- Вот ты, частный инвестор, скажи в чем твоя сила?

- В asset allocation. У кого больше классов активов в портфеле, тот и прав.

- Я думаю что сила в вариативности. Вот ты портфель строго по долям разбил. И чего, он доходнее стал? А тот, кто гибкость проявил - получил лучшую доходность, значит он сильней.

💼➕ Частный инвестор выгодно отличается от фондов, банков, управляющих и прочих финансовых институтов сравнительно небольшим объемом капитала (в большинстве случаев) и отсутствием формальных правил управления портфелем.

🤷‍♂ Но потом сам же начинает придумывать для себя правила:

- в портфеле должно быть не больше/меньше N акций

- в портфеле должны быть только голубые фишки

- в портфеле должны быть представлены все классы активов

- доля облигаций/акций/золота должна быть фиксирована

Если внимательно почитать учебники по финансам и академические книги по инвестированию, таких формальных правил можно найти много. Чего стоит одна лишь знаменитая стратегия - "доля облигаций равна возрасту".

На мой взгляд, они оправданы только в трех случаях:

👉 В качестве "защиты от дурака" для новичков.

👉 Для людей, которые осознанно не планируют погружаться в процесс глубоко и выбирают путь пассивных инвестиций.

👉 Для людей со слабой психикой, испытывающих дискомфорт от необходимости принятия активных решений.

В остальных случаях, придумывая ограничения, инвестор сам себя лишает главного преимущества перед другими участниками рынка.

👍 Поэтому, если хочешь претендовать на звание НЕ 100% пассива (без негатива),  необходимым качеством стратегии должна стать ее гибкость.

📔 Лучшие книги для инвестора

Навеяно постом Александра Доржиева и популярностью данного вопроса.

Для удобства я хочу разделить литературу на три части: погружение в тему, матчасть и психология.

🤿 Для погружения

1. Алексей Марков. Хулиномика, Жлобология.

Первая книга доступным языком расскажет вам как работают рынки и финансовая система, а вторая заставит задуматься о личном отношении к деньгам.

2. Морган Хаузел. Психология денег.

Затрагивает глубокие аспекты отношения к деньгам и мотивации к инвестированию.

🧮 Матчасть

1. Алексей Герасименко. Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов.

Лучшее пособие для тех, кто хочет разобраться в устройстве финансовой отчетности.

2. УК Арсагера. Заметки в инвестировании.

Начало книги помогает сформировать мышление инвестора, а дальше идет речь про фундаментал.

3. Александр Силаев. Деньги без дураков.

Автор книги - алготрейдер, но его глубокие рассуждения о рисках будут полезны любому инвестору.

🧠 Психология

1. Даниэль Канеман. Думай медленно, решай быстро.

Базовая книга для работы над эфективностью принятия решений, а также понимания понятий вероятности и матожидания. И принципов их применения в жизни.

2. Насим Талеб. Рискуя собственной шкурой.

Не самая популярная книга из линейки Талеба, но на мой взгляд, наиболее наполненная ценной информацией. Включает в работу практическое мышление и здоровый цинизм.

❗️Популярные книги, которые нужно читать с осторожностью:

1. Бенджамин Грэм. Разумный инвестор.

Много устаревшой или неактуальной для российского рынка информации.

2. Книги американских авторов, в которых уделяется много внимания пассивному инвестированию (Джон Богл, Уильям Бернстайн, Бертон Малкиел)

Идеи международной диверсификации в России больше не работают. Местами в книгах прослеживается фанатизм в отношении пассивных инвестиций.

3. Питер Линч. Метод Питера Линча.

Имхо, очень переоцененная книга с большим количеством воды. Может привить новичкам опасный однобокий подход.

Это мой личный топ. Естественно, всего хороших книг гораздо больше (а плохих и посредственных еще больше).

📱 Теперь этот чисто одетый, выхоленный господин с надушенной бородой был для нее не тот Нехлюдов, которого она любила, а только один из тех людей, которые, когда им нужно было, пользовались такими существами, как она, и которыми такие существа, как она, должны были пользоваться как можно для себя выгоднее.

Л.Н. Толстой, "Воскресенье".

Этот отрывок я привел не просто так. Помните, что я говорил про Позитив прошлой осенью, после истории с допкой и продажей? Так вот, я снова купил его акции..

Переобулся? Захотел покататься и влетел на хаях? Посмотрим. Я ничего не делаю без убедительных аргументов и в этот раз они есть. Ответственность за решения нести мне же, в любом случае.

✔️ Сам я мало что понимаю в специфике работы IT-компаний и поэтому доверяю мнению специалистов, которых считаю компетентными в данном вопросе. В данном случае я почитал разборы и аргументы Стокпикера.

✔️ Позитив - флагман IR-политики на российском рынке. А хомоапсайды никто не отменял. Считаю что на таком рынке, какой он есть сейчас, будет полезно иметь в портфеле "фаворита конференций и наивных умов".

🧮 А еще сравнил Позитив с Астрой по показателю S/P (перевернутый P/S). Темпы роста заложил на 80% в год (чуть консервативнее амбициозных прогнозов компаний), а размер допки у Позитива в 12% ежегодно (80% от максимальной планки в 15%). Несмотря на допки, Позитив смотрится интересней.

👓 Теперь я смотрю на Позитив без розовых очков и любое их дальнейшее поведение не станет для меня эмоциональным сюрпризом. А лишь поводом либо нарастить позицию, либо спокойно ее зарезать. И покупая его акции сейчас, бонусом я добиваю в себе остатки когнитивных искажений на рынке. В данном случае, эффекта отрицательной привязки.

❌🩺 Продал ЕМС, весь.

🔤📱 Доля Позитива: 4,2%

🆕 Решил перейти на ежемесячное подведение промежуточных итогов инвестирования, начиная с апреля этого года.

Каждый месяц вы будете видеть все самые важные и актуальные цифры: доходность портфеля, сравнение с индексом полной доходности (MCFTR), альфу (положительную или отрицательную, все честно как есть🫡), динамику капитала и денежного потока. Ну и, конечно же, состав портфеля.

👉 Данные выгружаю из сервиса Snowball, который после тестирования понравился мне больше, чем Интелинвест. Меньше ошибок при загрузке отчетов и более простой интерфейс. По ссылке, кстати, вы сможете получить скидку на покупку подписки, если захотите.

Совершил несколько сделок по портфелю ⬇️

❌ Продал:

📦 Озон: уже дорого стало

⚓️ Кусочек Совкомфлота: идея постепенно исчерпывает себя, есть бумаги интереснее. Часть оставляю под дивиденды, девальвацию и нефтетранспортные шоки.

🔤 Текущая доля: 3,6%

🤯🏦 Маленький кусочек Сбера: снимаю пенку со сливок и мееедленно но верно все больше ухожу в эшелонные бумаги, в которых больше апсайдов, чем в индексных.

🔤 Текущая доля: 9,2%

❇️ ОФЗ 26238 (поиграли в снижение ставки и хватит): а если серьезно, то проанализировав портфель, понял, что в нем и так много финансового сектора + есть Реник, который напрямую завязан на идею с переоценкой облигаций. Поэтому решил не плодить сущности и не множить риски.

✔️ 🐟Купил Инарктику

🔤 Текущая доля: 4,7%

Большой разбор Инарктики выйдет в ближайшие дни!

❌🌾 Продал Фосагро.

✔️🐟🚗📱 Докупил еще Инарктики (текущая доля: 6,2%), ТЗА (6,1%) и Яндекса (10,8%).

👉 Предвосхищая вопросы: постепенно концентрируюсь на наиболее интересных, на мой взгляд, идеях.

❄️ Сегодня в России инвесторы отмечают официальный день тепла. В честь праздника они переодеваются в шорты, греются на солнце и зарабатывают.

⚖ 🔤Почему сравнение доходности облигаций и дивдоходности акций не имеет смысла?

Начнем с того, что из оценки сразу исключаются несколько типов акций:

✔️ Акции роста без дивидендов или с  минимальными дивидендами: Яндекс, Озон, Вуш, Самолет.

✔️ Компании в цикле высокого капекса и, как следствие, низких дивидендов: ММК, Норникель, Полюс, Алроса.

✔️ Расписки без дивидендов: Русагро, Эталон, Глобалтранс.

✔️ Проблемные истории: Газпром, Сегежа, Русал, Мечел.

💯 Допустим, после первичного отбора у нас остались только стабильные дивидендные фишки. Можно ли их сравнивать по доходности с облигациями? Можно, но при одном условии: компания должна выплачивать 100% прибыли (или FCF) на дивиденды. Бизнес все отдает акционерам, не развивается и ничего не реинвестирует, превращаясь в "квазиоблигацию".

⛽️ Кто у нас там из индекса подходит под этот критерий? Еще недавно подходил Лукойл, но теперь он занялся накопительством и перестал подходить.

📱 Есть МТС, но он подорожал на фоне IPO МТС-банка. В схеме появился новый параметр - акционерный капитал дочерней компании. А еще есть опция возврата через выкуп акций у нерезов с дисконтом (как и у Лукойла). И вот, даже в случае таких "банальных квазиоблигаций", все оказалась сложнее, чем оценка через дивдоходность.

❌ Поэтому я предпочитаю не использовать слово "квазиоблигация" вообще и смотрю на ситуацию шире.

🏦 Тем более, нельзя так делать с другими бумагами. Я уже писал об этом на примере Сбера. Учитывая всю прибыль, а не только ту ее часть , которая идет на выплаты, мы внезапно получаем достойный уровень доходности. Бинго! И вот тут мы подходим к более сложному вопросу: через какие параметры отслеживать потенциальную доходность акции? Есть несколько вариантов: ROE, ROA, ROIC, E/P, FCF/P, S/P. И это не кодировка для призыва сатаны, а лишь набор характеристик, которые помогут получить более полную картину, в зависимости от сектора, стадии развития и особенностей бизнеса.

📈 Если смотреть на классы активов более глобально: в акциях сидят риски, связанные с волатильностью доходов бизнеса (не котировок!) и минеторитарным кидаловом в той или иной степени и форме, а в облигациях - инфляционный риск. Насколько они бьются друг с другом - зависит от ситуации в экономике, личном восприятии риска и горизонта инвестирования. Лично я здесь надолго, готов ждать и заниматься отбором отдельных бумаг. Поэтому и не нагибаюсь за медью, лежащей под ногами, рискуя упустить золото, которое я неизбежно встречу на своем пути. Да, возможно придется подождать и в процессе пару раз получить по лицу. Но оно того стоит!

🍿 Интересная перестановОчка!

А вот и причина подъехала ⬇️

✔️ Стала известна причина назначения Белоусова министром обороны - как объяснил Песков, очень важно вписать экономику силового блока в экономику страны, чтобы она соответствовала динамике. — ПРАЙМ

❗️Бюджет Минобороны приближается к уровню середины 80-х годов, он составляет 6,7% ВВП, это пока не критично — Песков.

Осталось сделать Эльвиру главой Генштаба - и дело в шляпе!

❤️ А если серьезно, то в интересное время живем. И еще раз скажу то, что говорил после выступления Путина в феврале 23 года: радует, что даже в столь сложное время руководство страны думает об экономике и не ставит задач достижения военных целей любой ценой.

📱 Яндекс отстрелялся.

🥂 Шортистов и евроклирщиков накуканили, а крепким парням дали заработать!

✊ Ничего не продаю, ухожу с позицией в конвертацию. Бизнес по текущей цене мне нравится, готов держать на долгосрок.