💪 Лаконичный ответ на вопрос, почему в моём инвестиционном портфеле среди трёх публичных дочках ГЭХа присутствуют только акции ОГК-2. Это не только самая рентабельная компания в этой группе, но и финансово наиболее стабильная, учитывая продолжающийся позитивный эффект от программы ДПМ.
Скажу даже больше: где-нибудь в районе 60 коп. и ниже, я бы с удовольствием нарастил позицию в акциях ОГК-2 в своём портфеле. Но очень не уверен, что такая возможность подвернётся в обозримом будущем.
#OGKB #MSNG #TGKA
Скажу даже больше: где-нибудь в районе 60 коп. и ниже, я бы с удовольствием нарастил позицию в акциях ОГК-2 в своём портфеле. Но очень не уверен, что такая возможность подвернётся в обозримом будущем.
#OGKB #MSNG #TGKA
📚 После того, как мы с вами, наконец, дождались отчётность Русгидро по МСФО за 9 месяцев 2020 года, настало время обновить расстановку сил и коротко пробежаться по всем компаниям из сектора отечественной электрогенерации, выделив наиболее интересные из них с инвестиционной точки зрения.
1️⃣ Ну а раз уж я начал повествование именно с Русгидро, значит и начнём с конца (т.е. по убыванию мультипликатора EV/EBITDA, на который мы традиционно ориентируемся в сравнительном анализе).
Если вы внимательно прочитали недавний пост, вы уже поняли, что акции Русгидро вновь вернулись на мой инвестиционный радар. Более того, я их даже успел прикупить в конце прошлой недели.
Ключевыми для меня стали заявления топ-менеджмента, согласно которым списания основных активов уже по итогам 2020 года начнут резко сокращаться, в 2021-2022 гг. «списаний не будет», а «рост дивидендов за 2020 год ожидается значительно выше 2019 года».
Формируется интересный инвестиционный кейс, с чёткими и понятными драйверами и привлекательной ДД. Вдобавок не забывайте ещё и про форвардный контракт с ВТБ, положительный пересчёт которого будет очень позитивно сказываться на фин.отчётности Русгидро, в случае роста котировок, дополнительно разгоняя их (эффект разжимающейся пружины).
2️⃣ Юнипро: финансовая отчётность сейчас не стоит во главе угла, всё внимание сосредоточено на многострадальном третьем энергоблоке Берёзовской ГРЭС, который теперь уже планируют запустить во 2 кв. 2021 года.
Как только это состоится – можно смело закладывать в своих прогнозах двузначную ДД и 0,317 руб. на одну акцию на горизонте ближайших лет. К тому моменту котировки акций Юнипро наверняка улетят выше 3 рублей, а потому всем желающим надо успеть сформировать позицию в этих бумагах уже сейчас.
3️⃣ Мосэнерго: компания по-прежнему не представляет для меня никакого инвестиционного интереса. Настолько, что я даже прозевал публикацию её фин.отчётности за 9 месяцев, однако чётко помню, что рентабельность по EBITDA у неё сейчас – самая низкая среди трёх сестёр по ГЭХу.
4️⃣ С Интер РАО я как-то в своё время не подружился, отдав предпочтение другим представителям сектора электрогенерации, а потом она улетела вверх, но уже без меня. Но Гоша утверждает, что это далеко не предел для котировок, и если вы поклонник Бенджамина Грэма, то эта компания должна вам понравиться, ведь акции Интер РАО сейчас оцениваются рынком гораздо дешевле относительно её активов.
5️⃣ Про светлые среднесрочные перспективы ОГК-2 я могу рассказывать долго, но большинство из вас всё равно мне не поверят, испугавшись снижения основных фин.показателей по МСФО по итогам 9 месяцев 2020 года.
Тем не менее, я всё равно продолжу держать акции этой компании в своём портфеле, а когда вы надумаете их купить – возможно, я уже буду задумываться об их продаже. Всё-таки история с ДПМ имеет чёткие временные рамки, и забывать о них ни в коем случае нельзя.
6️⃣ ТГК-1: зеркало заднего вида упорно говорит нам, что компания недооценена, а мультипликатор EV/EBITDA по-прежнему находится ниже 3х. Однако если заглянуть в отчётность по МСФО за 9 месяцев, то через лобовое стекло можно увидеть резкое снижение всех фин.показателей, на фоне завершения программы ДПМ, а также не столь радужные дивидендные перспективы в обозримом будущем.
Возможно, я начну задумываться о покупке акций ТГК-1 где-нибудь в районе 0,8 коп., да и то не факт. Но уж точно не на текущих уровнях.
7️⃣ Ну и, наконец, Энел Россия, фин.отчётность которой, также как и в случае с Юнипро, большого интереса сейчас не представляет, а обе эти компании, по большому счёту, являются сейчас квазиоблигациями с оговоренным купоном (=дивидендом).
Энел Россия в ближайшие несколько лет будет активно озеленяться, и на этот период по-прежнему планирует распределять между акционерами 3 млрд рублей ежегодно с 2019 по 2022 гг., что сулит околодвузначную ДД по текущим котировкам. Если вас устраивает такой купон – вполне оправданно отвести определённую часть в своём инвестиционном портфеле под эту идею. С возможным раскрытием потенциала в будущем.
#HYDR #UPRO #MSNG #IRAO #OGKB #TGKA #ENRU
1️⃣ Ну а раз уж я начал повествование именно с Русгидро, значит и начнём с конца (т.е. по убыванию мультипликатора EV/EBITDA, на который мы традиционно ориентируемся в сравнительном анализе).
Если вы внимательно прочитали недавний пост, вы уже поняли, что акции Русгидро вновь вернулись на мой инвестиционный радар. Более того, я их даже успел прикупить в конце прошлой недели.
Ключевыми для меня стали заявления топ-менеджмента, согласно которым списания основных активов уже по итогам 2020 года начнут резко сокращаться, в 2021-2022 гг. «списаний не будет», а «рост дивидендов за 2020 год ожидается значительно выше 2019 года».
Формируется интересный инвестиционный кейс, с чёткими и понятными драйверами и привлекательной ДД. Вдобавок не забывайте ещё и про форвардный контракт с ВТБ, положительный пересчёт которого будет очень позитивно сказываться на фин.отчётности Русгидро, в случае роста котировок, дополнительно разгоняя их (эффект разжимающейся пружины).
2️⃣ Юнипро: финансовая отчётность сейчас не стоит во главе угла, всё внимание сосредоточено на многострадальном третьем энергоблоке Берёзовской ГРЭС, который теперь уже планируют запустить во 2 кв. 2021 года.
Как только это состоится – можно смело закладывать в своих прогнозах двузначную ДД и 0,317 руб. на одну акцию на горизонте ближайших лет. К тому моменту котировки акций Юнипро наверняка улетят выше 3 рублей, а потому всем желающим надо успеть сформировать позицию в этих бумагах уже сейчас.
3️⃣ Мосэнерго: компания по-прежнему не представляет для меня никакого инвестиционного интереса. Настолько, что я даже прозевал публикацию её фин.отчётности за 9 месяцев, однако чётко помню, что рентабельность по EBITDA у неё сейчас – самая низкая среди трёх сестёр по ГЭХу.
4️⃣ С Интер РАО я как-то в своё время не подружился, отдав предпочтение другим представителям сектора электрогенерации, а потом она улетела вверх, но уже без меня. Но Гоша утверждает, что это далеко не предел для котировок, и если вы поклонник Бенджамина Грэма, то эта компания должна вам понравиться, ведь акции Интер РАО сейчас оцениваются рынком гораздо дешевле относительно её активов.
5️⃣ Про светлые среднесрочные перспективы ОГК-2 я могу рассказывать долго, но большинство из вас всё равно мне не поверят, испугавшись снижения основных фин.показателей по МСФО по итогам 9 месяцев 2020 года.
Тем не менее, я всё равно продолжу держать акции этой компании в своём портфеле, а когда вы надумаете их купить – возможно, я уже буду задумываться об их продаже. Всё-таки история с ДПМ имеет чёткие временные рамки, и забывать о них ни в коем случае нельзя.
6️⃣ ТГК-1: зеркало заднего вида упорно говорит нам, что компания недооценена, а мультипликатор EV/EBITDA по-прежнему находится ниже 3х. Однако если заглянуть в отчётность по МСФО за 9 месяцев, то через лобовое стекло можно увидеть резкое снижение всех фин.показателей, на фоне завершения программы ДПМ, а также не столь радужные дивидендные перспективы в обозримом будущем.
Возможно, я начну задумываться о покупке акций ТГК-1 где-нибудь в районе 0,8 коп., да и то не факт. Но уж точно не на текущих уровнях.
7️⃣ Ну и, наконец, Энел Россия, фин.отчётность которой, также как и в случае с Юнипро, большого интереса сейчас не представляет, а обе эти компании, по большому счёту, являются сейчас квазиоблигациями с оговоренным купоном (=дивидендом).
Энел Россия в ближайшие несколько лет будет активно озеленяться, и на этот период по-прежнему планирует распределять между акционерами 3 млрд рублей ежегодно с 2019 по 2022 гг., что сулит околодвузначную ДД по текущим котировкам. Если вас устраивает такой купон – вполне оправданно отвести определённую часть в своём инвестиционном портфеле под эту идею. С возможным раскрытием потенциала в будущем.
#HYDR #UPRO #MSNG #IRAO #OGKB #TGKA #ENRU
📈 То, что ОГК-2 сейчас является самой рентабельной среди трёх публичных дочек ГЭХа, мы с вами уже определились несколько недель тому назад. Сейчас предлагаю сравнить эти же три компании по потенциальной дивидендной доходности, в ltm-выражении (т.е. по результатам за последние 12 месяцев).
💰 Вряд ли вы сильно удивитесь, но ОГК-2 и здесь уверенно опережает своих двух сестёр, демонстрируя ДД выше 7%, в то время как у ТГК-1, для которой программа ДПМ активно сходит на нет, этот показатель составляет 4%, а у Мосэнерго – и вовсе символические 1,5%.
👉 В течение ближайших двух лет ОГК-2 ждут повышенные платежи в рамках ДПМ, что при адекватном уровне долговой нагрузки (1,3х по соотношению NetDebt/EBITDA) и пройденному пику инвестпрограммы дают хорошие шансы на продолжение выплаты щедрых дивидендов по итогам ближайших лет.
Ну а когда программа ДПМ начнёт постепенно уходить в прошлое, мы с вами должны успеть выпрыгнуть из этого инвестиционного корабля!
#OGKB #MSNG #TGKA
💰 Вряд ли вы сильно удивитесь, но ОГК-2 и здесь уверенно опережает своих двух сестёр, демонстрируя ДД выше 7%, в то время как у ТГК-1, для которой программа ДПМ активно сходит на нет, этот показатель составляет 4%, а у Мосэнерго – и вовсе символические 1,5%.
👉 В течение ближайших двух лет ОГК-2 ждут повышенные платежи в рамках ДПМ, что при адекватном уровне долговой нагрузки (1,3х по соотношению NetDebt/EBITDA) и пройденному пику инвестпрограммы дают хорошие шансы на продолжение выплаты щедрых дивидендов по итогам ближайших лет.
Ну а когда программа ДПМ начнёт постепенно уходить в прошлое, мы с вами должны успеть выпрыгнуть из этого инвестиционного корабля!
#OGKB #MSNG #TGKA
🎤 Глава «Газпром энергохолдинга» (ГЭХ) Денис Федоров дал интервью «Коммерсантъ», основные тезисы которого я предлагаю вашему вниманию:
✔️ Несмотря на коронавирусный кризис, крупнейший энергохолдинг РФ смог даже перевыполнить показатели, заложенные бизнес-плане.
✔️ На сегодняшний день долговая нагрузка у ГЭХа по мультипликатору Net Debt/EBITDA меньше 1х, компания прошла пик инвестиционной фазы.
✔️ Дивидендная политика остаётся в силе – акционеры Мосэнерго, ТГК-1 и ОГК-2 могут рассчитывать на выплаты не менее 50% прибыли по МСФО.
✔️ Негативный эффект пандемии для компаний холдинга пришёлся на апрель-май, когда существенно сократился показатель собираемости платежей.
✔️ Возобновляемые источники энергии – это неэффективные с технологической точки зрения проекты для России.
✔️ Для ГЭХа интересны проекты по производству водорода.
✔️ Возможны сделки по приобретению активов ЛУКОЙЛа и Квадры. По активам ТПлюс переговоры прекращены.
✔️ ГЭХ подготовил новую стратегию развития до 2035 года, которая будет анонсирована в этом году.
✔️ Сейчас нет необходимости продавать пакет акций Мосэнерго, которые находятся на балансе ОГК-2.
👉 P.S. Сохранение дивидендной политики является позитивной новостью для акционеров Мосэнерго, ТГК-1 и ОГК-2. Так что ждём публикации годовых финансовых отчётностей по МСФО данных компаний, после чего можно брать в руки калькулятор и прикидывать возможный уровень дивидендов за 2020 год.
#OGKB #MSNG #TGKA
✔️ Несмотря на коронавирусный кризис, крупнейший энергохолдинг РФ смог даже перевыполнить показатели, заложенные бизнес-плане.
✔️ На сегодняшний день долговая нагрузка у ГЭХа по мультипликатору Net Debt/EBITDA меньше 1х, компания прошла пик инвестиционной фазы.
✔️ Дивидендная политика остаётся в силе – акционеры Мосэнерго, ТГК-1 и ОГК-2 могут рассчитывать на выплаты не менее 50% прибыли по МСФО.
✔️ Негативный эффект пандемии для компаний холдинга пришёлся на апрель-май, когда существенно сократился показатель собираемости платежей.
✔️ Возобновляемые источники энергии – это неэффективные с технологической точки зрения проекты для России.
✔️ Для ГЭХа интересны проекты по производству водорода.
✔️ Возможны сделки по приобретению активов ЛУКОЙЛа и Квадры. По активам ТПлюс переговоры прекращены.
✔️ ГЭХ подготовил новую стратегию развития до 2035 года, которая будет анонсирована в этом году.
✔️ Сейчас нет необходимости продавать пакет акций Мосэнерго, которые находятся на балансе ОГК-2.
👉 P.S. Сохранение дивидендной политики является позитивной новостью для акционеров Мосэнерго, ТГК-1 и ОГК-2. Так что ждём публикации годовых финансовых отчётностей по МСФО данных компаний, после чего можно брать в руки калькулятор и прикидывать возможный уровень дивидендов за 2020 год.
#OGKB #MSNG #TGKA
Коммерсантъ
«Самыми крупными неплательщиками являются богатые люди»
«Газпром энергохолдинг», крупнейшая энергокомпания РФ по установленной мощности, не торопится реинвестировать свободные средства в новую программу модернизации. На какие активы они могут быть потрачены, о причинах отсутствия интереса к конкурсам по ВИЭ и…
📄🧮 Вслед за ОГК-2 свою бухгалтерскую отчётность по РСБУ представили Мосэнерго и ТГК-1.
📉 На фоне не самых выдающихся операционных показателей, а также по причине «более тёплой погоды и менее продолжительного отопительного периода в 2020 году» и «сокращения потребления электроэнергии», выручка Мосэнерго сократилась на 4,6% до 181 млрд рублей, ТГК-1 – на 7,4% до 84,2 млрд.
📉 Снизилась и чистая прибыль у этих двух компаний: если у Мосэнерго падение составило всего 18,1% до 14,3 млрд рублей, то в ТГК-1 она сократилась почти на 30% до 6,8 млрд рублей.
💰О дивидендах будем рассуждать после публикации годовой финансовой отчётности (напомню, у всех трёх публичных дочек ГЭХа выплаты составляют не менее 50% от ЧП по МСФО), однако я по-прежнему считаю ОГК-2 наиболее перспективной компанией из этой троицы, т.к. повышенные платежи в рамках ДПМ будут поддерживать финансовые показатели компании и дивиденды на высоком уровне в перспективе ближайших лет.
👉 Ну а Мосэнерго и ТГК-1 я воспринимаю исключительно как стабильные истории на российском рынке, без особых явных драйверов как для роста капитализации в обозримом будущем, так и для снижения стоимости их акций.
#MSNG #OGKB #TGKA
📉 На фоне не самых выдающихся операционных показателей, а также по причине «более тёплой погоды и менее продолжительного отопительного периода в 2020 году» и «сокращения потребления электроэнергии», выручка Мосэнерго сократилась на 4,6% до 181 млрд рублей, ТГК-1 – на 7,4% до 84,2 млрд.
📉 Снизилась и чистая прибыль у этих двух компаний: если у Мосэнерго падение составило всего 18,1% до 14,3 млрд рублей, то в ТГК-1 она сократилась почти на 30% до 6,8 млрд рублей.
💰О дивидендах будем рассуждать после публикации годовой финансовой отчётности (напомню, у всех трёх публичных дочек ГЭХа выплаты составляют не менее 50% от ЧП по МСФО), однако я по-прежнему считаю ОГК-2 наиболее перспективной компанией из этой троицы, т.к. повышенные платежи в рамках ДПМ будут поддерживать финансовые показатели компании и дивиденды на высоком уровне в перспективе ближайших лет.
👉 Ну а Мосэнерго и ТГК-1 я воспринимаю исключительно как стабильные истории на российском рынке, без особых явных драйверов как для роста капитализации в обозримом будущем, так и для снижения стоимости их акций.
#MSNG #OGKB #TGKA
🧮 ТГК-1 вслед за ОГК-2 и Мосэнерго отчиталась по МСФО за 2020 год.
📉 Выручка компании по итогам 12 месяцев ожидаемо снизилась на 9% до 89 млрд рублей, на фоне сокращения выработки (-1,3% г/г), падения цен на электроэнергию из-за тёплой погоды в начале 2020 года, а также последствий, вызванных пандемией COVID-19, поспособствовавших введению ряда ограничительных мер в работе отечественных предприятий и организаций.
В таких условиях всё, что оставалось компании – это попытаться максимально оптимизировать свою операционную деятельность, сократив в первую очередь затраты на топливо и покупную электроэнергию/мощность - на 12,5% и 20,4% соответственно. Но даже это не главное – куда важнее резкое сокращение списаний справедливой стоимости основных средств с 400 млн руб. до нуля, а также четырёхкратное уменьшение убытков от обесценения нефинансовых активов – с 5,2 до 1,3 млрд руб. Как результат – падение операционных расходов больше чем на 10% до 76,9 млрд рублей, что, впрочем, не уберегло в итоге операционную прибыль ТГК-1 от 10%-го снижения, на фоне таких существенных потерь в выручке.
📃 Но и здесь на помощь пришли бумажные статьи отчётности: чистые финансовые расходы сократились втрое до 0,6 млрд рублей, что позволило ТГК-1 по итогам 2020 года заработать сопоставимую с 2019 годом прибыль до налогообложения в размере 10,2 млрд рублей, а после налогообложения и вовсе продемонстрировать рост чистой прибыли на 3,3% до 8,3 млрд. В то же время, скорректированная чистая прибыль, очищенная от разовых факторов, закономерно упала на 17%, так же как и показатель EBITDA, не досчитавшийся 2,5% с результатом в 22,5 млрд рублей.
💼 Долговая нагрузка компании за минувший год совершенно не изменилась, оставшись на том же уровне 0,7х.
👉 Резюмируя представленные результаты ТГК-1 по МСФО, могу только порадоваться за акционеров компании, которые должны быть удовлетворены весьма неплохим цифрам в отчётности, на фоне слабой рыночной конъюнктуры, что теперь сулит обнадёживающие дивидендные перспективы (об этом поговорим в следующем посте). Однако при всём при этом нужно чётко понимать, что во многом эти уверенные финансовые показатели обязаны разовым статьям, а значит всегда надо быть готовым как к приятным сюрпризам, так и не очень (как это было в 2019 году).
Плюс ко всему, повышенные платежи в рамках программы ДПМ в 2021 году завершатся ещё для трёх энергоблоков компании – одного на Южной ТЭЦ (450 МВт) и двух на Первомайской ТЭЦ (по 180 МВт каждый), что может оказать дополнительное давление на фин.показатели ТГК-1 по итогам текущего года.
Но в целом такой стабильности можно только позавидовать, причём белой завистью. К бизнесу компании уж точно никаких вопросов нет. Другое дело - текущая рыночная оценка
Финансовая отчётность
Пресс-релиз
Презентация
#TGKA
📉 Выручка компании по итогам 12 месяцев ожидаемо снизилась на 9% до 89 млрд рублей, на фоне сокращения выработки (-1,3% г/г), падения цен на электроэнергию из-за тёплой погоды в начале 2020 года, а также последствий, вызванных пандемией COVID-19, поспособствовавших введению ряда ограничительных мер в работе отечественных предприятий и организаций.
В таких условиях всё, что оставалось компании – это попытаться максимально оптимизировать свою операционную деятельность, сократив в первую очередь затраты на топливо и покупную электроэнергию/мощность - на 12,5% и 20,4% соответственно. Но даже это не главное – куда важнее резкое сокращение списаний справедливой стоимости основных средств с 400 млн руб. до нуля, а также четырёхкратное уменьшение убытков от обесценения нефинансовых активов – с 5,2 до 1,3 млрд руб. Как результат – падение операционных расходов больше чем на 10% до 76,9 млрд рублей, что, впрочем, не уберегло в итоге операционную прибыль ТГК-1 от 10%-го снижения, на фоне таких существенных потерь в выручке.
📃 Но и здесь на помощь пришли бумажные статьи отчётности: чистые финансовые расходы сократились втрое до 0,6 млрд рублей, что позволило ТГК-1 по итогам 2020 года заработать сопоставимую с 2019 годом прибыль до налогообложения в размере 10,2 млрд рублей, а после налогообложения и вовсе продемонстрировать рост чистой прибыли на 3,3% до 8,3 млрд. В то же время, скорректированная чистая прибыль, очищенная от разовых факторов, закономерно упала на 17%, так же как и показатель EBITDA, не досчитавшийся 2,5% с результатом в 22,5 млрд рублей.
💼 Долговая нагрузка компании за минувший год совершенно не изменилась, оставшись на том же уровне 0,7х.
👉 Резюмируя представленные результаты ТГК-1 по МСФО, могу только порадоваться за акционеров компании, которые должны быть удовлетворены весьма неплохим цифрам в отчётности, на фоне слабой рыночной конъюнктуры, что теперь сулит обнадёживающие дивидендные перспективы (об этом поговорим в следующем посте). Однако при всём при этом нужно чётко понимать, что во многом эти уверенные финансовые показатели обязаны разовым статьям, а значит всегда надо быть готовым как к приятным сюрпризам, так и не очень (как это было в 2019 году).
Плюс ко всему, повышенные платежи в рамках программы ДПМ в 2021 году завершатся ещё для трёх энергоблоков компании – одного на Южной ТЭЦ (450 МВт) и двух на Первомайской ТЭЦ (по 180 МВт каждый), что может оказать дополнительное давление на фин.показатели ТГК-1 по итогам текущего года.
Но в целом такой стабильности можно только позавидовать, причём белой завистью. К бизнесу компании уж точно никаких вопросов нет. Другое дело - текущая рыночная оценка
Финансовая отчётность
Пресс-релиз
Презентация
#TGKA
💰 Как бы не было сложно ТГК-1, на фоне всех коронавирусных проблем и завершения программы ДПМ, компания продолжает оставаться одним из немногих дивидендных аристократов на нашем фондовом рынке, демонстрируя исключительно рост выплат своим акционерам уже на протяжении более десяти лет!
📈 И финансовые результаты 2020 года красноречиво намекают на сохранение этой приятной тенденции. Из расчёта 50% от ЧП по МСФО, за минувший год компания может порадовать своих акционеров выплатой дивидендов в размере 0,107 коп. на акцию, что по текущим котировкам сулит ДД=9,25% и может стать рекордной доходностью в новейшей истории компании!
👉 Акционером ТГК-1 я, как вы помните, с весны прошлого года уже не являюсь (и пока не планирую), но за действующих владельцев этих бумаг я искренне рад!
#TGKA
📈 И финансовые результаты 2020 года красноречиво намекают на сохранение этой приятной тенденции. Из расчёта 50% от ЧП по МСФО, за минувший год компания может порадовать своих акционеров выплатой дивидендов в размере 0,107 коп. на акцию, что по текущим котировкам сулит ДД=9,25% и может стать рекордной доходностью в новейшей истории компании!
👉 Акционером ТГК-1 я, как вы помните, с весны прошлого года уже не являюсь (и пока не планирую), но за действующих владельцев этих бумаг я искренне рад!
#TGKA
6️⃣ Русгидро: компания вернулась на мой инвестиционный радар, после того как однажды осенью порадовала всех нас, что новых обесценений в финансовой отчётности не ожидается, бесконечные стройки электростанций на Дальнем Востоке подошли к концу, а долгосрочным тарифам для ТЭС в неценовых зонах – всё-таки быть.
Соответственно, значительно улучшаются и дивидендные ожидания Русгидро в перспективе ближайших лет, что и заставило меня вновь стать акционером компании. Согласно моему базовому сценарию, ДД по итогам 2020 года может достигнуть района 7% и оказаться исторически рекордной для Русгидро!
7️⃣ Наконец, замыкает наш сегодняшний рейтинг Юнипро, которая уже всерьёз намерена запустить после восстановления злополучный третий энергоблок Берёзовской ГРЭС в 1 полугодии 2021 года, а платежи за его мощность могут начать поступать уже с апреля.
В этом случае это позволит компании заметно увеличить выручку и обеспечить стабильный денежный поток вплоть до 2024 года, а дивидендная история с ростом выплат до 31,7 коп. на акцию, сулящая по текущим котировкам двузначную ДД, наконец, реализуется!
Лично я продолжаю делать ставку на положительный исход в истории с Юнипро. Поглядим, чем это всё закончится и насколько успешной окажется эта ставка для моего портфеля.
#TGKA #MSNG #IRAO #OGKB #ENRU #HYDR #UPRO
Соответственно, значительно улучшаются и дивидендные ожидания Русгидро в перспективе ближайших лет, что и заставило меня вновь стать акционером компании. Согласно моему базовому сценарию, ДД по итогам 2020 года может достигнуть района 7% и оказаться исторически рекордной для Русгидро!
7️⃣ Наконец, замыкает наш сегодняшний рейтинг Юнипро, которая уже всерьёз намерена запустить после восстановления злополучный третий энергоблок Берёзовской ГРЭС в 1 полугодии 2021 года, а платежи за его мощность могут начать поступать уже с апреля.
В этом случае это позволит компании заметно увеличить выручку и обеспечить стабильный денежный поток вплоть до 2024 года, а дивидендная история с ростом выплат до 31,7 коп. на акцию, сулящая по текущим котировкам двузначную ДД, наконец, реализуется!
Лично я продолжаю делать ставку на положительный исход в истории с Юнипро. Поглядим, чем это всё закончится и насколько успешной окажется эта ставка для моего портфеля.
#TGKA #MSNG #IRAO #OGKB #ENRU #HYDR #UPRO
👨🏻⚕️ Глава ГЭХ Денис Фёдоров сегодня заявил, что «дочерние общества холдинга выплатят дивиденды за 2020 год минимум в 50% от ЧП по МСФО, в рамках дивидендной политики», подтвердив тем самым свои же слова в рамках февральского интервью газете «Коммерсант».
🧮 Этот минимальный порог дивидендных выплат по каждой из трёх публичных дочек ГЭХа мы уже считали ранее, во время публикации годовых финансовых отчётностей компаний, а потому сейчас остаётся лишь актуализировать потенциальную див.доходность, в соответствии с текущими котировками:
Мосэнерго: 10,1 коп. на акцию (ДД=4,5%)
ТГК-1: 0,107 коп. на акцию (ДД=8,7%)
ОГК-2: 6 коп. на акцию (ДД=7,3%)
Ещё раз повторюсь, эти ориентиры – минимальный порог дивидендных выплат за 2020 год. Уверен, что на деле мы увидим бОльшие цифры, особенно вспоминая обещания Дениса Фёдорова в рамках всё того же интервью «Коммерсанту» о том, что «уровень выплат по торгуемым на бирже компаниям холдинга ожидается не менее фактических выплат 2019 года».
#MSNG #TGKA #OGKB
🧮 Этот минимальный порог дивидендных выплат по каждой из трёх публичных дочек ГЭХа мы уже считали ранее, во время публикации годовых финансовых отчётностей компаний, а потому сейчас остаётся лишь актуализировать потенциальную див.доходность, в соответствии с текущими котировками:
Мосэнерго: 10,1 коп. на акцию (ДД=4,5%)
ТГК-1: 0,107 коп. на акцию (ДД=8,7%)
ОГК-2: 6 коп. на акцию (ДД=7,3%)
Ещё раз повторюсь, эти ориентиры – минимальный порог дивидендных выплат за 2020 год. Уверен, что на деле мы увидим бОльшие цифры, особенно вспоминая обещания Дениса Фёдорова в рамках всё того же интервью «Коммерсанту» о том, что «уровень выплат по торгуемым на бирже компаниям холдинга ожидается не менее фактических выплат 2019 года».
#MSNG #TGKA #OGKB
📑 Постепенно добираемся мы до анализа бухгалтерских отчётностей дочек ГЭХа за 1 кв. 2021 года, и начнём, пожалуй, с ТГК-1.
По итогам первых трёх месяцев текущего года выручка компании по РСБУ заметно выросла - на 18,2% до 31,5 млрд рублей, что стало следствием следующих факторов:
1️⃣ Повышенный спрос на электроэнергию и теплоэнергию, из-за более холодной и затяжной зимы в регионах присутствия компании
2️⃣ Как следствие – рост выработки электроэнергии (+11,0% г/г) и отпуска теплоэнергии (+21,3% г/г)
3️⃣ Увеличение индекса цен на рынке на сутки вперёд (РСВ)
4️⃣ Наращивание экспортных поставок электроэнергии, в связи с благоприятной рыночной конъюнктурой на скандинавском рынке Nord Pool.
На фоне роста производственных показателей выросла и себестоимость – на 17,2% до 25,5 млрд рублей, однако в абсолютном выражении выручка выросла куда заметнее, а потому в итоге ТГК-1 благополучно нарастила чистую прибыль на 20% до 4,9 млрд рублей и показатель EBITDA - на 16,7% до 7,9 млрд рублей.
🤔 Любопытно будет посмотреть на дальнейшую динамику финансовых показателей компании, по мере завершения повышенных платежей в рамках ДПМ. Кстати, в этом году установленная мощность, которую реализует ТГК-1 по ставкам ДПМ, должна резко сократиться почти вдвое, до десятилетних минимумов.
Насколько я понимаю, дальнейший рост индекса цен на РСВ не сможет нивелировать недополучение этих платежей, а потому продолжаю с большой осторожностью относиться к инвестиционной идее под названием ТГК-1.
#TGKA
По итогам первых трёх месяцев текущего года выручка компании по РСБУ заметно выросла - на 18,2% до 31,5 млрд рублей, что стало следствием следующих факторов:
1️⃣ Повышенный спрос на электроэнергию и теплоэнергию, из-за более холодной и затяжной зимы в регионах присутствия компании
2️⃣ Как следствие – рост выработки электроэнергии (+11,0% г/г) и отпуска теплоэнергии (+21,3% г/г)
3️⃣ Увеличение индекса цен на рынке на сутки вперёд (РСВ)
4️⃣ Наращивание экспортных поставок электроэнергии, в связи с благоприятной рыночной конъюнктурой на скандинавском рынке Nord Pool.
На фоне роста производственных показателей выросла и себестоимость – на 17,2% до 25,5 млрд рублей, однако в абсолютном выражении выручка выросла куда заметнее, а потому в итоге ТГК-1 благополучно нарастила чистую прибыль на 20% до 4,9 млрд рублей и показатель EBITDA - на 16,7% до 7,9 млрд рублей.
🤔 Любопытно будет посмотреть на дальнейшую динамику финансовых показателей компании, по мере завершения повышенных платежей в рамках ДПМ. Кстати, в этом году установленная мощность, которую реализует ТГК-1 по ставкам ДПМ, должна резко сократиться почти вдвое, до десятилетних минимумов.
Насколько я понимаю, дальнейший рост индекса цен на РСВ не сможет нивелировать недополучение этих платежей, а потому продолжаю с большой осторожностью относиться к инвестиционной идее под названием ТГК-1.
#TGKA
🧮 Три публичные дочки ГЭХа (Мосэнерго, ОГК-2 и ТГК-1) дружно отчитались по МСФО за 1 кв. 2021 года.
Результаты деятельности этих компаний в 1 кв. 2021 года, а также их производственные показатели, я не так давно подробно анализировал в рамках серии постов, приуроченных к публикации бухгалтерских отчётностей по РСБУ. Не вижу большого смысла повторяться, поэтому для тех, кто хочет восстановить в памяти основные моменты и мои мысли на этот счёт, рекомендую перечитать вот эти майские посты, совершенно не утратившие актуальность за минувшие две недели:
Мосэнерго
ТГК-1
ОГК-2
📊 Ну а в рамках данного поста, чтобы не перегружать вас в четверг утром массивами цифр и сложных рассуждений, я лишь ограничусь сравнительной таблицей с финансовыми результатами по МСФО по трём представленным компаниям.
👉 Забавно, но несмотря на негативную динамику у ОГК-2 (по сравнению с сияющими Мосэнерго и ТГК-1), я с точки зрения инвестиций по-прежнему отдают предпочтение именно ей. Ключевой драйвер – программа ДПМ, которая на горизонте ближайших двух лет точно будет радовать акционеров и выйдет на пик только к концу 2022 года.
В то время как у Мосэнерго я по-прежнему не вижу чётких драйверов для рыночной переоценки, а вот у ТГК-1 есть робкая многолетняя надежда на возможную сделку, в результате которой финская Fortum, владеющая почти 30%-м пакетом акций российской компании, может продать свою долю Газпрому. Разумеется, по ценам, близким к допэмиссии бумаг ТГК-1 в далёком 2007 году (0,033 руб), что почти в три раза выше текущих котировок – по крайней мере, примерно так рассуждают акционеры ТГК-1. Как спел однажды советский классик: «мечта сбывается, и не сбывается» - посмотрим, чем в итоге закончится эта увлекательная история.
#MSNG #TGKA #OGKB
Результаты деятельности этих компаний в 1 кв. 2021 года, а также их производственные показатели, я не так давно подробно анализировал в рамках серии постов, приуроченных к публикации бухгалтерских отчётностей по РСБУ. Не вижу большого смысла повторяться, поэтому для тех, кто хочет восстановить в памяти основные моменты и мои мысли на этот счёт, рекомендую перечитать вот эти майские посты, совершенно не утратившие актуальность за минувшие две недели:
Мосэнерго
ТГК-1
ОГК-2
📊 Ну а в рамках данного поста, чтобы не перегружать вас в четверг утром массивами цифр и сложных рассуждений, я лишь ограничусь сравнительной таблицей с финансовыми результатами по МСФО по трём представленным компаниям.
👉 Забавно, но несмотря на негативную динамику у ОГК-2 (по сравнению с сияющими Мосэнерго и ТГК-1), я с точки зрения инвестиций по-прежнему отдают предпочтение именно ей. Ключевой драйвер – программа ДПМ, которая на горизонте ближайших двух лет точно будет радовать акционеров и выйдет на пик только к концу 2022 года.
В то время как у Мосэнерго я по-прежнему не вижу чётких драйверов для рыночной переоценки, а вот у ТГК-1 есть робкая многолетняя надежда на возможную сделку, в результате которой финская Fortum, владеющая почти 30%-м пакетом акций российской компании, может продать свою долю Газпрому. Разумеется, по ценам, близким к допэмиссии бумаг ТГК-1 в далёком 2007 году (0,033 руб), что почти в три раза выше текущих котировок – по крайней мере, примерно так рассуждают акционеры ТГК-1. Как спел однажды советский классик: «мечта сбывается, и не сбывается» - посмотрим, чем в итоге закончится эта увлекательная история.
#MSNG #TGKA #OGKB
📊 Что касается текущего значения финансовых мультипликаторов, то и с этой стороны ОГК-2 явно не оказываются в фаворитах, по сравнению со своими двумя сёстрами из холдинга ГЭХ. Вот за что, собственно, я их и не люблю - это зеркало заднего вида, совершенно не отражающее инвестиционное будущее.
В этом смысле для меня куда важнее, что ОГК-2 по-прежнему лидирует по рентабельности EBITDA, которая хоть и немного снизилась, но всё же находится на очень приличном уровне для этого сектора - около 25%. У ТГК-1 этот показатель составляет 24%, у Мосэнерго - 17,5%.
#MSNG #TGKA #OGKB
В этом смысле для меня куда важнее, что ОГК-2 по-прежнему лидирует по рентабельности EBITDA, которая хоть и немного снизилась, но всё же находится на очень приличном уровне для этого сектора - около 25%. У ТГК-1 этот показатель составляет 24%, у Мосэнерго - 17,5%.
#MSNG #TGKA #OGKB
💰 Дивидендный фон вокруг трёх публичных дочек ГЭХа (Мосэнерго, ОГК-2 и ТГК-1) на протяжении последних месяцев был весьма интригующим. С одной стороны, мы имеем обновлённую дивидендную политику холдинга, согласно которой на выплаты направляется не менее 50% от ЧП по МСФО. С другой – от главы ГЭХа Дениса Фёдорова неоднократно звучали разного рода намёки, что «по некоторым компаниям, возможно, дивиденды окажутся больше расчётных», а в некоторых прогнозах «дивиденды отдельных компаний и вовсе могут достичь 75% от чистой прибыли».
📈 Сначала появились дивидендные рекомендации по акциям ТГК-1, которые чётко соответствовали норме выплат в 50% от ЧП по МСФО – 0,00107 руб. на акцию (ДД=8,6%), затем стал известен размер дивидендов по бумагам ОГК-2 – также строго в соответствии с див.политикой и 0,06 руб. на акцию (ДД=7,3%). И в этот момент я начал подозревать, что по логике приятный сюрприз следовало ожидать от Мосэнерго, иначе зачем тогда Денис Фёдоров постоянно намекал на это?
📈 И действительно, Совет директоров Мосэнерго рекомендовал заплатить акционерам в качестве дивидендов за 2020 год 0,17945 руб. на бумагу (ДД=7,9%), что соответствует почти 90% от ЧП по МСФО!
❗️Приятно осознавать, что ключевое обещание Дениса Фёдорова, которое он когда-то озвучил в рамках интервью «Ъ» о том, что «уровень выплат по торгуемым на бирже компаниям холдинга ожидается не менее фактических выплат 2019 года» оказалось в итоге выполненным! В абсолютном выражении дивиденды по трём дочкам ГЭХа превзошли прошлогодние.
👉 Тем не менее, из трёх представленных компаний в моём портфеле присутствуют только акции ОГК-2, т.к. по ним более ли менее понятна инвестиционная идея в виде повышенных платежей в рамках ДПМ. Правда, уже не за горизонтом экватор реализации этой программы, а потому в перспективе одного-двух лет я планирую избавиться и от них.
#OGKB #TGKA #MSNG
📈 Сначала появились дивидендные рекомендации по акциям ТГК-1, которые чётко соответствовали норме выплат в 50% от ЧП по МСФО – 0,00107 руб. на акцию (ДД=8,6%), затем стал известен размер дивидендов по бумагам ОГК-2 – также строго в соответствии с див.политикой и 0,06 руб. на акцию (ДД=7,3%). И в этот момент я начал подозревать, что по логике приятный сюрприз следовало ожидать от Мосэнерго, иначе зачем тогда Денис Фёдоров постоянно намекал на это?
📈 И действительно, Совет директоров Мосэнерго рекомендовал заплатить акционерам в качестве дивидендов за 2020 год 0,17945 руб. на бумагу (ДД=7,9%), что соответствует почти 90% от ЧП по МСФО!
❗️Приятно осознавать, что ключевое обещание Дениса Фёдорова, которое он когда-то озвучил в рамках интервью «Ъ» о том, что «уровень выплат по торгуемым на бирже компаниям холдинга ожидается не менее фактических выплат 2019 года» оказалось в итоге выполненным! В абсолютном выражении дивиденды по трём дочкам ГЭХа превзошли прошлогодние.
👉 Тем не менее, из трёх представленных компаний в моём портфеле присутствуют только акции ОГК-2, т.к. по ним более ли менее понятна инвестиционная идея в виде повышенных платежей в рамках ДПМ. Правда, уже не за горизонтом экватор реализации этой программы, а потому в перспективе одного-двух лет я планирую избавиться и от них.
#OGKB #TGKA #MSNG
📊 А не пора ли нам заглянуть в сектор российской электрогенерации и обновить нашу сравнительную картинку с мультипликаторами, по итогам финансовых результатов за 1 кв. 2021 года? Я думаю, что самое время!
Постараюсь на сей раз оказаться весьма лаконичным и сэкономить ваше время на чтение, бегло пробежавшись по основным моментам и оставив ссылки на соответствующие посты по этой тематике, чтобы в случае необходимости вы просто вернулись бы и освежили в памяти материал.
Сразу отмечу, что Энел Россия я из нашего сравнительного обзора пока убрал, т.к. компания сейчас проходит активную фазу своего «озеленения», финансовые результаты по большому счёту на этой сравнительной диаграмме непоказательны, да и обиделся я на эту компанию после того, как они кинули нас с дивидендами за 2020 год.
Итак, поехали:
1️⃣ На первом месте по мультипликатору EV/EBITDA на сей раз (впервые на моей памяти) оказалась Интер РАО. Так уж совпало, но именно сейчас я положил свой инвестиционный глаз на эту компанию и присматриваю её в свой инвестиционный портфель, однако из-за того, что никак не решусь распрощаться с акциями ФСК ЕЭС, это всё так и остаётся пока на уровне желаний.
Интер РАО - это чемпион российской электроэнергетики, который уже сейчас получил хорошую долю в ДПМ-2 и примет участие в проекте Восток Ойл, что должно поспособствовать в перспективе ближайших нескольких лет переоценке котировок акций.
Дивидендной щедрости тут пока что ждать не приходится, несмотря на солидную денежную кубышку на счетах компании, поэтому эта инвестиционная идея исключительно для терпеливых, но очень расчётливых.
2️⃣ - 3️⃣ C небольшим отрывом второе и третье места поделили между собой ТГК-1 и Мосэнерго, и в обоих случаях я рекомендую с большой осторожностью относиться к этим двум компаниям и чётко понимать, что спасибо здесь нужно сказать только более холодной, чем обычно, зиме – по большому счёту, разовому фактору.
У ТГК-1 в этом году установленная мощность, которую она реализует по ставкам ДПМ, должна резко сократиться почти вдвое, до десятилетних минимумов. Та же участь поджидает и Мосэнерго, для которой программа ДПМ будет ознаменована падением повышенных платежей уже четвёртый год кряду.
4️⃣ А вот акционерам ОГК-2 ещё предстоит насладиться в течение ближайших двух лет повышенными ДПМ-платежами, поэтому из трёх дочек ГЭХа я отдаю предпочтение ей, даже несмотря на самую скромную дивидендную доходность по итогам 2020 года.
5️⃣ Также одной из инвестиционных надежд в моём портфеле являются акции Русгидро, которые снова попали туда после того, как однажды осенью компания порадовала всех нас, что новых обесценений в финансовой отчётности не ожидается, бесконечные стройки электростанций на Дальнем Востоке подошли к концу, а долгосрочным тарифам для ТЭС в неценовых зонах – всё-таки быть.
Соответственно, значительно улучшились и дивидендные ожидания Русгидро в перспективе ближайших лет, что и заставило меня тогда обратить внимание на эти бумаги. И действительно, выплаты за 2020 год обещают оказаться рекордными в абсолютном выражении, а дивидендную политику в текущем виде компания продлила ещё на 6 лет, планируя и дальше направлять на выплаты 50% от ЧП по МСФО.
6️⃣ Наконец, Юнипро. Классика жанра последних лет и потенциальный дивидендный герой. Компания осторожно начала повышать дивидендные выплаты, однако уже сейчас настраивает акционеров на то, что долгожданные 0,317 руб. на бумагу они, возможно, увидят только в следующем году. Хотя ранее шла речь о 2021 году.
Впрочем, вспоминая историю с восстановлением третьего энергоблока Берёзовской ГРЭС и многократный сдвиг даты торжественного запуска вправо, к этим задержкам уже давно пора привыкнуть. Если такая привычка так и не выработалась – лучше подыскать в портфель других кандидатов.
#IRAO #TGKA #MSNG #OGKB #HYDR #UPRO
Постараюсь на сей раз оказаться весьма лаконичным и сэкономить ваше время на чтение, бегло пробежавшись по основным моментам и оставив ссылки на соответствующие посты по этой тематике, чтобы в случае необходимости вы просто вернулись бы и освежили в памяти материал.
Сразу отмечу, что Энел Россия я из нашего сравнительного обзора пока убрал, т.к. компания сейчас проходит активную фазу своего «озеленения», финансовые результаты по большому счёту на этой сравнительной диаграмме непоказательны, да и обиделся я на эту компанию после того, как они кинули нас с дивидендами за 2020 год.
Итак, поехали:
1️⃣ На первом месте по мультипликатору EV/EBITDA на сей раз (впервые на моей памяти) оказалась Интер РАО. Так уж совпало, но именно сейчас я положил свой инвестиционный глаз на эту компанию и присматриваю её в свой инвестиционный портфель, однако из-за того, что никак не решусь распрощаться с акциями ФСК ЕЭС, это всё так и остаётся пока на уровне желаний.
Интер РАО - это чемпион российской электроэнергетики, который уже сейчас получил хорошую долю в ДПМ-2 и примет участие в проекте Восток Ойл, что должно поспособствовать в перспективе ближайших нескольких лет переоценке котировок акций.
Дивидендной щедрости тут пока что ждать не приходится, несмотря на солидную денежную кубышку на счетах компании, поэтому эта инвестиционная идея исключительно для терпеливых, но очень расчётливых.
2️⃣ - 3️⃣ C небольшим отрывом второе и третье места поделили между собой ТГК-1 и Мосэнерго, и в обоих случаях я рекомендую с большой осторожностью относиться к этим двум компаниям и чётко понимать, что спасибо здесь нужно сказать только более холодной, чем обычно, зиме – по большому счёту, разовому фактору.
У ТГК-1 в этом году установленная мощность, которую она реализует по ставкам ДПМ, должна резко сократиться почти вдвое, до десятилетних минимумов. Та же участь поджидает и Мосэнерго, для которой программа ДПМ будет ознаменована падением повышенных платежей уже четвёртый год кряду.
4️⃣ А вот акционерам ОГК-2 ещё предстоит насладиться в течение ближайших двух лет повышенными ДПМ-платежами, поэтому из трёх дочек ГЭХа я отдаю предпочтение ей, даже несмотря на самую скромную дивидендную доходность по итогам 2020 года.
5️⃣ Также одной из инвестиционных надежд в моём портфеле являются акции Русгидро, которые снова попали туда после того, как однажды осенью компания порадовала всех нас, что новых обесценений в финансовой отчётности не ожидается, бесконечные стройки электростанций на Дальнем Востоке подошли к концу, а долгосрочным тарифам для ТЭС в неценовых зонах – всё-таки быть.
Соответственно, значительно улучшились и дивидендные ожидания Русгидро в перспективе ближайших лет, что и заставило меня тогда обратить внимание на эти бумаги. И действительно, выплаты за 2020 год обещают оказаться рекордными в абсолютном выражении, а дивидендную политику в текущем виде компания продлила ещё на 6 лет, планируя и дальше направлять на выплаты 50% от ЧП по МСФО.
6️⃣ Наконец, Юнипро. Классика жанра последних лет и потенциальный дивидендный герой. Компания осторожно начала повышать дивидендные выплаты, однако уже сейчас настраивает акционеров на то, что долгожданные 0,317 руб. на бумагу они, возможно, увидят только в следующем году. Хотя ранее шла речь о 2021 году.
Впрочем, вспоминая историю с восстановлением третьего энергоблока Берёзовской ГРЭС и многократный сдвиг даты торжественного запуска вправо, к этим задержкам уже давно пора привыкнуть. Если такая привычка так и не выработалась – лучше подыскать в портфель других кандидатов.
#IRAO #TGKA #MSNG #OGKB #HYDR #UPRO
