при условии одинакового подхода к норме выплат по отношению к этим трём компаниям (как в 2018 году) и взяв на веру свежие заявления Дениса Фёдорова.
Учитывая, что финансовые результаты Мосэнерго от квартала к кварталу сейчас не самые стабильные, и уж точно без намёка на рост после окончания позитивного действия от завершившейся программы ДПМ, не исключено, что в случае даже небольшого снижения ЧП по МСФО по итогам 4 кв. 2019 года (г/г) норма выплат для сохранения дивидендов хотя бы на прошлогоднем уровне автоматически будет ползти вверх, всё ближе к целевым 50% (а значит шансы даже на такой сценарий остаются!). Соответственно, в случае улучшения финансовых результатов появляются основания для понижения нормы выплат.
В-общем, после проведённых подсчётов и размышлений я по дочкам ГЭХа буду ориентироваться пока на диапазон в 40%-50% от ЧП по МСФО по итогам 2019 года, разумеется до появления более чётких ориентиров от Газпрома, ГЭХа или непосредственно самих компаний.
Ну а на графике представлю текущую дивидендную картину при том самом сценарии, когда норма выплат составляет 42% от ЧП по МСФО, а за основу взяты ltm-результаты ТГК-1, ОГК-2 и Мосэнерго. Смотрите и наслаждайтесь!
#MSNG #TGKA #OGKB
Итак, Денис Фёдоров вчера заявил журналистам, что «ГЭХ рассчитывает на увеличении выплаты дивидендов дочерними компаниями до 50% от ЧП по МСФО», однако «сейчас очень сложно сказать, каким образом будет пересматриваться дивидендная политика». Со стремлениями выйти на норму выплат в 50% от ЧП по МСФО здесь всё ясно, но никакой конкретики на текущий год пока нет.
Читаем дальше: «ГЭХ рассчитывает на выплату дочерними компаниями дивидендов по итогам 2019 года выше уровня 2018 года в пересчёте на акцию». А вот это уже интересней! «Наши предложения всегда связаны с тем, чтобы и в процентах дивиденды росли, и в расчёте, даже несмотря на снижение финансовых результатов дочерних обществ, чтобы сумма дивидендов, приходящихся на одну акцию, ежегодно повышалась. Все эти годы мы это успешно делали. На сегодняшний день мы тоже считаем, что можем выплатить хорошие дивиденды, выше прошлого года»
Берём за основу чистую прибыль ОГК-2, ТГК-1 и Мосэнерго в ltm-выражении (для чистоты эксперимента) и пытаемся подобрать такую минимальную норму выплат, начиная с которой дивидендные выплаты по всем трём дочкам ГЭХа оказались бы, как минимум, не ниже прошлогодних. И после недолгих подсчётов и экспериментов мы получаем значение 42% от ЧП по МСФО, при условии одинакового подхода к норме выплат по отношению к этим трём компаниям (как в 2018 году) и взяв на веру свежие заявления Дениса Фёдорова.
Учитывая, что финансовые результаты Мосэнерго от квартала к кварталу сейчас не самые стабильные, и уж точно без намёка на рост после окончания позитивного действия от завершившейся программы ДПМ, не исключено, что в случае даже небольшого снижения ЧП по МСФО по итогам 4 кв. 2019 года (г/г) норма выплат для сохранения дивидендов хотя бы на прошлогоднем уровне автоматически будет ползти вверх, всё ближе к целевым 50% (а значит шансы даже на такой сценарий остаются!). Соответственно, в случае улучшения финансовых результатов появляются основания для понижения нормы выплат.
В-общем, после проведённых подсчётов и размышлений я по дочкам ГЭХа буду ориентироваться пока на диапазон в 40%-50% от ЧП по МСФО по итогам 2019 года, разумеется до появления более чётких ориентиров от Газпрома, ГЭХа или непосредственно самих компаний.
Ну а на графике представлю текущую дивидендную картину при том самом сценарии, когда норма выплат составляет 42% от ЧП по МСФО, а за основу взяты ltm-результаты ТГК-1, ОГК-2 и Мосэнерго. Смотрите и наслаждайтесь!
#MSNG #TGKA #OGKB
Акции Детского мира сегодня последний день торгуются с дивидендами за 9 месяцев 2019 года в размере 5,06 руб. на одну акцию. По текущим котировкам это сулит ДД чуть выше 5%, что ориентирует нас на околодвузначную див.доходность по итогам всего 2019 года.
Совет директоров Банка России в пятницу принял решение снизить ключевую ставку до 6,25% с 6,50% годовых.
Текст заявления:
Совет директоров Банка России 13 декабря 2019 года принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п. до 6,25% годовых. Замедление инфляции происходит быстрее, чем прогнозировалось. Инфляционные ожидания населения продолжают снижаться. Ценовые ожидания предприятий в целом не изменились. Темпы роста российской экономики в III квартале повысились, однако пока сложно оценить их устойчивость. Сохраняются риски существенного замедления мировой экономики. На краткосрочном горизонте дезинфляционные риски по-прежнему преобладают над проинфляционными. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,5–4,0% по итогам 2020 года и останется вблизи 4% в дальнейшем.
При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки в первом полугодии 2020 года. Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учётом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.
Текст заявления:
Совет директоров Банка России 13 декабря 2019 года принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п. до 6,25% годовых. Замедление инфляции происходит быстрее, чем прогнозировалось. Инфляционные ожидания населения продолжают снижаться. Ценовые ожидания предприятий в целом не изменились. Темпы роста российской экономики в III квартале повысились, однако пока сложно оценить их устойчивость. Сохраняются риски существенного замедления мировой экономики. На краткосрочном горизонте дезинфляционные риски по-прежнему преобладают над проинфляционными. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,5–4,0% по итогам 2020 года и останется вблизи 4% в дальнейшем.
При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки в первом полугодии 2020 года. Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учётом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.
Вы молодцы! 61% проголосовавших во вчерашнем опросе попали в цель (или просто решили прислушаться к большинству прогнозов?), а я почему-то поосторожничал в Пятницу 13, также как и каждый третий проголосовавший.
Ну да ладно, новость однозначно позитивная, ещё на четвертачок процента деньги в нашей стране станут дешевле (с формальной точки зрения). Теперь ждём 2020 год и новое снижение ключевой ставки!
Ну да ладно, новость однозначно позитивная, ещё на четвертачок процента деньги в нашей стране станут дешевле (с формальной точки зрения). Теперь ждём 2020 год и новое снижение ключевой ставки!
Вы пока почитайте вот эту обзорную статью по электроэнергетике, её структуре и основных игроках, а я погляжу на финансовую отчётность Русгидро по МСФО за 9 месяцев 2019 году и попытаюсь вытянуть из неё наиболее интересное для нас-акционеров. Завтра утром поделюсь мнением.
#чтиво
#чтиво
Инвестиции в независимость
Электроэнергетика глазами частного инвестора - Инвестиции в независимость
Электроэнергетика и ее возможности для частного инвестора. Разбираемся как устроена отрасль и на чем зарабатывают основные эмитенты.
Русгидро представила не самые убедительные результаты по МСФО за 9 месяцев 2019 года, однако после представленной несколько месяцев тому назад полугодовой отчётности вряд ли это должно было сильно удивить.
✔️На фоне снижения приточности в большинстве водохранилищ и, как следствие, падения производственных результатов с января по сентябрь, общая выручка компании в отчётном периоде не досчиталась 0,4% от своего прошлогоднего значения и составила в итоге 287,6 млрд рублей. Результат мог быть гораздо хуже, если бы не благоприятная ценовая конъюнктура на рынке на сутки вперёд (РСВ), где средняя цена реализации э/энергии в первой ценовой зоне выросла на 6,7%, правда во второй ценовой зоне снизилась почти на 4%.
✔️ Заметно прибавили операционные расходы компании (+5,2% до 236,6 млрд рублей), что было вызвано целым комплексом разных факторов. Среди наиболее определяющих из них здесь можно отметить и рост главной статьи расходов на фонд оплаты труда (+4,0% до 57,4 млрд рублей), и резкое повышение топливных затрат по целому ряду причин (+11,1% до 44,9 млрд), и ещё более внушительное увеличение расходов на покупную э/энергию и мощность (+16,5% до 34,0 млрд). В итоге, падение операционной прибыли компании на четверть до 45,7 млрд рублей выглядит вполне логичным следствием.
✔️ Разумеется, не обошло стороной пике и в основных финансовых показателях: чистая прибыль Русгидро по МСФО за 9 месяцев 2019 года рухнула на 23,5% до 35,2 млрд рублей, а показатель EBITDA снизился на 13,1% до 70,4 млрд
✔️ Что касается капитальных затрат, в ходе телефонной конференции компания сообщила, что «существенных изменений в прогнозе нет, т.к. завершается строительство большинства крупных объектов», а «ранее скорректированный капекс за 2019 год до уровня 100+ млрд рублей сейчас всё ещё актуален». Правда, здесь нужно сделать важное замечание, что ввод в эксплуатацию сразу нескольких строящихся объектов в Русгидро перенесли на 2020 год, а появляющиеся разговоры о возможном строительстве ГАЭС на круглую сумму в $17,5 млрд порождают вполне обоснованные опасения у акционеров компании, которые за эти годы уже устали мечтать о снижении капексов. Остаётся надеяться, что если этот масштабный проект будет одобрен и дело дойдёт до реального строительства, то компании удастся построить станции за счёт госсубсидий или надбавки для потребителей, как сейчас и планируется. Но это не точно.
✔️ Зато точно можно будет рассчитывать на дивиденд в размере 3,62 руб. по итогам 2019 года, ведь по новой дивидендной политике помимо расчётных 50% от ЧП по МСФО предусмотрены гарантированные выплаты в размере не менее среднего уровня за последние три года. По текущим котировкам это сулит с одной стороны достаточно рядовую доходность по акциям Русгидро в размере 7%, а с другой стороны – это станет рекордом по ДД за всю историю компании. Тут уж какой взгляд вам ближе.
👉 Назло всем врагам и скептикам, я продолжаю считать Русгидро перспективной инвестиционной идеей на длинном горизонте. Рано или поздно это будет второй Газпром (в плане реализации сценария), от которого тоже ещё в начале этого мало кто ждал хороших новостей, а он с тех пор не перестаёт удивлять, и обновление исторических максимумов там выглядит лишь делом времени. Все драйверы, которые я вспоминал в начале октября на страницах данного телеграмм-канала, по-прежнему в силе, поэтому акционерам Русгидро желаю просто терпения! А чтобы ждать было не так тоскливо – берите и радуйтесь, что даже текущая дивидендная доходность обгоняет депозит практически в любом российском банке!
Финансовая отчётность
Пресс-релиз
Презентация
#HYDR
✔️На фоне снижения приточности в большинстве водохранилищ и, как следствие, падения производственных результатов с января по сентябрь, общая выручка компании в отчётном периоде не досчиталась 0,4% от своего прошлогоднего значения и составила в итоге 287,6 млрд рублей. Результат мог быть гораздо хуже, если бы не благоприятная ценовая конъюнктура на рынке на сутки вперёд (РСВ), где средняя цена реализации э/энергии в первой ценовой зоне выросла на 6,7%, правда во второй ценовой зоне снизилась почти на 4%.
✔️ Заметно прибавили операционные расходы компании (+5,2% до 236,6 млрд рублей), что было вызвано целым комплексом разных факторов. Среди наиболее определяющих из них здесь можно отметить и рост главной статьи расходов на фонд оплаты труда (+4,0% до 57,4 млрд рублей), и резкое повышение топливных затрат по целому ряду причин (+11,1% до 44,9 млрд), и ещё более внушительное увеличение расходов на покупную э/энергию и мощность (+16,5% до 34,0 млрд). В итоге, падение операционной прибыли компании на четверть до 45,7 млрд рублей выглядит вполне логичным следствием.
✔️ Разумеется, не обошло стороной пике и в основных финансовых показателях: чистая прибыль Русгидро по МСФО за 9 месяцев 2019 года рухнула на 23,5% до 35,2 млрд рублей, а показатель EBITDA снизился на 13,1% до 70,4 млрд
✔️ Что касается капитальных затрат, в ходе телефонной конференции компания сообщила, что «существенных изменений в прогнозе нет, т.к. завершается строительство большинства крупных объектов», а «ранее скорректированный капекс за 2019 год до уровня 100+ млрд рублей сейчас всё ещё актуален». Правда, здесь нужно сделать важное замечание, что ввод в эксплуатацию сразу нескольких строящихся объектов в Русгидро перенесли на 2020 год, а появляющиеся разговоры о возможном строительстве ГАЭС на круглую сумму в $17,5 млрд порождают вполне обоснованные опасения у акционеров компании, которые за эти годы уже устали мечтать о снижении капексов. Остаётся надеяться, что если этот масштабный проект будет одобрен и дело дойдёт до реального строительства, то компании удастся построить станции за счёт госсубсидий или надбавки для потребителей, как сейчас и планируется. Но это не точно.
✔️ Зато точно можно будет рассчитывать на дивиденд в размере 3,62 руб. по итогам 2019 года, ведь по новой дивидендной политике помимо расчётных 50% от ЧП по МСФО предусмотрены гарантированные выплаты в размере не менее среднего уровня за последние три года. По текущим котировкам это сулит с одной стороны достаточно рядовую доходность по акциям Русгидро в размере 7%, а с другой стороны – это станет рекордом по ДД за всю историю компании. Тут уж какой взгляд вам ближе.
👉 Назло всем врагам и скептикам, я продолжаю считать Русгидро перспективной инвестиционной идеей на длинном горизонте. Рано или поздно это будет второй Газпром (в плане реализации сценария), от которого тоже ещё в начале этого мало кто ждал хороших новостей, а он с тех пор не перестаёт удивлять, и обновление исторических максимумов там выглядит лишь делом времени. Все драйверы, которые я вспоминал в начале октября на страницах данного телеграмм-канала, по-прежнему в силе, поэтому акционерам Русгидро желаю просто терпения! А чтобы ждать было не так тоскливо – берите и радуйтесь, что даже текущая дивидендная доходность обгоняет депозит практически в любом российском банке!
Финансовая отчётность
Пресс-релиз
Презентация
#HYDR
Интересная история разворачивается вокруг Мостотреста, у которого на 12 декабря было запланировано внеочередное общее собрание акционеров (ВОСА), но в Пятницу 13-го от эмитента поступила официальная информация о том, что оно не состоялось из-за отсутствия кворума. Новость появилась примерно за полтора часа до закрытия рынка, а потому котировки не стали долго раздумывать и резко снизились за это короткое время со 134 до 129+ рублей.
Складывается стойкое ощущение, что если бы Мостотрест хотел выплатить рекомендованные ранее 11,29 руб. на одну акцию, он бы это спокойно сделал в минувший четверг, просто проведя по плану ГОСА, одобрив размер выплат и не устраивая таких интриг вокруг этой истории. Не знаю, насколько я прав в своих суждениях, но адекватных причин несостоявшегося ВОСА мне найти не удалось в официальных и неофициальных источниках, а потому я буду рад, если вы поделитесь своим мнением на этот счёт.
Другое дело – каких дивидендных сюрпризов от Мостотреста нам теперь ждать, хороших или не очень? Особенно, учитывая, что до 19 декабря, на которое назначена дивидендная отсечка (учитывая режим торгов Т+2), времени осталось совсем немного, а информация о дате проведения повторного ВОСА «будет представлена дополнительно».
У меня при ответе на этот вопрос появляется какое-то внутреннее противоречие: с одной стороны ещё свежо в памяти весеннее решение Совета директоров Мостотреста не платить дивиденды за 2018 год, чего ранее не случалось никогда и после которого многие акционеры приняли решение избавиться от акций компании, а с другой стороны вся эта набирающая обороты история даёт пусть робкую, но всё же надежду, что возможны и какие-то новогодние сюрпризы.
В деда Мороза конечно я уже давно не верю, но нельзя исключать, что перенос ВОСА связан с какими-то объективными причинами (как недавний неоднократный перенос правления Газпрома по див.политике), или ВЭБ вдруг решил, наконец, стать мажоритарным акционером Мостотреста, о чём на рынке судачат уже давно. И тогда, в случае появления нового собственника с долей в компании выше 30%, он обязан выставить соответствующую оферту по цене покупки. Есть ещё вариант, что размер дивидендов просто пересмотрят в меньшую сторону, по каким-то вновь появившимся обстоятельствам.
В-общем, уже совсем скоро всё узнаем. А доселе прошу считать все описанные выше сценарии моими субботними фантазиями.
#MSTT
Складывается стойкое ощущение, что если бы Мостотрест хотел выплатить рекомендованные ранее 11,29 руб. на одну акцию, он бы это спокойно сделал в минувший четверг, просто проведя по плану ГОСА, одобрив размер выплат и не устраивая таких интриг вокруг этой истории. Не знаю, насколько я прав в своих суждениях, но адекватных причин несостоявшегося ВОСА мне найти не удалось в официальных и неофициальных источниках, а потому я буду рад, если вы поделитесь своим мнением на этот счёт.
Другое дело – каких дивидендных сюрпризов от Мостотреста нам теперь ждать, хороших или не очень? Особенно, учитывая, что до 19 декабря, на которое назначена дивидендная отсечка (учитывая режим торгов Т+2), времени осталось совсем немного, а информация о дате проведения повторного ВОСА «будет представлена дополнительно».
У меня при ответе на этот вопрос появляется какое-то внутреннее противоречие: с одной стороны ещё свежо в памяти весеннее решение Совета директоров Мостотреста не платить дивиденды за 2018 год, чего ранее не случалось никогда и после которого многие акционеры приняли решение избавиться от акций компании, а с другой стороны вся эта набирающая обороты история даёт пусть робкую, но всё же надежду, что возможны и какие-то новогодние сюрпризы.
В деда Мороза конечно я уже давно не верю, но нельзя исключать, что перенос ВОСА связан с какими-то объективными причинами (как недавний неоднократный перенос правления Газпрома по див.политике), или ВЭБ вдруг решил, наконец, стать мажоритарным акционером Мостотреста, о чём на рынке судачат уже давно. И тогда, в случае появления нового собственника с долей в компании выше 30%, он обязан выставить соответствующую оферту по цене покупки. Есть ещё вариант, что размер дивидендов просто пересмотрят в меньшую сторону, по каким-то вновь появившимся обстоятельствам.
В-общем, уже совсем скоро всё узнаем. А доселе прошу считать все описанные выше сценарии моими субботними фантазиями.
#MSTT
На фоне появившихся интриг вокруг несостоявшегося ВОСА Мостотреста самое время почитать мат.часть. И пункт 3 статьи 58 ФЗ "Об АО" нам сообщает, что проведение повторного ВОСА не является обязательным, а носит факультативный характер (в отличие от ГОСА), а потому акционеры не вправе требовать его проведения ни от органов общества, ни в судебном порядке:
Статья 58, пункт 3. При отсутствии кворума для проведения годового общего собрания акционеров должно быть проведено повторное общее собрание акционеров с той же повесткой дня. При отсутствии кворума для проведения внеочередного общего собрания акционеров может быть проведено повторное общее собрание акционеров с той же повесткой дня.
А это значит, что если Мостотрест просто что называется "заляжет на дно", буквально на несколько дней (див.отсечка предполагалась на следующей неделе), то никаких дивидендов акционеры не увидят, а они со своей стороны будут юридически чисты.
Такой сценарий конечно исключать нельзя, но тогда зачем был нужен весь этот цирк с включением в повестку дня ноябрьского заседания Совета директоров обсуждения попромежуточным дивидендам с последующей их рекомендацией на уровне 11,29 руб. (вспоминаем раз и два) ??
#MSTT
Статья 58, пункт 3. При отсутствии кворума для проведения годового общего собрания акционеров должно быть проведено повторное общее собрание акционеров с той же повесткой дня. При отсутствии кворума для проведения внеочередного общего собрания акционеров может быть проведено повторное общее собрание акционеров с той же повесткой дня.
А это значит, что если Мостотрест просто что называется "заляжет на дно", буквально на несколько дней (див.отсечка предполагалась на следующей неделе), то никаких дивидендов акционеры не увидят, а они со своей стороны будут юридически чисты.
Такой сценарий конечно исключать нельзя, но тогда зачем был нужен весь этот цирк с включением в повестку дня ноябрьского заседания Совета директоров обсуждения попромежуточным дивидендам с последующей их рекомендацией на уровне 11,29 руб. (вспоминаем раз и два) ??
#MSTT
Деловые СМИ сейчас вовсю пестрят сообщениями о том, что "Индекс РТС поднялся выше 1500 пунктов впервые с октября 2013 года", "Когда ждать 2000 пунктов по индексу РТС" и другими громкими заголовками.
Не скрою, я тоже с долгосрочным оптимизмом продолжаю смотреть в будущее российского фондового рынка, однако моя задача хотя бы ненадолго возвращать всем нам трезвость мышления и не предаваться жадности (о втором невольном повелителе любого инвестора под названием "страх" поговорим в противоположном случае, на щедрых распродажах).
А реальность такова, что отношение индекса РТС к стоимости нефти сейчас находится вблизи исторических максимумов, а потому надо соблюдать элементарную осторожность и уж точно на текущих ценовых уровнях не идти all-in. Понимаю, такая переоценка во многом связана с улучшением дивидендного фона и куда бОльшим желанием российских эмитентов делиться с акционерами прибылью, а также объясняется рядом других благоприятных факторов, однако наша традиционная отечественная зависимость от цен на нефть по-прежнему никуда не делась.
В-общем, рассуждаем позитивно, но остаёмся начеку!
Не скрою, я тоже с долгосрочным оптимизмом продолжаю смотреть в будущее российского фондового рынка, однако моя задача хотя бы ненадолго возвращать всем нам трезвость мышления и не предаваться жадности (о втором невольном повелителе любого инвестора под названием "страх" поговорим в противоположном случае, на щедрых распродажах).
А реальность такова, что отношение индекса РТС к стоимости нефти сейчас находится вблизи исторических максимумов, а потому надо соблюдать элементарную осторожность и уж точно на текущих ценовых уровнях не идти all-in. Понимаю, такая переоценка во многом связана с улучшением дивидендного фона и куда бОльшим желанием российских эмитентов делиться с акционерами прибылью, а также объясняется рядом других благоприятных факторов, однако наша традиционная отечественная зависимость от цен на нефть по-прежнему никуда не делась.
В-общем, рассуждаем позитивно, но остаёмся начеку!
Ну что ж, риторика переговоров между США и Китаем по торговым войнам в начале текущей недели вновь пытается развиваться в позитивном ключе. Возможно, это даст дополнительный толчок к продолжению начавшегося предновогоднего ралли на российском фондовом рынке.
Сначала в минувшую пятницу американский президент Дональд Трамп сообщил, что США и Китай договорились «об очень крупной первой фазе сделки с Китаем» и в связи с этим дополнительные штрафные пошлины, которые должны были вступить в силу 15 декабря, пока не будут введены.
Аналогичное заявление вчера появилось и в официальном сообщении комитета по таможенным тарифам Госсовета КНР. Кому интересно – можете перейти по ссылке, перевести эти иероглифы любым онлайн-переводчиком на русский язык и ознакомиться, на удивление, с вполне читабельным получившимся материалом.
Если коротко: Китай также отложил введение новых пошлин на импортируемые товары из США, запланированные на 15 декабря, которые должны были в том числе коснуться автомобилей и автозапчастей, произведенных в США. Продолжаем искренне надеяться, что рано или поздно стороны всё же придут к общему знаменателю, смогут договориться по всем спорным вопросам, благодаря чему мировая экономика получит глоток свежего воздуха, а российский фондовый рынок станет одним из главных бенефициаров этого события, ввиду тесной интеграции с китайским рынком и большой зависимости от здоровья экономики этой страны.
Всем удачной рабочей недели, только хороших новостей и растущих котировок ваших акций!
Сначала в минувшую пятницу американский президент Дональд Трамп сообщил, что США и Китай договорились «об очень крупной первой фазе сделки с Китаем» и в связи с этим дополнительные штрафные пошлины, которые должны были вступить в силу 15 декабря, пока не будут введены.
Аналогичное заявление вчера появилось и в официальном сообщении комитета по таможенным тарифам Госсовета КНР. Кому интересно – можете перейти по ссылке, перевести эти иероглифы любым онлайн-переводчиком на русский язык и ознакомиться, на удивление, с вполне читабельным получившимся материалом.
Если коротко: Китай также отложил введение новых пошлин на импортируемые товары из США, запланированные на 15 декабря, которые должны были в том числе коснуться автомобилей и автозапчастей, произведенных в США. Продолжаем искренне надеяться, что рано или поздно стороны всё же придут к общему знаменателю, смогут договориться по всем спорным вопросам, благодаря чему мировая экономика получит глоток свежего воздуха, а российский фондовый рынок станет одним из главных бенефициаров этого события, ввиду тесной интеграции с китайским рынком и большой зависимости от здоровья экономики этой страны.
Всем удачной рабочей недели, только хороших новостей и растущих котировок ваших акций!
Русгидро традиционно одной из последних отчиталась по МСФО за 9 месяцев 2019 года, а значит самое время обновить картинку с раскладом сил в отрасли электрогенерации.
1️⃣ 2️⃣ 3️⃣ Весь пьедестал почёта в этом своеобразном рейтинге заняли три публичные дочки ГЭХа: Мосэнерго, ТГК-1 и ОГК-2, финансовую отчётность по МСФО каждой из которых за 9 месяцев 2019 года мы уже анализировали ранее. Если есть желание – можете почитать, восстановить в памяти основные моменты. Я могу сказать, что из этой троицы по-прежнему отдаю предпочтение бумагам ОГК-2 и ТГК-1, которые всё ещё получают определённый позитивный эффект от программы ДПМ (и ОГК-2 в первую очередь), в то время как для Мосэнерго эта история уже осталась в прошлом.
Раз уж мы коснулись Мосэнерго, ТГК-1 и ОГК-2, нельзя не упомянуть про обновлённую дивидендную политику Газпрома, внучками которого они являются (через Газпромэнергохолдинг). И если по самому Газпрому дивидендные расклады более ли менее понятны (за исключением разве что пока ещё не представленных неденежных статей, на которые будет корректироваться чистая прибыль), то по дочерним предприятиям газового монополиста интрига всё ещё остаётся. Несколько дней назад я уже касался этой темы, и моё небольшое математическое расследование дало надежду, что по итогам 2019 года мы вправе рассчитывать на норму выплат в размере не менее 40% от ЧП по МСФО по трём дочкам ГЭХа.
4️⃣ На четвёртой строчке разместился Интер РАО, за которым, признаюсь, особенно активно не слежу, и акции которого к покупке на текущих уровнях не рассматриваю. Здесь я могу лишь отметить, что компания до сих пор платит в качестве дивидендов всего лишь 25% от ЧП по МСФО, что в нынешних реалиях является ниже средней нормы выплат по сектору, а потому любые позитивные новости на этот счёт могут стать мощным драйвером для переоценки рыночной стоимости.
Ждём весну следующего года, когда Интер РАО обещала представить свою обновлённую стратегию, быть может там будут какие-то новости на этот счёт, хотя менеджмент компании совсем недавно ещё раз прямо намекал, что див.политику менять не планируется, хотя рост давления со стороны государства растёт. Замечу, что физические возможности для повышения дивидендов у компании уж точно имеются, ведь выплаты традиционно заметно отстают от динамики свободного денежного потока, плюс более чем достаточный запас денежных средств на счетах компании как бы намекает. В-общем, поживём-увидим.
5️⃣ С упоминания представленной в конце прошлой недели финансовой отчётности Русгидро за 9 месяцев 2019 года я начал сегодняшнее повествование, кому интересно поглядеть как компания отработала этот отрезок – почитайте по представленной ссылке. Поэтому на сей раз ограничусь только небольшим резюме по данной компании.
Я продолжаю считать Русгидро перспективной инвестиционной идеей на длинном горизонте. Рано или поздно это будет второй Газпром (в плане реализации сценария), от которого тоже ещё в начале этого мало кто ждал хороших новостей, а он с тех пор не перестаёт удивлять, и обновление исторических максимумов там выглядит лишь делом времени. Все драйверы, которые я вспоминал в начале октября на страницах данного телеграм-канала, по-прежнему в силе, поэтому акционерам Русгидро желаю просто терпения! А чтобы ждать было не так тоскливо – берите и радуйтесь, что даже текущая дивидендная доходность обгоняет депозит практически в любом российском банке!
#MSNG #OGKB #TGKA #IRAO #HYDR #UPRO
1️⃣ 2️⃣ 3️⃣ Весь пьедестал почёта в этом своеобразном рейтинге заняли три публичные дочки ГЭХа: Мосэнерго, ТГК-1 и ОГК-2, финансовую отчётность по МСФО каждой из которых за 9 месяцев 2019 года мы уже анализировали ранее. Если есть желание – можете почитать, восстановить в памяти основные моменты. Я могу сказать, что из этой троицы по-прежнему отдаю предпочтение бумагам ОГК-2 и ТГК-1, которые всё ещё получают определённый позитивный эффект от программы ДПМ (и ОГК-2 в первую очередь), в то время как для Мосэнерго эта история уже осталась в прошлом.
Раз уж мы коснулись Мосэнерго, ТГК-1 и ОГК-2, нельзя не упомянуть про обновлённую дивидендную политику Газпрома, внучками которого они являются (через Газпромэнергохолдинг). И если по самому Газпрому дивидендные расклады более ли менее понятны (за исключением разве что пока ещё не представленных неденежных статей, на которые будет корректироваться чистая прибыль), то по дочерним предприятиям газового монополиста интрига всё ещё остаётся. Несколько дней назад я уже касался этой темы, и моё небольшое математическое расследование дало надежду, что по итогам 2019 года мы вправе рассчитывать на норму выплат в размере не менее 40% от ЧП по МСФО по трём дочкам ГЭХа.
4️⃣ На четвёртой строчке разместился Интер РАО, за которым, признаюсь, особенно активно не слежу, и акции которого к покупке на текущих уровнях не рассматриваю. Здесь я могу лишь отметить, что компания до сих пор платит в качестве дивидендов всего лишь 25% от ЧП по МСФО, что в нынешних реалиях является ниже средней нормы выплат по сектору, а потому любые позитивные новости на этот счёт могут стать мощным драйвером для переоценки рыночной стоимости.
Ждём весну следующего года, когда Интер РАО обещала представить свою обновлённую стратегию, быть может там будут какие-то новости на этот счёт, хотя менеджмент компании совсем недавно ещё раз прямо намекал, что див.политику менять не планируется, хотя рост давления со стороны государства растёт. Замечу, что физические возможности для повышения дивидендов у компании уж точно имеются, ведь выплаты традиционно заметно отстают от динамики свободного денежного потока, плюс более чем достаточный запас денежных средств на счетах компании как бы намекает. В-общем, поживём-увидим.
5️⃣ С упоминания представленной в конце прошлой недели финансовой отчётности Русгидро за 9 месяцев 2019 года я начал сегодняшнее повествование, кому интересно поглядеть как компания отработала этот отрезок – почитайте по представленной ссылке. Поэтому на сей раз ограничусь только небольшим резюме по данной компании.
Я продолжаю считать Русгидро перспективной инвестиционной идеей на длинном горизонте. Рано или поздно это будет второй Газпром (в плане реализации сценария), от которого тоже ещё в начале этого мало кто ждал хороших новостей, а он с тех пор не перестаёт удивлять, и обновление исторических максимумов там выглядит лишь делом времени. Все драйверы, которые я вспоминал в начале октября на страницах данного телеграм-канала, по-прежнему в силе, поэтому акционерам Русгидро желаю просто терпения! А чтобы ждать было не так тоскливо – берите и радуйтесь, что даже текущая дивидендная доходность обгоняет депозит практически в любом российском банке!
#MSNG #OGKB #TGKA #IRAO #HYDR #UPRO
6️⃣ Наконец, Юнипро. Компания очень даже неплохо отчиталась по МСФО за 9 месяцев 2019 года, нарастив основные финансовые показатели, на фоне замеченных попыток восстановления объёмов генерации и позитивной динамики цен на РСВ (рынок на сутки вперёд). Но в случае с Юнипро главное не это, и даже мультипликатор EV/EBITDA на уровне 6х совершенно не является помехой для инвестиционной привлекательности акций компании.
Тут драйвер другой: дивиденды! Очень хочется верить, что восстановленный после аварии энергоблок №3 Берёзовской ГРЭС будет благополучно запущен в эксплуатацию в 1 кв. 2020 года и уже со следующего года мы сможем надеяться на долгожданный рост дивидендных выплат с текущих 0,111 до 0,158 руб. за полугодие, что автоматически ориентирует нас на двузначную ДД и явно указывает на текущую рыночную недооценку акций Юнипро, что при благоприятном развитии событий будет обязательно отыграно рынком!
👀 Энел Россия на некоторое время покинула эту сравнительную диаграмму, т.к. после продажи Рефтинской ГРЭС эта сделка была отнесена к операционным затратам (по статье «Прочие расходы»), что потянуло за собой по цепочке операционный убыток и чистый убыток по итогам отчётного периода. Все карты спутаны, мультипликаторы не индикативны, а дивидендные выплаты наверняка окажутся под давлением в обозримом будущем, на фоне масштабной инвестиционной программы компании. Именно по этой причине Энел Россия не представлена на диаграмме, дабы не вводить читателя в заблуждение.
Но при этом помните, что для настоящих инвесторов в течение ближайших пары лет открывается прекрасная возможность охотиться за интересными точками входа в акции Энел Россия, в расчёте на расцвет этой компании, которая из чёрного угольного цвета через несколько лет должна с ветерком превратиться в зелёную!
Тут драйвер другой: дивиденды! Очень хочется верить, что восстановленный после аварии энергоблок №3 Берёзовской ГРЭС будет благополучно запущен в эксплуатацию в 1 кв. 2020 года и уже со следующего года мы сможем надеяться на долгожданный рост дивидендных выплат с текущих 0,111 до 0,158 руб. за полугодие, что автоматически ориентирует нас на двузначную ДД и явно указывает на текущую рыночную недооценку акций Юнипро, что при благоприятном развитии событий будет обязательно отыграно рынком!
👀 Энел Россия на некоторое время покинула эту сравнительную диаграмму, т.к. после продажи Рефтинской ГРЭС эта сделка была отнесена к операционным затратам (по статье «Прочие расходы»), что потянуло за собой по цепочке операционный убыток и чистый убыток по итогам отчётного периода. Все карты спутаны, мультипликаторы не индикативны, а дивидендные выплаты наверняка окажутся под давлением в обозримом будущем, на фоне масштабной инвестиционной программы компании. Именно по этой причине Энел Россия не представлена на диаграмме, дабы не вводить читателя в заблуждение.
Но при этом помните, что для настоящих инвесторов в течение ближайших пары лет открывается прекрасная возможность охотиться за интересными точками входа в акции Энел Россия, в расчёте на расцвет этой компании, которая из чёрного угольного цвета через несколько лет должна с ветерком превратиться в зелёную!
#MSTT
Во всей этой мутной истории, которая разворачивается сейчас в Мостотресте, многие начали вполне резонно отмечать, что котировки акций за последние пару торговых сессий уже снизились на величину ожидаемых дивидендов (напомню, это 11,29 рублей), в то время как чистую прибыль по МСФО за 1 полугодие 2019 года в размере 2,5 млрд рублей никто не отменял. А значит, уже нет смысла избавляться от бумаг компании, ведь если ЧП не распределят сейчас в виде промежуточных дивидендов, то просто нужно дождаться лета и получить годовые дивиденды.
Звучит конечно красиво, но:
1️⃣ Вспомните, как по итогам 2018 года акционеры остались без дивидендов
2️⃣ Вспомните историю с КТК, которые сначала отказались от промежуточных дивидендов в конце прошлого года, а потом и не заплатили годовые за 2018 год.
Подобные преценденты нынче не редкость, поэтому держите в голове и такие возможные сценарии.
P.S. А вот кстати как начальник управления по связям с инвесторами Мостотрест комменитирует сложившуюся ситуацию с дивидендами:
Во всей этой мутной истории, которая разворачивается сейчас в Мостотресте, многие начали вполне резонно отмечать, что котировки акций за последние пару торговых сессий уже снизились на величину ожидаемых дивидендов (напомню, это 11,29 рублей), в то время как чистую прибыль по МСФО за 1 полугодие 2019 года в размере 2,5 млрд рублей никто не отменял. А значит, уже нет смысла избавляться от бумаг компании, ведь если ЧП не распределят сейчас в виде промежуточных дивидендов, то просто нужно дождаться лета и получить годовые дивиденды.
Звучит конечно красиво, но:
1️⃣ Вспомните, как по итогам 2018 года акционеры остались без дивидендов
2️⃣ Вспомните историю с КТК, которые сначала отказались от промежуточных дивидендов в конце прошлого года, а потом и не заплатили годовые за 2018 год.
Подобные преценденты нынче не редкость, поэтому держите в голове и такие возможные сценарии.
P.S. А вот кстати как начальник управления по связям с инвесторами Мостотрест комменитирует сложившуюся ситуацию с дивидендами:
Очень любопытный взгляд на ситуацию с допингом, WADA и всё, что с этим связано. Читаешь - и как-то легче что ли становится от того, что нашу страну на 4 года фактически выключили из мирового спорта.
Может России и вправду нужно грамотно воспользоваться моментом и попытаться найти другие интересы, решать более важные задачи?
Может России и вправду нужно грамотно воспользоваться моментом и попытаться найти другие интересы, решать более важные задачи?
Росбалт
Почему Сталин сказал бы спасибо WADA
Вместо гонки за спортивными рекордами надо побеждать там, где это действительно важно: в экономике, здравоохранении, образовании, науке.