🧮 Стоит ли участвовать в IPO российских компаний?
🏛 В минувшем году на Мосбирже свои акции разместили 8 эмитентов, три из которых относятся к IT-сектору. Для нашего фондового рынка это знаковое событие, поскольку давно мы не видели такого количества IPO.
❓Какие результаты продемонстрировали компании? Выгодно ли было покупать их акции в первый день торгов на Мосбирже? Предлагаю порассуждать на эту тему.
🔸 Первое размещение акций 2021 года состоялось в марте - на биржу вышел ритейлер Fix Price (#FIXP). Оценка бизнеса на IPO оказалось неприлично высокой, вследствие чего ритейлер принялся быстро падать в цене. Очень рад, что мы тогда решили воздержаться от этой истории по предложенным ценникам - пока жалеть об этом не приходится.
🔸Месяц спустя IPO провёл лесопромышленный холдинг Segezha Group (#SGZH), который также разместился недёшево, но благодаря сделкам M&A смог продемонстрировать самый сильный рост из всех представленных компаний и завершить год на мажорной ноте.
C нашими премиум-подписчиками мы сначала хорошенько прожарили эту компанию, после чего в диапазоне 6,5-7,5 руб. сформировали долгосрочную позицию в акциях Сегежи, и продолжаем уверенно удерживать её.
🔸ЕМС (#GEMC), вдохновлённый бурным ростом капитализации Группы Мать и дитя, также разместил свои бумаги на бирже. За полгода инвесторы могли заработать 6,4%, но я только недавно созрел на формирование позиции в этих акциях, вдохновившись валютной выручкой компании, желанием платить дивиденды (100% от ЧП) и COVID-19, который также приносит ЕМС косвенные доходы.
🔸Softline (#SFTL) оказался в числе первых из IT, кто провёл IPO в 2021 году (напомню, финансовые результаты за 6m2021 мы с вами разбирали в начале декабря). Перед размещением бумаг менеджмент активно проводил онлайн-конференции, однако это не помогло росту капитализации, и к концу года стоимость бумаг снизилась на 9,4%. Однако долгосрочные драйверы тут имеются, но я пристально начну поглядывать на эту историю позже, когда когда компания начнёт трансформироваться из растущей в зрелую.
🔸Менеджмент Биржи СПб (#SPBE) также решил воспользоваться рыночным ажиотажем и разместил свои акции. Поскольку ценник во время IPO был высоким, а очередь из желающих прикоснуться к чудо-финтеху также оказалась большой, акции к концу года подешевели на символические 2,1%.
Я в итоге решил обойти стороной эту историю, и сейчас куда с большим интересом поглядываю на акции Мосбиржи, которые снизились уже ниже 140 руб., что является для них 14-месячным минимумом.
🔸Интернет-платформа рынка недвижимости ЦИАН (#CIAN) вышла на IPO, не имея чистой прибыли, что не помешало компании разместить бумаги на $291,4 млн. Итог этого абсурда вполне закономерен – за 2 месяца акции упали на 15,8%. Продолжаю рекомендовать обходить стороной эту историю и найти для своих вложений более интересные варианты.
🔸Группа Positive Technologies (#POSI) провела IPO не сосем традиционным способом - в форме прямого листинга. Инвестиционные банки расстроились, поскольку не смогли получить жирные комиссионные под Новый год, а инвесторы, напротив, получили хороший новогодний подарок в размере 9% курсовой стоимости.
Мы с вами подробно анализировали эту компанию, я и по-прежнему весьма благосклонно смотрю в её инвестиционное будущее, однако предпочитаю не спешить и готов дождаться более подходящих ценников для формирования долгосрочной позиции.
🔸 Ренессанс Страхование (#TQBR) - падение на 19,2% к концу 2021 года, с момента первого дня торгов. Оценка компании рынком дорогая, поиск дна продолжается в котировках акций.
❓Итак, что мы имеем в сухом остатке?
1️⃣ Если бы мы решили купить все представленные в сегодняшнем обзоре акции в первый день торгов на Мосбирже и продали их в конце 2021 года, то наша доходность была бы отрицательная и составила бы -2,3%.
2️⃣ Из 8 IPO только 3 оказались положительными, что в очередной раз красноречиво доказывает: IPO - это рынок продавца, а не покупателя. Эмитент всегда стремится продать акции дорого. Именно поэтому я предпочитаю не спешить покупать бумаги после первичного размещения на бирже.
🏛 В минувшем году на Мосбирже свои акции разместили 8 эмитентов, три из которых относятся к IT-сектору. Для нашего фондового рынка это знаковое событие, поскольку давно мы не видели такого количества IPO.
❓Какие результаты продемонстрировали компании? Выгодно ли было покупать их акции в первый день торгов на Мосбирже? Предлагаю порассуждать на эту тему.
🔸 Первое размещение акций 2021 года состоялось в марте - на биржу вышел ритейлер Fix Price (#FIXP). Оценка бизнеса на IPO оказалось неприлично высокой, вследствие чего ритейлер принялся быстро падать в цене. Очень рад, что мы тогда решили воздержаться от этой истории по предложенным ценникам - пока жалеть об этом не приходится.
🔸Месяц спустя IPO провёл лесопромышленный холдинг Segezha Group (#SGZH), который также разместился недёшево, но благодаря сделкам M&A смог продемонстрировать самый сильный рост из всех представленных компаний и завершить год на мажорной ноте.
C нашими премиум-подписчиками мы сначала хорошенько прожарили эту компанию, после чего в диапазоне 6,5-7,5 руб. сформировали долгосрочную позицию в акциях Сегежи, и продолжаем уверенно удерживать её.
🔸ЕМС (#GEMC), вдохновлённый бурным ростом капитализации Группы Мать и дитя, также разместил свои бумаги на бирже. За полгода инвесторы могли заработать 6,4%, но я только недавно созрел на формирование позиции в этих акциях, вдохновившись валютной выручкой компании, желанием платить дивиденды (100% от ЧП) и COVID-19, который также приносит ЕМС косвенные доходы.
🔸Softline (#SFTL) оказался в числе первых из IT, кто провёл IPO в 2021 году (напомню, финансовые результаты за 6m2021 мы с вами разбирали в начале декабря). Перед размещением бумаг менеджмент активно проводил онлайн-конференции, однако это не помогло росту капитализации, и к концу года стоимость бумаг снизилась на 9,4%. Однако долгосрочные драйверы тут имеются, но я пристально начну поглядывать на эту историю позже, когда когда компания начнёт трансформироваться из растущей в зрелую.
🔸Менеджмент Биржи СПб (#SPBE) также решил воспользоваться рыночным ажиотажем и разместил свои акции. Поскольку ценник во время IPO был высоким, а очередь из желающих прикоснуться к чудо-финтеху также оказалась большой, акции к концу года подешевели на символические 2,1%.
Я в итоге решил обойти стороной эту историю, и сейчас куда с большим интересом поглядываю на акции Мосбиржи, которые снизились уже ниже 140 руб., что является для них 14-месячным минимумом.
🔸Интернет-платформа рынка недвижимости ЦИАН (#CIAN) вышла на IPO, не имея чистой прибыли, что не помешало компании разместить бумаги на $291,4 млн. Итог этого абсурда вполне закономерен – за 2 месяца акции упали на 15,8%. Продолжаю рекомендовать обходить стороной эту историю и найти для своих вложений более интересные варианты.
🔸Группа Positive Technologies (#POSI) провела IPO не сосем традиционным способом - в форме прямого листинга. Инвестиционные банки расстроились, поскольку не смогли получить жирные комиссионные под Новый год, а инвесторы, напротив, получили хороший новогодний подарок в размере 9% курсовой стоимости.
Мы с вами подробно анализировали эту компанию, я и по-прежнему весьма благосклонно смотрю в её инвестиционное будущее, однако предпочитаю не спешить и готов дождаться более подходящих ценников для формирования долгосрочной позиции.
🔸 Ренессанс Страхование (#TQBR) - падение на 19,2% к концу 2021 года, с момента первого дня торгов. Оценка компании рынком дорогая, поиск дна продолжается в котировках акций.
❓Итак, что мы имеем в сухом остатке?
1️⃣ Если бы мы решили купить все представленные в сегодняшнем обзоре акции в первый день торгов на Мосбирже и продали их в конце 2021 года, то наша доходность была бы отрицательная и составила бы -2,3%.
2️⃣ Из 8 IPO только 3 оказались положительными, что в очередной раз красноречиво доказывает: IPO - это рынок продавца, а не покупателя. Эмитент всегда стремится продать акции дорого. Именно поэтому я предпочитаю не спешить покупать бумаги после первичного размещения на бирже.
💻 Популярный сервис по покупке, продаже и аренде недвижимости ЦИАН отчитался по МСФО за 3 кв. 2022 года.
📈 Выручка компании выросла с июля по сентябрь на +44% (г/г) до 2,2 млрд руб., в первую очередь благодаря росту комиссионных и рекламных доходов.
В 3Q2021 темп роста выручка у ЦИАН составил +44% (г/г), и в этом году компании удалось сохранить в точности такой же высокий темп роста, что не может не радовать, поскольку именно выручка является ключевой метрикой в IT-индустрии.
📈 Скорректированная EBITDA увеличилась и вовсе на внушительные +264% (г/г) до 549 млн руб. При этом издержки прибавили всего на 3%, что и позволило в итоге на фоне сильного роста выручки зафиксировать значительный рост показателя EBITDA.
📈 Как результат - чистая прибыль у ЦИАН по итогам 3Q2022 в размере 380 млн руб., против убытка в 299 млн руб. годом ранее.
🤵♂️«В центре нашего внимания находится баланс между ростом выручки в нашем основном бизнесе и поддержанием финансовой стабильности компании», - поведал генеральный директор Cian PLC Дмитрий Григорьев.
💼 У компании напрочь отсутствует долговая нагрузка, а объём кэша на балансе вырос до 3,3 млрд руб. Как отметил Дмитрий Григорьев, компания не против выплатить дивиденды своим акционерам, но иностранная прописка эмитента не позволяет это сделать в новых санкционных реалиях. Про редомициляцию менеджмент не сказал ни слова.
Дальнейшие перспективы бизнеса будут во многом зависеть от скорости завершения рецессии в отечественной экономике и от господдержки рынка недвижимости.
Центробанк ожидает окончания рецессии в 3 кв. 2023 года, а Минфин РФ активно выступает против продления программы льготного ипотечного кредитования.
🤵♂️«Мы исходим из того, что программа будет закончена 31 декабря», — расстроил общественность на этой неделе заместитель министра финансов Алексей Моисеев.
Впрочем, против продления программы льготной ипотеки на новостройки не раз выступал и сам Центробанк.
❗️Спешу напомнить, что именно льготная ипотека является одним из ключевых драйверов спроса на жильё, и окончание данной программы приведёт к двузначному падению спроса на недвижимость, что негативно отразится на доходах в том числе и ЦИАН.
👉 Поскольку рынок живёт не прошлыми доходами, а будущими, в условиях достаточно туманного будущего я не планирую покупать бумаги ЦИАН (#CIAN) в свой портфель. Тем более на Мосбирже представлены АДРки с иностранной пропиской, а это дополнительный риск.
©Инвестируй или проиграешь!
📈 Выручка компании выросла с июля по сентябрь на +44% (г/г) до 2,2 млрд руб., в первую очередь благодаря росту комиссионных и рекламных доходов.
В 3Q2021 темп роста выручка у ЦИАН составил +44% (г/г), и в этом году компании удалось сохранить в точности такой же высокий темп роста, что не может не радовать, поскольку именно выручка является ключевой метрикой в IT-индустрии.
📈 Скорректированная EBITDA увеличилась и вовсе на внушительные +264% (г/г) до 549 млн руб. При этом издержки прибавили всего на 3%, что и позволило в итоге на фоне сильного роста выручки зафиксировать значительный рост показателя EBITDA.
📈 Как результат - чистая прибыль у ЦИАН по итогам 3Q2022 в размере 380 млн руб., против убытка в 299 млн руб. годом ранее.
🤵♂️«В центре нашего внимания находится баланс между ростом выручки в нашем основном бизнесе и поддержанием финансовой стабильности компании», - поведал генеральный директор Cian PLC Дмитрий Григорьев.
💼 У компании напрочь отсутствует долговая нагрузка, а объём кэша на балансе вырос до 3,3 млрд руб. Как отметил Дмитрий Григорьев, компания не против выплатить дивиденды своим акционерам, но иностранная прописка эмитента не позволяет это сделать в новых санкционных реалиях. Про редомициляцию менеджмент не сказал ни слова.
Дальнейшие перспективы бизнеса будут во многом зависеть от скорости завершения рецессии в отечественной экономике и от господдержки рынка недвижимости.
Центробанк ожидает окончания рецессии в 3 кв. 2023 года, а Минфин РФ активно выступает против продления программы льготного ипотечного кредитования.
🤵♂️«Мы исходим из того, что программа будет закончена 31 декабря», — расстроил общественность на этой неделе заместитель министра финансов Алексей Моисеев.
Впрочем, против продления программы льготной ипотеки на новостройки не раз выступал и сам Центробанк.
❗️Спешу напомнить, что именно льготная ипотека является одним из ключевых драйверов спроса на жильё, и окончание данной программы приведёт к двузначному падению спроса на недвижимость, что негативно отразится на доходах в том числе и ЦИАН.
👉 Поскольку рынок живёт не прошлыми доходами, а будущими, в условиях достаточно туманного будущего я не планирую покупать бумаги ЦИАН (#CIAN) в свой портфель. Тем более на Мосбирже представлены АДРки с иностранной пропиской, а это дополнительный риск.
©Инвестируй или проиграешь!
🇷🇺 Начинается эпоха долгожданных редомициляций?!
Вчера Совет директоров VK одобрил возможность редомициляции компании с Британских Виргинских островов в Россию. Таким образом, компания не планирует проводить делистинг с Мосбиржи, и это хороший пример для других публичных эмитентов из нашей страны, юридически "прописанных" за рубежом.
Кстати, буквально на прошлой неделе крупнейший отечественный портовый оператор Global Ports (#GLPR), который мы с вами прожаривали ещё в далёком 2020 году, также заявил о намерении провести редомициляцию с Кипра в Россию. Бумаги компании торгуются на Лондонский бирже, и эмитент запланировал провести делистинг.
О планах провести редомициляцию ранее также говорили в Polymetal (#POLY) и Русагро (#AGRO), при этом менеджмент обоих эмитентов рассматривал регистрацию не в России, а в дружественных юрисдикциях. Но по большому счёту движение даже в этом направлении - уже большой шаг вперёд.
🤔 Совсем скоро пойдет второй год СВО, и российские эмитенты в статусе эмигрантов, видимо, смирились с тем, что, “как раньше уже точно не будет”. Хотя в течение прошлого года периодически в прессе появлялись слухи о возможных переговорах между РФ и Украиной, особенно в первые месяцы после начала СВО. По всей видимости, публичные эмитенты искренне и наивно надеялись, что ситуация стабилизируется со временем и наступит мир, однако к настоящему моменту таких надежд уже ни у кого не осталось.
❓Кто следующим может объявить о редомициляции?
✔️ IT-компании в лице Яндекса (#YNDX), OZON (#OZON), ЦИАН (#CIAN), HeadHunter (#HHRU), скорее всего, будут медленно и неохотно возвращаться в родные пенаты, поскольку им нет необходимости распределять дивиденды среди акционеров.
✔️ Другая группа компаний в лице Globaltrans (#GLTR), Русагро (#AGRO), Эталон (#ETLN), X5 Group (#FIVE) и QIWI (#QIWI) скопили неплохой объем кэша в прошлом году, и их мажоритарии явно заинтересованы в получении щедрых дивидендов. В отсутствии возможности производить выплату дивидендов и проводить байбэки, данные эмитенты стали активнее действовать в сделках M&A, но в любом случае запаса наличности хватит как на инвестиционную программу, так и на выплаты акционерам.
📌 Все вышеперечисленные эмитенты из второй группы сейчас торгуются дешевле, чем до старта СВО:
🔸Globaltrans - на 32%;
🔸Русагро - на 31,4%;
🔸Эталон - на 26,3%;
🔸QIWI - на 11,9%;
🔸X5 Group - на 11.8%.
👉 Из этого списка особенно хочется отметить Globaltrans и Русагро, которые потенциально выглядят интересными для покупок. Globaltrans обычно в конце марта проводит конференц-колл по итогам минувшего года, где мы обязательно поучаствуем, позадаем вопросы и, быть может, получим хоть какую-то конкретику по редомициляции (пост будет доступен премиум-подписчикам). А у Русагро конференц-колл запланирован на 28 февраля, и мы также подготовим большой аналитический пост на эту тему.
©Инвестируй или проиграешь!
Вчера Совет директоров VK одобрил возможность редомициляции компании с Британских Виргинских островов в Россию. Таким образом, компания не планирует проводить делистинг с Мосбиржи, и это хороший пример для других публичных эмитентов из нашей страны, юридически "прописанных" за рубежом.
Кстати, буквально на прошлой неделе крупнейший отечественный портовый оператор Global Ports (#GLPR), который мы с вами прожаривали ещё в далёком 2020 году, также заявил о намерении провести редомициляцию с Кипра в Россию. Бумаги компании торгуются на Лондонский бирже, и эмитент запланировал провести делистинг.
О планах провести редомициляцию ранее также говорили в Polymetal (#POLY) и Русагро (#AGRO), при этом менеджмент обоих эмитентов рассматривал регистрацию не в России, а в дружественных юрисдикциях. Но по большому счёту движение даже в этом направлении - уже большой шаг вперёд.
🤔 Совсем скоро пойдет второй год СВО, и российские эмитенты в статусе эмигрантов, видимо, смирились с тем, что, “как раньше уже точно не будет”. Хотя в течение прошлого года периодически в прессе появлялись слухи о возможных переговорах между РФ и Украиной, особенно в первые месяцы после начала СВО. По всей видимости, публичные эмитенты искренне и наивно надеялись, что ситуация стабилизируется со временем и наступит мир, однако к настоящему моменту таких надежд уже ни у кого не осталось.
❓Кто следующим может объявить о редомициляции?
✔️ IT-компании в лице Яндекса (#YNDX), OZON (#OZON), ЦИАН (#CIAN), HeadHunter (#HHRU), скорее всего, будут медленно и неохотно возвращаться в родные пенаты, поскольку им нет необходимости распределять дивиденды среди акционеров.
✔️ Другая группа компаний в лице Globaltrans (#GLTR), Русагро (#AGRO), Эталон (#ETLN), X5 Group (#FIVE) и QIWI (#QIWI) скопили неплохой объем кэша в прошлом году, и их мажоритарии явно заинтересованы в получении щедрых дивидендов. В отсутствии возможности производить выплату дивидендов и проводить байбэки, данные эмитенты стали активнее действовать в сделках M&A, но в любом случае запаса наличности хватит как на инвестиционную программу, так и на выплаты акционерам.
📌 Все вышеперечисленные эмитенты из второй группы сейчас торгуются дешевле, чем до старта СВО:
🔸Globaltrans - на 32%;
🔸Русагро - на 31,4%;
🔸Эталон - на 26,3%;
🔸QIWI - на 11,9%;
🔸X5 Group - на 11.8%.
👉 Из этого списка особенно хочется отметить Globaltrans и Русагро, которые потенциально выглядят интересными для покупок. Globaltrans обычно в конце марта проводит конференц-колл по итогам минувшего года, где мы обязательно поучаствуем, позадаем вопросы и, быть может, получим хоть какую-то конкретику по редомициляции (пост будет доступен премиум-подписчикам). А у Русагро конференц-колл запланирован на 28 февраля, и мы также подготовим большой аналитический пост на эту тему.
©Инвестируй или проиграешь!
📣 Глава Циан Дмитрий Григорьев дал интересное интервью Tinkoff Private Talks, основные тезисы которого я предлагаю вашему вниманию:
🔸В России сохраняется значительный потенциал для развития рынка недвижимости, на фоне высокой доли старого жилья и того, что многие молодые семьи вообще не владеют жильем.
🔸В начале 2023 года предложение всё ещё опережает спрос как на первичном, так и на вторичном рынках, однако дисбаланс уже не такой значительный, как это было осенью, в момент объявления мобилизации.
🔸Сильного падения цен на новостройки ожидать не стоит, поскольку в эскроу-контрактах зафиксированы определенные параметры строительства. Девелоперы будут предлагать своим клиентам небольшие скидки.
🔸По итогам 9m2022 выручка ЦИАН выросла на +38% (г/г). Осенняя мобилизация притормозила рост бизнеса. В прошлом году компания запустила сервис по удаленной сделке.
🔸Одним из драйверов роста в 2023 году станет сервис «Циан.Посуточная аренда», который заменит ушедшие из России сервисы Booking и AirBnb.
🔸Менеджмент ЦИАНа в данный момент сфокусирован на российском рынке, где сохраняется значительный потенциал для роста, однако не исключает возможность проектов с зарубежной недвижимостью. К примеру, в Турции за прошлый год прошло порядка 14–16 тыс. сделок с участием россиян, а в Дубае — около 90 тыс. сделок.
👉 Менеджмент ЦИАНа не стал давать прогноз по выручке на 2023 год. На наш взгляд, темп роста сохранится на прошлогоднем уровне. С одной стороны, снижение потребительского спроса, о котором говорят все участники рынка недвижимости, будет оказывать давление на бизнес. С другой стороны, за счет масштабирования новых сервисов компания сможет поддерживать высокий темп роста выручки.
Сейчас бумаги ЦИАН (#CIAN) торгуются с мультипликатором EV/S=3,4х, и такой уровень адекватен для бизнеса с темпом роста около +40%. Если вас не смущают инфраструктурные риски в виде депозитарных расписок эмитента, то его бумаги могут быть интересными для покупок при ценнике ниже 350 руб., но я пока не спешу ввязываться в эту историю.
©Инвестируй или проиграешь!
🔸В России сохраняется значительный потенциал для развития рынка недвижимости, на фоне высокой доли старого жилья и того, что многие молодые семьи вообще не владеют жильем.
🔸В начале 2023 года предложение всё ещё опережает спрос как на первичном, так и на вторичном рынках, однако дисбаланс уже не такой значительный, как это было осенью, в момент объявления мобилизации.
🔸Сильного падения цен на новостройки ожидать не стоит, поскольку в эскроу-контрактах зафиксированы определенные параметры строительства. Девелоперы будут предлагать своим клиентам небольшие скидки.
🔸По итогам 9m2022 выручка ЦИАН выросла на +38% (г/г). Осенняя мобилизация притормозила рост бизнеса. В прошлом году компания запустила сервис по удаленной сделке.
🔸Одним из драйверов роста в 2023 году станет сервис «Циан.Посуточная аренда», который заменит ушедшие из России сервисы Booking и AirBnb.
🔸Менеджмент ЦИАНа в данный момент сфокусирован на российском рынке, где сохраняется значительный потенциал для роста, однако не исключает возможность проектов с зарубежной недвижимостью. К примеру, в Турции за прошлый год прошло порядка 14–16 тыс. сделок с участием россиян, а в Дубае — около 90 тыс. сделок.
👉 Менеджмент ЦИАНа не стал давать прогноз по выручке на 2023 год. На наш взгляд, темп роста сохранится на прошлогоднем уровне. С одной стороны, снижение потребительского спроса, о котором говорят все участники рынка недвижимости, будет оказывать давление на бизнес. С другой стороны, за счет масштабирования новых сервисов компания сможет поддерживать высокий темп роста выручки.
Сейчас бумаги ЦИАН (#CIAN) торгуются с мультипликатором EV/S=3,4х, и такой уровень адекватен для бизнеса с темпом роста около +40%. Если вас не смущают инфраструктурные риски в виде депозитарных расписок эмитента, то его бумаги могут быть интересными для покупок при ценнике ниже 350 руб., но я пока не спешу ввязываться в эту историю.
©Инвестируй или проиграешь!
YouTube
«Цены расти не будут» | Глава Циан про покупку недвижимости, аренду и ипотеку
В новом выпуске Private Talks мы решили подробно поговорить о недвижимости и пригласили к нам в студию Дмитрия Григорьева, генерального директора Циан. Мая Нелюбина обсудила с ним, что происходит на рынке недвижимости, как он изменился за последний год и…
💻 Cian отчитался по МСФО за 4 кв. 2022 года.
📈 Выручка компании с октябрь по декабрь выросла на +35% (г/г) до 2,4 млрд руб., благодаря росту комиссионных и рекламных доходов.
📈 Скорректированная EBITDA и вовсе выросла в пять раз (!) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 586 млн руб. Как известно, в кризис у многих эмитентов растут издержки, но Cian приятно удивил сокращением расходов почти на четверть, что в итоге позволило добиться сильного роста операционных доходов.
📈 В итоге чистая прибыль Cian по итогам 4Q2022 составила 489 млн руб., против убытка 888 млн руб. годом ранее.
🤵♂️«2022 год был сложным для нас во многих аспектах, и я очень горжусь и благодарен руководству за их самоотверженность, профессионализм и упорный труд, которые позволили нам добиться высоких результатов в этом беспрецедентном непредсказуемая рыночная среда», - поведал генеральный директор Cian PLC Дмитрий Григорьев.
💵 У компании отсутствует долговая нагрузка, а объём кэша на балансе увеличился до 4,1 млрд руб. Совет директоров финансово готов распределять прибыль среди акционеров, однако головная компания Cian PLC зарегистрирована на Кипре, а потому у неё даже чисто технически отсутствует возможность выплачивать дивиденды.
🤷♂️ Дмитрий Григорьев ограничился дежурными фразами о том, что компания рассматривает все возможные варианты для решения данной проблемы, но никакой конкретики предоставлено не было. В целом, мы уже с вами за последнее время привыкли к тому, что российские эмигранты частенько обещают что-нибудь придумать, и как тут не вспомнить, что обещанного три года ждут.
⚖️ Одним из драйверов роста выручки в 2023 году станет сервис «Циан.Посуточная аренда», который заменит ушедшие из России сервисы Booking и AirBnb. Вообще, на отечественном рынке недвижимости сейчас очень много аналоговых и бумажных процессов, связанных с ипотекой и залогом, что позволит IT-продуктам компании занять эту нишу.
👉 Компания Cian провела IPO осенью 2021 года, что совпало с максимальным темпом роста выручки, как это часто бывает. На мой взгляд, в этом году следует ожидать замедления темпа роста до 25% - от более агрессивного падения темпов роста выручки должна спасти состоявшаяся мартовская индексация тарифов.
Бумаги Cian (#CIAN) до сих пор не удостоились моего внимания в вочлисте. И дело тут как в инфраструктурных рисках (депозитарные расписки), таки и острая конкуренция с ГК Самолет, который активно развивает собственную платформу по продаже первичной и вторичной недвижимости, и менеджмент которого планирует в этом году удвоить долю рынка. Плюс ко всему, уже в 2025 году Самолет планирует вывести свою платформу “Самолет+” на IPO, что также негативно для Cian в долгосрочной перспективе.
В общем, пока инвестиционная история под названием Cian проходит без моего участия и внимания. Но на контроле держу, разумеется, и возможно однажды своё мнение я поменяю.
❤️ В любом случае продолжайте грызть гранит инвестиционной науки, читайте умные книжки, любите понедельник и верьте в российский фондовый рынок! Наступит время - и он ответит вам взаимностью!
©Инвестируй или проиграешь!
📈 Выручка компании с октябрь по декабрь выросла на +35% (г/г) до 2,4 млрд руб., благодаря росту комиссионных и рекламных доходов.
📈 Скорректированная EBITDA и вовсе выросла в пять раз (!) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 586 млн руб. Как известно, в кризис у многих эмитентов растут издержки, но Cian приятно удивил сокращением расходов почти на четверть, что в итоге позволило добиться сильного роста операционных доходов.
📈 В итоге чистая прибыль Cian по итогам 4Q2022 составила 489 млн руб., против убытка 888 млн руб. годом ранее.
🤵♂️«2022 год был сложным для нас во многих аспектах, и я очень горжусь и благодарен руководству за их самоотверженность, профессионализм и упорный труд, которые позволили нам добиться высоких результатов в этом беспрецедентном непредсказуемая рыночная среда», - поведал генеральный директор Cian PLC Дмитрий Григорьев.
💵 У компании отсутствует долговая нагрузка, а объём кэша на балансе увеличился до 4,1 млрд руб. Совет директоров финансово готов распределять прибыль среди акционеров, однако головная компания Cian PLC зарегистрирована на Кипре, а потому у неё даже чисто технически отсутствует возможность выплачивать дивиденды.
🤷♂️ Дмитрий Григорьев ограничился дежурными фразами о том, что компания рассматривает все возможные варианты для решения данной проблемы, но никакой конкретики предоставлено не было. В целом, мы уже с вами за последнее время привыкли к тому, что российские эмигранты частенько обещают что-нибудь придумать, и как тут не вспомнить, что обещанного три года ждут.
⚖️ Одним из драйверов роста выручки в 2023 году станет сервис «Циан.Посуточная аренда», который заменит ушедшие из России сервисы Booking и AirBnb. Вообще, на отечественном рынке недвижимости сейчас очень много аналоговых и бумажных процессов, связанных с ипотекой и залогом, что позволит IT-продуктам компании занять эту нишу.
👉 Компания Cian провела IPO осенью 2021 года, что совпало с максимальным темпом роста выручки, как это часто бывает. На мой взгляд, в этом году следует ожидать замедления темпа роста до 25% - от более агрессивного падения темпов роста выручки должна спасти состоявшаяся мартовская индексация тарифов.
Бумаги Cian (#CIAN) до сих пор не удостоились моего внимания в вочлисте. И дело тут как в инфраструктурных рисках (депозитарные расписки), таки и острая конкуренция с ГК Самолет, который активно развивает собственную платформу по продаже первичной и вторичной недвижимости, и менеджмент которого планирует в этом году удвоить долю рынка. Плюс ко всему, уже в 2025 году Самолет планирует вывести свою платформу “Самолет+” на IPO, что также негативно для Cian в долгосрочной перспективе.
В общем, пока инвестиционная история под названием Cian проходит без моего участия и внимания. Но на контроле держу, разумеется, и возможно однажды своё мнение я поменяю.
❤️ В любом случае продолжайте грызть гранит инвестиционной науки, читайте умные книжки, любите понедельник и верьте в российский фондовый рынок! Наступит время - и он ответит вам взаимностью!
©Инвестируй или проиграешь!
🧮 Группа «Самолет» представила оценку стоимости своих активов.
Согласно оценке Commonwealth Partnership, стоимость земельного банка, технологических стартапов, бренда и других компонентов по состоянию на 31 декабря 2022 года составила 761 млрд руб.
При этом земельный банк приблизился к отметке 46 млн м² и в 43 раза превышает объем продаж недвижимости за прошлый год. За последние четыре года компания в 5 раз увеличила земельный банк, выйдя в лидеры отрасли по данному показателю. Высокая обеспеченность проектами позволяет девелоперу сохранить за собой статут быстрорастущей компании в отрасли.
👩🔧«Сегодня группа Самолет продолжает быстро развиваться, выходить в новые регионы, запускать новые продукты и сервисы, что найдет отражение в оценке активов по итогам 6 месяцев 2023 года», - поведала финансовый директор Группы «Самолет» Наталья Грознова.
💼 Оценка не девелоперских активов впервые превысила 100 млрд руб., благодаря активному развитию «Самолет Плюс», а GMV этого проекта по итогам 2022 года составил 337 млрд руб. Стратегия развития данного проекта предполагает рост GMV на 200% до 1 трлн руб. к 2025 году и выход на IPO.
Управляющий партнер «Самолет Плюс» Дмитрий Волков в одном из своих недавних интервью поведал о том, что в этом году компания ежедневно открывает по одному офису в разных регионах России.
❓По какой оценке может пройти данное IPO пока сказать трудно, поскольку аналогов на внутреннем рынке нет. Тот же Cian (#CIAN) не является аналогом, поскольку его бизнес практически на 100% представлен в онлайне, что всегда оценивается дорого, а «Самолет Плюс» — это симбиоз IT и оффлайна. На западных рынках такие проекты в среднем оцениваются за 1 GMV, но если учитывать страновые риски, то мультипликатор у компании может составить 1/3х, что предполагает стоимость 333 млрд руб. и более чем в 2 раза превышает текущую капитализацию Группы «Самолет».
👉 «Самолет» (#SMLT) каждые полгода раскрывает стоимость своих активов, и следующий релиз планируется осенью. Скорее всего, показатель превысит отметку в 800 млрд руб., а с конца марта прошлого года, когда на Мосбирже продолжились торги после четырехнедельного перерыва из-за геополитики, рыночная капитализация в среднем составляла 25% от стоимости активов, что предполагает капитализацию порядка 200 млрд руб. (+26% к текущему уровню). Коррекцию в котировках акций девелопера в район 2000+ руб. можно использовать для долгосрочных покупок.
© Инвестируй или проиграешь
Согласно оценке Commonwealth Partnership, стоимость земельного банка, технологических стартапов, бренда и других компонентов по состоянию на 31 декабря 2022 года составила 761 млрд руб.
При этом земельный банк приблизился к отметке 46 млн м² и в 43 раза превышает объем продаж недвижимости за прошлый год. За последние четыре года компания в 5 раз увеличила земельный банк, выйдя в лидеры отрасли по данному показателю. Высокая обеспеченность проектами позволяет девелоперу сохранить за собой статут быстрорастущей компании в отрасли.
👩🔧«Сегодня группа Самолет продолжает быстро развиваться, выходить в новые регионы, запускать новые продукты и сервисы, что найдет отражение в оценке активов по итогам 6 месяцев 2023 года», - поведала финансовый директор Группы «Самолет» Наталья Грознова.
💼 Оценка не девелоперских активов впервые превысила 100 млрд руб., благодаря активному развитию «Самолет Плюс», а GMV этого проекта по итогам 2022 года составил 337 млрд руб. Стратегия развития данного проекта предполагает рост GMV на 200% до 1 трлн руб. к 2025 году и выход на IPO.
Управляющий партнер «Самолет Плюс» Дмитрий Волков в одном из своих недавних интервью поведал о том, что в этом году компания ежедневно открывает по одному офису в разных регионах России.
❓По какой оценке может пройти данное IPO пока сказать трудно, поскольку аналогов на внутреннем рынке нет. Тот же Cian (#CIAN) не является аналогом, поскольку его бизнес практически на 100% представлен в онлайне, что всегда оценивается дорого, а «Самолет Плюс» — это симбиоз IT и оффлайна. На западных рынках такие проекты в среднем оцениваются за 1 GMV, но если учитывать страновые риски, то мультипликатор у компании может составить 1/3х, что предполагает стоимость 333 млрд руб. и более чем в 2 раза превышает текущую капитализацию Группы «Самолет».
👉 «Самолет» (#SMLT) каждые полгода раскрывает стоимость своих активов, и следующий релиз планируется осенью. Скорее всего, показатель превысит отметку в 800 млрд руб., а с конца марта прошлого года, когда на Мосбирже продолжились торги после четырехнедельного перерыва из-за геополитики, рыночная капитализация в среднем составляла 25% от стоимости активов, что предполагает капитализацию порядка 200 млрд руб. (+26% к текущему уровню). Коррекцию в котировках акций девелопера в район 2000+ руб. можно использовать для долгосрочных покупок.
© Инвестируй или проиграешь
🧮 ЦИАН отчитался по МСФО за 1 кв. 2023 года.
📈 Выручка компании с января по март выросла на +39,1% (г/г) до 2,4 млрд руб., благодаря росту доходов от размещения объявлений, лидогенерации и рекламы. Компании удается поддерживать высокие темпы роста бизнеса, что не может не радовать.
📈 Скорректированная EBITDA увеличилась ещё более убедительно - более чем в 6 раз до 353 млн руб. Темп роста выручки опережает темп роста издержек более чем в 2 раза, что позволяет компании генерировать значительный прирост операционных доходов.
📈 Как результат - чистая прибыль ЦИАН по итогам отчётного периода выросла почти в 5 раз до 211 млн руб.
«Наш бизнес продолжает демонстрировать устойчивый рост выручки, подкрепленный позитивными сигналами о постепенном восстановлении спроса», - поведал генеральный директор Cian PLC Дмитрий Григорьев.
💼 Еще одним конкурентным преимуществом компании является отсутствие долговой нагрузки, а кэш на балансе растет каждый квартал и по итогам отчётного периода показатель составил 4,7 млрд руб.
💰 Но как и всегда в бочке меда не обошлось без ложки дёгтя. Инфраструктурные риски по-прежнему сохраняются, т.к. компания прописана на Кипре и не может выплачивать дивиденды своим акционерам. Менеджмент ограничивается дежурными фразами о том, что "изучает возможности эффективного использования свободного капитала как через дивидендные выплаты, так и через обратный выкуп акций", но никакой конкретики за последние полгода мы так и не услышали.
Что касается основных трендов на рынке недвижимости, то льготная ипотека по-прежнему оказывает благоприятное влияние на бизнес ЦИАН. Во многих регионах цены на новостройки с начала года подешевели в среднем на 2%, однако с учетом сильного роста цен в период 2020-2022 гг. нынешнее снижение является небольшой коррекцией. Порядка 35% жилищного фонда в России старше 50 лет и требует реновации, и на этом фоне в долгосрочной перспективе стоимость жилья будет дорожать на уровне инфляции.
👉 К бизнесу ЦИАН (#CIAN) вопросов у меня практически нет: компания динамично развивается и имеет хорошие перспективы поддерживать высокие темпы роста, в ближайший год точно. Не случайно бумаги торгуются в одном шаге от годового максимума и, видимо, уже совсем скоро этот рубеж будет протестирован.
Сейчас ЦИАН торгуется с мультипликатором EV/S=3,6х, что недорого при темпе роста выручки около 40%. Если вас не смущают инфраструктурные риски в виде депозитарных расписок, то коррекцию в котировках в район 450-470 руб. можно использовать для долгосрочных покупок. Признаюсь честно, меня инфраструктурные риски смущают после всех прошлогодних событий, поэтому я пока воздерживаюсь от этой инвестиционной истории.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом, сильно не грустите по поводу дивидендного решения Газпрома и помните, что деньги в жизни - не главное!
©Инвестируй или проиграешь!
📈 Выручка компании с января по март выросла на +39,1% (г/г) до 2,4 млрд руб., благодаря росту доходов от размещения объявлений, лидогенерации и рекламы. Компании удается поддерживать высокие темпы роста бизнеса, что не может не радовать.
📈 Скорректированная EBITDA увеличилась ещё более убедительно - более чем в 6 раз до 353 млн руб. Темп роста выручки опережает темп роста издержек более чем в 2 раза, что позволяет компании генерировать значительный прирост операционных доходов.
📈 Как результат - чистая прибыль ЦИАН по итогам отчётного периода выросла почти в 5 раз до 211 млн руб.
«Наш бизнес продолжает демонстрировать устойчивый рост выручки, подкрепленный позитивными сигналами о постепенном восстановлении спроса», - поведал генеральный директор Cian PLC Дмитрий Григорьев.
💼 Еще одним конкурентным преимуществом компании является отсутствие долговой нагрузки, а кэш на балансе растет каждый квартал и по итогам отчётного периода показатель составил 4,7 млрд руб.
💰 Но как и всегда в бочке меда не обошлось без ложки дёгтя. Инфраструктурные риски по-прежнему сохраняются, т.к. компания прописана на Кипре и не может выплачивать дивиденды своим акционерам. Менеджмент ограничивается дежурными фразами о том, что "изучает возможности эффективного использования свободного капитала как через дивидендные выплаты, так и через обратный выкуп акций", но никакой конкретики за последние полгода мы так и не услышали.
Что касается основных трендов на рынке недвижимости, то льготная ипотека по-прежнему оказывает благоприятное влияние на бизнес ЦИАН. Во многих регионах цены на новостройки с начала года подешевели в среднем на 2%, однако с учетом сильного роста цен в период 2020-2022 гг. нынешнее снижение является небольшой коррекцией. Порядка 35% жилищного фонда в России старше 50 лет и требует реновации, и на этом фоне в долгосрочной перспективе стоимость жилья будет дорожать на уровне инфляции.
👉 К бизнесу ЦИАН (#CIAN) вопросов у меня практически нет: компания динамично развивается и имеет хорошие перспективы поддерживать высокие темпы роста, в ближайший год точно. Не случайно бумаги торгуются в одном шаге от годового максимума и, видимо, уже совсем скоро этот рубеж будет протестирован.
Сейчас ЦИАН торгуется с мультипликатором EV/S=3,6х, что недорого при темпе роста выручки около 40%. Если вас не смущают инфраструктурные риски в виде депозитарных расписок, то коррекцию в котировках в район 450-470 руб. можно использовать для долгосрочных покупок. Признаюсь честно, меня инфраструктурные риски смущают после всех прошлогодних событий, поэтому я пока воздерживаюсь от этой инвестиционной истории.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом, сильно не грустите по поводу дивидендного решения Газпрома и помните, что деньги в жизни - не главное!
©Инвестируй или проиграешь!
ПИФы будут избавляться от депозитарных расписок
📣 На минувшей неделе в Санкт-Петербурге помимо конференции Смартлаба состоялась также конференция НАУФОР «Рынок коллективных инвестиций», где обсуждалась тема иностранных активов, в том числе эмитентов, ведущих бизнес в России, но зарегистрированных в западных юрисдикциях.
В рамках данного мероприятия представители Центробанка заявили управляющим компаниям, что до 1 сентября 2023 года они обязаны открытые ПИФы перевести в закрытые, если доля иностранных активов в них превышает 10%. Что это означает? Правильно - это означает, что уже осенью управляющие фондами будут ограничены в возможностях инвестиций в бумаги Яндекс (#YNDX), OZON (#OZON), TCS Group (#TCSG) и др.
💼 В ходе конференции ряд управляющих отметили, что во многих фондах доля депозитарных расписок российских компаний превышает 10%, а в ряде фондов наблюдается превышение лимита чуть ли не в два раза. Таким образом, в ближайшие два месяца ПИФы будут вынуждены избавляться от бумаг "эмигрантов", и этот риск нужно учитывать всем инвесторам, которые потенциально планируют добавить депозитарные расписки в свой портфель, и это ещё один минус в копилку этих историй.
Давайте рассуждать дальше. Индекс Мосбиржи с начала года вырос примерно на +30%, при этом многие расписки подорожали более существенно. Так, бумаги ЕМС (#GEMC) и ЦИАН (#CIAN) за это время удвоились, а HeadHunter (#HHRU), Globaltrans (#GLTR) и Etalon (#ETLN) уже близки к удвоению. А значит можно предположить, что вышеперечисленные эмитенты будут находиться в особой зоне риска, поскольку управляющие заходят зафиксировать столь бурный рост котировок.
👉 Поэтому в своих торговых стратегиях обязательно учитывайте, что все депозитарные расписки будут подвержены дополнительному давлению и риску снижения котировок в перспективе ближайших месяцев, из-за новых регуляторных требований Центробанка, а потому торопиться с покупкой данных бумаг сейчас не стоит. А вот если в ближайшие 1-2 месяца мы увидим неплохую коррекцию в бумагах, то её вполне можно будет использовать для долгосрочных покупок. Если, конечно, депозитарки не находятся у вас в стоп-листе, как в моём случае.
© Инвестируй или проиграешь
📣 На минувшей неделе в Санкт-Петербурге помимо конференции Смартлаба состоялась также конференция НАУФОР «Рынок коллективных инвестиций», где обсуждалась тема иностранных активов, в том числе эмитентов, ведущих бизнес в России, но зарегистрированных в западных юрисдикциях.
В рамках данного мероприятия представители Центробанка заявили управляющим компаниям, что до 1 сентября 2023 года они обязаны открытые ПИФы перевести в закрытые, если доля иностранных активов в них превышает 10%. Что это означает? Правильно - это означает, что уже осенью управляющие фондами будут ограничены в возможностях инвестиций в бумаги Яндекс (#YNDX), OZON (#OZON), TCS Group (#TCSG) и др.
💼 В ходе конференции ряд управляющих отметили, что во многих фондах доля депозитарных расписок российских компаний превышает 10%, а в ряде фондов наблюдается превышение лимита чуть ли не в два раза. Таким образом, в ближайшие два месяца ПИФы будут вынуждены избавляться от бумаг "эмигрантов", и этот риск нужно учитывать всем инвесторам, которые потенциально планируют добавить депозитарные расписки в свой портфель, и это ещё один минус в копилку этих историй.
Давайте рассуждать дальше. Индекс Мосбиржи с начала года вырос примерно на +30%, при этом многие расписки подорожали более существенно. Так, бумаги ЕМС (#GEMC) и ЦИАН (#CIAN) за это время удвоились, а HeadHunter (#HHRU), Globaltrans (#GLTR) и Etalon (#ETLN) уже близки к удвоению. А значит можно предположить, что вышеперечисленные эмитенты будут находиться в особой зоне риска, поскольку управляющие заходят зафиксировать столь бурный рост котировок.
👉 Поэтому в своих торговых стратегиях обязательно учитывайте, что все депозитарные расписки будут подвержены дополнительному давлению и риску снижения котировок в перспективе ближайших месяцев, из-за новых регуляторных требований Центробанка, а потому торопиться с покупкой данных бумаг сейчас не стоит. А вот если в ближайшие 1-2 месяца мы увидим неплохую коррекцию в бумагах, то её вполне можно будет использовать для долгосрочных покупок. Если, конечно, депозитарки не находятся у вас в стоп-листе, как в моём случае.
© Инвестируй или проиграешь
❓ По каким метрикам стоит оценивать айтишников?
🧐 Большинство инвесторов, особенно начинающих, при анализе всех публичных компаний предпочитают смотреть на показатели EBITDA и чистой прибыли, поскольку об этом пишут во многих учебниках по инвестициям. При этом в этих учебниках мало говорят о том, что для каждой отрасли стоит использовать свою метрику.
К примеру, компании финансового сектора не получится оценивать по показателю EBITDA, поскольку у банков её просто напросто нет, а металлургов и нефтяников, напротив, целесообразно оценивать по EBITDA, а не чистой прибыли. Что касается IT-компаний, то во всём мире их принято оценивать по выручке, и российский рынок здесь не исключение. Такие правила игры были придуманы ещё в 1990-х годах, в эпоху бума высокотехнологичных корпораций в Северной Америке, и они работают до сих пор.
Если вы смотрите на чистую прибыль, которая у айтишников обычно небольшая, и видите мультипликатор P/E=20х, то у вас сразу же отпадает желание покупать такую компанию, поскольку на рынке есть эмитенты с мультипликаторами в 3-4 раза ниже, и в этом кроется самая главная ошибка, поскольку выбрана не та метрика.
📊 Давайте попробуем на примере проанализировать итоги 6 мес. 2023 года, чтобы было более наглядно. Что касается темпов роста выручки (г/г), то за этот отчётный период максимальный результат оказался у Яндекса, однако, как известно, у эмитента есть неопределённость относительно раздела бизнеса, поэтому инвесторы не выстраиваются в очередь за его бумагами. Если бы не этот фактор давления, то мы бы увидели высокий спрос и, скорее всего, акции Яндекса удвоились бы в цене с начала текущего года. В остальном всё логично - у HeadHunter и ЦИАН высокие показатели, и их капитализация бодро растёт с начала года.
❗️ Ещё одна ошибка, которую часто допускают инвесторы – покупка IT-компаний с самым низким мультипликатором EV/S. Инвесторы искренне считают, что данные эмитенты недооценены и могут продемонстрировать сильный рост, однако здесь нужно смотреть не только на значение мультипликатора, но и на темп роста выручки. Если у компании низкий EV/S, а темп роста выручки составляет при этом 10-20%, то всё оправданно – слабый бизнес имеет низкую оценку рынка.
📊 Анализируя динамику выручки IT-компаний (г/г) в разрезе по кварталам, можно увидеть, что начиная со 2 кв. 2022 года, когда у нас началась новая эпоха развития российского фондового рынка, некоторые компании демонстрируют стабильный рост каждый отчётный период – это Яндекс и ЦИАН, а у остальных эмитентов динамика выручки более волатильная, особенно это касается HeadHunter и Positive Technologies.
Если ориентироваться на темп роста выручки не менее 30% (для айтишников это считается здоровой нормой), то по медиане данному критерию соответствуют Positive Technologies, Яндекс и ЦИАН.
👉 В целом на коррекциях интересны для покупок все вышеперечисленные бумаги, кроме VK (#VKCO), поскольку никогда не знаешь, где будут приятные сюрпризы в виде ускорения темпов роста бизнеса, в том числе за счет сделок M&A. Если бы в начале 2023 года вы купили бы равными долями бумаги HeadHunter (#HHRU), Яндекса (#YNDX), ЦИАНа (#CIAN) и Positive Technologies (#POSI), то доходность такого портфеля сейчас составила бы +108,8%, что более чем в два раза опережает рост индекса Мосбиржи за этот же период.
❤️ Ставьте лайк, любите российский фондовый рынок и не забывайте включать критическое мышление!
© Инвестируй или проиграешь
🧐 Большинство инвесторов, особенно начинающих, при анализе всех публичных компаний предпочитают смотреть на показатели EBITDA и чистой прибыли, поскольку об этом пишут во многих учебниках по инвестициям. При этом в этих учебниках мало говорят о том, что для каждой отрасли стоит использовать свою метрику.
К примеру, компании финансового сектора не получится оценивать по показателю EBITDA, поскольку у банков её просто напросто нет, а металлургов и нефтяников, напротив, целесообразно оценивать по EBITDA, а не чистой прибыли. Что касается IT-компаний, то во всём мире их принято оценивать по выручке, и российский рынок здесь не исключение. Такие правила игры были придуманы ещё в 1990-х годах, в эпоху бума высокотехнологичных корпораций в Северной Америке, и они работают до сих пор.
Если вы смотрите на чистую прибыль, которая у айтишников обычно небольшая, и видите мультипликатор P/E=20х, то у вас сразу же отпадает желание покупать такую компанию, поскольку на рынке есть эмитенты с мультипликаторами в 3-4 раза ниже, и в этом кроется самая главная ошибка, поскольку выбрана не та метрика.
📊 Давайте попробуем на примере проанализировать итоги 6 мес. 2023 года, чтобы было более наглядно. Что касается темпов роста выручки (г/г), то за этот отчётный период максимальный результат оказался у Яндекса, однако, как известно, у эмитента есть неопределённость относительно раздела бизнеса, поэтому инвесторы не выстраиваются в очередь за его бумагами. Если бы не этот фактор давления, то мы бы увидели высокий спрос и, скорее всего, акции Яндекса удвоились бы в цене с начала текущего года. В остальном всё логично - у HeadHunter и ЦИАН высокие показатели, и их капитализация бодро растёт с начала года.
❗️ Ещё одна ошибка, которую часто допускают инвесторы – покупка IT-компаний с самым низким мультипликатором EV/S. Инвесторы искренне считают, что данные эмитенты недооценены и могут продемонстрировать сильный рост, однако здесь нужно смотреть не только на значение мультипликатора, но и на темп роста выручки. Если у компании низкий EV/S, а темп роста выручки составляет при этом 10-20%, то всё оправданно – слабый бизнес имеет низкую оценку рынка.
📊 Анализируя динамику выручки IT-компаний (г/г) в разрезе по кварталам, можно увидеть, что начиная со 2 кв. 2022 года, когда у нас началась новая эпоха развития российского фондового рынка, некоторые компании демонстрируют стабильный рост каждый отчётный период – это Яндекс и ЦИАН, а у остальных эмитентов динамика выручки более волатильная, особенно это касается HeadHunter и Positive Technologies.
Если ориентироваться на темп роста выручки не менее 30% (для айтишников это считается здоровой нормой), то по медиане данному критерию соответствуют Positive Technologies, Яндекс и ЦИАН.
👉 В целом на коррекциях интересны для покупок все вышеперечисленные бумаги, кроме VK (#VKCO), поскольку никогда не знаешь, где будут приятные сюрпризы в виде ускорения темпов роста бизнеса, в том числе за счет сделок M&A. Если бы в начале 2023 года вы купили бы равными долями бумаги HeadHunter (#HHRU), Яндекса (#YNDX), ЦИАНа (#CIAN) и Positive Technologies (#POSI), то доходность такого портфеля сейчас составила бы +108,8%, что более чем в два раза опережает рост индекса Мосбиржи за этот же период.
❤️ Ставьте лайк, любите российский фондовый рынок и не забывайте включать критическое мышление!
© Инвестируй или проиграешь
ЦИАН: быстрорастущий и высокомаржинальный бизнес
💻 ЦИАН представил накануне свои финансовые результаты по МСФО за 3кв. 2023 года, поэтому давайте заглянем в них и проанализируем основные моменты.
📈 Выручка компании с июля по сентябрь выросла на +44% (г/г) до 3,2 млрд руб. По факту бизнес ЦИАН динамично развивается во всех основных сегментах, несмотря на рост ипотечных ставок в экономике.
📈 Скорректированная EBITDA увеличилась ровно вдвое, составив по итогам отчётного периода 1,1 млрд руб. Никто из отечественных публичных IT-компаний в 3 кв. 2023 года не смог увеличить EBITDA даже на 50%, а здесь мы видим удвоение, во многом благодаря жёсткому контролю над издержками. В то время, как многие отечественные айтишники тратят гигантский кэш на персонал и маркетинг, издержки ЦИАНа растут чуть выше инфляции - вот он секрет успеха!
📈 Как результат - чистая прибыль по итогам 3Q2023 вполне заслуженно выросла на +114% (г/г) до 812 млн руб. У компании быстрорастущий и высокомаржинальный бизнес, что не может не радовать.
🤵♂️«Результаты третьего квартала еще раз показали, что наш бизнес можно охарактеризовать как контрциклический: когда количество объявлений снижается в периоды высокой активности на вторичном рынке, в сегментах, где плата взимается за отдельные действия, таких как первичная недвижимость и ипотечный маркетплейс, наблюдается довольно активный рост», - поведал генеральный директор Cian PLC Дмитрий Григорьев.
💼 Чистая денежная позиция ЦИАН выросла до 6,3 млрд руб. Менеджмент по-прежнему не озвучил никакой конкретики по редомоциляции и не проводил конференц-колл, а потому возможности задать этот вопрос у нас не было. Напомню, что буквально в начале октября ЦИАН подал соответствующие документы для регистрации Проспекта ценных бумаг, чтобы получить первичный листинг на Мосбирже, однако это событие однозначно не означает подготовку к редомоциляции, однако не исключено, что она всё же состоится.
С другой стороны, на ум сразу же приходит вполне резонный вопрос: а так ли важна редомициляция для IT-компаний? Ведь айтишников всегда ценят в первую очередь за высокий темп роста выручки, а не выплату дивидендов, и данному критерию ЦИАН более чем соответствует. И в этом смысле, для роста капитализации, наверное, важнее проводить сделки M&A, нежели распределять прибыль среди акционеров, поскольку дивидендная доходность в любом случае будет мизерной и никто не оценит этот жест, а вот поглощение конкурентов вполне может ускорить темп роста выручки.
💼 Кстати, о сделках M&A. В сентябре ЦИАН получил разрешение регуляторов и смог завершить сделку по приобретению сервиса SmartDeal, который позволяет регистрировать сделки в Росреестре для банков и застройщиков. Это тоже потенциальный долгосрочный драйвер для дальнейшего развития бизнеса.
👉 Резюмируя всё вышесказанное ещё раз подчеркнём, что ЦИАН (#CIAN) приятно удивил сильными квартальными результатами. Сейчас бумаги торгуются с мультипликатором EV/S=4,0х, и с учётом темпов роста бизнеса справедливым является показатель 4,5х. Максимум года в бумагах был в конце лета, и с тех пор котировки скорректировались уже на 25%, однако хотелось бы увидеть снижение ценника ещё ниже - куда-нибудь в район 560+ руб., который интересен для долгосрочных покупок.
❤️ Ставьте лайк, если дочитали этот пост до конца. И пусть все выходящие финансовые отчётности российских компаний и дальше будут такими же сильными и убедительными!
© Инвестируй или проиграешь
💻 ЦИАН представил накануне свои финансовые результаты по МСФО за 3кв. 2023 года, поэтому давайте заглянем в них и проанализируем основные моменты.
📈 Выручка компании с июля по сентябрь выросла на +44% (г/г) до 3,2 млрд руб. По факту бизнес ЦИАН динамично развивается во всех основных сегментах, несмотря на рост ипотечных ставок в экономике.
📈 Скорректированная EBITDA увеличилась ровно вдвое, составив по итогам отчётного периода 1,1 млрд руб. Никто из отечественных публичных IT-компаний в 3 кв. 2023 года не смог увеличить EBITDA даже на 50%, а здесь мы видим удвоение, во многом благодаря жёсткому контролю над издержками. В то время, как многие отечественные айтишники тратят гигантский кэш на персонал и маркетинг, издержки ЦИАНа растут чуть выше инфляции - вот он секрет успеха!
📈 Как результат - чистая прибыль по итогам 3Q2023 вполне заслуженно выросла на +114% (г/г) до 812 млн руб. У компании быстрорастущий и высокомаржинальный бизнес, что не может не радовать.
🤵♂️«Результаты третьего квартала еще раз показали, что наш бизнес можно охарактеризовать как контрциклический: когда количество объявлений снижается в периоды высокой активности на вторичном рынке, в сегментах, где плата взимается за отдельные действия, таких как первичная недвижимость и ипотечный маркетплейс, наблюдается довольно активный рост», - поведал генеральный директор Cian PLC Дмитрий Григорьев.
💼 Чистая денежная позиция ЦИАН выросла до 6,3 млрд руб. Менеджмент по-прежнему не озвучил никакой конкретики по редомоциляции и не проводил конференц-колл, а потому возможности задать этот вопрос у нас не было. Напомню, что буквально в начале октября ЦИАН подал соответствующие документы для регистрации Проспекта ценных бумаг, чтобы получить первичный листинг на Мосбирже, однако это событие однозначно не означает подготовку к редомоциляции, однако не исключено, что она всё же состоится.
С другой стороны, на ум сразу же приходит вполне резонный вопрос: а так ли важна редомициляция для IT-компаний? Ведь айтишников всегда ценят в первую очередь за высокий темп роста выручки, а не выплату дивидендов, и данному критерию ЦИАН более чем соответствует. И в этом смысле, для роста капитализации, наверное, важнее проводить сделки M&A, нежели распределять прибыль среди акционеров, поскольку дивидендная доходность в любом случае будет мизерной и никто не оценит этот жест, а вот поглощение конкурентов вполне может ускорить темп роста выручки.
💼 Кстати, о сделках M&A. В сентябре ЦИАН получил разрешение регуляторов и смог завершить сделку по приобретению сервиса SmartDeal, который позволяет регистрировать сделки в Росреестре для банков и застройщиков. Это тоже потенциальный долгосрочный драйвер для дальнейшего развития бизнеса.
👉 Резюмируя всё вышесказанное ещё раз подчеркнём, что ЦИАН (#CIAN) приятно удивил сильными квартальными результатами. Сейчас бумаги торгуются с мультипликатором EV/S=4,0х, и с учётом темпов роста бизнеса справедливым является показатель 4,5х. Максимум года в бумагах был в конце лета, и с тех пор котировки скорректировались уже на 25%, однако хотелось бы увидеть снижение ценника ещё ниже - куда-нибудь в район 560+ руб., который интересен для долгосрочных покупок.
❤️ Ставьте лайк, если дочитали этот пост до конца. И пусть все выходящие финансовые отчётности российских компаний и дальше будут такими же сильными и убедительными!
© Инвестируй или проиграешь
ЦИАН: моя ставка на эту акцию пока себя оправдывает
📈 Лидером роста среди публичных представителей IT-сектора по итогам первых трёх недель января оказался ЦИАН, который в 2023 году по нашим собственным прогнозам мог увеличить выручку более чем на +40% (операционные и финансовые результаты за 12 месяцев компания ещё не успела представить), благодаря позитивной конъюнктуре на рынке недвижимости.
🧐 Менеджмент компании официально не заявлял о намерениях провести редомициляцию, при этом ЦИАН попадает под действие закона об экономически значимых российских организациях и может столкнуться с принудительной редомициляцией. Данный закон был принят в прошлом году, однако его ещё ни разу не применяли на практике, но на рынке ходят слухи, что в этом году мы будем часто о нём слышать, и "эмигранты" будут принудительно возвращаться в Россию.
Если слухи окажутся правдой, то ЦИАН сможет порадовать инвесторов щедрыми дивидендами, поскольку у компании отрицательный чистый долг, высокая маржинальность бизнеса и достаточно мало объектов для сделок M&A, которые могли бы значительно усилить бизнес.
💼 Именно с расчётом на это я в середине декабря 2023 года прикупил бумаг ЦИАН (сразу же сообщив об этом подписчикам премиума), и за минувший месяц котировки выросли с 600 руб. до 700+ руб., и очень хочется верить, что этот растущий тренд продолжится, вплоть до появления вышеобозначенных положительных новостей.
Рынок онлайн-платформ объявлений недвижимости уже давно поделен между 5 игроками. Сбербанковский ДомКлик является уверенными лидером отрасли, ЦИАН борется с Авито за вторую строчку рейтинга, а оставшиеся две позиции занимают дочки ВТБ и Яндекса, поэтому ЦИАН никак не сможет купить прямого конкурента. Таким образом, тратить кэш особо некуда, а его скорее всего скопится не менее 7 млрд рублей, что составляет 14,2% рыночной капитализации.
📉 В следующем году мы ожидаем замедления темпов роста выручки ЦИАНа до 25%, из-за охлаждения ипотечного рынка, вызванного ужесточением условий льготной ипотеки и высокими процентными ставками на вторичном рынке. Генеральный директор одного из крупнейших российских агентств недвижимости "Самолет Плюс" Александр Попов предполагает, что в 2024 году отечественный рынок первичной недвижимости может сократиться на 15-25%, а вторичной недвижимости - на 7-10%. При этом он ожидает, что рынок вторичной недвижимости начнёт оживать после снижения ключевой ставки ЦБ хотя бы до 11%, и представители крупнейших банков в целом разделяют эту точку зрения.
В связи с этим, темпы роста бизнеса ЦИАНа скорее всего замедлятся, но девелоперы не будут сокращать маркетинговые бюджеты в борьбе за клиентов, что оставляет ЦИАН в более выгодном положении по сравнению с риэлторами.
👉 При справедливом мультипликаторе EV/S=3,5х мы получаем прогнозную стоимость бумаг ЦИАНа (#CIAN) на этот год 830 рублей, поэтому есть смысл подыскивать подходящие точки для входа и становиться акционером этой компании. Перспективы тут есть, в том числе редомициляционные и дивидендные, плюс ко всему акции компании сейчас в целом всё ещё недооценены рынком.
📌 Полный вариант большого свежего обзора под названием "Свежий взгляд на IT-сектор" вы можете почитать в нашем премиуме по этой ссылке.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом, любите российский фондовый рынок и верьте в силу редомициляции!
© Инвестируй или проиграешь
📈 Лидером роста среди публичных представителей IT-сектора по итогам первых трёх недель января оказался ЦИАН, который в 2023 году по нашим собственным прогнозам мог увеличить выручку более чем на +40% (операционные и финансовые результаты за 12 месяцев компания ещё не успела представить), благодаря позитивной конъюнктуре на рынке недвижимости.
🧐 Менеджмент компании официально не заявлял о намерениях провести редомициляцию, при этом ЦИАН попадает под действие закона об экономически значимых российских организациях и может столкнуться с принудительной редомициляцией. Данный закон был принят в прошлом году, однако его ещё ни разу не применяли на практике, но на рынке ходят слухи, что в этом году мы будем часто о нём слышать, и "эмигранты" будут принудительно возвращаться в Россию.
Если слухи окажутся правдой, то ЦИАН сможет порадовать инвесторов щедрыми дивидендами, поскольку у компании отрицательный чистый долг, высокая маржинальность бизнеса и достаточно мало объектов для сделок M&A, которые могли бы значительно усилить бизнес.
💼 Именно с расчётом на это я в середине декабря 2023 года прикупил бумаг ЦИАН (сразу же сообщив об этом подписчикам премиума), и за минувший месяц котировки выросли с 600 руб. до 700+ руб., и очень хочется верить, что этот растущий тренд продолжится, вплоть до появления вышеобозначенных положительных новостей.
Рынок онлайн-платформ объявлений недвижимости уже давно поделен между 5 игроками. Сбербанковский ДомКлик является уверенными лидером отрасли, ЦИАН борется с Авито за вторую строчку рейтинга, а оставшиеся две позиции занимают дочки ВТБ и Яндекса, поэтому ЦИАН никак не сможет купить прямого конкурента. Таким образом, тратить кэш особо некуда, а его скорее всего скопится не менее 7 млрд рублей, что составляет 14,2% рыночной капитализации.
📉 В следующем году мы ожидаем замедления темпов роста выручки ЦИАНа до 25%, из-за охлаждения ипотечного рынка, вызванного ужесточением условий льготной ипотеки и высокими процентными ставками на вторичном рынке. Генеральный директор одного из крупнейших российских агентств недвижимости "Самолет Плюс" Александр Попов предполагает, что в 2024 году отечественный рынок первичной недвижимости может сократиться на 15-25%, а вторичной недвижимости - на 7-10%. При этом он ожидает, что рынок вторичной недвижимости начнёт оживать после снижения ключевой ставки ЦБ хотя бы до 11%, и представители крупнейших банков в целом разделяют эту точку зрения.
В связи с этим, темпы роста бизнеса ЦИАНа скорее всего замедлятся, но девелоперы не будут сокращать маркетинговые бюджеты в борьбе за клиентов, что оставляет ЦИАН в более выгодном положении по сравнению с риэлторами.
👉 При справедливом мультипликаторе EV/S=3,5х мы получаем прогнозную стоимость бумаг ЦИАНа (#CIAN) на этот год 830 рублей, поэтому есть смысл подыскивать подходящие точки для входа и становиться акционером этой компании. Перспективы тут есть, в том числе редомициляционные и дивидендные, плюс ко всему акции компании сейчас в целом всё ещё недооценены рынком.
📌 Полный вариант большого свежего обзора под названием "Свежий взгляд на IT-сектор" вы можете почитать в нашем премиуме по этой ссылке.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом, любите российский фондовый рынок и верьте в силу редомициляции!
© Инвестируй или проиграешь
Кто первым пойдёт на принудительную редомициляцию?
📣 В рамках Всероссийского форума реструктуризации долга, первый заместитель министра экономического развития РФ, Илья Торосов, объявил о том, что первая редакция списка экономически значимых организаций может быть представлена уже в этом месяце.
"Первый этап - меньше десяти компаний", - поведал Илья Торосов.
Экономически значимые организации — это особый статус, который позволяет российским бенефициарам получить акции и доли отечественных компаний в прямое владение, минуя иностранные холдинговые структуры. В отношении экономически значимых организаций можно проводить процедуру принудительной редомициляции.
🇷🇺 В конце 2022 года на Мосбирже торговалось 19 компаний, которые были зарегистрированы в зарубежных юрисдикциях:
✔️Две из них, VK (#VKCO) и ЕМС (#GEMC), уже вернулись в Россию
✔️Ещё четыре компании также готовятся к возвращению: TCS Group (#TCSG), Эталон (#ETLN), Мать и дитя (#MDMG) и HeadHunter (#HHRU).
✔️ Fix Price (#FIXP), Polymetal (#POLY) и Globaltrans (#GLTR) приняли решение о переезде в дружественные юрисдикции.
✔️ Софтлайн (#SOFL) и Яндекс (#YNDX) решили провести разделение активов.
✔️ QIWI, HMS и VEON решили продать свои российские активы менеджменту.
✔️ X5 Group (#FIVE), один из крупнейших российских ритейлеров, наряду с Wildberries, вполне может стать объектом принудительной редомициляции. По крайней мере, прошлой осенью директор по корпоративным финансам и связям с инвесторами Х5 Group Полина Угрюмова намекала, что ритейлер теоретически подпадает под действие закона об экономически значимых организациях. Если арбитражный суд вынесет соответствующее решение, то редомициляция может быть осуществлена в сжатые сроки - в течение нескольких недель, а не месяцев.
✔️ Русагро (#AGRO)– ведущая агропромышленная компания России, которая также может стать одной из первых, кто пройдет принудительную редомициляцию. В конце прошлого года руководство компании сообщило о том, что активно рассматривает возможность проведения редомициляции и, возможно, компания осуществит добровольный переезд.
✔️ ЦИАН (#CIAN) - компания занимает 3-е место в отрасли, по доле рынка совсем немного уступая АвитоНедвижимость, и чуть больше уступая лидеру в лице ДомКлик. В этой истории нет никаких новостей о редомициляции, но в любой момент мы можем услышать новости о переезде компании с Кипра в Калининград. В том числе с расчётом именно на это в декабре прошлого года я стал акционером этой компании, и очень рад росту котировок с тех пор уже примерно на 20%.
✔️ В итоге у нас осталось ровно два эмитента - OZON и O'KEY, которых с вашего позволения давайте условно считать кандидатами на редомициляцию из второй очереди. При этом бизнес OZON мне исключительно нравится в последнее время, а вот инвестиционный кейс O'KEY cпасёт только какой-нибудь удачный вариант M&A: в теории O'KEY является потенциальным объектом для поглощения со стороны крупных ритейлеров, однако Х5 Group этот бизнес не интересен (они на это уже намекали), а потому остается только Магнит, который имеет кэш для сделок M&A.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
© Инвестируй или проиграешь
📣 В рамках Всероссийского форума реструктуризации долга, первый заместитель министра экономического развития РФ, Илья Торосов, объявил о том, что первая редакция списка экономически значимых организаций может быть представлена уже в этом месяце.
"Первый этап - меньше десяти компаний", - поведал Илья Торосов.
Экономически значимые организации — это особый статус, который позволяет российским бенефициарам получить акции и доли отечественных компаний в прямое владение, минуя иностранные холдинговые структуры. В отношении экономически значимых организаций можно проводить процедуру принудительной редомициляции.
🇷🇺 В конце 2022 года на Мосбирже торговалось 19 компаний, которые были зарегистрированы в зарубежных юрисдикциях:
✔️Две из них, VK (#VKCO) и ЕМС (#GEMC), уже вернулись в Россию
✔️Ещё четыре компании также готовятся к возвращению: TCS Group (#TCSG), Эталон (#ETLN), Мать и дитя (#MDMG) и HeadHunter (#HHRU).
✔️ Fix Price (#FIXP), Polymetal (#POLY) и Globaltrans (#GLTR) приняли решение о переезде в дружественные юрисдикции.
✔️ Софтлайн (#SOFL) и Яндекс (#YNDX) решили провести разделение активов.
✔️ QIWI, HMS и VEON решили продать свои российские активы менеджменту.
✔️ X5 Group (#FIVE), один из крупнейших российских ритейлеров, наряду с Wildberries, вполне может стать объектом принудительной редомициляции. По крайней мере, прошлой осенью директор по корпоративным финансам и связям с инвесторами Х5 Group Полина Угрюмова намекала, что ритейлер теоретически подпадает под действие закона об экономически значимых организациях. Если арбитражный суд вынесет соответствующее решение, то редомициляция может быть осуществлена в сжатые сроки - в течение нескольких недель, а не месяцев.
✔️ Русагро (#AGRO)– ведущая агропромышленная компания России, которая также может стать одной из первых, кто пройдет принудительную редомициляцию. В конце прошлого года руководство компании сообщило о том, что активно рассматривает возможность проведения редомициляции и, возможно, компания осуществит добровольный переезд.
✔️ ЦИАН (#CIAN) - компания занимает 3-е место в отрасли, по доле рынка совсем немного уступая АвитоНедвижимость, и чуть больше уступая лидеру в лице ДомКлик. В этой истории нет никаких новостей о редомициляции, но в любой момент мы можем услышать новости о переезде компании с Кипра в Калининград. В том числе с расчётом именно на это в декабре прошлого года я стал акционером этой компании, и очень рад росту котировок с тех пор уже примерно на 20%.
✔️ В итоге у нас осталось ровно два эмитента - OZON и O'KEY, которых с вашего позволения давайте условно считать кандидатами на редомициляцию из второй очереди. При этом бизнес OZON мне исключительно нравится в последнее время, а вот инвестиционный кейс O'KEY cпасёт только какой-нибудь удачный вариант M&A: в теории O'KEY является потенциальным объектом для поглощения со стороны крупных ритейлеров, однако Х5 Group этот бизнес не интересен (они на это уже намекали), а потому остается только Магнит, который имеет кэш для сделок M&A.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
© Инвестируй или проиграешь
ЦИАН: нейросети творят чудеса и в котировках?
🪅 ЦИАН буквально вчера сообщил о запуске «первого в России в сегменте недвижимости» умного помощника —ЦианGPT», который самостоятельно умеет искать по заданным текстовым параметрам подходящую недвижимость всех типов, а уже сегодня акции компании обновили свои двухлетние максимумы, вплотную приблизившись к круглому уровню 1000 руб. Понятное дело, что это просто совпадение и не более, но вдруг нейросети CIAN научились ещё и разгонять акции компании? Шутка.
А ведь ещё в ноябре прошлого года, во время анализа финансовой отчётности за 3Q2023, мы с вами отмечали динамичное развитие компании, после чего в декабре я решил действовать и прикупил этих бумаг себе в портфель (тогда ещё это можно было сделать по 600 руб. и даже ниже), в надежде не редомициляцию и возвращение дивидендов. Прошло каких-то четыре месяца – а котировки акций уже на 60% выше, при этом первоначальные драйверы по-прежнему остаются и ещё не реализовались.
❓Есть ли смысл продавать бумаги CIAN (#CIAN) по текущим и фиксировать прибыль?
На мой взгляд – нет. Мы то помним, что исторические максимумы находятся в районе 1300 руб., и что-то мне подсказывает, что все шансы на покорение этого уровня есть (причём, возможно, уже даже в этом году). Поэтому сижу дальше и не дёргаюсь.
С уважением, дядя Юра.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!
© Инвестируй или проиграешь
🪅 ЦИАН буквально вчера сообщил о запуске «первого в России в сегменте недвижимости» умного помощника —ЦианGPT», который самостоятельно умеет искать по заданным текстовым параметрам подходящую недвижимость всех типов, а уже сегодня акции компании обновили свои двухлетние максимумы, вплотную приблизившись к круглому уровню 1000 руб. Понятное дело, что это просто совпадение и не более, но вдруг нейросети CIAN научились ещё и разгонять акции компании? Шутка.
А ведь ещё в ноябре прошлого года, во время анализа финансовой отчётности за 3Q2023, мы с вами отмечали динамичное развитие компании, после чего в декабре я решил действовать и прикупил этих бумаг себе в портфель (тогда ещё это можно было сделать по 600 руб. и даже ниже), в надежде не редомициляцию и возвращение дивидендов. Прошло каких-то четыре месяца – а котировки акций уже на 60% выше, при этом первоначальные драйверы по-прежнему остаются и ещё не реализовались.
❓Есть ли смысл продавать бумаги CIAN (#CIAN) по текущим и фиксировать прибыль?
На мой взгляд – нет. Мы то помним, что исторические максимумы находятся в районе 1300 руб., и что-то мне подсказывает, что все шансы на покорение этого уровня есть (причём, возможно, уже даже в этом году). Поэтому сижу дальше и не дёргаюсь.
С уважением, дядя Юра.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!
© Инвестируй или проиграешь
Самолет: покупать акции по 2000 руб. или нет?
📓 Операционные результаты Группы Самолет (#SMLT) за 6m2024 можно охарактеризовать как впечатляющие, но, к сожалению, это уже история. Очевидно, что отмена льготных программ ипотеки и высокая ставка вряд ли позволят повторить подобные результаты во втором полугодии, а инвестор всегда смотрит в будущее.
Скорее всего, до конца года мы увидим снижение объёмов продаж, и лишь за счёт роста средней цены за м² мы не ожидаем совсем уж фатальных результатов.
🧮 При этом фин. результаты, несмотря на рекордную выручку по итогам 6m2024 (+68,5% г/г до 171 млрд руб.) и убедительные темпы роста скорр. показателя EBITDA (+61,7% г/г до 53,5 млрд руб), уже сейчас косвенно демонстрируют влияние высокой ключевой ставки. В частности, обращает на себя внимание оглушительное падение чистой прибыли сразу на -48,9% (г/г) до 4,7 млрд руб., при рентабельности на скромном уровне в 2,8% (по сравнению с 9,1% годом ранее).
Дьявол кроется в фин. расходах компании, которые по сравнению с 6m2023 выросли в полтора раза, составив 39,4 млрд руб., и буквально съели чистую прибыль - это безусловный негатив, который обусловлен в первую очередь высокими ставками по займам. Причём эта "болячка" теперь будет касаться всех наших девелоперов, и в отчётностях мы это тоже наверняка увидим.
💼 Долговая нагрузка Самолета по соотношению NetDebt/EBITDA (с учётом проектного финансирования за вычетом остатков на эскроу) составила 2,2х. Это, конечно, достаточно много, но модель бизнеса позволяет работать с таким уровнем долга.
➕ Что нравится в этом кейсе:
🟢 Самолет - это по-прежнему растущая компания: в планах продаж на 2024 год значится 2000 тыс. кв.м, на 2025 год - 3000 тыс. кв.м, и пока от этих прогнозов компания не отказывается.
🟢 Самолет ставит своей целью повышение эффективности и попадание в ТОП-10 российских компаний по капитализации. Менеджмент за всё время публичной истории чётко держит своё слово, причин сомневаться у нас пока нет.
🟢 Компания прекрасно понимает, что необходимо снизить долговую нагрузку, и в планах снижение её до уровня 2x.
🟢 Самолет уже наметил план работы в условиях жёсткой денежно-кредитной политики ЦБ.
🟢 На таком сложном и "тонком" рынке есть все основания полагать, что Самолет будет постепенно отбирать/выкупать доли у мелких застройщиков, которым станет совсем туго в текущие времена.
➖ Что не нравится в этом кейсе:
🔴 Про дивиденды говорить не приходится: Самолет активно инвестирует и планирует дальнейшую региональную экспансию.
🔴 Поговаривают, что Самолет слил в рынок часть акций, купленных ранее в рамках байбека. Это как-то не укладывается в желании компании попасть в ТОП-10 российских компаний по капитализации, но быть может в этом решении есть какой-то сакральный смысл?
👉 Цикл снижения ключевой ставки, который рано или поздно наступит, неминуемо приведёт к перетоку финансов на другие рынки, и один из тех, кто сможет предложить достаточную ёмкость рынка, кроме долгового - это рынок недвижимости. Поэтому с горизонтом 2-3 года вполне можно попытаться сделать ставку на Самолет (#SMLT) и Etalon (#ETLN) - успешных игроков на девелоперском рынке.
Также, из-за ухудшения условий ипотечного кредитования на вторичном рынке и ужесточения программы льготной ипотеки на новостройки, интересными выглядят бумаги ЦИАН (#CIAN), т.к. потенциальные покупатели жилья теперь вновь возвращают фокус внимания на рынок аренды жилой недвижимости. Фактор редомициляции окажет дополнительную поддержку этому кейсу.
А вот акции ЛСР (#LSRG), с её непредсказуемой див. политикой, и уж тем более ПИК (#PIKK), которая по-прежнему остаётся крайне закрытой компанией, мне нравятся куда меньше с точки зрения разумных инвестиций.
❤️ Единственно, чего хочется пожелать - это чтобы на предстоящем заседании ЦБ в пятницу ключевая ставка не выросла выше текущих 18%. В нынешних реалиях даже это станет позитивом для рынка акций в целом, и для котировок акций девелоперов в частности.
©Инвестируй или проиграешь
📓 Операционные результаты Группы Самолет (#SMLT) за 6m2024 можно охарактеризовать как впечатляющие, но, к сожалению, это уже история. Очевидно, что отмена льготных программ ипотеки и высокая ставка вряд ли позволят повторить подобные результаты во втором полугодии, а инвестор всегда смотрит в будущее.
Скорее всего, до конца года мы увидим снижение объёмов продаж, и лишь за счёт роста средней цены за м² мы не ожидаем совсем уж фатальных результатов.
🧮 При этом фин. результаты, несмотря на рекордную выручку по итогам 6m2024 (+68,5% г/г до 171 млрд руб.) и убедительные темпы роста скорр. показателя EBITDA (+61,7% г/г до 53,5 млрд руб), уже сейчас косвенно демонстрируют влияние высокой ключевой ставки. В частности, обращает на себя внимание оглушительное падение чистой прибыли сразу на -48,9% (г/г) до 4,7 млрд руб., при рентабельности на скромном уровне в 2,8% (по сравнению с 9,1% годом ранее).
Дьявол кроется в фин. расходах компании, которые по сравнению с 6m2023 выросли в полтора раза, составив 39,4 млрд руб., и буквально съели чистую прибыль - это безусловный негатив, который обусловлен в первую очередь высокими ставками по займам. Причём эта "болячка" теперь будет касаться всех наших девелоперов, и в отчётностях мы это тоже наверняка увидим.
💼 Долговая нагрузка Самолета по соотношению NetDebt/EBITDA (с учётом проектного финансирования за вычетом остатков на эскроу) составила 2,2х. Это, конечно, достаточно много, но модель бизнеса позволяет работать с таким уровнем долга.
➕ Что нравится в этом кейсе:
🟢 Самолет - это по-прежнему растущая компания: в планах продаж на 2024 год значится 2000 тыс. кв.м, на 2025 год - 3000 тыс. кв.м, и пока от этих прогнозов компания не отказывается.
🟢 Самолет ставит своей целью повышение эффективности и попадание в ТОП-10 российских компаний по капитализации. Менеджмент за всё время публичной истории чётко держит своё слово, причин сомневаться у нас пока нет.
🟢 Компания прекрасно понимает, что необходимо снизить долговую нагрузку, и в планах снижение её до уровня 2x.
🟢 Самолет уже наметил план работы в условиях жёсткой денежно-кредитной политики ЦБ.
🟢 На таком сложном и "тонком" рынке есть все основания полагать, что Самолет будет постепенно отбирать/выкупать доли у мелких застройщиков, которым станет совсем туго в текущие времена.
➖ Что не нравится в этом кейсе:
🔴 Про дивиденды говорить не приходится: Самолет активно инвестирует и планирует дальнейшую региональную экспансию.
🔴 Поговаривают, что Самолет слил в рынок часть акций, купленных ранее в рамках байбека. Это как-то не укладывается в желании компании попасть в ТОП-10 российских компаний по капитализации, но быть может в этом решении есть какой-то сакральный смысл?
👉 Цикл снижения ключевой ставки, который рано или поздно наступит, неминуемо приведёт к перетоку финансов на другие рынки, и один из тех, кто сможет предложить достаточную ёмкость рынка, кроме долгового - это рынок недвижимости. Поэтому с горизонтом 2-3 года вполне можно попытаться сделать ставку на Самолет (#SMLT) и Etalon (#ETLN) - успешных игроков на девелоперском рынке.
Также, из-за ухудшения условий ипотечного кредитования на вторичном рынке и ужесточения программы льготной ипотеки на новостройки, интересными выглядят бумаги ЦИАН (#CIAN), т.к. потенциальные покупатели жилья теперь вновь возвращают фокус внимания на рынок аренды жилой недвижимости. Фактор редомициляции окажет дополнительную поддержку этому кейсу.
А вот акции ЛСР (#LSRG), с её непредсказуемой див. политикой, и уж тем более ПИК (#PIKK), которая по-прежнему остаётся крайне закрытой компанией, мне нравятся куда меньше с точки зрения разумных инвестиций.
❤️ Единственно, чего хочется пожелать - это чтобы на предстоящем заседании ЦБ в пятницу ключевая ставка не выросла выше текущих 18%. В нынешних реалиях даже это станет позитивом для рынка акций в целом, и для котировок акций девелоперов в частности.
©Инвестируй или проиграешь
Ключевая ставка повышена до 19%. Как жить дальше?
📈На вчерашнем заседании ЦБ повысил ключевую ставку с 18% до 19%, однако это не помешало индексу Мосбиржи (#micex) по итогам пятничных торгов закрыться в серьёзном плюсе (+2,45%). Складывается впечатление, что у российских инвесторов сформировался определённый иммунитет к высокому "ключу", или же на ум приходит ещё один возможный вариант: кто-то закладывался на более серьёзный рост ставки (до 20%), а потому итоговое решение стало для них в некотором смысле приятным сюрпризом.
🧐В любом случае, послушав вчерашнюю пресс-конференцию ЦБ с участием Эльвиры Набиуллиной, нужно чётко понять и осознать для себя две вещи:
1️⃣Почти наверняка ЦБ на своём следующем заседании, намеченном на 25 октября 2024 года, поднимет ставку до 20%.
2️⃣В своих прогнозах по ключевой ставке я теперь буду ориентироваться не на здравую логику, а исключительно на ожидания денежного рынка. В июле 3-месячные ставки на денежном рынке были чуть выше 18%, в сентябре чуть выше 19% - и по факту они оказались лучшими предвестниками движения "ключа" на последних двух заседаниях ЦБ!
❓А теперь давайте попробуем задать себе вопрос: а что же изменилось после роста ставки? Да по сути ничего! Отечественный бизнес уже понял, что высокий "ключ" с нами надолго, и уже возвращается к займам, не дожидаясь цикла снижения, всё больше предпочитая для этого облигации с переменным купоном (флоатеры) или же юаневые бонды, процент по которым куда скромнее, чем в рублёвом эквиваленте.
"Высокая ключевая ставка не стала препятствием для активного роста корпоративного кредитования. А вот розничного сегмента замедление кредитования всё-таки коснулось", - отметили вчера в ЦБ.
По сути, мы с вами дошли уже до того момента, когда большой разницы нет, какое текущее значение ключевой ставки: 17%, 18%, 19% или даже 20%. Выводы сделаны уже давно, и я их попробую подытожить в двух пунктах:
1️⃣Если у компании есть чистая денежная позиция (т.е. отрицательный чистый долг), то в текущих реалиях это самая настоящая кэш-машина, способная генерировать дополнительный денежный поток, от размещения свободных денежных средств. Яркие примеры - Сургутнефтегаз (#SNGSP), Интер РАО (#IRAO), ЛУКОЙЛ (#LKOH), ЦИАН (#CIAN) и др. подобные истории.
2️⃣Если компания слишком закредитована, а долговая нагрузка находится на неприлично высоком уровне, то акции таких компаний наоборот лучше избегать! Такие игры зачастую не стоят свеч, а эффект делевериджа можно ждать ещё очень долго, судя по затянувшейся жёсткой денежно-кредитной политике ЦБ. Яркие примеры - Сегежа (#SGZH), М.Видео (#MVID), Мечел (#MTLR), Русал (#RUAL) и ряд других компаний.
Что любопытно: облигации таких закредитованных компаний при этом зачастую выглядят очень интересно с точки зрения доходности (например, флоатеры от М.Видео), а допэмиссии, которые частенько происходят в перегруженных долгами компании, идут лишь на руку потенциальным облигационерам!
👉Ещё раз, подытоживая всё вышесказанное. Ничего экстраординарного вчера не случилось, на повышение ставки до 19% нужно реагировать совершенно спокойно и продолжать двигаться в привычном направлении, по-прежнему уделяя большое внимание диверсификации своих портфелей:
✅Когда индекс Мосбиржи находится в районе 2500+ пунктов, однозначно покупки акций оправданы!
✅Когда индекс RGBI торгуется чуть выше 100 пунктов, не забывайте подкупать в свой портфель длинные облигации!
✅Когда цены на золото на мировом рынке обновляют рекорды, драгоценный металл в портфелях - это тоже хорошо и прибыльно!
✅Ну и, наконец, когда ставка продолжает ползти вверх, без флоатеров тоже не обойтись!
В замечательные времена живём, друзья! Покупать сейчас можно практически все активы, и каждый из них способен серьёзно переоцениться вверх, в перспективе ближайших нескольких лет. Как я уже призывал вас ранее, будьте решительными, действуйте смело, но с трезвой головой, и рано или поздно время обязательно рассудит разумных инвесторов с диверсифицированными портфелями!
❤️Не забывайте ставить лайк под этим постом, и хороших вам выходных, друзья!
📈На вчерашнем заседании ЦБ повысил ключевую ставку с 18% до 19%, однако это не помешало индексу Мосбиржи (#micex) по итогам пятничных торгов закрыться в серьёзном плюсе (+2,45%). Складывается впечатление, что у российских инвесторов сформировался определённый иммунитет к высокому "ключу", или же на ум приходит ещё один возможный вариант: кто-то закладывался на более серьёзный рост ставки (до 20%), а потому итоговое решение стало для них в некотором смысле приятным сюрпризом.
🧐В любом случае, послушав вчерашнюю пресс-конференцию ЦБ с участием Эльвиры Набиуллиной, нужно чётко понять и осознать для себя две вещи:
1️⃣Почти наверняка ЦБ на своём следующем заседании, намеченном на 25 октября 2024 года, поднимет ставку до 20%.
2️⃣В своих прогнозах по ключевой ставке я теперь буду ориентироваться не на здравую логику, а исключительно на ожидания денежного рынка. В июле 3-месячные ставки на денежном рынке были чуть выше 18%, в сентябре чуть выше 19% - и по факту они оказались лучшими предвестниками движения "ключа" на последних двух заседаниях ЦБ!
❓А теперь давайте попробуем задать себе вопрос: а что же изменилось после роста ставки? Да по сути ничего! Отечественный бизнес уже понял, что высокий "ключ" с нами надолго, и уже возвращается к займам, не дожидаясь цикла снижения, всё больше предпочитая для этого облигации с переменным купоном (флоатеры) или же юаневые бонды, процент по которым куда скромнее, чем в рублёвом эквиваленте.
"Высокая ключевая ставка не стала препятствием для активного роста корпоративного кредитования. А вот розничного сегмента замедление кредитования всё-таки коснулось", - отметили вчера в ЦБ.
По сути, мы с вами дошли уже до того момента, когда большой разницы нет, какое текущее значение ключевой ставки: 17%, 18%, 19% или даже 20%. Выводы сделаны уже давно, и я их попробую подытожить в двух пунктах:
1️⃣Если у компании есть чистая денежная позиция (т.е. отрицательный чистый долг), то в текущих реалиях это самая настоящая кэш-машина, способная генерировать дополнительный денежный поток, от размещения свободных денежных средств. Яркие примеры - Сургутнефтегаз (#SNGSP), Интер РАО (#IRAO), ЛУКОЙЛ (#LKOH), ЦИАН (#CIAN) и др. подобные истории.
2️⃣Если компания слишком закредитована, а долговая нагрузка находится на неприлично высоком уровне, то акции таких компаний наоборот лучше избегать! Такие игры зачастую не стоят свеч, а эффект делевериджа можно ждать ещё очень долго, судя по затянувшейся жёсткой денежно-кредитной политике ЦБ. Яркие примеры - Сегежа (#SGZH), М.Видео (#MVID), Мечел (#MTLR), Русал (#RUAL) и ряд других компаний.
Что любопытно: облигации таких закредитованных компаний при этом зачастую выглядят очень интересно с точки зрения доходности (например, флоатеры от М.Видео), а допэмиссии, которые частенько происходят в перегруженных долгами компании, идут лишь на руку потенциальным облигационерам!
👉Ещё раз, подытоживая всё вышесказанное. Ничего экстраординарного вчера не случилось, на повышение ставки до 19% нужно реагировать совершенно спокойно и продолжать двигаться в привычном направлении, по-прежнему уделяя большое внимание диверсификации своих портфелей:
✅Когда индекс Мосбиржи находится в районе 2500+ пунктов, однозначно покупки акций оправданы!
✅Когда индекс RGBI торгуется чуть выше 100 пунктов, не забывайте подкупать в свой портфель длинные облигации!
✅Когда цены на золото на мировом рынке обновляют рекорды, драгоценный металл в портфелях - это тоже хорошо и прибыльно!
✅Ну и, наконец, когда ставка продолжает ползти вверх, без флоатеров тоже не обойтись!
В замечательные времена живём, друзья! Покупать сейчас можно практически все активы, и каждый из них способен серьёзно переоцениться вверх, в перспективе ближайших нескольких лет. Как я уже призывал вас ранее, будьте решительными, действуйте смело, но с трезвой головой, и рано или поздно время обязательно рассудит разумных инвесторов с диверсифицированными портфелями!
❤️Не забывайте ставить лайк под этим постом, и хороших вам выходных, друзья!
