😵‍💫 Как не сойти с ума на рынке?

Еще не забыли, как в прошлом году все наслаждались ростом акций? Авторы автоследований, плечевики и прочие стокпикеры. Где они сейчас? В худшем случае слили депозит и замолчали, в лучшем - поумерили пыл и пересмотрели видение под новые реалии. На моих глазах рынок преподал экспресс-курс о циклах (начали с обвала в 22, прошли через бычку 23, а потом через боковик опять вернулись к обвалу). Толпа как завороженная следит за графиком индекса и меняет настроение вслед за движением цены. Не надо так. Сегодня я помогу вам выйти из порочного круга.

🤡 Проблема кроется в том, что публику пугает не только (и не столько) само падение рынка, а тот инфоцирк, который традиционно подвозят к случаю. На этот раз с развитием околорынка, цирк получился особенно масштабный, цыганский и пугающий. Свежий пример клоунады недавно привел Мурад. Известный "гуру" кормит говном своих подписчиков, а потом продает им курсы. Чтож, может быть это хорошая маркетинговая схема. Но потребителям подобной субстанции я не завидую.

✨Неокрепшие умы засоряются мусором, тонут в нем и теряют остатки ориентиров. Но полиция инфочистоты уже едет к вам!

♻️ Итак, что нужно вынести на помойку:

❌ Гадания по индексу

Закончим падать на 2500-2000-1000? На каком уровне покупать? На каком продавать? На каком шортить?

Каждый умник выдаст вам свою цифру. На какую из них ориентироваться? Да без разницы) Они все одинаково случайны. Алготрейдинг - это отдельное искусство. Но принципы заработка там другие и на вопрос о том, где остановится коррекция, не поможет ответить даже самый мощный компьютер.

❌ Средние цены

Не важно, по какой цене куплена бумага ранее. Если она дорога прямо сейчас, если идея исчерпала себя - продавай. Если текущая цена и перспективы устраивают - покупай или держи, если нет денег или доля в портфеле уже достаточная. ВСЕ! Не надо загружать голову лишними сущностями. Скромно напомню, что падение цен - это еще и хорошая возможность отсальдировать прибыль и снизить налог.

❌ Прогнозы по ставке и курсу доллара

Какая будет ставка в будущем  - не знает даже сам ЦБ! Его собственные прогнозы - это также часть политики, направленной на изменение потребительских настроений + проекция прошлой статистики на будущее. О прогнозах инвестдомов я вообще молчу. Большинство брокеров и СМИ работает по принципу создания контента ради контента, лишь бы пипл хавал, не задумываясь о его полезности. Поверьте, я знаю о чем говорю.

🤔 А вот чем, действительно, стоит озаботиться, так это глубоким фундаментальным анализом акций. И избавиться от всего, что не способно плыть против течения под грузом долгов, растущих расходов и санкций. И оставить только самое крепкое. Ветер усиливается, отчеты за 3 квартал разочаруют многих.

🫡 Я могу страшно ошибаться, держа портфель на 100% в акциях сейчас, а завтра наш ждет индекс по 500, война с НАТО, закрытие биржи, гиперинфлиция, гипердефляция, падение метеорита и оспа хомяков. Предсказать не могу, а поэтому даже не пытаюсь от всего защититься. В конце концов, даже если мы на Титанике, то я хочу быть его оркестром!

⬇️ Кстати, если вы оказались в числе "потерявшихся" и не знаете, как действовать сейчас, рекомендую посмотреть вебинар, про который пойдет речь постом ниже. Александру Бабинцеву я доверяю лично (хоть стратегии у нас и отличаются) и готов поручиться за качество его обучения.

☕️ Услуги, а не товары. Или потребительский опыт зумера.

📊 Вопрос баланса потребления и сбережения,так или иначе, волнует каждого инвестора. Как не удариться в крайности и найти свой срединный путь? Я уже рассуждал об этом в прошлом году, а сейчас хочу затронуть тему под другим углом. Под углом структуры потребления.

🤔 Идея поста пришла в голову, как я задумался о том, на что трачу деньги сейчас, на что планирую тратить в будущем и сравнил это с поведением людей более старшего поколения. Если кратко, то идет сильный перекос в сторону услуг.

📊 Начну издалека и приведу немного экономической статистики. По данным за 23 год, доля услуг от ВВП в российской экономике составила 56,9%. Много это или мало? Давайте разберемся!

✔️ Это чуть выше среднего по миру (54,5%).

✔️ Это сильно меньше, чем во многих западных странах. В США, Британии, Канаде, Швейцарии, Франции и др. этот показатель находится в диапазоне 60-80%. Получается, есть куда расти.

✔️ Среди экономик, у которых данный показатель ниже, чем в России, помимо кучи стран третьего мира, оказалась Норвегия, Китай, Турция, Ирландия и несколько странг Восточной Европы.

✔️ Доля услуг резко выросла в девяностые и нулевые годы, а затем стабилизировалась.

✔️ В последние годы, начиная с 2018 вновь наметилась тенденция к росту (с 53,4% до 56,9%).

👌 Доля услуг в экономике медленно, но верно растет не только в России, но и по всему миру. Умные книжки говорят о том, что это следствие роста благосостояния общества. Но я думаю, что дело не только в этом, но и в трансформации потребительских привычек. Под влиянием культуры, маркетинга и образа жизни (например, тренд на минимализм и шеринговую модель в проивовес гиперпотреблению). А рассматривать ВСЕ услуги как надстройку над базовым потреблением, на мой взгляд, неверно. Ибо некоторые услуги уже давно стали частью базового потребления местами его удешевив, благодаря эффекту масштаба (доставка, такси, фастфуд).

🥳 Возвращаясь к структуре трат. Я готов с легкостью экономить на товарах: не покупать машину, брать минимум недорогой одежды, мебели. Простенький Самсунг вместо Айфона, минус все аксессуары "успешного мужчины" (часы, парфюм, украшения). Но, с удовольствием замещать это потреблением услуг: такси, кикшеринг, общественное питание, посещение различных мероприятий. И в случае роста доходов тенденция может быть продолжена именно в эту сторону: путешествия, клининг, спа, доставка готовой еды, няни и домработницы. В результате такого замещения и волки сыты (потребности удовлетворены) и овцы целы (расходы не разрастаются не так сильно, как от потребления дорогих "игрушек"). Получается, что моя манера потребления полностью укладывается в парадигму роста доли услуг в экономике. И мне это нравится!

💳 На истину не претендую, будет интересно послушать, как вы строите свои расходы! Тем более, на меня подписаны люди самого разного возраста.

🤔 Я знаю, что ничего не знаю

✍ Этим постом я хочу закрыть большой пласт вопросов, которые мне периодически задают в комментариях. Сразу открою вам страшную тайну, но я не умею прогнозировать будущее. И раз уж начал, то вынесу весь "позорный" список незнания в студию!

✔️ Я не знаю куда пойдет рынок

Мерило эффективности работы на рынке, которое я для себя определил - это альфа к индексу полной доходности (MCFTR). Падает или растет рынок в данный период времени - совершенно не важно. А уж тем более, я не пытаюсь предсказать его дальнейшее движение.

✔️ Я не использую и не считаю таргеты по бумагам.

Опираться на таргеты брокеров - идея совсем гиблая. Коктейль из конфликта интересов, некомпетентности и непонимания метода расчетов - это не то, на что я бы хотел опираться.

🤔 Считать таргеты самостоятельно - уже более здоровая альтернатива. У некоторых это даже получается. Почему же я не вижу в этом смысла лично для себя? Из-за низкой точности прогнозов. При расчете таргета накладывается два вводных параметра: прогноз будущих прибылей компании + будущей условно безрисковой ставки. Люди, знакомые с математикой, знают, что умножение двух вероятностей ведет к снижению итового результата. Например, если вы с одинаковой вероятностью в 70% успешно прогнозируете цену акций и динамику ключевой ставки, то вероятность успешного расчета таргета составит 0,7×0,7 = 0,49. Меньше половины!! А 70%, между прочим, еще и очень высокая планка. Предоставлю вам возможность самостоятельно посчитать, что будет при исходных вероятностях в 55%.

✔️ Я не пользуюсь теханализом.

На рынке работает множество алготрейдеров, роботов и прочих вычислительных мощностей. Тягаться с ними, рисуя черточки на графике вручную было бы похоже на попытку бороться с танком с помощью палки.

Раньше я еще смотрел на какие-то элементарные уровни поддержки/сопротивления, но потом перестал делать и это.

✔️ Я не знаю, сколько налогов заплачу в будущем.

Тезис напрямую следует из того, что цены акций в будущем мне не известны. Когда, какие и по каким ценам бумаги я буду фиксировать - еще одна неизвестность. Выходит неизвестность в квадрате! Умножение вероятностей мы уже прошли, поэтому вы понимаете, что расчет по двум фантазийным вводным звучит как результат с околонулевой вероятностью успеха.

✔️ Я не оперирую понятиями "акции в целом дороги/дешевы".

Практически в любой фазе рынка есть как интересные и недорогие бумаги, так и переоцененные. Да, баланс постоянно смещается то в одну, то в другую сторону. Но полного перекоса на 100% я еще не встречал.

🥺 Многим инвесторам просто страшно признавать, что они живут в неопределенности. Что толкает их к успокоительному аутотренингу в виде расчета таргетов и уровней по индексу. Чтож, если это помогает снизить накал эмоций и сильно не портит результат, то почему бы и нет! Но для меня - это сложные пути, которые даже если и работают с вероятностью выше 50% при должном уровне компетенций (что уже большой успех!), то не пролезают в стратегию по принципу Парето. Отдача явно не стоит вложенных усилий и времени, которое я могу потратить с большей пользой и удовольствием.

❌🍗 Сократил позицию в Черкизово до 6,3% портфеля. Считаю, что с учетом текущей цены и новых рисков (отмена субсидированных кредитов для АПК) соотношение риск/доходность в бумаге ухудшилось достаточно, чтобы НЕ держать 10%+ в портфеле.

✔️🔌 Купил префы Ленэнерго на 5,2% портфеля. При текущих вводных рисуется 17%+ форвардной дивдоходности. И все это без долговых рисков!

❌🐟 Продал всю Инарктику. Вышел полугодовой отчет. В финансах все прекрасно, а вот в операционке огромное жирное НО - умерло много рыбы. Биологический риск реализовался. Это ставит под угрозу будущие доходы.

✔️👕 В портфеле появился новый эмитент! Купил акции Хендерсон (доля 5,5%). Бизнес прет операционно и финансово + имеет отрицательный чистый долг. Более подробно писал о нем здесь.

✔️ Еще взял немного фонда Арсагеры и DIVD.

✍ К слову о планировании налогов. За сегодня уже вторая продажа. Почему? Потому что ВСЕ МЕНЯЕТСЯ. Добавляются новые вводные и рушатся старые. О каких прогнозах на 3 года может идти речь?

😱 P.S Сегодня ЦБ опять нагнал жути по ДКП, пообещав продлить жесткую порку на весь 25 год. Словестные интервенции в деле. А что еще остается, когда повышение ставки не работает? И, главное, все прекрасно понимают, почему оно не работает!

💯 Почему мне не страшно держать весь портфель в акциях?

📉 Я сижу на 100% в акциях и в последние месяцы пикирую вниз вместе с рынком. Ладно, чуть медленней рынка, но все равно пикирую. С хаев счет похудел примерно на несколько сотен тысяч рублей, но меня это совершенно не пугает.

🎰  А почему падаем то? Причин можно насобирать целый БИНГО-квадрат. Тут вам и продажи нерезов и высокая ставка и геополитика и конфетно-букетный период в отношениях физиков с шортами. А может и что-то еще, чего мы не знаем. Все в одном флаконе образует гремучую смесь, спастись от которой можно лишь приняв темную сторону (самому начать шортить) или же сойти с дистанции в тихую гавань ликвидности/депозитов. Но это не мои пути, я их не пойду. Почему - уже объяснял здесь и здесь.

⚠️ Общаясь с коллегами-инвесторами, я заметил, что 100%-я аллокация в акции воспринимается многими как легкая форма безумия. Но я с такой оценкой риска не согласен и считаю, что причина негативного восприятия ровно одна и лежит она в плоскости психологии. Люди не готовы пересиживать волатильность. Кто-то ее болезненно переносит и тянется продать все по лоям (по разным причинам), кто-то хочет обернуть ее в свою пользу и выловить момент, чтобы закупиться подешевле.

✍ Страх перед колебаниями рынка я уже давно перерос, а от накопления ликвидности отказался. И сейчас приведу аргументы в пользу постоянного нахождения в акциях.

✔️ Акции - исторически самый доходный актив, позволяющий обгонять инфляцию. В целом, парад тезисов на этом можно было и закончить. Дальше обычно идет ремарка про ту самую волатильность, но если вы намерены остаться на рынке надолго - это не проблема.

✔️ Практически в любой фазе рынка есть как дорогие и "справедливо" оцененные бумаги, так и недооцененные. Поэтому, проблем с дефицитом идей обычно не возникает. Если что-то стало стоить неадекватно дорого, то всегда можно найти, куда переложиться. Иногда это сделать чуть легче, иногда чуть сложнее. Но, в целом, можно.

✔️ Додержать значительную часть ликвидности до "дна" падения практически нереально. Если даже на растущем рынке можно найти интересные идеи, то на падении они начинают возникать еще быстрее. Поэтому, я выбрал для себя простую стратегию: есть довнесения - докупаю, нет довнесеней - ничего не делаю. Я точно заработаю на длинном горизонте от удержания акций, но не факт, что смогу получить дополнительную доходность от перемещения между классами активов. В уравнение доходности добавляется еще одна сложная переменная, связанная с таймингом, что на мой взгляд, излишне усложняет конструкцию.

✔️  Если портфель маленький, то волатильность ЕЩЕ не страшна и даже крайне полезна. Можно успеть закупиться акциями дешевле в большом объеме, относительно размера портфеля. Если же портфель очень большой (с запасом перекрывающий потребности денежным потоком), то волатильность УЖЕ не страшна с материальной точки зрения, но может болезненно восприниматься психологически (будет интересно это проверить на личном опыте!)

✔️ Попробуйте рассказать владельцам своего бизнеса про риски владения акциями. Диверсифицированный портфель бумаг (в отличие от единственного бизнеса) крайне сложно обнулить, если не делать откровенных глупостей и не торговать с плечом. Поэтому, величина риска может играть разными красками, в зависимости от точки отсчета.

👌 Никому свою точку зрения не навязываю. Просто делюсь выводами, которые я сделал исходя из истории рынка и личного опыта. Каждый выбирает стратегию под себя исходя из собственных параметров.

💼 P.S. Докупил еще 8 лотов префов Ленэнерго. Текущая доля: 5,6%.

🧙‍♂Что не так с "гуру" и чем я от них отличаюсь?

🤷‍♂ Ну, начнем с того, что я никакой не гуру. А самый обычный частный инвестор, который делится личным опытом. Никаких регалий и дипломов не имею, ровно как и экономического образования. Все что есть - скромный портфель и желание пройти весь путь публично.

❗️Наблюдение за другими инвесторами,  породило во мне одну (важную на мой взгляд!), но не самую приятную мысль. Речь пойдет не о мошенниках и инфоцыганах, как вы могли подумать, а о правильных ребятах, которые учат инвестированию других. И дело не в том, что плохо учат. Корень противоречия кроется в различии между тем, что они делают/делали сами и того, что озвучивается для аудитории.

🤐 Самый частый пример - баффетовское "никто не хочет богатеть медленно". Мало кто из амбассадоров разумного инвестирования расскажет вам, что его стартовый капитал был заработан не тем самым инвестированием и откладыванием по 10% с копеечной зарплаты, а активными действиями. Да, правда может быть неприглядна. Там есть место капиталу вытащенному из бизнеса, наследству, инсайдам, торговле с плечом, удачному историческому периоду и банальному везению. В этом, в целом, нет ничего страшного, если признать факт. Было и было: тогда так, сейчас вот так. Другое дело - обрезать начальный (и ключевой) отрезок пути и сразу начинать с инвестирования, когда капитал уже есть.

👏 Некоторые мотивируют свои действия социальной ответственностью за аудиторию (не хотят подавать плохой пример). Но я с такой позицией категорически не согласен. Ибо это введение людей в заблуждение, пусть и с благими целями. Глянцевость образа меня только отталкивает, а признание серых пятен в биографии - наоборот, вызывает уважение и располагает к себе.

👉 Поэтому, я и решил делиться всеми действиями публично, какой бы фигни не натворил (в плохом или хорошем смысле). Пишу в блоге ровно то же, что рассказал бы в личной беседе. Без попыток что-то прикрыть или приукрасить.

🔣 P.S. Про ставку писать не хочу, не вижу смысла. Все +- в рамках ожиданий, изменений по портфелю не будет.

P.P.S. Комментарии к картинке излишни)

☢️ Три вида риска

Посмотрел видео Вредных коллег с новым гостем и его всепогодным портфелем. В чем-то мысленно согласился со спикером, в чем-то нет. А потом сел и набросал собственную систему риск-координат. И вот что получилось:

1️⃣ Риск собственных действий

Первый риск, который берет на себя любой инвестор: даже индексный и даже депозитный❗️(дальше объясню, почему) - это риск ошибочных действий. Выбрать плохие бумаги, НЕ выбрать хорошие (что еще хуже), ошибиться с таймингом, погореть на плечах и т.д. Все это может помешать достижению целей и убить доходность: сделать ее ниже индексной, инфляционной или даже обнулить счет.

Ремарка про пассивных инвесторов. Почему для них этот риск актуален? Легко представить ситуацию, когда человек покупает на всю котлету индекс на хаях (например в 21 году). Или наоборот, в панике продает все в 22 году. То же самое касается и депозита: можно положить деньги под хороший процент, но вывести их раньше срока и не получить свой процент. Все та же ошибка в тайминге или/и провал в психологии.

🧠 Психология, кстати, один из самых важных факторов, который помогает снизить или увеличить риск первого рода. Можно знать как делать, но сделать не так под влиянием страха или жадности. Это база, которую никто не отменял.

2️⃣Риск системы

Держа деньги в акциях, я знаю, что на коротком горизонте (1, 2, 3 года) акции могут стоить сколько угодно. Но, по мере удлиннения горизонта я начну получать свою доходность выше инфляции, даже если буду просто держать индекс. Почему это так? Потому что так было раньше, и я делаю ставку на сохранение долгосрочной тенденции (которую можно объяснить в терминах генерации добавочной стоимости бизнесом над денежной массой).

❎ Значит ли это, что дальше система не может сломаться? Конечно нет. Можно разрисовать множество вариантов от частичной деградации рынка акций до полной его потери. Точные сценарии оставлю на волю вашей фантазии.

3️⃣Внерыночные риски

Болезни, разводы, потери доходов и любые другие внештатные жизненные ситуации, которые могут негативно повлиять на инвестиционный путь. Над этими рисками каждый работает сам в меру своих возможностей, видения, возраста и других жизненных параметров. Скажу лишь банальную фразу: лучше профилактировать, чем устранять последствия. Но в жизни все сложнее.

👍 Рецепт успеха:

Чтобы его узнать, запишитесь на мой марафон. Работать над рисками первого типа (это в наших силах) + верить, что не реализуюется риск второго типа + профилактировать, по возможности, риски третьего типа.

😡 Что ты такое говоришь? Верить? Может еще свечку поставить? Поставьте, если станет от этого легче. Как ни крути, избежать риска системы невозможно. Он витает над любым классом активов и любым инструментом. Можно снизить его, понабрав рисков из разных систем (акции, облигации, золото, крипта). Те самые инвестиции по учебнику, добро пожаловать в asset allication.

❓Почему я так не делаю? Дело в том, что делая упор на снижении риска 2 рода (который и так невелик по сравнению с 1 и 3), я резко наращиваю риск первого типа. Лезть туда, где нет компетенций - это очень высокий риск! Можно ли быть компетентным одновременно в нескольких областях? Ну, наверное, да. Но для этого нужно много времени, интереса и сил. И все равно получится хуже, чем если прокачиваться в одной области.

💎 Купил еще 24 дежурных лота Алросы. Потом с удивлением посмотрел на портфель, который резко окреп сегодня (спасибо Яше). Интересно, полноценный ли это разворот (который передаст привет ждунам индекса пониже) или временный отскок? Хорошо, что мне не нужно гадать об этом!