🐖🌾 Группа РусАгро накануне представила финансовые результаты за 2 кв. 2022 года.
📈 Выручка компании с апреля по июнь увеличилась на 21% (г/г) до 65,7 млрд руб., благодаря росту средней цены реализации и увеличению объёма продаж в сахарном и мясном сегментах. Отрадно отметить, что темп роста выручки оказался выше темпа роста инфляции.
Операционные показатели компании мы с вами уже подробно рассматривали в прошлом месяце, поэтому большой нужды заострять вновь на них своё внимание нет, кому интересно - загляните и перечитайте основные моменты.
📈 Ну а мы всё-таки вернёмся к финансовым результатам РусАгро и отметим, что показатель EBITDA по итогам отчётного периода также вырос на 25% (г/г) до 13,6 млрд руб., на фоне роста операционных доходов и жёсткого контроля издержек. В кризис компании удается поддерживать маржинальность бизнеса выше 20%, и это очень хороший знак.
💼 Что касается долговой нагрузки, то по соотношению NetDebt/EBITDA она не сильно изменилась за минувшие три месяца и на конец июня составила 1,76х.
📉 Свободный денежный поток (FCF) во 2 кв. 2022 года составил 2,9 млрд руб., а вот по итогам первого полугодия оказался отрицательным, что вызвано необходимостью увеличения запасов масложировой продукции. Ситуация нетипичная для первого полугодия - по всей видимости, менеджмент решил подстраховаться в кризис и увеличить свои запасы (в первую очередь это касается первых трёх месяцев текущего года).
📉 Из-за отрицательных курсовых разниц РусАгро оказалась в итоге убыточной по итогам 2 кв. 2022 года (минус 1,78 млрд руб), едва при этом сумев остаться прибыльной по итогам полугодия (0,17 млрд).
📣 В рамках конференц-кола менеджмент поведал о том, что Совет директоров 5 августа рассматривал возможность прохождения процедуры редомициляции, но в данный момент решение не принято. Во время участия в телеконференции показалось, что редомициляция значится в планах компании, и это лишь дело времени.
При этом финансовый директор Александр Тарасов прямым текстом намекнул на то, что дивидендов в этом году ожидать не стоит (логично). Собственно, чуть позже, ближе к вечеру понедельника, появилась и официальная новость о том, что промежуточных выплат за 6m2022 акционерам РусАгро не предусмотрено.
👉 Если оставить публичную историю в стороне и попытаться поразмышлять о бизнесе РусАгро, то можно прийти к выводу, что антироссийские санкции не нанесли вреда бизнесу компании. А вот укрепление рубля действительно оказывает серьёзное негативное влияние на динамику экспортной выручки.
При этом бизнес РусАгро (#AGRO) динамично развивается, и Совет директоров рассматривает возможность прохождения процедуры редомициляции. Менеджмент Ленты недавно говорил о том, что по времени данная процедура заняла год, поэтому ориентироваться нужно в лучшем случае на такой срок. Таким образом, при самом оптимистичном сценарии, РусАгро сможет вернуться в «родную гавань» не раньше осени будущего года, и до этого момента рассчитывать на дивиденды не стоит, дабы не расстраиваться при каждой очередной рекомендации Совета директоров компании об их невыплате.
© Инвестируй или проиграешь
📈 Выручка компании с апреля по июнь увеличилась на 21% (г/г) до 65,7 млрд руб., благодаря росту средней цены реализации и увеличению объёма продаж в сахарном и мясном сегментах. Отрадно отметить, что темп роста выручки оказался выше темпа роста инфляции.
Операционные показатели компании мы с вами уже подробно рассматривали в прошлом месяце, поэтому большой нужды заострять вновь на них своё внимание нет, кому интересно - загляните и перечитайте основные моменты.
📈 Ну а мы всё-таки вернёмся к финансовым результатам РусАгро и отметим, что показатель EBITDA по итогам отчётного периода также вырос на 25% (г/г) до 13,6 млрд руб., на фоне роста операционных доходов и жёсткого контроля издержек. В кризис компании удается поддерживать маржинальность бизнеса выше 20%, и это очень хороший знак.
💼 Что касается долговой нагрузки, то по соотношению NetDebt/EBITDA она не сильно изменилась за минувшие три месяца и на конец июня составила 1,76х.
📉 Свободный денежный поток (FCF) во 2 кв. 2022 года составил 2,9 млрд руб., а вот по итогам первого полугодия оказался отрицательным, что вызвано необходимостью увеличения запасов масложировой продукции. Ситуация нетипичная для первого полугодия - по всей видимости, менеджмент решил подстраховаться в кризис и увеличить свои запасы (в первую очередь это касается первых трёх месяцев текущего года).
📉 Из-за отрицательных курсовых разниц РусАгро оказалась в итоге убыточной по итогам 2 кв. 2022 года (минус 1,78 млрд руб), едва при этом сумев остаться прибыльной по итогам полугодия (0,17 млрд).
📣 В рамках конференц-кола менеджмент поведал о том, что Совет директоров 5 августа рассматривал возможность прохождения процедуры редомициляции, но в данный момент решение не принято. Во время участия в телеконференции показалось, что редомициляция значится в планах компании, и это лишь дело времени.
При этом финансовый директор Александр Тарасов прямым текстом намекнул на то, что дивидендов в этом году ожидать не стоит (логично). Собственно, чуть позже, ближе к вечеру понедельника, появилась и официальная новость о том, что промежуточных выплат за 6m2022 акционерам РусАгро не предусмотрено.
👉 Если оставить публичную историю в стороне и попытаться поразмышлять о бизнесе РусАгро, то можно прийти к выводу, что антироссийские санкции не нанесли вреда бизнесу компании. А вот укрепление рубля действительно оказывает серьёзное негативное влияние на динамику экспортной выручки.
При этом бизнес РусАгро (#AGRO) динамично развивается, и Совет директоров рассматривает возможность прохождения процедуры редомициляции. Менеджмент Ленты недавно говорил о том, что по времени данная процедура заняла год, поэтому ориентироваться нужно в лучшем случае на такой срок. Таким образом, при самом оптимистичном сценарии, РусАгро сможет вернуться в «родную гавань» не раньше осени будущего года, и до этого момента рассчитывать на дивиденды не стоит, дабы не расстраиваться при каждой очередной рекомендации Совета директоров компании об их невыплате.
© Инвестируй или проиграешь
Индикатор бизнес-климата Центробанка России в сентябре вырос до максимума с начала СВО.
В качестве превью отмечу, что мониторинг предприятий опирается на широкий охват респондентов – в опросах участвует 13,7 тыс. предприятий. Т.е. верить такой широкой выборке очень даже можно и нужно.
📈 Итак, что мы видим: индикатор бизнес-климата в нашей стране растёт третий месяц подряд и вышел на максимум с февраля 2022 года.
Отечественный бизнес продолжил выстраивать новые производственно-логистические цепочки и с оптимизмом смотрит на среднесрочные перспективы.
🏭 Промышленное производство и торговля, которые были в упадке с марта по август, свидетельствуют о росте деловой активности. Оценки спроса на продукцию в сентябре вернулись на уровни 2019 года.
🚛 Предприятия транспорта и сферы услуг по-прежнему фиксируют трудности с получением банковских займов. Банкиры неохотно кредитуют данные отрасли экономики.
🐖🐓Наиболее оптимистичные краткосрочные ожидания по деловой активности отмечались в сельском хозяйстве, на фоне высоких оценок по урожаю текущего года. Это единственная отрасль экономики, где не наблюдалось сокращения деловой активности в этом году!
Более того, индикатор бизнес-климата в сельском хозяйстве демонстрирует двузначные уровни, что указывает на сильный рост данной отрасли! Поэтому предлагаю на этой отрасли остановиться отдельно.
📊 Итак, в сельском хозяйстве у нас три публичных эмитента:
1️⃣ Русагро (#AGRO) – отличный бизнес, но иностранная прописка компании и отсутствие новостей о начале прохождения процедуры редомициляции не позволяют мне нажать на кнопку – “купить”.
2️⃣ Менеджмент Черкизово (#GCHE) недавно заявил о том, что из-за высокой долговой нагрузки не сможет выплачивать дивиденды раньше 2024 года, что также не вдохновляет на покупки. С точки зрения тех.анализа, при ценнике 2000+ руб. бумаги компании уже становятся интересны для покупок, в расчёте на долгосрочный рост бизнеса. Однако я бы очень обрадовался, если бы Русагро благополучно редомицилировалась, и я бы полностью сфокусировал своё внимание на всё-таки на ней.
3️⃣ Русгрэйн Холдинг (#RUGR) – компания из второго эшелона, которая исторически сильно закредитована: чистый долг стабильно превышает выручку, а в кризис такие компании в зоне риска. В эти смутные времена инвестировать в подобные истории никакого желания нет.
В качестве превью отмечу, что мониторинг предприятий опирается на широкий охват респондентов – в опросах участвует 13,7 тыс. предприятий. Т.е. верить такой широкой выборке очень даже можно и нужно.
📈 Итак, что мы видим: индикатор бизнес-климата в нашей стране растёт третий месяц подряд и вышел на максимум с февраля 2022 года.
Отечественный бизнес продолжил выстраивать новые производственно-логистические цепочки и с оптимизмом смотрит на среднесрочные перспективы.
🏭 Промышленное производство и торговля, которые были в упадке с марта по август, свидетельствуют о росте деловой активности. Оценки спроса на продукцию в сентябре вернулись на уровни 2019 года.
🚛 Предприятия транспорта и сферы услуг по-прежнему фиксируют трудности с получением банковских займов. Банкиры неохотно кредитуют данные отрасли экономики.
🐖🐓Наиболее оптимистичные краткосрочные ожидания по деловой активности отмечались в сельском хозяйстве, на фоне высоких оценок по урожаю текущего года. Это единственная отрасль экономики, где не наблюдалось сокращения деловой активности в этом году!
Более того, индикатор бизнес-климата в сельском хозяйстве демонстрирует двузначные уровни, что указывает на сильный рост данной отрасли! Поэтому предлагаю на этой отрасли остановиться отдельно.
📊 Итак, в сельском хозяйстве у нас три публичных эмитента:
1️⃣ Русагро (#AGRO) – отличный бизнес, но иностранная прописка компании и отсутствие новостей о начале прохождения процедуры редомициляции не позволяют мне нажать на кнопку – “купить”.
2️⃣ Менеджмент Черкизово (#GCHE) недавно заявил о том, что из-за высокой долговой нагрузки не сможет выплачивать дивиденды раньше 2024 года, что также не вдохновляет на покупки. С точки зрения тех.анализа, при ценнике 2000+ руб. бумаги компании уже становятся интересны для покупок, в расчёте на долгосрочный рост бизнеса. Однако я бы очень обрадовался, если бы Русагро благополучно редомицилировалась, и я бы полностью сфокусировал своё внимание на всё-таки на ней.
3️⃣ Русгрэйн Холдинг (#RUGR) – компания из второго эшелона, которая исторически сильно закредитована: чистый долг стабильно превышает выручку, а в кризис такие компании в зоне риска. В эти смутные времена инвестировать в подобные истории никакого желания нет.
⚓️ НКХП – тёмная лошадка в транспортном секторе
📈 По данным Росстата, валовой сбор зерна в этом году в нашей стране вырос на 15,6% (г/г) до 140,2 млн т., поведал Росстат. Агрохолдинги собрали 96 млн т., остальной объём пришёлся на крестьянско-фермерские хозяйства.
🌾 При этом средняя урожайность в этом году на 27% выше показателя годичной давности и составляет 33,3 ц/га. Благоприятные погодные условия позволили сельхозпроизводителям получить неплохой урожай в этом году. Ура, товарищи!
А раз урожай, как мы уже с вами выяснили, получился рекордным, это теперь спокойно позволяет Правительству РФ отменить ограничения на экспорт зерна:
👩🔧 «Урожай большой, поэтому, в принципе, наверное, да, предпосылки к тому, чтобы вводить какие-то количественные ограничения сейчас отсутствуют», - поведала вице-премьер РФ Виктория Абрамченко.
Напомню, экспортные ограничения рассчитывается исходя из баланса зерновых и распределяется по историческому принципу. Она вводится ежегодно с 15 февраля по 30 июня.
💰 Теперь что касается цен. Экспортные цены на российскую пшеницу сейчас составляют около $330 за тонну, что позволяет российским компаниям работать с неплохой маржой, ведь до пандемии COVID-19 показатель был около $200 за тонну.
Минсельхоз России не планирует отменять экспортные пошлины на пшеницу, однако опасаться этого не стоит, т.к. большая часть средств обратно возвращается в отрасль в виде прямой поддержки или через льготные кредиты, поэтому крупные с/х производители чувствуют себя весьма комфортно.
Агропром сейчас, наверное, одна из самых поддерживаемых отраслей по соотношению инвестиций государства на рубль получаемого эффекта.
👉 Отмена экспортных квот окажет благоприятное влияние не только на с/х производителей (яркий публичный пример - Русагро #AGRO), но и на НКХП (Новороссийский комбинат хлебопродуктов), который является одним из крупнейших зерновых терминалов России.
По мере снижения геополитической напряжённости бумаги НКХП (#NKHP) могут продемонстрировать неплохой рост, за счёт увеличения перевалки зерна. Но в краткосрочной и среднесрочной перспективе акции, скорее всего, продолжат торговаться в боковике, поскольку инвесторы в периоды неопределённости традиционно не спешат с покупкой бумаг второго эшелона.
©Инвестируй или проиграешь!
📈 По данным Росстата, валовой сбор зерна в этом году в нашей стране вырос на 15,6% (г/г) до 140,2 млн т., поведал Росстат. Агрохолдинги собрали 96 млн т., остальной объём пришёлся на крестьянско-фермерские хозяйства.
🌾 При этом средняя урожайность в этом году на 27% выше показателя годичной давности и составляет 33,3 ц/га. Благоприятные погодные условия позволили сельхозпроизводителям получить неплохой урожай в этом году. Ура, товарищи!
А раз урожай, как мы уже с вами выяснили, получился рекордным, это теперь спокойно позволяет Правительству РФ отменить ограничения на экспорт зерна:
👩🔧 «Урожай большой, поэтому, в принципе, наверное, да, предпосылки к тому, чтобы вводить какие-то количественные ограничения сейчас отсутствуют», - поведала вице-премьер РФ Виктория Абрамченко.
Напомню, экспортные ограничения рассчитывается исходя из баланса зерновых и распределяется по историческому принципу. Она вводится ежегодно с 15 февраля по 30 июня.
💰 Теперь что касается цен. Экспортные цены на российскую пшеницу сейчас составляют около $330 за тонну, что позволяет российским компаниям работать с неплохой маржой, ведь до пандемии COVID-19 показатель был около $200 за тонну.
Минсельхоз России не планирует отменять экспортные пошлины на пшеницу, однако опасаться этого не стоит, т.к. большая часть средств обратно возвращается в отрасль в виде прямой поддержки или через льготные кредиты, поэтому крупные с/х производители чувствуют себя весьма комфортно.
Агропром сейчас, наверное, одна из самых поддерживаемых отраслей по соотношению инвестиций государства на рубль получаемого эффекта.
👉 Отмена экспортных квот окажет благоприятное влияние не только на с/х производителей (яркий публичный пример - Русагро #AGRO), но и на НКХП (Новороссийский комбинат хлебопродуктов), который является одним из крупнейших зерновых терминалов России.
По мере снижения геополитической напряжённости бумаги НКХП (#NKHP) могут продемонстрировать неплохой рост, за счёт увеличения перевалки зерна. Но в краткосрочной и среднесрочной перспективе акции, скорее всего, продолжат торговаться в боковике, поскольку инвесторы в периоды неопределённости традиционно не спешат с покупкой бумаг второго эшелона.
©Инвестируй или проиграешь!
🐖🌾 Группа Русагро представила операционные результаты за 3 кв. 2022 года.
📈 Выручка компании увеличилась с июля по сентябрь на 2% (г/г) до 58,1 млрд руб. В последние годы компания приучила нас к двузначным темпам роста выручки, однако в отчётном периоде показала слабые результаты, во многом из-за сокращения продаж в масложировом сегменте.
В третьем квартале наблюдается сезонное снижение продаж молочной и масложировой продукции, однако сокращение продуктовой инфляции во второй половине года не позволяет с/х производителям демонстрировать бурный рост выручки.
🌻 Производство растительного масла сократилось на 10% (г/г) до 124 тыс. т. – плохая погода заставила менеджмент сдвинуть сроки уборки урожая.
🐖 В мясном сегменте производство увеличилось на 13% (г/г) до 85 тыс. т., благодаря долгожданному запуску новых комплексов в Приморском крае.
🫖 Производство сахара увеличилось на 3% (г/г) до 174 тыс. т., на фоне продления сезона переработки сахарной свеклы.
Если Правительство РФ отменит квоты на экспорт зерна с 15 февраля по 30 июня 2023 года, то компания сможет получить дополнительную прибыль от внешнеторговых операций. Сейчас данный вопрос прорабатывается властями, и шансы на положительный исход остаются высокими, учитывая рекордный урожай зерна в этом году.
📣 14 ноября 2022 года компания планирует опубликовать квартальную финансовую отчётность и провести традиционный конференц-колл. Разумеется, мы доберёмся до этой отчётности и будем внимательно прислушиваться к заявлениям топ-менеджмента относительно вопроса прохождения процедуры редомициляции.
Менеджмент Русагро в этом году часто говорил о возможности прохождения процедуры редомициляции и размещения своих бумаг на биржах дружественных юрисдикций. Процедура редомициляции по времени обычно занимает 6-12 месяцев, и в этом случае инвесторам следует рассчитывать на выплату дивидендов летом будущего года, и это при самом оптимистичном сценарии.
💼 В противном случае кэш будет направлен на сделки M&A – как известно, в любой кризис под ударом находятся мелкие с/х компании из-за отсутствия диверсификации бизнеса и вертикальной интеграции. А у Русагро, по состоянию на 30 июня 2022 года, скопился гигантский объём кэша, пик инвестиционной программы пройден, и при большом желании средства на развитие бизнеса через поглощения есть.
👉 Тем не менее, в данный момент не планирую покупать бумаги Русагро (#AGRO) в свой портфель и буду внимательно следить за дальнейшим развитием событий. Но как только я увижу реальные сдвиги в вопросе редомициляции - буду готов наброситься на эти бумаги одним из первых.
©Инвестируй или проиграешь!
📈 Выручка компании увеличилась с июля по сентябрь на 2% (г/г) до 58,1 млрд руб. В последние годы компания приучила нас к двузначным темпам роста выручки, однако в отчётном периоде показала слабые результаты, во многом из-за сокращения продаж в масложировом сегменте.
В третьем квартале наблюдается сезонное снижение продаж молочной и масложировой продукции, однако сокращение продуктовой инфляции во второй половине года не позволяет с/х производителям демонстрировать бурный рост выручки.
🌻 Производство растительного масла сократилось на 10% (г/г) до 124 тыс. т. – плохая погода заставила менеджмент сдвинуть сроки уборки урожая.
🐖 В мясном сегменте производство увеличилось на 13% (г/г) до 85 тыс. т., благодаря долгожданному запуску новых комплексов в Приморском крае.
🫖 Производство сахара увеличилось на 3% (г/г) до 174 тыс. т., на фоне продления сезона переработки сахарной свеклы.
Если Правительство РФ отменит квоты на экспорт зерна с 15 февраля по 30 июня 2023 года, то компания сможет получить дополнительную прибыль от внешнеторговых операций. Сейчас данный вопрос прорабатывается властями, и шансы на положительный исход остаются высокими, учитывая рекордный урожай зерна в этом году.
📣 14 ноября 2022 года компания планирует опубликовать квартальную финансовую отчётность и провести традиционный конференц-колл. Разумеется, мы доберёмся до этой отчётности и будем внимательно прислушиваться к заявлениям топ-менеджмента относительно вопроса прохождения процедуры редомициляции.
Менеджмент Русагро в этом году часто говорил о возможности прохождения процедуры редомициляции и размещения своих бумаг на биржах дружественных юрисдикций. Процедура редомициляции по времени обычно занимает 6-12 месяцев, и в этом случае инвесторам следует рассчитывать на выплату дивидендов летом будущего года, и это при самом оптимистичном сценарии.
💼 В противном случае кэш будет направлен на сделки M&A – как известно, в любой кризис под ударом находятся мелкие с/х компании из-за отсутствия диверсификации бизнеса и вертикальной интеграции. А у Русагро, по состоянию на 30 июня 2022 года, скопился гигантский объём кэша, пик инвестиционной программы пройден, и при большом желании средства на развитие бизнеса через поглощения есть.
👉 Тем не менее, в данный момент не планирую покупать бумаги Русагро (#AGRO) в свой портфель и буду внимательно следить за дальнейшим развитием событий. Но как только я увижу реальные сдвиги в вопросе редомициляции - буду готов наброситься на эти бумаги одним из первых.
©Инвестируй или проиграешь!
🇷🇺 Начинается эпоха долгожданных редомициляций?!
Вчера Совет директоров VK одобрил возможность редомициляции компании с Британских Виргинских островов в Россию. Таким образом, компания не планирует проводить делистинг с Мосбиржи, и это хороший пример для других публичных эмитентов из нашей страны, юридически "прописанных" за рубежом.
Кстати, буквально на прошлой неделе крупнейший отечественный портовый оператор Global Ports (#GLPR), который мы с вами прожаривали ещё в далёком 2020 году, также заявил о намерении провести редомициляцию с Кипра в Россию. Бумаги компании торгуются на Лондонский бирже, и эмитент запланировал провести делистинг.
О планах провести редомициляцию ранее также говорили в Polymetal (#POLY) и Русагро (#AGRO), при этом менеджмент обоих эмитентов рассматривал регистрацию не в России, а в дружественных юрисдикциях. Но по большому счёту движение даже в этом направлении - уже большой шаг вперёд.
🤔 Совсем скоро пойдет второй год СВО, и российские эмитенты в статусе эмигрантов, видимо, смирились с тем, что, “как раньше уже точно не будет”. Хотя в течение прошлого года периодически в прессе появлялись слухи о возможных переговорах между РФ и Украиной, особенно в первые месяцы после начала СВО. По всей видимости, публичные эмитенты искренне и наивно надеялись, что ситуация стабилизируется со временем и наступит мир, однако к настоящему моменту таких надежд уже ни у кого не осталось.
❓Кто следующим может объявить о редомициляции?
✔️ IT-компании в лице Яндекса (#YNDX), OZON (#OZON), ЦИАН (#CIAN), HeadHunter (#HHRU), скорее всего, будут медленно и неохотно возвращаться в родные пенаты, поскольку им нет необходимости распределять дивиденды среди акционеров.
✔️ Другая группа компаний в лице Globaltrans (#GLTR), Русагро (#AGRO), Эталон (#ETLN), X5 Group (#FIVE) и QIWI (#QIWI) скопили неплохой объем кэша в прошлом году, и их мажоритарии явно заинтересованы в получении щедрых дивидендов. В отсутствии возможности производить выплату дивидендов и проводить байбэки, данные эмитенты стали активнее действовать в сделках M&A, но в любом случае запаса наличности хватит как на инвестиционную программу, так и на выплаты акционерам.
📌 Все вышеперечисленные эмитенты из второй группы сейчас торгуются дешевле, чем до старта СВО:
🔸Globaltrans - на 32%;
🔸Русагро - на 31,4%;
🔸Эталон - на 26,3%;
🔸QIWI - на 11,9%;
🔸X5 Group - на 11.8%.
👉 Из этого списка особенно хочется отметить Globaltrans и Русагро, которые потенциально выглядят интересными для покупок. Globaltrans обычно в конце марта проводит конференц-колл по итогам минувшего года, где мы обязательно поучаствуем, позадаем вопросы и, быть может, получим хоть какую-то конкретику по редомициляции (пост будет доступен премиум-подписчикам). А у Русагро конференц-колл запланирован на 28 февраля, и мы также подготовим большой аналитический пост на эту тему.
©Инвестируй или проиграешь!
Вчера Совет директоров VK одобрил возможность редомициляции компании с Британских Виргинских островов в Россию. Таким образом, компания не планирует проводить делистинг с Мосбиржи, и это хороший пример для других публичных эмитентов из нашей страны, юридически "прописанных" за рубежом.
Кстати, буквально на прошлой неделе крупнейший отечественный портовый оператор Global Ports (#GLPR), который мы с вами прожаривали ещё в далёком 2020 году, также заявил о намерении провести редомициляцию с Кипра в Россию. Бумаги компании торгуются на Лондонский бирже, и эмитент запланировал провести делистинг.
О планах провести редомициляцию ранее также говорили в Polymetal (#POLY) и Русагро (#AGRO), при этом менеджмент обоих эмитентов рассматривал регистрацию не в России, а в дружественных юрисдикциях. Но по большому счёту движение даже в этом направлении - уже большой шаг вперёд.
🤔 Совсем скоро пойдет второй год СВО, и российские эмитенты в статусе эмигрантов, видимо, смирились с тем, что, “как раньше уже точно не будет”. Хотя в течение прошлого года периодически в прессе появлялись слухи о возможных переговорах между РФ и Украиной, особенно в первые месяцы после начала СВО. По всей видимости, публичные эмитенты искренне и наивно надеялись, что ситуация стабилизируется со временем и наступит мир, однако к настоящему моменту таких надежд уже ни у кого не осталось.
❓Кто следующим может объявить о редомициляции?
✔️ IT-компании в лице Яндекса (#YNDX), OZON (#OZON), ЦИАН (#CIAN), HeadHunter (#HHRU), скорее всего, будут медленно и неохотно возвращаться в родные пенаты, поскольку им нет необходимости распределять дивиденды среди акционеров.
✔️ Другая группа компаний в лице Globaltrans (#GLTR), Русагро (#AGRO), Эталон (#ETLN), X5 Group (#FIVE) и QIWI (#QIWI) скопили неплохой объем кэша в прошлом году, и их мажоритарии явно заинтересованы в получении щедрых дивидендов. В отсутствии возможности производить выплату дивидендов и проводить байбэки, данные эмитенты стали активнее действовать в сделках M&A, но в любом случае запаса наличности хватит как на инвестиционную программу, так и на выплаты акционерам.
📌 Все вышеперечисленные эмитенты из второй группы сейчас торгуются дешевле, чем до старта СВО:
🔸Globaltrans - на 32%;
🔸Русагро - на 31,4%;
🔸Эталон - на 26,3%;
🔸QIWI - на 11,9%;
🔸X5 Group - на 11.8%.
👉 Из этого списка особенно хочется отметить Globaltrans и Русагро, которые потенциально выглядят интересными для покупок. Globaltrans обычно в конце марта проводит конференц-колл по итогам минувшего года, где мы обязательно поучаствуем, позадаем вопросы и, быть может, получим хоть какую-то конкретику по редомициляции (пост будет доступен премиум-подписчикам). А у Русагро конференц-колл запланирован на 28 февраля, и мы также подготовим большой аналитический пост на эту тему.
©Инвестируй или проиграешь!
🐖🌾 Группа Русагро представила на этой неделе свои операционные результаты за 1 кв. 2023 года.
📉 Выручка компании в денежном выражении с января по март сократилась на -23% (г/г) до 49,4 млрд руб.
🔸 Слабые результаты во многом вызваны снижением продаж в масложировом сегменте. В то время, как по данным Центробанка России многие с/х компании в стране демонстрируют двузначный темп роста, у Русагро выручка сокращается второй квартал подряд : по итогам отчётного периода объём реализации масложировой продукции в натуральном выражении сократился на -18% (г/г) до 266 тыс. тонн. Дополнительное давление на бизнес оказало также снижение цен реализации.
🔸 В мясном сегменте продажи выросли на +19% (г/г) до 72 тыс. тонн. Комплексы в Приморье постепенно выходят на проектную мощность, а на Дальнем Востоке компания реализует свиноводческий кластер полного цикла, который в будущем может стать мировым центром производства охлажденной свинины, учитывая близость крупных рынков сбыта в Азиатско-Тихоокеанском регионе.
🔸 Продажи сахара в натуральном выражении сократились на -17% (г/г) до 148 тыс. т., на фоне высокой базы прошлого года. Минсельхоз РФ вводит новые правила работы, явно ущемляющие интересы продавцов семян иностранной селекции. В частности, новые правила предполагают установление квот на ввозимые семена, что приведет к их удорожанию для фермеров. Самая большая проблема как раз с сахарной свеклой, где на долю иностранных семян приходится 95% селекции. Таким образом, Русагро ждет удорожание себестоимости производства и снижение маржинальности бизнеса в сахарном сегменте.
🔸 Объем реализации зерновых культур сократился на -51% (г/г) до 88 тыс. тонн, на фоне снижения спроса на внутреннем рынке, при этом компания планирует увеличить экспорт в последующих кварталах.
👉 Результаты Русагро откровенно разочаровали. Теперь в этой истории надеяться осталось разве что на редомициляцию, и возможно какие-то новости на эту тему появятся уже 10 мая, когда компания проведет конференц-звонок по итогам 1 кв. 2023 года, где возможно прозвучит какая-то конкретика и хоть какие-то планы. Хотя я пока в столь благоприятный сценарий верить не спешу, давайте признаем - шансов маловато на скорейшее разрешение этого вопроса.
А потому с текущим положением дел не планирую покупать бумаги в свой портфель, да и котировки акций Русагро (#AGRO) вовсе не случайно ведут себя неубедительно, находясь ещё очень далеко от прошлогодних локальных максимумов.
❤️ Я понимаю, что после прочтения этого поста у вас на душе грусть, однако поставив лайк под этим постом вы точно сделаете этот мир хоть чуть-чуть повеселее.
© Инвестируй или проиграешь
📉 Выручка компании в денежном выражении с января по март сократилась на -23% (г/г) до 49,4 млрд руб.
🔸 Слабые результаты во многом вызваны снижением продаж в масложировом сегменте. В то время, как по данным Центробанка России многие с/х компании в стране демонстрируют двузначный темп роста, у Русагро выручка сокращается второй квартал подряд : по итогам отчётного периода объём реализации масложировой продукции в натуральном выражении сократился на -18% (г/г) до 266 тыс. тонн. Дополнительное давление на бизнес оказало также снижение цен реализации.
🔸 В мясном сегменте продажи выросли на +19% (г/г) до 72 тыс. тонн. Комплексы в Приморье постепенно выходят на проектную мощность, а на Дальнем Востоке компания реализует свиноводческий кластер полного цикла, который в будущем может стать мировым центром производства охлажденной свинины, учитывая близость крупных рынков сбыта в Азиатско-Тихоокеанском регионе.
🔸 Продажи сахара в натуральном выражении сократились на -17% (г/г) до 148 тыс. т., на фоне высокой базы прошлого года. Минсельхоз РФ вводит новые правила работы, явно ущемляющие интересы продавцов семян иностранной селекции. В частности, новые правила предполагают установление квот на ввозимые семена, что приведет к их удорожанию для фермеров. Самая большая проблема как раз с сахарной свеклой, где на долю иностранных семян приходится 95% селекции. Таким образом, Русагро ждет удорожание себестоимости производства и снижение маржинальности бизнеса в сахарном сегменте.
🔸 Объем реализации зерновых культур сократился на -51% (г/г) до 88 тыс. тонн, на фоне снижения спроса на внутреннем рынке, при этом компания планирует увеличить экспорт в последующих кварталах.
👉 Результаты Русагро откровенно разочаровали. Теперь в этой истории надеяться осталось разве что на редомициляцию, и возможно какие-то новости на эту тему появятся уже 10 мая, когда компания проведет конференц-звонок по итогам 1 кв. 2023 года, где возможно прозвучит какая-то конкретика и хоть какие-то планы. Хотя я пока в столь благоприятный сценарий верить не спешу, давайте признаем - шансов маловато на скорейшее разрешение этого вопроса.
А потому с текущим положением дел не планирую покупать бумаги в свой портфель, да и котировки акций Русагро (#AGRO) вовсе не случайно ведут себя неубедительно, находясь ещё очень далеко от прошлогодних локальных максимумов.
❤️ Я понимаю, что после прочтения этого поста у вас на душе грусть, однако поставив лайк под этим постом вы точно сделаете этот мир хоть чуть-чуть повеселее.
© Инвестируй или проиграешь
Русагро выигрывает от роста инфляции
🐖 🌾 В прошлый понедельник в премиуме был опубликован пост с громким названием "Русагро - рост неминуем", и уже сегодня мы видим, как котировки акций компании продолжают обновлять свои исторические максимумы, преодолев на накануне очередной знаковый рубеж, на сей раз в 1600 руб.
В рамках данного поста предлагаю пробежаться по операционным результатам Русагро за 3 кв. 2023 года, которые компания представила буквально вчера, и проанализировать их вместе с вами.
📈 С июля по сентябрь совокупная выручка Русагро увеличилась на +35% (г/г) до 78,2 млрд руб., во многом благодаря консолидации активов Группы НМЖК (об этом мы с вами рассуждали ещё в начале июля). Для тех кто не в курсе спешу напомнить, что Русагро в этом году провела самую крупную M&A сделку в российском с/х секторе и приобрела контрольный пакет одного из крупнейших отечественных производителей майонеза и маргарина под названием НМЖК (Нижегородский масложировой комбинат). Без учета этой сделки выручка компании увеличилась бы на +8,7% (г/г), что также очень даже неплохо, поскольку в 1Q2023 и 2Q2023 у компании наблюдалось сокращение показателя.
🌻 После громкого приобретения на масложировой бизнес Русагро теперь приходится около 51% выручки, и будущие фин. результаты компании будут сильно зависеть от ценовой конъюнктуры в данном сегменте. В частности, по итогам 3Q2023 масложировой бизнес (без учёта бизнеса НМЖК) "просел" на -18% (г/г) до 24,7 млрд руб., однако весомая "добавка" в выручке от НМЖК в размере 15,0 млрд руб. значительно приукрасила итоговую картину.
Впрочем, с производственными показателями проблем у Русагро, скорее всего, возникнуть не должно, поскольку активы НМЖК позволяют получить синергические эффекты на рынке масложировой продукции, а также помочь выйти в новые категории и рынки сбыта.
🍚 Сахарный бизнес по итогам 3Q2023 вырос на +26% (г/г) до 13,3 млрд руб. Цены на сахар стабильно прибавляли с января по август, а затем началась коррекция, на фоне роста производства со стороны крупнейших агрохолдингов. На текущий момент ценник почти на +15% выше показателя годичной давности, и если не будет избытка предложения со стороны конкурентов, то Русагро имеет высокие шансы завершить 4Q2023 с хорошим ростом.
🐖 В мясном сегменте продажи выросли на +16% (г/г) до 12,9 млрд руб., благодаря сильному росту цен, поскольку в натуральном выражении объем реализации сократился на -5% (г/г), из-за вспышки африканской чумы свиней в Приморском крае, последствия которой уже устранены. Агрохолдинг находится в финальной стадии взаимодействия со страховыми компаниями относительно возмещений по этому случаю. Поскольку Китай после долгого перерыва разрешил экспорт российской свинины, то Русагро может стать бенефициаром этого процесса, благодаря своим комплексам в Приморье.
🌾 Ну и, наконец, что касается с/х бизнеса, то объем реализации зерновых культур здесь удвоился и достиг 12,2 млрд руб. В прошлом году компания собрала рекордный урожай зерновых и не стала торопиться с реализацией продукции в начале этого года, поскольку ожидала девальвацию рубля и роста экспортных цен, что в итоге и случилось. В 4Q2023 столь сильных результатов мы уже можем не увидеть, из-за эффекта высокой базы, но и текущая динамика - это уже очень и очень неплохо.
👉 Результаты Русагро (#AGRO) вышли в рамках наших ожиданий. Недавно мы с вами прожаривали компанию и пришлю к выводу, что для неё сейчас складывается благоприятная рыночная конъюнктура, поскольку агрохолдинги всегда выигрывают от роста инфляции.
Поэтому если вы держите бумаги компании в своём портфеле - держите их и дальше! Ну а если вы не являетесь действующим акционером, то и спешить уже некуда - наверное, есть смысл дождаться глубокой коррекции (в район 1000+ руб.), чтобы ваша покупка оказалась действительно оправданной с точки зрения соотношения риск/доходность.
❤️ Ставьте лайк, любите российский фондовый рынок, и пусть все российские бумаги почаще переписывают свои исторические максимумы!!
© Инвестируй или проиграешь
🐖 🌾 В прошлый понедельник в премиуме был опубликован пост с громким названием "Русагро - рост неминуем", и уже сегодня мы видим, как котировки акций компании продолжают обновлять свои исторические максимумы, преодолев на накануне очередной знаковый рубеж, на сей раз в 1600 руб.
В рамках данного поста предлагаю пробежаться по операционным результатам Русагро за 3 кв. 2023 года, которые компания представила буквально вчера, и проанализировать их вместе с вами.
📈 С июля по сентябрь совокупная выручка Русагро увеличилась на +35% (г/г) до 78,2 млрд руб., во многом благодаря консолидации активов Группы НМЖК (об этом мы с вами рассуждали ещё в начале июля). Для тех кто не в курсе спешу напомнить, что Русагро в этом году провела самую крупную M&A сделку в российском с/х секторе и приобрела контрольный пакет одного из крупнейших отечественных производителей майонеза и маргарина под названием НМЖК (Нижегородский масложировой комбинат). Без учета этой сделки выручка компании увеличилась бы на +8,7% (г/г), что также очень даже неплохо, поскольку в 1Q2023 и 2Q2023 у компании наблюдалось сокращение показателя.
🌻 После громкого приобретения на масложировой бизнес Русагро теперь приходится около 51% выручки, и будущие фин. результаты компании будут сильно зависеть от ценовой конъюнктуры в данном сегменте. В частности, по итогам 3Q2023 масложировой бизнес (без учёта бизнеса НМЖК) "просел" на -18% (г/г) до 24,7 млрд руб., однако весомая "добавка" в выручке от НМЖК в размере 15,0 млрд руб. значительно приукрасила итоговую картину.
Впрочем, с производственными показателями проблем у Русагро, скорее всего, возникнуть не должно, поскольку активы НМЖК позволяют получить синергические эффекты на рынке масложировой продукции, а также помочь выйти в новые категории и рынки сбыта.
🍚 Сахарный бизнес по итогам 3Q2023 вырос на +26% (г/г) до 13,3 млрд руб. Цены на сахар стабильно прибавляли с января по август, а затем началась коррекция, на фоне роста производства со стороны крупнейших агрохолдингов. На текущий момент ценник почти на +15% выше показателя годичной давности, и если не будет избытка предложения со стороны конкурентов, то Русагро имеет высокие шансы завершить 4Q2023 с хорошим ростом.
🐖 В мясном сегменте продажи выросли на +16% (г/г) до 12,9 млрд руб., благодаря сильному росту цен, поскольку в натуральном выражении объем реализации сократился на -5% (г/г), из-за вспышки африканской чумы свиней в Приморском крае, последствия которой уже устранены. Агрохолдинг находится в финальной стадии взаимодействия со страховыми компаниями относительно возмещений по этому случаю. Поскольку Китай после долгого перерыва разрешил экспорт российской свинины, то Русагро может стать бенефициаром этого процесса, благодаря своим комплексам в Приморье.
🌾 Ну и, наконец, что касается с/х бизнеса, то объем реализации зерновых культур здесь удвоился и достиг 12,2 млрд руб. В прошлом году компания собрала рекордный урожай зерновых и не стала торопиться с реализацией продукции в начале этого года, поскольку ожидала девальвацию рубля и роста экспортных цен, что в итоге и случилось. В 4Q2023 столь сильных результатов мы уже можем не увидеть, из-за эффекта высокой базы, но и текущая динамика - это уже очень и очень неплохо.
👉 Результаты Русагро (#AGRO) вышли в рамках наших ожиданий. Недавно мы с вами прожаривали компанию и пришлю к выводу, что для неё сейчас складывается благоприятная рыночная конъюнктура, поскольку агрохолдинги всегда выигрывают от роста инфляции.
Поэтому если вы держите бумаги компании в своём портфеле - держите их и дальше! Ну а если вы не являетесь действующим акционером, то и спешить уже некуда - наверное, есть смысл дождаться глубокой коррекции (в район 1000+ руб.), чтобы ваша покупка оказалась действительно оправданной с точки зрения соотношения риск/доходность.
❤️ Ставьте лайк, любите российский фондовый рынок, и пусть все российские бумаги почаще переписывают свои исторические максимумы!!
© Инвестируй или проиграешь
Русагро не отказывается от планов расти быстрее рынка
🐖 🌾 Группа Русагро представила накануне свои финансовые результаты за 3 кв. 2023 года, а значит самое время в них заглянуть и проанализировать их вместе с вами.
📈Выручка с июля по сентябрь увеличилась на +31% (г/г) до 71,7 млрд руб., благодаря консолидации активов Группы НМЖК.
📈 Операционные результаты компании мы с вами подробно рассматривали здесь, поэтому сразу перейдем к показателю EBITDA, который увеличился по итогам отчётного периода на +171% (г/г) до 15 млрд руб. Самым высокомаржинальным сегментом по-прежнему является сахарный бизнес, где показатель вырос на 9,3 п.п. до 35%, благодаря сильному росту цен.
📈 Русагро также впервые раскрыла маржинальность НМЖК, контрольный пакет в котором с долей 50%+ акций летом 2023 года приобрела «Русагро». Показатель составил 18,3%, и в целом стоит признать, что Русагро приобрел качественный актив, поскольку рентабельность оценивается выше среднеотраслевого значения.
💼 Отрадно отметить снижение долговой нагрузки: чистый долг с начала года сократился на 35% и, благодаря росту операционных доходов, соотношение NetDebt/EBITDA уменьшилось за этот период с 2,22х до 1,62х.
📣 После публикации финансовой отчётности Русагро провела традиционный конференц-колл, в котором мы, разумеется, приняли участие, и основные тезисы которого предлагаем вашему вниманию:
✔️ Компания размещает свободный кэш по рыночным ставкам, а кредитуется под льготную ставку для агрохолдингов, что позволяет максимизировать процентный доход, поскольку из-за роста ключевой ставки ЦБ сейчас можно неплохо заработать на размещении кэша.
✔️ Текущая маржинальность в мясном сегменте на уровне 20% не сохранится в долгосрочной перспективе, поскольку цены на свинину будут корректироваться. Полная загрузка свиноводческих комплексов в Приморье состоится в следующем году и менеджмент рассчитывает на экспорт мяса в Китай.
✔️ Руководство пока не планирует расширять производственные мощности в Приморье, поскольку пока не понятен потенциал роста экспорта в Поднебесную.
✔️ Компания рассматривает возможность строительства терминала на Черном море для экспорта растительных масел, что позволит снизить траты на логистику и расширить поставки на крупные рынки Турции, Ближнего Востока и Северной Африки.
✔️ Менеджмент продолжает изучать варианты редомициляции, готовится к подаче документов для кипрского регулятора. Видимо, в следующем году мы всё-таки увидим смену юрисдикции, и это было бы прекрасным сценарием!
👉 В качестве выводов отмечу, что Русагро (#AGRO) порадовал рынок позитивным квартальным отчетом, и по итогам 4Q2023 мы можем вновь увидеть сильные результаты, благодаря росту инфляции. Сейчас бумаги торгуются с мультипликатором EV/EBITDA=6,7х, что является справедливым значением.
При этом на конференц-звонке менеджмент поведал о том, что компания не отказывается от своих планов расти быстрее рынка как за счёт "органики", так и благодаря сделкам M&A. И долгосрочно это жирный плюс для этого инвестиционного кейса, т.к. участники рынка и спекулянты традиционно любят растущие компании, к тому же из аграрного сектора и с очень крепким финансовым положением. Помните: кушать люди будут хотеть всегда! Но всё-таки, с точки зрения покупок, бумаги Русагро будут интересны широкому кругу инвесторов где-то пониже - где-нибудь в районе 1000+ руб. (при текущих котировках чуть ниже 1500 рублей).
❤️ Не ленитесь заглядывать в финансовые отчётности и пресс-релизы компаний, ну и конечно же ставьте лайк под этим постом! Хотя бы за то, что мы нашли время поучаствовать на конференц-колле с менедмжентом Русагро, и для вас это действительно полезно.
© Инвестируй или проиграешь
🐖 🌾 Группа Русагро представила накануне свои финансовые результаты за 3 кв. 2023 года, а значит самое время в них заглянуть и проанализировать их вместе с вами.
📈Выручка с июля по сентябрь увеличилась на +31% (г/г) до 71,7 млрд руб., благодаря консолидации активов Группы НМЖК.
📈 Операционные результаты компании мы с вами подробно рассматривали здесь, поэтому сразу перейдем к показателю EBITDA, который увеличился по итогам отчётного периода на +171% (г/г) до 15 млрд руб. Самым высокомаржинальным сегментом по-прежнему является сахарный бизнес, где показатель вырос на 9,3 п.п. до 35%, благодаря сильному росту цен.
📈 Русагро также впервые раскрыла маржинальность НМЖК, контрольный пакет в котором с долей 50%+ акций летом 2023 года приобрела «Русагро». Показатель составил 18,3%, и в целом стоит признать, что Русагро приобрел качественный актив, поскольку рентабельность оценивается выше среднеотраслевого значения.
💼 Отрадно отметить снижение долговой нагрузки: чистый долг с начала года сократился на 35% и, благодаря росту операционных доходов, соотношение NetDebt/EBITDA уменьшилось за этот период с 2,22х до 1,62х.
📣 После публикации финансовой отчётности Русагро провела традиционный конференц-колл, в котором мы, разумеется, приняли участие, и основные тезисы которого предлагаем вашему вниманию:
✔️ Компания размещает свободный кэш по рыночным ставкам, а кредитуется под льготную ставку для агрохолдингов, что позволяет максимизировать процентный доход, поскольку из-за роста ключевой ставки ЦБ сейчас можно неплохо заработать на размещении кэша.
✔️ Текущая маржинальность в мясном сегменте на уровне 20% не сохранится в долгосрочной перспективе, поскольку цены на свинину будут корректироваться. Полная загрузка свиноводческих комплексов в Приморье состоится в следующем году и менеджмент рассчитывает на экспорт мяса в Китай.
✔️ Руководство пока не планирует расширять производственные мощности в Приморье, поскольку пока не понятен потенциал роста экспорта в Поднебесную.
✔️ Компания рассматривает возможность строительства терминала на Черном море для экспорта растительных масел, что позволит снизить траты на логистику и расширить поставки на крупные рынки Турции, Ближнего Востока и Северной Африки.
✔️ Менеджмент продолжает изучать варианты редомициляции, готовится к подаче документов для кипрского регулятора. Видимо, в следующем году мы всё-таки увидим смену юрисдикции, и это было бы прекрасным сценарием!
👉 В качестве выводов отмечу, что Русагро (#AGRO) порадовал рынок позитивным квартальным отчетом, и по итогам 4Q2023 мы можем вновь увидеть сильные результаты, благодаря росту инфляции. Сейчас бумаги торгуются с мультипликатором EV/EBITDA=6,7х, что является справедливым значением.
При этом на конференц-звонке менеджмент поведал о том, что компания не отказывается от своих планов расти быстрее рынка как за счёт "органики", так и благодаря сделкам M&A. И долгосрочно это жирный плюс для этого инвестиционного кейса, т.к. участники рынка и спекулянты традиционно любят растущие компании, к тому же из аграрного сектора и с очень крепким финансовым положением. Помните: кушать люди будут хотеть всегда! Но всё-таки, с точки зрения покупок, бумаги Русагро будут интересны широкому кругу инвесторов где-то пониже - где-нибудь в районе 1000+ руб. (при текущих котировках чуть ниже 1500 рублей).
❤️ Не ленитесь заглядывать в финансовые отчётности и пресс-релизы компаний, ну и конечно же ставьте лайк под этим постом! Хотя бы за то, что мы нашли время поучаствовать на конференц-колле с менедмжентом Русагро, и для вас это действительно полезно.
© Инвестируй или проиграешь
Русагро приятно удивляет
🐖🌾 Группа Русагро представила накануне свои операционные результаты за 4 кв. 2023 года, поэтому самое время заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.
📈 Выручка компании с октября по декабрь увеличилась на +76% (г/г) до 122,5 млрд руб., на фоне благоприятной ценовой конъюнктуры и роста производства продовольственной продукции.
✔️ В ключевом масложировом сегменте объём реализации вырос на +64% (г/г) до 497 тыс. тонн, за счёт консолидации активов НМЖК и модернизации маслоэкстракционного завода в Балаково, что позволило увеличить переработку растительного масла.
✔️ Производство сахара в отчётном периоде выросло на +22% (г/г) до 600 тыс. тонн, благодаря увеличению производственной эффективности на сахарных заводах. Прошлым летом на рынке наблюдался ажиотаж и оптовые цены на сахар практически достигли отметки 65 тыс. руб. за тонну, что заставило производителей увеличить объем реализации продукции. Вместе с ростом продаж цены откатились вниз и в декабре показатель составлял уже 52 тыс. руб.
✔️ В мясном сегменте производство сократилось на -14% (г/г) до 66 тыс. тонн. Что, впрочем, было ожидаемо, поскольку в ноябре на одном из свиноводческих комплексов в Приморье был выявлен очаг африканской чумы свиней. По данным Росстата, оптовые цены на свинину во второй половине года бодро поднимались в гору, что позволило компании с лихвой компенсировать потери от сокращения производства.
✔️ В с/х сегменте объём реализации сократился на -23% (г/г) до 428 тыс. тонн, что во многом обусловлено эффектом высокой базы, поскольку в 2022 году компании пришлось сместить график реализации с третьего квартала на четвёртый, из-за продления сроков уборки урожая на фоне неблагоприятной погоды.
👉 Финансовую отчётность по МСФО Русагро представит 4 марта 2024 года. Если рассматривать сценарий, что маржинальность в 4Q2024 составила 19%, то мы получаем квартальный показатель EBITDA на уровне 23,3 млрд руб., а в целом по году показатель составит 53,9 млрд руб. В этом случае мы получаем мультипликатор EV/EBITDA=4,9х, хотя обычно продовольственные компании торгуются в диапазоне 6-7х.
В прошлом году менеджмент Русагро (#AGRO) заявил о подготовке компании к редомициляции, и вполне возможно, что как раз 4 марта мы услышим конкретику на этот счет. На коррекциях бумаги могут быть интересными для покупок, ну а если они уже присутствуют в вашем инвестиционном портфеле - есть смысл удерживать их и дальше.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
© Инвестируй или проиграешь
🐖🌾 Группа Русагро представила накануне свои операционные результаты за 4 кв. 2023 года, поэтому самое время заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.
📈 Выручка компании с октября по декабрь увеличилась на +76% (г/г) до 122,5 млрд руб., на фоне благоприятной ценовой конъюнктуры и роста производства продовольственной продукции.
✔️ В ключевом масложировом сегменте объём реализации вырос на +64% (г/г) до 497 тыс. тонн, за счёт консолидации активов НМЖК и модернизации маслоэкстракционного завода в Балаково, что позволило увеличить переработку растительного масла.
✔️ Производство сахара в отчётном периоде выросло на +22% (г/г) до 600 тыс. тонн, благодаря увеличению производственной эффективности на сахарных заводах. Прошлым летом на рынке наблюдался ажиотаж и оптовые цены на сахар практически достигли отметки 65 тыс. руб. за тонну, что заставило производителей увеличить объем реализации продукции. Вместе с ростом продаж цены откатились вниз и в декабре показатель составлял уже 52 тыс. руб.
✔️ В мясном сегменте производство сократилось на -14% (г/г) до 66 тыс. тонн. Что, впрочем, было ожидаемо, поскольку в ноябре на одном из свиноводческих комплексов в Приморье был выявлен очаг африканской чумы свиней. По данным Росстата, оптовые цены на свинину во второй половине года бодро поднимались в гору, что позволило компании с лихвой компенсировать потери от сокращения производства.
✔️ В с/х сегменте объём реализации сократился на -23% (г/г) до 428 тыс. тонн, что во многом обусловлено эффектом высокой базы, поскольку в 2022 году компании пришлось сместить график реализации с третьего квартала на четвёртый, из-за продления сроков уборки урожая на фоне неблагоприятной погоды.
👉 Финансовую отчётность по МСФО Русагро представит 4 марта 2024 года. Если рассматривать сценарий, что маржинальность в 4Q2024 составила 19%, то мы получаем квартальный показатель EBITDA на уровне 23,3 млрд руб., а в целом по году показатель составит 53,9 млрд руб. В этом случае мы получаем мультипликатор EV/EBITDA=4,9х, хотя обычно продовольственные компании торгуются в диапазоне 6-7х.
В прошлом году менеджмент Русагро (#AGRO) заявил о подготовке компании к редомициляции, и вполне возможно, что как раз 4 марта мы услышим конкретику на этот счет. На коррекциях бумаги могут быть интересными для покупок, ну а если они уже присутствуют в вашем инвестиционном портфеле - есть смысл удерживать их и дальше.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
© Инвестируй или проиграешь
Кто первым пойдёт на принудительную редомициляцию?
📣 В рамках Всероссийского форума реструктуризации долга, первый заместитель министра экономического развития РФ, Илья Торосов, объявил о том, что первая редакция списка экономически значимых организаций может быть представлена уже в этом месяце.
"Первый этап - меньше десяти компаний", - поведал Илья Торосов.
Экономически значимые организации — это особый статус, который позволяет российским бенефициарам получить акции и доли отечественных компаний в прямое владение, минуя иностранные холдинговые структуры. В отношении экономически значимых организаций можно проводить процедуру принудительной редомициляции.
🇷🇺 В конце 2022 года на Мосбирже торговалось 19 компаний, которые были зарегистрированы в зарубежных юрисдикциях:
✔️Две из них, VK (#VKCO) и ЕМС (#GEMC), уже вернулись в Россию
✔️Ещё четыре компании также готовятся к возвращению: TCS Group (#TCSG), Эталон (#ETLN), Мать и дитя (#MDMG) и HeadHunter (#HHRU).
✔️ Fix Price (#FIXP), Polymetal (#POLY) и Globaltrans (#GLTR) приняли решение о переезде в дружественные юрисдикции.
✔️ Софтлайн (#SOFL) и Яндекс (#YNDX) решили провести разделение активов.
✔️ QIWI, HMS и VEON решили продать свои российские активы менеджменту.
✔️ X5 Group (#FIVE), один из крупнейших российских ритейлеров, наряду с Wildberries, вполне может стать объектом принудительной редомициляции. По крайней мере, прошлой осенью директор по корпоративным финансам и связям с инвесторами Х5 Group Полина Угрюмова намекала, что ритейлер теоретически подпадает под действие закона об экономически значимых организациях. Если арбитражный суд вынесет соответствующее решение, то редомициляция может быть осуществлена в сжатые сроки - в течение нескольких недель, а не месяцев.
✔️ Русагро (#AGRO)– ведущая агропромышленная компания России, которая также может стать одной из первых, кто пройдет принудительную редомициляцию. В конце прошлого года руководство компании сообщило о том, что активно рассматривает возможность проведения редомициляции и, возможно, компания осуществит добровольный переезд.
✔️ ЦИАН (#CIAN) - компания занимает 3-е место в отрасли, по доле рынка совсем немного уступая АвитоНедвижимость, и чуть больше уступая лидеру в лице ДомКлик. В этой истории нет никаких новостей о редомициляции, но в любой момент мы можем услышать новости о переезде компании с Кипра в Калининград. В том числе с расчётом именно на это в декабре прошлого года я стал акционером этой компании, и очень рад росту котировок с тех пор уже примерно на 20%.
✔️ В итоге у нас осталось ровно два эмитента - OZON и O'KEY, которых с вашего позволения давайте условно считать кандидатами на редомициляцию из второй очереди. При этом бизнес OZON мне исключительно нравится в последнее время, а вот инвестиционный кейс O'KEY cпасёт только какой-нибудь удачный вариант M&A: в теории O'KEY является потенциальным объектом для поглощения со стороны крупных ритейлеров, однако Х5 Group этот бизнес не интересен (они на это уже намекали), а потому остается только Магнит, который имеет кэш для сделок M&A.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
© Инвестируй или проиграешь
📣 В рамках Всероссийского форума реструктуризации долга, первый заместитель министра экономического развития РФ, Илья Торосов, объявил о том, что первая редакция списка экономически значимых организаций может быть представлена уже в этом месяце.
"Первый этап - меньше десяти компаний", - поведал Илья Торосов.
Экономически значимые организации — это особый статус, который позволяет российским бенефициарам получить акции и доли отечественных компаний в прямое владение, минуя иностранные холдинговые структуры. В отношении экономически значимых организаций можно проводить процедуру принудительной редомициляции.
🇷🇺 В конце 2022 года на Мосбирже торговалось 19 компаний, которые были зарегистрированы в зарубежных юрисдикциях:
✔️Две из них, VK (#VKCO) и ЕМС (#GEMC), уже вернулись в Россию
✔️Ещё четыре компании также готовятся к возвращению: TCS Group (#TCSG), Эталон (#ETLN), Мать и дитя (#MDMG) и HeadHunter (#HHRU).
✔️ Fix Price (#FIXP), Polymetal (#POLY) и Globaltrans (#GLTR) приняли решение о переезде в дружественные юрисдикции.
✔️ Софтлайн (#SOFL) и Яндекс (#YNDX) решили провести разделение активов.
✔️ QIWI, HMS и VEON решили продать свои российские активы менеджменту.
✔️ X5 Group (#FIVE), один из крупнейших российских ритейлеров, наряду с Wildberries, вполне может стать объектом принудительной редомициляции. По крайней мере, прошлой осенью директор по корпоративным финансам и связям с инвесторами Х5 Group Полина Угрюмова намекала, что ритейлер теоретически подпадает под действие закона об экономически значимых организациях. Если арбитражный суд вынесет соответствующее решение, то редомициляция может быть осуществлена в сжатые сроки - в течение нескольких недель, а не месяцев.
✔️ Русагро (#AGRO)– ведущая агропромышленная компания России, которая также может стать одной из первых, кто пройдет принудительную редомициляцию. В конце прошлого года руководство компании сообщило о том, что активно рассматривает возможность проведения редомициляции и, возможно, компания осуществит добровольный переезд.
✔️ ЦИАН (#CIAN) - компания занимает 3-е место в отрасли, по доле рынка совсем немного уступая АвитоНедвижимость, и чуть больше уступая лидеру в лице ДомКлик. В этой истории нет никаких новостей о редомициляции, но в любой момент мы можем услышать новости о переезде компании с Кипра в Калининград. В том числе с расчётом именно на это в декабре прошлого года я стал акционером этой компании, и очень рад росту котировок с тех пор уже примерно на 20%.
✔️ В итоге у нас осталось ровно два эмитента - OZON и O'KEY, которых с вашего позволения давайте условно считать кандидатами на редомициляцию из второй очереди. При этом бизнес OZON мне исключительно нравится в последнее время, а вот инвестиционный кейс O'KEY cпасёт только какой-нибудь удачный вариант M&A: в теории O'KEY является потенциальным объектом для поглощения со стороны крупных ритейлеров, однако Х5 Group этот бизнес не интересен (они на это уже намекали), а потому остается только Магнит, который имеет кэш для сделок M&A.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
© Инвестируй или проиграешь
Плохая погода Русагро не помеха
Группа Русагро представила на минувшей неделе свои финансовые результаты за 1 кв. 2024 года, поэтому предлагаю заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.
📈 Выручка компании заметно увеличилась с января по март на +44% (г/г) до 68,3 млрд руб., благодаря позитивной динамике в масложировом сегменте, который на фоне консолидации активов НМЖК и модернизации завода в Балаково продемонстрировал уверенную положительную динамику (+28% г/г), а также успехам в сахарном сегменте, где рост был обусловлен увеличением цен реализации и объёмов продаж, на фоне благоприятного урожая сахарной свеклы.
А вот в мясном и с/х сегментах выручка Русагро сократилась (на -1% г/г и -27% г/г соответственно), на фоне заболеваний животных, а также в связи с разницей переходящих остатков на начало отчётных периодов по с/х культурам.
📈 Именно поэтому скорректированный показатель EBITDA увеличился по итогам отчётного периода на скромные +2% (г/г) до 7,3 млрд руб. Рост издержек во всех сегментах оказал негативное влияние на динамику операционных доходов.
💼 Долговая нагрузка компании по соотношению NetDebt/adj EBITDA продолжила снижение и составила 1,1х, что близко к 6-летнему минимуму. И это радует!
📣 После публикации отчетности компания провела традиционный конференц-колл, основные тезисы которого я предлагаю вашему вниманию:
✔️ Заморозки в первой половине мая не оказали существенного влияния на бизнес компании. Объём урожая, который пострадал, измеряется всего лишь несколькими процентами, и компания имеет возможность пересеять сельскохозяйственные культуры, что позволит полностью восстановить объём урожая.
✔️ Восстановление поголовья на свиноводческом комплексе в Приморье после вспышки африканской чумы свиней ожидается к 2025 году. Компания надеется уже в этом году получить лицензию от китайского регулятора на экспорт свинины в Поднебесную.
✔️ В апреле Арбитражный суд Белгородской области принял решение, согласно которому основной владелец компании Агро-Белогорье Владимир Зотов обязан передать 25% своих акций в пользу Русагро, однако менеджмент Русагро отказался комментировать решение суда.
✔️ Что касается редомициляции, то никакой новой информации нет. Компания подала документы кипрскому регулятору ещё в 4 кв. 2023 года, и на данный момент регулятор всё ещё не вынес свое решение. Одна из самых затянувшихся историй по юридическому переезду в нашу страну, и как-то это всё выглядит подозрительно.
✔️ Компания не планирует существенно сокращать долговую нагрузку. Избыточный кэш будет направлять на сделки M&A, а также на выплату дивидендов акционерам, после успешного завершения редомициляции (но тут, повторюсь, процесс как-то затягивается).
👉 Группа Русагро (#AGRO) интересна для долгосрочных покупок, в расчёте на благополучное завершение процесса редомициляции и возвращение дивидендов на повестку дня, однако покупать бумаги по текущим котировкам выглядит как-то не совсем обосновано - разумно всё же дождаться коррекцию куда-нибудь в район 1250-1350 руб., прежде чем совершать покупки прямо здесь и сейчас.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом и помните, что обдумывать каждую инвестиционную идею — это значит незаметно умнеть!
© Инвестируй или проиграешь
Группа Русагро представила на минувшей неделе свои финансовые результаты за 1 кв. 2024 года, поэтому предлагаю заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.
📈 Выручка компании заметно увеличилась с января по март на +44% (г/г) до 68,3 млрд руб., благодаря позитивной динамике в масложировом сегменте, который на фоне консолидации активов НМЖК и модернизации завода в Балаково продемонстрировал уверенную положительную динамику (+28% г/г), а также успехам в сахарном сегменте, где рост был обусловлен увеличением цен реализации и объёмов продаж, на фоне благоприятного урожая сахарной свеклы.
А вот в мясном и с/х сегментах выручка Русагро сократилась (на -1% г/г и -27% г/г соответственно), на фоне заболеваний животных, а также в связи с разницей переходящих остатков на начало отчётных периодов по с/х культурам.
📈 Именно поэтому скорректированный показатель EBITDA увеличился по итогам отчётного периода на скромные +2% (г/г) до 7,3 млрд руб. Рост издержек во всех сегментах оказал негативное влияние на динамику операционных доходов.
💼 Долговая нагрузка компании по соотношению NetDebt/adj EBITDA продолжила снижение и составила 1,1х, что близко к 6-летнему минимуму. И это радует!
📣 После публикации отчетности компания провела традиционный конференц-колл, основные тезисы которого я предлагаю вашему вниманию:
✔️ Заморозки в первой половине мая не оказали существенного влияния на бизнес компании. Объём урожая, который пострадал, измеряется всего лишь несколькими процентами, и компания имеет возможность пересеять сельскохозяйственные культуры, что позволит полностью восстановить объём урожая.
✔️ Восстановление поголовья на свиноводческом комплексе в Приморье после вспышки африканской чумы свиней ожидается к 2025 году. Компания надеется уже в этом году получить лицензию от китайского регулятора на экспорт свинины в Поднебесную.
✔️ В апреле Арбитражный суд Белгородской области принял решение, согласно которому основной владелец компании Агро-Белогорье Владимир Зотов обязан передать 25% своих акций в пользу Русагро, однако менеджмент Русагро отказался комментировать решение суда.
✔️ Что касается редомициляции, то никакой новой информации нет. Компания подала документы кипрскому регулятору ещё в 4 кв. 2023 года, и на данный момент регулятор всё ещё не вынес свое решение. Одна из самых затянувшихся историй по юридическому переезду в нашу страну, и как-то это всё выглядит подозрительно.
✔️ Компания не планирует существенно сокращать долговую нагрузку. Избыточный кэш будет направлять на сделки M&A, а также на выплату дивидендов акционерам, после успешного завершения редомициляции (но тут, повторюсь, процесс как-то затягивается).
👉 Группа Русагро (#AGRO) интересна для долгосрочных покупок, в расчёте на благополучное завершение процесса редомициляции и возвращение дивидендов на повестку дня, однако покупать бумаги по текущим котировкам выглядит как-то не совсем обосновано - разумно всё же дождаться коррекцию куда-нибудь в район 1250-1350 руб., прежде чем совершать покупки прямо здесь и сейчас.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом и помните, что обдумывать каждую инвестиционную идею — это значит незаметно умнеть!
© Инвестируй или проиграешь
Русагро ждёт замедление темпов роста выручки?
📓 Группа Русагро представила операционные результаты за 2 кв. 2024 года, поэтому самое время заглянуть в них и проанализировать их вместе с вами.
📈 Выручка компании с апреля по июнь увеличилась на +20% (г/г) до 72,3 млрд руб. Здесь лишь отметим, что на результаты компании всё ещё оказывает положительный эффект консолидация активов НМЖК, поэтому к такой убедительной динамики нужно относиться весьма осторожно и сдержанно - скоро этот эффект окончательно исчезнет.
✔️ В ключевом масложировом сегменте выручка увеличилась на +68% (г/г) до 47 млрд руб. Помимо консолидации активов НМЖК, положительный вклад внесло органическое увеличение объёмов производства, обусловленное завершением модернизации завода в Балаково.
✔️ В мясном сегменте выручка прибавила всего на +1% (г/г) до 12 млрд руб., что обусловлено слабыми результатами Приморского кластера, из-за отложенного эффекта африканской чумы свиней (АЧС). Вспышка АЧС в прошлом году помешала компании получить разрешение китайских властей на экспорт свинины в Поднебесную.
✔️ В сахарном сегменте выручка рухнула на -39% (г/г) до 8,9 млрд руб. Несмотря на то, что цены на сахар растут немного быстрее инфляции, компания сократила объёмы продаж своей продукции вдвое. Это связано с тем, что Русагро решил зарезервировать значительные объёмы для будущих поставок по долгосрочным контрактам.
✔️ В с/х сегменте выручка сократилась на -24% (г/г) до 4,3 млрд руб. Но тут исключительно эффект высокой базы, который возник в прошлом году из-за переноса графика уборки урожая. В результате у компании накопилось большое количество урожая на начало 2 кв. 2023 года.
⚖️ Итак, как мы видим из проведённого выше анализа, во всех сегментах, кроме масложирового, у Русагро сократились объёмы реализации, и результаты по продажам могли быть ещё более плачевными, если бы не относительно высокая инфляция в нашей стране, которая оказывает позитивное влияние на рост цен на продовольствие.
Но не забывает, что фондовый рынок всегда живёт будущим, а не прошлым, а потому помимо результатов за прошедший квартал нам также следует оценивать перспективы и ближайших отчётных периодов. И по данным компании Ruseed, уборка пшеницы, ячменя, рапса, картофеля и овощей сейчас проходит в 27 российских регионах, а средняя урожайность на текущий момент времени снижается на -1% (г/г) до 37,2 ц/га, из-за весенних заморозков и засушливых периодов на юге страны.
При этом умеренно снижаются и экспортные цены на пшеницу, на фоне улучшения прогнозов урожая в США и активного поступления нового урожая, что также не добавляет оптимизма на этот год.
👉 Во второй половине года положительный эффект от консолидации активов НМЖК будет сведён к нулю, что может привести к замедлению темпов роста выручки Русагро (#AGRO). Спешить с покупкой бумаг на текущих уровнях не стоит, т.к. возрастают риски снижения их стоимости. Не забываем и про грядущую редомициляцию, которая также может спровоцировать волну распродаж - об этом мы с вами рассуждали в прошлую пятницу, когда анализировали онлайн-конференцию с участием топ-менеджмента компании.
Принудительная редомициляция в лучшем случае завершится в январе 2025 года, и желающих влезть в эту историю, с перспективой приостановки торгов чуть ли на полгода, вряд ли будет очень много. Чем мы и воспользуемся, если котировки действительно окажутся под серьёзным давлением на этом фоне.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
© Инвестируй или проиграешь
📓 Группа Русагро представила операционные результаты за 2 кв. 2024 года, поэтому самое время заглянуть в них и проанализировать их вместе с вами.
📈 Выручка компании с апреля по июнь увеличилась на +20% (г/г) до 72,3 млрд руб. Здесь лишь отметим, что на результаты компании всё ещё оказывает положительный эффект консолидация активов НМЖК, поэтому к такой убедительной динамики нужно относиться весьма осторожно и сдержанно - скоро этот эффект окончательно исчезнет.
✔️ В ключевом масложировом сегменте выручка увеличилась на +68% (г/г) до 47 млрд руб. Помимо консолидации активов НМЖК, положительный вклад внесло органическое увеличение объёмов производства, обусловленное завершением модернизации завода в Балаково.
✔️ В мясном сегменте выручка прибавила всего на +1% (г/г) до 12 млрд руб., что обусловлено слабыми результатами Приморского кластера, из-за отложенного эффекта африканской чумы свиней (АЧС). Вспышка АЧС в прошлом году помешала компании получить разрешение китайских властей на экспорт свинины в Поднебесную.
✔️ В сахарном сегменте выручка рухнула на -39% (г/г) до 8,9 млрд руб. Несмотря на то, что цены на сахар растут немного быстрее инфляции, компания сократила объёмы продаж своей продукции вдвое. Это связано с тем, что Русагро решил зарезервировать значительные объёмы для будущих поставок по долгосрочным контрактам.
✔️ В с/х сегменте выручка сократилась на -24% (г/г) до 4,3 млрд руб. Но тут исключительно эффект высокой базы, который возник в прошлом году из-за переноса графика уборки урожая. В результате у компании накопилось большое количество урожая на начало 2 кв. 2023 года.
⚖️ Итак, как мы видим из проведённого выше анализа, во всех сегментах, кроме масложирового, у Русагро сократились объёмы реализации, и результаты по продажам могли быть ещё более плачевными, если бы не относительно высокая инфляция в нашей стране, которая оказывает позитивное влияние на рост цен на продовольствие.
Но не забывает, что фондовый рынок всегда живёт будущим, а не прошлым, а потому помимо результатов за прошедший квартал нам также следует оценивать перспективы и ближайших отчётных периодов. И по данным компании Ruseed, уборка пшеницы, ячменя, рапса, картофеля и овощей сейчас проходит в 27 российских регионах, а средняя урожайность на текущий момент времени снижается на -1% (г/г) до 37,2 ц/га, из-за весенних заморозков и засушливых периодов на юге страны.
При этом умеренно снижаются и экспортные цены на пшеницу, на фоне улучшения прогнозов урожая в США и активного поступления нового урожая, что также не добавляет оптимизма на этот год.
👉 Во второй половине года положительный эффект от консолидации активов НМЖК будет сведён к нулю, что может привести к замедлению темпов роста выручки Русагро (#AGRO). Спешить с покупкой бумаг на текущих уровнях не стоит, т.к. возрастают риски снижения их стоимости. Не забываем и про грядущую редомициляцию, которая также может спровоцировать волну распродаж - об этом мы с вами рассуждали в прошлую пятницу, когда анализировали онлайн-конференцию с участием топ-менеджмента компании.
Принудительная редомициляция в лучшем случае завершится в январе 2025 года, и желающих влезть в эту историю, с перспективой приостановки торгов чуть ли на полгода, вряд ли будет очень много. Чем мы и воспользуемся, если котировки действительно окажутся под серьёзным давлением на этом фоне.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
© Инвестируй или проиграешь
