​​О чём спорили на финансовых форумах?

📣 Конец сентября оказался богатым на финансовые форумы. Так, в Сочи прошёл ХХ Международный банковский форум, а в столице состоялся VII Московский финансовый форум. Предлагаю вашему вниманию интересные тезисы с данных мероприятий:

✔️ Глава ВТБ Андрей Костин поведал о том, что гос.банк с удовольствием готов участвовать в аукционах Минфина, но будет покупать только флоатеры (облигации с переменным купоном). Недавно, кстати, мы с вами обсуждали интересные флоатеры для покупок.

✔️ Глава ЦБ Эльвира Набиуллина продолжает жаловаться на перегрев рынка ипотечного кредитования. Регулятор последние полгода заявляет о готовности ужесточить регулирование в данном сегменте, но воз и ныне там. Банки продолжают наращивать ипотеку двузначными темпами и зарабатывают хороший кэш, застройщики увеличивают продажи и отчитываются о росте прибыли, а металлурги наращивают продажи металлопроката, благодаря спросу со стороны застройщиков. Все в шоколаде, но Эльвира Набиуллина считает, что надувается пузырь, который может лопнуть.

✔️ По мнению Центробанка, прибыль банковского сектора по итогам 2023 года может составить рекордные 3 трлн рублей, что в 15 раз больше показателя годичной давности и на +26% выше уровня 2021 года. Поскольку на Сбер обычно приходится чуть более половины совокупной прибыли, показатель может превысить отметку 1,5 трлн рублей. Хотя пока продолжаем ориентироваться на 1,5 трлн.

✔️ Эльвира Набиуллина призывает банки начинать накапливать буферы, чтобы нивелировать риски сжатия операционных доходов. Таким образом, в следующем году не стоит ждать сильного роста прибыли в банковском секторе. Хотя сохранение финансовых показателей даже на текущих уровнях - это уже успех!

✔️ Что касается ключевой ставки, то Эльвира Набиуллина поведала о том, что ещё рано говорить о её снижении, ввиду значительных факторов неопределённости, а её заместитель Елизавета Данилова намекнула на снижение “ключа” в следующем году.

✔️ Министр финансов Антон Силуанов заявил о том, что в этом году ожидает перевыполнение плана по нефтегазовым доходам, что неудивительно, учитывая девальвацию рубля. Антон Силуанов также пожурил металлургов (#CHMF, #NLMK, #MAGN), которые имеют низкую налоговую нагрузку на фоне нефтяников, а также выдвинул тезис о низком уровне CAPEX и высоких дивидендах сталеваров. Намёки, однако!

✔️ Минфин и Центробанк продолжили спорить о мерах поддержки рубля, но никакой конкретики так и не было озвучено. ЦБ считает, что в 4Q2023 увеличатся поступления валюты от нефтяного экспорта, на фоне высоких ценников на чёрное золото и слабого рубля, что может оказать поддержку отечественной валюте.

👉 В банковском секторе у меня очевидный герой - это Сбер (#SBER, #SBERP), который чувствует себя прекрасно, а его дивидендная история исключительно радует! В кейсе с ВТБ (#VTBR) хронические проблемы с достаточностью капитала не позволяют рассматривать его в качестве надёжной инвестиционной идеи. Банк Санкт-Петербург (#BSPB) - на этот корабль уже точно поздно запрыгивать, и по текущим ценникам покупать его акции - это самая настоящая авантюра.

Наконец, TCS Group (#TCSG) с самым высоким мультипликатором P/BV и рентабельностью в 30%. До кризиса у Тинькофф был самый высокий показатель ROE, и тогда высокий мультипликатор P/BV был оправдан быстрым ростом бизнеса, однако сейчас банк уже выглядит дороговатым. По крайней мере, на мой субъективный взгляд.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом, выбирайте самых сильных эмитентов в каждом секторе и опасайтесь аутсайдеров!

© Инвестируй или проиграешь

​​Сбер: крепкий рубль сокращает резервы, но издержки давят на прибыль

🏛 Пару недель назад мы с вами разбирали финансовую отчётность Сбера по МСФО за 9m2023, а буквально на днях российский банк №1 представил уже результаты по РСБУ за октябрь 2023 года, поэтому самое время заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.

📈 Чистый процентный доход (ЧПД) в отчётном месяце вырос на +35% (г/г) до 214,9 млрд руб., благодаря росту кредитного портфеля. Правда, темп прироста портфеля начинает постепенно замедляться, в первую очередь по корпоративным клиентам, которые в отличие от физлиц гораздо более чувствительны к изменению процентных ставок в экономике. А когда ключевая ставка в стране достигла уже 15% - сами понимаете...

📈 Чистый комиссионный доход увеличился на +6,4% (г/г) до 60,5 млрд руб. Темп прироста существенно замедлился и находится уже примерно на уровне текущей инфляции. Правда, давайте не забывать, что в ноябре Сбер традиционно проводит “Зеленый день” в честь своего дня рождения, и на этом фоне можно ожидать увеличения комиссионных доходов, на фоне использования различных промоакций в праздничные дни.

💪 Локальное укрепление рубля, которое мы наблюдаем в течение последних недель, оказывает благоприятное влияние на показатель резервов, который в октябре составил символические 1,1 млрд руб. Поскольку в ноябре тренд на укрепление рубля может продолжиться, а валютной паре #USDRUB вполне по силам опуститься к психологическому уровню 90+ руб. и даже ниже, есть большая вероятность, что Сберу вновь удастся избежать создания резервов под потери.

📓 Операционные расходы увеличились по итогам октября 2023 года на 23,1% (г/г) до 79,2 млрд руб. Из чего мы делаем вывод, что рост издержек значительно превышает инфляцию, и это начинает настораживать, поскольку в ближайшие месяцы Центробанк ждёт увеличения инфляции, в то время как рост операционных доходов явно замедляется из-за высокого “ключа”.

📈 В итоге чистая прибыль Сбера в отчётном периоде увеличилась на +8,2% (г/г) до 132,9 млрд руб. С одной стороны, рекордная прибыль не может не радовать. С другой стороны, высокие операционные расходы, очевидно, всё больше давят на прибыль, и мы уже не видим двузначного темпа роста.

📣 6 декабря 2023 года Сбер представит новую трёхлетнюю Стратегию развития и анонсирует новую дивидендную политику. Приятно, что на этот день инвестора позвали и меня, как публичного инвестиционного блогера и автора сообщества "Инвестируй или проиграешь", однако пока я точно не знаю буду ли в столице в указанную дату, поэтому вопрос остаётся открытым. Но в любом случае планируется организовать и онлайн-трансляцию, а значит так или иначе точно поучаствуем в этом мероприятии!

К слову, Герман Греф на днях поведал о том, что менеджмент не планирует вносить существенные коррективы в див. политику. Поскольку Герман Греф любит круглые цифры, то новую стратегию развития могут окрестить “2 и 1” – 2 трлн руб. прибыли и 1 трлн руб. дивидендов по итогам 2026 года.

Кстати, любопытный факт: прошлая Стратегия развития Сбера была анонсирована 14 декабря 2017 года, а результаты за октябрь по РСБУ были представлены 8 ноября 2017 года. В период с 8 ноября по 14 декабря 2017 года акции Сбера подорожали тогда на +11,6%. Если в этот раз история повторится, то в начале зимы акции могут протестировать отметку 300 руб. Но это рассуждения из разряд изотерики, сильно им не верьте.

👉 В любом случае, с нетерпением ждем анонса новой Стратегии развития Сбера (#SBER), чтобы оценить долгосрочный потенциал роста капитализации банка и актуализировать свой инвестиционный взгляд. Однако и до этого момента я готов совершенно спокойно держать бумаги российского банка №1 в своём портфеле и сильно не переживать за них. А вот докупать по текущим котировкам я точно не спешу.

❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и торжественно спешу поздравить вас с началом новой рабочей недели! Ставьте лайк под этим постом и любите свою работу, и тогда она обязательно ответит вам взаимностью!

© Инвестируй или проиграешь

​​Минфин РФ заинтересован в развитии российского фондового рынка

📣 На предновогодней неделе министр финансов Антон Силуанов и его заместитель Иван Чебесков дали интересные интервью телеканалам Россия 24 и РБК, основные тезисы которых я предлагаю вашему вниманию:

✔️ Минфин заинтересован в притоке капитала на фондовый рынок. Именно поэтому ведомство инициировало введение ИИС-3 и планирует внедрить новые стимулы в будущем. В настоящее время у россиян на банковских депозитах находится около 40 трлн рублей, и возможное снижение ключевой ставки ЦБ уже в 2024 году может привести к частичному перетоку средств из депозитов на рынок акций.

✔️ Иван Чебесков высказал мнение, что во второй половине 2024 года Центробанк точно будет снижать ключевую ставку. При этом глава Сбербанка Герман Греф закладывает ещё более раннее снижение ставки, уже во 2 кв. 2024 года - посмотрим, кто из них в итоге окажется ближе к правде. Обычно ЦБ снижает ставки на так называемых "опорных" заседаниях, и с учётом этого можно предположить, что цикл смягчения кредитно-денежной политики начнётся либо 26 апреля 2024 года, либо 26 июля 2024 года.

✔️ В январе планируется запуск механизма, который даст возможность российским инвесторам обменять замороженные иностранные активы на деньги нерезидентов на счетах типа "С". Этот обмен также будет выгоден нерезидентам, поскольку иностранные инвестфонды и банки уже списали данные инвестиции в ноль в прошлом году. Благодаря обмену, они смогут получить хотя бы часть средств.

✔️ В 2024 году Минфин ожидает более 10 IPO на Мосбирже и отмечает высокий интерес российских частных инвесторов к новым эмитентам (как непосредственный участник первичных размещений акций Астра, ЮГК и Совкомбанк подтверждаю этот интерес!).

✔️ Приватизация российских госбанков может быть интересна дружественным нерезидентам, при этом в Сбере (#SBER) Минфин планирует сохранить за собой контрольный пакет (50%+1 акция), а вот акциями ВТБ (#VTBR), который в конце декабря представил довольно невнятную трёхлетнюю Стратегию развития, государство владеет в размере 76,4%, и теоретически здесь есть возможность продать около 26,4% акций, но найдутся ли желающие принять участие в этой авантюре?

✔️ Министерство финансов считает, что создание финансовых депозитарных мостов с дружественными юрисдикциями имеет смысл. Это позволит российским инвесторам расширить свои возможности и инвестировать в другие страны, не ограничиваясь только российским рынком, однако первый блин с СПБ Биржей в итоге оказался комом.

✔️ Минфин не планирует повышать налог на прибыль в 2024 году. Если такие изменения будут необходимы, то они могут быть внедрены позже - в 2025 или 2026 году.

✔️ С 2025 года Минфин планирует отказаться от использования средств ФНБ для финансирования дефицита бюджета. Восполнение кубышки потребует увеличить покупки валюты, поэтому в долгосрочной перспективе девальвация рубля неизбежна.

👉 Минфин заинтересован в развитии российского фондового рынка, что не может не радовать. Госдума планирует в первой половине 2024 года принять закон о страховании средств ИИС от банкротства брокеров, что может стать дополнительным драйвером для привлечения капитала на рынок акций, т.к. обеспечит дополнительную защиту для инвесторов.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, всегда оставайтесь здоровым оптимистом в отношении своих инвестиционных идей и верьте в российский фондовый рынок! И тогда он обязательно ответит вам взаимностью. С Новым годом!!!

© Инвестируй или проиграешь

​​Высокая ключевая ставка не смогла сдержать ипотечный бум

📣 По данным агентства Frank RG, объём ипотечного кредитования в России по итогам 2023 года вырос на +62% (г/г) до 7,8 трлн руб. Сильные результаты во многом вызваны первой половиной прошлого года, когда в экономике были низкие процентные ставки, а власти не ужесточали нормативы по выдаче льготной ипотеки. Впрочем, и по итогам декабря объём ипотечного кредитования оказался на +7,2% (м/м) выше ноябрьского показателя, хотя изначально банкиры ждали сокращения спроса.

По факту можно сказать, что повышение ключевой ставки не оказало сдерживающего влияния на рост ипотечного кредитования а, наоборот, даже способствовало его увеличению, поскольку банки и девелоперы применяют различные инструменты искусственного стимулирования спроса на жилье. Ситуация является уникальной: чем выше предлагаемые банками ставки, тем больше спрос на ипотеку.

📉 Согласно мнению девелоперов, риэлторов и представителей цифровых платформ на рынке недвижимости, ожидается, что выдача ипотечных кредитов на новостройки в 2024 году может сократиться на 15-20%. Однако, этот показатель всё равно останется на высоком уровне, учитывая аномальные результаты 2023 года, когда объём ипотечного кредитования вырос сразу на +62%.

Льготные госпрограммы, даже с учетом некоторых ужесточений и изменений в условиях, будут продолжать оказывать положительное влияние на кредитование новостроек. В то же время, на вторичном рынке недвижимости ожидается стагнация, поскольку Центробанк планирует поддерживать высокую ключевую ставку в течение длительного периода времени.

⚖️ На данный момент власти до сих пор не прояснили ситуацию относительно будущего льготной ипотеки, которая в рамках действующей программы заканчивается уже 30 июня 2024 года. От сохранения или изменения этих программ во многом будет зависеть динамика выдачи ипотеки и продажи новостроек во второй половине года. Министр строительства и ЖКХ Ирек Файзуллин, в недавнем интервью ТАСС заявил, что льготные программы будут сохранены после 30 июня 2024 года, однако окончательное решение ещё не принято в Правительстве. Возможно, конкретика появится в конце февраля или начале марта, ближе к президентским выборам - на мой взгляд, это был бы хороший шаг для действующих властей набрать дополнительные баллы среди электората.

👉 Аномальный рост ипотечного кредитования в первую очередь позитивен для Сбера (#SBER), на который приходится порядка 55% от совокупной выдачи ипотеки в России, а также Самолета (#SMLT), который в прошлом году стал крупнейшим отечественным девелопером, обогнав многолетнего лидера - Группу ПИК (#PIKK). Впрочем, все банки и все застройщики в любом случае получат хорошую поддержку, в случае сохранения интереса к ипотеке у россиян и бурных темпов застройки новых жилых квадратных метров в нашей стране!

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом и ударной вам рабочей недели, друзья! Праздники закончились, поэтому самое время трудиться, трудиться и ещё раз трудиться!

© Инвестируй или проиграешь

​​Ошибется ли в этот раз ЦБ с прогнозом по прибыли банков?

📣 Центробанк России подвел итоги банковского сектора за 2023 год и озвучил свои прогнозы на 2024 год. Предлагаю вашему вниманию основные тезисы:

🏛 Несмотря на двузначные процентные ставки, регулятор отмечает высокий темп роста корпоративного кредитования, что обусловлено как инвестиционной активностью бизнеса, который сосредоточен на импортозамещении из-за ухода иностранных компаний, так и увеличением кредитования в рамках бюджетных контрактов.

🏛 Центробанк настаивает на пересмотре льготных ипотечных программ и надеется на изменение условий льготной ипотеки в середине года. В 2024 году регулятор ожидает существенного замедления темпа прироста ипотечного кредитования до 7-12%, что будет тормозить рост цен на жильё.

🏛 Темп роста потребительского кредитования в этом году также серьёзно замедлится - с 15,7% до 3-8%. ЦБ ужесточает регулирование, поскольку видит, как банки увеличивали выдачу займов для людей с высокой долговой нагрузкой, что чревато рисками дефолтов.

🏛 ЦБ ожидает снижения чистой прибыли банковского сектора в 2024 году с 3,3 до 2,3-2,8 трлн руб. Банки снова будут наращивать резервы под возможные потери, которые ранее распускали, а также не смогут заработать повышенный доход на сильной девальвации рубля. Ужесточение нормативов по ликвидности также будет тормозить прирост прибыли.

🏛 Банки лукавят, когда утверждают, что после декабрьского изменения льготной ипотеки данные программы для них стали нерентабельными (конечно лукавят!)

👉 Итак, российский ЦБ ожидает сокращение прибыли банковского сектора в 2024 году на 15-30%. Но стоит отметить, что регулятор часто ошибается в своих оценках прибыли отрасли. К примеру, год назад он ожидал прибыли сектора в 2023 году в размере 1 трлн руб., а по итогу отечественные банки по итогам 2023 года заработали рекордные 3,3 млрд рублей. Поэтому на этом фоне более разумно ориентироваться скорее на динамику 2015-2017 гг., когда после сильного роста прибыли произошло заметное снижение показателя на 11%. Исходя из рассуждений в этом ключе, прибыль банков в 2024 году может составить около 3 трлн руб.

Если посмотреть динамику последних 10 лет, то можно прийти к выводу, что сокращение прибыли после рекордного года наблюдается в первую очередь у небольших и средних банков (акционерам Банка Санкт-Петербург #BSPB на заметку). А вот лидеры отрасли относительно комфортно проходят этот период и увеличивают прибыль более чем на 15%. В банковском секторе я отдаю предпочтение Сбербанку (#SBER) и Совкомбанку (#SVCB), бумаги которых могут быть интересными для покупок на коррекциях, а вот второй по размерам российский банк под названием ВТБ (#VTBR) я рекомендую обходить стороной, от греха подальше.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом и всегда делайте ставку только на самых сильных игроков в каждой отрасли! В этом случае вашему инвестиционному портфелю не страшны никакие кризисы!

© Инвестируй или проиграешь

​​Сбер: рост резервов давит на чистую прибыль

🏛 Сбер представил финансовые результаты по РСБУ за январь 2024 года, поэтому предлагаю заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.

✔️ Чистый процентный доход увеличился по итогам первого месяца этого года на +21,8% (г/г) до 211,7 млрд руб. Эффект низкой базы постепенно сходит на нет, а высокая ключевая ставка Центробанка вынуждает банкиров увеличивать расходы на фондирование, что сокращает процентные доходы.

✔️ Кредитный портфель в отчётном периоде сократился на -0,4% (г/г) до 38,7 трлн руб., на фоне сокращения выдачи кредитов корпоративным клиентам. К слову, это первое снижение показателя с момента возобновления раскрытия результатов осенью 2022 года. Высокие процентные ставки и отсутствие планов ЦБ по снижению ставок в ближайшее время могут привести к дальнейшему сокращению активности корпоративных клиентов и слабой динамике кредитования в феврале-марте 2023 года.

✔️ Чистый комиссионный доход увеличился на +6,9% (г/г) до 48,7 млрд руб., что следует считать весьма скромным результатом. По всей видимости, сказывается высокая база прошлого года, когда банк зафиксировал значительную транзакционную активность клиентов, и сейчас расти с такими же темпами от такой высокой базы очень сложно.

✔️ Расходы на создание резервов выросли почти в 3 раза до 65,5 млрд руб. И Центробанк прогнозирует дальнейший рост резервов в 2024 году, в связи с ужесточением регулирования, что соответствует общему тренду на усиление финансовой стабильности банковской системы.

✔️ Операционные расходы увеличились в январе на +20,1% (г/г) до 60,3 млрд руб. И такой темп роста значительно опережает инфляцию, однако соотношение расходов к доходам находится на низком уровне и составляет 22,5%, поэтому к менеджменту особых вопросов нет.

✔️ В итоге чистая прибыль Сбера по итогам января 2024 года увеличилась на скромные +4,6% (г/г) до 115,1 млрд руб., и этот уровень прибыли сохраняется уже на протяжении последних трех месяцев. Впрочем, с такой стабильностью, которая сулит двузначную ДД по текущим котировкам по обычкам (#SBER) и префам (#SBERP), можно и согласиться, не так ли?

👉 Тем не менее, давайте признаем, что в целом результаты Сбера всё-таки немного разочаровали. И в первую очередь неприятным сюрпризом стал рост резервов почти в 3 раза. Однако, стоит учесть, что январь является периодом низкой экономической активности, поэтому окончательные выводы делать пока рано, и нужно будет последить за динамикой этого показателя в следующих месяцах.

Ну а акции Сбербанка тем временем упорно ползут выше и выше, предвкушая дивидендный сезон и находясь уже в одном шаге от обновления своих 2-летних максимумов. Правда, для уверенного закрепления на этом уровне потребуется больше фундаментальных драйверов, чем просто дивидендные выплаты за 2023 год (в размере 33,3 руб. на акцию).

❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца! Не забывайте ставить лайк, любите российский фондовый рынок и всегда отдавайте предпочтение лучшим эмитентам в каждом из секторов.

© Инвестируй или проиграешь

​​Банк Санкт-Петербург: быстрый рост прибыли позади, впереди тяжелые будни

🧮 Банк Санкт-Петербург представил финансовую отчётность по МСФО за 2023 год, поэтому самое время в неё заглянуть и проанализировать вместе с вами.

📊 Чистый процентный доход составил 50,8 млрд руб. К сожалению, Банк СПБ представил сокращенную отчетность и лишь частично раскрыл результаты 2022 года, поэтому определённо говорить о динамике и пытаться делать сравнение с 2022 годом - бесполезное занятие. И это удивительно, учитывая, что госбанки в лице Сбера и ВТБ полностью раскрыли свои показатели, а частный банк почему-то боится или не хочет этого делать.

💼 Кредитный портфель БСПб вырос в прошлом году на +23% до 686,3 млрд руб. Драйвером роста стали сегменты корпоративного кредитования (+27%) и ипотека (+17,4%). Петербуржцы продемонстрировали лучшую динамику, чем ВТБ, который увеличил портфель на +21%, но уступили Сберу, который увеличил кредитование на +27%.

📊 Чистый комиссионный доход у БСПб по итогам 2023 года составил 12,5 млрд руб., на фоне роста транзакционной активности клиентов. В начале прошлого года Банк СПБ попал под американские санкции, что лишило его возможности зарабатывать сверхприбыль от внешнеэкономической деятельности. Комиссионные доходы покрывают около 53% операционных издержек банка, что является низким показателем. Например, у Сбера этот показатель составляет 96%. Эффективная бизнес-модель банка заключается в том, чтобы покрывать все издержки за счет комиссионных доходов, а процентный доход оставлять себе. В этом плане только Сбербанк успешно справляется с задачей.

📉 Чистая прибыль Банка Санкт-Петербург сократилась по итогам 2023 года на символические -0,6% до 47,2 млрд руб. Отчасти это вызвано высокой базой комиссионных доходов 2022 года, отчасти уплатой налога на сверхприбыль (windfall tax) в размере 1,9 млрд руб.

👍 При этом нужно отметить, что БСПб успешно выполнил свою трёхлетнюю стратегию развития 2021-2023 гг., которая была направлена на увеличение кредитного портфеля до 600 млрд руб. и чистой прибыли до 21 млрд руб. Новая Стратегия предполагает рост кредитного портфеля до 900 млрд руб., при рентабельности капитала 18% к 2026 году.

Таким образом, менеджмент ожидает среднегодового темпа роста кредитного портфеля около 9,5%. Скорее всего, с такой же скоростью будет расти прибыль банка, поскольку за счёт комиссионных доходов и трейдинговых операций будут покрываться операционные расходы.

👉 Банк СПБ можно охарактеризовать как кредитную организацию, занимающую промежуточное положение между Сбером и ВТБ. Он не достиг уровня эталона, но корпоративное управление в нём стало лучше, чем в в том же ВТБ.

Сейчас петербуржцы (#BSPB) торгуются с мультипликатором P/BV=0,8х, что выглядит весьма справедливо, поскольку Сбер ориентирует рынок на рентабельность капитала в ближайшие 3 года в размере 22%, а Банк СПБ -18%. На этом фоне инвесторы отдают предпочтение именно лидеру отрасли, а котировки акций #SBER и #SBERP по праву штурмуют сейчас отметку 300 руб. Однако в периоды сильных коррекций на рынке спекулянты быстро выкупают просадки и в бумагах Банка СПБ. Про #VTBR я тактично промолчу, вы и так знаете, что я скажу...

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Ну а наших прекрасных женщин я второй день подряд поздравляю с этим замечательным праздником 8 Марта! Именно благодаря этому празднику у нас целых три выходных сейчас!)))

© Инвестируй или проиграешь

​​Что ждёт российскую банковскую отрасль в 2024 году?

📣 Конференция РБК «Банки. Трансформация. Экономика. 3.0» — одно из крупнейших событий российского банковского сектора, в котором принимают участие как представители ЦБ РФ, так и лидеры отрасли. Предлагаю вашему вниманию основные тезисы состоявшейся конференции:

✔️ ЦБ скорректировал свой предыдущий прогноз относительно прибыльности банковского сектора в 2024 году. Напомню, ранее регулятор предсказывал снижение этого показателя на -24% до 2,5 трлн руб., однако новый прогноз указывает на то, что прибыль банковского сектора может остаться на уровне прошлого года, который составил 3,3 трлн руб.

✔️ Зампред ЦБ Ольга Полякова отметила, что регулятор традиционно придерживается консервативного подхода к оценке прогнозов отрасли, но текущее состояние банковского сектора позволяет надеяться на сохранение или небольшой рост прибыли.

✔️ Банкиры считают, что низкий уровень безработицы и повышение зарплат окажут положительное воздействие на рост операционных доходов банков.

✔️ Темпы роста кредитования вернутся на доковидный период, когда показатель составлял 6-11%. Если в прошлом году наблюдался сильный рост кредитования, на фоне низких процентных ставок и необходимости замещения валютного долга рублевым, то сейчас оба фактора нивелированы и динамика нормализуется до адекватных уровней.

✔️ За последние два года валютизация банковской системы снизилась до 15%, что делает банки менее уязвимыми к колебаниям курса рубля.

✔️ Доля ипотеки в структуре ВВП составляет около 11%, что значительно меньше показателя многих стран мира (в 7 раз меньше, чем в Канаде и Великобритании, и в 5 раз меньше, чем во Франции, Германии и США). Потенциал для роста ипотечного кредитования в РФ по-прежнему высокий. Ипотечный портфель российских банков находится в хорошем состоянии, уровень просроченной задолженности очень низкий.

✔️ Уход иностранных банков с российского рынка привёл к снижению конкуренции в сфере корпоративного кредитования, что положительно сказалось на крупнейших отечественных банках, таких как Сбер (#SBER), ВТБ (#VTBR), Совкомбанк (#SVCB) и МКБ (#CBOM).

✔️ В розничном кредитовании банки сместили фокус на залоговое кредитование, так как этого требует регулятор. Это в некоторой степени негативный сигнал для CarMoney (#CARM), поскольку банкиры могут предоставить займы под залог автомобиля под существенно более низкую процентную ставку.

👉 То, что Центробанк часто ошибается в своих прогнозах, и они зачастую выходят слишком консервативными, мы с вами обсуждали в начале года. За последние 7 лет регулятор 5 раз (!!) серьёзно промахнулся с оценкой прибыльности сектора. Даже в тяжелом 2022 году отрасль завершила отчётный период с прибылью, хотя ЦБ ориентировал рынок на нулевой доход.

Важно отметить, что прогнозы Центробанка зачастую носят крайне консервативный характер, поэтому существует высокая вероятность того, что реальные результаты будут лучше прогнозируемых.

В банковском секторе я отдаю предпочтение акциями Сбера (#SBER) и Совкомбанка (#SVCB), которые интересны для покупок в периоды коррекций, а также буду внимательно следить за новостями по IPO МТС Банка (#MTSS), у которого интересная бизнес-модель и хороший потенциал для роста. Кстати, скоро ждите громких новостей по этой теме!

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

© Инвестируй или проиграешь

​​💰От каких компаний ожидаются самые щедрые дивиденды?

МТС

МТС (#MTSS) продолжает радовать своих акционеров высокой див. доходностью уже несколько лет подряд. Не стал исключением и 2023 год, по итогам которого СД рекомендовал выплатить 35 руб. на акцию (ДД=11,3%), утвердив при этом новую див.политику на 2024-2026 гг., которая теперь установит целевую дивидендную доходность в размере не менее 35,0 руб. на акцию в течение каждого календарного года.

Сбербанк

Сбер - ещё один герой, который также уже успел порекомендовать дивиденды своим акционерам, в точном соответствии с див.политикой, подразумевающей выплату 50% от ЧП по МСФО.

Наблюдательный совет Сбера на минувшей неделе анонсировал рекордные дивы за 2023 год в размере 33,3 руб. на обычки (#SBER) и префы (#SBERP), что по текущим котировкам сулит ДД=10,7% на оба типа акций. Второй год подряд в акциях госбанка наблюдается двузначная дивидендная доходность, и это радует!

Газпромнефть

Газпромнефть (#SIBN) с каждым годом становится всё более привлекательной историей для дивидендных инвесторов. К тому же в настоящее время компания работает в условиях благоприятной рыночной конъюнктуры, когда цена на эталонный российский сорт нефти ESPO торгуется со скидкой в $2 за баррель, по отношению к цене на нефть марки Brent, которая стабильно держится выше уровня $80 за баррель.

Учитывая эти факторы, компания способна выплатить финальные дивы за 2023 год в размере 20+ руб. на акцию, вдобавок к ранее выплаченным промежуточным дивидендам (82,94 руб.), что ориентирует на совокупные выплаты за 2023 год в размере 100+ руб. и ДД=11,5%.

ЛУКОЙЛ

Ещё один представитель отечественной нефтянки, корпоративное управление в котором продолжает оставаться на высочайшем уровне - это ЛУКОЙЛ (#LKOH). СД компании ещё в марте рекомендовал выплатить в качестве финальных дивидендов за 2023 год 498 руб. на одну акцию, что вкупе с ранее выплаченными 447 руб. (за 9m2023) ориентирует нас на совокупный дивиденд за весь 2023 год в размере 945 руб. на акцию и ДД=12,9%.

Северсталь

Северсталь (#CHMF) имеет все шансы снова стать привлекательной для инвесторов, благодаря своей див. политике. Сначала в начале февраля СД Северстали (#CHMF) рекомендовал акционерам одобрить дивиденды за 2023 год в размере 191,51 руб. на одну акцию, что по текущим котировкам сулит ДД=11,2%, а затем в конце апреля появилась радостная новость о том, что акционеры могут получить ещё 38,30 руб. на одну акцию за 1Q2024, что по текущим котировкам сулит квартальную ДД=2,0%.

Таким образом в див. отсечку, которая запланирована на 17 июня 2024 года (с учётом режима торгов Т+1), акционеры Северстали получат две выплаты: 191,51 руб. (за 12m2023) + 38,30 руб. (за 3m2024) = 229,81 руб. И это при текущих котировках в районе 1900+ руб. Ну ведь неплохо же!

Мать и Дитя

Мать и дитя (#MDMG) может стать ещё одной потенциальной дивидендной фишкой. После завершения процесса редомициляции компания намерена выплатить инвесторам значительные дивиденды, и размер этих выплат будет составлять 50-75% от чистой прибыли, включая пропущенные периоды 2021 и 2022 гг.

Учитывая значительный объём денежных средств на балансе компании (9 млрд руб.), можно предположить, что в текущем году выплаты будут близки к верхней границе этого диапазона, что ориентирует нас на размер дивиденда 147 руб. на акцию и будет сулить ДД=14%.

Сургутнефтегаз (ап)

Ну а префы Сургутнефтегаза (#SNGSP) в этом дивидендном сезоне, видимо, станут лидерами по див. доходности за 2023 год, поскольку компания может выплатить акционерам 12,3 руб. на акцию, что сулит ДД=18,4%.

Однако в инвестиционном кейсе с префами Сургута всегда нужно помнить и понимать, что щедрые дивиденды - это зачастую разовое событие, которое сопровождается девальвацией рубля в отчётном периоде, и если вслед за этим ослабление рубля не продолжается, то и дивиденд окажется значительно ниже прошлогоднего.

❤️Ставьте лайк, если после праздников у вас хватило сил вернуться в рабочее русло и вы с умным видом прочитали этот пост, как будто что-то поняли после длинных выходных.

© Инвестируй или проиграешь

​​МКБ – самый недооценённый банк?!

🏛 На недавно прошедшем в Москве Банковском форуме, организованном рейтинговым агентством «Эксперт РА», участники обсудили перспективы развития отрасли в 2024 году, и по их мнению число банков в нашей стране по итогам текущего года может сократиться сразу на 15! Это произойдёт как вследствие отзыва лицензий у финансовых организаций, так и в результате поглощения со стороны конкурентов.

📈 В то же время, на ТОП-10 крупнейших игроков будет приходится 75% прибыли сектора, против 73% годом ранее.

🧐 На текущий момент в ТОП-10 отечественных кредитных организаций по размеру активов входят четыре публичных банка – Сбер (#SBER), ВТБ (#VTBR), Совкомбанк (#SVCB) и МКБ (#CBOM). Первые три мы обсуждаем с вами достаточно часто, ну а сегодня предлагаю попытаться оценить инвестиционные перспективы МКБ, который очень редко попадает в сферу интересов частных блогеров, и информацию о котором порой очень трудно найти в инвестиционных пабликах.

В первую очередь, хочется отметить у МКБ низкое соотношение расходов к доходам (CIR) - по итогам прошлого года показатель составил 28,6%, что является лучшим результатом среди публичных российских банков!

Достаточность капитала МКБ составляет 12,4%. Это значение ниже показателя Сбербанка (13,7%), но превышает аналогичный показатель Совкомбанка (12%) и особенно ВТБ (9,9%). Данная метрика играет важную роль при определении размера дивидендов: например, у ВТБ данный показатель близок к минимальному значению, установленному регулятором, что легко объясняет, почему госбанк, вероятно, ещё долгое время не будет выплачивать дивиденды своим акционерам - можно сказать, что чисто физически у него нет такой возможности.

💰 В начале весны МКБ принял решение обновить свою дивидендную политику, которая теперь предусматривает выплату 25-50% от чистой прибыли по МСФО. К примеру, Совкомбанк при чуть более низкой достаточности капитала планирует направлять на дивиденды 30% прибыли, и МКБ вполне может пойти этой же дорогой. В этом случае выплаты за 2023 год могут составить 0,536 руб. на акцию, что сулит ДД=7,3%.

⚖️ МКБ сейчас торгуется с самым низким мультипликатором P/BV в отрасли, который без учета субординированного долга составляет 0,84х. Вы спросите, а почему не нужно учитывать суборды при мультипликаторе P/BV? Ответ здесь такой: они принадлежат кредиторам, а не акционерам, а потому учитывать при расчёте мультипликатора будет не совсем корректно. В то же время, суборды позволяют банкам пополнить капитал второго уровня в периоды быстрого роста активов, и это очень важный момент.

👉 Если смотреть на график акций МКБ (#CBOM) с точки зрения технического анализа, то можно увидеть, что котировки находятся в каких-то 10% от своих исторических максимумов, а более мелкие таймфреймы и вовсе рисуют двойную вершину с потенциалом дальнейшего снижения ниже 7 руб. за акцию. В идеале хочется увидеть диапазон 6,0-6,5 руб., где формирование долгосрочной позиции в этих бумагах будет выглядеть очень перспективно, в расчёте на рост мультипликатора P/BV и выплату дивидендов, ну а по текущим котировкам спешить точно не хочется.

Тем более, что менеджмент МКБ в новой реальности практически не коммуницирует с инвесторами, и порой нам очень трудно понять его стратегию. А когда не видишь перед собой дорогу, двигаться на ощупь не особенно хочется...

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

© Инвестируй или проиграешь

​​Когда покупать акции российских банков?

🏛 В начале 2024 года Центробанк напугал инвесторов своим прогнозом по сокращению прибыли банковского сектора в 2024 году на внушительные 15-30% (г/г). И в качестве основных причин сокращения доходов назывались ужесточение регулирования в сфере потребительского кредитования и необходимость создания дополнительных резервов.

Причём мы с вами ещё тогда пришли к выводу, что Центробанк зачастую допускает ошибки в своих прогнозах, и конечный результат, скорее всего, окажется лучше изначально представленных оценок. Не прошло и полугода, как регулятор пересмотрел свой прогноз в сторону роста. Если в январе ЦБ ожидал прибыль банковского сектора на уровне 2,3-2,8 трлн руб., то сейчас прогноз уже повышен до 3,1-3,6 трлн руб.

📈 Также ЦБ повысил свой прогноз по чистой процентной марже до 4,2-4,6%, связав этот пересмотр в лучшую сторону с благоприятной экономической ситуацией и стабильно высокими процентными ставками, которые позволяют банкам наращивать чистый процентный доход.

🧐 Интересная тенденция наблюдается в сфере потребительского кредитования. Несмотря на ужесточение регулирования со стороны ЦБ и сохранение высоких процентных ставок в течение длительного периода, рынок потребкредитования динамично развивается. На этом фоне Центробанк и здесь был вынужден повысить свой прогноз по темпам роста сразу на 4 п.п. до 7-12% в 2024 году. Отдельно спешу отметить, что это в первую очередь позитивный сигнал для МТС Банка (#MBNK), который сфокусирован на потребительской рознице.

Также отрадно отметить улучшение прогноза по стоимости риска по портфелю корпоративных кредитов на 0,1 п.п. до 0,7%-1,1%, в то время как по портфелю физлиц регулятор не стал пересматривать прогнозы. А это уже позитивный сигнал для Сбера (#SBER), на которого приходится около 1/3 корпоративного кредитования в нашей стране.

⚖️ Несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики, регулятор не фиксирует повышенного запроса на реструктуризацию, причём даже по кредитам с плавающей ставкой. Компании пролонгируют свои краткосрочные кредиты, привлечённые в том числе для пополнения оборотных средств.

👉 Текущая ситуация во многом уникальная: несмотря на высокие процентные ставки, банки продолжают наращивать кредитование и чистую прибыль, а бизнес не испытывает больших проблем с обслуживанием долговой нагрузки.

В последние несколько недель акции банков находятся под определённым давлением, на фоне опасений возможного повышения ключевой ставки ЦБ 26 июля до 17-18%. Однако, с другой стороны, данная ситуация открывает интересные перспективы для инвесторов, желающих приобрести акции МТС Банка (#MBNK) и Сбербанка (#SBER) по приемлемым ценникам.

Совершенно допускаю, что уже к концу июля мы вполне можем увидеть акции МТС Банка ниже 2000 руб. и акции Сбера ниже 300 руб., и в этом случае этими шансами нужно будет брать и пользоваться! Ведь с фундаментальной точки зрения данные банки имеют хороший потенциал для дальнейшего роста бизнеса, что делает их привлекательными объектами для инвестиций.

В этом смысле бумаги Совкомбанка (#SVCB) менее интересны, т.к. высокая ключевая ставка в этом инвестиционном кейсе особенно болезненна по ряду причин, ну а покупка акций ВТБ (#VTBR) подходит, скорее, экстремалам, нежели разумным инвесторам.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

© Инвестируй или проиграешь

​​Новый обратный выкуп от Банка Санкт-Петербург

📣 Наблюдательный совет Банка Санкт-Петербург объявил о проведении очередной программы buy back, на сей раз в объёме 20 млн обыкновенных акций, что составляет около 4,4% от всего объёма выпущенных акций. Процесс обратного выкупа будет осуществляться в период с 29 июля 2024 года по 29 января 2025 года.

Для тех, кто не в курсе, за последние три года это уже третий обратный выкуп акций. В рамках предыдущих операций банк погашал приобретённые ценные бумаги, и, вероятно, в этот раз сделает точно также.

🏛 В российском банковском секторе только Банк СПБ регулярно осуществляет обратный выкуп акций и надо признать, что за последние пять лет уровень корпоративного управления в этом банке значительно улучшился. А ведь именно из-за этого фактора я когда-то избавился от этих бумаг, так и не дождавшись ралли в котировках, которое в итоге случилось несколькими годами позже, в 2023-2024 гг. Но что поделаешь, так бывает.

Возвращаясь к теме доп. эмиссии Банка СПБ, стоит также отметить, что если раньше руководство банка могло в любой момент объявить допэмиссию акций и анонсировать низкие дивидендные выплаты, то в последние два года банк начал выплачивать акционерам щедрые дивиденды и проводить обратный выкуп акций с последующим их погашением.

📈 С начала года акции Банка СПБ (#BSPB) подорожали почти на +80%, и коррекция в бумагах очевидно назрела, поэтому покупать бумаги на текущих уровнях я бы точно рекомендовать не стал.

В рамках стратегии развития 2024-2026 гг. менеджмент банка таргетирует среднегодовой темп роста кредитного портфеля около 10% при рентабельности капитала 18%. И здесь важно вспомнить, что таргеты, поставленные в предыдущей трёхлетней стратегии, были в итоге значительно превышены. Вероятно, в этот раз менеджмент также намеренно выбрал консервативный сценарий, и фактические результаты вполне могут оказаться несколько выше прогнозируемых. Однако даже при достижении ROE уровня 20% и более, Банк Санкт-Петербург вряд ли станет значительно привлекательнее для инвесторов, чем тот же Сбер (#SBER). По крайней мере, если за точку отсчёта брать сегодняшние котировки.

👉 А вот если сравнивать инвестиционные кейсы Банк Санкт-Петербург и Совкомбанк, то ровно до тех пор, пока ЦБ РФ не начнёт снижать ключевую ставку, Банк СПБ может выглядеть привлекательнее, чем Совкомбанк (#SVCB), у которого бизнес находится на подъёме именно в периоды смягчения монетарной политики. В свою очередь, конкурентным преимуществом Банка СПБ является также высокая достаточность капитала, которая превышает 18%, что в полтора раза выше комфортного уровня, в то время как у Совкомбанка показатель балансирует на грани комфортного уровня.

Подытоживая всё вышесказанное, давайте ещё раз отметим, что Банк СПБ (#BSPB) сейчас торгуется практически за один капитал и не интересен по текущим ценникам. Если вам сильно хочется стать его акционером, то разумно дождаться коррекции хотя бы в район 300+ руб., где уже можно совершать осторожные покупки и начинать приглядываться к этим бумагам. Ну а чтобы скрасить это ожидание, вкладывайте деньги в облигации и фонды денежного рынка, и будет вам счастье при текущей ключевой ставке!

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным. Успешной и продуктивной рабочей недели всем нам!

© Инвестируй или проиграешь

​​Сбер: дивидендный герой

💰 Пришли мне, наконец, дивиденды от Сбера, и я решил написать этот философский инвестиционный пост. Вот за что мне нравится инвестиционный кейс Сбера, так это в первую очередь за стабильные, прогнозируемые и растущие из года в год дивиденды! Ещё в конце апреля Наблюдательный совет Сбера анонсировал рекордные выплаты за 2023 год в размере 33,3 руб. на одну обыкновенную и привилегированную акцию (ДД=11,2%), и таким образом, второй год подряд в акциях госбанка наблюдается двузначная ДД, что не может не радовать.

💼 В общей сложности сумма дивидендных выплат акционерам составила по итогам прошлого года 750 млрд руб., что эквивалентно ровно половине чистой прибыли банка. Банк строго придерживается своей дивидендной политики, благодаря чему мы с вами ещё после публикации годовой финансовой отчётности точно смогли посчитать ожидаемый размер выплат, и попадание оказалось с точностью до копейки.

Учитывая, что трёхлетняя стратегия развития Сбера предусматривает поддержание рентабельности капитала не менее 22%, можно ожидать ежегодного роста дивидендов и дальше. В частности, по итогам 2024 года мы закладываем дивиденд в размере около 35 руб., и это тоже сулит двузначную ДД по текущим котировкам.

💵 Почему владеть акциями сильных с финансовой точки зрения компаний это правильно?

Объясняю на примере Сбера: в виде дивидендов я получил на этой неделе почти 30 тыс. руб. (радостный скрин ниже), ну разве это не приятная ежегодная прибавка к моему семейному бюджету? Вполне! А если ежегодно реинвестировать эти полученные дивы, снова покупая на них очередную порцию акций Сбера, то ваша доля в российском банке №1 будет с каждым годом только расти, а вместе с этим и ваш дивидендный доход! По крайней мере, я так и делаю на протяжении своей долгой инвестиционной карьеры, и вам тоже советую! И тогда будьте уверены, что на длинном временном горизонте сложный процент сделает для вас настоящее чудо!

Если посмотреть на этот дивидендный вопрос ещё глубже, то можно даже сказать, что Сбер через дивиденды делает счастливых обладателей акций чуть богаче и чуть счастливее, а частные инвесторы фактически инвестируют в своё будущее и будущее своих детей, направляя эти деньги обратно в российскую экономику (через покупки в супермаркетах, путешествия и другие повседневные траты). Уж извините меня за такую лирику.

👉 В общем, всех акционеров Сбера (#SBER #SBERP) искренне поздравляю с полученными дивидендами за 2023 год. Ну и, конечно же, не стоим на месте и продолжаем вместе с вами и дальше покорять новые инвестиционные высоты!

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

© Инвестируй или проиграешь

​​Сбер: держится крепко

🤔 Как показал анализ финансовой отчётности Сбера за 2 кв. 2024 года, российский банк №1 продолжает демонстрировать сильные финансовые результаты, наращивая свой кредитный портфель и добиваясь устойчивого роста чистой прибыли.

💰 Мы считаем целесообразным ориентироваться на потенциальный рост дивидендов за 2024 год на 10% до 36,6 руб. на акцию, что по текущим котировкам сулит ДД=12,9%. В ltm-выражении мы уже видим рекордные 34,6 руб. на акцию, и с учётом продолжения положительной динамики фин. показателей и во втором полугодии наши прогнозы выглядят весьма реалистично.

👉 Продолжаю крепко держать бумаги в своём портфеле, и готов даже наращивать свою скромную позицию, но не прямо сейчас, а в периоды сильных коррекций на рынке. Честно говоря, если бы не курские риски, которые внезапно нарисовались в виде потенциального чёрного лебедя, подкупил бы бумаг Сбера прямо сейчас, но что-то хочется немного выждать в текущей ситуации... Тем более впереди два выходных, которые могут стать определяющими.

К тому же я привык покупать акции Сбера (#SBER) ниже балансовой стоимости, а сейчас P/BV=1x (см.график ниже), а значит любое снижение ниже текущих уровней смело можно будет считать дисконтом и хорошей возможностью для формирования долгосрочной позиции!

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью! Ну и конечно же хороших вам выходных, друзья!

© Инвестируй или проиграешь

​​Сбер: покупать нельзя продавать

🤔 Ставьте запятую в заголовке там, где посчитаете нужным, но факт остаётся фактом: после коррекции последних недель Сбер уже торгуется ниже своей балансовой стоимости. Если быть точным, значение мультипликатора P/BV составляет на текущий момент уже 0,92х! Но так уж устроен рынок, что в такие пессимистичные периоды даже такие замечательные бумаги нафиг никому не нужны!

Напомню, исторически подобные времена оказывались очень подходящим моментом для долгосрочной и среднесрочной покупки акций российского банка №1, и что-то мне подсказывает, что и в этот раз эта теория обязательно будет доказана вновь, но доказать её смогут только самые терпеливые и хладнокровные инвесторы, которые умеют абстрагироваться от новостного шума, фронтовых сводок и данных по инфляции от ЦБ. Поэтому дописываю этот пост и до понедельника отключаюсь от всех новостей, нужно, видимо, отдохнуть на выходных, перед юбилейной для меня предстоящей неделей.

🧐 Что касается тех.анализа, то оптимисты на недельном графике Сбера, который приведён ниже, могут увидеть значимую зону поддержки 250-260 руб. и уже радостно потирают руки в надежде на удачные покупки, в то время как пессимистам вдруг начинает чудиться зловещая фигура "голова и плечи", где график акций сейчас буквально дорисовывает голову, вслед за уже сформированным ранее плечом. Как говорится, кто во что горазд, и кто как рисует на одном и том же графике! В этом и состоит один из главных парадоксов тех. анализа, который не даёт мне покоя.

👉 Правда, как и всегда, находится где-то посередине, но факт остаётся фактом: на часть своего портфеля и на часть свободного кэша приобретайте иногда крепкие и финансово стабильные активы, которые не только потенциально порадуют вас ростом котировок, но ещё и в моменте сулят привлекательную див. доходность, которая в случае того же Сбера оценивается уже в районе 14,0%, если за основу брать прогнозное значение чистой прибыли на 2024 год. И это голубая фишка!!

Продолжаю крепко держать акции Сбера (#SBER) в своём портфеле, и готов даже наращивать свою скромную позицию при каждом удобном случае.

❤️ Ставьте лайк, если считаете себя пессимистом, и поставьте два лайка, если вы по жизни являетесь заядлым оптимистом! Вот сейчас и проверим, кто из нас кто!

© Инвестируй или проиграешь

​​У Сбера стабильное качество кредитного портфеля

🏛 Сбер накануне представил свою бухгалтерскую отчётность по РСБУ за август 2024 года, поэтому самое время детально проанализировать её и посмотреть, как с финансовой точки зрения чувствует себя российский банк №1.

📈 Чистый процентный доход (ЧПД) в последний день лета увеличился на +14,1% (г/г) до 237,9 млрд руб., благодаря росту корпоративного кредитного портфеля, о чём менеджмент госбанка недвусмысленно намекал нам ещё в кулуарах ПМЭФ в начале июня.

Корпоративные клиенты в первой половине года ждали снижения ключевой ставки и не торопились наращивать долги, но период высокого "ключа" очевидно затягивается, а потому во второй половине года они будут вынуждены увеличить объём заимствований, т.к. жизнь продолжается, и бизнес должен приспосабливаться к любым условиям.

В потребительском кредитовании лидирует сегмент кредитных карт: с начала года рост здесь составил примерно +30%, и сильный тренд наверняка сохранится, т.к. россияне продолжают активно размещать свои свободные средства на банковские депозиты и используют кредитные карты для оплаты ежедневных расходов, во многом благодаря продолжительным беспроцентным периодам (подтверждаю, сам такой же).

📈 Чистый комиссионный доход (ЧКД) увеличился весьма скромно - всего лишь на +1,8% (г/г) до 65,5 млрд руб. Сбер изменил условия в программе лояльности СберСпасибо, которая расширила категории товаров с повышенным кэшбеком для привлечения и удержания клиентов, и это привело к росту комиссионных расходов банка.

Но что поделать - без маркетинга тоже никуда. Конкуренция в отрасли за лояльность клиентов с каждым годом только усиливается, многие клиенты имеют карты нескольких банков и совершают больше покупок там, где видят для себя привлекательный кэшбек, и в этом смысле улучшения у Сбера трудно отрицать - по многим пунктам они уже обошли даже Т-Банк (#TCSG), что представить ещё пару-тройку лет назад было просто невозможно!

💼 Расходы на создание резервов по кредитному портфелю увеличились на +3,4% (г/г) до 93 млрд руб. В целом качество кредитного портфеля остаётся стабильным, а доля просроченных долгов находится на низком уровне в 2%.

📈 Ну и, наконец, самый главный финансовый показатель, от которого напрямую зависит размер дивидендов Сбера - чистая прибыль в августе 2024 года увеличилась на скромные +1,3% (г/г) до 142,7 млрд руб., при рентабельности капитала ROE=26,2%. Операционные расходы растут чуть быстрее доходов, что вкупе с увеличением резервов привило к скромному росту чистой прибыли. По сравнению с 8 мес. 2023 года рост оказался более убедительным: +5,4% (г/г) до 1,05 трлн руб., что в ltm-выражении означает дивидендный ориентир 34,24 руб. и ДД=13,1% по обычкам и префам.

На минувшей неделе на Восточном экономическом форуме финансовый директор Сбера Тарас Скворцов поведал о том, что темпы роста чистой прибыли во второй половине текущего года останется на уровне +10%, т.е. как и в первом полугодии. Корпоративные заёмщики успешно выполняют свои обязательства, несмотря на высокую ключевую ставку, а стоимость риска ниже ожидаемого.

При этом Тарас Скворцов также выразил своё авторитетное мнение о падении фондового рынка, подчеркнув, что финансовые показатели большинства компаний остаются стабильными, и распродажи акций во многом вызваны выходом нерезидентов по любым ценам, а также переоценкой бумаг вследствие повышения ключевой ставки. Поэтому в очередной раз призываю вас: отставить панику!

👉 По итогам 9m2024 балансовая стоимость на акцию у Сбера (#SBER) должна составить порядка 300 руб., и на этом фоне акции банка сейчас торгуются с оценочным мультипликатором P/BV=0,9х. Сбер всегда целесообразно покупать дешевле капитала, и сейчас рынок предоставляет эту прекрасную возможность, которой лично я периодически пользуюсь.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Ну и конечно же верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

© Инвестируй или проиграешь

​Дивидендов от Газпрома можно и не ждать!

📉 Всё-таки ближе к закрытию вчерашних торгов участники рынка вдруг осознали, что дивидендов от Газпрома в обозримом будущем ждать не приходится, и на этом фоне, под давлением снижения котировок газового монополиста индекс Мосбиржи (#micex) на вечерней сессии оказался в "красной зоне" и не удержал околонулевую динамику на дневных торгах.

💰 Почему дивов от Газпрома не будет?

Для ответа на этот вопрос достаточно открыть проект федерального бюджета, который вчера в Госдуму представил Минфин РФ, и из которого следует, что поступления дивидендов от госкомпаний в 2025 году ожидается в размере 786,4 млрд руб., что на 30,6 млрд руб. (+4%) больше, чем в предыдущем периоде. Судя по результатам Сбера (#SBER), половину прироста обеспечит именно российский банк №1, а оставшиеся 15 млрд руб., скорее всего, будут получены от Роснефти (#ROSN), Транснефти (#TRNFP), Интер РАО (#IRAO), Русгидро (#HYDR), АЛРОСА (#ALRS) и других наших публичных госкомпаний.

Получается, что на дивиденды от Газпрома Минфин даже не рассчитывает! Причём как по итогам 2024 года, так и по итогам 2025 года, поскольку к тому моменту заложено увеличение выплат от госкомпаний на скромные 2 млрд руб. (так что за дивы от Газпромнефти не бойтесь, я же говорил, что так всё и будет в итоге).

👉 Сценарий возможной отмены дивидендов Газпрома (#GAZP) за 2024 год из-за нулевого свободного денежного потока мы с вами обсуждали ещё в начале сентября, поэтому это должно хоть как-то расстраивать - совершенно ожидаемое явление. У компании банально нет денег для выплаты дивидендов, а Центробанк, по всей видимости, всё же повысит ключевую ставку до 20% на ближайшем заседании, запланированном 26 октября.

В целом, ни один финансовый директор в здравом уме не одобрит вариант выплаты дивидендов через долг по такой процентной ставке, а потому всё логично и закономерно.

❤️ Ставьте лайк, если пост оказался для вас полезным и интересным, и отдавайте предпочтение только акциям тех компаний, которые имеют чёткие драйверы для роста и понятные дивидендные перспективы.

© Инвестируй или проиграешь

​🎁 Инвестируй или проиграешь PREMIUM

🧐 Что-то я давно вам не напоминал, что помимо нашего открытого сообщества «Инвестируй или проиграешь» у нас ещё есть закрытый инвестиционный клуб «Инвестируй или проиграешь PREMIUM», которому летом исполнилось уже ТРИ года, и на котором всего за несколько сотен рублей в месяц вы получите массу полезной информации.

Пока на календаре воскресенье, предлагаю провести промежуточные итоги минувших трёх лет и подбить промежуточную статистику, которую мы имеем на сегодняшний день:

1️⃣ Безумно приятно, что премиум-канал продолжает органически расти. Причём не только за счёт прихода новых желающих, но и благодаря высокой лояльности действующих подписчиков.

2️⃣ За минувшие три года и три месяца в премиуме было опубликовано в общей сложности 2142 поста. Не трудно посчитать, что цена одного аналитического поста для постоянных подписчиков получается на уровне 6-7 рублей! И это с учётом того, что мы тратим по несколько часов на написание каждого из них!

3️⃣ У нас появилось много полезных знакомств и контактов среди IR российских компаний. Не случайно нас регулярно приглашают на всевозможные онлайн-конференции и мероприятия для инвесторов, где мы получаем всю информацию из первых уст и делимся ею со своими премиум-подписчиками. Разумеется, закулисными секретами тоже делимся!

4️⃣ Наш чат, который является приятным приложением к премиуму, за минувшие два года возмужал, окреп и оброс очень хорошими, активными и адекватными людьми. Это приятно и за это вам отдельное спасибо! Здесь всегда можно обсудить ситуацию на рынке, задать вопрос и получить на него развёрнутый ответ (как от меня, так и от других опытных инвесторов).

5️⃣ «Прожарка» российских компаний стала нашей визитной карточкой. Подписчики премиума по соответствующим хэштегам этих компаний (#SBER, #ROSN, #GAZP и т.д) всегда могут получить массу действительно полезной авторской информации по этим компаниям в частности и отраслям в целом.

6️⃣ Самое главное: я уже сейчас могу с гордостью сказать, что мы достойно пережили кризис 2022 года! Дивидендный поток по-прежнему радует наши портфели, а в некоторых случаях российские эмитенты радуют даже рекордными выплатами (в частности, Газпромнефть, Сбер, ЛУКОЙЛ и ряд других). Понятное дело, есть и дивидендные разочарования, но куда же без них! Куда важнее, что наша стратегия за последние 2,5 года адаптировалась к внешним вызовам и стала более надёжной, консервативной и максимально импортозамещённой!

7️⃣ На протяжении последних двух лет я сообщал и продолжаю сообщать обо всех своих сделках по личному инвестиционному портфелю, сопровождая эти посты в премиуме хэштегом #trade. Для кого-то даже один этот момент является определяющим для оформления подписки, но я всё же рекомендую не лениться и читать всю нашу аналитику, чтобы постоянно развиваться.

8️⃣ Я уверен, что подписка на наш премиум - самая доступная и при этом самая полезная по содержанию в российском Телеграм-пространстве! И если в вашей ленте присутствует комбо «Инвестируй или проиграешь» + «Инвестируй или проиграешь PREMIUM», то смело можете отписываться от всех от других каналов и даже не тратить на них время, тут всё есть!

💳 Что касается цен - я настроен на долгосрочное сотрудничество. Подписка на более долгий срок вам обходится дешевле, ну а я освобождаю себя от дополнительной административной работы:

1 месяц - 900 рублей
3 месяца - 2400 рублей (800 руб. в месяц)
6 месяцев - 4000 рублей (666 руб. в месяц)
12 месяцев - 6000 рублей (500 руб. в месяц)

👉 В общем, не пожалейте несколько сотен рублей на подписку, друзья! Говорю это честно и откровенно. Не сомневаюсь, что эта инвестиция в знания и развитие на долгосрочном горизонте принесёт вам миллионы, и когда-нибудь вы покатаете меня на своей яхте, заработанной с инвестиций! А я любезно соглашусь.

Всё, что нужно сделать для того, чтобы подписаться – это просто написать мне «Хочу премиум», и я вам всё расскажу, покажу и даже продемонстрирую примеры постов, если вам это потребуется.

🤝 Хороших и плодотворных вам выходных, друзья! Всех обнял.

С уважением, дядя Юра.

Почему Сбер лучше ВТБ? Пример из жизни.

🤔 Высокая ключевая ставка и ужесточение льготных программ гос. поддержки привели к заметному охлаждению на рынке ипотечного кредитования во втором полугодии 2024 года, в результате чего некоторые крупные банки фактически полностью отключили выдачу ипотеки по гос. программе (например, Альфа-Банк и ВТБ), подняв порог первоначального взноса до 50% и выше, а другие - ограничились более скромным ростом этого порога до 20% (яркий тому пример - Сбер, акционером которого я являюсь с давних пор).

На этом фоне мне стало интересно почитать, за счёт чего Сберу удалось провернуть такой кульбит и обогнать в честном конкурентном бою ВТБ, и ответ оказался весьма интересным: оказывается, для клиентов Сбера, которые приходят с первоначальным взносом 50% и выше, ипотека с гос. поддержкой достаётся без каких-либо комиссий, ну а если у вас первоначальный взнос поменьше (например, 20-30%), вам просто "дорисуют" комиссию, которая в итоге ляжет не на ваши плечи, а фактически на плечи застройщика! Поняли фишку?

Предвкушая ваш вопрос, а зачем девелоперам и застройщикам брать на себя эти дополнительные расходы, отвечаю: они тоже крайне заинтересованы в реализации построенных и сданных в эксплуатацию квартир, ведь по статистике гос. программы занимают примерно 50% от их совокупных продаж! А потому они прекрасно понимают, что если не идти на встречу и не делать определённые уступки, то продажи квартир просто напросто остановятся (ну или рухнут как минимум в 2 раза), а потому они готовы платить эту комиссию, лишь бы ипотека благополучно выдавалась и дальше.

👍 Вот так изящно и красиво Сбер (#SBER) продолжает фактически в том же режиме выдавать ипотеку с гос. поддержкой, и именно поэтому я всегда вам говорю, что в своём инвестиционном портфеле нужно держать лучших игроков в каждом секторе! Про качество кредитного портфеля и дивидендные перспективы, думаю, вы тоже прекрасно помните, мы часто это с вами об этом говорим.

В то время как ВТБ (#VTBR), казалось бы второй и тоже значимый банк в нашей стране, значительно уступает Сберу, уже который год кряду продолжая кормить своих акционеров дивидендными обещаниями, совершенно не пытаясь хоть как-то улучшить свою операционку и инвестиционную привлекательность.

❤️ Ставьте лайк, если пост показался вам полезным и интересным, и тогда я буду почаще радовать вас подобного рода материалом.

© Инвестируй или проиграешь

Конференция Smart-Lab Conf: итоги

🫂 Ну что ж, вот и отгремела очередная конференция Smart-Lab Conf, а значит самое время по горячим следам написать пост на эту тему и вспомнить про всё услышанное, сопроводив его местами своими мыслями и умозаключениями:

Разумеется, хедлайнером на этой  конференции стала ключевая ставка, которая в пятницу была повышена с 19% до 21%, а потому именно с этого вопроса я начинал свои сессии с эмитентами во время модераций, и именно вокруг этого острого вопроса шли рассуждения практически на любой сцене в субботу.

Но будем последовательны, и обо всём по порядку:

https://smart-lab.ru/blog/1075726.php

❤️ Спасибо за ваши лайки! Я старался!

#ELMT #POSI #YDEX #SBER #DATA #WUSH #AFKS #OZON #MTSS #AFLT #LENT