Инвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
24.5K subscribers
1.49K photos
14 videos
14 files
4.01K links
Актуальные и наиболее интересные инвестиционные идеи на российском фондовом рынке, о которых завтра будут говорить уже все!

По всем интересующим вопросам (и по рекламе) пишите мне: @The_best_to_invest
Download Telegram
​​💰 Дивидендные истории на российском рынке акций

На фоне резкого роста ключевой ставки с 8,5% до 12,0% привлекательность дивидендных историй на российском рынке акций потенциально снижается, т.к. нет большого смысла обращать внимание на рискованные финансовые инструменты, когда ОФЗ дают сейчас доходность 10-11%, причём с минимальным риском. Однако тут нужно отдавать себе отчёт, что во-первых рано или поздно ключевая ставка обязательно вернётся к более комфортным уровням ниже 10%, а во-вторых котировки акций так или иначе "впитывают" в себя все инфляционные процессы на долгосрочном горизонте, также как и девальвационные риски (особенно если речь об экспортёрах).

А потому на рынок акций в любом случае нужно обращать внимание даже сейчас, не забывать про диверсификацию, ну и конечно же выбирать в своей портфель бумаги тех эмитентов, потенциальная див.доходность по которым обещает быть двузначной или околодвузначной. Есть ощущение, что котировки этих акций будут получать дополнительную поддержку и будут менее склонны к снижению.

🤔 Какие публичные компании приходят на ум в этом контексте:

1️⃣ Сургутнефтегаз (ап) - главный герой и главная интрига этого года, дивидендные выплаты которого напрямую зависят от курса рубля: чем слабее отечественная валюта (на момент 31 декабря), тем большую рублёвую переоценку даёт "валютная кубышка". Которая, слава Богу, живее всех живых!

Не зная даже примерно, где окажется курс USD/RUB на конец 2023 года, сложно судить о возможных дивидендах по префам Сургута, но на текущий момент времени мой калькулятор ориентирует на 15 руб. и ДД=30%. Уж извините за такой оптимизм.

2️⃣ МТС - акционеры этой компании за последние годы успели привыкнуть к стабильному дивидендному потоку, и пока выплатам ничего не угрожает, а ДД даже по текущим котировкам оценивается двузначная. Финансовую отчётность компании за 6m2023 мы недавно разбирали, теперь ждём обновлённую див.политику (которую компания, кстати говоря, обещала представить ещё весной, но воз и ныне там).

3️⃣ ЛУКОЙЛ по итогам 2023 года должен неплохо заработать на росте нефтяных цен и девальвации рубля, а также на сужении спреда в ценах на российскую нефть к международным бенчмаркам. Вкупе с привлекательной див.политикой компании, предполагающей выплату акционерам 100% скорректированного FCF, совокупный размер дивидендов за 2023 год может составить 750–800 руб. на акцию, что ориентирует нас на ДД от 11,4% до 12,2%. Хотя не исключаю и более приятные дивидендные сюрпризы, вплоть до ДД=15%.

4️⃣ Сбербанк - куда ж без него? Если ориентироваться на чистую прибыль за 2023 год в размере 1,4 трлн руб., которую несколько недель назад озвучивал менеджмент Сбера, то исходя из нормы выплат 50% от ЧП, ориентир на одну акцию получается 31 руб. (ДД=11,9%).

5️⃣ Ленэнерго (ап) - ну а завершу я свой ТОП-5 префами Леночки, которых в моём портфеле уже нет, но это не меняет суть дела. По итогам 2022 года ДД составила 8,6%, но за 2023 год дивиденд на акцию может вырасти до 27 руб., что по текущим котировкам означает форвардную ДД=12,9%. Вполне неплохой вариант для получения стабильного денежного потока в вашем инвестиционном портфеле.

#SNGSP #MTSS #LKOH #SBER #SBERP #LSNGP

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом, всегда размышляйте позитивно и предпочитайте дивидендные истории!

© Инвестируй или проиграешь
​​TCS Group: менеджмент держит слово

🧮 TCS Group представил финансовые результаты по МСФО за 6 мес. 2023 года, поэтому самое время заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.

📈 Чистый процентный доход (ЧПД) увеличился с января по июнь на +51% (г/г) до 100,4 млрд руб., благодаря росту кредитования и снижению расходов на фондирование, на фоне низкой ставки Центробанка в отчётном периоде. Поскольку регулятор в августе резко повысил ключевую ставку, мы увидим удорожание фондирования и замедление темпа роста ЧПД во второй половине года.

📉 Чистый комиссионный доход сократился на -22% (г/г) до 33 млрд руб. из-за эффекта высокой базы, поскольку в прошлом году банк смог получить шикарный доход от операций с иностранной валютой, т.к. госбанки попали под санкции и лишились данной опции, что способствовало активному перетоку клиентской базы в TCS. Чтобы вы понимали, за минувшие 12 месяцев число клиентов Тинькофф увеличилось на 10 млн человек, и в общей сложности их теперь 35,3 млн человек!

🤦 Операционные расходы выросли при этом сразу на 40% до 85,7 млрд руб., и столь быстрый рост издержек, честно говоря, несколько настораживает. Каждый банкир мечтает покрывать операционные расходы за счёт комиссионного дохода, а процентный доход класть себе в карман. И исходя из этих соображений, у Тинькофф чистый комиссионный доход покрывает издержки лишь на 38,5%, в то время как у того же Сбера показатель составляет около 90%. Чувствуете разницу?

📈 Тем не менее совокупный позитив перевесил в итоге негативные моменты, и по итогам 6m2023 рост операционных доходов и сокращение резервов под возможные кредитные потери увеличили в итоге чистую прибыль TCS Group в 8,2 раза до 36,6 млрд руб.

Самое время вспомнить, что менеджмент TCS весной ориентировал инвесторов на рекордную чистую прибыль по итогам 2023 года. Исторический максимум по прибыли, я напомню, был отмечен в 2021 году на уровне 63,4 млрд руб., и сейчас у банка действительно есть неплохие шансы на новый рекорд. Отмечу, что руководство TCS Group начиная с 2016 года каждую весну анонсирует прогноз по прибыли, и все озвученные прогнозы в итоге оказывались верными, поэтому менеджменту TCS можно доверять.

💼 Что касается кредитного портфеля, то в первом полугодии он вырос на 29% до 784 млрд руб. Доля просроченной задолженности при этом сократилась на 1,8 п.п. до 10,3%, а качество кредитного портфеля стабильно улучшается, хотя для достижения докризисного уровня требуется снизить показатель ещё на 1,5 п.п.

Весной менеджмент TCS ожидал рост портфеля по году на 40%, но скорее всего итоговая цифра не дотянет до прогнозного значения, поскольку Центробанк с 4 кв. 2023 г. ужесточает нормативы регулирования для необеспеченного потребительского кредитования, которое растёт быстрыми темпами, и ЦБ, понятное дело, не хочет допустить перегрева.

👉 TCS Group (#TCSG) порадовал нас хорошими результатами за первое полугодие и может завершить год с рекордной чистой прибылью. Сейчас Тинькофф торгуется с мультипликатором P/BV=3х при рентабельности капитала 33%, в то время как у Сбера (#SBER) мультипликатор сейчас составляет около 1х при рентабельности 25,5%. Высокий мультипликатор TCS может быть оправдан при ROE более 50%, а текущее значение указывает на то, что бумаги банка всё-таки немного перегреты. Опережая ваш вопрос напомню, что алгоритм, по которому мы оцениваем взаимосвязь рентабельности капитала и рыночной стоимости банков, был описан в рамках отдельного поста ещё в январе 2022 года.

Уровень 3000+ руб. и с точки зрения фундаментала, и с точки зрения технического анализа, выглядит куда более интересным для долгосрочных покупок, а потому я предлагаю ориентироваться на него и ждать своего часа. Если, конечно, вам нравится инвестиционная история TCS Group, и вы готовы сделать на неё ставку собственным рублём.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, любите калькулятор и старайтесь, чтобы ваши инвестиции были максимально разумными!

© Инвестируй или проиграешь
​​Подводим итоги Восточного экономического форума

📣 На этой неделе во Владивостоке состоялся VIII Восточный экономический форум (ВЭФ), где российские бизнесмены и фин.власти сделали ряд интересных заявлений, с которыми мы предлагаем вам ознакомиться:

✔️Мажоритарий АФК Система (#AFKS) Владимир Евтушенков считает, что в этом году холдинг не будет проводить IPO дочерних компаний, а в следующем году состоится как минимум 1 размещение. По всей видимости, агрохолдинг СТЕПЬ будет размещать свои акции на Мосбирже, поскольку именно эта “дочка” АФК соответствует критериям выхода на IPO (об этом мы с вами рассуждали ещё в апреле). В случае реализации указанного сценария АФК получит мощный драйвер для роста котировок в среднесрочной перспективе, так что держим этот драйвер в голове.

✔️Председатель совета директоров Селигдара (#SELG) Александр Хрущ поведал о росте маржинальности бизнеса во втором полугодии 2023 года, благодаря росту цен на металлы и эффективному управлению над расходами. Не исключено, что компания решит заплатить дивиденды по итогам 2023 года, однако ДД будет небольшой. Эта инвест.идея долгосрочная, тут надо терпеливо ждать рост бизнеса - и будет вам счастье!

✔️Глава ВТБ (#VTBR) Андрей Костин, в свою очередь, снова подчеркнул, что инвесторам не стоит тешить себя иллюзиями относительно выплат дивидендов за 2023 год, т.к. вся рекордная прибыль банка уйдёт в капитал, поскольку прошлогодние убытки привели к просадке по нормативам достаточности капитала. В ближайшую пятилетку ВТБ придётся направить в капитал около 1 трлн рублей. Хронические проблемы ВТБ с достаточностью капитала по-прежнему не позволяют рассматривать эти акции в качестве надёжной инвестиции.

✔️Мажоритарий En+ (#ENPG) Олег Дерипаска в очередной раз поругал ЦБ за повышение ключевой ставки. Собственно, мы к этому уже давно привыкли, что именно Дерипаска выполняет роль главного критика ЦБ. Любопытно, но непосредственно про бизнес En+ и РУСАЛ (#RUAL) ничего сказано не было, а жаль, поскольку оба эмитента редко мелькают на новостных лентах, было бы интересно послушать.

✔️Глава Минэнерго России Николай Шульгинов поведал о том, что добыча нефти в РФ в этом году сократится на 1,5% до 527 млн тонн, а добыча газа снизится на 4,5% до 630 млрд м³. В целом это весьма неплохой прогноз, поскольку в начале года ожидания были гораздо более пессимистичные, из-за “ценовых потолков” на нефть и нефтепродукты.

✔️Мажоритарий НОВАТЭКа (#NVTK) Леонид Михельсон поведал о том, что добыча газа у компании по итогам 2023 года сохранится на прошлогоднем уровне, а выручка и чистая прибыль вырастут на 25% по сравнению с 2021 годом. Див.политика остаётся в силе, и 50% чистой прибыли будет и дальше выплачиваться акционерам. НОВАТЭК всегда радовал высоким уровнем корпоративного управления!

✔️Глава Полюса (#PLZL) Алексей Востоков подтвердил прогноз на этот год, предполагающий добычу золота в размере 2,8-2,9 млн унций. Главная интрига в секторе – кто купит российские активы Polymetal? АЛРОСА (#ALRS) уже точно отказалась, а шансы, что это будет Полюс, остаются, но мы не оцениваем их как высокие.

✔️Глава Сбера (#SBER) Герман Греф поведал о том, что банк в рамках новой Cтратегии пока не планирует изменять планку див.выплат в размере 50% от ЧП по МСФО. Хорошая новость для акционеров Сбера, которые в последнее время вдруг начали опасаться снижения нормы выплат.

✔️Помощник президента Максим Орешкин считает, что пик ослабления рубля пройден, поскольку в ближайшие месяцы в страну будет поступать значительный объём экспортной выручки. Кстати, Орешки один из немногих представителей финансовых властей, кто достаточно часто озвучивает верные прогнозы по рублю. Ровно 5 лет назад, в сентября 2018 года, он указал на разворот курса #USDRUB, после чего рубль укрепился почти на 15% в течение 16 месяцев.

👉 Нынешний ВЭФ прошёл гораздо интереснее предыдущего, т.к. в этом году представители бизнеса и финансовых властей уже были не такие “зажатые”, как годом ранее, когда все боялись сказать лишнего слова, чтобы не попасть под очередные санкции.

© Инвестируй или проиграешь
​​О чём спорили на финансовых форумах?

📣 Конец сентября оказался богатым на финансовые форумы. Так, в Сочи прошёл ХХ Международный банковский форум, а в столице состоялся VII Московский финансовый форум. Предлагаю вашему вниманию интересные тезисы с данных мероприятий:

✔️ Глава ВТБ Андрей Костин поведал о том, что гос.банк с удовольствием готов участвовать в аукционах Минфина, но будет покупать только флоатеры (облигации с переменным купоном). Недавно, кстати, мы с вами обсуждали интересные флоатеры для покупок.

✔️ Глава ЦБ Эльвира Набиуллина продолжает жаловаться на перегрев рынка ипотечного кредитования. Регулятор последние полгода заявляет о готовности ужесточить регулирование в данном сегменте, но воз и ныне там. Банки продолжают наращивать ипотеку двузначными темпами и зарабатывают хороший кэш, застройщики увеличивают продажи и отчитываются о росте прибыли, а металлурги наращивают продажи металлопроката, благодаря спросу со стороны застройщиков. Все в шоколаде, но Эльвира Набиуллина считает, что надувается пузырь, который может лопнуть.

✔️ По мнению Центробанка, прибыль банковского сектора по итогам 2023 года может составить рекордные 3 трлн рублей, что в 15 раз больше показателя годичной давности и на +26% выше уровня 2021 года. Поскольку на Сбер обычно приходится чуть более половины совокупной прибыли, показатель может превысить отметку 1,5 трлн рублей. Хотя пока продолжаем ориентироваться на 1,5 трлн.

✔️ Эльвира Набиуллина призывает банки начинать накапливать буферы, чтобы нивелировать риски сжатия операционных доходов. Таким образом, в следующем году не стоит ждать сильного роста прибыли в банковском секторе. Хотя сохранение финансовых показателей даже на текущих уровнях - это уже успех!

✔️ Что касается ключевой ставки, то Эльвира Набиуллина поведала о том, что ещё рано говорить о её снижении, ввиду значительных факторов неопределённости, а её заместитель Елизавета Данилова намекнула на снижение “ключа” в следующем году.

✔️ Министр финансов Антон Силуанов заявил о том, что в этом году ожидает перевыполнение плана по нефтегазовым доходам, что неудивительно, учитывая девальвацию рубля. Антон Силуанов также пожурил металлургов (#CHMF, #NLMK, #MAGN), которые имеют низкую налоговую нагрузку на фоне нефтяников, а также выдвинул тезис о низком уровне CAPEX и высоких дивидендах сталеваров. Намёки, однако!

✔️ Минфин и Центробанк продолжили спорить о мерах поддержки рубля, но никакой конкретики так и не было озвучено. ЦБ считает, что в 4Q2023 увеличатся поступления валюты от нефтяного экспорта, на фоне высоких ценников на чёрное золото и слабого рубля, что может оказать поддержку отечественной валюте.

👉 В банковском секторе у меня очевидный герой - это Сбер (#SBER, #SBERP), который чувствует себя прекрасно, а его дивидендная история исключительно радует! В кейсе с ВТБ (#VTBR) хронические проблемы с достаточностью капитала не позволяют рассматривать его в качестве надёжной инвестиционной идеи. Банк Санкт-Петербург (#BSPB) - на этот корабль уже точно поздно запрыгивать, и по текущим ценникам покупать его акции - это самая настоящая авантюра.

Наконец, TCS Group (#TCSG) с самым высоким мультипликатором P/BV и рентабельностью в 30%. До кризиса у Тинькофф был самый высокий показатель ROE, и тогда высокий мультипликатор P/BV был оправдан быстрым ростом бизнеса, однако сейчас банк уже выглядит дороговатым. По крайней мере, на мой субъективный взгляд.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом, выбирайте самых сильных эмитентов в каждом секторе и опасайтесь аутсайдеров!

© Инвестируй или проиграешь
​​Сбер: крепкий рубль сокращает резервы, но издержки давят на прибыль

🏛 Пару недель назад мы с вами разбирали финансовую отчётность Сбера по МСФО за 9m2023, а буквально на днях российский банк №1 представил уже результаты по РСБУ за октябрь 2023 года, поэтому самое время заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.

📈 Чистый процентный доход (ЧПД) в отчётном месяце вырос на +35% (г/г) до 214,9 млрд руб., благодаря росту кредитного портфеля. Правда, темп прироста портфеля начинает постепенно замедляться, в первую очередь по корпоративным клиентам, которые в отличие от физлиц гораздо более чувствительны к изменению процентных ставок в экономике. А когда ключевая ставка в стране достигла уже 15% - сами понимаете...

📈 Чистый комиссионный доход увеличился на +6,4% (г/г) до 60,5 млрд руб. Темп прироста существенно замедлился и находится уже примерно на уровне текущей инфляции. Правда, давайте не забывать, что в ноябре Сбер традиционно проводит “Зеленый день” в честь своего дня рождения, и на этом фоне можно ожидать увеличения комиссионных доходов, на фоне использования различных промоакций в праздничные дни.

💪 Локальное укрепление рубля, которое мы наблюдаем в течение последних недель, оказывает благоприятное влияние на показатель резервов, который в октябре составил символические 1,1 млрд руб. Поскольку в ноябре тренд на укрепление рубля может продолжиться, а валютной паре #USDRUB вполне по силам опуститься к психологическому уровню 90+ руб. и даже ниже, есть большая вероятность, что Сберу вновь удастся избежать создания резервов под потери.

📓 Операционные расходы увеличились по итогам октября 2023 года на 23,1% (г/г) до 79,2 млрд руб. Из чего мы делаем вывод, что рост издержек значительно превышает инфляцию, и это начинает настораживать, поскольку в ближайшие месяцы Центробанк ждёт увеличения инфляции, в то время как рост операционных доходов явно замедляется из-за высокого “ключа”.

📈 В итоге чистая прибыль Сбера в отчётном периоде увеличилась на +8,2% (г/г) до 132,9 млрд руб. С одной стороны, рекордная прибыль не может не радовать. С другой стороны, высокие операционные расходы, очевидно, всё больше давят на прибыль, и мы уже не видим двузначного темпа роста.

📣 6 декабря 2023 года Сбер представит новую трёхлетнюю Стратегию развития и анонсирует новую дивидендную политику. Приятно, что на этот день инвестора позвали и меня, как публичного инвестиционного блогера и автора сообщества "Инвестируй или проиграешь", однако пока я точно не знаю буду ли в столице в указанную дату, поэтому вопрос остаётся открытым. Но в любом случае планируется организовать и онлайн-трансляцию, а значит так или иначе точно поучаствуем в этом мероприятии!

К слову, Герман Греф на днях поведал о том, что менеджмент не планирует вносить существенные коррективы в див. политику. Поскольку Герман Греф любит круглые цифры, то новую стратегию развития могут окрестить “2 и 1” – 2 трлн руб. прибыли и 1 трлн руб. дивидендов по итогам 2026 года.

Кстати, любопытный факт: прошлая Стратегия развития Сбера была анонсирована 14 декабря 2017 года, а результаты за октябрь по РСБУ были представлены 8 ноября 2017 года. В период с 8 ноября по 14 декабря 2017 года акции Сбера подорожали тогда на +11,6%. Если в этот раз история повторится, то в начале зимы акции могут протестировать отметку 300 руб. Но это рассуждения из разряд изотерики, сильно им не верьте.

👉 В любом случае, с нетерпением ждем анонса новой Стратегии развития Сбера (#SBER), чтобы оценить долгосрочный потенциал роста капитализации банка и актуализировать свой инвестиционный взгляд. Однако и до этого момента я готов совершенно спокойно держать бумаги российского банка №1 в своём портфеле и сильно не переживать за них. А вот докупать по текущим котировкам я точно не спешу.

❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и торжественно спешу поздравить вас с началом новой рабочей недели! Ставьте лайк под этим постом и любите свою работу, и тогда она обязательно ответит вам взаимностью!

© Инвестируй или проиграешь
​​Минфин РФ заинтересован в развитии российского фондового рынка

📣 На предновогодней неделе министр финансов Антон Силуанов и его заместитель Иван Чебесков дали интересные интервью телеканалам Россия 24 и РБК, основные тезисы которых я предлагаю вашему вниманию:

✔️ Минфин заинтересован в притоке капитала на фондовый рынок. Именно поэтому ведомство инициировало введение ИИС-3 и планирует внедрить новые стимулы в будущем. В настоящее время у россиян на банковских депозитах находится около 40 трлн рублей, и возможное снижение ключевой ставки ЦБ уже в 2024 году может привести к частичному перетоку средств из депозитов на рынок акций.

✔️ Иван Чебесков высказал мнение, что во второй половине 2024 года Центробанк точно будет снижать ключевую ставку. При этом глава Сбербанка Герман Греф закладывает ещё более раннее снижение ставки, уже во 2 кв. 2024 года - посмотрим, кто из них в итоге окажется ближе к правде. Обычно ЦБ снижает ставки на так называемых "опорных" заседаниях, и с учётом этого можно предположить, что цикл смягчения кредитно-денежной политики начнётся либо 26 апреля 2024 года, либо 26 июля 2024 года.

✔️ В январе планируется запуск механизма, который даст возможность российским инвесторам обменять замороженные иностранные активы на деньги нерезидентов на счетах типа "С". Этот обмен также будет выгоден нерезидентам, поскольку иностранные инвестфонды и банки уже списали данные инвестиции в ноль в прошлом году. Благодаря обмену, они смогут получить хотя бы часть средств.

✔️ В 2024 году Минфин ожидает более 10 IPO на Мосбирже и отмечает высокий интерес российских частных инвесторов к новым эмитентам (как непосредственный участник первичных размещений акций Астра, ЮГК и Совкомбанк подтверждаю этот интерес!).

✔️ Приватизация российских госбанков может быть интересна дружественным нерезидентам, при этом в Сбере (#SBER) Минфин планирует сохранить за собой контрольный пакет (50%+1 акция), а вот акциями ВТБ (#VTBR), который в конце декабря представил довольно невнятную трёхлетнюю Стратегию развития, государство владеет в размере 76,4%, и теоретически здесь есть возможность продать около 26,4% акций, но найдутся ли желающие принять участие в этой авантюре?

✔️ Министерство финансов считает, что создание финансовых депозитарных мостов с дружественными юрисдикциями имеет смысл. Это позволит российским инвесторам расширить свои возможности и инвестировать в другие страны, не ограничиваясь только российским рынком, однако первый блин с СПБ Биржей в итоге оказался комом.

✔️ Минфин не планирует повышать налог на прибыль в 2024 году. Если такие изменения будут необходимы, то они могут быть внедрены позже - в 2025 или 2026 году.

✔️ С 2025 года Минфин планирует отказаться от использования средств ФНБ для финансирования дефицита бюджета. Восполнение кубышки потребует увеличить покупки валюты, поэтому в долгосрочной перспективе девальвация рубля неизбежна.

👉 Минфин заинтересован в развитии российского фондового рынка, что не может не радовать. Госдума планирует в первой половине 2024 года принять закон о страховании средств ИИС от банкротства брокеров, что может стать дополнительным драйвером для привлечения капитала на рынок акций, т.к. обеспечит дополнительную защиту для инвесторов.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, всегда оставайтесь здоровым оптимистом в отношении своих инвестиционных идей и верьте в российский фондовый рынок! И тогда он обязательно ответит вам взаимностью. С Новым годом!!!

© Инвестируй или проиграешь
​​Высокая ключевая ставка не смогла сдержать ипотечный бум

📣 По данным агентства Frank RG, объём ипотечного кредитования в России по итогам 2023 года вырос на +62% (г/г) до 7,8 трлн руб. Сильные результаты во многом вызваны первой половиной прошлого года, когда в экономике были низкие процентные ставки, а власти не ужесточали нормативы по выдаче льготной ипотеки. Впрочем, и по итогам декабря объём ипотечного кредитования оказался на +7,2% (м/м) выше ноябрьского показателя, хотя изначально банкиры ждали сокращения спроса.

По факту можно сказать, что повышение ключевой ставки не оказало сдерживающего влияния на рост ипотечного кредитования а, наоборот, даже способствовало его увеличению, поскольку банки и девелоперы применяют различные инструменты искусственного стимулирования спроса на жилье. Ситуация является уникальной: чем выше предлагаемые банками ставки, тем больше спрос на ипотеку.

📉 Согласно мнению девелоперов, риэлторов и представителей цифровых платформ на рынке недвижимости, ожидается, что выдача ипотечных кредитов на новостройки в 2024 году может сократиться на 15-20%. Однако, этот показатель всё равно останется на высоком уровне, учитывая аномальные результаты 2023 года, когда объём ипотечного кредитования вырос сразу на +62%.

Льготные госпрограммы, даже с учетом некоторых ужесточений и изменений в условиях, будут продолжать оказывать положительное влияние на кредитование новостроек. В то же время, на вторичном рынке недвижимости ожидается стагнация, поскольку Центробанк планирует поддерживать высокую ключевую ставку в течение длительного периода времени.

⚖️ На данный момент власти до сих пор не прояснили ситуацию относительно будущего льготной ипотеки, которая в рамках действующей программы заканчивается уже 30 июня 2024 года. От сохранения или изменения этих программ во многом будет зависеть динамика выдачи ипотеки и продажи новостроек во второй половине года. Министр строительства и ЖКХ Ирек Файзуллин, в недавнем интервью ТАСС заявил, что льготные программы будут сохранены после 30 июня 2024 года, однако окончательное решение ещё не принято в Правительстве. Возможно, конкретика появится в конце февраля или начале марта, ближе к президентским выборам - на мой взгляд, это был бы хороший шаг для действующих властей набрать дополнительные баллы среди электората.

👉 Аномальный рост ипотечного кредитования в первую очередь позитивен для Сбера (#SBER), на который приходится порядка 55% от совокупной выдачи ипотеки в России, а также Самолета (#SMLT), который в прошлом году стал крупнейшим отечественным девелопером, обогнав многолетнего лидера - Группу ПИК (#PIKK). Впрочем, все банки и все застройщики в любом случае получат хорошую поддержку, в случае сохранения интереса к ипотеке у россиян и бурных темпов застройки новых жилых квадратных метров в нашей стране!

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом и ударной вам рабочей недели, друзья! Праздники закончились, поэтому самое время трудиться, трудиться и ещё раз трудиться!

© Инвестируй или проиграешь
​​Ошибется ли в этот раз ЦБ с прогнозом по прибыли банков?

📣 Центробанк России подвел итоги банковского сектора за 2023 год и озвучил свои прогнозы на 2024 год. Предлагаю вашему вниманию основные тезисы:

🏛 Несмотря на двузначные процентные ставки, регулятор отмечает высокий темп роста корпоративного кредитования, что обусловлено как инвестиционной активностью бизнеса, который сосредоточен на импортозамещении из-за ухода иностранных компаний, так и увеличением кредитования в рамках бюджетных контрактов.

🏛 Центробанк настаивает на пересмотре льготных ипотечных программ и надеется на изменение условий льготной ипотеки в середине года. В 2024 году регулятор ожидает существенного замедления темпа прироста ипотечного кредитования до 7-12%, что будет тормозить рост цен на жильё.

🏛 Темп роста потребительского кредитования в этом году также серьёзно замедлится - с 15,7% до 3-8%. ЦБ ужесточает регулирование, поскольку видит, как банки увеличивали выдачу займов для людей с высокой долговой нагрузкой, что чревато рисками дефолтов.

🏛 ЦБ ожидает снижения чистой прибыли банковского сектора в 2024 году с 3,3 до 2,3-2,8 трлн руб. Банки снова будут наращивать резервы под возможные потери, которые ранее распускали, а также не смогут заработать повышенный доход на сильной девальвации рубля. Ужесточение нормативов по ликвидности также будет тормозить прирост прибыли.

🏛 Банки лукавят, когда утверждают, что после декабрьского изменения льготной ипотеки данные программы для них стали нерентабельными (конечно лукавят!)

👉 Итак, российский ЦБ ожидает сокращение прибыли банковского сектора в 2024 году на 15-30%. Но стоит отметить, что регулятор часто ошибается в своих оценках прибыли отрасли. К примеру, год назад он ожидал прибыли сектора в 2023 году в размере 1 трлн руб., а по итогу отечественные банки по итогам 2023 года заработали рекордные 3,3 млрд рублей. Поэтому на этом фоне более разумно ориентироваться скорее на динамику 2015-2017 гг., когда после сильного роста прибыли произошло заметное снижение показателя на 11%. Исходя из рассуждений в этом ключе, прибыль банков в 2024 году может составить около 3 трлн руб.

Если посмотреть динамику последних 10 лет, то можно прийти к выводу, что сокращение прибыли после рекордного года наблюдается в первую очередь у небольших и средних банков (акционерам Банка Санкт-Петербург #BSPB на заметку). А вот лидеры отрасли относительно комфортно проходят этот период и увеличивают прибыль более чем на 15%. В банковском секторе я отдаю предпочтение Сбербанку (#SBER) и Совкомбанку (#SVCB), бумаги которых могут быть интересными для покупок на коррекциях, а вот второй по размерам российский банк под названием ВТБ (#VTBR) я рекомендую обходить стороной, от греха подальше.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом и всегда делайте ставку только на самых сильных игроков в каждой отрасли! В этом случае вашему инвестиционному портфелю не страшны никакие кризисы!

© Инвестируй или проиграешь
​​Сбер: рост резервов давит на чистую прибыль

🏛 Сбер представил финансовые результаты по РСБУ за январь 2024 года, поэтому предлагаю заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.

✔️ Чистый процентный доход увеличился по итогам первого месяца этого года на +21,8% (г/г) до 211,7 млрд руб. Эффект низкой базы постепенно сходит на нет, а высокая ключевая ставка Центробанка вынуждает банкиров увеличивать расходы на фондирование, что сокращает процентные доходы.

✔️ Кредитный портфель в отчётном периоде сократился на -0,4% (г/г) до 38,7 трлн руб., на фоне сокращения выдачи кредитов корпоративным клиентам. К слову, это первое снижение показателя с момента возобновления раскрытия результатов осенью 2022 года. Высокие процентные ставки и отсутствие планов ЦБ по снижению ставок в ближайшее время могут привести к дальнейшему сокращению активности корпоративных клиентов и слабой динамике кредитования в феврале-марте 2023 года.

✔️ Чистый комиссионный доход увеличился на +6,9% (г/г) до 48,7 млрд руб., что следует считать весьма скромным результатом. По всей видимости, сказывается высокая база прошлого года, когда банк зафиксировал значительную транзакционную активность клиентов, и сейчас расти с такими же темпами от такой высокой базы очень сложно.

✔️ Расходы на создание резервов выросли почти в 3 раза до 65,5 млрд руб. И Центробанк прогнозирует дальнейший рост резервов в 2024 году, в связи с ужесточением регулирования, что соответствует общему тренду на усиление финансовой стабильности банковской системы.

✔️ Операционные расходы увеличились в январе на +20,1% (г/г) до 60,3 млрд руб. И такой темп роста значительно опережает инфляцию, однако соотношение расходов к доходам находится на низком уровне и составляет 22,5%, поэтому к менеджменту особых вопросов нет.

✔️ В итоге чистая прибыль Сбера по итогам января 2024 года увеличилась на скромные +4,6% (г/г) до 115,1 млрд руб., и этот уровень прибыли сохраняется уже на протяжении последних трех месяцев. Впрочем, с такой стабильностью, которая сулит двузначную ДД по текущим котировкам по обычкам (#SBER) и префам (#SBERP), можно и согласиться, не так ли?

👉 Тем не менее, давайте признаем, что в целом результаты Сбера всё-таки немного разочаровали. И в первую очередь неприятным сюрпризом стал рост резервов почти в 3 раза. Однако, стоит учесть, что январь является периодом низкой экономической активности, поэтому окончательные выводы делать пока рано, и нужно будет последить за динамикой этого показателя в следующих месяцах.

Ну а акции Сбербанка тем временем упорно ползут выше и выше, предвкушая дивидендный сезон и находясь уже в одном шаге от обновления своих 2-летних максимумов. Правда, для уверенного закрепления на этом уровне потребуется больше фундаментальных драйверов, чем просто дивидендные выплаты за 2023 год (в размере 33,3 руб. на акцию).

❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца! Не забывайте ставить лайк, любите российский фондовый рынок и всегда отдавайте предпочтение лучшим эмитентам в каждом из секторов.

© Инвестируй или проиграешь
​​Банк Санкт-Петербург: быстрый рост прибыли позади, впереди тяжелые будни

🧮 Банк Санкт-Петербург представил финансовую отчётность по МСФО за 2023 год, поэтому самое время в неё заглянуть и проанализировать вместе с вами.

📊 Чистый процентный доход составил 50,8 млрд руб. К сожалению, Банк СПБ представил сокращенную отчетность и лишь частично раскрыл результаты 2022 года, поэтому определённо говорить о динамике и пытаться делать сравнение с 2022 годом - бесполезное занятие. И это удивительно, учитывая, что госбанки в лице Сбера и ВТБ полностью раскрыли свои показатели, а частный банк почему-то боится или не хочет этого делать.

💼 Кредитный портфель БСПб вырос в прошлом году на +23% до 686,3 млрд руб. Драйвером роста стали сегменты корпоративного кредитования (+27%) и ипотека (+17,4%). Петербуржцы продемонстрировали лучшую динамику, чем ВТБ, который увеличил портфель на +21%, но уступили Сберу, который увеличил кредитование на +27%.

📊 Чистый комиссионный доход у БСПб по итогам 2023 года составил 12,5 млрд руб., на фоне роста транзакционной активности клиентов. В начале прошлого года Банк СПБ попал под американские санкции, что лишило его возможности зарабатывать сверхприбыль от внешнеэкономической деятельности. Комиссионные доходы покрывают около 53% операционных издержек банка, что является низким показателем. Например, у Сбера этот показатель составляет 96%. Эффективная бизнес-модель банка заключается в том, чтобы покрывать все издержки за счет комиссионных доходов, а процентный доход оставлять себе. В этом плане только Сбербанк успешно справляется с задачей.

📉 Чистая прибыль Банка Санкт-Петербург сократилась по итогам 2023 года на символические -0,6% до 47,2 млрд руб. Отчасти это вызвано высокой базой комиссионных доходов 2022 года, отчасти уплатой налога на сверхприбыль (windfall tax) в размере 1,9 млрд руб.

👍 При этом нужно отметить, что БСПб успешно выполнил свою трёхлетнюю стратегию развития 2021-2023 гг., которая была направлена на увеличение кредитного портфеля до 600 млрд руб. и чистой прибыли до 21 млрд руб. Новая Стратегия предполагает рост кредитного портфеля до 900 млрд руб., при рентабельности капитала 18% к 2026 году.

Таким образом, менеджмент ожидает среднегодового темпа роста кредитного портфеля около 9,5%. Скорее всего, с такой же скоростью будет расти прибыль банка, поскольку за счёт комиссионных доходов и трейдинговых операций будут покрываться операционные расходы.

👉 Банк СПБ можно охарактеризовать как кредитную организацию, занимающую промежуточное положение между Сбером и ВТБ. Он не достиг уровня эталона, но корпоративное управление в нём стало лучше, чем в в том же ВТБ.

Сейчас петербуржцы (#BSPB) торгуются с мультипликатором P/BV=0,8х, что выглядит весьма справедливо, поскольку Сбер ориентирует рынок на рентабельность капитала в ближайшие 3 года в размере 22%, а Банк СПБ -18%. На этом фоне инвесторы отдают предпочтение именно лидеру отрасли, а котировки акций #SBER и #SBERP по праву штурмуют сейчас отметку 300 руб. Однако в периоды сильных коррекций на рынке спекулянты быстро выкупают просадки и в бумагах Банка СПБ. Про #VTBR я тактично промолчу, вы и так знаете, что я скажу...

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Ну а наших прекрасных женщин я второй день подряд поздравляю с этим замечательным праздником 8 Марта! Именно благодаря этому празднику у нас целых три выходных сейчас!)))

© Инвестируй или проиграешь