​​Будет ли Центробанк России сегодня повышать ключевую ставку?

🏛 Центробанк России сегодня проведёт очередное заседание по кредитно-денежной политике, которое может стать самым интересным в этом году и, пожалуй, одним из самых долгожданных уж точно. Главная интрига совершенно простая: будет ли регулятор повышать ключевую ставку или нет? Давайте об этом порассуждаем вместе с вами, в преддверии сегодняшнего заседания.

📣 Итак, буквально в начале сентября заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин поведал о том, что регулятор не исключает варианта повышения процентных ставок, поскольку рост инфляции требует от монетарных властей ужесточения кредитно-денежной политики.

А вот в рамках состоявшегося на этой неделе во Владивостоке проходил Восточного экономического форума известные российские гос.банкиры Герман Греф и Андрей Костин в противовес председателю ЦБ дружно заявили о том, что не ждут повышения процентных ставок. После чего рынок стал гадать: заявления руководителей Сбера и ВТБ являются их личным мнением или это вербальные интервенции властей?

🤷‍♂️ Руководители Сбера и ВТБ считают, что ставки по итогам сегодняшнего заседания ЦБ сохранятся на текущем уровне 12%, поскольку с момента последнего повышения прошло слишком мало времени и требуется оценить дальнейшие перспективы монетарной политики, однако банки, которыми они управляют, почему-то заявляют ставки 12,5-12,7% на денежном рынке. В прошлом кривая ROISFIX достаточно неплохо показывала динамику ключевой ставки, и сейчас этот показатель указывает на то, что регулятор сегодня может повысить ключевую ставку на 0,5-1 п.п., а уже в следующем году перейти к снижению “ключа”.

В пользу повышения ключевой ставки также говорит свежий обзор по ценовым ожидания бизнеса: показатель ценовых ожиданий в начале сентября вырос до максимума с марта 2022 года, когда в России наблюдался сильный рост инфляции. Бурный рост кредитования может вызывать перегрев экономики, и регулятор сейчас хочет обеспечить максимально “мягкую посадку”, чтобы экономический рост вновь не перешёл в рецессию, из которой экономика только-только вышла.

📉 Повышение ключевой ставки ЦБ может вызвать сильную коррекцию в тех бумагах, которые сильно выросли с начала года, и в которых коррекция уже откровенно назрела. К примеру, HeadHunter (#HHRU), Globaltrans (#GLTR) и OZON (#OZON) с начала года подорожали на 182%, 152% и 93% соответственно. Также под удар могут попасть акции компаний с высокой долговой нагрузкой: Сегежа (#SGZH), М.Видео (#MVID), Мечел (#MTLR), Русал (#RUAL) и ряд других.

📈 Единственный бенефициар роста ключевой ставки на нашем рынке – это Мосбиржа (#MOEX), которая на этом фоне сможет увеличить чистый процентных доход, за счёт размещения средств под более высокую ставку.

⏱ В общем, с нетерпением ждём 13:30мск и сегодняшнее решение ЦБ по ключевой ставке. И очень верим, что новости с этого заседания будут позитивные - не случайно же курс доллара находится ниже ключевой отметки в 100 рублей?

© Инвестируй или проиграешь

​​«Мать и дитя» вновь выходит на траекторию устойчивого роста

🧮 Группа «Мать и дитя» в середине сентября представила отчётность по МСФО за 6 мес. 2023 года, но ввиду моего напряжённого графика прошлой недели только сейчас добрался до неё, а значит самое время проанализировать цифры из этой отчётности и актуализировать инвестиционную картинку.

📈 Выручка компании с января по июнь увеличилась на +5,7% (г/г) до 12,8 млрд рублей, в первую очередь благодаря увеличению загрузки региональных госпиталей. Выручка в московских клиниках стагнирует, что вызвано эффектом высокой базы, и на изменение тренда на рынке коммерческой медицины в России мы с вами обращали внимание ещё в июле.

📈 Показатель EBITDA прибавил по итогам отчётного периода ещё более уверенно - на +15,2% (г/г) до 4,1 млрд рублей, в том числе благодаря эффективному контролю над расходами.

💰 При этом компания продолжает копить кэш на своих счетах: чистая денежная позиция за первые 6 месяцев текущего года увеличилась на +55% до 6 млрд рублей. При этом 17 июля (т.е. уже после отчётного периода) был куплен готовый госпиталь в Москве за 2,2 млрд рублей, которому теперь потребуются инвестиции в размере 0,6 млрд рублей, а потому чистая денежная позиция уже по итогам 3Q2023 может сократится практически вдвое. Сложно сказать, насколько эта сделка будет удачной, учитывая стагнацию бизнеса в Московском регионе, но факт остаётся фактом: бизнес компании пополнился ещё одним кейсом.

Теперь самое время вспомнить, что буквально в последний день лета акционеры утвердили редомициляцию с Кипра в Специальный административный район острова Октябрьский (Калининградская область). И по прогнозам переезд должен занять от 4 до 9 месяцев, поэтому акционеры уже в следующем году могут рассчитывать на дивидендные выплаты. Что в теории, при прочих равных, может несколько приукрасить эту инвестиционную историю.

❓А как обстоят дела у конкурентов?

ЕМС (#GEMC), который исторически сфокусирован на бизнесе в Московском регионе, увеличил выручку на скромные +0,9% (г/г) до 11,5 млрд рублей, а медицинская дочка АФК Системы (#AFKS) под названием МЕДСИ (пока ещё не публичная), напротив, в очередной раз подтвердила статус лидера отрасли, увеличив свои доходы сразу на +15,7% (г/г) до 20 млрд рублей.

В том самом июльском посте мы с вами обсуждали основные тренды на рынке коммерческой медицины в России, и тогда пришли к выводу, что «Мать и дитя» будет демонстрировать более сильные результаты, чем ЕМС, а МЕДСИ сохранит лидирующие позиции, а потому будем с нетерпением ждать IPO этой компании, которое по слухам может состояться уже в будущем году. Отрадно, что все наши выводы, сделанные в середине лета, реализовались на практике.

👉 Ну а подытоживая финансовые результаты «Мать и дитя» (#MDMG) отметим, что они вышли в рамках наших ожиданий. Бумаги компании сейчас торгуются с мультипликатором EV/EBITDA=7,1х, что является справедливым значением при темпе роста операционной прибыли около 15%. После двукратного роста котировок за последний год покупать акции, на мой субъективный взгляд, уже поздно, тем более на фоне активного повышения ключевой ставки, а вот при коррекции котировок куда-нибудь в район 600-650 руб. покупки выглядят уже гораздо разумнее, со ставкой на успешную редомициляцию и возврат дивидендной риторики на повестку дня.

Повторюсь, из первой тройки лидеров рынка коммерческой медицины МЕДСИ является самой быстрорастущей компанией, что позитивно для нас – частных инвесторов, поскольку на нашем рынке не так много красивых историй роста. Буду держать руку на пульсе и внимательно следить за дальнейшим развитием событий.

❤️ Ну а вы не поленитесь поставить лайк под этим постом и помните, что нам не нужно быть умнее остальных - мы должны быть более дисциплинированы, чем остальные!

© Инвестируй или проиграешь

​​🔥 Нефтехимики из Татарстана готовятся к росту производства

📣 Интерфакс накануне опубликовал интервью с исполнительным директором СИБУРа Павлом Ляховичем, которое невольно приковывает к себе внимание, хотя бы потому, что публичные “дочки” СИБУРа (Казаньоргсинтез и Нижнекамскнефтехим) редко мелькают в СМИ.

Предлагаю вашему вниманию основные тезисы из этого интервью:

✔️Производственные мощности по выпуску полимеров в мире загружены на 80%. Если до 2022 года в мире наблюдался высокий спрос на полимеры, то в течение последних полутора лет темп прироста замедляется, а маржинальность бизнеса многих нефтехимиков в мире страдает от высокой инфляции.

✔️Спрос на нефтехимическую продукции в Китае стабильно растёт на 5% в год, и этот рынок является драйвером мирового спроса.

✔️По итогам первой половины 2023 года отечественные нефтехимики увеличили выпуск продукции на +13% (г/г), что во многом вызвано сокращением импорта полимеров.

✔️Из 600 тыс. тонн этилена, которые будут производиться на новом комплексе ЭП-600 в Нижнекамске (НКНХ), 270 тыс. тонн будет направлено на Нижнекамскнефтехим, а 150 тыс. тонн - на Казаньоргсинтез. Решение по оставшейся части сырья в объёме 180 тыс. тонн будет принято в начале будущего года.

✔️В этом году НКНХ заканчивает строительство мощностей по выпуску галобутилкаучука на 200 тыс. тонн. Казаньоргсинтез продолжает модернизацию производственных площадок, и в следующем году сможет увеличить выпуск продукции.

✔️Переговоры с Газпромом по увеличению поставок этана с Оренбургского ГПЗ на предприятия Казаньоргсинтеза проходят в положительном ключе, обе стороны активно обсуждают проект по строительству нового трубопровода.

✔️Компания не пересматривает свои инвестиционные проекты из-за девальвации рубля.

👉 В начале сентября мы с вами обсуждали полугодовые результаты двух публичных "дочек" СИБУРа, и тогда пришли к выводу, что обычки Казаньоргсинтеза (#KZOS) выглядят более привлекательно, на фоне обычек и префов НКНХ (#NKNC, #NKNCP), ввиду более стабильной дивидендной истории. Однако последний также может быть интересен для покупок в первой половине будущего года, если в бумагах пройдет сильная коррекция, поскольку НКНХ сможет значительно нарастить производственные показатели. И рынок этот момент отыгрывать пока что не спешит.

P.S. По привилегированным бумагам Казаньоргсинтеза (#KZOSP) компания всегда платит 0,25 руб., точно в соответствии с див.уставом, что сулит обладателям префов традиционно скромную ДД (по итогам 2022 года доходность составила символические 0,83%). Именно поэтому мы в своих обзорах делаем акцент именно на обычки Казаньоргсинтеза.

❤️ Поставьте лайк, если дочитали этот пост до конца, цените российский фондовый рынок и любите дивиденды!

© Инвестируй или проиграешь

💻 В начале августа мы с вами разбирали перспективы компании А771, которая тогда объявила о сборе заявок на доп.эмиссию акций, в рамках инвестиционного раунда Pre-IPO, а совсем недавно компания представила свои результаты по МСФО за 6 мес. 2023 года, поэтому самое время в них заглянуть и проанализировать текущее финансовое положение компании, а также оценить инвестиционную привлекательность этой истории:

https://teletype.in/@invest_or_lost/2SqAlFKajRP

❗️ Чтобы повысить ваш интерес к этому посту, спешу заметить, что буквально на днях компанию А771 добавили в программу Московского Инновационного Кластера под программу возмещения инвестиций так называемым бизнес-ангелам. Данная программа направлена на развитие венчурного рынка и компенсирует до 50% средств, вложенных в проекты, с максимальным размером гранта в 10 млн рублей.

В общем, все карты раскрывать не буду, читайте пост!

❤️ Ну и конечно же не забывайте ставить лайк! Вам всё равно, а мне приятно!

© Инвестируй или проиграешь

​​Нефтяное дежавю

📣 ОПЕК и Международное энергетическое агентство (МЭА) на этой неделе представили свежие обзоры по нефтяному рынку, основные тезисы которых я предлагаю вашему вниманию:

🛢Страны ОПЕК+ отстают от плана по добыче нефти на 3,5 млн б/с. По сравнению с началом года показатель вырос на 1,5 млн б/с. При этом МЭА считает, что искусственный дефицит предложения, который создали страны ОПЕК+, может спровоцировать энергетический кризис.

🛢Запасы сырой нефти и нефтепродуктов в крупнейших экономиках мира на 114 млн барр. и 77 млн барр. соответственно ниже среднего значения за последнюю пятилетку, что благоприятно для роста нефтяных цен.

🛢В конце лета Россия добывала 9,5 млн б/с, и такой показатель может сохраниться до конца текущего года. Стоимость Urals превысила ценовой потолок на $10 за баррель, а дисконт ESPO к Brent сократился до $7,7 за бочку, что указывает на низкую эффективность западных санкций.

🛢Экспорт нефти и нефтепродуктов из России в августе сократился на -7,3% (г/г) до 7,2 млн б/с. Благодаря росту цен в августе, экспортные доходы от реализации чёрного золота выросли до максимума с октября 2022 года и составили $17,1 млрд, против $15,3 млрд в июле и $12,8 млрд в июне. Поскольку в сентябре цены на #нефть ускорили рост, то по итогам 4Q2023 мы можем увидеть более высокий объём продаж экспортной выручки, что благоприятно для укрепления рубля.

🛢Индексы фрахтовых ставок на танкеры Aframax и Suezmax, которыми управляет Совкомфлот, в августе продолжили своё снижение. Оба показателя достигли пика в декабре прошлого года, когда страны Евросоюза агрессивного скупали российскую нефть и нефтепродукты до введения “ценового потолка”, после чего начался продолжительный нисходящий тренд. По сравнению с августом 2022 года индексы фрахтовых ставок сократились в 2 раза, а по сравнению с августом 2021 года находятся на 25% выше.

👉 Вторая половина 2023 года на нефтяном рынке во многом напоминает второе полугодие 2021 года, только тогда рубль был более крепким. Сейчас же, на фоне девальвационных процессов, отечественные нефтяники в лице Роснефти (#ROSN), ЛУКОЙЛа (#LKOH), Газпромнефти (#SIBN) и Татнефти (#TATN), а также Совкомфлот (#FLOT) могут продемонстрировать более сильный рост выручки и прибыли.

❤️ Не ленитесь ставить лайк, любите российский фондовый рынок и всегда доверяйте дивидендным историям!

© Инвестируй или проиграешь

​​⬆️⬇️ Разнонаправленная динамика в российских портах

⚓️ Ассоциация морских торговых портов представила статистику по грузообороту за 8m2023.

📈 Совокупный грузооборот с января по август вырос на +8,7% (г/г) до 601,3 млн тон, благодаря сильному росту перевалку зерна и минеральных удобрений. Поскольку отечественные публичные транспортные компании уже представили свои результаты за первое полугодие, нас интересует динамика июля-августа, согласно которой грузооборот вырос на +3,3% (г/г). Таким образом, во втором полугодии мы видим замедление темпа роста погрузки в портах. Но хотя бы динамика сохраняется положительная, уже хорошо!

🟡 В географическом разрезе грузооборот портов Новороссийска за июль-август вырос на +15,9% (г/г) до 26,9 млн тонн. На первый взгляд, акционеры НМТП должны быть довольны столь сильному росту, однако львиная его часть пришлась на сухогрузы в целом и зерно в частности, поэтому данная статистика позитивна в первую очередь для акционеров НКХП, в то время как перевалка наливных грузов (нефть и нефтепродукты), на бизнесе которой сфокусирован НМТП, увеличилась всего лишь на +2,5% (г/г).

Поскольку Минэнерго РФ приняло решение сократить экспорт нефти на 0,3 млн б/с до конца года, в рамках соглашения ОПЕК+, именно для НМТП данный фактор является особенно негативным, поскольку магистральный нефтепровод Восточная Сибирь-Тихий Океан (ВСТО) загружен "под завязку", и власти не намерены ограничивать прокачку на нём. А это означает, что сокращение отгрузок будет наблюдаться в балтийских и южных портах.

🟡 Владивостокский порт сократил погрузку в июле-августе на -5% (г/г) до 5,7%. В конце лета наблюдалось сокращение грузооборота, на фоне высокой базы, поскольку в прошлом году данное направление было самым ажиотажным на отечественном логистическом рынке. У FESCO амбициозные планы по расширению портовой инфраструктуры, однако окончание модернизации действующих мощностей и строительство новых комплексов следует ожидать только лишь в 2025 году, поэтому в ближайший год не стоит рассчитывать на сильный рост грузооборота.

📣 На прошлой неделе во Владивостоке прошёл Восточный экономический форум, где Владимир Путин поведал о необходимости удвоения мощности российских портов в Арктическом бассейне к 2030 году, за счёт строительства новых терминалов и расширения ж.д. подходов.

«Особое место в этом ряду занимает развитие СМП. В прошлом году по нему прошли 34 млн т грузов, и в ближайшие годы грузопоток этого глобального транспортного коридора будет только расти, что требует опережающего строительства современного ледокольного флота, модернизации арктических портов и их инфраструктуры», - отметил Владимир Путин.

👉 Как мы видим, российские власти явно нацелены на развитие портов в Арктике, бумаги которых не торгуются на Мосбирже, поэтому поучаствовать в этой истории роста мы можем разве что через акции Совкомфлота (#FLOT), который станет основным бенефициаром роста грузооборота по СМП. На текущий момент времени я являюсь акционером этой компании (с долей в 1,5%), и планирую держать эти бумаги и дальше, в расчёте на щедрые дивиденды за 2023 год. Как мы с вами посчитали ещё в конце августа, вклад первого полугодия в дивидендную базу уже составляет 9 руб., что по текущим котировкам означает полугодовую ДД=8,4%, плюс ещё примерно 4,5 руб. можно заложить во второе полугодие - итого получаем 13,5 руб. на акцию и потенциальную ДД=12,6% за весь 2023 год.

Что касается акций российских публичных портов, то акции НМТП (#NMTP), FESCO (#FESH) и НКХП (#NKHP) выглядят сейчас явно перегретыми, и только лишь последний демонстрирует сильный рост грузооборота, однако его акции торгуются с мультипликатором P/E=33,2х и покупать их по текущим ценникам лично у меня никакого желания не возникает.

❤️ Не забывайте ставить лайк, если дочитали этот пост до конца, любите российский фондовый рынок и прокачивайте в себе терпение! Как показывает практика, терпеливые и хладнокровные инвесторы на длинном отрезке времени показывают лучшие результаты!

© Инвестируй или проиграешь

​​Сложный процент и дисциплина в личных инвестициях

🧮 Думаю, что ни для кого из вас не станет большим секретом то, что я сейчас скажу: любой инвестор должен любить считать, а самое главное – он должен уметь считать! Без глубокой любви к математике и понимания сложного процента будет очень сложно добиться успеха на инвестиционном поприще, точно вам говорю. Поэтому не ленитесь считать при каждом удобном случае, и рано или поздно это вам обязательно поможет, вот увидите.

Прямо сейчас я лечу в самолёте из Сочи в Санкт-Петербург (огромное спасибо Тинькофф Пульс за приглашение на день рождения!), и во время авиаперелётов я имею дурную привычку не отдыхать, а проводить время с пользой. Собственно, именно поэтому я и решил написать данный пост на свободную тему, чтобы замотивировать вас не только тратить все свои заработанные деньги, но и не забывать откладывать часть из них. Причём постоянно и регулярно!

Начинать, как известно, всегда сложно, но со временем, когда это входит в привычку, вы перестаёте замечать дискомфорт и даже ловите себя на мысли, что вы получаете удовольствие от этого процесса, а ваш счёт растёт как на дрожжах и даже начинает уже приносить свои плоды (в виде растущего денежного потока по акциям и облигациям).

❗️При регулярных инвестициях и фокусе исключительно на разумных инвестиционных идеях успех неминуем!

1️⃣ Чтобы наглядно показать вам, насколько важно регулярное пополнение счёта, я буквально сейчас в Excel нарисовал табличку (см. ниже), где в зависимости от средней годовой ставки (10%, 11%, 12%) показал, как может расти ваш торговый счёт при стабильном ежедневном пополнении на 100, 200, 300, 400 и 500 руб. (выберите для себя нужный вариант).

Как вы можете увидеть из этой таблички, чтобы стать рублёвым миллионером вам достаточно всего несколько лет, при этом вы себе не будете сильно отказывать, т.к. направляемая на инвестиции сумма в моих примерах более чем подъёмная. Если вам нужен Excel-вариант этой таблички для того, чтобы поиграться с числами – напишите в комментариях, пришлю без проблем.

2️⃣ Что касается разумных инвестиционных идей, то на страницах «Инвестируй или проиграешь» и конечно же «Инвестируй или проиграешь PREMIUM» вашему вниманию предлагается множество аналитики по российскому фондовому рынку, где каждый из вас может выбрать подходящую для себя компанию и прочитать о ней всю аналитику «от» и «до» (по соответствующим хэштегам). Избегайте авантюрных инвестиционных идей и предпочитайте качественные истории — так вы сбережёте не только свой торговый счёт, но и здоровье!

🎁 Ну а раз уж сегодняшний пост у нас в некотором смысле обучающий и мотивирующий, давайте я возьму и смотивирую вас вступить в наш клуб «Инвестируй или проиграешь PREMIUM» со скидкой 20% на любой выбранный срок (скидка действует только для тех, кто подписывается впервые). Тем самым вы получите качественную аналитику по цене двух чашек кофе, ну а моя совесть будет чиста, что я вас направил на верный инвестиционный путь.

❤️ Ставьте лайк, если подобные обучающие посты вам кажутся полезными и интересными, и полюбите инвестиции по-настоящему! И тогда они обязательно ответят вам взаимностью!

© Инвестируй или проиграешь

​​С продажей российских активов Polymetal не всё так просто

📣 «Интерфакс» опубликовал интересное интервью с главой Polymetal Виталием Несисом, основные тезисы которого я предлагаю вашему вниманию:

👑 В Казахстане компания проводит масштабную геологоразведку, которая ориентирована на медные и упорные золотые руды. Правительство Казахстана сейчас изымает неактивные лицензии у золотодобытчиков, и Polymetal готов поучаствовать в сделках по покупке данных лицензий.

👑 Polymetal - одна из самых активно торгуемых бумаг на Астанинской международной бирже (AIX), однако ликвидность пока не сравнима с той, что была в Лондоне. Астана – это не временная остановка для компании, Polymetal переехал в Казахстан навсегда.

👑 Около 12% акционеров компании не могут получать дивиденды. Менеджмент активно обсуждает этот вопрос с регуляторами. Есть надежда, что решение будет принято к концу года, и компания вновь сможет выплачивать дивиденды.

👑 Компания не готова продавать российские активы по частям. За последний месяц Polymetal получил более 10 предложений о покупке активов, и только 2 из них касались частичного приобретения активов. Не стоит рассчитывать на высокую оценку при продаже активов - сделка пройдет с дисконтом, однако он будет он измеряться в процентах, а не в разах.

👑 Инвестор, который захочет купить российские активы Polymetal, должен будет предложить не только достойную цену, но и будет обязан реализовать толинговый договор (это договор на переработку давальческого сырья и последующее изготовление продукции), поскольку Polymetal хочет минимизировать риск переработки концентрата для Кызыла. Не всех покупателей устраивает такой подход.

👑 Кэш от продажи российских активов пойдёт в первую очередь на инвестиционную программу, которая включает в себя строительство нового автоклава и приобретение активов в Казахстане, а уже во вторую очередь менеджмент будет думать о выплате спец.дивидендов.

🧮 По итогам первого полугодия на российские активы пришлось 57,7% выручки Polymetal. С учётом текущей рыночной конъюнктуры на рынке золота, результаты компании по итогам 2023 года могут быть чуть лучше показателей двухлетней давности, поэтому российские активы могут сгенерировать порядка 75 млрд руб. EBITDA.

Чистый долг АО «Полиметалл» (российские активы Polymetal) на середину 2023 года составлял 214 млрд руб. Таким образом, если ориентироваться на мультипликатор EV/EBITDA=6х в данной сделке, то Polymetal может заработать порядка 236 млрд руб., что совпадает с текущей рыночной капитализацией компании.

👉 Как мы видим, в инвестиционном кейсе Polymetal (#POLY) сейчас наблюдается множество неопределённостей, поэтому для консервативных инвестиций данный эмитент уж точно не подходит, а вот любителям спекулятивных стратегий бумаги вполне могут быть интересными для покупок при коррекции в район 450+ руб.

© Инвестируй или проиграешь

​​Ставка аренды полувагонов шаг за шагом приближается к историческому максимуму

📈 По данным электронной торговой площадки железнодорожных грузоперевозок RailCommerce, в сентябре суточная ставка аренды полувагонов выросла до 15-месячного максимума и достигла отметки 2838 рублей. До нового исторического максимума теперь буквально рукой подать – показатель должен вырасти всего лишь на +5,3%.

🚂 Также давайте вспомним, что пару-тройку недель назад РЖД представила статистику по показателям грузовых перевозок за август. Так, порожний пробег полувагонов составил 39,8%, что на 1,2 п.п. ниже среднего значения за первое полугодие. Позитивный фактор для инвесторов, поскольку ж/д операторы сокращают расходы на порожний пробег.

🚂 При этом продолжает падать так называемая участковая скорость (средняя скорость движения поезда, с учётом времени стоянок на промежуточных станциях, разгона, замедления и задержки поезда на перегонах): показатель упал на исторический минимум и достиг отметки 36,2 км/ч. Операторы, понятное дело, жалуются, что из-за столь низкой участковой скорости не могут эффективно управлять вагонным парком, однако этот фактор оказывает поддержку арендным ставкам на высоком уровне, поэтому перевозчики лукавят, когда винят во всех бедах РЖД. По факту, в проигрыше здесь остаются исключительно грузоотправители, которые вынуждены увеличивать расходы на логистику, в то время как РЖД и операторы зарабатывают хорошие доходы.

🏛 Теперь давайте добавим немного финансовой части. И здесь нужно отметить, что недавнее повышение ключевой ставки ЦБ до 13% негативно в первую очередь для мелких ж/д перевозчиков, которые в основном используют лизинг в своей операционной деятельности. Стоимость типового полувагона в этом году подорожала почти в полтора раза до 4,5 млн руб., а инновационный подвижной состав и вовсе продается за 6 млн руб., поэтому небольшим компаниям не остаётся иного выбора, кроме как использовать лизинг, однако и здесь у них нарисовалась сложная ситуация из-за повышения “ключа”.

А вот крупные операторы вполне комфортно себя чувствуют даже в нынешних условиях, поскольку у них практически весь парк в собственности, а долговая нагрузка находится на минимуме. И если жёсткая монетарная политика ЦБ продлится в течение длительного периода времени (а всё к тому идёт!), то мы с высокой долей вероятности можем увидеть сделки M&A, поскольку мелким перевозчикам будет трудно держаться на плаву в таких условиях.

👉 Бумаги Globaltrans (#GLTR) установили исторический максимум в середине августа и сейчас торгуются уже на 17% ниже рекордных значений. Диапазон 525-550 руб., на мой субъективный взгляд, подходит для формирования долгосрочной позиции в этих бумагах, в расчёте на рекордные результаты второго полугодия, а также рост бизнеса в будущем, поскольку перед РЖД поставлена чёткая государственная задача по расширению транспортной инфраструктуры.

В моём инвестиционном портфеле на долю бумаг GlobalTrans приходится сейчас 1,8%, и я планирую эту долю держать у себя и дальше, избавляться от неё желания пока нет.

❤️ Не ленитесь ставить лайк, т.к. для меня это единственный показатель полезности написанного для вас аналитического материала. Ну и конечно же любите и верьте в российский фондовый рынок, и тогда он обязательно ответит вам взаимностью!

© Инвестируй или проиграешь

​​Отечественные сталевары продолжают наращивать производство

📈 По данным Всемирной ассоциации производителей стали, в августе производство металлопроката в России выросло на +8,9% (г/г) до 6,4 млн тонн – это максимальный темп прироста с момента старта СВО.

🌏 При этом в целом по миру выплавка стали в конце лета увеличилась всего на +2,2% (г/г) до 152,6 млн тонн, а лидер мировой чёрной металлургии в лице Китая увеличил производство на +3,2% (г/г). Рост в Поднебесной позитивен для всей отрасли, поскольку именно динамика спроса и предложения на данном рынке формирует ценовые тренды в чёрной металлургии.

Поскольку отечественные сталевары уже отчитались за первое 6m2023 (и в нашем закрытом канале был отдельный большой пост на эту тему), нас интересуют в большей степени результаты второй половины года. И если брать за отрезок июль-август этого года, то выплавка стали в России выросла за этот период на +11,4% (г/г) до 12,7 млн тонн!

🇷🇺 Как мы видим, меры гос.поддержки в строительной отрасли (жилая и коммерческая недвижимость) приносят свои плоды, поскольку именно на данный сектор приходится 78% спроса на металлопрокат в России. В следующем году Правительство РФ планирует скорректировать стимулирующие меры в строительном секторе, однако меры гос.поддержки сохранятся, что должно оказать благоприятное влияние на металлургов.

🥳 Кстати, в минувшие выходные Северсталь отметила своё 30-летие, и нас, инвесторов, в первую очередь интересует вопрос дивидендных выплат, однако никакой конкретики на этот счет озвучено не было. При этом компания, в отличие от того же Магнита и ЛУКОЙЛа, не планирует выкупать акции нерезидентов с дисконтом, поскольку Северсталь находится под санкциями, и западные инвесторы не захотят иметь проблемы с регуляторами.

Также компания не планирует досрочно гасить свои долговые обязательства, даже с учётом роста ключевой ставки (что на мой субъективный взгляд весьма странно, учитывая отрицательный чистый долг). Что касается сделок M&A, то они возможны, однако их объёмы будут небольшими, поскольку высокомаржинальные активы никто не будет продавать по привлекательным ценникам.

💰 Таким образом, можно прийти к выводу, что у Северстали сохранится гигантский кэш по итогам 2023 года, и вполне возможно, что мы всё-таки увидим дивидендные выплаты.

Что касается других сталеваров, то Совет директоров ММК (#MAGN) планирует обсудить дивидендные вопросы на декабрьском заседании, а НЛМК и вовсе пропала с радаров, до сих пор не представив свою финансовую отчётность за 1 полугодие 2023 года.

👉 Продолжаю ещё с давних времён держать в своём инвестиционном портфеле акции Северстали (#CHMF) и НЛМК (#NLMK). Буду держать руку на пульсе и внимательно следить за развитием событий. Докупать бумаги сталеваров пока не планирую, до наступления глубокой коррекции или появления более чётких драйверов для роста капитализации.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, делитесь своим мнением в комментариях под этим постом, ну и конечно же любите дивиденды также сильно, как их люблю я!

© Инвестируй или проиграешь

​​Перспективы Софтлайн как ИТ-поставщика

📝 Вчера на IPO вышел Софтлайн (#SOFL), о котором инвестиционное сообщество, в том числе я сам, часто отзывалось как о реселлере. Так ли это? Решил свериться с отчётом.

Судя по всему, действительно произошёл разворот в сторону расширения предложения ИТ-продуктов и услуг собственного производства, о чём заявляет компания.

📈 Ранее я уже неоднократно писал, что ИТ-компании стоит оценивать по выручке. В структуре оборота Софтлайн собственные продукты и услуги занимают объём в 5,9 млрд рублей (по данным отчёта за 1 полугодие 2023 года). Это в 2,5 раза выше, чем годом ранее. Наиболее высокие показатели у направления собственных услуг – 4,1 млрд руб., с ростом в 200% год к году. Аналитики, публиковавшие по компании свои отчёты, к 2027 году предрекают Софтлайну рост доли собственных продуктов и услуг до 50% от валовой прибыли. Если так и произойдёт, это, конечно, будет здорово.

В средне- и долгосрочной перспективе намеченный Софтлайном вектор развития может принести неплохие плоды. С одной стороны, есть широкая линейка собственных продуктов (от облака до железа), которые более рентабельны и делают бизнес намного прибыльнее. С другой, большой опыт Софтлайна в продажах – тоже хорошо, т.к. это команда знающих и умеющих сейлов, которая избавляет Софтлайн от каких-либо проблем с эффективными продажами своих же решений.

🤔 В целом, говорить о Софтлайне как о реселлере уже некорректно, в чём я убедился, разобрав отчёт. Хотите подробнее - ставьте реакции, будем разбирать.

Сегодня котировки Софтлайна торгуются в районе 150 руб. за акцию. Учитывая ситуацию на рынке и открывшиеся для компании перспективы, апсайд для этих акций может быть неплохой.

👉 Говоря о будущем Софтлайна как ИТ-поставщика, у меня возникает две основных мысли:

1️⃣ Во-первых, рынку действительно это нужно. Даже если смотреть невооруженным глазом, все мы знаем, что в 2022 году наш рынок потерял множество зарубежных ИТ-поставщиков, и кто-то должен их замещать. То же самое говорят аналитики, которые насчитали 450 млрд руб. до 2027 года для наших ИТ-компаний под это замещение.

2️⃣ Во-вторых, именно у Софтлайна за 30 лет накопилась огромная экспертиза. Какие в ИТ запросы, и как сделать продукты так, чтобы полностью на них ответить - на эти вопросы ответы поможет найти только опыт, которого у компании действительно много во всех областях.

❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и не ленитесь ставить лайк! Если большой интерес с вашей стороны я увижу, ещё вернёмся к этой теме.

© Инвестируй или проиграешь

​​Черкизово выигрывает от роста инфляции

📊 Инфляция в России растёт пятый подряд, и на середину сентября Росстат зафиксировал годовой темп прироста на уровне 5,5% (г/г). На первый взгляд, показатель не слишком высокий, чтобы бить тревогу, однако по моделям Центробанка такая динамика выведет инфляцию по итогам 2023 года на отметку 9%. На этом фоне заявления ЦБ о возможности дополнительного повышения ключевой ставки на заседании 27 октября вполне могут реализоваться на практике.

🏛 Регулятор начал ужесточать кредитно-денежную политику 21 июля, и с тех пор индекс Мосбиржи вырос на 4%, при этом акции Черкизово подорожали на +23%. Центробанк с середины лета пугает нас ростом инфляции, а продовольственные компании комфортно себя чувствуют в периоды роста цен, поскольку их доходы демонстрируют двузначный темп роста.

🐓🐖 У Черкизово порядка 64% выручки приходится на мясо птицы и 17% выручки на мясо свинины. Последние полгода в данных сегментах наблюдается сильный рост цен, особенно по курятине. Розничные цены на курицу выросли на +60% до рекордных 200 руб./кг. Национальный союз мясопереработчиков заявляет о том, что высокий спрос на курятину подогревается заказами со стороны Минобороны, которое увеличило потребление мясо после старта СВО, при этом производство сокращается, а себестоимость выросла из-за удорожания кормов, витаминов, запчастей для оборудования ферм.

В сегменте свиноводства себестоимость производства также растёт, поэтому оптовые цены сейчас достигли 8-летнего максимума. Ассоциация фермерских хозяйств России предупреждает, что цены на свинину могут подорожать еще на 10-20% из-за вируса африканской чумы свиней. Сейчас оптовые цены на свинину и курятину сравнялись и достигли отметки 150 руб./кг, при этом нормальное соотношение предполагает, что свинина должна стоить на 10-20% дороже.

⚖️ Правительство РФ озабочено ростом инфляции и поэтому обсуждает ситуацию с увеличением цен на мясо с крупнейшими с/х холдингами. Скорее всего, текущие цены “заморозят” до президентских выборов, которые пройдут 17 марта 2024 года, после чего мы вновь увидим скачок цен. Но даже в случае “заморозки” крупные участники рынка смогут неплохо заработать, благодаря высокой интеграции бизнеса.

👉 Коррекцию в бумагах Черкизово» (#GCHE) в район 3500 руб.+ можно использовать для покупок, поскольку компания выигрывает от роста инфляции.

❤️ Не ленитесь ставить лайк, т.к. для меня это единственный показатель полезности написанного для вас аналитического материала. Ну и конечно же любите и верьте в российский фондовый рынок, и тогда он обязательно ответит вам взаимностью!

© Инвестируй или проиграешь

​​Совкомфлот нацелен на рекордную чистую прибыль

📣 Ген.директор Совкомфлота Игорь Тонковидов накануне дал крайне интересное интервью агентству ТАСС, основные тезисы которого я предлагаю вашему вниманию:

⛴ Флот компании составляет 100 крупнотоннажных танкеров (перед СВО, напомню, значилось 133 танкера). Увеличение длины маршрутов перевозок нефти оказывает благоприятное влияние на рост фрахтовых ставок, ввиду ограниченного количества судов, работающих на российском рынке.

⛴ В мире сохраняется дефицит танкеров, и данную проблему невозможно решить в короткие сроки.

⛴ Российский экспорт углеводородов по-прежнему сильно зависит от флота недружественных государств. Доля Совкомфлота в перевозке российской нефти и газа на текущий момент составляет около 12%. Игорь Тонковидов считает, что Правительству РФ нужно на законодательном уровне закрепить приоритетное право российских транспортных компаний для работы в отечественных портах.

⛴ Капитальные затраты Совкомфлота на 2024 год оцениваются в размере $500-600 млн (в последние годы капексы составляли $400-450 млн, поэтому рост небольшой).

⛴ Игорь Тонковидов считает, что во втором полугодии чистая прибыль морского перевозчика будет аналогичной первой половине этого года. Таким образом, инвесторы потенциально могут рассчитывать на дивиденды в размере 18 рублей, что по текущим котировкам сулит ДД=16,2%.

⛴ В среднесрочной перспективе компания ожидает сохранения высоких финансовых показателей, благодаря заключению ряда среднесрочных контрактов, которые обеспечат предсказуемый объём премиальной выручки.

👉 Совкомфлот (#FLOT) — это один из бенефициаров текущего геополитического кризиса, поскольку увеличение длины маршрутов перевозки экспортных грузов, в совокупности с девальвацией рубля, генерируют для компании рекордную чистую прибыль. Коррекцию в котировках акций в район 95+ руб. потенциально можно использовать для долгосрочных покупок.

Правда, после такого вдохновляющего и обнадёживающего интервью ген.директора Совкомфлота шансов на коррекцию стало меньше. А потому я просто держу свою долю этих бумаг в инвестиционном портфеле (1,58%) и очень рассчитываю на щедрый дивидендный поток в следующем году. Чего советую и вам!

​​OZON сохранит листинг на Московской бирже

🏛 Время летит быстро, и уже совсем скоро на календаре будет 1 октября 2023 года - именно в этот день заканчивается мораторий Центробанка России на делистинг для иностранных эмитентов.

Ими являются многие российские компании с зарубежной пропиской. Например, маркетплейс OZON, зарегистрированный на Кипре. Однако переживать акционерам компании не стоит. Сегодня компания объявила, что бумаги Ozon продолжат торговаться на Мосбирже после 1 октября 2023 года в обычном режиме и останутся в первом котировальном списке.

🇰🇿 Всё дело в том, что в середине лета OZON получил листинг на Международной бирже Астаны (AIX), которая подходит под требования Центробанка России и позволяет маркетплейсу сохранить листинг на Мосбирже.

🇷🇺 Отрадно, что менеджмент OZON заинтересован в торговле бумагами на Мосбирже в долгосрочной перспективе -- компания уже направила в ЦБ проспект регистрации ценных бумаг, для получения первичного листинга на российской площадке. Отдельно отметили, что выпускать новые акции и ценные бумаги в связи с этим не будут - регистрируют только уже выпущенные ADS.

📈 Капитализация OZON практически удвоилась с начала года, однако у компании всё ещё сохраняется потенциал для долгосрочного роста, поскольку уровень проникновения электронной торговли в России ещё не достиг предела, и показатель по-прежнему низкий, по сравнению с большинством других стран G-20. Относительно высокий уровень проникновения наблюдается только в Москве и Питере, а дальше - "непаханое поле" для работы!

По итогам 2023 года отечественный рынок E-commerce может достигнуть рубежа в 7,4 трлн руб., и на рынке сложился устойчивый консенсус, что к 2027 году показатель может превысить отметку 18 трлн руб.

💪 А с учётом того, что OZON в последние годы растёт значительно быстрее рынка, у компании есть отличные шансы сохранить позитивную динамику в ближайшую пятилетку, по следующим причинам:

✔️Расширение географии логистической инфраструктуры и пунктов выдачи заказов поможет нарастить продажи в малых городах и деревнях, куда не заходят крупные сети;

✔️Открытие офисов в СНГ, Турции и Китае позволит увеличить ассортимент и количество продавцов на маркетплейсе;

✔️Доставка продуктов динамично развивается в России, и компания также наращивает своё присутствие в этом сегменте.

👉 К бизнесу OZON (#OZON) у меня никаких вопросов нет – маркетплейс быстро развивается и им управляет амбициозная команда менеджеров (общался с ними лично неоднократно, точно знаю что говорю). На любых мало-мальских коррекциях есть смысл регулярно докупать эти бумаги в свой портфель, и через несколько лет ваша позиция обязательно вырастет, вместе со всем отечественным рынком E-commerce.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом, выбирайте самых сильных эмитентов в каждом секторе и опасайтесь аутсайдеров!

© Инвестируй или проиграешь

​​📚 На правах выходного дня я в очередной раз спешу напомнить вам, что у нас также есть закрытый клуб "Инвестируй или проиграешь PREMIUM", который недавно отметил своё двухлетие (подробно описал в том посте, что представляет из себя наш клуб), и в котором вашему вниманию предлагается много ценного и полезного аналитического материала.

🙇🏽‍♂️ 🙇🏽‍♂️ 🙇🏽‍♂️ Когда я смотрю на объёмы того труда, который мы делаем для вас стараниями нашей дружной команды, я прекрасно понимаю, что цена подписки на премиум гораздо ниже, чем у конкурентов, а пользы при этом на порядок больше (ведь помимо всего прочего я делюсь здесь и своими личными сделками в своём инвестиционном портфеле).

С момента создания "Инвестируй или проиграешь PREMIUM" летом 2021 года я ни на рубль так и не поднял стоимость подписки, но с Нового года всё-таки придётся. Как говорил классик, "нужно уважать и ценить свой труд, и тогда ценность в глазах людей у тебя тоже вырастет". Тем более, с учётом того, что мы работаем практически в ежедневном режиме и не щадим себя даже на выходных, мы это заслужили!

👉 Поэтому старайтесь успеть подписаться на премиум сейчас, зафиксировав длинные тарифы по старым ценникам. Уверяю вас, подписавшись однажды вы останетесь с нами навсегда!

С уважением, дядя Юра.

​​О чём спорили на финансовых форумах?

📣 Конец сентября оказался богатым на финансовые форумы. Так, в Сочи прошёл ХХ Международный банковский форум, а в столице состоялся VII Московский финансовый форум. Предлагаю вашему вниманию интересные тезисы с данных мероприятий:

✔️ Глава ВТБ Андрей Костин поведал о том, что гос.банк с удовольствием готов участвовать в аукционах Минфина, но будет покупать только флоатеры (облигации с переменным купоном). Недавно, кстати, мы с вами обсуждали интересные флоатеры для покупок.

✔️ Глава ЦБ Эльвира Набиуллина продолжает жаловаться на перегрев рынка ипотечного кредитования. Регулятор последние полгода заявляет о готовности ужесточить регулирование в данном сегменте, но воз и ныне там. Банки продолжают наращивать ипотеку двузначными темпами и зарабатывают хороший кэш, застройщики увеличивают продажи и отчитываются о росте прибыли, а металлурги наращивают продажи металлопроката, благодаря спросу со стороны застройщиков. Все в шоколаде, но Эльвира Набиуллина считает, что надувается пузырь, который может лопнуть.

✔️ По мнению Центробанка, прибыль банковского сектора по итогам 2023 года может составить рекордные 3 трлн рублей, что в 15 раз больше показателя годичной давности и на +26% выше уровня 2021 года. Поскольку на Сбер обычно приходится чуть более половины совокупной прибыли, показатель может превысить отметку 1,5 трлн рублей. Хотя пока продолжаем ориентироваться на 1,5 трлн.

✔️ Эльвира Набиуллина призывает банки начинать накапливать буферы, чтобы нивелировать риски сжатия операционных доходов. Таким образом, в следующем году не стоит ждать сильного роста прибыли в банковском секторе. Хотя сохранение финансовых показателей даже на текущих уровнях - это уже успех!

✔️ Что касается ключевой ставки, то Эльвира Набиуллина поведала о том, что ещё рано говорить о её снижении, ввиду значительных факторов неопределённости, а её заместитель Елизавета Данилова намекнула на снижение “ключа” в следующем году.

✔️ Министр финансов Антон Силуанов заявил о том, что в этом году ожидает перевыполнение плана по нефтегазовым доходам, что неудивительно, учитывая девальвацию рубля. Антон Силуанов также пожурил металлургов (#CHMF, #NLMK, #MAGN), которые имеют низкую налоговую нагрузку на фоне нефтяников, а также выдвинул тезис о низком уровне CAPEX и высоких дивидендах сталеваров. Намёки, однако!

✔️ Минфин и Центробанк продолжили спорить о мерах поддержки рубля, но никакой конкретики так и не было озвучено. ЦБ считает, что в 4Q2023 увеличатся поступления валюты от нефтяного экспорта, на фоне высоких ценников на чёрное золото и слабого рубля, что может оказать поддержку отечественной валюте.

👉 В банковском секторе у меня очевидный герой - это Сбер (#SBER, #SBERP), который чувствует себя прекрасно, а его дивидендная история исключительно радует! В кейсе с ВТБ (#VTBR) хронические проблемы с достаточностью капитала не позволяют рассматривать его в качестве надёжной инвестиционной идеи. Банк Санкт-Петербург (#BSPB) - на этот корабль уже точно поздно запрыгивать, и по текущим ценникам покупать его акции - это самая настоящая авантюра.

Наконец, TCS Group (#TCSG) с самым высоким мультипликатором P/BV и рентабельностью в 30%. До кризиса у Тинькофф был самый высокий показатель ROE, и тогда высокий мультипликатор P/BV был оправдан быстрым ростом бизнеса, однако сейчас банк уже выглядит дороговатым. По крайней мере, на мой субъективный взгляд.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом, выбирайте самых сильных эмитентов в каждом секторе и опасайтесь аутсайдеров!

© Инвестируй или проиграешь